今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-11-14
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注歐元區9月工業(yè)產(chǎn)出數據 | 上周五，三大美股指繼續收漲，但大漲勢頭暫緩，漲幅遠遜周四；納指全周漲超8%，創(chuàng )近八個(gè)月最大單周漲幅，標普創(chuàng )四個(gè)多月最大單周漲幅。美元指數創(chuàng )近三個(gè)月新低，創(chuàng )2009年來(lái)最大兩日跌幅。離岸人民幣盤(pán)中創(chuàng )五周新高，一度較日低漲超千點(diǎn)。比特幣一度較日高跌10%，七日跌超20%。美油盤(pán)中漲超4%，全周仍跌。歐盟天然氣一日跌超10%，創(chuàng )近五個(gè)月新低。黃金全周漲超5%，創(chuàng )一年半最大漲幅。倫鋁漲近6%，創(chuàng )逾兩個(gè)月新高，倫鎳一周大漲13%。美債休市，10年期德債收益率升15個(gè)基點(diǎn)，創(chuàng )一個(gè)月最大單日升幅。國內方面，國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制公布二十條優(yōu)化防疫措施，不再判定次密接，取消入境航班熔斷機制，取消中風(fēng)險區，一般不按行政區域開(kāi)展全員核酸檢測；國家衛健委表示：優(yōu)化措施不是放松防控，更不是放開(kāi)、躺平；各地已經(jīng)成立整治“層層加碼”工作專(zhuān)班。國際方面，數幣交易所FTX申請破產(chǎn)保護，CEO離職；媒體稱(chēng)FTX破產(chǎn)前89億美元負債，僅9億可售資產(chǎn)，FTX賬上至少10億美元神秘失蹤。關(guān)注歐元區9月工業(yè)產(chǎn)出數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 偏多看待 | 上周四組期指探底回升，2*IH/IC主力合約比值為0.8197?，F貨方面，上周五A股三大指數集體走強，滬指收盤(pán)上漲1.69%，深證成指上漲2.12%，創(chuàng )業(yè)板指上漲2.04%，市場(chǎng)成交額顯著(zhù)放大，超過(guò)1.2萬(wàn)億元，北向資金在周五全線(xiàn)回歸，終結4連減倉同時(shí)，周凈買(mǎi)入達54億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行12.2bp報1.704%，7天期上行5.0bp報1.888%，14天期下行2.1bp報1.825，1個(gè)月期上行1.6bp報1.716%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均處于20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，十月PMI重返榮枯線(xiàn)下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊，周四公布的最新金融數據依舊疲軟。不過(guò)，穩增長(cháng)政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。短期，美國10月CPI升幅低于預期，通脹壓力開(kāi)始降溫，暗示美聯(lián)儲本輪激進(jìn)加息周期或正接近拐點(diǎn)，海外干擾因素減弱，指數迎來(lái)反彈，建議投資者偏多看待。期權方面，操作上可逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 周五夜盤(pán)國際金價(jià)高位震蕩，現運行于1760美元/盎司，金銀比價(jià)80.5。美國10月通脹數據顯著(zhù)回落，深化了加息放緩的預期。數據公布后，掉期市場(chǎng)對12月加息75個(gè)基點(diǎn)的預期，一度從原先的逾三成概率完全消失為零，這預示著(zhù)市場(chǎng)幾乎百分百確信，美聯(lián)儲下月將只會(huì )加息50個(gè)基點(diǎn)，至4.25%-4.50%，貴金屬價(jià)格獲得提振。避險方面，市場(chǎng)等待美國11月中期選舉結果揭曉，此外，俄羅斯從赫爾松地區大規模撤軍，或將給地緣政治風(fēng)險降溫。資金方面，截至11/10，SPDR黃金ETF持倉911.57噸，前值908.38噸，SLV白銀ETF持倉14678.47噸，前值14695.56噸。綜合來(lái)看，近期通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單離場(chǎng)觀(guān)望 | 上周螺紋鋼主力2301合約震蕩走強，期價(jià)表現轉強，周五突破3600一線(xiàn)阻力，整體維持反彈態(tài)勢，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨小幅反彈。供應方面，上周五大鋼材品種供應940.41萬(wàn)噸，減量18.22萬(wàn)噸，降幅1.9%。上周因季節性限產(chǎn)和虧損停產(chǎn)/減產(chǎn)的影響延續，五大鋼材品種供應環(huán)比仍有減少，且集中于長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)，螺紋鋼產(chǎn)量回落0.7%至296.46萬(wàn)噸，地區上來(lái)看，除華東、華南和西南，其余均有保持減量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1375.67萬(wàn)噸，周環(huán)比減少43.43萬(wàn)噸，降幅3.1%。國慶節后至今五大鋼材品種連降5周，累計降庫191萬(wàn)噸，整體去庫速率環(huán)比稍有遲放緩，原因除剛需逐步減弱之外，還在于市場(chǎng)資源部分規格缺失。螺紋鋼廠(chǎng)庫下降9.08萬(wàn)噸至180.91萬(wàn)噸，社會(huì )庫存下降17.1萬(wàn)噸至379.03萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅3.7%；其中建材消費環(huán)比降幅4.4%，年底趕工剛需有限，目前鋼價(jià)尚未達到冬儲預期等利空消息占據較大比例。從后期基本面趨勢變化來(lái)看，供應大幅回升預期不高，去庫幅度將伴隨剛需減弱而逐步收窄，加之目前全國疫情防控形勢影響，倉庫卸貨和出貨節奏均有放緩，短期市場(chǎng)面的表現難以支撐鋼價(jià)持續性反彈，我們預計后市寬幅震蕩運行為主，操作上空單可考慮暫時(shí)離場(chǎng)觀(guān)望。 | |
熱卷(HC) | 空單離場(chǎng)觀(guān)望 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約表現轉強，期價(jià)反彈突破3700一線(xiàn)阻力，整體維持多頭排列，熱軋卷板現貨價(jià)格表現跟隨上漲。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比大幅下降2.4%至300.96萬(wàn)噸，其中主要降幅地區是華北、中南地區，其中華北地區QNZY,BG,HG,SXJL或因政策導致或因虧損導致，均出現檢修，導致上周產(chǎn)量下降，而增幅最大的地區則是華東、東北地區，其中華東地區因SG復產(chǎn)，供給恢復，東北地區則是AG內供增量導致產(chǎn)量上升。庫存方面，熱卷廠(chǎng)庫上漲6.21萬(wàn)噸至92.2萬(wàn)噸，社庫下降11萬(wàn)噸至222.72萬(wàn)噸；板材消費環(huán)比降幅3.1%。綜合來(lái)看，支撐現貨價(jià)格低位反彈預期不高，上漲動(dòng)力不足，短期內將延續弱勢運行。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現或將波動(dòng)加劇，空單暫時(shí)離場(chǎng)觀(guān)望。 | |
鋁(AL) | 區間思路 | 上周五滬鋁主力沖高后收回部分漲幅，收盤(pán)18965元/噸，較前一日上漲1.12%。倫鋁強勢拉漲，最高逼近2500美元/噸一線(xiàn)，收于2458美元/噸，較前一日上漲5.81%。宏觀(guān)面，上周四美國10月CPI低于預期，通脹降溫跡象或引發(fā)美聯(lián)儲放緩加息步伐，美元繼續大幅回落；中國方面優(yōu)化防控疫情工作措施發(fā)布，市場(chǎng)風(fēng)險偏好情緒再度升溫，國內商品期貨大面積強勢拉漲。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論，LME表示目前不建議禁止俄羅斯金屬的交割，也不建議對俄羅斯庫存量設置門(mén)檻?；久?，據SMM統計海外鋁廠(chǎng)目前累計減產(chǎn)已達200萬(wàn)噸以上。國內供應端，四川電解鋁運行產(chǎn)能小幅修復，但考慮到枯水期電力仍有緊張的情況，預計年底仍不能滿(mǎn)產(chǎn)，且廣西等地區復產(chǎn)及貴州、內蒙古地區的新增投產(chǎn)進(jìn)展仍不及預期，供應端壓力有所減緩。需求端，國內鋁下游消費仍顯弱勢，鋁板帶箔及鋁型材等主流企業(yè)開(kāi)工受疫情及訂單不足的原因導致企業(yè)開(kāi)工下滑。庫存端，國內鋁庫存因到貨不足，鋁庫存屢創(chuàng )新低，考慮到未來(lái)到貨以及下游的復工情況，預計11月國內鋁錠社會(huì )庫存繼續維持低位50-60萬(wàn)噸水平。綜合來(lái)看，國內鋁市低庫存及產(chǎn)能增幅放緩對鋁價(jià)形成支撐，需求受疫情影響仍將制約鋁價(jià)走勢。短期關(guān)注宏觀(guān)事件對鋁價(jià)的指引，預計中長(cháng)期仍難以走出震蕩格局。操作上可保持區間思路。 | |
鋅(ZN) | 震蕩格局 | 上周五滬鋅主力維持震蕩走勢，收盤(pán)23885元/噸，跌幅0.08%；倫鋅周五表現偏強，收盤(pán)3029美元/噸，漲幅5.19%。目前滬倫比值7.89.宏觀(guān)面，在美聯(lián)儲加息后，市場(chǎng)開(kāi)始關(guān)注其后續加息路徑，上周四公布的美國CPI數據不及預期重挫美元，美元再度大幅下挫支撐金屬走勢。供應端，冶煉廠(chǎng)原材料充足帶動(dòng)加工費持續上行，供應預期增加。SMM預計11月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加2.32萬(wàn)噸至53.73萬(wàn)噸，增量可觀(guān)，供應端趨向于寬松。消費端暫未見(jiàn)明顯起色，訂單不佳疊加疫情影響，企業(yè)悲觀(guān)情緒蔓延。庫存端，對未來(lái)供應增長(cháng)的預期暫未明顯體現在庫存上，低庫存為短期鋅價(jià)提供支撐，本周五SMM七地鋅錠庫存總量為6.05萬(wàn)噸，較上周五小增0.1萬(wàn)噸。中長(cháng)期來(lái)看，消費旺季已過(guò)，后期國內庫存觸底累庫的確定性相對較高。本周在宏觀(guān)因素帶動(dòng)下鋅價(jià)走勢有所改善，仍需關(guān)注對未來(lái)供應增長(cháng)的預期以及疲弱的需求趨勢，預計鋅價(jià)難改震蕩格局。 | |
鉛(PB) | 臨近交割 警惕鉛價(jià)沖高回落 | 上周五滬鉛偏強震蕩，收于15735元/噸，較前一日上漲0.35%；倫鉛相對漲幅較大，收于2159.5美元/噸，漲幅3.13%。目前滬倫比值7.29。宏觀(guān)面，上周四美國10月CPI數據公布，增幅如期放緩，美元指數連續兩日大幅下挫至106一線(xiàn)，并刷新近2個(gè)月的新低，對倫鉛漲勢提供支撐；加之國內公布防疫措施優(yōu)化方案，令市場(chǎng)情緒受到振奮，基本金屬獲得提振。供應端，當前海外鉛冶煉廠(chǎng)出現減產(chǎn)，加之LME鉛錠持續去庫，海外擔憂(yōu)擠倉情緒明顯。國內方面，國內鉛錠供應呈持續上升趨勢，據SMM調研，10月原生鉛與再生鉛產(chǎn)量雙雙錄增，增幅逾3萬(wàn)噸。需求端，國內鉛蓄電池市場(chǎng)旺季進(jìn)入尾聲，部分中小型企業(yè)開(kāi)始出現減產(chǎn)計劃。庫存方面，國內鉛錠連續三周去庫，交割前的頻繁去庫使得市場(chǎng)對于交割貨源短缺的緊迫感加劇，從而推升鉛價(jià)走升；截至上周五，上期所鉛倉單庫存重現小增趨勢，同時(shí)倫鉛成功邁過(guò)2100美元/噸關(guān)口，帶來(lái)較好的滬倫比值條件，鉛錠出口預期上升，交倉與出口預期博弈持續。整體來(lái)看，基本面趨勢呈供增需減格局，受低庫存因素支撐短期或高位運行，中長(cháng)期仍需關(guān)注供應增長(cháng)帶來(lái)的利空。后續臨近交割，交倉貨源存在增加的可能性，鉛價(jià)沖高回落風(fēng)險仍需警惕。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單離場(chǎng) | 供應端，全球發(fā)運量因巴西以及非主流國家發(fā)運周期性回升而有明顯增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2667.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加155.9萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少24.2萬(wàn)噸至1793.1萬(wàn)噸，仍處于今年均值附近，其中發(fā)往中國1629.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加49.9萬(wàn)噸，占比上升4.0個(gè)百分點(diǎn)至90.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加180.1萬(wàn)噸至874.3萬(wàn)噸，處于今年高位，其中發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至83.9%。鐵礦石非主流國家發(fā)運量環(huán)比增加169.2萬(wàn)噸，增量主要來(lái)自南非、加拿大和塞拉利昂。中國到港量因部分澳洲船只延期至本周期內集中到港，使本期總到港量大幅回升，超年均線(xiàn)300萬(wàn)噸左右。本期中國47港口到港量2703.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加238.3萬(wàn)噸。45港口到港量2566.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加198.2萬(wàn)噸。需求端，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)虧損全面擴大，鋼廠(chǎng)盈利率再次降至年內最低位，鋼鐵企業(yè)陸續加入減產(chǎn)行列，鐵水減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴大，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量232.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.56萬(wàn)噸；共新增22座高爐檢修，3座高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率78.77%，環(huán)比上周下降2.71%。鋼廠(chǎng)港口提貨速率再度放緩?？偟膩?lái)看，港口總庫存在到港增量和疏港減量的基礎上呈現累庫的趨勢，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13193.46萬(wàn)噸，環(huán)比增249.24萬(wàn)噸；日均疏港量287.62萬(wàn)噸，環(huán)比降20.32萬(wàn)噸，鐵礦基本面正逐步走向寬松，預計鐵礦石價(jià)格短期依然偏空運行為主。上周鐵礦石主力2301合約大幅反彈，期價(jià)周五拉漲突破700一線(xiàn)，整體表現轉強，關(guān)注700一線(xiàn)附近能夠有效站穩，空單離場(chǎng)為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周天然橡膠期貨主力合約延續上漲態(tài)勢。上周山東地區輪胎廠(chǎng)家整體開(kāi)工持續向好恢復，全鋼輪胎行業(yè)開(kāi)工率回升至六成以上，半鋼輪胎行業(yè)開(kāi)工率回升至七成以上，這對天然橡膠需求階段性增加，并帶動(dòng)天然橡膠期貨反彈。另外，目前乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速仍較高。根據中汽協(xié)數據，中國10月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)6.9%。我國繼續促進(jìn)汽車(chē)消費，11月至12月乘用車(chē)輪胎剛需維持穩定，天然橡膠下跌動(dòng)力不足。不過(guò)短期天然橡膠供應不緊張，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至11月4日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為34.86萬(wàn)噸，較上期增0.88萬(wàn)噸，增幅2.59%。12月國內天然橡膠將陸續停割，后期關(guān)注割膠動(dòng)態(tài)?，F貨方面，11月11日華東地區現貨市場(chǎng)價(jià)格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11700-11900元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格動(dòng)態(tài)，11月11日國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10300元/噸，較前一交易日漲100元/噸；民營(yíng)廠(chǎng)部分收購價(jià)格參考10600-10800元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格10300元/噸，較前一交易日漲500元/噸。此外，11月11日國家衛健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施 科學(xué)精準做好防控工作的通知》。若后期疫情防控更加精準，對經(jīng)濟的影響將減弱。市場(chǎng)對國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期有所改善。綜合來(lái)看，國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期有所好轉，加上本周?chē)鴥炔糠州喬テ髽I(yè)恢復開(kāi)工，這對天然橡膠形成支撐，但國內疫情引起物流運輸效率較弱，重卡輪胎置換需求較弱，這將影響天然橡膠期貨上漲空間，天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)多單減倉后繼續持有，1-5價(jià)差在155元/噸附近，套利建議買(mǎi)01合約賣(mài)05合約正向套利繼續持有。 | |
原油(SC) | 擔憂(yōu)石油消費，油價(jià)震蕩回落 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐央行表態(tài)將堅定加息，全球加息背景繼續帶來(lái)經(jīng)濟衰退預期，疊加近期經(jīng)濟數據表現整體仍顯疲軟，需求端繼續給油價(jià)施壓。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月4日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加20萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。截至10月31日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門(mén)石化以及安慶石化仍將處在檢修期內，暫無(wú)新增及結束檢修煉廠(chǎng)，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或小幅下跌。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月9日當周，平均開(kāi)工負荷山東地煉一次常減壓裝置平均開(kāi)工負荷62.61%，較上周下跌1.02%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，多數煉廠(chǎng)負荷保持平穩為主，個(gè)別煉廠(chǎng)加工量環(huán)比提升。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中小漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約在5700-5900元/噸區間內震蕩。上周五市場(chǎng)交投情緒好轉，PVC期貨價(jià)格重新走強。從供需數據來(lái)看，本周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在7.589萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.9275萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，部分檢修企業(yè)計劃恢復開(kāi)工，預計本周檢修損失量小幅減少。上周PVC整體開(kāi)工負荷率66.73%，環(huán)比下降0.37%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率65.57%，環(huán)比下降0.22%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率70.89%，環(huán)比下降0.89%。需求方面，多數制品企業(yè)延續剛需采購為主。11月11日PVC現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東主流現貨自提價(jià)5980-6080元/噸。綜合來(lái)看，10月下旬以來(lái)部分PVC裝置降負荷運行，PVC供應周環(huán)比下降，這對PVC價(jià)格形成一定支撐， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC上漲空間亦有限，整體將偏強震蕩運行。操作建議方面，建議日內多單參與，套利建議參與買(mǎi)01合約賣(mài)05合約正向套利。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)高開(kāi)低走?，F貨方面，11月11日華東地區瀝青平均價(jià)為4400元/噸。供應方面，截止11月9日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為67.85萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.25萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為42.2%，環(huán)比下降0.5%。雖然河北鑫海大裝置轉產(chǎn)，但云南石化、揚子石化、大連西太間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共56.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.8%。華北及山東出貨量增加較為明顯，主因部分主力煉廠(chǎng)日產(chǎn)提升，可發(fā)貨源增加，加之市場(chǎng)報價(jià)走跌，業(yè)者偏好低價(jià)貨源，下游終端剛需支撐，帶動(dòng)出貨量增加。下周冷空氣來(lái)襲，部分地區雨雪天氣增加，市場(chǎng)剛需或有所放緩。整體來(lái)看，瀝青基本面表現偏弱，但考慮到成本端變動(dòng)較大，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約在7800元/噸附近震蕩整理，周五有所反彈?，F貨價(jià)格方面，11月11日華北地區LLDPE現貨報價(jià)下跌20-50元/噸左右，華北地區LLDPE價(jià)格在7950-8150元/噸，基差收窄。從供需來(lái)看，上周?chē)鴥萈E石化檢修損失量在4.08萬(wàn)噸，周環(huán)比減少0.25萬(wàn)噸。本周PE檢修損失量預估在3.96萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.12萬(wàn)噸。不過(guò)上游石化企業(yè)聚烯烴庫存67萬(wàn)噸附近，庫存壓力不大。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930美元/噸，折合人民幣報價(jià)8229元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主，需求因素支撐力度不大。綜合來(lái)看，國際原油寬幅震蕩，原油等原料價(jià)格整體仍處于高位，塑料供應和需求變動(dòng)不大，塑料期貨將偏強震蕩運行為主。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望，套利建議1-5正套滾動(dòng)操作。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約主要7600元/噸附近震蕩，周五減倉反彈收陽(yáng)線(xiàn)。上周五PP期貨反彈主要受市場(chǎng)交投情緒好轉帶動(dòng)。國內疫情防控舉措將更加精準，這提振市場(chǎng)對國內宏觀(guān)經(jīng)濟信心。另外美國勞工部10日公布數據稱(chēng)，美國10月CPI環(huán)比增長(cháng)0.4%，同比上漲7.7%。美國10月CPI同比漲幅為今年1月以來(lái)的最低水平，這可能促使美聯(lián)儲開(kāi)始放緩加息步伐。這些因素提振PP期貨。從成本來(lái)看，布倫特原油高位震蕩。上周五進(jìn)口丙烯單體價(jià)格持穩，山東丙烯市場(chǎng)主流報價(jià)7300元/噸，山東地區PP粉料價(jià)格多在7600-7670元/噸，PP粉料成本支撐較強，這將間接支撐拉絲PP粒料價(jià)格。從供需來(lái)看，短期PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，上周部分PP裝置臨時(shí)檢修，據卓創(chuàng )數據，上周?chē)鴥萈P石化檢修損失量約7.73萬(wàn)噸，周環(huán)比增加15.20%；本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在8.26萬(wàn)噸。建議動(dòng)態(tài)關(guān)注上游石化企業(yè)開(kāi)工負荷。上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。11月11日拉絲PP現貨價(jià)格報價(jià)窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7850元/噸附近，上周五基差收窄至106元/噸。需求方面，下游行業(yè)按需采購為主，新增訂單不多，塑編行業(yè)周度開(kāi)工負荷在47%。部分地區物流運輸尚未完全恢復，市場(chǎng)整體成交平淡。近期市場(chǎng)亦關(guān)注西北、廣州等地區疫情防控情況。國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制11月5日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，堅決清理和制止各種形式的簡(jiǎn)單化、一刀切和“層層加碼”行為。11月11日國家衛健委發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步優(yōu)化新冠肺炎疫情防控措施 科學(xué)精準做好防控工作的通知》。若后期疫情防控更加精準，疫情對經(jīng)濟的影響將減弱。綜合來(lái)看，上游原油寬幅震蕩運行，PP供應和需求周環(huán)比均略減少，偏高基差逐漸修復，PP期貨將偏強震蕩。操作建議方面，單邊建議日內多單參與；套利建議1-5正套滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約震蕩上行，收于8163元/噸。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開(kāi)工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 短線(xiàn)持多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2301合約)小幅上行，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2510元/噸(0)，期現基差-186元/噸；焦炭總庫存937.86萬(wàn)噸(+12.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.33%(-1.23)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-86.3)。綜合來(lái)看，受成材行情下跌、鋼廠(chǎng)大面積利潤虧損的影響，近期焦炭現貨價(jià)格落實(shí)了連續三輪提降。不過(guò)鋼廠(chǎng)成材行情亦持續下行，產(chǎn)業(yè)鏈整體經(jīng)營(yíng)壓力持續加大。供應方面，現階段隨著(zhù)原料價(jià)格持續回落，焦炭利潤稍有好轉，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當前多數焦化利潤仍有較大虧損，隨著(zhù)提降落地焦企對繼續降價(jià)抵觸情緒逐步增加。鋼廠(chǎng)方面，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)檢修力度繼續增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動(dòng)下成材銷(xiāo)售表現不佳，鋼廠(chǎng)提降節奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預期。我們認為，短期內成材市場(chǎng)很難有實(shí)質(zhì)性利多支撐，負反饋將繼續成為主導現貨行情走勢的驅動(dòng)力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個(gè)臺階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材行情及鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工情況，建議投資者短線(xiàn)持多。 | |
焦煤(JM) | 短線(xiàn)持多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2301合約)延續上行走勢，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2040元/噸(+10)，期現基差-86.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存105.18萬(wàn)噸(+6.3)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.59天(-0.3)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)主產(chǎn)區煤礦逐漸復產(chǎn)，近期煉焦原煤產(chǎn)量明顯提升。同時(shí)，受焦炭?jì)r(jià)格下調的影響，市場(chǎng)情緒普遍悲觀(guān)，行情還有進(jìn)一步下跌的預期。上游方面，部分煤礦出貨壓力較大，累庫現象漸顯。值得注意的是，11月7日山西晉中平遙地區因發(fā)現陽(yáng)性病例而實(shí)行靜態(tài)管理。受此影響，當地各煤企已暫停生產(chǎn)。進(jìn)口方面，策克口岸自4日起實(shí)行臨時(shí)靜默管理，對蒙古焦煤進(jìn)口有一定的影響。下游方面，焦炭?jì)r(jià)格第二輪下調全面落地，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒增加，且近期成材市場(chǎng)成交不佳，影響部分焦鋼企業(yè)利潤收緊，對原料煤多維持按需采購。我們認為，受產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的消極影響，近期雙焦現貨市場(chǎng)行情弱勢運行的趨勢不變。但期貨市場(chǎng)行情已經(jīng)先行下探，短期內方向不明，極易受到關(guān)于疫情防控政策、宏觀(guān)市場(chǎng)情緒的影響而出現異動(dòng)。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨競拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者短線(xiàn)持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情高位持穩，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1505元/噸(-30)，期現基差606元/噸；主要港口煤炭庫存4759.7萬(wàn)噸(-17.7)，秦港煤炭疏港量28.6萬(wàn)噸(-6.6)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場(chǎng)外銷(xiāo)量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴格，汽車(chē)周轉運輸效率較低。內蒙古鄂爾多斯疫情形勢有所好轉，煤廠(chǎng)陸續恢復銷(xiāo)售，目前到礦拉運車(chē)輛仍需持有通行證。港口方面，市場(chǎng)持穩運行。近期北港調入恢復程度有限，庫存仍處于較低水平，終端用戶(hù)對其高價(jià)煤采購積極性偏低，主要維持長(cháng)協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著(zhù)國內氣溫下降，終端電廠(chǎng)自身日耗處于偏低位，在長(cháng)協(xié)煤持續保價(jià)護航下，面對較高的市場(chǎng)煤價(jià)格，采購積極性不高。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區熱電廠(chǎng)或加強庫存儲備并進(jìn)一步擠占市場(chǎng)可貿易煤資源，煤炭市場(chǎng)行情易漲難跌。預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交請，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 逢高試空 | 隔夜甲醇主力合約偏強震蕩，期價(jià)授收于2549元/噸。10月甲醇現貨供增需減，甲醇開(kāi)工率整體在68.3%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長(cháng)，上游廠(chǎng)家庫存持續累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場(chǎng)強有力支持，外加國內氣溫走低，北方供暖周期到來(lái)，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì )議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議逢高試空。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲于2473元/噸?，F貨方面，上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jì)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格偏強運行，收于5732元/噸，周漲幅0.76%。周五ICE原糖偏強運行，盤(pán)中漲幅0.93%，結算價(jià)19.64美分/磅。國際方面，巴西總統大選結束，前總統勞拉贏(yíng)得選舉當選新一任總統，市場(chǎng)消化總統選舉結束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統博所納羅采取了一系統下調燃料稅政策，降低了乙醇價(jià)格使糖廠(chǎng)增加食糖產(chǎn)量?，F在選舉結束，市場(chǎng)預期燃料價(jià)格將逐漸回到正常的市場(chǎng)機制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數據顯示，10月巴西糖出口量為375萬(wàn)噸，大幅高于去年同期的231.1萬(wàn)噸，顯示市場(chǎng)需求強勁。國內方面，海關(guān)數據顯示9月國內進(jìn)口食糖78萬(wàn)噸，同比減少8.97萬(wàn)噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬(wàn)噸，同比減少32.83萬(wàn)噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬(wàn)噸，同比減少99.78萬(wàn)噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬(wàn)噸，同比增加2.24萬(wàn)噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬(wàn)噸，同比增加46.18萬(wàn)噸，增幅106.23%，從數據上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數據屬于歷史同期高位。操作上建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱震蕩，收于2860元/噸。國內方面，西北產(chǎn)區物流偏緊，東北及華北基層惜售情緒仍較強，潮糧上量偏慢，貿易渠道庫存低位，市場(chǎng)供應偏緊。需求端來(lái)看，目前深加工利潤好轉，深加工開(kāi)機率開(kāi)始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有剛性采購需求。飼料養殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶(hù)出欄積極性提高及政策調控壓力出現回落，但是南方腌臘灌腸開(kāi)啟將提振需求，豬價(jià)出現持續大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強勁，部分飼料企業(yè)開(kāi)始建庫。國際方面，usda11月玉米供需報告中中美國農業(yè)部小幅上調2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估，從上月預估的138.95億蒲式耳上調至139.30億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數量預估上調0.47%至53億蒲式耳。由于產(chǎn)量上調，2022/23年度美玉米期末庫存小幅調增至11.82億蒲式耳，庫存消費比回升至8.34%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、進(jìn)口量及出口量均有所下調，而全球玉米消費量則有所上調。其中全球玉米產(chǎn)量預估調減至11.68億噸，進(jìn)口量調減至1.77億噸，出口量預估下調至1.827億噸；全球玉米消費量預估上調75萬(wàn)噸至11.75億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預估小幅下調43萬(wàn)噸至3.007億噸，庫存消費比小幅回落至25.59%。綜合來(lái)看短期國內市場(chǎng)供需階段性錯配，而美國最新CPI數據顯示通脹有所放緩利好大宗商品價(jià)格短期玉米支撐較強，操作上建議區間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結束，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕震蕩整理，4330元/噸承壓，11月USDA報告上調2022/23年度美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至50.2蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調89萬(wàn)噸至1.183億噸，9月份以來(lái)美豆出口銷(xiāo)售表現偏弱，抑制美豆上漲空間，但美豆供應依然偏緊，美豆整體維持震蕩格局。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數據顯示，截至11月4日，巴西大豆播種率為57%，上一周為46%，去年同期為67%。未來(lái)兩周巴西大豆產(chǎn)區將迎來(lái)廣泛降雨，大豆產(chǎn)區墑情持續改善，短期天氣較為有利。十一月份阿根廷大豆初步展開(kāi)播種，目前阿根廷大豆播種進(jìn)度嚴重落后，未來(lái)一周，阿根廷產(chǎn)區將迎來(lái)大范圍充足降雨，本輪降水將明顯改善土壤墑情，短期天氣風(fēng)險下降。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量下降至低位水平，截至11月4日當周，大豆壓榨量為151.77萬(wàn)噸，低于上周167.76萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至11月4日當周，國內豆粕庫存為18.91萬(wàn)噸,環(huán)比減少16.81%,同比減少68.54%，短期內豆粕價(jià)格依然堅挺，但隨著(zhù)11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解，追高風(fēng)險較大，謹防回落風(fēng)險。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節性下降，同時(shí)消費較8月出現下滑，NOPA數據顯示，9月份美豆壓榨430萬(wàn)噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì )向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠(chǎng)壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠(chǎng)現貨可售量不高，截至11月4日當周，國內豆油庫存為79.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.33%,同比減少4.42%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價(jià)差縮小 | 周五隔夜棕櫚油延續反彈，8100元/噸顯現支撐，11月11日MPOB發(fā)布了10月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，10月份馬棕產(chǎn)量為1813591噸，環(huán)比上升2.44%，同比上升5.08%，月度出口量為1503779噸，環(huán)比上升5.66%，同比上升5.86%，截至10月底，馬棕庫存為2403719噸，環(huán)比上升3.74%，同比上升31.02%。此前路透/彭博/CIMB分別預估10月末馬棕庫存升至253/249/249萬(wàn)噸，馬棕累庫幅度不及預期。同時(shí)11月上旬馬棕出口環(huán)比改善， ITS/Amspec數據分別預估1１月1-10日馬棕出口較上月同期增加33%/12.7%。印尼上調11月15-30日CPO參考價(jià)至826.58，將觸發(fā)85美元/噸levy出口稅征收，油脂下方存在較強支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至11月4日當周，國內棕櫚油庫存為72.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.48%，同比增加68.08%，棕櫚油供應轉向寬松。操作上建議持有豆粽價(jià)差縮小。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存小幅回升，仍處于極低水平，截至11月4日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為0.15萬(wàn)噸，較上周增加0.15萬(wàn)噸。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至11月4日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.66%,同比減少65.29%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4257元/500kg，周跌幅0.37%。11月11全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月11日全國淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收于8099元/噸，周跌幅5.73%。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區客商陸續撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區入庫基本結束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續下滑，蓬萊小部分冷庫開(kāi)始出庫，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多，靜候新蘋(píng)果入庫數據，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 區間思路 | 上周生豬主力合約震蕩下行，收于21540元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據11月11日全國生豬出欄均價(jià)為24.03元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.09元/公斤。近期養戶(hù)出欄積極性較高，疊加部分9到10月的二次育肥流入市場(chǎng)，市場(chǎng)豬源供應較為充足；而受到疫情影響屠宰量仍處于低位水平，目前氣溫仍偏高南方僅有零星腌臘現象出現，終端需求維持疲軟態(tài)勢，預計短期生豬現貨價(jià)格繼續偏弱調整為主。對于后期來(lái)說(shuō)，供應方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價(jià)開(kāi)始有所回暖，二元母豬價(jià)格見(jiàn)底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預計出現環(huán)比增加的趨勢。并且由于養殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續增加，體重的增加也使得后期生豬供應壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復帶來(lái)的后期生豬供應壓力預計加大，遠月生豬價(jià)格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或將從11月中下旬集中開(kāi)啟，待南方腌臘需求開(kāi)始屆時(shí)將對屠宰量有所提振，豬價(jià)將有所支撐；然而在新冠疫情持續頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復或不達預期。綜合來(lái)看近期現貨價(jià)格在出欄積極性較高的影響持續回調，不過(guò)低價(jià)將對消費有所刺激并且后期降溫后腌臘灌腸即將開(kāi)啟豬價(jià)下方仍存在支撐，操作上建議區間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約震蕩運行，收于10926元/噸。供應方面，東北產(chǎn)區上貨量陸續增加，整體質(zhì)量參差不齊；山東、河南、河北產(chǎn)區基層惜售心里明顯，整體上貨量有限，河南部分產(chǎn)區農戶(hù)出售約4成左右。油廠(chǎng)方面，本周阜新魯花、深州魯花陸續開(kāi)機，預計下周定陶、正陽(yáng)、新鄉工廠(chǎng)相繼開(kāi)機。目前主力油廠(chǎng)全面入市，油廠(chǎng)收購價(jià)格偏強，部分油廠(chǎng)收購價(jià)格上調，繼續支撐花生行情。受疫情影響，食品端需求不及往年，食品端仍無(wú)利好提振。綜合來(lái)看部分油廠(chǎng)進(jìn)入收購旺季，對花生價(jià)格仍有支撐，后續關(guān)注油廠(chǎng)收購情況，操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13355元/噸，周漲幅1.06%。周五ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅1.66%，結算價(jià)88.2美分/磅。國際方面，隔夜美國勞工統計局發(fā)布的數據顯示，美國10月CPI同比增長(cháng)7.7%，低于市場(chǎng)預期，前值為8.2%。美國9月核心CPI也低于預期，同比增長(cháng)6.3%，前值為6.6%。美國10月份CPI同比增長(cháng)率直落0.5%。CPI同比增長(cháng)率自今年6月9.1%的高點(diǎn)以來(lái)，連續四個(gè)月下降，以較大降幅進(jìn)入了7%的區間?？梢钥闯雒绹咄浀母窬终诨謴?。美棉的銷(xiāo)售出口情況，截至11月3日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約33067噸，較前一周減少24%；裝運陸地棉24517噸，較前一周減少9%。美棉出口數據環(huán)比有所下降。國內方面，隨著(zhù)疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價(jià)形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現貨價(jià)格繼續走弱，期棉也繼續承壓，基差有繼續收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠(chǎng)收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠(chǎng)也仍在觀(guān)望中，對后市預期較為悲觀(guān)。建議投資者暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
