今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-11-10
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日四組期指震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8011?，F貨方面，A股三大指數今日集體收跌，滬指跌0.4%，深證成指跌1.33%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.76%，兩市成交額有所放大，全日成交約8400億元，北向資金小幅凈賣(mài)出7.57億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.8bp報1.826%，7天期上行8.3bp報1.938%，14天期上行4.5bp報1.846，1個(gè)月期上行0.2bp報1.700%。上證50、滬深300期指跌破20日均線(xiàn)，中證500、中證1000期指處于20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，十月PMI重返榮枯線(xiàn)下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊。不過(guò)，穩增長(cháng)政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，11月美聯(lián)儲再次大幅加息75個(gè)基點(diǎn)，將聯(lián)邦基金利率的目標區間提升至3.75%-4%，美聯(lián)儲決議聲明措辭略偏鴿，但鮑威爾稱(chēng)考慮暫停加息操之過(guò)急，鷹派言論打壓市場(chǎng)情緒。短期，指數迎來(lái)反彈，滬指重返3000點(diǎn)，美聯(lián)儲加息正式落地，市場(chǎng)短期擔憂(yōu)放緩，但內憂(yōu)外患之下，反彈仍有反復，在美國中期選舉結果及美國10月CPI數據公布前，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，操作上可以做多波動(dòng)率加大策略為宜。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 多單減倉 | 今日滬金主力合約收漲0.86%，滬銀收漲0.16%，國際金價(jià)小幅回落，現運行于1706美元/盎司，金銀比價(jià)81.3。周五公布的非農數據新增就業(yè)人數表現強勁，但失業(yè)率及薪資增速表現不及預期，美元走低，貴金屬價(jià)格抬升。當前全球經(jīng)濟面臨諸多挑戰，通貨膨脹率達到幾十年來(lái)最高水平、大多數地區金融環(huán)境收緊、烏克蘭危機以及新冠疫情持續，嚴重影響全球經(jīng)濟增長(cháng)前景?？紤]到核心CPI的變動(dòng)具有一定的“粘性”，短時(shí)間內全球通脹壓力難以顯著(zhù)回落，貨幣政策將持續收緊，全球經(jīng)濟下行風(fēng)險增大。流動(dòng)性方面，具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲9月仍保持加息75BP的幅度，但隨著(zhù)經(jīng)濟動(dòng)能走弱、以及英國國債市場(chǎng)風(fēng)波引發(fā)對聯(lián)儲縮表“蝴蝶效應”的擔憂(yōu)，緊縮預期有所回落。避險方面，美國11月將舉行中期選舉，需要關(guān)注潛在的政治風(fēng)險。資金方面，截至11/8，SPDR黃金ETF持倉908.38噸，前值905.48噸，SLV白銀ETF持倉14684.2噸，前值14803.05噸。綜合來(lái)看，近期地緣政治動(dòng)蕩加劇，通脹維持在歷史高位，但經(jīng)濟數據已釋放衰退信號，貴金屬或將獲得避險及美聯(lián)儲加息放緩的雙重支撐，建議逢低布局多單。套利方面，市場(chǎng)避險情緒或將升溫，預計短期金銀比價(jià)止跌企穩。 | 金屬 |
銅及國際銅 | 短期暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬銅主力合約收漲0.85%，倫銅高位震蕩，現運行于8132美元/噸。宏觀(guān)方面，芝加哥聯(lián)儲主席埃文斯表示，即使未來(lái)幾個(gè)月的通脹增速繼續超出預期，考慮到美聯(lián)儲已經(jīng)將利率升到這么高的水平，現在也是時(shí)候開(kāi)始放慢加息速度了。市場(chǎng)關(guān)注的美國10月通脹數據顯示，此外，俄羅斯從赫爾松地區大規模撤軍，市場(chǎng)預期俄烏戰爭將結束，提振了市場(chǎng)情緒?；久鎭?lái)看，Codelco大幅提高了2023年發(fā)往歐洲及中國的銅長(cháng)單升水，顯示現貨供應端仍偏緊張。LME庫存與上期所倉單庫存接連下滑。目前LME庫存已跌至8萬(wàn)噸附近位置，主要來(lái)自亞洲倉庫去庫驅動(dòng)，海內外顯性庫存仍處于相對低位。國內方面，臨近交割，冶煉廠(chǎng)發(fā)貨量有增加跡象，庫存量有部分增長(cháng)，國內供應端偏緊格局或有所改善。消費端來(lái)看，面對高銅價(jià)，下游廠(chǎng)家補貨欲望較低，且精廢價(jià)差持續擴大，沖擊電解銅的需求。綜合來(lái)看，宏觀(guān)壓力趨于緩和，基本面雖有弱化跡象，但目前11與12合約價(jià)差居高不下，交割前擠倉動(dòng)力支撐銅價(jià)，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
螺紋(RB) | 空單謹慎持有 | 今日螺紋鋼主力2301合約震蕩走低，期價(jià)表現轉弱，整體依然承壓3600一線(xiàn)附近壓力，關(guān)注持續反彈動(dòng)力，預計短期寬幅震蕩運行，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅回落。供應方面，上周五大鋼材品種供應958.63萬(wàn)噸，減量20.76萬(wàn)噸，降幅2.1%。五大鋼材品種受北方多數鋼廠(chǎng)主動(dòng)性限產(chǎn)/減產(chǎn)影響，整體供應水平較前期明顯下降，主因在于北方即將進(jìn)入季節性需求淡季，以及長(cháng)期虧損狀態(tài)為企業(yè)生產(chǎn)帶來(lái)較大壓力。上周建材供應環(huán)比上周明顯減少，螺紋鋼周產(chǎn)量環(huán)比下降2.1%至298.55萬(wàn)噸，除東北，其余均有保持減量，減產(chǎn)主因在于長(cháng)期虧損和市場(chǎng)形勢嚴峻，促使企業(yè)主動(dòng)性降負荷。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1419.1萬(wàn)噸，周環(huán)比減少62.83萬(wàn)噸，降幅4.2%。國慶節后至今累計降庫174萬(wàn)噸，整體去庫速率基本符合預期，現階段鋼廠(chǎng)和市場(chǎng)庫存基數不高，整體銷(xiāo)售壓力不大。螺紋鋼廠(chǎng)庫下降10.52萬(wàn)噸至189.99萬(wàn)噸，社庫下降22.94萬(wàn)噸至396.13萬(wàn)噸。消費方面，螺紋需求變化不大，周度表需環(huán)比增7.06萬(wàn)噸，多因低價(jià)刺激下游采購，持續性待跟蹤，且終端采購維持低位，整體需求改善有限，且后續仍將季節性走弱，繼續承壓鋼價(jià)。預計短期大幅調整過(guò)后，盤(pán)面有一定的技術(shù)性修復需求，但中線(xiàn)來(lái)看，市場(chǎng)基本面并不能夠支撐鋼價(jià)的反彈趨勢，但短期大幅調整后面臨一定的技術(shù)性修復，操作上空單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 空單減持 | 今日熱軋卷板期貨主力2301合約表現轉弱，期價(jià)仍受3600一線(xiàn)支撐，尾盤(pán)小幅調整，整體波動(dòng)有所加劇，熱軋卷板現貨價(jià)格表現大幅回落。產(chǎn)量方面，伴隨現貨價(jià)格較長(cháng)時(shí)間內維持弱勢調整狀態(tài)，以及成本高位震蕩，鋼企虧損周期延長(cháng)，導致鋼企生產(chǎn)壓力愈發(fā)明顯，促使部分區域如陜西、山西、甘肅、寧夏、四川等省陸續主動(dòng)性限產(chǎn)或減產(chǎn)。進(jìn)而使得市場(chǎng)前期對供應不斷攀升，上周熱卷產(chǎn)量回落1.2%至308.22萬(wàn)噸。庫存端，目前市場(chǎng)整體庫存基數偏低，銷(xiāo)售壓力不大，近兩周內將繼續維持去庫趨勢。上周熱卷鋼廠(chǎng)庫存小幅回升2.02萬(wàn)噸至85.99萬(wàn)噸，其中主要降幅地區是華東、華南、東北地區，主要增幅地區是東北、華北地區，各區域增減幅變動(dòng)不大，其中華北地區鋼廠(chǎng)供給有增量廠(chǎng)庫微增，華東、華南地區均是鋼廠(chǎng)加速出庫導致；社會(huì )庫存下降12.82萬(wàn)噸至233.72萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，現階段表觀(guān)消費水平略高于供應水平，使得基本面表現良好，一定程度上緩解了市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，為低位反彈提供動(dòng)力。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現或將波動(dòng)加劇，空單謹慎持有。 | |
鋁(AL) | 區間思路操作 | 今日滬鋁主力震蕩走勢，收于18590元/噸，跌幅0.32%；倫鋁走勢震蕩區間縮窄，收于2320美元/噸，漲幅0.52%。宏觀(guān)面，目前市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)主要是美國通脹數據及美國中期選舉結果。有關(guān)LME禁止俄羅斯金屬參與交易和交割的討論方案意見(jiàn)已于10月28日提交，但目前市場(chǎng)仍未有最終結論?；久?，South32旗下莫桑比克Mozal鋁廠(chǎng)在減產(chǎn)過(guò)程重發(fā)生事故，影響產(chǎn)能預計達25萬(wàn)噸左右，據SMM統計海外鋁廠(chǎng)目前累計減產(chǎn)已達200萬(wàn)噸以上。國內涉及減產(chǎn)的煉廠(chǎng)主要是由于水電危機的云南地區以及受成本和環(huán)保影響的河南、山東地區，暫無(wú)進(jìn)一步減產(chǎn)消息。各地復產(chǎn)進(jìn)度相對緩慢，供應端壓力緩解。需求端上，目前國內疫情影響減弱帶動(dòng)鋁下游開(kāi)工轉好，但短期疫情因素仍將制約下游企業(yè)生產(chǎn)及運輸。庫存端，國內鋁庫存因到貨不足，鋁庫存屢創(chuàng )新低，考慮到未來(lái)到貨以及下游的復工情況，預計11月國內鋁錠社會(huì )庫存繼續維持低位50-60萬(wàn)噸水平。綜合來(lái)看，國內鋁市低庫存及產(chǎn)能增幅放緩對鋁價(jià)形成支撐，需求受疫情影響仍將制約鋁價(jià)走勢。短期關(guān)注宏觀(guān)事件對鋁價(jià)的指引，但，預計中長(cháng)期仍難以走出震蕩格局。操作上可保持區間思路。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬鋅主力合約偏弱震蕩。宏觀(guān)面來(lái)看，美國中期選舉結果尚不明朗，共和黨未能大范圍領(lǐng)先，市場(chǎng)將焦點(diǎn)重新轉向明日發(fā)布10月美國CPI通脹數據對美聯(lián)儲加息路徑的影響，若通脹如期較前月走軟，且共和黨奪得國會(huì )眾議院控制權，都可能促成美聯(lián)儲實(shí)現鴿派轉向，這將壓低美元，減輕宏觀(guān)壓力。供應端，世界金屬統計局( WBMS )公布的最新數據顯示2022年1-8月全球鋅市供應過(guò)剩24.7萬(wàn)噸，后續海外天然氣價(jià)格有所回落，供應預計繼續維持寬松。國內9月供給明顯恢復，但略不及前期預期，此前四川、湖南地區受高溫干旱影響現已緩解，10月開(kāi)工率預計繼續維持高位。加工費上調、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內冶煉恢復。需求端，在國家穩增長(cháng)政策下，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)維持高增速，家電亦有好轉，基建增速進(jìn)一步擴大，房地產(chǎn)仍舊下滑，且預計中短期內難有較大改觀(guān)。目前費旺季已過(guò)，疫情仍未緩和，需求前景偏弱。庫存上，海內外庫存持續去化，庫存水平均繼續處于歷史低位，LME及上期所庫存繼續減少，短期為鋅價(jià)提供支撐。目前宏觀(guān)不確定性較大，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 今日滬鉛主力合約走勢上行。宏觀(guān)面來(lái)看，目前不確定性較大，美國中期選舉結果尚不明朗，共和黨未能大范圍領(lǐng)先，后續如果10月美國CPI數據如期較前月走軟，且共和黨奪得國會(huì )眾議院控制權，都可能促成美聯(lián)儲實(shí)現鴿派轉向，這將壓低美元，減輕宏觀(guān)壓力。供應端，當前海外鉛煉廠(chǎng)出現減產(chǎn)，疊加LME鉛庫存持續低位的帶動(dòng)下，海外擠倉擔憂(yōu)情緒明顯。國內方面，當前原生鉛方面開(kāi)工率保持平穩，但后期隨著(zhù)原生鉛方面的新投產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能的出現，交割日臨近下供應壓力短期增大。需求端，雖然滬倫比回落，國內鉛錠出口利潤回升，但目前消費旺季已過(guò)，國內鉛蓄電池開(kāi)工率略有下降，需求前景偏弱。庫存上，海內外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應端增量無(wú)法持續提供上行動(dòng)力。整體來(lái)看，后期供應端壓力持續，需求端有所轉弱，但宏觀(guān)面不確定性較大，短期鉛價(jià)或維持震蕩格局，期貨建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹慎持有 | 供應端，全球發(fā)運量因巴西以及非主流國家發(fā)運周期性回升而有明顯增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2667.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加155.9萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比減少24.2萬(wàn)噸至1793.1萬(wàn)噸，仍處于今年均值附近，其中發(fā)往中國1629.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加49.9萬(wàn)噸，占比上升4.0個(gè)百分點(diǎn)至90.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加180.1萬(wàn)噸至874.3萬(wàn)噸，處于今年高位，其中發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升4.6個(gè)百分點(diǎn)至83.9%。鐵礦石非主流國家發(fā)運量環(huán)比增加169.2萬(wàn)噸，增量主要來(lái)自南非、加拿大和塞拉利昂。中國到港量因部分澳洲船只延期至本周期內集中到港，使本期總到港量大幅回升，超年均線(xiàn)300萬(wàn)噸左右。本期中國47港口到港量2703.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加238.3萬(wàn)噸。45港口到港量2566.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加198.2萬(wàn)噸。需求端，長(cháng)流程鋼廠(chǎng)虧損全面擴大，鋼廠(chǎng)盈利率再次降至年內最低位，鋼鐵企業(yè)陸續加入減產(chǎn)行列，鐵水減產(chǎn)幅度進(jìn)一步擴大，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量232.82萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.56萬(wàn)噸；共新增22座高爐檢修，3座高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率78.77%，環(huán)比上周下降2.71%。鋼廠(chǎng)港口提貨速率再度放緩?？偟膩?lái)看，港口總庫存在到港增量和疏港減量的基礎上呈現累庫的趨勢，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存為13193.46萬(wàn)噸，環(huán)比增249.24萬(wàn)噸；日均疏港量287.62萬(wàn)噸，環(huán)比降20.32萬(wàn)噸，鐵礦基本面正逐步走向寬松，預計鐵礦石價(jià)格短期依然偏空運行為主。今日鐵礦石主力2301合約表現弱勢震蕩，期價(jià)波動(dòng)加劇，反彈動(dòng)力暫緩，關(guān)注700一線(xiàn)附近能否有效突破，若能有效站穩則可考慮空單全部離場(chǎng)。 | |
天然橡膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，建議參與1-5正套（1-5正套） | 今日天然橡膠期貨主力合約下跌0.4%，持倉量減少。本周山東地區輪胎企業(yè)開(kāi)工率將有所恢復，前期停產(chǎn)的輪胎廠(chǎng)家逐漸恢復生產(chǎn)，對天然橡膠需求階段性增加。目前乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量同比增速仍較高。根據中汽協(xié)數據，中國10月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比增長(cháng)6.9%。我國繼續促進(jìn)汽車(chē)消費，11月至12月乘用車(chē)輪胎剛需維持穩定，天然橡膠下跌動(dòng)力不足。短期天然橡膠供應不緊張，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至11月4日當周，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為34.86萬(wàn)噸，較上期增0.88萬(wàn)噸，增幅2.59%。12月國內天然橡膠將陸續停割?，F貨方面，11月10日華東地區現貨市場(chǎng)價(jià)格下跌50元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11700-11950元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格動(dòng)態(tài)，國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10200元/噸；民營(yíng)廠(chǎng)部分收購價(jià)格參考10500-10700元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格9700元/噸。綜合來(lái)看，本周?chē)鴥炔糠州喬テ髽I(yè)恢復開(kāi)工，這對天然橡膠形成支撐，但國內疫情引起物流運輸效率較弱，重卡輪胎置換需求較弱，這將影響天然橡膠期貨上漲空間，天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)多單減倉或止盈，1-5價(jià)差上漲至195元/噸，套利建議買(mǎi)01合約賣(mài)05合約正向套利繼續持有。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議參與1-5正套（1-5正套） | 今日PVC 期貨01合約增倉下跌1.95%。今日市場(chǎng)交投情緒偏弱，股指回調，加上國內疫情仍引起市場(chǎng)關(guān)注，PVC期貨走弱。建議低位短線(xiàn)多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。疫情對PVC上游和下游均形成影響，PVC生產(chǎn)企業(yè)降低生產(chǎn)負荷，減少庫存壓力。PVC主要消費地區華東地區疫情防控仍穩定，華東地區社會(huì )庫存下降，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情的變動(dòng)。從供需數據來(lái)看，新疆天業(yè)(天能廠(chǎng)區）50萬(wàn)噸電石法PVC 11月7日檢修開(kāi)始檢修一周，前期部分檢修及停車(chē)企業(yè)將延續，加之部分PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷率有所下降， PVC供應壓力有所減輕。本周PVC整體開(kāi)工負荷率66.73%，環(huán)比下降0.37%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率65.57%，環(huán)比下降0.22%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率70.89%，環(huán)比下降0.89%。需求方面，多數制品企業(yè)延續剛需采購為主。11月10日PVC現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，部分企業(yè)小幅下跌50元/噸，華東主流現貨自提價(jià)5950-6070元/噸。綜合來(lái)看，近期部分PVC裝置降負荷運行，PVC供應周環(huán)比下降，這對PVC價(jià)格形成一定支撐， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC上漲空間亦有限，整體將震蕩運行。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單離場(chǎng)，套利建議參與買(mǎi)01合約賣(mài)05合約正向套利。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收于2804元/噸，較上一交易日下跌2.67%。低硫主力合約期價(jià)收于4725元/噸，較上一交易日下跌2.78%?，F貨方面，11月9日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為396.57美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為661.28美元/噸。供應方面，截至10月23日當周，全球燃料油發(fā)貨量為533.8萬(wàn)噸，較上一周期跌6.35%。其中美國發(fā)貨96.16萬(wàn)噸，較上一周期上漲241.56%；俄羅斯發(fā)貨74.9萬(wàn)噸，較上一周期下跌39.06%；新加坡發(fā)貨為26萬(wàn)噸，較上一周期上漲44.44%。目前燃料油裂解價(jià)差低位運行，預計產(chǎn)量維持低速增長(cháng)。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)指數為 1192.46，較上周期下跌2.46%；中國出口集裝箱運價(jià)指數為1862.25，較上周期下跌4.99%。近期海運運價(jià)呈現下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得存1894.9萬(wàn)桶，比上周期減少219.6萬(wàn)桶，環(huán)比下跌10.39%。整體來(lái)看，燃料油市場(chǎng)整體供應平穩、需求清淡，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
原油(SC) | 擔憂(yōu)石油消費，油價(jià)震蕩回落 | 今日原油主力合約期價(jià)收于670.7元/桶，較上一交易日下跌4.34%。歐央行表態(tài)將堅定加息，全球加息背景繼續帶來(lái)經(jīng)濟衰退預期，疊加近期經(jīng)濟數據表現整體仍顯疲軟，需求端繼續給油價(jià)施壓。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止11月4日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加20萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。截至10月31日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為73.85%，較10月中旬下跌0.7%。11月荊門(mén)石化以及安慶石化仍將處在檢修期內，暫無(wú)新增及結束檢修煉廠(chǎng)，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或小幅下跌。山東地煉一次常減壓裝置在截至11月2日當周，平均開(kāi)工負荷63.63%，較上周下跌0.61%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，且個(gè)別煉廠(chǎng)裝置負荷或有提升可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中小漲。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3690元/噸，較上一交易日上漲0.93%?，F貨方面，11月10日華東地區瀝青平均價(jià)為4400元/噸。供應方面，截止11月2日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為69.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為42.7%，環(huán)比增加1.7%。本周雖然齊魯石化以及揚子石化間歇停產(chǎn)，但云南石化以及山東個(gè)別煉廠(chǎng)穩定生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共55.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.2%。主因華東出貨量增加，部分主力煉廠(chǎng)船運發(fā)貨，廠(chǎng)庫貨源移庫至社會(huì )庫，帶動(dòng)發(fā)貨增加。而山東煉廠(chǎng)發(fā)貨情況不一，個(gè)別煉廠(chǎng)月底集中合同出貨。華北、西北地區受需求及供應影響，出貨減少明顯。北方需求仍受公共衛生事件影響，需求相對平淡；南方需求不溫不火。整體來(lái)看，瀝青基本面表現偏弱，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 今日塑料期貨主力01合約下跌1.72%，持倉量增加，昨日上游國際原油下跌，塑料期貨承壓下跌?，F貨價(jià)格方面，11月10日華北地區LLDPE現貨報價(jià)下跌20-50元/噸左右，華北地區LLDPE價(jià)格在8000-8200元/噸，基差339元/噸，基差偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。從供需來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存63萬(wàn)噸附近，庫存壓力不大。本周上海石化低壓裝置、燕山石化新高壓裝置停車(chē)。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE 930美元/噸，折合人民幣報價(jià)8229元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主。市場(chǎng)關(guān)注華南地區疫情，擔憂(yōu)疫情對需求形成影響，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來(lái)看，國際原油寬幅震蕩，整體仍處于高位，塑料供應和需求變動(dòng)不大，塑料期貨震蕩運行為主。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望，套利建議1-5正套滾動(dòng)操作。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 今日PP期貨主力合約01合約下跌至7549元/噸附近，尾盤(pán)持倉量有所增加。昨日布倫特原油下跌3%，今日PP期貨受到一定影響。不過(guò)進(jìn)口丙烯單體價(jià)格持穩，國內山東地區丙烯單體價(jià)格繼續上漲50-100元/噸，PP粉料成本支撐較強，這將間接支撐拉絲PP粒料價(jià)格。短期PP供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，部分PP裝置臨時(shí)檢修，供應增量亦較少，上游企業(yè)聚烯烴庫存壓力亦較小。建議動(dòng)態(tài)關(guān)注上游石化企業(yè)開(kāi)工負荷。11月10日拉絲PP現貨價(jià)格報價(jià)窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7900元/噸附近，基差351元/噸，基差仍偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。據卓創(chuàng )數據，PP檢修產(chǎn)能占比12.18%，檢修量略增加；拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近，整體看供應壓力變化不大。需求方面，下游行業(yè)按需采購為主，新增訂單不多，塑編行業(yè)周度開(kāi)工負荷在47%。部分地區物流運輸尚未完全恢復，市場(chǎng)整體成交平淡。神華PP競拍結果，拉絲PP成交65%。近期市場(chǎng)亦關(guān)注廣州等地區疫情防控情況。國務(wù)院聯(lián)防聯(lián)控機制11月5日召開(kāi)新聞發(fā)布會(huì )，堅決清理和制止各種形式的簡(jiǎn)單化、一刀切和“層層加碼”行為。因此后期疫情防控更加精準，對經(jīng)濟的影響將減弱。綜合來(lái)看，上游原油寬幅震蕩運行，PP供應和需求周環(huán)比均略減少，期貨貼水幅度較大，后期偏高基差將逐漸修復，PP期貨下跌空間不大。操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望；1-5價(jià)差隨著(zhù)PP01合約往下調整，套利建議1-5正套滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于7783元/噸。成本端來(lái)看，11月國內純苯供需雙減，供需面有轉弱預期，國內純苯負荷下降，但亞洲其它區域負荷上升，華東港口庫存累積，疊加新裝置開(kāi)工在即，純苯價(jià)格短期反彈動(dòng)力不足。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩短空操作 | 今日焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩下行，跌幅明顯，成交較為活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現基差-54.5元/噸；焦炭總庫存925.7萬(wàn)噸(-28.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.56%(-0.95)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.31%(-1.3)。綜合來(lái)看，受成材行情下跌、鋼廠(chǎng)大面積利潤虧損的影響，近期焦炭現貨價(jià)格落實(shí)了連續兩輪提降，第三輪降價(jià)亦在部分主流鋼廠(chǎng)得到落實(shí)，市場(chǎng)整體心態(tài)較弱。供應方面，現階段隨著(zhù)原料價(jià)格持續回落，焦炭利潤稍有好轉，部分焦企有小幅提產(chǎn)。但當前多數焦化利潤仍有較大虧損，隨著(zhù)提降落地焦企對繼續降價(jià)抵觸情緒逐步增加。鋼廠(chǎng)方面，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)檢修力度繼續增加，焦炭剛需回落，且疫情擾動(dòng)下成材銷(xiāo)售表現不佳，鋼廠(chǎng)提降節奏加快。值得注意的是，集中供暖季各地或陸續發(fā)布秋冬季環(huán)保限產(chǎn)措施，焦炭供需均有走弱的預期。我們認為，短期內成材市場(chǎng)很難有實(shí)質(zhì)性利多支撐，負反饋將繼續成為主導現貨行情走勢的驅動(dòng)力。但另一方面，期貨行情已下跌較大一個(gè)臺階，而煤炭保供背景下煉焦煤行情下跌難度將逐漸加大。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材行情及鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工情況，建議投資者震蕩短空操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩短空操作 | 今日焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回落，跌幅明顯，成交較為活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2030元/噸(0)，期現基差-64元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存98.92萬(wàn)噸(-14.2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.86天(-0.3)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)主產(chǎn)區煤礦逐漸復產(chǎn)，近期煉焦原煤產(chǎn)量明顯提升。同時(shí)，受焦炭?jì)r(jià)格下調的影響，市場(chǎng)情緒普遍悲觀(guān)，行情還有進(jìn)一步下跌的預期。上游方面，部分煤礦出貨壓力較大，累庫現象漸顯。值得注意的是，11月7日山西晉中平遙地區因發(fā)現陽(yáng)性病例而實(shí)行靜態(tài)管理。受此影響，當地各煤企已暫停生產(chǎn)。進(jìn)口方面，策克口岸自4日起實(shí)行臨時(shí)靜默管理，對蒙古焦煤進(jìn)口有一定的影響。下游方面，焦炭?jì)r(jià)格第二輪下調全面落地，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒增加，且近期成材市場(chǎng)成交不佳，影響部分焦鋼企業(yè)利潤收緊，對原料煤多維持按需采購。我們認為，受產(chǎn)業(yè)鏈負反饋的消極影響，近期雙焦現貨市場(chǎng)行情弱勢運行的趨勢不變。但期貨市場(chǎng)行情已經(jīng)先行下探，短期內方向不明，極易受到關(guān)于疫情防控政策、宏觀(guān)市場(chǎng)情緒的影響而出現異動(dòng)。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨競拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者震蕩短空操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情高位持穩，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1550元/噸(-5)，期現基差651元/噸；主要港口煤炭庫存4759.7萬(wàn)噸(-17.7)，秦港煤炭疏港量31.5萬(wàn)噸(-5.1)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地煤礦多以積極完成保供任務(wù)為主，市場(chǎng)外銷(xiāo)量較少。陜西疫情得到有效控制，但道路防控檢查依然嚴格，汽車(chē)周轉運輸效率較低。內蒙古鄂爾多斯疫情形勢有所好轉，煤廠(chǎng)陸續恢復銷(xiāo)售，目前到礦拉運車(chē)輛仍需持有通行證。港口方面，市場(chǎng)持穩運行。近期北港調入恢復程度有限，庫存仍處于較低水平，終端用戶(hù)對其高價(jià)煤采購積極性偏低，主要維持長(cháng)協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著(zhù)國內氣溫下降，終端電廠(chǎng)自身日耗處于偏低位，在長(cháng)協(xié)煤持續保價(jià)護航下，面對較高的市場(chǎng)煤價(jià)格，采購積極性不高。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱。我們認為，集中供暖將快速增加煤炭消耗，部分北方地區熱電廠(chǎng)或加強庫存儲備并進(jìn)一步擠占市場(chǎng)可貿易煤資源，煤炭市場(chǎng)行情易漲難跌。預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及港口成交請，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
尿素(UR) | 短期看多 | 今日尿素主力合約期價(jià)收漲于2441元/噸?，F貨方面，上周山東臨沂尿素市場(chǎng)現貨均價(jià)在 2470元/噸，環(huán)比漲 1.65%，尿素月產(chǎn)量在 459 萬(wàn)噸附近，較上月環(huán)比下降 0.83%。煤炭?jì)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周尿素預計日產(chǎn)量在14.9-15.4萬(wàn)噸波動(dòng)，高于去年同期水平。需求方面，下游逐漸開(kāi)啟淡儲及冬儲補倉計劃，拉動(dòng)尿素行情上漲。另外北方尿素企業(yè)因有出口訂單支撐，報價(jià)較為堅挺，整體對國內尿素價(jià)格形成支撐，然預計各地區成交量差異化較大。下游尿素儲備量較低，短期價(jià)格或震蕩上行，操作上建議短期看多。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 今日鄭糖主力價(jià)格偏強運行，收于5647元/噸，收漲幅0.48%。周三ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅1.37%，結算價(jià)19.38美分/磅。國際方面，巴西總統大選結束，前總統勞拉贏(yíng)得選舉當選新一任總統，市場(chǎng)消化總統選舉結束的利多因素。在選舉期間，為了獲得民眾支持，前任總統博所納羅采取了一系統下調燃料稅政策，降低了乙醇價(jià)格使糖廠(chǎng)增加食糖產(chǎn)量?，F在選舉結束，市場(chǎng)預期燃料價(jià)格將逐漸回到正常的市場(chǎng)機制下，從而影響糖產(chǎn)量。巴西政府公布周二公布的數據顯示，10月巴西糖出口量為375萬(wàn)噸，大幅高于去年同期的231.1萬(wàn)噸，顯示市場(chǎng)需求強勁。國內方面，海關(guān)數據顯示9月國內進(jìn)口食糖78萬(wàn)噸，同比減少8.97萬(wàn)噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬(wàn)噸，同比減少32.83萬(wàn)噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬(wàn)噸，同比減少99.78萬(wàn)噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬(wàn)噸，同比增加2.24萬(wàn)噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬(wàn)噸，同比增加46.18萬(wàn)噸，增幅106.23%，從數據上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數據屬于歷史同期高位。操作上建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 今日玉米主力合約偏弱震蕩，收于2875元/噸。國內方面，東北產(chǎn)區玉米價(jià)格繼續偏強，產(chǎn)區挺價(jià)氛圍強，農戶(hù)銷(xiāo)售節奏一般，貿易渠道庫存有限市場(chǎng)供應偏緊；華北地區農戶(hù)售糧積極性不高，深加工企業(yè)根據門(mén)前到貨車(chē)輛調整報價(jià)。需求端來(lái)看，目前深加工利潤好轉，深加工開(kāi)機率開(kāi)始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶(hù)出欄積極性提高及政策調控壓力出現回落，但是南方腌臘灌腸開(kāi)啟將提振需求，豬價(jià)出現持續大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。國際方面，usda11月玉米供需報告中中美國農業(yè)部小幅上調2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估，從上月預估的138.95億蒲式耳上調至139.30億蒲式耳。2022/23年度用于飼料及殘余的美玉米數量預估上調0.47%至53億蒲式耳。由于產(chǎn)量上調，2022/23年度美玉米期末庫存小幅調增至11.82億蒲式耳，庫存消費比回升至8.34%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米產(chǎn)量、進(jìn)口量及出口量均有所下調，而全球玉米消費量則有所上調。其中全球玉米產(chǎn)量預估調減至11.68億噸，進(jìn)口量調減至1.77億噸，出口量預估下調至1.827億噸；全球玉米消費量預估上調75萬(wàn)噸至11.75億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預估小幅下調43萬(wàn)噸至3.007億噸，庫存消費比小幅回落至25.59%。綜合來(lái)看受到農戶(hù)售糧意愿不高及物流受阻影響市場(chǎng)供應偏緊，短期現貨價(jià)格支撐較強，操作上建議區間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)新豆收割基本結束，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 今日豆粕延續反彈，關(guān)注4300元/噸爭奪，11月大豆供需報告中，USDA上調2022/23年度美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至50.2蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調89萬(wàn)噸至1.183億噸，壓榨量上調27萬(wàn)噸至6110萬(wàn)噸，出口量未做調整，期末庫存上調55萬(wàn)噸至599萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至4.99%，此外，USDA下調2022/23年度阿根廷大豆產(chǎn)量150萬(wàn)噸至4950萬(wàn)噸，阿根廷大豆壓榨下調75萬(wàn)噸，出口上調20萬(wàn)噸，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調46萬(wàn)噸和7萬(wàn)噸，期末庫存上調165萬(wàn)噸萬(wàn)噸至1.022億噸。阿根廷大豆產(chǎn)量上調抵消美豆產(chǎn)量上調利空，報告發(fā)布后1月美豆小幅收高，較上一交易日上漲0.35%。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數據顯示，截至11月4日，巴西大豆播種率為57%，上一周為46%，去年同期為67%。過(guò)去一周巴西大豆產(chǎn)區將迎來(lái)廣泛降雨， 大豆產(chǎn)區墑情改善，未來(lái)一周降水有所減弱， 8-14天降水再度恢復，短期未有明顯風(fēng)險， 12--1月份關(guān)鍵生長(cháng)季降水情況仍需持續關(guān)注，十一月阿根廷大豆展開(kāi)播種，過(guò)去一周有利降雨改善土壤墑情，布宜諾斯艾利斯地區干旱得到明顯緩解，未來(lái)一周， 阿根廷產(chǎn)區降水依然偏少， 目前阿根廷大豆產(chǎn)區仍存在偏干風(fēng)險， 8-14天降水有所恢復， 需關(guān)注本輪降水強度及持續時(shí)間。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量下降至低位水平，截至11月4日當周，大豆壓榨量為151.77萬(wàn)噸，低于上周167.76萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至11月4日當周，國內豆粕庫存為18.91萬(wàn)噸,環(huán)比減少16.81%,同比減少68.54%。此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在不確定性，短期內豆粕價(jià)格依然堅挺，但隨著(zhù)11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解，追高風(fēng)險較大，謹防回落風(fēng)險。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 9月份美豆油美豆油庫存季節性下降，同時(shí)消費較8月出現下滑，NOPA數據顯示，9月份美豆壓榨430萬(wàn)噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA推遲公布原定于 11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì )向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠(chǎng)壓榨回落，下游需求減弱，豆油庫存維持低位，油廠(chǎng)現貨可售量不高，截至11月4日當周，國內豆油庫存為79.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.33%,同比減少4.42%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 今日棕櫚油探底回升，8１00元/噸顯現支撐，11月11日MPOB發(fā)布了10月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，10月份馬棕產(chǎn)量為1813591噸，環(huán)比上升2.44%，同比上升5.08%，月度出口量為1503779噸，環(huán)比上升5.66%，同比上升5.86%，截至10月底，馬棕庫存為2403719噸，環(huán)比上升3.74%，同比上升31.02%。此前路透/彭博/CIMB分別預估10月末馬棕庫存升至253/249/249萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存較市場(chǎng)預期處于偏低水平，馬棕累庫幅度不及預期。同時(shí)1１月上旬馬棕出口環(huán)比改善， Amspec數據分別預估1１月1-10日馬棕出口較上月同期增加12.7%，油脂下方存在較強支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至11月4日當周，國內棕櫚油庫存為72.73萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.48%，同比增加68.08%，棕櫚油供應轉向寬松。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存小幅回升，仍處于極低水平，截至11月4日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為0.15萬(wàn)噸，較上周增加0.15萬(wàn)噸。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至11月4日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.66%,同比減少65.29%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4268元/500kg，收跌幅0.23%。11月10全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.54元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止10月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.89億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，11月10日全國淘雞價(jià)格6.81元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 今日蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收于8085元/噸，收跌幅2.09%。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。山東產(chǎn)區客商陸續撤離，入庫工作進(jìn)入尾聲。棲霞桃村產(chǎn)區入庫基本結束，畢郭市場(chǎng)上貨量繼續減少，受貨源質(zhì)量影響，客商收購積極性不高，近期價(jià)格陸續下滑，蓬萊小部分冷庫開(kāi)始出庫，從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，陜西果農小果出庫，65#1.6-1.7元/斤，甘肅靜寧60-65#小果出庫價(jià)格2.15元/斤。而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多，靜候新蘋(píng)果入庫數據，建議投資者日內交易為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13130元/噸，收漲幅0.69%。周三ICE美棉偏弱下行，盤(pán)中跌幅1.63%，結算價(jià)86.5美分/磅。國際方面，USDA 11月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，產(chǎn)量預估有所上調。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調至1403萬(wàn)包，較上月上升1.59%，國內消費和出口本月保持不變，而期末庫存預估均增加20萬(wàn)包。美棉11月庫消比為20.27% 較上月增加了1.35個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為85美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格91.4美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量、消費量、進(jìn)出口以及期末庫存均有所下調。產(chǎn)量較上月減少162萬(wàn)包，其中巴基斯坦由于洪水新作棉花減少79萬(wàn)包；全球棉花消費量11月下調65萬(wàn)包較上月調減約0.56%，其中巴基斯坦、孟加拉國均下調消費量。而新年度全球棉進(jìn)出口量11月均下調40萬(wàn)包和41萬(wàn)包，其中中國進(jìn)口量下降。2022/23年度11月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調減60萬(wàn)包，下調幅度約0.68%；全球庫銷(xiāo)比由10月的55.19%下跌至55.18%。截至11月6日全美采摘進(jìn)度62%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先7個(gè)百分點(diǎn)。其中得州采摘進(jìn)度為51%。美棉的銷(xiāo)售出口情況，截至10月27日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約43500噸（含簽約46335噸，取消前期簽約2835噸），較前一周增加180%；裝運陸地棉26989噸，較前一周增加33%。周美棉簽約數據環(huán)比顯著(zhù)增加，裝運數據表現尚可，整體來(lái)看本周美棉銷(xiāo)售數據表現亮眼。國內方面，隨著(zhù)疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價(jià)形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現貨價(jià)格繼續走弱，期棉也繼續承壓，基差有繼續收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠(chǎng)收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠(chǎng)也仍在觀(guān)望中，對后市預期較為悲觀(guān)。建議投資者暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
生豬(LH) | 區間思路 | 今日生豬主力合約延續弱勢，收于21155元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據11月10日全國生豬出欄均價(jià)為23.94元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.40元/公斤。近期養戶(hù)出欄積極性較高，部分二次育肥豬源開(kāi)始出欄，市場(chǎng)供應較為充足；而受到疫情影響屠宰量仍處于低位水平，目前氣溫尚未大幅降溫南方僅有零星腌臘現象出現，終端需求維持疲軟態(tài)勢，預計短期生豬現貨價(jià)格繼續偏弱調整為主。對于后期來(lái)說(shuō)，供應方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價(jià)開(kāi)始有所回暖，二元母豬價(jià)格見(jiàn)底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預計出現環(huán)比增加的趨勢。并且前期由于養殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續增加，體重的增加也使得四季度生豬供應壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復帶來(lái)的后期生豬供應壓力預計加大，遠月生豬價(jià)格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或將從11月中下旬集中開(kāi)啟，待南方腌臘需求開(kāi)始屆時(shí)將對屠宰量有所提振，豬價(jià)將有所支撐；然而在新冠疫情持續頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復或不達預期。綜合來(lái)看近期現貨價(jià)格在出欄積極性較高的影響持續回調，不過(guò)低價(jià)將對消費有所刺激并且腌臘灌腸即將開(kāi)啟豬價(jià)下方仍存在支撐，操作上建議區間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 今日花生期貨主力合約偏強運行，收于10826元/噸?，F階段產(chǎn)區基層存在一定惜售心理，整體上貨量有限，受油廠(chǎng)入市收購支撐下，市場(chǎng)走貨尚可，需求方多按需采購。油廠(chǎng)方面，開(kāi)封益海入市收購；青島嘉里基準升水價(jià)格上調，收購意愿良好。其余工廠(chǎng)到貨量穩定，部分工廠(chǎng)存在壓車(chē)現象。綜合來(lái)看部分油廠(chǎng)進(jìn)入收購旺季，對花生價(jià)格仍有支撐，后續關(guān)注油廠(chǎng)收購情況，操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍，牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
