今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-10-31
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 逢低布局多單 | 近日四組期指走勢沖高回落，2*IH/IC主力合約比值為0.7904?，F貨方面，A股三大指數收盤(pán)漲跌不一，滬指跌0.77%，深證成指跌0.05%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.65%。市場(chǎng)成交額接近9000億元，北向資金凈賣(mài)出逾90億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行41.2bp報1.739%，7天期下行1.1bp報1.952%，14天期下行2.3bp報1.983，1個(gè)月期上行2.3bp報1.983%。目前四組期指均處于20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，十月PMI重返榮枯線(xiàn)下方，經(jīng)濟弱復蘇依舊。不過(guò)，穩增長(cháng)政策不斷加碼下，經(jīng)濟整體回升預期仍值得期待。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，上周五公布的美聯(lián)儲青睞的通脹指標核心PCE物價(jià)指數連續兩月加速上漲，消費者支出強韌，勞動(dòng)力成本穩步增加，消費者信心和長(cháng)期通脹預期升高，11月美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)幾乎鐵板釘釘，不排除美聯(lián)儲在12月調整加息節奏的可能。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，股指連續下行逼近全年低點(diǎn)，估值跌破歷史三大底部之際，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒過(guò)度，基本面和政策面穩定下，整體處于底部筑底區域，建議中長(cháng)線(xiàn)投資者擇機選擇逢低布局多單。期權方面，操作上可以逢低構建牛市價(jià)差策略為宜。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 今日滬金主力合約收跌0.38%，滬銀收跌1.33%，國際金價(jià)小幅回落，現運行于1641美元/盎司，金銀比價(jià)86。美國三季度GDP緩解衰退擔憂(yōu)，歐央行雖加息75個(gè)基點(diǎn)但12月再商討縮表，市場(chǎng)加大對歐美央行隨后放緩加息的押注。美聯(lián)儲9月會(huì )議紀要中，與會(huì )者指出通貨膨脹率仍然高得“令人無(wú)法接受”，美聯(lián)儲官員仍有意在貨幣政策上采取激進(jìn)的立場(chǎng)，因過(guò)早結束旨在抑制通脹的緊縮貨幣政策將付出高昂的成本。不過(guò)，也有少量的聲音表示，調整收緊政策的步伐以減輕對經(jīng)濟前景產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險也非常重要。盡管美聯(lián)儲激進(jìn)加息立場(chǎng)不太可能動(dòng)搖，但市場(chǎng)似乎越來(lái)越擔心貨幣政策過(guò)度收緊的風(fēng)險及其對經(jīng)濟的影響。通脹仍將高位運行一段時(shí)間，9月美國失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長(cháng)，制造業(yè)表現好于預期，通脹的粘性依然很強。資金方面，截至10/27，SPDR黃金ETF持倉925.2噸，前值928.39噸，SLV白銀ETF持倉15065.53噸，前值15056.93噸。操作上，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有 | 今日螺紋鋼主力2301合約延續弱勢表現，期價(jià)大幅下挫，連續跌破3500和3400整數關(guān)口，短期偏空運行為主，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨大幅調整。供應方面，上周五大鋼材品種供應979.39萬(wàn)噸，增量2.18萬(wàn)噸，增幅0.2%。五大鋼材品種節后第四周供應雖有回升，但增幅環(huán)比明顯收窄，且表現長(cháng)增板降，主要原因在于建材長(cháng)短流程生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.9%至305.02萬(wàn)噸，主因在于前期長(cháng)流程企業(yè)生產(chǎn)受到壓制，上周設備生產(chǎn)飽和度伴隨高爐有所提升，進(jìn)而使得產(chǎn)量有所增加。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1481.93萬(wàn)噸，周環(huán)比減少36.82萬(wàn)噸，降幅2.4%。節后第四周市場(chǎng)庫存延續去化，雖然全國多個(gè)省市疫情管控措施加嚴，但比預期影響程度較輕，年底趕工依舊在支撐剛需去化。建材庫存減少26.73萬(wàn)噸，降幅3.3%。消費方面，上周五大品種周消費量降幅0.3%；其中建材消費環(huán)比降幅0.3%，現階段需求可持續性仍有待考量，伴隨北方天氣的不斷惡化，采暖季限產(chǎn)，以及季節性需求淡季，供需雙方在本就表現不佳的水平下再度趨弱，使得鋼價(jià)逐步回調，預計短期維持偏弱表現，操作上空單繼續持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有 | 今日熱軋卷板期貨主力2301合約承壓運行，期價(jià)繼續調整，跌破3500元/噸一線(xiàn)附近支撐，整體表現轉空，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨回落。產(chǎn)量方面，熱卷鋼廠(chǎng)虧損較大，部分鋼廠(chǎng)出現鐵水流向建材的情況，熱軋產(chǎn)量較上周小幅下降1.2%至311.85萬(wàn)噸，其中主要降幅地區是華東、華北地區，華東地區SG檢修一條軋機但未整周檢修，本周預計整周檢修供應仍有影響，華北地區則是因虧損導致部分鋼廠(chǎng)有主動(dòng)減產(chǎn)，其他各地區產(chǎn)量變動(dòng)不大。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，其中主要降幅地區是華東、華北地區，一方面是鋼廠(chǎng)供給有減量，另一方面鋼廠(chǎng)庫存壓力有所加大，主動(dòng)加快去庫速度。熱卷鋼廠(chǎng)庫存小幅下降1.36萬(wàn)噸至83.97萬(wàn)噸，社會(huì )庫存回落8.16萬(wàn)噸至246.54萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.4%，終端需求行業(yè)除了汽車(chē)表現相對良好以外，其他行業(yè)依舊難言樂(lè )觀(guān)。綜合來(lái)看，目前內蒙古、河南、江蘇、廣東、北京、上海、山西等多個(gè)省市因區疫情形勢嚴峻，導致防疫管控措施愈發(fā)嚴格，進(jìn)而影響運輸發(fā)運節奏，終端需求的持續性仍有一定不確定性。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現或將依然偏弱運行，空單繼續持有。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬鋁主力合約收跌4.23%，倫鋁震蕩下行，現運行于2191美元/噸。上周歐洲天然氣價(jià)格暴跌一度跌至負數，給市場(chǎng)帶來(lái)一定歐洲電解鋁廠(chǎng)復產(chǎn)預期。周內歐洲央行再度加息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲加息預期放緩但長(cháng)期利率仍將提高?；久?，周內國內供應端穩步生產(chǎn)為主，受電力恢復慢及疫情運輸效率下降原因影響，四川地區電解鋁企業(yè)復產(chǎn)緩慢預計年前難以達產(chǎn)，云南地區暫維持前期減產(chǎn)20%的幅度。周內國內鋁現貨運輸問(wèn)題暫未緩解，西北等地區貨源到貨仍較少，新疆等地區鋁廠(chǎng)廠(chǎng)區出現積壓，區域內汽運受阻明顯且運費均出現不同程度的上漲。同樣，周內下游開(kāi)工受疫情等方面因素干擾，開(kāi)工出現下滑，尤其是河南地區，企業(yè)進(jìn)出貨難度較大，部分企業(yè)原材料庫存已處于極低水平，導致開(kāi)工率再度下滑。在光伏邊框等訂單帶動(dòng)下鋁型材板塊開(kāi)工水平小幅提升，因疫情反復型材企業(yè)近期加緊備貨以防原料短缺本周?chē)鴥裙诵》迯蜑橹?。到貨少主導，周內國內鋁社會(huì )庫存維持去庫狀態(tài)，且鋁棒庫存下降明顯。綜合來(lái)看，國內鋁市供需雙弱，海外LME對俄羅斯金屬暫無(wú)定論，資金謹慎，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒濃厚，預計滬鋁弱勢運行。 | |
鋅(ZN) | 逢高試空 | 今日滬鋅主力合約走勢下行。宏觀(guān)面來(lái)看，上周五公布的美聯(lián)儲青睞的通脹指標核心PCE物價(jià)指數連續兩月加速上漲，消費者支出強韌，勞動(dòng)力成本穩步增加，消費者信心和長(cháng)期通脹預期升高，對鋅價(jià)形成壓制。供應端，9月供給明顯恢復，但略不及前期預期，不過(guò)不同于歐洲冶煉廠(chǎng)所受限制，國內冶煉下滑應當是短期行為，步入第四季度，預計國內供給端將逐步恢復至正常水平，加工費上調、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內冶煉恢復。需求端，在國家穩增長(cháng)政策下，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)維持高增速，家電亦有好轉，基建增速進(jìn)一步擴大，房地產(chǎn)仍舊下滑。后續需求端不確定性較大，其中汽車(chē)、家電消費預計較為樂(lè )觀(guān)，房地產(chǎn)預計中短期內難有較大改觀(guān)。庫存上，海內外庫存持續去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價(jià)提供支撐，但中長(cháng)期來(lái)看，國內庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續鋅價(jià)向下的壓力會(huì )逐步加大，建議期貨中長(cháng)線(xiàn)交易者擇機逢高布局空單，期權可買(mǎi)入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 今日滬鉛主力合約走勢下行。宏觀(guān)面來(lái)看，美國9月核心PCE物價(jià)指數連續兩月加速上漲，消費者支出強韌，勞動(dòng)力成本穩步增加，消費者信心和長(cháng)期通脹預期升高，壓制鉛價(jià)。供應端，當前海外鉛煉廠(chǎng)出現減產(chǎn)，疊加在 LME 鉛庫存持續低位的帶動(dòng)下，海外擠倉擔憂(yōu)情緒明顯。國內方面，當前原生鉛方面無(wú)明顯增減產(chǎn)出現，產(chǎn)量基本穩定，但后期隨著(zhù)原生鉛方面的新投產(chǎn)及復產(chǎn)產(chǎn)能的出現，導致供應壓力進(jìn)一步加大。需求端，同時(shí)目前消費旺季延續，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，蓄電池開(kāi)工亦在高位，需求端整體表現尚可，支撐鉛價(jià)。庫存上，海內外庫存低位同降，雖庫存較低，但供應端增量無(wú)法持續提供上行動(dòng)力。整體來(lái)看，后期供應端壓力持續，需求端依舊旺盛，但宏觀(guān)面壓力有所增大，短期鉛價(jià)或維持震蕩格局，期貨建議區間思路為宜，期權可買(mǎi)入波動(dòng)率策略。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有 | 供應端，澳巴發(fā)運小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2511.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加39.7萬(wàn)噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比均微幅波動(dòng)。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加24.6萬(wàn)噸至1817.3萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國的量1579.7萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，占比下降1.8個(gè)百分點(diǎn)至86.9%。巴西發(fā)運量環(huán)比增加15.0萬(wàn)噸至694.2萬(wàn)噸，發(fā)往中馬新的比例環(huán)比上升3.6個(gè)百分點(diǎn)至79.3%；中國到港因船只集中性到泊出現周期性回升，Mysteel中國47港口到港量2464.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加212.7萬(wàn)噸。雖然本周疏港出現回升，但45港總港口庫存仍在到港補給量較為充足的情況下出現小幅累庫。Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存12944.22萬(wàn)噸，環(huán)比增31.46萬(wàn)噸；日均疏港量307.94萬(wàn)噸，環(huán)比增9.21萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，鐵礦基本面尚未出現明顯錯配，后市需求的轉弱預期是近期礦價(jià)大幅回落的主要邏輯。隨著(zhù)金九銀十旺季需求回升被證偽，成材價(jià)格持續受需求不振打壓，鋼廠(chǎng)利潤大幅跌破生產(chǎn)成本，從而致使利潤矛盾不斷向上游擠壓原材料價(jià)格，預計鐵礦石價(jià)格短期依然偏空運行為主。今日鐵礦石主力2301合約繼續下挫，期價(jià)靠近600一線(xiàn)附近，預計短期或延續空頭格局運行，空單繼續持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨延續弱勢 | 今日天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌1.88%，持倉量減少。今日市場(chǎng)交投情緒較弱，市場(chǎng)關(guān)注國內疫情，擔憂(yōu)需求進(jìn)一步下降。上周山東地區輪胎廠(chǎng)家整體開(kāi)工走低明顯，本周關(guān)注輪胎企業(yè)開(kāi)工狀態(tài)。受部分城市零星疫情影響，當地物流運行放緩，輪胎訂單交付周期有所延長(cháng)，輪胎終端市場(chǎng)需求疲軟。目前我國繼續促進(jìn)汽車(chē)消費，11月關(guān)注下游輪胎企業(yè)整體開(kāi)工是否改觀(guān)?，F貨方面，10月31日華東地區現貨市場(chǎng)價(jià)格下跌375元/噸。上海21年SCRWF主流價(jià)格在10800-11000元/噸元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格動(dòng)態(tài)，期貨價(jià)格弱勢下跌，原料膠水收購價(jià)格走低。國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10000元/噸，較前一交易日下滑200元/噸；民營(yíng)廠(chǎng)部分收購價(jià)格參考10300-10500元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格9500元/噸，較前一交易下滑200元/噸。宏觀(guān)方面，11月初美聯(lián)儲加息預期等因素帶來(lái)的宏觀(guān)氛圍較弱，對大宗市場(chǎng)有所壓制。本周關(guān)注美聯(lián)儲會(huì )議之后，市場(chǎng)情緒是否好轉，若好轉天然橡膠期貨下跌幅度將有所緩和。此外，根據中央氣象臺消息，第22號臺風(fēng)“尼格” 由強熱帶風(fēng)暴級加強為臺風(fēng)級 預計11月1日白天開(kāi)始 “尼格”將在南海北部海域轉向廣東中西部到海南島東部一帶沿?？拷?。建議動(dòng)態(tài)關(guān)注臺風(fēng)天氣對割膠的影響。綜合來(lái)看，短期海外宏觀(guān)經(jīng)濟預期較弱，國內疫情亦引起市場(chǎng)關(guān)注，國內膠水價(jià)格下跌，國內天然橡膠供需不緊張，國內輪胎終端需求延續弱勢，天然橡膠期貨走勢維持弱勢。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨弱勢運行，建議暫時(shí)觀(guān)望 | 今日PVC 期貨01合約下跌2.4%。國內疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)擔憂(yōu)需求進(jìn)一步下降，今日PVC期貨繼續下跌。上周PVC供應端新增部分企業(yè)降負荷，但市場(chǎng)內暫無(wú)明顯缺貨現象，供需面依然偏弱；另外海外宏觀(guān)預期不佳，PVC出口仍不多，這些因素不利于PVC期貨價(jià)格。從供需數據來(lái)看，上周PVC整體開(kāi)工負荷率72.5%，環(huán)比下降1.65%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率70.95%，環(huán)比下降1.68%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率78.02%，環(huán)比下降1.59%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在4.968萬(wàn)噸，較前一周增加0.858萬(wàn)噸。本周檢修企業(yè)仍將增多，預計檢修損失量繼續略增。10月31日電石價(jià)格報價(jià)下調，不過(guò)非一體化PVC虧損進(jìn)一步加劇，后期關(guān)注成本端支撐。需求方面，多數制品企業(yè)或將延續剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳。10月31日PVC現貨價(jià)格下跌150元/噸左右，華東主流現匯自提5680-5800元/噸，PVC期貨01合約貼水現貨。綜合來(lái)看，本周關(guān)注美聯(lián)儲加息落地之后，市場(chǎng)交投情緒是否好轉。當前PVC供應不緊張，本周關(guān)注PVC企業(yè)生產(chǎn)負荷是否繼續下調；PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將繼續尋底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 今日原油主力合約期價(jià)收于679.8元/桶，較上一交易日下跌1.22%。主因市場(chǎng)對全球經(jīng)濟低迷和加息對燃料消耗影響的擔憂(yōu)情緒再起。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月21日當周錄得1200萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至10月18日當周，平均開(kāi)工負荷為74.55%，較9月底下跌0.13%。10月下旬安慶石化1#常減壓裝置仍處檢修期內，荊門(mén)石化或進(jìn)入全廠(chǎng)檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月26日當周，平均開(kāi)工負荷64.24%，較上周上漲1.03%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，且多數煉廠(chǎng)開(kāi)工負荷或保持穩定為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或保持穩定為主。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3723元/噸，較上一交易日下跌2.49%?，F貨方面，10月31日華東地區瀝青平均價(jià)為4600元/噸。供應方面，截止10月26日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為66.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.93萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為41.0%，環(huán)比下降2%。本周河北鑫海大裝置或轉產(chǎn)瀝青，山東地區個(gè)別煉廠(chǎng)提產(chǎn)或者生產(chǎn)，整體北方供應有望增加，南方地區主力煉廠(chǎng)維持間歇生產(chǎn)為主。需求方面，瀝青市場(chǎng)需求略顯平淡，公共衛生事件頻發(fā)導致整體剛需有所受阻，整體成交氣氛略顯平淡。國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共55.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.4%。雖然國際原油價(jià)格上漲對于成本端有一定的支撐，但是需求偏弱對于市場(chǎng)形成一定的壓制，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 今日塑料期貨主力01合約下跌1.67%，持倉量增加。塑料下游需求暫無(wú)明顯改善，下游工廠(chǎng)以按需采購為主，塑料期貨延續弱勢?，F貨價(jià)格方面，10月31日華北地區LLDPE現貨報價(jià)下跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在7910-8150元/噸，基差偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。從供需來(lái)看，10月31日庫存在67萬(wàn)噸附近，庫存壓力不大；港口庫存變動(dòng)不大，預計11月底到港環(huán)比減少。上周PE檢修損失量在3.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.51萬(wàn)噸。PE檢修產(chǎn)能占比7%附近，LLDPE生產(chǎn)占比38%附近， LLDPE供應壓力偏中性。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE報價(jià)950美元/噸附近，折合人民幣8332元/噸，進(jìn)口利潤不高，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。需求方面，農膜行業(yè)處于傳統生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主。綜合來(lái)看，國際原油震蕩運行，塑料供應變動(dòng)不大，下游剛需穩定，但后期需求預期偏弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 今日PP期貨主力合約01合約下跌1.76%，持倉量增加，整體走勢仍偏弱。PP期貨下跌，其原因一方面是市場(chǎng)關(guān)注疫情對需求的影響。不過(guò)PP主要消費地區華東地區疫情防控穩定，因此對PP需求不應過(guò)于悲觀(guān)。另一方面，市場(chǎng)關(guān)注11月初召開(kāi)的美聯(lián)儲會(huì )議，美聯(lián)儲激進(jìn)加息將對大宗商品帶來(lái)壓力。今日上游企業(yè)聚烯烴庫存67萬(wàn)噸附近，庫存壓力不大。PP需求亦暫無(wú)亮點(diǎn)，國內PP現貨繼續下跌30-50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7730-7950元/噸，基差偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。PP粉料方面，10月31日山東地區價(jià)格多在7480-7580元/噸，華東地區價(jià)格多在7780-7850元/噸。據卓創(chuàng )數據，PP檢修產(chǎn)能占比10%，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至30%附近。本周新增大慶煉化裝置計劃檢修，預計供應小幅減少，預計PP裝置檢修損失量在6.43萬(wàn)噸。需求方面，傳統旺季步入尾聲，網(wǎng)購節、圣誕節等節日訂單采購需求基本結束，同時(shí)新單跟進(jìn)不足，下游各領(lǐng)域開(kāi)工負荷變動(dòng)不大。綜合來(lái)看，上游原油震蕩運行，PP供需相對寬松，PP期貨弱勢運行。操作建議方面，建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于7643 元/噸。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩短空思路操作 | 今日焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情有下跌預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差322元/噸；焦炭總庫存954.12萬(wàn)噸(-34.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來(lái)看，受利潤虧損的影響，近期焦企逐漸提出第二輪價(jià)格提漲。但市場(chǎng)下游經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的狀況難改，部分鋼廠(chǎng)提出對焦炭降價(jià)100元/噸。上游方面，受原料成本及汽車(chē)運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門(mén)重視焦炭供應鏈保障問(wèn)題，不過(guò)行政層面或難以起到改善局面的作用。目前，主產(chǎn)地部分焦企煤源到貨吃力，仍執行3-6成不等的減產(chǎn)。下游方面，前階段鋼材需求繼續上升未能有效提振鋼價(jià)，鋼廠(chǎng)利潤繼續惡化。秋冬季鋼廠(chǎng)將陸續減產(chǎn)檢修，焦炭采購積極性或將趨于謹慎。我們認為，下一階段成材行情難言樂(lè )觀(guān)，鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負向反饋將反復出現，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系有收緊預期并限制下行空間。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注焦企聯(lián)合限產(chǎn)的落實(shí)情況及高爐開(kāi)工，建議投資者震蕩短空思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩短空思路操作 | 今日焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩下行，跌幅擴大，成交良好，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2030元/噸(0)，期現基差105元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存113.1萬(wàn)噸(-15.8)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.11天(-0.2)。綜合來(lái)看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內蒙等地煉焦煤產(chǎn)量收縮。但另一方面，終端成交不及預期，市場(chǎng)情緒減弱，現貨成交價(jià)格有所回落。本周Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬(wàn)噸；原煤庫存234.99萬(wàn)噸；精煤庫存162.05萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，受市場(chǎng)情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿易商心態(tài)明顯轉弱不再挺價(jià)，開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)出貨。下游方面，過(guò)高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)，在此情況下焦化企業(yè)開(kāi)始普遍加大減產(chǎn)力度，預期減產(chǎn)幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管受供應的擾動(dòng)，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長(cháng)期來(lái)看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價(jià)或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨競拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者震蕩短空思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情高位持穩，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1615元/噸(+5)，期現基差786.6元/噸；主要港口煤炭庫存4777.4萬(wàn)噸(-54.3)，秦港煤炭疏港量42.9萬(wàn)噸(+32.6)。綜合來(lái)看，受上游疫情、運輸等方面因素的擾動(dòng)，淡季動(dòng)力煤市場(chǎng)并無(wú)明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，目前多數煤礦積極完成保供任務(wù)，市場(chǎng)外銷(xiāo)量較少。陜西疫情形勢有所好轉，區域內多數煤礦維持正常生產(chǎn)銷(xiāo)售，供應有所回升，但道路疫情防控檢查嚴格，在產(chǎn)礦區銷(xiāo)售以火運及周邊站臺為主；內蒙古市場(chǎng)受疫情影響持續，整體鐵路公路發(fā)運受阻，部分煤礦受疫情影響停產(chǎn)減產(chǎn)。港口方面，疫情影響持續，港口煤炭調入量或將繼續維持較低水平，港口低庫存對價(jià)格仍有支撐，終端用戶(hù)對其高價(jià)位采購積極性偏低，主要維持長(cháng)協(xié)剛性拉運為主。下游方面，隨著(zhù)國內氣溫下降，電廠(chǎng)日耗保持低位運行，目前電廠(chǎng)庫存仍處于高位，在低負荷高庫存情況下，電廠(chǎng)對高價(jià)現貨市場(chǎng)煤采購的意愿偏低，現以剛需拉運為主。非電行業(yè)由于秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題，對現貨需求均有所減弱?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來(lái)的影響，市場(chǎng)供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動(dòng)。預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 逢高試空 | 今日甲醇期價(jià)主力合約午盤(pán)后走弱，整體偏弱震蕩，期價(jià)收于2476元/噸。10月甲醇現貨供增需減，甲醇開(kāi)工率整體在68.3%左右，市場(chǎng)交投氛圍較弱，局部地區疫情產(chǎn)生反復，物流運輸受阻，貨運周期延長(cháng)，上游廠(chǎng)家庫存持續累庫。成本端，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)價(jià)格維持高位震蕩，成本端給予甲醇市場(chǎng)強有力支持，外加國內氣溫走低，北方供暖周期到來(lái)，“雙碳”政策下甲醇價(jià)格下方支撐較為堅挺。需求端，甲醇制烯烴行業(yè)開(kāi)工率小幅增長(cháng)，雖然近期浙江地區某烯烴裝置臨時(shí)停車(chē)，但江 蘇地區前期停車(chē)的裝置恢復生產(chǎn)，但整體開(kāi)工仍處于相對較低水平， 對甲醇價(jià)格支撐力度有限，疊加重要會(huì )議影響，下游整體需求走弱，市場(chǎng)需求疲軟。操作上，建議逢高試空。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 今日尿素主力合約依托2225元/噸區間震蕩，期價(jià)收于2246 元/噸?，F貨方面，目前山東中小顆粒主流出廠(chǎng) 2490-2520 元/噸，均價(jià)較10 月 8 日上漲 30元/噸。煤炭?jì)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周?chē)鴥饶蛩厝站a(chǎn)量將維持在14.3-14.9萬(wàn)噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農業(yè)用肥周期基本結束?，其他工業(yè)需求維持剛需補貨。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 今日鄭糖主力價(jià)格偏強運行，收于5511元/噸，收漲幅0.22%。周五ICE原糖偏弱震蕩，盤(pán)中跌幅0.4%，結算價(jià)17.58美分/磅。國際方面，巴西中南部地區10月上半月糖產(chǎn)量預計為195萬(wàn)噸，同比增長(cháng)69.1%，甘蔗壓榨量預計在2800至3200萬(wàn)噸之間，甘蔗制糖比46.36%，高于上年同期的39.17%。受此消息影響ICE原糖延續了上周的跌勢繼續走弱。由于北半球主要產(chǎn)糖國及出口國印度、泰國即將展開(kāi)壓榨，市場(chǎng)預期糖產(chǎn)量將大幅提升，疊加巴西10月上半月壓榨高于去年同期水平，國際糖價(jià)從近期反彈高點(diǎn)持續回落。國內方面，海關(guān)數據顯示9月國內進(jìn)口食糖78萬(wàn)噸，同比減少8.97萬(wàn)噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬(wàn)噸，同比減少32.83萬(wàn)噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬(wàn)噸，同比減少99.78萬(wàn)噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬(wàn)噸，同比增加2.24萬(wàn)噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬(wàn)噸，同比增加46.18萬(wàn)噸，增幅106.23%，從數據上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數據屬于歷史同期高位。操作上建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為宜 | 今日玉米主力合約偏強震蕩，收于2885元/噸。國內方面，東北地區黑龍江農場(chǎng)糧銷(xiāo)售收尾，第一波傳統賣(mài)壓緩解，地趴糧上市節奏較慢，基層銷(xiāo)售壓力較??；華北地區收割基本完成，玉米入戶(hù)后短期出售節奏較為緩慢，市場(chǎng)糧源供應多靠貿易商存量，隨著(zhù)近期玉米價(jià)格的上漲，貿易商出貨意愿也有所加強，價(jià)格整體以穩中調整為主。整體來(lái)看隨著(zhù)天氣好轉，產(chǎn)區收割進(jìn)度較前期加快，玉米上量增加。但由于今年玉米的種植成本明顯提高，農民的惜售情緒較重，基層農戶(hù)的售糧積極性不高，整體售糧節奏較慢，市場(chǎng)階段性面臨的供應壓力較為有限。不過(guò)由于今年春節時(shí)間較早，導致年前的農戶(hù)售糧窗口縮短，則有可能出現集中售糧，新作上市壓力仍有待釋放。需求端來(lái)看，目前深加工利潤好轉，深加工開(kāi)機率開(kāi)始恢復，且深加工企業(yè)庫存仍處于較低水平，為了維持企業(yè)的安全庫存深加工企業(yè)仍有一定的采購需求。飼料養殖端來(lái)看，短期豬價(jià)或由于散戶(hù)出欄積極性提高及政策調控壓力出現回落，但是南方腌臘灌腸開(kāi)啟將提振需求，豬價(jià)出現持續大幅下降的概率不大，整體四季度豬價(jià)或仍將維持高位，養殖利潤較為良好使得整個(gè)四季度玉米的飼用需求仍較為強勁。國際方面，前期美玉米收割進(jìn)度明顯加快，收割壓力持續施壓美玉米期價(jià)。不過(guò)在10月29日俄羅斯宣布退出烏克蘭的黑海糧食出口協(xié)議，該消息使得市場(chǎng)對于全球谷物供應擔憂(yōu)加強，全球谷物供應前景仍偏緊，全球玉米價(jià)格仍有支撐。綜合來(lái)看短期受到黑海糧食出口協(xié)議暫停消息的影響，玉米期價(jià)或有所提振，而國內方面由于農戶(hù)惜售情緒較重市場(chǎng)階段性的供應壓力較為有限，不過(guò)由于今年春節時(shí)間較早，導致年前的農戶(hù)售糧窗口縮短，新作上市壓力仍有待釋放或限制上方空間，操作上建議區間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 10月份國產(chǎn)新豆迎來(lái)集中上市，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 今日豆粕依托4000元/噸震蕩，美豆方面，10月份收割期間美豆供應壓力上升，截至10月23日當周，美豆收割率為80%，去年同期為71%，五年均值為67%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。近期密西西比河航運有所恢復，10月中旬美豆出口檢驗回升，10月24日當周，美豆出口檢驗288.88萬(wàn)噸，環(huán)比增幅50.09%,同比增幅12.58%，但美豆整體出口進(jìn)度仍落后往年，此外，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預期的抑制，美豆出口空間依然受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數據顯示，截至10月20日，巴西2022/23年度大豆播種率34%，去年同期為38%，10月下旬巴西大豆產(chǎn)區將迎來(lái)廣泛降雨，同時(shí)未來(lái)一周南里奧格蘭德州降水持續改善，短期巴西產(chǎn)區未有明顯風(fēng)險，十月中下旬阿根廷大豆展開(kāi)播種，由于9、10月份阿根廷干旱形勢仍較為嚴峻，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉種大豆可能性將進(jìn)一步加大。過(guò)去一周阿根廷大豆玉米產(chǎn)區迎來(lái)廣泛降雨，但降雨量不足以扭轉干旱局面，未來(lái)一周，布宜諾斯艾利斯地區降水繼續改善，其余地區降水依然偏少，8-14天噶根挺阿根廷產(chǎn)區降水再度轉弱，11月份干旱風(fēng)險仍需關(guān)注。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量下降，截至10月21日當周，大豆壓榨量為160.6萬(wàn)噸，低于上周165.24萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至10月21日當周，國內豆粕庫存為26.76萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.15%,同比減少47.22%。 10月份進(jìn)口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內豆粕價(jià)格依然堅挺，但隨著(zhù)11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆粽價(jià)差收窄 | 9月份美豆油美豆油庫存季節性下降，同時(shí)消費較8月出現下滑，NOPA數據顯示，9月份美豆壓榨430萬(wàn)噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì )向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠(chǎng)壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠(chǎng)現貨可售量不高，截至10月21日當周，國內豆油庫存為79.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.82%,同比減少8.82%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議持有豆棕價(jià)差收窄頭寸。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 今日棕櫚油20日均線(xiàn)尋得支撐，馬來(lái)方面，10月上中旬馬棕產(chǎn)量小幅降低，SPPOMA數據顯示，10月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.81%，同時(shí)10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec數據分別預估10月馬棕出口較上月同期增加 5%/11.7%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數據顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬(wàn)噸，產(chǎn)量增至431萬(wàn)噸，庫存降至404萬(wàn)噸，隨著(zhù)印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段即將過(guò)去，棕櫚油較競爭油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢，油脂市場(chǎng)尋得新的支撐。綜合來(lái)看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產(chǎn)量，同時(shí)11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動(dòng)力不足問(wèn)題長(cháng)期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，供應油率逐步升溫，而豆棕價(jià)差處于高位，棕櫚油需求旺盛，使得棕櫚油較競爭油脂表現偏強。10月29日俄羅斯宣布暫停參與執行黑海港口農產(chǎn)品外運協(xié)議，引發(fā)油脂供應擔憂(yōu)，對油脂形成短期支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至10月21日當周，國內棕櫚油庫存為62.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.65%，同比增加28.40%，棕櫚油供應轉向寬松，但下游成交良好，對價(jià)格形成一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 菜棕油價(jià)差收窄 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存較上周持平，截至10月21日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為0.3萬(wàn)噸,同比減少79.17%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比上升，供應仍處低位水平，截至10月21日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.66%,同比減少67.66%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 今日雞蛋主力合約震蕩回升，收于4320元/500kg，收漲幅0.49%。10月31日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.72元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，10月31日全國淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強，收于8279元/噸，收漲幅1.09%。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。截止10月13日全國批發(fā)市場(chǎng)紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷(xiāo)區市場(chǎng)需求低迷，成交不溫不火。從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，產(chǎn)區庫存蘋(píng)果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士摘袋拖后影響，果農挺價(jià)情緒濃厚。銷(xiāo)區批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國慶節后蘋(píng)果價(jià)格大幅下行主要受消費弱預期影響，尤其是近期疫情對于采購節奏的干擾。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒的釋放，焦點(diǎn)回到季節性供需變化，當前陜西地區蘋(píng)果上市推移至10月底左右，而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多。而冷庫庫存已經(jīng)基本清庫完畢，當前蘋(píng)果市場(chǎng)出現供需錯配，靜候新蘋(píng)果入庫數據，建議投資者日內交易為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 今日鄭棉主力合約偏弱下行，收于12485元/噸，收跌幅3.14%。周五ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅3.62%，結算價(jià)72.11美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟數據表現良好，市場(chǎng)預估美聯(lián)儲或難放緩加息。疊加當前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)表現強勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費也仍有一定韌性，而美國當前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內美聯(lián)儲或將延續鷹派。美棉的銷(xiāo)售出口情況，根據USDA截至10月13日當周數據來(lái)看， 2022/23美陸地棉周度簽約1.92萬(wàn)噸，周降42%，其中中國1.63萬(wàn)噸，簽約量低了三分之一左右。2022/23年度皮馬棉本周簽約19.7 噸；本年度總簽售2.35 萬(wàn)噸，同比減少60.1%；周出口裝運量為58.3 噸，較前一周減少54%，較前四周平均水平減少74.3%；累計出口裝運量為0.42 萬(wàn)噸，同比降75.1%。2022/23美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量192.18 萬(wàn)噸，占年度預測總出口量（272 萬(wàn)噸）的 71%；累計出口裝運量54.16 萬(wàn)噸，占年度總簽約量的28%。2023/24年度陸地棉周簽為0.1 萬(wàn)噸，環(huán)比上周降87.36%，較前四周水平降87.21%；美棉簽約數據出現大幅下滑。國內方面，隨著(zhù)疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價(jià)形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現貨價(jià)格繼續走弱，期棉也繼續承壓，基差有繼續收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠(chǎng)收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠(chǎng)也仍在觀(guān)望中。鄭棉基本面偏弱的格局難改。 | |
生豬(LH) | 區間思路 | 今日生豬主力合約收跌0.55%?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據10月31日全國生豬出欄均價(jià)為26.35元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.71元/公斤?，F階段散戶(hù)惜售情緒有所加強，屠宰企業(yè)收豬難度增加；下游消費市場(chǎng)仍無(wú)明顯利好提振，終端走貨情況一般，短期在養殖端情緒支撐下生豬現貨價(jià)格或延續反彈。對于后期來(lái)說(shuō)，供應方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價(jià)開(kāi)始有所回暖，二元母豬價(jià)格見(jiàn)底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較三季度預計出現環(huán)比增加的趨勢。并且由于養殖端壓欄及二次育肥積極性較高，使得生豬出欄體重持續增加，體重的增加也使得后期生豬供應壓力加大。而對于明年二月之后，母豬產(chǎn)能恢復帶來(lái)的后期生豬供應壓力預計加大，遠月生豬價(jià)格或面臨壓力。需求方面，南方的腌臘灌腸或將從11月中下旬開(kāi)啟，待南方腌臘需求開(kāi)始屆時(shí)將對屠宰量有所提振，豬價(jià)將有所支撐；然而在新冠疫情持續頻發(fā)的情況下，整體下游消費仍受到制約，旺季需求恢復或不達預期。綜合來(lái)看，在國家政策調控持續施壓及近期現貨價(jià)格回落的情況下，生豬期貨也開(kāi)始大幅回調，短期預計或仍維持偏弱震蕩，但是由于高基差限制了盤(pán)面下方空間，操作上建議區間參與為宜。 | |
花生(PK) | 短多看待 | 今日花生期貨主力偏強運行，收于10620元/噸。近期河南產(chǎn)區基層惜售，上貨量有限，食品花生交投清淡，主要以油料為主。山東產(chǎn)區上貨量有限，部分地區基層惜售心理明顯，多以成交油料為主。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)全面入市，油廠(chǎng)收購量將增加，對于花生行情提供支撐。短期來(lái)看油廠(chǎng)全面入市，市場(chǎng)供應壓力將緩解，對花生價(jià)格有所提振，操作上建議短線(xiàn)偏多看待。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
