今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-10-31
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國10月官方制造業(yè)PMI | 上周五，部分企業(yè)財報支持美股走高。PCE公布后，10年期美債收益率重上4%、日內升逾10個(gè)基點(diǎn)，但全周累計降逾20基點(diǎn)，終結12周連升。美油跌落兩周高位，全周仍漲超3%。美國天然氣結束九周連跌。國內方面，央行行長(cháng)易綱作國務(wù)院金融工作報告，內容包括：金融風(fēng)險整體收斂、總體可控；中國有條件盡量長(cháng)時(shí)間保持正常的貨幣政策；支持資本依法依規開(kāi)展投融資活動(dòng)；保持人民幣匯率在合理均衡水平的基本穩定；穩妥推進(jìn)并盡快完成平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)整改；建立房地產(chǎn)發(fā)展新模式。國際方面，美國9月PCE物價(jià)指數同比增長(cháng)6.2%，低于市場(chǎng)預期的6.3%，前值為6.2%，為連續第三個(gè)月放緩。核心PCE物價(jià)指數9月同比增長(cháng)5.15%，低于預期的5.2%，前值為4.9%，為連續第二個(gè)月加速。9月勞動(dòng)力成本繼續加速上行，個(gè)人支出保持韌性。關(guān)注中國10月官方制造業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 上周四組期指走勢分化，IH、IF走勢下行，IC、IM沖高回落。2*IH/IC主力合約比值為0.8072?，F貨方面，上周上證指數及深證成指均跌超4%，創(chuàng )業(yè)板指跌超6%，科創(chuàng )50則逆勢漲2.66%，連升3周，北向資金一周累計減倉127億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行43.7bp報1.327%，7天期下行5.0bp報1.963%，14天期下行10.3bp報1.960，1個(gè)月期上行0.2bp報1.675%。目前四組期指均處于20日均線(xiàn)下方。宏觀(guān)面看，國內9月PMI重返榮枯線(xiàn)上方，經(jīng)濟從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，美國三季度GDP超預期緩解衰退擔憂(yōu)，歐央行雖加息75個(gè)基點(diǎn)但12月再商討縮表，市場(chǎng)加大對歐美央行隨后放緩加息的押注，人民幣匯率貶值壓力制約國內貨幣寬松空間。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期，白馬股重挫再度拖累指數，滬指再創(chuàng )7月調整以來(lái)的新低。不過(guò)，當前A股估值處于歷史低位，在托底性質(zhì)的穩經(jīng)濟政策以及低估值的安全邊際下，階段底部有望逐步探明，建議中長(cháng)線(xiàn)投資者擇機選擇逢低布局多單。期權方面，操作上可以逢低構建牛市價(jià)差策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)小幅回落，現運行于1644美元/盎司，金銀比價(jià)85.4。美國三季度GDP緩解衰退擔憂(yōu)，歐央行雖加息75個(gè)基點(diǎn)但12月再商討縮表，市場(chǎng)加大對歐美央行隨后放緩加息的押注。美聯(lián)儲9月會(huì )議紀要中，與會(huì )者指出通貨膨脹率仍然高得“令人無(wú)法接受”，美聯(lián)儲官員仍有意在貨幣政策上采取激進(jìn)的立場(chǎng)，因過(guò)早結束旨在抑制通脹的緊縮貨幣政策將付出高昂的成本。不過(guò)，也有少量的聲音表示，調整收緊政策的步伐以減輕對經(jīng)濟前景產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險也非常重要。盡管美聯(lián)儲激進(jìn)加息立場(chǎng)不太可能動(dòng)搖，但市場(chǎng)似乎越來(lái)越擔心貨幣政策過(guò)度收緊的風(fēng)險及其對經(jīng)濟的影響。通脹仍將高位運行一段時(shí)間，9月美國失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長(cháng)，制造業(yè)表現好于預期，通脹的粘性依然很強。資金方面，截至10/27，SPDR黃金ETF持倉925.2噸，前值928.39噸，SLV白銀ETF持倉15065.53噸，前值15056.93噸。操作上，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有 | 上周螺紋鋼主力2301合約延續弱勢表現，期價(jià)連續回落，靠近3500一線(xiàn)，短期偏空運行為主，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨調整。供應方面，上周五大鋼材品種供應979.39萬(wàn)噸，增量2.18萬(wàn)噸，增幅0.2%。五大鋼材品種節后第四周供應雖有回升，但增幅環(huán)比明顯收窄，且表現長(cháng)增板降，主要原因在于建材長(cháng)短流程生產(chǎn)飽和度提升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升1.9%至305.02萬(wàn)噸，主因在于前期長(cháng)流程企業(yè)生產(chǎn)受到壓制，上周設備生產(chǎn)飽和度伴隨高爐有所提升，進(jìn)而使得產(chǎn)量有所增加。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1481.93萬(wàn)噸，周環(huán)比減少36.82萬(wàn)噸，降幅2.4%。節后第四周市場(chǎng)庫存延續去化，雖然全國多個(gè)省市疫情管控措施加嚴，但比預期影響程度較輕，年底趕工依舊在支撐剛需去化。建材庫存減少26.73萬(wàn)噸，降幅3.3%。消費方面，上周五大品種周消費量降幅0.3%；其中建材消費環(huán)比降幅0.3%，現階段需求可持續性仍有待考量，伴隨北方天氣的不斷惡化，采暖季限產(chǎn)，以及季節性需求淡季，供需雙方在本就表現不佳的水平下再度趨弱，使得鋼價(jià)逐步回調，預計短期維持偏弱表現，操作上空單繼續持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約承壓運行，期價(jià)繼續調整，跌破3600元/噸一線(xiàn)附近支撐，整體表現轉空，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨回落。產(chǎn)量方面，熱卷鋼廠(chǎng)虧損較大，部分鋼廠(chǎng)出現鐵水流向建材的情況，熱軋產(chǎn)量較上周小幅下降1.2%至311.85萬(wàn)噸，其中主要降幅地區是華東、華北地區，華東地區SG檢修一條軋機但未整周檢修，本周預計整周檢修供應仍有影響，華北地區則是因虧損導致部分鋼廠(chǎng)有主動(dòng)減產(chǎn)，其他各地區產(chǎn)量變動(dòng)不大。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，其中主要降幅地區是華東、華北地區，一方面是鋼廠(chǎng)供給有減量，另一方面鋼廠(chǎng)庫存壓力有所加大，主動(dòng)加快去庫速度。熱卷鋼廠(chǎng)庫存小幅下降1.36萬(wàn)噸至83.97萬(wàn)噸，社會(huì )庫存回落8.16萬(wàn)噸至246.54萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅0.4%，終端需求行業(yè)除了汽車(chē)表現相對良好以外，其他行業(yè)依舊難言樂(lè )觀(guān)。綜合來(lái)看，目前內蒙古、河南、江蘇、廣東、北京、上海、山西等多個(gè)省市因區疫情形勢嚴峻，導致防疫管控措施愈發(fā)嚴格，進(jìn)而影響運輸發(fā)運節奏，終端需求的持續性仍有一定不確定性。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現或將依然偏弱運行，空單繼續持有。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁震蕩下行，現運行于2234美元/噸。上周歐洲天然氣價(jià)格暴跌一度跌至負數，給市場(chǎng)帶來(lái)一定歐洲電解鋁廠(chǎng)復產(chǎn)預期。周內歐洲央行再度加息75個(gè)基點(diǎn)，美聯(lián)儲加息預期放緩但長(cháng)期利率仍將提高?；久?，周內國內供應端穩步生產(chǎn)為主，受電力恢復慢及疫情運輸效率下降原因影響，四川地區電解鋁企業(yè)復產(chǎn)緩慢預計年前難以達產(chǎn)，云南地區暫維持前期減產(chǎn)20%的幅度。周內國內鋁現貨運輸問(wèn)題暫未緩解，西北等地區貨源到貨仍較少，新疆等地區鋁廠(chǎng)廠(chǎng)區出現積壓，區域內汽運受阻明顯且運費均出現不同程度的上漲。同樣，周內下游開(kāi)工受疫情等方面因素干擾，開(kāi)工出現下滑，尤其是河南地區，企業(yè)進(jìn)出貨難度較大，部分企業(yè)原材料庫存已處于極低水平，導致開(kāi)工率再度下滑。在光伏邊框等訂單帶動(dòng)下鋁型材板塊開(kāi)工水平小幅提升，因疫情反復型材企業(yè)近期加緊備貨以防原料短缺本周?chē)鴥裙诵》迯蜑橹?。到貨少主導，周內國內鋁社會(huì )庫存維持去庫狀態(tài)，且鋁棒庫存下降明顯。綜合來(lái)看，國內鋁市供需雙弱，海外LME對俄羅斯金屬暫無(wú)定論，資金謹慎，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒濃厚，預計滬鋁弱勢運行。 | |
鋅(ZN) | 逢高試空 | 夜盤(pán)滬鋅主力合約震蕩走弱。宏觀(guān)面來(lái)看，上周五公布的美聯(lián)儲青睞的通脹指標核心PCE物價(jià)指數連續兩月加速上漲，消費者支出強韌，勞動(dòng)力成本穩步增加，消費者信心和長(cháng)期通脹預期升高，對鋅價(jià)形成壓制。供應端，9月供給明顯恢復，但略不及前期預期，不過(guò)不同于歐洲冶煉廠(chǎng)所受限制，國內冶煉下滑應當是短期行為，步入第四季度，預計國內供給端將逐步恢復至正常水平，加工費上調、進(jìn)口礦加量流入均有助于國內冶煉恢復。需求端，在國家穩增長(cháng)政策下，汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)維持高增速，家電亦有好轉，基建增速進(jìn)一步擴大，房地產(chǎn)仍舊下滑。后續需求端不確定性較大，其中汽車(chē)、家電消費預計較為樂(lè )觀(guān)，房地產(chǎn)預計中短期內難有較大改觀(guān)。庫存上，海內外庫存持續去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價(jià)提供支撐，但中長(cháng)期來(lái)看，國內庫存觸底累庫的確定性相對較高。后續鋅價(jià)向下的壓力會(huì )逐步加大，建議中長(cháng)線(xiàn)交易者擇機逢高布局空單，期權可買(mǎi)入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 夜盤(pán)滬鉛主力合約偏強震蕩。宏觀(guān)面來(lái)看，美國9月核心PCE物價(jià)指數連續兩月加速上漲，消費者支出強韌，勞動(dòng)力成本穩步增加，消費者信心和長(cháng)期通脹預期升高，壓制鉛價(jià)。從供應端來(lái)看，海外煉廠(chǎng)出現減產(chǎn)，疊加 LME 低庫存下帶動(dòng)升水走高，支撐內外鉛價(jià)。國內外原生鉛錠加工費出現顯著(zhù)下滑，再加上海外能源危機導致的供給收縮，原生鉛面臨短期內的供應壓力，但是隨著(zhù)價(jià)格的反彈，再生鉛利潤回歸，帶動(dòng)后期供應依然存在一定回彈壓力。需求端來(lái)看，節后放假企業(yè)多恢復生產(chǎn)，帶動(dòng)企業(yè)開(kāi)工率快速回升，同時(shí)消費旺季延續，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，開(kāi)工多維持 80-100%的高水平，也帶動(dòng)蓄電池企業(yè)整體開(kāi)工率達近三年高位。整體來(lái)看，海外供應受干擾，低庫存下升水走高令擠倉擔憂(yōu)升溫。國內消費旺季延續支撐鉛價(jià)，不過(guò)隨著(zhù)鉛價(jià)反彈，再生鉛企業(yè)利潤修復，存復產(chǎn)預期，限制鉛價(jià)上行空間。短期鉛價(jià)或維持震蕩格局，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有 | 供應端，澳巴發(fā)運小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2471.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.8萬(wàn)噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比均基本持平。澳洲發(fā)往中國的量1591.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加207.7萬(wàn)噸，占比上升11.1個(gè)百分點(diǎn)至88.8%，而發(fā)往日韓的量下降較多，主因上期發(fā)往日韓量高位，本期階段性回落；巴西發(fā)往中馬新的比例環(huán)比下降7.3個(gè)百分點(diǎn)至75.6%；中國到港因前期發(fā)運減量，本周到港出現明顯下降，Mysteel中國47港口到港量2252.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少456.3萬(wàn)噸。45港口到港量2112.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少541.2萬(wàn)噸。需求端，受環(huán)保管控影響疊加鐵礦日耗回落，北方多地鋼廠(chǎng)港口提貨量下降，但因到港減量高于疏港減量，導致45港港口庫存呈現小幅去庫趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12912.76萬(wàn)噸，環(huán)比降79.94萬(wàn)噸；日均疏港量298.72萬(wàn)噸，環(huán)比降15.35萬(wàn)噸。受疫情以及鋼廠(chǎng)大規模虧損影響，市場(chǎng)短期內對下游需求恢復仍持悲觀(guān)態(tài)度，同時(shí)日均鐵水產(chǎn)量上周開(kāi)始止增轉降一定程度上加大了市場(chǎng)對需求走弱的擔憂(yōu)，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量238.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.10萬(wàn)噸；近期鐵礦價(jià)格整體表現疲軟，承壓下行。上周鐵礦石主力2301合約表現依然偏弱，期價(jià)大幅下挫，跌破650一線(xiàn)，預計短期或延續偏弱運行，空單持有。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)偏弱運行。主因市場(chǎng)對全球經(jīng)濟低迷和加息對燃料消耗影響的擔憂(yōu)情緒再起。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月21日當周錄得1200萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至10月18日當周，平均開(kāi)工負荷為74.55%，較9月底下跌0.13%。10月下旬安慶石化1#常減壓裝置仍處檢修期內，荊門(mén)石化或進(jìn)入全廠(chǎng)檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月26日當周，平均開(kāi)工負荷64.24%，較上周上漲1.03%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，且多數煉廠(chǎng)開(kāi)工負荷或保持穩定為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或保持穩定為主。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨弱勢運行，建議暫時(shí)觀(guān)望 | 上周PVC 期貨01合約弱勢下行。上周PVC供應端新增部分企業(yè)降負荷，但市場(chǎng)內暫無(wú)明顯缺貨現象，供需面依然偏弱；另外海外宏觀(guān)預期不佳，PVC出口仍不多，這些因素不利于PVC期貨價(jià)格。上周PVC整體開(kāi)工負荷率72.5%，環(huán)比下降1.65%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率70.95%，環(huán)比下降1.68%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率78.02%，環(huán)比下降1.59%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在4.968萬(wàn)噸，較前一周增加0.858萬(wàn)噸。本周檢修企業(yè)仍將增多，預計檢修損失量繼續略增。不過(guò)非一體化PVC虧損進(jìn)一步加劇，后期關(guān)注成本端支撐。10月27日電石價(jià)格報價(jià)穩定，山東主流接收價(jià)4280-4370元/噸。山東液氯市場(chǎng)價(jià)格穩中有漲。電石以及液氯持穩將對PVC形成一定成本支撐。需求方面，多數制品企業(yè)或將延續剛需采購為主。海外出口接單仍然不佳。10月28日PVC現貨價(jià)格下跌100元/噸左右，華東主流現匯自提5820-5930元/噸，PVC期貨01合約貼水現貨。綜合來(lái)看，本周關(guān)注美聯(lián)儲加息落地之后，市場(chǎng)交投情緒是否好轉。當前PVC供應不緊張，本周關(guān)注PVC企業(yè)生產(chǎn)負荷是否繼續下調；PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將繼續尋底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )或參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，10月28日華東地區瀝青平均價(jià)為4600元/噸。供應方面，截止10月26日，國內96家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為66.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.93萬(wàn)噸。綜合開(kāi)工率為41.0%，環(huán)比下降2%。本周河北鑫海大裝置或轉產(chǎn)瀝青，山東地區個(gè)別煉廠(chǎng)提產(chǎn)或者生產(chǎn)，整體北方供應有望增加，南方地區主力煉廠(chǎng)維持間歇生產(chǎn)為主。需求方面，瀝青市場(chǎng)需求略顯平淡，公共衛生事件頻發(fā)導致整體剛需有所受阻，整體成交氣氛略顯平淡。國內瀝青54家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共55.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.4%。雖然國際原油價(jià)格上漲對于成本端有一定的支撐，但是需求偏弱對于市場(chǎng)形成一定的壓制，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約下跌0.42%，周五夜盤(pán)有所反彈，本周關(guān)注塑料期貨能否止跌企穩。上周PE市場(chǎng)雖然部分裝置臨時(shí)停車(chē)，供應略減少，但下游需求暫無(wú)明顯改善，下游工廠(chǎng)以按需采購為主，塑料期貨延續偏弱震蕩走勢?，F貨價(jià)格方面，10月28日華北地區LLDPE現貨報價(jià)窄幅波動(dòng)，部分低價(jià)貨源下跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在7950-8200元/噸？元/噸，基差216元/噸，基差偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。從供需來(lái)看，上周石化庫存有所回落，10月28日庫存在60.5萬(wàn)噸附近；港口庫存變動(dòng)不大，預計11月底到港環(huán)比減少。上周PE檢修損失量在3.11萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.51萬(wàn)噸。PE檢修產(chǎn)能占比7%附近，LLDPE生產(chǎn)占比38%附近， LLDPE供應壓力偏中性。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE報價(jià)950美元/噸附近，折合人民幣8330元/噸，國產(chǎn)LLDPE價(jià)格低于進(jìn)口LLDPE價(jià)格，11月份PE進(jìn)口量增幅依舊不大。外商整體可售貨源有限，銷(xiāo)售壓力不大。需求方面，農膜行業(yè)處于傳統生產(chǎn)旺季，棚膜需求處于旺季，多數下游工廠(chǎng)維持剛需采購為主。綜合來(lái)看，國際原油震蕩運行，上周塑料供應略減少，本周供應變動(dòng)不大，而剛需穩定，塑料期貨將震蕩運行。操作建議方面，塑料近月合約走勢相對較強， 1-5價(jià)差上漲至179元/噸附近，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約下跌0.34%，周五快速減倉反彈，周五夜盤(pán)延續反彈態(tài)勢，本周關(guān)注能否企穩。上周上游企業(yè)聚烯烴庫存下降順暢，上周五上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降至60.5萬(wàn)噸附近，上游石化企業(yè)庫存壓力不大，但PP需求亦暫無(wú)亮點(diǎn)，加上市場(chǎng)關(guān)注11月初美聯(lián)儲貨幣政策，市場(chǎng)交投謹慎，PP期貨走勢偏弱。本周美聯(lián)儲會(huì )議之后，關(guān)注市場(chǎng)情緒是否好轉。國內PP現貨跌幅相對較小，華東拉絲主流價(jià)格在7750-7950元/噸左右，PP粒料和粉料基本持平，粒料替代性需求將增加。另外基差仍偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。PP粉料方面，10月28日山東地區價(jià)格多在7620-7720元/噸，華東地區價(jià)格多在7800-7900元/噸。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )數據，PP檢修產(chǎn)能占比10%，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至29%附近。本周新增大慶煉化裝置計劃檢修，預計供應小幅減少，預計PP裝置檢修損失量在6.43萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，拉絲進(jìn)口PP價(jià)格920美元/噸，進(jìn)口PP報價(jià)下跌，折合人民幣8074元/噸，PP進(jìn)口利潤下降，11月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，傳統旺季步入尾聲，網(wǎng)購節、圣誕節等節日訂單采購需求基本結束，同時(shí)新單跟進(jìn)不足，下游各領(lǐng)域開(kāi)工負荷變動(dòng)不大。綜合來(lái)看，上游原油震蕩運行，PP供應壓力減輕，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注需求變動(dòng)。PP期貨01合約貼水現貨幅度較大，PP期貨震蕩運行。操作建議方面，建議1-5正套持有，上周五1-5價(jià)差反彈至118元/噸附近，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于7737元/噸。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩短空思路操作 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩下行，跌幅較大，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情有下跌預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差322元/噸；焦炭總庫存954.12萬(wàn)噸(-34.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.51%(0.57)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.64%(-0.6)。綜合來(lái)看，受利潤虧損的影響，近期焦企逐漸提出第二輪價(jià)格提漲。但市場(chǎng)下游經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的狀況難改，部分鋼廠(chǎng)提出對焦炭降價(jià)100元/噸。上游方面，受原料成本及汽車(chē)運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門(mén)重視焦炭供應鏈保障問(wèn)題，不過(guò)行政層面或難以起到改善局面的作用。目前，主產(chǎn)地部分焦企煤源到貨吃力，仍執行3-6成不等的減產(chǎn)。下游方面，前階段鋼材需求繼續上升未能有效提振鋼價(jià)，鋼廠(chǎng)利潤繼續惡化。秋冬季鋼廠(chǎng)將陸續減產(chǎn)檢修，焦炭采購積極性或將趨于謹慎。我們認為，下一階段成材行情難言樂(lè )觀(guān)，鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負向反饋將反復出現，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系有收緊預期并限制下行空間。預計后市將或難繼續趨勢性上漲，重點(diǎn)關(guān)注焦企聯(lián)合限產(chǎn)的落實(shí)情況及高爐開(kāi)工，建議投資者震蕩短空思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩短空思路操作 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2301合約)延續震蕩下行走勢，成交尚可，?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交一般。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2030元/噸(-20)，期現基差105元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存113.1萬(wàn)噸(-15.8)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.11天(-0.2)。綜合來(lái)看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內蒙等地煉焦煤產(chǎn)量收縮，供應出現短缺，價(jià)格在高位仍有持續、大幅拉升。各地煤礦逐步明確停限產(chǎn)計劃，供應端將進(jìn)一步收緊。本周Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.09%；日均產(chǎn)量58.58萬(wàn)噸；原煤庫存234.99萬(wàn)噸；精煤庫存162.05萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，受市場(chǎng)情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿易商心態(tài)明顯轉弱不再挺價(jià)，開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)出貨。下游方面，焦化企業(yè)雖然陸續提出第二輪提漲，但過(guò)高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。在此情況下，焦化企業(yè)開(kāi)始普遍加大減產(chǎn)力度，預期減產(chǎn)幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管鋼材銷(xiāo)售情況暫時(shí)好轉，成材行情未能相應上漲，在一定程度上說(shuō)明市場(chǎng)預期仍處于悲觀(guān)態(tài)度。盡管受供應的擾動(dòng)，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長(cháng)期來(lái)看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價(jià)或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨競拍成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者震蕩短空思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情高位持穩，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1615元/噸(+5)，期現基差786.6元/噸；主要港口煤炭庫存4831.7萬(wàn)噸(-177.6)，秦港煤炭疏港量42.9萬(wàn)噸(+32.6)。綜合來(lái)看，受上游疫情、運輸等方面因素的擾動(dòng)，淡季動(dòng)力煤市場(chǎng)并無(wú)明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，受疫情影響，內蒙古部分區域實(shí)行靜態(tài)管理，煤炭公路外運受到一定限制。陜西市場(chǎng)煤炭供應維持正常水平，供暖季來(lái)臨目前下游需求尚可，大部分煤礦沒(méi)有庫存壓力，銷(xiāo)售情況有所好轉。港口方面，因大秦線(xiàn)湖東段疫情導致鐵路發(fā)運量縮減，環(huán)渤海港口庫存持續下降，貿易商挺價(jià)情緒濃郁，報價(jià)高位運行，中高卡煤報價(jià)繼續小幅探漲但市場(chǎng)接受程度較低。下游方面，氣溫下降，電廠(chǎng)日耗同步走低，庫存緩慢提升；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，但秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題抑制非電行業(yè)煤炭需求?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來(lái)的影響，市場(chǎng)供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動(dòng)。預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)偏弱震蕩，收于2211元/噸?，F貨方面，目前山東中小顆粒主流出廠(chǎng) 2490-2520 元/噸，均價(jià)較10 月 8 日上漲 30元/噸。煤炭?jì)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，供應方面，鄂爾多斯聯(lián)合化工、陜西奧維乾元化工、新疆美豐化工、寧夏和寧恢復生產(chǎn)，山西蘭花，青海鹽湖停車(chē)檢修。未來(lái)一周?chē)鴥饶蛩厝站a(chǎn)量將維持在14.2-15萬(wàn)噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農業(yè)用肥周期基本結束?，其他工業(yè)需求維持剛需補貨。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格偏弱運行，收于5490元/噸，收跌幅0.16%。周五ICE原糖偏弱震蕩，盤(pán)中跌幅0.4%，結算價(jià)17.58美分/磅。國際方面，巴西中南部地區10月上半月糖產(chǎn)量預計為195萬(wàn)噸，同比增長(cháng)69.1%，甘蔗壓榨量預計在2800至3200萬(wàn)噸之間，甘蔗制糖比46.36%，高于上年同期的39.17%。受此消息影響ICE原糖延續了上周的跌勢繼續走弱。由于北半球主要產(chǎn)糖國及出口國印度、泰國即將展開(kāi)壓榨，市場(chǎng)預期糖產(chǎn)量將大幅提升，疊加巴西10月上半月壓榨高于去年同期水平，國際糖價(jià)從近期反彈高點(diǎn)持續回落。國內方面，海關(guān)數據顯示9月國內進(jìn)口食糖78萬(wàn)噸，同比減少8.97萬(wàn)噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬(wàn)噸，同比減少32.83萬(wàn)噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬(wàn)噸，同比減少99.78萬(wàn)噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬(wàn)噸，同比增加2.24萬(wàn)噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬(wàn)噸，同比增加46.18萬(wàn)噸，增幅106.23%，從數據上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數據屬于歷史同期高位。操作上建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約小幅下跌，收于2842元/噸。國內方面，目前產(chǎn)區玉米收割完成后農戶(hù)繼續售糧節奏較慢，階段性有效供應不足，預計隨著(zhù)價(jià)格重心上移，刺激貿易商環(huán)節出貨積極性增加，市場(chǎng)供應量逐漸增加。需求端，隨著(zhù)天氣轉涼飼料企業(yè)飼料銷(xiāo)量轉好，豬價(jià)持續高位運行使得養殖端壓欄及二次育肥增加，玉米飼用需求有所提振。深加工方面，隨著(zhù)收割加快深加工企業(yè)庫存得到補充，但目前深加工開(kāi)工率回升仍緩慢，深加工企業(yè)收購仍謹慎，控量收購。國際方面，俄烏沖突引發(fā)的黑海出口擔憂(yōu)，俄烏局勢使得全球玉米將依然維持高位。但是密西西比河下游水位偏低影響美玉米后續出口、疊加宏觀(guān)層面美聯(lián)儲在年內兩次議息會(huì )議加息預期仍較高，還將持續施壓外盤(pán)價(jià)格。綜合來(lái)看新糧上市以后供應壓力將加大，疊加今年春節時(shí)間較早基層售糧時(shí)間縮短或導致集中售糧盤(pán)面或將面臨回調壓力，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 10月份國產(chǎn)新豆迎來(lái)集中上市，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕依托4000元/噸震蕩，美豆方面，10月份收割期間美豆供應壓力上升，截至10月23日當周，美豆收割率為80%，去年同期為71%，五年均值為67%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。近期密西西比河航運有所恢復，10月中旬美豆出口檢驗回升，10月24日當周，美豆出口檢驗288.88萬(wàn)噸，環(huán)比增幅50.09%,同比增幅12.58%，但美豆整體出口進(jìn)度仍落后往年，此外，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預期的抑制，美豆出口空間依然受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數據顯示，截至10月20日，巴西2022/23年度大豆播種率34%，去年同期為38%，10月下旬巴西大豆產(chǎn)區將迎來(lái)廣泛降雨，同時(shí)未來(lái)一周南里奧格蘭德州降水持續改善，短期巴西產(chǎn)區未有明顯風(fēng)險，十月中下旬阿根廷大豆展開(kāi)播種，由于9、10月份阿根廷干旱形勢仍較為嚴峻，玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉種大豆可能性將進(jìn)一步加大。過(guò)去一周阿根廷大豆玉米產(chǎn)區迎來(lái)廣泛降雨，但降雨量不足以扭轉干旱局面，未來(lái)一周，布宜諾斯艾利斯地區降水繼續改善，其余地區降水依然偏少，8-14天噶根挺阿根廷產(chǎn)區降水再度轉弱，11月份干旱風(fēng)險仍需關(guān)注。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量下降，截至10月21日當周，大豆壓榨量為160.6萬(wàn)噸，低于上周165.24萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至10月21日當周，國內豆粕庫存為26.76萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.15%,同比減少47.22%。 10月份進(jìn)口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內豆粕價(jià)格依然堅挺，但隨著(zhù)11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆粽價(jià)差收窄 | 9月份美豆油美豆油庫存季節性下降，同時(shí)消費較8月出現下滑，NOPA數據顯示，9月份美豆壓榨430萬(wàn)噸，同比增加2.8%，環(huán)比下降4.5%， 9月末美豆油庫存14.59億磅，同比下降13.4%，環(huán)比下降6.8%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，但 2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。此外，EPA將于11月16日之前公布生物柴油摻混義務(wù)RVO，巴西生物燃料生產(chǎn)者協(xié)會(huì )向政府申請恢復生物柴油摻混比例，生柴政策存在潛在利多。國內方面，生柴政策預期對豆油形成支撐。國內方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠(chǎng)壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠(chǎng)現貨可售量不高，截至10月21日當周，國內豆油庫存為79.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.82%,同比減少8.82%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議持有豆棕價(jià)差收窄頭寸。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油承壓8350元/噸回落，馬來(lái)方面，10月上中旬馬棕產(chǎn)量小幅降低，SPPOMA數據顯示，10月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.81%，同時(shí)10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec數據分別預估10月1-25日馬棕出口較上月同期減少3.49%/增加6.58%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數據顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬(wàn)噸，產(chǎn)量增至431萬(wàn)噸，庫存降至404萬(wàn)噸，隨著(zhù)印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段即將過(guò)去，短期市場(chǎng)關(guān)注10月31日之后印尼是否延長(cháng)出口專(zhuān)項稅Levy豁免期，棕櫚油較競爭油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢，油脂市場(chǎng)尋得新的支撐。綜合來(lái)看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產(chǎn)量，同時(shí)11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動(dòng)力不足問(wèn)題長(cháng)期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，供應油率逐步升溫，而豆棕價(jià)差處于高位，棕櫚油需求旺盛，使得棕櫚油較競爭油脂表現偏強。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至10月21日當周，國內棕櫚油庫存為62.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.65%，同比增加28.40%，棕櫚油供應轉向寬松，但下游成交良好，對價(jià)格形成一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 菜棕油價(jià)差收窄 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存較上周持平，截至10月21日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為0.3萬(wàn)噸,同比減少79.17%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比上升，供應仍處低位水平，截至10月21日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.66%,同比減少67.66%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約偏弱下行，收于4303元/500kg，周跌幅3.76%。10月28日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.72元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，10月28日全國淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱下行，周五收于8322元/噸，周跌幅2.63%。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。截止10月13日全國批發(fā)市場(chǎng)紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷(xiāo)區市場(chǎng)需求低迷，成交不溫不火。從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，產(chǎn)區庫存蘋(píng)果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士摘袋拖后影響，果農挺價(jià)情緒濃厚。銷(xiāo)區批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國慶節后蘋(píng)果價(jià)格大幅下行主要受消費弱預期影響，尤其是近期疫情對于采購節奏的干擾。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒的釋放，焦點(diǎn)回到季節性供需變化，當前陜西地區蘋(píng)果上市推移至10月底左右，而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多。而冷庫庫存已經(jīng)基本清庫完畢，當前蘋(píng)果市場(chǎng)出現供需錯配，靜候新蘋(píng)果入庫數據，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 區間思路 | 上周生豬主力合約震蕩下挫，周五收于21910元/噸?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據10月28日全國生豬出欄均價(jià)為26.61元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.57元/公斤。隨著(zhù)近兩日價(jià)格下跌養殖端出欄心態(tài)開(kāi)始松動(dòng)，出欄積極性有所提高；而部分地區屠宰企業(yè)受到疫情影響，屠宰量減少，終端需求持續疲軟，短期來(lái)說(shuō)現貨價(jià)格或將偏弱運行。對于四季度來(lái)說(shuō)根據前期母豬產(chǎn)能及生產(chǎn)指標推演，四季度生豬供應量較三季度或呈現環(huán)比微增態(tài)勢；需求端四季度為需求旺季，腌臘灌腸開(kāi)啟將對豬肉消費有明顯提振。不過(guò)由于養殖端壓欄及二次育肥現象普遍，養殖戶(hù)對年底旺季預期樂(lè )觀(guān)，出欄體重持續增長(cháng)，生豬邊際供給增加或抑制后期上方空間。綜合來(lái)看近期國家政策面保供穩價(jià)信號頻出，在政策壓力下現貨供應有所放量而需求支撐不足的情況下或將延續弱勢，但是由于高基差限制了盤(pán)面下方空間，操作上建議區間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約偏弱運行，收于10528元/噸。東北部分產(chǎn)區降雨，整體上貨量有限，當地花生水分仍然偏高，油廠(chǎng)對水分以及霉變質(zhì)量要求收緊。河南產(chǎn)區基層惜售心理增加，加之近期降雨，整體上貨量有限。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)全面入市，油廠(chǎng)收購量將增加，對于花生行情提供支撐。短期來(lái)看油廠(chǎng)全面入市，市場(chǎng)供應壓力將緩解，對花生價(jià)格有所提振，操作上建議短線(xiàn)觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約偏弱下行，收于12615元/噸，周跌幅2.13%。周四ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅3.62%，結算價(jià)72.11美分/磅。國際方面，美國第三季度經(jīng)濟數據表現良好，市場(chǎng)預估美聯(lián)儲或難放緩加息。疊加當前美國勞動(dòng)力市場(chǎng)表現強勁，失業(yè)率維持歷史低位，生產(chǎn)和消費也仍有一定韌性，而美國當前的核心矛盾依然是通脹，在中短期內美聯(lián)儲或將延續鷹派。美棉的銷(xiāo)售出口情況，根據USDA截至10月13日當周數據來(lái)看， 2022/23美陸地棉周度簽約1.92萬(wàn)噸，周降42%，其中中國1.63萬(wàn)噸，簽約量低了三分之一左右。2022/23年度皮馬棉本周簽約19.7 噸；本年度總簽售2.35 萬(wàn)噸，同比減少60.1%；周出口裝運量為58.3 噸，較前一周減少54%，較前四周平均水平減少74.3%；累計出口裝運量為0.42 萬(wàn)噸，同比降75.1%。2022/23美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量192.18 萬(wàn)噸，占年度預測總出口量（272 萬(wàn)噸）的 71%；累計出口裝運量54.16 萬(wàn)噸，占年度總簽約量的28%。2023/24年度陸地棉周簽為0.1 萬(wàn)噸，環(huán)比上周降87.36%，較前四周水平降87.21%；美棉簽約數據出現大幅下滑。國內方面，隨著(zhù)疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價(jià)形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現貨價(jià)格繼續走弱，期棉也繼續承壓，基差有繼續收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠(chǎng)收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠(chǎng)也仍在觀(guān)望中。鄭棉基本面偏弱的格局難改。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
