今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-10-26
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國9月批發(fā)庫存 | 隔夜歐美股市持續反彈，歐美國債收益率兩位數大幅下行，英債收益率抹去9月23日減稅政策以來(lái)漲幅，英鎊漲2%，美元三周新低，推動(dòng)油價(jià)跌超1美元后轉漲，美國天然氣跳漲8%。國內方面，央行、外匯局表示，我國貿易順差有望保持高位，人民幣匯率保持基本穩定具有堅實(shí)基礎。要加強部門(mén)協(xié)作，維護股市、債市、樓市健康發(fā)展。證監會(huì )表示，要健全資本市場(chǎng)功能，提高直接融資比重。國際方面，美國20城房?jì)r(jià)8月環(huán)比跌幅創(chuàng )2009年來(lái)最大，全國房?jì)r(jià)同比漲幅放緩程度為史上之最。本周歐洲央行將再度議息，市場(chǎng)普遍認為歐洲央行將繼續加息，但歐洲經(jīng)濟下滑趨勢已經(jīng)顯現，經(jīng)濟前景堪憂(yōu)。關(guān)注美國9月批發(fā)庫存。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 逢低布局多單 | 昨日四組期指走勢震蕩整理，2*IH/IC主力合約比值為0.8209?，F貨方面，滬指昨日震蕩整理，收盤(pán)下跌0.04%，深證成指下跌0.51%，創(chuàng )業(yè)板指下跌0.95%，成交額較昨日有所萎縮，北向資金凈買(mǎi)入超28億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行36.9bp報1.763%，7天期上行15bp報1.876%，14天期上行31.6bp報2.127%，1個(gè)月期上行1.1bp報1.639%。目前上證50、滬深300處于20日均線(xiàn)下方運行，中證500、中證1000期指處于20日均線(xiàn)上方。宏觀(guān)面看，9月PMI重返榮枯線(xiàn)上方，經(jīng)濟從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振，但外圍因素依舊是A股面臨的最大的不確定性，美聯(lián)儲激進(jìn)加息預期強化，人民幣匯率貶值壓力制約國內貨幣寬松空間。此外地緣沖突、歐洲能源危機，瑞士信貸集團被傳將陷入危機等事件也是影響投資者情緒的重要因素。短期美債利率持續上行，美聯(lián)儲加息趨勢下人民幣持續貶值，外資配置A股意愿降低。而海外市場(chǎng)走低之下，風(fēng)險偏好也逐步降低，拖累指數走低。不過(guò)，市場(chǎng)情緒逐步回升下，A股增量資金也在整體進(jìn)場(chǎng)，市場(chǎng)估值歷史低位的當前，建議投資者逢低布局多單。期權方面，短線(xiàn)市場(chǎng)情緒回暖，操作上可以逢低構建牛市價(jià)差策略為宜。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1651美元/盎司，金銀比價(jià)86.22，美聯(lián)儲暗示12月放緩加息節奏，美國國債收益率大幅回落。美聯(lián)儲9月會(huì )議紀要中，與會(huì )者指出通貨膨脹率仍然高得“令人無(wú)法接受”，美聯(lián)儲官員仍有意在貨幣政策上采取激進(jìn)的立場(chǎng)，因過(guò)早結束旨在抑制通脹的緊縮貨幣政策將付出高昂的成本。不過(guò)，也有少量的聲音表示，調整收緊政策的步伐以減輕對經(jīng)濟前景產(chǎn)生重大不利影響的風(fēng)險也非常重要。盡管美聯(lián)儲激進(jìn)加息立場(chǎng)不太可能動(dòng)搖，但市場(chǎng)似乎越來(lái)越擔心貨幣政策過(guò)度收緊的風(fēng)險及其對經(jīng)濟的影響。通脹仍將高位運行一段時(shí)間，9月美國失業(yè)率再刷新低，薪資增速溫和增長(cháng)，制造業(yè)表現好于預期，通脹的粘性依然很強。資金方面，截至10/24，SPDR黃金ETF持倉928.39噸，前值928.10噸，SLV白銀ETF持倉15168.64噸，前值15104.19噸。操作上，建議逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短空謹慎持有 | 昨日螺紋鋼主力2301合約繼續回落，期價(jià)跌破3600一線(xiàn)，短期偏弱表現為主，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨調整。供應方面，供應方面，上周五大鋼材品種供應977.21萬(wàn)噸，增量14.12萬(wàn)噸，增幅1.5%。五大鋼材品種節后第三周供應水平環(huán)比上升，螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升2.0%至299.19萬(wàn)噸，主因在于前期長(cháng)流程企業(yè)生產(chǎn)受到壓制，上周設備生產(chǎn)飽和度伴隨高爐有所提升，進(jìn)而使得產(chǎn)量有所增加。庫存方面，五大鋼材品種總庫存1518.17萬(wàn)噸，周環(huán)比減少43.11萬(wàn)噸，降幅2.76%。節后第三周市場(chǎng)基本恢復正常交易，但受制于疫情防控管制，交易氛圍略有不佳。進(jìn)而使得鋼廠(chǎng)出貨節奏有所放緩，廠(chǎng)庫回升，螺紋鋼廠(chǎng)庫回升1.08萬(wàn)噸至205.57萬(wàn)噸；市場(chǎng)庫存因終端年底趕工及剛需備庫，整體仍有去化，但區域表現分化突出，螺紋鋼周環(huán)比減少23.98萬(wàn)噸至433.95萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.7%；其中建材消費環(huán)比增幅1.7%，目前供增庫降，市場(chǎng)資源流通率提升。另外，實(shí)際剛需因年底趕工，工程進(jìn)度有所提速，整體市場(chǎng)面的表現相對良好。預計短期鋼價(jià)波動(dòng)加劇，關(guān)注供應端增量，操作上短空謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 空單謹慎持有 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約承壓運行，期價(jià)偏弱震蕩，暫獲3600元/噸一線(xiàn)附近支撐，整體表現維持弱勢格局，熱軋卷板現貨價(jià)格繼續回落。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升0.8%至315.49萬(wàn)噸，其中主要增幅地區是華北地區，BG因高爐復產(chǎn)但建材產(chǎn)線(xiàn)并未復產(chǎn)，鐵水流向熱卷軋線(xiàn)，導致熱軋供給增量，主要降幅是華南地區，主要是LG高爐檢修導致。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，各區域基本變動(dòng)不大，華北地區供給增量導致廠(chǎng)庫稍有累積，華東地區則是交割期將至部分資源進(jìn)入交割庫導致廠(chǎng)庫微降。熱卷鋼廠(chǎng)庫存小幅增加0.49萬(wàn)噸至85.33萬(wàn)噸，社會(huì )庫存回落4.16萬(wàn)噸至254.7萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅5.4%，強于螺紋鋼，卷螺價(jià)差近期波動(dòng)加劇。綜合來(lái)看，主要鋼材品種將延續供應增量有限，庫存因市場(chǎng)剛需支撐而仍有去化，供需矛盾的激化將在10月下旬伴隨庫存累增幅度擴展和速度加快的加持下逐步突出。操作上，短期熱卷市場(chǎng)表現或將依然偏弱運行，空單謹慎持有。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅反彈，倫鋁震蕩上行，現運行于2215美元/噸。美聯(lián)儲官員堅定地支持在11月會(huì )議上再次加息75個(gè)基點(diǎn)，而一些官員已經(jīng)開(kāi)始表明希望盡快放緩加息步伐。報導稱(chēng)，美聯(lián)儲官員屆時(shí)可能會(huì )討論是否以及如何發(fā)出信號，暗示計劃在12月進(jìn)行較小幅度的加息，美元指數略有回落，有色金屬上方壓力暫緩。 基本面，本周?chē)鴥裙诵》迯蜑橹?，四川、內蒙古地區的新增及復產(chǎn)少量釋放，但云南電力緊張情況暫未緩解，后續仍需關(guān)注當地電解鋁的運行情況，整體供應壓力增量不大。近期國內多地突發(fā)疫情，新疆、內蒙古等地發(fā)貨受阻，多家企業(yè)表示運輸效率下降，在途及站臺貨有所積壓，周內國內鋁產(chǎn)品到貨減少，鋁錠庫存維持去庫狀態(tài)。本周前期鋁現貨價(jià)格持續走低，刺激下游補庫也帶動(dòng)鋁庫存去化。需求方面，周內板帶重鎮鞏義疫情嚴峻，多家板帶廠(chǎng)原材料進(jìn)貨不及時(shí)被迫停產(chǎn)。同時(shí)消費重地華東多個(gè)城市疫情反復，亦對鋁消費產(chǎn)生一定影響。綜合來(lái)看，國內鋁市供需雙弱，海外LME對俄羅斯金屬暫無(wú)定論，資金謹慎，多空博弈鋁價(jià)或維持寬幅震蕩格局。 | |
鋅(ZN) | 逢高試空 | 隔夜滬鋅主力合約震蕩整理。宏觀(guān)面來(lái)看，“新美聯(lián)儲通訊社”稱(chēng)，美聯(lián)儲可能考慮暗示縮小12月加息幅度；舊金山聯(lián)儲主席稱(chēng)是時(shí)候開(kāi)始考慮放慢加息。根據CME觀(guān)察，11月加息75bp概率為95%左右，變化不大，但12月加息預期已往50bp傾斜，美聯(lián)儲貨幣政策拐點(diǎn)或提前，宏觀(guān)層面存在較大變數。供應端來(lái)看，海外方面，歐洲天然氣價(jià)格隨止跌企穩，但短缺問(wèn)題仍存，明年一季度供應壓力仍較大，離煉廠(chǎng)復產(chǎn)仍有距離。國內方面，近期鋅礦加工費繼續回升，預計四季度精煉鋅產(chǎn)量穩定回升。另外，上周精煉鋅進(jìn)口窗口也已打開(kāi)，或刺激進(jìn)口鋅流入國內，中長(cháng)期利空鋅價(jià)。需求端來(lái)看，近期下游各板塊出現一定分化，鍍鋅開(kāi)工相對較好，而壓鑄鋅合金及氧化鋅企業(yè)消費仍較差，企業(yè)對訂單預期較悲觀(guān)，對高價(jià)原料接受度較低，銀十需求持續性不強，預計邊際走弱。庫存方面，海外庫存持續去化，絕對庫存已經(jīng)處在歷史極低水平，結構性短缺狀況持續。?國內社會(huì )庫存處在低位，短期對鋅加形成一定支撐?？傮w來(lái)看，宏觀(guān)面變數增加，美聯(lián)儲貨幣政策拐點(diǎn)合適到來(lái)將影響鋅價(jià)中長(cháng)期走勢，短期鋅價(jià)預計將以震蕩偏弱為主，建議投資者可逢高試空。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 隔夜滬鉛主力合約震蕩整理。宏觀(guān)面來(lái)看，“新美聯(lián)儲通訊社”稱(chēng)，美聯(lián)儲可能考慮暗示縮小12月加息幅度；舊金山聯(lián)儲主席稱(chēng)是時(shí)候開(kāi)始考慮放慢加息。根據CME觀(guān)察，11月加息75bp概率為95%左右，變化不大，但12月加息預期已往50bp傾斜，美聯(lián)儲貨幣政策拐點(diǎn)或提前，宏觀(guān)層面存在較大變數。從供應端來(lái)看，海外煉廠(chǎng)出現減產(chǎn)，疊加 LME 低庫存下帶動(dòng)升水走高，支撐內外鉛價(jià)。國內外原生鉛錠加工費出現顯著(zhù)下滑，再加上海外能源危機導致的供給收縮，原生鉛面臨短期內的供應壓力，但是隨著(zhù)價(jià)格的反彈，再生鉛利潤回歸，帶動(dòng)后期供應依然存在一定回彈壓力。需求端來(lái)看，節后放假企業(yè)多恢復生產(chǎn)，帶動(dòng)企業(yè)開(kāi)工率快速回升，同時(shí)消費旺季延續，部分大中型企業(yè)訂單維持緊缺狀態(tài)，開(kāi)工多維持 80-100%的高水平，也帶動(dòng)蓄電池企業(yè)整體開(kāi)工率達近三年高位。整體來(lái)看，海外供應受干擾，低庫存下升水走高令擠倉擔憂(yōu)升溫。國內消費旺季延續支撐鉛價(jià)，不過(guò)隨著(zhù)鉛價(jià)反彈，再生鉛企業(yè)利潤修復，存復產(chǎn)預期，限制鉛價(jià)上行空間。短期鉛價(jià)或維持震蕩偏強，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹慎持有 | 供應端，澳巴發(fā)運小幅增量，本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運量2471.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.8萬(wàn)噸，澳巴發(fā)運量環(huán)比均基本持平。澳洲發(fā)往中國的量1591.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加207.7萬(wàn)噸，占比上升11.1個(gè)百分點(diǎn)至88.8%，而發(fā)往日韓的量下降較多，主因上期發(fā)往日韓量高位，本期階段性回落；巴西發(fā)往中馬新的比例環(huán)比下降7.3個(gè)百分點(diǎn)至75.6%；中國到港因前期發(fā)運減量，本周到港出現明顯下降，Mysteel中國47港口到港量2252.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少456.3萬(wàn)噸。45港口到港量2112.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少541.2萬(wàn)噸。需求端，受環(huán)保管控影響疊加鐵礦日耗回落，北方多地鋼廠(chǎng)港口提貨量下降，但因到港減量高于疏港減量，導致45港港口庫存呈現小幅去庫趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12912.76萬(wàn)噸，環(huán)比降79.94萬(wàn)噸；日均疏港量298.72萬(wàn)噸，環(huán)比降15.35萬(wàn)噸。受疫情以及鋼廠(chǎng)大規模虧損影響，市場(chǎng)短期內對下游需求恢復仍持悲觀(guān)態(tài)度，同時(shí)日均鐵水產(chǎn)量上周開(kāi)始止增轉降一定程度上加大了市場(chǎng)對需求走弱的擔憂(yōu)，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量238.05萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.10萬(wàn)噸；近期鐵礦價(jià)格整體表現疲軟，承壓下行。昨日鐵礦石主力2301合約表現依然承壓，期價(jià)未能突破均線(xiàn)系統附近壓力，未能有效站上700一線(xiàn)，預計短期或延續偏弱運行，空單謹慎持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨下跌至震蕩區間下沿附近 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約震蕩整理，上漲0.24%，近期關(guān)注短線(xiàn)能否企穩。上周山東地區部分廠(chǎng)家在熱電廠(chǎng)檢修影響下有停產(chǎn)安排，對整體開(kāi)工形成拖累。國內輪胎市場(chǎng)銷(xiāo)售表現一般，不過(guò)出口訂單逐步有所回溫，半鋼輪胎廠(chǎng)家在新的訂單帶動(dòng)下有意增加日產(chǎn)水平，10月下旬廠(chǎng)家整體開(kāi)工將有所好轉。因此本周若輪胎企業(yè)開(kāi)工率回升，天然橡膠期貨將逐漸止跌企穩?，F貨方面，10月25日華東地區現貨市場(chǎng)價(jià)格持穩，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11500-11650元/噸；原料方面，海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格動(dòng)態(tài)國營(yíng)廠(chǎng)制濃乳膠水收購價(jià)格參考為10700元/噸，較前一交易日下跌200元/噸；民營(yíng)廠(chǎng)部分收購價(jià)格參考11200-11300元/噸。國營(yíng)廠(chǎng)制全乳膠水收購價(jià)格10200元/噸，較前一交易日下跌300元/噸。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供需不緊張，天然橡膠期貨走勢轉弱，下方關(guān)注前一低點(diǎn)附近支撐；本周關(guān)注下游輪胎企業(yè)開(kāi)工率，若開(kāi)工率回升，本周天然橡膠期貨或將止跌后震蕩運行。操作建議方面，建議持區間震蕩思路短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 供需博弈，期價(jià)波動(dòng)增大 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行。因預期中國需求強勁，疊加供應憂(yōu)慮情緒再起，市場(chǎng)暫時(shí)對全球經(jīng)濟低迷和加息對燃料消耗影響的擔憂(yōu)有所緩解，推動(dòng)油價(jià)回升。供應方面，10月5日舉行的OPEC+部長(cháng)級會(huì )議決定，從11月起將原油日產(chǎn)量大幅削減200萬(wàn)桶。這是自2020年新冠疫情暴發(fā)以來(lái)OPEC+最大規模的減產(chǎn)，相當于全球石油需求量的2%左右，有效期或延至2023年12月31日。美國原油產(chǎn)量在截止10月14日當周錄得1200萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至10月18日當周，平均開(kāi)工負荷為74.55%，較9月底下跌0.13%。10月下旬安慶石化1#常減壓裝置仍處檢修期內，荊門(mén)石化或進(jìn)入全廠(chǎng)檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續下滑。山東地煉一次常減壓裝置在截至10月19日當周，平均開(kāi)工負荷63.21%，較上期上漲1.55%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)有檢修計劃，且多數煉廠(chǎng)開(kāi)工負荷或保持穩定為主。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或保持穩定。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨弱勢運行，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤(pán)PVC 期貨01合約下跌0.45%，技術(shù)走勢較弱。PVC期貨下跌，其主要因素一方面是需求不佳，雖然供應略減少，但供需面依然偏弱；另一方面海外宏觀(guān)預期不佳，PVC出口仍不多。不過(guò)非一體化PVC虧損進(jìn)一步加劇，成本端支撐增強，PVC下跌仍將不順暢。上周西北地區運輸效率下降，本周關(guān)注PVC企業(yè)是否會(huì )進(jìn)一步下調開(kāi)工負荷。據卓創(chuàng )資訊，內蒙、寧夏及新疆部分地區運輸效率下降， PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區庫存有所累積。華東市場(chǎng)到貨不多，庫存呈現下降趨勢，但市場(chǎng)并不缺貨，因此PVC現貨價(jià)格未明顯上漲。成本方面，10月25日電石價(jià)格報價(jià)穩定，部分地區比如內蒙古、寧夏報價(jià)有所上漲，山東地區部分企業(yè)計劃上調。電石持穩將對PVC形成一定成本支撐。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主。供應數據方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷率74.15%，環(huán)比下降0.78%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷率72.63%，環(huán)比下降0.93%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷率79.61%，環(huán)比下降0.21%。陜西北元電石法125萬(wàn)噸PVC計劃10月26日開(kāi)始輪修6-8天。10月25日PVC現貨價(jià)格小幅下跌20元/噸，華東主流現匯自提5980-6100元/噸，PVC期貨01合約貼水現貨173元/噸。綜合來(lái)看，當前PVC社會(huì )庫存偏高，供應不緊張，本周關(guān)注PVC企業(yè)生產(chǎn)負荷是否繼續下調；PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將繼續尋底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )或參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，10月24日華東地區瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應方面，截止10月19日，國內96家瀝青廠(chǎng)總產(chǎn)量共計為69.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.0萬(wàn)噸。本周?chē)鴥仁蜑r青樣本產(chǎn)能利用率預計為44.2%左右，較上期有所增加。雖然齊魯石化轉產(chǎn)，但大連西太、揚子石化間歇恢復生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率增加。國內瀝青供應維持高位，加工利潤尚可導致煉廠(chǎng)生產(chǎn)積極性較高。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共57.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1%。上周?chē)鴥瘸鲐浟坑兴棉D，一是個(gè)別主力煉廠(chǎng)供應增加、執行合同出貨；二是部分煉廠(chǎng)船運發(fā)貨較為集中。隨著(zhù)部分地區疫情防控的緩解，市場(chǎng)需求或有小幅好轉的預期，加之天氣情況較好，需求或環(huán)比有所回升。預計國內瀝青供需雙增，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約小幅下跌0.36%，整體走勢仍偏弱?，F貨價(jià)格方面，10月25日華北地區LLDPE現貨報價(jià)下跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8000-8250元/噸元/噸，基差315元/噸，基差偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。本周裝置檢修量周環(huán)比略增加，在需求平穩的情況下，關(guān)注塑料期貨是否暫時(shí)止跌企穩。從供需來(lái)看，10月25日庫存在69萬(wàn)噸附近，下游企業(yè)逢低補庫，庫存有所下降。PE檢修產(chǎn)能占比7.8%附近，LLDPE生產(chǎn)占比37%附近，PE檢修量略增加，LLDPE生產(chǎn)比例減少。據卓創(chuàng )資訊預估，本周PE檢修損失量在3.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.21萬(wàn)噸。中化泉州HDPE裝置于周六開(kāi)始停車(chē)檢修。進(jìn)口方面，進(jìn)口LLDPE報價(jià)960美元/噸附近，折合人民幣8365元/噸，國產(chǎn)LLDPE價(jià)格低于進(jìn)口LLDPE價(jià)格，10月份PE進(jìn)口量增幅不大。外商整體可售貨源有限，銷(xiāo)售壓力不大。需求方面，棚膜訂單維持穩定，不過(guò)下游維持剛需采購為主。綜合來(lái)看，國際原油震蕩運行，國內股票指數下跌，市場(chǎng)交投偏謹慎；本周塑料供應略減少，而剛需穩定。塑料期貨將震蕩整理。操作建議方面，塑料近月合約走勢相對較強，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 建議1-5正套持有（1-5正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約01合約在7500元/噸附近偏弱震蕩，技術(shù)走勢仍偏弱。這兩日下游企業(yè)逢低補庫，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降順暢，但因供需不緊張，加上期貨市場(chǎng)交投情緒偏弱，PP期貨繼續下跌。昨日國內PP現貨窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7850-8050元/噸左右，基差326元/噸，基差仍偏高，關(guān)注期現套利機會(huì )。PP粉料方面，華北地區PP粉料價(jià)格穩定，山東地區價(jià)格多在7650-7750元/噸，山東丙烯市場(chǎng)主流參照7350-7420元/噸，PP粉料成本支撐較強。PP期貨低于PP粉料價(jià)格。從成本來(lái)看，OPEC+減產(chǎn)帶來(lái)支撐，但是美國拋售原油儲備帶來(lái)利空，本周?chē)H原油繼續震蕩運行。隔夜布倫特原油主力合約下跌0.21%。從供需數據來(lái)看，據卓創(chuàng )數據，PP檢修產(chǎn)能占比8.3%，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28%附近。西北部分區域內生產(chǎn)企業(yè)受物流阻礙等問(wèn)題影響提貨、配送服務(wù)，關(guān)注石化企業(yè)是否降負荷運行。神華新疆PP裝置（45萬(wàn)噸/年）10月24日停車(chē)檢修，重啟時(shí)間待定。進(jìn)口方面，拉絲進(jìn)口PP價(jià)格940美元/噸，進(jìn)口PP報價(jià)下跌，折合人民幣8208元/噸，PP進(jìn)口利潤下降，10月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工負荷平穩，周度開(kāi)工負荷在49%，集裝袋等訂單較為穩定。家具、日用品需求平穩，包裝膜企業(yè)受消費節等節日影響，訂單尚可。綜合來(lái)看，上游原油震蕩運行，PP供需不緊張，但PP期貨01合約貼水現貨幅度較大，多空因素并存，本周關(guān)注PP期貨能否企穩。操作建議方面，1-5價(jià)差在94元/噸，建議1-5正套持有，若反彈至200元/噸上方止盈，滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯主力合約偏弱震蕩，收于8080元/噸。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩短空思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩回升，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差243.5元/噸；焦炭總庫存988.52萬(wàn)噸(-21.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.94%(-3.74)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.26%(-0.8)。綜合來(lái)看，受利潤虧損的影響，近期焦企逐漸提出第二輪價(jià)格提漲。但市場(chǎng)下游經(jīng)營(yíng)環(huán)境惡化的狀況難改，部分鋼廠(chǎng)提出對焦炭降價(jià)100元/噸。上游方面，受原料成本及汽車(chē)運費上漲的影響，焦化企業(yè)虧損加劇，行業(yè)整體噸焦虧損達到200-400元左右。中焦協(xié)指出，即日起號召焦化企業(yè)加大限產(chǎn)并呼吁有關(guān)部門(mén)重視焦炭供應鏈保障問(wèn)題，不過(guò)行政層面或難以起到改善局面的作用。目前，主產(chǎn)地部分焦企煤源到貨吃力，仍執行3-6成不等的減產(chǎn)。下游方面，前階段鋼材需求繼續上升未能有效提振鋼價(jià)，鋼廠(chǎng)利潤繼續惡化。秋冬季鋼廠(chǎng)將陸續減產(chǎn)檢修，焦炭采購積極性或將趨于謹慎。我們認為，下一階段成材行情難言樂(lè )觀(guān)，鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力較弱，或借助高爐環(huán)保限產(chǎn)予以消極回應?？傮w而言，產(chǎn)業(yè)鏈的負向反饋將反復出現，焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系尚未出現收緊態(tài)勢。預計后市將或難繼續趨勢性上漲，重點(diǎn)關(guān)注焦企聯(lián)合限產(chǎn)的落實(shí)情況及高爐開(kāi)工，建議投資者震蕩短空思路操作。 | |
焦煤(JM) | 震蕩短空思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)略微回升，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強，成交良好。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2050元/噸(-10)，期現基差84元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存128.9萬(wàn)噸(-27.8)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.29天(+0.1)。綜合來(lái)看，受疫情和安全檢查等因素的影響，近期山西、內蒙等地煉焦煤產(chǎn)量收縮，供應出現短缺，價(jià)格在高位仍有持續、大幅拉升。各地煤礦逐步明確停限產(chǎn)計劃，供應端將進(jìn)一步收緊。本周Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率降至71.61%，日均產(chǎn)量58.08萬(wàn)噸降，原煤庫存增4.25萬(wàn)噸；精煤庫存增12.27萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，受市場(chǎng)情緒走弱影響，下游采購積極性減弱，口岸貿易商心態(tài)明顯轉弱不再挺價(jià)，開(kāi)始主動(dòng)降價(jià)出貨。下游方面，焦化企業(yè)雖然陸續提出第二輪提漲，但過(guò)高的原料成本致使企業(yè)普遍處于虧損狀態(tài)。在此情況下，焦化企業(yè)開(kāi)始普遍加大減產(chǎn)力度，預期減產(chǎn)幅度將從當前的15%左右提高到30%，虧損較大的企業(yè)有計劃提高到50%。我們認為，盡管鋼材銷(xiāo)售情況暫時(shí)好轉，成材行情未能相應上漲，在一定程度上說(shuō)明市場(chǎng)預期仍處于悲觀(guān)態(tài)度。盡管受供應的擾動(dòng)，煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格處于高位且源頭企業(yè)利潤頗豐，但產(chǎn)業(yè)鏈負反饋力量積蓄。從中長(cháng)期來(lái)看，煉焦煤行情上漲趨勢難以為繼，原料降價(jià)或是化解產(chǎn)業(yè)鏈困境的重要出路之一。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注煉焦原煤供應情況，建議投資者震蕩短空思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情高位持穩，成交較差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1635元/噸(-5)，期現基差860元/噸；主要港口煤炭庫存4831.7萬(wàn)噸(-177.6)，秦港煤炭疏港量26.2萬(wàn)噸(-2.2)。綜合來(lái)看，受上游疫情、運輸等方面因素的擾動(dòng)，淡季動(dòng)力煤市場(chǎng)并無(wú)明顯走弱跡象，行情維持高位。產(chǎn)地方面，受疫情影響，內蒙古部分區域實(shí)行靜態(tài)管理，煤炭公路外運受到一定限制。陜西市場(chǎng)煤炭供應維持正常水平，供暖季來(lái)臨目前下游需求尚可，大部分煤礦沒(méi)有庫存壓力，銷(xiāo)售情況有所好轉。港口方面，因大秦線(xiàn)湖東段疫情導致鐵路發(fā)運量縮減，環(huán)渤海港口庫存持續下降，貿易商挺價(jià)情緒濃郁，報價(jià)高位運行，中高卡煤報價(jià)繼續小幅探漲但市場(chǎng)接受程度較低。下游方面，氣溫下降，電廠(chǎng)日耗同步走低，庫存緩慢提升；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，但秋冬季限產(chǎn)以及煤炭成本問(wèn)題抑制非電行業(yè)煤炭需求?？紤]到近期疫情對煤炭需求的影響加大，或在較大程度上對沖煤礦產(chǎn)能釋放不足帶來(lái)的影響，市場(chǎng)供需關(guān)系暫難發(fā)生明顯變動(dòng)。預計后市將穩中偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注上游煤礦產(chǎn)能釋放情況及非電行情煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約偏弱震蕩，期價(jià)收于2222元/噸?，F貨方面，10月10日山東臨沂地區尿素報價(jià)為2510元/噸。9 月，山東臨沂尿素市場(chǎng)現貨均價(jià)在 2509.7 元/噸，環(huán)比漲 7.22%。煤炭?jì)r(jià)格居高不下，尿素企業(yè)成本增加，未來(lái)一周?chē)鴥饶蛩厝站a(chǎn)量將維持在14.2-15萬(wàn)噸附近波，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農業(yè)用肥需求表現偏弱，拿貨量有限。復合肥采購按需跟進(jìn)，少量補給，部分工廠(chǎng)有減產(chǎn)預期 。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5559元/噸，收跌幅0.18%。周二ICE原糖繼續回落，盤(pán)中跌幅0.11%，結算價(jià)18.11美分/磅。國際方面，巴西中南部地區10月上半月糖產(chǎn)量預計為195萬(wàn)噸，同比增長(cháng)69.1%，甘蔗壓榨量預計在2800至3200萬(wàn)噸之間，甘蔗制糖比46.36%，高于上年同期的39.17%。受此消息影響ICE原糖延續了上周的跌勢繼續走弱。由于北半球主要產(chǎn)糖國及出口國印度、泰國即將展開(kāi)壓榨，市場(chǎng)預期糖產(chǎn)量將大幅提升，疊加巴西10月上半月壓榨高于去年同期水平，國際糖價(jià)從近期反彈高點(diǎn)持續回落。國內方面，海關(guān)數據顯示9月國內進(jìn)口食糖78萬(wàn)噸，同比減少8.97萬(wàn)噸，降幅10.31%，1至9月累計進(jìn)口350.75萬(wàn)噸，同比減少32.83萬(wàn)噸，21/22榨季累計進(jìn)口533.72萬(wàn)噸，同比減少99.78萬(wàn)噸，降幅15.75%。9月進(jìn)口糖漿9.73萬(wàn)噸，同比增加2.24萬(wàn)噸，增幅29.91%，1至9月累計進(jìn)口89.65萬(wàn)噸，同比增加46.18萬(wàn)噸，增幅106.23%，從數據上看，整體進(jìn)口同比雖然下降，但仍處于較高水平，9月食糖單月進(jìn)口數據屬于歷史同期高位。操作上建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單止盈 | 隔夜玉米主力合約收漲0.52%。國內方面，目前產(chǎn)區玉米收割完成后農戶(hù)繼續售糧節奏較慢，階段性有效供應不足，預計隨著(zhù)價(jià)格重心上移，刺激貿易商環(huán)節出貨積極性增加，市場(chǎng)供應量逐漸增加。需求端，隨著(zhù)天氣轉涼飼料企業(yè)飼料銷(xiāo)量轉好，豬價(jià)持續高位運行使得養殖端壓欄及二次育肥增加，玉米飼用需求有所提振。深加工方面，隨著(zhù)收割加快深加工企業(yè)庫存得到補充，但目前深加工開(kāi)工率回升仍緩慢，深加工企業(yè)收購仍謹慎，控量收購。國際方面，根據最新的作物生長(cháng)報告截止到10月20日當周，美玉米收割進(jìn)度為61%，上一周為45%，美玉米收割進(jìn)程加快導致美玉米期價(jià)下跌。但是俄烏局勢仍在影響黑海谷物出口前景，加劇國際市場(chǎng)供應偏緊情況。綜合來(lái)看新糧上市以后供應壓力將加大盤(pán)面或將面臨回調壓力，操作上建議多單止盈。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 10月份國產(chǎn)新豆迎來(lái)集中上市，2022年上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，蛋白38%以下的大豆占比約為50%-60%，貿易商對低蛋白收購積極性下降，加之2022/23年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，大豆收購價(jià)格穩中偏弱，另一方面，東北多地出現疫情，影響大豆購銷(xiāo)，農戶(hù)惜售情緒上升，同時(shí)中儲糧對低蛋白糧源收購價(jià)格在2.80元/斤，對市場(chǎng)起到一定支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕依托4000元/噸反彈，美豆方面，10月份收割期間美豆供應壓力上升，截至10月23日當周，美豆收割率為80%，去年同期為71%，五年均值為67%，美豆產(chǎn)量將逐步明朗。近期密西西比河航運有所恢復，10月中旬美豆出口檢驗回升，10月24日當周，美豆出口檢驗288.88萬(wàn)噸，環(huán)比增幅50.09%,同比增幅12.58%，但美豆整體出口進(jìn)度仍落后往年，此外，受到阿根廷大豆出口競爭以及南美大豆豐產(chǎn)預期的抑制，美豆出口空間依然受限。南美方面，巴西大豆播種順利，Agrual數據顯示，截至10月13日，巴西2022/23年度大豆播種率24%，未來(lái)兩周，巴西大豆產(chǎn)區將迎來(lái)廣泛降雨，巴西大豆播種期天氣整體有利，短期缺乏炒作機會(huì )，十月中下旬阿根廷大豆展開(kāi)播種，阿根廷東部地區未來(lái)一周降水改善，有利于提振土壤墑情，但8-14天降水再度轉弱，阿根廷玉米播種進(jìn)度落后，玉米轉種大豆風(fēng)險上升，關(guān)注11月份干旱狀況是否延續。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量下降，截至10月21日當周，大豆壓榨量為160.6萬(wàn)噸，低于上周165.24萬(wàn)噸，豆粕庫存延續下降，截至10月21日當周，國內豆粕庫存為26.76萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.15%,同比減少47.22%。 10月份進(jìn)口大豆到港偏低，此前美國密西西比河水位偏低影響裝運，11月份大豆到港存在延遲可能，短期內豆粕價(jià)格依然堅挺，但隨著(zhù)11月中下旬大豆到港回升，供應緊張局面將得到緩解。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆粽價(jià)差收窄 | 8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降，NOPA數據顯示，8月份美豆壓榨451萬(wàn)噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。由于印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，豆油出口受到抑制，另一方面，2022/23年度美豆維持偏緊供應格局，在南美大豆上市前，豆油供應依舊偏緊。國內方面，10月份進(jìn)口大豆到港處于低位，近期油廠(chǎng)壓榨處于偏高水平，下游需求尚可，豆油庫存維持低位，油廠(chǎng)現貨可售量不高，截至10月21日當周，國內豆油庫存為79.64萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.82%,同比減少8.82%。隨著(zhù)11月份進(jìn)口大豆到港回升，豆油供應偏緊局面或逐步緩解。建議持有豆棕價(jià)差收窄頭寸。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 逢回調做多 | 隔夜棕櫚油依托8000元/噸反彈，馬來(lái)方面，10月上中旬馬棕產(chǎn)量小幅增加，SPPOMA數據顯示，10月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升1.7%，同時(shí)10月上中旬馬棕出口偏弱，ITS/Amspec/SGS數據分別預估10月1-20日馬棕出口較上月同期減少4.31%/增加3.29%/減少8.44%，10月份馬棕仍有一定累庫壓力。印尼方面，GAPKI數據顯示，印尼8月棕櫚油出口量為433萬(wàn)噸，產(chǎn)量增至431萬(wàn)噸，庫存降至404萬(wàn)噸，隨著(zhù)印尼庫存水平恢復正常，棕櫚油供應壓力最大的階段即將過(guò)去，此外，印尼經(jīng)濟通統籌部部長(cháng)表示印尼可能將棕櫚油出口專(zhuān)項稅豁免期延長(cháng)至今年年底，棕櫚油較競爭油脂仍有價(jià)格優(yōu)勢，油脂市場(chǎng)尋得新的支撐。綜合來(lái)看，10月份東南亞降水引發(fā)洪澇拖累棕櫚油產(chǎn)量，同時(shí)11月份之后馬棕將進(jìn)入減產(chǎn)周期，而勞動(dòng)力不足問(wèn)題長(cháng)期制約馬棕產(chǎn)量，后期馬棕產(chǎn)量仍存在較大不確定性，供應油率逐步升溫，而豆棕價(jià)差處于高位，棕櫚油需求旺盛，使得棕櫚油較競爭油脂表現偏強。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至10月21日當周，國內棕櫚油庫存為62.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.65%，同比增加28.40%，棕櫚油供應轉向寬松，但下游成交良好，對價(jià)格形成一定支撐。操作上建議逢回調做多。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，短期供應依然偏緊，2022年9月，中國油菜籽進(jìn)口量為6.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.6%，同比減少72.5%。但是，2022/23年度加拿大菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年9月，中國菜籽粕進(jìn)口量為22.15萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.7%，同比增加8.5%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存較上周持平，截至10月21日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為0.3萬(wàn)噸,同比減少79.17%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年9月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為4.57萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.5%，同比減少58.5%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比上升，供應仍處低位水平，截至10月21日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.66%,同比減少67.66%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4424元/500kg，收跌幅1.32%。10月25日全國主產(chǎn)區雞蛋均價(jià)為5.72元/斤，產(chǎn)區貨源供應正常，基本無(wú)庫存，下游消化速度多數尚可，少數一般。截止9月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.84億只，同比上漲1.63%，環(huán)比增加0.17%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，10月25日全國淘雞價(jià)格6.87元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內操作為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強，收于8445元/噸，收漲幅0.4%。近期棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)3.8-4元/斤，一二級貨源較少。批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少。截止10月13日全國批發(fā)市場(chǎng)紅富士成交量 20408.38 噸，環(huán)比上周下滑 1.23%。銷(xiāo)區市場(chǎng)需求低迷，成交不溫不火。從價(jià)格方面來(lái)看，山東棲霞80#一二級價(jià)格參考3.8元/斤，較上周下滑0.3-0.5元/斤，產(chǎn)區庫存蘋(píng)果受下游需求低迷及新產(chǎn)季晚富士摘袋拖后影響，果農挺價(jià)情緒濃厚。銷(xiāo)區批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國慶節后蘋(píng)果價(jià)格大幅下行主要受消費弱預期影響，尤其是近期疫情對于采購節奏的干擾。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒的釋放，焦點(diǎn)回到季節性供需變化，當前陜西地區蘋(píng)果上市推移至10月底左右，而當前整體上貨量不多，晚熟富士由于疫情以及國內挺價(jià)等原因果農被動(dòng)入庫，客商收貨不多。而冷庫庫存已經(jīng)基本清庫完畢，當前蘋(píng)果市場(chǎng)出現供需錯配，期價(jià)跟隨上漲，建議投資者日內交易為主。 | |
生豬(LH) | 區間思路 | 昨日生豬主力合約收漲0.63%?，F貨方面，根據涌益咨詢(xún)數據10月25日全國生豬出欄均價(jià)為27.35元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.53元/公斤?，F階段集團場(chǎng)基本按正常節奏出欄，隨著(zhù)近兩日價(jià)格下跌后部分散戶(hù)出欄心態(tài)有所減弱；下游消費市場(chǎng)仍無(wú)明顯利好提振，終端走貨情況一般，短期預計現貨價(jià)格將盤(pán)整為主。對于四季度來(lái)說(shuō)根據前期母豬產(chǎn)能及生產(chǎn)指標推演，四季度生豬供應量較三季度或呈現環(huán)比微增態(tài)勢；需求端四季度為需求旺季，腌臘灌腸開(kāi)啟將對豬肉消費有明顯提振。不過(guò)由于養殖端壓欄及二次育肥現象普遍，養殖戶(hù)對年底旺季預期樂(lè )觀(guān)，出欄體重持續增長(cháng)，生豬邊際供給增加或抑制后期上方空間。綜合來(lái)看短期現貨在供應放量及需求支撐不足的情況下將面臨調整，同時(shí)國家政策調控力度較強，但是由于高基差限制了盤(pán)面下方空間，操作上建議區間參與為宜。 | |
花生(PK) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱震蕩，收于10644元/噸。受近期價(jià)格下跌影響，農戶(hù)惜售情緒有所增強，上貨量略有減少。油廠(chǎng)方面，近期油廠(chǎng)到貨量穩定，近兩日油廠(chǎng)雖然陸續入市對市場(chǎng)有所提振，但油廠(chǎng)提價(jià)收購意愿偏弱，保持穩健預計價(jià)格難有上行空間。綜合來(lái)看隨著(zhù)天氣好轉花生上貨量預期將逐漸增加，供應偏緊格局將有所緩解，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于13300元/噸，收漲幅1.06%。周二ICE美棉偏強上行，盤(pán)中漲幅2.86%，結算價(jià)78.47美分/磅。國際方面，近期美國勞工部發(fā)布9月美國消費者價(jià)格指數(CPI)環(huán)比增長(cháng)0.4%，高于市場(chǎng)預期的0.2%和前值0.1%。同比增長(cháng)8.2%。CPI實(shí)際數據比此前預測更高，仍遠遠高于美聯(lián)儲的舒適區。市場(chǎng)預估美聯(lián)儲鷹派加息仍將持續，目前全球經(jīng)濟環(huán)境并不樂(lè )觀(guān)。美棉的銷(xiāo)售出口情況，根據USDA截至10月13日當周數據來(lái)看， 2022/23美陸地棉周度簽約1.92萬(wàn)噸，周降42%，其中中國1.63萬(wàn)噸，簽約量低了三分之一左右。2022/23年度皮馬棉本周簽約19.7 噸；本年度總簽售2.35 萬(wàn)噸，同比減少60.1%；周出口裝運量為58.3 噸，較前一周減少54%，較前四周平均水平減少74.3%；累計出口裝運量為0.42 萬(wàn)噸，同比降75.1%。2022/23美棉陸地棉和皮馬棉總簽售量192.18 萬(wàn)噸，占年度預測總出口量（272 萬(wàn)噸）的 71%；累計出口裝運量54.16 萬(wàn)噸，占年度總簽約量的28%。2023/24年度陸地棉周簽為0.1 萬(wàn)噸，環(huán)比上周降87.36%，較前四周水平降87.21%；美棉簽約數據出現大幅下滑。國內方面，隨著(zhù)疫情逐漸好轉，新疆新棉供應逐漸增加，下游需求疲弱難以對棉價(jià)形成較強支撐，新疆庫新棉供應壓力或使得棉花現貨價(jià)格繼續走弱，期棉也繼續承壓，基差有繼續收斂的可能。籽棉收購價(jià)上周也有所下跌，北疆40%衣分主流收購區間下移至5.6~5.9元/公斤的這個(gè)價(jià)格，軋花廠(chǎng)收購情況也是受疫情影響有所減弱，但仍未呈現大量收購的狀態(tài)，部分軋花廠(chǎng)也仍在觀(guān)望中。鄭棉基本面偏弱的格局難改。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
