今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-30
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 本周四組期指走勢震蕩走弱，2*IH/IC2210比值為0.9141。以資金余額口徑統計，北向資金一周凈流入160.66億元，其中滬股通90.48億元，深股通70.18億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行111.70bp報2.081%，7天期上行4.0bp報2.055%，14天期上行17.7bp報2.630%，1個(gè)月期上行0.1bp報1.711%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，國內經(jīng)濟基本從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振，在情緒趨于平穩以及流動(dòng)性相對寬松提振下，修復性行情仍有向上拓展的空間。短期，國內外不確定性均有增加，疫情反復持續制約消費場(chǎng)景，出口景氣回落，房地產(chǎn)未見(jiàn)明顯改善，經(jīng)濟修復面臨波折，政策方向仍有待明晰。海外流動(dòng)性環(huán)境收縮和風(fēng)險事件的影響持續，疊加近期人民幣貶值壓力，制約國內貨幣寬松空間。目前市場(chǎng)預期尚不清晰，短期情緒偏弱，預計維持弱勢震蕩，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，外圍不確定性較大，建議利用期權保險策略做好風(fēng)險管理，同時(shí)推薦通過(guò)備兌方式降低成本增強收益。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 本周滬金主力合約收漲0.84%，滬銀收跌2.17%，國際金價(jià)先抑后揚，現運行于1672美元/盎司，美元指數再刷新高至114，隨后回落至111附近，金銀比價(jià)88.2。美聯(lián)儲9月加息75個(gè)基點(diǎn)，并且點(diǎn)陣圖鷹派，令黃金多頭有所顧忌。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農數據將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/29，SPDR黃金ETF持倉941.15噸，前值940.86噸，SLV白銀ETF持倉14958.21噸，前值14926.69噸。操作上，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 | |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 本周螺紋鋼主力2301合約偏強震蕩運行，期價(jià)小幅拉漲，站上3800元/噸一線(xiàn)上方，短期表現維穩，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨上漲。供應端，本周五大鋼材品種供應960.42萬(wàn)噸，減量18.63萬(wàn)噸，降幅1.9%。五大鋼材品種節前再度減量，集中于長(cháng)流程企業(yè)，主因在于高爐和軋機配套檢修/減產(chǎn)。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比小幅回落2.3%至302.68萬(wàn)噸；庫存方面，五大鋼材品種總庫存1505.63萬(wàn)噸，周環(huán)比減少84.83萬(wàn)噸，降幅5.3%。本周庫存環(huán)比上周降幅擴張，主因在于本周為節前最后一周，投機心態(tài)和剛需備庫，促使采購積極性大幅提升，進(jìn)而使得鋼廠(chǎng)庫存和市場(chǎng)庫存均有明顯下降。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存大幅回落28.55萬(wàn)噸至197.12萬(wàn)噸，社會(huì )庫存減少30.52萬(wàn)噸至455.38萬(wàn)噸；消費方面，本周五大品種周消費量增幅5.1%；其中建材消費環(huán)比增幅9.9%，下周歡度國慶，部分鋼企借由虧損和原料采購困難之因，執行檢修/減產(chǎn)計劃。另外，市場(chǎng)和終端雖有備庫，但依然以低庫操作，剛需采購為主，以減少風(fēng)險。市場(chǎng)情緒或有支撐，進(jìn)而使得鋼價(jià)有拉漲預期。整體來(lái)看，國慶前補庫需求或將帶動(dòng)鋼材價(jià)格企穩運行為主，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜，關(guān)注需求的持續情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 本周熱軋卷板期貨主力2301合約小幅拉漲后震蕩運行，期價(jià)站上3800元/噸一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格維穩。產(chǎn)量方面，本周熱軋產(chǎn)量較上周大幅下降，其中東北地區前期鋼廠(chǎng)檢修，本周持續影響且整周停產(chǎn)，加上華東地區有新增鋼廠(chǎng)高爐及軋線(xiàn)同時(shí)檢修，導致本周產(chǎn)量大幅下降2.8%至299.77萬(wàn)噸。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅減少2.92萬(wàn)噸至80.26萬(wàn)噸，本周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，主要增幅地區是東北地區，主要降幅地區是華中地區，東北地區出庫緩慢稍有累庫，華中地區則是前期鋼廠(chǎng)供給減量，近期加速發(fā)貨導致廠(chǎng)庫稍有下降。社會(huì )庫存小幅減少8.31萬(wàn)噸至231.93萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%，明顯弱于螺紋鋼，導致本周卷螺價(jià)差有所收窄。本周為國慶節前最后一周，備庫體量或比上周表現更明顯，去庫幅度會(huì )有擴張，供應端將繼續維持微增表現，進(jìn)而促使整體消費環(huán)比有創(chuàng )新高的預期。國慶前市場(chǎng)情緒或仍表現相對積極，對鋼價(jià)有一定支撐。操作上，短期熱卷市場(chǎng)或將企穩運行，節前或有小幅反彈需求，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 本周滬鋁主力合約收跌2.48%，倫鋁先抑后揚，現運行于2230美元/噸。市場(chǎng)消息稱(chēng)，倫敦金屬交易所就可能禁止俄羅斯金屬交易進(jìn)行磋商。倫鋁上漲超8%，收復本周全部跌幅。從影響來(lái)看，俄羅斯鋁業(yè)聯(lián)合公司年產(chǎn)能約450萬(wàn)噸，占全球電解鋁總產(chǎn)能的6%左右，2021年俄鋁產(chǎn)量約360萬(wàn)噸?；久鎭?lái)看，供應方面，據SMM最新調研了解，云南地區電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴大，云南宏泰、神火、其亞減產(chǎn)幅度達18%，云鋁減產(chǎn)也已經(jīng)超10%的幅度，預計后期云南總減產(chǎn)規?；蜻_130萬(wàn)噸左右，四川地區部分企業(yè)啟槽復產(chǎn)，但產(chǎn)量釋放緩慢，目前國內電解鋁運行產(chǎn)能回落至在4035萬(wàn)噸附近，國內電解鋁供應壓力減小提振鋁市。需求方面，周內國內下游開(kāi)工有所好轉，但建筑型材方面需求仍表現低迷，板帶箔、線(xiàn)纜版塊有所好轉，且臨近十一小長(cháng)假，部分下游企業(yè)逢底適量備貨，加之新疆地區發(fā)貨有所受阻，國內鋁庫存維持去庫狀態(tài)。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)壓力持續干擾下，倫鋁或難以大幅反彈，但滬鋁或更多的遵循國內基本面，維持偏強震蕩行情。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | ||
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 本周鋅價(jià)震蕩下行，宏觀(guān)面來(lái)看，9 月美聯(lián)儲如期加息 75BP，緊縮預期持續升溫下美元指數創(chuàng )新高。全球多國央行跟隨加息，全球經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)加劇。北溪天然氣管道泄漏，何時(shí)恢復供氣無(wú)法預測，歐洲能源危機或將再度加重。供應端來(lái)看，礦端緊缺有所緩解，國內加工費上漲疊加四川、湖南等地區限電擾動(dòng)減少，9月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比預增，后續云南限電影響有限，國內冶煉供應有望逐步寬松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，消費預期整體偏弱。庫存方面，海內外庫存持續去化，庫存水平均均處于歷史低位，短期為鋅價(jià)提供支撐?？傮w來(lái)看，宏觀(guān)不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價(jià)預計回歸寬幅震蕩行情，操作上鋅期貨暫時(shí)觀(guān)望，期權買(mǎi)入波動(dòng)率策略。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 本周鉛價(jià)探底回升，宏觀(guān)面來(lái)看，9月美聯(lián)儲加息75BP利空落地，但是點(diǎn)陣圖顯示年內還有100BP-125BP的加息空間，經(jīng)濟仍面臨下行壓力，美元走強，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對于歐洲天然氣供應短缺的擔憂(yōu)加劇，歐洲天然氣價(jià)格大幅走高，歐洲能源危機或再度加重。從供應端來(lái)看，原生鉛逐漸復產(chǎn)，供應穩定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池市場(chǎng)處于傳統消費旺季，各大企業(yè)訂單穩中有增，尤其電動(dòng)自行車(chē)蓄電池板塊缺貨情況加劇，對價(jià)格形成一定支撐?？傮w來(lái)說(shuō)，鉛基本面供需雙增，預計整體依然維持較為寬松的格局，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期全球發(fā)運有所回升，澳巴發(fā)運環(huán)比均有增加，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2541.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加167.7萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加127.0萬(wàn)噸至1869.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加40.7萬(wàn)噸至672.6萬(wàn)噸。同時(shí)到港在臺風(fēng)影響結束后呈現集中性到港特征，中國47港口到港量2519.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加172.0萬(wàn)噸。45港口到港量2359.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加121.6萬(wàn)噸，整體鐵礦石到港量維持增勢；國產(chǎn)礦因河北、山西礦難導致部分礦山停產(chǎn)或影響原礦供應，但考慮到目前內礦總庫存處于偏高位置，短期內對精粉供應量影響有限，鐵礦石整體供應相對穩定。需求方面，本周高爐繼續復產(chǎn)，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.81%，環(huán)比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；鐵水產(chǎn)量攀升至240萬(wàn)噸的水平，同時(shí)港口疏港在節前補庫支撐下增幅明顯，且回到315萬(wàn)噸的偏高位置，節前補庫需求催動(dòng)鋼廠(chǎng)加速提貨，同時(shí)臺風(fēng)影響期結束后，港口鐵礦集中到港特征明顯，船只來(lái)不及入庫轉化為壓港，高疏港下致使港口庫存大幅下降。整體來(lái)看，目前鐵礦石供應相對穩定，需求受高鐵水及國慶補庫支撐下保持相對高位。本周鐵礦石主力2301合約窄幅震蕩運行，期價(jià)仍處700一線(xiàn)上方，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 本周天然橡膠期貨主力01合約先反彈后往下調整。本周臺風(fēng)“奧鹿”對天然橡膠產(chǎn)區形成影響，國慶假期后臺風(fēng)影響將減弱?，F貨方面，9月30日國內現貨市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)，上海21年SCRWF主流價(jià)格12050—12150元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格10600元/噸。海外方面，由于降雨偏多，泰國產(chǎn)區原料價(jià)格保持堅挺，本周進(jìn)口天然橡膠現貨價(jià)格上漲，天然橡膠進(jìn)口成本提升。需求方面，國慶節假期多數輪胎廠(chǎng)家放假，停產(chǎn)時(shí)間在3-7天，本周輪胎企業(yè)節前采購逐漸減少。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應不緊張，上周青島地區天然橡膠一般貿易庫存增加，但本周泰國、越南、馬來(lái)西亞及國內海南產(chǎn)區降雨增加，影響割膠及生產(chǎn)，這些因素支撐天然橡膠期貨價(jià)格。國慶假期后關(guān)注產(chǎn)區天氣情況，若天氣好轉，天然橡膠供應仍將穩定。國慶假期后關(guān)注輪胎企業(yè)補庫需求。國慶假期后天然橡膠期貨將延續震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | |
PVC(V) | PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 本周PVC 期貨01合約在6100元/噸附近震蕩運行，市場(chǎng)交投情緒有所好轉。本周下游企業(yè)在國慶節前適當增加原料庫存，PVC期貨受到一定支撐。供應數據方面，國慶假期后PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率提升，整體供應量預計有所增加。PVC生產(chǎn)企業(yè)多數本周接單有所好轉，國慶節后關(guān)注補庫情況。下周新暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，檢修損失量小幅下降。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.85萬(wàn)噸，較上一期減0.36%。需求方面，國慶節后由于部分下游企業(yè)已在前期采購后續預售貨源，預計采購積極性難有大幅提高。不過(guò)10月份房地產(chǎn)投資環(huán)比將有所改善，下游制品企業(yè)訂單及開(kāi)工或有一定支撐。綜合來(lái)看，國慶假期過(guò)后 PVC供應小幅增加，PVC需求預計維持低位，PVC期貨將繼續震蕩筑底。操作建議方面，建議參與1-5正套。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 地緣風(fēng)險與需求憂(yōu)慮交織，油價(jià)震蕩收跌 | 本周原油主力合約期價(jià)收于634.4元/桶，較上周下跌3.26%。加息背景下全球經(jīng)濟前景黯淡，市場(chǎng)對經(jīng)濟的擔憂(yōu)情緒抑制油價(jià)。而在北溪管道遭襲后，歐洲能源供應風(fēng)險再次凸顯，疊加俄烏局勢難以降溫，歐盟繼續推進(jìn)對俄制裁，供應趨緊預期推動(dòng)本周后期油價(jià)上行。供應方面，10月5日OPEC+新一輪會(huì )議將開(kāi)啟，預計維持減產(chǎn)立場(chǎng)是大概率事件；且市場(chǎng)傳聞俄羅斯可能提議減產(chǎn)100萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月23日當周錄得1200萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至9月29日當周平均開(kāi)工負荷為74.68%，較9月中旬上漲0.94%。10月燕山石化2#常減壓裝置將檢修結束，荊門(mén)石化或在下旬進(jìn)入全廠(chǎng)檢修，預計10月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或小幅上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月28日當周平均開(kāi)工負荷59.49%，較上周下滑1.05%。由于科力達將進(jìn)入整合期，但東明石化裝置開(kāi)工負荷繼續存提升計劃。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或將保持低位運行狀態(tài)，整體開(kāi)工負荷區間波動(dòng)。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 本周瀝青主力合約期價(jià)收于3937元/噸，較上周上漲4.85%?，F貨方面，9月30日華東地區瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應方面，截止9月28日當周，瀝青周度總產(chǎn)量74.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.14萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量52.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.67萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量14.37萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.05萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量5.69萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.58萬(wàn)噸，中海油1.75萬(wàn)噸，環(huán)比持平。下周河北地區鑫海石化大裝置計劃轉產(chǎn)渣油，山東地區齊嶺南復產(chǎn)瀝青，南方地區部分主力煉廠(chǎng)維持間歇生產(chǎn)為主，預計產(chǎn)能利用率將下降。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共67.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.7%。周內下游終端項目趕工，加之節前備貨需求集中，帶動(dòng)出貨量大幅增加。國內瀝青市場(chǎng)需求整體有所支撐，節前趕工以及備貨需求旺盛，雖然煉廠(chǎng)開(kāi)工負荷維持高位，但是低庫存導致煉廠(chǎng)基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡或限量出貨為主。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 本周塑料期貨主力01合約先下跌后小幅上漲。上游原油、甲醇等反彈帶動(dòng)塑料期貨上漲。此外塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，塑料現貨穩中上漲，周五華北地區LLDPE價(jià)格在8200-8300元/噸。供應方面，國慶節前PE庫存壓力不大，石化庫存、社會(huì )庫存有所下降，9月30日主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存水平在57萬(wàn)噸，低于去年同期庫存水平；港口庫存變動(dòng)有限，國慶前后進(jìn)口到港較為集中。下周煉化企業(yè)PE供應略有增加。進(jìn)口方面，近期美元持續走強，進(jìn)口成本上漲，降低貿易商采購意愿，10月份PE進(jìn)口量增幅不大。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率處于季節性高位。綜合來(lái)看，國慶假期后塑料期貨將延續震蕩走勢。操作建議建議方面，建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，套利建議1-5正套持有（1-5正套） | 本周PP期貨主力合約01合約先下跌后反彈，持倉量減少。從供需數據來(lái)看，國慶節假期后，因裝置檢修量下降，PP供應量預計有所增加。國慶節后主要生產(chǎn)企業(yè)庫存有所累積。不過(guò)節前庫存水平偏低，預計節后庫存雖有累積，但壓力增加有限。拉絲PP生產(chǎn)比例仍不高，交割標準品供應壓力不大。進(jìn)口方面，拉絲進(jìn)口PP價(jià)格960美元/噸，折合人民幣8365元/噸，PP進(jìn)口成本增加，國內油化工PP報價(jià)8300元/噸，進(jìn)口套利窗口將逐漸關(guān)閉。10月份PP進(jìn)口量仍將不高。需求方面，目前下游開(kāi)工水平穩定，目前仍處于傳統需求的相對旺季，國慶節假期過(guò)后下游開(kāi)工水平穩定為主。因節日期間下游原料逐步消耗，節后下游企業(yè)存在補貨預期。綜合來(lái)看，本周隨著(zhù)上游原料上漲，PP期貨有所企穩，但臨近長(cháng)假，貿易商多完成計劃量，下游節前采購趨于尾聲，PP期貨震蕩運行為主，國慶節后關(guān)注下游企業(yè)補庫需求情況。操作建議方面，建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 本周苯乙烯主力合約弱勢震蕩，收于8497元/噸。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單持有 | 本周焦炭期貨主力(J2301合約)小幅上漲，成交偏差，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情有提漲預期，成交逐漸改善。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-78元/噸；焦炭總庫存1031.28萬(wàn)噸(-6.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.83%(-1.73)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.14%(0.1)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)行情已維持較長(cháng)時(shí)間平穩，因利潤虧損，部分焦企嘗試價(jià)格調漲，但鋼廠(chǎng)尚未接受。不過(guò)近期原料煤價(jià)格連續反彈走高，焦炭成本支撐進(jìn)一步走強，主流市場(chǎng)多有提漲預期。上游方面，受近期煤源緊張以及價(jià)格不斷探漲，焦化廠(chǎng)利潤繼續收窄，少部分焦企因虧損、環(huán)保以及資金等各種因素已有減產(chǎn)情況，限產(chǎn)在10%-30%不等?？紤]煤價(jià)或仍繼續小幅探漲預期且焦炭?jì)r(jià)格遲遲未有落地，其余焦企也有減產(chǎn)預期，供應端開(kāi)始出現明顯收緊跡象。下游方面，近期鋼材價(jià)格走弱以及消費市場(chǎng)依舊承壓，影響鋼廠(chǎng)利潤微薄甚至虧損，短期焦炭漲價(jià)落地意愿偏弱，市場(chǎng)博弈心態(tài)較為明顯。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤以及下游補庫節奏，建議投資者多單持有。 | |
焦煤(JM) | 逢高短空 | 本周焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅上漲，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情漲幅加大，成交明顯好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1960元/噸(0)，期現基差-146元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存192.13萬(wàn)噸(-12.2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.06天(+0.5)。綜合來(lái)看，受需求回升及供應擾動(dòng)加大的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行，各品種累計漲幅在50-250元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地事故頻繁及國慶節前補庫，煤礦出貨好轉。煤礦庫存繼續下降，部分煤價(jià)出現小幅探漲。競拍方面，山西主流大礦競拍多不同程度溢價(jià)成交，市場(chǎng)交投氛圍活躍，整體看市場(chǎng)穩中偏強運行。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位。近兩日口岸短盤(pán)運費持續上漲，對蒙煤價(jià)格形成較強支撐，且口岸蒙五庫存近日持續下降，部分貿易商報價(jià)小幅上調，低價(jià)資源消失。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復。焦企在降價(jià)之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，短期內原料行情偏強，或引發(fā)期貨市場(chǎng)寬幅震蕩。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補庫情況及競拍價(jià)格，建議投資者逢高短空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中有漲，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1550元/噸(0)，期現基差680元/噸；主要港口煤炭庫存4924萬(wàn)噸(+284.1)，秦港煤炭疏港量52.6萬(wàn)噸(+4.5)。綜合來(lái)看，受成交僵持和政府調控影響，近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)漲幅回落，價(jià)格暫穩。產(chǎn)地方面，主流煤礦積極保供長(cháng)協(xié)用戶(hù)，落實(shí)中長(cháng)期合同執行力度。陜西煤礦出貨順暢，終端用戶(hù)剛需釋放，到礦拉運車(chē)輛增加，產(chǎn)地基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡；內蒙市場(chǎng)煤供應偏緊，煤礦暫無(wú)庫存積累，銷(xiāo)售情況良好。港口方面，因鐵路運力緊張，產(chǎn)地煤炭外運受限，疊加貿易商因發(fā)運成本高企，發(fā)運量下降，港口調入量有所降低，庫存回升緩慢，且十月份大秦線(xiàn)檢修，可能導致鐵路運力周轉下滑，港口市場(chǎng)煤庫存提升或將較困難，部分貿易商捂貨惜售，挺價(jià)情緒較強，下游對高價(jià)接煤受度有限，現僅以剛需用戶(hù)成交為主。下游方面，冷空氣加強，民用電力需求走弱，加之國家保供政策持續，長(cháng)協(xié)兌現率較高，市場(chǎng)采購積極性放緩；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，盡管水電表現偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jì)淙蝿?wù)較重，或對煤價(jià)形成強托底。預計后市將偏穩運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。日內甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 本周尿素主力合約期價(jià)收于2543元/噸，較上周上漲3.67%?，F貨方面，9月30日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2530元/噸。供應方面，截至9月29日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率67.52%，環(huán)比下降 0.41%，比同期上漲2.82%。煤制尿素產(chǎn)能利用率68.55%，環(huán)比跌0.07%，比同期上漲4.90%。氣制尿素產(chǎn)能利用率64.62%，環(huán)比跌1.32%，比同期下降7.72%。下周正值國慶假期，因山西節前集中停車(chē)、減產(chǎn)，未來(lái)一周?chē)鴥饶蛩厝站a(chǎn)量將維持在14.2-15萬(wàn)噸附近波，日產(chǎn)水平較去年同期基本持平。需求方面，農業(yè)用肥需求表現偏弱，拿貨量有限。復合肥采購按需跟進(jìn)，少量補給，部分工廠(chǎng)有減產(chǎn)預期 。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 本周鄭糖主力價(jià)格偏弱運行，周五收于5442元/噸，周跌幅3.25%。周四ICE原糖震蕩回升，盤(pán)中漲幅0.28%，結算價(jià)17.77美分/磅。國際方面，市場(chǎng)擔憂(yōu)全球央行加息背景下全球經(jīng)濟陷入衰退，原糖價(jià)格下行。巴西行業(yè)組織Unica 公布數據顯示，巴西行業(yè)組織Unica公布數據顯示，9月上半月中南部地區壓榨甘蔗3948.9萬(wàn)噸，同比增加2.51%，產(chǎn)糖286.4萬(wàn)噸，同比增加12.16%，甘蔗制糖比48.02%，同比提高3.16個(gè)百分點(diǎn)，噸蔗含糖158.52kg，同比2.2%。甘蔗壓榨量增加、甘蔗質(zhì)量提高，以及用更高比例甘蔗制糖是糖產(chǎn)量同比大幅增加的原因。至9月上半月，累計壓榨甘蔗4.05817億噸，同比下降6.06%，累計產(chǎn)糖2463.4萬(wàn)噸，同比減少8.38%，與上一報告相比，減幅快速下降。報告還指出，由于甘蔗生產(chǎn)較好，壓榨將持續至11月至12月，較去年同期時(shí)間更長(cháng)。在供應提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬(wàn)噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬(wàn)噸，同比減少7.4%。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上。從當前市場(chǎng)狀況看，在新舊榨季交替階段看，受到成本支撐，供應端挺價(jià)意愿較強，價(jià)格下行動(dòng)力不強，而另一方面，市場(chǎng)供應充足，需求不旺，糖價(jià)難以上行，多空力量進(jìn)入平衡狀態(tài)。建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 本周玉米主力合約偏弱運行，收于2773元/噸。國內方面，隨著(zhù)國慶假期臨近，市場(chǎng)購銷(xiāo)活躍度有所下降，短期報價(jià)表現穩定；華北市場(chǎng)購銷(xiāo)較為僵持，貿易端主流預期新糧大量上市后仍有走低空間，收購和挺價(jià)謹慎。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)工仍處于低位水平，多根據生產(chǎn)需求采購；飼料企業(yè)節前備貨收尾，部分企業(yè)庫存增加，需求有所下降。國際方面，近期美聯(lián)儲再次近期加息，受到宏觀(guān)情緒影響玉米期價(jià)下跌。綜合來(lái)看近期玉米本身供需基本面變動(dòng)較為有限，主要受宏觀(guān)情緒及下游品種變動(dòng)影響。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)新豆少量上市，初期上市的東北產(chǎn)區大豆蛋白含量偏低，貿易商收購積極性下降，價(jià)格穩中偏弱。10月份新作大豆將迎來(lái)集中上市，產(chǎn)量回升帶動(dòng)供應增加，對大豆價(jià)格形成抑制。國儲豆持續流入市場(chǎng)，8月份國儲雙向競價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 本周豆粕價(jià)格延續反彈，9月中旬美豆開(kāi)啟收割，截至9月25日當周，美豆收割率為8%，去年同期為15%，五年均值為13%，收割期間美豆供應壓力上升，加之9月份阿根廷實(shí)施優(yōu)惠匯率帶動(dòng)大豆出口加速，9月份美豆出口銷(xiāo)售明顯受到抑制，但2022/23年度美豆單產(chǎn)受損導致產(chǎn)量下滑，供應偏緊格局進(jìn)一步加劇，低庫存對美豆形成較強支撐。9月中旬巴西大豆展開(kāi)種植，近期巴西中部及南部地區迎來(lái)降雨，播種初期天氣良好，巴西大豆播種進(jìn)度較快，目前市場(chǎng)對南美大豆產(chǎn)量預估較為樂(lè )觀(guān)，短期缺乏炒作機會(huì )，但南美大豆生長(cháng)周期較長(cháng)，拉尼娜的風(fēng)險仍然需要關(guān)注。宏觀(guān)方面，9月22日美聯(lián)儲FOMC決議加息75BP，同時(shí)11月加息75BP概率較高，美聯(lián)儲對于經(jīng)濟軟著(zhù)陸信心下降，衰退風(fēng)險上升。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，截至9月23日當周，大豆壓榨量為205.43萬(wàn)噸，低于上周180.54萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至9月23日當周，大豆庫存436.31萬(wàn)噸，較上周減少26.95萬(wàn)噸，降幅5.82%，較去年同期減少145.44萬(wàn)噸，降幅25%，國內豆粕庫存為42.82萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.67萬(wàn)噸，降幅9.83%,較去年同期減少42.86萬(wàn)噸，降幅50.02%。 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，同時(shí)生豬養殖利潤較好提振豆粕消費，后期豆粕庫存整體趨降，盡管短期內豆粕價(jià)格依然堅挺，但豆粕沖高回落風(fēng)險也在累積。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 本周豆油依托8700元/噸震蕩整理，8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降，NOPA數據顯示，8月份美豆壓榨451萬(wàn)噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。在南美大豆上市前，美豆庫存處于低位，豆油供應依舊偏緊，但棕櫚油供應增加帶動(dòng)，豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇，油脂整體供應邊際好轉，對豆油形成抑制。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲9月會(huì )議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，11月仍有較大概率繼續加息75bp，加息周期將持續對市場(chǎng)形成抑制，衰退風(fēng)險上升引發(fā)商品市場(chǎng)普跌。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅上升，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月23日當周，國內豆油庫存為81.095萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.205萬(wàn)噸，增幅0.25%。 9、10月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議區間思路。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 本周棕櫚油回調測試6880元/噸支撐，馬來(lái)方面，8月末馬棕庫存升至此209.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.16%，同比增加11.55%，供應格局轉向寬松，9月馬棕產(chǎn)量處于高峰期，但勞動(dòng)力不足抑制產(chǎn)量增速，SPPOMA數據顯示，9月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%，出口方面，由于印度棕櫚油進(jìn)口需求增加，加之豆粽價(jià)差處于高位，9月馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據分別顯示9月1-25日馬棕出口較上月同期增加20.9%/18.6%，馬棕短期供應壓力偏高。印尼方面，8、9月份印尼棕櫚油仍在加速出口以消化高位庫存，對棕櫚油走勢形成明顯抑制。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲9月會(huì )議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，11月仍有較大概率繼續加息75bp，加息周期將持續對市場(chǎng)形成抑制，衰退風(fēng)險上升引發(fā)商品市場(chǎng)普跌。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至9月23日當周，國內棕櫚油庫存為45.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.38萬(wàn)噸，增幅25.8%，棕櫚油供應逐步寬松。建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月23日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.27萬(wàn)噸,環(huán)比減少42.27%,同比增加118.97%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月23日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，降幅1.08%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 本周雞蛋主力合約震蕩回落，周五收于4286元/500kg，周跌幅0.9%，09月30日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，主產(chǎn)區均價(jià)5.34元/斤，漲幅1.52%；產(chǎn)區余貨壓力較小，市場(chǎng)走貨尚可。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月30日全國淘雞價(jià)格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 觀(guān)望為宜 | 本周蘋(píng)果主力合約震蕩回升，周五收于8332元/噸，周漲幅1.26%。截至9月23日棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)4.1元/斤，環(huán)比上周五下跌0.2元/斤，較去年同期上漲100.00%。中秋過(guò)后，批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少，早熟富士有一定市場(chǎng)，庫存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場(chǎng)銷(xiāo)售拖累，產(chǎn)區冷庫貨源走貨放緩，價(jià)格下滑0.2元/斤左右。截止9月22日全國冷庫出庫量2.23萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率99.75%，環(huán)比上周走貨放緩。山東產(chǎn)區庫容比0.37%，相比上周減少0.48%。周內銷(xiāo)區批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國慶備貨不及預期，產(chǎn)區庫存老富士受此拖累價(jià)格下滑，價(jià)格下滑后走貨稍有提振，庫存老富士仍在清庫中；紅將軍、早富士性?xún)r(jià)比較好，替代效應較為明顯。剩余庫存老富士貨源較少，預計國慶節前價(jià)格偏弱陸續發(fā)往市場(chǎng)。當前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果短期供應寬松拖累現貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 本周鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，周五收于13420元/噸，周跌幅2.61%。周四ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅3.22%，結算價(jià)85.16美分/磅。國際方面，因擔心FED激進(jìn)對抗通脹可能會(huì )打擊美國經(jīng)濟，因美元價(jià)格居高不下，導致美棉需求減少。截止9月26日，美國農業(yè)部(USDA)在每周作物生長(cháng)報告中公布稱(chēng)，截至2022年9月25日當周，美國棉花生長(cháng)優(yōu)良率為31%，之前一周為33%，去年同期為65%。當周，美國棉花收割率為15%，之前一周為11%，去年同期為11%，五年均值為14%。當周，美國棉花盛鈴率為67%，之前一周為59%，去年同期為58%，五年均值為62%。此外關(guān)注美國颶風(fēng)伊恩登錄影響。國內方面，截止9月16日，棉花商業(yè)總庫存184.19萬(wàn)噸，同比增加31.45%。隨著(zhù)新棉即將上市且預期增產(chǎn)，未來(lái)供應仍顯寬松。目前下游市場(chǎng)主要在趕制前期的訂單，后續終端訂單減少尚達不到預期，故棉紗采購相應減少，市場(chǎng)信心不足。目前雖已到了機采棉的采摘時(shí)節，但由于手摘絮棉價(jià)格持續上漲，疊加新疆多地疫情再起，軋花廠(chǎng)整體觀(guān)望情緒較濃，建議區間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 本周生豬主力合約小幅反彈，周五收于22590元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為24.43元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.10元/公斤。雖然本月國家多次投放儲備豬肉，但是由于養殖端對于四季度旺季較為看好，散戶(hù)壓欄惜售情緒較重，并且二次育肥進(jìn)場(chǎng)積極性大幅提升，支撐豬價(jià)偏強運行。短期來(lái)看多家豬企公告將加大國慶期間生豬供應，集團場(chǎng)出欄將增加，疊加國慶備貨提振有限，豬價(jià)較難繼續大幅上漲；但在散戶(hù)壓欄惜售及二次育肥的影響下支撐較強，預計短期生豬現貨價(jià)格盤(pán)整為主。對于四季度來(lái)說(shuō)，供應方面由于去年9至10月份為母豬去化高峰期，而去年10月以后全國豬價(jià)開(kāi)始有所回暖，二元母豬價(jià)格見(jiàn)底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高?？梢酝扑愕浇衲晁募径鹊纳i出欄量較前期預計出現環(huán)比增加的趨勢。并且由于養殖端對于四季度旺季預期較強，導致目前壓欄增重操作較為普遍。二次育肥的大量入場(chǎng)或導致后期生豬出欄體重進(jìn)一步增加。生豬出欄體重的增加使得后期生豬供應壓力加大，或抑制后期豬價(jià)上方空間。需求方面，隨著(zhù)天氣逐漸轉涼，市場(chǎng)對于大肥豬需求將逐步提升。四季度為傳統豬肉消費旺季，腌臘灌腸等將帶動(dòng)需求逐漸好轉。綜合來(lái)看，目前市場(chǎng)預期大量二次育肥將加大后期的供應壓力，同時(shí)疊加在國家拋儲調控價(jià)格的政策影響下生豬期貨持續調整，但是受制于盤(pán)面高基差下方空間較為有限，操作上建議短期觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 本周花生期貨主力合約高位回落，周五收于10892元/噸。河南產(chǎn)區剩余貨源不多，麥茬少量上市，目前整體上貨量仍舊不大，新季花生集中上市預計將在10月中上旬。油廠(chǎng)方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠(chǎng)榨利快速提升，壓榨利潤走高或將推進(jìn)主力油廠(chǎng)提前入市意愿。魯花、龍大高價(jià)入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠(chǎng)成本抬升。綜合來(lái)看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，并且目前市場(chǎng)上貨源仍偏緊而油廠(chǎng)入市為價(jià)格提供支撐。但隨著(zhù)后期晾曬進(jìn)度加快，10月將迎來(lái)新季花生的全面上市將對花生價(jià)格帶來(lái)一定沖擊。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
