今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日四組期指走勢震蕩下行，2*IH/IC2210比值為0.9055。A股三大指數今日集體走弱，滬指收盤(pán)下跌1.58%，深證成指下跌2.46%，創(chuàng )業(yè)板指下跌2.57%。市場(chǎng)成交額不足6500億元，北向資金凈賣(mài)出38.4億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行12.9bp報1.270%，7天期上行5.0bp報1.747%，14天期上行52.8bp報2.553%，1個(gè)月期上行1.7bp報1.682%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，國內經(jīng)濟基本從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振，在情緒趨于平穩以及流動(dòng)性相對寬松提振下，修復性行情仍有向上拓展的空間。短期，國內外不確定性均有增加。國內疫情反復持續制約消費場(chǎng)景，出口景氣回落，房地產(chǎn)未見(jiàn)明顯改善，經(jīng)濟修復面臨波折，政策方向仍有待明晰。海外流動(dòng)性環(huán)境收縮和風(fēng)險事件的影響持續，疊加近期人民幣貶值壓力，制約國內貨幣寬松空間。目前市場(chǎng)預期尚不清晰，短期情緒偏弱，預計維持弱勢震蕩，建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，因近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。外圍不確定性較大，建議利用期權保險策略做好風(fēng)險管理，同時(shí)推薦通過(guò)備兌方式降低成本增強收益。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬金主力合約收漲0.43%，滬銀收跌1.99%，國際金價(jià)偏弱震蕩，現運行于1619美元/盎司，美元指數再刷新高至113，金銀比價(jià)88.2。美聯(lián)儲9月加息75個(gè)基點(diǎn)，并且點(diǎn)陣圖鷹派，令黃金多頭有所顧忌。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農數據將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/27，SPDR黃金ETF持倉940.86噸，前值943.47噸，SLV白銀ETF持倉14946.75噸，前值14966.81噸。操作上，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 滬期銅震蕩整理，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 今日螺紋鋼主力2301合約震蕩運行，期價(jià)仍處3800元/噸一線(xiàn)上方，短期表現維穩，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應增至979.05萬(wàn)噸，增量2.06萬(wàn)噸，增幅0.2%。五大鋼材品種截至上周連續增產(chǎn)8周，累計增產(chǎn)約96萬(wàn)噸（前期連續降產(chǎn)7周，累計降產(chǎn)121萬(wàn)噸）。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升0.9%至309.75萬(wàn)噸，上周鋼企生產(chǎn)狀態(tài)基本保持相對穩定，長(cháng)短流程均有復產(chǎn)和提高生產(chǎn)飽和度的表現和計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存增至1590.46萬(wàn)噸，周環(huán)比減少15.68萬(wàn)噸，降幅1.0%。上周庫存環(huán)比有所去化，主要體現在市場(chǎng)庫存上，這與國慶節前少量備庫需求有一定關(guān)系。另外雖然上周鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比有所微增，但是鋼廠(chǎng)出庫節奏并未明顯放緩，微增的主因在于鋼企生產(chǎn)的現有資源入庫后未及時(shí)出貨。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存增加0.32萬(wàn)噸至225.67萬(wàn)噸，社會(huì )庫存減少10.37萬(wàn)噸至485.9萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅4.1%；其中建材消費環(huán)比增幅8.8%，受臺風(fēng)天氣、降水影響和中秋影響，市場(chǎng)整體成交氛圍不佳，上周這些因素影響均有消退，疊加基建趕工有所體現，市場(chǎng)信心有所提振，成交水平也明顯好轉。整體來(lái)看，國慶前補庫需求或將帶動(dòng)鋼材價(jià)格企穩運行為主，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜，關(guān)注需求的持續情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 今日熱軋卷板期貨主力2301合約沖高回落，期價(jià)未能有效站穩3900一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格維穩。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅減少0.2%至308.52萬(wàn)噸，其中華東地區有鋼廠(chǎng)新上高爐，鐵水增量，軋線(xiàn)產(chǎn)量隨之增加，東北地區則是有鋼廠(chǎng)檢修，導致產(chǎn)量稍有下降，但上周未整周檢修，本周將仍有影響。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅減少0.46萬(wàn)噸至83.18萬(wàn)噸，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，主要降幅地區是華東、華南、東北地區，但降幅均不大，受臺風(fēng)等影響出庫較慢，上周恢復正常出庫，普遍微降，主要增幅地區是華北地區，主要是鋼廠(chǎng)接單情況不佳，導致鋼廠(chǎng)稍有累庫。社會(huì )庫存小幅減少1.39萬(wàn)噸至240.24萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.4%。本周為國慶節前最后一周，備庫體量或比上周表現更明顯，去庫幅度會(huì )有擴張，供應端將繼續維持微增表現，進(jìn)而促使整體消費環(huán)比有創(chuàng )新高的預期。國慶前市場(chǎng)情緒或仍表現相對積極，對鋼價(jià)有一定支撐。操作上，短期熱卷市場(chǎng)或將企穩運行，節前或有小幅反彈需求，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 今日滬鋁主力合約收跌1.71%，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2090.5美元/噸。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率的目標區間從2.25%-2.50%上調到3.00%-3.25%，保持著(zhù)1994年11月以來(lái)最強勁的單次加息力度。同時(shí)，更為鷹派的是點(diǎn)陣圖，多數聯(lián)儲決策者預計到年底仍將加息125個(gè)基點(diǎn)，意味著(zhù)聯(lián)儲的加息力度最終比市場(chǎng)預期的還大?；久鎭?lái)看，供應方面，據SMM最新調研了解，云南地區電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴大，云南宏泰、神火、其亞減產(chǎn)幅度達18%，云鋁減產(chǎn)也已經(jīng)超10%的幅度，預計后期云南總減產(chǎn)規?；蜻_130萬(wàn)噸左右，四川地區部分企業(yè)啟槽復產(chǎn)，但產(chǎn)量釋放緩慢，目前國內電解鋁運行產(chǎn)能回落至在4035萬(wàn)噸附近，國內電解鋁供應壓力減小提振鋁市。需求方面，周內國內下游開(kāi)工有所好轉，但建筑型材方面需求仍表現低迷，板帶箔、線(xiàn)纜版塊有所好轉，且臨近十一小長(cháng)假，部分下游企業(yè)逢底適量備貨，加之新疆地區發(fā)貨有所受阻，國內鋁庫存維持去庫狀態(tài)。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)壓力持續干擾下，倫鋁或難以大幅反彈，但滬鋁或更多的遵循國內基本面，維持偏強震蕩行情。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日鋅價(jià)盤(pán)面走勢下行，宏觀(guān)面來(lái)看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊，有色金屬價(jià)格承壓。而歐洲能源危機仍未解決，俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對于歐洲天然氣供應短缺的擔憂(yōu)加劇，歐洲天然氣價(jià)格大幅走高，對鋅價(jià)起到一定支撐作用。供應端來(lái)看，隨著(zhù)國內進(jìn)口礦增加，加工費低位小幅回升，以及四川、湖南等地區擾動(dòng)有所減少，預計短期供應較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾。庫存方面，國內現貨偏緊，庫存低位，鋅價(jià)升水高位回落?？傮w來(lái)看，宏觀(guān)不確定仍存與基本面多空交織下，鋅價(jià)預計維持震蕩走勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 今日鉛價(jià)格偏強震蕩。宏觀(guān)面來(lái)看，9月美聯(lián)儲加息75BP利空落地，但是點(diǎn)陣圖顯示年內還有100BP-125BP的加息空間，經(jīng)濟仍面臨下行壓力，美元走強，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，“北溪-1”天然氣管道發(fā)生泄漏，投資者對于歐洲天然氣供應短缺的擔憂(yōu)加劇，歐洲天然氣價(jià)格大幅走高。從供應端來(lái)看，原生鉛逐漸復產(chǎn)，供應穩定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池市場(chǎng)處于傳統消費旺季，各大企業(yè)訂單穩中有增，尤其電動(dòng)自行車(chē)蓄電池板塊缺貨情況加劇，對價(jià)格形成一定支撐?？傮w來(lái)看，鉛鉛基本面供需雙增，預計整體依然維持較為寬松的格局，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望 | |
不銹鋼(SS) | 建議觀(guān)望 | 近期鋼廠(chǎng)招標基本在7200元/噸以上，需求很強，沖抵了錳硅的高開(kāi)工率，企業(yè)庫存低；港口錳礦現貨報價(jià)上調，但外盤(pán)期貨報價(jià)除south32外均有不同程度的下調；錳硅現貨市場(chǎng)價(jià)格節節走高，北方出廠(chǎng)承兌報價(jià)已上7000元/噸。今日盤(pán)中大幅增倉，成交并未同比例放量，今日最高點(diǎn)未破前高，目前期現市場(chǎng)價(jià)位均已遠高于期貨礦配比較高的企業(yè)的生產(chǎn)成本，可控制倉位擇機入場(chǎng)保值，短線(xiàn)客戶(hù)建議觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期全球發(fā)運有所回升，澳巴發(fā)運環(huán)比均有增加，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2541.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加167.7萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加127.0萬(wàn)噸至1869.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加40.7萬(wàn)噸至672.6萬(wàn)噸。同時(shí)到港在臺風(fēng)影響結束后呈現集中性到港特征，中國47港口到港量2519.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加172.0萬(wàn)噸。45港口到港量2359.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加121.6萬(wàn)噸，整體鐵礦石到港量維持增勢；國產(chǎn)礦因河北、山西礦難導致部分礦山停產(chǎn)或影響原礦供應，但考慮到目前內礦總庫存處于偏高位置，短期內對精粉供應量影響有限，鐵礦石整體供應相對穩定。需求方面，本周高爐繼續復產(chǎn)，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.81%，環(huán)比上周增加0.40%，同比去年增加5.37%；鐵水產(chǎn)量攀升至240萬(wàn)噸的水平，同時(shí)港口疏港在節前補庫支撐下增幅明顯，且回到315萬(wàn)噸的偏高位置，節前補庫需求催動(dòng)鋼廠(chǎng)加速提貨，同時(shí)臺風(fēng)影響期結束后，港口鐵礦集中到港特征明顯，船只來(lái)不及入庫轉化為壓港，高疏港下致使港口庫存大幅下降。整體來(lái)看，目前鐵礦石供應相對穩定，需求受高鐵水及國慶補庫支撐下保持相對高位。今日鐵礦石主力2301合約弱勢震蕩運行，期價(jià)仍處700一線(xiàn)上方，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 今日天然橡膠期貨主力01合約下跌0.86%。這兩日市場(chǎng)關(guān)注“奧鹿”臺風(fēng)對海南、泰國天然橡膠產(chǎn)區的影響。9月28日海南產(chǎn)區仍受臺風(fēng)影響。9月29日至30日泰國產(chǎn)區將受到臺風(fēng)影響。臺風(fēng)將階段性影響割膠，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注?，F貨方面，9月28日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌25元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格12150—12250元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格10600元/噸。受產(chǎn)區降雨影響，加工廠(chǎng)積極搶購原料膠水，支撐收購價(jià)格。海外方面，由于降雨偏多，泰國產(chǎn)區原料價(jià)格保持堅挺。天然橡膠進(jìn)口成本提升。需求方面，國慶節假期多數輪胎廠(chǎng)家放假，停產(chǎn)時(shí)間或在3-10天不等，本周輪胎企業(yè)節前采購或逐漸減少。消息方面，據財政部26日消息，財政部、稅務(wù)總局、工業(yè)和信息化部發(fā)布關(guān)于延續新能源汽車(chē)免征車(chē)輛購置稅政策的公告，對購置日期在2023年1月1日至2023年12月31日期間內的新能源汽車(chē)，免征車(chē)輛購置稅。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應不緊張，上周青島地區天然橡膠一般貿易庫存增加，但市場(chǎng)擔心極端天氣等因素對產(chǎn)地割膠形成擾動(dòng)。本周?chē)鴳c假期來(lái)臨，輪胎企業(yè)節前備貨力度將減弱。本周天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議多單逢高止盈離場(chǎng)；套利方面，建議1-5正套逢高止盈。 | |
PVC(V) | PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 今日PVC 期貨01合約震蕩運行，6000元/噸下方存在一定支撐。今日PVC現貨主流市場(chǎng)成交價(jià)小幅上漲，華東主流現匯自提6250-6350元/噸，PVC期貨低于現貨價(jià)格。PVC下游需求偏弱，PVC期貨走勢較弱。本周下游企業(yè)將在國慶節前適當增加原料庫存，PVC期貨下方存在一定支撐。供應數據方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷74.43%，環(huán)比下降3.16%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷73.34%，環(huán)比下降4.65%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷78.44%，環(huán)比提升2.34%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在7.989萬(wàn)噸，較上周增加2.349萬(wàn)噸。本周新暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，檢修損失量小幅下降。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.85萬(wàn)噸，較上一期減0.36%。需求方面，10月份房地產(chǎn)投資環(huán)比將有所改善，下游制品企業(yè)訂單及開(kāi)工或有一定支撐。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)利潤不高，電石法生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷下降、需求并未繼續大幅下跌，PVC期貨下跌空間有限，本周PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議參與1-5正套。 | |
燃油(FU) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
乙二醇(EG) | 前多逐步了結 | PVC主力1709合約回落整理，但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾，單邊上漲超過(guò)半個(gè)月，國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多，期貨大漲提振業(yè)者心態(tài)，市場(chǎng)氣氛明顯好轉，貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約，高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣，并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象，產(chǎn)量難以繼續攀升，供應增加較為緩慢；另一方面，燒堿行業(yè)利潤較好，行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為，電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài)，供需仍不平衡，需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯，下游市場(chǎng)按需采購，需求穩定。需求端上看，出口仍然占比較大，出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前，市場(chǎng)缺乏利空，考驗能否站上7000繼續上行。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮抑制油價(jià) | 今日原油主力合約期價(jià)收于608.5元/噸，較上一交易日下跌0.72%。主因全球主要央行加息背景下，市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退帶來(lái)需求下滑的擔憂(yōu)所致。供應方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月16日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至9月15日當周平均開(kāi)工負荷為73.74%，較8月底上漲2.56%。9月下旬燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內，呼和浩特石化將恢復正常生產(chǎn)，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將延續漲勢。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月21日當周平均開(kāi)工負荷60.54%，較上周下滑0.21%。由于永鑫、?？苹?、科力達進(jìn)入整合期，其他煉廠(chǎng)負荷或保持穩定。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收于3753元/噸，較上一交易日上漲1.82%?，F貨方面，9月28日華東地區瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應方面，截止9月21日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為71.36萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.46萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量51.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.14萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.32萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.01萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量7.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸，中海油1.75萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置穩定生產(chǎn)，加之揚子石化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共62.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加4%。周內煉廠(chǎng)基本維持產(chǎn)銷(xiāo)平衡狀態(tài)，臨近月底及假期下游業(yè)者陸續備貨，帶動(dòng)出貨增加。本周?chē)鴥忍鞖馍锌?，部分地區存節前趕工以及備貨需求，需求有望穩中偏好。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 今日塑料期貨主力01合約震蕩整理。塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，今日塑料現貨穩中小幅上漲，華北大區線(xiàn)性漲20-50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8150-8280元/噸，基差偏高。供應方面，據卓創(chuàng )資訊統計，本周煉化企業(yè)供應略有增加，初步預計PE檢修損失量在4.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.95萬(wàn)噸。PE進(jìn)口利潤尚可，但進(jìn)口成本增加。據海關(guān)總署數據，8月份LLDPE進(jìn)口量環(huán)比增加0.76萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期。9月28日主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存水平在60萬(wàn)噸，低于去年同期庫存水平。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升。本周下游企業(yè)將繼續補庫原料庫存。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)更多關(guān)注海外宏觀(guān)經(jīng)濟衰退風(fēng)險，塑料期貨整體走勢較弱，但PE供應增量不高，國慶節之前下游需求平穩，塑料期貨下跌將有所緩和。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)交易為主；套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 多單謹慎持有 | 今日PP主力合約價(jià)格繼續上漲，收陽(yáng)線(xiàn)，持倉量小幅增加，技術(shù)走勢偏強。今日石化企業(yè)繼續上調報價(jià)，對市場(chǎng)的成本支撐增強，貿易商高報出貨，部分市場(chǎng)常用牌號貨源緊俏，局部出現惜售情緒，華東市場(chǎng)拉絲主流價(jià)格在8350-8450元/噸，期貨小幅升水現貨。下游工廠(chǎng)依舊根據訂單謹慎采購，塑編企業(yè)開(kāi)工率為60%，BOPP企業(yè)開(kāi)工率維持在64%，需求整體變化不大。供應方面，市場(chǎng)石化庫存和港口庫存整體偏低，貿易商庫存小幅增加，裝置重啟帶來(lái)的供應增加量對市場(chǎng)沖擊有所緩和。預計PP1709合約將維持偏強走勢，建議多單謹慎持有；套利方面，近兩個(gè)交易日受廢塑料進(jìn)口政策影響，09-01價(jià)差有所下跌，但該進(jìn)口政策目前暫未明確規定禁止涉及聚丙烯廢塑料的進(jìn)口，因此建議正套謹慎持有。 | |
PTA(TA) | 正套持有 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，價(jià)格也處于歷史相對低位，在不發(fā)生系統性風(fēng)險以及原油大幅下跌的情況下，正套繼續持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 今日苯乙烯期價(jià)弱勢震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持空 | 今日焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩回落，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情有提漲預期，成交逐漸改善。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-76元/噸；焦炭總庫存1037.75萬(wàn)噸(+20)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.56%(-1.18)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.08%(0.8)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)行情已維持較長(cháng)時(shí)間平穩，因利潤虧損，部分焦企嘗試價(jià)格調漲，但鋼廠(chǎng)尚未接受。不過(guò)近期原料煤價(jià)格連續反彈走高，焦炭成本支撐進(jìn)一步走強，主流市場(chǎng)多有提漲預期。上游方面，受近期煤源緊張以及價(jià)格不斷探漲，焦化廠(chǎng)利潤繼續收窄，少部分焦企因虧損、環(huán)保以及資金等各種因素已有減產(chǎn)情況，限產(chǎn)在10%-30%不等?？紤]煤價(jià)或仍繼續小幅探漲預期且焦炭?jì)r(jià)格遲遲未有落地，其余焦企也有減產(chǎn)預期，供應端開(kāi)始出現明顯收緊跡象。下游方面，近期鋼材價(jià)格走弱以及消費市場(chǎng)依舊承壓，影響鋼廠(chǎng)利潤微薄甚至虧損，短期焦炭漲價(jià)落地意愿偏弱，市場(chǎng)博弈心態(tài)較為明顯。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤以及下游補庫節奏，建議投資者輕倉持空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持空 | 今日焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回落，跌幅明顯，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情漲幅加大，成交明顯好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1980元/噸(0)，期現基差-152元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存204.33萬(wàn)噸(-10.6)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.59天(+0.6)。綜合來(lái)看，受需求回升及供應擾動(dòng)加大的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行，各品種累計漲幅在50-250元/噸左右。上游方面，產(chǎn)地事故頻繁及國慶節前補庫，煤礦出貨好轉。煤礦庫存繼續下降，部分煤價(jià)出現小幅探漲。競拍方面，山西主流大礦競拍多不同程度溢價(jià)成交，市場(chǎng)交投氛圍活躍，整體看市場(chǎng)穩中偏強運行。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位。近兩日口岸短盤(pán)運費持續上漲，對蒙煤價(jià)格形成較強支撐，且口岸蒙五庫存近日持續下降，部分貿易商報價(jià)小幅上調，低價(jià)資源消失。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復。焦企在降價(jià)之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，短期內原料行情偏強，或引發(fā)期貨市場(chǎng)寬幅震蕩。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補庫情況及競拍價(jià)格，建議投資者輕倉持空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情持續上漲，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1550元/噸(+20)，期現基差650元/噸；主要港口煤炭庫存4924萬(wàn)噸(+284.1)，秦港煤炭疏港量50.2萬(wàn)噸(-5.8)。綜合來(lái)看，受成交僵持和政府調控影響，近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)漲幅回落，價(jià)格暫穩。產(chǎn)地方面，主流煤礦積極保供長(cháng)協(xié)用戶(hù)，落實(shí)中長(cháng)期合同執行力度。陜西煤礦出貨順暢，終端用戶(hù)剛需釋放，到礦拉運車(chē)輛增加，產(chǎn)地基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡；內蒙市場(chǎng)煤供應偏緊，煤礦暫無(wú)庫存積累，銷(xiāo)售情況良好。港口方面，因鐵路運力緊張，產(chǎn)地煤炭外運受限，疊加貿易商因發(fā)運成本高企，發(fā)運量下降，港口調入量有所降低，庫存回升緩慢，且十月份大秦線(xiàn)檢修，可能導致鐵路運力周轉下滑，港口市場(chǎng)煤庫存提升或將較困難，部分貿易商捂貨惜售，挺價(jià)情緒較強，下游對高價(jià)接煤受度有限，現僅以剛需用戶(hù)成交為主。下游方面，冷空氣加強，民用電力需求走弱，加之國家保供政策持續，長(cháng)協(xié)兌現率較高，市場(chǎng)采購積極性放緩；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，盡管水電表現偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jì)淙蝿?wù)較重，或對煤價(jià)形成強托底。預計后市將偏穩運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。日內甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 今日尿素主力合約期價(jià)收于2448元/噸，較上一交易日上漲2.47%?，F貨方面，9月28日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2510元/噸。供應方面，截至9月22日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率67.93%，環(huán)比下降3.81%，比同期上漲9.49%。煤制尿素68.62%，環(huán)比跌3.96%，比同期上漲13.33%。氣制尿素65.94%，環(huán)比跌3.43%，比同期下降5.42%。本周新疆中能停車(chē)檢修，預計尿素日產(chǎn)量將在15.2-15.8萬(wàn)噸附近。需求方面，農業(yè)用肥需求旺季逐漸掃尾，拿貨量有限。復合肥采購按需跟進(jìn)，少量補給。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5496元/噸，收跌幅0.96%。周二ICE原糖震蕩運行，盤(pán)中漲幅0.17%，結算價(jià)17.59美分/磅。國際方面，市場(chǎng)擔憂(yōu)全球央行加息背景下全球經(jīng)濟陷入衰退，原糖價(jià)格下行。巴西行業(yè)組織Unica 公布數據顯示，8月下半月中南部地區壓榨甘蔗4402.6萬(wàn)噸，同比增加1.79%，產(chǎn)糖313.9萬(wàn)噸，同比增加5.77%，甘蔗制糖比48.45%，同比增加1.98個(gè)百分點(diǎn)，4月至8月累計產(chǎn)糖2177萬(wàn)噸，同比下降10.54%，甘蔗制糖比45.2%，同比低1.05個(gè)百分點(diǎn)。從數據看，乙醇價(jià)格下跌及天氣干燥，使中南部壓榨進(jìn)度提速的同時(shí)糖廠(chǎng)加大了產(chǎn)糖力度。但從累計數據看，目前產(chǎn)量仍較大幅度低于去年同期水平。在供應提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬(wàn)噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬(wàn)噸，同比減少7.4%。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上。從當前市場(chǎng)狀況看，在新舊榨季交替階段看，受到成本支撐，供應端挺價(jià)意愿較強，價(jià)格下行動(dòng)力不強，而另一方面，市場(chǎng)供應充足，需求不旺，糖價(jià)難以上行，多空力量進(jìn)入平衡狀態(tài)。建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 今日玉米主力合約偏弱震蕩，收于2755元/噸。國內方面，目前東北地區高價(jià)收購意向有所下降；華北市場(chǎng)購銷(xiāo)較為僵持，貿易端主流預期新糧大量上市后仍有走低空間，收購和挺價(jià)謹慎。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)工略有提高，但仍處于低位水平，多根據生產(chǎn)需求采購；飼料企業(yè)節前備貨收尾，部分企業(yè)庫存增加，需求有所下降。國際方面，近期美聯(lián)儲再次近期加息，受到宏觀(guān)情緒影響玉米期價(jià)下跌。綜合來(lái)看，受近期商品普跌帶動(dòng)玉米也跟隨下跌，但是新糧逐步上市新糧開(kāi)秤價(jià)格偏高給市場(chǎng)提供支撐。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 黑龍江新季豆逐步上市，東北地區余糧降至1成以下，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區疫情管控升級，貿易商出庫時(shí)間延長(cháng)，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續流入市場(chǎng)，8月份國儲雙向競價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 9月中旬美豆開(kāi)啟收割，截至9月25日當周，美豆收割率為8%，去年同期為15%，五年均值為13%，本周美豆優(yōu)良率持平，截至9月25日，美豆優(yōu)良率為55%，上周為55%,去年同期為58%，未來(lái)兩周美豆中西部地區降水偏少，有利于收割推進(jìn)，收割期間美豆供應壓力上升，加之9月份阿根廷實(shí)施優(yōu)惠匯率帶動(dòng)大豆出口加速，近期美豆出口明顯受到抑制，但2022/23年度美豆單產(chǎn)受損導致產(chǎn)量下滑，供應偏緊格局進(jìn)一步加劇，低庫存對美豆形成較強支撐。9月中旬巴西大豆展開(kāi)種植，近期巴西中部及南部地區迎來(lái)降雨，播種初期天氣良好，巴西大豆播種進(jìn)度較快，目前市場(chǎng)對南美大豆產(chǎn)量預估較為樂(lè )觀(guān)，短期缺乏炒作機會(huì )，但南美大豆生長(cháng)周期較長(cháng)，拉尼娜的風(fēng)險仍然需要關(guān)注。宏觀(guān)方面，9月22日美聯(lián)儲FOMC決議加息75BP，同時(shí)11月加息75BP概率較高，美聯(lián)儲對于經(jīng)濟軟著(zhù)陸信心下降，衰退風(fēng)險上升，帶動(dòng)商品市場(chǎng)普跌。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨升至高位，截至9月23日當周，大豆壓榨量為205.43萬(wàn)噸，低于上周180.54萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至9月23日當周，大豆庫存436.31萬(wàn)噸，較上周減少26.95萬(wàn)噸，降幅5.82%，較去年同期減少145.44萬(wàn)噸，降幅25%，國內豆粕庫存為42.82萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.67萬(wàn)噸，降幅9.83%,較去年同期減少42.86萬(wàn)噸，降幅50.02%。 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，同時(shí)生豬養殖利潤較好提振豆粕消費，后期豆粕庫存整體趨降，市場(chǎng)供應擔憂(yōu)加劇。豆粕維持偏多思路，多單高拋低吸，滾動(dòng)操作為宜。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調414萬(wàn)噸，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，美豆壓榨利潤走高帶動(dòng)壓榨維持高位，同時(shí)8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降。 NOPA數據顯示，8月份美豆壓榨451萬(wàn)噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲9月會(huì )議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，11月仍有較大概率繼續加息75bp，加息周期將持續對市場(chǎng)形成抑制，衰退風(fēng)險上升引發(fā)商品市場(chǎng)普跌。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月23日當周，國內豆油庫存為81.095萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.205萬(wàn)噸，增幅0.25%。 9、10月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議區間思路。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 馬來(lái)方面，9月馬棕產(chǎn)量處于高峰期，但勞動(dòng)力不足抑制產(chǎn)量增速，SPPOMA數據顯示，9月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.7%，出口方面，由于印度棕櫚油進(jìn)口需求增加，加之豆粽價(jià)差處于高位，9月馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據分別顯示9月1-25日馬棕出口較上月同期增加20.9%/18.6%， 8月末馬棕庫存升至此209.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.16%，同比增加11.55%，供應緊張局面已經(jīng)得到緩解。印尼方面，7、8月份印尼出口加速，7月份印尼棕櫚油庫存降至591萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.7%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。綜合來(lái)看，馬棕處于產(chǎn)量高峰期疊加印尼棕櫚油出口加速，短期棕櫚油供應增加，但是，印尼庫存下降至接近正常水平，疊加棕櫚油消費需求旺盛，對棕櫚油形成較強支撐。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲9月會(huì )議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，11月仍有較大概率繼續加息75bp，加息周期將持續對市場(chǎng)形成抑制，衰退風(fēng)險上升引發(fā)商品市場(chǎng)普跌。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至9月23日當周，國內棕櫚油庫存為45.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.38萬(wàn)噸，增幅25.8%，棕櫚油供應緊張局面逐步緩解。建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月23日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為1.27萬(wàn)噸,環(huán)比減少42.27%,同比增加118.97%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月23日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.1萬(wàn)噸，降幅1.08%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 今日雞蛋主力合約偏強運行，收于4385元/500kg，收漲幅0.9%，09月27日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，主產(chǎn)區均價(jià)5.34元/斤，較9月22日上漲0.08元/斤，漲幅1.52%；主銷(xiāo)區均價(jià)5.30元/斤，較9月22日上漲0.09元/斤，漲幅1.73%，產(chǎn)區余貨壓力較小，市場(chǎng)走貨尚可。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月27日全國淘雞價(jià)格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至9月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。國慶節前貿易環(huán)節小幅補貨，電商平臺、商超拿貨量有所增加，市場(chǎng)走貨尚可，同時(shí)當前供應端壓力較小，加上養殖成本超高運行，支撐當前高位蛋價(jià)，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 觀(guān)望為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強運行，收于8255元/噸，收漲幅0.4%。截至9月23日棲霞80#一二級蘋(píng)果主流報價(jià)4.1元/斤，環(huán)比上周五下跌0.2元/斤，較去年同期上漲100.00%。中秋過(guò)后，批發(fā)市場(chǎng)需求持續低迷，市場(chǎng)拿貨商販較少，早熟富士有一定市場(chǎng)，庫存老富士走貨緩慢，受批發(fā)市場(chǎng)銷(xiāo)售拖累，產(chǎn)區冷庫貨源走貨放緩，價(jià)格下滑0.2元/斤左右。截止9月22日全國冷庫出庫量2.23萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率99.75%，環(huán)比上周走貨放緩。山東產(chǎn)區庫容比0.37%，相比上周減少0.48%。周內銷(xiāo)區批發(fā)市場(chǎng)走貨緩慢，需求低迷，國慶備貨不及預期，產(chǎn)區庫存老富士受此拖累價(jià)格下滑，價(jià)格下滑后走貨稍有提振，庫存老富士仍在清庫中；紅將軍、早富士性?xún)r(jià)比較好，替代效應較為明顯。剩余庫存老富士貨源較少，預計國慶節前價(jià)格偏弱陸續發(fā)往市場(chǎng)。當前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果短期供應寬松拖累現貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13220元/噸，收跌幅1.82%。周二ICE美棉震蕩運行，盤(pán)中漲幅0.03%，結算價(jià)88.09美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲貨幣政策委員會(huì )FOMC會(huì )后宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標區間從2.25%至2.50%上調到3.00%至3.25%。至此，美聯(lián)儲從今年1月起已連續五次加息，并且從6月開(kāi)始，聯(lián)儲最近三次會(huì )議每次都決定加息75個(gè)基點(diǎn)，保持著(zhù)1994年11月以來(lái)最強勁的單次加息力度。同時(shí)，更為鷹派的是點(diǎn)陣圖，多數聯(lián)儲決策者預計到年底仍將加息 125 個(gè)基點(diǎn)，意味著(zhù)聯(lián)儲的加息力度最終比市場(chǎng)預期的還大。美聯(lián)儲鷹派加息的氛圍，增加了市場(chǎng)對于后期貨幣流動(dòng)性的擔憂(yōu)，以及北半球即將進(jìn)入冬季，歐洲地區能源價(jià)格的變動(dòng)對商品市場(chǎng)的影響。據美國農業(yè)部公布的美棉周度出口數據顯示，截至9月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約22748噸；裝運陸地棉31978噸。凈簽約本年度皮馬棉249噸；裝運皮馬棉295噸。截至2022年9月8日，美國累計凈簽約出口2022/23年度棉花182.8萬(wàn)噸，達到年度預期出口量的66.63%，累計裝運棉花32.2萬(wàn)噸，裝運率17.60%。其中陸地棉簽約量為180.5萬(wàn)噸，裝運31.9萬(wàn)噸，裝運率17.67%。美棉近期出口數據表現不佳。國內方面，截止9月16日，棉花商業(yè)總庫存184.19萬(wàn)噸，同比增加31.45%。隨著(zhù)新棉即將上市且預期增產(chǎn)，未來(lái)供應仍顯寬松。目前下游市場(chǎng)主要在趕制前期的訂單，后續終端訂單減少尚達不到預期，故棉紗采購相應減少，市場(chǎng)信心不足。目前雖已到了機采棉的采摘時(shí)節，但由于手摘絮棉價(jià)格持續上漲，疊加新疆多地疫情再起，軋花廠(chǎng)整體觀(guān)望情緒較濃，建議區間操作為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 今日生豬主力合約窄幅震蕩，收于22400元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為24.18元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.07元/公斤。目前市場(chǎng)二次育肥熱情仍較高，底部支撐較為堅挺。不過(guò)近期頭部養殖企業(yè)公告將增加出欄量，同時(shí)終端消費受疫情影響，假期間需求或受到制約，預計短期生豬現貨價(jià)格或窄幅調整。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。從去年10月以后豬價(jià)開(kāi)始有所回暖，二元母豬價(jià)格見(jiàn)底反彈，行業(yè)的能繁母豬配種率提高，推算到四季度生豬供應或環(huán)比略增。但由于仍然對應前期母豬產(chǎn)能去化的階段，所以四季度的供應較難出現大幅增加。需求方面，四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。消息方面，發(fā)改委表示本周將進(jìn)行第四輪國家儲備豬肉投放工作。綜合來(lái)看，近期生豬現貨價(jià)格在二次育肥及壓欄的支撐下仍較強，但是現貨價(jià)格越強越使得市場(chǎng)擔憂(yōu)目前滋生的大量二次育肥將加大后期的供應壓力，同時(shí)疊加在國家拋儲調控價(jià)格的政策影響下生豬期貨持續調整，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 前期多單持有 | 今日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10650元/噸。河南產(chǎn)區部分麥茬花生零星上市，整體上貨量有限，市場(chǎng)走貨量略有好轉。油廠(chǎng)方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠(chǎng)榨利快速提升，壓榨利潤走高或將推進(jìn)主力油廠(chǎng)提前入市意愿。魯花、龍大高價(jià)入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠(chǎng)成本抬升。綜合來(lái)看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，并且目前市場(chǎng)上貨源仍偏緊而油廠(chǎng)入市為價(jià)格提供支撐。操作上，建議前期多單繼續持有。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
