今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-26
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國9月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動(dòng)指數 | 上周五，道指創(chuàng )近兩年新低，納指盤(pán)中跌3%、和標普收盤(pán)逼近年內低谷。泛歐股指創(chuàng )21個(gè)月新低，連創(chuàng )三個(gè)月最大周跌幅。英國股債匯三殺，英鎊跌超3%創(chuàng )兩年半最大跌幅；10年期英債收益率升逾30個(gè)基點(diǎn)創(chuàng )1998年來(lái)最大升幅。美元指數三日連創(chuàng )二十年新高。10年期美債收益率連續五日創(chuàng )十余年新高，2年期收益率連續11日創(chuàng )近十五年新高。美油八個(gè)月來(lái)首次跌穿80美元，創(chuàng )一個(gè)半月最大周跌幅。黃金本周二度創(chuàng )逾兩年新低。倫錫跌超6%創(chuàng )21個(gè)月新低。國內方面，王毅會(huì )見(jiàn)美國國務(wù)卿布林肯，布林肯稱(chēng)美方愿同中方坦誠溝通對話(huà)，重申美方不尋求打“新冷戰”，一個(gè)中國政策沒(méi)有改變。銀保監會(huì )指出，房地產(chǎn)金融化泡沫化勢頭得到實(shí)質(zhì)性扭轉。國際方面，美國9月PMI意外改善，美股盤(pán)中跌幅擴大；歐元區PMI創(chuàng )20個(gè)月新低，連續三個(gè)月低于榮枯線(xiàn)，最大經(jīng)濟體德國萎縮加劇。關(guān)注美國9月達拉斯聯(lián)儲商業(yè)活動(dòng)指數。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周四組期指走勢下行，2*IH/IC2210比值為0.8962?，F貨方面，三大指數周五集體收跌，滬指跌0.66%、失守3100點(diǎn)，深證成指跌0.97%，創(chuàng )業(yè)板指跌0.67，北向資金一周累計減倉逾60億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行0.4bp報1.465%，7天期下行3.8bp報1.608%，14天期上行2.6bp報1.850%，1個(gè)月期上行0.8bp報1.625%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，盡管8月PMI繼續掉落榮枯線(xiàn)下方，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟從衰退逐步走向復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。雖然復蘇過(guò)程仍有反復，或影響市場(chǎng)節奏，不過(guò)在情緒整體回升以及流動(dòng)性相對寬松提振下，結構性行情仍有望延續。短期，隨著(zhù)美聯(lián)儲加息的落地，近期最大影響因素塵埃落定，但其他干擾因素依然存在，如人民幣貶值，存量資金博弈以及“十一”長(cháng)假等，市場(chǎng)情緒將繼續呈現出一定謹慎態(tài)度，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，外圍不確定性較大，建議利用期權保險策略做好風(fēng)險管理，同時(shí)推薦通過(guò)備兌方式降低成本增強收益。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1643美元/盎司，美元指數再刷新高至113，金銀比價(jià)87.40。美聯(lián)儲9月加息75個(gè)基點(diǎn)，并且點(diǎn)陣圖鷹派，令黃金多頭有所顧忌。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農數據將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/23，SPDR黃金ETF持倉947.23噸，前值950.13噸，SLV白銀ETF持倉14966.81噸，前值14989.73噸。操作上，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2301合約寬幅震蕩，期價(jià)探底回升，整體仍處3600-3800元/噸區間內盤(pán)整，短期跌勢暫緩，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現跟隨盤(pán)面波動(dòng)。供應端，上周五大鋼材品種供應增至979.05萬(wàn)噸，增量2.06萬(wàn)噸，增幅0.2%。五大鋼材品種截至上周連續增產(chǎn)8周，累計增產(chǎn)約96萬(wàn)噸（前期連續降產(chǎn)7周，累計降產(chǎn)121萬(wàn)噸）。螺紋鋼產(chǎn)量周環(huán)比上升0.9%至309.75萬(wàn)噸，上周鋼企生產(chǎn)狀態(tài)基本保持相對穩定，長(cháng)短流程均有復產(chǎn)和提高生產(chǎn)飽和度的表現和計劃。庫存方面，五大鋼材品種總庫存增至1590.46萬(wàn)噸，周環(huán)比減少15.68萬(wàn)噸，降幅1.0%。上周庫存環(huán)比有所去化，主要體現在市場(chǎng)庫存上，這與國慶節前少量備庫需求有一定關(guān)系。另外雖然上周鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比有所微增，但是鋼廠(chǎng)出庫節奏并未明顯放緩，微增的主因在于鋼企生產(chǎn)的現有資源入庫后未及時(shí)出貨。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存增加0.32萬(wàn)噸至225.67萬(wàn)噸，社會(huì )庫存減少10.37萬(wàn)噸至485.9萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅4.1%；其中建材消費環(huán)比增幅8.8%，受臺風(fēng)天氣、降水影響和中秋影響，市場(chǎng)整體成交氛圍不佳，上周這些因素影響均有消退，疊加基建趕工有所體現，市場(chǎng)信心有所提振，成交水平也明顯好轉。整體來(lái)看，國慶前補庫需求或將帶動(dòng)鋼材價(jià)格企穩運行為主，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜，關(guān)注需求的持續情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約探底回升，期價(jià)表現轉強，暫獲3700一線(xiàn)附近支撐，熱軋卷板現貨價(jià)格表現上漲為主。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅減少0.2%至308.52萬(wàn)噸，其中華東地區有鋼廠(chǎng)新上高爐，鐵水增量，軋線(xiàn)產(chǎn)量隨之增加，東北地區則是有鋼廠(chǎng)檢修，導致產(chǎn)量稍有下降，但上周未整周檢修，本周將仍有影響。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅減少0.46萬(wàn)噸至83.18萬(wàn)噸，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，主要降幅地區是華東、華南、東北地區，但降幅均不大，受臺風(fēng)等影響出庫較慢，上周恢復正常出庫，普遍微降，主要增幅地區是華北地區，主要是鋼廠(chǎng)接單情況不佳，導致鋼廠(chǎng)稍有累庫。社會(huì )庫存小幅減少1.39萬(wàn)噸至240.24萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.4%。本周為國慶節前最后一周，備庫體量或比上周表現更明顯，去庫幅度會(huì )有擴張，供應端將繼續維持微增表現，進(jìn)而促使整體消費環(huán)比有創(chuàng )新高的預期。國慶前市場(chǎng)情緒或仍表現相對積極，對鋼價(jià)有一定支撐。操作上，短期熱卷市場(chǎng)或將企穩運行，節前或有小幅反彈需求，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2167美元/噸。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率的目標區間從2.25%-2.50%上調到3.00%-3.25%，保持著(zhù)1994年11月以來(lái)最強勁的單次加息力度。同時(shí)，更為鷹派的是點(diǎn)陣圖，多數聯(lián)儲決策者預計到年底仍將加息125個(gè)基點(diǎn)，意味著(zhù)聯(lián)儲的加息力度最終比市場(chǎng)預期的還大?；久鎭?lái)看，供應方面，據SMM最新調研了解，云南地區電解鋁企業(yè)減產(chǎn)擴大，云南宏泰、神火、其亞減產(chǎn)幅度達18%，云鋁減產(chǎn)也已經(jīng)超10%的幅度，預計后期云南總減產(chǎn)規?；蜻_130萬(wàn)噸左右，四川地區部分企業(yè)啟槽復產(chǎn)，但產(chǎn)量釋放緩慢，目前國內電解鋁運行產(chǎn)能回落至在4035萬(wàn)噸附近，國內電解鋁供應壓力減小提振鋁市。需求方面，周內國內下游開(kāi)工有所好轉，但建筑型材方面需求仍表現低迷，板帶箔、線(xiàn)纜版塊有所好轉，且臨近十一小長(cháng)假，部分下游企業(yè)逢底適量備貨，加之新疆地區發(fā)貨有所受阻，國內鋁庫存維持去庫狀態(tài)。綜合來(lái)看，海外宏觀(guān)壓力持續干擾下，倫鋁或難以大幅反彈，但滬鋁或更多的遵循國內基本面，維持偏強震蕩行情。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鋅主力合約橫盤(pán)整理。宏觀(guān)面來(lái)看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復氣時(shí)間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時(shí)歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價(jià)格大幅下跌，對鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應端來(lái)看，隨著(zhù)國內進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復產(chǎn)進(jìn)度尚可，當前冶煉廠(chǎng)原料庫存比較高，預計短期供應較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 隔夜滬鉛主力合約震蕩走強。宏觀(guān)面來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標，將繼續提高利率對抗通貨膨脹，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲9月政策會(huì )議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預期，天然氣價(jià)格大跌。從供應端來(lái)看，原生鉛逐漸復產(chǎn)，供應穩定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池消費需求平穩?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面支撐轉弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳繼續反彈，重新站上80000元/噸，南儲現貨市場(chǎng)鎳報價(jià)在80400元/噸，較上一交易日上漲700元/噸，上海地區，金川鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708升水1900-2000元/噸成交，俄鎳現貨較無(wú)錫主力合約1708貼水50-升水100元/噸。期鎳觸低反彈，金川公司隨行就市上調其出廠(chǎng)價(jià)格，現鎳升貼水收窄，日內貿易商出貨較積極，下游低位適量接貨，成交一般。今日金川公司上調電解鎳(大板)上海報價(jià)至80200元/噸，桶裝小塊上調至81400元/噸，上調幅度700元/噸。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運環(huán)比回落尤其巴西減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2374.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少226.0萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加49.5萬(wàn)噸至1742.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量沖高回落275.5萬(wàn)噸至632.0萬(wàn)噸，目前澳巴發(fā)運量均處于今年均值附近。而到港受上一輪臺風(fēng)影響消退后增量明顯，中國47港口到港量2347.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加453.6萬(wàn)噸。45港口到港量2238.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加413.6萬(wàn)噸，回到今年的平均水平。需求端，目前鋼企仍處于復產(chǎn)過(guò)程中，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.41%，環(huán)比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；日均鐵水產(chǎn)量持續攀升至238.02萬(wàn)噸的偏高水平，鐵礦石需求仍在高位，但港口疏港受新一輪臺風(fēng)“梅花”登陸影響減量較大，故導致港口庫存出現小幅累庫現象，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存13718.92萬(wàn)噸，環(huán)比增29.94萬(wàn)噸；日均疏港量279.78萬(wàn)噸，環(huán)比降18.77萬(wàn)噸。整體來(lái)看，鐵礦石短期內受復產(chǎn)和國慶假期補庫支撐，自身基本面仍然強于成材。上周鐵礦石主力2301合約波動(dòng)加劇，期價(jià)寬幅震蕩運行為主，暫獲700一線(xiàn)附近支撐，預計短期區間整理為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨往下調整，建議1-5正套止盈 | 上周天然橡膠期貨主力01合約整體上漲0.77%。周五夜盤(pán)金融市場(chǎng)交投情緒較弱。天然橡膠期貨下跌1.18%，本周關(guān)注60日均線(xiàn)附近支撐。周五國際原油大跌，海外國家經(jīng)濟預期較弱，另外國慶假期比較長(cháng)，為規避風(fēng)險，建議天然橡膠期貨短線(xiàn)多單止盈。宏觀(guān)方面，國內宏觀(guān)經(jīng)濟尚穩定，比如9月22日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議聽(tīng)取國務(wù)院第九次大督查情況匯報，要求重點(diǎn)推進(jìn)支持基礎設施重點(diǎn)項目建設、設備更新改造等擴投資促消費政策落實(shí)，鞏固經(jīng)濟企穩基礎、促進(jìn)回穩向上。會(huì )議決定，在第四季度將收費公路貨車(chē)通行費減免10%，對收費公路經(jīng)營(yíng)主體給予定向金融政策支持。若公路物流改善將有利于輪胎置換需求。海外主要經(jīng)濟體經(jīng)濟衰退預期對大宗商品壓力較大?，F貨方面，9月23日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌150元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格12050—12100元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸。目前國內處于割膠期，國內天然橡膠供應穩定。不過(guò)市場(chǎng)擔憂(yōu)疫情、降雨等因素對割膠進(jìn)度形成擾動(dòng)，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。9月26日海南產(chǎn)區將受到臺風(fēng)帶來(lái)降雨影響。交割標準品全乳膠供應壓力較小。海外方面，由于降雨偏多，泰國產(chǎn)區原料價(jià)格保持堅挺。天然橡膠進(jìn)口成本提升。需求方面，國慶節假期多數輪胎廠(chǎng)家放假，停產(chǎn)時(shí)間或在3-10天不等，本周輪胎企業(yè)節前采購或逐漸減少。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應不緊張，但市場(chǎng)仍擔心疫情、極端天氣等因素對產(chǎn)地割膠形成擾動(dòng)。本周?chē)鴳c假期來(lái)臨，輪胎企業(yè)節前備貨力度將減弱。本周天然橡膠期貨仍將震蕩運行。操作建議方面，建議多單止盈離場(chǎng)；套利方面，9月23日01合約走勢相對05合約走勢偏弱，1-5價(jià)差從240元/噸下跌至160元/噸，建議1-5正套逢高止盈。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮打壓油價(jià) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)大幅下挫。主因美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標區間提高75個(gè)基點(diǎn)，利率達到3.00%-3.25%，并在最新預測中暗示會(huì )繼續大幅度加息。市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退和原油需求的憂(yōu)慮再起。供應方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月16日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至9月15日當周平均開(kāi)工負荷為73.74%，較8月底上漲2.56%。9月下旬燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內，呼和浩特石化將恢復正常生產(chǎn)，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將延續漲勢。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月21日當周平均開(kāi)工負荷60.54%，較上周下滑0.21%。由于永鑫、?？苹?、科力達進(jìn)入整合期，其他煉廠(chǎng)負荷或保持穩定。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約下跌至6100元/噸附近。9月份PVC下游需求不如預期，PVC期貨走勢較弱。本周下游企業(yè)將在國慶節前適當增加原料庫存，PVC期貨下方存在一定支撐。供應數據方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷74.43%，環(huán)比下降3.16%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷73.34%，環(huán)比下降4.65%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷78.44%，環(huán)比提升2.34%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在7.989萬(wàn)噸，較上周增加2.349萬(wàn)噸。本周新暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，上周部分檢修的企業(yè)將延續至下周，檢修損失量小幅下降。需求方面，近期PVC終端制品企業(yè)薄膜、造粒等行業(yè)開(kāi)工情況略有好轉，但管材、型材開(kāi)工變化不大。10月份房地產(chǎn)投資環(huán)比改善，下游制品企業(yè)訂單及開(kāi)工或有一定支撐。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)利潤不高，電石法生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工負荷下降、需求并未繼續下跌，PVC期貨下跌空間有限，本周PVC期貨將震蕩筑底。操作建議方面，建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，9月23日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止9月21日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為71.36萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.46萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量51.02萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.14萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.32萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.01萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量7.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸，中海油1.75萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置穩定生產(chǎn)，加之揚子石化間歇生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共62.39萬(wàn)噸，環(huán)比增加4%。周內煉廠(chǎng)基本維持產(chǎn)銷(xiāo)平衡狀態(tài)，臨近月底及假期下游業(yè)者陸續備貨，帶動(dòng)出貨增加。本周?chē)鴥忍鞖馍锌?，部分地區存節前趕工以及備貨需求，需求有望穩中偏好。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約整體小幅下跌0.53%。周五夜盤(pán)受海外宏觀(guān)經(jīng)濟衰退預期以及美元指數反彈影響，國際原油大跌，塑料期貨隨之下跌1.26%。不過(guò)塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，本周下游企業(yè)繼續增加庫存，因此塑料期貨跌幅相對較小。供應方面，據卓創(chuàng )資訊統計，本周煉化企業(yè)供應略有增加，初步預計PE檢修損失量在4.35萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.95萬(wàn)噸。PE進(jìn)口利潤尚可，但進(jìn)口成本增加， 9月份PE進(jìn)口量將低于8月份市場(chǎng)預期。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升。受?chē)鴳c節等節假日因素影響，包裝等行業(yè)開(kāi)工率有所提升，本周下游企業(yè)將繼續補庫原料庫存。綜合來(lái)看，PE供應增量不高，國慶節之前下游需求將繼續好轉，塑料期貨大幅下跌動(dòng)力了不足，但上游原油大跌，市場(chǎng)情緒轉弱，今日塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)交易為主；套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，套利建議參與1-5正套（1-5正套） | 上周PP期貨主力合約01合約主要在7900元/噸上方震蕩。因擔憂(yōu)海外經(jīng)濟衰退影響原油需求以及美元指數上漲，周五夜盤(pán)國際原油大跌，布倫特原油大跌4.46%。PP期貨隨原油下跌1.27%。本周下游企業(yè)在國慶長(cháng)假之前仍將繼續補庫，需求因素仍將對盤(pán)面形成一定支撐，因此PP期貨跌幅相對上游原料偏小。 宏觀(guān)消息方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議聽(tīng)取國務(wù)院第九次大督查情況匯報，要求重點(diǎn)推進(jìn)支持基礎設施重點(diǎn)項目建設、設備更新改造等擴投資促消費政策落實(shí)，鞏固經(jīng)濟企穩基礎、促進(jìn)回穩向上。國內宏觀(guān)消息對盤(pán)面形成一定支撐。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊數據，本周PP裝置檢修損失量在9.53萬(wàn)噸，環(huán)比減少19.51%。進(jìn)口方面，拉絲進(jìn)口PP價(jià)格940-960美元/噸，隨著(zhù)人民幣匯率貶值，PP進(jìn)口成本增加，進(jìn)口利潤不高。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存處于偏低水平。需求方面，塑編行業(yè)開(kāi)工負荷在47%。谷物、化肥袋等方面的訂單好轉，其他行業(yè)開(kāi)工率穩定。綜合來(lái)看，國內PP供應壓力不大，拉絲PP生產(chǎn)比例偏低，我國為聚烯烴主要消費國，大部分塑料制品用于國內消費，華東和華南地區主要聚烯烴消費地區疫情控制較為穩定。國慶節之前下游仍將適當補庫。國內宏觀(guān)經(jīng)濟方面的消息將改善市場(chǎng)交投情緒。因此PP期貨大幅下跌動(dòng)力不足。不過(guò)海外宏觀(guān)經(jīng)濟壓力較大，上游原油下跌，假期臨近，PP期貨大幅上漲動(dòng)力亦較弱，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)交易為主，輕倉過(guò)國慶假期：套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五夜盤(pán)PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 多單平倉 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2301合約)震蕩上行，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交逐漸改善。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-15元/噸；焦炭總庫存1037.75萬(wàn)噸(+20)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.56%(-1.18)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.08%(0.8)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)行情已維持較長(cháng)時(shí)間平穩，因利潤虧損，部分焦企嘗試價(jià)格調漲。加之近期原料煤價(jià)格連續反彈走高，焦炭成本支撐進(jìn)一步走強，主流市場(chǎng)多有提漲預期。上游方面，焦企廠(chǎng)內焦炭多維持低位，整體看焦炭供需結構趨于好轉。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠(chǎng)多控制原料進(jìn)廠(chǎng)節奏，且廠(chǎng)內庫存被動(dòng)增加?？紤]近期鋼材價(jià)格走弱以及消費市場(chǎng)依舊承壓，影響鋼廠(chǎng)利潤微薄甚至虧損，短期焦炭漲價(jià)落地意愿偏弱，市場(chǎng)博弈心態(tài)較為明顯。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤以及下游補庫節奏，建議投資者多單平倉。 | |
焦煤(JM) | 多單減倉 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅低開(kāi)后窄幅震蕩，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情漲幅加大，成交明顯好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1950元/噸(+10)，期現基差-130.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存204.33萬(wàn)噸(-10.6)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.59天(+0.6)。綜合來(lái)看，受需求回升及供應擾動(dòng)加大的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行。產(chǎn)地方面，產(chǎn)地事故頻繁及國慶節前補庫，煤礦出貨好轉。煤礦庫存繼續下降，部分煤價(jià)出現小幅探漲。競拍方面，山西主流大礦競拍多不同程度溢價(jià)成交，市場(chǎng)交投氛圍活躍，整體看市場(chǎng)穩中偏強運行。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位。近兩日口岸短盤(pán)運費持續上漲，對蒙煤價(jià)格形成較強支撐，且口岸蒙五庫存近日持續下降，部分貿易商報價(jià)小幅上調，低價(jià)資源消失。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復。焦企在降價(jià)之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，短期內原料行情偏強，或引發(fā)期貨市場(chǎng)寬幅震蕩。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補庫情況及競拍價(jià)格，建議投資者多單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中有漲，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1515元/噸(+15)，期現基差501元/噸；主要港口煤炭庫存4639.9萬(wàn)噸(+100.5)，秦港煤炭疏港量38.7萬(wàn)噸(-11.4)。綜合來(lái)看，受成交僵持和政府調控影響，近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)漲幅回落，價(jià)格暫穩。產(chǎn)地方面，主流煤礦積極保供長(cháng)協(xié)用戶(hù)，落實(shí)中長(cháng)期合同執行力度。陜西煤礦出貨順暢，終端用戶(hù)剛需釋放，到礦拉運車(chē)輛增加，產(chǎn)地基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡；內蒙市場(chǎng)煤供應偏緊，煤礦暫無(wú)庫存積累，銷(xiāo)售情況良好。港口方面，因鐵路運力緊張，產(chǎn)地煤炭外運受限，疊加貿易商因發(fā)運成本高企，發(fā)運量下降，港口調入量有所降低，庫存回升緩慢，且十月份大秦線(xiàn)檢修，可能導致鐵路運力周轉下滑，港口市場(chǎng)煤庫存提升或將較困難，部分貿易商捂貨惜售，挺價(jià)情緒較強，下游對高價(jià)接煤受度有限，現僅以剛需用戶(hù)成交為主。下游方面，高溫天氣減退，民用電力需求走弱，加之國家保供政策持續，長(cháng)協(xié)兌現率較高，市場(chǎng)采購積極性放緩；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，盡管水電表現偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jì)淙蝿?wù)較重，或對煤價(jià)形成強托底。預計后市將偏穩運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2449元/噸，較前周上漲1.45%?，F貨方面，9月23日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2520元/噸。供應方面，截至9月22日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率67.93%，環(huán)比下降3.81%，比同期上漲9.49%。煤制尿素68.62%，環(huán)比跌3.96%，比同期上漲13.33%。氣制尿素65.94%，環(huán)比跌3.43%，比同期下降5.42%。本周新疆中能停車(chē)檢修，預計尿素日產(chǎn)量將在15.2-15.8萬(wàn)噸附近。需求方面，農業(yè)用肥需求旺季逐漸掃尾，拿貨量有限。復合肥采購按需跟進(jìn)，少量補給。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率窄幅上調，工業(yè)需求一般。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格偏弱運行，收于5566元/噸，收跌幅1.31%。周五ICE原糖回落下行，盤(pán)中跌幅1.84%，結算價(jià)17.64美分/磅。國際方面，市場(chǎng)擔憂(yōu)全球央行加息背景下全球經(jīng)濟陷入衰退，原糖價(jià)格下行。巴西行業(yè)組織Unica 公布數據顯示，8月下半月中南部地區壓榨甘蔗4402.6萬(wàn)噸，同比增加1.79%，產(chǎn)糖313.9萬(wàn)噸，同比增加5.77%，甘蔗制糖比48.45%，同比增加1.98個(gè)百分點(diǎn)，4月至8月累計產(chǎn)糖2177萬(wàn)噸，同比下降10.54%，甘蔗制糖比45.2%，同比低1.05個(gè)百分點(diǎn)。從數據看，乙醇價(jià)格下跌及天氣干燥，使中南部壓榨進(jìn)度提速的同時(shí)糖廠(chǎng)加大了產(chǎn)糖力度。但從累計數據看，目前產(chǎn)量仍較大幅度低于去年同期水平。在供應提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬(wàn)噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬(wàn)噸，同比減少7.4%。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上。從當前市場(chǎng)狀況看，在新舊榨季交替階段看，受到成本支撐，供應端挺價(jià)意愿較強，價(jià)格下行動(dòng)力不強，而另一方面，市場(chǎng)供應充足，需求不旺，糖價(jià)難以上行，多空力量進(jìn)入平衡狀態(tài)。建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱運行，收于2818元/噸。國內方面，陳糧供應繼續縮緊，而新糧開(kāi)秤價(jià)格較高，上市節奏又偏慢，貿易商挺價(jià)情緒強烈，玉米價(jià)格走高。從需求端來(lái)看，優(yōu)質(zhì)陳糧供應不斷縮減，有優(yōu)質(zhì)飼用玉米備貨需求的企業(yè)進(jìn)行國慶節前的建庫工作，飼用玉米需求增加。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)工略有提高，但仍處于低位水平，需求支撐力度不足。國際方面，俄羅斯正準備在其控制的烏克蘭地區舉行公投，此舉可能會(huì )使沖突進(jìn)一步升級，這將推高玉米的出口溢價(jià)。并且根據最新的作物生長(cháng)報告，截止到9月18日美玉米優(yōu)良率為52%，上周為53%，新季美玉米優(yōu)良率仍保持持續下降趨勢，已處于歷史低位水平，市場(chǎng)擔憂(yōu)新季玉米供應再次推高美玉米期價(jià)。綜合來(lái)看俄烏沖突使谷物供應偏緊的擔憂(yōu)仍存，同時(shí)國內新季玉米預計減產(chǎn)天氣炒作升溫導致玉米期價(jià)偏強，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 黑龍江新季豆逐步上市，東北地區余糧降至1成以下，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區疫情管控升級，貿易商出庫時(shí)間延長(cháng)，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續流入市場(chǎng)，8月份國儲雙向競價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 9月中旬美豆開(kāi)啟收割，截至9月18日當周，美豆收割率為3%，去年同期為5%，五年均值為5%，本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月18日，美豆優(yōu)良率為55%，上周為56%,去年同期為58%，未來(lái)兩周美豆中西部地區降水偏少，有利于收割推進(jìn)，收割期間美豆供應壓力上升，加之9月份阿根廷實(shí)施優(yōu)惠匯率帶動(dòng)大豆出口加速，近期美豆出口明顯受到抑制，但2022/23年度美豆單產(chǎn)受損導致產(chǎn)量下滑，供應偏緊格局進(jìn)一步加劇，低庫存對美豆形成較強支撐。9月中旬巴西大豆展開(kāi)種植，近期巴西中部及南部地區迎來(lái)降雨，播種初期天氣良好，巴西大豆播種進(jìn)度較快，目前市場(chǎng)對南美大豆產(chǎn)量預估較為樂(lè )觀(guān)，短期缺乏炒作機會(huì )，但南美大豆生長(cháng)周期較長(cháng)，拉尼娜的風(fēng)險仍然需要關(guān)注。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨下降，截至9月16日當周，大豆壓榨量為180.54萬(wàn)噸，低于上周196.23萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至9月16日當周，國內豆粕庫存為47.49萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.17%,同比減少44.57%。 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，同時(shí)生豬養殖利潤較好提振豆粕消費，后期豆粕庫存整體趨降，市場(chǎng)供應擔憂(yōu)加劇。豆粕維持偏多思路，多單高拋低吸，滾動(dòng)操作為宜。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調414萬(wàn)噸，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，美豆壓榨利潤走高帶動(dòng)壓榨維持高位，同時(shí)8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降。 NOPA數據顯示，8月份美豆壓榨451萬(wàn)噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月16日當周，國內豆油庫存為80.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.14%,同比減少9.52%。9、10月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議區間思路。 期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 馬來(lái)方面，9月馬棕產(chǎn)量處于高峰期，但勞動(dòng)力不足抑制產(chǎn)量增速，SPPOMA數據顯示，9月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.8%，出口方面，由于印度棕櫚油進(jìn)口需求增加，加之豆粽價(jià)差處于高位，9月上中旬馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據顯示9月1-20日馬棕出口交上月同期增加31%/39.4%，8月末馬棕庫存升至此209.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.16%，同比增加11.55%，供應緊張局面已經(jīng)得到緩解。印尼方面，7、8月份印尼出口加速，7月份印尼棕櫚油庫存降至591萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.7%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。綜合來(lái)看，馬棕處于產(chǎn)量高峰期疊加印尼棕櫚油出口加速，短期棕櫚油供應增加，同時(shí)美聯(lián)儲9月會(huì )議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，11月仍有較大概率繼續加息75bp，加息周期將持續對市場(chǎng)形成抑制，但是，印尼庫存下降至接近正常水平，疊加棕櫚油消費需求旺盛，對棕櫚油形成較強支撐。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至9月16日當周，國內棕櫚油庫存為36.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.43%，同比減少8.80%，棕櫚油供應緊張局面逐步緩解。建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月16日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少16.35%,同比增加378.26%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比上升，供應仍處低位水平，截至9月16日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.54%,同比減少73.28%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4325元/500kg，周漲幅1.45%，09月23日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.06元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月23日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后，預計終端消費量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購趨于謹慎。但預計國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 觀(guān)望為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收于8228元/噸，周跌幅2.19%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進(jìn)入銷(xiāo)售末期。此外，根據8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果短期供應寬松拖累現貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 上周生豬主力合約震蕩回落，周五收于22305元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為24.20元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.16元/公斤。目前集團場(chǎng)大多按正常節奏進(jìn)場(chǎng)，散戶(hù)部分仍存觀(guān)望情緒，二次育肥仍在繼續；需求端走貨情況仍無(wú)改善，預計短期生豬現貨價(jià)格預計震蕩調整為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，四季度仍對應前期產(chǎn)能調減時(shí)期，四季度供應難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。需求方面，四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。消息方面，9月19日發(fā)改委在新聞發(fā)布會(huì )刪表明預計9月份投儲備20萬(wàn)噸左右，單月投放數量達到歷史最高水平。目前來(lái)看政策面影響持續，同時(shí)由于近期二次育肥增加導致市場(chǎng)擔憂(yōu)后期供應壓力加大，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 多單持有 | 上周花生期貨主力合約震蕩上行，收于10952元/噸。目前產(chǎn)區花生價(jià)格處于高位運行，節日效應表現明顯，市場(chǎng)收購意愿良好，短期供應端略顯偏緊。油廠(chǎng)方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠(chǎng)榨利快速提升，壓榨利潤走高或將推進(jìn)主力油廠(chǎng)提前入市意愿。目前魯花高價(jià)入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠(chǎng)成本抬升。綜合來(lái)看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，并且目前市場(chǎng)上貨源仍偏緊而油廠(chǎng)入市為價(jià)格提供支撐。操作上，建議前期多單繼續持有。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于13540元/噸，收跌幅3.25%。周五ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅4.04%，結算價(jià)92.54美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲貨幣政策委員會(huì )FOMC會(huì )后宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標區間從2.25%至2.50%上調到3.00%至3.25%。至此，美聯(lián)儲從今年1月起已連續五次加息，并且從6月開(kāi)始，聯(lián)儲最近三次會(huì )議每次都決定加息75個(gè)基點(diǎn)，保持著(zhù)1994年11月以來(lái)最強勁的單次加息力度。同時(shí)，更為鷹派的是點(diǎn)陣圖，多數聯(lián)儲決策者預計到年底仍將加息 125 個(gè)基點(diǎn)，意味著(zhù)聯(lián)儲的加息力度最終比市場(chǎng)預期的還大。美聯(lián)儲鷹派加息的氛圍，增加了市場(chǎng)對于后期貨幣流動(dòng)性的擔憂(yōu)，以及北半球即將進(jìn)入冬季，歐洲地區能源價(jià)格的變動(dòng)對商品市場(chǎng)的影響。據美國農業(yè)部公布的美棉周度出口數據顯示，截至9月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約22748噸；裝運陸地棉31978噸。凈簽約本年度皮馬棉249噸；裝運皮馬棉295噸。截至2022年9月8日，美國累計凈簽約出口2022/23年度棉花182.8萬(wàn)噸，達到年度預期出口量的66.63%，累計裝運棉花32.2萬(wàn)噸，裝運率17.60%。其中陸地棉簽約量為180.5萬(wàn)噸，裝運31.9萬(wàn)噸，裝運率17.67%。美棉近期出口數據表現不佳。國內方面，當前下游在訂單增加，采購及補庫備貨相對積極性提高。紡企庫存去化較快，其中低支部分品種，當前需關(guān)注下游新增訂單的持續性。目前雖已到了機采棉的采摘時(shí)節，但由于手摘絮棉價(jià)格持續上漲，疊加新疆多地疫情再起，軋花廠(chǎng)整體觀(guān)望情緒較濃，建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
