今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注英國央行記錄決議 | 周三，美聯(lián)儲加息后三大美股指轉跌，鮑威爾發(fā)布會(huì )期間轉漲，會(huì )后再跌，收創(chuàng )至少兩個(gè)半月來(lái)新低。泛歐股指終結六連跌擺脫逾兩月低谷，俄股連創(chuàng )一個(gè)月新低，一度跌近10%。2年期美債收益率2007年來(lái)首度盤(pán)中升破4%，10年期收益率再創(chuàng )十一年新高后轉降。美元指數時(shí)隔兩周又創(chuàng )二十年新高，盤(pán)中歐元創(chuàng )二十年新低，英鎊創(chuàng )1985年新低。原油盤(pán)中至少漲超2%后轉跌，收創(chuàng )兩周新低。黃金走出兩年低谷。國內方面，央行金融市場(chǎng)司撰文指出，8月末，企業(yè)貸款平均利率4.05%，為有統計以來(lái)最低值。中國央行廣州分行發(fā)文鼓勵二手房“帶押過(guò)戶(hù)”。國際方面，美聯(lián)儲公布9月利率決議，如期加息75個(gè)基點(diǎn)，至3.00-3.25%。經(jīng)濟預期顯示未來(lái)或進(jìn)一步加速升息步伐。俄羅斯總統普京簽署了部分動(dòng)員令，稱(chēng)俄羅斯將使用一切可用的手段，俄防長(cháng)稱(chēng)部分動(dòng)員令將召集30萬(wàn)預備役軍人。關(guān)注英國央行記錄決議。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日四組期指走勢分化，IH、IF震蕩整理，IC、IM走勢上行。2*IH/IC2210比值為0.8913，現貨方面，A股三大指數集體收跌，滬指跌0.17%，深證成指跌0.67%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.49%，成交額不足6500億，北向資金活躍度有所提升，成交額環(huán)比增近20億元，日內凈賣(mài)出30.6億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.0bp報1.468%，7天期上行3.9bp報1.726%，14天期上行11.5bp報1.8000%，1個(gè)月期上行2.0bp報1.593%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000期指均在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，盡管8月PMI繼續掉落榮枯線(xiàn)下方，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟從衰退逐步走向復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。雖然復蘇過(guò)程仍有反復，或影響市場(chǎng)節奏，不過(guò)在情緒整體回升以及流動(dòng)性相對寬松提振下，結構性行情仍有望延續。短期，美聯(lián)儲9月加息75個(gè)基點(diǎn)，是年內第5次加息，美聯(lián)儲主席表示加息不會(huì )很快結束，引起市場(chǎng)恐慌，美股大幅跳水。同時(shí)俄烏地緣沖突再次加劇，外圍不確定性較大的情況下，建議投資者暫時(shí)保持觀(guān)望。期權方面，建議利用期權保險策略做好風(fēng)險管理，同時(shí)推薦通過(guò)備兌方式降低成本增強收益。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲利率會(huì )議，逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1666美元/盎司，金銀比價(jià)86.30。美聯(lián)儲9月加息75個(gè)基點(diǎn)，并且點(diǎn)陣圖鷹派，令黃金多頭有所顧忌。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農數據將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/19，SPDR黃金ETF持倉957.95噸，前值960.85噸，SLV白銀ETF持倉14905.20噸，前值14859.34噸。操作上，建議投資者逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 短空參與 | 昨日螺紋鋼主力2301合約表現震蕩運行，期價(jià)仍處3600-3700元/噸區間整理，短期表現承壓運行，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格表現維穩。供應端，上周五大鋼材品種供應增至976.99萬(wàn)噸，增量4.69萬(wàn)噸，增幅0.5%。五大鋼材品種截至上周連續增產(chǎn)7周，累計增產(chǎn)約94萬(wàn)噸（前期連續降產(chǎn)7周，累計降產(chǎn)121萬(wàn)噸）；螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比下降0.2%至307.08萬(wàn)噸，從鋼廠(chǎng)生產(chǎn)狀態(tài)來(lái)看，長(cháng)短流程企業(yè)仍受盈利水平困擾，復產(chǎn)積極性不高，整體產(chǎn)量表現維穩，短期波動(dòng)空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存增至1606.14萬(wàn)噸，周環(huán)比增加21.85萬(wàn)噸，增幅1.4%。上周鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存雙雙環(huán)比回升，且社會(huì )庫存是近13周首次累增，從庫存結構來(lái)看，現階段廠(chǎng)庫累增意味著(zhù)廠(chǎng)發(fā)節奏環(huán)比放緩，但區域分化表現突出，南方出庫表現明顯弱于北方。社庫累增意味著(zhù)入庫快于出庫，這與市場(chǎng)成交氛圍表現不佳，在途資源陸續入庫有一定關(guān)系。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存增加2.02萬(wàn)噸至225.35萬(wàn)噸，社會(huì )庫存增加15.98萬(wàn)噸至496.27萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量降幅4.8%；其中建材消費環(huán)比降幅7.5%。受臺風(fēng)天氣和降水影響，又因中秋假期少一個(gè)工作日，市場(chǎng)整體成交水平環(huán)比中期節前略有減弱，促使庫存資源環(huán)比上升，進(jìn)而導致上周表現消費量在供應無(wú)明顯增量的情況下整體均有下降，且以建筑鋼材為主。整體來(lái)看，短期螺紋鋼市場(chǎng)表現偏弱運行為主，操作上可短空輕倉參與，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約弱勢整理運行，期價(jià)暫獲3700一線(xiàn)附近支撐，熱軋卷板現貨價(jià)格表現維穩。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量較上周小幅增加0.6%至309.16萬(wàn)噸，其中華北地區BG上周復產(chǎn)，上周產(chǎn)量稍有增加，但因訂單原因，當前維持不飽和生產(chǎn)狀態(tài)，產(chǎn)量恢復不多，東北地區TG稍有增量，其他地區基本維持前態(tài)，變動(dòng)不大。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加2.36萬(wàn)噸至83.64萬(wàn)噸，主要增幅地區是華東地區，目前鋼廠(chǎng)接單壓力加大，加上臺風(fēng)等影響出庫，導致廠(chǎng)庫稍有累積，但整體增幅不多，鋼廠(chǎng)依然延續壓力前移心態(tài)，天氣好轉后預計將恢復加快出庫。社會(huì )庫存小幅增加1.59萬(wàn)噸至241.63萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比降幅2.5%。操作上，短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)較大，但中線(xiàn)表現依然偏弱，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約小幅下跌，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2203美元/噸。宏觀(guān)方面，市場(chǎng)聚焦的FOMC議息會(huì )議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，鋁價(jià)宏觀(guān)面承壓?；久鎭?lái)看，在云南地區因電力緊張或減產(chǎn)20%~30%的預期下，疊加四川限電以及事故停產(chǎn)復產(chǎn)緩慢，部分企業(yè)或11月才可達產(chǎn)，供給端弱勢明顯，加之后續面臨南方枯水期、北方采暖季，供給端的不確定性大大增加。需求方面，本周?chē)鴥蠕X下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周小幅上漲0.4個(gè)百分點(diǎn)至66.4%。分版塊來(lái)看，本周僅原生鋁合金板塊開(kāi)工率小幅上漲，其余板塊開(kāi)工率基本持穩，新增訂單不足繼續壓制行業(yè)開(kāi)工率上。綜合來(lái)看，關(guān)注云南限電及旺季消費兌現情況，建議多單短線(xiàn)持有。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 隔夜鋅價(jià)區間震蕩，宏觀(guān)面來(lái)看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復氣時(shí)間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時(shí)歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價(jià)格大幅下跌，對鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應端來(lái)看，隨著(zhù)國內進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復產(chǎn)進(jìn)度尚可，當前冶煉廠(chǎng)原料庫存比較高，預計短期供應較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。宏觀(guān)面來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標，將繼續提高利率對抗通貨膨脹，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲9月政策會(huì )議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預期，天然氣價(jià)格大跌。從供應端來(lái)看，原生鉛逐漸復產(chǎn)，供應穩定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池消費需求平穩?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面支撐轉弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約小幅下跌，倫鎳價(jià)格高位運行，現運行于25000美元/噸。歐洲的能源問(wèn)題及全球庫存不斷走低，令市場(chǎng)對于供應有一定的擔憂(yōu)?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國內出廠(chǎng)價(jià)報價(jià)1320元/鎳（到廠(chǎng)含稅），較上周漲20元/鎳。由于歐洲能源價(jià)格高昂導致當地不銹鋼廠(chǎng)紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開(kāi)啟筑底反彈的行情，現貨市場(chǎng)成交較好，預計國內33家不銹鋼廠(chǎng)300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬(wàn)噸，預計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)38000元/噸，較上周持平。綜合來(lái)看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強勁，鎳價(jià)或有支撐，但中長(cháng)期鎳市場(chǎng)基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運環(huán)比回落尤其巴西減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2374.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少226.0萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加49.5萬(wàn)噸至1742.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量沖高回落275.5萬(wàn)噸至632.0萬(wàn)噸，目前澳巴發(fā)運量均處于今年均值附近。而到港受上一輪臺風(fēng)影響消退后增量明顯，中國47港口到港量2347.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加453.6萬(wàn)噸。45港口到港量2238.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加413.6萬(wàn)噸，回到今年的平均水平。需求端，目前鋼企仍處于復產(chǎn)過(guò)程中，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.41%，環(huán)比上周增加0.43%，同比去年增加3.26%；日均鐵水產(chǎn)量持續攀升至238.02萬(wàn)噸的偏高水平，鐵礦石需求仍在高位，但港口疏港受新一輪臺風(fēng)“梅花”登陸影響減量較大，故導致港口庫存出現小幅累庫現象，Mysteel統計全國45港進(jìn)口鐵礦庫存13718.92萬(wàn)噸，環(huán)比增29.94萬(wàn)噸；日均疏港量279.78萬(wàn)噸，環(huán)比降18.77萬(wàn)噸。整體來(lái)看，鐵礦石短期內受復產(chǎn)和國慶假期補庫支撐，自身基本面仍然強于成材。昨日鐵礦石主力2301合約波動(dòng)加劇，期價(jià)探底回升，重回700一線(xiàn)附近上方，預計短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮打壓油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因美聯(lián)儲再次決定加息，市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退和原油需求的憂(yōu)慮再起。供應方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月16日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至9月15日當周平均開(kāi)工負荷為73.74%，較8月底上漲2.56%。9月下旬燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內，呼和浩特石化將恢復正常生產(chǎn)，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將延續漲勢。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月14日當周平均開(kāi)工負荷60.75%，較上周提升2.06%。由于永鑫、?？苹?、科力達進(jìn)入整合期，其他煉廠(chǎng)負荷或保持穩定。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有下滑。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨低位震蕩，套利建議逢低參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤(pán)PVC 期貨01合約偏弱震蕩。上周社會(huì )庫存有所累積，下游需求不如預期，PVC走勢轉弱。隔夜美聯(lián)儲加息符合市場(chǎng)預期。9月21日華東主流現匯自提6300-6450元/噸，PVC期貨01合約低于現貨價(jià)格。供應數據方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷77.59%，環(huán)比提升5.18%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷77.99%，環(huán)比提升3.56%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷76.10%，環(huán)比提升11.15%。上周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在5.64萬(wàn)噸，較上周減少2.412萬(wàn)噸。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.98萬(wàn)噸，較上一期增3.21%，同比增加112.22%。本周76萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能計劃檢修，檢修損失量略有提升。寧夏金昱元電石法40萬(wàn)噸PVC 9月19日開(kāi)始檢修10天左右；蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置8月29日正式全停檢修，計劃9月20日開(kāi)車(chē)。需求方面，近期PVC終端制品企業(yè)薄膜、造粒等行業(yè)開(kāi)工情況略有好轉，但管材、型材開(kāi)工變化不大。后期隨著(zhù)“保交樓”措施不斷落地，下游制品企業(yè)訂單及開(kāi)工或有一定支撐。綜合來(lái)看，宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲加息幅度符合市場(chǎng)預期，對市場(chǎng)情緒影響不大。因PVC生產(chǎn)利潤不高、需求存好轉預期，PVC期貨下跌空間有限，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，9月21日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止9月14日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為71.82萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.12萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量49.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.45萬(wàn)噸。中石化總產(chǎn)量14.33萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸。中石油總產(chǎn)量5.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.22萬(wàn)噸。中海油1.75萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.75萬(wàn)噸。本周山東地區個(gè)別地煉或停產(chǎn)瀝青，河北鑫海大裝置計劃轉產(chǎn)瀝青，華東地區主力煉廠(chǎng)維持間歇生產(chǎn)為主，市場(chǎng)資源供應量高位震蕩。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共60萬(wàn)噸，環(huán)比增加8.9%。隨著(zhù)臺風(fēng)降雨天氣解除，部分地區需求有望逐漸恢復，華東地區船運發(fā)貨或恢復正常，對于主力煉廠(chǎng)去庫或有一定的支撐。北方地區趕工需求尚可，整體出貨仍有一定的支撐。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議1-5正套繼續持有（1-5正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約震蕩運行。隔夜國際原油收盤(pán)價(jià)下跌，對塑料期貨指引性不足。9月21日塑料現貨價(jià)格波動(dòng)不大，華北地區LLDPE價(jià)格在8150-8300元/噸。神華PE競拍結果，線(xiàn)性成交率98%，說(shuō)明下游剛性需求尚可。塑料供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，本周塑料期貨仍將維持震蕩走勢。供應方面，據卓創(chuàng )資訊統計，本周PE檢修損失量在5.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸。PE進(jìn)口利潤尚可，但進(jìn)口成本增加， 9月份PE進(jìn)口量將低于8月份市場(chǎng)預期。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升，下游企業(yè)或將繼續增加原材料庫存。受?chē)鴳c節等節假日因素影響，包裝等行業(yè)開(kāi)工率將有所提升。綜合來(lái)看，PE供應增量不高，國慶節之前下游需求將繼續好轉，塑料期貨將震蕩運行為主。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單參與；套利建議1-5正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，套利建議參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約01合約在7900元/噸一線(xiàn)附近震蕩。夜盤(pán)國際原油盤(pán)中反彈帶動(dòng)包含PP在內的化工品種價(jià)格反彈。但美元指數大漲、同時(shí)美國能源部公布數據顯示，上周EIA原油庫存連增三周、汽油需求四周均值創(chuàng )1997年來(lái)新低。國際原油收盤(pán)時(shí)下跌。國際原油近期亦以震蕩看待。 9月21日PP現貨窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在8100-8180元/噸，PP01合約收盤(pán)價(jià)貼水現貨幅度較大，關(guān)注期現套利機會(huì )。從宏觀(guān)來(lái)看，美聯(lián)儲公布利率決議，符合市場(chǎng)預期，加息75個(gè)基點(diǎn)。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊初步預估本周PP裝置檢修損失量在11.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.20%。進(jìn)口方面，進(jìn)口PP價(jià)格940-970美元/噸，隨著(zhù)人民幣匯率貶值，PP進(jìn)口成本增加，進(jìn)口利潤不高。9月份進(jìn)口量增量不高。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存處于中等水平。需求方面，上周塑編行業(yè)開(kāi)工負荷在47%。谷物、化肥袋等方面的訂單好轉。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀(guān)方面的消息，但美聯(lián)儲加息符合預期。另外我國為聚烯烴主要消費國，大部分塑料制品用于國內消費，華東和華南地區主要聚烯烴消費地區疫情控制較為穩定，上周塑編行業(yè)開(kāi)工率回升。國慶節之前下游仍將適當補庫。交割標準品拉絲PP生產(chǎn)比例不高， PP整體供應壓力依舊不大，PP期貨以震蕩看待。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)多單參與；套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約區間震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單短線(xiàn)持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅高開(kāi)后回落，成交一般，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交逐漸改善。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-3.5元/噸；焦炭總庫存1017.8萬(wàn)噸(+5.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.74%(0.19)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.32%(0.8)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)首輪價(jià)格下調100/110元/噸后行情暫穩，尚無(wú)進(jìn)一步價(jià)格調整動(dòng)向。供應方面，落實(shí)一輪降價(jià)后焦企盈利能力稍有回落。同時(shí)，近期原料煤有反彈跡象，尤其是配焦價(jià)格在動(dòng)力煤強勢帶動(dòng)下有所上漲，焦企利潤被壓縮。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠(chǎng)多控制原料進(jìn)廠(chǎng)節奏，且廠(chǎng)內庫存被動(dòng)增加?？紤]市場(chǎng)仍有下行預期，投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦化生產(chǎn)利潤以及下游補庫節奏，建議投資者多單短線(xiàn)持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線(xiàn)持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅高開(kāi)后走弱，成交一般，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情漲幅加大，成交明顯好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1940元/噸(+10)，期現基差-116元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存214.89萬(wàn)噸(-0.5)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.95天(+0.2)。綜合來(lái)看，9月19日孝義市首場(chǎng)煤礦安全生產(chǎn)大檢查通報會(huì )，8座在產(chǎn)煤礦進(jìn)行為期13天的安全生產(chǎn)大檢查。受需求回升及供應擾動(dòng)加大的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行。產(chǎn)地方面，產(chǎn)地事故頻繁及國慶節前補庫，煤礦出貨好轉。煤礦庫存繼續下降，部分煤價(jià)出現小幅探漲。競拍方面，山西主流大礦競拍多不同程度溢價(jià)成交，市場(chǎng)交投氛圍活躍，整體看市場(chǎng)穩中偏強運行。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位近兩日口岸短盤(pán)運費持續上漲，對蒙煤價(jià)格形成較強支撐，且口岸蒙五庫存近日持續下降，部分貿易商報價(jià)小幅上調，低價(jià)資源消失。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復。焦企在降價(jià)之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，短期內原料行情偏強，或引發(fā)期貨市場(chǎng)寬幅震蕩。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦企補庫情況及競拍價(jià)格，建議投資者多單短線(xiàn)持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中有漲，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1485元/噸(+10)，期現基差471元/噸；主要港口煤炭庫存4639.9萬(wàn)噸(+100.5)，秦港煤炭疏港量46.8萬(wàn)噸(+9.8)。綜合來(lái)看，針對下水煤價(jià)格上漲較快的現象，多地發(fā)改委開(kāi)展專(zhuān)項調查促進(jìn)煤價(jià)維持合理區間。產(chǎn)地方面，主流煤礦積極保供長(cháng)協(xié)用戶(hù)，落實(shí)中長(cháng)期合同執行力度。陜西煤礦出貨順暢，終端用戶(hù)剛需釋放，到礦拉運車(chē)輛增加，產(chǎn)地基本產(chǎn)銷(xiāo)平衡；內蒙市場(chǎng)煤供應偏緊，煤礦暫無(wú)庫存積累，銷(xiāo)售情況良好。港口方面，發(fā)運成本較高及鐵路運力緊張影響，港口市場(chǎng)煤可售貨源有限，同時(shí)政策調控力度加碼，下游對當前高價(jià)煤接貨能力有限，市場(chǎng)成交較少。下游方面，高溫天氣減退，民用電力需求走弱，加之國家保供政策持續，長(cháng)協(xié)兌現率較高，市場(chǎng)采購積極性放緩；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，盡管水電表現偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。而另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jì)淙蝿?wù)較重，或對煤價(jià)形成強托底。預計后市將偏穩運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2459元/噸，較上一交易日上漲2.63%?，F貨方面，9月21日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2500元/噸。供應方面，截至9月15日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率71.74%，較上周上漲1.39%，比同期上漲8.19%。煤制尿素72.58%，較上周上漲1.02%，比同期上漲13.76%。氣制尿素69.37%，較上周上漲2.47%，比同期下降7.20%。本周期河南心連心、新疆中能等停車(chē)檢修。預計尿素日產(chǎn)量將在15.2-16萬(wàn)噸附近，供應整體有所回落。需求方面，農業(yè)用肥需求量依舊處于低位水平。工業(yè)方面，下游復合肥需求跟進(jìn)放緩，階段性補貨過(guò)后，積極性降溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率繼續下滑，整體工業(yè)需求剛需為主。尿素基本面呈現供需兩弱態(tài)勢，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5626元/噸，收漲幅0.14%。周三ICE原糖回升上行，盤(pán)中漲幅0.5%，結算價(jià)18.22美分/磅。國際方面，美勞工部公布8月CPI同比上漲8.3%，高于市場(chǎng)預期，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但對糖市形成明顯影響。巴西行業(yè)組織Unica 公布數據顯示，8月下半月中南部地區壓榨甘蔗4402.6萬(wàn)噸，同比增加1.79%，產(chǎn)糖313.9萬(wàn)噸，同比增加5.77%，甘蔗制糖比48.45%，同比增加1.98個(gè)百分點(diǎn)，4月至8月累計產(chǎn)糖2177萬(wàn)噸，同比下降10.54%，甘蔗制糖比45.2%，同比低1.05個(gè)百分點(diǎn)。從數據看，乙醇價(jià)格下跌及天氣干燥，使中南部壓榨進(jìn)度提速的同時(shí)糖廠(chǎng)加大了產(chǎn)糖力度。但從累計數據看，目前產(chǎn)量仍較大幅度低于去年同期水平。在供應提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬(wàn)噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬(wàn)噸，同比減少7.4%。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上。從當前市場(chǎng)狀況看，在新舊榨季交替階段看，受到成本支撐，供應端挺價(jià)意愿較強，價(jià)格下行動(dòng)力不強，而另一方面，市場(chǎng)供應充足，需求不旺，糖價(jià)難以上行，多空力量進(jìn)入平衡狀態(tài)。建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2846元/噸。國內方面，東北地區余糧減少，玉米價(jià)格仍舊穩中偏強為主；華北地區以深加工價(jià)格引導市場(chǎng)，深加工企業(yè)按照自身庫存及消耗情況靈活調整價(jià)格。從需求端來(lái)看，目前養殖端出欄節奏較為正常，國家持續投放儲備豬肉對于市場(chǎng)看漲情緒有所削弱。飼料企業(yè)整體采購心態(tài)較為寬松，暫無(wú)大幅提升庫存的意愿。深加工方面，玉米淀粉企業(yè)開(kāi)工略有提高，但仍處于低位水平，需求支撐力度不足。國際方面，俄羅斯正準備在其控制的烏克蘭地區舉行公頭，此舉可能會(huì )使沖突進(jìn)一步升級，這將推高玉米的出口溢價(jià)。并且根據最新的作物生長(cháng)報告，截止到9月18日美玉米優(yōu)良率為52%，上周為53%，新季美玉米優(yōu)良率仍保持持續下降趨勢，已處于歷史低位水平，市場(chǎng)擔憂(yōu)新季玉米供應再次推高美玉米期價(jià)。綜合來(lái)看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應偏緊，同時(shí)國內新季玉米預計減產(chǎn)天氣炒作升溫導致玉米期價(jià)偏強，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 黑龍江新季豆逐步上市，東北地區余糧降至1成以下，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區疫情管控升級，貿易商出庫時(shí)間延長(cháng)，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續流入市場(chǎng)，8月份國儲雙向競價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 9月中旬美豆開(kāi)啟收割，截至9月18日當周，美豆收割率為3%，去年同期為5%，五年均值為5%，本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月18日，美豆優(yōu)良率為55%，上周為56%,去年同期為58%，未來(lái)兩周美豆中西部地區降水偏少，有利于收割推進(jìn)，收割期間美豆供應壓力上升，加之阿根廷大豆出口加速，對美豆美豆形成抑制，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時(shí)南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強支撐。9月中旬巴西大豆展開(kāi)種植，關(guān)注種植面積擴增兌現幅度。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨下降，截至9月16日當周，大豆壓榨量為180.54萬(wàn)噸，低于上周196.23萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至9月16日當周，國內豆粕庫存為47.49萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.17%,同比減少44.57%。 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降，市場(chǎng)供應擔憂(yōu)加劇。建議多單減倉。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 區間思路 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調414萬(wàn)噸，下調幅度超預期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，美豆壓榨利潤走高帶動(dòng)壓榨維持高位，同時(shí)8月份美豆油可再生柴油需求強勁，帶動(dòng)美豆油庫存下降。 NOPA數據顯示，8月份美豆壓榨451萬(wàn)噸，同比增加4.2%，環(huán)比下降2.8%， 8月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月16日當周，國內豆油庫存為80.89萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.14%,同比減少9.52%。9、10月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議區間思路。 期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 區間思路 | 9月馬棕產(chǎn)量放緩，SPPOMA數據顯示，9月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降1.8%，出口方面，由于印度棕櫚油進(jìn)口需求增加，加之豆粽價(jià)差處于高位，9月上中旬馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據顯示9月1-20日馬棕出口交上月同期增加31%/39.4%，此外，7月份印尼棕櫚油庫存降至591萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.7%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲9月會(huì )議宣布加息75個(gè)基點(diǎn)，并在后期延續大幅加息，市場(chǎng)風(fēng)險偏好降溫。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至9月16日當周，國內棕櫚油庫存為36.36萬(wàn)噸，環(huán)比增加11.43%，同比減少8.80%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議區間思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月16日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少16.35%,同比增加378.26%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比上升，供應仍處低位水平，截至9月16日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.54%,同比減少73.28%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4291元/500kg，收跌幅0.02%，09月21日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.06元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月21日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后，預計終端消費量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節后暫無(wú)節日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 觀(guān)望為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收于8410元/噸，收跌幅0.92%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進(jìn)入銷(xiāo)售末期。此外，根據8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果短期供應寬松拖累現貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。關(guān)注近兩日臺風(fēng)天氣對蘋(píng)果產(chǎn)區影響。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 昨日生豬主力合約偏弱運行，收于22625元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為23.95元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.04元/公斤。近期二次育肥進(jìn)場(chǎng)現象增加，支撐散戶(hù)壓欄惜售情緒增強，雖然目前需求端仍無(wú)起色，但是在供應偏緊的情況下短期生豬現貨價(jià)格預計穩中調整為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，四季度仍對應前期產(chǎn)能調減時(shí)期，四季度供應難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著(zhù)高溫褪去，疊加中秋等節日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。消息方面，9月19日發(fā)改委在新聞發(fā)布會(huì )刪表明預計9月份投儲備20萬(wàn)噸左右，單月投放數量達到歷史最高水平，政策面影響持續，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 多單持有 | 昨日花生期貨主力合約延續強勢，收于10806元/噸。河南產(chǎn)區春花生上貨量有限，整體供應量偏少，貿易商利潤空間有限，部分貿易商少量建立庫存。油廠(chǎng)方面，目前花生油價(jià)格處于高位水平，油廠(chǎng)榨利快速提升，壓榨利潤走高或將推進(jìn)主力油廠(chǎng)提前入市意愿。目前魯花高價(jià)入市收購原料，花生貨源偏緊，油廠(chǎng)成本抬升。綜合來(lái)看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，并且目前市場(chǎng)上貨源仍偏緊而油廠(chǎng)入市為價(jià)格提供支撐。操作上，建議前期多單繼續持有。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14065元/噸，收漲幅0.11%。周三ICE美棉回升上行，盤(pán)中漲幅3.8%，結算價(jià)96.92美分/磅。國際方面，美東時(shí)間9月21日周三，美聯(lián)儲貨幣政策委員會(huì )FOMC會(huì )后宣布，將政策利率聯(lián)邦基金利率的目標區間從2.25%至2.50%上調到3.00%至3.25%。至此，美聯(lián)儲從今年1月起已連續五次加息，并且從6月開(kāi)始，聯(lián)儲最近三次會(huì )議每次都決定加息75個(gè)基點(diǎn)，保持著(zhù)1994年11月以來(lái)最強勁的單次加息力度。美聯(lián)儲鷹派加息的氛圍，增加了市場(chǎng)對于后期貨幣流動(dòng)性的擔憂(yōu)，以及北半球即將進(jìn)入冬季，歐洲地區能源價(jià)格的變動(dòng)對商品市場(chǎng)的影響。據美國農業(yè)部公布的美棉周度出口數據顯示，截至9月8日當周，美國2022/23年度陸地棉凈簽約22748噸；裝運陸地棉31978噸。凈簽約本年度皮馬棉249噸；裝運皮馬棉295噸。截至2022年9月8日，美國累計凈簽約出口2022/23年度棉花182.8萬(wàn)噸，達到年度預期出口量的66.63%，累計裝運棉花32.2萬(wàn)噸，裝運率17.60%。其中陸地棉簽約量為180.5萬(wàn)噸，裝運31.9萬(wàn)噸，裝運率17.67%。美棉近期出口數據表現不佳。國內方面，當前下游在訂單增加，采購及補庫備貨相對積極性提高。紡企庫存去化較快，其中低支部分品種，當前需關(guān)注下游新增訂單的持續性。目前雖已到了機采棉的采摘時(shí)節，但由于手摘絮棉價(jià)格持續上漲，疊加新疆多地疫情再起，軋花廠(chǎng)整體觀(guān)望情緒較濃，建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
