今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據 | 昨日美元指數上漲，大宗商品中農產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門(mén)事件，特朗普女婿庫什納聲明稱(chēng)，承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會(huì )面，但這些會(huì )面不值一提，并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏(yíng)得大選，令市場(chǎng)風(fēng)險下降。數據方面，美國6月成屋銷(xiāo)售總數年化552萬(wàn)，微不及預期 557萬(wàn)，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續抬升價(jià)格、打壓購買(mǎi)意愿，庫存因素目前仍在成屋銷(xiāo)售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個(gè)月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟擴張正在放緩，或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面，中共中央政治局會(huì )議中再次強調要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強金融監管協(xié)調，同時(shí)穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅持政策連續性穩定性，加快建立長(cháng)效機制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日四組期指走勢下行，2*IH/IC2209比值為0.9003?，F貨方面，A股三大指數集體收跌，滬指跌1.16%，深證成指跌2.1%，創(chuàng )業(yè)板指跌3.18%，市場(chǎng)成交額超過(guò)9000億元，北向資金全天凈賣(mài)出41.33億元，其中滬股通凈賣(mài)出17.26億元，深股通凈賣(mài)出24.07億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行5.3bp報1.226%，7天期下行1.0bp報1.547%，14天期上行1.1bp報1.460%，1個(gè)月期持平報1.508%。目前上證50期指仍在20日均線(xiàn)上方，滬深300、中證500、中證1000期指在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，盡管8月PMI繼續掉落榮枯線(xiàn)下方，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟從衰退逐步走向復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。雖然復蘇過(guò)程仍有反復，或影響市場(chǎng)節奏，不過(guò)在情緒整體回升以及流動(dòng)性相對寬松提振下，結構性行情仍有望延續。短期，美國通脹意外超預期，市場(chǎng)對美聯(lián)儲大幅加息預期升溫，市場(chǎng)情緒不佳，賽道股大幅下挫，帶動(dòng)盤(pán)面逐級下行，市場(chǎng)觀(guān)望情緒或有延續，建議投資者暫時(shí)保持觀(guān)望。期權方面，外圍不確定性較大，建議利用期權保險策略做好風(fēng)險管理，同時(shí)推薦通過(guò)備兌方式降低成本增強收益。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1668美元/盎司，金銀比價(jià)87.0。本交易日迎來(lái)美國8月CPI數據，同比增速8.3%，雖較前值8.5%放緩，但仍高于預期，市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲9月加息75個(gè)基點(diǎn)，令黃金多頭有所顧忌。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農數據將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/14，SPDR黃金ETF持倉960.56噸，前值962.88噸，SLV白銀ETF持倉14526.9噸，前值14491.08噸。操作上，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2301合約偏弱整理，期價(jià)沖高回落，重回3700元/噸一線(xiàn)附近，短期波動(dòng)加劇，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格弱勢維穩。供應端，上周五大鋼材品種供應增至972.3萬(wàn)噸，增量14.26萬(wàn)噸，增幅1.5%。五大鋼材品種截至上周連續增產(chǎn)5周，累計增產(chǎn)約89萬(wàn)噸；其中建材連續增產(chǎn)7周，累計增產(chǎn)約99萬(wàn)噸；螺紋鋼產(chǎn)量增加4.7%至307.63萬(wàn)噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1584.3萬(wàn)噸，周環(huán)比減少31.1萬(wàn)噸，降幅1.9%。上周鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存雙雙環(huán)比下降，且廠(chǎng)庫降幅高于社庫，其中廠(chǎng)庫環(huán)比累降近46萬(wàn)噸，社庫環(huán)比累降約23萬(wàn)噸。主因在于上周臨近中秋小假期，疊加近期現貨價(jià)格弱勢調整，支撐部分貿易商和終端低位備庫，提振鋼廠(chǎng)加快發(fā)貨節奏。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落3.46萬(wàn)噸至223.33萬(wàn)噸，社會(huì )庫存回落10.23萬(wàn)噸至480.29萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.3%；其中建材消費環(huán)比增幅5.8%，目前成交氛圍和鋼廠(chǎng)直發(fā)數據均有好轉，可見(jiàn)需求雖同比弱勢，但環(huán)比仍有好轉預期，支撐鋼價(jià)小幅反彈，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約偏弱運行，期價(jià)重心下移，跌破3800一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格表現小幅上漲。產(chǎn)量方面，板材連續增產(chǎn)2周，累計增產(chǎn)約16萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量基本持穩；從同比數據來(lái)看，板材同比低約11萬(wàn)噸。從上周板材增產(chǎn)其余來(lái)看，集中于華東、華北和西南，主因在于爐況恢復后，設備原料供應逐步充足，進(jìn)而支撐軋機生產(chǎn)飽和度提升，促進(jìn)增產(chǎn)。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降2.68萬(wàn)噸至81.28萬(wàn)噸，上周鋼廠(chǎng)庫存繼續小幅下降，東北、華東、華北、中南地區均有不同程度的降庫，目前鋼廠(chǎng)利潤稍有恢復，但接單壓力依然沒(méi)有緩解，鋼廠(chǎng)繼續廠(chǎng)庫前移，降低廠(chǎng)內壓力。社會(huì )庫存下降9.05萬(wàn)噸至240.04萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1.2%。上周需求表現區域分化發(fā)突出，華南雖有疫情影響，但僅局限深圳，影響范圍有限；華北和東北資源外發(fā)和流動(dòng)頻率較前期明顯有所提升，市場(chǎng)交易氛圍表現有所好轉；西南因地質(zhì)災害和疫情影響，運輸受阻，市場(chǎng)交易受阻。操作上，短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)較大，但中線(xiàn)表現依然偏弱，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收漲，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2315美元/噸。中秋假期歸來(lái)，全國鋁錠社會(huì )庫存累庫2.4萬(wàn)噸，此外，近期云南降水有所增加，一定程度上緩解了減產(chǎn)的預期?；久鎭?lái)看，目前電解鋁行業(yè)地區間成本差異較大，約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上，因此若鋁價(jià)跌破18000元/噸將受到較大支撐。電解鋁供應方面，目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產(chǎn)的100萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能逐步復產(chǎn)，但完全恢復產(chǎn)能尚需要一個(gè)月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計約145萬(wàn)噸。整體來(lái)看，國內電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠(chǎng)減產(chǎn)，預計原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。需求方面，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周回落0.1個(gè)百分點(diǎn)至66.0%。進(jìn)入9月份各版塊需求仍未表現出明顯旺季的跡象，市場(chǎng)反饋需求清淡。綜合來(lái)看，關(guān)注云南限電及旺季消費兌現情況，建議關(guān)注成本，等待逢低介入的機會(huì )。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀(guān)面來(lái)看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復氣時(shí)間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時(shí)歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價(jià)格大幅下跌，對鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應端來(lái)看，隨著(zhù)國內進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復產(chǎn)進(jìn)度尚可，當前冶煉廠(chǎng)原料庫存比較高，預計短期供應較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。宏觀(guān)面來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標，將繼續提高利率對抗通貨膨脹，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲9月政策會(huì )議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預期，天然氣價(jià)格大跌。從供應端來(lái)看，原生鉛逐漸復產(chǎn)，供應穩定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池消費需求平穩?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面支撐轉弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳價(jià)格高位回落，現運行于23250美元/噸。美國通脹數據CPI同比增長(cháng)8.3%，略低于前值8.5%，但高于預期的8.1%，美元走強施壓基本金屬價(jià)格。歐洲的能源問(wèn)題及全球庫存不斷走低，令市場(chǎng)對于供應有一定的擔憂(yōu)?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國內出廠(chǎng)價(jià)報價(jià)1300元/鎳（到廠(chǎng)含稅），較上周漲20元/鎳。由于歐洲能源價(jià)格高昂導致當地不銹鋼廠(chǎng)紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開(kāi)啟筑底反彈的行情，現貨市場(chǎng)成交較好，預計國內33家不銹鋼廠(chǎng)300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬(wàn)噸，預計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)38000元/噸，較上周漲2500元/噸。綜合來(lái)看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強勁，鎳價(jià)或有支撐，但中長(cháng)期鎳市場(chǎng)基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運持續回升，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2600.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加46.7萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少69.9萬(wàn)噸至1692.6萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加116.6萬(wàn)噸至907.5萬(wàn)噸，再創(chuàng )今年新高。但到港因臺風(fēng)影響大幅下降近500萬(wàn)噸，中國47港口到港量1893.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少501.6萬(wàn)噸。45港口到港量1824.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少492.7萬(wàn)噸。目前降至今年的低位水平，供應端出現階段性走弱；需求端，鋼廠(chǎng)日均鐵水產(chǎn)量延續增勢，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量235.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.95萬(wàn)噸；共新增12座高爐復產(chǎn)，4座高爐檢修，高爐開(kāi)工率81.99%，環(huán)比上周增加1.13%。隨著(zhù)鋼企鐵礦石需求的增加，港口疏港量大幅回升，目前增加至298.55萬(wàn)噸的水平。體現到庫存端，到港量驟降21%，而疏港環(huán)比增量明顯，因此導致45港進(jìn)口礦庫存明顯下降，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13688.98萬(wàn)噸，環(huán)比降347.48萬(wàn)噸；日均疏港量298.55萬(wàn)噸，周環(huán)比增11.39萬(wàn)噸。短期來(lái)看，鐵礦石供需階段偏強，對礦價(jià)形成支撐。昨日鐵礦石主力2301合約寬幅整理，期價(jià)沖高回落，短期波動(dòng)加劇，整體暫獲700一線(xiàn)附近支撐，預計短期寬幅震蕩運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨超跌反彈，逢低參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約延續反彈態(tài)勢，上漲0.58%，上方關(guān)注60日均線(xiàn)壓力。中秋假期期間部分輪胎企業(yè)停工，本周這部分企業(yè)將恢復生產(chǎn)，對原材料需求周環(huán)比增加。宏觀(guān)消息方面，近期國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院專(zhuān)題會(huì )議。李克強總理說(shuō)，要繼續出臺穩經(jīng)濟階段性政策，能用盡用、快出快落地。稅務(wù)總局、財政部公告，自9月1日起，已享受延緩繳納稅費50%的制造業(yè)中型企業(yè)和延緩繳納稅費100%的制造業(yè)小微企業(yè)，其已緩繳稅費的緩繳期限屆滿(mǎn)后繼續延長(cháng)4個(gè)月。本周下游企業(yè)階段性補庫以及國內促進(jìn)經(jīng)濟恢復舉措提振天然橡膠期貨價(jià)格。9月份仍需要關(guān)注9月下旬美聯(lián)儲加息幅度?，F貨方面，9月15日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格上漲200元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格12000-12100元/噸；原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格10100元/噸。國內天然橡膠供應方面，8月下旬開(kāi)始島內部分跨縣流通恢復，加工廠(chǎng)開(kāi)工陸續提升。云南產(chǎn)區天然橡膠產(chǎn)出整體穩定。另外自9月13日開(kāi)始，老撾和緬甸膠陸續流入，原料將分流至倉庫或者各膠廠(chǎng)，但主要以生產(chǎn)輪胎膠為主，對全乳膠產(chǎn)量影響有限。海外供應方面，本周泰國產(chǎn)區降雨偏多，原料釋放受阻，進(jìn)口天然橡膠船貨價(jià)格有所上調。需求方面，本周部分輪胎企業(yè)將檢修重啟。根據乘用車(chē)聯(lián)合會(huì )數據，8月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增加28%，9月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比將繼續增加，這對天然橡膠期貨價(jià)格形成底部支撐。綜合來(lái)看，國內新膠上市，天然橡膠供應不緊張，輪胎企業(yè)去庫存為主，輪胎企業(yè)開(kāi)工率是否繼續增加有待觀(guān)察。從近期供需來(lái)看，天然橡膠期貨大幅上漲空間不大。不過(guò)近期國內促進(jìn)經(jīng)濟平穩發(fā)展舉措利好天然橡膠期貨價(jià)格，加上9月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量存季節性好轉預期，天然橡膠期貨超跌反彈。操作建議方面，建議短線(xiàn)偏多交易為主，套利建議逢低參與1-5正套。 | |
原油(SC) | 擔憂(yōu)需求前景，油價(jià)走弱 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因美元指數走強及市場(chǎng)對需求前景擔憂(yōu)所致。供應方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月9日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月31日當周平均開(kāi)工負荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續結束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計9月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月7日當周平均開(kāi)工負荷58.69%，較上周下跌0.83%。9月永鑫、?？苹せ蜻M(jìn)入整合期。個(gè)別前期檢修煉廠(chǎng)有開(kāi)工計劃，其他煉廠(chǎng)或維持低負荷運轉。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續走低。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨下跌，套利建議參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤(pán)PVC 期貨01合約繼續下跌。隔離原油大跌，加上近期臺灣臺塑10月份PVC船貨報價(jià)下調，說(shuō)明海外需求仍偏弱，市場(chǎng)擔心PVC出口下降，PVC期貨走弱。不過(guò)PVC主要應用于國內市場(chǎng)，若國內市場(chǎng)需求好轉，PVC期貨下跌空間不大。昨日PVC現貨主流市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東主流現匯自提6500-6600元/噸，01合約低于現貨208元/噸，基差偏高。供應數據方面，本周PVC整體開(kāi)工負荷77.59%，環(huán)比提升5.18%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷77.99%，環(huán)比提升3.56%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷76.10%，環(huán)比提升11.15%。本周因停車(chē)及檢修造成的理論損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在5.64萬(wàn)噸，較上周減少2.412萬(wàn)噸。山東信發(fā)45萬(wàn)噸PVC裝置9月15日檢修。下周76萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能計劃檢修，檢修損失量略有提升。庫存方面，社會(huì )庫存下降緩慢，華南地區繼續去庫存。需求方面，隨著(zhù)國內各地促進(jìn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售，9月份PVC管材等需求環(huán)比8月份將有所好轉。今日蘇州、青島等地放開(kāi)房地產(chǎn)限購，關(guān)注其他城市房地產(chǎn)限購政策。綜合來(lái)看，因PVC供應不緊張，而需求存好轉預期，PVC期貨下跌空間不大，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，01合約跌破20日均線(xiàn)，建議短線(xiàn)多單暫時(shí)離場(chǎng)等待；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，9月15日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止9月7日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為64.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.37萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量46.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.18萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量9.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.95萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，中海油2.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.46萬(wàn)噸。本周河北鑫海大裝置計劃轉產(chǎn)渣油，山東地區齊嶺南、齊魯石化計劃生產(chǎn)瀝青，南方地區部分主力煉廠(chǎng)維持間歇生產(chǎn)，預計動(dòng)產(chǎn)能利用率將上漲。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8%。市場(chǎng)逐漸進(jìn)入施工旺季，部分道路需求有所增加，但是多為現貨剛需走貨為主。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議低位多單低位謹慎持有，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約下跌0.92%，下方關(guān)注10日均線(xiàn)支撐。近期供應方面，據卓創(chuàng )資訊統計，本周?chē)鴥萈E石化檢修損失量在5.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.78萬(wàn)噸；下周PE檢修損失量在5.13萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.06萬(wàn)噸。本周煙臺萬(wàn)華等HDPE裝置檢修。PE進(jìn)口利潤尚可，PE進(jìn)口量存在一定增量。近期海外PE報價(jià)開(kāi)始反彈，進(jìn)口LLDPE報價(jià)960美元/噸， PE進(jìn)口利潤將收窄。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負荷，乙烯單體以及聚乙烯供應將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預期。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升，下游企業(yè)或將繼續增加原材料庫存。受?chē)鴳c節等節假日因素影響，包裝等行業(yè)開(kāi)工率將有提升可能。不過(guò)仍需關(guān)注疫情對需求的影響。綜合來(lái)看，PE供應增量不高，華東地區需求環(huán)比將好轉，國慶節之前下游需求將繼續好轉，塑料期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議低位多單謹慎持有，跌破10日均線(xiàn)止盈離場(chǎng)；套利建議逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨有所調整，套利建議參與1-5正套（1-5正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約01合約繼續往下調整，跌破10均線(xiàn)支撐，建議低位多單暫時(shí)離場(chǎng)。這兩日市場(chǎng)重新關(guān)注海外方面的消息，擔憂(yōu)美聯(lián)儲激進(jìn)加息導致海外經(jīng)濟加速衰退，進(jìn)而影響塑料制品等出口。隔夜國際原油價(jià)格下跌，布倫特原油主力合約下跌3.51%。這些因素共同影響，PP期貨因此往下調整。本周PP供應周環(huán)比小幅回升，但PP需求周環(huán)比亦回升。因此PP期貨下跌動(dòng)力不足。從供需數據來(lái)看，9月13日山東一套30PP裝置停車(chē)檢修。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤較小，進(jìn)口PP價(jià)格970美元/噸，折合人民幣報價(jià)8196元/噸，國內PP價(jià)格僅8200元/噸，進(jìn)口利潤不高。9月份進(jìn)口量增量預計不高。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存68萬(wàn)噸，庫存水平處于中等水平。需求方面，上周塑編行業(yè)開(kāi)工負荷在46%，增加2%。谷物、化肥袋等方面的訂單好轉。不過(guò)仍需要動(dòng)態(tài)關(guān)注國內疫情對需求和市場(chǎng)交易心態(tài)的影響。9月15日華東拉絲主流價(jià)格在8200-8270元/噸，01合約低于現貨217元/噸?；钇?。綜合來(lái)看，本周PP供需均有所回升，但交割標準品拉絲PP生產(chǎn)比例不好，上游企業(yè)聚烯烴庫存水平不高，PP期貨將繼續震蕩運行。操作建議方面，單邊建議低位多單暫時(shí)止盈；套利建議1-5正套持有。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)偏弱震蕩，成交尚可，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交逐漸改善。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差67.5元/噸；焦炭總庫存1017.8萬(wàn)噸(+5.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.74%(0.19)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-87.6)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)首輪價(jià)格下調100/110元/噸后行情暫穩，尚無(wú)進(jìn)一步價(jià)格調整動(dòng)向。供應方面，落實(shí)一輪降價(jià)后焦企盈利能力稍有回落。同時(shí)，近期原料煤有反彈跡象，尤其是配焦價(jià)格在動(dòng)力煤強勢帶動(dòng)下有所上漲，焦企利潤被壓縮。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠(chǎng)多控制原料進(jìn)廠(chǎng)節奏，且廠(chǎng)內庫存被動(dòng)增加?？紤]市場(chǎng)仍有下行預期，投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注成材成交情況及原料成本的變化，建議投資者輕倉持多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情止跌回升，成交明顯好轉。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1850元/噸(+10)，期現基差-162.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存214.89萬(wàn)噸(-0.5)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.95天(+0.2)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，近期產(chǎn)地事故頻繁及國慶節前補庫，產(chǎn)地部分煤企出貨好轉，價(jià)格小幅探漲50元/噸，其余煤價(jià)暫穩運行。競拍方面，煤礦線(xiàn)上競拍成交漲跌互現，昨日部分煤種成交漲幅達80-100元/噸，其余成交價(jià)格小幅下跌，整體煉焦煤市場(chǎng)偏穩為主。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位近兩日口岸短盤(pán)運費持續上漲，對蒙煤價(jià)格形成較強支撐，且口岸蒙五庫存近日持續下降，部分貿易商報價(jià)小幅上調，低價(jià)資源消失。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復。焦企在降價(jià)之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，短期內原料行情偏強，或引發(fā)期貨市場(chǎng)寬幅震蕩。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者輕倉持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中有漲，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1400元/噸(+5)，期現基差381.2元/噸；主要港口煤炭庫存4539.4萬(wàn)噸(-153.1)，秦港煤炭疏港量38.7萬(wàn)噸(+1.6)。綜合來(lái)看，針對下水煤價(jià)格上漲較快的現象，多地發(fā)改委開(kāi)展專(zhuān)項調查促進(jìn)煤價(jià)維持合理區間。產(chǎn)地方面，陜西防控形勢逐漸好轉，煤炭產(chǎn)量逐漸恢復正常水平，流向市場(chǎng)銷(xiāo)售資源較前期增多，導致下游部分用煤企業(yè)持觀(guān)望態(tài)度居多，僅保持剛需采購，但因多家煤礦以供應長(cháng)協(xié)客戶(hù)為主，外銷(xiāo)量較少，整體出貨情況較為穩定，坑口價(jià)格多數固穩。港口方面，受前期產(chǎn)地運輸限制影響，港口可流通貨源有限，且存在貨源結構不均衡，貿易商報價(jià)堅挺，而下游多保持觀(guān)望態(tài)度，對價(jià)格接受程度有限，市場(chǎng)成交較為冷清。下游方面，氣溫下降，電廠(chǎng)日耗回落，且基于大秦線(xiàn)檢修前夕，部分終端開(kāi)始提前補庫，終端整體需求尚在，但意向接貨價(jià)格偏低，成交困難；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，盡管水電表現偏差，但煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加。但另一方面，冬季用煤高峰前市場(chǎng)煤炭?jì)淙蝿?wù)較重，或對煤價(jià)形成強托底。預計后市將偏穩運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2442元/噸，較上一交易日下跌0.81%?，F貨方面，9月15日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2600元/噸。供應方面，截至9月8日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率70.35%，較上周上漲2.51%，比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%，較上周上漲1.29%，比同期上漲5.90%。氣制尿素66.9%，較上周上漲5.95%，比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計劃停車(chē)檢修。預計尿素日產(chǎn)量將在16-16.5萬(wàn)噸附近，供應整體呈增加趨勢。需求方面，農業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。復合肥需求跟進(jìn)增加，階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下滑，膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運行，需求不溫不火。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5633元/噸，收漲幅0.32%。周四ICE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.71%，結算價(jià)18.18美分/磅。國際方面，美勞工部公布8月CPI同比上漲8.3%，高于市場(chǎng)預期，引發(fā)金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，但對糖市形成明顯影響。巴西行業(yè)組織Unica 公布數據顯示，8月下半月中南部地區壓榨甘蔗4402.6萬(wàn)噸，同比增加1.79%，產(chǎn)糖313.9萬(wàn)噸，同比增加5.77%，甘蔗制糖比48.45%，同比增加1.98個(gè)百分點(diǎn)，4月至8月累計產(chǎn)糖2177萬(wàn)噸，同比下降10.54%，甘蔗制糖比45.2%，同比低1.05個(gè)百分點(diǎn)。從數據看，乙醇價(jià)格下跌及天氣干燥，使中南部壓榨進(jìn)度提速的同時(shí)糖廠(chǎng)加大了產(chǎn)糖力度。但從累計數據看，目前產(chǎn)量仍較大幅度低于去年同期水平。在供應提速的情況下，需求同樣在提速，巴西8月出口糖303.77萬(wàn)噸，同比增加17.3%，四至八月累計出口1118萬(wàn)噸，同比減少7.4%。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2843元/噸。國際方面，USDA9月玉米供需報告中下調了2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估。2022/23年度美玉米種植面積下調至8860萬(wàn)英畝，收獲面積下調至8080萬(wàn)英畝。受美國干旱天氣影響，美玉米優(yōu)良率持續下滑，報告將美玉米單產(chǎn)從上月預估的175.4蒲式耳每英畝下調至172.5蒲式耳每英畝，產(chǎn)量預計調減4.09%至139.44億蒲式耳。美國農業(yè)部對2022/23年度國內需求量及出口量預期均有下調。其中美玉米飼用需求下調1億蒲式耳至52.25億蒲式耳，美玉米燃料乙醇需求下調至53.25億蒲式耳，出口量需求下調至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存預估降至12.19億蒲式耳，庫銷(xiāo)比進(jìn)一步回落至9.22%。全球玉米方面，報告小幅下調全球玉米產(chǎn)量預估至11.72億噸，全球玉米消費量和出口量預估均小幅下調，2022/23年底全球玉米期末庫存較8月報告預估的3.06億噸調減至3.04億噸，庫銷(xiāo)比降至25.80%。國內方面，東北地區糧源整體偏緊，價(jià)格穩中偏強；而華北地區普遍迎來(lái)降雨，預計到貨車(chē)輛繼續減少，價(jià)格繼續下調空間有限。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)開(kāi)機率較仍處于較低水平，多數企業(yè)收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來(lái)看深加工需求仍呈現偏弱態(tài)勢。飼料養殖端來(lái)看，下游生豬壓欄二次育肥增多，但存欄仍在低位，玉米飼料養殖需求仍疲軟，臨近國慶下游飼料企業(yè)均有節前備貨意愿。綜合來(lái)看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應偏緊，同時(shí)國內新季玉米預計減產(chǎn)，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區疫情管控升級，貿易商出庫時(shí)間延長(cháng)，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續流入市場(chǎng)，8月份國儲雙向競價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 9月大豆供需報告中，USDA下調2021/22年度美豆出口量41萬(wàn)噸至5838萬(wàn)噸，期末庫存增加40萬(wàn)噸降至653萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.37%，對于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，USDA下調美豆收獲面積60萬(wàn)英畝至8660萬(wàn)英畝，并大幅下調美豆單產(chǎn)1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之下調414萬(wàn)噸至1.192億噸，出口量相應下調191萬(wàn)噸至5674萬(wàn)噸，壓榨量下調54萬(wàn)噸至6056萬(wàn)噸，期末庫存下調122萬(wàn)噸至544萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比降至4.51%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調302萬(wàn)噸和57萬(wàn)噸，期末庫存下調249萬(wàn)噸萬(wàn)噸至9892萬(wàn)噸。報告前市場(chǎng)對美豆單產(chǎn)預估均值為51.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量下調幅度超預期，報告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月11日，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%,去年同期為57%，9月旬美豆將陸續開(kāi)啟收割，未來(lái)兩周美豆中西部地區降水偏少，有利于收割推進(jìn)，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時(shí)南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強支撐。國內方面，近三周油廠(chǎng)壓榨恢復至190萬(wàn)噸以上偏高水平，截至9月9日當周，大豆壓榨量為196.23萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至9月9日當周，國內豆粕庫存為51.16萬(wàn)噸,環(huán)比減少23.11%,同比減少41.36%， 9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降。建議多單減倉。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 多單滾動(dòng)操作 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調414萬(wàn)噸，下調幅度超預期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月9日當周，國內豆油庫存為78.43萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.93%,同比減少11.78%， 8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議多單滾動(dòng)操作。 期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 8月份MPOB數據顯示，馬棕產(chǎn)量為172.58萬(wàn)噸，環(huán)比上升9.67%，出口量為129.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.94%，期末庫存為209.47萬(wàn)噸，環(huán)比上升18.16%，期末庫存基本符合市場(chǎng)預期，庫存回升利空在此前基本得到消化。產(chǎn)量方面，9月上旬馬棕產(chǎn)量季節性增加，SPPOMA數據顯示，9月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加5.23%，出口方面，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項稅免除日期至10月31日，印尼棕櫚油出口與馬棕出口競爭加強，但9月上旬馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%，此外，7月份印尼棕櫚油庫存降至591萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.7%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲9月會(huì )議加息75個(gè)基點(diǎn)風(fēng)險上升，市場(chǎng)風(fēng)險偏好降溫。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至9月9日當周，國內棕櫚油庫存為32.63萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.40%，同比減少10.38%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議多單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，近期菜粕需求好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月9日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.63萬(wàn)噸,環(huán)比減少1.13%,同比增加150.48%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月9日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.58%,同比減少73.88%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4242元/500kg，收漲幅0.24%，09月15日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.06元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.09元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后，預計終端消費量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節后暫無(wú)節日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 觀(guān)望為宜 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強，收于8717元/噸，收漲幅0.48%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進(jìn)入銷(xiāo)售末期。此外，根據8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果短期供應寬松拖累現貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。關(guān)注近兩日臺風(fēng)天氣對蘋(píng)果產(chǎn)區影響。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 昨日生豬主力合約偏弱運行，收于23290元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為23.43元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.04元/公斤。目前市場(chǎng)供應持續增量，市場(chǎng)豬源供應較為充足；而需求端整體表現低迷，白條走貨情況一般，預計短期生豬現貨價(jià)格或窄幅偏弱。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，四季度仍對應前期產(chǎn)能調減時(shí)期，四季度供應難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著(zhù)高溫褪去，疊加中秋等節日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。此外，發(fā)改委在9月份將加大政府豬肉儲備投放力度，放儲表明國家調控豬價(jià)的決心疊加近期現貨價(jià)格調整限制了盤(pán)面上漲動(dòng)力，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 偏多看待 | 昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于10374元/噸。目前產(chǎn)區花上市量在陸續增加，但整體上市量仍較為有限；而陳華生在持續消化，冷庫貨源也消耗殆盡。油廠(chǎng)方面，主力油廠(chǎng)到貨量有限，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)，部分油廠(chǎng)少量收購進(jìn)口花生以及冷庫貨源；而中秋假期結束，市場(chǎng)收購意愿有所減弱。綜合來(lái)看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，雖然需求較為清淡但供應縮減對花生價(jià)格提供支撐，短期花生價(jià)格仍將維持高位震蕩調整。操作上，建議偏多看待思路為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14890元/噸，收漲幅1.22%。周四ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.62%，結算價(jià)103.29美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲鷹派加息的氛圍，增加了市場(chǎng)對于后期貨幣流動(dòng)性的擔憂(yōu)，以及北半球即將進(jìn)入冬季，歐洲地區能源價(jià)格的變動(dòng)對商品市場(chǎng)的影響。美國8月CPI通脹高于預期，對下周美聯(lián)儲加息100個(gè)基點(diǎn)的押注升至47%。據美國農業(yè)部統計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國主產(chǎn)棉區得州迎來(lái)降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區的旱情有所減緩。國內方面，當前下游在訂單增加，采購及補庫備貨相對積極性提高。紡企庫存去化較快，其中低支部分品種，當前需關(guān)注下游新增訂單的持續性。操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
