今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國8月CPI數據 | 隔夜美股連漲四日齊創(chuàng )兩周高位，標普、納指、小盤(pán)股漲超1%，標普創(chuàng )6月以來(lái)最大四日連漲，歐股連漲三日，德、意、法股指漲約2%。美債收益率曲線(xiàn)陡峭化，長(cháng)債收益率轉漲，30年期收益率再創(chuàng )八年新高。供應不確定性增加，油價(jià)盤(pán)中齊漲超2%，布油一度升破95美元，歐盟能源干預計劃出臺前，歐洲天然氣和電價(jià)深跌。美元三周新低，回吐鮑威爾杰克遜霍爾年會(huì )講話(huà)以來(lái)漲幅，兌日元之外的G10貨幣普跌，歐元漲幅半年最大且上逼1.02。黃金連漲兩日至月內高位，白銀大漲6%升破20美元，倫銅兩周新高上逼8000美元。國內方面，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院專(zhuān)題會(huì )議。李克強說(shuō)，穩經(jīng)濟要靠市場(chǎng)主體，要在助企紓困同時(shí)，促進(jìn)消費恢復成為主拉動(dòng)力、更大力度擴有效投資，為市場(chǎng)主體創(chuàng )造需求、提振信心。中國8月新增社融2.43萬(wàn)億，新增人民幣貸款1.25萬(wàn)億，雙雙反彈，M2繼續回升同比增12.2%，M2-M1剪刀差擴大。國際方面，美國新法案強制要求電車(chē)制造“本地化”，歐盟稱(chēng)正檢查是否違反WTO規則，韓國稱(chēng)將“積極”考慮向WTO申訴。美國財長(cháng)耶倫表示，美國汽油價(jià)格可能會(huì )在今年晚些時(shí)候再次上漲，通脹仍存在風(fēng)險。專(zhuān)注美國8月CPI數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 上周四組期指走勢上行，2*IH/IC2209比值為0.8756，北向資金在最后一個(gè)交易日凈買(mǎi)入147.53億元，單日凈買(mǎi)入額創(chuàng )年內新高，并終結連續6日凈賣(mài)出，周累計小幅凈賣(mài)出2.2億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行1.4bp報1.173%，7天期下行2.6bp報1.476%，14天期上行0.3bp報1.409%，1個(gè)月期上行0.2bp報1.503%。目前上證50、中證500期指已站上20日均線(xiàn)，滬深300、中證1000期指仍在20日均線(xiàn)下方運行。近期海外美聯(lián)儲 9 月加息預期依舊很強，加上近期人民幣匯率貶值，海外資產(chǎn)配置A股的意愿下降。國內多地疫情反復，線(xiàn)下消費受壓制，房地產(chǎn)行業(yè)表現低迷，出口數據不及預期，經(jīng)濟復蘇面臨一定不確定性，出于對盈利預期的擔憂(yōu)，市場(chǎng)信心不足?？傮w來(lái)看，近期國內外風(fēng)險因素升溫令市場(chǎng)信心偏弱，但托底需求的政策持續推進(jìn)將構成股指的底部支撐力量，央行下調金融機構外匯存款準備金率2個(gè)百分點(diǎn)，人民幣單邊持續貶值預期降低，周四國常會(huì )再提穩增長(cháng)政策具體政策出臺，部署對中小企業(yè)的減稅政策，依法在 10 月底前盤(pán)活 5000 多億元專(zhuān)項債限額等，穩增長(cháng)預期再度強化，預計短期內股指呈現區間震蕩的走勢，建議投資者以區間思路對待。期權方面，市場(chǎng)震蕩反彈，操作上可以逢回調構建并持有牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1726美元/盎司，金銀比價(jià)91.7，歐央行鷹派加息，美元走弱。美國8月新增非農就業(yè)人口31.50萬(wàn)，增幅略高于預期值30萬(wàn)，前值小幅上修至52.8萬(wàn)；失業(yè)率較前值和預期值上浮0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預期值0.1個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，美國8月非農弱于預期，美元指數跌離20年高位。非農數據公布后，交易員預計美聯(lián)儲將更加鴿派，美聯(lián)儲9月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性從周四的25%上升至38%，美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)的概率從75%降至62%。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農數據將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/7，SPDR黃金ETF持倉971.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉14538.37噸，持平。操作上，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單離場(chǎng) | 上周螺紋鋼主力2301合約小幅反彈，期價(jià)表現企穩，突破3700元/噸一線(xiàn)，短期跌勢暫緩，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應增至972.3萬(wàn)噸，增量14.26萬(wàn)噸，增幅1.5%。五大鋼材品種截至上周連續增產(chǎn)5周，累計增產(chǎn)約89萬(wàn)噸；其中建材連續增產(chǎn)7周，累計增產(chǎn)約99萬(wàn)噸；螺紋鋼產(chǎn)量增加4.7%至307.63萬(wàn)噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1584.3萬(wàn)噸，周環(huán)比減少31.1萬(wàn)噸，降幅1.9%。上周鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存雙雙環(huán)比下降，且廠(chǎng)庫降幅高于社庫，其中廠(chǎng)庫環(huán)比累降近46萬(wàn)噸，社庫環(huán)比累降約23萬(wàn)噸。主因在于上周臨近中秋小假期，疊加近期現貨價(jià)格弱勢調整，支撐部分貿易商和終端低位備庫，提振鋼廠(chǎng)加快發(fā)貨節奏。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存回落3.46萬(wàn)噸至223.33萬(wàn)噸，社會(huì )庫存回落10.23萬(wàn)噸至480.29萬(wàn)噸；消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.3%；其中建材消費環(huán)比增幅5.8%，目前成交氛圍和鋼廠(chǎng)直發(fā)數據均有好轉，可見(jiàn)需求雖同比弱勢，但環(huán)比仍有好轉預期，支撐鋼價(jià)小幅反彈，操作上空單可考慮離場(chǎng)，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強，期價(jià)小幅反彈，站上3800一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格表現跟隨反彈。產(chǎn)量方面，板材連續增產(chǎn)2周，累計增產(chǎn)約16萬(wàn)噸，熱卷產(chǎn)量基本持穩；從同比數據來(lái)看，板材同比低約11萬(wàn)噸。從上周板材增產(chǎn)其余來(lái)看，集中于華東、華北和西南，主因在于爐況恢復后，設備原料供應逐步充足，進(jìn)而支撐軋機生產(chǎn)飽和度提升，促進(jìn)增產(chǎn)。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降2.68萬(wàn)噸至81.28萬(wàn)噸，上周鋼廠(chǎng)庫存繼續小幅下降，東北、華東、華北、中南地區均有不同程度的降庫，目前鋼廠(chǎng)利潤稍有恢復，但接單壓力依然沒(méi)有緩解，鋼廠(chǎng)繼續廠(chǎng)庫前移，降低廠(chǎng)內壓力。社會(huì )庫存下降9.05萬(wàn)噸至240.04萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1.2%。上周需求表現區域分化發(fā)突出，華南雖有疫情影響，但僅局限深圳，影響范圍有限；華北和東北資源外發(fā)和流動(dòng)頻率較前期明顯有所提升，市場(chǎng)交易氛圍表現有所好轉；西南因地質(zhì)災害和疫情影響，運輸受阻，市場(chǎng)交易受阻。操作上，短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)較大，但中線(xiàn)表現依然偏弱，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜倫鋁偏弱震蕩，現運行于2292美元/噸。 繼四川水電供應不足后，云南8月份主力電站來(lái)水偏枯接近5成，將對今冬明春云南電力供應造成影響。據了解，云南電力公司正與當地企業(yè)協(xié)商減產(chǎn)事宜，或開(kāi)始陸續確認是否減產(chǎn)10%-30%?；久鎭?lái)看， 目前電解鋁行業(yè)地區間成本差異較大，約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上，若后續鋁價(jià)進(jìn)一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應方面， 目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產(chǎn)的100萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能逐步復產(chǎn)，但完全恢復產(chǎn)能尚需要一個(gè)月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計約145萬(wàn)噸。整體來(lái)看，國內電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠(chǎng)減產(chǎn)，預計原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。 需求方面， 國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開(kāi)工均有小幅上行。綜合來(lái)看， 當前電解鋁成本支撐逐步顯現，因而建議等待逢低介入的機會(huì )。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 上周鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，宏觀(guān)面來(lái)看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復氣時(shí)間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時(shí)歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價(jià)格大幅下跌，對鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應端來(lái)看，隨著(zhù)國內進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復產(chǎn)進(jìn)度尚可，當前冶煉廠(chǎng)原料庫存比較高，預計短期供應較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 上周鉛價(jià)格偏弱震蕩。宏觀(guān)面來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標，將繼續提高利率對抗通貨膨脹，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲9月政策會(huì )議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預期，天然氣價(jià)格大跌。從供應端來(lái)看，原生鉛逐漸復產(chǎn)，供應穩定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池消費需求平穩?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面支撐轉弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜倫鎳價(jià)格震蕩上行，現運行于2440”美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規定，增加了鎳豆相關(guān)內容，市場(chǎng)離鎳交割品擴容更進(jìn)一步，利空落地后鎳價(jià)大幅上漲。此外，美國非農就業(yè)仍表現強勁，但較前值有所回落，美元指數跌離二十年高位，對基本金屬價(jià)格形成支撐?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國內出廠(chǎng)價(jià)報價(jià)1260元/鎳（到廠(chǎng)含稅），較上周持平。由于歐洲能源價(jià)格高昂導致當地不銹鋼廠(chǎng)紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開(kāi)啟筑底反彈的行情，現貨市場(chǎng)成交較好，預計國內33家不銹鋼廠(chǎng)300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬(wàn)噸，預計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸，較上周持平。綜合來(lái)看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強勁，鎳價(jià)或有支撐，但中長(cháng)期鎳市場(chǎng)基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 上周不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成本端來(lái)看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，海外發(fā)運因澳洲礦山檢修結束增幅較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2553.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加214.9萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量低位回升186.3萬(wàn)噸至1762.5萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比繼續增加28.6萬(wàn)噸至790.9萬(wàn)噸。同時(shí)到港在巴西及非主流礦到港補充增量下延續增勢，中國47港口到港量2395.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加57.9萬(wàn)噸。45港口到港量2317.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加68.0萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1424.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少224.5萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬(wàn)噸至572.3萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬(wàn)噸至320.5萬(wàn)噸。目前高爐仍在復產(chǎn)周期內，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率80.85%，環(huán)比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；鐵水產(chǎn)量持續回升，目前達到233.6萬(wàn)噸水平，高于今年的均值，復產(chǎn)提振鐵礦石需求，疊加沿江地區臺風(fēng)將至，鋼廠(chǎng)提前加速提貨，導致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續維持上升的態(tài)勢。體現到庫存端，因到港增量高于需求增量，港口鐵礦石庫存在經(jīng)歷上周短暫去庫后重回前期累庫趨勢。上周鐵礦石主力2301合約探底回升，期價(jià)震蕩走強，連續反彈突破700一線(xiàn)附近壓力，預計短期表現波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨低位震蕩 | 上周天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，周環(huán)比上漲0.86%，本周仍需要關(guān)注12000元/噸整數關(guān)口支撐。宏觀(guān)消息方面，近期國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)國務(wù)院專(zhuān)題會(huì )議。李克強說(shuō)，要繼續出臺穩經(jīng)濟階段性政策，能用盡用、快出快落地。海外消息方面，建議關(guān)注周二晚上美國CPI報告，如果通脹低于預期，美聯(lián)儲加息75基點(diǎn)預期或再次被動(dòng)搖。從宏觀(guān)來(lái)看，天然橡膠期貨將階段性震蕩筑底?，F貨方面，9月9日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌100元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11500—11650元/噸；華東地區丁苯1502價(jià)格11700元/噸，從天然橡膠和丁苯橡膠價(jià)差來(lái)看，天然橡膠現貨價(jià)格短期繼續下跌空間不大。原料方面，目前海南制全乳膠水收購價(jià)格10200元/噸。海外供應壓力較大，泰國原料價(jià)格仍呈現偏弱態(tài)勢。天然橡膠進(jìn)口貨源價(jià)格走低。需求方面，中秋節假期部分輪胎企業(yè)短暫檢修。廠(chǎng)家出口訂單有所下滑。不過(guò)根據乘用車(chē)聯(lián)合會(huì )數據，8月汽車(chē)銷(xiāo)量同比增加28%，9月份汽車(chē)銷(xiāo)量同比將繼續上漲，這對天然橡膠期貨價(jià)格形成底部支撐。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實(shí)際需求支撐力度較弱，輪胎供應壓力猶存，從供需來(lái)看天然橡膠期貨暫無(wú)大幅上漲動(dòng)力，但近期丁苯膠橡膠價(jià)格和天然橡膠現貨價(jià)格基本持平，天然橡膠替代性需求存增加預期，加上8月乘用車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量良好，因此天然橡膠期貨繼續大幅下跌動(dòng)力不足。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮下，油價(jià)上行乏力 | 上周原油主力合約期價(jià)收于672.0元/桶，較前周下跌3.27%。主因在美國和歐洲央行持續加息抑制通脹的影響下，市場(chǎng)對燃料需求減弱的擔憂(yōu)和對經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮難以消散所致。外盤(pán)油價(jià)假期期間震蕩上行，主因臨近冬季供應擔憂(yōu)加劇，且美元指數高位回落。供應方面，OPEC+決定10月減產(chǎn)10萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止9月2日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月31日當周平均開(kāi)工負荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續結束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計9月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至9月7日當周平均開(kāi)工負荷58.69%，較上周下跌0.83%。9月永鑫、?？苹せ蜻M(jìn)入整合期。個(gè)別前期檢修煉廠(chǎng)有開(kāi)工計劃，其他煉廠(chǎng)或維持低負荷運轉。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續走低。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩上漲，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約偏強震蕩，上周五漲幅較大。上周房地產(chǎn)行業(yè)開(kāi)工相關(guān)消息提振PVC期貨盤(pán)面。從供需來(lái)看，PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區庫存下降，華南地區社會(huì )庫存略下降，PVC供需略改善。消息方面，各個(gè)省市促進(jìn)“保交樓”以及促進(jìn)地產(chǎn)銷(xiāo)售相關(guān)舉措將利于PVC需求。9月份基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域對PVC的需求環(huán)比8月份將有所好轉。供應數據方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷72.41%，環(huán)比上升0.25%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷74.43%，環(huán)比上升1.85%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷64.95%，環(huán)比下降5.64%。本周128萬(wàn)噸PVC計劃檢修。綜合來(lái)看，因PVC供應壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC供應不緊張，PVC期貨大漲動(dòng)力亦不足，整體將維持偏強震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線(xiàn)逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價(jià)收于3759元/噸，較前周下跌0.9%?，F貨方面，9月9日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止9月7日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為64.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.37萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量46.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.18萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量9.69萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.95萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.08萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，中海油2.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.46萬(wàn)噸。本周河北鑫海大裝置計劃轉產(chǎn)渣油，山東地區齊嶺南、齊魯石化計劃生產(chǎn)瀝青，南方地區部分主力煉廠(chǎng)維持間歇生產(chǎn)，預計動(dòng)產(chǎn)能利用率將上漲。需求方面，國內瀝青54家樣本企業(yè)出貨量共55.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8%。市場(chǎng)逐漸進(jìn)入施工旺季，部分道路需求有所增加，但是多為現貨剛需走貨為主。操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩上漲，建議繼續多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲，持倉量增加，技術(shù)走勢較強。上周?chē)H原油下跌一度對塑料期貨盤(pán)面形成壓力，9月8日有所調整，但國內塑料供需有所好轉，上游乙烯單體價(jià)格堅挺，塑料期貨國內重回漲勢。9月9日華北大區線(xiàn)性漲50-100元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8100-8280元/噸。供應方面，據卓創(chuàng )資訊統計，上周?chē)鴥萈E石化檢修損失量在6.85萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.19萬(wàn)噸。預計本周PE檢修損失量在5.36萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.49萬(wàn)噸。上周新增蘭州石化、中化泉州和寧夏寶豐等部分PE裝置檢修，涉及到的年產(chǎn)能在557萬(wàn)噸，環(huán)比增加86萬(wàn)噸。本周36萬(wàn)噸PE裝置計劃檢修。PE進(jìn)口利潤尚可，PE進(jìn)口量存在一定增量。近期海外PE報價(jià)開(kāi)始反彈，進(jìn)口LLDPE報價(jià)960美元/噸，上漲15美元/噸，PE進(jìn)口利潤將收窄。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負荷，乙烯單體以及聚乙烯供應將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預期。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升，中秋節之后部分企業(yè)或將繼續增加原材料庫存。不過(guò)仍需關(guān)注疫情對需求的影響。綜合來(lái)看，PE供應增量不高，華東地區需求環(huán)比將好轉，塑料期貨震蕩上漲。操作建議方面，建議繼續逢低多單參與，套利建議逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩反彈，建議多單滾動(dòng)操作，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PP期貨主力合約PP 01合約整體上漲，持倉量增加，技術(shù)走勢轉強。近期PP期貨反彈，一方面是由于8月份下游企業(yè)受限電影響，訂單加工推遲至9月份。9月份限電影響結束，下游需求環(huán)比好轉帶動(dòng)PP期貨價(jià)格反彈；另一方面PP供應增加低于預期，新產(chǎn)能投產(chǎn)亦有所推遲，8月份PP產(chǎn)量同比和環(huán)比增量不多，9月份仍有部分裝置延續檢修，9月份進(jìn)口量是否大量到港仍有待觀(guān)察。另外國內宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境存好轉預期。這些因素推動(dòng)PP期貨上漲。本周關(guān)注中秋節假期三天后下游企業(yè)是否重新增加原料采購。成本方面，上游原油整體下跌，但國內地煉開(kāi)工率不高，丙烯價(jià)格持穩；上周五國內PP市場(chǎng)價(jià)格上漲20-100元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8130-8200元/噸。從供需數據來(lái)看，天津渤?；?0萬(wàn)噸PP裝置9月8日重啟，但寧夏寶豐二線(xiàn)30萬(wàn)噸PP裝置9月8日停車(chē)檢修，計劃維持1個(gè)月。山東一套30PP裝置計劃9月中旬檢修，本周PP供應增量依舊不高。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤較小，進(jìn)口PP價(jià)格960美元/噸，折合人民幣報價(jià)8139元/噸。9月份進(jìn)口量增量預計不高。出口方面，近期東南亞PP報價(jià)有所反彈，出口量將有所增加。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存水平不高。需求方面，上周PP需求環(huán)比好轉。不過(guò)仍需要關(guān)注疫情對需求和市場(chǎng)交易心態(tài)的影響。綜合來(lái)看，短期PP供應壓力不大，華東和華南地區需求周環(huán)比有所回升，中秋節過(guò)后關(guān)注需求是否繼續好轉。PP期貨將繼續偏強震蕩。操作建議方面，單邊建議繼續多單參與，滾動(dòng)操作；套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 上周PTA主力合約偏強震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 上周苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 短線(xiàn)試多 | 上周焦炭期貨主力(J2301合約)弱勢震蕩為主，周五走勢偏強，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌后暫穩，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差203.5元/噸；焦炭總庫存1012.35萬(wàn)噸(+13)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.55%(2.09)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.56%(0.7)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)首輪價(jià)格下調100/110元/噸基本能落實(shí)，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒頗受打擊。供應方面，落實(shí)一輪降價(jià)后焦企盈利能力稍有回落，但目前開(kāi)工高穩，供應相對有保障，廠(chǎng)內庫存繼續累積。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠(chǎng)多控制原料進(jìn)廠(chǎng)節奏，且廠(chǎng)內庫存被動(dòng)增加?？紤]市場(chǎng)仍有下行預期，投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注成材成交情況及原料成本的變化，建議投資者短線(xiàn)試多。 | |
焦煤(JM) | 短線(xiàn)試多 | 上周焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩整理，周五走勢偏強，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1800元/噸(0)，期現基差-65.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存215.43萬(wàn)噸(-1.7)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.74天(-0.3)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀(guān)望情緒加重，行情逐漸轉跌。產(chǎn)地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠(chǎng)和貿易商開(kāi)始積極出貨，少數有降價(jià)出貨現象，不過(guò)由于庫存壓力較小，多數煤企價(jià)格暫穩，對后期持觀(guān)望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位，日通關(guān)量約9萬(wàn)噸。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒走弱，下游采購節奏放緩，部分貿易商報價(jià)下調。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復。焦企在降價(jià)之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者短線(xiàn)試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中有漲，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1335元/噸(-25)，期現基差265元/噸；主要港口煤炭庫存4692.5萬(wàn)噸(-149.7)，秦港煤炭疏港量45.1萬(wàn)噸(+4.5)。綜合來(lái)看，近日隨著(zhù)部分礦區域疫情管控措施解除，神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復生產(chǎn)，榆林煤廠(chǎng)也開(kāi)始陸續恢復銷(xiāo)售，現庫存充足，前期部分價(jià)格過(guò)高煤礦出現價(jià)格下調。內蒙區域月初煤管票恢復，價(jià)格連續上調，下游采購積極性較好，排隊現象較嚴重，煤礦普遍無(wú)庫存積累。港口方面，受前期產(chǎn)地運輸限制影響，港口可流通貨源有限，且存在貨源結構不均衡，貿易商報價(jià)堅挺，而下游多保持觀(guān)望態(tài)度，對價(jià)格接受程度有限，市場(chǎng)成交較為冷清。下游方面，氣溫下降，電廠(chǎng)日耗回落，且基于大秦線(xiàn)檢修前夕，部分終端開(kāi)始提前補庫，終端整體需求尚在，但意向接貨價(jià)格偏低，成交困難；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求將有階段性釋放。據Mysteel統計，截止2日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1337.5萬(wàn)噸，日耗54.1萬(wàn)噸，可用天數24.7天。我們認為，煤炭需求回落的預期較強，但上游保供繼續發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2419元/噸，較前周上漲5.04%?，F貨方面，9月9日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2520元/噸。供應方面，截至9月8日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率70.35%，較上周上漲2.51%，比同期上漲2.24%。煤制尿素71.56%，較上周上漲1.29%，比同期上漲5.90%。氣制尿素66.90%，較上周上漲5.95%，比同期下降7.95%。本周期奎屯、奧維乾元、新疆心連心、玉象胡楊等計劃停車(chē)檢修。預計尿素日產(chǎn)量將在 16-16.5 萬(wàn)噸附近，供應整體呈增加趨勢。需求方面，農業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。復合肥需求跟進(jìn)增加，階段性拿貨積極性升溫。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率小幅下滑，膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運行，需求不溫不火。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 上周鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，周五收于5529元/噸，周漲幅0.64%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.93%，結算價(jià)18.35美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數據顯示，8月食糖出口為303.77萬(wàn)噸，較去年同期增加49.04萬(wàn)噸，增幅19.28%；德國糖業(yè)協(xié)會(huì )在周四的產(chǎn)量預估報告中稱(chēng)，德國在9月開(kāi)始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬(wàn)噸，較上年度的457萬(wàn)噸下滑50萬(wàn)噸，減幅10.54%；同時(shí)正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場(chǎng)近期關(guān)注的熱點(diǎn)。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續兩日的下行走勢并開(kāi)始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區累計入榨量為32207.4萬(wàn)噸，較去年同期的35022.1萬(wàn)噸減少了2814.7萬(wàn)噸，同比降幅達8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產(chǎn)糖量為1862.5萬(wàn)噸，較去年同期的2136.7萬(wàn)噸下降了274.2萬(wàn)噸，同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 上周玉米主力合約震蕩調整，收于2817元/噸。國際方面，USDA9月玉米供需報告中下調了2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估。2022/23年度美玉米種植面積下調至8860萬(wàn)英畝，收獲面積下調至8080萬(wàn)英畝。受美國干旱天氣影響，美玉米優(yōu)良率持續下滑，報告將美玉米單產(chǎn)從上月預估的175.4蒲式耳每英畝下調至172.5蒲式耳每英畝，產(chǎn)量預計調減4.09%至139.44億蒲式耳。美國農業(yè)部對2022/23年度國內需求量及出口量預期均有下調。其中美玉米飼用需求下調0.1蒲式耳至52.25億蒲式耳，美玉米燃料乙醇需求下調至53.25億蒲式耳，出口量需求下調至22.75億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存預估降至12.19億蒲式耳，庫銷(xiāo)比進(jìn)一步回落至9.22%。全球玉米方面，報告小幅下調全球玉米產(chǎn)量預估至11.72億噸，全球玉米消費量和出口量預估均小幅下調，2022/23年底全球玉米期末庫存較8月報告預估的3.06億噸調減至3.04億噸，庫銷(xiāo)比降至25.80%。國內方面，東北市場(chǎng)供應寬松的局面有所改觀(guān)，一方面部分地區因疫情影響，汽運偏緊影響外流，一方面貿易商對低價(jià)抵觸，開(kāi)始穩價(jià)控制節奏出貨。目前華北余糧仍偏多，加之春玉米上市，市場(chǎng)供應充足，短期內上漲動(dòng)力不足。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)開(kāi)機率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數企業(yè)收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來(lái)看深加工需求仍呈現偏弱態(tài)勢。飼料養殖端來(lái)看，下游飼料企業(yè)中秋和國慶節前備貨意向提升，需求有所改善。綜合來(lái)看全球高溫干旱頻發(fā)谷物供應偏緊，同時(shí)國內新季玉米預計減產(chǎn)，但由于需求難有明顯改善抑制上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區疫情管控升級，貿易商出庫時(shí)間延長(cháng)，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續流入市場(chǎng)，8月份國儲雙向競價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 偏多思路 | 9月大豆供需報告中，USDA下調2021/22年度美豆出口量41萬(wàn)噸至5838萬(wàn)噸，期末庫存增加40萬(wàn)噸降至653萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.37%，對于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，USDA下調美豆收獲面積60萬(wàn)英畝至8660萬(wàn)英畝，并大幅下調美豆單產(chǎn)1.4蒲/英畝至50.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之下調414萬(wàn)噸至1.192億噸，出口量相應下調191萬(wàn)噸至5674萬(wàn)噸，壓榨量下調54萬(wàn)噸至6056萬(wàn)噸，期末庫存下調122萬(wàn)噸至544萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比降至4.51%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別下調302萬(wàn)噸和57萬(wàn)噸，期末庫存下調249萬(wàn)噸萬(wàn)噸至9892萬(wàn)噸。報告前市場(chǎng)對美豆單產(chǎn)預估均值為51.5蒲/英畝，美豆產(chǎn)量下調幅度超預期，報告發(fā)布后美豆大幅上漲。本周美豆優(yōu)良率下降，截至9月11日，美豆優(yōu)良率為56%，上周為57%,去年同期為57%，9月旬美豆將陸續開(kāi)啟收割，未來(lái)兩周美豆中西部地區降水偏少，有利于收割推進(jìn)，但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，同時(shí)南美大豆庫存處于低位，美豆出口需求良好，美豆下方仍有較強支撐。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨恢復至偏高水平，截至9月2日當周，大豆壓榨量為196.05萬(wàn)噸，略低于上周197.99萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至9月2日當周，國內豆粕庫存為66.54萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%，9-10月份進(jìn)口大豆到港偏低，后期豆粕庫存整體趨降。建議偏多思路。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 偏多思路 | USDA9月供需報告中美豆產(chǎn)量下調414萬(wàn)噸，下調幅度超預期，報告發(fā)布后美豆油大幅上漲。2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月2日當周，國內豆油庫存為79.974萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議偏多思路。 期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 豆棕價(jià)差擴大 | 8月份MPOB數據顯示，馬棕產(chǎn)量為172.58萬(wàn)噸，環(huán)比上升9.67%，出口量為129.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.94%，期末庫存為209.47萬(wàn)噸，環(huán)比上升18.16%，期末庫存基本符合市場(chǎng)預期，庫存回升利空在此前基本得到消化。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項稅免除日期至10月31日，印尼棕櫚油出口與馬棕出口競爭加強，但9月上旬馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據分別顯示9月1-10日馬棕出口交上月同期增加16.2%/9.3%，此外，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面，美聯(lián)儲9月會(huì )議加息75個(gè)基點(diǎn)風(fēng)險上升，市場(chǎng)風(fēng)險偏好降溫。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至9月2日當周，國內棕櫚油庫存為32.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%，同比減少12.34%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.66萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月2日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4270元/500kg，周漲幅1.84%，09月09日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.58元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月09日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.02元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后，預計終端消費量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節后暫無(wú)節日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 觀(guān)望為宜 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱下行，周五收于8679元/噸，周跌幅5.35%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止9月8日全國冷庫出庫量6.02萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率99.28%。中秋期間中小冷庫清庫增多，全國老富士庫存進(jìn)入銷(xiāo)售末期。此外，根據8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果供應寬松拖累現貨價(jià)格下行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23090元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為23.12元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.01元/公斤。目前養殖段按正常節奏出欄，市場(chǎng)豬源供應較為充足；而中秋備貨已經(jīng)逐漸接近尾聲，終端消費無(wú)明顯利好提振，預計短期生豬現貨或弱勢調整。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，四季度仍對應前期產(chǎn)能調減時(shí)期，四季度供應難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著(zhù)高溫褪去，疊加中秋等節日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。消息方面，發(fā)改委發(fā)布將于9月組織多次儲備肉投放工作，放儲表明國家調控豬價(jià)的決心，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 偏多看待 | 上周花生期貨主力合約偏強震蕩，周五收于10384元/噸。目前河南產(chǎn)區花上市量仍然有限，價(jià)格維持平穩偏強運行，陳花生陸續消化。油廠(chǎng)方面，主力油廠(chǎng)到貨量有限，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)，部分油廠(chǎng)少量收購進(jìn)口花生以及冷庫貨源。綜合來(lái)看由于新季花生種植面積減少及高溫干旱天氣影響單產(chǎn)下降，新季花生減產(chǎn)較為確定，為新季花生價(jià)格提供支撐。目前新花生上市量較為有限，新花生開(kāi)秤價(jià)格偏強，短期在節日因素的支撐下預計仍將維持偏強。操作上，建議偏多看待思路為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 本周鄭棉各合約震蕩偏強運行，周五收于14530元/噸，周漲幅2.25%。周五ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.75%，結算價(jià)105.71美分/磅。國際方面，USDA 9月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，期初庫存、產(chǎn)量、出口和期末庫存預估均有所上調。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量上調126萬(wàn)包至1383萬(wàn)包，國內消費量依然與上月持平，而出口和期末庫存預估均增加60萬(wàn)。美棉9月庫消比為18.12% 較上月增加了5.53個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為96美分/磅，高于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量較9月調增144萬(wàn)包上調約1.23%，其中美國、澳大利亞、中國、土耳其上調產(chǎn)量。而新年度全球棉花消費量9月下調46萬(wàn)包較上月調減約0.39%，其中巴基斯坦和越南下調消費量。2022/23年度 9月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調增198萬(wàn)包，上調幅度約2.39%；全球庫銷(xiāo)比由8月的50.57%上漲至51.93%，報告整體表現利空。據美國農業(yè)部統計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國主產(chǎn)棉區得州迎來(lái)降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區的旱情有所減緩。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度較緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少12.98萬(wàn)噸，減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆地區商品棉144.26萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.24萬(wàn)噸，減幅7.23%；內地地區國產(chǎn)商品棉40.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.86萬(wàn)噸，減幅4.83%。當前國內新年度棉花產(chǎn)量預期超600萬(wàn)噸，疊加結轉庫存，棉市供應壓力限制棉價(jià)走高空間，下游紡企原料端維持剛需補庫，預計商業(yè)庫存將繼續減少。下游整體消費表現疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補庫總體體量不大，對棉價(jià)支撐效果減弱。操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
