今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國8月外匯儲備 | 隔夜美股齊創(chuàng )七周最低，納指和小盤(pán)股連跌七日，天然氣沖高回落推動(dòng)歐股漲。歐美國債收益率大漲，10年期美債收益率12周最高，30年期收益率自2014年來(lái)首次升破3.50%，兩年期收益率近十五年高位。油價(jià)再度重回俄烏沖突前水平，美油下逼86美元，布油跌超3%下逼92美元，美國天然氣跌超7%至四周新低，歐洲天然氣最深跌13%。美元兩日連創(chuàng )二十年高位，歐元兌美元徘徊0.99，日元兌美元失守143刷新二十四年最低?，F貨黃金一度失守1700美元近七周低位，倫鋁跌至 17 個(gè)月低點(diǎn)，倫銅連漲三日站穩7600美元。國內方面，國家主席習近平主持召開(kāi)中央深改委第二十七次會(huì )議強調，健全關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)新型舉國體制，圍繞國家戰略需求，優(yōu)化配置創(chuàng )新資源，強化國家戰略科技力量，大幅提升科技攻關(guān)體系化能力，在若干重要領(lǐng)域形成競爭優(yōu)勢、贏(yíng)得戰略主動(dòng)。國際方面，特拉斯接受英國女王任命，正式成為英國新任首相。澳洲聯(lián)儲加息50個(gè)基點(diǎn)至2.35%，達到2015年以來(lái)的最高水平。關(guān)注中國8月外匯儲備。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 昨日四組期指走勢上行，2*IH/IC2209比值為0.8686?，F貨方面，A股三大指數昨日集體收漲，滬指上漲1.36%，深證成指上漲1.04%，創(chuàng )業(yè)板指上漲0.1%，兩市成交額有所放大，全日成交約8700億元，北向資金午后轉為凈流出，全日凈買(mǎi)出近40億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行3.6bp報1.069%，7天期上行4.0bp報1.449%，14天期上行0.4bp報1.376%，1個(gè)月期持平報1.500%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000四組期指都在20日均線(xiàn)下方運行。近期海外美聯(lián)儲 9 月加息 75BP 的預期升溫，加上近期人民幣匯率貶值，海外資產(chǎn)配置A股的意愿下降。國內多地疫情反復，線(xiàn)下消費受壓制，房地產(chǎn)行業(yè)表現低迷，經(jīng)濟復蘇面臨一定不確定性，出于對盈利預期的擔憂(yōu)，市場(chǎng)信心不足?？傮w來(lái)看，近期國內外風(fēng)險因素升溫令市場(chǎng)信心偏弱，但隨著(zhù)成交量持續萎縮，市場(chǎng)情緒降至冰點(diǎn)，而央行出手調降外匯存款準備金率緩解人民幣貶值壓力，給市場(chǎng)帶來(lái)小幅的信心提振，在政策和基本面穩定下，預計短期內股指呈現區間震蕩的走勢，建議投資者以區間思路對待。期權方面，隱含波動(dòng)率小幅回升，操作上可以逢指數回調構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 逢低布局多單 | 隔夜國際金價(jià)企穩反彈，現運行于1702美元/盎司，金銀比價(jià)93.2。美國8月新增非農就業(yè)人口31.50萬(wàn)，增幅略高于預期值30萬(wàn)，前值小幅上修至52.8萬(wàn)；失業(yè)率較前值和預期值上浮0.2個(gè)百分點(diǎn)至3.70%；薪資年率持平前值5.20%，低于預期值0.1個(gè)百分點(diǎn)。整體來(lái)看，美國8月非農弱于預期，美元指數跌離20年高位。非農數據公布后，交易員預計美聯(lián)儲將更加鴿派，美聯(lián)儲9月加息50個(gè)基點(diǎn)的可能性從周四的25%上升至38%，美聯(lián)儲加息75個(gè)基點(diǎn)的概率從75%降至62%。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。整體來(lái)看，非農數據將難以撼動(dòng)美聯(lián)儲大幅加息的策略，但貴金屬獲得喘息之機。資金方面，截至9/2，SPDR黃金ETF持倉973.08噸，前值973.37噸，SLV白銀ETF持倉14512.57噸，前值14529.68噸。操作上，建議投資者逢低布局多單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單謹慎持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2301合約震蕩運行，期價(jià)表現維穩，整體依然承壓3700元/噸一線(xiàn)，短期波動(dòng)有所加劇，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格維穩。供應端，上周五大鋼材品種供應增至958.04萬(wàn)噸，增量40.31萬(wàn)噸，增幅4.39%，建材品種6月中至7月中連續減產(chǎn)6周，累計95萬(wàn)噸；7月中至今連續增產(chǎn)6周，累計88萬(wàn)噸。在限電和限產(chǎn)影響程度逐步減弱后，企業(yè)復產(chǎn)積極性明顯提升，為后期需求恢復做準備，因此供應增量趨勢將繼續保持。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1615.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.34萬(wàn)噸，降幅0.8%。上周延續廠(chǎng)庫累增，社庫去化的整體表現。廠(chǎng)庫累增的主因在于區域內供應增量擴張，入庫節奏明顯快于出庫。另外，受現貨價(jià)格震蕩偏弱影響，市場(chǎng)采購積極性不高，廠(chǎng)發(fā)受阻，進(jìn)一步導致廠(chǎng)庫環(huán)比增幅擴張。而社庫延續去化，但幅度明顯收窄。一方面說(shuō)明現階段需求尚未啟動(dòng)，難以消化供應增量的大批資源流入；另一方面說(shuō)明需求雖未有明顯啟動(dòng)，但剛需還是能夠支撐少量去庫。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.4%；其中建材消費環(huán)比增幅2.6%，目前市場(chǎng)仍處于需求待恢復階段，市場(chǎng)心態(tài)較為謹慎，短期內市場(chǎng)仍處于震蕩行情，鋼價(jià)偏弱運行，操作上空單可繼續持有，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約震蕩走強，期價(jià)表現企穩，站穩3700一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格表現小幅反彈。產(chǎn)量方面，板材品種7月初至8月末連續減產(chǎn)8周，累計45萬(wàn)噸；8月末至今連續減產(chǎn)1周，累計14萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，建材和板材均已進(jìn)入減產(chǎn)后逐步恢復的周期，只是板材周期略有滯后。上周熱卷產(chǎn)量大幅回升，上周新增華北地區BG檢修，但檢修影響天數較少，產(chǎn)量降幅較小，本周將仍有體現，華中地區WG復產(chǎn)，供給回升；主要增幅東北、西南地區，主要是東北鋼廠(chǎng)前期復產(chǎn)后恢復整周滿(mǎn)產(chǎn)，供給繼續回升，西南地區CG上周復產(chǎn)，上周供給增量較為明顯。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降1.38萬(wàn)噸至83.96萬(wàn)噸，東北地區隨著(zhù)供給增量廠(chǎng)庫稍有小幅累積，華北、華東西區廠(chǎng)庫繼續下降，壓力進(jìn)一步前移市場(chǎng)，也導致了市場(chǎng)降庫緩慢。社會(huì )庫存下降7.26萬(wàn)噸至249.09萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅4.1%，熱卷表觀(guān)消費環(huán)比回升明顯，上升16.34萬(wàn)噸至315.89萬(wàn)噸，消費的良好導致熱卷上周整體表現強于螺紋。操作上，短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)較大，但中線(xiàn)表現依然偏弱，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2260美元/噸。 繼四川水電供應不足后，云南8月份主力電站來(lái)水偏枯接近5成，將對今冬明春云南電力供應造成影響。據了解，云南電力公司正與當地企業(yè)協(xié)商減產(chǎn)事宜，或開(kāi)始陸續確認是否減產(chǎn)10%-30%?；久鎭?lái)看， 目前電解鋁行業(yè)地區間成本差異較大，約有24%電解鋁產(chǎn)能完全成本在18000元/噸以上，若后續鋁價(jià)進(jìn)一步走低將獲得一定的成本支撐。電解鋁供應方面， 目前四川電力供需矛盾得到緩解，減產(chǎn)的100萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能逐步復產(chǎn)，但完全恢復產(chǎn)能尚需要一個(gè)月左右。海外由于電力成本高昂，歐洲和北美地區電解鋁減產(chǎn)產(chǎn)能累計約145萬(wàn)噸。整體來(lái)看，國內電解鋁產(chǎn)能仍將處于抬升周期，由于歐美鋁廠(chǎng)減產(chǎn)，預計原鋁凈進(jìn)口量將低于往年同期。 需求方面， 國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周上漲0.7個(gè)百分點(diǎn)至66.1%。 本周鋁板帶、鋁棒、鋁型材及再生合金板塊開(kāi)工均有小幅上行。綜合來(lái)看， 當前電解鋁成本支撐逐步顯現，因而建議等待逢低介入的機會(huì )。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢高布局空單 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，宏觀(guān)面來(lái)看，英國、歐洲、澳洲等幾大經(jīng)濟體均在加息路上，全球流動(dòng)性收緊。歐洲能源危機雖為解決，“北溪-1”管道停氣后復氣時(shí)間未知，但因歐洲國家儲氣進(jìn)度較好，冬季天然氣短缺的可能性降低；同時(shí)歐洲國家推進(jìn)電氣脫鉤等政策，近期天然氣價(jià)格大幅下跌，對鋅價(jià)的支撐作用減弱。供應端來(lái)看，隨著(zhù)國內進(jìn)口礦增加，冶煉端在高溫以及檢修之后復產(chǎn)進(jìn)度尚可，當前冶煉廠(chǎng)原料庫存比較高，預計短期供應較之前偏松。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，成本端支撐減弱。操作上建議逢高布局空單。 | |
鉛(PB) | 偏空思路 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。宏觀(guān)面來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾談及將通脹降至2%仍是美聯(lián)儲的重點(diǎn)目標，將繼續提高利率對抗通貨膨脹，市場(chǎng)認為美聯(lián)儲9月政策會(huì )議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn)的概率更高，經(jīng)濟下行壓力增大，美元走強，有色金屬價(jià)格承壓，同時(shí)俄氣對法國公用事業(yè)公司Engie的交付量大幅下降，然而歐洲天然氣儲備超出預期，天然氣價(jià)格大跌。從供應端來(lái)看，原生鉛逐漸復產(chǎn)，供應穩定增加，再生鉛生產(chǎn)企業(yè)電力緩解生產(chǎn)逐漸恢復。需求端來(lái)看，下游鉛蓄電池消費需求平穩?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面支撐轉弱，建議偏空思路為宜。 | |
鎳(NI) | 等待逢高布空機會(huì ) | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳價(jià)格偏弱運行，現運行于21580美元/噸。上期所修訂有色金屬交割規定，增加了鎳豆相關(guān)內容，市場(chǎng)離鎳交割品擴容更進(jìn)一步，利空落地后鎳價(jià)大幅上漲。此外，美國非農就業(yè)仍表現強勁，但較前值有所回落，美元指數跌離二十年高位，對基本金屬價(jià)格形成支撐?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國內出廠(chǎng)價(jià)報價(jià)1260元/鎳（到廠(chǎng)含稅），較上周持平。由于歐洲能源價(jià)格高昂導致當地不銹鋼廠(chǎng)紛紛減產(chǎn)，中國出口至歐洲的不銹鋼熱軋量大幅提升。進(jìn)入金九銀十，不銹鋼價(jià)格開(kāi)啟筑底反彈的行情，現貨市場(chǎng)成交較好，預計國內33家不銹鋼廠(chǎng)300系粗鋼初步排產(chǎn)129.85萬(wàn)噸，預計月環(huán)比增7.4%。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸，較上周持平。綜合來(lái)看，旺季需求逐步邊際改善，原料成本支撐強勁，鎳價(jià)或有支撐，但中長(cháng)期鎳市場(chǎng)基本面走弱仍是大勢所趨。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，海外發(fā)運因澳洲礦山檢修結束增幅較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2553.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加214.9萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量低位回升186.3萬(wàn)噸至1762.5萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比繼續增加28.6萬(wàn)噸至790.9萬(wàn)噸。同時(shí)到港在巴西及非主流礦到港補充增量下延續增勢，中國47港口到港量2395.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加57.9萬(wàn)噸。45港口到港量2317.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加68.0萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1424.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少224.5萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加179.6萬(wàn)噸至572.3萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加112.9萬(wàn)噸至320.5萬(wàn)噸。目前高爐仍在復產(chǎn)周期內，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率80.85%，環(huán)比上周增加0.71%，同比去年下降0.77%；鐵水產(chǎn)量持續回升，目前達到233.6萬(wàn)噸水平，高于今年的均值，復產(chǎn)提振鐵礦石需求，疊加沿江地區臺風(fēng)將至，鋼廠(chǎng)提前加速提貨，導致上周45港鐵礦石日均疏港量繼續維持上升的態(tài)勢。體現到庫存端，因到港增量高于需求增量，港口鐵礦石庫存在經(jīng)歷上周短暫去庫后重回前期累庫趨勢。昨日鐵礦石主力2301合約震蕩運行，期價(jià)靠近700一線(xiàn)附近，預計短期表現波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏弱震蕩 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩，整體下跌0.41%，下方關(guān)注12000元/噸整數關(guān)口支撐。宏觀(guān)消息方面，9月5日，央行副行長(cháng)劉國強表示，8月24日國務(wù)院召開(kāi)常務(wù)會(huì )議部署穩經(jīng)濟一攬子政策的接續政策措施，在落實(shí)好穩經(jīng)濟一攬子政策的同時(shí)，再實(shí)施19項接續政策，形成組合效應，加力鞏固經(jīng)濟恢復發(fā)展基礎。國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的消息利好天然橡膠。但海外經(jīng)濟衰退預期仍將對整個(gè)市場(chǎng)形成壓力，據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”，美聯(lián)儲到9月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為44%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為56%。此外國內成都等地疫情反復，市場(chǎng)擔心天然橡膠需求受到影響。因此整體宏觀(guān)環(huán)境不利天然橡膠大幅上漲?，F貨方面，9月6日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌25-75元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11550—11650元/噸；華東地區丁苯1502價(jià)格11600-11800元/噸，天然橡膠略低于丁苯橡膠價(jià)格。因此從價(jià)差來(lái)看，天然橡膠現貨價(jià)格短期繼續下跌空間不大。原料方面，目前海南部分地區仍未能正常割膠，但總體原料運輸有所好轉，白沙等地正常割膠，制全乳膠水收購價(jià)格10200元/噸。海外供應壓力較大，雖然近日泰國出現洪水災情，但影響有限，產(chǎn)區原料價(jià)格仍呈現偏弱態(tài)勢。需求方面，國內多數輪胎廠(chǎng)家延續五至七成開(kāi)工范圍。個(gè)別廠(chǎng)家9月初有短暫檢修。綜合來(lái)看，國內宏觀(guān)經(jīng)濟消息將對天然橡膠期貨形成一定支撐，但海外經(jīng)濟存衰退預期。國內天然橡膠供應不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實(shí)際需求支撐力度較弱，輪胎供應壓力猶存，從供需來(lái)看天然橡膠期貨暫無(wú)大幅上漲動(dòng)力，但近期國際原油反彈，丁二烯等原料價(jià)格上漲，合成膠橡膠等化工品市場(chǎng)交投情緒好轉，天然橡膠期貨繼續大幅下跌動(dòng)力不足。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 需求擔憂(yōu)拖累油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因市場(chǎng)對燃料需求減弱的擔憂(yōu)和對經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮所致。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅增產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月26日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月31日當周平均開(kāi)工負荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續結束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計9月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月31日當周平均開(kāi)工負荷59.52%，較上周下跌0.96%。9月永鑫、?？苹せ蜻M(jìn)入整合期。另外，其他煉廠(chǎng)或維持低負荷運轉。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續走低。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤(pán)PVC 期貨01合約在6400元/噸一線(xiàn)震蕩運行。從供需來(lái)看，PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區庫存下降，社會(huì )庫存略下降，但需求增加有限，PVC期貨以震蕩看待。因PVC企業(yè)開(kāi)工負荷不高，后期需求存好轉預期，PVC 01合約下跌動(dòng)力不足。上周?chē)鴦?wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會(huì )議指出，穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著(zhù)力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復基礎。將上半年開(kāi)工項目新增納入政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區改造、省級高速公路等納入支持領(lǐng)域。出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設備更新改造的政策。引導商業(yè)銀行為重點(diǎn)項目建設、設備更新改造配足中長(cháng)期貸款。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。9月份關(guān)注各項經(jīng)濟政策落實(shí)情況。若各項經(jīng)濟舉措落實(shí)，基建和房地產(chǎn)領(lǐng)域對PVC的需求環(huán)比8月份將有所好轉。需求方面，上周塑料制品企業(yè)開(kāi)工有所恢復。9月份逐步進(jìn)入傳統需求旺季，但今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。供應數據方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷72.16%，環(huán)比上升2.86%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷72.58%，環(huán)比上升5.62%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷70.59%，環(huán)比下降7.38%。本周寧夏英力特22萬(wàn)噸PVC計劃檢修。庫存方面，截至9月2日華東樣本庫存30.16萬(wàn)噸，較上一期增0.43%，同比增182.93%，華南樣本庫存4.39萬(wàn)噸，較上一期減0.68%，同比增61.63%。華東及華南樣本倉庫總庫存34.55萬(wàn)噸，較上一期增0.29%，同比增加158.3%。9月6日PVC現貨窄幅波動(dòng)，華東主流現匯自提維持在6530-6650元/噸，PVC期貨01合約略升水現貨。綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC需求改善力度不大，PVC期貨大漲動(dòng)力亦不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線(xiàn)逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)低開(kāi)高走?，F貨方面，9月6日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止8月31日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.18萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量44.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.74萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.85萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，中海油2.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸。本周東明石化、揚子石化間歇生產(chǎn)，加之個(gè)別煉廠(chǎng)穩定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共39.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.9%。本周?chē)鴥冉涤晏鞖庵饾u好轉，市場(chǎng)需求有望小幅增加。但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨有所反彈，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約繼續上漲。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負荷，乙烯單體以及聚乙烯供應將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預期。上周?chē)?huì )部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。9月份需要關(guān)注經(jīng)濟政策落實(shí)情況。9月6日華北大區線(xiàn)性漲50-100元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8000-8150元/噸。供應方面，據卓創(chuàng )資訊統計，2022年8月份中國PE產(chǎn)量在192.07萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加1.59萬(wàn)噸，同比增0.59%，環(huán)比增0.83%。8月份PE供應增量不高。本周PE檢修損失量在5.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.27萬(wàn)噸。本周齊魯石化、燕山石化和寧夏寶豐二期共62萬(wàn)噸PE裝置計劃檢修。LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，PE進(jìn)口增量較為有限。另外近期海外PE報價(jià)開(kāi)始反彈，HDPE和LDPE進(jìn)口利潤將收窄。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升。不過(guò)成都、石家莊等地疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，擔憂(yōu)疫情影響需求。綜合來(lái)看，PE供應增量不高，華東地區需求環(huán)比將好轉，而華北、西南地區需要關(guān)注疫情對需求的影響。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨有所反彈，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP 01合約繼續增倉上漲，技術(shù)走勢較強。9月6日國內PP市場(chǎng)普遍漲50-100元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在8020-8100元/噸；華東地區PP粉料價(jià)格在7700-7750元/噸。從供需數據來(lái)看，根據卓創(chuàng )資訊調研，本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在9.66萬(wàn)噸，檢修損失量周環(huán)比下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口利潤較小，9月份進(jìn)口量增量預計不高。出口方面，近期東南亞PP報價(jià)有所反彈，出口量將開(kāi)始增加。庫存方面，主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存65萬(wàn)噸附近，庫存水平不高。需求方面， PP需求環(huán)比好轉。不過(guò)成都、石家莊、深圳等部分城市出現疫情，本周關(guān)注需求是否受影響。綜合來(lái)看，國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策發(fā)力將提振PP期貨等大宗商品價(jià)格。短期PP供應壓力不大，隨著(zhù)有序用電措施解除，華東和華南地區需求周環(huán)比將有所回升，但國內部分省市疫情反復，需求仍面臨壓力，等待需求恢復， PP期貨將繼續上漲。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多，后期或有繼續減少趨勢；需求端來(lái)看，下游在成本走弱后利潤改善，開(kāi)工有一定提高，且部分下游采購低價(jià)苯乙烯，短期基本面對價(jià)格或將起到支撐，時(shí)間軸拉長(cháng)，需求增長(cháng)動(dòng)能弱，供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸，長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢高做空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅下行，成交一般，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差225元/噸；焦炭總庫存999.34萬(wàn)噸(+31.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.46%(1.76)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.83%(1.6)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格兩輪提漲落地之后，部分區域正醞釀行情反轉。目前山東、河北等地均已落實(shí)首輪價(jià)格下調100/110元/噸，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒頗受打擊。供應方面，焦炭落實(shí)首輪降價(jià)后弱穩運行，落實(shí)一輪降價(jià)后焦企盈利能力稍有回落，但開(kāi)工高穩，供應相對有保障，廠(chǎng)內庫存繼續累積。需求方面，在鋼材需求未有明朗化背景下，鋼廠(chǎng)多控制原料進(jìn)廠(chǎng)節奏，且廠(chǎng)內庫存被動(dòng)增加，考慮市場(chǎng)仍有下行預期，投機需求以及焦企積極出貨為主。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注成材成交情況及市場(chǎng)情緒，建議投資者逢高做空。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏空思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)小幅下挫，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1800元/噸(0)，期現基差-56元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存217.09萬(wàn)噸(-25.7)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11天(-0.1)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀(guān)望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠(chǎng)和貿易商開(kāi)始積極出貨，少數有降價(jià)出貨現象，不過(guò)由于庫存壓力較小，多數煤企價(jià)格暫穩，對后期持觀(guān)望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位，2日通關(guān)637車(chē)。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒走弱，下游采購節奏放緩，部分貿易商報價(jià)下調。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復。焦企在降價(jià)之后，利潤收縮，且目前鋼焦博弈持續，后期市場(chǎng)尚不明朗，焦企多按需采購，或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者震蕩偏空思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中偏強，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1330元/噸(-5)，期現基差300元/噸；主要港口煤炭庫存4692.5萬(wàn)噸(-149.7)，秦港煤炭疏港量38.5萬(wàn)噸(-3.3)。綜合來(lái)看，迎峰度夏接近尾聲，不過(guò)當下高溫天氣對動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的支撐，現貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運行。近日隨著(zhù)部分礦區域疫情管控措施解除，神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復生產(chǎn)，榆林煤廠(chǎng)也開(kāi)始陸續恢復銷(xiāo)售，現庫存充足；內蒙區域伊金霍洛發(fā)現初篩陽(yáng)性一例，部分道路進(jìn)行交通管制。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場(chǎng)詢(xún)貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿易商挺價(jià)出貨情緒較強，但下游多有壓價(jià)需求，對高價(jià)接煤受度不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，隨著(zhù)高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過(guò)下一階段化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放的機會(huì )。據Mysteel統計，截止2日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1337.5萬(wàn)噸，日耗54.1萬(wàn)噸，可用天數24.7天。我們認為，高溫天氣即將退場(chǎng)，煤炭保供繼續發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2396元/噸，較上一交易日下跌0.04%?，F貨方面，9月6日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2520元/噸。供應方面，截至9月1日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率率67.84%，較上周上漲6.42%，比同期下降3.69%。煤制尿素70.27%，較上周上漲8.79%，比同期上漲0.13%。氣制尿素60.95%，較上周下降0.3%，比同期下降14.39%。本周奎屯、靈谷、新疆心連心、正元等計劃停車(chē)檢修。預計尿素日產(chǎn)量將在15.4-16萬(wàn)噸附近，供應整體呈增加趨勢。需求方面，農業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。工業(yè)方面，三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，拿貨積極性有提升的可能。膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運行，需求不溫不火。而隨著(zhù)秋季市場(chǎng)的推進(jìn)，下游復合肥企業(yè)開(kāi)工率穩步回升，對尿素需求預期有增加趨勢。另外印度招標啟動(dòng)后，國內或部分貨源出口，局部將繼續帶動(dòng)價(jià)格小漲。淡儲方面則較大概率擇機補貨，托底尿素價(jià)格。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5500元/噸，收跌幅0.4%。周二ICE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.88%，結算價(jià)17.98美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數據顯示，8月食糖出口為303.77萬(wàn)噸，較去年同期增加49.04萬(wàn)噸，增幅19.28%；德國糖業(yè)協(xié)會(huì )在周四的產(chǎn)量預估報告中稱(chēng)，德國在9月開(kāi)始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬(wàn)噸，較上年度的457萬(wàn)噸下滑50萬(wàn)噸，減幅10.54%；同時(shí)正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場(chǎng)近期關(guān)注的熱點(diǎn)。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續兩日的下行走勢并開(kāi)始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區累計入榨量為32207.4萬(wàn)噸，較去年同期的35022.1萬(wàn)噸減少了2814.7萬(wàn)噸，同比降幅達8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產(chǎn)糖量為1862.5萬(wàn)噸，較去年同期的2136.7萬(wàn)噸下降了274.2萬(wàn)噸，同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 隔夜玉米主力合約震蕩回落，收于2813元/噸。國內方面，東北地區玉米市場(chǎng)受減產(chǎn)預期報價(jià)穩中偏強，但是下游需求偏弱影響，挺價(jià)力量不足，成交價(jià)格大致穩定；目前華北余糧仍偏多，加之春玉米上市，市場(chǎng)供應充足，短期內上漲動(dòng)力不足。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)開(kāi)機率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數企業(yè)收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來(lái)看深加工需求仍呈現偏弱態(tài)勢。飼料養殖端來(lái)看，部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購新玉米，同時(shí)市場(chǎng)上陳米和糙米供應充足，因此整體飼料端采購心態(tài)仍較為疲軟，多控制采購節奏，以消化庫存為主。國際方面，美國受高溫干旱天氣影響較為嚴重，新季美玉米優(yōu)良率持續下滑，市場(chǎng)擔憂(yōu)新季玉米單產(chǎn)下降。此外歐盟新季玉米受干旱天氣影響單產(chǎn)也預期下滑，全球谷物減產(chǎn)風(fēng)險加劇，支撐近期外盤(pán)持續偏強。綜合來(lái)看在美玉米天氣擾動(dòng)影響下，外盤(pán)持續走強帶動(dòng)連盤(pán)上漲。但考慮到國內需求端難有明顯利好，限制了玉米期價(jià)上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區疫情管控升級，貿易商出庫時(shí)間延長(cháng)，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。國儲豆持續流入市場(chǎng)，8月份國儲雙向競價(jià)交易55159噸，成交17469噸，成交率31.67%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕承壓3900元/噸回調，美豆結莢期進(jìn)入尾聲，本周美豆優(yōu)良率企穩，截至9月4日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為57%，pro farmer巡查結果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預估，作物單產(chǎn)表現較好，同時(shí)8月下旬天氣預報顯示美豆中部及南部偏干地區降水改善，有利于穩定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強支撐。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨恢復至偏高水平，截至9月2日當周，大豆壓榨量為196.05萬(wàn)噸，略低于上周197.99萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至9月2日當周，國內豆粕庫存為66.54萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.43%,同比減少31.27%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油依托9300元/噸震蕩，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存小幅下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至9月2日當周，國內豆油庫存為79.974萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.62%,同比減少10.93%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油依托7900元/噸震蕩，勞動(dòng)力不足對馬棕產(chǎn)量形成抑制，8月份馬棕產(chǎn)量小幅下降，SPPOMA數據顯示，8月馬棕產(chǎn)量較上月下降0.15%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項稅免除日期至10月31日，將持續擠壓馬棕出口空間，隨著(zhù)8月下旬印尼運力緊張局面緩解，8月末馬棕出口增幅大幅下滑，ITS/Amspec數據分別顯示，8月馬棕出口較上月同期增加1.6%/減少3%，8月份馬棕庫存將延續上升，但6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至9月2日當周，國內棕櫚油庫存為32.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加16.28%，同比減少12.34%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至9月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為2.66萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.79%,同比增加83.45%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至9月2日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為9.85萬(wàn)噸，環(huán)比減少12.05%,同比減少72.91%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4269元/500kg，收漲幅0.95%，09月06日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.65元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止8月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.82億只，同比上漲0.51%，環(huán)比減少1.01%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月06日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.9元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后，預計終端消費量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節后暫無(wú)節日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱下行，收于8642元/噸，收跌幅2.49%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國冷庫出庫量 8.16 萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率 97.53%，整體去庫存水平快于往年同期。此外，根據8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。當前早熟蘋(píng)果集中上市，蘋(píng)果供應寬松拖累現貨價(jià)格下行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 昨日生豬主力合約震蕩走弱，收于23030元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為23.64元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.08元/公斤。目前散戶(hù)出欄積極性提高，出欄量有所增加；雖臨近節日多地市場(chǎng)開(kāi)始節前備貨，屠宰量有所提振，但市場(chǎng)豬源較為充足預計短期現貨價(jià)格或面臨調整。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，四季度仍對應前期產(chǎn)能調減時(shí)期，四季度供應難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著(zhù)高溫褪去，疊加中秋等節日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。消息方面，發(fā)改委發(fā)布將于9月8日組織中央儲備凍肉的投放工作。綜合來(lái)看受節日因素影響現貨較強，但放儲表明國家調控豬價(jià)的決心，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 偏多看待 | 昨日花生期貨主力合約偏強震蕩，收于10242元/噸。近期河南受陰雨天影響，整體上貨量有限，基層挺價(jià)意愿明顯，花生價(jià)格仍維持相對高位?，F階段拿貨多以剛需為主，花生水分偏高，貿易商并無(wú)建立庫存愿。新花生供應量有限，預計維持偏強態(tài)勢。需求端，主力油廠(chǎng)到貨量有限，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來(lái)看新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上，建議偏多看待思路為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉各合約震蕩偏弱運行，收于14455元/噸，收跌幅0.34%。周二ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.26%，結算價(jià)103.55美分/磅。國際方面，目前市場(chǎng)依然預期9月加息幅度在50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)之間，全球主要經(jīng)濟體國家均處于加息以遏制高通脹的階段，對商品市場(chǎng)形成一定的壓力。據美國農業(yè)部統計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國主產(chǎn)棉區得州迎來(lái)降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區的旱情有所減緩。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度較緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少12.98萬(wàn)噸，減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆地區商品棉144.26萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.24萬(wàn)噸，減幅7.23%；內地地區國產(chǎn)商品棉40.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.86萬(wàn)噸，減幅4.83%。當前國內新年度棉花產(chǎn)量預期超600萬(wàn)噸，疊加結轉庫存，棉市供應壓力限制棉價(jià)走高空間，下游紡企原料端維持剛需補庫，預計商業(yè)庫存將繼續減少。下游整體消費表現疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補庫總體體量不大，對棉價(jià)支撐效果減弱。操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
