今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI | 上周五，三大美股指盤(pán)中漲超1%后收跌逾1%，齊創(chuàng )近七周新低、連跌三周，納指六連跌。泛歐股指創(chuàng )逾兩月最大漲幅，走出一個(gè)半月低谷，仍連跌三周；2年期美債收益率一度降逾10個(gè)基點(diǎn)，遠離近十五年高位；美元指數加速跌離二十年高位，連創(chuàng )二十四年新低的日元兌美元轉漲。歐洲天然氣跌超10%，全周回吐前周近40%漲幅。原油止住三連陰，但全周累跌。黃金扭轉五連跌擺脫六周低谷，但連跌三周。倫鋅跌近4%再創(chuàng )一個(gè)月新低，全周跌12%創(chuàng )十年最大跌幅。國內方面，證監會(huì )副主席王建軍表示，將進(jìn)一步推進(jìn)北交所高質(zhì)量擴容，在堅持質(zhì)量?jì)?yōu)先的基礎上加快審核，支持一批“優(yōu)等生”快速發(fā)行上市。海外方面，OPEC+本周一舉行會(huì )議，市場(chǎng)普遍預計將決定10月份的產(chǎn)量水平保持穩定。美國就業(yè)市場(chǎng)再次出現放緩跡象，非農新增就業(yè)人數和薪資漲幅均有所下降，但失業(yè)率超預期上升增加了衰退擔憂(yōu)。關(guān)注中國8月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH沖高回落，IF、IC、IM走勢下行，2*IH/IC2209比值為0.8849。北向資金上周累計成交5256億元，成交凈買(mǎi)入4.41億元。其中，滬股通合計凈賣(mài)出8.32億元，深股通合計凈買(mǎi)入12.73億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行28.8bp報1.175%，7天期上行1.3bp報1.51%，14天期下行4.2bp報1.428%，1個(gè)月期持平報1.500%。目前上證50期指已站上20日均線(xiàn)，滬深300、中證500、中證1000三組期指仍在20日均線(xiàn)下方運行。近期海外美聯(lián)儲政策收縮預期短線(xiàn)再度升溫，美元指數創(chuàng )出20年新高，人民幣匯率再度出現貶值引發(fā)市場(chǎng)對于資金流出的擔憂(yōu)。國內經(jīng)濟復蘇狀態(tài)不穩定，制約股指上行的空間。出于對盈利預期的擔憂(yōu)，在目前市場(chǎng)信心較弱的情況下，前期交易較為擁擠的電子、電力等熱門(mén)賽道板塊技術(shù)上有調整的需求，IC、IM 承壓。往后看，考慮到國內政策面依舊寬松，國常會(huì )指出支持剛性和改善性住房需求，促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費等措施，隨著(zhù)海外市場(chǎng)干擾因素的放緩，指數繼續調整的空間較為有限，預計短期內股指呈現區間震蕩的走勢，建議投資者以區間思路對待。期權方面，短期內避險情緒有所消退，建議逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)企穩反彈，現運行于1709美元/盎司，金銀比價(jià)94.9。美國8月非農弱于預期，美元指數跌離20年高位。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà)，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息，美元指數重拾漲勢，對貴金屬價(jià)格構成壓力。會(huì )議后，市場(chǎng)預期60%以上的概率美聯(lián)儲會(huì )在9月FOMC議息會(huì )議上加息75bp；未來(lái)進(jìn)一步加息至3.75%-4%的水平。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。資金方面，截至8/31，SPDR黃金ETF持倉973.37噸，前值976.26噸，SLV白銀ETF持倉14480.95噸，前值14559.78噸。綜合來(lái)看，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周螺紋鋼主力2301合約大幅走弱，期價(jià)表現轉空，跌破3700元/噸一線(xiàn)，短期表現依然偏弱運行為主，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格繼續調整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至958.04萬(wàn)噸，增量40.31萬(wàn)噸，增幅4.39%，建材品種6月中至7月中連續減產(chǎn)6周，累計95萬(wàn)噸；7月中至今連續增產(chǎn)6周，累計88萬(wàn)噸。在限電和限產(chǎn)影響程度逐步減弱后，企業(yè)復產(chǎn)積極性明顯提升，為后期需求恢復做準備，因此供應增量趨勢將繼續保持。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1615.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少13.34萬(wàn)噸，降幅0.8%。上周延續廠(chǎng)庫累增，社庫去化的整體表現。廠(chǎng)庫累增的主因在于區域內供應增量擴張，入庫節奏明顯快于出庫。另外，受現貨價(jià)格震蕩偏弱影響，市場(chǎng)采購積極性不高，廠(chǎng)發(fā)受阻，進(jìn)一步導致廠(chǎng)庫環(huán)比增幅擴張。而社庫延續去化，但幅度明顯收窄。一方面說(shuō)明現階段需求尚未啟動(dòng)，難以消化供應增量的大批資源流入；另一方面說(shuō)明需求雖未有明顯啟動(dòng)，但剛需還是能夠支撐少量去庫。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.4%；其中建材消費環(huán)比增幅2.6%，目前市場(chǎng)仍處于需求待恢復階段，市場(chǎng)心態(tài)較為謹慎，短期內市場(chǎng)仍處于震蕩行情，鋼價(jià)偏弱運行，操作上空單可繼續持有，關(guān)注需求的啟動(dòng)情況。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2301合約表現大幅調整，期價(jià)連續下挫，跌破3700一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格延續調整。產(chǎn)量方面，板材品種7月初至8月末連續減產(chǎn)8周，累計45萬(wàn)噸；8月末至今連續減產(chǎn)1周，累計14萬(wàn)噸。由此可見(jiàn)，建材和板材均已進(jìn)入減產(chǎn)后逐步恢復的周期，只是板材周期略有滯后。上周熱卷產(chǎn)量大幅回升，上周新增華北地區BG檢修，但檢修影響天數較少，產(chǎn)量降幅較小，本周將仍有體現，華中地區WG復產(chǎn)，供給回升；主要增幅東北、西南地區，主要是東北鋼廠(chǎng)前期復產(chǎn)后恢復整周滿(mǎn)產(chǎn)，供給繼續回升，西南地區CG上周復產(chǎn)，上周供給增量較為明顯。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降1.38萬(wàn)噸至83.96萬(wàn)噸，東北地區隨著(zhù)供給增量廠(chǎng)庫稍有小幅累積，華北、華東西區廠(chǎng)庫繼續下降，壓力進(jìn)一步前移市場(chǎng)，也導致了市場(chǎng)降庫緩慢。社會(huì )庫存下降7.26萬(wàn)噸至249.09萬(wàn)噸。消費方面，板材消費環(huán)比增幅4.1%，熱卷表觀(guān)消費環(huán)比回升明顯，上升16.34萬(wàn)噸至315.89萬(wàn)噸，消費的良好導致熱卷上周整體表現強于螺紋。操作上，短期熱卷市場(chǎng)波動(dòng)較大，但中線(xiàn)表現依然偏弱，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，倫鋁震蕩下行，現運行于2305美元/噸。天氣氣溫下降，四川用電緊張的局面得到緩解，已有涉及停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能有序復產(chǎn)。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派發(fā)言稱(chēng)，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。鋁價(jià)受到宏觀(guān)及產(chǎn)業(yè)壓力有所回落?；久鎭?lái)看，供應端, 因電力緊張四川省內建成107萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能基本全部停產(chǎn)，重慶及河南地區的電解鋁廠(chǎng)部分減產(chǎn)，但值得注意的是四川地區一般工商業(yè)用電開(kāi)始恢復，且大工業(yè)用電也逐步恢復，本周?chē)鴥蠕X下游加工企業(yè)開(kāi)工率有望上升。需求端，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至65.4%。鋁線(xiàn)纜板塊開(kāi)工率繼續呈現回升態(tài)勢，主因終端電網(wǎng)等板塊提貨積極，鋁板帶箔及鋁型材板塊開(kāi)工率均因限電出現不同程度下滑。綜合來(lái)看，后續持續關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規模及下游消費情況，建議短期偏空看待。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會(huì )議紀要顯示存在過(guò)度緊縮的風(fēng)險，預計未來(lái)加息速度會(huì )有所放緩；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀(guān)刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位。供應端來(lái)看，Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。7月美國新增非農52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看，近期進(jìn)入傳統旺季，需求延續改善勢頭?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳價(jià)格偏弱運行，現運行于20715美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà)，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息，美元指數重拾漲勢?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國內出廠(chǎng)價(jià)報價(jià)1260元/鎳（到廠(chǎng)含稅），較上周跌20元/噸。目前國內不銹鋼需求仍承弱勢，成本高企下對原料端維持壓價(jià)，印尼鎳鐵出口征稅臨近落地，印尼鎳鐵持續出貨，對國內鐵廠(chǎng)形成較大壓力。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸，較上周小幅上漲1250元/噸。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來(lái)加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會(huì )議紀要強調，“幾乎沒(méi)有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期受澳洲港口檢修影響，澳巴發(fā)運小幅減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運量2338.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少59.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少185.3萬(wàn)噸至1576.2萬(wàn)噸，主要是因為沃爾科特港泊位檢修較多，自8月中旬開(kāi)始，沃爾科特港陸續有6個(gè)泊位進(jìn)行檢修，對發(fā)貨影響較大。巴西發(fā)運量環(huán)比增加125.9萬(wàn)噸至762.3萬(wàn)噸。中國到港因前期延遲到港船只陸續到港，本期已回升至年均線(xiàn)以上水平，Mysteel中國47港口到港量2337.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加62.7萬(wàn)噸。45港口到港量2249.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加135.9萬(wàn)噸。在鋼廠(chǎng)復產(chǎn)帶動(dòng)下，港口提貨較為積極，疏港持續回升，港口庫存止增轉降，出現小幅去庫勢頭，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13815.99萬(wàn)噸，環(huán)比降72.21萬(wàn)噸；日均疏港量283.09萬(wàn)噸，環(huán)比增4.87萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，目前港口庫存開(kāi)始止增轉降，供需差緩慢收縮，雖鐵礦基本面仍將保持寬松，但近期鋼廠(chǎng)需求將進(jìn)一步給予鐵礦價(jià)格支撐，短期礦價(jià)表現將相對抗跌。上周鐵礦石主力2301合約繼續走弱，期價(jià)跌破700一線(xiàn)附近，預計短期表現偏弱運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 上周天然橡膠期貨主力01合約走弱，周五夜盤(pán)小幅反彈。宏觀(guān)消息方面，上周?chē)鴦?wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會(huì )議指出，穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著(zhù)力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復基礎。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費。國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的消息利好天然橡膠。但海外經(jīng)濟衰退預期仍將對整個(gè)市場(chǎng)形成壓力。歐元通脹率達到9.1%，8月PMI下跌至49.6。據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”，美聯(lián)儲到9月份加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為44%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為56%。此外國內成都等地疫情反復，市場(chǎng)擔心天然橡膠需求受到影響。因此整體宏觀(guān)環(huán)境不利天然橡膠大幅上漲?，F貨方面，上周五國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌150元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11500—11700元/噸，01合約高于現貨680元/噸左右。原料方面，海南方面整體生產(chǎn)仍受到靜態(tài)管理等因素的擾動(dòng)，膠水價(jià)格表現相對堅挺，制全乳膠水收購價(jià)格10200元/噸。海外供應壓力較大，泰國部分地區膠水、杯膠等實(shí)際收購價(jià)格已跌至40-45泰銖/公斤。需求方面，國內多數輪胎廠(chǎng)家延續五至七成開(kāi)工范圍。個(gè)別廠(chǎng)家9月初有短暫檢修。輪胎出口量在前期高位基礎上存走低預期。庫存方面，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至8月26日青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.93萬(wàn)噸，較上期增加0.14萬(wàn)噸，增幅0.47%。綜合來(lái)看，國內宏觀(guān)經(jīng)濟消息將對天然橡膠期貨形成一定支撐，但海外經(jīng)濟存衰退預期。國內天然橡膠供應不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實(shí)際需求支撐力度較弱，輪胎供應壓力猶存，天然橡膠期貨走勢轉弱。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | OPEC+減產(chǎn)預期推動(dòng)外盤(pán)油價(jià)反彈 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩回落。外盤(pán)油價(jià)震蕩回升。主因預期OPEC+將于本月會(huì )議上達成減產(chǎn)。但美聯(lián)儲和歐洲央行大幅加息，市場(chǎng)對燃料需求減弱的擔憂(yōu)和對經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮仍存。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅增產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月26日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月31日當周平均開(kāi)工負荷為71.18%，較8月中旬上漲1.72%。9月華北石化及呼和浩特石化將陸續結束檢修，燕山石化2#常減壓裝置將仍處檢修期內，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計9月國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月31日當周平均開(kāi)工負荷59.52%，較上周下跌0.96%。9月永鑫、?？苹せ蜻M(jìn)入整合期。另外，其他煉廠(chǎng)或維持低負荷運轉。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續走低。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約下跌，周五夜盤(pán)有所反彈。上周螺紋鋼、玻璃等建材類(lèi)期貨品種領(lǐng)跌，市場(chǎng)交投情緒偏弱，導致PVC期貨亦跟隨回落。從供需來(lái)看，PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區庫存下降，社會(huì )庫存略下降，但需求增加有限，PVC期貨以震蕩看待。據卓創(chuàng )資訊統計數據顯示，2022年8月PVC粉產(chǎn)量177.1735萬(wàn)噸，較7月份減少7.24%，同比減少4.77%。因PVC企業(yè)開(kāi)工負荷不高，后期需求存好轉預期，PVC 01合約下跌空間有限。上周?chē)鴦?wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會(huì )議指出，穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著(zhù)力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復基礎。將上半年開(kāi)工項目新增納入政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區改造、省級高速公路等納入支持領(lǐng)域。出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設備更新改造的政策。引導商業(yè)銀行為重點(diǎn)項目建設、設備更新改造配足中長(cháng)期貸款。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。9月份關(guān)注各項經(jīng)濟政策落實(shí)情況。上周五PVC現貨下跌50元/噸左右，華東主流現匯自提維持在6400-6500元/噸。需求方面，上周塑料制品企業(yè)開(kāi)工有所恢復。9月份逐步進(jìn)入傳統需求旺季，但今年訂單改善跡象并不明顯，出口整體偏弱。供應方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷72.16%，環(huán)比上升2.86%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷72.58%，環(huán)比上升5.62%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷70.59%，環(huán)比下降7.38%。本周寧夏英力特22萬(wàn)噸PVC計劃檢修。綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，而需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大；但短期PVC需求改善力度不大，PVC期貨大漲動(dòng)力亦不足，整體將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議單邊短線(xiàn)逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，9月2日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止8月31日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.33萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.18萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量44.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.97萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.74萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.85萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.7萬(wàn)噸，中海油2.96萬(wàn)噸，環(huán)比增加1萬(wàn)噸。本周東明石化、揚子石化間歇生產(chǎn)，加之個(gè)別煉廠(chǎng)穩定生產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共39.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.9%。本周?chē)鴥冉涤晏鞖庵饾u好轉，市場(chǎng)需求有望小幅增加。但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約整體小幅上漲。上周?chē)H原油布倫特原油下跌，周五夜盤(pán)國際原油有所反彈，市場(chǎng)關(guān)注OPEC會(huì )議。9月份海外裂解裝置計劃降低生產(chǎn)負荷，乙烯單體以及聚乙烯供應將減少，PE進(jìn)口量將低于前期預期，因此上周塑料期貨并未隨原油下跌。上周?chē)?huì )部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。后期需要關(guān)注經(jīng)濟政策落實(shí)情況。上周四中石化化銷(xiāo)金山聯(lián)貿乙烯報價(jià)上漲200元/噸，公路貨源掛牌價(jià)格掛7600元/噸。供應方面，據卓創(chuàng )資訊統計，2022年8月份中國PE產(chǎn)量在192.07萬(wàn)噸，環(huán)比上月增加1.59萬(wàn)噸，同比增0.59%，環(huán)比增0.83%。8月份PE供應增量不高。上周?chē)鴥萈E石化檢修損失量在5.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.7萬(wàn)噸；本周PE檢修損失量在5.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.27萬(wàn)噸。本周齊魯石化、燕山石化和寧夏寶豐二期共62萬(wàn)噸PE裝置計劃檢修。進(jìn)口LLDPE報價(jià)960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，PE進(jìn)口增量較為有限。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升。不過(guò)成都、石家莊等地疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，擔憂(yōu)疫情影響需求。綜合來(lái)看，PE供應增量不高，短期需求因素對塑料期貨影響更大，華東地區需求環(huán)比將好轉，而華北、西南地區需要關(guān)注疫情對需求的影響。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨延續震蕩走勢，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PP期貨主力合約PP01合約震蕩整理，近期關(guān)注20日均線(xiàn)支撐。周五夜盤(pán)上漲1.78%。周五夜盤(pán)國際原油反彈對PP期貨形成提振。9月5日（周一），石油輸出國家組織與其盟國（OPEC＋）將召開(kāi)會(huì )議討論油產(chǎn)政策。鑒于OPEC龍頭沙特阿拉伯上月曾拋出減產(chǎn)議題，本次會(huì )議將不排除討論降低產(chǎn)能以支撐油價(jià)。 海外部分聚乙烯裝置計劃檢修，市場(chǎng)亦關(guān)注海外聚丙烯裝置是否隨之檢修，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。若海外PP裝置跟隨檢修，PP進(jìn)口量將低于前期預期。上周?chē)鴦?wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會(huì )議指出，穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著(zhù)力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復基礎。9月關(guān)注各項經(jīng)濟政策落實(shí)情況。上周五PP現貨市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7880-7950元/噸；華東地區PP粉料價(jià)格在7600-7650元/噸。從供需數據來(lái)看，2022年8月國內PP產(chǎn)量在242.24萬(wàn)噸，環(huán)比2022年7月下降3.57%，同比去年8月份增加1.25%。8月份供應壓力不大，但需求偏弱。9月1日鎮海煉化、延安煉廠(chǎng)共30萬(wàn)噸裝置停車(chē)，開(kāi)車(chē)時(shí)間待定。上周?chē)鴥萈P石化檢修損失量約10.05萬(wàn)噸，較前一周減少18.76%。根據卓創(chuàng )資訊調研，本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在9.66萬(wàn)噸。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價(jià)940美元/噸，折合7935元/噸，華東地區PP現貨報價(jià)7950元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。9月份進(jìn)口量增量預計不高。出口方面，由于出口利潤下降，出口依舊低迷。庫存方面，上周五主要生產(chǎn)商聚烯烴庫存64萬(wàn)噸附近，庫存水平不高。需求方面，隨著(zhù)天氣氣溫有所下降，PP需求環(huán)比略好轉。不過(guò)成都、石家莊、拉薩等部分城市出現疫情，本周關(guān)注需求是否受影響。綜合來(lái)看，國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策發(fā)力將提振PP期貨等大宗商品價(jià)格。短期PP供應壓力不大，但國內部分省市疫情反復，需求仍面臨壓力，等待需求恢復， PP期貨將繼續小幅上漲。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 空單暫時(shí)減倉 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2301合約)探底回升，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(-100)，期現基差261.5元/噸；焦炭總庫存999.34萬(wàn)噸(+31.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.46%(1.76)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.83%(1.6)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格兩輪提漲落地之后，部分區域正醞釀行情反轉。目前山東、河北等地均已落實(shí)首輪價(jià)格下調100/110元/噸，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒頗受打擊。供應方面，受利潤修復的刺激，近期焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企開(kāi)工率穩步提升。焦企出貨總體順暢，不過(guò)隨著(zhù)部分鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨，部分焦企開(kāi)始有出貨壓力，多數焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠(chǎng)對焦炭補庫較為謹慎，多刻意維持低庫存運轉。由于鋼廠(chǎng)利潤修復進(jìn)程受阻，焦鋼市場(chǎng)博弈情緒加劇。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪焦炭現貨價(jià)格調降進(jìn)程，建議投資者空單暫時(shí)減倉。 | |
焦煤(JM) | 空單暫時(shí)減倉 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2301合約)探底回升，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅探漲，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1800元/噸(-40)，期現基差-50元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存217.09萬(wàn)噸(-25.7)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11天(-0.1)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀(guān)望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠(chǎng)和貿易商開(kāi)始積極出貨，少數有降價(jià)出貨現象，不過(guò)由于庫存壓力較小，多數煤企價(jià)格暫穩，對后期持觀(guān)望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)持續處于歷史高位，2日通關(guān)637車(chē)。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒走弱，下游采購節奏放緩，部分貿易商報價(jià)下調。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復，目前鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠(chǎng)或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者空單暫時(shí)減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中偏強，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1305元/噸(-15)，期現基差485元/噸；主要港口煤炭庫存4842.2萬(wàn)噸(-185.4)，秦港煤炭疏港量48.9萬(wàn)噸(+6.4)。綜合來(lái)看，迎峰度夏接近尾聲，不過(guò)當下高溫天氣對動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的支撐，現貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運行。近日隨著(zhù)部分礦區域疫情管控措施解除，神木停產(chǎn)煤礦逐步恢復生產(chǎn)，榆林煤廠(chǎng)也開(kāi)始陸續恢復銷(xiāo)售，現庫存充足；內蒙區域伊金霍洛發(fā)現初篩陽(yáng)性一例，部分道路進(jìn)行交通管制。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場(chǎng)詢(xún)貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿易商挺價(jià)出貨情緒較強，但下游多有壓價(jià)需求，對高價(jià)接煤受度不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，隨著(zhù)高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過(guò)下一階段化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放的機會(huì )。據Mysteel統計，截止8月26日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1313.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.3萬(wàn)噸；日耗57.97萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.7萬(wàn)噸。我們認為，高溫天氣即將退場(chǎng)，煤炭保供繼續發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2337元/噸，較上周上漲1.13%?，F貨方面，9月2日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2370元/噸。供應方面，截至9月1日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率率67.84%，較上周上漲6.42%，比同期下降3.69%。煤制尿素70.27%，較上周上漲8.79%，比同期上漲0.13%。氣制尿素60.95%，較上周下降0.3%，比同期下降14.39%。本周奎屯、靈谷、新疆心連心、正元等計劃停車(chē)檢修。預計尿素日產(chǎn)量將在15.4-16萬(wàn)噸附近，供應整體呈增加趨勢。需求方面，農業(yè)用肥進(jìn)入接近停滯狀態(tài)，需求量有限。工業(yè)方面，三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率提升，拿貨積極性有提升的可能。膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運行，需求不溫不火。而隨著(zhù)秋季市場(chǎng)的推進(jìn)，下游復合肥企業(yè)開(kāi)工率穩步回升，對尿素需求預期有增加趨勢。另外印度招標啟動(dòng)后，國內或部分貨源出口，局部將繼續帶動(dòng)價(jià)格小漲。淡儲方面則較大概率擇機補貨，托底尿素價(jià)格。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5525元/噸，收漲幅0.69%。周五ICE原糖震蕩回升，盤(pán)中漲幅0.61%，結算價(jià)18.15美分/磅。國際方面，巴西政府周四公布數據顯示，8月食糖出口為303.77萬(wàn)噸，較去年同期增加49.04萬(wàn)噸，增幅19.28%；德國糖業(yè)協(xié)會(huì )在周四的產(chǎn)量預估報告中稱(chēng)，德國在9月開(kāi)始的新年度糖產(chǎn)下可能下降至407萬(wàn)噸，較上年度的457萬(wàn)噸下滑50萬(wàn)噸，減幅10.54%；同時(shí)正在印度新年度的出口配額可能下降也是市場(chǎng)近期關(guān)注的熱點(diǎn)。受這些消息影響，ICE原糖停止的連續兩日的下行走勢并開(kāi)始反彈。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區累計入榨量為32207.4萬(wàn)噸，較去年同期的35022.1萬(wàn)噸減少了2814.7萬(wàn)噸，同比降幅達8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產(chǎn)糖量為1862.5萬(wàn)噸，較去年同期的2136.7萬(wàn)噸下降了274.2萬(wàn)噸，同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2796元/噸。國內方面，隨著(zhù)余糧不斷減少，且考慮到東北地區種植面積減少及洪澇災害的影響，東北產(chǎn)區新季玉米產(chǎn)量預計有所減少，近期市場(chǎng)心態(tài)有所好轉，貿易商有一定挺價(jià)意愿，深加工企業(yè)到貨量處于低位，預計短期價(jià)格穩中調整為主。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)開(kāi)機率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數企業(yè)收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來(lái)看深加工需求仍呈現偏弱態(tài)勢。飼料養殖端來(lái)看，部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購新玉米，同時(shí)市場(chǎng)上陳米和糙米供應充足，因此整體飼料端采購心態(tài)仍較為疲軟，多控制采購節奏，以消化庫存為主。國際方面，美國受高溫干旱天氣影響較為嚴重，新季美玉米優(yōu)良率持續下滑，市場(chǎng)擔憂(yōu)新季玉米單產(chǎn)下降。此外歐盟新季玉米受干旱天氣影響單產(chǎn)也預期下滑，全球谷物減產(chǎn)風(fēng)險加劇，支撐近期外盤(pán)持續偏強。綜合來(lái)看在美玉米天氣擾動(dòng)影響下，外盤(pán)持續走強帶動(dòng)連盤(pán)上漲。但考慮到國內需求端難有明顯利好，限制了玉米期價(jià)上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕反彈測試3850元/噸，美豆正處于關(guān)鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率企穩，截至8月28日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為56%，結莢率為91%，上周為84%，五年均值為92%，pro farmer巡查結果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預估，作物單產(chǎn)表現較好，同時(shí)8月下旬天氣預報顯示美豆中部及南部偏干地區降水改善，有利于穩定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強支撐。宏觀(guān)方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠(chǎng)壓榨放緩，截至8月26日當周，大豆壓榨量為197.99萬(wàn)噸，高于上周173.4萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至8月26日當周，國內豆粕庫存為68.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.42%,同比減少33.17%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆油依托9300元/噸企穩，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存止降轉升，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月26日當周，國內豆油庫存為81.293萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.39%,同比減少9.69%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油依托7900元/噸企穩，勞動(dòng)力不足對馬棕產(chǎn)量形成抑制，8月份馬棕產(chǎn)量小幅下降，SPPOMA數據顯示，8月馬棕產(chǎn)量較上月下降0.15%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項稅免除日期至10月31日，將持續擠壓馬棕出口空間，隨著(zhù)8月下旬印尼運力緊張局面緩解，8月末馬棕出口增幅大幅下滑，ITS/Amspec數據分別顯示，8月馬棕出口較上月同期增加1.6%/減少3%，8月份馬棕庫存將延續上升，但6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至8月26日當周，國內棕櫚油庫存為27.675萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.51%，同比減少30.04%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月26日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.05萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.19%,同比增加108.90%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月26日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為11.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.97%,同比減少70.99%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4193元/500kg，周漲幅1.8%，09月02日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.16元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月02日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后，預計終端消費量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節后暫無(wú)節日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約窄幅震蕩運行，周五收于9222元/噸，周跌幅0.36%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國冷庫出庫量 8.16 萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率 97.53%，整體去庫存水平快于往年同期。此外，根據8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。預計9月全國氣溫逐漸轉涼疊加中秋節日臨近蘋(píng)果需求表現尚可，蘋(píng)果價(jià)格整體偏強走勢，預計9月蘋(píng)果期價(jià)穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于23025元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為23.79元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.23元/公斤。目前集團場(chǎng)出欄有所縮量，養殖端出欄積極性轉弱；需求端天氣轉涼加之節日備貨，同時(shí)四川地區因疫情原因居民備貨有所增加，終端消費逐漸好轉，但由于毛豬價(jià)格上漲過(guò)快終端消費難以接受，預計短期生豬現貨價(jià)格或窄幅偏強為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，四季度仍對應前期產(chǎn)能調減時(shí)期，四季度供應難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著(zhù)高溫褪去，疊加中秋等節日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。綜合來(lái)看盤(pán)面對應的是供應減量及需求好轉的預期，疊加現貨價(jià)格的持續走強帶動(dòng)，生豬期貨價(jià)格不斷上漲。不過(guò)近期發(fā)改委表明即將開(kāi)啟放儲來(lái)保證生豬供應，盤(pán)面在此消息的影響下有所回落，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調整，周五收于9554元/噸。受天氣影響以及前期集中走貨較多影響，產(chǎn)區成交量有限，部分交易多以陳花生為主。銷(xiāo)區市場(chǎng)陸續消化陳花生，花生價(jià)格穩中偏弱為主。近期河南產(chǎn)區連續降雨，有利于麥茬花生長(cháng)勢，現階段新花生普遍反應水分偏高、顆粒度偏小，但質(zhì)量良好。后期山東、河北產(chǎn)區也將陸續上市。需求端，主力油廠(chǎng)到貨量有限，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來(lái)看新花生陸續上市，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上，近月建議暫且觀(guān)望，遠月可關(guān)注逢低做多機會(huì )。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉各合約震蕩偏強運行，收于14595元/噸，收漲幅1.5%。周五ICE美棉大幅下挫，盤(pán)中跌幅4.62%，結算價(jià)103.21美分/磅。國際方面，美國勞工統計局數據顯示，美國8月份失業(yè)率從上個(gè)月3.5%的50年低點(diǎn)升至3.7%。新增就業(yè)人數從7月份的52.6萬(wàn)人降至31.5萬(wàn)人。而非農數據好于預期，目前市場(chǎng)依然預期9月加息幅度在50個(gè)基點(diǎn)和75個(gè)基點(diǎn)之間，但上周?chē)H油價(jià)重心持續下移，對商品市場(chǎng)或將形成一定的壓力。據美國農業(yè)部統計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國主產(chǎn)棉區得州迎來(lái)降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區的旱情有所減緩。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少12.98萬(wàn)噸，減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆地區商品棉144.26萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.24萬(wàn)噸，減幅7.23%；內地地區國產(chǎn)商品棉40.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.86萬(wàn)噸，減幅4.83%。當前國內新年度棉花產(chǎn)量預期超600萬(wàn)噸，疊加結轉庫存，棉市供應壓力限制棉價(jià)走高空間，下游紡企原料端維持剛需補庫，預計商業(yè)庫存將繼續減少。下游整體消費表現疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補庫總體體量不大，對棉價(jià)支撐效果減弱。操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
