今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-09-02
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國8月季調后非農就業(yè)數據 | 隔夜道指標普止步四連陰，納指五連跌續創(chuàng )一個(gè)月新低。泛歐股指四連陰又創(chuàng )一個(gè)半月新低。2年期英債收益率連創(chuàng )近十四年新高；10年期美債收益率一度升逾10個(gè)基點(diǎn)，又創(chuàng )兩月新高；2年期收益率四日連創(chuàng )近十五年新高。日元創(chuàng )二十四年新低、失手140關(guān)口，英鎊再創(chuàng )兩年多新低。歐洲天然氣盤(pán)中跌超7%后一度漲超9%，原油跌超3%創(chuàng )逾兩周新低。金銀五連陰，白銀續創(chuàng )兩年多新低，黃金六周新低。倫錫跌超7%創(chuàng )19個(gè)月新低，倫鋅跌近6%創(chuàng )一個(gè)月新低。國內方面，中國8月財新制造業(yè)PMI為49.5，較7月回落0.9個(gè)百分點(diǎn)，降至榮枯線(xiàn)以下，顯示制造業(yè)在經(jīng)歷兩個(gè)月擴張后重現收縮。7月，我國服務(wù)進(jìn)出口總額4999億元，同比增長(cháng)15.7%。國際方面，美國上周初請失業(yè)金人數為23.2萬(wàn)人，連續第三周下降，降至兩個(gè)月來(lái)最低水平。歐元區8月制造業(yè)PMI終值錄得49.6，為2020年6月以來(lái)新低，初值為49.7。關(guān)注美國8月季調后非農就業(yè)數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 昨日四組期指走勢震蕩下行，2*IH/IC2209比值為0.895?，F貨方面，A股三大指數昨日集體收跌，滬指跌0.54%，深證成指跌0.88%，創(chuàng )業(yè)板指跌1.42%日線(xiàn)七連跌，市場(chǎng)成交額不足8000億元，北向資金交投顯著(zhù)下降，全天凈賣(mài)出8.42億元，其中滬股通凈賣(mài)出20.92億元，深股通凈買(mǎi)入12.51億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行6.2bp報1.463%，7天期下行28.3bp報1.780%，14天期下行20.2bp報1.47%，1個(gè)月期下行0.1bp報1.500%。目前上證50、滬深300、中證500、中證1000都在20日均線(xiàn)下方。近期海外美聯(lián)儲政策收縮預期短線(xiàn)再度升溫，人民幣匯率再度出現貶值引發(fā)市場(chǎng)對于資金流出的擔憂(yōu)。國內經(jīng)濟復蘇狀態(tài)不穩定，制約股指上行的空間。出于對盈利預期的擔憂(yōu)，在目前市場(chǎng)信心較弱的情況下，前期交易較為擁擠的電子、電力等熱門(mén)賽道板塊技術(shù)上有調整的需求，IC、IM 承壓，但是整體上趨勢性下跌的可能性較低。而政策面再提支持剛性和改善性住房需求，明確 9 月上旬出臺接續政策細則，對 IF、IH 形成支撐?？傮w來(lái)看，近期內外部風(fēng)險因素升溫導致短期股市信心偏弱，不過(guò)政策面托底需求的政策持續推進(jìn)也給予股指底部較強支撐，預計短期內股指呈現區間震蕩的走勢，建議區間思路對待。期權方面，因近期風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1698美元/盎司，金銀比價(jià)95.8。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà)，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息，美元指數重拾漲勢，對貴金屬價(jià)格構成壓力。會(huì )議后，市場(chǎng)預期60%以上的概率美聯(lián)儲會(huì )在9月FOMC議息會(huì )議上加息75bp；未來(lái)進(jìn)一步加息至3.75%-4%的水平。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。資金方面，截至8/31，SPDR黃金ETF持倉973.37噸，前值976.26噸，SLV白銀ETF持倉14480.95噸，前值14559.78噸。綜合來(lái)看，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2301合約延續弱勢表現，期價(jià)表現依然承壓，未能有效站穩3700元/噸一線(xiàn)，短期表現依然偏弱運行為主，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格繼續調整。供應端，上周五大鋼材品種延續增產(chǎn)，維持長(cháng)增板降。螺紋鋼周環(huán)比增加1.6%至269.46萬(wàn)噸，現階段長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)是供應增量的主要貢獻力量，主因在于前期壓減計劃落地，目前處于緩慢恢復階段，也在于即將迎來(lái)傳統的金九需求恢復周期，需要提前排產(chǎn)，滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。但是短流程生產(chǎn)企業(yè)受到廢鋼資源限制和限電影響，生產(chǎn)壓力依舊突出，進(jìn)而導致增產(chǎn)積極性不高，預計后市供應端仍以回升為主，但整體增量空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1628.68萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.44萬(wàn)噸，降幅1.3%，上周延續廠(chǎng)庫累增，社庫去化的整體表現。其中廠(chǎng)庫增幅擴張，社庫降幅收窄，整體去庫壓力逐步凸顯。建材總庫存自6月最后一周以來(lái)，連續9周去庫，累計去化近593萬(wàn)噸。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存增加4.55萬(wàn)噸至213.16萬(wàn)噸，社會(huì )庫存增加19.81萬(wàn)噸至508.25萬(wàn)噸。消費方面，上周五大品種周消費量降幅0.7%；其中建材消費環(huán)比降幅3.6%，從成交量角度來(lái)看，本周市場(chǎng)交易情緒環(huán)比上周略有回升，其中建材周均成交近15萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加約1.4萬(wàn)噸左右；現階段北澇南旱表現突出，對建材終端行業(yè)室外作業(yè)和制造業(yè)工廠(chǎng)生產(chǎn)都造成不小影響，需求釋放壓力仍有明顯體現。短期市場(chǎng)供應回升，需求仍有一定不確定性，鋼價(jià)偏弱運行，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2301合約表現依然承壓，期價(jià)午后繼續下挫，靠近3700一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格小幅調整。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量環(huán)比微增2.78萬(wàn)噸至85.34萬(wàn)噸，主要降幅地區是西南、華中地區，其中WG上周新增檢修，CG雖已復產(chǎn)，但復產(chǎn)天數較少本周才會(huì )有所體現，主要增幅地區是東北地區，主要是BG、AG、TG復產(chǎn)，產(chǎn)量有所回升，預計本周仍有體現。庫存方面，熱卷鋼廠(chǎng)庫存上升2.78萬(wàn)噸至85.34萬(wàn)噸，社會(huì )庫存下降10.22萬(wàn)噸至256.35萬(wàn)噸。今年降庫周期明顯拉長(cháng)，且降庫主因并非單純的需求驅動(dòng)，而是資源緊缺疊加剛需支撐。綜合來(lái)看，在需求尚待驗證的背景下，庫存去化壓力會(huì )伴隨供應增幅而逐步上升，但整體去化趨勢短期內暫無(wú)較大變動(dòng)，只是降勢會(huì )較為緩和。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1.4%；成交來(lái)看，熱卷周均成交近3.5萬(wàn)噸，環(huán)比上周增加約0.5萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)產(chǎn)量小幅回升，熱卷價(jià)格表現承壓運行，預計中線(xiàn)表現依然偏弱，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 短期偏空 | 今日滬鋁主力合約收跌，倫鋁震蕩下行，現運行于2305美元/噸。天氣氣溫下降，四川用電緊張的局面得到緩解，已有涉及停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能有序復產(chǎn)。此外，美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派發(fā)言稱(chēng)，恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng)，他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng)，“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。鋁價(jià)受到宏觀(guān)及產(chǎn)業(yè)壓力有所回落?；久鎭?lái)看，供應端, 因電力緊張四川省內建成107萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能基本全部停產(chǎn)，重慶及河南地區的電解鋁廠(chǎng)部分減產(chǎn)，但值得注意的是四川地區一般工商業(yè)用電開(kāi)始恢復，且大工業(yè)用電也逐步恢復，本周?chē)鴥蠕X下游加工企業(yè)開(kāi)工率有望上升。需求端，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至65.4%。鋁線(xiàn)纜板塊開(kāi)工率繼續呈現回升態(tài)勢，主因終端電網(wǎng)等板塊提貨積極，鋁板帶箔及鋁型材板塊開(kāi)工率均因限電出現不同程度下滑。綜合來(lái)看，后續持續關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規模及下游消費情況，建議短期偏空看待。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會(huì )議紀要顯示存在過(guò)度緊縮的風(fēng)險，預計未來(lái)加息速度會(huì )有所放緩；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀(guān)刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位。供應端來(lái)看，Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。7月美國新增非農52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看，近期進(jìn)入傳統旺季，需求延續改善勢頭?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 今日滬鎳主力合約大幅下跌，倫鎳價(jià)格偏弱運行，現運行于20505美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà)，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息，美元指數重拾漲勢?；久鎭?lái)看，高鎳鐵國內出廠(chǎng)價(jià)報價(jià)1260元/鎳（到廠(chǎng)含稅），較上周跌20元/噸。目前國內不銹鋼需求仍承弱勢，成本高企下對原料端維持壓價(jià)，印尼鎳鐵出口征稅臨近落地，印尼鎳鐵持續出貨，對國內鐵廠(chǎng)形成較大壓力。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，但下游需求較好，電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸，較上周小幅上漲1250元/噸。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來(lái)加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會(huì )議紀要強調，“幾乎沒(méi)有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期受澳洲港口檢修影響，澳巴發(fā)運小幅減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運量2338.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少59.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少185.3萬(wàn)噸至1576.2萬(wàn)噸，主要是因為沃爾科特港泊位檢修較多，自8月中旬開(kāi)始，沃爾科特港陸續有6個(gè)泊位進(jìn)行檢修，對發(fā)貨影響較大。巴西發(fā)運量環(huán)比增加125.9萬(wàn)噸至762.3萬(wàn)噸。中國到港因前期延遲到港船只陸續到港，本期已回升至年均線(xiàn)以上水平，Mysteel中國47港口到港量2337.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加62.7萬(wàn)噸。45港口到港量2249.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加135.9萬(wàn)噸。在鋼廠(chǎng)復產(chǎn)帶動(dòng)下，港口提貨較為積極，疏港持續回升，港口庫存止增轉降，出現小幅去庫勢頭，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13815.99萬(wàn)噸，環(huán)比降72.21萬(wàn)噸；日均疏港量283.09萬(wàn)噸，環(huán)比增4.87萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，目前港口庫存開(kāi)始止增轉降，供需差緩慢收縮，雖鐵礦基本面仍將保持寬松，但近期鋼廠(chǎng)需求將進(jìn)一步給予鐵礦價(jià)格支撐，短期礦價(jià)表現將相對抗跌。昨日鐵礦石主力2301合約繼續走弱，期價(jià)依然承壓700一線(xiàn)附近，預計短期表現偏弱運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約下跌至12315元/噸。宏觀(guān)消息方面，8月31日，國家統計局發(fā)布的數據顯示，近期國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會(huì )議指出，穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著(zhù)力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復基礎。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費。國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的消息利好天然橡膠。但海外經(jīng)濟衰退預期仍將對整個(gè)市場(chǎng)形成壓力。歐元通脹率達到9.1%，8月PMI下跌49.6。此外國內成都等疫情反復，市場(chǎng)擔心天然橡膠需求受到影響?，F貨方面，昨日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌150元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11700—11800元/噸。原料方面，制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸。中石油華東丁苯橡膠價(jià)格上漲200元/噸，吉林石化1502報11700元/噸。需求方面，國內多數輪胎廠(chǎng)家延續五至七成開(kāi)工范圍。輪胎出口量在前期高位基礎上存走低預期。本周隨著(zhù)氣溫下降，四川用電緊張局面得到緩解，大工業(yè)用電正在逐步恢復正常用電，關(guān)注山東等地輪胎企業(yè)開(kāi)工率是否回升。庫存方面，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至8月26日青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.93萬(wàn)噸，較上期增加0.14萬(wàn)噸，增幅0.47%。綜合來(lái)看，國內宏觀(guān)經(jīng)濟消息將對天然橡膠期貨形成一定支撐，但海外經(jīng)濟存衰退預期。國內天然橡膠供應不緊張，庫存小幅累庫，天然橡膠實(shí)際需求支撐力度較弱，輪胎供應壓力猶存，天然橡膠期貨走勢轉弱。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 需求憂(yōu)慮打壓油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因對經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮和需求前景的擔憂(yōu)加劇。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅增產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月26日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月15日當周平均開(kāi)工負荷為69.46%，較7月底上漲0.94%。8月下旬燕山石化2#常減壓裝置以及呼和浩特石化仍處檢修期內，玉門(mén)石化、華北石化及大連西太石化或陸續結束檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月24日當周平均開(kāi)工負荷60.48%，較上周下跌2.57%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，不過(guò)不排除其他因素導致煉廠(chǎng)降負可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續下行。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤(pán)PVC 期貨01合約小幅反彈。PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率不高，PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區庫存下降，社會(huì )庫存略下降，但需求增加有限，PVC期貨維持震蕩走勢。據卓創(chuàng )資訊統計數據顯示，2022年8月PVC粉產(chǎn)量177.1735萬(wàn)噸，較7月份減少7.24%，同比減少4.77%。因PVC企業(yè)開(kāi)工負荷不高，后期需求存好轉預期，PVC01合約下跌空間有限。昨日市場(chǎng)關(guān)注國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策消息。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會(huì )議指出，穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著(zhù)力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復基礎。將上半年開(kāi)工項目新增納入政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持，并將老舊小區改造、省級高速公路等納入支持領(lǐng)域。出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設備更新改造的政策。引導商業(yè)銀行為重點(diǎn)項目建設、設備更新改造配足中長(cháng)期貸款。支持剛性和改善性住房需求，地方要“一城一策”用好政策工具箱，靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的消息提振PVC期貨價(jià)格。昨日PVC現貨上漲30元/噸左右，華東主流現匯自提維持在6470-6550元/噸。從供需來(lái)看，本周塑料制品企業(yè)開(kāi)工將有所恢復。供應方面，蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置8月29日正式全停檢修，計劃檢修至9月20日。本周PVC檢修企業(yè)包括蘇州華蘇和樂(lè )金渤海共43萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修，部分前期檢修及停車(chē)企業(yè)將延續，這將支撐PVC期貨價(jià)格。上周PVC整體開(kāi)工負荷69.30%，環(huán)比下降3.20%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷66.96%，環(huán)比下降4.27%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷77.97%，環(huán)比提升0.77%。庫存方面，據卓創(chuàng )數據，上周華東及華南樣本倉庫總庫存34.45萬(wàn)噸，較上一期減0.58%。綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，隨著(zhù)需求將有所回升，PVC期貨下跌空間不大。操作建議方面，建議單邊短線(xiàn)逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)低位運行?，F貨方面，9月1日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止8月24日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.35萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量43.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.74萬(wàn)噸，中海油1.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸。本周東明石化、河北鑫海大裝置穩定生產(chǎn)、加之華東主營(yíng)間歇生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共35.86萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.1%。雖然在原油價(jià)格的上漲推動(dòng)下，瀝青詢(xún)盤(pán)有所增加，但考慮未來(lái)仍多降雨天氣，整體剛需或難有較明顯支撐。在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約小幅上漲1.16%。隔夜國際原油布倫特原油大跌3.6%。但國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面消息提振市場(chǎng)信心，塑料期貨小幅反彈。宏觀(guān)經(jīng)濟消息方面，國常會(huì )部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。另外，昨日中石化化銷(xiāo)金山聯(lián)貿乙烯報價(jià)上漲200元/噸，公路貨源掛牌價(jià)格掛7600元/噸。市場(chǎng)亦關(guān)注海外乙烯裂解裝置開(kāi)工情況，因生產(chǎn)利潤不佳，部分裝置計劃9月份停車(chē)。供應方面，本周?chē)鴥萈E石化檢修損失量在5.66萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.7萬(wàn)噸。預計下周PE檢修損失量在5.39萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.27萬(wàn)噸。進(jìn)口LLDPE報價(jià)960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。需求方面，棚膜企業(yè)開(kāi)工率回升。不過(guò)成都、石家莊等地疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，擔憂(yōu)影響需求。綜合來(lái)看，短期需求因素對塑料期貨影響更大，華東地區需求環(huán)比將好轉，而華北、西南地區需要關(guān)注疫情對需求的影響。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨延續震蕩走勢，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP01合約小幅反彈。隔夜國際原油布倫特原油主力合約下跌3.63%，成本支撐減弱。不過(guò)市場(chǎng)更多關(guān)注國內宏觀(guān)消息。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能，加快擴大有效需求。會(huì )議指出，穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出，著(zhù)力擴大有效需求，鞏固經(jīng)濟恢復基礎。國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的消息提振市場(chǎng)信心。昨日中油西北P(pán)P掛牌價(jià)上漲150元/噸至8150元/噸。PP粉料掛牌價(jià)上調50元/。PP現貨市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在7930-7980元/噸；華東地區PP粉料價(jià)格在7680-7750元/噸。從供需數據來(lái)看，昨日部分裝置檢修，鎮海煉化、延安煉廠(chǎng)共30萬(wàn)噸裝置9月1日停車(chē)，開(kāi)車(chē)時(shí)間待定。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價(jià)940美元/噸，折合7935元/噸，華東地區PP現貨報價(jià)7980元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。8月份進(jìn)口量環(huán)比增幅不大。出口方面，由于出口利潤下降，8月份出口量將下降。庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平不高。需求方面，上周塑編企業(yè)開(kāi)工負荷在41%，較前一周降低1%。目前下游企業(yè)原料庫存不高，隨著(zhù)天氣氣溫有所下降，PP需求環(huán)比將略好轉。不過(guò)成都、石家莊、拉薩等等部分城市出現疫情，關(guān)注需求是否受影響。綜合來(lái)看，國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策發(fā)力將提振PP期貨等大宗商品價(jià)格。短期PP供應壓力不大，國內部分省市疫情反復，等待需求恢復， PP期貨將繼續小幅上漲。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 滾動(dòng)做空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2301合約)小幅回升，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情有下跌預期，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差386元/噸；焦炭總庫存999.34萬(wàn)噸(+31.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.46%(1.76)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-85.3)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格兩輪提漲落地之后，部分區域正醞釀行情反轉，或于近日提出首輪價(jià)格下調，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒頗受打擊。供應方面，受利潤修復的刺激，近期焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企開(kāi)工率穩步提升。焦企出貨總體順暢，不過(guò)隨著(zhù)部分鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨，部分焦企開(kāi)始有出貨壓力，多數焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠(chǎng)對焦炭補庫較為謹慎，多刻意維持低庫存運轉。由于鋼廠(chǎng)利潤修復進(jìn)程受阻，焦鋼市場(chǎng)博弈情緒加劇。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪焦炭現貨價(jià)格調降進(jìn)程，建議投資者滾動(dòng)做空。 | |
焦煤(JM) | 滾動(dòng)做空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2301合約)弱勢震蕩，成交一般，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1840元/噸(0)，期現基差22元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存217.09萬(wàn)噸(-25.7)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11天(-0.1)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀(guān)望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠(chǎng)和貿易商開(kāi)始積極出貨，少數有降價(jià)出貨現象，不過(guò)由于庫存壓力較小，多數煤企價(jià)格暫穩，對后期持觀(guān)望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續增加，22日通關(guān)626車(chē)，再創(chuàng )年內新高，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒走弱，下游采購節奏放緩，部分貿易商報價(jià)下調。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復，目前鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠(chǎng)或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者滾動(dòng)做空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中偏強，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1320元/噸(+35)，期現基差512.4元/噸；主要港口煤炭庫存4842.2萬(wàn)噸(-185.4)，秦港煤炭疏港量48.9萬(wàn)噸(+6.4)。綜合來(lái)看，迎峰度夏接近尾聲，不過(guò)當下高溫天氣對動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的支撐，現貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運行。產(chǎn)地方面，內蒙古受月底煤管票不足及疫情防控趨嚴影響，部分煤礦暫停生產(chǎn)，區域內供應量有所收緊。同時(shí)，陜西煤礦受疫情防控和降雨等因素的影響，產(chǎn)量有所收緊。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場(chǎng)詢(xún)貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿易商挺價(jià)出貨情緒較強，但下游多有壓價(jià)需求，對高價(jià)接煤受度不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，隨著(zhù)高溫天氣逐漸回落，居民用電需求有所減少。不過(guò)下一階段化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放的機會(huì )。據Mysteel統計，截止8月26日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1313.3萬(wàn)噸，周環(huán)比下降14.3萬(wàn)噸；日耗57.97萬(wàn)噸，周環(huán)比下降3.7萬(wàn)噸。我們認為，高溫天氣即將退場(chǎng)，煤炭保供繼續發(fā)力，煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2280元/噸，較上一交易日上漲0.31%?，F貨方面，9月1日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2350元/噸。供應方面，截至8月25日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率61.42%，較上周下降1.31%，比同期下降10.91%。煤制尿素61.48%，較上周上漲0.64%，比同期下降9.52%。氣制尿素61.25%，較上周下降6.86%，比同期下降14.73%。國內尿素局部地區限電影響，產(chǎn)能利用率下降。隨著(zhù)四川限電的結束，當地尿素裝置陸續復產(chǎn)，尿素日均產(chǎn)量將穩步回升，也將給尿素市場(chǎng)帶來(lái)上行阻力。需求方面，農業(yè)用肥進(jìn)入階段性淡季，需求量有限。工業(yè)需求下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運行，需求不溫不火。復合肥企業(yè)開(kāi)工率穩步回升，但整體回升較慢。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑，消耗原料尿素有限。尿素整體呈現供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5482元/噸，收跌幅0.54%。周四ICE原糖震蕩回升，盤(pán)中跌幅0.61%，結算價(jià)17.99美分/磅。國際方面，印度原糖出口下降以及巴西8月壓榨量整體不及市場(chǎng)預期，原糖價(jià)格上行。巴西仍是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，連續下調汽油價(jià)格、政府機構大幅下調甘蔗和食糖產(chǎn)量預估、出口數據同比增加、壓榨比例開(kāi)始傾向產(chǎn)糖等因素成為近期糖價(jià)波動(dòng)的重要推動(dòng)力。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部8月上半月中南部地區累計入榨量為32207.4萬(wàn)噸，較去年同期的35022.1萬(wàn)噸減少了2814.7萬(wàn)噸，同比降幅達8.04%；累計制糖比為44.71%，較去年同期的46.22%下降了1.51%；累計產(chǎn)糖量為1862.5萬(wàn)噸，較去年同期的2136.7萬(wàn)噸下降了274.2萬(wàn)噸，同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2799元/噸。國內方面，東北市場(chǎng)前期陳玉米出貨較為積極，導致價(jià)格偏弱；而近期隨著(zhù)余糧降低，貿易商出庫壓力減弱；華北地區前期受到降雨天氣的影響，玉米購銷(xiāo)受阻，深加工企業(yè)到貨量處于低位支撐收購價(jià)格有所上調。隨著(zhù)降雨天氣影響轉弱，貿易商出貨意愿增加。整體來(lái)說(shuō)前期貿易商出貨較為積極，疊加春玉米陸續上市市場(chǎng)供應較為充足。而隨著(zhù)余糧不斷減少，且考慮到東北地區種植面積減少及洪澇災害的影響，東北產(chǎn)區新季玉米產(chǎn)量預計有所減少，近期市場(chǎng)心態(tài)有所好轉，貿易商有一定挺價(jià)意愿，預計短期價(jià)格穩中調整為主。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)開(kāi)機率較前期小幅回升，但仍處于低位水平。多數企業(yè)收購仍較為謹慎，仍以消化庫存為主，整體來(lái)看深加工需求仍呈現偏弱態(tài)勢。飼料養殖端來(lái)看，部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購新玉米，同時(shí)市場(chǎng)上陳米和糙米供應充足，因此整體飼料端采購心態(tài)仍較為疲軟，多控制采購節奏，以消化庫存為主。國際方面，美國受高溫干旱天氣影響較為嚴重，新季美玉米優(yōu)良率持續下滑，市場(chǎng)擔憂(yōu)新季玉米單產(chǎn)下降。此外歐盟新季玉米受干旱天氣影響單產(chǎn)也預期下滑，全球谷物減產(chǎn)風(fēng)險加劇，支撐近期外盤(pán)持續偏強。綜合來(lái)看在美玉米天氣擾動(dòng)影響下，外盤(pán)持續走強帶動(dòng)連盤(pán)上漲。但考慮到國內需求端難有明顯利好，限制了玉米期價(jià)上方空間。操作上，仍建議以區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷(xiāo)雙向拍賣(mài)溢價(jià)成交，對大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕承壓5日均線(xiàn)震蕩整理，美豆正處于關(guān)鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率企穩，截至8月28日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為57%,去年同期為56%，結莢率為91%，上周為84%，五年均值為92%，pro farmer巡查結果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預估，作物單產(chǎn)表現較好，同時(shí)8月下旬天氣預報顯示美豆中部及南部偏干地區降水改善，有利于穩定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強支撐。宏觀(guān)方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠(chǎng)壓榨放緩，截至8月26日當周，大豆壓榨量為197.99萬(wàn)噸，高于上周173.4萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至8月26日當周，國內豆粕庫存為68.9萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.42%,同比減少33.17%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油承壓10000元/噸回調，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，本周豆油庫存止降轉升，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月26日當周，國內豆油庫存為81.293萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.39%,同比減少9.69%，8、9月份進(jìn)口大豆到港減少，后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 短空思路 | 隔夜棕櫚油承壓8800元/噸回調，8月份馬棕產(chǎn)量延續季節性上升，SPPOMA數據顯示，8月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升2.32%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項稅免除日期至10月31日，將持續擠壓馬棕出口空間，隨著(zhù)8月下旬印尼運力緊張局面緩解，8月末馬棕出口增幅大幅下滑，ITS/Amspec數據分別顯示，8月馬棕出口較上月同期增加1.6%/減少3%，8月份馬棕庫存將延續上升，但6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，降庫速度快于預期，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至8月26日當周，國內棕櫚油庫存為27.675萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.51%，同比減少30.04%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解。建議短空思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但是，加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復，加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)41.7%，隨著(zhù)加拿大菜籽上市，11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月26日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.05萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.19%,同比增加108.90%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年7月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸，環(huán)比減少55.07%，同比減少6.52%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月26日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為11.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.97%,同比減少70.99%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4199元/500kg，收跌幅0.76%，09月01日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.16元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，全國各地區持續高溫，蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面，09月01日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢，淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加，導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%，同比減少5.93%。需求方面，當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳，蛋價(jià)漲幅收窄，導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后，預計終端消費量下降，食品廠(chǎng)需求縮減，下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費，但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少，且節后暫無(wú)節日拉動(dòng)，因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀(guān)望為宜 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收于9158元/噸，收漲幅0.23%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快，山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤，陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國冷庫出庫量 8.16 萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率 97.53%，整體去庫存水平快于往年同期。此外，根據8月的天氣情況，蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn)，隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色，造成優(yōu)果率下滑，當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺；同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。預計9月全國氣溫逐漸轉涼疊加中秋節日臨近蘋(píng)果需求表現尚可，蘋(píng)果價(jià)格整體偏強走勢，預計9月蘋(píng)果期價(jià)穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 昨日生豬主力合約偏弱運行，收于23285元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為23.56元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.30元/公斤。目前集團場(chǎng)出欄有所縮量，養殖端出欄積極性轉弱；需求端天氣轉涼加之節日備貨，終端消費逐漸好轉，但由于毛豬價(jià)格上漲過(guò)快終端消費難以接受，預計短期生豬現貨價(jià)格或窄幅偏強為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，環(huán)比增加0.49%%，母豬已連續三個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)，母豬產(chǎn)能已進(jìn)入持續恢復階段。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，按照生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，四季度仍對應前期產(chǎn)能調減時(shí)期，四季度供應難言寬松。而近三個(gè)月母豬存欄回升，明年一季度末供應壓力或環(huán)比增加。進(jìn)入9月隨著(zhù)高溫褪去，疊加中秋等節日因素提振，需求或呈現逐漸回升狀態(tài)。四季度為季節性需求旺季，終端消費有逐漸好轉預期。綜合來(lái)看盤(pán)面對應的是供應減量及需求好轉的預期，疊加現貨價(jià)格的持續走強帶動(dòng)，生豬期貨價(jià)格不斷上漲。不過(guò)近期發(fā)改委表明即將開(kāi)啟放儲來(lái)保證生豬供應，盤(pán)面在此消息的影響下有所回落，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于9478元/噸。受天氣影響以及前期集中走貨較多影響，產(chǎn)區成交量有限，部分交易多以陳花生為主。銷(xiāo)區市場(chǎng)陸續消化陳花生，花生價(jià)格穩中偏弱為主。近期河南產(chǎn)區連續降雨，有利于麥茬花生長(cháng)勢，現階段新花生普遍反應水分偏高、顆粒度偏小，但質(zhì)量良好。后期山東、河北產(chǎn)區也將陸續上市。需求端，主力油廠(chǎng)到貨量有限，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)；而近期中秋備貨接近尾聲，整體需求提振有限。綜合來(lái)看新花生陸續上市，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上，近月建議暫且觀(guān)望，遠月可關(guān)注逢低做多機會(huì )。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14590元/噸，收跌幅2.54%。周四ICE美棉大幅下挫，盤(pán)中跌幅4.48%，結算價(jià)108.21美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月26日的講話(huà)中表示，美國通貨膨脹水平正處于歷史高位，并申明美聯(lián)儲將會(huì )有力使用政策工具來(lái)抗擊通脹。為了降低通脹而采取的貨幣政策措施可能會(huì )導致經(jīng)濟增長(cháng)率下滑和就業(yè)市場(chǎng)疲軟。在本次講話(huà)中，釋放美聯(lián)儲或將在9月議息會(huì )議上繼續加息的鷹派信號。衡量投資者恐慌情緒的VIX指數已經(jīng)從8月中旬的20以下回升至25以上，26日的漲幅達17.36%。據美國農業(yè)部統計，截至8月28日，全美棉株偏差率目前為36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加30個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率53%，較前一周下降6個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加46個(gè)百分點(diǎn)。近期美國主產(chǎn)棉區得州迎來(lái)降雨天氣，天氣升水效果減弱，美國主產(chǎn)棉區的旱情有所減緩。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日，棉花商業(yè)總庫存218.7萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少12.98萬(wàn)噸，減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中，新疆地區商品棉144.26萬(wàn)噸，周環(huán)比減少11.24萬(wàn)噸（減幅7.23%）；內地地區國產(chǎn)商品棉40.34萬(wàn)噸，周環(huán)比減少1.86萬(wàn)噸（減幅4.83%）。當前國內新年度棉花產(chǎn)量預期超600萬(wàn)噸，疊加結轉庫存，棉市供應壓力限制棉價(jià)走高空間，下游紡企原料端維持剛需補庫，預計商業(yè)庫存將繼續減少。下游整體消費表現疲軟，成品庫存同比處于高位，訂單量較為缺乏，剛需補庫總體體量不大，對棉價(jià)支撐效果減弱。操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
