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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-08-31

發(fā)布時(shí)間:2022-09-02 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團隊

股指

區間思路

今日四組期指走勢分化,IH、IF沖高回落,IC、IM震蕩走弱,2*IH/IC2209比值為0.900?,F貨方面,A股三大指數今日集體收跌,滬指跌0.78%,深證成指跌1.29%,創(chuàng )業(yè)板指跌1.6%,市場(chǎng)成交額達到一萬(wàn)億元,北向資金今日凈買(mǎi)入79億元。資金方面,Shibor隔夜品種上行27.7bp報1.401%,7天期上行13.10bp報1.780%,14天期下行0.3bp報1.672%,1個(gè)月期上行0.1bp報1.501%。目前上證50期指已站上20日均線(xiàn),滬深300、中證500、中證1000三組期指仍在20日均線(xiàn)下方運行。近期海外美聯(lián)儲政策收縮預期短線(xiàn)再度升溫,人民幣匯率再度出現貶值引發(fā)市場(chǎng)對于資金流出的擔憂(yōu)。國內經(jīng)濟復蘇狀態(tài)不穩定,制約股指上行的空間。出于對盈利預期的擔憂(yōu),在目前市場(chǎng)信心較弱的情況下,前期交易較為擁擠的電子、電力等熱門(mén)賽道板塊技術(shù)上有調整的需求,IC、IM 承壓,但是整體上趨勢性下跌的可能性較低??傮w來(lái)看,近期內外部風(fēng)險因素升溫導致短期股市信心偏弱,不過(guò)政策面托底需求的政策持續推進(jìn)也給予股指底部較強支撐,預計短期內股指呈現區間震蕩的走勢,建議區間思路對待。期權方面,因近期風(fēng)險較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀(guān)金融
           研發(fā)團隊

貴金屬

暫時(shí)觀(guān)望

今日滬金主力合約收跌0.77%,滬銀收跌1.38%,國際金價(jià)震蕩下行,現運行于1720美元/盎司,金銀比價(jià)93.4。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上,美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà),再度重申“通脹不歇、加息不止”,并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息,美元指數重拾漲勢,對貴金屬價(jià)格構成壓力。會(huì )議后,市場(chǎng)預期60%以上的概率美聯(lián)儲會(huì )在9月FOMC議息會(huì )議上加息75bp;未來(lái)進(jìn)一步加息至3.75%-4%的水平。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解,能源及糧食價(jià)格高位回落,而商品需求放緩,中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。但鮑威爾強調,恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng),他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng),“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。資金方面,截至8/30,SPDR黃金ETF持倉976.26噸,前值980.61噸,SLV白銀ETF持倉14559.78噸,前值14576.98噸。綜合來(lái)看,建議暫時(shí)觀(guān)望。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

空單跟進(jìn)01合約(持空)

今日螺紋鋼主力2301合約弱勢整理,期價(jià)表現跌勢暫緩,未能有效站穩3700元/噸一線(xiàn),短期表現依然承壓,現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅調整。供應端,上周五大鋼材品種延續增產(chǎn),維持長(cháng)增板降。螺紋鋼周環(huán)比增加1.6%至269.46萬(wàn)噸,現階段長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)是供應增量的主要貢獻力量,主因在于前期壓減計劃落地,目前處于緩慢恢復階段,也在于即將迎來(lái)傳統的金九需求恢復周期,需要提前排產(chǎn),滿(mǎn)足市場(chǎng)需求。但是短流程生產(chǎn)企業(yè)受到廢鋼資源限制和限電影響,生產(chǎn)壓力依舊突出,進(jìn)而導致增產(chǎn)積極性不高,預計后市供應端仍以回升為主,但整體增量空間有限。庫存方面,五大鋼材品種總庫存降至1628.68萬(wàn)噸,周環(huán)比減少21.44萬(wàn)噸,降幅1.3%,上周延續廠(chǎng)庫累增,社庫去化的整體表現。其中廠(chǎng)庫增幅擴張,社庫降幅收窄,整體去庫壓力逐步凸顯。建材總庫存自6月最后一周以來(lái),連續9周去庫,累計去化近593萬(wàn)噸。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存增加4.55萬(wàn)噸至213.16萬(wàn)噸,社會(huì )庫存增加19.81萬(wàn)噸至508.25萬(wàn)噸。消費方面,上周五大品種周消費量降幅0.7%;其中建材消費環(huán)比降幅3.6%,從成交量角度來(lái)看,本周市場(chǎng)交易情緒環(huán)比上周略有回升,其中建材周均成交近15萬(wàn)噸,環(huán)比上周增加約1.4萬(wàn)噸左右;現階段北澇南旱表現突出,對建材終端行業(yè)室外作業(yè)和制造業(yè)工廠(chǎng)生產(chǎn)都造成不小影響,需求釋放壓力仍有明顯體現。短期市場(chǎng)供應回升,需求仍有一定不確定性,鋼價(jià)偏弱運行,操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。

熱卷(HC)

觀(guān)望為宜

今日熱軋卷板期貨主力2210合約表現維穩運行,期價(jià)表現小幅反彈,重回3900一線(xiàn)上方,主力移倉遠月2301合約,遠月合約表現偏弱,熱軋卷板現貨價(jià)格小幅上漲。產(chǎn)量方面,熱卷產(chǎn)量環(huán)比微增2.78萬(wàn)噸至85.34萬(wàn)噸,主要降幅地區是西南、華中地區,其中WG上周新增檢修,CG雖已復產(chǎn),但復產(chǎn)天數較少本周才會(huì )有所體現,主要增幅地區是東北地區,主要是BG、AG、TG復產(chǎn),產(chǎn)量有所回升,預計本周仍有體現。庫存方面,熱卷鋼廠(chǎng)庫存上升2.78萬(wàn)噸至85.34萬(wàn)噸,社會(huì )庫存下降10.22萬(wàn)噸至256.35萬(wàn)噸。今年降庫周期明顯拉長(cháng),且降庫主因并非單純的需求驅動(dòng),而是資源緊缺疊加剛需支撐。綜合來(lái)看,在需求尚待驗證的背景下,庫存去化壓力會(huì )伴隨供應增幅而逐步上升,但整體去化趨勢短期內暫無(wú)較大變動(dòng),只是降勢會(huì )較為緩和。消費方面,板材消費環(huán)比增幅1.4%;成交來(lái)看,熱卷周均成交近3.5萬(wàn)噸,環(huán)比上周增加約0.5萬(wàn)噸。操作上,短期熱卷市場(chǎng)產(chǎn)量小幅回升,熱卷價(jià)格表現承壓運行,預計中線(xiàn)表現依然偏弱,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

鋁(AL)

暫時(shí)觀(guān)望

今日滬鋁主力合約收跌0.67%,倫鋁價(jià)格低位回升,現運行于2407美元/噸。天氣氣溫下降,四川用電緊張的局面得到緩解,已有涉及停產(chǎn)的電解鋁產(chǎn)能有序復產(chǎn)。此外,美聯(lián)儲主席鮑威爾鷹派發(fā)言稱(chēng),恢復價(jià)格穩定可能需要在一段時(shí)間內保持限制性政策立場(chǎng),他還以沃爾克時(shí)代的案例補充稱(chēng),“歷史紀錄強烈警告不要過(guò)早放松政策”。鋁價(jià)受到宏觀(guān)及產(chǎn)業(yè)壓力有所回落?;久鎭?lái)看,供應端, 因電力緊張四川省內建成107萬(wàn)噸電解鋁產(chǎn)能基本全部停產(chǎn),重慶及河南地區的電解鋁廠(chǎng)部分減產(chǎn),但值得注意的是四川地區一般工商業(yè)用電開(kāi)始恢復,且大工業(yè)用電也逐步恢復,本周?chē)鴥蠕X下游加工企業(yè)開(kāi)工率有望上升。需求端,國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至65.4%。鋁線(xiàn)纜板塊開(kāi)工率繼續呈現回升態(tài)勢,主因終端電網(wǎng)等板塊提貨積極,鋁板帶箔及鋁型材板塊開(kāi)工率均因限電出現不同程度下滑。綜合來(lái)看,后續持續關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規模及下游消費情況,建議暫時(shí)觀(guān)望。套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。

鋅(ZN)

暫且觀(guān)望

今日鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩,國際方面,美國7月CPI低于預期錄得8.5%,環(huán)比下降0.6%,歐洲7月CPI錄得8.9%,環(huán)比增加0.3%,疊加海外電價(jià)上漲愈演愈烈,市場(chǎng)對供給側呈擔憂(yōu)心態(tài);國內方面,發(fā)改委會(huì )議上強調下一階段要將工作重心轉到落實(shí)資金投放、項目開(kāi)工建設和形成更多實(shí)物工作量。同時(shí),近期國內因高溫導致電力緊張,各地出現限電限產(chǎn)現象。供應端來(lái)看,2021年第四季度以來(lái),Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn),目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升,減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來(lái)看,海外市場(chǎng)步入衰退周期,工業(yè)需求大幅回落,國內疫情持續侵擾,華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾,鋅的基本面偏弱,但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。

鉛(PB)

暫且觀(guān)望

今日鉛價(jià)格區間震蕩。7月美國新增非農52.8萬(wàn)人,為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平,失業(yè)率回到疫情前的3.5%,薪資增速超預期上行,就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看,原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定,供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升,8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多,且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放,再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看,近期進(jìn)入傳統旺季,需求延續改善勢頭??傮w來(lái)看,鉛基本面供需雙增,宏觀(guān)面多空交織,建議暫且觀(guān)望。

鎳(NI)

逢高布局空單

今日滬鎳主力合約收漲3.53%,倫鎳價(jià)格偏弱運行,現運行于21385美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上,美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà),再度重申“通脹不歇、加息不止”,并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息,美元指數重拾漲勢?;久鎭?lái)看,高鎳鐵國內出廠(chǎng)價(jià)報價(jià)1260元/鎳(到廠(chǎng)含稅),較上周跌20元/噸。目前國內不銹鋼需求仍承弱勢,成本高企下對原料端維持壓價(jià),印尼鎳鐵出口征稅臨近落地,印尼鎳鐵持續出貨,對國內鐵廠(chǎng)形成較大壓力。此外,今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放,硫酸鎳原料供應增多,但下游需求較好,電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35500元/噸,較上周小幅上漲1250元/噸。綜合來(lái)看,鎳市場(chǎng)基本面走弱,中長(cháng)期偏空看待。套利方面,純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出,逢低介入跨期正套組合。

不銹鋼(SS)

區間思路

今日不銹鋼期價(jià)偏強震蕩,成本端來(lái)看,據外媒報道印尼高級官員日內表示,印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定,擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?;久鎭?lái)看,據Mysteel,6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位,預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平,雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng),但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的,這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面,不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn),對供應端形成支撐。需求端來(lái)看,受疫情影響,地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē),廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現疲軟,受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響,未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐,短期或存小幅上升空間,中長(cháng)期預計偏空思路為主,操作上建議區間思路為宜。

鐵礦石(I)

觀(guān)望為宜

供應端,本期受澳洲港口檢修影響,澳巴發(fā)運小幅減量,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦發(fā)運量2338.5萬(wàn)噸,環(huán)比減少59.5萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少185.3萬(wàn)噸至1576.2萬(wàn)噸,主要是因為沃爾科特港泊位檢修較多,自8月中旬開(kāi)始,沃爾科特港陸續有6個(gè)泊位進(jìn)行檢修,對發(fā)貨影響較大。巴西發(fā)運量環(huán)比增加125.9萬(wàn)噸至762.3萬(wàn)噸。中國到港因前期延遲到港船只陸續到港,本期已回升至年均線(xiàn)以上水平,Mysteel中國47港口到港量2337.4萬(wàn)噸,環(huán)比增加62.7萬(wàn)噸。45港口到港量2249.1萬(wàn)噸,環(huán)比增加135.9萬(wàn)噸。在鋼廠(chǎng)復產(chǎn)帶動(dòng)下,港口提貨較為積極,疏港持續回升,港口庫存止增轉降,出現小幅去庫勢頭,Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13815.99萬(wàn)噸,環(huán)比降72.21萬(wàn)噸;日均疏港量283.09萬(wàn)噸,環(huán)比增4.87萬(wàn)噸??傮w來(lái)看,目前港口庫存開(kāi)始止增轉降,供需差緩慢收縮,雖鐵礦基本面仍將保持寬松,但近期鋼廠(chǎng)需求將進(jìn)一步給予鐵礦價(jià)格支撐,短期礦價(jià)表現將相對抗跌。今日鐵礦石主力2301合約震蕩運行,期價(jià)依然承壓700一線(xiàn)附近,預計短期表現偏弱運行為主,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

天膠及20號膠

天然橡膠期貨震蕩運行

夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約偏弱震蕩,近期關(guān)注12500-12600元/噸附近能否企穩。近期天然橡膠供需偏弱。宏觀(guān)消息方面,8月31日,國家統計局發(fā)布的數據顯示,8月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為49.4%,較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),制造業(yè)景氣水平有所回升。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能,加快擴大有效需求。會(huì )議指出,穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出,著(zhù)力擴大有效需求,鞏固經(jīng)濟恢復基礎。支持剛性和改善性住房需求,地方要“一城一策”用好政策工具箱,靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。促進(jìn)汽車(chē)等大宗消費。宏觀(guān)經(jīng)濟方面的消息將對今日天然橡膠期貨形成一定提振?,F貨方面,昨日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格持穩,上海21年SCRWF主流價(jià)格11850—11950元/噸。原料方面,制全乳膠水收購價(jià)格10400元/噸,較前一工作日上漲100元/噸。需求方面,國內多數輪胎廠(chǎng)家延續五至七成開(kāi)工范圍。輪胎出口量在前期高位基礎上存走低預期。本周隨著(zhù)氣溫下降,四川用電緊張局面得到緩解,大工業(yè)用電正在逐步恢復正常用電,關(guān)注輪胎企業(yè)開(kāi)工率是否回升。庫存方面,卓創(chuàng )資訊調研數據顯示,截至8月26日青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.93萬(wàn)噸,較上期增加0.14萬(wàn)噸,增幅0.47%。綜合來(lái)看,國內宏觀(guān)經(jīng)濟消息將對天然橡膠期貨形成一定提振,但國內天然橡膠供應不緊張,庫存小幅累庫,天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加,天然橡膠期貨將隨消息面震蕩運行。操作建議方面,建議根據技術(shù)指標,短線(xiàn)交易為主。


PVC(V)

PVC期貨震蕩運行,建議逢低多單參與,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

夜盤(pán)PVC 期貨01合約小幅反彈。近期PVC行業(yè)開(kāi)工負荷率較前期下降,PVC生產(chǎn)企業(yè)廠(chǎng)區庫存下降,社會(huì )庫存略下降,但需求增加有限, PVC期貨維持震蕩走勢。因電石價(jià)格持穩,后期需求存好轉預期,PVC01合約下跌空間有限。夜盤(pán)市場(chǎng)關(guān)注國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策消息。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能,加快擴大有效需求。會(huì )議指出,穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出,著(zhù)力擴大有效需求,鞏固經(jīng)濟恢復基礎。將上半年開(kāi)工項目新增納入政策性開(kāi)發(fā)性金融工具支持,并將老舊小區改造、省級高速公路等納入支持領(lǐng)域。出臺支持制造業(yè)企業(yè)、職業(yè)院校等設備更新改造的政策。引導商業(yè)銀行為重點(diǎn)項目建設、設備更新改造配足中長(cháng)期貸款。支持剛性和改善性住房需求,地方要“一城一策”用好政策工具箱,靈活運用階段性信貸政策和保交樓專(zhuān)項借款。國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的消息提振PVC期貨價(jià)格。昨日PVC現貨下跌30元/噸左右,華東主流現匯自提維持在6430-6550元/噸。從供需來(lái)看,隨著(zhù)高溫天氣結束,塑料制品企業(yè)開(kāi)工將有所恢復。供應方面,蘇州華蘇13萬(wàn)噸PVC裝置8月29日正式全停檢修,計劃檢修至9月20日。本周PVC計劃檢修企業(yè)包括蘇州華蘇和樂(lè )金渤海共43萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修,部分前期檢修及停車(chē)企業(yè)將延續,這將支撐PVC期貨價(jià)格。上周PVC整體開(kāi)工負荷69.30%,環(huán)比下降3.20%;其中電石法PVC開(kāi)工負荷66.96%,環(huán)比下降4.27%;乙烯法PVC開(kāi)工負荷77.97%,環(huán)比提升0.77%。庫存方面,據卓創(chuàng )數據,上周華東及華南樣本倉庫總庫存34.45萬(wàn)噸,較上一期減0.58%。進(jìn)出口方面,7月PVC出口環(huán)比下降,同比仍較高。消息方面,8月31日,國家統計局發(fā)布的數據顯示,8月制造業(yè)采購經(jīng)理指數(PMI)為49.4%,較上月上升0.4個(gè)百分點(diǎn),制造業(yè)景氣水平有所回升。綜合來(lái)看,因PVC裝置檢修較多,PVC供應壓力不大,隨著(zhù)有序用電影響減弱,需求將有所回升,PVC期貨下跌空間不大。操作建議方面,建議單邊短線(xiàn)逢低多單交易;套利方面,套利建議參與1-5正套。


燃油(FU)

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象,產(chǎn)量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


乙二醇(EG)

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象,產(chǎn)量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


原油(SC)

需求憂(yōu)慮打壓油價(jià)

今日原油主力合約期價(jià)收于716.5元/桶,較上一交易日下跌3.11%。主因對經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮和需求前景的擔憂(yōu)再起。供應方面,OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日,低于市場(chǎng)預期,也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅增產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月19日當周錄得1200萬(wàn)桶/日,較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面,在高通脹壓力下,市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存,經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續,原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月15日當周平均開(kāi)工負荷為69.46%,較7月底上漲0.94%。8月下旬燕山石化2#常減壓裝置以及呼和浩特石化仍處檢修期內,玉門(mén)石化、華北石化及大連西太石化或陸續結束檢修,預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月24日當周平均開(kāi)工負荷60.48%,較上周下跌2.57%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修,不過(guò)不排除其他因素導致煉廠(chǎng)降負可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續下行。整體來(lái)看,目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素,但由于供應偏緊的狀態(tài)持續,操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí),以波段交易為主。


瀝青(BU)

波段交易

今日瀝青主力合約期價(jià)收于3840元/噸,較上一交易日下跌2.64%?,F貨方面,8月31日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面,截止8月24日當周,瀝青周度總產(chǎn)量為61.51萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.35萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量43.28萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸,中石化總產(chǎn)量11.59萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸,中石油總產(chǎn)量4.68萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.74萬(wàn)噸,中海油1.96萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸。本周東明石化、河北鑫海大裝置穩定生產(chǎn)、加之華東主營(yíng)間歇生產(chǎn),將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面,國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共35.86萬(wàn)噸,環(huán)比跌1.1%。雖然在原油價(jià)格的上漲推動(dòng)下,瀝青詢(xún)盤(pán)有所增加,但考慮未來(lái)仍多降雨天氣,整體剛需或難有較明顯支撐。在成本端波動(dòng)較大的影響下,操作上建議波段交易為主。


塑料(L)

塑料期貨震蕩運行,建議逢低多單參與,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

夜盤(pán)塑料期貨主力01合約偏弱震蕩。隔夜國際原油布倫特原油大跌2.94%,這一度對塑料期貨形成壓力。但國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面消息提振市場(chǎng)信心,塑料期貨低開(kāi)高走。宏觀(guān)經(jīng)濟消息方面,國常會(huì )部署充分釋放政策效能,加快擴大有效需求。8月官方制造業(yè)PMI小幅回升。昨日華北地區LLDPE價(jià)格小幅下跌50元/噸至7800-8000元/噸。本周有序用電措施影響減弱,塑料需求將逐漸回升。不過(guò)需要關(guān)注石家莊等地疫情情況。供應方面,進(jìn)口LLDPE報價(jià)960美元/噸,折合人民幣8050元/噸,LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好,8月進(jìn)口PE到港有回升預期,但整體增量較為有限。PE庫存壓力有所下降,石化庫存及社會(huì )庫存小幅回落,港口庫存去庫有限,后期進(jìn)口到港預計繼續增加,多集中在9月份。國內產(chǎn)量方面,本周煉化企業(yè)檢修繼續減少,初步預計PE檢修損失量在7.17萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.19萬(wàn)噸。綜合來(lái)看,短期需求因素對塑料期貨影響更大,華東地區需求環(huán)比將好轉,而華北地區需求需要關(guān)注石家莊等地疫情對需求的影響。操作建議方面,建議短線(xiàn)逢低多單參與,套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。


聚丙烯(PP)

PP供需兩弱,PP期貨延續震蕩走勢,建議逢低多單參與,套利建議參與1-5正套(持多,1-5正套)

夜盤(pán)PP期貨主力合約PP01合約偏弱震蕩。隔夜國際原油布倫特原油主力合約下跌2.94%。不過(guò)市場(chǎng)更多關(guān)注國內宏觀(guān)消息。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署充分釋放政策效能,加快擴大有效需求。會(huì )議指出,穩經(jīng)濟接續政策細則9月上旬應出盡出,著(zhù)力擴大有效需求,鞏固經(jīng)濟恢復基礎。國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策方面的消息提振市場(chǎng)信心。昨日PP期貨將偏弱震蕩為主。PP現貨市場(chǎng)價(jià)格下跌30-50元/噸,華東拉絲主流價(jià)格在7930-7980元/噸;PP粉料價(jià)格下跌20元/噸左右,華東地區PP粉料價(jià)格在7680-7750元/噸。從供需數據來(lái)看,近期部分裝置重啟,檢修產(chǎn)能占比下降至15%附近,不過(guò)交割標準品生產(chǎn)比例27.7%附近,拉絲PP生產(chǎn)比例不高。本周PP裝置檢修損失量在9.15萬(wàn)噸,環(huán)比減少26.03%。寧波大榭30萬(wàn)噸裝置計劃9月初出產(chǎn)品,但對市場(chǎng)沖擊力度有限。進(jìn)口方面,進(jìn)口拉絲PP報價(jià)940美元/噸,折合7921元/噸,華東地區PP現貨報價(jià)7990元/噸附近,進(jìn)口利潤較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比增幅不大。出口方面,由于出口利潤下降,8月份出口量將下降。庫存方面,主要生產(chǎn)商庫存水平在63萬(wàn)噸,月底庫存比較低。需求方面,上周下游行業(yè)受高溫天氣、物流不暢等因素影響,開(kāi)工負荷持續低位,備貨意愿不強,塑編企業(yè)開(kāi)工負荷在41%,較前一周降低1%。目前下游企業(yè)原料庫存不高,隨著(zhù)天氣氣溫有所下降,PP需求環(huán)比將略好轉。綜合來(lái)看,國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策發(fā)力將提振PP期貨等大宗商品價(jià)格。短期PP供應壓力不大,等待需求恢復, PP期貨將繼續小幅上漲。操作建議方面,單邊建議短線(xiàn)逢低多單參與,套利建議1-5正套。


PTA(TA)

區間思路

今日PTA主力合約區間震蕩,美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍,緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu),OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日,低于市場(chǎng)預期,也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿,原油產(chǎn)量維持低增速,PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看,福海創(chuàng )7月檢修,但有長(cháng)約執行,他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方,逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨,恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修,后期可售貨源不多。需求端來(lái)看,下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。


苯乙烯(EB)

逢高布局空單

今日苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看,近期國內純苯供增需減,供需面有轉弱預期,但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢,內外盤(pán)價(jià)差持續擴大,進(jìn)口量仍有收縮預期,且港口庫存仍在下降,在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前,純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看,生產(chǎn)端在成本壓力下停工/降負增多,后期或有繼續減少趨勢;需求端來(lái)看,下游在成本走弱后利潤改善,開(kāi)工有一定提高,且部分下游采購低價(jià)苯乙烯,短期基本面對價(jià)格或將起到支撐,時(shí)間軸拉長(cháng),需求增長(cháng)動(dòng)能弱,供應也會(huì )隨著(zhù)價(jià)格堅守逐步回歸,長(cháng)期供需基本面又將再度轉弱。操作上,建議逢高布局空單。


焦炭(J)

滾動(dòng)做空

今日焦炭期貨主力(J2301合約)弱勢震蕩,成交一般,持倉量略增?,F貨市場(chǎng)近期行情有下跌預期,成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0),期現基差347元/噸;焦炭總庫存967.82萬(wàn)噸(+10.7);焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.7%(1.47)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率85.27%(1.4)。綜合來(lái)看,焦炭現貨價(jià)格兩輪提漲落地之后,部分區域正醞釀行情反轉,或于近日提出首輪價(jià)格下調,市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒頗受打擊。供應方面,受利潤修復的刺激,近期焦企生產(chǎn)積極性較高,焦企開(kāi)工率穩步提升。焦企出貨總體順暢,不過(guò)隨著(zhù)部分鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨,部分焦企開(kāi)始有出貨壓力,多數焦企有出貨放緩的情況。需求方面,鋼廠(chǎng)對焦炭補庫較為謹慎,多刻意維持低庫存運轉。由于鋼廠(chǎng)利潤修復進(jìn)程受阻,焦鋼市場(chǎng)博弈情緒加劇。值得注意的是,貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān),前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售,市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為,無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力,在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下,產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將弱勢運行,重點(diǎn)關(guān)注新一輪焦炭現貨價(jià)格調降進(jìn)程,建議投資者滾動(dòng)做空。


焦煤(JM)

滾動(dòng)做空

今日焦煤期貨主力(JM2301合約)弱勢震蕩,成交良好,持倉量略增?,F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現,成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1840元/噸(0),期現基差-28元/噸;港口進(jìn)口煉焦煤庫存242.76萬(wàn)噸(+6.9);全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.12天(+0)。綜合來(lái)看,受焦炭市場(chǎng)行情轉弱預期的影響,近期煉焦煤市場(chǎng)觀(guān)望情緒加重,行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面,焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎,煤企簽單放緩,部分洗煤廠(chǎng)和貿易商開(kāi)始積極出貨,少數有降價(jià)出貨現象,不過(guò)由于庫存壓力較小,多數煤企價(jià)格暫穩,對后期持觀(guān)望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面,甘其毛都口岸通關(guān)繼續增加,22日通關(guān)626車(chē),再創(chuàng )年內新高,隨著(zhù)市場(chǎng)情緒走弱,下游采購節奏放緩,部分貿易商報價(jià)下調。下游方面,成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復,目前鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下,鋼廠(chǎng)或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格,并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是,煤炭保供政策下,后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴重傾斜的情況將有所改善,煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行,重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及成交情況,建議投資者滾動(dòng)做空。


動(dòng)力煤(TC)

觀(guān)望為宜

近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情穩中偏強,成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1260元/噸(+20),期現基差372元/噸;主要港口煤炭庫存4842.2萬(wàn)噸(-185.4),秦港煤炭疏港量51.1萬(wàn)噸(-1.8)。綜合來(lái)看,迎峰度夏接近尾聲,化工行業(yè)煤炭需求暫時(shí)對行情有一定支撐,現貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運行。產(chǎn)地方面,內蒙古受月底煤管票不足及疫情防控趨嚴影響,部分煤礦暫停生產(chǎn),區域內供應量有所收緊。同時(shí),陜西煤礦受疫情防控和降雨等因素的影響,產(chǎn)量有所收緊。港口方面,非電行業(yè)煤炭需求良好,市場(chǎng)詢(xún)貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿易商挺價(jià)出貨情緒較強,但下游多有壓價(jià)需求,對高價(jià)接煤受度不高,市場(chǎng)交投僵持。下游方面,隨著(zhù)高溫天氣逐漸回落,居民用電需求有所減少。不過(guò)下一階段化工、水泥開(kāi)工率提升,煤炭采購需求有階段性釋放的機會(huì )。據Mysteel統計,截止8月26日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1313.3萬(wàn)噸,周環(huán)比下降14.3萬(wàn)噸;日耗57.97萬(wàn)噸,周環(huán)比下降3.7萬(wàn)噸。我們認為,高溫天氣即將退場(chǎng),煤炭保供繼續發(fā)力,煤炭資源向非電行業(yè)的供給增加,下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行,重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求,建議投資者觀(guān)望為宜。


甲醇(ME)

暫且觀(guān)望為宜

現階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強勢走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度,區域調整或加劇。日內甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀(guān)望。


尿素(UR)

偏空看待

今日尿素主力合約期價(jià)收于2290元/噸,較上一交易日上漲0.75%?,F貨方面,8月31日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2360元/噸。供應方面,截至8月25日當周,國內尿素產(chǎn)能利用率61.42%,較上周下降1.31%,比同期下降10.91%。煤制尿素61.48%,較上周上漲0.64%,比同期下降9.52%。氣制尿素61.25%,較上周下降6.86%,比同期下降14.73%。國內尿素局部地區限電影響,產(chǎn)能利用率下降。隨著(zhù)四川限電的結束,當地尿素裝置陸續復產(chǎn),尿素日均產(chǎn)量將穩步回升,也將給尿素市場(chǎng)帶來(lái)上行阻力。需求方面,農業(yè)用肥進(jìn)入階段性淡季,需求量有限。工業(yè)需求下游部分成品庫存積壓,膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運行,需求不溫不火。復合肥企業(yè)開(kāi)工率穩步回升,但整體回升較慢。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑,消耗原料尿素有限。尿素整體呈現供強需弱格局,操作上,建議偏空看待。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數據看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整,持倉減少,鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀(guān)望為宜

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行,收于5532元/噸,收漲幅0.14%。周二ICE原糖震蕩偏弱,盤(pán)中跌幅1.57%,結算價(jià)18.1美分/磅。國際方面,印度原糖出口下降以及巴西8月壓榨量整體不及市場(chǎng)預期,原糖價(jià)格上行。巴西仍是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn),連續下調汽油價(jià)格、政府機構大幅下調甘蔗和食糖產(chǎn)量預估、出口數據同比增加、壓榨比例開(kāi)始傾向產(chǎn)糖等因素成為近期糖價(jià)波動(dòng)的重要推動(dòng)力。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示,巴西中南部8月上半月中南部地區累計入榨量為32207.4萬(wàn)噸,較去年同期的35022.1萬(wàn)噸減少了2814.7萬(wàn)噸,同比降幅達8.04%;累計制糖比為44.71%,較去年同期的46.22%下降了1.51%;累計產(chǎn)糖量為1862.5萬(wàn)噸,較去年同期的2136.7萬(wàn)噸下降了274.2萬(wàn)噸,同比降幅達12.83%。目前巴西國內乙醇收益持續低于糖,糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖提高產(chǎn)量。國內方面,目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區,而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平,使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空,目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸,高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸,合計庫存為277.48萬(wàn)噸,高于去年同期的271.11萬(wàn)噸,加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?;久嫔?,從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看,在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下,產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去,進(jìn)口糖將大量到岸的情況下,三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯,建議投資者觀(guān)望為宜。

農產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

區間思路

今日玉米主力合約區間震蕩,收于2797元/噸。國內方面,東北產(chǎn)區新季玉米減產(chǎn)基本定性,短期市場(chǎng)心態(tài)逐漸穩定,走貨需求好轉,玉米價(jià)格受到一定支撐;華北地區玉米市場(chǎng)價(jià)格繼續上漲,市場(chǎng)階段性看漲心態(tài)增強,貿易商出貨減少,深加工企業(yè)門(mén)前到貨維持低位,企業(yè)提價(jià)促收,價(jià)格持續上漲。需求端來(lái)看,深加工企業(yè)開(kāi)工率較前期有所回升,但依然處于低位水平,整體需求提振有限。飼料養殖端來(lái)看,部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購新玉米,整體飼料企業(yè)采購心態(tài)仍維持疲軟,仍舊以消化庫存為主。國際方面,烏克蘭谷物出口相對順利對美玉米對外盤(pán)玉米期價(jià)有所壓制,但近期由于高溫干旱天氣美玉米優(yōu)良率持續下滑,市場(chǎng)擔憂(yōu)新季玉米產(chǎn)量支撐美玉米期價(jià)上行。綜合來(lái)看全球范圍內高溫干旱天氣頻發(fā)或影響全球谷物生產(chǎn)情況,市場(chǎng)擔憂(yōu)全球玉米供應帶動(dòng)近期連盤(pán)持續偏強,但由于國內需求仍舊疲軟抑制了上方空間,操作上建議區間參與為主。

大豆(A)

暫且觀(guān)望

東北地區余糧降至1成以下,市場(chǎng)等待湖北新豆上市,豆制品消費處于淡季,南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種,短期天氣未有異常,農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn),在補貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右,農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷(xiāo)雙向拍賣(mài)溢價(jià)成交,對大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面,建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。

豆粕(M)

暫且觀(guān)望

豆粕今日回測20日均線(xiàn),美豆即將進(jìn)入產(chǎn)量形成最重要的結莢期,美豆優(yōu)良率此前連續4周下調,但未來(lái)兩周干旱情況有所改善,限制美豆反彈幅度,后期需關(guān)注八月份單產(chǎn)表現。阿根廷農業(yè)部將2016/17年度大豆產(chǎn)量預估下調200萬(wàn)噸至5500萬(wàn)噸。巴西雷亞爾近期升值,巴西大豆貼水有所提高。國內方面,6月份,我國生豬存欄環(huán)比下降0.20%,同比下降5.71%。能繁母豬存欄環(huán)比下降0.50%,同比下降4.63%。進(jìn)口的大豆到港壓力在7月集中顯現,進(jìn)口大豆盤(pán)面壓榨利潤迅速走弱,油廠(chǎng)開(kāi)機率處于高位。操作上建議暫且觀(guān)望。對于主力M1709期權,看漲期權看跌期權均小幅減倉,隱含波動(dòng)率走弱。

豆油(Y)

暫且觀(guān)望

隔夜豆油震蕩整理,關(guān)注10000元/噸壓力,2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局,近期美豆壓榨水平不及預期,加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升,美豆油庫存連續第五個(gè)月下降,且阿根廷大豆壓榨放緩,國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示,7月份美豆壓榨1.70億蒲,同比增加9.7%,環(huán)比增加3.4%, 7月末美豆油庫存16.84億磅,同比增加4.1%,環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平,棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面,8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降,油廠(chǎng)大豆供應放緩,本周豆油庫存止降轉升,庫存水平相對往年仍處低位,截至8月26日當周,國內豆油庫存為81.293萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.39%,同比減少9.69%,8、9月份進(jìn)口大豆到港減少,后期豆油庫存仍有下降空間。建議暫且觀(guān)望。 期權方面,建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。

棕櫚油(P)

暫且觀(guān)望

隔夜棕櫚油小幅反彈,關(guān)注8800元/噸壓力。8月份馬棕產(chǎn)量延續季節性上升,SPPOMA數據顯示,8月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升2.32%。印尼棕櫚油庫存仍處高位,8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求(DMO)至1:9,印尼出口逐步放開(kāi),此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項稅免除日期至10月31日,將持續擠壓馬棕出口空間,隨著(zhù)8月下旬印尼運力緊張局面緩解,8月末馬棕出口增幅大幅下滑,ITS數據顯示,8月,馬棕出口較上月同期增加1.6%,8月份馬棕庫存或延續上升,但較往年仍處低位,且6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸,環(huán)比下降7.6%,降庫速度快于預期,對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面,7月美國CPI低于市場(chǎng)預估,通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕,市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面,棕櫚油到港增加,棕櫚油庫存延續回升,截至8月26日當周,國內棕櫚油庫存為27.675萬(wàn)噸,環(huán)比增加0.51%,同比減少30.04%,棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解,現貨價(jià)格出現松動(dòng),棕櫚油基差走弱。建議暫且觀(guān)望。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

加拿大舊作菜籽供應存在缺口,7-8月可供出口量受限,短期供應依然偏緊,2022年7月,中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸,同比減少48.18%,環(huán)比增加81.67%。但是,加拿大新作菜籽產(chǎn)量恢復,加拿大統計局預期2022/23年度加拿大油菜籽產(chǎn)量將達到1950萬(wàn)噸,同比增長(cháng)41.7%,隨著(zhù)加拿大菜籽上市,11月份之后菜籽供應緊張局面將得到明顯緩解。菜粕進(jìn)口量相對處于高位,2022年7月,中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸,同比減少20.02%,水產(chǎn)需求表現偏弱,短期供應暫不缺乏,本周菜粕庫存環(huán)比下降,庫存水平相較往年處于高位,截至8月26日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.05萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.19%,同比增加108.90%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,菜油進(jìn)口量處于低位,2022年7月,中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為6.74萬(wàn)噸,環(huán)比減少55.07%,同比減少6.52%,菜油供應維持偏緊格局,本周菜油庫存環(huán)比下降,供應仍處低位水平,截至8月26日,華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為11.2萬(wàn)噸,環(huán)比減少7.97%,同比減少70.99%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面,建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

觀(guān)望為宜

今日雞蛋主力合約震蕩偏強運行,收于4231元/500kg,收漲幅0.43%,08月31日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩,現貨均價(jià)5.16元/斤,貨源供應正常,終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.94億只,同比上漲1.88%,環(huán)比增加1.1%,全國各地區持續高溫,蛋雞高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右,導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。淘汰雞方面,8月31日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.8元/斤,淘汰雞出欄量有限,下游需求尚可。全國淘汰雞出欄量普遍呈現增加趨勢,淘汰雞月度出欄量環(huán)比增幅約24%。淘汰雞出欄量增加,導致淘汰雞產(chǎn)能增多。截至8月下旬主要批發(fā)市場(chǎng)雞蛋總銷(xiāo)量環(huán)比減少0.27%,同比減少5.93%。需求方面,當前雞蛋市場(chǎng)需求欠佳,蛋價(jià)漲幅收窄,導致行情旺季不旺。而中秋節過(guò)后,預計終端消費量下降,食品廠(chǎng)需求縮減,下游采購趨于謹慎。雖國慶節期間旅游旺季能帶動(dòng)一部分雞蛋消費,但難以彌補假期學(xué)校、單位等的集中消費減少,且節后暫無(wú)節日拉動(dòng),因此市場(chǎng)需求將逐漸減弱。建議投資者觀(guān)望為宜

蘋(píng)果(AP)

日內交易為主

今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行,收于9156元/噸,收漲幅0.64%。蘋(píng)果產(chǎn)區整體走貨加快,山東產(chǎn)地成交貨源多集中在 3.0-3.5 元/斤,陜西地區75#起步價(jià)4.7-4.8元/斤之間。截止8月25日全國冷庫出庫量 8.16 萬(wàn)噸,全國冷庫去庫存率 97.53%,整體去庫存水平快于往年同期。此外,根據8月的天氣情況,蘋(píng)果花期遭遇高溫造成早熟減產(chǎn),隨后連續高溫對早熟品種影響果品上色,造成優(yōu)果率下滑,當前早熟優(yōu)質(zhì)果價(jià)格堅挺;同時(shí),受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響,對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。預計9月全國氣溫逐漸轉涼疊加中秋節日臨近蘋(píng)果需求表現尚可,蘋(píng)果價(jià)格整體偏強走勢,預計9月蘋(píng)果期價(jià)穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大,建議日內交易為主,謹慎控制倉位。

棉花及棉紗

區間操作為宜

今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于15015元/噸,收漲幅0.2%。周二ICE美棉震蕩偏弱,盤(pán)中跌幅4.41%,結算價(jià)112.32美分/磅。國際方面,美聯(lián)儲主席鮑威爾在8月26日的講話(huà)中表示,美國通貨膨脹水平正處于歷史高位,并申明美聯(lián)儲將會(huì )有力使用政策工具來(lái)抗擊通脹。為了降低通脹而采取的貨幣政策措施可能會(huì )導致經(jīng)濟增長(cháng)率下滑和就業(yè)市場(chǎng)疲軟。在本次講話(huà)中,釋放美聯(lián)儲或將在9月議息會(huì )議上繼續加息的鷹派信號。衡量投資者恐慌情緒的VIX指數已經(jīng)從8月中旬的20以下回升至25以上,26日的漲幅達17.36%。據美國農業(yè)部統計,截至8月21日當周,全美棉株偏差率已高達40%,環(huán)比增加5%,同比增加34%。其中得州棉株偏差率59%,環(huán)比增加9%,同比增加52%,美棉偏差率為2011年以來(lái)的次高位。國內方面,商業(yè)庫存方面,當前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右,目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度滯緩,2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多,商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截止8月26日,棉花商業(yè)總庫存218.7萬(wàn)噸,環(huán)比上周減少12.98萬(wàn)噸,減幅5.6個(gè)百分點(diǎn)。其中,新疆地區商品棉144.26萬(wàn)噸,周環(huán)比減少11.24萬(wàn)噸(減幅7.23%);內地地區國產(chǎn)商品棉40.34萬(wàn)噸,周環(huán)比減少1.86萬(wàn)噸(減幅4.83%)。當前國內新年度棉花產(chǎn)量預期超600萬(wàn)噸,疊加結轉庫存,棉市供應壓力限制棉價(jià)走高空間,下游紡企原料端維持剛需補庫,預計商業(yè)庫存將繼續減少。下游整體消費表現疲軟,成品庫存同比處于高位,訂單量較為缺乏,操作上建議區間操作為宜。

生豬(LH)

暫且觀(guān)望

今日生豬主力合約小幅回落,收于23340元/噸?,F貨方面,全國生豬出欄均價(jià)為23.26元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.10元/公斤。目前集團場(chǎng)出欄有所縮量,養殖端出欄積極性轉弱;需求端天氣轉涼加之節日備貨,終端消費逐漸好轉,但由于毛豬價(jià)格上漲過(guò)快終端消費難以接受,預計短期生豬現貨價(jià)格或盤(pán)整為主。母豬方面,根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭,較上月環(huán)比增加0.5%,是正常保有量的104.8%。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減,對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而自今年5月開(kāi)始母豬存欄連續回升,明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端,隨著(zhù)天氣轉涼市場(chǎng)需求將逐漸改善,同時(shí)中秋、國慶等節日備貨也將對需求有所提振,整體來(lái)說(shuō)后期需求預期將逐步轉好。綜合來(lái)說(shuō)近期現貨價(jià)格偏強運行,但發(fā)改委表示為了保障節假日期間豬肉供應將自9月份開(kāi)始分批次投放政府儲備豬肉表明了政府調控價(jià)格的信心,操作上建議暫且觀(guān)望。


花生(PK)

暫且觀(guān)望

今日花生期貨主力合約偏強運行,收于9570元/噸。產(chǎn)區高價(jià)下,冷庫貨源走貨略有好轉,市場(chǎng)需求有所放緩。河南部分地區降雨增多,預計近期花生上市量將繼續增加。隨著(zhù)新花生上市供應量的增加,花生價(jià)格或將存在繼續下調可能。新作方面,新季花生種植面積縮減較為確定,同時(shí)由于種植成本的提高對新季花生報價(jià)較高提供了支撐。需求端,油廠(chǎng)對于新米需求有所增加,但由于目前新花生水分仍較高,油廠(chǎng)多以觀(guān)望為主;而近期中秋備貨接近尾聲,整體需求提振有限。綜合來(lái)看新花生陸續上市,陳花生庫存壓力顯現,貿易商出貨意愿增加,但新花生產(chǎn)量減少預期存在,將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上,近月建議暫且觀(guān)望,遠月可關(guān)注逢低做多機會(huì )。


金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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