今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-08-29
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據 | 昨日美元指數上漲，大宗商品中農產(chǎn)品下跌，工業(yè)品上漲，歐美股市漲跌不一。國際方面，就特朗普通俄門(mén)事件，特朗普女婿庫什納聲明稱(chēng)，承認在美國總統大選期間與其后與俄羅斯人進(jìn)行了四次會(huì )面，但這些會(huì )面不值一提，并否認曾勾結俄羅斯政府幫助特朗普贏(yíng)得大選，令市場(chǎng)風(fēng)險下降。數據方面，美國6月成屋銷(xiāo)售總數年化552萬(wàn)，微不及預期 557萬(wàn)，環(huán)比為 -1.8%，表明庫存稀缺持續抬升價(jià)格、打壓購買(mǎi)意愿，庫存因素目前仍在成屋銷(xiāo)售中發(fā)揮最大影響。另外，歐元區7月制造業(yè)PMI初值56.8，為三個(gè)月低點(diǎn)，綜合PMI初值 55.8，為6個(gè)月低點(diǎn)，顯示經(jīng)濟擴張正在放緩，或將導致德拉吉回避結束量化寬松的明確承諾。國內方面，中共中央政治局會(huì )議中再次強調要求深入扎實(shí)整治金融亂象，加強金融監管協(xié)調，同時(shí)穩定房地產(chǎn)市場(chǎng)，堅持政策連續性穩定性，加快建立長(cháng)效機制。今日重點(diǎn)關(guān)注日本央行公布的貨幣政策會(huì )議紀要和美國7月諮商會(huì )消費者信心數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH、IF、IC探底回升，IM走勢下行。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行10.5bp報1.258%，7天期上行23.0bp報1.745%，14天期上行18.8bp報1.649%，1個(gè)月上行0.5bp報1.495%。目前中證500、滬深300、中證1000、上證50四組期指均進(jìn)入20日均線(xiàn)下方。整體來(lái)看，7月以來(lái)國內多地疫情反復，線(xiàn)下消費復蘇疲軟，房地產(chǎn)行業(yè)表現低迷，7月社融與新增貸款數據均表現疲弱，顯露出國內社會(huì )面需求明顯不足，經(jīng)濟復蘇狀態(tài)不穩定。不過(guò)政策面托底經(jīng)濟的意愿較為充足，國常會(huì )在落實(shí)穩經(jīng)濟一攬子政策的同時(shí)，再實(shí)施19項接續政策，預計政策面托底將對股指形成底部支撐，短期內股指或將以區間震蕩運行為主，建議投資者以區間思路對待。期權方面，股指波動(dòng)率回落，波動(dòng)率后期有望維持震蕩回升的走勢，中期以做多波動(dòng)率策略為主，短期可賣(mài)出近月認購期權。 | |
貴金屬 | 關(guān)注本周杰克遜霍爾會(huì )議，建議暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1735美元/盎司，金銀比價(jià)91.20。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà)，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息，美元指數重拾漲勢。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節奏可能會(huì )是合適的。根據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，市場(chǎng)預期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。資金方面，截至8/25，SPDR黃金ETF持倉984.38噸，持平，SLV白銀ETF持倉14708.85噸，前值14776.22噸。綜合來(lái)看，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約震蕩走高，期價(jià)表現轉強，重回4100元/噸一線(xiàn)附近，短期表現維穩，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格持穩。供應端，上周五大鋼材品種供應增至915.42萬(wàn)噸，增量9.15萬(wàn)噸，增幅1.01%，五大鋼材品種延續增產(chǎn)，其中長(cháng)增板降，品種供應趨勢分化。建材因前期充分的減產(chǎn)措施落地，目前爐況較前期相比逐步恢復，進(jìn)而支撐軋機設備生產(chǎn)原料供應充足，成材生產(chǎn)飽和度有所提升，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升4.9%至265.18萬(wàn)噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1650.12萬(wàn)噸，周環(huán)比減少52.23萬(wàn)噸，降幅3.1%；社會(huì )庫存近9周依舊延續去化，這有市場(chǎng)預期累庫相對背離，且以螺紋鋼品種表現最為突出。螺紋鋼上周降庫以華東和東北為主，平均3-4萬(wàn)噸，這些貨物大概率通過(guò)剛需備庫流入下游。從城市明細來(lái)看，螺紋鋼增庫的城市非常少，基本都是降庫和持穩，其中降庫城市在35城總量中占比83%左右。這與鋼廠(chǎng)發(fā)運的資源還未流入市場(chǎng)，市場(chǎng)消化自有資源，以及周期內入庫和出庫抵消，整體庫存環(huán)比不變有很大關(guān)系。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比下降2.3%至208.61萬(wàn)噸，社會(huì )庫存下降7.2%至528.06萬(wàn)噸，整體仍處去庫進(jìn)程。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.5%；其中建材消費環(huán)比增幅5.1%，從成交量角度來(lái)看，上周市場(chǎng)交易情緒環(huán)比上周延續回落，其中建材周均成交近14萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1萬(wàn)噸左右；現階段市場(chǎng)情緒不定，采購和備庫需求會(huì )有較大變化。周消費表現環(huán)比或將繼續維持同比偏弱，但環(huán)比相對持穩狀態(tài)。短期市場(chǎng)供需兩弱，鋼價(jià)震蕩運行，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走高，期價(jià)維持反彈態(tài)勢，整體仍處4000一線(xiàn)上方，關(guān)注4100一線(xiàn)能否有效突破，熱軋卷板現貨價(jià)格繼續反彈。產(chǎn)量方面，板材則因執行減產(chǎn)周期較短，主要生產(chǎn)企業(yè)尚未完全恢復，因此現階段仍在影響供應變化。綜合來(lái)看，長(cháng)增板降的供應分化表現本周仍將維持，整體供應增速短期將繼續低于預期。上周熱卷產(chǎn)量大幅下降2.9%至292萬(wàn)噸，主要降幅地區是東北地區，其中BG上周新增檢修，前期TG、AG檢修影響延續，導致上周東北地區產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區是華北地區。庫存方面，板材鋼廠(chǎng)庫存減少0.64萬(wàn)噸，降幅0.8%；上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加，主要降幅地區是東北地區，主要是鋼廠(chǎng)供給下降導致，主要增幅地區中南、西北、華南地區，仍是鋼廠(chǎng)接單情況不佳，導致廠(chǎng)庫累積。熱卷社會(huì )庫存下降9.81萬(wàn)噸至266.57萬(wàn)噸，降幅3.5%。建材總庫降幅環(huán)比上周持穩，板材降幅環(huán)比上周略有擴張，這與板材現貨價(jià)格回調幅度高于建材有一定關(guān)系，市場(chǎng)逢低備貨。綜合來(lái)看，伴隨著(zhù)供應復產(chǎn)的預期落地，疊加需求恢復有限，去庫壓力逐步突出，庫存降幅會(huì )逐步收窄。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.3%；成交來(lái)看，熱卷周均成交近3.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少近0.4萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)產(chǎn)量有所回落，熱卷價(jià)格表現維穩，預計中線(xiàn)表現依然偏弱運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，倫鋁震蕩整理，現運行于2490美元/噸。由于擔心能源危機打擊產(chǎn)量，而目前供應緊張且庫存較低，銅和鋁一度大幅上漲。上周五鋁價(jià)大幅上漲?；久鎭?lái)看，供應端, 因電力緊張，四川電解鋁廠(chǎng)107萬(wàn)噸的建成產(chǎn)能預計本周內全部停產(chǎn)，另外重慶及河南地區的電解鋁廠(chǎng)亦有部分減產(chǎn)；國外方面，因歐洲能源危機加劇，海外鋁廠(chǎng)紛紛開(kāi)始減產(chǎn)，其中歐洲地區減產(chǎn)量約116萬(wàn)噸，占歐洲總建成產(chǎn)能的11.2%，北美地區減產(chǎn)約30.4萬(wàn)噸，占北美地區電解鋁建成產(chǎn)能的6.2%。需求端，國內鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周繼續下滑0.3個(gè)百分點(diǎn)至65.4%。鋁線(xiàn)纜板塊開(kāi)工率繼續呈現回升態(tài)勢，主因終端電網(wǎng)等板塊提貨積極，鋁板帶箔及鋁型材板塊開(kāi)工率均因限電出現不同程度下滑。整體來(lái)看，本周鋁下游加工企業(yè)受限電沖擊開(kāi)工小幅下降，但隨高溫天氣及淡季逐步結束，后續企業(yè)開(kāi)工預計出現增長(cháng)。綜合來(lái)看，后續持續關(guān)注電解鋁減產(chǎn)規模及下游消費情況，短期偏多看待。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會(huì )議紀要顯示存在過(guò)度緊縮的風(fēng)險，預計未來(lái)加息速度會(huì )有所放緩；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀(guān)刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位。供應端來(lái)看，Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。7月美國新增非農52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看，近期進(jìn)入傳統旺季，需求延續改善勢頭?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳價(jià)格震蕩下行，現運行于21710美元/噸。在備受矚目的杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)表鷹派講話(huà)，再度重申“通脹不歇、加息不止”，并稱(chēng)加息至對經(jīng)濟增長(cháng)具有限制性的水平后不會(huì )急著(zhù)降息，美元指數重拾漲勢?；久鎭?lái)看，8月新300系產(chǎn)線(xiàn)或有可能開(kāi)工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉，當前正值常規采購期，個(gè)別鋼廠(chǎng)入場(chǎng)詢(xún)盤(pán)高鎳鐵，報價(jià)1280元/鎳（到廠(chǎng)含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格偏弱運行，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34250元/噸，較上周小幅上漲250元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續向好，7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成61.7萬(wàn)輛和59.3萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。1-7月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成327.9萬(wàn)輛和319.4萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來(lái)加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會(huì )議紀要強調，“幾乎沒(méi)有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2397.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少213.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量高位回落144.3萬(wàn)噸至1761.5萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量繼續回落69.2萬(wàn)噸至636.4萬(wàn)噸，澳巴發(fā)運量目前均處于今年周均水平，已降至今年周均線(xiàn)附近，中國到港因船期延長(cháng)，呈現較大幅度的減量，本期中國47港口到港量2274.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少221.5萬(wàn)噸。45港口到港量2113.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少307.5萬(wàn)噸。上周鋼廠(chǎng)復產(chǎn)進(jìn)度有所加快，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率77.90%，環(huán)比上周增加1.67%，日均鐵水產(chǎn)量225.78萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.11萬(wàn)噸，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)高爐復產(chǎn)的持續進(jìn)行，提貨需求不斷增加，港口日均疏港也隨之回升，加上周期內港口總體到港水平一般，因此本周45港庫存較上期基本持穩運行。港口庫存因卸貨量有所上升，在到港補給減量明顯的情況下仍呈現累庫的情況，但累庫幅度較上周大大放緩。上周鐵礦石主力2301合約偏強運行，期價(jià)震蕩走高，重回700一線(xiàn)上方，預計短期表現寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 上周天然橡膠期貨主力01合約整體下跌0.35%，不過(guò)周五夜盤(pán)有所反彈，近期關(guān)注12500-12600元/噸附近能否企穩。近期天然橡膠供需偏弱，暫無(wú)較大上漲驅動(dòng)力。宏觀(guān)消息方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾在杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上發(fā)表講話(huà)表示，美聯(lián)儲將繼續采取措施“強力”措施抗擊通脹。 市場(chǎng)預期美聯(lián)儲9月政策會(huì )議將加息50個(gè)基點(diǎn)或75個(gè)基點(diǎn) 。國內消息方面，國務(wù)院穩住經(jīng)濟大盤(pán)督導和服務(wù)組在鄭州召開(kāi)現場(chǎng)辦公會(huì )。綜合國內外消息，短期宏觀(guān)經(jīng)濟的影響偏中性?，F貨方面，上周五國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌100-150元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11700-11850元/噸。原料方面，上周五制全乳膠水收購價(jià)格10300元/噸，較前一工作日下跌100元/噸。需求方面，國內輪胎產(chǎn)銷(xiāo)壓力猶存，輪胎出口量在前期高位基礎上存走低預期，當前輪胎企業(yè)開(kāi)工率暫未明顯走高。上周部分地區工業(yè)企業(yè)有序用電措施對需求亦形成一定影響。本周隨著(zhù)氣溫下降，四川用電緊張局面得到緩解，大工業(yè)用電正在逐步恢復用電。9月份有序用電措施影響將減弱。庫存方面，上周天然橡膠青島保稅區區內17家樣本庫存以及一般貿易庫存均小幅增加。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應不緊張，庫存下降緩慢，天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加，在暫無(wú)較大利好支撐的情況下，天然橡膠期貨將隨消息面震蕩運行。操作建議方面，建議根據技術(shù)指標，短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 擔憂(yōu)需求前景，油價(jià)震蕩回落 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。在杰克遜霍爾全球央行年會(huì )上，美聯(lián)儲主席鮑威爾呼應其他官員鷹派論調，表示仍將大幅加息“強力”抗擊通脹。美聯(lián)儲進(jìn)一步加息言論打壓油價(jià)。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅增產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月19日當周錄得1200萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至8月15日當周平均開(kāi)工負荷為69.46%，較7月底上漲0.94%。8月下旬燕山石化2#常減壓裝置以及呼和浩特石化仍處檢修期內，玉門(mén)石化、華北石化及大連西太石化或陸續結束檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月24日當周平均開(kāi)工負荷60.48%，較上周下跌2.57%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，不過(guò)不排除其他因素導致煉廠(chǎng)降負可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或繼續下行。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PVC 期貨01合約震蕩反彈，突破20日均線(xiàn)。近期PVC供應增加不多，行業(yè)開(kāi)工負荷率較前期下降，但需求增加亦有限， PVC期貨緩慢上漲。上周五 PVC現貨上漲50元/噸左右，華東主流現匯自提維持在6580-6710元/噸，和01合約基差104元/噸。從供需來(lái)看，目前PVC需求局部地區下游剛需有所好轉，浙江金華等地疫情好轉，上周需求所回升。隨著(zhù)高溫天氣結束，本周關(guān)注制品企業(yè)開(kāi)工恢復情況。供應方面，上周山西瑞恒、新疆中泰（米東廠(chǎng)區）、寧波臺塑共160萬(wàn)噸產(chǎn)能檢修，本周PVC計劃檢修企業(yè)包括蘇州華蘇和樂(lè )金渤海共43萬(wàn)噸產(chǎn)能計劃檢修，部分前期檢修及停車(chē)企業(yè)將延續，這將支撐PVC期貨價(jià)格。上周PVC整體開(kāi)工負荷69.30%，環(huán)比下降3.20%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷66.96%，環(huán)比下降4.27%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷77.97%，環(huán)比提升0.77%。庫存方面，據卓創(chuàng )數據，上周華東及華南樣本倉庫總庫存34.65萬(wàn)噸，較上一期減1.23%。進(jìn)出口方面， 7月PVC出口環(huán)比下降，同比仍偏高。消息方面，國務(wù)院穩住經(jīng)濟大盤(pán)督導和服務(wù)組在鄭州召開(kāi)現場(chǎng)辦公會(huì )。督導和服務(wù)組組長(cháng)、央行行長(cháng)易綱指出，督導和服務(wù)組將進(jìn)一步完善長(cháng)效協(xié)調工作機制，充分發(fā)揮優(yōu)勢，耐心細致工作，在擴大投融資、提高審批效率等方面給予河南更多支持，積極幫助解決實(shí)際困難。希望河南加強項目謀劃儲備，提高項目申報質(zhì)量，推動(dòng)更多項目進(jìn)入國家大盤(pán)子，強化施工能力、原材料供應等保障，確保項目順利開(kāi)工建設，盡快形成更多實(shí)物工作量。綜合來(lái)看，國內消息方面對PVC期貨形成提振，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，上周?chē)鴥炔糠值貐^有序用電對需求形成一定影響，本周若需求有所回升，PVC期貨將繼續小幅反彈。操作建議方面，建議單邊短線(xiàn)逢低多單交易；套利方面，套利建議參與1-5正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)低位回升?，F貨方面，8月26日華東地區瀝青平均價(jià)為4800元/噸。供應方面，截止8月24日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為61.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.35萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量43.28萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量11.59萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.64萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量4.68萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.74萬(wàn)噸，中海油1.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.7萬(wàn)噸。本周東明石化、河北鑫海大裝置穩定生產(chǎn)、加之華東主營(yíng)間歇生產(chǎn)，將帶動(dòng)產(chǎn)能利用率上漲。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共35.86萬(wàn)噸，環(huán)比跌1.1%。雖然在原油價(jià)格的上漲推動(dòng)下，瀝青詢(xún)盤(pán)有所增加，但考慮未來(lái)仍多降雨天氣，整體剛需或難有較明顯支撐。在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨小幅上漲，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周塑料期貨主力01合約震蕩上漲，突破20日均線(xiàn)。上周五華北地區LLDPE價(jià)格在7750-7950元/噸。上周塑料需求因國內部分省市實(shí)施有序用電，國內塑料需求偏弱，塑料期貨上漲乏力。本周隨著(zhù)天氣轉冷，有序用電措施影響減弱，塑料需求將逐漸回升，塑料期貨將小幅上漲。不過(guò)需要關(guān)注石家莊等地疫情情況。供應方面，進(jìn)口LLDPE報價(jià)960美元/噸，折合人民幣8050元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。PE庫存壓力有所下降，石化庫存及社會(huì )庫存小幅回落，港口庫存去庫有限，后期進(jìn)口到港預計繼續增加，多集中在9月份。國內產(chǎn)量方面，本周煉化企業(yè)檢修繼續減少，初步預計PE檢修損失量在7.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.19萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，短期需求因素對塑料期貨影響更大，華東地區需求將環(huán)比好轉，而華北地區需求需要關(guān)注石家莊等地疫情對需求的影響。塑料期貨將震蕩上漲。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱，PP期貨小幅反彈，建議逢低多單參與，套利建議參與1-5正套（持多，1-5正套） | 上周PP期貨主力合約PP01合約震蕩反彈，突破20日均線(xiàn)，周五夜盤(pán)延續反彈態(tài)勢，本周關(guān)注反彈持續性。上周五中石化銷(xiāo)售華中分公司PP定價(jià)部分上調50-100元/噸，PP現貨市場(chǎng)價(jià)格上漲50元/噸，華東拉絲主流價(jià)格在7950-8000元/噸，和01合約基差110元/噸；PP粉料價(jià)格持穩，華東地區PP粉料價(jià)格在7650-7700元/噸。從供需數據來(lái)看，本周部分裝置重啟，檢修產(chǎn)能占比下降至15.53%附近。不過(guò)交割標準品生產(chǎn)比例24%附近，供應比例偏低。本周PP產(chǎn)量約54.84萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.75%。本周新增鎮海煉化一線(xiàn)計劃停車(chē)檢修，PP裝置檢修損失量在9.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少26.03%。寧波大榭30萬(wàn)噸裝置計劃9月初出產(chǎn)品，但對市場(chǎng)沖擊力度有限。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價(jià)940美元/噸，折合7885元/噸，華東地區PP現貨報價(jià)7900元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比增幅不大。出口方面，由于出口利潤下降，8月份出口量將下降。需求方面，上周下游行業(yè)受高溫天氣、物流不暢等因素影響，開(kāi)工負荷持續低位，備貨意愿不強。8月底華東地區天氣氣溫有所下降，PP需求環(huán)比將略好轉。另外，四川等地用電緊張得到緩解。綜合來(lái)看，短期PP供應壓力不大，等待需求恢復， PP期貨將繼續小幅上漲。操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)逢低多單參與，套利建議1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜PTA主力合約區間震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 短線(xiàn)持多 | 受需求減弱預期的影響，周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2301合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情有下跌預期，成交轉弱。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差117元/噸；焦炭總庫存967.82萬(wàn)噸(+10.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.7%(1.47)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率85.27%(1.4)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格兩輪提漲落地之后，部分區域正醞釀行情反轉，或于近日提出首輪價(jià)格下調，市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)情緒頗受打擊。供應方面，受利潤修復的刺激，近期焦企生產(chǎn)積極性較高，焦企開(kāi)工率穩步提升。焦企出貨總體順暢，不過(guò)隨著(zhù)部分鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨，部分焦企開(kāi)始有出貨壓力，多數焦企有出貨放緩的情況。需求方面，鋼廠(chǎng)對焦炭補庫較為謹慎，多刻意維持低庫存運轉。由于鋼廠(chǎng)利潤修復進(jìn)程受阻，焦鋼市場(chǎng)博弈情緒加劇。值得注意的是，貿易商心態(tài)趨于悲觀(guān)，前期投機囤貨正積極銷(xiāo)售，市場(chǎng)供需格局趨于寬松。我們認為，無(wú)論是房地產(chǎn)還是基建都尚未表現出對成材消費回升的驅動(dòng)潛力，在煤焦原料尚存在利潤擠壓空間的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈負反饋將持續進(jìn)行。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪焦炭現貨價(jià)格調降進(jìn)程，建議投資者短線(xiàn)持多。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 受唐山再提壓減粗鋼產(chǎn)量消息的影響，周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2301合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1860元/噸(0)，期現基差-190元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存242.76萬(wàn)噸(+6.9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.12天(+0)。綜合來(lái)看，受焦炭市場(chǎng)行情轉弱預期的影響，近期煉焦煤市場(chǎng)觀(guān)望情緒加重，行情上漲幅度收窄。產(chǎn)地方面，焦企和貿易商對焦煤采購趨于謹慎，煤企簽單放緩，部分洗煤廠(chǎng)和貿易商開(kāi)始積極出貨，少數有降價(jià)出貨現象，不過(guò)由于庫存壓力較小，多數煤企價(jià)格暫穩，對后期持觀(guān)望態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，甘其毛都口岸通關(guān)繼續增加，22日通關(guān)626車(chē)，再創(chuàng )年內新高，隨著(zhù)市場(chǎng)情緒走弱，下游采購節奏放緩，部分貿易商報價(jià)下調。下游方面，成材行情未能繼續利好鋼廠(chǎng)的利潤修復，目前鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)利潤水平均處于較低水平。鋼焦博弈之下，鋼廠(chǎng)或進(jìn)一步打壓焦炭?jì)r(jià)格，并繼續對焦煤行情形成負反饋。值得注意的是，煤炭保供政策下，后一階段煤炭供給向動(dòng)力煤嚴重傾斜的情況將有所改善，煉焦煤行情或失去強支撐并向下游讓渡部分利潤。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)大幅下挫?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1225元/噸(+10)，期現基差233元/噸；主要港口煤炭庫存5027.6萬(wàn)噸(-285)，秦港煤炭疏港量55.6萬(wàn)噸(+6.4)。綜合來(lái)看，迎峰度夏接近尾聲，不過(guò)當下高溫天氣對動(dòng)力煤市場(chǎng)需求有一定的支撐，現貨市場(chǎng)行情窄幅震蕩運行。產(chǎn)地方面，此前受內蒙古強降雨影響停產(chǎn)的煤礦已恢復正常生產(chǎn)，礦區銷(xiāo)售維持常態(tài)，參與客戶(hù)采購節奏不減，多數礦區沒(méi)有存煤積累，需求仍有一定支撐。陜西煤礦受疫情防控和降雨等因素的影響，產(chǎn)量有所收緊。港口方面，非電行業(yè)煤炭需求良好，市場(chǎng)詢(xún)貨積極性略有提高。但受市場(chǎng)高卡煤資源緊缺及發(fā)運成本影響貿易商挺價(jià)出貨情緒較強，但下游多有壓價(jià)心里，對高價(jià)接煤受度不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，目前電廠(chǎng)日耗高位運行，致使電廠(chǎng)庫存加快去化，煤炭采購積極性有所提高；非電終端隨著(zhù)化工、水泥開(kāi)工率提升，煤炭采購需求有階段性釋放。據Mysteel統計，截止19日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1327.6萬(wàn)噸，日耗61.7萬(wàn)噸，可用天數21.5天。我們認為，高溫天氣即將退場(chǎng)，煤炭保供繼續發(fā)力，下一階段動(dòng)力煤市場(chǎng)供需關(guān)系趨緊的可能性不大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注非電行業(yè)煤炭需求，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2311元/噸，較前周上漲6.89%?，F貨方面，8月26日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2370元/噸。供應方面，截至8月25日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率61.42%，較上周下降1.31%，比同期下降10.91%。煤制尿素61.48%，較上周上漲0.64%，比同期下降9.52%。氣制尿素61.25%，較上周下降6.86%，比同期下降14.73%。國內尿素局部地區限電影響，產(chǎn)能利用率下降。隨著(zhù)四川限電的結束，當地尿素裝置陸續復產(chǎn)，尿素日均產(chǎn)量將穩步回升，也將給尿素市場(chǎng)帶來(lái)上行阻力。需求方面，農業(yè)用肥進(jìn)入階段性淡季，需求量有限。工業(yè)需求下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率依舊低位運行，需求不溫不火。復合肥企業(yè)開(kāi)工率穩步回升，但整體回升較慢。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率進(jìn)一步下滑，消耗原料尿素有限。尿素整體呈現供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5566元/噸，收漲幅1.16%。周五ICE原糖大幅上行，盤(pán)中漲幅3.24%，結算價(jià)18.74美分/磅。國際方面，印度原糖出口下降以及巴西8月壓榨量整體不及市場(chǎng)，原糖價(jià)格上行。巴西仍是目前市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)，連續下調汽油價(jià)格、政府機構大幅下調甘蔗和食糖產(chǎn)量預估、出口數據同比增加、壓榨比例開(kāi)始傾向產(chǎn)糖等因素成為近期糖價(jià)波動(dòng)的重要推動(dòng)力。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預計為325萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續提高，預計為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2754元/噸。國內方面，由于新作開(kāi)秤價(jià)格預期下降和采購需求持續不旺，東北地區價(jià)格整體穩定，局部窄幅下調；華北地區貿易商陸續出貨，加上本地春玉米上市，深加工企業(yè)繼續壓價(jià)收購。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)開(kāi)工率較前期有所回升，但依然處于低位水平，整體需求提振有限。飼料養殖端來(lái)看，部分飼料企業(yè)開(kāi)始采購新玉米，整體飼料企業(yè)采購心態(tài)仍維持疲軟，仍舊以消化庫存為主。國際方面，烏克蘭谷物出口相對順利對美玉米對外盤(pán)玉米期價(jià)有所壓制，但近期由于美玉米優(yōu)良率持續下滑，市場(chǎng)擔憂(yōu)新季玉米產(chǎn)量支撐美玉米期價(jià)上行。綜合來(lái)看由于近期美盤(pán)反彈以及新季玉米減產(chǎn)預期支撐新玉米價(jià)格帶動(dòng)盤(pán)面有所提振，但由于國內需求仍舊疲軟抑制了上方空間，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷(xiāo)雙向拍賣(mài)溢價(jià)成交，對大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 逢高短空 | 周五隔夜豆粕震蕩整理，4000元/噸壓力顯現，美豆正處于關(guān)鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率不及預期，截至8月21日，美豆優(yōu)良率為57%，上周為58%,去年同期為56%，結莢率為84%，上周為74%，五年均值為86%，本周pro farmer巡查結果給出51.7蒲/英畝單產(chǎn)預估，作物單產(chǎn)表現較好，同時(shí)8月下旬天氣預報顯示美豆中部及南部偏干地區降水改善，有利于穩定美豆產(chǎn)量，天氣炒作進(jìn)入尾聲， 但2022/23年度美豆整體維持偏緊格局，美豆下方仍有較強支撐。宏觀(guān)方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠(chǎng)壓榨放緩，截至8月19日當周，大豆壓榨量為173.4萬(wàn)噸，高于上周165.89萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續下降，截至8月19日當周，國內豆粕庫存為72.85萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.09%,同比減少30.91%，后期豆粕庫存整體趨降。建議逢高短空。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆油小幅回調，關(guān)注10000元/噸壓力，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，近期豆油庫存延續下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月19日當周，國內豆油庫存為79.395萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.51%,同比減少14.52%，后期豆油庫存或延續降勢。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油震蕩整理，關(guān)注8750元/噸壓力。8月份馬棕產(chǎn)量延續季節性上升，SPPOMA數據顯示，8月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升4.96%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，此外印尼宣布免除出口專(zhuān)項稅免除日期至10月31日，將持續擠壓馬棕出口空間，但下游需求回暖，對馬棕形成一定支撐，8月份馬棕出口上升，ITS/Amspec數據分別顯示，8月1-25日，馬棕出口較上月同期增加10%/4.8%，8月份馬棕庫存或延續上升，但較往年仍處低位，且6月份棕櫚油降庫速度快于快于預期，印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，對棕櫚油價(jià)格形成支撐。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存延續回升，截至8月19日當周，國內棕櫚油庫存為27.535萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.10%，同比減少38.26%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解，現貨價(jià)格出現松動(dòng)，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊，2022年7月，中國油菜籽進(jìn)口量為9.81萬(wàn)噸，同比減少48.18%，環(huán)比增加81.67%。但菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年7月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比減少20.02%，水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比下降，庫存水平相較往年處于高位，截至8月19日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.87萬(wàn)噸,環(huán)比減少25.58%,同比增加275.73%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月19日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為12.17萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.84%,同比減少68.15%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4119元/500kg，周跌幅0.87%，08月26日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.16元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.8元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計8月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉好，特別是立秋天氣轉涼后市場(chǎng)需求好轉較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì )拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節對終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，目前產(chǎn)區貨源供應尚可，局部地區庫存壓力較大，養殖單位多順勢出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購心態(tài)較謹慎，多按需采購，建議投資者觀(guān)望為宜 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，周五收于9255元/噸，周漲幅0.98%。蘋(píng)果產(chǎn)區受中秋節備貨提振，冷庫包裝略有增多，出庫量增加，整體走貨稍有好轉。受高溫天氣影響，西北產(chǎn)區嘎啦上色不佳，質(zhì)量?jì)蓸O分化明顯，紅貨數量有限，價(jià)格高穩。延安產(chǎn)區紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購價(jià)格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國冷庫蘋(píng)果剩余量在40.13萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少9.30萬(wàn)噸，去庫存率95.41%。當前受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)格或將持續走高，冷庫蘋(píng)果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對蘋(píng)果銷(xiāo)售形成利好，近期產(chǎn)區看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續成交，預計8月蘋(píng)果價(jià)格穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 上周生豬主力合約偏強運行，周五收于23810元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為22.28元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.01元/公斤。北方二次育肥倉站豬源，疊加散戶(hù)看漲惜售情緒較強支撐近期生豬價(jià)格上行。但由于終端消費跟漲吃力，現貨繼續上漲缺乏動(dòng)力，預計短期生豬現貨價(jià)格或震蕩調整為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據7月全國能繁母豬存欄量為4298.1萬(wàn)頭，較上月環(huán)比增加0.5%，是正常保有量的104.8%。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而自今年5月開(kāi)始母豬存欄連續回升，明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端，隨著(zhù)天氣轉涼市場(chǎng)需求將逐漸改善，同時(shí)中秋、國慶等節日備貨也將對需求有所提振，整體來(lái)說(shuō)后期需求預期將逐步轉好。綜合來(lái)說(shuō)遠月對應產(chǎn)能去化帶來(lái)供應縮量的邏輯較為確定，并且需求也預期好轉，但由于目前盤(pán)面對現貨仍有較高的升水，同時(shí)現貨短期可能面臨調整，操作上建議暫且觀(guān)望，不宜高位追漲。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約偏強震蕩，周五收于9420元/噸。隨著(zhù)新花生陸續上市，貿易商手中的冷庫貨源面臨著(zhù)一定的出貨壓力，冷庫貨源仍保持著(zhù)良好的出貨意愿，近期陳米走貨情況有所好轉。新作方面，新季花生種植面積縮減較為確定，同時(shí)由于種植成本的提高對新季花生報價(jià)較高提供了支撐。需求端，油廠(chǎng)對于新米需求有所增加，但由于目前新花生水分仍較高，油廠(chǎng)多以觀(guān)望為主；而近期食品端中秋備貨跡象略有顯現，花生走貨情況好轉。綜合來(lái)看新花生陸續上市，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。操作上，近月建議暫且觀(guān)望，遠月可關(guān)注逢低做多機會(huì )。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14960元/噸，收跌幅0.47%。周五ICE美棉震蕩偏強，盤(pán)中漲幅3.21%，結算價(jià)117.68美分/磅。國際方面，近期由于歐洲大幅加息以遏制通脹，令市場(chǎng)擔憂(yōu)主要經(jīng)濟體美國、歐洲的加息將會(huì )削弱全球經(jīng)濟，美元指數強勢上漲，令商品市場(chǎng)承壓運行。目前美國依舊處于高通脹的水平，未來(lái)資金面將會(huì )持續偏緊的，對于商品市場(chǎng)將形成一定的壓力。據美國農業(yè)部統計，截至7月31日全美棉花現蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(cháng)狀況來(lái)看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續處于近年高位。國內方面，商業(yè)庫存方面，當前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫存243.24萬(wàn)噸，較7月減少48.41萬(wàn)噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬(wàn)噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫棉花164.74萬(wàn)噸，較2021年同比增加94.34萬(wàn)噸，同比增幅134.01%。目前據2022/2023年度棉花上市僅剩一個(gè)月左右，按照目前市場(chǎng)的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結轉庫存較多。加之軋花廠(chǎng)資金嚴重虧損，資金尚不充裕的情況下，對新年度收花熱情或將有所降低，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
