今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-08-22
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國8月LPR報價(jià) | 上周五，納指跌2%，標普跌超1%創(chuàng )七周最大跌幅，均止步四周連漲。泛歐股指創(chuàng )逾一周新低，全周回落。10年期美債收益率創(chuàng )一個(gè)月新高、一度升逾10個(gè)基點(diǎn)，德債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)至四周高位。美元指數又創(chuàng )一個(gè)月新高、創(chuàng )兩年多最大周漲幅。原油盤(pán)中跌超2%后收漲，但全周跌超1%；歐洲天然氣連創(chuàng )歷史新高，美國天然氣全周二度創(chuàng )十四年新高，一周漲超6%。黃金再創(chuàng )三周新低，終結今年最長(cháng)連漲周。倫鉛六連陰創(chuàng )逾兩周新低，全周跌超6%結束五周連跌。國內方面，中國人民銀行公布至8月22日1年期/5年期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率（LPR），分析稱(chēng)LPR大概率將下調。多部門(mén)出臺措施推進(jìn)“保交樓、穩民生”工作，通過(guò)政策性銀行專(zhuān)項借款方式支持已售逾期難交付住宅項目建設交付。國際方面，希臘總理基里亞科斯?米佐塔基斯發(fā)表聲明，經(jīng)過(guò)2010年至2018年連續三次救助后，歐盟對希臘的強化監管機制已被取消。關(guān)注中國8月LPR報價(jià)。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 上周四組期指走勢分化，IH走勢下行，IF、IC、IM沖高回落，2*IH/IC2208比值為0.868，以余額規?？趶浇y計，北向資金上周凈流入186.32億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行2.4bp報1.211%，7天期上行3bp報1.509%，14天期上行2.4bp報1.458%，1個(gè)月期上行0.1bp報1.492%。目前中證500、中證1000期指在20日均線(xiàn)上方，滬深300、上證50期指仍在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數據均出現回落，政治局會(huì )議并未出現顯著(zhù)超預期的利多，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟基本從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，7月宏觀(guān)經(jīng)濟數據不及預期，市場(chǎng)做多情緒有所抑制。不過(guò)，央行下調MLF及逆回購利率，同時(shí)政策再次提及經(jīng)濟，穩定市場(chǎng)預期，也有利于市場(chǎng)信心的提振，近期場(chǎng)內外資金回籠，預計指數或維持震蕩，建議投資者以區間思路對待。期權方面，短期內避險情緒有所消退，平值期權隱含波動(dòng)率短線(xiàn)快速回落，操作上逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1745美元/盎司，金銀比價(jià)90.90。美聯(lián)儲7月會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來(lái)加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會(huì )議紀要強調，“幾乎沒(méi)有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節奏可能會(huì )是合適的。根據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，市場(chǎng)預期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預期引導，較市場(chǎng)預期更鷹派。整體來(lái)看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預期空間，美元指數面臨高位調整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至8/17，SPDR黃金ETF持倉989.01噸，前值992.20噸，SLV白銀ETF持倉15100.18噸，前值15088.71噸。綜合來(lái)看，建議暫時(shí)觀(guān)望。套利方面，市場(chǎng)避險情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 多單持有 | 隔夜滬銅主力合約震蕩上行，倫銅高位震蕩，現運行于8086美元/噸。美聯(lián)儲7月會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來(lái)加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會(huì )議紀要強調，“幾乎沒(méi)有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強。不過(guò)國內方面，由于高溫持續限電，對于冶煉廠(chǎng)影響有擴大趨勢，大冶、銅陵、五礦、張家港、富冶等產(chǎn)量均有受損，為價(jià)格提供上漲動(dòng)能。供應端，7月SMM中國電解銅產(chǎn)量為84萬(wàn)噸，環(huán)比下滑2%，同比上升1.1%，國內電解銅產(chǎn)量大幅不及預期的主要原因則是來(lái)自于個(gè)別冶煉廠(chǎng)的額外技改以及粗銅市場(chǎng)貨源緊張。從8月冶煉廠(chǎng)排產(chǎn)計劃來(lái)看，多地電力負荷都創(chuàng )出了新高，給部分煉廠(chǎng)帶來(lái)了潛在生產(chǎn)壓力，國內8月電解銅產(chǎn)量目標面臨下調壓力。需求端，電網(wǎng)投資落地形成實(shí)物工作量，7 月中旬中高壓訂單增加，線(xiàn)纜與銅桿開(kāi)工率較6月上了個(gè)臺階。加上再生銅供應萎縮，精廢替代效應刺激精銅桿消費。 綜合來(lái)看，國內電力緊張支撐金屬價(jià)格，建議多單高拋低吸。 套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約震蕩走弱，期價(jià)重回調整態(tài)勢，下探至3900元/噸一線(xiàn)附近，短期表現轉弱，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至915.42萬(wàn)噸，增量9.15萬(wàn)噸，增幅1.01%，五大鋼材品種延續增產(chǎn)，其中長(cháng)增板降，品種供應趨勢分化。建材因前期充分的減產(chǎn)措施落地，目前爐況較前期相比逐步恢復，進(jìn)而支撐軋機設備生產(chǎn)原料供應充足，成材生產(chǎn)飽和度有所提升，上周螺紋鋼產(chǎn)量環(huán)比上升4.9%至265.18萬(wàn)噸。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1650.12萬(wàn)噸，周環(huán)比減少52.23萬(wàn)噸，降幅3.1%；社會(huì )庫存近9周依舊延續去化，這有市場(chǎng)預期累庫相對背離，且以螺紋鋼品種表現最為突出。螺紋鋼上周降庫以華東和東北為主，平均3-4萬(wàn)噸，這些貨物大概率通過(guò)剛需備庫流入下游。從城市明細來(lái)看，螺紋鋼增庫的城市非常少，基本都是降庫和持穩，其中降庫城市在35城總量中占比83%左右。這與鋼廠(chǎng)發(fā)運的資源還未流入市場(chǎng)，市場(chǎng)消化自有資源，以及周期內入庫和出庫抵消，整體庫存環(huán)比不變有很大關(guān)系。螺紋鋼鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比下降2.3%至208.61萬(wàn)噸，社會(huì )庫存下降7.2%至528.06萬(wàn)噸，整體仍處去庫進(jìn)程。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.5%；其中建材消費環(huán)比增幅5.1%，從成交量角度來(lái)看，上周市場(chǎng)交易情緒環(huán)比上周延續回落，其中建材周均成交近14萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1萬(wàn)噸左右；現階段市場(chǎng)情緒不定，采購和備庫需求會(huì )有較大變化。周消費表現環(huán)比或將繼續維持同比偏弱，但環(huán)比相對持穩狀態(tài)。短期市場(chǎng)供需兩弱，鋼價(jià)承壓運行，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅下挫，整體延續調整態(tài)勢，回落至3800一線(xiàn)附近尋求支撐，熱軋卷板現貨價(jià)格表現轉弱。產(chǎn)量方面，板材則因執行減產(chǎn)周期較短，主要生產(chǎn)企業(yè)尚未完全恢復，因此現階段仍在影響供應變化。綜合來(lái)看，長(cháng)增板降的供應分化表現本周仍將維持，整體供應增速短期將繼續低于預期。上周熱卷產(chǎn)量大幅下降2.9%至292萬(wàn)噸，主要降幅地區是東北地區，其中BG上周新增檢修，前期TG、AG檢修影響延續，導致上周東北地區產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區是華北地區。庫存方面，板材鋼廠(chǎng)庫存減少0.64萬(wàn)噸，降幅0.8%；上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加，主要降幅地區是東北地區，主要是鋼廠(chǎng)供給下降導致，主要增幅地區中南、西北、華南地區，仍是鋼廠(chǎng)接單情況不佳，導致廠(chǎng)庫累積。熱卷社會(huì )庫存下降9.81萬(wàn)噸至266.57萬(wàn)噸，降幅3.5%。建材總庫降幅環(huán)比上周持穩，板材降幅環(huán)比上周略有擴張，這與板材現貨價(jià)格回調幅度高于建材有一定關(guān)系，市場(chǎng)逢低備貨。綜合來(lái)看，伴隨著(zhù)供應復產(chǎn)的預期落地，疊加需求恢復有限，去庫壓力逐步突出，庫存降幅會(huì )逐步收窄。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.3%；成交來(lái)看，熱卷周均成交近3.1萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少近0.4萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱，熱卷價(jià)格表現轉弱，預計中線(xiàn)表現依然偏弱運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩整理，現運行于2393美元/噸。市場(chǎng)對能源危機的擔憂(yōu)持續發(fā)酵。海外方面，海德魯宣布9月份關(guān)閉位于斯洛伐克的Slovalco鋁廠(chǎng)，年產(chǎn)能17.5萬(wàn)噸。國內方面，四川因電力緊張引發(fā)的減產(chǎn)面積有所擴大，目前四川地區電解鋁減產(chǎn)近40萬(wàn)噸，占全省電解鋁產(chǎn)能的33%?；久鎭?lái)看，供應端, 根據SMM統計數據顯示，預計8月底國內電解鋁運行產(chǎn)能環(huán)比下降27萬(wàn)噸至4113萬(wàn)噸，8月份國內電解鋁月度產(chǎn)量約347萬(wàn)噸，但后期到甘肅、廣西，內蒙古等地區仍有部分新增貨復產(chǎn)的產(chǎn)能投產(chǎn)，據統計總計約70萬(wàn)噸，因此預計今年年底國內電解鋁運行產(chǎn)能近4200萬(wàn)噸，但后期具體復產(chǎn)投產(chǎn)情況仍需看各地區的復工節奏。需求端，國內部分地區持續的高溫天氣，多地進(jìn)行降負荷，錯峰用電，其中江浙地區多影響下游加工企業(yè)。就目前下游開(kāi)工率來(lái)看，下游鋁線(xiàn)纜和板帶開(kāi)工率環(huán)比持穩；而鋁箔和鋁型材開(kāi)工率環(huán)比有改善趨勢。高溫天氣帶動(dòng)空調消費提前進(jìn)入旺季，部分空調箔企業(yè)訂單增加開(kāi)工率有所上升。鋁型材開(kāi)工率表現不佳，建筑型材仍舊處于低迷態(tài)勢。 綜合來(lái)看，后續持續關(guān)注四川電解鋁減產(chǎn)規模及下游消費情況，短期暫時(shí)觀(guān)望為宜。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，國際方面，美聯(lián)儲7月FOMC會(huì )議紀要顯示存在過(guò)度緊縮的風(fēng)險，預計未來(lái)加息速度會(huì )有所放緩；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀(guān)刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位。供應端來(lái)看，Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。7月美國新增非農52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看，近期進(jìn)入傳統旺季，需求延續改善勢頭?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳小幅上漲，現運行于22100美元/噸。美聯(lián)儲7月會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來(lái)加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會(huì )議紀要強調，“幾乎沒(méi)有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強?；久鎭?lái)看，8月新300系產(chǎn)線(xiàn)或有可能開(kāi)工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉，當前正值常規采購期，個(gè)別鋼廠(chǎng)入場(chǎng)詢(xún)盤(pán)高鎳鐵，報價(jià)1280元/鎳（到廠(chǎng)含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續向好，7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成61.7萬(wàn)輛和59.3萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。1-7月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成327.9萬(wàn)輛和319.4萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，美聯(lián)儲將因應通脹緩解而考慮放慢未來(lái)加息步伐，此前公布的7月CPI顯示美國通脹有緩解跡象。但美聯(lián)儲會(huì )議紀要強調，“幾乎沒(méi)有證據”表明通脹壓力目前正在緩解，美元指數重新走強。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運量增幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2611.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1905.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加155.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量高位回落197.2萬(wàn)噸至705.7萬(wàn)噸。海漂庫存繼續呈現累庫趨勢，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達年均線(xiàn)附近，上周中國47港口到港量2496.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加210.6萬(wàn)噸。需求端，部分鋼廠(chǎng)因利潤修復開(kāi)始逐步復產(chǎn)，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率76.24%，環(huán)比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%，環(huán)比增加1.62%，同比下降4.50%；日均鐵水產(chǎn)量于本周開(kāi)始止降轉增，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.36萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)需求回升拉動(dòng)日均疏港量上行，但體量較大的到港補給使得港口庫存最終保持累庫趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13886.16，環(huán)比增182.18；鐵礦石短期市場(chǎng)面依然維持偏弱格局。上周鐵礦石主力2301合約維持偏弱表現，期價(jià)大幅調整，整體延續空頭格局，未能有效重回700一線(xiàn)上方，預計短期表現依然偏弱為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 燃料消費強勁助推油價(jià)回升 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。因美國原油庫存降幅遠超預期，及燃料消費好轉抵消了對全球經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)。美國至8月12日當周EIA原油庫存降幅錄得2022年4月15日當周以來(lái)最大。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月12日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周減少10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費旺季原油及汽油庫存的增給市場(chǎng)情緒帶來(lái)壓力。此外，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至7月28日當周平均開(kāi)工負荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠(chǎng)、上海石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化及華北石化有望結束檢修，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月10日當周平均開(kāi)工負荷64.8%，較上周下跌0.62%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，不過(guò)不排除其他因素導致煉廠(chǎng)降負可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中下。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 周五夜盤(pán)燃料油主力合約期價(jià)震蕩上行。低硫主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，8月18日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為468.17美元/噸，新加坡VLSFO價(jià)格為705.69美元/噸。供應方面，截至8月14日當周，全球燃料油發(fā)貨量為603.14萬(wàn)噸，較上一周期漲1.84%。其中美國發(fā)貨59.91萬(wàn)噸，較上一周期漲69.92%；俄羅斯發(fā)貨80.51萬(wàn)噸，較上一周期跌15.98%；新加坡發(fā)貨為71.58萬(wàn)噸，較上一周期漲17.40%。目前燃料油裂解價(jià)差維持弱勢，預計產(chǎn)量增速繼續放緩。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)水平為1174.51，較上周期增加0.59%。中國出口集裝箱運價(jià)水平為為 3073.28，較上周期下跌2.85%。近期海運運價(jià)呈現下行態(tài)勢，在全球經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮影響下，航運需求有走弱預期。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得1861.2萬(wàn)桶，比上周期增加153.7萬(wàn)桶。整體來(lái)看，燃料油基本面結構或將繼續維持偏弱態(tài)勢，但考慮到成本端原油價(jià)格波動(dòng)較大。操作上，建議波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨遠月合約走弱，建議參與正套 | 上周PVC 期貨01合約震蕩下跌，周五夜盤(pán)反彈，周五夜盤(pán)市場(chǎng)關(guān)注國內LPR和房地產(chǎn)“保交樓”相關(guān)信息。不過(guò)近期上游原油和電石價(jià)格整體下跌，PVC成本支撐較弱。上周PVC現貨下跌為主，華東主流現匯自提維持在6400-6480元/噸。從供需來(lái)看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳。另外海南、浙江等地區疫情和四川、重慶等地區有序用電措施對需求形成一定影響。后期關(guān)注房地產(chǎn)領(lǐng)域的需求。供應方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷72.5%，環(huán)比下降2.93%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷71.23%，環(huán)比下降2.77%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷77.20%，環(huán)比下降3.50%。本周80萬(wàn)噸PVC計劃檢修。庫存方面，據卓創(chuàng )數據，上周華華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬(wàn)噸，較上一期減0.45%。綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，但下游企業(yè)需求偏弱，加上四川、浙江等地區疫情和有序用電對需求形成一定影響，下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨整體將偏弱震蕩。操作建議方面，建議單邊短線(xiàn)交易為主；套利方面，有現貨背景的投資者建議參與正套。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，8月19日華東地區瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應方面，截止8月17日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為54.16萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.19萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量39.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.34萬(wàn)噸。中石化總產(chǎn)量6.95萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.95萬(wàn)噸。中石油總產(chǎn)量5.42萬(wàn)噸，環(huán)比下降5.42萬(wàn)噸。中海油總產(chǎn)量2.66萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置以及齊魯石化復產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率回升。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共36.26萬(wàn)噸，環(huán)比跌12.8%。目前高價(jià)抑制投機需求，部分剛需拿貨為主，瀝青基本面有趨弱傾向，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求較弱，塑料期貨偏弱震蕩 | 上周塑料期貨主力01合約震蕩下跌，周五夜盤(pán)有所反彈，主要是市場(chǎng)預期國內宏觀(guān)經(jīng)濟有所好轉。中國8月LPR報價(jià)今日公布，利率大概率將下調。不過(guò)因國內部分省市實(shí)施有序用電，國內塑料需求偏弱。上周塑料期貨和現貨均走弱。周五華大區線(xiàn)性跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格7700-8050元/噸。從供需來(lái)看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，下游企業(yè)補庫需求仍偏弱。本周仍需關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措，下游需求受到一定影響。供應方面，進(jìn)口LLDPE報價(jià)990美元/噸，折合人民幣8181元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高。HDPE和LDPE進(jìn)口利潤較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。上周煉化企業(yè)檢修有所增加，檢修產(chǎn)能占比18%。連云港石化一期 40萬(wàn)噸HDPE裝置計劃8月20日檢修。初步預計本周PE檢修損失量在7.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.49萬(wàn)噸。另外，上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費券，總規模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)的多個(gè)消費場(chǎng)景線(xiàn)上線(xiàn)下使用；江西全省將發(fā)放政府消費券3.6億元。促消費舉措將有利包裝材料需求。綜合來(lái)看，短期需求因素對塑料期貨影響更大，國內局部疫情、有序用電對需求存在一定影響，加上上游原油整體寬幅震蕩，塑料期貨整體走勢較弱。關(guān)注下游需求恢復情況。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需兩弱，PP期貨震蕩運行 | 上周PP期貨主力合約PP01合約震蕩下跌，周五夜盤(pán)減倉反彈。周五夜盤(pán)反彈，主要是市場(chǎng)預期國內宏觀(guān)經(jīng)濟有所好轉。中國8月LPR報價(jià)今日公布，利率大概率將下調。上周下游需求偏弱， PP現貨下跌為主，華東拉絲主流價(jià)格在7800-7900元/噸。相對現貨以及09合約，PP期貨01合約跌幅較大。華東地區PP粉料價(jià)格多在7650-7700元/噸，PP期貨已經(jīng)下跌至PP粉料附近， 09合約即將進(jìn)入交割月，PP期貨品牌交割，9月中旬后參與交割接收09合約貨物具備價(jià)格優(yōu)勢，因此不建議繼續追空。從供需數據來(lái)看，上周檢修產(chǎn)能占比18%附近，交割標準品生產(chǎn)比例26%附近。上周?chē)鴥萈P石化檢修損失量約13.21萬(wàn)噸，本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在10.31萬(wàn)噸。檢修損失量略下降。進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價(jià)960美元/噸，折合7990元/噸，華東地區PP現貨報價(jià)7930元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升。上游庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在68.5萬(wàn)噸，庫存水平低于去年同期。出口方面，由于出口利潤下降，8月份出口量將下降。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工負荷較低。四川、浙江、江蘇等地實(shí)施有序用電，短期需求偏弱。關(guān)注有序用電的持續時(shí)間，目前四川、重慶實(shí)施時(shí)間截止至8月25日、24日附近。上海將從8月20日起分三輪發(fā)放消費券，總規模為10億元，可用于餐飲、零售和文旅行業(yè)等多個(gè)消費場(chǎng)景線(xiàn)上線(xiàn)下使用；江西全省將發(fā)放政府消費券3.6億元。促消費舉措將有利包裝材料需求。綜合來(lái)看，PP供需兩弱，加上上游原油寬幅震蕩指引性較弱， PP期貨整體震蕩。關(guān)注國內有序用電措施結束時(shí)間。操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線(xiàn)交易為主，9-1價(jià)差走高，但09合約即將進(jìn)入交割月，因此套利建議關(guān)注1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)弱勢震蕩，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交較好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差50.5元/噸；焦炭總庫存957.17萬(wàn)噸(-1.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.23%(3.13)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率83.89%(2.7)。綜合來(lái)看，近期焦企第二輪提漲200-240元/噸基本落實(shí)，繼續拉漲難度較大。當前鋼廠(chǎng)成本壓力較大，終端需求沒(méi)有明顯改善，成材價(jià)格大幅下降，鋼廠(chǎng)虧損加劇，或引發(fā)焦炭降價(jià)。上游方面，近期焦企利潤有所改善，開(kāi)工率有一定提升。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒好轉，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿易集港量有所增加，港口詢(xún)盤(pán)較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠(chǎng)利潤得到一定修復后復產(chǎn)預期漸漸加強，焦炭日耗增加，個(gè)別鋼廠(chǎng)開(kāi)始小幅補庫，焦炭采購情緒積極。我們認為，近期鋼廠(chǎng)利潤稍有改善但仍不樂(lè )觀(guān)，針對焦炭?jì)r(jià)格提漲或難接受。隨著(zhù)焦炭邊際需求見(jiàn)頂，后續或因需求端的萎靡致使焦炭市場(chǎng)供需關(guān)系走向寬松。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復產(chǎn)情況及成材需求，建議投資者中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2301合約)震蕩回升，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情偏強運行，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1900元/噸(0)，期現基差28.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存235.86萬(wàn)噸(+1.9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.08天(+0.1)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)利潤的恢復，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行，甚至有部分貿易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.87%較上期值增0.48%。前期因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯。隨著(zhù)市場(chǎng)心態(tài)的修復，煤礦線(xiàn)上競拍流拍的情況明顯減少，價(jià)格回升為主。但多數下游基本都不做過(guò)多補庫，對后市持謹慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車(chē)，再創(chuàng )通關(guān)以來(lái)新高.加之外運煤暫停，監管區庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認為，盡管近期成材行情企穩疊加焦炭?jì)r(jià)格下跌為鋼廠(chǎng)修復了部分利潤空間，但目前鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力有限。不過(guò)近期市場(chǎng)信心逐漸恢復，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補庫需求，行情或短暫偏強運行。從中、長(cháng)期市場(chǎng)供需形勢的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機會(huì )。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游補庫積極性，建議投資者中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅下行?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1165元/噸(0)，期現基差315元/噸；主要港口煤炭庫存5312.6萬(wàn)噸(-162)，秦港煤炭疏港量57.3萬(wàn)噸(+0.6)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，受近日強降雨天氣、部分地區疫情防控及安全檢查趨嚴等因素影響，上游煤礦生產(chǎn)和發(fā)運受限，產(chǎn)銷(xiāo)量有所回落。陜西榆林地區部分煤礦受化工用戶(hù)階段性補庫需求釋放影響，出貨情況好轉,價(jià)格穩中偏強。港口方面，下游采購需求增加，接貨價(jià)略有上調，但貿易成交量依舊很少。下游方面，迎峰度夏耗煤高峰期已經(jīng)接近尾聲，受長(cháng)協(xié)資源穩定供應支撐，下游電廠(chǎng)存煤高位，且去庫緩慢。長(cháng)協(xié)價(jià)格低廉，供應充足，電廠(chǎng)對相對高價(jià)的市場(chǎng)煤采購積極性一般。據Mysteel統計，截止12日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1336.3萬(wàn)噸，日耗61.79萬(wàn)噸，可用天數21.0天。我們認為，后期化工、水泥等非電需求有望繼續回升，但終端需求及生產(chǎn)利潤偏弱前提下仍以剛需采購為主，難以集中放量。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2140元/噸，較前周下跌6.79%?，F貨方面，8月19日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2320元/噸。供應方面，截至8月18日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率62.73%，較上周下降0.83%，，比同期下降7.42%。煤制尿素60.84%，較上周上漲0.41%，比同期下降6.95%。氣制尿素68.11%，較上周下降4.38%，比同期下降8.54%。本周陽(yáng)煤豐喜、江蘇華昌計劃檢修企業(yè)。預計尿素日產(chǎn)在13.8-14.6萬(wàn)噸附近波動(dòng)，日產(chǎn)水平有所回升。需求方面，農業(yè)方面進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率逐漸較低，需求不溫不火。復合肥工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行，對尿素需求一般。尿素整體呈現供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5539元/噸，收漲幅0.75%。周五ICE原糖回升上行，盤(pán)中漲幅1.29%，結算價(jià)18.09美分/磅。國際方面，巴西石油公司15日宣布將煉油廠(chǎng)汽油價(jià)格均價(jià)下跌4.8%，或0.18雷亞爾/升，預計終端下調幅度為0.13雷亞爾/升。巴西油價(jià)下調進(jìn)一步推升中南部地區增加糖產(chǎn)量的可能性。疊加國際原油價(jià)格連續三個(gè)月走弱，而巴西國內燃料價(jià)格不斷下調，也減少了乙醇對糖的競爭，使糖廠(chǎng)增加食糖用蔗比例。自7月以來(lái)，巴西國內糖產(chǎn)量增加明顯提速。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預計為325萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續提高，預計為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2696元/噸。國內方面，東北地區普通質(zhì)量糧源供應寬松，優(yōu)質(zhì)糧源供應偏緊，部分保管難度較大的普通質(zhì)量糧源仍舊有較大的出貨壓力；華北地區隨著(zhù)天氣好轉，貿易商出貨意愿增強，深加工企業(yè)到貨量維持高位。需求端來(lái)看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現階段仍多以消化庫存為主。飼料養殖端來(lái)看，飼料企業(yè)庫存高位，飼料企業(yè)繼續使用糙米和玉米粉，擠壓玉米飼用需求，整體飼料養殖端需求清淡。國際方面，烏克蘭谷物出口相對順利對美玉米抑制美玉米期價(jià)；不過(guò)美玉米優(yōu)良率處于低位，USDA8月供需報告下調新季美玉米產(chǎn)量及庫存預期給玉米提供一定支撐。綜合來(lái)看隨著(zhù)秋糧上市臨近貿易商仍有出貨需求，市場(chǎng)供應充足；而下游需求仍較為清淡，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷(xiāo)雙向拍賣(mài)溢價(jià)成交，對大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕依托測試3630元/噸支撐震蕩，8月大豆供需報告中，USDA上調美豆單產(chǎn)0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調69萬(wàn)噸至1.233億噸，出口量相應上調54萬(wàn)噸至5865萬(wàn)噸，期末庫存上調39萬(wàn)噸至666萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.41%。美豆正處于關(guān)鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月14日，美豆優(yōu)良率為58%，上周為59%,去年同期為57%，結莢率為74%，上周為61%，五年均值為77%，但隨著(zhù)2022/23年度美豆單產(chǎn)上調，以及8月下旬預報顯示中部及南部偏干地區降水改善，美豆天氣炒作進(jìn)入尾聲，抑制美豆上漲空間。宏觀(guān)方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠(chǎng)壓榨放緩，截至8月12日當周，大豆壓榨量為165.89萬(wàn)噸，基本持平上周165.87萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續四周下降，截至8月12日當周，國內豆粕庫存為79.26萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.63%,同比減少18.57%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆油依托9400元/噸反彈，2022/23年度美豆仍處供應偏緊格局，近期美豆壓榨水平不及預期，加之7月份美豆油可再生柴油用量再度上升，美豆油庫存連續第五個(gè)月下降，且阿根廷大豆壓榨放緩，國際豆油供應緊張局面延續。 NOPA數據顯示，7月份美豆壓榨1.70億蒲，同比增加9.7%，環(huán)比增加3.4%， 7月末美豆油庫存16.84億磅，同比增加4.1%，環(huán)比下降4.71%。豆棕價(jià)差處于高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。國內方面，8-10月份國內進(jìn)口大豆到港明顯下降，油廠(chǎng)大豆供應放緩，近期豆油庫存延續下降，庫存水平相對往年仍處低位，截至8月12日當周，國內豆油庫存為81.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.83%,同比減少12.95%，后期豆油庫存或延續降勢。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油依托8100元/噸反彈，MPOB數據顯示，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場(chǎng)預估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續季節性上升，SPPOMA數據顯示，8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升8.23%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼出口逐步放開(kāi)，擠壓馬棕出口空間，ITS/Amspec數據分別顯示，8月1-15日，馬棕出口較上月同期增加2.8%/減少1.92%。印尼棕櫚油庫存仍處高位，但6月份棕櫚油降庫速度快于快于預期，印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，同時(shí)印尼自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)由750美元/噸下調至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存止降轉升，截至8月12日當周，國內棕櫚油庫存為24.345萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.61%，同比減少36.02%，棕櫚油供應緊張局面或階段性緩解，現貨價(jià)格出現松動(dòng)，棕櫚油基差走弱。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-8月可供出口量受限，短期供應依然偏緊。但菜粕進(jìn)口量相對處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月12日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.78%,同比增加1138.10%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月12日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為13.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.78%,同比減少65.27%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4155元/500kg，周漲幅2.95%，08月19日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.77元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月19日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.77元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計8月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉好，特別是立秋天氣轉涼后市場(chǎng)需求好轉較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì )拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節對終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，目前產(chǎn)區貨源供應尚可，局部地區庫存壓力較大，養殖單位多順勢出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購心態(tài)較謹慎，多按需采購，建議投資者觀(guān)望為宜 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏強運行，收于9165元/噸，周漲幅6.84%。蘋(píng)果產(chǎn)區受中秋節備貨提振，冷庫包裝略有增多，出庫量增加，整體走貨稍有好轉。受高溫天氣影響，西北產(chǎn)區嘎啦上色不佳，質(zhì)量?jì)蓸O分化明顯，紅貨數量有限，價(jià)格高穩。延安產(chǎn)區紅貨難尋，洛川70#紙袋嘎啦30%紅70%訂購價(jià)格4.5-5.2元/斤。截止到8月11日，全國冷庫蘋(píng)果剩余量在40.13萬(wàn)噸，較上周環(huán)比減少9.30萬(wàn)噸，去庫存率95.41%。當前受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)格或將持續走高，冷庫蘋(píng)果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對蘋(píng)果銷(xiāo)售形成利好，近期產(chǎn)區看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續成交，預計8月蘋(píng)果價(jià)格穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 上周生豬主力合約偏強運行，周五收于22785元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.51元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.01元/公斤。目前養殖端出欄節奏較為正常，部分地區受降雨天氣影響生豬銷(xiāo)售有所受阻，但整體市場(chǎng)豬源供應較為充足；現階段終端走貨情況仍欠佳，預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅調整為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長(cháng)2.03%，母豬已連續兩個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節性來(lái)看八月仍處于夏季消費淡季，預計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉好或從9月開(kāi)啟，四季度受節日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì )有所提振。綜合來(lái)說(shuō)遠月對應產(chǎn)能去化帶來(lái)供應縮量的邏輯較為確定，并且需求也預期好轉；不過(guò)由于前期市場(chǎng)對于遠月較為看好也給出較好的套?？臻g，價(jià)格上行有所受限，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約震蕩下行，周五收于9304元/噸。目前新花生上市量有限，部分貿易商少量收購，暫無(wú)大量?jì)Υ嬉庠?，多以剛需補庫為主。而隨著(zhù)新花生陸續上市，冷庫貨源壓力顯現。貿易商出貨意愿增加，市場(chǎng)階段性供應承壓。需求端，目前油廠(chǎng)花生到貨量有限，部分企業(yè)零星收購國內花生，中糧、益海嘉里多以簽收進(jìn)口米訂單為主，魯花工廠(chǎng)基本沒(méi)有到貨，并處于全停機狀態(tài)，部分工廠(chǎng)零星開(kāi)機；而目前來(lái)說(shuō)中秋備貨跡象暫無(wú)明顯好轉，隨著(zhù)中秋、國慶等臨近，節日備貨或對花生需求有所提振。綜合來(lái)看新花生陸續上市，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊下行，操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強，收于15035元/噸，收漲幅1.35%。周五ICE美棉震蕩回升，盤(pán)中漲幅2.76%，結算價(jià)116.01美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲公布了7月份聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）貨幣政策會(huì )議的紀要文件。紀要顯示，與會(huì )者一致認為，未來(lái)的加息將取決于獲得的數據。并認為在“某個(gè)時(shí)刻”放慢加息步伐是合適的。但在通脹大幅下降之前，他們可能不會(huì )考慮撤回加息。些官員表示，限制性政策立場(chǎng)可能是合適的，表明美聯(lián)儲未來(lái)還會(huì )有更多加息。目前美國依舊處于高通脹的水平，未來(lái)資金面將會(huì )持續偏緊的，對于商品市場(chǎng)將形成一定的壓力。據美國農業(yè)部統計，截至7月31日全美棉花現蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(cháng)狀況來(lái)看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續處于近年高位。國內方面， 8月17日通過(guò)全國棉花交易市場(chǎng)采購棉花6000噸（公定重量），最高限價(jià)15916元/噸（標準級3128B價(jià)格）。商業(yè)庫存方面，當前棉花銷(xiāo)售進(jìn)度70%左右，目前軋花廠(chǎng)銷(xiāo)售進(jìn)度滯緩，2021/2022年度新疆棉庫存剩余較多，商業(yè)庫存較去年同期偏高運行。截至8月12日，棉花商業(yè)總庫存243.24萬(wàn)噸，較7月減少48.41萬(wàn)噸，環(huán)比減幅16.60%，較2021年增加51.06萬(wàn)噸，同比增幅26.56%。其中新疆庫棉花164.74萬(wàn)噸，較2021年同比增加94.34萬(wàn)噸，同比增幅134.01%。目前據2022/2023年度棉花上市僅剩一個(gè)月左右，按照目前市場(chǎng)的棉花消耗能力，2021/2022年度棉花結轉庫存較多。加之軋花廠(chǎng)資金嚴重虧損，資金尚不充裕的情況下，對新年度收花熱情或將有所降低，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
