今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-08-17
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國七月零售銷(xiāo)售數據 | 隔夜納指回落。原油三連陰創(chuàng )半年新低，美油盤(pán)中漲超1%后一度跌超4%。歐洲天然氣連創(chuàng )五個(gè)月新高、盤(pán)中再度漲超10%；美國天然氣漲近7%創(chuàng )2008年來(lái)新高。黃金創(chuàng )近兩周新低。倫鋅盤(pán)中漲近7%創(chuàng )逾兩月新高。國內方面，國務(wù)院總理李克強主持召開(kāi)經(jīng)濟大省政府主要負責人座談會(huì )強調，中國經(jīng)濟6月企穩回升，7月延續恢復發(fā)展態(tài)勢，但仍有小幅波動(dòng)，勢要起而不可落。發(fā)改委表示，當前中國經(jīng)濟運行中仍有一些突出矛盾和問(wèn)題，經(jīng)濟發(fā)展還面臨不少困難和挑戰，宏觀(guān)政策要在擴大需求上積極作為，既要有力，又要合理適度，不預支未來(lái)。國際方面，當地時(shí)間8月16日，美國總統喬·拜登簽署了總價(jià)值為7500億美元的《2022年通脹削減法案》，該立法的內容包括應對氣候變化和擴大醫療保健覆蓋范圍等。俄羅斯經(jīng)濟部預計俄羅斯2022年GDP將萎縮4.2%，而5月中旬的預測為萎縮7.8%。預計2023年GDP將萎縮2.7%，5月中旬的預測為萎縮0.7%。關(guān)注美國七月零售銷(xiāo)售數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 區間思路 | 昨日四組期指走勢分化，IH、IF走勢下行，IC、IM震蕩整理，2*IH/IC2208比值為0.857?，F貨方面，A股三大指數昨日震蕩整理，滬指收盤(pán)漲0.05%，深證成指漲0.08%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.47%，市場(chǎng)成交額超過(guò)一萬(wàn)億元，北向資金全天小幅凈買(mǎi)入8.67億元，連續4日凈買(mǎi)入。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種上行3.2bp報1.075%，7天期下行3.3bp報1.392%，14天期上行4.1bp報1.356%，1個(gè)月期下行0.5bp報1.500%。目前中證500、滬深300期指已站上20日均線(xiàn)、上證50期指仍在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數據均出現回落，政治局會(huì )議并未出現顯著(zhù)超預期的利多，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟基本從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，7月宏觀(guān)經(jīng)濟數據不及預期，市場(chǎng)做多情緒有所抑制。不過(guò)，央行下調MLF及逆回購利率，也有利于市場(chǎng)信心的提振，預計指數或維持震蕩，建議投資者以區間思路對待。期權方面，短期內避險情緒有所消退，平值期權隱含波動(dòng)率短線(xiàn)快速回落，操作上逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲會(huì )議紀要，建議多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1775美元/盎司，金銀比價(jià)87.00。7月美國CPI終于迎來(lái)拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場(chǎng)預期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節奏可能會(huì )是合適的。根據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，市場(chǎng)預期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預期引導，較市場(chǎng)預期更鷹派。整體來(lái)看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預期空間，美元指數面臨高位調整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至8/12，SPDR黃金ETF持倉995.97噸，前值997.42噸，SLV白銀ETF持倉15087.28噸，持平。綜合來(lái)看，美國CPI數據出現拐點(diǎn)，建議多單持有。套利方面，市場(chǎng)避險情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩走高，期價(jià)偏強整理，整體表現維持震蕩格局，暫獲4100元/噸一線(xiàn)附近支撐，短期波動(dòng)幅度較大，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅拉漲。供應端，上周五大鋼材品種延續增量，但建材和板材供應變化方向依舊相反。建材7月末至今近三周累計增量近33萬(wàn)噸，前期6月末至7月中下旬連續6周累計降產(chǎn)近95萬(wàn)噸，可見(jiàn)目前建材增速相對緩和，且以長(cháng)流程為主。短流程企業(yè)雖有即期利潤，但是面臨限產(chǎn)和限電雙重限制，增產(chǎn)積極性有限。建材端長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復生產(chǎn)，預計建材供應短期仍有一定增量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1702.35萬(wàn)噸，周環(huán)比減少46.68萬(wàn)噸，降幅2.7%。截至上周庫存連續去化7周，累計降庫519萬(wàn)噸，但近幾周庫存環(huán)比降幅明顯有所收窄，從鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存角度來(lái)看，鋼廠(chǎng)庫存前期因供應已經(jīng)降至絕對低位，廠(chǎng)庫前移和主動(dòng)去化較為順暢。社會(huì )庫存因需求淡季降速略慢。但是伴隨著(zhù)供應恢復，需求還未明顯恢復的情況下，鋼廠(chǎng)發(fā)貨壓力逐步凸顯，去化逐步收窄。而社庫則因剛需和投機需求好轉支撐，去化速度相對維穩。綜合來(lái)看，供應恢復速度或高于需求好轉速度，庫存去化難度逐步提升，去化幅度逐步收窄。消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.1%；其中建材消費環(huán)比降幅0.2%，建材周均成交近15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1萬(wàn)噸左右。短期市場(chǎng)供需兩弱，鋼價(jià)波動(dòng)加劇，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約偏強整理，整體表現維持震蕩格局，整體處于4000-4100區間內整理，熱軋卷板現貨價(jià)格表現持穩運行。產(chǎn)量方面，板材端因檢修/減產(chǎn)計劃執行時(shí)間較晚，因此近期仍有減量。上周熱軋產(chǎn)量?jì)H有微增0.2%，主要降幅地區是東北、華東、西南、華北地區，其中華東、西南、華北地區是有卷螺共線(xiàn)鋼廠(chǎng)螺紋復產(chǎn)，板材鐵水分流至建材，以及鋼廠(chǎng)接單情況不佳主動(dòng)放緩生產(chǎn)節奏，而東北地區則是上周有新增鋼廠(chǎng)檢修，但影響量未完全體現，本周仍有下降空間。庫存方面，板材庫存減少9.2萬(wàn)噸，降幅1.2%；上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加1.75萬(wàn)噸，主要增幅地區是東北、華北、華東地區，主要是鋼廠(chǎng)接單情況不佳，廠(chǎng)庫稍有累積。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.9%；熱軋板卷周均成交近3.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少近0.2萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱，熱卷價(jià)格企穩運行，但基本面持續好轉的動(dòng)力不足，中線(xiàn)表現依然偏弱運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏多看待 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩上行，倫鋁震蕩整理，現運行于2396美元/噸。國際方面，雖然上周數據顯示美國通脹有所降溫，但美聯(lián)儲多為官員明確表示，將繼續收緊貨幣政策。美元反彈，使得有色金屬普遍承壓。 國內方面，國家近期發(fā)布了多項宏觀(guān)經(jīng)濟數據，表現不及預期。除受到宏觀(guān)方面的消息影響外，鋁基本面表現依舊疲弱，雖然四川因電力緊張引發(fā)的減產(chǎn)面積有所擴大，但真正的影響等待兌現。并且鋁錠庫存持續累庫，消費端表現依舊較差?；久鎭?lái)看，供應端,電解鋁生產(chǎn)方面，目前四川地區受影響較大，據SMM調研了解，目前四川地區因高溫降負荷減產(chǎn)和鋁廠(chǎng)事故停產(chǎn)影響的產(chǎn)能總計約28.5萬(wàn)噸。據SMM數據統計，預計8月份電解鋁運行產(chǎn)能4140萬(wàn)噸，產(chǎn)量約350萬(wàn)噸，基本與7月份持穩，與之前預計的352萬(wàn)噸的預計產(chǎn)量減少2萬(wàn)噸/月左右。但電解鋁產(chǎn)能仍是增加趨勢，預計8月同比增幅仍達8.4%，只是相比預期增速略有放緩。需求端，國內部分地區持續的高溫天氣，多地進(jìn)行降負荷，錯峰用電，其中江浙地區多影響下游加工企業(yè)。就目前下游開(kāi)工率來(lái)看，下游鋁線(xiàn)纜和板帶開(kāi)工率環(huán)比持穩；而鋁箔和鋁型材開(kāi)工率環(huán)比有改善趨勢。高溫天氣帶動(dòng)空調消費提前進(jìn)入旺季，部分空調箔企業(yè)訂單增加開(kāi)工率有所上升。鋁型材開(kāi)工率表現不佳，建筑型材仍舊處于低迷態(tài)勢。 綜合來(lái)看，國內鋁社會(huì )庫存去庫不暢現貨貼水持續擴大。短期鋁價(jià)寬幅震蕩為主，后續持續關(guān)注四川電解鋁減產(chǎn)規模及下游消費情況。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，國際方面，歐洲天然氣依舊緊缺，嘉能可近日警告歐洲能源危機對供應構成重大威脅；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀(guān)刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位.供應端來(lái)看，2021年第四季度以來(lái)，Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高.需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐.操作上建議輕倉試多. | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏強震蕩.7月美國新增非農52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定，供應彈性有所增大.廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看，近期進(jìn)入傳統旺季，需求延續改善勢頭.總體來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望. | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩整理，倫鎳價(jià)格回落，現運行于22600美元/噸。四川啟動(dòng)三級保供電調控措施，企業(yè)讓電于民，三元前驅體廠(chǎng)產(chǎn)能將受到影響?；久鎭?lái)看，8月新300系產(chǎn)線(xiàn)或有可能開(kāi)工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉，當前正值常規采購期，個(gè)別鋼廠(chǎng)入場(chǎng)詢(xún)盤(pán)高鎳鐵，報價(jià)1280元/鎳（到廠(chǎng)含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續向好，7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成61.7萬(wàn)輛和59.3萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。1-7月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成327.9萬(wàn)輛和319.4萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成本端來(lái)看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅.基本面來(lái)看，據MySteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積.供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐.需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫.目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜. | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運量增幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2611.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1905.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加155.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量高位回落197.2萬(wàn)噸至705.7萬(wàn)噸。海漂庫存繼續呈現累庫趨勢，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達年均線(xiàn)附近，上周中國47港口到港量2496.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加210.6萬(wàn)噸。需求端，部分鋼廠(chǎng)因利潤修復開(kāi)始逐步復產(chǎn)，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率76.24%，環(huán)比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%，環(huán)比增加1.62%，同比下降4.50%；日均鐵水產(chǎn)量于本周開(kāi)始止降轉增，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.36萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)需求回升拉動(dòng)日均疏港量上行，但體量較大的到港補給使得港口庫存最終保持累庫趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13886.16，環(huán)比增182.18；鐵礦石短期市場(chǎng)面依然維持偏弱格局。昨日鐵礦石主力2301合約探底回升，整體表現有所轉強，暫獲700一線(xiàn)附近支撐，預計短期或寬幅整理，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨整體寬幅震蕩 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約上漲為1.83%。昨日天然橡膠期貨低位反彈，夜盤(pán)繼續上漲，短線(xiàn)技術(shù)走勢偏強.昨日9-1價(jià)差收窄至-880元/噸.近月合約走勢整體偏強.從宏觀(guān)來(lái)看，昨日國務(wù)院總理李主持召開(kāi)經(jīng)濟大省政府主要負責人座談會(huì )強調，要深入實(shí)施穩經(jīng)濟一攬子政策，合理加大宏觀(guān)政策力度，推進(jìn)改革開(kāi)放，穩就業(yè)穩物價(jià)，保持經(jīng)濟運行在合理區間，保障基本民生.另外關(guān)注8月份lpr變動(dòng)情況.海南疫情影響方面， | |
原油(SC) | 經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮打壓油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。主因經(jīng)濟數據較差引發(fā)市場(chǎng)對全球經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮情緒。此外，市場(chǎng)傳出伊核協(xié)議將會(huì )達成的消息，進(jìn)一步打壓油價(jià)。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月5日當周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費旺季原油及汽油庫存的增給市場(chǎng)情緒帶來(lái)壓力。此外，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至7月28日當周平均開(kāi)工負荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠(chǎng)、上海石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化及華北石化有望結束檢修，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月10日當周平均開(kāi)工負荷64.8%，較上周下跌0.62%。，短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，不過(guò)不排除其他因素導致煉廠(chǎng)降負可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中下。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC 期貨01合約下跌0.74%。近期 09合約走勢相對01合約偏強，昨日收盤(pán)9-1價(jià)差繼續擴大至281元/噸。昨夜國際原油繼續下跌，這對原油制PVC期貨形成一定壓力。不過(guò)國內PVC采用電石法生產(chǎn)為主，上周電石價(jià)格上漲，因此成本因素對PVC期貨影響偏中性。華東主流現匯自提維持在6480-6530元/噸。從供需來(lái)看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳，多數下游制品開(kāi)工短期難有明顯提升，并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存，需求端環(huán)比變化不大。供應方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷75.43%，環(huán)比下降0.42%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷74%，環(huán)比下降3.04%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷80.7%，環(huán)比提升9.24%。四川金路24萬(wàn)噸PVC裝置8月13日起停車(chē)；本周仍有53萬(wàn)噸PVC裝置計劃檢修，PVC供應變動(dòng)不大。庫存方面，據卓創(chuàng )數據，上周華華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬(wàn)噸，較上一期減0.45%。需求方面，綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，但下游企業(yè)需求仍偏弱，加上四川、浙江等地區疫情和有序用電對需求形成不確定性，下游企業(yè)按需采購為主，投機性囤貨需求偏弱，PVC期貨整體將震蕩運行為主。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，8月16日華東地區瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應方面，截止8月10日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為62.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.19萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量42.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.54萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量10.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.05萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸，中海油2.66萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周華東個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，加之河北鑫海大裝置轉產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共41.6萬(wàn)噸，環(huán)比漲10.6%。目前北方地區剛需略顯平穩，部分地區降雨影響剛需。南方地區船運需求尚可，高價(jià)汽運需求一般。整體來(lái)看，瀝青維持穩中偏強運行，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期貨整體震蕩運行 | 夜盤(pán)塑料期貨主力01合約下跌1.03%。昨夜布倫特原油下跌0.76%，這對塑料期貨形成壓力。昨日華北大區線(xiàn)性跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在7850-8000元/噸.現貨和09合約收盤(pán)價(jià)價(jià)差161元/噸，基差偏高.關(guān)注基差修復情況.從成本來(lái)看，國際原油下跌不利于塑料期貨.從供需來(lái)看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，下游企業(yè)補庫需求仍偏弱.另外市場(chǎng)關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措，市場(chǎng)擔憂(yōu)需求受到限電影響.供應方面，進(jìn)口LLDPE報價(jià)990美元/噸，折合人民幣8181元/噸，LLDPE進(jìn)口利潤不高.HDPE和進(jìn)口利潤較好，8月進(jìn)口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。此外受部分地域局勢問(wèn)題波動(dòng)，部分地區進(jìn)口貨源到港情況或受到一定影響.煉化企業(yè)檢修有所增加，本周PE檢修損失量預估9.6萬(wàn)噸，本周神華新疆27萬(wàn)噸LDPE裝置計劃檢修.檢修產(chǎn)能占比18%，LLDPE生產(chǎn)比例33%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高.綜合來(lái)看，上游原油下跌，成本支撐減弱，但塑料裝修檢修增加，塑料供應增量不高，但短期國內疫情和各地有序用電措施影響工業(yè)企業(yè)需求.操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主，套利建議關(guān)注逢低參與1-5正套. | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加，PP期貨偏弱震蕩 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP 01合約下跌0.72%。昨夜布倫特原油下跌為0.76%。經(jīng)濟衰退預期以及伊朗恢復向全球供應原油預期對國際原油形成壓力.原油下跌，PP、PE等化工品成本支撐減弱。昨日PP現貨下跌20-50元/噸，PP現貨跌幅相對較小，華東拉絲主流價(jià)格在7900-8000元/噸，現貨報價(jià)和09合約收盤(pán)價(jià)價(jià)差136元/噸，和01合約價(jià)差302元/噸，價(jià)差偏高.關(guān)注價(jià)差是否修復.國內宏觀(guān)存環(huán)比好轉預期，8月15日央行公告稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月15日開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作.中期借貸便利(MLF)操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%，均下降10個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注8月份lpr是否下調.另外，昨日國務(wù)院總理李主持召開(kāi)經(jīng)濟大省政府主要負責人座談會(huì )強調，要深入實(shí)施穩經(jīng)濟一攬子政策，合理加大宏觀(guān)政策力度，推進(jìn)改革開(kāi)放，穩就業(yè)穩物價(jià)，保持經(jīng)濟運行在合理區間，保障基本民生.從供需數據來(lái)看，本周檢修因素仍將支撐PP價(jià)格.本周新增浙江石化、延長(cháng)中煤榆林二期、神華新疆等130萬(wàn)噸裝置停車(chē)檢修，檢修產(chǎn)能占比19.22%，交割標準品生產(chǎn)比例26%附近，供應壓力不大。茂名石化17萬(wàn)噸一號裝置預計8月16-17日重啟開(kāi)車(chē).進(jìn)口方面，進(jìn)口拉絲PP報價(jià)970美元/噸，折合8056元/噸，華東地區PP現貨報價(jià)8000元/噸附近，進(jìn)口利潤較小。8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升，但是否如期到港仍有待觀(guān)察。上游庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在69萬(wàn)噸，庫存水平低于去年同期.出口方面，近期進(jìn)口量將下降.需求方面，上周塑編企業(yè)開(kāi)工負荷較低，周度開(kāi)工負荷在43%。四川、浙江、江蘇等地實(shí)施有序用電，短期需求偏弱.8月下旬華東地區氣溫將有所下降，8月下旬有序用電的影響或將減弱。此外，建議關(guān)注石化企業(yè)是否受有序用電措施影響.華東地區比如揚子石化為減少裝置用電，自8月9日起陸續停運聚丙烯B線(xiàn)、聚乙烯A線(xiàn)造粒機，預計停車(chē)10天.綜合來(lái)看，上游原油整體走勢較弱，PP裝置檢修量維持高位，供需暫無(wú)暫顯著(zhù)矛盾，但下游需求偏弱，上漲驅動(dòng)較弱，等待限電結束需求才將回升.PP期貨整體延續震蕩走勢.操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線(xiàn)交易為主，套利建議關(guān)注1-5正套. | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約區間震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多.需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除DTY和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài).在供需偏弱的情況下，短期pta會(huì )受成本端價(jià)格影響較大.操作上建議區間思路為宜. | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩.成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐.從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱.庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢.操作上，建議輕倉試空. | |
焦炭(J) | 中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回落，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情有上漲預期，成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現基差-390元/噸；焦炭總庫存958.31萬(wàn)噸(+11.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率70.1%(4.75)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率81.22%(1.6)。綜合來(lái)看，近期成材行情回升，鋼廠(chǎng)盈利情況有所改善，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒得到較好釋放，焦企第二輪提漲200-240元/噸開(kāi)啟。上游方面，近期焦企利潤有所改善，開(kāi)工率有一定提升。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒好轉，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿易集港量有所增加，港口詢(xún)盤(pán)較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠(chǎng)利潤得到一定修復后復產(chǎn)預期漸漸加強，焦炭日耗增加，個(gè)別鋼廠(chǎng)開(kāi)始小幅補庫，焦炭采購情緒積極.我們認為，近期鋼廠(chǎng)利潤稍有改善但仍不樂(lè )觀(guān)，針對焦炭?jì)r(jià)格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開(kāi)下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復的機會(huì )。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復產(chǎn)情況及鋼廠(chǎng)對本輪現貨價(jià)格提漲的態(tài)度，建議投資者中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅走高后回落，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1880元/噸(-50)，期現基差-316元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存233.97萬(wàn)噸(-1)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.96天(-0.4)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)利潤的恢復，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行，甚至有部分貿易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.87%較上期值增0.48%。前期因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯。隨著(zhù)市場(chǎng)心態(tài)的修復，煤礦線(xiàn)上競拍流拍的情況明顯減少，價(jià)格回升為主。但多數下游基本都不做過(guò)多補庫，對后市持謹慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車(chē)，再創(chuàng )通關(guān)以來(lái)新高.加之外運煤暫停，監管區庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認為，盡管近期成材行情企穩疊加焦炭?jì)r(jià)格下跌為鋼廠(chǎng)修復了部分利潤空間，但目前鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力有限。不過(guò)近期市場(chǎng)信心逐漸恢復，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補庫需求，行情或短暫偏強運行。從中、長(cháng)期市場(chǎng)供需形勢的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機會(huì )。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游補庫積極性，建議投資者中、長(cháng)線(xiàn)偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)大幅低開(kāi)后拉升?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1165元/噸(+10)，期現基差305元/噸；主要港口煤炭庫存5312.6萬(wàn)噸(-162)，秦港煤炭疏港量55.6萬(wàn)噸(+2.9)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，主流煤礦多積極保供長(cháng)協(xié)用戶(hù)需求，落實(shí)中長(cháng)期合同合理價(jià)格。陜西榆林地區部分煤礦受化工用戶(hù)階段性補庫需求釋放影響，出貨情況好轉,價(jià)格穩中偏強。港口方面，下游采購需求增加，接貨價(jià)略有上調，但貿易成交量依舊很少。下游方面，迎峰度夏耗煤高峰期已經(jīng)接近尾聲，受長(cháng)協(xié)資源穩定供應支撐，下游電廠(chǎng)存煤高位，且去庫緩慢。長(cháng)協(xié)價(jià)格低廉，供應充足，電廠(chǎng)對相對高價(jià)的市場(chǎng)煤采購積極性一般。據Mysteel統計，截止12日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1336.3萬(wàn)噸，日耗61.79萬(wàn)噸，可用天數21.0天。我們認為，后期化工、水泥等非電需求有望繼續回升，但終端需求及生產(chǎn)利潤偏弱前提下仍以剛需采購為主，難以集中放量。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2272元/噸，較上一交易日下跌1.77%?，F貨方面，8月16日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2380元/噸。供應方面，截至8月10日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率63.56%，較上周上漲0.2%，比同期下降4.73%。煤制尿素產(chǎn)能利用率60.43%，較上周下降2.81%，比同期下降5.63%。氣制尿素產(chǎn)能利用率72.49%，較上周上漲8.76%，比同期下降1.87%。本周部分尿素裝置有復產(chǎn)預期，尿素日均產(chǎn)量或將再次沖上15萬(wàn)噸，供應繼續偏寬松。需求方面，農業(yè)方面陸續進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率逐漸較低，需求不溫不火。復合肥工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行，對尿素需求一般。尿素整體呈現供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5588元/噸，收漲幅0.09%。周二ICE原糖偏弱下行，盤(pán)中跌幅1.72%，結算價(jià)18.27美分/磅。國際方面，美國消費者物價(jià)指數從6月的上升9.1%下滑至7月的8.5%，降低了市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息預期，市場(chǎng)風(fēng)險偏好進(jìn)一步提升。巴西7月出口數據強勁，國際糖價(jià)的止跌回升。4至6月巴西出口同比均大幅下降，分別下降26%、6.28%和14%，而7月同比增加了16.8%，一舉扭轉了出口下降的局面。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預計為325萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續提高，預計為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2730元/噸。國內方面，新作上市前窗口期縮短，東北地區貿易商仍舊有較高的出貨需求，但由于質(zhì)量欠佳只能以供應深加工為主；華北地區隨著(zhù)天氣好轉，貿易商出貨意愿增強，深加工企業(yè)到貨量維持高位。需求端來(lái)看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現階段仍多以消化庫存為主。飼料養殖端來(lái)看，豬價(jià)高位震蕩養殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的庫存消化，庫存繼續下降的空間有限。不過(guò)目前飼用稻谷拍賣(mài)仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預計短期飼用需求難以出現明顯利好，飼料企業(yè)觀(guān)望氛圍濃厚按需補庫為主。國際方面，USDA8月玉米供需報告中對于2022/23年度美玉米產(chǎn)量數據進(jìn)行調整。其中報告下調了美玉米播種面積預估至8980萬(wàn)英畝，美玉米收獲面積降至8180萬(wàn)英畝。2022/23年度美玉米單產(chǎn)從上月報告預估的177蒲式耳每英畝下調至175.4蒲式耳每英畝，新季美玉米產(chǎn)量預估較7月調減1.46億蒲式耳至143.59億蒲式耳。需求方面，美國農業(yè)部對于2022/23年度美玉米飼用需求及出口預期均有所下調。其中美玉米飼用需求預估值下調0.25億蒲式耳至53.25億蒲式耳；美玉米出口預期下降至23.75億蒲式耳，上月報告預測為24億蒲式耳。由于新季美玉米產(chǎn)量預估下調，2022/23年度美玉米期末庫存較7月預測值調減0.82億蒲式耳至13.88億蒲式耳，美玉米庫存消費比下降0.53個(gè)百分點(diǎn)至9.56%。全球玉米方面，美國農業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及消費量預期均有所下調。其中全球玉米期初庫存小幅下調至122.76億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量預估下調2.48億蒲式耳至464.17億蒲式耳，總消費量預估小幅下調至466.14億噸。而對于2022/23年度全球玉米出口量預估，報告則上調全球玉米預期1.2億蒲式耳至73.23億蒲式耳。2022/23年度全球玉米期末庫存預估較7月報告下調2.46億蒲式耳至120.87億蒲式耳，全球玉米庫存消費比降至25.89%，報告對于市場(chǎng)中性偏多。綜合來(lái)看隨著(zhù)秋糧上市臨近貿易商仍有出貨需求，而下游需求仍較為清淡，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷(xiāo)雙向拍賣(mài)溢價(jià)成交，對大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 逢高短空 | 8月大豆供需報告中，USDA下調2021/22年度美豆出口量27萬(wàn)噸至5879萬(wàn)噸，期末庫存隨增加28萬(wàn)噸降至613萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.03%，同時(shí)，USDA分別下調2021/22年度全球大豆消費量和出口量10萬(wàn)噸和91萬(wàn)噸，全球大豆期末庫存上升100萬(wàn)噸至8973萬(wàn)噸，對于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，USDA下調美豆收獲面積30萬(wàn)英畝至8720萬(wàn)英畝，并首次對單產(chǎn)進(jìn)行調整，美豆單產(chǎn)上調0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調69萬(wàn)噸至1.233億噸，出口量相應上調54萬(wàn)噸至5865萬(wàn)噸，期末庫存上調39萬(wàn)噸至666萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.41%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調139萬(wàn)噸和50萬(wàn)噸，期末庫存上調180萬(wàn)噸萬(wàn)噸至1.014億噸。由于2022/23年度美豆單產(chǎn)上調幅度超預期，報告偏空。美豆正處于關(guān)鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月14日，美豆優(yōu)良率為58%，上周為59%,去年同期為57%，結莢率為74%，上周為61%，五年均值為77%。未來(lái)一周，中西部產(chǎn)區降水依然偏少，但8月下旬預報顯示中部及南部偏干地區降水改善，抑制美豆上漲空間。宏觀(guān)方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠(chǎng)壓榨放緩，截至8月12日當周，大豆壓榨量為165.89萬(wàn)噸，基本持平上周165.87萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續四周下降，截至8月12日當周，國內豆粕庫存為79.26萬(wàn)噸,環(huán)比減少11.63%,同比減少18.57%，后期豆粕庫存整體趨降。建議逢高短空。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油承壓五日均線(xiàn)震蕩，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭恢復船運出口，葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累，但美豆生長(cháng)期面臨天氣風(fēng)險，且阿根廷大豆壓榨放緩，豆油供應緊張局面延續，豆棕價(jià)差升至高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第四個(gè)月下降，NOPA數據顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面，近期豆油庫存延續下降，截至8月12日當周，國內豆油庫存為81.44萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.83%,同比減少12.95%。臨近交割月，下游采購清淡，但豆油庫存相對往年仍處低位，油廠(chǎng)供應壓力不大。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油承壓8750元/噸高位震蕩，MPOB數據顯示，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場(chǎng)預估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續季節性上升，SPPOMA數據顯示，8月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升8.23%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，并將棕櫚油出口專(zhuān)項稅豁免日期延長(cháng)至8月底之后，印尼出口逐步放開(kāi)擠壓馬棕出口空間，但印尼運力緊張局面尚未恢復，短期馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數據分別顯示，8月1-15日，馬棕出口較上月同期增加2.8%/減少1.92%。印尼棕櫚油降庫開(kāi)啟，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)由750美元/噸下調至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港增加，棕櫚油庫存止降轉升，截至8月12日當周，國內棕櫚油庫存為24.345萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.61%，同比減少36.02%。棕櫚油進(jìn)口利潤好轉，8-9月船期買(mǎi)船增加，但短期印尼物流尚未完全恢復，棕櫚油交割月臨近，供應仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢，建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統計局預估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預測的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。但菜粕進(jìn)口量處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月12日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5.2萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.78%,同比增加1138.10%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，菜油供應維持偏緊格局，本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月12日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為13.65萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.78%,同比減少65.27%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于418元/500kg，收漲幅0.56%，08月16日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.74元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.83元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計8月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉好，特別是立秋天氣轉涼后市場(chǎng)需求好轉較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì )拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節對終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，目前產(chǎn)區貨源供應尚可，局部地區庫存壓力較大，養殖單位多順勢出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購心態(tài)較謹慎，多按需采購，建議投資者觀(guān)望為宜 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強上行，收于8998元/噸，收漲幅1.39%。7月蘋(píng)果期價(jià)整體維持震蕩偏弱走勢。蘋(píng)果各地區處于低價(jià)拋售清庫階段，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為4.3-4.7元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)4.5-4.7元/斤。截止8月4日全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為49.42萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為10.14萬(wàn)噸。目前蘋(píng)果整體銷(xiāo)售有明顯好轉，各地區冷庫蘋(píng)果處于清庫階段，且陜西部分地區早熟蘋(píng)果陸續上市。同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)格或將持續走高，冷庫蘋(píng)果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對蘋(píng)果銷(xiāo)售形成利好，近期產(chǎn)區看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續成交，預計8月蘋(píng)果價(jià)格穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬主力合約偏強運行，收于22565元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.25元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.12元/公斤。目前集團場(chǎng)多按計劃出欄，散戶(hù)出欄積極性一般，市場(chǎng)豬源供應較前期微降；現階段消費市場(chǎng)仍無(wú)利好提振，預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅調整為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長(cháng)2.03%，母豬已連續兩個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節性來(lái)看八月仍處于夏季消費淡季，預計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉好或從9月開(kāi)啟，四季度受節日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì )有所提振。綜合來(lái)說(shuō)遠月對應產(chǎn)能去化帶來(lái)供應縮量的邏輯較為確定，并且需求也預期好轉；不過(guò)由于前期市場(chǎng)對于遠月較為看好也給出較好的套?？臻g，價(jià)格上行有所受限，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于9662元/噸。近期來(lái)看市場(chǎng)需求疲軟，主產(chǎn)區新米零星上市導致冷庫貨源偏弱運行，部分油廠(chǎng)借機少量收購冷庫低價(jià)貨源。從產(chǎn)區來(lái)看，山東、遼寧產(chǎn)區降雨頻繁，花生產(chǎn)量與質(zhì)量有待觀(guān)察，短期河南新花生供應量有限，明日維持震蕩調整。需求端，油廠(chǎng)到貨量零星，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)；而進(jìn)入8月中秋、國慶等節日備貨來(lái)臨，或對花生需求有所提振，冷庫花生米庫存去化程度也有望加快。綜合來(lái)看新花生上市臨近，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊波動(dòng)，操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于15560元/噸，收漲幅0.52%。周二ICE美棉震蕩偏強，盤(pán)中漲幅2.96%，結算價(jià)116.85美分/磅。國際方面，美國7月CPI、核心CPI增速雙雙回落，預示著(zhù)美國通脹或許已經(jīng)見(jiàn)頂。美國通脹數據的拐點(diǎn)對商品市場(chǎng)形成一定的利好，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲加息將轉向鴿派，伴隨著(zhù)加息預期的降溫，對商品市場(chǎng)將會(huì )形成一定的支撐。美國農業(yè)部發(fā)布的2022/23年度8月USDA報告中，全球棉花總產(chǎn)環(huán)比小幅調減，消費量環(huán)比小幅調減，進(jìn)出口貿易量均有所調減，期末庫存量環(huán)比小幅調減。與7月報告相比，新年度全球棉花總產(chǎn)預期2547.7萬(wàn)噸，環(huán)比調減66.7萬(wàn)噸，減幅2.5%，其中主要調減國為美國，產(chǎn)量環(huán)比調減63.8萬(wàn)噸至273.7萬(wàn)噸,主要因當前美國得州持續干旱，令全美棄耕率達42.90%，美棉產(chǎn)量調減幅度高于市場(chǎng)預期，使得美棉期貨合約再度強勢上漲。據美國農業(yè)部統計，截至7月31日全美棉花現蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(cháng)狀況來(lái)看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續處于近年高位。國內方面， 8月11日通過(guò)全國棉花交易市場(chǎng)采購棉花6000噸（公定重量），最高限價(jià)15666元/噸（標準級3128B價(jià)格）。近期下游市場(chǎng)整體運行情況有小幅的好轉，純棉紗市場(chǎng)走貨較前期好轉，但訂單仍然偏少。當前棉花現貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩，純棉紗現貨市場(chǎng)變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場(chǎng)情緒謹慎觀(guān)望。預計短期偏強運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
