今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-08-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注加拿大7月CPI | 隔夜美股盤(pán)中轉漲，道指連漲四日。需求擔憂(yōu)加劇，大宗商品普跌，美油逾一周來(lái)首次跌破90美元，盤(pán)中跌近6%，歐洲天然氣盤(pán)中漲超10% 最近四日三度創(chuàng )五個(gè)月新高，黃金一周來(lái)首次跌破1800美元關(guān)口、創(chuàng )一個(gè)月最大跌幅。國內方面，中國央行罕見(jiàn)MLF“縮量降息”，市場(chǎng)預期8月LPR報價(jià)下調概率增大。中國7月一線(xiàn)城市房?jì)r(jià)漲幅回落，二三線(xiàn)跌幅擴大；7月社會(huì )消費品零售總額同比增長(cháng)2.7%、工業(yè)增加值同比增長(cháng)3.8%、城鎮調查失業(yè)率回落至5.4%，1-7月全國固定資產(chǎn)投資同比增長(cháng)5.7%、商品房銷(xiāo)售面積下降23.1%；統計局稱(chēng)房地產(chǎn)當前整體上處于筑底階段。國際方面，美國8月紐約聯(lián)儲制造業(yè)指數暴跌至-31.3的歷史低位，遠低于預期的5，與前值相比降幅超過(guò)42點(diǎn)，為該指數史上第二大降幅。衡量美國房屋建筑商情緒的指標連續第八個(gè)月下跌，房地產(chǎn)的借貸成本上升和價(jià)格高企是數據不佳的重要原因。關(guān)注加拿大7月CPI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 謹慎偏多 | 昨日四組期指走勢分化，IH、IF沖高回落，IC、IM震蕩上行，2*IH/IC2208比值為0.865?，F貨方面，A股三大指數昨日走勢分化，滬指收盤(pán)下跌0.02%，深證成指上漲0.33%，創(chuàng )業(yè)板指上漲1.03%，市場(chǎng)成交額接近一萬(wàn)億元，北上資金全天小幅凈買(mǎi)入10.87億元。銀行間資金方面，Shibor隔夜品種下行0.1bp報1.043%，7天期上行1.2bp報1.425%，14天期下行3.4bp報1.315%，1個(gè)月期下行0.8bp報1.505%。從技術(shù)面來(lái)看，中證500、滬深300期指已站上20日均線(xiàn)、上證50期指仍在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數據均出現回落，政治局會(huì )議并未出現顯著(zhù)超預期的利多，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟基本從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，社融數據大幅回落，需求疲軟下，經(jīng)濟弱復蘇繼續擔憂(yōu)，市場(chǎng)仍有抑制。不過(guò)，海外市場(chǎng)整體回升，國內央行突然“降息”，政策寬松下對市場(chǎng)仍有支撐和提振，預計指數震蕩回升反彈格局有望延續，建議投資者謹慎偏多對待。期權方面，短期內避險情緒有所消退，平值期權隱含波動(dòng)率短線(xiàn)快速回落，操作上逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲會(huì )議紀要，建議多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)高位回落，現運行于1777美元/盎司，金銀比價(jià)87.00。7月美國CPI終于迎來(lái)拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場(chǎng)預期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節奏可能會(huì )是合適的。根據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，市場(chǎng)預期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預期引導，較市場(chǎng)預期更鷹派。整體來(lái)看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預期空間，美元指數面臨高位調整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至8/12，SPDR黃金ETF持倉995.97噸，前值997.42噸，SLV白銀ETF持倉15087.28噸，持平。綜合來(lái)看，美國CPI數據出現拐點(diǎn)，建議多單持有。套利方面，市場(chǎng)避險情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩運行，期價(jià)沖高回落，整體表現維持整理格局，暫獲4100元/噸一線(xiàn)附近支撐，短期波動(dòng)幅度較大，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格有所拉漲。供應端，上周五大鋼材品種延續增量，但建材和板材供應變化方向依舊相反。建材7月末至今近三周累計增量近33萬(wàn)噸，前期6月末至7月中下旬連續6周累計降產(chǎn)近95萬(wàn)噸，可見(jiàn)目前建材增速相對緩和，且以長(cháng)流程為主。短流程企業(yè)雖有即期利潤，但是面臨限產(chǎn)和限電雙重限制，增產(chǎn)積極性有限。建材端長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復生產(chǎn)，預計建材供應短期仍有一定增量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1702.35萬(wàn)噸，周環(huán)比減少46.68萬(wàn)噸，降幅2.7%。截至上周庫存連續去化7周，累計降庫519萬(wàn)噸，但近幾周庫存環(huán)比降幅明顯有所收窄，從鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存角度來(lái)看，鋼廠(chǎng)庫存前期因供應已經(jīng)降至絕對低位，廠(chǎng)庫前移和主動(dòng)去化較為順暢。社會(huì )庫存因需求淡季降速略慢。但是伴隨著(zhù)供應恢復，需求還未明顯恢復的情況下，鋼廠(chǎng)發(fā)貨壓力逐步凸顯，去化逐步收窄。而社庫則因剛需和投機需求好轉支撐，去化速度相對維穩。綜合來(lái)看，供應恢復速度或高于需求好轉速度，庫存去化難度逐步提升，去化幅度逐步收窄。消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.1%；其中建材消費環(huán)比降幅0.2%，建材周均成交近15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1萬(wàn)噸左右。短期市場(chǎng)供需兩弱，鋼價(jià)波動(dòng)加劇，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約偏弱整理，整體表現維持震蕩格局，整體處于4000-4100區間內整理，熱軋卷板現貨價(jià)格表現小幅上漲。產(chǎn)量方面，板材端因檢修/減產(chǎn)計劃執行時(shí)間較晚，因此近期仍有減量。上周熱軋產(chǎn)量?jì)H有微增0.2%，主要降幅地區是東北、華東、西南、華北地區，其中華東、西南、華北地區是有卷螺共線(xiàn)鋼廠(chǎng)螺紋復產(chǎn)，板材鐵水分流至建材，以及鋼廠(chǎng)接單情況不佳主動(dòng)放緩生產(chǎn)節奏，而東北地區則是上周有新增鋼廠(chǎng)檢修，但影響量未完全體現，本周仍有下降空間。庫存方面，板材庫存減少9.2萬(wàn)噸，降幅1.2%；上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加1.75萬(wàn)噸，主要增幅地區是東北、華北、華東地區，主要是鋼廠(chǎng)接單情況不佳，廠(chǎng)庫稍有累積。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.9%；熱軋板卷周均成交近3.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少近0.2萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱，熱卷價(jià)格企穩運行，但基本面持續好轉的動(dòng)力不足，中線(xiàn)表現依然偏弱運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩下行，倫鋁回落，現運行于2403美元/噸。國內方面，近期國內四川及山東地區出現因電力緊張出現的不同程度的停槽情況，并且今日四川某鋁廠(chǎng)突發(fā)事故，對四川地區的電解鋁運行產(chǎn)能產(chǎn)生一定的影響?；久鎭?lái)看，7月（31天）中國電解鋁產(chǎn)量約350萬(wàn)噸，同比增加6.74%。進(jìn)入8月份，甘肅連城、吉利百礦、廣投銀海等項目還將維持復產(chǎn)，且甘肅中瑞、廣元中孚等新增項目或將在陸續滿(mǎn)產(chǎn)，云南產(chǎn)能置換項目也將穩步進(jìn)行，SMM預計8月國內電解鋁產(chǎn)量有望達352萬(wàn)噸附近，同比增長(cháng)達9%。需求端淡季尚未結束，主流下游版塊新增訂單較少，消費不足導致鋁價(jià)上升乏力，鋁錠社會(huì )庫存、鋁棒庫存呈現累庫狀態(tài)。綜合來(lái)看，國內鋁基本面維持供強需弱狀態(tài)，且社庫小幅累積，不過(guò)海外能源危機以及滬倫兩市低倉單庫存，對鋁價(jià)有一定支撐。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，國際方面，歐洲天然氣依舊緊缺，嘉能可近日警告歐洲能源危機對供應構成重大威脅；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀(guān)刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位。供應端來(lái)看，2021年第四季度以來(lái)，Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。7月美國新增非農52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看，近期進(jìn)入傳統旺季，需求延續改善勢頭?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳價(jià)格回落，現運行于21915美元/噸。據市場(chǎng)消息，國家儲備局有意對銅、鎳、鈷三個(gè)金屬進(jìn)行收儲。宏觀(guān)方面，7月美國CPI終于迎來(lái)拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場(chǎng)預期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩?；久鎭?lái)看，8月新300系產(chǎn)線(xiàn)或有可能開(kāi)工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉，當前正值常規采購期，個(gè)別鋼廠(chǎng)入場(chǎng)詢(xún)盤(pán)高鎳鐵，報價(jià)1280元/鎳（到廠(chǎng)含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續向好，7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成61.7萬(wàn)輛和59.3萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。1-7月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成327.9萬(wàn)輛和319.4萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運量增幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2611.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少42.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1905.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加155.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量高位回落197.2萬(wàn)噸至705.7萬(wàn)噸。海漂庫存繼續呈現累庫趨勢，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達年均線(xiàn)附近，上周中國47港口到港量2496.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加210.6萬(wàn)噸。需求端，部分鋼廠(chǎng)因利潤修復開(kāi)始逐步復產(chǎn)，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率76.24%，環(huán)比上周增加3.54%，同比去年下降6.34%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.22%，環(huán)比增加1.62%，同比下降4.50%；日均鐵水產(chǎn)量于本周開(kāi)始止降轉增，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量218.67萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.36萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)需求回升拉動(dòng)日均疏港量上行，但體量較大的到港補給使得港口庫存最終保持累庫趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13886.16，環(huán)比增182.18；鐵礦石短期市場(chǎng)面依然維持偏弱格局。昨日鐵礦石主力2301合約偏弱震蕩運行，期價(jià)小幅調整，暫獲700一線(xiàn)附近支撐，預計短期或寬幅整理，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力01合約下跌1.79%。隔夜國際原油大跌4.63%，加上昨日公布的宏觀(guān)經(jīng)濟數據低于市場(chǎng)預期，市場(chǎng)交投情緒偏弱。據國家國家統計局公布，中國7月工業(yè)增加值同比增長(cháng)3.8%，預期為4.3%，前值為3.9%。上周海南部分地區實(shí)施靜態(tài)管理，部分工廠(chǎng)原料收購及生產(chǎn)受到一定影響；目前海南新增病例仍未顯著(zhù)下降。海南澄邁臨時(shí)性全域靜態(tài)管理期間進(jìn)一步加強社會(huì )面管制；保亭、白沙等6個(gè)市縣暫無(wú)疫情，不過(guò)上周白沙黎族自治縣橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心發(fā)布關(guān)于做好各收膠站點(diǎn)疫情防控有關(guān)工作的通知，嚴禁跨縣交易，各膠商收購的乳膠就近銷(xiāo)售至縣內乳膠加工廠(chǎng)。建議動(dòng)態(tài)關(guān)注海南疫情?，F貨方面，昨日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格下跌100-150元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11800-12000元/噸。中油華東銷(xiāo)售公司下調乳聚丁苯橡膠價(jià)格200元/噸：吉化1502價(jià)格11500元/噸。原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格10500元/噸，報價(jià)均下調200元/噸。需求方面，本月國內多數輪胎廠(chǎng)家延續五至七成開(kāi)工范圍，國內輪胎廠(chǎng)家整體出貨表現一般，月內新的拖累更多來(lái)源于出口訂單減少預期。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應相對充裕，天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加。本周繼續關(guān)注海南疫情，若疫情好轉，對割膠影響將減弱。8月份高溫天氣下輪胎生產(chǎn)尚處季節性淡季，而9月份輪胎開(kāi)工率一般才有所回升。天然橡膠期貨將弱勢震蕩。操作建議方面，建議根據技術(shù)指標，短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮打壓油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)低開(kāi)高走，外盤(pán)油價(jià)大幅下挫。主因國內經(jīng)濟數據較差引發(fā)市場(chǎng)對全球經(jīng)濟衰退的憂(yōu)慮情緒。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月5日當周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費旺季原油及汽油庫存的增給市場(chǎng)情緒帶來(lái)壓力。此外，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至7月28日當周平均開(kāi)工負荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠(chǎng)、上海石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化及華北石化有望結束檢修，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月10日當周平均開(kāi)工負荷64.8%，較上周下跌0.62%。，短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，不過(guò)不排除其他因素導致煉廠(chǎng)降負可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中下。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC 期貨9月合約下跌1.16%，資金逐漸移倉至01合約。隔夜國際原油大跌4.63%，這對PVC期貨形成一定壓力。不過(guò)國內PVC采用電石法生產(chǎn)為主，上周電石價(jià)格上漲，因此成本因素對PVC期貨影響偏中性。昨日華東主流現匯自提維持在6570-6650元/噸。本周PVC期貨將延續震蕩走勢。從供需來(lái)看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳，多數下游制品開(kāi)工短期難有明顯提升，并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存，需求端環(huán)比變化不大。供應方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷75.43%，環(huán)比下降0.42%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷74%，環(huán)比下降3.04%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷80.7%，環(huán)比提升9.24%。四川金路24萬(wàn)噸PVC裝置8月13日起停車(chē)；本周仍有53萬(wàn)噸PVC裝置計劃檢修，PVC供應變動(dòng)不大。庫存方面，據卓創(chuàng )數據，上周華華東及華南樣本倉庫總庫存35.08萬(wàn)噸，較上一期減0.45%。需求方面，綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，但下游企業(yè)需求仍偏弱，加上四川、浙江等地區疫情和有序用電帶來(lái)不確定性，PVC期貨整體將震蕩運行為主。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)低開(kāi)高走?，F貨方面，8月15日華東地區瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應方面，截止8月10日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為62.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.19萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量42.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.54萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量10.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.05萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸，中海油2.66萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周華東個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，加之河北鑫海大裝置轉產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共41.6萬(wàn)噸，環(huán)比漲10.6%。目前北方地區剛需略顯平穩，部分地區降雨影響剛需。南方地區船運需求尚可，高價(jià)汽運需求一般。整體來(lái)看，瀝青維持穩中偏強運行，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期貨整體震蕩運行 | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約下跌0.92%。隔夜布倫特原油下跌4.63%，這對塑料期貨形成壓力。昨日上午國家統計局公布中國7月工業(yè)增加值同比增長(cháng)3.8%，預期為4.3%，前值為3.9%。宏觀(guān)經(jīng)濟數據低于市場(chǎng)預期，市場(chǎng)交投情緒較弱。從成本來(lái)看，國際原油下跌不利于塑料期貨。從供需來(lái)看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，下游企業(yè)補庫需求仍偏弱。另外市場(chǎng)關(guān)注浙江、海南、新疆等地疫情以及各地有序用電舉措，擔憂(yōu)需求受到限電影響。供應方面，8月進(jìn)口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。此外受部分地域局勢問(wèn)題波動(dòng)，部分地區進(jìn)口貨源到港情況或受到一定影響。煉化企業(yè)檢修有所增加，本周PE檢修損失量預估9.6萬(wàn)噸，本周神華新疆27萬(wàn)噸LDPE裝置計劃檢修。LLDPE生產(chǎn)比例33.7%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高。進(jìn)口價(jià)格方面，近期中東地區貨源到港較為集中，尤其是高壓品種壓力較大，對市場(chǎng)價(jià)格形成一定壓制，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價(jià)，LLDPE進(jìn)口壓力依舊不高。綜合來(lái)看，上游原油下跌，但塑料裝修檢修增加，塑料供應增量不高，關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求以及國內疫情防控和各地有序用電情況。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主，隨著(zhù)資金移倉至01合約，套利建議9-1正套止盈離場(chǎng)，后期逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加，PP期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP01合約下跌0.91%。隔夜國際原油下跌，布倫特原油主力合約下跌4.63%。國內PP供需兩弱，加上國內宏觀(guān)存環(huán)比好轉預期，PP期貨跌幅小于原油。8月15日央行公告稱(chēng)，為維護銀行體系流動(dòng)性合理充裕，8月15日開(kāi)展4000億元中期借貸便利（MLF）操作(含對8月16日MLF到期的續做)和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作。中期借貸便利（MLF）操作和公開(kāi)市場(chǎng)逆回購操作的中標利率分別為2.75%、2.0%，均下降10個(gè)基點(diǎn)。該消息昨日一度提振PP期貨反彈至7890元/噸。但國家統計局公布7月份規模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(cháng)3.8%從環(huán)比增長(cháng)0.38%；1-7月份，規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)3.5%。統計局公布的數據低于市場(chǎng)預期。此外四川等地實(shí)施有序用電，需求預期偏弱，PP期貨偏弱震蕩。8月下旬華東地區氣溫將有所下降，8月下旬有序用電影響或將減弱。從供需數據來(lái)看，本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在13.55萬(wàn)噸，檢修因素仍將支撐PP價(jià)格。本周新增神華新疆裝置計劃停車(chē)檢修。上周五交割標準品生產(chǎn)比例25%附近，供應壓力不大。進(jìn)口方面， 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升，但進(jìn)口量體量相對較小。上游庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在69萬(wàn)噸。出口方面，近期進(jìn)口量將下降。需求方面，上周塑編企業(yè)開(kāi)工負荷較低，周度開(kāi)工負荷在44%。目前多數下游企業(yè)原料庫存偏低，8月份下旬關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來(lái)提前備貨，同時(shí)動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情以及部分地區高溫限電對需求的影響。消息方面，為確保四川電網(wǎng)安全，確保民生用電，經(jīng)研究決定，從8月15日起取消主動(dòng)錯避峰需求響應，在全?。ǔ手?、涼山）的19個(gè)市（州）擴大工業(yè)企業(yè)讓電于民實(shí)施范圍，對四川電網(wǎng)用電方案中所有工業(yè)電力用戶(hù)（含白名單重點(diǎn)保障企業(yè)）實(shí)施生產(chǎn)全停（保安負荷除外），放高溫假，讓電于民，時(shí)間從2022年8月15日00：00至20日24：00。關(guān)注石化企業(yè)是否受有序用電措施影響。華東地區比如揚子石化為減少裝置用電，自8月9日起陸續停運聚丙烯B線(xiàn)、聚乙烯A線(xiàn)造粒機。綜合來(lái)看，7月份宏觀(guān)經(jīng)濟數據低于預期，但環(huán)比有所好轉。上游原油寬幅震蕩運行， PP裝置檢修量維持高位，但下游需求仍偏弱，PP期貨整體延續震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線(xiàn)交易為主，套利建議關(guān)注1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 偏空看待 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回升，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情有上漲預期，成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現基差-307.5元/噸；焦炭總庫存958.31萬(wàn)噸(+11.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率70.1%(4.75)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率81.22%(1.6)。綜合來(lái)看，近期成材行情回升，鋼廠(chǎng)盈利情況有所改善，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒得到較好釋放，焦企第一輪提漲200-240元/噸基本得到落實(shí)。上游方面，近期焦企利潤有所改善，開(kāi)工率有一定提升。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒好轉，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿易集港量有所增加，港口詢(xún)盤(pán)較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠(chǎng)利潤得到一定修復后復產(chǎn)預期漸漸加強，焦炭日耗增加，個(gè)別鋼廠(chǎng)開(kāi)始小幅補庫，焦炭采購情緒積極.我們認為，近期鋼廠(chǎng)利潤稍有改善但仍不樂(lè )觀(guān)，針對焦炭?jì)r(jià)格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開(kāi)下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復的機會(huì )。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復產(chǎn)情況及鋼廠(chǎng)對本輪現貨價(jià)格提漲的態(tài)度，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅低開(kāi)后震蕩回升，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1930元/噸(0)，期現基差-221.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存233.97萬(wàn)噸(-1)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.96天(-0.4)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)利潤的恢復，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行，甚至有部分貿易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.38%較上期值增1.09%。前期因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯。隨著(zhù)市場(chǎng)心態(tài)的修復，煤礦線(xiàn)上競拍流拍的情況明顯減少，價(jià)格回升為主。但多數下游基本都不做過(guò)多補庫，對后市持謹慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車(chē)，再創(chuàng )通關(guān)以來(lái)新高.加之外運煤暫停，監管區庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認為，盡管近期成材行情企穩疊加焦炭?jì)r(jià)格下跌為鋼廠(chǎng)修復了部分利潤空間，但目前鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力有限。不過(guò)近期市場(chǎng)信心逐漸恢復，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補庫需求，行情或短暫偏強運行。不過(guò)從市場(chǎng)供需形勢的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機會(huì )。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游補庫積極性，建議投資者偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情暫穩，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1155元/噸(+5)，期現基差295元/噸；主要港口煤炭庫存5312.6萬(wàn)噸(-162)，秦港煤炭疏港量52.7萬(wàn)噸(+2.8)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，月初內蒙古煤管票充裕，煤礦生產(chǎn)恢復正常生產(chǎn)，主流大礦仍以長(cháng)協(xié)履約為主。民營(yíng)煤礦受剛需用戶(hù)拉運積極性一般，部分煤礦有庫存積累，價(jià)格偏穩運行。此外，產(chǎn)地降雨天氣不利于生產(chǎn)發(fā)運，但暫未對行情形成影響。港口方面，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，部分貿易商出于對煤價(jià)恐高壓力，出貨意愿增強；終端對高價(jià)接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，電廠(chǎng)日耗負荷維持偏高水平，但在長(cháng)協(xié)煤有序調運背景下，整體市場(chǎng)采購量有限；非電用戶(hù)受下游產(chǎn)品銷(xiāo)售一般，利潤空間有限，僅有少量維持剛需采購；據Mysteel統計，截止5日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1351.6萬(wàn)噸，日耗59.61萬(wàn)噸，可用天數22.0天。我們認為，動(dòng)力煤市場(chǎng)迎峰度夏的考驗已過(guò)大半，后期臺風(fēng)及降雨天氣影響需求繼續登頂，市場(chǎng)供需關(guān)系可能走弱。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2301元/噸，較上一交易日上漲0.22%?，F貨方面，8月15日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2370元/噸。供應方面，截至8月10日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率63.56%，較上周上漲0.2%，比同期下降4.73%。煤制尿素產(chǎn)能利用率60.43%，較上周下降2.81%，比同期下降5.63%。氣制尿素產(chǎn)能利用率72.49%，較上周上漲8.76%，比同期下降1.87%。本周部分尿素裝置有復產(chǎn)預期，尿素日均產(chǎn)量或將再次沖上15萬(wàn)噸，供應繼續偏寬松。需求方面，農業(yè)方面陸續進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率逐漸較低，需求不溫不火。復合肥工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行，對尿素需求一般。尿素整體呈現供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價(jià)減倉下行，近期波動(dòng)區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng )新高，累積出口308.9萬(wàn)噸，近期隨著(zhù)美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場(chǎng)對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來(lái)看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位，或將達到2510萬(wàn)噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價(jià)格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區糖價(jià)。操作上，觀(guān)望為宜。期權方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤(pán)整策略。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2724元/噸。國內方面，新作上市前窗口期縮短，東北地區貿易商仍舊有較高的出貨需求，但由于質(zhì)量欠佳只能以供應深加工為主；華北地區近期受降雨天氣影響，貿易商出貨速度較為平緩，深加工門(mén)前到貨車(chē)輛仍舊維持低位，部分有補庫需求的企業(yè)有所提價(jià)刺激到貨。需求端來(lái)看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現階段仍多以消化庫存為主。飼料養殖端來(lái)看，豬價(jià)高位震蕩養殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的庫存消化，庫存繼續下降的空間有限。不過(guò)目前飼用稻谷拍賣(mài)仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預計短期飼用需求難以出現明顯利好，飼料企業(yè)觀(guān)望氛圍濃厚按需補庫為主。國際方面，USDA8月玉米供需報告中對于2022/23年度美玉米產(chǎn)量數據進(jìn)行調整。其中報告下調了美玉米播種面積預估至8980萬(wàn)英畝，美玉米收獲面積降至8180萬(wàn)英畝。2022/23年度美玉米單產(chǎn)從上月報告預估的177蒲式耳每英畝下調至175.4蒲式耳每英畝，新季美玉米產(chǎn)量預估較7月調減1.46億蒲式耳至143.59億蒲式耳。需求方面，美國農業(yè)部對于2022/23年度美玉米飼用需求及出口預期均有所下調。其中美玉米飼用需求預估值下調0.25億蒲式耳至53.25億蒲式耳；美玉米出口預期下降至23.75億蒲式耳，上月報告預測為24億蒲式耳。由于新季美玉米產(chǎn)量預估下調，2022/23年度美玉米期末庫存較7月預測值調減0.82億蒲式耳至13.88億蒲式耳，美玉米庫存消費比下降0.53個(gè)百分點(diǎn)至9.56%。全球玉米方面，美國農業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及消費量預期均有所下調。其中全球玉米期初庫存小幅下調至122.76億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量預估下調2.48億蒲式耳至464.17億蒲式耳，總消費量預估小幅下調至466.14億噸。而對于2022/23年度全球玉米出口量預估，報告則上調全球玉米預期1.2億蒲式耳至73.23億蒲式耳。2022/23年度全球玉米期末庫存預估較7月報告下調2.46億蒲式耳至120.87億蒲式耳，全球玉米庫存消費比降至25.89%，報告對于市場(chǎng)中性偏多。綜合來(lái)看目前貿易商仍有出貨需求，而下游需求仍較為清淡，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷(xiāo)雙向拍賣(mài)溢價(jià)成交，對大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 逢高短空 | 8月大豆供需報告中，USDA下調2021/22年度美豆出口量27萬(wàn)噸至5879萬(wàn)噸，期末庫存隨增加28萬(wàn)噸降至613萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.03%，同時(shí)，USDA分別下調2021/22年度全球大豆消費量和出口量10萬(wàn)噸和91萬(wàn)噸，全球大豆期末庫存上升100萬(wàn)噸至8973萬(wàn)噸，對于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，USDA下調美豆收獲面積30萬(wàn)英畝至8720萬(wàn)英畝，并首次對單產(chǎn)進(jìn)行調整，美豆單產(chǎn)上調0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調69萬(wàn)噸至1.233億噸，出口量相應上調54萬(wàn)噸至5865萬(wàn)噸，期末庫存上調39萬(wàn)噸至666萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.41%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調139萬(wàn)噸和50萬(wàn)噸，期末庫存上調180萬(wàn)噸萬(wàn)噸至1.014億噸。由于2022/23年度美豆單產(chǎn)上調幅度超預期，報告偏空。美豆正處于關(guān)鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月14日，美豆優(yōu)良率為58%，上周為59%,去年同期為57%，結莢率為74%，上周為61%，五年均值為77%。未來(lái)一周，中西部產(chǎn)區降水依然偏少，但8月下旬預報顯示中部及南部偏干地區降水改善，抑制美豆上漲空間。宏觀(guān)方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠(chǎng)壓榨放緩，截至8月5日當周，大豆壓榨量為165.87萬(wàn)噸，低于上周174.31萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續三周下降，截至8月5日當周，國內豆粕庫存為89.69萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.72%,同比減少1.14%，后期豆粕庫存整體趨降。建議逢高短空。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油承壓10000元/噸回調，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭恢復船運出口，葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累，但美豆生長(cháng)期面臨天氣風(fēng)險，且阿根廷大豆壓榨放緩，豆油供應緊張局面延續，豆棕價(jià)差升至高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第四個(gè)月下降，NOPA數據顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面，近期豆油庫存緩降，截至8月5日當周，國內豆油庫存為86.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.82%,同比減少8.40%，臨近交割月，下游采購清淡，但豆油庫存相對往年仍處低位，油廠(chǎng)供應壓力不大。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油承壓8750元/噸回調，MPOB數據顯示，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場(chǎng)預估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續季節性上升，SPPOMA數據顯示，8月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升12.63%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，并將棕櫚油出口專(zhuān)項稅豁免日期延長(cháng)至8月底之后，印尼出口逐步放開(kāi)擠壓馬棕出口空間，但印尼運力緊張局面尚未恢復，短期馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數據分別顯示，8月1-10日，馬棕出口較上月同期增加10.5%/10.2%。印尼棕櫚油降庫開(kāi)啟，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)由750美元/噸下調至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港速度放緩，棕櫚油庫存連續三周下降，截至8月5日當周，國內棕櫚油庫存為22.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.26%，同比減少38.57%，棕櫚油進(jìn)口利潤好轉，8-9月船期買(mǎi)船增加，但短期印尼物流尚未完全恢復，棕櫚油交割月臨近，供應仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢，建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統計局預估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預測的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。但菜粕進(jìn)口量處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月5日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.87萬(wàn)噸,環(huán)比增加22.98%,同比增加1848.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，臨近交割月，菜油供應維持偏緊格局。本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月5日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為15.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.83%,同比減少56.66%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約低位回升，收于4114元/500kg，收漲幅1.93%，08月15日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.74元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月15日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.83元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計8月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉好，特別是立秋天氣轉涼后市場(chǎng)需求好轉較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì )拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節對終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，目前產(chǎn)區貨源供應尚可，局部地區庫存壓力較大，養殖單位多順勢出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購心態(tài)較謹慎，多按需采購，建議投資者觀(guān)望為宜 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強上行，收于8991元/噸，收漲幅4.38%。7月蘋(píng)果期價(jià)整體維持震蕩偏弱走勢。蘋(píng)果各地區處于低價(jià)拋售清庫階段，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為4.3-4.7元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)4.5-4.7元/斤。截止8月4日全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為49.42萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為10.14萬(wàn)噸。目前蘋(píng)果整體銷(xiāo)售有明顯好轉，各地區冷庫蘋(píng)果處于清庫階段，且陜西部分地區早熟蘋(píng)果陸續上市。同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)格或將持續走高，冷庫蘋(píng)果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對蘋(píng)果銷(xiāo)售形成利好，近期產(chǎn)區看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續成交，預計8月蘋(píng)果價(jià)格穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬主力合約偏強運行，收于22235元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.13元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.03元/公斤。目前養殖端出欄積極性一般，市場(chǎng)豬源供應較為充足；需求端暫無(wú)提振，預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅調整為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長(cháng)2.03%，母豬已連續兩個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節性來(lái)看七至八月仍處于夏季消費淡季，預計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉好或從9月開(kāi)啟，四季度受節日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì )有所提振。綜合來(lái)說(shuō)遠月對應產(chǎn)能去化帶來(lái)供應縮量的邏輯較為確定，并且需求也預期好轉；不過(guò)由于前期市場(chǎng)對于遠月較為看好也給出較好的套?？臻g，價(jià)格上行有所受限，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約小幅下挫，收于9646元/噸?，F階段陳花生交易零星，持貨商出貨意愿積極，冷庫貨源略顯壓力。新花生方面，受前期土地干旱的影響，河南產(chǎn)區花生上市時(shí)間大概集中推遲10天左右，南陽(yáng)極少量花生上市。需求端，油廠(chǎng)到貨量零星，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)；而進(jìn)入8月中秋、國慶等節日備貨來(lái)臨，或對花生需求有所提振，冷庫花生米庫存去化程度也有望加快。綜合來(lái)看新花生上市臨近，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊波動(dòng)，操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于15685元/噸，收漲幅2.85%。周一ICE美棉震蕩偏強，盤(pán)中漲幅4.6%，結算價(jià)113.59美分/磅。國際方面，美國7月CPI、核心CPI增速雙雙回落，預示著(zhù)美國通脹或許已經(jīng)見(jiàn)頂。美國通脹數據的拐點(diǎn)對商品市場(chǎng)形成一定的利好，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲加息將轉向鴿派，伴隨著(zhù)加息預期的降溫，對商品市場(chǎng)將會(huì )形成一定的支撐。美國農業(yè)部發(fā)布的2022/23年度8月USDA報告中，全球棉花總產(chǎn)環(huán)比小幅調減，消費量環(huán)比小幅調減，進(jìn)出口貿易量均有所調減，期末庫存量環(huán)比小幅調減。與7月報告相比，新年度全球棉花總產(chǎn)預期2547.7萬(wàn)噸，環(huán)比調減66.7萬(wàn)噸，減幅2.5%，其中主要調減國為美國，產(chǎn)量環(huán)比調減63.8萬(wàn)噸至273.7萬(wàn)噸,主要因當前美國得州持續干旱，令全美棄耕率達42.90%，美棉產(chǎn)量調減幅度高于市場(chǎng)預期，使得美棉期貨合約再度強勢上漲。據美國農業(yè)部統計，截至7月31日全美棉花現蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(cháng)狀況來(lái)看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續處于近年高位。國內方面， 8月11日通過(guò)全國棉花交易市場(chǎng)采購棉花6000噸（公定重量），最高限價(jià)15666元/噸（標準級3128B價(jià)格）。近期下游市場(chǎng)整體運行情況有小幅的好轉，純棉紗市場(chǎng)走貨較前期好轉，但訂單仍然偏少。當前棉花現貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩，純棉紗現貨市場(chǎng)變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場(chǎng)情緒謹慎觀(guān)望。預計短期偏強運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
