今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-08-15
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國7月主要經(jīng)濟數據 | 周五，三大美股指創(chuàng )至少三個(gè)月新高，泛歐股指又創(chuàng )兩月新高，連漲兩周。2年期美債收益率一度升近10個(gè)基點(diǎn)，但全周升幅遠不及此前一周。美元指數扭轉跌向六周低谷勢頭，全周仍跌。原油跌落逾一周高位，但全周漲超3%；美國天然氣暫別逾兩周高位；歐洲天然氣跌離五個(gè)月高位，全周至少漲5%。黃金本周三度創(chuàng )六周新高，連漲四周創(chuàng )今年最長(cháng)連漲。倫鉛終結六連漲告別兩月高位，但全周漲超5%。國內方面，南方大部地區持續高溫、降水偏少，未來(lái)兩周南方高溫天氣仍將持續。農業(yè)農村部緊急下發(fā)通知加強部署，同時(shí)派出25個(gè)包省包片聯(lián)系工作組和12個(gè)科技小分隊赴秋糧重點(diǎn)省份和受高溫干旱影響重點(diǎn)地區，指導關(guān)鍵措施落實(shí)。國際方面，美國疾控中心的最新數據顯示，截至美國東部時(shí)間8月12日下午，美國全國猴痘確診病例為11177例，是迄今為止全球報告猴痘確診病例數最多的國家，約占全球確診病例總數的三成多。關(guān)注中國7月主要經(jīng)濟數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 謹慎偏多 | 上周四組期指走勢上行，2*IH/IC2208比值為0.871，以余額規?？趶浇y計，北向資金上周凈流入206.63億元。資金方面，Shibor隔夜品種上行1.4bp報1.044%，7天期上行0.9bp報1.413%，14天期下行0.8bp報1.349%，1個(gè)月期下行1.7bp報1.513%。從技術(shù)面來(lái)看，中證500、滬深300期指已站上20日均線(xiàn)、上證50期指仍在20日均線(xiàn)下方運行。整體來(lái)看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數據均出現回落，政治局會(huì )議并未出現顯著(zhù)超預期的利多，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟基本從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，海外美國通脹見(jiàn)頂預期下，美聯(lián)儲加息步伐有望放緩，有助于全球市場(chǎng)的情緒回升。而國內央行表態(tài)加大穩健貨幣政策實(shí)施力度，下半年流動(dòng)性仍有望保持合理，對市場(chǎng)形成支撐。此外，短期不利因素逐步削弱下，指數階段反彈有望延續，建議投資者以謹慎偏多思路對待。期權方面，短期內避險情緒有所消退，平值期權隱含波動(dòng)率短線(xiàn)快速回落，操作上逢低構建牛市價(jià)差策略。 | |
貴金屬 | 關(guān)注美聯(lián)儲會(huì )議紀要，建議多單減倉 | 隔夜國際金價(jià)高位震蕩，現運行于1799美元/盎司，金銀比價(jià)87.80。7月美國CPI終于迎來(lái)拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場(chǎng)預期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節奏可能會(huì )是合適的。根據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，市場(chǎng)預期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預期引導，較市場(chǎng)預期更鷹派。整體來(lái)看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預期空間，美元指數面臨高位調整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至8/11，SPDR黃金ETF持倉997.42噸，持平，SLV白銀ETF持倉15087.28噸，前值15090.15噸。綜合來(lái)看，美國CPI數據出現拐點(diǎn)，建議多單持有。套利方面，市場(chǎng)避險情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約震蕩運行，期價(jià)探底回升，整體表現維持整理格局，圍繞4100元/噸一線(xiàn)盤(pán)整，短期波動(dòng)幅度較大，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格持穩運行。供應端，上周五大鋼材品種延續增量，但建材和板材供應變化方向依舊相反。建材7月末至今近三周累計增量近33萬(wàn)噸，前期6月末至7月中下旬連續6周累計降產(chǎn)近95萬(wàn)噸，可見(jiàn)目前建材增速相對緩和，且以長(cháng)流程為主。短流程企業(yè)雖有即期利潤，但是面臨限產(chǎn)和限電雙重限制，增產(chǎn)積極性有限。建材端長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)逐步恢復生產(chǎn)，預計建材供應短期仍有一定增量。庫存方面，五大鋼材品種總庫存降至1702.35萬(wàn)噸，周環(huán)比減少46.68萬(wàn)噸，降幅2.7%。截至上周庫存連續去化7周，累計降庫519萬(wàn)噸，但近幾周庫存環(huán)比降幅明顯有所收窄，從鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存角度來(lái)看，鋼廠(chǎng)庫存前期因供應已經(jīng)降至絕對低位，廠(chǎng)庫前移和主動(dòng)去化較為順暢。社會(huì )庫存因需求淡季降速略慢。但是伴隨著(zhù)供應恢復，需求還未明顯恢復的情況下，鋼廠(chǎng)發(fā)貨壓力逐步凸顯，去化逐步收窄。而社庫則因剛需和投機需求好轉支撐，去化速度相對維穩。綜合來(lái)看，供應恢復速度或高于需求好轉速度，庫存去化難度逐步提升，去化幅度逐步收窄。消費方面，上周五大品種周消費量降幅1.1%；其中建材消費環(huán)比降幅0.2%，建材周均成交近15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少1萬(wàn)噸左右。短期市場(chǎng)供需兩弱，鋼價(jià)波動(dòng)加劇，操作上暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約偏弱整理，整體表現維持震蕩格局，整體處于4000-4100區間內整理，熱軋卷板現貨價(jià)格表現維穩。產(chǎn)量方面，板材端因檢修/減產(chǎn)計劃執行時(shí)間較晚，因此近期仍有減量。上周熱軋產(chǎn)量?jì)H有微增0.2%，主要降幅地區是東北、華東、西南、華北地區，其中華東、西南、華北地區是有卷螺共線(xiàn)鋼廠(chǎng)螺紋復產(chǎn)，板材鐵水分流至建材，以及鋼廠(chǎng)接單情況不佳主動(dòng)放緩生產(chǎn)節奏，而東北地區則是上周有新增鋼廠(chǎng)檢修，但影響量未完全體現，本周仍有下降空間。庫存方面，板材庫存減少9.2萬(wàn)噸，降幅1.2%；上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加1.75萬(wàn)噸，主要增幅地區是東北、華北、華東地區，主要是鋼廠(chǎng)接單情況不佳，廠(chǎng)庫稍有累積。消費方面，板材消費環(huán)比降幅1.9%；熱軋板卷周均成交近3.6萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少近0.2萬(wàn)噸。操作上，短期熱卷市場(chǎng)供需偏弱，熱卷價(jià)格企穩運行，但基本面持續好轉的動(dòng)力不足，中線(xiàn)表現依然偏弱運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約低開(kāi)后震蕩，倫鋁回落，現運行于2433美元/噸。由于熱浪提振了市場(chǎng)的需求，歐洲能源危機引發(fā)的電力價(jià)格高企持續發(fā)酵。國內方面，近期國內四川及山東地區出現因電力緊張出現的不同程度的停槽情況，并且今日四川某鋁廠(chǎng)突發(fā)事故，對四川地區的電解鋁運行產(chǎn)能產(chǎn)生一定的影響?；久鎭?lái)看，7月（31天）中國電解鋁產(chǎn)量約350萬(wàn)噸，同比增加6.74%。進(jìn)入8月份，甘肅連城、吉利百礦、廣投銀海等項目還將維持復產(chǎn)，且甘肅中瑞、廣元中孚等新增項目或將在陸續滿(mǎn)產(chǎn)，云南產(chǎn)能置換項目也將穩步進(jìn)行，SMM預計8月國內電解鋁產(chǎn)量有望達352萬(wàn)噸附近，同比增長(cháng)達9%。需求端淡季尚未結束，主流下游版塊新增訂單較少，消費不足導致鋁價(jià)上升乏力，鋁錠社會(huì )庫存、鋁棒庫存呈現累庫狀態(tài)。綜合來(lái)看，國內鋁基本面維持供強需弱狀態(tài)，且社庫小幅累積，不過(guò)海外能源危機以及滬倫兩市低倉單庫存，對鋁價(jià)有一定支撐。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，歐洲天然氣依舊緊缺，嘉能可近日警告歐洲能源危機對供應構成重大威脅；國內方面，7月非農數據好于預期，加息預期升溫，國內宏觀(guān)刺激不及預期。目前鋅原料供應持續緊張，加工費低位。供應端來(lái)看，2021年第四季度以來(lái)，Portovesme的鋅線(xiàn)因歐洲高電價(jià)一直停產(chǎn)，目前夏季高溫導致歐洲天然氣價(jià)格繼續飆升，減產(chǎn)風(fēng)險較高。需求端來(lái)看，海外市場(chǎng)步入衰退周期，工業(yè)需求大幅回落，國內疫情持續侵擾，華東地區生產(chǎn)及運輸深受其擾，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。7月美國新增非農52.8萬(wàn)人，為市場(chǎng)預期的兩倍。非農就業(yè)人數接近疫情前水平，失業(yè)率回到疫情前的3.5%，薪資增速超預期上行，就業(yè)市場(chǎng)相對活躍。從供應端來(lái)看，原生鉛生產(chǎn)基本保持穩定，供應彈性有所增大。廢電瓶供應季節性有所回升，8月再生鉛檢修復產(chǎn)企業(yè)增多，且中旬預計仍有再生鉛新增產(chǎn)能投放，再生鉛供應過(guò)剩壓力仍大。需求端來(lái)看，近期進(jìn)入傳統旺季，需求延續改善勢頭?？傮w來(lái)看，鉛基本面供需雙增，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳價(jià)格回落，現運行于23015美元/噸。據市場(chǎng)消息，國家儲備局有意對銅、鎳、鈷三個(gè)金屬進(jìn)行收儲。宏觀(guān)方面，7月美國CPI終于迎來(lái)拐點(diǎn)，名義CPI同比降至8.5%，核心CPI同比持平于5.9%，均比市場(chǎng)預期的更低，且環(huán)比增速均大幅放緩?；久鎭?lái)看，8月新300系產(chǎn)線(xiàn)或有可能開(kāi)工，但實(shí)際不銹鋼終端需求依舊未有好轉，當前正值常規采購期，個(gè)別鋼廠(chǎng)入場(chǎng)詢(xún)盤(pán)高鎳鐵，報價(jià)1280元/鎳（到廠(chǎng)含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周持平。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續向好，7月新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成61.7萬(wàn)輛和59.3萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。1-7月，新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)分別完成327.9萬(wàn)輛和319.4萬(wàn)輛，同比均增長(cháng)1.2倍。但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 區間思路 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議區間思路為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運量增幅明顯，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2653.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加133.8萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1750.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少153.2萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加287.0萬(wàn)噸至902.9萬(wàn)噸，再創(chuàng )新高。海漂庫存繼續呈現累庫趨勢，中國港口到港量較上期大幅回升，已到達年均線(xiàn)附近，中國47港口到港量2285.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加187.9萬(wàn)噸。45港口到港量2165.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加114.5萬(wàn)噸。需求端，部分鋼廠(chǎng)因利潤修復開(kāi)始逐步復產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量于上周開(kāi)始止降轉增，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量214.31萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.73萬(wàn)噸；鋼廠(chǎng)需求回升拉動(dòng)日均疏港量上行，日均疏港量268.04萬(wàn)噸，周環(huán)比增增8.20萬(wàn)噸；但體量較大的到港補給使得港口庫存最終保持累庫趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13703.98萬(wàn)噸，環(huán)比增169.43萬(wàn)噸；鐵礦石市場(chǎng)整體偏弱運行。近期鐵礦石主力2301合約寬幅震蕩運行，期價(jià)表現維穩，仍處700一線(xiàn)上方，預計短期或寬幅整理，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 上周天然橡膠期貨主力01合約震蕩運行為主。上周海南部分地區實(shí)施靜態(tài)管理，部分工廠(chǎng)原料收購及生產(chǎn)受到一定影響；另外云南產(chǎn)區和海南產(chǎn)區受天氣影響，新膠產(chǎn)量釋放不順暢，因此供應端壓力較小，但需求端表現欠佳，天然橡膠期貨上漲乏力。截止周日海南新增病例仍為顯著(zhù)下降。上周白沙黎族自治縣橡膠產(chǎn)業(yè)發(fā)展中心發(fā)布關(guān)于做好各收膠站點(diǎn)疫情防控有關(guān)工作的通知，嚴禁跨縣交易，各膠商收購的乳膠就近銷(xiāo)售至縣內乳膠加工廠(chǎng)。建議動(dòng)態(tài)關(guān)注海南疫情?，F貨方面，上周五上海21年SCRWF主流價(jià)格11950-12100元/噸。原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格10700元/噸，報價(jià)均上調100元/噸。需求方面，輪胎企業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，全鋼輪胎開(kāi)工率維持在六成左右，半鋼輪胎開(kāi)工率七成左右，對天然橡膠需求變動(dòng)不大。近期國內輪胎替換市場(chǎng)緩慢向好。近日，河南、湖北等地相繼出臺加快基礎設施建設進(jìn)度的政策。其中，河南省提出，2022年9月底前開(kāi)工建設84個(gè)重大基礎設施項目，總投資1373億元?；椖块_(kāi)工將有助于促進(jìn)輪胎替換需求。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應相對充裕，天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加。本周繼續關(guān)注海南疫情，若疫情好轉，對割膠影響將減弱。8月份高溫天氣下輪胎生產(chǎn)尚處季節性淡季，而9月份輪胎開(kāi)工率一般有所回升，因此天然橡膠下跌動(dòng)力亦不足，天然橡膠期貨整體震蕩運行。操作建議方面，建議根據技術(shù)指標，短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 宏觀(guān)情緒修復帶動(dòng)油價(jià)回升 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)偏強震蕩。國際能源署上調石油需求預測，認為2022年全球石油日均需求增長(cháng)210萬(wàn)桶，比上次報告估計值上調了38萬(wàn)桶。此外，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍及中國出口增速超預期，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)。供應方面，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿。美國原油產(chǎn)量在截止8月5日當周錄得1220萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。原油產(chǎn)量維持低增速。需求方面，夏天消費旺季原油及汽油庫存的增給市場(chǎng)情緒帶來(lái)壓力。此外，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮持續，原油需求端承壓。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至7月28日當周平均開(kāi)工負荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠(chǎng)、上海石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化及華北石化有望結束檢修，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至8月10日當周平均開(kāi)工負荷64.8%，較上周下跌0.62%。，短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，不過(guò)不排除其他因素導致煉廠(chǎng)降負可能。預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或穩中下。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求端的變化為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)交易為主 | 上周PVC 期貨9月合約偏弱震蕩。上周五華東主流現匯自提維持在6600-6680元/噸。本周PVC期貨將延續震蕩走勢。從供需來(lái)看，目前PVC需求端仍處淡季，終端下游制品企業(yè)新接訂單情況不佳，多數下游制品開(kāi)工短期難有明顯提升，并且下游制品企業(yè)有一定成品庫存，需求端環(huán)比變化不大。供應方面，上周PVC整體開(kāi)工負荷75.43%，環(huán)比下降0.42%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷74%，環(huán)比下降3.04%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷80.7%，環(huán)比提升9.24%。本周53萬(wàn)噸PVC裝置計劃檢修，PVC供應變動(dòng)不大。庫存方面，據卓創(chuàng )數據，上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.24萬(wàn)噸，較上一期減0.59%。成本方面，寧夏地區電石出廠(chǎng)價(jià)本周有所上漲。需求方面，綜合來(lái)看，因PVC裝置檢修較多，PVC供應壓力不大，但下游企業(yè)需求仍偏弱，加上浙江地區疫情和有序用電帶來(lái)不確定性，PVC期貨整體將震蕩運行為主。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，8月12日華東地區瀝青平均價(jià)為4780元/噸。供應方面，截止8月10日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為62.35萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.19萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量42.47萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.54萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量10.64萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.05萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量6.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸，中海油2.66萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周華東個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇停產(chǎn)，加之河北鑫海大裝置轉產(chǎn)，帶動(dòng)產(chǎn)能利用率下降。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共41.6萬(wàn)噸，環(huán)比漲10.6%。目前北方地區剛需略顯平穩，部分地區降雨影響剛需。南方地區船運需求尚可，高價(jià)汽運需求一般。整體來(lái)看，瀝青維持穩中偏強運行，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，但需求尚未大幅增加，塑料期貨整體震蕩運行，建議9-1正套止盈離場(chǎng) | 上周塑料期貨主力09合約維持震蕩運行。上周?chē)H原油反彈支撐塑料期貨。從供需來(lái)看，目前棚膜需求有所回升，但其它行業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大，下游企業(yè)補庫需求仍偏弱。另外市場(chǎng)關(guān)注浙江義烏疫情以及有序用電舉措，擔憂(yōu)需求受到影響。供應方面，8月進(jìn)口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。此外受部分地域局勢問(wèn)題波動(dòng)，部分地區進(jìn)口貨源到港情況或受到一定影響。煉化企業(yè)檢修有所增加，本周?chē)鴥萈E石化檢修損失量在12.17萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.86萬(wàn)噸。本周PE檢修損失量預估9.6萬(wàn)噸，本周神華新疆27萬(wàn)噸LDPE裝置計劃15日檢修。LLDPE生產(chǎn)比例32%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高。進(jìn)口價(jià)格方面，近期中東地區貨源到港較為集中，尤其是高壓品種壓力較大，對市場(chǎng)價(jià)格形成一定壓制，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價(jià)，LLDPE進(jìn)口壓力依舊不高。綜合來(lái)看，上游原油小幅反彈，塑料裝修檢修增加，塑料供應增量不高，關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求以及浙江地區疫情防控和有序用電情況。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主，隨著(zhù)資金移倉至01合約，套利建議9-1正套止盈離場(chǎng)，后期逢低參與1-5正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP裝置檢修產(chǎn)能增加，PP期貨震蕩運行，建議9-1正套止盈離場(chǎng) | 上周PP期貨主力合約PP09合約在7900元/噸附近震蕩，波動(dòng)率下降。上周?chē)H原油上漲對PP期貨形成一定支撐，但浙江、江蘇等地對工業(yè)企業(yè)實(shí)施有序用電，這對下游小型企業(yè)形成一定影響，對中大型企業(yè)影響不大。短期中下游企業(yè)投機性補庫需求較弱。需求因素不利于PP期貨反彈。本周關(guān)注下游企業(yè)開(kāi)工情況。8月17日左右華東地區氣溫將有所下降，8月下旬有序用電影響或將減弱。從價(jià)差來(lái)看，近期資金逐漸移倉至01合約，9-1價(jià)差近期從263元/噸調整至160元/噸附近。9-1正套建議止盈，后期逢低參與1-5正套。從供需數據來(lái)看，上周?chē)鴥染郾┭b置因停車(chē)的損失量約13.91萬(wàn)噸，較上周增加1.98%。本周計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在13.55萬(wàn)噸，檢修因素仍將支撐PP價(jià)格。上周新增金能化學(xué)、揚子石化1PPB、燕山石化二線(xiàn)、中海殼牌二線(xiàn)、東華能源（寧波）一期等裝置停車(chē)檢修，新增上海石化一線(xiàn)和二線(xiàn)、茂名石化三線(xiàn)、齊魯石化、巨正源二線(xiàn)等裝置重啟。本周新增神華新疆裝置計劃停車(chē)檢修。上周五交割標準品生產(chǎn)比例25%附近，供應壓力不大。進(jìn)口方面，外盤(pán)PP報價(jià)有所企穩，均聚PP報價(jià)970美元/噸，折合人民幣8019元/噸。 8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升，但進(jìn)口量體量相對較小。上游庫存方面，主要生產(chǎn)商庫存水平在65萬(wàn)噸，低于去年同期庫存水平。出口方面，近期出口利潤不佳，進(jìn)口量將下降。需求方面，上周塑編企業(yè)開(kāi)工負荷穩定，周度開(kāi)工負荷在44%。目前多數下游企業(yè)原料庫存偏低，8月份下旬關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來(lái)提前備貨，同時(shí)動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情以及部分地區高溫限電對需求的影響。近期高溫天氣用電負荷呈快速增長(cháng)，浙江省發(fā)改委和浙江省能源局聯(lián)合發(fā)布了《關(guān)于同意啟動(dòng)C級有序用電的函》。這對下游小企業(yè)生產(chǎn)形成一定影響，對中大型企業(yè)影響不大。綜合來(lái)看，來(lái)自宏觀(guān)壓力逐步減輕，上游原油整體震蕩運行， PP裝置檢修增加，但下游需求仍偏弱，PP期貨整體延續震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議高拋低吸短線(xiàn)交易為主，隨著(zhù)資金逐漸移倉至01合約，套利建議9-1正套止盈離場(chǎng)，后期逢低參與1-5正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強震蕩，美國7月新增非農就業(yè)人口較預期翻倍，緩解了市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)，OPEC+決定9月小幅增產(chǎn)10萬(wàn)桶/日，低于市場(chǎng)預期，也反映出各產(chǎn)油國均無(wú)大幅提產(chǎn)意愿，原油產(chǎn)量維持低增速，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 短線(xiàn)持多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)小幅拉升后回落，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情有上漲預期，成交好轉。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現基差-372元/噸；焦炭總庫存958.31萬(wàn)噸(+11.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率70.1%(4.75)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率81.22%(1.6)。綜合來(lái)看，近期成材行情回升，鋼廠(chǎng)盈利情況有所改善，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒得到較好釋放，焦企第一輪提漲200-240元/噸基本得到落實(shí)。上游方面，近期焦企利潤有所改善，開(kāi)工率有一定提升。隨著(zhù)市場(chǎng)情緒好轉，焦企出貨順暢甚至有惜售情緒。港口方面，貿易集港量有所增加，港口詢(xún)盤(pán)較為活躍，庫存增幅明顯。下游方面，鋼廠(chǎng)利潤得到一定修復后復產(chǎn)預期漸漸加強，焦炭日耗增加，個(gè)別鋼廠(chǎng)開(kāi)始小幅補庫，焦炭采購情緒積極.我們認為，近期鋼廠(chǎng)利潤稍有改善但仍不樂(lè )觀(guān)，針對焦炭?jì)r(jià)格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開(kāi)下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復的機會(huì )。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注高爐復產(chǎn)情況及鋼廠(chǎng)對本輪現貨價(jià)格提漲的態(tài)度，建議投資者短線(xiàn)持多。 | |
焦煤(JM) | 短線(xiàn)持多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交明顯改善。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)1930元/噸(0)，期現基差-259.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存233.97萬(wàn)噸(-1)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用10.96天(-0.4)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)產(chǎn)業(yè)利潤的恢復，近期煉焦煤市場(chǎng)偏強運行，甚至有部分貿易商進(jìn)場(chǎng)抄底。產(chǎn)地方面，Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率72.38%較上期值增1.09%。前期因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯。隨著(zhù)市場(chǎng)心態(tài)的修復，煤礦線(xiàn)上競拍流拍的情況明顯減少，價(jià)格回升為主。但多數下游基本都不做過(guò)多補庫，對后市持謹慎態(tài)度。進(jìn)口蒙煤方面，近日甘其毛都口岸日通關(guān)量超600車(chē)，再創(chuàng )通關(guān)以來(lái)新高.加之外運煤暫停，監管區庫存壓力進(jìn)一步增大。我們認為，盡管近期成材行情企穩疊加焦炭?jì)r(jià)格下跌為鋼廠(chǎng)修復了部分利潤空間，但目前鋼廠(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力有限。不過(guò)近期市場(chǎng)信心逐漸恢復，加之下游庫存水平偏低，普遍具有補庫需求，行情或短暫偏強運行。不過(guò)從市場(chǎng)供需形勢的角度看，煉焦煤行情仍有回落的機會(huì )。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游補庫積極性，建議投資者短線(xiàn)持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無(wú)成交?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1150元/噸(0)，期現基差299.8元/噸；主要港口煤炭庫存5474.6萬(wàn)噸(-115.5)，秦港煤炭疏港量49.9萬(wàn)噸(-4.4)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，月初內蒙古煤管票充裕，煤礦生產(chǎn)恢復正常生產(chǎn)，主流大礦仍以長(cháng)協(xié)履約為主。民營(yíng)煤礦受剛需用戶(hù)拉運積極性一般，部分煤礦有庫存積累，價(jià)格偏穩運行。此外，產(chǎn)地降雨天氣不利于生產(chǎn)發(fā)運，但暫未對行情形成影響。港口方面，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，部分貿易商出于對煤價(jià)恐高壓力，出貨意愿增強；終端對高價(jià)接貨意向不高，成交以剛需為主。下游方面，電廠(chǎng)日耗負荷維持偏高水平，但在長(cháng)協(xié)煤有序調運背景下，整體市場(chǎng)采購量有限；非電用戶(hù)受下游產(chǎn)品銷(xiāo)售一般，利潤空間有限，僅有少量維持剛需采購；據Mysteel統計，截止5日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1351.6萬(wàn)噸，日耗59.61萬(wàn)噸，可用天數22.0天。我們認為，動(dòng)力煤市場(chǎng)迎峰度夏的考驗已過(guò)大半，后期臺風(fēng)及降雨天氣影響需求繼續登頂，市場(chǎng)供需關(guān)系可能走弱。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及終端日耗的變化，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2336元/噸，較上周上漲4.52%?，F貨方面，8月12日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2330元/噸。供應方面，截至8月10日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率63.56%，較上周上漲0.2%，比同期下降4.73%。煤制尿素產(chǎn)能利用率60.43%，較上周下降2.81%，比同期下降5.63%。氣制尿素產(chǎn)能利用率72.49%，較上周上漲8.76%，比同期下降1.87%。本周部分尿素裝置有復產(chǎn)預期，尿素日均產(chǎn)量或將再次沖上15萬(wàn)噸，供應繼續偏寬松。需求方面，農業(yè)方面陸續進(jìn)入需求階段性淡季。工業(yè)方面，下游部分成品庫存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率逐漸較低，需求不溫不火。復合肥工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率窄幅回升，對尿素需求支撐有限。三聚氰胺行業(yè)產(chǎn)能利用率低位運行，對尿素需求一般。尿素整體呈現供強需弱格局，操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩運行，收于5597元/噸，收跌幅0.07%。周五ICE原糖震蕩偏強，盤(pán)中漲幅0.92%，結算價(jià)18.6美分/磅。國際方面，美國消費者物價(jià)指數從6月的上升9.1%下滑至7月的8.5%，降低了市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息預期，市場(chǎng)風(fēng)險偏好進(jìn)一步提升。巴西7月出口數據強勁，國際糖價(jià)的止跌回升。4至6月巴西出口同比均大幅下降，分別下降26%、6.28%和14%，而7月同比增加了16.8%，一舉扭轉了出口下降的局面。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西中南部7月下半月糖產(chǎn)量預計為325萬(wàn)噸，同比增長(cháng)6.7%，甘蔗壓榨量4800至4950萬(wàn)噸，同比增長(cháng)3.6%，用于糖的甘蔗比例持續提高，預計為47.6%，同比提高1.4個(gè)百分點(diǎn)，目前巴西國內乙醇收益持續低于糖，糖廠(chǎng)將更多的甘蔗用于生產(chǎn)糖，提高產(chǎn)量。國內方面，目前國內糖工業(yè)糖源主要集中在廣西與云南兩主產(chǎn)區，而兩主產(chǎn)區7月銷(xiāo)量大幅低于去年同期水平，使市場(chǎng)旺季疊加中秋備貨預期落空，目前兩產(chǎn)區工業(yè)庫存分別為192.64萬(wàn)噸和84.84萬(wàn)噸，高于去年同期的190.5萬(wàn)噸和81.06萬(wàn)噸，合計庫存為277.48萬(wàn)噸，高于去年同期的271.11萬(wàn)噸，加上其他產(chǎn)區估計國內工業(yè)庫存在280萬(wàn)噸以上?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2751元/噸。國內方面，新作上市前窗口期縮短，東北地區貿易商仍舊有較高的出貨需求，但由于質(zhì)量欠佳只能以供應深加工為主；華北地區近期受降雨天氣影響，貿易商出貨速度較為平緩，深加工門(mén)前到貨車(chē)輛仍舊維持低位，部分有補庫需求的企業(yè)有所提價(jià)刺激到貨。需求端來(lái)看，深加工下游產(chǎn)品走貨仍欠佳，加工利潤虧損加劇，疊加年中停機檢修，深加工企業(yè)收購積極性不高，現階段仍多以消化庫存為主。飼料養殖端來(lái)看，豬價(jià)高位震蕩養殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的庫存消化，庫存繼續下降的空間有限。不過(guò)目前飼用稻谷拍賣(mài)仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預計短期飼用需求難以出現明顯利好，飼料企業(yè)觀(guān)望氛圍濃厚按需補庫為主。國際方面，usda在8月供需報告中下調2022/23年度美玉米單產(chǎn)預期至175.4蒲式耳每英畝，新季美玉米產(chǎn)量預估下調至143.59億蒲式耳，低于7月報告預估的145.05億蒲式耳。同時(shí)報告小幅下調美玉米飼用需求及出口量預期，最終2022/23年度美玉米期末庫存下降至13.88億蒲式耳，庫銷(xiāo)比下降至9.56%，報告對市場(chǎng)中性偏多。綜合來(lái)看目前貿易商仍有出貨需求，而下游需求仍較為清淡，美玉米受天氣擾動(dòng)炒作升溫帶動(dòng)連盤(pán)反彈，操作上建議區間參與為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北地區余糧降至1成以下，市場(chǎng)等待湖北新豆上市，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。近期購銷(xiāo)雙向拍賣(mài)溢價(jià)成交，對大豆價(jià)格形成支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 8月大豆供需報告中，USDA下調2021/22年度美豆出口量27萬(wàn)噸至5879萬(wàn)噸，期末庫存隨增加28萬(wàn)噸降至613萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.03%，同時(shí)，USDA分別下調2021/22年度全球大豆消費量和出口量10萬(wàn)噸和91萬(wàn)噸，全球大豆期末庫存上升100萬(wàn)噸至8973萬(wàn)噸，對于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，USDA下調美豆收獲面積30萬(wàn)英畝至8720萬(wàn)英畝，并首次對單產(chǎn)進(jìn)行調整，美豆單產(chǎn)上調0.4蒲/英畝至51.9蒲/英畝，美豆產(chǎn)量隨之上調69萬(wàn)噸至1.233億噸，出口量相應上調54萬(wàn)噸至5865萬(wàn)噸，期末庫存上調39萬(wàn)噸至666萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至5.41%，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量和消費量分別上調139萬(wàn)噸和50萬(wàn)噸，期末庫存上調180萬(wàn)噸萬(wàn)噸至1.014億噸。由于2022/23年度美豆面積下調部分抵消單產(chǎn)上調利空，且美豆仍處于供需偏緊格局，報告發(fā)布后美豆探底回升。美豆正處于關(guān)鍵結莢期，本周美豆優(yōu)良率下降，截至8月7日，美豆優(yōu)良率為59%，上周為60%,去年同期為60%，結莢率為61%，上周為44%，五年均值為66%。未來(lái)一周，中西部產(chǎn)區降水依然偏少，但8月下旬預報顯示中部及南部偏干地區降水改善，抑制美豆上漲空間。宏觀(guān)方面，7月份美國通脹數據低于預期，短期加息壓力有所減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所回升。國內方面，8、9月份大豆到港偏少，且壓榨利潤仍處低位，油廠(chǎng)壓榨放緩，截至8月5日當周，大豆壓榨量為165.87萬(wàn)噸，低于上周174.31萬(wàn)噸，同時(shí)豆粕下游消費存在支撐，豆粕庫存連續三周下降，截至8月5日當周，國內豆粕庫存為89.69萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.72%,同比減少1.14%，后期豆粕庫存整體趨降。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜Y2301延續反彈，關(guān)注10000元/噸壓力。印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭恢復船運出口，葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累，但美豆生長(cháng)期面臨天氣風(fēng)險，且阿根廷大豆壓榨放緩，豆油供應緊張局面延續，豆棕價(jià)差升至高位水平，棕櫚油對豆油出口競爭加劇。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第四個(gè)月下降，NOPA數據顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面，近期豆油庫存緩降，截至8月5日當周，國內豆油庫存為86.48萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.82%,同比減少8.40%，臨近交割月，下游采購清淡，但豆油庫存相對往年仍處低位，油廠(chǎng)供應壓力不大。建議暫且觀(guān)望。 期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜P2301反彈至8750元/噸，MPOB數據顯示，截至7月底，馬棕庫存為1772794噸，同比上升18.47%，環(huán)比上升7.71%，處于市場(chǎng)預估下沿。8月份馬棕產(chǎn)量延續季節性上升，SPPOMA數據顯示，8月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期上升12.63%。8月1日起印尼政府進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，并將棕櫚油出口專(zhuān)項稅豁免日期延長(cháng)至8月底之后，印尼出口逐步放開(kāi)擠壓馬棕出口空間，但印尼運力緊張局面尚未恢復，短期馬棕出口仍有支撐，ITS/Amspec數據分別顯示，8月1-10日，馬棕出口較上月同期增加10.5%/10.2%。印尼棕櫚油降庫開(kāi)啟，6月份印尼棕櫚油庫存降至668萬(wàn)噸，環(huán)比下降7.6%，自8月9日起將毛棕櫚油出口稅起征點(diǎn)由750美元/噸下調至680美元/噸，毛棕櫚油出口稅隨之從33美元/噸增加至52美元/噸，出口成本亦有所上升。宏觀(guān)方面，7月美國CPI低于市場(chǎng)預估，通脹見(jiàn)頂預期使得加息壓力減輕，市場(chǎng)風(fēng)險偏好抬升。國內方面，棕櫚油到港速度放緩，棕櫚油庫存連續三周下降，截至8月5日當周，國內棕櫚油庫存為22.01萬(wàn)噸，環(huán)比減少4.26%，同比減少38.57%，棕櫚油進(jìn)口利潤好轉，8-9月船期買(mǎi)船增加，但短期印尼物流尚未完全恢復，棕櫚油交割月臨近，供應仍存在不確定性。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢，建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統計局預估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預測的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。但菜粕進(jìn)口量處于高位，2022年6月，中國菜籽粕進(jìn)口量為21.08萬(wàn)噸，同比增加90.80%，且水產(chǎn)需求表現偏弱，短期供應暫不缺乏，本周菜粕庫存環(huán)比上升，庫存水平相較往年處于高位，截至8月5日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.87萬(wàn)噸,環(huán)比增加22.98%,同比增加1848.00%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，菜油進(jìn)口量處于低位，2022年6月，中國菜籽油及芥子油進(jìn)口量為7.21萬(wàn)噸，同比減少71.49%，臨近交割月，菜油供應維持偏緊格局。本周菜油庫存環(huán)比下降，供應仍處低位水平，截至8月5日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為15.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少7.83%,同比減少56.66%。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約低位回升，周五收于4142元/500kg，周漲幅1.3%，08月12日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.64元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月12日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.73元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計8月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉好，特別是立秋天氣轉涼后市場(chǎng)需求好轉較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì )拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節對終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，目前產(chǎn)區貨源供應尚可，局部地區庫存壓力較大，養殖單位多順勢出貨，市場(chǎng)走貨不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購心態(tài)較謹慎，多按需采購，建議投資者觀(guān)望為宜 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約區間震蕩，周五收于8678元/噸，周跌幅0.33%。7月蘋(píng)果期價(jià)整體維持震蕩偏弱走勢。蘋(píng)果各地區處于低價(jià)拋售清庫階段，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為4.3-4.7元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)4.5-4.7元/斤。截止8月4日全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為49.42萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為10.14萬(wàn)噸。目前蘋(píng)果整體銷(xiāo)售有明顯好轉，各地區冷庫蘋(píng)果處于清庫階段，且陜西部分地區早熟蘋(píng)果陸續上市。同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)格或將持續走高，冷庫蘋(píng)果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對蘋(píng)果銷(xiāo)售形成利好，近期產(chǎn)區看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續成交，預計8月蘋(píng)果價(jià)格穩中偏強運行。當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 上周生豬主力合約偏弱震蕩，周五收于21790元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.21元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.05元/公斤。目前養殖端按正常節奏出欄，市場(chǎng)豬源供應較為充足；中元節提振效應已過(guò)，屠宰量稍有下滑，預計短期生豬現貨價(jià)格窄幅偏弱為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長(cháng)2.03%，母豬已連續兩個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節性來(lái)看七至八月仍處于夏季消費淡季，預計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉好或從9月開(kāi)啟，四季度受節日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì )有所提振。綜合來(lái)說(shuō)遠月對應產(chǎn)能去化帶來(lái)供應縮量的邏輯較為確定，并且需求也預期好轉；不過(guò)由于前期市場(chǎng)對于遠月較為看好也給出較好的套?？臻g，價(jià)格上行有所受限，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調整，周五收于9776元/噸?，F階段陳花生交易零星，持貨商出貨意愿積極，冷庫貨源略顯壓力。新花生方面，受前期土地干旱的影響，河南產(chǎn)區花生上市時(shí)間大概集中推遲10天左右，南陽(yáng)極少量花生上市。需求端，油廠(chǎng)到貨量零星，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)；而進(jìn)入8月中秋、國慶等節日備貨來(lái)臨，或對花生需求有所提振，冷庫花生米庫存去化程度也有望加快。綜合來(lái)看新花生上市臨近，陳花生庫存壓力顯現，貿易商出貨意愿增加，但新花生產(chǎn)量減少預期存在，將給予新季花生價(jià)格支撐。短期花生跟隨油脂油料板塊波動(dòng)，操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于14875元/噸，收漲幅0.2%。周五ICE美棉震蕩偏強，盤(pán)中漲幅3.58%，結算價(jià)108.59美分/磅。國際方面，美國7月CPI、核心CPI增速雙雙回落，預示著(zhù)美國通脹或許已經(jīng)見(jiàn)頂。美國通脹數據的拐點(diǎn)對商品市場(chǎng)形成一定的利好，市場(chǎng)預期美聯(lián)儲加息將轉向鴿派，伴隨著(zhù)加息預期的降溫，對商品市場(chǎng)將會(huì )形成一定的支撐。美國農業(yè)部發(fā)布的2022/23年度8月USDA報告中，全球棉花總產(chǎn)環(huán)比小幅調減，消費量環(huán)比小幅調減，進(jìn)出口貿易量均有所調減，期末庫存量環(huán)比小幅調減。與7月報告相比，新年度全球棉花總產(chǎn)預期2547.7萬(wàn)噸，環(huán)比調減66.7萬(wàn)噸，減幅2.5%，其中主要調減國為美國，產(chǎn)量環(huán)比調減63.8萬(wàn)噸至273.7萬(wàn)噸,主要因當前美國得州持續干旱，令全美棄耕率達42.90%，美棉產(chǎn)量調減幅度高于市場(chǎng)預期，使得美棉期貨合約再度強勢上漲。據美國農業(yè)部統計，截至7月31日全美棉花現蕾率89%，同比領(lǐng)先8個(gè)百分點(diǎn)，領(lǐng)先近五年平均水平2個(gè)百分點(diǎn)。從棉株生長(cháng)狀況來(lái)看，全美棉株偏差率在28%，較前一周小幅下降2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期增加20個(gè)百分點(diǎn)，其中得州棉株偏差率36%，較前一周下降4個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，均持續處于近年高位。國內方面， 8月11日通過(guò)全國棉花交易市場(chǎng)采購棉花6000噸（公定重量），最高限價(jià)15666元/噸（標準級3128B價(jià)格）。近期下游市場(chǎng)整體運行情況有小幅的好轉，純棉紗市場(chǎng)走貨較前期好轉，但訂單仍然偏少。當前棉花現貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩，純棉紗現貨市場(chǎng)變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場(chǎng)情緒謹慎觀(guān)望。交投需等待棉花價(jià)格企穩，才能正常展開(kāi)。預計短期震蕩偏強運行，操作上暫時(shí)觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
