今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-08-03
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國7月財新服務(wù)業(yè)PMI | 周二，美股三大指數沖高回落連跌兩日，衰退擔憂(yōu)一度壓低美債收益率，美聯(lián)儲鷹派言論又令收益率兩位數大幅轉漲，10年期收益率從四個(gè)月新低反彈。美元跌至一個(gè)月新低后轉漲，重回106收復本周跌幅，日元兌美元止步四連漲。制造業(yè)不佳壓低需求前景，國際油價(jià)一度跌超1%，OPEC+會(huì )議前轉漲，布油最高漲超4%。避險需求令期金五連漲一度升破1800美元，美聯(lián)儲鷹派言論令現貨黃金從日高回落超27美元轉跌，需求不振令倫銅連跌兩日。國內方面，佩洛西竄訪(fǎng)臺灣，外交部、國防部接連發(fā)聲，昨晚開(kāi)始，臺島周邊，東部戰區聯(lián)合軍事行動(dòng)，解放軍將于8月4日12時(shí)至7日12時(shí)，進(jìn)行重要軍事演訓行動(dòng)。國際方面，美國鴿派的舊金山聯(lián)儲主席稱(chēng)，解決高通脹問(wèn)題還有很長(cháng)一段路要走。鴿派的芝加哥聯(lián)儲主席預計，9月加息50個(gè)基點(diǎn)、甚至可能75個(gè)基點(diǎn)，希望此后的11月和12月到明年初放緩加息、回歸一次加25個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注中國7月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 昨日三組期指震蕩整理，呈探底回升態(tài)勢。2*IH/IC2208比值為0.885?，F貨方面，A股三大指數集體大跌，滬指跌2.26%，深證成指跌2.37%，創(chuàng )業(yè)板指跌2.02%，成交額顯著(zhù)放大，昨日接近1.2萬(wàn)億，北向資金凈賣(mài)出超20億元。資金方面，Shibor隔夜品種下行10.1bp報1.076%，7天期下行3.4bp報1.526%，14天期下行8.6bp報1.461%，1個(gè)月期下行1.7bp報1.704%。從技術(shù)面來(lái)看，中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)下方。整體來(lái)看，雖然7月官方及財新制造業(yè)PMI數據均出現回落，政治局會(huì )議并未出現顯著(zhù)超預期的利多，但5月以來(lái)的回升趨勢確立，國內經(jīng)濟基本從衰退轉為復蘇，對市場(chǎng)起到一定的支撐和提振。短期，地緣政治問(wèn)題發(fā)酵，亞太股市全線(xiàn)走低，A股也迎來(lái)突然的殺跌。不過(guò)，短期擾動(dòng)不改經(jīng)濟恢復的大趨勢，震蕩整理中建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1756美元/盎司，金銀比價(jià)87.60。由于供應鏈和產(chǎn)能限制逐步緩解，能源及糧食價(jià)格高位回落，而商品需求放緩，中長(cháng)期通脹預期已經(jīng)開(kāi)始拐頭。具有風(fēng)向標意義的美聯(lián)儲7月加息75BP，鮑威爾釋放鴿派信號，表示未來(lái)某一時(shí)點(diǎn)放慢加息節奏可能會(huì )是合適的。根據CME“美聯(lián)儲觀(guān)察”顯示，截至7月27日，市場(chǎng)預期9月和11月分別加息50BP和25BP，12月停止加息。而歐央行7月議息加息50基點(diǎn)，超出6月議息時(shí)給出的“7月份加息25bp”的預期引導，較市場(chǎng)預期更鷹派。整體來(lái)看，美聯(lián)儲加息路徑相對清晰，美債實(shí)際利率回落，而歐日等其他國家央行有一定程度的超預期空間，美元指數面臨高位調整壓力，貴金屬將獲得喘息之機。資金方面，截至8/1，SPDR黃金ETF持倉1005.87噸，持平，SLV白銀ETF持倉15152.41噸，前值15043.43噸。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于衰退將限制金融條件的收緊，美元及美債實(shí)際利率走弱，貴金屬反彈空間打開(kāi)。套利方面，市場(chǎng)避險情緒降溫，短期金銀比價(jià)仍有回落空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約偏強整理，期價(jià)探底回升，尾盤(pán)站上4100元/噸一線(xiàn)，整體表現維持多頭排列，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應降至883.1萬(wàn)噸，減量0.13萬(wàn)噸，降幅0.01%，其中建材環(huán)比增量2.2萬(wàn)噸，增幅0.6%；建材供應水平預期內低位回升，其中長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)動(dòng)力相對一般，增產(chǎn)的主要為電爐企業(yè)，主因在于近期廢鋼價(jià)格大幅回調，原料成本明顯下降，即期利潤水平回升，進(jìn)而使得企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)略有恢復。但是廢鋼回收仍是較大問(wèn)題，若未及時(shí)解決，電爐企業(yè)廢鋼庫存大量消化后將再度面臨被動(dòng)減產(chǎn)，預計短期供應反彈空間較為有限，或維持低位。庫存方面，庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續去化，降至1835.99萬(wàn)噸，周環(huán)比減少112.39萬(wàn)噸，降幅5.8%。其中建材庫存減少100.03萬(wàn)噸，降幅8.4%；供應端延續緊縮狀態(tài)，同比仍處低位水平，市場(chǎng)資源流入量有限制，市場(chǎng)消化自有庫存；另外上周現貨價(jià)格企穩回升，市場(chǎng)信心明顯提振，采購積極性有所好轉，加購訂單，出貨節奏加快。因此，上周庫存環(huán)比仍有下降。消費方面，上周五大品種周消費量增幅1.8%；其中建材消費環(huán)比增幅1.2%，成交量環(huán)比上周相對持穩，且略有上升。綜合來(lái)看，淡季并未如預期那般弱，短期內或維持緩慢恢復但同比依舊偏弱狀態(tài)，預計鋼價(jià)表現將有所企穩，卷螺差或持續倒掛，需要關(guān)注供應端的減產(chǎn)能否持續，短期或偏強運行，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升，整體表現維持偏強格局，站上4000一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨反彈。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量2.34萬(wàn)噸，降幅0.4%。板材企業(yè)因樣本內多為長(cháng)流程企業(yè)，因此上周供應相對維穩。上周熱軋產(chǎn)量延續下降，降幅明顯收縮。華東、華北、華南地區部分鋼廠(chǎng)上周有新增檢修，檢修/減產(chǎn)主因在于，高爐鐵水緩慢恢復，進(jìn)而體現在成材端，還需較長(cháng)時(shí)間，疊加鋼廠(chǎng)虧損繼續，導致鋼企主動(dòng)減產(chǎn)，供應延續減量。庫存方面，板材庫存減少12.36萬(wàn)噸，降幅1.6%；上周鋼廠(chǎng)庫存大幅下降，主要降幅地區在于華中、東北、華南地區，其中華中和東北地區庫存壓力較高，鋼廠(chǎng)主動(dòng)讓價(jià)，進(jìn)而自己接單，加速庫存下降。另外，降庫原因還在于，區域內代表鋼廠(chǎng)檢修/減產(chǎn)，但出庫節奏維持正常，使得庫存進(jìn)一步去化。消費方面，板材消費環(huán)比增幅2.3%。操作上，由于近期供需關(guān)系略有好轉，熱卷價(jià)格跌勢暫緩企穩運行，短期或仍有一定的反彈空間，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約偏弱震蕩，倫鋁震蕩整理，現運行于2414美元/噸。雖然市場(chǎng)對美聯(lián)儲加息預期下調，美元走弱支撐基本金屬價(jià)格持續反彈。但本周一國內鋁錠社會(huì )庫存累庫，國內7月制造業(yè)PMI跌破榮枯線(xiàn)，下游消費低迷接貨情緒不佳?；久鎭?lái)看，國內電解鋁企業(yè)西南等地區出現冶煉利潤倒掛的情況，企業(yè)復產(chǎn)節奏有所放緩疊加四川等地行業(yè)錯峰用電部分企業(yè)減產(chǎn)，7月份國內電解鋁運行產(chǎn)能小幅抬升為主，需求端上淡季尚未結束，主流下游版塊新增訂單較少，消費不足導致鋁價(jià)上升乏力，鋁錠社會(huì )庫存、鋁棒庫存呈現累庫狀態(tài)。綜合來(lái)看，鋁價(jià)的走勢很大程度取決于未來(lái)的消費預期，鋁錠庫存出現小幅累庫，基本面難以推動(dòng)盤(pán)面持續回升，預計鋁價(jià)仍將震蕩走弱為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，歐洲央行在7月21日召開(kāi)貨幣政策會(huì )議之后正式宣布加息50個(gè)基點(diǎn)，此次加息為歐元區自2011年以來(lái)的首次加息。雖然市場(chǎng)對歐央行加息早有預期，但在加息幅度上50bp仍然超過(guò)市場(chǎng)預期。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應偏緊，加工費上調，煉廠(chǎng)產(chǎn)量難有提升。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.7%，連續兩個(gè)月明顯回升。從供應端來(lái)看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)，國內供應端壓力有所緩和。國內鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬(wàn)噸，庫存處于今年低位，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)緩解供給壓力?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢高布局空單 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳震蕩下行，現運行于22305美元/噸。據外媒報道印尼高級官員日內表示，印尼計劃于2022年第三季度發(fā)布鎳出口稅收規定，擬對鎳生鐵、鎳鐵征收出口關(guān)稅?；久鎭?lái)看，據Mysteel，6月中國鎳生鐵進(jìn)口量維持高位，預計仍在5萬(wàn)金噸以上的水平，雖然其中絕大部分是流向定向鋼廠(chǎng)，但國內市場(chǎng)的平衡是持續過(guò)剩的，這些鋼廠(chǎng)國內的鎳鐵庫存一直在累積。目前不銹鋼行情依舊疲軟，不排除部分鋼廠(chǎng)將釋放部分過(guò)剩的原料。據了解華南某鋼廠(chǎng)近期計劃銷(xiāo)售部分9月到貨資源，而華東某鋼廠(chǎng)也在適當出售其自產(chǎn)鎳鐵，印尼鎳鐵斷崖式下跌至1250元/鎳（到港含稅）。此外，今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周下跌5000元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，隨著(zhù)市場(chǎng)逐漸從過(guò)度悲觀(guān)情緒中恢復，主流觀(guān)點(diǎn)逐漸回歸加息75個(gè)基點(diǎn)上來(lái)。而滬鎳盤(pán)面也從上漲悲觀(guān)情緒下超跌狀態(tài)轉入反彈行情。美元指數連續下跌，亦對大宗商品價(jià)格上漲起著(zhù)推動(dòng)作用。當前現貨庫存偏緊的現實(shí)對短期鎳價(jià)的支撐效果明顯。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期澳洲和巴西鐵礦石發(fā)運總量2653.5萬(wàn)噸，環(huán)比增133.8萬(wàn)噸；其中澳洲1750.6萬(wàn)噸，減153.2萬(wàn)噸；巴西902.9萬(wàn)噸，環(huán)比增287萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量高位回落，但仍略高于7月周均；巴西發(fā)運量創(chuàng )下年內單周新高。四大礦山來(lái)看，目前力拓發(fā)運量近期偏低，需關(guān)注下周恢復情況。需求端，國內45港口鐵礦石到港量2165.3萬(wàn)噸，環(huán)比增114.5萬(wàn)噸。到港量低位時(shí)期已過(guò)，后期將逐漸回升。但7月份鋼廠(chǎng)大規模檢修壓縮鐵礦庫存，和港口壓港量大幅緩解導致港口庫存累庫幅度較大。目前隨著(zhù)鋼廠(chǎng)復產(chǎn)計劃增加，長(cháng)期虧損下鋼廠(chǎng)依舊選擇對高爐進(jìn)行檢修，鐵水產(chǎn)量進(jìn)一步下探，目前日均鐵水產(chǎn)量214萬(wàn)噸，日均疏港量維持低位，在壓港船舶的補充下，港口庫存最終得以繼續保持累庫趨勢，Mysteel統計全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口鐵礦石庫存總量為9684.32萬(wàn)噸，環(huán)比減少327.35萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2209合約偏強運行，期價(jià)震蕩走高，站上800一線(xiàn)，預計短期波動(dòng)依然較大，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約在12020元/噸附近震蕩，持倉量減少。從宏觀(guān)來(lái)看，中國和歐盟7月份PMI低于榮枯線(xiàn)，市場(chǎng)交投情緒偏弱。8月份關(guān)注國內穩經(jīng)濟措施落實(shí)情況。地緣政治因素亦導致避險情緒升溫。天然橡膠期貨整體走勢偏弱。不過(guò)天然橡膠和合成膠橡膠價(jià)差較低，替代性需求存增加預期。此外，昨日國家發(fā)展改革委宣布推動(dòng)穩增長(cháng)各項政策效應加快釋放。激活樓市流動(dòng)性，全國13城松綁二手房指導價(jià)政策，市場(chǎng)預期房地產(chǎn)市場(chǎng)投資將有所好轉。近期央行部署下半年重點(diǎn)工作：因城施策實(shí)施好差別化住房信貸政策。這將利好重卡輪胎需求。從供需來(lái)看，云南和海南天然橡膠供應逐漸釋放，天然橡膠實(shí)際需求尚未大幅增加，天然橡膠期貨上漲驅動(dòng)力依舊比較弱?，F貨方面，昨日國內天然橡膠現貨下跌200元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格11900-12000元/噸。原料方面，海南制全乳膠水收購價(jià)格11100元/噸。今日主流供應商丁二烯價(jià)格存在下調預期，計劃下調300元/噸附近。需求方面，8月輪胎廠(chǎng)家仍將維持弱穩運行為主，個(gè)別廠(chǎng)家或有停減產(chǎn)安排，全鋼仍將維持在六成左右，半鋼仍將維持在七成左右。但8月份輪胎需求難以放量，9月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)才將回升，屆時(shí)天然橡膠需求才有所好轉。綜合來(lái)看，近期公布的PMI數據低于預期，但7月份一般為傳統供需淡季，8月份國內將繼續擴大內需，國內宏觀(guān)經(jīng)濟的影響短期偏中性；國內天然橡膠供應逐漸回升而需求短期無(wú)亮點(diǎn)，天然橡膠期貨整體震蕩運行。操作建議方面，建議根據技術(shù)指標，短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 靜待OPEC+會(huì )議結果 | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏強震蕩。本屆OPEC+會(huì )議或不會(huì )增產(chǎn)，供應緊張局面持續；但市場(chǎng)仍擔憂(yōu)全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩將拖累原油需求。供應方面，利比亞石油和天然氣部發(fā)表聲明，宣布正式恢復已中斷近3個(gè)月的港口原油出口，不可抗力的取消意味著(zhù)其或恢復85萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。美國總統拜登訪(fǎng)問(wèn)中東未能說(shuō)服產(chǎn)油國大幅度增加原油產(chǎn)量，沙特阿拉伯堅持在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議框架內增加原油產(chǎn)量，OPEC維持八月增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止7月22日當周錄得1210萬(wàn)桶/日，較上周增加20萬(wàn)桶/日。整體原油產(chǎn)量增幅不大。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟擔憂(yōu)難緩解，或將抑制原油消費。在疫情卷土重來(lái)和地緣政治沖突持續背景下，IEA下調2022年全球原油需求10萬(wàn)桶/日至9920萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油消費需求增速336萬(wàn)桶/日不變。EIA維持2022年全球原油需求增速220萬(wàn)桶/日不變。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至7月28日當周平均開(kāi)工負荷為69.33%，環(huán)比上漲0.24%。8月燕山石化2#常減壓裝置及呼和浩特石化仍將處在檢修中，大連西太煉廠(chǎng)、上海石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化及華北石化有望結束檢修，暫無(wú)新增煉廠(chǎng)檢修，預計平均開(kāi)工負荷或繼續上漲。山東地煉一次常減壓裝置在截至7月27日當周平均開(kāi)工負荷為67.06%，較上周下跌0.16%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，多數煉廠(chǎng)一次負荷保持穩定為主，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或平穩運行。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求疲弱的憂(yōu)慮為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議逢高減倉滾動(dòng)操作（減多） | 夜盤(pán)PVC期貨09合約小幅反彈。近期PVC下游企業(yè)逢低補庫，PVC社會(huì )庫存開(kāi)始下降，華東下降較為順利。據卓創(chuàng )數據，截至7月29日華東樣本庫存30.22萬(wàn)噸，較上一期減0.53%，華南樣本庫存5.23萬(wàn)噸，較上一期增3.98%，這對PVC期貨形成提振。另外近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)市場(chǎng)，各地政府正采取措施“保交樓”，激活樓市流動(dòng)性，全國13城松綁二手房指導價(jià)政策市場(chǎng)對房地產(chǎn)投資下滑擔憂(yōu)情緒有所緩和。玻璃、螺紋鋼等建材類(lèi)期貨止跌反彈。從供需來(lái)看，需求方面，下游終端制品企業(yè)多數開(kāi)工仍然保持在偏低水平，普遍遠期訂單情況不佳，并且部分企業(yè)有一定成品庫存，整體采購原料積極性不高，暫無(wú)追漲意向。目前PVC價(jià)格上漲向終端制品企業(yè)傳導仍然存在較大阻力。供應方面，電石法PVC開(kāi)工負荷79.22%，環(huán)比增加0.28%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷73.75%，環(huán)比下降7.36%。本周青海宜化、甘肅金川新材料、鹽湖鎂業(yè)等140等萬(wàn)噸計劃8月初檢修。綜合來(lái)看，隨著(zhù)宏觀(guān)悲觀(guān)情緒得到修復，國內大宗商品整體走勢有所改善。 PVC期貨估值偏低，但下游企業(yè)需求仍偏弱，PVC期貨上漲乏力。操作建議方面，考慮到需求尚未實(shí)質(zhì)性好轉，建議多單逢高減倉，滾動(dòng)操作。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩偏弱?，F貨方面，8月2日華東地區瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應方面，截止7月27日當周，瀝青周度總產(chǎn)量為60.18萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.6萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量43.25萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.73萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量8.89萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.08萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量5.38萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.95萬(wàn)噸，中海油2.66萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周河北鑫海大裝置計劃裝產(chǎn)瀝青，山東地區齊魯石化計劃復產(chǎn)瀝青，整體供應有望維持穩中增加態(tài)勢。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量34.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.1%。部分終端項目逐漸動(dòng)工，但是進(jìn)度緩慢，未來(lái)降雨或對剛需有一定的阻礙。整體來(lái)看，瀝青供需雙增，期價(jià)或表現平穩，但在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 裝修檢修增加，塑料期貨震蕩運行，建議9-1正套持有（9-1正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約震蕩運行，下方關(guān)注20日均線(xiàn)支撐。昨日PE現貨報價(jià)下跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8050-8200元/噸。從供需來(lái)看， 8月份下游企業(yè)一般為旺季到來(lái)提前備貨，因此8月份關(guān)注下游企業(yè)補庫情況。供應方面，8月進(jìn)口PE到港有回升預期，但整體增量較為有限。近兩日煉化企業(yè)檢修有所增加，檢修產(chǎn)能占比20.87%，LLDPE生產(chǎn)比例33%。石化企業(yè)PE庫存壓力不高，石化庫存及社會(huì )庫存有所下降，港口庫存窄幅去庫。7月29日國內PE庫存環(huán)比7月22日下降5.16%，其中樣本主要生產(chǎn)環(huán)節PE庫存環(huán)比下降11.27%，PE樣本港口庫存環(huán)比下降1.33%，樣本貿易企業(yè)庫存環(huán)比下降0.63%。進(jìn)口價(jià)格方面，LLDPE進(jìn)口報價(jià)下跌，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。綜合來(lái)看，上游原油寬幅震蕩，塑料裝修檢修增加，塑料供應增量不高，關(guān)注8月份下游企業(yè)備貨需求。操作建議方面，建議多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 檢修產(chǎn)能增加，建議9-1正套持有（9-1正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約小幅反彈，近期下方關(guān)注20日均線(xiàn)支撐。隔夜國際原油布倫特原油主力合約收陽(yáng)線(xiàn)，國際原油短期震蕩運行為主。昨日華東拉絲主流價(jià)格在8100-8250元/噸。近期公布的中國、歐盟制造業(yè)PMI跌破榮枯線(xiàn)，這對市場(chǎng)交投情緒形成一定影響。8月份關(guān)注制造業(yè)是否好轉。從供需來(lái)看，近兩日PP檢修產(chǎn)能有所增加，昨日PP檢修產(chǎn)能占比19.95%，PP供應小幅減少。交割標準品生產(chǎn)比例28%附近，供應偏低。PP，這將對09合約形成支撐。進(jìn)口方面，7月份PP進(jìn)口量維持低位，8月份進(jìn)口量環(huán)比將小幅回升，但進(jìn)口量體量相對較小。出口方面，近期出口利潤不佳，進(jìn)口量將下降。需求方面，8月份關(guān)注下游企業(yè)是否為旺季到來(lái)提前備貨。綜合來(lái)看，國際原油寬幅震蕩，PP裝置檢修增加，供需矛盾不大，若需求好轉，PP期貨將小幅反彈。若需求變動(dòng)不大，PP期貨延續震蕩走勢。操作建議方面，單邊建議多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約區間震蕩，IMF下調全球經(jīng)濟增長(cháng)預期及美國再度釋放2000萬(wàn)桶戰略石油儲備，經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮下，需求疲弱抑制油價(jià)，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢高試空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回落，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩，成交較差。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2410元/噸(0)，期現基差-545.5元/噸；焦炭總庫存970.89萬(wàn)噸(+14.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率64.62%(-3.19)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率79.3%(-2.1)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)第五輪提降逐漸落地，疊加成材行情的回升，鋼廠(chǎng)盈利情況有所改善，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒得到較好釋放。上游方面，焦企虧損導致生產(chǎn)積極性差，多保持30%-50%的限產(chǎn)。不過(guò)隨著(zhù)市場(chǎng)情緒好轉，焦企有惜售情緒，復產(chǎn)預期也有一定的加強。港口方面，貿易集港量有所增加，港口詢(xún)盤(pán)較為活躍。下游方面，鋼廠(chǎng)利潤得到一定修復后復產(chǎn)預期漸漸加強，但目前多按需采購焦炭。我們認為，近期鋼廠(chǎng)利潤稍有改善但基本仍多處于虧損狀態(tài)，針對焦炭?jì)r(jià)格提漲或難接受。值得注意的是，如果煉焦煤行情打開(kāi)下行空間，焦企或因此獲得生產(chǎn)利潤修復的機會(huì )。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼材市場(chǎng)行情及成交情況，建議投資者逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅回落，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情大幅下跌，成交冷清。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2000元/噸(+50)，期現基差-256.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存212.89萬(wàn)噸(-10.5)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.06天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期產(chǎn)地焦煤線(xiàn)上競拍冷清，成交價(jià)格大幅下跌，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率71.13%較上期值降0.44%。因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯。多數煤礦暫無(wú)新訂單，現以執行前期訂單為主。此外，內蒙古多數洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現已暫停對外報價(jià)。進(jìn)口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車(chē)數接近930車(chē)。但受市場(chǎng)預期悲觀(guān)影響，成交亦不樂(lè )觀(guān)。我們認為，盡管近期成材行情企穩疊加焦炭?jì)r(jià)格下跌為鋼廠(chǎng)修復了部分利潤空間，但全產(chǎn)業(yè)鏈仍有超過(guò)90%的鋼廠(chǎng)處于利潤虧損狀態(tài)，對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受能力有限。預計下一階段市場(chǎng)貿易煤資源緊張的局面改善，煉焦原煤行情再失支撐。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注競拍成交情況及成材市場(chǎng)行情，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無(wú)成交?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱，成交轉弱。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1155元/噸(-5)，期現基差299元/噸；主要港口煤炭庫存5590.1萬(wàn)噸(-146.1)，秦港煤炭疏港量52.5萬(wàn)噸(+0.9)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，月初內蒙古煤管票充裕，煤礦生產(chǎn)恢復正常生產(chǎn)，主流大礦仍以長(cháng)協(xié)履約為主，民營(yíng)煤礦受剛需用戶(hù)拉運積極性一般，部分煤礦有庫存積累，價(jià)格偏穩運行。港口方面，受華南區域高溫持續，市場(chǎng)采購需求釋放影響，疊加港口現貨資源有限，貿易商報價(jià)暫穩，市場(chǎng)成交一般。下游方面，電廠(chǎng)日耗負荷維持偏高水平，但在長(cháng)協(xié)煤有序調運背景下，整體市場(chǎng)采購量有限；非電用戶(hù)受下游產(chǎn)品銷(xiāo)售一般，利潤空間有限，僅有少量維持剛需采購；據Mysteel統計，截止29日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1279.5萬(wàn)噸，日耗53.81萬(wàn)噸，可用天數23.8天。我們認為，動(dòng)力煤市場(chǎng)迎峰度夏的考驗已過(guò)大半，后期臺風(fēng)及降雨天氣影響需求繼續登頂，市場(chǎng)供需關(guān)系可能走弱。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注港口市場(chǎng)情緒及成交情況，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2231元/噸，較上一交易日上漲0.13%?，F貨方面，8月2日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2410元/噸。供應方面，截至7月27日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率為66.81%，較上周下降1.94%，比去年同期下降1.95%。主因周期內新增7家企業(yè)停車(chē)檢修，其中4家為計劃檢修企業(yè)，產(chǎn)能利用率下降明顯。煤制尿素產(chǎn)能利用率為66.74%，較上周下降0.90%，比去年同期上漲0.43%。氣制尿素產(chǎn)能利用率為67.00%，較上周下降4.90%，比去年同期下降8.39%。本周有1-3家企業(yè)計劃檢修，在前期部分停車(chē)企業(yè)可能恢復的前提下，產(chǎn)能利用率或窄幅波動(dòng)。預計產(chǎn)能利用率在66%-67%附近。需求方面，玉米追肥和南方水稻尚有零星需求持續。工業(yè)方面，下游成品庫存積壓，膠板行業(yè)開(kāi)工率逐漸較低，需求不溫不火。復合肥工廠(chǎng)產(chǎn)能利用率繼續呈現下降趨勢，三聚氰胺行業(yè)盈利不佳，對尿素需求一般。整體尿素市場(chǎng)呈現供強需弱態(tài)勢。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5699元/噸，收跌幅0.68%。周二ICE原糖震蕩回升，盤(pán)中漲幅0.17%，結算價(jià)17.69美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲主度鮑威爾宣布將聯(lián)邦基準上調75個(gè)基點(diǎn)到2.25%至2.5%的區間，符合市場(chǎng)預期，但低于市場(chǎng)認為對壓制通脹有效的100個(gè)基點(diǎn)，其強列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評論被視為鴿派，受此影響，美元兌主要貨幣下跌，美元走弱，原油及其他大宗商品上漲。而ICE原糖卻受到來(lái)自基本面的利空消息影響而走弱。巴西議會(huì )通過(guò)了乙醇稅憲法修正案和燃油稅下調法案，推動(dòng)了其國內能源價(jià)格降低，導致乙醇收益遠遠低于糖收益，從而改變市場(chǎng)關(guān)于糖產(chǎn)量下降的預期。目前市場(chǎng)最新預期是，巴西中南部地區糖產(chǎn)量至少將持平于上一榨季。對于巴西中南部糖的產(chǎn)量，前期由于能源價(jià)格以及甘蔗恢復性增加等多種因素影響，市場(chǎng)期差異較大，最低的產(chǎn)理預期低至2800多萬(wàn)噸，最高的預期在3500萬(wàn)噸，普遍預期接近上年度3200萬(wàn)噸附近?，F在隨著(zhù)乙醇收益的降低，市場(chǎng)正在重新調整新的預期。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西公布的7月上半月出口數據高于去年同期水平，市場(chǎng)預期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn),糖產(chǎn)量遠低于去年同期水平，市場(chǎng)將根據最新的壓榨數據來(lái)重新評估新年度產(chǎn)量，而實(shí)際的產(chǎn)量可能達到前期預期的最高值附近。國內方面，國內主產(chǎn)區公布數據顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區廣西、云南產(chǎn)銷(xiāo)率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬(wàn)噸，同比減少27.75萬(wàn)噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬(wàn)噸，同比減少近20萬(wàn)噸；其他產(chǎn)區廣東銷(xiāo)糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬(wàn)噸，內蒙銷(xiāo)糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬(wàn)噸，均好于去年同期?；久嫔?，從國內產(chǎn)銷(xiāo)數據看，在大幅減產(chǎn)、上半年進(jìn)口下降、糖價(jià)持續低于配額外進(jìn)口加工成本的情況下，產(chǎn)銷(xiāo)數據較為一般。隨著(zhù)旺季即將過(guò)去，進(jìn)口糖將大量到岸的情況下，三季度中后期供應過(guò)剩狀況將較為明顯，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間思路 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2678元/噸。國內方面，東北地區價(jià)格整體以穩為主，部分優(yōu)質(zhì)糧源價(jià)格偏強，但整體市場(chǎng)成交仍偏淡；華北市場(chǎng)玉米購銷(xiāo)僵持，貿易商出貨維持相對平穩的節奏，下游廠(chǎng)家繼續維持看量調價(jià)的策略。需求端來(lái)看，受產(chǎn)品利潤仍在持續縮水影響，深加工企業(yè)開(kāi)工率繼續小幅下降，隨著(zhù)夏季檢修季的來(lái)臨，預計后期開(kāi)工率仍將維持下降趨勢?，F階段深加工企業(yè)備貨意愿較弱，多仍以消耗庫存為主。飼料養殖端來(lái)看，豬價(jià)高位震蕩養殖端皆扭虧為盈。并且飼料企業(yè)經(jīng)過(guò)兩個(gè)月的庫存消化，庫存繼續下降的空間有限。不過(guò)目前飼用稻谷拍賣(mài)仍未暫停，并且糙米替代在飼料企業(yè)中依然普遍，預計短期飼用需求難以出現明顯利好，后期需求將逐漸有所緩解。外盤(pán)方面，近期烏克蘭出口改善的利空已基本消化，同時(shí)由于美玉米優(yōu)良率下降至61%，低于市場(chǎng)預期，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)作物生長(cháng)情況支撐美玉米期價(jià)反彈，天氣擾動(dòng)給美玉米期價(jià)帶來(lái)支撐。綜合來(lái)看在貿易商出貨意愿減弱，下游用糧企業(yè)到貨減少，短期玉米現貨價(jià)格或上漲；同時(shí)疊加美玉米天氣擾動(dòng)，短期玉米期價(jià)或在這些因素的帶動(dòng)下有所反彈。但是考慮到國內貿易商余糧相對充足，玉米價(jià)格反彈的高度或受到限制。操作上建議區間思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕震蕩整理，4050元/噸壓力顯現，7月下旬美豆產(chǎn)區降水恢復，本周美豆優(yōu)良率企穩，截至7月31日，美豆優(yōu)良率為60%，上周為59%,去年同期為60%。但是，本周美豆中西部產(chǎn)區降水有所恢復，但8月中旬中南部地區降水將再度減弱，8月份天氣狀況對結莢期美豆產(chǎn)量較為關(guān)鍵，短期博弈的核心因素在于美豆單產(chǎn)的不確定性，天氣風(fēng)險對美豆形成支撐。與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應偏緊局面均有所改善，同時(shí)宏觀(guān)環(huán)境疲弱對消費端形成抑制，抑制美豆上漲空間。國內方面，近期油廠(chǎng)壓榨量持續不及預期，截至7月22日當周，大豆壓榨量為174.31萬(wàn)噸，高于上周167.73萬(wàn)噸，庫存延續下降，截至7月29日當周，國內豆粕庫存為93.16萬(wàn)噸,環(huán)比減少4.37%,同比減少5.97%。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油測試9800元/噸支撐，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第四個(gè)月下降，NOPA數據顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅，對豆油出口競爭加劇。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨量有所回落，豆油庫存下降，截至7月29日當周，國內豆油庫存為88.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.15%,同比減少7.75%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油回調至8000元/噸關(guān)口，供應方面，印尼將于8月1日恢復向馬來(lái)派遣勞工，當前馬來(lái)西亞勞工緊缺仍是影響產(chǎn)量的主要問(wèn)題，7月份馬棕產(chǎn)量反季節性下降，sppoma數據顯示7月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降3.22%，消費方面，7月份馬棕出口好于預期，ITS/Amspec數據分別顯示，7月馬棕出口較上月同期增加0.8%/4%，對棕櫚油形成支撐。印尼政府稱(chēng)進(jìn)一步放寬棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO）至1：9，印尼棕櫚油出口有望加速，另一方面,印尼棕櫚油開(kāi)啟降庫，且馬來(lái)表態(tài)將協(xié)助印尼去庫存，抵消出口利空。國內方面，棕櫚油到港速度放緩，棕櫚油庫存連續兩周下降，截至7月29日當周，國內棕櫚油庫存為22.99萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.51%，同比減少33.09%。棕櫚油或維持寬幅震蕩走勢，建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統計局預估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預測的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。6月中旬以來(lái)國產(chǎn)菜籽大榨利潤出現明顯回落，限制國產(chǎn)菜籽大榨數量。水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月22日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.65萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.10%,同比增加70.33%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，近期菜油消費好轉，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至7月22日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為16.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.20%,同比減少50.75%。油脂利空釋放后逐步企穩，操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4155元/500kg，收跌幅1.68%，08月02日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.83元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止7月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.94億只，同比上漲1.88%，環(huán)比增加1.1%，7月后蛋雞進(jìn)入“歇伏期”，高峰期產(chǎn)蛋率下降5%左右，導致雞蛋實(shí)際產(chǎn)量增幅收窄。卓創(chuàng )資訊監測數據顯示，7月中旬產(chǎn)蛋率下降至89.46%，環(huán)比6月同期下降1.88個(gè)百分點(diǎn)。存欄量處于低位及產(chǎn)蛋率下降均使供應面收緊，利好雞蛋價(jià)格上漲。淘汰雞方面，8月02日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.01元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計8月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，7月中下旬南方陸續出梅，市場(chǎng)需求逐漸轉好，特別是立秋天氣轉涼后市場(chǎng)需求好轉較為明顯。另外，8月底9月初中小學(xué)及大中院校開(kāi)學(xué)，也會(huì )拉動(dòng)市場(chǎng)需求。除此之外，中秋節對終端需求帶動(dòng)也較為明顯。綜合來(lái)看，8月份下游開(kāi)始中秋節及開(kāi)學(xué)備貨，雞蛋需求進(jìn)入旺季。當前主力合約即將移倉換月波動(dòng)較大，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，收于8631元/噸，收跌幅1%。7月蘋(píng)果期價(jià)整體維持震蕩偏弱走勢。蘋(píng)果各地區處于低價(jià)拋售清庫階段，山東地區紙袋富士80#以上一二級貨源均價(jià)為4.3-4.7元/斤，陜西地區晚熟紅富士70#均價(jià)4.5-4.7元/斤。截止7月21日全國蘋(píng)果冷庫庫存剩余量約為71.02萬(wàn)噸，同比去年低出128.75萬(wàn)噸，單周冷庫出庫量約為14.87萬(wàn)噸。目前蘋(píng)果整體銷(xiāo)售有明顯好轉，各地區冷庫蘋(píng)果處于清庫階段，且陜西部分地區早熟蘋(píng)果陸續上市。同時(shí)，受到早熟品種同比價(jià)高以及替代品水果價(jià)格上漲影響，對產(chǎn)地庫內貨源走貨形成利好作用。8月早熟蘋(píng)果開(kāi)秤價(jià)格或將持續走高，冷庫蘋(píng)果清庫速度快于往年。需求方面，西部早熟品種價(jià)格普遍高開(kāi)，部分品種多呈高開(kāi)高走趨勢，且桃子、梨等時(shí)令水果價(jià)格普遍上漲，對蘋(píng)果銷(xiāo)售形成利好，近期產(chǎn)區看貨尋貨客商增多，前期未成交的貨源陸續成交，預計8月蘋(píng)果價(jià)格穩中偏強運行。 當前蘋(píng)果主力合約開(kāi)始移倉換月波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬主力合約偏弱運行，收于20810元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.71元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.30元/公斤。目前集團出欄量有所增加，散戶(hù)出欄積極性也較前期有所提高，需求端仍維持低迷狀態(tài)，短期生豬現貨價(jià)格預計小幅調整。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據6月全國能繁母豬存欄量環(huán)比增長(cháng)2.03%，母豬已連續兩個(gè)月環(huán)比正增長(cháng)。自去年7月開(kāi)始到今年4月全國能繁母豬共經(jīng)歷10個(gè)月的產(chǎn)能調減，對應到明年年初國內的生豬出欄都或將維持環(huán)比下降趨勢。而近兩個(gè)月母豬存欄回升，明年二季度供應壓力或環(huán)比增加。需求端，從季節性來(lái)看七至八月仍處于夏季消費淡季，預計短期屠宰量或仍將維持低位震蕩。而需求的明顯轉好或從9月開(kāi)啟，四季度受節日因素以及腌臘灌腸等影響需求會(huì )有所提振。綜合來(lái)說(shuō)前期在生豬現貨價(jià)格快速上漲的帶動(dòng)下盤(pán)面也大幅走強，但近期由于政策調控壓力疊加現貨價(jià)格下跌，市場(chǎng)看漲情緒減弱，盤(pán)面出現下跌。短期來(lái)看，近月或跟隨現貨走勢震蕩調整。而對于遠月來(lái)說(shuō)，前期產(chǎn)能去化導致供應縮量，同時(shí)年底消費好轉，供需基本面的改善給遠月價(jià)格提供支撐。操作上建議近月暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約區間震蕩，收于9634元/噸?，F階段國內花生市場(chǎng)平穩運行。冷庫貨源零星交易，東北庫存量有限，主要冷庫貨源集中在河南產(chǎn)區，貿易商出貨意愿明顯，部分地區成交價(jià)格小幅調整。新作方面，近期江西產(chǎn)區花生將陸續上市，河南、山東產(chǎn)區長(cháng)勢整體表現良好，遼寧產(chǎn)區部分低洼地區受雨水影響水淹現象明顯，吉林產(chǎn)區長(cháng)勢良好。需求端，油廠(chǎng)到貨量零星，魯花工廠(chǎng)基本無(wú)到貨，處于全面停機狀態(tài)；而后期節日因素將對食用需求有所提振。短期受油脂油料回調帶動(dòng)花生出現回調，操作上，建議暫且觀(guān)望為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14435元/噸，收跌幅0.65%。周二ICE美棉震蕩偏強，盤(pán)中漲幅0.28%，結算價(jià)94.81美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲主度鮑威爾宣布將聯(lián)邦基準上調75個(gè)基點(diǎn)到2.25%至2.5%的區間，符合市場(chǎng)預期，但低于市場(chǎng)認為對壓制通脹有效的100個(gè)基點(diǎn)，其強列承諾壓低通脹的表態(tài)以及其他評論被視為鴿派，受此影響，美元兌主要貨幣下跌，美元走弱，原油及其他大宗商品上漲。據美國農業(yè)部統計，至7月24日全美棉花現蕾率80%，同比領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平，其中得州現蕾率在75%，同比領(lǐng)先4個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平，均處于近年中等偏快水平。全美結鈴率48%，同比領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先10個(gè)百分點(diǎn)，其中得州結鈴率為45%，同比領(lǐng)先17個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先16個(gè)百分點(diǎn)，均處于近年次高水平。國內方面，8月1日通過(guò)全國棉花交易市場(chǎng)采購棉花6000噸（公定重量），最高限價(jià)15852元/噸（標準級3128B價(jià)格）。在鄭棉大幅下跌的背景下，紡企走貨未有好轉，其采購更持觀(guān)望態(tài)度。目前棉花現貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩。純棉紗現貨市場(chǎng)變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場(chǎng)情緒謹慎觀(guān)望。交投需等待棉花價(jià)格企穩，才能正常展開(kāi)。全棉坯布市場(chǎng)淡季影響，部分中小織廠(chǎng)無(wú)單可做，大型織廠(chǎng)也反映后續接單困難。目前織廠(chǎng)反映有單就做，沒(méi)單就安排適當放假，壓力較大。預計短期低位震蕩整理為主，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
