今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-07-26
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國6月新屋銷(xiāo)售數據 | 周一，納指兩連陰，標普道指盤(pán)中驚險轉漲，泛歐股指三日連創(chuàng )七周新高，歐股中德股獨跌。10年期美債收益率盤(pán)中重上2.8%，脫離八周低谷。美元指數逼近兩周低位。原油走出三個(gè)多月低谷，歐洲天然氣漲超10%。黃金告別逾一周高位。國內方面，國家能源局表示，要大力推動(dòng)油氣相關(guān)規劃落地實(shí)施，以更大力度增加上游投資。真實(shí)生物研發(fā)的阿茲夫定成為首個(gè)獲批上市國產(chǎn)抗新冠口服藥，復星醫藥拿下獨家商業(yè)化權利。國際方面，俄羅斯宣布北溪1號又一臺渦輪機暫停使用，輸歐天然氣恐降至20%，歐洲天然氣期貨漲超10%；俄方稱(chēng)無(wú)意對歐洲“斷氣”。歐洲央行管理委員會(huì )委員Kazaks表示，歐洲央行未來(lái)仍有可能大幅加息，甚至對加息75個(gè)基點(diǎn)也持開(kāi)放態(tài)度。關(guān)注美國6月新屋銷(xiāo)售數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢分化，IH、IF震蕩整理，IC、IM走勢下行，2*IH/IC2208比值為0.9200，現貨方面，A股三大指數昨日集體收跌，滬指下跌0.6%，深證成指下跌0.83%，創(chuàng )業(yè)板指下跌1.18%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元，北向資金凈賣(mài)出33.85億元，其中滬股通凈賣(mài)出11.68億元，深股通凈賣(mài)出22.17億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行12bp報1.074%，7天期上行0.4bp報1.639%，14天期上行1.4bp報1.656%，1個(gè)月期下行0.1bp報1.756%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)下方。整體來(lái)看，國內年中宏觀(guān)經(jīng)濟數據出爐，下半年經(jīng)濟增長(cháng)壓力依舊較大。但二季度仍保持正增長(cháng)，多項核心數據整體向好，三季度預期逐步走強，但復蘇力度有待確認。短期，央行加量投放逆回購規模，貨幣政策轉向收緊擔憂(yōu)暫時(shí)緩解，本周美聯(lián)儲議息會(huì )議以及國內重要會(huì )議召開(kāi)，或是短期市場(chǎng)轉折點(diǎn)，建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)窄幅震蕩，現運行于1719美元/盎司，金銀比價(jià)92.75。歐元兌美元震蕩上漲，為近兩周最高，歐洲央行超預期加息抑制通脹，還推出新的債券購買(mǎi)計劃TIP，黃金受提振上漲超1%，重回1700上方。美國CPI大超市場(chǎng)預期，但周末美聯(lián)儲官員表態(tài)向市場(chǎng)傳遞7月加息75個(gè)基點(diǎn)就夠了的信號，宏觀(guān)壓力有所緩和。但隨著(zhù)美聯(lián)儲加息進(jìn)程的深化，經(jīng)濟硬著(zhù)陸擔憂(yōu)加劇。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，但市場(chǎng)選擇美元作為避險工具。資金方面，截至7/22，SPDR黃金ETF持倉1005.87噸，持平，SLV白銀ETF持倉15566.82噸，持平。綜合來(lái)看，金融條件持續收緊，建議偏空看待，短期暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單減持（減空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約表現有所企穩，期價(jià)低位偏強整理，站上3800元/噸一線(xiàn)，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應降至883.23萬(wàn)噸，減量23.31萬(wàn)噸，降幅2.6%，其中建材環(huán)比減量18萬(wàn)噸，降幅4.9%，建材已連續性減產(chǎn)六周；上周螺線(xiàn)供應降幅擴張。其中螺紋鋼品種除華中，其余區域均有減產(chǎn)，綜合來(lái)看，華東和華北為主要減產(chǎn)區域，減產(chǎn)原因集中于長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)持續性檢修，以及主動(dòng)控產(chǎn)，以減少虧損比例和響應政策號召。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續去化，降至1948.38萬(wàn)噸，周環(huán)比減少94.64萬(wàn)噸，降幅4.63%。其中建材庫存減少96.9萬(wàn)噸，降幅7.5%；建材延續5周降庫，7月累計降庫約287萬(wàn)噸；現階段伴隨鋼廠(chǎng)減產(chǎn)停產(chǎn)力度不斷加大，鋼企積極銷(xiāo)售前期庫存，預計短期降庫趨勢將大概率延續。消費方面，上周五大品種周消費量增幅2.5%；其中建材消費環(huán)比增幅3.1%，從上周成交表現來(lái)看，建材周均成交增至16萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加3萬(wàn)噸，可見(jiàn)上周市場(chǎng)情緒環(huán)比略有好轉。從周消費表現來(lái)看，建材上月同期周消費量約429萬(wàn)噸，月環(huán)比增4%，環(huán)比去年均值低7%左右。綜合來(lái)看，伴隨去庫進(jìn)程的持續，預計鋼價(jià)短期跌勢或將有所放緩，有一定技術(shù)性修復需求，需要關(guān)注供應端的減產(chǎn)能否持續，目前建材相對于卷板的表現依然偏強，卷螺差或持續倒掛，短線(xiàn)空單可考慮減持，中線(xiàn)依然偏空思路。 | |
熱卷(HC) | 空單減持（減空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約偏強震蕩運行，期價(jià)表現企穩，站穩3800一線(xiàn)上方，熱軋卷板現貨價(jià)格小幅上漲。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量5.36萬(wàn)噸，降幅1%；從近期最新消息來(lái)看，受虧損面和市場(chǎng)情緒影響，部分國企/央企計劃執行檢修，且以卷板品種為主，預計板材產(chǎn)量后市仍有一定的回落空間。庫存方面，板材庫存增加2.26萬(wàn)噸，增幅0.3%；板材近3周均為累庫，7月累計增庫14萬(wàn)噸。上周鋼廠(chǎng)庫存小幅降庫，主要降幅地區是華北地區，主要是鋼廠(chǎng)供給下降發(fā)貨加速導致；主要增幅地區是華中地區，因接單情況較差，代理商提貨積極性不高。消費方面，板材消費環(huán)比增幅2.0%，熱軋周均成交3.4萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加約1萬(wàn)噸，可見(jiàn)近期市場(chǎng)情緒環(huán)比略有好轉。從周消費表現來(lái)看，板材上月同期周消費量約530萬(wàn)噸，環(huán)比增0.5%，同比去年均值低0.3%左右。操作上，短期盤(pán)面表現依然偏弱，但由于近期供需關(guān)系略有好轉，熱卷價(jià)格或跌勢暫緩，短線(xiàn)空單可考慮減持，中線(xiàn)維持偏空思路。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁震蕩下行，現運行于2408美元/噸。本周?chē)鴥入娊怃X社會(huì )庫存累庫，消費偏弱導致鋁價(jià)反彈受阻?；久鎭?lái)看，電解鋁目前處于供應擴張趨勢中，預計7月底國內電解鋁運行產(chǎn)能繼續抬升至4125萬(wàn)噸附近，國內電解鋁供應端壓力持續。成本方面，以6月份月均價(jià)的原料價(jià)格計算的國內電解鋁廠(chǎng)的成本曲線(xiàn)來(lái)看，目前加權平均電解鋁成本在17200元/噸左右，有近40%的電解鋁產(chǎn)能處于虧損狀態(tài)。需求端，下游需求回升尚不及預期，目前鋁板帶和鋁型材的開(kāi)工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統淡季臨近，下游對未來(lái)訂單預期悲觀(guān)，市場(chǎng)采購備貨意愿較低。綜合來(lái)看，鋁價(jià)的走勢很大程度取決于未來(lái)的消費預期，在目前供應不斷增量，但需求不佳的預期下，預計消費淡季期間鋁價(jià)偏弱運行為主，但短期低價(jià)刺激下游采購熱情，鋁價(jià)將有所反彈。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，隨著(zhù)美聯(lián)儲加息進(jìn)程的深化，經(jīng)濟硬著(zhù)陸擔憂(yōu)加??；國內方面，二季度經(jīng)濟增速雖然實(shí)現正增長(cháng)，但是增速明顯低于往年同期，并且近期房地產(chǎn)市場(chǎng)面臨信貸風(fēng)險，終端需求較差，整體市場(chǎng)情緒較為悲觀(guān)。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應偏緊，加工費上調，煉廠(chǎng)產(chǎn)量難有提升。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.7%，連續兩個(gè)月明顯回升。從供應端來(lái)看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)，國內供應端壓力有所緩和。國內鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬(wàn)噸，庫存處于今年低位，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)緩解供給壓力?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳寬幅震蕩，現運行于22025美元/噸。隨著(zhù)市場(chǎng)逐漸從過(guò)度悲觀(guān)情緒中恢復，主流觀(guān)點(diǎn)逐漸回歸加息75個(gè)基點(diǎn)上來(lái)。而滬鎳盤(pán)面也從上漲悲觀(guān)情緒下超跌狀態(tài)轉入反彈行情。美元指數連續下跌，亦對大宗商品價(jià)格上漲起著(zhù)推動(dòng)作用。當前現貨庫存偏緊的現實(shí)對短期鎳價(jià)的支撐效果明顯，上期所倉單今日已下降至僅646噸，LME鎳庫存亦繼續去庫426噸至60984噸，為2008年12月以來(lái)新低?；久鎭?lái)看，供應方面，Mysteel高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1315-1330元/鎳，價(jià)格較上周持平。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷，疊加生產(chǎn)虧損中，部分鐵廠(chǎng)7月計劃進(jìn)一步減停產(chǎn)。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)34000元/噸，較上周下跌5000元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中。新能源汽車(chē)前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會(huì )方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤(pán)面價(jià)格形成壓制。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)6、7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單減磅（減空） | 供應端，澳巴發(fā)運量有所回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2541.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加167.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1735.7萬(wàn)噸，環(huán)比微增12.4萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量805.7萬(wàn)噸，環(huán)比增加154.7萬(wàn)噸，再創(chuàng )今年新高。但因前期部分船只提前到港，本期到港量大幅下降，中國45港口到港量2187.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少642.0萬(wàn)噸，仍處于今年周均水平附近。需求端，由于鋼廠(chǎng)持續處于利潤虧損狀態(tài)，鋼廠(chǎng)減產(chǎn)、檢修范圍進(jìn)一步擴大，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率73.16%，環(huán)比上周下降3.81%，同比去年下降9.62%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率81.40%，環(huán)比下降2.61%，同比下降6.10%。同時(shí)檢修中容積在2000m3及以上的高爐數量增加，鐵水產(chǎn)量持續五周大幅下降至219萬(wàn)噸/天，鐵礦石需求低迷，疏港同步走低。此外，本期在港船舶數量下降明顯，壓港船只卸貨入庫，港口庫存得以延續累庫趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存13194.55萬(wàn)噸，環(huán)比增166.26萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2209合約大幅反彈，期價(jià)表現轉強，重回700一線(xiàn)上方，整體跌勢暫緩，預計短期波動(dòng)依然較大，空單減磅。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨止跌反彈 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約上漲1.25%。天然橡膠期貨反彈主要受市場(chǎng)情緒帶動(dòng)。國務(wù)院常務(wù)會(huì )議上周召開(kāi)，部署持續擴大有效需求的政策舉措，該消息利好天然橡膠期貨價(jià)格。此外天然橡膠期貨價(jià)格估值偏低，亦引起資金關(guān)注。天然橡膠供需基本面缺乏利多驅動(dòng)，但伴隨著(zhù)天然橡膠現貨價(jià)格下跌至低位，部分下游企業(yè)逢低補倉意愿升溫，本周關(guān)注下游企業(yè)補庫情況。本周關(guān)注7月份美聯(lián)儲加息情況，若7月美國加息超過(guò)75BP，天然橡膠期貨仍將承壓?，F貨方面，7月25日國內天然橡膠現貨上漲400元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12100-12150元/噸，需求方面，因高溫天氣，輪胎企業(yè)整體開(kāi)工維持在五至七成。輪胎出口訂單呈現高位回落趨勢。短期需求對天然橡膠期貨價(jià)格提振力度不大。9月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)才將回升，屆時(shí)需求才有所好轉。綜合來(lái)看，外圍宏觀(guān)經(jīng)濟面臨不確定性，本周關(guān)注美聯(lián)儲加息情況，若高于預期，天然橡膠期貨將承壓，若符合預期，天然橡膠期貨或超跌反彈。國內天然橡膠供應逐漸回升而需求無(wú)亮點(diǎn)，屆時(shí)天然橡膠期貨反彈空間將收到限制。操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低多單交易為主。 | |
原油(SC) | 經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮下，需求疲弱抑制油價(jià) | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行，主因供應緊張局面持續及美元走軟。。供應方面，利比亞石油和天然氣部發(fā)表聲明，宣布正式恢復已中斷近3個(gè)月的港口原油出口，不可抗力的取消意味著(zhù)其或恢復85萬(wàn)桶/日的產(chǎn)量。美國總統拜登訪(fǎng)問(wèn)中東未能說(shuō)服產(chǎn)油國大幅度增加原油產(chǎn)量，沙特阿拉伯堅持在歐佩克及其減產(chǎn)同盟國協(xié)議框架內增加原油產(chǎn)量，OPEC維持八月增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日。美國原油產(chǎn)量在截止7月15日當周錄得1190萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。整體原油產(chǎn)量增幅不大。需求方面，在高通脹壓力下，市場(chǎng)對于美聯(lián)儲大幅加息的預期仍存，經(jīng)濟擔憂(yōu)難緩解，或將抑制原油消費。在疫情卷土重來(lái)和地緣政治沖突持續背景下，IEA下調2022年全球原油需求10萬(wàn)桶/日至9920萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油消費需求增速336萬(wàn)桶/日不變。EIA維持2022年全球原油需求增速220萬(wàn)桶/日不變。國內主營(yíng)煉廠(chǎng)在截至7月14日當周平均開(kāi)工負荷為68.73%，較6月底上漲0.63%。7月下旬大連西太煉廠(chǎng)、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化、上海石化、華北石化以及燕山石化2#常減壓裝置仍處檢修期內，呼和浩特石化或進(jìn)入全廠(chǎng)檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷難有大幅波動(dòng)。山東地煉一次常減壓裝置在截至7月20日當周平均開(kāi)工負荷為67.22%，較上一周期上漲1.13%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，多數煉廠(chǎng)一次負荷保持穩定為主，預計山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或平穩運行。整體來(lái)看，目前原油市場(chǎng)需求疲弱的憂(yōu)慮為影響市場(chǎng)心態(tài)的主要因素，但由于供應偏緊的狀態(tài)持續，操作上建議在密切關(guān)注俄烏局勢和美聯(lián)儲加息動(dòng)向的同時(shí)，可以波段交易為主。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩筑底，建議日內多單參與 | 夜盤(pán)PVC期貨09合約震蕩整理。PVC供應充裕，需求延續疲弱，但PVC價(jià)格下跌至PVC回料附近，PVC期貨繼續下跌空間不大。近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)“停貸”現象，隨著(zhù)各個(gè)地方政府推進(jìn)“保交樓、保民生、保穩定”工作。市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒有所緩和。PVC、螺紋鋼等建材類(lèi)期貨存企穩跡象。從供需來(lái)看，需求方面， 7月份處于高溫多雨天氣，工地施工受到一定影響，雨季過(guò)后建材需求才將啟動(dòng)。近期PVC下跌至PVC回料附近，PVC回料不含稅報價(jià)5950元/噸附近，PVC新料替代性需求增加。供應方面，電石法PVC開(kāi)工負荷78.94%，環(huán)比下降1.29%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷81.11%，環(huán)比提升3.38%。泰州聯(lián)成等90萬(wàn)噸PVC計劃7月底檢修。綜合來(lái)看， PVC期貨價(jià)格已經(jīng)下跌至相對較低，PVC現貨價(jià)格亦較低，部分產(chǎn)業(yè)外的客戶(hù)開(kāi)始出現囤貨現象。宏觀(guān)悲觀(guān)情緒得到修復，國內大宗商品整體走勢有所改善。 PVC期貨下跌至PVC回料附近，估值偏低，PVC期貨將震蕩尋底并小幅反彈。操作建議方面，建議日內多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)高開(kāi)低走?，F貨方面，7月25日華東地區瀝青平均價(jià)為4570元/噸。供應方面，截止7月20日當周，樣本92家瀝青廠(chǎng)家周度總產(chǎn)量為57.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.32萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量41.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.22萬(wàn)噸；中石化總產(chǎn)量8.97萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.41萬(wàn)噸；中石油總產(chǎn)量4.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.19萬(wàn)噸；中海油2.66萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.5萬(wàn)噸。本周雖然齊魯石化轉產(chǎn)渣油至月底，但東明石化以及云南石化有復產(chǎn)瀝青的計劃，產(chǎn)能利用率將增加，進(jìn)而帶動(dòng)瀝青產(chǎn)量增長(cháng)。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量32.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.1%。未來(lái)強降雨天氣依然圍繞在山東及西南地區，其他地區雨水減少，國內整體需求或有回升。整體來(lái)看，瀝青基本面變化有限，在成本端波動(dòng)較大的影響下，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油波動(dòng)，建議逢低參與9-1正套（9-1正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約偏強震蕩。短期塑料期貨主要隨國際原油波動(dòng)。隔夜國際原油反彈，塑料期貨隨之上漲。從供需來(lái)看，7月份塑料處于需求淡季，加上國內疫情有所反彈，需求疲弱不利于塑料期貨。石化企業(yè)聚烯烴庫存72萬(wàn)噸附近，PE庫存壓力不高，石化庫存及社會(huì )庫存有所下降，港口庫存窄幅去庫。8月到港有回升預期，但整體增量較為有限。PE檢修產(chǎn)能占比19.5%附近，塑料供應暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，卡塔爾某外商線(xiàn)性報盤(pán)在1020-1030美元/噸，環(huán)比下降60美元/噸，帶遠期信用證，8月裝。LLDPE進(jìn)口報價(jià)下跌，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。華北地區LLDPE價(jià)格在7950-8100元/噸，基差偏高。農膜行業(yè)來(lái)看，棚膜需求緩慢跟進(jìn)，高端膜訂單繼續增加，但廠(chǎng)家訂單有限，行業(yè)開(kāi)工緩慢提升。綜合來(lái)看，上游原油整體震蕩運行，塑料需求尚未啟動(dòng)，塑料整體將隨原油震蕩。操作建議方面，近期波動(dòng)加大，建議日內多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套（9-1正套）。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨有所反彈，建議逢低參與9-1正套（9-1正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約偏強震蕩收陽(yáng)線(xiàn)。短期PP供需面多空因素并存，一方面PP需求處于淡季，近期國內本土新增病例有所反彈，疫情引起市場(chǎng)擔憂(yōu)需求；另一方面市場(chǎng)關(guān)注PP進(jìn)口情況，擔心低價(jià)遠期貨源大量到港。不過(guò)我國主要從韓國、阿聯(lián)酋、日本、新加坡等國進(jìn)口，自俄羅斯、印度等報價(jià)較低的國家進(jìn)口量非常少。遠期進(jìn)口PP由于疫情到港日期面臨不確定性，因此低價(jià)進(jìn)口PP對PP09合約供應暫無(wú)較大影響，對01合約將形成一定影響，因此近期09合約和01合約價(jià)差價(jià)反彈至150元/噸上方。若下游需求恢復，9-1價(jià)差仍有上漲空間，因此建議逢低買(mǎi)入9-1價(jià)差。短期PP上漲動(dòng)力亦偏弱，需求處于淡季，需求逐漸啟動(dòng)PP期貨才將有所反彈。PP期貨繼續大跌空間亦不大，一方面，華東拉絲PP現貨7940-8200元/噸，基差偏高；另一方面下游企業(yè)剛需尚可，上游石化企業(yè)庫存下降較快。7月22日PP倉單2323張（-104張），而PP08合約單邊持倉量5559手，08合約即將進(jìn)入交割月，后期關(guān)注交割情況。從PP供需來(lái)看，PP自身供需矛盾不突出，PP供應平穩，交割標準品生產(chǎn)比例不高；檢修產(chǎn)能占比16%附近，新投產(chǎn)的產(chǎn)能未能穩定運行。需求方面，內外盤(pán)價(jià)差進(jìn)一步縮小，出口有所減弱；下游終端在需求淡季多降負生產(chǎn)。宏觀(guān)方面，本周關(guān)注美聯(lián)儲公布的利率決議。綜合來(lái)看，市場(chǎng)等待美聯(lián)儲會(huì )議消息，國際原油震蕩運行，PP供需矛盾不大，PP期貨將繼續震蕩筑底。操作建議方面，近期波動(dòng)加大，單邊建議日內多單交易為主，套利建議逢低參與9-1正套（9-1正套）。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強震蕩，市場(chǎng)質(zhì)疑歐佩克大幅增產(chǎn)空間，估計沙特不會(huì )立即增產(chǎn)，新一輪美國數據也支撐了石油市場(chǎng)氣氛，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，逢高試空 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)大幅下挫，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交遇冷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2610元/噸(0)，期現基差-39.5元/噸；焦炭總庫存956.74萬(wàn)噸(+2.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率67.81%(-5.62)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率81.4%(-2.6)。綜合來(lái)看，焦炭現貨市場(chǎng)第四輪提降200元/噸基本落地，累計跌幅900-980元/噸，市場(chǎng)心態(tài)依舊悲觀(guān)。上游方面，焦企虧損導致生產(chǎn)積極性差，限產(chǎn)情況陸續增加。據了解，主要焦炭產(chǎn)區焦炭減產(chǎn)達到30%-50%。廠(chǎng)內焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，鋼廠(chǎng)減停產(chǎn)力度仍在加大，同時(shí)通過(guò)消耗庫存，減少正常采購來(lái)極端打壓焦炭?jì)r(jià)格。當前鋼廠(chǎng)以及各環(huán)節焦炭庫存已經(jīng)降到2015年以來(lái)的最低位。我們認為，成材需求尚未確定性好轉，焦炭市場(chǎng)供需雙雙走弱的格局不變。值得注意的是，如果煉焦煤行情出現下行契機，在鋼廠(chǎng)利潤得不到有效恢復的市場(chǎng)環(huán)境中，焦炭?jì)r(jià)格很難維持堅挺。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及鋼焦博弈情況，建議投資者觀(guān)望為主，逢高試空。 | |
焦煤(JM) | 逢高試空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)較大幅度下挫，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2150元/噸(-100)，期現基差194元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存223.36萬(wàn)噸(+11.1)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.52天(0)。綜合來(lái)看，近期期貨弱勢行情對現貨市場(chǎng)拖累明顯，產(chǎn)地焦煤線(xiàn)上競拍冷清，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率71.13%較上期值降0.44%。因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯，多數煤礦暫無(wú)新訂單，現以執行前期訂單為主。此外，內蒙古多數洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現已暫停對外報價(jià)。進(jìn)口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車(chē)數接近930車(chē)。受市場(chǎng)預期悲觀(guān)影響，成交亦不樂(lè )觀(guān)。我們認為，當前成材市場(chǎng)延續弱勢，產(chǎn)業(yè)通過(guò)負反饋向焦煤擠壓利潤的格局不變。此外，下一階段無(wú)論是鋼廠(chǎng)因利潤原因主動(dòng)減產(chǎn)還是行政原因被動(dòng)壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)情緒及成材市場(chǎng)行情，建議投資者逢高試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無(wú)成交?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱，成交有所改善。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1240元/噸(0)，期現基差390元/噸；主要港口煤炭庫存5736.2萬(wàn)噸(-104.1)，秦港煤炭疏港量56.7萬(wàn)噸(+1)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，市場(chǎng)弱穩運行，站臺及貿易商拉運節奏繼續放緩。多數煤礦全力保障長(cháng)協(xié)供應，市場(chǎng)可銷(xiāo)售資源偏緊。非電行業(yè)需求疲軟，坑口行情整體偏弱。港口方面，近期市場(chǎng)活躍度提升，詢(xún)貨明顯增加，多以壓價(jià)采購為主，部分貿易商對后市預期看空，少量降價(jià)出貨。下游方面，隨保供穩價(jià)政策有序實(shí)施，下游電廠(chǎng)以消耗庫存為主；部分非電終端僅保持少量剛需調運。近期各地持續高溫，居民用電有所回升，但電廠(chǎng)對煤價(jià)接受程度有限，尚未能利好行情。據Mysteel統計，截止15日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1253.9萬(wàn)噸，日耗56.11萬(wàn)噸，可用天數22.3天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數據上有所表現，但前期市場(chǎng)需求始終未恢復至正常水平，煤炭社會(huì )庫存增長(cháng)有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗及庫存情況，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2095元/噸，較上一交易日下跌3.14%?，F貨方面，7月25日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2530元/噸。供應方面，截至7月20日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率69.09%，較上期跌0.92%。主因周期內新增7家企業(yè)停車(chē)檢修，其中3家為計劃檢修企業(yè)，產(chǎn)能利用率下降明顯。煤制尿素產(chǎn)能利用率為68.11%，較上期跌0.44%。氣制尿素產(chǎn)能利用率為71.90%，較上期跌2.24%。本周預計有2-3家企業(yè)計劃檢修，考慮到短時(shí)企業(yè)故障，產(chǎn)能利用率仍會(huì )繼續下降。預計尿素生產(chǎn)企業(yè)周產(chǎn)能利用率在67%附近，維持下降趨勢。需求方面，農業(yè)需求進(jìn)入掃尾階段，工業(yè)需求短期內不見(jiàn)好轉。膠板行業(yè)需求較同期減少，貿易商出貨量同步減少。此外，在政策制約下，短期尿素出口量較少，國內供需矛盾顯現。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5628元/噸，收跌幅0.62%。周一ICE原糖偏弱下行，盤(pán)中跌幅2.18%，結算價(jià)17.47美分/磅。國際方面在美國之后，歐盟也開(kāi)始收緊貨幣政策。歐洲央行提高利率50個(gè)基點(diǎn)，為2011年以來(lái)加息，加息幅度超出預期。受多種因素影響，原油價(jià)格走弱，下周市場(chǎng)將迎來(lái)美聯(lián)儲議息會(huì )議，市場(chǎng)預期至少加息75個(gè)基點(diǎn)，甚至達到100個(gè)基點(diǎn)，目前的市場(chǎng)形勢仍不利于糖價(jià)走勢。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西公布的7月上半月出口數據高于去年同期水平，市場(chǎng)預期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn)。目前巴西國內糖醇比價(jià)有利價(jià)對增加糖產(chǎn)量有利。后期需持續關(guān)注巴西中南部壓榨進(jìn)度?？傮w來(lái)看，食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平，但差距呈現收窄趨勢，意味著(zhù)糖廠(chǎng)開(kāi)始提升糖產(chǎn)量。國內方面，國內商品在連續多日下跌之后，均出現低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強。國內主產(chǎn)區公布數據顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區廣西、云南產(chǎn)銷(xiāo)率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬(wàn)噸，同比減少27.75萬(wàn)噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬(wàn)噸，同比減少近20萬(wàn)噸；其他產(chǎn)區廣東銷(xiāo)糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬(wàn)噸，內蒙銷(xiāo)糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬(wàn)噸，均好于去年同期?；久嫔?，除了價(jià)格進(jìn)入低位后引發(fā)資金抄底外，沒(méi)有出現新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過(guò)程中的自然反彈，形成反轉的可能性較小，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2613元/噸。國內方面，近期東北華北等地高溫雨季來(lái)臨，潮濕加重儲存難度，部分潮糧上量增多。同時(shí)隨著(zhù)期價(jià)的持續走低，貿易商挺價(jià)心態(tài)松動(dòng)，貿易商出貨意愿增加，市場(chǎng)供應階段性充裕。而從需求端來(lái)看，隨著(zhù)天氣轉熱，下游消費依舊疲軟，市場(chǎng)走貨速度仍偏慢。目前產(chǎn)品利潤仍在持續縮水，深加工企業(yè)開(kāi)工率繼續小幅下降，隨著(zhù)夏季檢修季的來(lái)臨，未來(lái)開(kāi)工率下行或仍為大趨勢。深加工企業(yè)收購積極性不高，多以消化庫存為主。從飼料養殖端來(lái)看，隨著(zhù)市場(chǎng)購銷(xiāo)時(shí)間不斷縮短，產(chǎn)區飼料企業(yè)玉米庫存繼續維持下降的趨勢。疊加部分地區春玉米陸續上市，糙米在飼料企業(yè)中依然普遍，需求依然偏弱。國際方面，USDA在7月供需報告中上調2022/23年度美玉米種植面積及庫存預期。美國農業(yè)部調增美玉米播種面積預估至8990萬(wàn)英畝，上月報告預測為8950萬(wàn)英畝；2022/23年度美玉米期末庫存從上月預估的14億蒲式耳調增至14.70億蒲式耳。此外，近期在烏克蘭與俄羅斯、聯(lián)合國和土耳其的會(huì )談后，烏克蘭通過(guò)黑海港口出口糧食將有望逐步開(kāi)辟，烏克蘭谷物出口預期在積極改善。疊加巴西二茬產(chǎn)量上調，美玉米在這些因素的影響下承壓下跌。不過(guò)目前市場(chǎng)關(guān)注產(chǎn)區天氣變化，天氣擾動(dòng)對美玉米仍存一定支撐。綜合來(lái)看，短期在外圍市場(chǎng)利空情緒影響下，玉米短期或維持偏弱，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 逢高布局遠月空單 | 隔夜豆粕維持震蕩，7月份美豆產(chǎn)區干旱面積逐步擴大，導致優(yōu)良率持續下滑，截至7月24日，美豆優(yōu)良率為59%，上周為61%,去年同期為58%。但是，從本周末起美豆中西部產(chǎn)區降水恢復，天氣風(fēng)險明顯降低，天氣升水逐步回落，此外，與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應偏緊局面均有所改善，同時(shí)宏觀(guān)環(huán)境疲弱對消費端形成抑制，美豆價(jià)格承壓。國內方面，近期油廠(chǎng)壓榨量持續不及預期，截至7月22日當周，大豆壓榨量為167.73萬(wàn)噸，低于上周169.65萬(wàn)噸，庫存大幅下降，截至7月22日當周，國內豆粕庫存為97.42萬(wàn)噸,環(huán)比減少9.60%,同比減少19.39%。建議逢高布局空單。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油沖高回落，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第四個(gè)月下降，NOPA數據顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，同比增加8.0%，環(huán)比下降3.7%，壓榨水平低于預期，6月末美豆油庫存17.67億磅，同比增加14.9%，環(huán)比下降0.38%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅，對豆油出口競爭加劇。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨量有所回落，豆油庫存下降，截至7月22日當周，國內豆油庫存為89.12萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.33%,同比減少9.21%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 輕倉試空 | 棕櫚油反復測試五日均線(xiàn)，供應方面，印尼宣布暫停向馬來(lái)派遣勞工，當前馬來(lái)西亞勞工緊缺局面依然嚴峻，馬棕產(chǎn)量擔憂(yōu)上升，sppoma數據顯示7月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降5.82%，消費方面，馬棕出口受到印尼出口的沖擊，7月上中旬馬棕出口小幅走弱，ITS/Amspec數據分別顯示，7月1-25日馬棕出口較上月同期下降11.31%/2.67%，7月份馬棕產(chǎn)量不及預期而出口表現好于預期，但是，印尼政府稱(chēng)考慮取消棕櫚油國內銷(xiāo)售要求（DMO），印尼棕櫚油出口有望加速，產(chǎn)地供應壓力加大。國內方面，棕櫚油庫存由產(chǎn)區向銷(xiāo)區轉移，國內棕櫚油集中到港，本周棕櫚油庫存下降，截至7月22日當周，國內棕櫚油庫存為27.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少14.60%，同比減少28.55%，供應偏緊局面或逐步緩解。建議輕倉試空。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 加拿大舊作菜籽供應存在缺口，7-9月可供出口量受限，7月5日加拿大統計局預估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預測的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。6月中旬以來(lái)國產(chǎn)菜籽大榨利潤出現明顯回落，限制國產(chǎn)菜籽大榨數量。水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月22日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.65萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.10%,同比增加70.33%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，近期菜油消費好轉，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至7月22日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為16.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.20%,同比減少50.75%。油脂利空釋放后逐步企穩，操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4283元/500kg，收跌幅0.12%，7月25日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.49元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，6月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量稍增，需求跟進(jìn)欠佳，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題拖累蛋價(jià)；另外各地氣溫升高，南方進(jìn)入雨季，雞蛋存儲、運輸難度增大，下游環(huán)節采購謹慎，市場(chǎng)流通不暢，蛋價(jià)弱勢下滑。淘汰雞方面，7月25日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.55元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計7月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，根據雞蛋季節性預期7月中上旬南方市場(chǎng)陸續出梅，且蛋價(jià)處于相對低位，預計將刺激經(jīng)銷(xiāo)商采購積極性提升，食品廠(chǎng)采購量也將逐步增加，市場(chǎng)需求或將由弱轉強?？偟膩?lái)說(shuō)，7月南方地區陸續出梅，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題有所緩解，且蛋價(jià)處于階段低位，下游批發(fā)商以及食品廠(chǎng)采購量有望增加，市場(chǎng)需求陸續轉好，預計7月蛋價(jià)震蕩偏強走勢。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強運行運行，收于8922元/噸，收漲幅1.24%。6月冷庫蘋(píng)果成交價(jià)格有所下滑，果農貨和三級果價(jià)格下滑明顯，客商貨的主流成交價(jià)格區間下移。山東地區6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止7月14日全國冷庫目前存儲量約為85.89萬(wàn)噸，當周全國冷庫出庫量10.99萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率90.18%，環(huán)比上周繼續放緩。山東產(chǎn)區庫容比10.60%，相比上周減少0.77%。周內山東棲霞產(chǎn)區冷庫走貨繼續放緩，產(chǎn)區冷庫走貨仍集中在三級果、統貨為主，一二級以發(fā)自存貨為主；時(shí)令水果價(jià)格下滑，對蘋(píng)果銷(xiāo)售沖擊增大，商超、批發(fā)市場(chǎng)到車(chē)輛減少。陜西產(chǎn)區庫容比5.79%，相比上周減少0.84%。周內陜西產(chǎn)區整體走貨放緩，受到桃子、瓜類(lèi)等時(shí)令水果沖擊，蘋(píng)果需求進(jìn)一步減弱，客商調貨積極性較差。周內走貨集中在70#起步小果為主，80#、85#大果走貨緩慢，價(jià)格也呈偏弱態(tài)勢。需求方面，受時(shí)令水果沖擊，市場(chǎng)西瓜、蜜桃、櫻桃等供應充足。商超等渠道，對蘋(píng)果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩?lái)說(shuō)，當前處于蘋(píng)果銷(xiāo)售淡季，主流成交價(jià)格呈現偏弱趨勢，短期價(jià)格逐漸趨于穩定，部分存儲商看好中秋節市場(chǎng)，出貨積極性略有降低，預計短期蘋(píng)果價(jià)格基本穩定。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬主力合約延續弱勢，收于20200元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為21.57元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.43元/公斤。目前養殖戶(hù)出欄積極性尚可，部分市場(chǎng)集團出欄有所縮量；而需求端仍呈現支撐不足，整體表現較為疲軟，預計短期生豬現貨價(jià)格或盤(pán)整為主。母豬方面，由于前期產(chǎn)能調減幅度較大，對應目前理論生豬出欄量較前期環(huán)比減少。根據統計局數據顯示，截止到今年6月末能繁母豬存欄4277萬(wàn)頭，能繁母豬存欄量連續第二個(gè)月環(huán)比轉正表明產(chǎn)能去化進(jìn)程已基本結束，使得市場(chǎng)對于遠月看漲情緒有所減弱。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場(chǎng)表現疲軟。高豬價(jià)對于下游消費的抑制效應較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無(wú)明顯提振。消息方面，國家統計局在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示目前生豬產(chǎn)能總體恢復到了正常水平，價(jià)格不具備大幅上漲的基礎。近期市場(chǎng)看漲情緒有所降溫，期價(jià)對現貨貼水，操作上建議謹慎觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 區間參與 | 昨日花生期貨主力震蕩調整，收于9312元/噸。隨著(zhù)新花生上市的進(jìn)一步臨近，貿易商出貨意愿表現不一，部分認為新花生上市對陳米有所沖擊，部分貿易商認為冷庫貨源逐步減少，挺價(jià)意愿明顯。但就目前來(lái)看，市場(chǎng)需求有限，并且觀(guān)望心理明顯，整體價(jià)格保持弱穩為主。新作方面，受花生種植收益較低影響，農戶(hù)改種現象增加，預計新季花生種植面積將明顯減少。近期多數產(chǎn)區花生漲勢良好，東北部分產(chǎn)區出現水淹情況，預計江西花生在8月初上市，湖北花生將在7月底上市。需求端，隨著(zhù)進(jìn)入夏季花生需求較為清淡；同時(shí)油料米進(jìn)入季節性停收階段，油廠(chǎng)到貨量零星，魯花萊陽(yáng)工廠(chǎng)再次開(kāi)工。綜合來(lái)看，受油脂油料板塊走弱帶動(dòng)花生期價(jià)也承壓，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 短期低位震蕩為主，暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于14930元/噸，收跌幅1.78%。周一ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.21%，結算價(jià)91.06美分/磅。國際方面，據美國農業(yè)部統計，至7月17日全美棉花現蕾率74%，同比領(lǐng)先7個(gè)百分點(diǎn)，處于近年偏快水平。其中得州現蕾率在68%。 從棉株生長(cháng)狀況來(lái)看，全美棉株偏差率在27%，較前一周持平，較去年同期增加16個(gè)百分點(diǎn)，持續處于近年偏高水平。其中得州棉株偏差率39%，較前一周大幅減少2個(gè)百分點(diǎn)，較去年同期大幅增加27個(gè)百分點(diǎn)，持續處于近年高位。國內方面，7月25日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，實(shí)際成交2680噸，成交率45%。平均成交價(jià)為15849元/噸，較前一日下跌73元/噸。其中內地庫成交2680噸，成交承儲庫5家。在鄭棉大幅下跌的背景下，紡企走貨未有好轉，其采購更持觀(guān)望態(tài)度。目前棉花現貨點(diǎn)價(jià)基差暫穩。純棉紗現貨市場(chǎng)變化不大，氣氛清淡，成交寥寥，市場(chǎng)情緒謹慎觀(guān)望。交投需等待棉花價(jià)格企穩，才能正常展開(kāi)。全棉坯布市場(chǎng)淡季影響，部分中小織廠(chǎng)無(wú)單可做，大型織廠(chǎng)也反映后續接單困難。目前織廠(chǎng)反映有單就做，沒(méi)單就安排適當放假，壓力較大。預計短期低位震蕩整理為主，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
