今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-07-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注加拿大6月新屋開(kāi)工數據 | 周五三大美股指創(chuàng )三周最大日漲幅，全周仍累跌；泛歐股指脫離逾兩周低位，全周仍跌。2年期美債收益率一度較周四高位回落20個(gè)基點(diǎn)，與10年期收益率曲線(xiàn)仍倒掛。美元指數跌離近二十年高位，歐元兌美元未再跌穿平價(jià)。美油告別三個(gè)月低位、盤(pán)中曾漲超3%，但全周跌近7%創(chuàng )三個(gè)月最大跌幅；美國天然氣漲超6%創(chuàng )四周新高，一周漲超16%。倫銅暫別19個(gè)月低位但全周跌8%，倫鎳又創(chuàng )近七個(gè)月新低，一周跌10%。黃金續創(chuàng )15個(gè)月新低，連跌五周。國內方面，銀保監會(huì )有關(guān)部門(mén)負責人表示，依法依規處置河南安徽5家村鎮銀行風(fēng)險，積極做好“保交樓”金融服務(wù)。央行行長(cháng)易綱表示，中國央行將加大穩健貨幣政策的實(shí)施力度，為實(shí)體經(jīng)濟提供更有力支持。國際方面，法國國家統計與經(jīng)濟研究所（INSEE）已將法國全年經(jīng)濟增長(cháng)預測下調至2.3%。關(guān)注加拿大6月新屋開(kāi)工數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 逢回調做多 | 上周三組期指走勢下行。2*IH/IC2207比值為0.9194，北向資金上周5個(gè)交易日全部呈凈賣(mài)出態(tài)勢，累計減倉超220億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.6bp報1.211%，7天期下行3.6bp報1.593%，14天期下行0.4bp報1.563%，1個(gè)月期下行0.1bp報1.774%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)下方。整體來(lái)看，國內年中宏觀(guān)經(jīng)濟數據出爐，下半年經(jīng)濟增長(cháng)壓力依舊較大。但二季度仍保持正增長(cháng)，多項核心數據整體向好，三季度預期逐步走強，市場(chǎng)基本面支撐依舊。此外，美國通脹高企、國內停貸風(fēng)波等短期變量因素對市場(chǎng)產(chǎn)生干擾，但整體可控，對市場(chǎng)影響或有限，建議投資者以逢回調做多為主；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價(jià)偏弱運行，現運行于1710美元/盎司，金銀比價(jià)93.50。美國6月CPI同比漲幅達到9.1%，超出市場(chǎng)預期，美國利率期貨市場(chǎng)預計，美聯(lián)儲7月份加息100個(gè)基點(diǎn)的可能性超過(guò)80%。隨著(zhù)美聯(lián)儲加息進(jìn)程的深化，經(jīng)濟硬著(zhù)陸擔憂(yōu)加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱(chēng)為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，FOMC貨幣政策委員會(huì )“無(wú)條件”致力于恢復物價(jià)穩定，目前打壓通脹是美國當局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認為美國抗擊通脹的決心比較強，可能令經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，但市場(chǎng)選擇美元作為避險工具。資金方面，截至7/14，SPDR黃金ETF持倉1016.89噸，前值1019.79噸，SLV白銀ETF持倉15945.41噸，前值15976.96噸。綜合來(lái)看，金融條件持續收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 上周螺紋鋼主力2210合約表現依然偏弱，期價(jià)繼續下挫，跌破3700元/噸一線(xiàn)，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨大幅下調。供應端，上周五大鋼材品種供應降至906.54萬(wàn)噸，減量15.72萬(wàn)噸，降幅1.7%，其中建材環(huán)比減量12.8萬(wàn)噸，降幅3.4%；建材減產(chǎn)企業(yè)中民營(yíng)占比居多，在虧損比例由一二百元/噸，擴張至五六百元/噸，甚至更多的情況下，大面積執行減產(chǎn)/檢修計劃在所難免?，F階段建材企業(yè)中長(cháng)短流程企業(yè)降產(chǎn)均達到底部水平，后期大幅減量的空間有限。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續去化，降至2043.02萬(wàn)噸，周環(huán)比減少47.82萬(wàn)噸，降幅2.3%。其中建材庫存減少65.69萬(wàn)噸，降幅4.9%；建材總庫存降幅延續擴張，上周已經(jīng)延續四周降庫，累降200萬(wàn)噸左右；分區域看，華東和東北集中降庫，主因在于市場(chǎng)流入資源減少，消化自有庫存；投機商資金壓力迫使其主動(dòng)降庫，進(jìn)而使得鎖庫解套，庫存去化；另外，終端接受部分低價(jià)貨權，備庫部分資源；綜合來(lái)看，建材庫存去庫環(huán)境短期內大概率不會(huì )改變，去庫趨勢有望延續。消費方面，上周五大品種周消費量降幅2.8%；其中建材消費環(huán)比降幅2.2%，從上周成交表現來(lái)看，建材周均成交降至3萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少2萬(wàn)噸，建材終端工地雖然因高溫多雨而有停工現象，但接收低成本資源積極性能夠支撐庫存有效去化，周消費量能夠保持在430-440萬(wàn)噸之間。綜合來(lái)看，鋼價(jià)短期表現依然偏弱，但建材相對于卷板表現依然偏強，卷螺差或持續倒掛，關(guān)注下游的企穩情況，空單持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有（持空） | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約繼續大幅調整，期價(jià)表現依然承壓，跌破3700一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量2.91萬(wàn)噸，降幅0.5%。由于板材企業(yè)中，國企/央企占比居多，生產(chǎn)狀態(tài)不僅僅會(huì )因為虧損而變動(dòng)，省內產(chǎn)值和政策目標也要完成，因此在特殊情況頂著(zhù)虧損壓力繼續生產(chǎn)不可避免，板材企業(yè)無(wú)論是增產(chǎn)還是減產(chǎn)短期內的變動(dòng)空間不大，產(chǎn)量將維持高位。庫存方面，板材庫存增加17.87萬(wàn)噸，增幅2.4%；板材總庫存僅6月30日那一周降庫10萬(wàn)噸左右，近兩周均為累庫，近四周累計增庫28萬(wàn)噸左右?，F階段板材增庫符合季節性淡季表現，鋼廠(chǎng)供應減量有限，市場(chǎng)資源暫不緊缺，需求表現不佳，因此庫存累增屬于正常，預計短期庫存水平仍將維持高位。消費方面，板材消費環(huán)比降幅3.3%，板材周均成交3萬(wàn)噸左右，環(huán)比減少約1萬(wàn)噸，可見(jiàn)市場(chǎng)情緒表現仍有不佳。操作上，短期盤(pán)面表現依然偏空運行，整體或維持空頭排列，空單繼續持有。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2340美元/噸。電解鋁供應端仍面臨增產(chǎn)復產(chǎn)的壓力，并且整體下游板帶箔和型材領(lǐng)域訂單不佳，下游消費仍偏弱勢狀態(tài)?；久鎭?lái)看，電解鋁目前處于供應擴張趨勢中，據SMM數據統計，進(jìn)入7月份，甘肅中瑞（10萬(wàn)噸）二期投產(chǎn)、廣元中孚二期三段（7萬(wàn)噸）投產(chǎn)、廣西百礦繼續復產(chǎn)、云南產(chǎn)能置換及復產(chǎn)項目穩步進(jìn)行，預計7月底國內電解鋁運行產(chǎn)能繼續抬升至4125萬(wàn)噸附近，國內電解鋁供應端壓力持續。成本方面，6月份國內電解鋁成本端環(huán)比5月份小幅抬升，從電力來(lái)源上來(lái)看，7月份云南水電進(jìn)入豐水期，電價(jià)有望下調0.05元/千瓦時(shí)，但7-8月份國內用電高峰期，或加重火電成本，料7月份國內電解鋁用電區域分化明顯，國內電解鋁成本依然保持高位運行為主，尤其是廣西、貴州、川渝地區電解鋁成本或長(cháng)期高于19000元/噸。需求端，下游需求回升尚不及預期，目前鋁板帶和鋁型材的開(kāi)工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統淡季臨近，下游對未來(lái)訂單預期悲觀(guān)，市場(chǎng)采購備貨意愿較低。綜合來(lái)看，目前電解鋁庫存的下降對鋁價(jià)下跌的支撐和影響已逐漸減弱，鋁價(jià)的走勢更大程度取決于未來(lái)的消費預期，但在目前供應不斷增量，但需求不佳的預期下，預計消費淡季期間鋁價(jià)偏弱運行為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，國際方面，歐元區經(jīng)濟數據表現疲軟，經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)進(jìn)一步加??；美聯(lián)儲多次表露鷹派態(tài)度，預計7月繼續加息，市場(chǎng)避險情緒升溫，美元指數走強；國內方面，交通運輸部等四部門(mén)發(fā)布意見(jiàn)提出，積極發(fā)展新能源和清潔能源運輸工具。推進(jìn)高速公路服務(wù)區快充網(wǎng)絡(luò )建設，鼓勵開(kāi)展換電模式應用。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應偏緊，加工費上調，煉廠(chǎng)產(chǎn)量難有提升。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏強震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.7%，連續兩個(gè)月明顯回升。從供應端來(lái)看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)，國內供應端壓力有所緩和。國內鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬(wàn)噸，庫存處于今年低位，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)緩解供給壓力?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約低位反彈，倫鎳反彈，現運行于19845美元/噸，美聯(lián)儲多位官員不贊成7月加息100點(diǎn)?；久鎭?lái)看，供應方面，Mysteel高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1315-1330元/鎳，價(jià)格較上周小幅反彈。鑒于6-7月鎳鐵下游需求低迷，多數鐵廠(chǎng)7月資源尚未銷(xiāo)售完畢，疊加生產(chǎn)虧損中，部分鐵廠(chǎng)7月計劃進(jìn)一步減停產(chǎn)。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35000元/噸，較上周下跌2500元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價(jià)格帶動(dòng)利潤回升后對排產(chǎn)的影響。新能源汽車(chē)前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，中長(cháng)期偏空看待。套利方面，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會(huì )方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤(pán)面價(jià)格形成壓制。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)6、7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹慎持有（持空） | 供應方面，受澳洲礦山年報末沖量結束影響，發(fā)運有所回落，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2661.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少199.8萬(wàn)噸，其中澳洲礦山財年末沖量結束，發(fā)運量環(huán)比減少210.3萬(wàn)噸至1869.5萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加10.5萬(wàn)噸至791.6萬(wàn)噸，再創(chuàng )今年新高；但45港到港隨著(zhù)前期高發(fā)運量的逐漸到港，上周開(kāi)始回升，中國47港口到港量2323.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.1萬(wàn)噸。45港口到港量2225.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加49.9萬(wàn)噸。整體供應表現尚可。需求方面，目前多數鋼廠(chǎng)仍處于虧損狀態(tài)，導致主動(dòng)檢修高爐數量增多，日均鐵水產(chǎn)量降至230萬(wàn)噸/天，環(huán)比下降5.12萬(wàn)噸；Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率78.53%，環(huán)比上周下降2.26%，同比去年下降6.85%。然而，疏港由于天氣影響過(guò)后部分鋼廠(chǎng)增加提貨，疏港小幅增加，日均疏港量288.75萬(wàn)噸增5.62萬(wàn)噸，但總體仍舊處在低位；體現到庫存端，上周港口庫存繼續保持微增趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12654.62萬(wàn)噸，環(huán)比增29.12萬(wàn)噸，整體供需格局依然偏弱。鐵礦石主力2209合約表現依然偏空運行，期價(jià)繼續下挫，跌破700一線(xiàn)，整體破位下行，預計短期波動(dòng)依然較大，空單繼續持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌至11705元/噸，持倉量減少。周五夜盤(pán)市場(chǎng)交投情緒好轉，09合約止跌反彈。近期宏觀(guān)因素主導盤(pán)面，市場(chǎng)擔憂(yōu)7月美國加息超預期，海外經(jīng)濟衰退；同時(shí)根據國家統計局數據，中國二季度GDP同比增長(cháng)0.4%，GDP增速放緩。短期宏觀(guān)經(jīng)濟預期不利大宗商品價(jià)格。近期國內局部出現零星疫情，市場(chǎng)擔憂(yōu)天然橡膠需求受影響。不過(guò)山東、江蘇等天然橡膠主要加工地區新增病例正在逐漸下降?，F貨方面，7月15日國內天然橡膠現貨價(jià)下跌200元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在11850-11800元/噸，基差不高。南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格繼續下跌，制濃乳膠水收購價(jià)格為12100元/噸，較前一工作日跌200元/噸；制全乳膠水收購價(jià)格10700元/噸，較前一工作日跌200元/噸。需求方面，因高溫天氣，輪胎企業(yè)開(kāi)工率小幅下降。7月-8月為旅游旺季，后期若旅游逐漸恢復，輪胎置換需求存在一定增量。另外隨著(zhù)基建發(fā)力，各地汽車(chē)促銷(xiāo)政策實(shí)施，國內需求環(huán)境有望向好。綜合來(lái)看，海南地區天然橡膠供應逐漸回升，但降雨天氣影響原料產(chǎn)出，上周青島一般貿易商和保稅區環(huán)比小幅增加，但整體庫存水平不高，供應暫無(wú)顯著(zhù)壓力，天然橡膠09合約對應的基差不高，國內實(shí)施促進(jìn)汽車(chē)消費舉措，天然橡膠需求預期較好，但是目前外圍宏觀(guān)環(huán)境是主導膠價(jià)走勢的核心因素，市場(chǎng)對于海外經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)情緒升溫，加之美聯(lián)儲加息預期令天然橡膠等大宗商品價(jià)格承壓，短期天然橡膠期貨價(jià)格技術(shù)走勢轉弱。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
原油(SC) | 擔憂(yōu)供應短期難有提升，油價(jià)上行 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。消息面，當地時(shí)間17日，伊朗外交關(guān)系戰略委員會(huì )主席哈拉齊在接受卡塔爾半島電視臺采訪(fǎng)時(shí)表示，伊朗歡迎沙特近日針對伊朗的表態(tài)，伊朗愿意與沙特進(jìn)行對話(huà)并恢復正常關(guān)系。伊朗和沙特是地區的兩個(gè)重要國家，解決雙邊分歧對地區有利。哈拉齊還指出，以色列目前處于弱勢，美國總統拜登的支持不會(huì )讓他們重回巔峰?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止7月8日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加325.4萬(wàn)桶至4.27億桶。戰略石油儲備庫存減少688.1萬(wàn)桶至4.851億桶，為1985年8月16日當周以來(lái)最低。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2160萬(wàn)桶，較上周增加30萬(wàn)桶。供應方面，截止7月8日當周，美國原油產(chǎn)量為1200萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。OPEC八月將增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬(wàn)桶/日至228萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和拜登中東之行可否促成OPEC增產(chǎn)。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩筑底 | 上周PVC期貨09合約震蕩下跌，主要受偏弱市場(chǎng)情緒影響。周五夜盤(pán)PVC是減倉反彈。根據國家統計局數據，中國二季度GDP同比增長(cháng)0.4%，GDP增速放緩。另外近期市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)“停貸”現象，短期房地產(chǎn)市場(chǎng)偏弱不利于PVC期貨價(jià)格，不過(guò)后期若這些項目復工，對PVC等原材料需求將增加。15日華東PVC價(jià)格弱勢下跌為主，主流報價(jià)自提6150-6280元/噸，09合約貼水現貨。從供需來(lái)看，需求方面，PVC主要用于基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，7月份處于雨季，開(kāi)工受到一定影響，雨季過(guò)后建材需求才將啟動(dòng)。近期PVC下跌至PVC回料附近，PVC回料5950元/噸附近，關(guān)注替代性需求是否增加。供應方面，電石法PVC開(kāi)工負荷80.23%，環(huán)比增加3.49%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷77.73%，環(huán)比下降0.84%。庫存方面，截至7月8日華東樣本庫存30.71萬(wàn)噸，較上一期增5.03%，同比增179.44%，華南樣本庫存4.96萬(wàn)噸，較上一期增1.85%，同比增50.08%。華東及華南樣本倉庫總庫存35.67萬(wàn)噸，較上一期增4.57%，同比增加149.53%。綜合來(lái)看，短期 PVC供需暫無(wú)顯著(zhù)改善，PVC庫存維持累庫狀態(tài)， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將維持弱勢。不過(guò)隨著(zhù)PVC價(jià)格持續下跌，后期PVC成本支撐將逐漸顯現，關(guān)注上游企業(yè)檢修動(dòng)態(tài)和PVC回料替代需求。PVC期貨將震蕩尋底。操作建議方面，建議日內交易為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，7月15日華東地區瀝青平均價(jià)為4770元/噸。供應方面，截止7月13日當周，國內92家瀝青廠(chǎng)家瀝青周度總產(chǎn)量為54.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.01萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量40.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.66萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量7.56萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.14萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.24萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.39萬(wàn)噸，中海油3.16萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.14萬(wàn)噸。本周京博石化維持滿(mǎn)負荷生產(chǎn)、齊魯石化15日恢復生產(chǎn)瀝青，以及西北克石化13日檢修結束，預計開(kāi)工維持增長(cháng)趨勢。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共32.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.4%。預計隨著(zhù)北方地區強降雨范圍減少，終端剛需或有所好轉，市場(chǎng)偏好低價(jià)貨源為主，加之庫存低位，整體基本面尚可。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油波動(dòng) | 上周塑料期貨主力09合約震蕩下跌。上周?chē)H原油下跌，成本支撐減弱，塑料期貨隨之震蕩下跌。塑料供應增量不高，但7月份塑料處于季節性需求淡季，導致塑料整體下跌。國際原油走勢將寬幅震蕩，一方面美國總統拜登出訪(fǎng)沙特阿拉伯等產(chǎn)油國，但未就提高原油產(chǎn)量達成協(xié)議，另一方面市場(chǎng)擔心歐美經(jīng)濟衰退，美國6月CPI數據高于市場(chǎng)預期，7月底加息預期仍將對原油價(jià)格形成壓力。不過(guò)近期因國內石化裝置檢修較多，7月14日乙烯單體價(jià)格上漲200元/噸，中石化化銷(xiāo)金山聯(lián)貿乙烯，公路貨源掛牌價(jià)格掛7500元/噸。PE供需來(lái)看，上周五石化企業(yè)聚烯烴庫存73萬(wàn)噸附近，處于中等水平。部分PE裝置重啟， PE檢修產(chǎn)能占比16%附近，塑料供應暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，LLDPE進(jìn)口報價(jià)下跌25美元/噸，但進(jìn)口LLDPE仍高于國產(chǎn)LLDPE報價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，關(guān)注7月下旬棚膜需求啟動(dòng)情況。7月15日華北大區線(xiàn)性部分跌50元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8050-8300元/噸，基差482元/噸，基差偏高。綜合來(lái)看，上游原油偏弱，成本支撐較弱，PE供需兩弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議根據技術(shù)指標日內交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 需求處于淡季，PP期貨弱勢運行 | 上周PP期貨主力合約PP09合約震蕩下跌，周五夜盤(pán)PP期貨跌幅有所緩和。上周?chē)H原油震蕩下跌，PP成本支撐減弱。美國CPI數據高于市場(chǎng)預期，若美聯(lián)儲7月下旬加息高于預期，海外宏觀(guān)經(jīng)濟仍對大宗商品市場(chǎng)形成壓力。根據國家統計局數據，中國二季度GDP同比增長(cháng)0.4%，GDP增速放緩。因此宏觀(guān)因素以及上游成本因素均不利于PP期貨。從PP供需來(lái)看，PP自身供需矛盾不突出。一方面上游石化企業(yè)檢修較多，新投產(chǎn)的產(chǎn)能未能穩定運行，PP進(jìn)口利潤不佳，無(wú)論是國產(chǎn)量還是進(jìn)口量，增幅均不高；另一方面，PP下游剛性需求尚可，投機性補庫需求偏弱。國內疫情點(diǎn)狀散發(fā)亦影響下游企業(yè)囤貨心態(tài)。8月-9月份隨之下游行業(yè)進(jìn)入季節性旺季，需求才有明顯好轉。本周部分檢修裝置計劃重啟，新增計劃內檢修裝置較少，預計供應小幅增加。上周PP產(chǎn)量約56.90萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.37%。初步預計本周PP裝置檢修損失量在10.86萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.15%。目前需求淡季，本周需求仍將呈現偏弱態(tài)勢。上周五PP現貨下跌20-50元/噸，神華拉絲PP8100元/噸，基差偏高；PP粉料價(jià)格多在7700-7800元/噸，PP粉料加工利潤不高。因此后期這些因素將間接支撐PP期貨價(jià)格。綜合來(lái)看，近期市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀(guān)經(jīng)濟，擔心歐美等國家經(jīng)濟衰退，國內經(jīng)濟緩慢復蘇，國際原油等大宗商品價(jià)格下跌。不過(guò)6月份國內PMI、社會(huì )融資規模數據環(huán)比好轉，上半年GDP同比增速放緩，關(guān)注三季度穩經(jīng)濟措施落實(shí)情況；PP供需兩弱，近期PP期貨將偏弱運行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內交易為主。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜 PTA主力合約偏強震蕩，市場(chǎng)擔憂(yōu)國內疫情反復與全球經(jīng)濟衰退將重挫原油需求，受此影響油價(jià)大幅下行，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 偏空看待(減空) | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度拉升，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交遇冷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(-200)，期現基差267元/噸；焦炭總庫存954.01萬(wàn)噸(+11)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率73.43%(-2.16)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率84.01%(-1.7)。綜合來(lái)看，近期山西部分焦企迫于成本壓力試圖提漲100元/噸，但尚未得到產(chǎn)業(yè)響應。與之相反，鋼廠(chǎng)第三輪價(jià)格提降預期漸濃，山東部分主流鋼廠(chǎng)已提出調降200-240元/噸不等。上游方面，焦企虧損導致生產(chǎn)積極性差，限產(chǎn)情況陸續增加。廠(chǎng)內焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續疲軟狀態(tài)，加之鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工仍偏低，鋼廠(chǎng)多控制到貨按需采購為主。我們認為，成材需求尚未確定性好轉，焦炭市場(chǎng)供需雙雙走弱的格局不變。不過(guò)考慮到鋼廠(chǎng)焦炭庫存較低，焦炭現貨價(jià)格或逐漸企穩。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及鋼焦博弈情況，建議投資者偏空看待。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待(減空) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回升，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2500元/噸(0)，期現基差535.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存212.22萬(wàn)噸(+2.9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用11.56天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期期貨弱勢行情對現貨市場(chǎng)拖累明顯，產(chǎn)地焦煤線(xiàn)上競拍冷清，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，本周Mysteel統計全國110家洗煤廠(chǎng)樣本開(kāi)工率71.57%降0.64%。因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯，多數煤礦暫無(wú)新訂單，現以執行前期訂單為主。此外，內蒙古多數洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現已暫停對外報價(jià)。進(jìn)口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車(chē)數接近930車(chē)。受市場(chǎng)預期悲觀(guān)影響，成交亦不樂(lè )觀(guān)。我們認為，當前成材市場(chǎng)延續弱勢，產(chǎn)業(yè)通過(guò)負反饋向焦煤擠壓利潤的格局不變。此外，下一階段無(wú)論是鋼廠(chǎng)因利潤原因主動(dòng)減產(chǎn)還是行政原因被動(dòng)壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)情緒及成材市場(chǎng)行情，建議投資者偏空看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)較大幅度拉升，成交寥寥，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現，成交有所改善。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1260元/噸(+5)，期現基差424.8元/噸；主要港口煤炭庫存5806.5萬(wàn)噸(-25.7)，秦港煤炭疏港量46.2萬(wàn)噸(+1.9)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，市場(chǎng)弱穩運行，站臺及貿易商拉運節奏開(kāi)始放緩。多數煤礦全力保障長(cháng)協(xié)供應，市場(chǎng)可銷(xiāo)售資源偏緊。非電用戶(hù)拉運節奏提升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷(xiāo)狀態(tài)，煤價(jià)保持堅挺。港口方面，觀(guān)望情緒較濃，貿易商繼續挺價(jià)并降低出貨意愿增強。但下游高價(jià)接貨能力有限，市場(chǎng)成交一般。下游方面，隨保供穩價(jià)政策有序實(shí)施，下游電廠(chǎng)以消耗庫存為主；部分非電終端僅保持少量剛需調運。近期各地持續高溫，居民用電有所回升，但電廠(chǎng)對煤價(jià)接受程度有限，尚未能利好行情。據Mysteel統計，截止8日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1236.9萬(wàn)噸，日耗53.44萬(wàn)噸，可用天數23.1天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數據上有所表現，但前期市場(chǎng)需求始終未恢復至正常水平，煤炭社會(huì )庫存增長(cháng)有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗及庫存情況，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2188元/噸，較前周下跌6.17%?，F貨方面，7月15日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2550元/噸。供應方面，截至7月7日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率70.01%，較上周下降3.32%，比同期下降2.61%。煤制尿素68.55%，較上周下降4.68%，比同期下降3.09%。氣制尿素74.14%，較上周上漲0.52%，比同期下降1.13%。本周河南晉開(kāi)化工、中化吉林長(cháng)山、山西潞安煤基合成油、山西潤錦化工、陜西陜化煤化工、山東華魯恒升化工計劃復產(chǎn)。安徽六國化工、呼倫貝爾金新化工、山東潤銀生物化工、中海石油華鶴計劃檢修。預計本周尿素日產(chǎn)量將在15.2-15.6萬(wàn)噸附近。需求方面，隨著(zhù)用肥的臨近，需求補貨或將有所減少。膠板行業(yè)需求暫無(wú)明顯變化，復合肥工廠(chǎng)的采購或階段性補貨增加。另外貿易商在工廠(chǎng)的政策指導下，補倉預期有所增量。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格偏強運行，收于5822元/噸，收漲幅1.18%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.9%，結算價(jià)19.25美分/磅。國際方面，美國消費者物價(jià)指數創(chuàng )下9.1%的新高，繼續造成市場(chǎng)的動(dòng)蕩，美元持續走強，原油則在低位弱勢震蕩，其他商品以走弱為主，顯示了市場(chǎng)對美元繼續加息及經(jīng)濟下滑的擔憂(yōu)。市場(chǎng)預期美聯(lián)儲下一次加息的幅度從50或75個(gè)基點(diǎn)，提升至75或100個(gè)基點(diǎn)，下一次議息會(huì )議將在7月27至27日召開(kāi)。巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西公布的7月上半月出口數據高于去年同期水平，市場(chǎng)預期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn)。目前巴西國內糖醇比價(jià)有利價(jià)對增加糖產(chǎn)量有利。后期需持續關(guān)注巴西中南部壓榨進(jìn)度?？傮w來(lái)看，食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平，但差距呈現收窄趨勢，意味著(zhù)糖廠(chǎng)開(kāi)始提升糖產(chǎn)量。國內方面，國內商品在連續多日下跌之后，均出現低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強。國內主產(chǎn)區公布數據顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區廣西、云南產(chǎn)銷(xiāo)率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬(wàn)噸，同比減少27.75萬(wàn)噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬(wàn)噸，同比減少近20萬(wàn)噸；其他產(chǎn)區廣東銷(xiāo)糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬(wàn)噸，內蒙銷(xiāo)糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬(wàn)噸，均好于去年同期?；久嫔?，除了價(jià)格進(jìn)入低位后引發(fā)資金抄底外，沒(méi)有出現新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過(guò)程中的自然反彈，形成反轉的可能性較小，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱運行，收于2674元/噸。國內方面，東北地區近期走貨情況有所好轉，貿易商出貨心態(tài)較為平穩，預計價(jià)格或逐漸企穩；華北地區貿易商挺價(jià)惜售情緒升溫，玉米上量下降，但下游需求較為清淡，預計市場(chǎng)價(jià)格整體偏穩。需求端來(lái)看，近期深加工加工玉米利潤走低，面臨加工虧損和產(chǎn)品庫存高的雙重壓力，加之進(jìn)入傳統檢修季節，部分廠(chǎng)家陸續計劃停機檢修。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)大幅上漲帶動(dòng)養殖利潤持續修復，不過(guò)飼料企業(yè)庫存處于高位，多以消耗庫存為主，采購意愿較為清淡。USDA7月玉米供需報告中，下調了用于飼料及殘余的舊作美玉米數量至56億蒲式耳；舊作美玉米期末庫存上調0.25億蒲式耳至15.10億蒲式耳。對于2022/23年度美玉米方面，報告上調了2022/23年度美玉米播種面積預估至8990萬(wàn)英畝，上月報告預測為8950萬(wàn)英畝；美玉米收獲面積上調20萬(wàn)英畝至8190萬(wàn)英畝，2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估為145.05億蒲式耳，較上月調增0.45億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存較上月報告調增5%至14.70億蒲式耳，庫銷(xiāo)比回升0.48個(gè)百分點(diǎn)至10.09%，美玉米農場(chǎng)均價(jià)也下調至6.65美元/蒲，低于上月報告的6.75美元/蒲。全球玉米方面，美國農業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及進(jìn)口量預期均有所上調。其中全球玉米期初庫存上調0.43%至3.12億噸，全球玉米產(chǎn)量預估小幅上調至11.859億噸，進(jìn)口量較上月報告的1.76億噸上調至1.77億噸。而對于2022/23年度全球玉米消費量及出口量預估，報告則有所下調。全球玉米總消費量調減104萬(wàn)噸至11.85億噸，出口量預估調減至1.82億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預估較6月報告上調249萬(wàn)噸至3.12億噸，全球玉米庫存消費比回升至26.40%，報告對于市場(chǎng)中性偏空。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 隔夜周五豆粕依托3850元/噸震蕩，USDA7月供需報告顯示，2022/23年度美豆庫銷(xiāo)比由6.11%下降至5.11%，高于舊作年度的4.78%，但仍處于供需緊平衡格局，美豆對于單產(chǎn)走勢走勢依然敏感，7月份美豆產(chǎn)區干旱面積逐步擴大，導致本周優(yōu)良率環(huán)比下滑，截至7月10日，美豆優(yōu)良率為62%，上周為63%,去年同期為59%。隨著(zhù)7月中下旬美豆進(jìn)入關(guān)鍵結莢期，對降水的需求將逐步升高，未來(lái)兩周天氣預報顯示美豆中西部產(chǎn)區依然降水偏低，干旱風(fēng)險逐步上升，天氣升水對美豆形成支撐。但是，與2021/22年度相比，新作全球大豆及美豆供應偏緊局面均有所改善，同時(shí)宏觀(guān)環(huán)境疲弱對消費端形成抑制，加之油脂價(jià)格大幅回落對大豆形成拖累，若天氣未出現明顯異常，美豆天氣炒作高度需謹慎看待。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨量較前期180萬(wàn)噸以上高位回落，截至7月1日當周，大豆壓榨量為171.05萬(wàn)噸，高于上周169.86萬(wàn)噸，豆粕下游消費有所好轉，本周豆粕庫存連續第二周下降，截至7月8日當周，國內豆粕庫存為104.77萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.49%,同比減少10.32%。建議多單滾動(dòng)操作。期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜周五豆油大幅反彈，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第四個(gè)月下降，NOPA數據顯示，6月份美豆壓榨1.65億蒲，上月為1.71億蒲，壓榨水平低于預期，6月末美豆油庫存17.67億磅，上月17.74億磅，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。印尼政府在8月31日之前取消棕櫚油出口關(guān)稅，對豆油出口競爭加劇。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨量有所回落，豆油庫存止升轉降，截至7月8日當周，國內豆油庫存為95.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.77%,同比減少0.01%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜周五棕櫚油大幅反彈，供應方面，印尼宣布暫停向馬來(lái)派遣勞工，當前馬來(lái)西亞勞工緊缺局面依然嚴峻，馬棕產(chǎn)量或不及預期，但目前印尼棕櫚油庫存預估在800萬(wàn)噸以上，sppoma數據顯示7月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降11.52%，出口方面，如何降低國內高庫容壓力成為印尼首要考慮，印尼政府取消200美元/噸的棕櫚油出口稅至八月末，短期供應大幅增加，馬棕出口受到印尼出口的沖擊，7月上旬馬棕出口大幅走弱，ITS/amspec數據分別顯示，7月1-15日馬棕出口較上月同期下降13.73%/5.75%。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至7月8日當周，國內棕櫚油庫存為25.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.32%，同比減少31.44%。國內棕櫚油套盤(pán)利潤有所改善，7-9月買(mǎi)船增加，供應偏緊局面或逐步緩解。建議暫且觀(guān)望。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 7月5日加拿大統計局預估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預測的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，國產(chǎn)菜籽部分流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4-6月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費好轉，但豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月8日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.74萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.87%,同比增加51.92%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，菜油消費好轉，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至7月8日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為19.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.58%,同比減少29.56%。油脂整體延續偏弱走勢，操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有熊市價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4348元/500kg，周跌幅1.27%，7月15日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格小跌，現貨均價(jià)4.49元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，6月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量稍增，需求跟進(jìn)欠佳，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題拖累蛋價(jià)；另外各地氣溫升高，南方進(jìn)入雨季，雞蛋存儲、運輸難度增大，下游環(huán)節采購謹慎，市場(chǎng)流通不暢，蛋價(jià)弱勢下滑。淘汰雞方面，7月15日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.55元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計7月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，根據雞蛋季節性預期7月中上旬南方市場(chǎng)陸續出梅，且蛋價(jià)處于相對低位，預計將刺激經(jīng)銷(xiāo)商采購積極性提升，食品廠(chǎng)采購量也將逐步增加，市場(chǎng)需求或將由弱轉強?？偟膩?lái)說(shuō)，7月南方地區陸續出梅，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題有所緩解，且蛋價(jià)處于階段低位，下游批發(fā)商以及食品廠(chǎng)采購量有望增加，市場(chǎng)需求陸續轉好，預計7月蛋價(jià)震蕩偏強走勢。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱下行，周五收于8433元/噸，周跌幅4.5%。6月冷庫蘋(píng)果成交價(jià)格有所下滑，果農貨和三級果價(jià)格下滑明顯，客商貨的主流成交價(jià)格區間下移。山東地區6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止7月14日全國冷庫目前存儲量約為85.89萬(wàn)噸，當周全國冷庫出庫量10.99萬(wàn)噸，全國冷庫去庫存率90.18%，環(huán)比上周繼續放緩。山東產(chǎn)區庫容比10.60%，相比上周減少0.77%。周內山東棲霞產(chǎn)區冷庫走貨繼續放緩，產(chǎn)區冷庫走貨仍集中在三級果、統貨為主，一二級以發(fā)自存貨為主；時(shí)令水果價(jià)格下滑，對蘋(píng)果銷(xiāo)售沖擊增大，商超、批發(fā)市場(chǎng)到車(chē)輛減少。陜西產(chǎn)區庫容比5.79%，相比上周減少0.84%。周內陜西產(chǎn)區整體走貨放緩，受到桃子、瓜類(lèi)等時(shí)令水果沖擊，蘋(píng)果需求進(jìn)一步減弱，客商調貨積極性較差。周內走貨集中在70#起步小果為主，80#、85#大果走貨緩慢，價(jià)格也呈偏弱態(tài)勢。需求方面，受時(shí)令水果沖擊，市場(chǎng)西瓜、蜜桃、櫻桃等供應充足。商超等渠道，對蘋(píng)果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩?lái)說(shuō)，當前處于蘋(píng)果銷(xiāo)售淡季，主流成交價(jià)格呈現偏弱趨勢，短期價(jià)格逐漸趨于穩定，部分存儲商看好中秋節市場(chǎng)，出貨積極性略有降低，預計短期蘋(píng)果價(jià)格基本穩定。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 上周生豬主力合約震蕩下挫，周五收于21160元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為22.55元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.29元/公斤。養殖端對于低價(jià)抵觸意愿較強，但下游需求仍舊清淡預計短期生豬現貨或穩中調整。母豬方面，自去年7月開(kāi)始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續10個(gè)月調減，根據生豬生長(cháng)周期對應著(zhù)今年4月開(kāi)始全國的生豬出欄量將出現環(huán)比下降的趨勢。目前對應前期產(chǎn)能調減幅度較大期間，生豬供應壓力較小。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場(chǎng)表現疲軟。高豬價(jià)對于下游消費的抑制效應較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無(wú)明顯提振。消息方面，國家統計局在國新辦新聞發(fā)布會(huì )上表示目前生豬產(chǎn)能總體恢復到了正常水平，價(jià)格不具備大幅上漲的基礎。近期生豬現貨端波動(dòng)加大，操作上建議謹慎觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 區間參與 | 上周花生期貨主力偏弱運行，周五收于9206元/噸。近期來(lái)看產(chǎn)區庫外貨源即將見(jiàn)底，加之市場(chǎng)有一定補庫需求，近期走貨略有轉好，持貨商對于冷庫貨源挺價(jià)心理明顯。新作方面，受花生種植收益較低影響，農戶(hù)改種現象增加，預計新季花生種植面積將明顯減少。河北地區新花生長(cháng)勢良好，江蘇、安徽地區新花生前期干旱，新花生目前長(cháng)勢一般，河南、山東地區近期連續降雨，目前新花生長(cháng)勢尚可，多數在開(kāi)花坐果期，東北部分洼地地區受降雨影響，有水澇現象。需求端，隨著(zhù)進(jìn)入夏季花生需求較為清淡；同時(shí)油料米進(jìn)入季節性停收階段，益海嘉里工廠(chǎng)全面停收，僅部分簽收進(jìn)口米訂單。不過(guò)由于目前壓榨利潤尚可，部分壓榨廠(chǎng)仍保持停機不停收的狀態(tài)，魯花收購意愿仍較為良好。綜合來(lái)看，受油脂油料板塊走弱帶動(dòng)花生期價(jià)也承壓，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩回升，收于15095元/噸，收漲幅7.74%。周五ICE美棉震蕩回升，盤(pán)中漲幅5.97%，結算價(jià)88.71美分/磅。國際方面，美國勞工部發(fā)布，美國6月未季調CPI年率錄得9.1%，為1981年11月以來(lái)最大增幅，預期8.80%，前值8.60%。美國6月季調后CPI月率 1.3%，創(chuàng )2005年9月以來(lái)新高，預期1.10%，前值1.00%。美國通脹率居高不下，進(jìn)一步增加了美聯(lián)儲加息75BP的概率，甚至有部分投資者預期加息100BP。在美國 USDA 2022/23 年度 7 月供需預測報告中，全球棉花總產(chǎn)量、消費量均下調；美棉產(chǎn)量、出口以及庫存均有下調，中國繼續下調美棉進(jìn)口量。另一方面，當前美棉主產(chǎn)區干旱嚴重，本年度美棉棄耕率仍可能被低估，后期仍有下調可能，預計美棉減產(chǎn)幅度或將繼續。7 月棉花供需報告呈現供需兩弱格局，報告整體中性偏空。美國主產(chǎn)區高溫干旱的天氣增加了市場(chǎng)對于供應端的擔憂(yōu)。根據美國農業(yè)部最新數據顯示，目前全美棉株生長(cháng)偏差率為30%，較去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，較去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超過(guò)11年同期1%，近期得州棉區干旱情況有所增加，需關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況。國內方面，7月14日中央儲備棉輪入上市數量6000噸，實(shí)際成交6000噸，成交率100%。今日平均成交價(jià)為16286元/噸，較前一日上漲32元/噸，最高成交價(jià)為16381元/噸，最低成交價(jià)為16001元/噸，其中內地庫成交6000噸，成交承儲庫10家。下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少49.9萬(wàn)噸，同比增加58.49萬(wàn)噸。進(jìn)入淡季后，紡織企業(yè)的最大難題依然是銷(xiāo)售和庫存問(wèn)題。棉紡產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存繼續攀升，棉紗庫存42.8天（近5年平均庫存26天），坯布庫存42.5天（近5年平均庫存31天），均遠高于近5年平均水平，企業(yè)資金周轉壓力較大。成本端價(jià)格波動(dòng)幅度較大，需求端表現低迷，周內紗廠(chǎng)、布廠(chǎng)開(kāi)機繼續下調。政策面，棉花收儲公告出臺，收儲從7月13日開(kāi)始，但整體收儲不及市場(chǎng)預期，無(wú)法扭轉熊市預期，收儲目的主要是托底趨穩，預計短期低位震蕩為主；從數據可以看出，環(huán)比數據雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體依舊較為平淡，預計短期鄭棉反彈幅度有限，鄭棉整體熊市走勢難改，偏空思路為主。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
