今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-07-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國6月貿易帳 | 周二，標普連跌三日、創(chuàng )逾一周新低，泛歐股指反彈、逼近四周高位。美元指數續創(chuàng )近二十年新高，歐元近二十年來(lái)首次與美元盤(pán)中跌至平價(jià)。10年期美債收益率連降兩日，一度逼近2.9%，較周一高位回落20個(gè)基點(diǎn)。美油收跌近8%，不到一周再度失守100美元、創(chuàng )三個(gè)月新低；布油跌超7%，三個(gè)月來(lái)首次收盤(pán)跌穿100美元。黃金連創(chuàng )九個(gè)月新低。倫銅三連陰，不到一周又創(chuàng )19個(gè)月新低。國內方面，第七批國家組織藥品集中采購60種藥品集采成功，平均降價(jià)48%。發(fā)改委指出，要擴大保障性租賃住房供給，著(zhù)力解決符合條件的新市民、青年人等群體住房困難問(wèn)題。國際方面，IMF下調美國2022年GDP增長(cháng)預期至2.3%，之前料增長(cháng)2.9%。歐元區7月ZEW經(jīng)濟景氣指數錄得-51.1，為2011年12月以來(lái)新低，前值-28。關(guān)注中國6月貿易帳。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 逢回調做多 | 昨日三組期指走勢震蕩下行，2*IH/IC2207比值為0.9345?，F貨方面，A股三大指數連續第三日下跌，滬指收盤(pán)跌0.97%，深證成指跌1.41%，創(chuàng )業(yè)板指跌2.34%。市場(chǎng)成交額回落至一萬(wàn)億下方，北向資金賣(mài)出42.51億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行1.2bp報1.211%，7天期下行0.6bp報1.621%，14天期上行0.8bp報1.588%，1個(gè)月期下行0.8bp報1.789%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均已跌破20日均線(xiàn)。整體來(lái)看，國內經(jīng)濟經(jīng)濟逐步回升，6月PMI 回升至50.2%，疊加穩增長(cháng)政策繼續發(fā)力，指數仍有向上拓展空間的可能。目前，指數連續調整后，短期仍有反復，建議投資者以逢回調做多為主；期權方面，目前市場(chǎng)情緒偏謹慎，建議持備兌策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價(jià)偏弱運行，現運行于1725美元/盎司，金銀比價(jià)91.30。美國6月非農大超預期。數據顯示，美國6月非農就業(yè)新增37.2萬(wàn)，遠遠超過(guò)預期的26.8萬(wàn)人，失業(yè)率連續4個(gè)月錄得3.6%，符合市場(chǎng)預期。薪資方面，6月平均每小時(shí)工資同比增長(cháng)5.1%，略高于預期的5.0%，略低于前值的5.2%；環(huán)比增長(cháng)0.3%，持平預期和前值。美聯(lián)儲6月進(jìn)行了1994年以來(lái)最大力度的加息，經(jīng)濟硬著(zhù)陸擔憂(yōu)加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱(chēng)為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，FOMC貨幣政策委員會(huì )“無(wú)條件”致力于恢復物價(jià)穩定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前打壓通脹是美國當局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認為美國抗擊通脹的決心比較強，可能令經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，但市場(chǎng)選擇美元作為避險工具。資金方面，截至7/10，SPDR黃金ETF持倉1023.27噸，持平，SLV白銀ETF持倉16094.57噸，前值16103.18噸。綜合來(lái)看，金融條件持續收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅及國際銅(CU) | 偏空看待 | 隔夜滬銅主力合約收跌3.57%，倫銅運行于7294美元/噸。非農數據好于預期，美聯(lián)儲加息預期仍施壓金屬價(jià)格?；久婵?，6月SMM中國電解銅產(chǎn)量為85.70萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.6%，同比上升3.3%。冶煉端口利潤依舊可觀(guān)下煉廠(chǎng)三四季度檢修產(chǎn)能較去年同比下降。需求端，國家電網(wǎng)投資有所落地，風(fēng)電、新能源汽車(chē)線(xiàn)束等行業(yè)訂單有所轉好，7月線(xiàn)纜訂單環(huán)比將明顯好轉。加上廢銅經(jīng)濟性差，部分廢銅桿企業(yè)停產(chǎn)，精銅桿企業(yè)本周排產(chǎn)較為充足。銅材企業(yè)開(kāi)工率整體有上升，但管與板帶終端消費趨弱。海外貨幣緊縮政策繼續推進(jìn)，經(jīng)濟景氣指數顯著(zhù)回落，市場(chǎng)風(fēng)險偏好進(jìn)一步下行，市場(chǎng)交易衰退預期的邏輯成為主流。國內方面，疫情后國內需求反彈弱于預期，但政策支持預期較強，尤其是基建、汽車(chē)消費等板塊，房地產(chǎn)也有望見(jiàn)底。綜合來(lái)看，短期銅價(jià)弱勢震蕩為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 空單持有（持空） | 昨日螺紋鋼主力2210合約表現依然偏空運行，期價(jià)繼續調整，跌破4000元/噸靠近3900元/噸附近，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨下調。供應端，上周五大鋼材品種供應降至922.26萬(wàn)噸，減量26.15萬(wàn)噸，降幅2.8%，其中建材環(huán)比減量15.8萬(wàn)噸，降幅4.1%；上周主要鋼材品種延續減產(chǎn)，且以螺紋鋼和熱軋板卷為主，螺紋已連續三周大幅降產(chǎn)，從減產(chǎn)原因來(lái)看，仍然是因虧損主動(dòng)減產(chǎn)和政策壓制提前執行檢修/減產(chǎn)計劃兩大影響因素。從本周預估檢修和復產(chǎn)比例來(lái)看，現階段鋼企已有近一月的連續性減量，伴隨鋼材現貨價(jià)格逐步企穩，疊加原料價(jià)格會(huì )跌為利潤回吐空間，或支撐部分企業(yè)逐步恢復生產(chǎn)。庫存方面，五大鋼材品種總庫存環(huán)比延續去化，降至2090.84萬(wàn)噸，周環(huán)比減少59.61萬(wàn)噸，降幅2.77%。其中建材庫存減少62.71萬(wàn)噸，降幅4.4%；鋼廠(chǎng)庫存來(lái)看，上周建材庫存環(huán)比延續去化，降幅較上周略有收窄。分區域來(lái)看，除華北區域建材廠(chǎng)庫略有微增，其余區域均有降庫。上周建材主因在于供應持續性減量，入庫資源減少，疊加鋼廠(chǎng)依舊延續廠(chǎng)庫前移操作，出庫節奏有所保證。另外，近期現貨價(jià)格延續弱勢運行，部分低價(jià)采購的投機需求和剛需略有顯現。社庫方面表現下降突出，主因在于近期基建和房建部分項目開(kāi)始動(dòng)工的剛需支撐，以及貿易商之間的低價(jià)轉手率提升，不排除轉手后庫存未計入樣本內，因此下降較為明顯。消費方面，上周五大品種周消費量降幅3.7%；其中建材消費環(huán)比降幅3.2%，終端剛需有逐步好轉的跡象。Mysteel調研數據顯示全國250家水泥生產(chǎn)企業(yè)，水泥企業(yè)出庫量867萬(wàn)噸，環(huán)比上升6.81%；水泥庫存量1473.35萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.54%。水泥直供量為244萬(wàn)噸，環(huán)比上升8.44%；可見(jiàn)基建的需求勢頭沖勁開(kāi)始凸顯，進(jìn)而使得需求有所支撐。綜合來(lái)看，鋼價(jià)承壓運行為主，關(guān)注下游的企穩情況，空單持有。 | |
熱卷(HC) | 空單持有（持空） | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約繼續調整，期價(jià)表現依然承壓，靠近3900一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨回落。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量10.4萬(wàn)噸，降幅1.9%。熱軋板卷從上周才開(kāi)始減量，主要減產(chǎn)區域由北至南開(kāi)始蔓延，可見(jiàn)現在鋼企減產(chǎn)比例的提升。熱卷產(chǎn)量大幅下降，主要降幅地區是華北、華東、中南、東北地區，其中華北、東北地區上周有新增鋼廠(chǎng)檢修出現，但東北地區檢修軋機原有產(chǎn)量不高導致檢修影響量較少，主要減量仍以華北地區有主，另外中南和華東地區有鋼廠(chǎng)主動(dòng)減產(chǎn)情況出現，導致上周整體產(chǎn)量大幅下降。整體來(lái)看，供應同比絕對性低位水平不變，但存在緩慢回升的可能。庫存方面，板材庫存增加3.1萬(wàn)噸，增幅0.4%；板材整體庫存回升為正?，F象，因為汽車(chē)、家電、機械、造船等主要終端行業(yè)現階段為需求淡季，加之現貨價(jià)格“陰晴不定”，因此未有積極的采購情緒。綜合來(lái)看，從供需平衡的角度來(lái)說(shuō)，供應減少對沖淡季需求，能夠支撐庫存有反向去化。消費方面，板材消費環(huán)比降幅4.0%。從上周表現來(lái)看，北方和南方多數區域均存在高溫多雨的天氣，對現貨的成交和下游的采購積極性造成部分影響。另外，室外作業(yè)也因夏季高溫而嚴重影響施工進(jìn)度，因此對于剛需備庫的節奏或有放緩。操作上，短期盤(pán)面表現依然承壓，短期或維持空頭格局，空單繼續持有。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁運行于2360美元/噸。電解鋁社會(huì )庫存重回去庫，但電解鋁供應端仍面臨增產(chǎn)復產(chǎn)的壓力，并且整體下游板帶箔和型材領(lǐng)域訂單不佳，下游消費仍偏弱勢狀態(tài)?；久鎭?lái)看，電解鋁目前處于供應擴張趨勢中，據SMM數據統計，進(jìn)入7月份，甘肅中瑞（10萬(wàn)噸）二期投產(chǎn)、廣元中孚二期三段（7萬(wàn)噸）投產(chǎn)、廣西百礦繼續復產(chǎn)、云南產(chǎn)能置換及復產(chǎn)項目穩步進(jìn)行，預計7月底國內電解鋁運行產(chǎn)能繼續抬升至4125萬(wàn)噸附近，國內電解鋁供應端壓力持續。成本方面，6月份國內電解鋁成本端環(huán)比5月份小幅抬升，從電力來(lái)源上來(lái)看，7月份云南水電進(jìn)入豐水期，電價(jià)有望下調0.05元/千瓦時(shí)，但7-8月份國內用電高峰期，或加重火電成本，料7月份國內電解鋁用電區域分化明顯，國內電解鋁成本依然保持高位運行為主，尤其是廣西、貴州、川渝地區電解鋁成本或長(cháng)期高于19000元/噸。需求端，下游需求回升尚不及預期，目前鋁板帶和鋁型材的開(kāi)工率仍處于同期低位；且7-8月份的傳統淡季臨近，下游對未來(lái)訂單預期悲觀(guān)，市場(chǎng)采購備貨意愿較低。綜合來(lái)看，目前電解鋁庫存的下降對鋁價(jià)下跌的支撐和影響已逐漸減弱，鋁價(jià)的走勢更大程度取決于未來(lái)的消費預期，但在目前供應不斷增量，但需求不佳的預期下，預計后續鋁價(jià)震蕩為主，反彈面臨較強壓力。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，歐元區經(jīng)濟數據表現疲軟，經(jīng)濟衰退擔憂(yōu)進(jìn)一步加??；美聯(lián)儲多次表露鷹派態(tài)度，預計7月繼續加息，市場(chǎng)避險情緒升溫，美元指數走強；國內方面，交通運輸部等四部門(mén)發(fā)布意見(jiàn)提出，積極發(fā)展新能源和清潔能源運輸工具。推進(jìn)高速公路服務(wù)區快充網(wǎng)絡(luò )建設，鼓勵開(kāi)展換電模式應用。目前鋅維持供需雙弱的格局，鋅礦供應偏緊，加工費上調，煉廠(chǎng)產(chǎn)量難有提升。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數為54.7%，連續兩個(gè)月明顯回升。從供應端來(lái)看，進(jìn)口虧損降低至2000元以下，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)，國內供應端壓力有所緩和。國內鋅錠庫存去化，較上期減少2.5萬(wàn)噸，庫存處于今年低位，進(jìn)口窗戶(hù)打開(kāi)緩解供給壓力?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強，宏觀(guān)面多空交織，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩下行，倫鎳再度承壓下行，現運行于21310美元/噸，國內疫情反復，疊加非農數據好于預期，美聯(lián)儲加息預期仍施壓金屬價(jià)格?；久鎭?lái)看，供應方面，本周?chē)鴥雀哝囪F市場(chǎng)議價(jià)重心下移，Mysteel高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)降至1300元/鎳，國內300系不銹鋼7月繼續落實(shí)減產(chǎn)，降低了鎳鐵需求，同時(shí)，印尼新建項目陸續投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng )歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應過(guò)剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌，本周電池級硫酸鎳晶體市場(chǎng)中間價(jià)35000元/噸，較上周下跌2500元/噸。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價(jià)格帶動(dòng)利潤回升后對排產(chǎn)的影響。新能源汽車(chē)前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，但隨著(zhù)鎳價(jià)深度調整，成本支撐力量顯現，建議短期觀(guān)望，中長(cháng)期仍偏空看待。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會(huì )方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤(pán)面價(jià)格形成壓制。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)6、7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單謹慎持有（持空） | 供應方面，受澳洲礦山年報末沖量結束影響，發(fā)運有所回落，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2661.1萬(wàn)噸，環(huán)比減少199.8萬(wàn)噸，其中澳洲礦山財年末沖量結束，發(fā)運量環(huán)比減少210.3萬(wàn)噸至1869.5萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加10.5萬(wàn)噸至791.6萬(wàn)噸，再創(chuàng )今年新高；但45港到港隨著(zhù)前期高發(fā)運量的逐漸到港，上周開(kāi)始回升，中國47港口到港量2323.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少15.1萬(wàn)噸。45港口到港量2225.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加49.9萬(wàn)噸。整體供應表現尚可。需求方面，目前多數鋼廠(chǎng)仍處于虧損狀態(tài)，導致主動(dòng)檢修高爐數量增多，日均鐵水產(chǎn)量降至230萬(wàn)噸/天，環(huán)比下降5.12萬(wàn)噸；Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率78.53%，環(huán)比上周下降2.26%，同比去年下降6.85%。然而，疏港由于天氣影響過(guò)后部分鋼廠(chǎng)增加提貨，疏港小幅增加，日均疏港量288.75萬(wàn)噸增5.62萬(wàn)噸，但總體仍舊處在低位；體現到庫存端，上周港口庫存繼續保持微增趨勢，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12654.62萬(wàn)噸，環(huán)比增29.12萬(wàn)噸，整體供需格局依然偏弱。昨日鐵礦石主力2209合約繼續調整，期價(jià)延續空頭排列，整體跟隨成材端調整，預計短期承壓運行，關(guān)注700一線(xiàn)附近支撐力度，空單謹慎持有。 | |
天膠橡膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 擔憂(yōu)需求坍塌，油價(jià)大幅回落 | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下挫，布倫特跌穿100美元/桶整數關(guān)口。因疫情導致需求減少，以及對美國CPI數據的擔憂(yōu)，油價(jià)跌至3個(gè)月低點(diǎn)。消息面，雪佛龍尋求在與委內瑞拉國家石油公司（PDVSA）的合資企業(yè)中獲得更多控制權。如果美國對委內瑞拉制裁放松，雪佛龍將準備提高在委內瑞拉的石油產(chǎn)量。伊朗和美國在卡塔爾首都多哈就伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議恢復履約問(wèn)題進(jìn)行的間接談判未能達成突破性進(jìn)展，美國財政部近日對一包括多個(gè)個(gè)人和實(shí)體的伊朗石油貿易網(wǎng)絡(luò )進(jìn)行制裁，因該網(wǎng)絡(luò )幫助伊朗運輸和銷(xiāo)售其石油、石化產(chǎn)品?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止7月1日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加823.4萬(wàn)桶至4.24億桶。戰略石油儲備庫存減少584.0萬(wàn)桶至4.92億桶，為1985年12月6日當周以來(lái)最低。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2130萬(wàn)桶，與上周持平。供應方面，截止7月1日當周，美國原油產(chǎn)量為1210萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC八月將增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬(wàn)桶/日至228萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油及低硫燃油 | 波段交易 | 隔夜燃料油主力合約期價(jià)跌超8%?，F貨方面，7月8日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為485.58美元/噸。供應方面，截至7月6日，山東地煉一次常減壓裝置平均開(kāi)工負荷65.07%，較上周下跌0.74%。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修，多數煉廠(chǎng)一次負荷保持穩定為主，不過(guò)隨著(zhù)前期短停檢修的部分煉廠(chǎng)恢復開(kāi)工，山東地煉一次常減壓開(kāi)工負荷或有提升。主營(yíng)煉廠(chǎng)方面，截至6月30日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為68.1%，較6月中旬下跌0.4%。7月上旬克拉瑪依石化、慶陽(yáng)石化、玉門(mén)石化、上海石化、燕山石化2#常減壓仍將處在檢修期內，大連西太或結束檢修，華北石化及呼和浩特石化計劃將進(jìn)入全廠(chǎng)檢修。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)水平為1090.82，較上期上漲3.5%。中國出口集裝箱運價(jià)水平為3271.07，較上期上漲0.8%。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2076.8萬(wàn)桶，環(huán)比前一周下降58萬(wàn)桶。低硫方面，主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為916.85美元/噸。目前成本端波動(dòng)較大，建議關(guān)注港口擁堵情況的變化。操作上，波段交易為主。 | |
PVC(V) | PVC期貨延續弱勢 | 夜盤(pán)PVC期貨09合約延續下跌態(tài)勢，市場(chǎng)交易情緒較弱。從供需來(lái)看， PVC主要用于基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，7月份處于雨季，開(kāi)工受到一定影響，雨季過(guò)后建材需求才將啟動(dòng)。供應方面，電石法PVC開(kāi)工負荷76.74%，環(huán)比下降0.62%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷78.57%，環(huán)比提升7.27%。庫存方面，截至7月8日華東樣本庫存30.71萬(wàn)噸，較上一期增5.03%，同比增179.44%，華南樣本庫存4.96萬(wàn)噸，較上一期增1.85%，同比增50.08%。華東及華南樣本倉庫總庫存35.67萬(wàn)噸，較上一期增4.57%，同比增加149.53%。成本方面，電石報價(jià)持穩，后期關(guān)注成本方面對PVC價(jià)格是否形成支撐以及PVC企業(yè)開(kāi)工變動(dòng)。另外，PVC下跌至PVC回料附近，關(guān)注替代性需求是否增加。綜合來(lái)看，短期 PVC供需暫無(wú)顯著(zhù)改善，PVC庫存維持累庫狀態(tài)， PVC下游企業(yè)按需采購為主，PVC期貨將維持弱勢。不過(guò)隨著(zhù)PVC價(jià)格持續下跌，后期PVC成本支撐將逐漸顯現，關(guān)注上游企業(yè)檢修動(dòng)態(tài)和PVC回料替代需求。PVC期貨將繼續尋底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)低開(kāi)低走?，F貨方面，7月12日華東地區瀝青平均價(jià)為4770元/噸。供應方面，截止7月6日，54.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.4萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量39.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.7萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量7.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.3萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸，中海油3.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3萬(wàn)噸。本周河北鑫海大裝置或轉產(chǎn)渣油，山東地區齊魯石化轉產(chǎn)瀝青，整體資源供應相對穩定。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)出貨量共31.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.9%。周出貨量小幅增加，其中華北地區出貨量增加明顯，主因河北鑫海以及凱意日產(chǎn)提升，業(yè)者可提貨源有所增加，帶動(dòng)出貨增加。但降雨天氣仍然對部分地區需求有一定的阻礙，同時(shí)價(jià)格下跌導致市場(chǎng)觀(guān)望情緒較重，整體市場(chǎng)需求積極性或有所放緩。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨隨原油走弱 | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約繼續下跌，國際原油大跌對盤(pán)面形成壓力。國際原油走勢將維持弱勢，一方面美國總統拜登將出訪(fǎng)沙特阿拉伯等產(chǎn)油國，市場(chǎng)預期原油供應增加，另一方面市場(chǎng)擔心歐美經(jīng)濟衰退，受此消息影響，短期國際原油價(jià)格將繼續承壓。從PE供需來(lái)看，石化企業(yè)聚烯烴庫存76萬(wàn)噸附近，處于中等水平， PE檢修產(chǎn)能占比20.32%附近，本周檢修裝置增加。塑料供應暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，LLDPE進(jìn)口報價(jià)高于國內報價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，中空、注塑等領(lǐng)域需求相對穩定，關(guān)注7月下旬棚膜需求啟動(dòng)情況。不過(guò)受華北、華東等地區疫情零星爆發(fā)的影響，部分工廠(chǎng)開(kāi)工不穩，訂單運輸受限。消息方面，周日美商務(wù)部長(cháng)稱(chēng)拜登“很快”將就取消關(guān)稅做決定，集中在日用品領(lǐng)域。塑料主要應用于日用品領(lǐng)域，建議關(guān)注中美關(guān)稅方面的消息。綜合來(lái)看，上游原油大跌，PE供需兩弱，塑料期貨將偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
聚丙烯(PP) | 需求處于淡季，PP期貨下跌 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約下跌8000元/噸附近。隔夜國際原油大跌，布倫特原油大跌6.76%，市場(chǎng)擔心OPEC成員國提高產(chǎn)量、需求放緩以及美元升值等因素對原油價(jià)格形成壓力。此外，近期國內疫情點(diǎn)狀散發(fā)，比如臨沂、佛山等地出現零星疫情，PP需求處于淡季，市場(chǎng)擔憂(yōu)需求受疫情影響進(jìn)一步下滑，PP期貨走弱轉弱。昨日PP現貨下跌50-100元/噸，神華拉絲PP8240元/噸，基差204元/噸，基差偏高。不過(guò)神華拉絲PP競拍全部成交，說(shuō)明PP剛性需求尚可。這兩日雖然上游原油下跌，但國內部分PDH裝置檢修，丙烯單體價(jià)格上漲50元/噸。山東丙烯市場(chǎng)主流參照7550-7600元/噸，而PP粉料價(jià)格多在7800-7850元/噸，加工利潤不高。因此這將間接支撐PP期貨價(jià)格。從供需來(lái)看，目前國內PP裝置檢修較多，國內PP供需兩弱。PP裝置檢修產(chǎn)能占比在17.3%附近，PP檢修產(chǎn)能占比較大，本周檢修裝置增加；交割標準品拉絲PP生產(chǎn)比例下降至23%，交割標準品生產(chǎn)比例較低，交割標準品拉絲PP供應周環(huán)比下降。需求方面，7月份為拉絲PP傳統需求淡季，但共聚PP主要應用于汽車(chē)、家電零部件領(lǐng)域，需求相對穩定。此外，目前下游多數原料庫存水平偏低，且隨著(zhù)前期原料的逐步消耗，關(guān)注下游企業(yè)采購進(jìn)度。綜合來(lái)看，市場(chǎng)關(guān)注海外宏觀(guān)經(jīng)濟，擔心歐美等國家經(jīng)濟衰退，國際原油下跌。不過(guò)國內PMI、社會(huì )融資數據環(huán)比好轉，丙烯單體維持堅挺，PP裝置停車(chē)較多，交割標準品供應階段性下降，PP期貨價(jià)格價(jià)格跌幅相對偏小。短期PP下游需求局部受疫情影響，但隨著(zhù)當地疫情得到控制，影響后續將減弱。短期PP期貨將偏弱運行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，市場(chǎng)擔憂(yōu)國內疫情反復與全球經(jīng)濟衰退將重挫原油需求，受此影響油價(jià)大幅下行，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 偏空看待(持空) | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)弱勢震蕩，回升乏力，成交尚可，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交遇冷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3010元/噸(0)，期現基差257元/噸；焦炭總庫存943.03萬(wàn)噸(-11.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.59%(-2.04)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率85.71%(-1.9)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格第二輪提降落地后市場(chǎng)悲觀(guān)情緒得到一定釋放，山西部分焦企迫于成本壓力試圖提漲100元/噸，但尚未得到產(chǎn)業(yè)相應。上游方面，焦企虧損導致生產(chǎn)積極性差，限產(chǎn)情況陸續增加。廠(chǎng)內焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續疲軟狀態(tài)，加之鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工仍偏低，鋼廠(chǎng)多控制到貨按需采購為主。我們認為，近期鋼價(jià)小幅反彈，鋼廠(chǎng)打壓焦炭?jì)r(jià)格的節奏放緩。同時(shí)，考慮到鋼廠(chǎng)焦炭庫存較低，焦炭現貨價(jià)格或逐漸企穩。但另一方面，成材需求尚未確定性好轉，焦炭市場(chǎng)供需雙雙走弱的格局不變。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注焦炭?jì)r(jià)格提漲能否落地，建議投資者偏空看待(持空)。 | |
焦煤(JM) | 偏空看待(持空) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)弱勢震蕩，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2550元/噸(0)，期現基差448.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存209.32萬(wàn)噸(+12.6)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.11天(-0.4)。綜合來(lái)看，近期期貨弱勢行情對現貨市場(chǎng)拖累明顯，產(chǎn)地焦煤線(xiàn)上競拍冷清，市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。產(chǎn)地方面，因焦企多按需謹慎采購。煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯，多數煤礦暫無(wú)新訂單，現以執行前期訂單為主。此外，內蒙古多數洗煤企業(yè)停止生產(chǎn)，現已暫停對外報價(jià)。進(jìn)口蒙煤方面，近期中蒙各口岸通關(guān)量均出現不同程度回升，日前三大口岸日通關(guān)總車(chē)數接近930車(chē)。隨著(zhù)下游詢(xún)盤(pán)問(wèn)價(jià)增多，部分貿易商心態(tài)有所好轉。我們認為，當前成材市場(chǎng)延續弱勢，下一階段無(wú)論是鋼廠(chǎng)因利潤原因主動(dòng)減產(chǎn)還是行政原因被動(dòng)壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注坑口市場(chǎng)情緒及成材市場(chǎng)行情，建議投資者偏空看待(持空)。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上漲?，F貨市場(chǎng)近期行情漲跌互現，成交有所改善。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1250元/噸(0)，期現基差390.4元/噸；主要港口煤炭庫存5806.5萬(wàn)噸(-25.7)，秦港煤炭疏港量47.3萬(wàn)噸(+1.8)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，市場(chǎng)弱穩運行，站臺及貿易商拉運節奏開(kāi)始放緩。多數煤礦全力保障長(cháng)協(xié)供應，市場(chǎng)可銷(xiāo)售資源偏緊，非電用戶(hù)拉運節奏提升，煤礦多處于即產(chǎn)即銷(xiāo)狀態(tài)，煤價(jià)保持堅挺。港口方面，觀(guān)望情緒較濃，貿易商繼續挺價(jià)并降低出貨意愿增強。但下游高價(jià)接貨能力有限，市場(chǎng)成交一般。下游方面，隨保供穩價(jià)政策有序實(shí)施，下游電廠(chǎng)維持高位水平，以消耗庫存為主；部分非電終端僅保持少量剛需調運。隨著(zhù)疫情受控，非電企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，煤炭需求逐漸恢復。此外，各地氣溫陸續升高，居民用電有所回升。據Mysteel統計，截止8日全國72家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計1236.9萬(wàn)噸，日耗53.44萬(wàn)噸，可用天數23.1天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數據上有所表現，但前期市場(chǎng)需求始終未恢復至正常水平，煤炭社會(huì )庫存增長(cháng)有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收于2173元/噸，較上一交易日下跌2.25%?，F貨方面，7月12日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2560元/噸。供應方面，截至7月7日當周，國內尿素產(chǎn)能利用率73.48%，較上周下降0.8%，比去年同期上漲1.27%。煤制尿素73.43%，較上周下降1.28%，比去年同期上漲2.6%。氣制尿素73.62%，較上周上漲0.56%，比去年同期下降2.32%。本周陽(yáng)煤豐喜肥業(yè)、靈谷化工集團計劃恢復生產(chǎn)，暫無(wú)計劃檢修企業(yè)。預計本周尿素日產(chǎn)量將在15.3-15.7萬(wàn)噸附近。需求方面，農業(yè)進(jìn)入全國性淡季，工業(yè)需求不溫不火，雖然局部規模復合肥工廠(chǎng)仍有一定量的需求，但整體的采購積極性并不高，短期尿素需求量一定程度被抑制。操作上，建議偏空看待。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5748元/噸，收跌幅0.71%。周二ICE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.9%，結算價(jià)18.69美分/磅。國際方面，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，巴西公布的7月上半月出口數據高于去年同期水平，市場(chǎng)預期6月下半月巴西壓榨落后于去年同期13.6個(gè)百分點(diǎn)。目前巴西國內糖醇比價(jià)有利價(jià)對增加糖產(chǎn)量有利。后期需持續關(guān)注巴西中南部壓榨進(jìn)度?？傮w來(lái)看，食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平，但差距呈現收窄趨勢，意味著(zhù)糖廠(chǎng)開(kāi)始提升糖產(chǎn)量。國內方面，國內商品在連續多日下跌之后，均出現低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強。國內主產(chǎn)區公布數據顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區廣西、云南產(chǎn)銷(xiāo)率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬(wàn)噸，同比減少27.75萬(wàn)噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬(wàn)噸，同比減少近20萬(wàn)噸；其他產(chǎn)區廣東銷(xiāo)糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬(wàn)噸，內蒙銷(xiāo)糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬(wàn)噸，均好于去年同期?；久嫔?，除了價(jià)格進(jìn)入低位后引發(fā)資金抄底外，沒(méi)有出現新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過(guò)程中的自然反彈，形成反轉的可能性較小，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2698元/噸。國內方面，東北地區近期走貨情況有所好轉，貿易商出貨心態(tài)較為平穩，預計價(jià)格或逐漸企穩；華北地區貿易商挺價(jià)惜售情緒升溫，玉米上量下降，市場(chǎng)價(jià)格整體穩中偏強。需求端來(lái)看，近期深加工加工玉米利潤走低，面臨加工虧損和產(chǎn)品庫存高的雙重壓力，加之進(jìn)入傳統檢修季節，部分廠(chǎng)家陸續計劃停機檢修。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)大幅上漲帶動(dòng)養殖利潤持續修復，不過(guò)飼料企業(yè)庫存處于高位，多以消耗庫存為主，采購意愿較為清淡。USDA7月玉米供需報告中，下調了用于飼料及殘余的舊作美玉米數量至56億蒲式耳；舊作美玉米期末庫存上調0.25億蒲式耳至15.10億蒲式耳。對于2022/23年度美玉米方面，報告上調了2022/23年度美玉米播種面積預估至8990萬(wàn)英畝，上月報告預測為8950萬(wàn)英畝；美玉米收獲面積上調20萬(wàn)英畝至8190萬(wàn)英畝，2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估為145.05億蒲式耳，較上月調增0.45億蒲式耳。最終2022/23年度美玉米期末庫存較上月報告調增5%至14.70億蒲式耳，庫銷(xiāo)比回升0.48個(gè)百分點(diǎn)至10.09%，美玉米農場(chǎng)均價(jià)也下調至6.65美元/蒲，低于上月報告的6.75美元/蒲。全球玉米方面，美國農業(yè)部對于2022/23年度全球玉米期初庫存、產(chǎn)量及進(jìn)口量預期均有所上調。其中全球玉米期初庫存上調0.43%至3.12億噸，全球玉米產(chǎn)量預估小幅上調至11.859億噸，進(jìn)口量較上月報告的1.76億噸上調至1.77億噸。而對于2022/23年度全球玉米消費量及出口量預估，報告則有所下調。全球玉米總消費量調減104萬(wàn)噸至11.85億噸，出口量預估調減至1.82億噸。2022/23年度全球玉米期末庫存預估較6月報告上調249萬(wàn)噸至3.12億噸，全球玉米庫存消費比回升至26.40%，報告對于市場(chǎng)中性偏空。綜合來(lái)看目前市場(chǎng)弱勢氛圍有所緩解期價(jià)或有所回暖，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 隔夜豆粕承壓4000元/噸回調，7月大豆供需報告中，USDA下調2021/22年度美豆壓榨量27萬(wàn)噸至6001萬(wàn)噸，期末庫存隨增加27萬(wàn)噸降至585萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比升至4.78%，同時(shí)，USDA分別下調2021/22年度全球大豆壓榨量和出口量163萬(wàn)噸和174萬(wàn)噸，全球大豆期末庫存上升258萬(wàn)噸至8873萬(wàn)噸，對于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，由于播種面積下調，USDA下調美豆產(chǎn)量367萬(wàn)噸至1.226億噸，出口量相應下調176萬(wàn)噸至5811萬(wàn)噸，期末庫存下調134萬(wàn)噸至627萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比降至5.11%，全球大豆期末庫存下降85萬(wàn)噸萬(wàn)噸至9961萬(wàn)噸。受需求疲弱擔憂(yōu)及商品市場(chǎng)普跌拖累，報告發(fā)布后美豆大幅回調。7月份美豆產(chǎn)區干旱面積逐步擴大，導致本周優(yōu)良率環(huán)比下滑，截至7月10日，美豆優(yōu)良率為62%，上周為63%,去年同期為59%。隨著(zhù)7月中下旬美豆進(jìn)入關(guān)鍵結莢期，對降水的需求將逐步升高，未來(lái)兩周天氣預報顯示美豆中西部產(chǎn)區依然降水偏低，干旱風(fēng)險逐步上升，天氣升水對美豆形成支撐。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨量較前期180萬(wàn)噸以上高位回落，截至7月1日當周，大豆壓榨量為171.05萬(wàn)噸，高于上周169.86萬(wàn)噸，豆粕下游消費有所好轉，本周豆粕庫存連續第二周下降，截至7月8日當周，國內豆粕庫存為104.77萬(wàn)噸,環(huán)比減少2.49%,同比減少10.32%。操作上建議多單減倉。期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單減倉 | 隔夜豆油大幅回調，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第三個(gè)月下降，NOPA數據顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應對國內食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內方面，近兩周油廠(chǎng)壓榨量有所回落，豆油庫存止升轉降，截至7月8日當周，國內豆油庫存為95.25萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.77%,同比減少0.01%。建議空單減倉。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動(dòng)操作 | 隔夜棕櫚油大幅回調，7月12日MPOB發(fā)布了6月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，6月份馬棕產(chǎn)量為1545129噸，同比下降3.8%，環(huán)比上升5.76%，月度出口量為1193861噸，同比下降15.87%，環(huán)比下降13.26%，截至6月底，馬棕庫存為1655073噸，同比上升2.53%，環(huán)比上升8.76%。此前彭博/路透/CIMB對庫存預估值分別為172/171/160萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場(chǎng)預期，報告中性偏空。印尼進(jìn)一步放寬DMO出口比例至1：7,顯示其刺激出口意愿加強，截至7月6日，印尼已批準249萬(wàn)噸棕櫚油出口，短期供應大幅增加，另一方面，印尼計劃從7月20日起實(shí)施B35生柴計劃，對棕櫚油消費形成支撐。馬來(lái)方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比升， SPPOMA數據顯示，6月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.78%,馬來(lái)政府預計未來(lái)1至2個(gè)月，將有1.8萬(wàn)名來(lái)自印尼的移民工人前往棕櫚種植園工作，隨著(zhù)馬來(lái)種植園海外勞工短缺局面逐步得到修復，疊加馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，三季度馬棕供應將持續增加。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂(lè )觀(guān)，7月上旬馬棕出口大幅走弱，ITS數據顯示，7月1-10日馬棕出口較上月同期下降20.47%/15.24。若印尼出口刺激政策延續，疊加馬棕增產(chǎn)周期下累庫預期，加之美聯(lián)儲大幅加息，市場(chǎng)風(fēng)險偏好降低，三季度油脂走勢或震蕩偏弱。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至7月8日當周，國內棕櫚油庫存為25.51萬(wàn)噸，環(huán)比增加18.32%，同比減少31.44%。國內棕櫚油套盤(pán)利潤有所改善，7-9月買(mǎi)船增加，供應偏緊局面或逐步緩解。建議空單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 7月5日加拿大統計局預估菜籽種植面積為2140萬(wàn)英畝，高于此前預測的2090萬(wàn)英畝，不過(guò)仍比上年減少4.7%。隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，國產(chǎn)菜籽部分流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4-6月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費好轉，但豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至7月8日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.74萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.87%,同比增加51.92%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，菜油消費好轉，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至7月8日，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為19.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.58%,同比減少29.56%。油脂整體延續偏弱走勢，操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有熊市價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4365元/500kg，收跌幅1.2%，7月12日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格小漲，現貨均價(jià)4.47元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止6月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.81億只，同比下降0.25%，環(huán)比增加0.6%，6月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量稍增，需求跟進(jìn)欠佳，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題拖累蛋價(jià)；另外各地氣溫升高，南方進(jìn)入雨季，雞蛋存儲、運輸難度增大，下游環(huán)節采購謹慎，市場(chǎng)流通不暢，蛋價(jià)弱勢下滑。淘汰雞方面，7月12日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格6.29元/斤，淘汰雞出欄量有限，下游需求尚可。部分產(chǎn)區新開(kāi)產(chǎn)蛋雞數量略有增多，但整體量有限。養殖單位淘汰老雞積極性尚可，但適齡待淘蛋雞不多，淘汰雞出欄量或依然偏低。庫存方面，高溫高濕，雞蛋存儲時(shí)間短，業(yè)者參市謹慎，各環(huán)節積極出貨。另外，氣溫陸續升高，蛋雞將進(jìn)入“歇伏期”，蛋雞產(chǎn)蛋率將出現不同程度降低。預計7月雞蛋供應面或整體偏緊。需求方面，根據雞蛋季節性預期7月中上旬南方市場(chǎng)陸續出梅，且蛋價(jià)處于相對低位，預計將刺激經(jīng)銷(xiāo)商采購積極性提升，食品廠(chǎng)采購量也將逐步增加，市場(chǎng)需求或將由弱轉強?？偟膩?lái)說(shuō)，7月南方地區陸續出梅，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題有所緩解，且蛋價(jià)處于階段低位，下游批發(fā)商以及食品廠(chǎng)采購量有望增加，市場(chǎng)需求陸續轉好，預計7月蛋價(jià)震蕩偏強走勢。操作上建議投資者在主力合約逢低布局多單。市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運行，收于8493元/噸，收跌幅1.18%。6月冷庫蘋(píng)果成交價(jià)格有所下滑，果農貨和三級果價(jià)格下滑明顯，客商貨的主流成交價(jià)格區間下移。山東地區6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止6月23日全國冷庫目前存儲量約為184.77萬(wàn)噸，當周全國冷庫出庫量約為13.07萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為79.72%。冷庫出庫環(huán)比上周增加1.27萬(wàn)噸，出庫略?xún)?yōu)于上周，但出貨速度遠不及去年同期。套袋逐漸結束，市場(chǎng)對新季蘋(píng)果減產(chǎn)預估增強，根據減產(chǎn)程度對新季蘋(píng)果價(jià)格走高預估信心增強，蘋(píng)果存儲商對中秋節及新季蘋(píng)果預期較高。需求方面，受時(shí)令水果沖擊，市場(chǎng)西瓜、蜜桃、櫻桃等供應充足。商超等渠道，對蘋(píng)果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩?lái)說(shuō)，當前處于蘋(píng)果銷(xiāo)售淡季，主流成交價(jià)格呈現偏弱趨勢，短期價(jià)格逐漸趨于穩定，部分存儲商看好中秋節市場(chǎng)，出貨積極性略有降低，預計短期蘋(píng)果價(jià)格基本穩定。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單輕倉持有 | 昨日生豬主力合約偏強震蕩，收于22665元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為22.93元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.32元/公斤。散戶(hù)惜售情緒又起，對于低價(jià)較為抵觸導致市場(chǎng)供應收緊，消費端則提振有限，短期在情緒的影響下預計生豬現貨價(jià)格或偏強。母豬方面，自去年7月開(kāi)始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續10個(gè)月調減，根據生豬生長(cháng)周期對應著(zhù)今年4月開(kāi)始全國的生豬出欄量將出現環(huán)比下降的趨勢。目前對應前期產(chǎn)能調減幅度較大期間，生豬供應壓力較小。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場(chǎng)表現疲軟。高豬價(jià)對于下游消費的抑制效應較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無(wú)明顯提振。消息方面，國家發(fā)改委表明針對近期生豬市場(chǎng)出現盲目壓欄惜售等非理性行為，發(fā)改委正研究啟動(dòng)投放中央豬肉儲備，并指導地方適時(shí)聯(lián)動(dòng)投放儲備，形成調控合力防范生豬價(jià)格過(guò)快上漲。近期生豬現貨端波動(dòng)加大，操作上建議多單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 區間參與 | 昨日花生期貨主力偏弱運行，收于9520元/噸。近期來(lái)看產(chǎn)區庫外貨源即將見(jiàn)底，加之市場(chǎng)有一定補庫需求，近期走貨略有轉好，持貨商對于冷庫貨源挺價(jià)心理明顯。新作方面，受花生種植收益較低影響，農戶(hù)改種現象增加，預計新季花生種植面積將明顯減少。河北地區新花生長(cháng)勢良好，江蘇、安徽地區新花生前期干旱，新花生目前長(cháng)勢一般，河南、山東地區近期連續降雨，目前新花生長(cháng)勢尚可，多數在開(kāi)花坐果期，東北部分洼地地區受降雨影響，有水澇現象。需求端，隨著(zhù)進(jìn)入夏季花生需求較為清淡；同時(shí)油料米進(jìn)入季節性停收階段，益海嘉里工廠(chǎng)全面停收，僅部分簽收進(jìn)口米訂單。不過(guò)由于目前壓榨利潤尚可，部分壓榨廠(chǎng)仍保持停機不停收的狀態(tài)，魯花收購意愿仍較為良好。綜合來(lái)說(shuō)，宏觀(guān)弱勢情緒對油脂油料板塊產(chǎn)生一定影響，但由于新季花生種植面積明顯減少較為確定花生價(jià)格有支撐，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 偏空思路 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于15185元/噸，收跌幅6%。周二ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅4.31%，結算價(jià)90.84美分/磅。國際方面，USDA 7月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花預測中，產(chǎn)量、出口和期末庫存預估均有所下調。其中2022/23年度美棉花產(chǎn)量調減100萬(wàn)包至1550萬(wàn)包，國內消費量依然與上月持平，而出口和期末庫存預估均減少50萬(wàn)。美棉7月庫消比為14.55% 較上月減少了2.51個(gè)百分點(diǎn)。2022/23美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為95美分/磅，高于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量較7月調減120萬(wàn)包下調約0.99%，其中美國下調產(chǎn)量；全球進(jìn)口量下調112萬(wàn)包，其中中國進(jìn)口減少100萬(wàn)包。全球出口量下調110萬(wàn)包，其中巴西出口減少110萬(wàn)包。而新年度全球棉花消費量7月下調162萬(wàn)包較上月調減約1.33%，其中巴西下調消費量。2022/23年度 7月供需報告預測中全球棉花期末庫存較上月調增149萬(wàn)包，上調幅度約1.75%；全球庫銷(xiāo)比上漲至50.67%，報告整體中性偏空。美國主產(chǎn)區高溫干旱的天氣增加了市場(chǎng)對于供應端的擔憂(yōu)。根據美國農業(yè)部最新數據顯示，目前全美棉株生長(cháng)偏差率為30%，較去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，較去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超過(guò)11年同期1%，近期得州棉區干旱情況有所增加，需關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況，當前高溫且干燥的天氣在一定程度上提振棉價(jià)。國內方面，下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少49.9萬(wàn)噸，同比增加58.49萬(wàn)噸。進(jìn)入淡季后，紡織企業(yè)的最大難題依然是銷(xiāo)售和庫存問(wèn)題。棉紡產(chǎn)業(yè)鏈成品庫存繼續攀升，棉紗庫存42.8天（近5年平均庫存26天），坯布庫存42.5天（近5年平均庫存31天），均遠高于近5年平均水平，企業(yè)資金周轉壓力較大。成本端價(jià)格波動(dòng)幅度較大，需求端表現低迷，周內紗廠(chǎng)、布廠(chǎng)開(kāi)機繼續下調。政策面，棉花收儲公告出臺，收儲將從7月3日開(kāi)始，但整體收儲不及市場(chǎng)預期，無(wú)法扭轉熊市預期，收儲目的主要是托底趨穩，預計短期低位震蕩為主；從數據可以看出，環(huán)比數據雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體依舊較為平淡，預計短期鄭棉反彈幅度有限，鄭棉整體熊市走勢難改，偏空思路為主。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 ,牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
