今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-07-04
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注瑞士6月CPI數據 | 周五，美股下半年驚險開(kāi)門(mén)紅，標普納指終結四連跌，標普仍未“脫熊”全周仍跌，泛歐股指微跌續創(chuàng )一周新低。美元指數飆漲，續創(chuàng )6月美聯(lián)儲加息以來(lái)新高、逼近逾十九年高位；盧布跌6%創(chuàng )十日新低。10年期美債收益率盤(pán)中創(chuàng )一個(gè)月新低、一度降逾20個(gè)基點(diǎn)，2年期德債收益率全周降30個(gè)基點(diǎn)創(chuàng )史上最大降幅。美油盤(pán)中曾漲超3%，結束兩周連跌；歐洲天然氣一周漲超10%。黃金五連陰又創(chuàng )近五個(gè)月新低，白銀三日連創(chuàng )近兩年新低，一周跌近7%。倫銅全周三創(chuàng )近17個(gè)月新低，倫鋅跌超4%至七個(gè)月新低、全周跌超9%。國內方面，備受矚目的ETF互聯(lián)互通今日將正式啟航，首批納入ETF通的合資格標的共有87只。國家發(fā)改委擬于7月4日召集大型豬企等開(kāi)會(huì )，分析近期生豬市場(chǎng)形勢。國際方面，韓國統計廳將于7月5日公布《6月消費者物價(jià)動(dòng)向》，韓國央行副總裁李承憲預測6月CPI漲幅或超過(guò)6%。關(guān)注瑞士6月CPI數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指走勢分化，IH走勢上行，IF、IC震蕩整理，2*IH/IC2206比值為0.9441，北向資金一周凈流入187.82億元。外盤(pán)方面，周五美股下半年驚險開(kāi)門(mén)紅，標普納指終結四連跌，標普仍未“脫熊”全周仍跌，泛歐股指微跌續創(chuàng )一周新低。銀行間資金方面，隔夜品種下行46bp報1.441%，7天期下行40.2bp報1.798%，14天期下行46.8bp報1.689%，1個(gè)月期下行1.1報bp報1.887%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)上方。利好政策頻出短期提振了市場(chǎng)做多的信心，隨著(zhù)國內外資金的流入，整體上市場(chǎng)最壞的階段已經(jīng)過(guò)去，如果經(jīng)濟提振見(jiàn)效或者超預期，整體修復性行情有望延續。短期，當前的反彈更多的是預期推動(dòng)，國內經(jīng)濟提振數據有待驗證，海外通脹及加息節奏也仍會(huì )對市場(chǎng)造成一定風(fēng)險，經(jīng)歷相對高位的連續拉升以及場(chǎng)內風(fēng)格分化之后，仍需留意市場(chǎng)的反復，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價(jià)偏弱運行，現運行于1810美元/盎司，金銀比價(jià)90。消息方面，7國集團計劃禁止進(jìn)口俄羅斯黃金。美聯(lián)儲6月進(jìn)行了1994年以來(lái)最大力度的加息，經(jīng)濟硬著(zhù)陸擔憂(yōu)加劇。美聯(lián)儲主席鮑威爾發(fā)布了被稱(chēng)為“迄今為止最鷹派抗擊通脹措辭”的半年度貨幣政策報告，FOMC貨幣政策委員會(huì )“無(wú)條件”致力于恢復物價(jià)穩定，并不排除7月再度大幅加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前打壓通脹是美國當局的重要議題，拜登政府考慮對華施加的關(guān)稅進(jìn)行減免，我們認為美國抗擊通脹的決心比較強，可能令經(jīng)濟硬著(zhù)陸風(fēng)險增加。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，貴金屬的避險功能得到發(fā)揮。資金方面，截至6/28，SPDR黃金ETF持倉1056.40噸，持平，SLV白銀ETF持倉16858.11噸，持平。綜合來(lái)看，金融條件持續收緊，建議偏空看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 空單謹慎持有（持空） | 上周螺紋鋼主力2210合約表現偏弱，期價(jià)延續承壓運行，重回4300一線(xiàn)下方，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格持穩。供應端，五大品種鋼材總產(chǎn)量連續第二周下降，上周下降17.72萬(wàn)噸回落至964.52萬(wàn)噸，供給端確實(shí)在收縮；其中螺紋減產(chǎn)最多，減少17.43萬(wàn)噸至287.91萬(wàn)噸；從近期鋼廠(chǎng)檢修信息來(lái)看，棒材軋機設備占比居多，且減產(chǎn)的代表鋼廠(chǎng)多數也以坯料轉產(chǎn)其他品種或主動(dòng)控產(chǎn)，進(jìn)而使得螺紋鋼減產(chǎn)突出。此外，上周鋼廠(chǎng)減產(chǎn)的核心原因則在于企業(yè)虧損壓力伴隨鋼價(jià)大幅回調而明顯抬升，疊加企業(yè)庫存積壓，使得鋼企陸續開(kāi)始主動(dòng)減產(chǎn)/檢修。庫存方面，累庫現象有所變化，廠(chǎng)庫累庫速度上升，社會(huì )呈現去庫狀態(tài)。廠(chǎng)庫累庫33.98萬(wàn)噸，建材板材全面累庫，這與區域內強降水天氣影響發(fā)貨節奏后很大關(guān)系，疊加市場(chǎng)淡季需求表現和大幅回調的鋼價(jià)，致使采購情緒不佳，鋼廠(chǎng)訂單明顯減少，進(jìn)而廠(chǎng)庫持續累增，且幅度擴張。社會(huì )庫存方面，建材大幅去庫，主要原因在于鋼廠(chǎng)的貨沒(méi)發(fā)出去，發(fā)出去的貨因運輸周期延長(cháng)尚未入庫，入了庫的資源因回款操作大量低價(jià)出售，進(jìn)而出現建材廠(chǎng)庫增幅擴張，社庫轉降，總庫微增的整體表現。消費方面，上周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環(huán)比增幅5%，從環(huán)比數據來(lái)看，上周建材表觀(guān)消費略有好轉，從同比數據來(lái)看，螺紋同期表觀(guān)消費約在350萬(wàn)噸左右，同比降幅仍然是建材表現更弱。預計短期全國高溫多雨天氣延續，未來(lái)十天主雨帶呈階梯狀北抬趨勢，華北黃淮等地仍有高溫天氣，淡季需求表現延續。綜合來(lái)看，鋼價(jià)短期或面臨一定的技術(shù)性修正，中線(xiàn)依然偏空運行為主，空單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 空單謹慎持有（持空） | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約承壓運行，期價(jià)表現轉弱，重回4300一線(xiàn)附近整理，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨調整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量1.49萬(wàn)噸，降幅0.3%。上周熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要增幅地區是東北、西南地區，其中東北地區是前期鋼廠(chǎng)臨檢結束已經(jīng)復產(chǎn)，西南地區則是前期檢修結束后本周恢復滿(mǎn)產(chǎn)，而主要增幅地區是華北地區，主要是有鋼廠(chǎng)新增檢修出現導致。綜合來(lái)看，現階段鋼企減產(chǎn)比例尚未達到預期水平，后期仍有減量空間，但考慮到前期已有部分鋼廠(chǎng)執行檢修/減產(chǎn)計劃，近期或有恢復，因此增減對沖，減量的空間相對有限。庫存方面，熱卷繼續累庫5.55萬(wàn)噸至364.09萬(wàn)噸，廠(chǎng)庫累庫2.31萬(wàn)噸至91.13萬(wàn)噸，社會(huì )庫存累庫3.24萬(wàn)噸至272.96萬(wàn)噸。上周鋼廠(chǎng)庫存稍有累積，主要增幅地區是華北地區，由于近期價(jià)格快速下跌，市場(chǎng)接貨意愿低，導致鋼廠(chǎng)接單壓力較大，廠(chǎng)庫小幅累積。消費方面，熱卷表需微增2.2萬(wàn)噸至312.82萬(wàn)噸，板材表觀(guān)消費維持弱勢，主因在于螺紋鋼社庫去化突出，而板材維持增庫。從同比數據來(lái)看，熱卷表觀(guān)消費約在330萬(wàn)噸左右，整體需求表現依然相對偏弱。操作上，短期盤(pán)面表現依然承壓，大幅下跌后有一定技術(shù)性修復需求，但反彈空間或較為有限，空單謹慎持有。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收平，倫鋁先抑后揚，現運行于2468美元/噸。宏觀(guān)悲觀(guān)情緒仍對鋁價(jià)形成壓制，但邊際成本支撐及社庫持續去化，使得鋁價(jià)在基本金屬中較為抗跌。消息方面，因高漲的能源價(jià)格，美國世紀鋁業(yè)旗下Hawesville電解鋁廠(chǎng)計劃于6月27日起逐步停產(chǎn)，該廠(chǎng)共有產(chǎn)能25萬(wàn)噸，初步計劃停產(chǎn)周期9-12個(gè)月，明年將視成本利潤情況決定是否復產(chǎn)?；久鎭?lái)看，5月份國內運行電解鋁產(chǎn)能加權平均完全成本（含稅）為17644.2元/噸，當前鋁價(jià)19600元/噸低位已經(jīng)有2.5%的產(chǎn)能出現虧損。周內國內電解鋁供應端維持小幅增長(cháng)，初步測算，6月底運行產(chǎn)能有望達到4078萬(wàn)噸附近，電解鋁產(chǎn)量同比有望增加3.7%至334萬(wàn)噸附近。需求端，本周?chē)鴥蠕X下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周小幅減少0.4個(gè)百分點(diǎn)至66.7%。分版塊來(lái)看，建筑型材及鋁板帶箔等版塊均出現新增訂單不足的情況，且7-8月份國內鋁下游加工行業(yè)普遍存在小淡季的情況，開(kāi)工難以上行。綜合來(lái)看，當前電解鋁價(jià)格距離成本線(xiàn)空間進(jìn)一步收縮，且社會(huì )庫存持續去庫，建議關(guān)注滬鋁止跌信號，但消費進(jìn)入淡季，滬鋁仍將以偏弱運行為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，美國6月制造業(yè)PMI跌至兩年新低，美國6月密歇根大學(xué)消費者信心指數終值為50，創(chuàng )歷史新低，市場(chǎng)對經(jīng)濟衰退和需求下降的憂(yōu)慮延續；國內方面，交通運輸部等四部門(mén)發(fā)布意見(jiàn)提出，積極發(fā)展新能源和清潔能源運輸工具。推進(jìn)高速公路服務(wù)區快充網(wǎng)絡(luò )建設，鼓劥開(kāi)展換電模式應用。目前鋅維持供需雙弱的格局，6月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐元兌美元連續兩日下挫，市場(chǎng)普遍預計歐洲央行將在7月進(jìn)行10年來(lái)的首次加息，但對加息幅度的看法不一。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳再度下探，現運行于21790美元/噸，近期鎳價(jià)在歐美貨幣流動(dòng)性緊縮及經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)下持續走弱。消息方面，此前英國政府發(fā)布了新一輪經(jīng)濟制裁人員名單，其中包括世界最大鎳生產(chǎn)商俄羅斯諾里爾斯克鎳業(yè)公司的總裁，但對該公司生產(chǎn)運營(yíng)影響不大，鎳市場(chǎng)基本面仍偏弱?；久鎭?lái)看，供應方面，本周?chē)鴥雀哝囪F市場(chǎng)議價(jià)重心下移，Mysteel高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)暫穩1400-1415元/鎳，下跌35元，300系不銹鋼減產(chǎn)降低了鎳鐵需求，同時(shí)，印尼新建項目陸續投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng )歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應過(guò)剩；今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，硫酸鎳原料供應增多，電池級硫酸鎳晶體價(jià)格持續下跌。需求方面，隨著(zhù)鋼廠(chǎng)6、7月落實(shí)減產(chǎn)，300系不銹鋼社會(huì )庫存壓力減輕，但生產(chǎn)仍陷入虧損之中，關(guān)注價(jià)格帶動(dòng)利潤回升后對排產(chǎn)的影響。新能源汽車(chē)前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。綜合來(lái)看，鎳市場(chǎng)基本面走弱，但隨著(zhù)鎳價(jià)深度調整，成本支撐力量顯現，建議短期觀(guān)望，中長(cháng)期仍偏空看待。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，近期上期所再度討論鎳豆交割事宜，與會(huì )方表示希望平水交割，由于鎳豆較純鎳貼水，對盤(pán)面價(jià)格形成壓制。供應方面，不銹鋼鋼廠(chǎng)6、7月落實(shí)減產(chǎn)，對供應端形成支撐。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前供應端支撐，短期或存小幅上升空間，中長(cháng)期預計偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 空單持有（持空） | 供應端，受海外礦山季末發(fā)運沖量的持續影響，上周澳巴發(fā)運持續穩步的增加，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2665.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加23.2萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加124.6萬(wàn)噸至2027.3萬(wàn)噸，處于今年次高位；巴西發(fā)運量637.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少101.4萬(wàn)噸；同時(shí)到港在連續三期下降后下上周也出現大幅回升現象，上周中國47港口到港量2460.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加366.7萬(wàn)噸。45港口到港量2387.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加496.8萬(wàn)噸。需求端，鋼廠(chǎng)虧損面積擴大，高爐減產(chǎn)檢修數量增加，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率81.92%，環(huán)比上周下降1.90%，同比去年下降4.93%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率88.98%，環(huán)比下降1.17%，同比下降1.87%；鐵水產(chǎn)量高位回落，需求的下降導致鋼廠(chǎng)采購積極性下滑，港口疏港延續下降至近兩個(gè)月的低位水平，日均疏港量294.55萬(wàn)噸，降11.68萬(wàn)噸。體現到庫存端，在到港周期內好轉情況下，港口庫存降幅持續收窄，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為12571.57萬(wàn)噸，環(huán)比降93.69萬(wàn)噸。整體來(lái)看，在由成材端傳導而來(lái)的負反饋還在持續影響市場(chǎng)走勢，以及鋼廠(chǎng)減產(chǎn)措施實(shí)施不明，預計短期鐵礦石價(jià)格承壓運行為主。鐵礦石主力2209合約大幅下挫，期價(jià)承壓800一線(xiàn)附近，短期偏空運行，空單繼續持有。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)逢低多單參與 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩反彈，周五成交量放量，技術(shù)走勢轉強。國內宏觀(guān)經(jīng)濟逐漸好轉，隨著(zhù)國內疫情防控形勢持續向好，穩經(jīng)濟一攬子政策措施加快落地生效，我國經(jīng)濟總體恢復有所加快。6月份官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數分別為50.2%、54.7%和54.1%，高于上月0.6、6.9和5.7個(gè)百分點(diǎn)，均升至擴張區間。6月底第九版新冠肺炎防控方案發(fā)布，密接隔離管控時(shí)間從“14+7”調整為“7+3”。 6月29日工信部再做疫情防控調整，即日起通信行程卡取消“星號”標記。以上舉措將高效統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，方便廣大用戶(hù)出行。旅游、物流行業(yè)復蘇將帶動(dòng)部分輪胎置換需求。7月1日國內天然橡膠現貨價(jià)上調175元/噸，上海21年SCRWF主流價(jià)格在12900—13000元/噸元/噸；海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格持穩，制濃乳膠水收購價(jià)格為13700元/噸，制全乳膠水收購價(jià)格11500元/噸。目前海南產(chǎn)區新膠水釋放量逐漸增加，海外泰國、越南產(chǎn)區供應逐漸放量，供應端對橡膠期貨支撐力度不大。需求方面，輪胎廠(chǎng)家庫存仍處于高位，輪胎價(jià)格穩定，但個(gè)別廠(chǎng)家發(fā)布次月價(jià)格上漲通知。另外，隨著(zhù)天氣逐步轉熱，山東作為國內最集中的輪胎生產(chǎn)區，月內或將有階段性高溫錯峰生產(chǎn)安排，新開(kāi)工提升預期不強。綜合來(lái)看，天然橡膠供應逐漸增加，輪胎企業(yè)繼續去庫存，高溫天氣對輪胎企業(yè)開(kāi)工率形成一定影響，但隨著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比回升，國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉，加上近期疫情防控好轉，旅游、物流行業(yè)復蘇，輪胎置換需求將逐漸回升，天然橡膠將面前需求預期偏強而實(shí)際需求平淡格局。天然橡膠期貨整體繼續區間震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )或短線(xiàn)逢低多單參與。 | |
原油(SC) | 供應憂(yōu)慮再起，國際油價(jià)收漲 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩回升。消息面，厄瓜多爾宣布石油生產(chǎn)區進(jìn)入緊急狀態(tài)。此外，伊朗和美國在卡塔爾首都多哈就伊朗核問(wèn)題全面協(xié)議恢復履約問(wèn)題進(jìn)行的間接談判結束，未能達成突破性進(jìn)展。原油供應緊張的憂(yōu)慮持續?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止6月17日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存減少276.2萬(wàn)桶至4.156億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2130萬(wàn)桶，較前一周下降70萬(wàn)桶，為2014年10月以來(lái)最低。供應方面，截止6月17日當周，美國原油產(chǎn)量為1210萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC八月將增產(chǎn)64.8萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬(wàn)桶/日至228萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨走弱，建議暫時(shí)觀(guān)望 | 上周PVC期貨09合約偏弱震蕩。周五夜盤(pán)PVC期貨繼續下跌。上周五PVC現貨價(jià)格小幅下跌，華東主流現匯自提7320-7430元/噸。PVC需求方面，PVC需求預期較好，但實(shí)際需求有待提高。PVC主要用于基建、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，7月份處于雨季，開(kāi)工受到一定影響，關(guān)注雨季過(guò)后建材需求才將啟動(dòng)。供應方面，上周電石法PVC開(kāi)工負荷77.36%，環(huán)比下降1.21%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷71.3%，環(huán)比提升5.87%。上周因停車(chē)及檢修造成的損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在6.333萬(wàn)噸，較上周減少0.19萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，預計本周PVC檢修損失量小幅減少。出口需求方面，國內PVC出口利潤尚可，出口訂單穩定。庫存方面，華東及華南樣本倉庫總庫存33.55萬(wàn)噸，較上一期增0.66%，華南地區庫存下降。綜合來(lái)看， 本周PVC企業(yè)檢修量環(huán)比減少，但PVC供應增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內實(shí)際需求較弱，但電石法PVC出口利潤尚可，PVC出口平穩，PVC期貨將繼續尋底。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，7月1日華東地區瀝青平均價(jià)為5050元/噸。供應方面，截止6月29日，瀝青周度總產(chǎn)量為49.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.3萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量34.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加2萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量9萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.1萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量3.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.2萬(wàn)噸，中海油3.0萬(wàn)噸，環(huán)比持平。本周北海和源、河北金承、盤(pán)錦北瀝正常生產(chǎn)，帶動(dòng)檢修損失量有所下降。需求方面，國內瀝青24家樣本企業(yè)廠(chǎng)家出貨量共31.21萬(wàn)噸，環(huán)比漲32.13%。整體出貨量呈現增加態(tài)勢，其中山東、華東以及東北出貨量增加明顯，主要近期部分煉廠(chǎng)釋放合同，加之臨近月底集中提貨，帶動(dòng)出貨量增加。但全國雨季較為明顯，實(shí)際剛需或有一定阻礙。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨低位震蕩，建議短線(xiàn)逢低多單參與（持多） | 上周塑料期貨主力09合約在8292-8563元/噸區間內震蕩，周五下跌至8330元/噸附近。從成本來(lái)看，本周上游國際原油先反彈后下跌，塑料期貨隨之波動(dòng)。不過(guò)國際原油價(jià)格高于100美元/桶，塑料理論生產(chǎn)成本仍陷入虧損，這亦導致部分石化裝置檢修或降負荷運行。宏觀(guān)方面，國內疫情防控好轉，6月份制造業(yè)和服務(wù)業(yè)PMI環(huán)比繼續回升至榮枯線(xiàn)上方。隨著(zhù)經(jīng)濟環(huán)比好轉，后期塑料需求將隨之增加。從PE供需來(lái)看，石化企業(yè)聚烯烴庫存72萬(wàn)噸附近，處于中等水平， PE檢修產(chǎn)能占比17.6%，檢修產(chǎn)能較多。本周煉化企業(yè)檢修有所增加，初步預計PE檢修損失量在10.01萬(wàn)噸，周環(huán)比增加0.64萬(wàn)噸，塑料供應暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，LLDPE進(jìn)口報價(jià)1060-1100美元/噸，高于國內報價(jià)，進(jìn)口壓力依舊不高。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求相對穩定。綜合來(lái)看，PE供需壓力不大，國際原油寬幅震蕩，但近期無(wú)錫、徐州等地出現疫情引起市場(chǎng)關(guān)注，塑料期貨將繼續低位震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)逢低多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨低位震蕩，建議逢低輕倉多單參與（持多） | 上周PP期貨主力合約PP09合約在8260-8550元/噸區間內弱勢震蕩。周五夜盤(pán)下跌至8310元/噸附近。上周?chē)H原油價(jià)格先反彈后下跌，PP期貨價(jià)格跟隨原油波動(dòng)。6月30日歐佩克與非歐佩克產(chǎn)油國舉行部長(cháng)級會(huì )議，決定將8月石油總產(chǎn)量上調64.8萬(wàn)桶/日，原油供應回升，國際原油價(jià)格應聲下跌。不過(guò)國內宏觀(guān)經(jīng)濟逐漸好轉，隨著(zhù)國內疫情防控形勢持續向好，穩經(jīng)濟一攬子政策措施加快落地生效，我國經(jīng)濟總體恢復有所加快。6月份官方制造業(yè)PMI、非制造業(yè)PMI和綜合PMI產(chǎn)出指數分別為50.2%、54.7%和54.1%，高于上月0.6、6.9和5.7個(gè)百分點(diǎn)，均升至擴張區間。對此市場(chǎng)預期PP等需求將隨著(zhù)國內經(jīng)濟好轉而有所回升。供應方面，上周檢修產(chǎn)能占比仍在15%附近，本周部分裝置計劃重啟，減少損失量有所減少，不過(guò)本周新增中煤榆林、華北石化、蘭州石化聚丙烯裝置檢修， PP供應壓力依舊不大。需求方面，7月份為拉絲PP傳統需求淡季，但共聚PP主要應用于汽車(chē)、家電零部件領(lǐng)域，需求相對穩定?；罘矫?，周五華東地區PP8440元/噸，期貨貼水現貨。 綜合來(lái)看，由于裝置停車(chē)仍舊較多，PP供應壓力不大，PP需求存環(huán)比好轉預期，國際原油震蕩運行，但無(wú)錫、徐州等地區出現疫情，這將影響市場(chǎng)交易心態(tài)，PP期貨繼續低位震蕩。操作建議方面，3月中旬以來(lái)PP期貨09合約主要在8260-9000元/噸區間震蕩，建議在震蕩區間下沿附近重新多單參與，注意及時(shí)止損止盈。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜 PTA主力合約偏弱震蕩，法國總統馬克龍周一表示，阿聯(lián)酋總統表示歐佩克的兩個(gè)主要石油出口國阿聯(lián)酋和沙特已經(jīng)在盡可能多地開(kāi)采石油，幾乎無(wú)法增加產(chǎn)量。美國戰略石油儲備中的原油庫存降至4.979億桶，為1986年4月以來(lái)的最低水平。 OPEC+表示到今年8月此前自2020年開(kāi)始削減的全部產(chǎn)量都將恢復。供應憂(yōu)慮與對美國經(jīng)濟衰退憂(yōu)慮交織，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，福海創(chuàng )7月檢修，但有長(cháng)約執行，他們從市場(chǎng)賣(mài)方臨時(shí)轉換為買(mǎi)方，逸盛前面已經(jīng)大量出售7-8月的貨，恒力如果2套PTA裝置落實(shí)檢修，后期可售貨源不多。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試空 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議輕倉試空。 | |
焦炭(J) | 做多焦化利潤套利 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下行，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交遇冷。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(0)，期現基差201元/噸；焦炭總庫存960.91萬(wàn)噸(-3.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率77.63%(-1.17)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.61%(-1.4)。綜合來(lái)看，焦炭現貨價(jià)格第二輪提降在山西小范圍落地，最終或以擱淺告終，市場(chǎng)悲觀(guān)情緒有所釋放。上游方面，焦企開(kāi)工意愿依然偏弱，焦企利潤還是處于虧損狀態(tài)，生產(chǎn)積極性差，中西部地區焦企有20-30%左右的限產(chǎn)，廠(chǎng)內焦炭庫存累積，焦企出貨有所受阻。下游方面，成材終端需求延續疲軟狀態(tài)，加之鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工仍偏低，鋼廠(chǎng)多控制到貨按需采購為主。我們認為，近期鋼價(jià)小幅反彈，鋼廠(chǎng)打壓焦炭?jì)r(jià)格的節奏放緩。同時(shí)，考慮到鋼廠(chǎng)焦炭庫存較低，焦炭現貨價(jià)格或逐漸企穩。但另一方面，成材需求尚未確定性好轉，焦炭市場(chǎng)供需雙雙走弱的格局不變。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注現貨價(jià)格提漲能否落地，建議投資者做多焦化利潤套利。 | |
焦煤(JM) | 空單謹慎持有 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)延續下行走勢，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交轉弱。京唐港俄羅斯主焦煤平倉價(jià)2650元/噸(-50)，期現基差369.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存196.73萬(wàn)噸(+6.4)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.46天(0)。綜合來(lái)看，近期焦煤市場(chǎng)情緒有所轉好，煤礦線(xiàn)上競拍未出現流拍現象，且個(gè)別資源成交價(jià)格較上周明顯上漲。產(chǎn)地方面，因焦企多按需謹慎采購，煤礦煉焦煤庫存增長(cháng)明顯，部分區域坑口價(jià)格下跌。其中山西呂梁及太原地區部分煤礦低硫主焦煤價(jià)格再度下調100-200元/噸，多為前期高價(jià)資源補跌行為，整體市場(chǎng)弱穩運行。進(jìn)口蒙煤方面，28日甘其毛都口岸通關(guān)增至530車(chē)，今年通關(guān)量首次突破500車(chē).目前，中蒙各口岸通關(guān)量均出現不同程度回升。隨著(zhù)下游詢(xún)盤(pán)問(wèn)價(jià)增多，部分貿易商心態(tài)有所好轉。我們認為，當前成材市場(chǎng)延續弱勢，下一階段無(wú)論是鋼廠(chǎng)因利潤原因主動(dòng)減產(chǎn)還是行政原因被動(dòng)壓減粗鋼產(chǎn)量，相關(guān)因素都可能利空焦煤需求。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤水平的變化，建議投資者空單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)較大幅度高開(kāi)后回落，成交低迷?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交有所改善。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1285元/噸(+20)，期現基差418.4元/噸；主要港口煤炭庫存5683.4萬(wàn)噸(+137.5)，秦港煤炭疏港量43.8萬(wàn)噸(-8)。綜合來(lái)看，產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常，坑口價(jià)格暫穩。由于發(fā)運成本倒掛，站臺及貿易商采購需求減弱，煤礦庫存增加。港口方面，觀(guān)望情緒較濃，部分貿易商出于對煤價(jià)恐高壓力，出貨意愿增強。而終端對高價(jià)接貨意向不高，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，隨保供穩價(jià)政策有序實(shí)施，下游電廠(chǎng)被動(dòng)累庫。隨著(zhù)疫情受控，非電企業(yè)逐步復工復產(chǎn)，煤炭需求逐漸恢復。此外，各地氣溫陸續升高，居民用電有所回升。據Mysteel統計，截止6月24日全國147家電廠(chǎng)樣本區域存煤總計2169.5萬(wàn)噸，日耗煤109.6萬(wàn)噸，可用天數19.8天。我們認為，盡管氣溫上升已在日耗數據上有所表現，但前期市場(chǎng)需求始終未恢復至正常水平，煤炭社會(huì )庫存增長(cháng)有效緩解了煤炭保供壓力。同時(shí)，在嚴格的市場(chǎng)價(jià)格調控機制下，市場(chǎng)煤行情上漲阻力極大。預計后市將偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏空看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收于2579元/噸，較前周下跌2.97%?，F貨方面，7月1日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3040元/噸。供應方面，國內尿素產(chǎn)能利用率74.28%，較上周下降1.29%，比同期上漲1.97%。煤制尿素74.71%，較上周下降1.18%，比同期上漲3.71%。氣制尿素73.06%，較上周下降1.60%，比同期下降2.83%。本周新疆天運化工、內蒙古烏蘭計劃恢復生產(chǎn)，內蒙古博大實(shí)地、中化吉林長(cháng)山化工計劃檢修。預計下周尿素日產(chǎn)量將在16.4-16.8萬(wàn)噸附近。需求方面，農業(yè)逐漸進(jìn)入淡季，工業(yè)需求不溫不火。雖然國際市場(chǎng)反彈，但短期暫無(wú)大量出口分銷(xiāo)，供需集中國內。操作上，建議偏空看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5795元/噸，收跌幅0.48%。周五ICE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅2.22%，結算價(jià)18.07美分/磅。國際方面，巴西蔗產(chǎn)聯(lián)盟Unice公布數據顯示，6月上半月，中南部地區產(chǎn)糖214.2萬(wàn)噸，低于市場(chǎng)預期的240萬(wàn)噸，但是與去年同期相比，產(chǎn)量?jì)H下降3.81%，與5月下半月下降12.74%相比，降幅在快速收窄，壓榨比例也5月下半月的43.16%提高至44.44%，但仍低于去年同期的46.24%。至6月上半月，中南部地區累計產(chǎn)糖719.3萬(wàn)噸，較去年同期的941.9萬(wàn)噸低23.64%，與5月下半月的29.78%收窄了6.14個(gè)百分點(diǎn)?？傮w來(lái)看，食糖產(chǎn)量仍低于去年同期水平，但差距呈現收窄趨勢，意味著(zhù)糖廠(chǎng)開(kāi)始提升糖產(chǎn)量。國內方面，國內商品在連續多日下跌之后，均出現低位反彈走勢，相對其他品種鄭糖反彈力度更強。從鄭糖2209合約盤(pán)中走勢看，在跌破5900之后，持倉開(kāi)始不斷增加，資金進(jìn)場(chǎng)跡象明顯，觸底反彈中持倉繼續增加，顯示多頭資金有抄底意愿。國內主產(chǎn)區公布數據顯示，最大的兩個(gè)產(chǎn)區廣西、云南產(chǎn)銷(xiāo)率同比提升，其中廣西為54.98%，同比增加3.21個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存275.49萬(wàn)噸，同比減少27.75萬(wàn)噸，云南為44.96%，同比增加1.46個(gè)百分點(diǎn)，工業(yè)庫存104.9萬(wàn)噸，同比減少近20萬(wàn)噸；其他產(chǎn)區廣東銷(xiāo)糖率83.37%，工業(yè)庫存9.08萬(wàn)噸，內蒙銷(xiāo)糖率91.53%，工業(yè)庫存4.15萬(wàn)噸，均好于去年同期?；久嫔?，除了價(jià)格進(jìn)入低位后引發(fā)資金抄底外，沒(méi)有出現新的利多因素，因此判斷本次反彈是下跌過(guò)程中的自然反彈，形成反轉的可能性較小，短期整理之后有繼續下行的可能，建議投資者觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱運行，收于2688元/噸。國內方面，東北地區玉米市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，貿易商出貨意愿增加，庫存較低的企業(yè)靈活采購滾動(dòng)補庫；華北地區東北糧逐漸流入，增加華北地區玉米供應，深加工企業(yè)到貨量較前期有所增加。需求端來(lái)看，整體來(lái)說(shuō)深加工企業(yè)目前仍多以消耗庫存為主，收購積極性較為一般。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)大幅上漲帶動(dòng)養殖利潤持續修復，不過(guò)飼料企業(yè)對于后期玉米價(jià)格上漲較為謹慎，為防價(jià)格回落風(fēng)險，多控制采購節奏、以滾動(dòng)補庫為主。國際方面，在聯(lián)合國和歐洲方面的努力下，烏克蘭谷物出口后期有望增加。此外由于巴西二茬玉米豐產(chǎn)，巴西出口預期也將有望上調。美國激進(jìn)加息抑制通脹，使得大宗商品承壓，美玉米高位回落。周四USDA種植面積報告公布，美玉米種植面積上調至8992萬(wàn)英畝，高于市場(chǎng)預期，美玉米大幅回落。綜合來(lái)看在外盤(pán)回落、宏觀(guān)情緒偏弱以及國內方面缺乏利多題材的影響下期價(jià)短期或繼續偏弱。但是國內玉米產(chǎn)需缺口仍存，同時(shí)種植成本提高也為玉米價(jià)格提供支撐。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜周五豆粕大幅回調，USDA6月末報告預估2022/23年度美豆種植面積8832.5萬(wàn)英畝，低于市場(chǎng)平均預期9044.4萬(wàn)英畝，較3月預估的9095.3萬(wàn)英畝下調263萬(wàn)英畝，降幅2.89%，6月1日美豆庫存同比增加26%至9.7144億蒲，高于市場(chǎng)預期的9.65億蒲。美豆面積下調加強新作美豆供應偏緊預期，但期末庫存超預期及市場(chǎng)環(huán)境偏弱，對美豆形成拖累。美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月26日，美豆播種進(jìn)度為98%，五年均值97%，受部分地區干旱影響，本周美豆優(yōu)良率下降，截至6月26日，美豆優(yōu)良率為65%，上周為68%,去年同期為60%，但較往年處于相對高位。未來(lái)兩周美豆中西部產(chǎn)區降雨均勻分散，密蘇里州和伊利諾伊州部分地區降水不足，七月上旬降水量不足以緩解后期干旱風(fēng)險，但短期也不會(huì )對單產(chǎn)造成嚴重威脅，7月中下旬美豆對降水的需求將逐步升高，關(guān)注降水能否回歸。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨處于偏高水平，截至6月24日當周，大豆壓榨量為181.2萬(wàn)噸，低于上周188.34萬(wàn)噸，本周豆粕庫存延續上升，現貨供應相對寬松，截至6月24日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為561.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.17%，同比減少17.74%，豆粕庫存為111.75萬(wàn)噸,環(huán)比增加2.91%,同比減少5.93%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆油(Y) | 偏空思路 | 隔夜周五豆油延續回調，印尼棕櫚油出口加速，同時(shí)烏克蘭葵花油出口好轉，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存連續第三個(gè)月下降，NOPA數據顯示，5月份美豆壓榨1.71億蒲，環(huán)比增加0.8%，同比增加4.6%，壓榨水平低于預期，5月末美豆油庫存17.74億磅，環(huán)比下降2.2%，同比上升6.2%，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應對國內食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內方面，油廠(chǎng)壓榨量持續處于180萬(wàn)噸左右的高位，豆油庫存持續緩慢增加，截至6月24日當周，國內豆油庫存為96.305萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.77%,同比增加3.12%。建議暫偏空思路。 | |
棕櫚油(P) | 偏空思路 | 隔夜周五棕櫚油延續回調，印尼進(jìn)一步放寬DMO出口比例至1：7,顯示其刺激出口意愿加強，短期供應大幅增加。馬來(lái)方面，馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，6月份馬棕產(chǎn)量環(huán)比上升， SPPOMA數據顯示，6月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加3.78%,馬來(lái)政府預計未來(lái)1至2個(gè)月，將有1.8萬(wàn)名來(lái)自印尼的移民工人前往棕櫚種植園工作，隨著(zhù)馬來(lái)種植園海外勞工短缺局面逐步得到修復，疊加馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，三季度馬棕供應將持續增加。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂(lè )觀(guān)，ITS/Amspec數據分別顯示，6月馬棕出口較上月同期下降10.39%/13.37%。若印尼出口刺激政策延續，疊加馬棕增產(chǎn)周期下累庫預期，加之美聯(lián)儲大幅加息，市場(chǎng)風(fēng)險偏好降低，三季度油脂走勢或震蕩偏弱。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至6月24日當周，國內棕櫚油庫存為20.93萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.95%，同比減少50.19%。國內棕櫚油套盤(pán)利潤有所改善，7-9月買(mǎi)船增加，供應偏緊局面或逐步緩解。操作上偏空思路。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，國產(chǎn)菜籽部分流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4-6月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，水產(chǎn)需求回暖帶動(dòng)菜粕消費好轉，但豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至6月24日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為6.09萬(wàn)噸,環(huán)比減少3.94%,同比增加56.56%。操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月24日當周，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為18.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.32%,同比減少34.51%。油脂整體延續偏弱走勢，操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有熊市價(jià)差期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約偏弱運行，收于4464元/500kg，周跌幅3.1%，7月1日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.07元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，7月1日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.97元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏強運行，收于9045元/噸，周漲幅2.6%。6月冷庫蘋(píng)果成交價(jià)格有所下滑，果農貨和三級果價(jià)格下滑明顯，客商貨的主流成交價(jià)格區間下移。山東地區6月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格3.77元/斤，較上月下滑0.31元/斤，環(huán)比下滑7.60%。截止6月23日全國冷庫目前存儲量約為184.77萬(wàn)噸，當周全國冷庫出庫量約為13.07萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為79.72%。冷庫出庫環(huán)比上周增加1.27萬(wàn)噸，出庫略?xún)?yōu)于上周，但出貨速度遠不及去年同期。套袋逐漸結束，市場(chǎng)對新季蘋(píng)果減產(chǎn)預估增強，根據減產(chǎn)程度對新季蘋(píng)果價(jià)格走高預估信心增強，蘋(píng)果存儲商對中秋節及新季蘋(píng)果預期較高。需求方面，受時(shí)令水果沖擊，市場(chǎng)西瓜、蜜桃、櫻桃等供應充足。商超等渠道，對蘋(píng)果的需求降低，上架量不及上月?？偟膩?lái)說(shuō)，當前處于蘋(píng)果銷(xiāo)售淡季，主流成交價(jià)格呈現偏弱趨勢，短期價(jià)格逐漸趨于穩定，部分存儲商看好中秋節市場(chǎng)，出貨積極性略有降低，預計短期蘋(píng)果價(jià)格基本穩定。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單輕倉持有 | 上周生豬主力合約大幅上漲，周五收于21375元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為20.46元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.04元/公斤?，F階段北方散戶(hù)壓欄情緒高漲，集團場(chǎng)出欄計劃縮減；而南方地區受降雨天氣影響生豬出欄受阻，市場(chǎng)豬源供應偏緊，支撐近期豬價(jià)強勢運行。但考慮到目前仍處于需求淡季，下游對于高價(jià)白條的接受度有限，預計短期生豬現貨價(jià)格或有所調整。母豬方面，自去年7月開(kāi)始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續10個(gè)月調減，根據生豬生長(cháng)周期對應著(zhù)今年4月開(kāi)始全國的生豬出欄量將出現環(huán)比下降的趨勢。目前對應前期產(chǎn)能調減幅度較大期間，生豬供應壓力較小。不過(guò)現階段養殖端壓欄情緒高漲，生豬體重持續增加，若肥豬集中出欄則后期豬價(jià)或面臨一定風(fēng)險。需求端，目前仍處于豬肉需求淡季，終端市場(chǎng)表現疲軟。高豬價(jià)對于下游消費的抑制效應較為明顯，終端抵制高價(jià)白條，下游走貨難度較大，需求端暫無(wú)明顯提振。綜合來(lái)說(shuō)母豬產(chǎn)能調減使得后期生豬供給壓力減少，疊加下半年需求向好，豬價(jià)將總體呈震蕩偏強格局。目前多地現貨價(jià)格突破20元/公斤，在短期現貨仍將維持強勢的情況下預計短期生豬仍將偏強震蕩，操作上建議多單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 區間參與 | 上周花生期貨主力合約偏弱運行，周五收于9600元/噸。供應端來(lái)看，舊作產(chǎn)區余量有限，貿易商對于低價(jià)銷(xiāo)售較為抵觸，對庫存仍有挺價(jià)意愿，導致市場(chǎng)流通貨源有限。不過(guò)隨著(zhù)后期氣溫逐漸升高，花生儲存難度將上升，貿易商挺價(jià)意愿或有所松動(dòng)，出貨量或將上升。進(jìn)口花生到港量同比減少明顯，對于國內花生的供應影響較為有限。新作方面，受花生種植收益較低影響，農戶(hù)改種現象增加，預計新季花生種植面積將明顯減少。前期河南、山東等地區氣候干旱，土壤墑情較差不利于花生播種，導致新季花生播種進(jìn)程較慢。而近期隨著(zhù)山東產(chǎn)區迎來(lái)有利降雨，對于土壤墑情有所改善。同時(shí)近期東北、河南南部降雨明顯，尤其河南產(chǎn)區旱情有所緩解，東北產(chǎn)區整體漲勢良好。需求端，隨著(zhù)進(jìn)入夏季花生需求較為清淡；同時(shí)油料米進(jìn)入季節性停收階段，益海嘉里工廠(chǎng)全面停收，僅部分簽收進(jìn)口米訂單。不過(guò)由于目前壓榨利潤尚可，部分壓榨廠(chǎng)仍保持停機不停收的狀態(tài)，魯花收購意愿仍較為良好。綜合來(lái)說(shuō)，前期在新季花生種植面積預期下降以及主產(chǎn)區干旱天氣的影響下花生期價(jià)不斷走高。近期在產(chǎn)區出現降雨天氣緩解干旱、花生進(jìn)入需求淡季以及宏觀(guān)情緒的影響盤(pán)面出現回落。不過(guò)在新季花生減產(chǎn)的預期下，花生價(jià)格仍存支撐，同時(shí)疊加下半年需求將逐漸復蘇。操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 短期反彈回升，中長(cháng)線(xiàn)偏空思路不變（觀(guān)望） | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于17350元/噸，收跌幅0.74%。周五ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅1.69%，結算價(jià)97.48美分/磅。國際方面，美國主產(chǎn)區高溫干旱的天氣增加了市場(chǎng)對于供應端的擔憂(yōu)。根據美國農業(yè)部最新數據顯示，目前全美棉株生長(cháng)偏差率為30%，較去年同期增加23%，其中得州棉株偏差率56%，較去年同期大幅增加47%，目前偏差率已超過(guò)11年同期1%，近期得州棉區干旱情況有所增加，需關(guān)注產(chǎn)區天氣變化情況，當前高溫且干燥的天氣在一定程度上提振棉價(jià)。國內方面，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，截至5月底棉花商業(yè)庫存為416.28萬(wàn)噸，環(huán)比減少49.9萬(wàn)噸，同比增加58.49萬(wàn)噸。政策面，疊加疆棉禁令存在疊加收儲傳聞遲遲未來(lái)市場(chǎng)信心下滑；從數據可以看出，環(huán)比數據雖有所下滑，但目前商業(yè)庫存仍處于近五年最高值。純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體依舊較為平淡，預計短期反彈回升，中長(cháng)線(xiàn)偏空思路不變。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
