今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-06-14
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國五月PPI | 周一，美股尾盤(pán)跳水，標普收跌近4%至去年1月來(lái)最低，納指跌4.7%居前，歐股連跌五日至15個(gè)月最低。各期限美債收益率全線(xiàn)攀升超20個(gè)基點(diǎn)，10年期收益率十多年新高，衰退關(guān)鍵指標兩年/10年期曲線(xiàn)一度倒掛。國際油價(jià)跌超3美元后轉漲，美油重回120美元，布油重回122美元。美元20年新高，創(chuàng )疫情爆發(fā)來(lái)最大四日連漲?，F貨黃金大跌52美元失守1820關(guān)口，倫銅近一個(gè)月新低。國內方面，國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)省以下財政體制改革工作的指導意見(jiàn)》，要求清晰界定省以下財政事權和支出責任，理順省以下政府間收入關(guān)系，參照稅種屬性劃分收入；央行、水利部召開(kāi)金融支持水利基礎設施建設工作推進(jìn)會(huì )，部署進(jìn)一步做好水利建設金融服務(wù)，助力穩定宏觀(guān)經(jīng)濟大盤(pán)。國際方面，5月份美國消費者對未來(lái)12個(gè)月的通脹同比增速預期中值回升至6.6%，與3月份的數據并列歷史新高；美國家庭對未來(lái)12個(gè)月的支出增長(cháng)預期中值飆升至9%；消息稱(chēng)美聯(lián)儲官員可能批準加息75個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注美國五月PPI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指偏弱震蕩，2*IH/IC2206比值為0.9132。隔夜外盤(pán)方面，美股尾盤(pán)跳水，標普收跌近4%至去年1月來(lái)最低，納指跌4.7%居前，歐股連跌五日至15個(gè)月最低?，F貨方面，滬指盤(pán)中弱勢震蕩下探，一度跌超1.5%，臨近尾盤(pán)跌幅收窄，深成指、創(chuàng )業(yè)板指盤(pán)中數次沖高回落，臨近尾盤(pán)再次探底回升，上證50指數大幅下挫，盤(pán)中一度大跌2.5%，兩市成交額再度突破萬(wàn)億，北向資金大舉凈流出，全日凈賣(mài)出超130億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行0.5bp報1.414%，7天期上行1.8bp報1.707%，14天期下行0.8bp報1.620%，1個(gè)月期上行0.5bp報1.887%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)上方。昨日美股大跌，A股低開(kāi)低走，本周在美聯(lián)儲加息預期下，全球資本市場(chǎng)流動(dòng)性或有承壓，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)回落，現運行于1820美元/盎司，金銀比價(jià)86.20。美國5月CPI再度爆表，美國勞工統計局公布數據顯示，美國CPI同比上漲8.6%，創(chuàng )1981年12月以來(lái)新高，并高于上月及預期的8.3%增幅；CPI環(huán)比增長(cháng)1%，顯著(zhù)高于預期的0.7%和上月的0.3%。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至6/8，SPDR黃金ETF持倉1068.87噸，前值1065.39噸，SLV白銀ETF持倉16932.7噸，前值16929.83噸。綜合來(lái)看，建議關(guān)注本周美聯(lián)儲利率會(huì )議，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約高位回落，期價(jià)大幅調整，跌破4700一線(xiàn)，整體波動(dòng)加劇，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨大幅回落。供應端，上周五大鋼材品種供應增至1003.55萬(wàn)噸，增量22.99萬(wàn)噸，增幅2.3%，其中建材環(huán)比增量5.1萬(wàn)噸，增幅1.2%；前段時(shí)間卷螺因疫情管控、庫存壓力大、企業(yè)虧損、例行臨檢等原因而連續性減量，但近期上海解封、盈利水平環(huán)比提升、廠(chǎng)庫加快前移等操作，促使企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)步恢復。短期來(lái)看，企業(yè)生產(chǎn)積極性雖有提升，但是面臨粗鋼壓減政策的大環(huán)境、以及需求持續性偏弱的現實(shí)條件，不排除后仍有減產(chǎn)可能，生產(chǎn)動(dòng)力持續性恢復的可能性不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周明顯累庫，累增至2183.94萬(wàn)噸，周環(huán)比增加23.2萬(wàn)噸，增幅1.07%。分品種看，建材庫存增加17.41萬(wàn)噸，增幅1.2%；上周建材庫存延續下降，但降幅略有收窄。其中螺線(xiàn)降庫區域均集中于華東、華北和西北。降庫原因主要有物流恢復資源流通正常、廠(chǎng)庫前移至市場(chǎng)備庫，以及區域內供應減量，入庫資源下降，但持續出貨的情況下，庫存環(huán)比下降；伴隨臨時(shí)性因素影響程度減弱后，采購情緒會(huì )有小幅恢復。但是臨近淡季，需求不佳已是事實(shí)，不排除庫存仍有累增，但增幅或低于預期。消費方面，上周五大品種周消費量降幅4.1%；其中建材消費環(huán)比降幅10%，從成交量來(lái)看，建材成交本周最低12萬(wàn)噸，最高17萬(wàn)噸，均值在15萬(wàn)噸左右，較上周下降3萬(wàn)噸左右；市場(chǎng)交易情緒不佳，需求淡季表現突出，短期內消費仍將表現偏弱。預計鋼價(jià)高位調整壓力漸大，疊加梅雨季節使得下游需求轉弱，短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約大幅下挫，期價(jià)跌破4800一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨大幅調整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量17.93萬(wàn)噸，增幅3.3%。上周熱軋產(chǎn)量繼續回升，主要增幅地區是華東地區，主要是前期檢修鋼廠(chǎng)上周恢復完全滿(mǎn)產(chǎn)，供給繼續回升，主要降幅地區是東北、華北、西南地區；庫存方面，板材庫存增加5.79萬(wàn)噸，增幅0.8%；上周鋼廠(chǎng)庫存繼續下降，各地區廠(chǎng)庫基本均有所下降，鋼廠(chǎng)仍在加速廠(chǎng)庫前移，降低自身壓力。而社會(huì )庫存上周環(huán)比明顯累增，主因在于上周廣東、四川、云南、重慶、湖南等省出現連續性降水，以及端午假期和全國性高考，導致運輸不暢，城市工程建設限制，進(jìn)而使得交易氛圍不佳，社庫出現累增。消費方面，板材消費環(huán)比增幅0.9%；熱卷成交最低4萬(wàn)噸，最高4.5萬(wàn)噸，均值在4.1萬(wàn)噸，較上周環(huán)比相對持平。上周華南、西南、華中等區域面臨多發(fā)降水天氣，疊加高考影響，室外作業(yè)和運輸條件均受限制，市場(chǎng)交易氛圍不佳，進(jìn)而導致鋼材消費表現不及預期。操作上，短期盤(pán)面承壓明顯，上方反彈空間受限，或面臨較大的調整壓力，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁震蕩下行，現運行于2638.5美元/噸。美國5月CPI再度爆表，交易員們預計美聯(lián)儲將更激進(jìn)地加息。美元指數大幅上漲，基本金屬承壓?；久鎭?lái)看，供應端，SMM初步測算，5月底，國內電解鋁運行產(chǎn)能或低于4060萬(wàn)噸水平，電解鋁產(chǎn)量料同比增長(cháng)2.5%至340萬(wàn)噸附近。進(jìn)入6月，甘肅等地依然有部分產(chǎn)能待復產(chǎn)，國內電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，預計6月底運行產(chǎn)能有望達到4075萬(wàn)噸附近。需求端，周內上海地區全面復工，江浙滬地區下游消費轉好，中原鞏義地區消費強勁，區域內現貨升水走強，華南地區型材企業(yè)開(kāi)工增量不明顯，疊加倉儲質(zhì)押事件的影響，當地下游接貨一般。綜合來(lái)看，周內倉庫倉單質(zhì)押事件對短期的鋁行情有所沖擊，市場(chǎng)避險情緒較濃，但隨著(zhù)事件的明朗，國內鋁市場(chǎng)回歸基本面，內外鋁低庫存給予鋁價(jià)以支撐，操作上以高拋低吸為宜。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，國際方面，歐美通脹持續高企，美聯(lián)儲正式開(kāi)啟縮表，烏東戰局持續升級，俄對多國斷氣并未恢復；國內方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議進(jìn)一步部署穩經(jīng)濟措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車(chē)購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。美國5月新增非農就業(yè)崗位超過(guò)預期，且薪資增幅維持在相當強勁的水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)強勁，或將使美聯(lián)儲繼續采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機會(huì )，單邊可空單持有 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳價(jià)格回落，現運行于25805美元/噸。美國5月CPI再度爆表，交易員們預計美聯(lián)儲將更激進(jìn)地加息。美元指數大幅上漲，基本金屬承壓?；久鎭?lái)看，供應方面， 上周高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1530-1545元/鎳，較昨日跌30元/鎳。300系不銹鋼減產(chǎn)預期降低了鎳鐵需求，初步預計6月份國內40家不銹鋼廠(chǎng)粗鋼排產(chǎn)276.6萬(wàn)噸左右，月環(huán)比減8.7%。同時(shí)，印尼新建項目陸續投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng )歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應小幅過(guò)剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著(zhù)硫酸鎳原料供應增多，MHP制硫酸鎳利潤遠好于鎳豆。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存處于高位，疊加成本壓力持續增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現下行趨勢。新能源汽車(chē)前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。整體上看，國內車(chē)企復工復產(chǎn)及純鎳低庫存對鎳價(jià)仍有支撐，但印尼項目如期推進(jìn)，供應壓力逐步兌現，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱(chēng)于2022年3月8日英國時(shí)間00：00或之后執行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場(chǎng)擠倉后續仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場(chǎng)共振上行，鎳價(jià)偏強運行。供應端來(lái)看，短期國內鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(cháng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，受澳洲暴雨天氣影響，鐵礦石發(fā)運減量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2077.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少399.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1350.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少536.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量727.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加136.5萬(wàn)噸，高于今年周均148.0萬(wàn)噸。同時(shí)到港窄幅波動(dòng)后仍在均線(xiàn)以下徘徊，上周中國47港口到港量2276萬(wàn)噸，環(huán)比減少20.5萬(wàn)噸。45港口到港量2205.2萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.1萬(wàn)噸，供應端依舊略微偏緊。需求端，上周了解到部分地區鋼廠(chǎng)利潤出現小幅回升，總體生產(chǎn)狀態(tài)尚可，高爐鐵水繼續高位攀升，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率84.11%，環(huán)比上周增加0.42%，同比去年下降3.39%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率90.14%，環(huán)比增加0.24%。需求端略有放量，港口疏港最終仍在315萬(wàn)噸/天以上的高位波動(dòng)。體現到庫存端，港口周度出庫量連續保持在2200萬(wàn)噸以上的高位，但實(shí)際到港遠低于出庫水平，本期內港口鐵礦石到港量再度降至低位，但港口日均疏港降幅較小，導致本期港口庫存降幅擴大。港口庫存維持大幅度降庫趨勢不變，目前45港庫已降至1.28億噸。昨日鐵礦石主力2209合約高位下挫，期價(jià)盤(pán)中波動(dòng)加劇，尾盤(pán)重回900一線(xiàn)上方，短期支撐依然有效，震蕩或將有所加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱，建議多單暫時(shí)離場(chǎng) | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約繼續下跌，技術(shù)走勢較弱。市場(chǎng)擔心美聯(lián)儲加息超預期，避險情緒升溫，包含天然橡膠期貨在內的大宗商品價(jià)格承壓。此外近期上海、北京等社會(huì )面出現新增新冠肺炎病例，市場(chǎng)亦擔心需求受到影響。不過(guò)上海目前正加快復工，華東地區需求尚可，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情對需求的影響。6月13日天然橡膠現貨下跌150-300元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12800—12850元/噸。原料方面，海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格上漲，制濃乳膠水收購價(jià)格為16000元/噸，較前一工作日上漲1000元/噸；制全乳膠水收購價(jià)格11900元/噸，較前一工作日持穩。從供需來(lái)看，下游輪胎企業(yè)仍面臨著(zhù)銷(xiāo)售及成品高庫存壓力，短期輪胎企業(yè)開(kāi)工很難明顯提升，這導致對天然橡膠原料的采購需求較為平淡。國內外新膠產(chǎn)量陸續釋放，但由于部分地區雨水影響導致釋放量整體放緩，國內現貨低庫存局面延續，因此供應端對橡膠期貨影響偏中性。從庫存數據來(lái)看，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至6月3日，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為28.92萬(wàn)噸，較上期跌0.71萬(wàn)噸；天然橡膠青島保稅區區內17家樣本庫存為10.54萬(wàn)噸，較上期跌0.06萬(wàn)噸；進(jìn)口淡季下，出庫好于入庫。綜合來(lái)看，本周市場(chǎng)關(guān)注宏觀(guān)方面的消息，市場(chǎng)交投情緒受影響，天然橡膠期貨將寬幅震蕩。后期天然橡膠供應維持平穩，而隨著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比回升，天然橡膠需求存向好預期，天然橡膠期貨下跌空間亦不大。操作建議方面，建議多單暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
原油(SC) | 供應憂(yōu)慮助推油價(jià)反彈 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩上行，因全球供應緊張憂(yōu)慮蓋過(guò)了對需求將承壓的擔憂(yōu)。美國5月CPI數據同比上漲8.6%，并未像市場(chǎng)此前預期的見(jiàn)頂回落，而是繼續攀升并創(chuàng )下四十余年來(lái)的最大同比漲幅。市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲可能更快加息，給美國經(jīng)濟帶來(lái)衰退風(fēng)險。 OPEC+同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬(wàn)桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當于全球需求的0.4％。市場(chǎng)認為OPEC增產(chǎn)計劃不會(huì )立即改善全球供應緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止6月3日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加202.5萬(wàn)桶至4.17億桶。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2340萬(wàn)桶，較前一周增加16萬(wàn)桶。供應方面，截止6月3日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期上調6萬(wàn)桶/日至228萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC庫存有所累積，PVC期貨走弱，多單暫時(shí)離場(chǎng) | 夜盤(pán)PVC期貨09合約繼續下跌，技術(shù)走勢轉弱，建議低位多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。PVC期貨下跌，一方面是由于市場(chǎng)擔心國內疫情影響需求；另一方面市場(chǎng)關(guān)注美聯(lián)儲加息預期，市場(chǎng)避險情緒升溫，上游原油高位回落，PVC期貨隨之震蕩下跌。另外上周社會(huì )庫存有所累積，市場(chǎng)擔憂(yōu)內需持續疲弱。不過(guò)根據上周軟制品開(kāi)工率環(huán)比增加0.29%,硬制品開(kāi)工率環(huán)比增加0.97%，國內需求邊際略好轉。出口需求方面，隨著(zhù)國內PVC現貨價(jià)格下跌至8500元/噸附近，出口利潤回升，訂單有所增加。因此對PVC需求不應過(guò)于悲觀(guān)。6月13日PVC現貨報價(jià)小幅下跌， 5型電石料華東主流現匯自提8480-8540元/噸，期貨貼水現貨102元/噸。供應方面，6月上旬合計264萬(wàn)噸PVC檢修，6月份中旬仍有新增檢修裝置，比如內蒙宜化、新疆中泰、山西榆社120萬(wàn)噸PVC計劃6月15日裝置檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。庫存方面，根據卓創(chuàng )資訊數據，截至6月10日華東樣本庫存28.18萬(wàn)噸，較上一期增8.97%，同比增151.16%，華南樣本庫存4.71萬(wàn)噸，較上一期增3.29%，同比增17.16%。華東及華南樣本倉庫總庫存32.89萬(wàn)噸，較上一期增8.12%，同比增加115.81%。社會(huì )庫存增加對市場(chǎng)交易心態(tài)形成一定影響。綜合來(lái)看，6月中旬PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，國內需求平淡，但PVC出口利潤回升，PVC出口將有所增加。PVC期貨整體將繼續在8200-8800元/噸區間內震蕩。操作建議方面，建議低位多單暫時(shí)止盈離場(chǎng)。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)沖高回落?，F貨方面，6月13日華東地區瀝青平均價(jià)為5050元/噸。供應方面，截至6月8日，瀝青周度總產(chǎn)量為39.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.43萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量29.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.16萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量5.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸，中石油總產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.07萬(wàn)噸，中海油3.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。6月國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.25%，同比下降24.09%。預計瀝青開(kāi)工維持小幅增長(cháng)態(tài)勢，但整體開(kāi)工水平依舊偏低。需求方面，未來(lái)北方天氣尚可，終端施工穩定，整體出貨較為順暢；南方大部分地區多降雨天氣，部分下游施工受阻，需求不溫不火。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨走弱，建議多單減倉（減多） | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約繼續下跌。市場(chǎng)擔憂(yōu)需求受疫情影響以及市場(chǎng)交投情緒轉弱，塑料期貨走弱。6月13日華北地區LLDPE價(jià)格在8880-9100元/噸附近。塑料期貨將震蕩運行為主，其原因一方面是上游原油價(jià)格整體處于高位，塑料加工成本仍較高；另一方面PE庫存壓力不大，上周石化庫存及港口庫存變化不大，社會(huì )庫存小幅回落。本周四川石化和中煤榆林共60萬(wàn)噸PP裝置計劃檢修，塑料供應暫無(wú)較大壓力。進(jìn)口方面，隨著(zhù)進(jìn)口PE報價(jià)下跌，6月到港量環(huán)比回升，但增量有限。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉，華東地區塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來(lái)看，PE供需壓力不大，若國際原油持續下跌，塑料期貨將隨之下跌；若國際原油整體繼續高位震蕩，塑料期貨仍以震蕩看待。因此操作建議方面，單邊建議多單減倉。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨調整，建議多單減倉（減多） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約繼續下跌。市場(chǎng)擔憂(yōu)國內疫情影響需求以及上游原油往下調整，PP期貨承壓回落。6月13日國內PP市場(chǎng)小幅走低50-100元/噸。從供需來(lái)看，PP檢修產(chǎn)能占比12.7%，本周大慶石化、中煤榆林聚丙烯裝置計劃檢修，計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在8.81萬(wàn)噸，整體檢修損失量周環(huán)比增加1.2萬(wàn)噸。不過(guò)近期濰坊舒膚康新材料科技有限公司30萬(wàn)噸新產(chǎn)能投放，因此PP整體供應平穩為主。需求方面，華東地區下游企業(yè)補庫需求較好，華北和華南地區下游訂單暫無(wú)明顯好轉，以剛需采購為主，整體需求平穩釋放。上周塑編企業(yè)開(kāi)工負荷略有提升，周度開(kāi)工負荷在47%，較上周增加1%。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)較大壓力，PP實(shí)際需求穩定，但國際原油高位回落，PP期貨將隨之有所下跌。操作建議方面，近期市場(chǎng)擔憂(yōu)國內疫情影響需求，9-1價(jià)差走弱，套利建議9-1正套逢反彈離場(chǎng)；單邊投資策略方面，建議多單減倉。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，歐盟發(fā)動(dòng)對俄制裁，全面禁止俄石油進(jìn)口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖突3個(gè)月來(lái)最嚴制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來(lái)維持供應，但市場(chǎng)明顯對于該增產(chǎn)計劃是否能夠彌補俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對能源供應緊缺的擔憂(yōu)持續升溫推升油價(jià)，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，歐盟就對俄石油禁運達成共識，支撐油價(jià)走勢，近期國內純苯供增需減，供需面有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢低短多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩回落，跌幅偏大，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3310元/噸(0)，期現基差-385.5元/噸；焦炭總庫存988.17萬(wàn)噸(-5.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率81.14%(-0.35)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率90.14%(0.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)悲觀(guān)情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場(chǎng)起到較大的提振作用。焦炭現貨價(jià)格第二輪提漲正擴大落地范圍，累計漲幅300元/噸。不過(guò)鋼廠(chǎng)利潤尚未改善，對焦炭提漲持拒絕態(tài)度。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開(kāi)工，出貨順暢。同時(shí)，投機以及期現套利需求進(jìn)場(chǎng)拿貨，焦企廠(chǎng)內庫存快速出清。下游方面，鋼廠(chǎng)日耗不斷回升，逐漸恢復采購。北方區域鋼廠(chǎng)焦炭庫存多在中等偏低水平，被動(dòng)降庫現象有所增多?？紤]到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格尚未顯著(zhù)回升，對焦炭?jì)r(jià)格仍有打壓意愿。我們認為，近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，雙焦市場(chǎng)基本面對行情的支撐作用將得到體現。預計后市將仍有上行機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注現貨價(jià)格第二輪提漲進(jìn)程及鋼廠(chǎng)采購態(tài)度，建議投資者逢低短多。 | |
焦煤(JM) | 逢低短多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩回落，成交尚可，持倉量微降?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-69.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存166萬(wàn)噸(+17)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.61天(+0.2)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)下游需求逐步啟動(dòng)，煤礦出貨明顯好轉，煤價(jià)開(kāi)始企穩反彈。除個(gè)別前期下跌較慢煤種繼續補跌之外，其余各煤種報價(jià)開(kāi)始上漲，且煤礦漲價(jià)范圍有所擴大。競拍方面，近日煤礦線(xiàn)上競拍流拍現象減少，且各煤種成交價(jià)格出現不同程度上漲，煉焦煤市場(chǎng)偏強運行。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙古地區煤礦仍有主動(dòng)減產(chǎn)情況，原煤挺價(jià)意愿較強，獨立洗煤企業(yè)利潤薄弱，多數停產(chǎn)檢修，煉焦煤整體供應偏緊。進(jìn)口方面，因甘其毛都口岸接連檢測出陽(yáng)性司機，端午期間通關(guān)出現回落，短期內將制約蒙古焦煤進(jìn)口。我們認為，當前成材市場(chǎng)尚未真正企穩回升，焦煤期貨行情的回升或與市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期有關(guān)。不過(guò)煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤水平的變化，建議投資者逢低短多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)無(wú)成交?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1350元/噸(0)，期現基差491.2元/噸；主要港口煤炭庫存5340.3萬(wàn)噸(+64.3)，秦港煤炭疏港量41.5萬(wàn)噸(-20.5)。綜合來(lái)看，近期受政策端調控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導致煤礦庫存持續增加。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，下一階段煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現的時(shí)間點(diǎn)具有較大的不確定性。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌4.43%?，F貨方面，6月13日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3270元/噸。供應方面，國內尿素產(chǎn)能利用率75.78%，較上周上漲2.16%，比同期上漲3.22%。煤制尿素77.08%，較上周上漲2.88%，比同期上漲4.68%。氣制尿素72.10%，較上周上漲0.10%，比同期下降0.88%。本周中煤鄂爾多斯能源化工、海洋石油富島、黑龍江大慶、山西天澤煤化工、陜西陜化煤化工、昊華駿化集團計劃恢復。河南心連心化學(xué)計劃檢修。需求方面，華北、華東等地農業(yè)水稻及玉米追肥的備肥繼續推動(dòng)，西南地區農業(yè)需求整體轉淡。復合肥工廠(chǎng)逐漸轉入秋季肥的生產(chǎn)，雖然開(kāi)工率有所下降，但因配比的原因，尿素需求仍有所增量。膠板行業(yè)開(kāi)工率較低，對尿素需求不溫不火，被動(dòng)跟進(jìn)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格偏弱下行，收于5986元/噸，收跌幅0.76%。周一ICE原糖偏弱下行，盤(pán)中跌幅0.64%，結算價(jià)18.71美分/磅。國際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA公布數據顯示，至6月6日本年度累計產(chǎn)糖3523.7萬(wàn)噸，同比增加449.6萬(wàn)噸，目前仍有29家糖廠(chǎng)在生產(chǎn)，較去年同期的4家糖廠(chǎng)多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預計修正為3600萬(wàn)噸。目前已簽訂出口合同940至950萬(wàn)噸，實(shí)際出口860萬(wàn)噸，目前政府已將出口數量限制在1000萬(wàn)噸。ISMA預計國內消費量為2750萬(wàn)噸，高于去年的2655.5萬(wàn)噸。從數據上看，印度本年度大幅增長(cháng)的同時(shí)需求與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬(wàn)噸，預計榨季結束時(shí)其國內庫存將下降至670萬(wàn)噸，在進(jìn)一步消減國內庫存的同時(shí)也為國際市場(chǎng)提供了大量的供應，對于穩定國際糖價(jià)發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數據顯示，中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數據上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數據公布后，各項數據有加速趨勢，符合市場(chǎng)預期。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 逢低試多 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2882元/噸。國內方面，產(chǎn)區貿易商挺價(jià)銷(xiāo)售，近期走貨情況有所好轉。華北地區受新麥上市影響，貿易商騰庫收小麥增多，企業(yè)收購價(jià)格有所下調。目前來(lái)說(shuō)下游需求仍較為疲軟，玉米價(jià)格上漲缺乏動(dòng)力，玉米現貨價(jià)格若問(wèn)為主。此外目前國家飼用稻谷拍賣(mài)持續投放，飼用稻谷的加量拍賣(mài)也補充了部分市場(chǎng)短缺。進(jìn)口方面，我國海關(guān)總署與巴西農業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補充玉米供應。市場(chǎng)對于供應的擔憂(yōu)有所減緩，盤(pán)面也在該消息的影響下出現回落。國際方面，USDA 5月玉米供需報告中對于舊作美玉米數據調整較為有限，僅下調美玉米出口量至24.5億蒲式耳，舊作美玉米期末庫存從上月預估的14.4億蒲式耳上調至14.85億蒲式耳。對于2022/23年度美玉米方面，本月報告維持美玉米產(chǎn)量、國內消費量及出口量預測值均與上月報告持平。而由于舊作庫存的增加，2022/23年度美玉米期末庫存預估從13.6億蒲式耳調增至14億蒲式耳，庫存消費比小幅回升至9.61%。全球玉米方面，2022/23年度全球玉米期初庫存上調6023.6萬(wàn)蒲式耳至122.4億蒲式耳，全球玉米產(chǎn)量從上月報告的464.84億蒲式耳調增至466.93億蒲式耳，主要由于烏克蘭產(chǎn)量預計有所增加。報告對于全球玉米進(jìn)口量和出口量預估均有所小幅下調，而對于全球玉米消費量則有所上調。其中2022/23年度全球玉米進(jìn)口量預計下降至69.68億蒲式耳，全球玉米出口量預估下降至71.65億蒲式耳，而由于玉米飼用需求強勁全球玉米消費量預估增加5157.47萬(wàn)蒲式耳至467.32億蒲式耳。最終2022/23年度全球玉米期末庫存預估增加至122.2億蒲式耳，上月報告預估為120.08億蒲式耳，全球玉米庫存消費比回升至26.1%。綜合來(lái)看玉米中長(cháng)期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價(jià)格提供支撐，操作上建議可輕倉試多。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 隔夜豆粕大幅回調，通脹高企使得美聯(lián)儲加息預期增強，加之美豆優(yōu)良率表現良好，美豆承壓回落。美豆播種進(jìn)度尾聲，截至6月12日，美豆播種進(jìn)度為88%，五年均值88%，優(yōu)良率表現良好，截至6月12日，美豆優(yōu)良率為70%，去年同期為62%.6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區轉干，天氣炒作風(fēng)險逐步上升，同時(shí)中長(cháng)期天氣預報顯示仍有旱情風(fēng)險，對美豆形成支撐。國內方面，隨著(zhù)豆粕脹庫壓力加大，油廠(chǎng)壓榨量自高位回落，截至6月10日當周，大豆壓榨量為162.65萬(wàn)噸，略低于上周164.32萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，由于供應壓力緩解，本周豆粕庫存止升轉降，截至6月10日當周，豆粕庫存為95.1萬(wàn)噸,環(huán)比下降1.2%,同比下降2.3%。建議多單減倉。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆棕價(jià)差擴大短線(xiàn)操作 | 隔夜豆油回測20日均線(xiàn)支撐，隨著(zhù)印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續第二個(gè)月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應對國內食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內方面，隨著(zhù)豆粕脹庫壓力加大，油廠(chǎng)開(kāi)機率自高位回落，豆油供應壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月2日當周，國內豆油庫存為93.29萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.3%,同比增加12.7%，隨著(zhù)上海全面復工復產(chǎn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。建議短線(xiàn)持有豆棕價(jià)差擴大。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油延續回調走勢，關(guān)注11000元/噸支撐。MPOB報告顯示，5月份馬棕產(chǎn)量為1460972噸，同比下降7.03%，環(huán)比下降0.07%，月度出口量為1359174噸，同比上升7.13%，環(huán)比上升26.67%，截至5月底，馬棕庫存為1521766噸，同比下降3.04%，環(huán)比下降7.37%。此前彭博/路透對庫存預估值分別為151/154.3萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場(chǎng)預期。印尼近期對棕櫚油政策調整顯示其出口政策由抑制出口轉向刺激出口，6月9日印尼貿易部稱(chēng)印尼已經(jīng)啟動(dòng)出口加速計劃，旨在出口至少100萬(wàn)噸毛棕櫚油及其衍生品，該規定將立即生效，有效期到7月31日。6月10日印尼財政部再度上調棕櫚油出口關(guān)稅，當參考價(jià)高于1500美元，毛棕櫚油出口稅提高至288美元/噸，此前規定為價(jià)格高于1250美元/噸時(shí)，對毛棕櫚油征收最高200美元/噸出口稅，關(guān)稅政策可能成為印尼出口調節的砝碼。馬來(lái)方面，盡管馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但海外勞工復工節奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來(lái)西亞種植園派遣勞工的計劃，使得供應擔憂(yōu)升溫。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂(lè )觀(guān)，6月上旬馬棕出口小幅走弱，Amspec數據顯示，6月1-10日馬棕出口較上月同期下降3.4%。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至6月10日當周，國內棕櫚油庫存為22.66萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.0%，同比減少50.1%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 菜棕價(jià)差擴大短線(xiàn)持有 | 隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4-6月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，而豆粕相較菜粕仍有價(jià)格優(yōu)勢，菜粕消費較為疲弱，豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月10日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為6.45萬(wàn)噸，環(huán)比上升22.86%，同比上升12.37%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計劃，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至6月10日當周，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為19.8萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.2%，同比減少21.4%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上短線(xiàn)持有菜棕價(jià)差擴大。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4687元/500kg，收漲幅0.15%，6月13日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.24元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月13日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收于8877元/噸，收漲幅1.29%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續上市，蘋(píng)果需求下降。當前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬(wàn)噸，當周全國冷庫出庫量約為22.53萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬(wàn)噸，出貨速度遠不及去年同期。冷庫蘋(píng)果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動(dòng)量為1.1%。山東地區冷庫出貨速度繼續減少，市場(chǎng)其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時(shí)間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶斏?，要求比之前也高，主流成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當周冷庫變動(dòng)量為1.9%。陜西地區冷庫出貨速度放緩，平原地區剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場(chǎng)。個(gè)別前期表示無(wú)貨的冷庫，近期開(kāi)始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷(xiāo)售不暢的客商出貨開(kāi)始著(zhù)急，價(jià)格有走低趨勢。6月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區套袋情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏強運行，收于10602元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區通貨米價(jià)格在9000-9400元/噸左右。目前市場(chǎng)成交清淡,貿易商出貨心態(tài)不一,實(shí)際成交多以質(zhì)論價(jià)。油廠(chǎng)方面，現階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩定，多數油廠(chǎng)收購價(jià)格仍以穩定為主，整體來(lái)說(shuō)油廠(chǎng)的收購意愿相比往年較強,因此花生現貨價(jià)格也有一定支撐，但是目前油廠(chǎng)庫存也較高花生現貨價(jià)格繼續上漲空間預計不大。對于新季花生來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多預計新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區干旱使得市場(chǎng)擔憂(yōu)新季花生產(chǎn)量，不過(guò)近期主產(chǎn)區天氣緩和、降雨增多帶動(dòng)花生期價(jià)回調，但近期受油脂油料板塊影響，對花生期價(jià)也有一定提振作用，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于20275元/噸，收漲幅0.2%。周一ICE美棉偏強運行，盤(pán)中漲幅0.23%，結算價(jià)145.66美分/磅。國際方面，USDA 6月棉花供需報告中對2022/23年度美國棉花供需預測與上月基本持平，僅有平均農場(chǎng)價(jià)格上調5美分至每磅95美分/磅。全球棉花方面，2022/23年度全球棉花產(chǎn)量預估增加，全球消費量調減。產(chǎn)量預估增加21萬(wàn)包，其中埃及增加10萬(wàn)包，而西非生產(chǎn)國的變化較小。全球消費量預估減少45萬(wàn)包，降幅最大的是墨西哥、孟加拉國和越南。6月2022/23年度的初始庫存預估也有所下降，因2021/22年度全球產(chǎn)量預估下降150萬(wàn)包，蓋過(guò)消費量預估下降的影響。印度產(chǎn)量預估下降100萬(wàn)包是造成產(chǎn)量變化的主要原因，此外巴西預期產(chǎn)量下降。預計中國和印度的消費量或將減少50萬(wàn)包，墨西哥和越南的降幅較小。6月美國供需報告整體數據表現利空。據美國農業(yè)部統計，至6月5日全美棉花播種進(jìn)度84%，同比大幅領(lǐng)先14%，處于近年較快水平。其中得州播種進(jìn)度在82%，同比領(lǐng)先23%，較近五年平均水平領(lǐng)先13%。從數據可以看出，全美和得州新棉播種進(jìn)度及現蕾率持續領(lǐng)先。上周美國得州主要棉區迎來(lái)降雨天氣，棉花生長(cháng)狀況良好，削弱了之前市場(chǎng)對于產(chǎn)量的擔憂(yōu)。截至5月26日當周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬(wàn)噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運2021/22 年度陸地棉10.98萬(wàn)噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬(wàn)噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運數據表現良好。國內方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為49.6%，低于臨界點(diǎn)，但較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然制造業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著(zhù)經(jīng)濟尚未重回擴張區間。在經(jīng)濟面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩增長(cháng)”政策或持續發(fā)力出臺，近期國務(wù)院會(huì )議部署33項穩增長(cháng)措施及督促地方政府盡快落實(shí)也體現了這點(diǎn)。而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受?chē)鴥纫咔橥侠塾绊?，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐力度，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
