今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-06-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注英國4月商品貿易帳 | 上周五，美股三大指數至少跌近3%，創(chuàng )三周最大日跌幅及逾四個(gè)月最大周跌幅，道指跌近900點(diǎn)，最近11周第十周累跌，泛歐 股指創(chuàng )一個(gè)月最大跌幅及同期新低，全周跌近4%創(chuàng )三個(gè)月最大跌幅。美債崩跌，10年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)、一個(gè)月來(lái)首次升破 3.10%，2年期收益率2008年來(lái)首次突破3.00%。美元指數三周多來(lái)首次升破104，日元盤(pán)中轉跌逼近二十年低位。原油兩連陰，仍連漲七 周，創(chuàng )四個(gè)月最長(cháng)連漲周。黃金抹平盤(pán)中逾1%跌幅轉漲，創(chuàng )五周新高。國內方面，中國5月社融增量27900億人民幣，高于預期，創(chuàng )歷史 同期次高，M2同比增長(cháng)11.1%；CPI同比上漲2.1%，PPI降至6.4%，食品價(jià)格環(huán)比轉跌，分析稱(chēng)消費者支出仍偏謹慎。國際方面，美國5月 CPI同比上升8.6%，再刷40年新高；市場(chǎng)預計美聯(lián)儲更激進(jìn)，將連續三次加息50基點(diǎn)，7月加75基點(diǎn)概率50%。俄羅斯央行兩個(gè)月來(lái)4次降 息，利率超預期下調150點(diǎn)，暗示進(jìn)一步行動(dòng)。關(guān)注英國4月商品貿易帳。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 多單減倉 | 上周三組期指走勢上行，2*IH/IC2205比值為0.9252，北向資金一周凈流入558.28億元。銀行間資金方面，隔夜品種下行1.1bp 報1.403%，7天期下行3.2bp報1.675%，14天期下行1.9bp報1.601%，1個(gè)月期上行0.3bp報1.890%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬 深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)上方。目前，國內5月PMI指標反彈超預期，上海地區已全面復工，北京疫情進(jìn)入掃尾階段，經(jīng)濟提 振政策持續落地，市場(chǎng)情緒和信心不斷提升，整體向好狀態(tài)依舊。但考慮到海外美元收縮影響，疊加國內經(jīng)濟下行趨勢未改，指數仍有承 壓，特別是本周美聯(lián)儲加息或將影響市場(chǎng)風(fēng)險偏好，操作上建議投資者多單減倉；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大 策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1876美元/盎司，金銀比價(jià)85.00。美國5月CPI再度爆表，美國勞工統計局公布數據顯示，美 國CPI同比上漲8.6%，創(chuàng )1981年12月以來(lái)新高，并高于上月及預期的8.3%增幅；CPI環(huán)比增長(cháng)1%，顯著(zhù)高于預期的0.7%和上月的0.3%。近 期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加 息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市 場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截 至6/8，SPDR黃金ETF持倉1065.39噸，前值1066.04噸，SLV白銀ETF持倉16929.83噸，持平。綜合來(lái)看，建議關(guān)注本周美聯(lián)儲利率會(huì )議， 建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng) 降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元 /噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約高位震蕩，期價(jià)震蕩加劇，未能有效突破4800一線(xiàn)附近，整體反彈動(dòng)力暫緩，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格維 穩運行。供應端，上周五大鋼材品種供應增至1003.55萬(wàn)噸，增量22.99萬(wàn)噸，增幅2.3%，其中建材環(huán)比增量5.1萬(wàn)噸，增幅1.2%；前段時(shí)間 卷螺因疫情管控、庫存壓力大、企業(yè)虧損、例行臨檢等原因而連續性減量，但近期上海解封、盈利水平環(huán)比提升、廠(chǎng)庫加快前移等操作， 促使企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)步恢復。短期來(lái)看，企業(yè)生產(chǎn)積極性雖有提升，但是面臨粗鋼壓減政策的大環(huán)境、以及需求持續性偏弱的現實(shí)條件，不 排除后仍有減產(chǎn)可能，生產(chǎn)動(dòng)力持續性恢復的可能性不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周明顯累庫，累增至2183.94萬(wàn)噸，周 環(huán)比增加23.2萬(wàn)噸，增幅1.07%。分品種看，建材庫存增加17.41萬(wàn)噸，增幅1.2%；上周建材庫存延續下降，但降幅略有收窄。其中螺線(xiàn)降 庫區域均集中于華東、華北和西北。降庫原因主要有物流恢復資源流通正常、廠(chǎng)庫前移至市場(chǎng)備庫，以及區域內供應減量，入庫資源下降 ，但持續出貨的情況下，庫存環(huán)比下降；伴隨臨時(shí)性因素影響程度減弱后，采購情緒會(huì )有小幅恢復。但是臨近淡季，需求不佳已是事實(shí)， 不排除庫存仍有累增，但增幅或低于預期。消費方面，上周五大品種周消費量降幅4.1%；其中建材消費環(huán)比降幅10%，從成交量來(lái)看，建 材成交本周最低12萬(wàn)噸，最高17萬(wàn)噸，均值在15萬(wàn)噸左右，較上周下降3萬(wàn)噸左右；市場(chǎng)交易情緒不佳，需求淡季表現突出，短期內消費 仍將表現偏弱。預計短期鋼價(jià)反彈動(dòng)力或有所放緩，短期或延續震蕩表現，關(guān)注復工復產(chǎn)的進(jìn)度情況，短線(xiàn)上方空間或較為有限，暫時(shí)觀(guān) 望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運行，期價(jià)重回4900一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格持穩。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量17.93 萬(wàn)噸，增幅3.3%。上周熱軋產(chǎn)量繼續回升，主要增幅地區是華東地區，主要是前期檢修鋼廠(chǎng)上周恢復完全滿(mǎn)產(chǎn)，供給繼續回升，主要降 幅地區是東北、華北、西南地區；庫存方面，板材庫存增加5.79萬(wàn)噸，增幅0.8%；上周鋼廠(chǎng)庫存繼續下降，各地區廠(chǎng)庫基本均有所下降， 鋼廠(chǎng)仍在加速廠(chǎng)庫前移，降低自身壓力。而社會(huì )庫存上周環(huán)比明顯累增，主因在于上周廣東、四川、云南、重慶、湖南等省出現連續性降 水，以及端午假期和全國性高考，導致運輸不暢，城市工程建設限制，進(jìn)而使得交易氛圍不佳，社庫出現累增。消費方面，板材消費環(huán)比 增幅0.9%；熱卷成交最低4萬(wàn)噸，最高4.5萬(wàn)噸，均值在4.1萬(wàn)噸，較上周環(huán)比相對持平。上周華南、西南、華中等區域面臨多發(fā)降水天氣 ，疊加高考影響，室外作業(yè)和運輸條件均受限制，市場(chǎng)交易氛圍不佳，進(jìn)而導致鋼材消費表現不及預期。操作上，短期盤(pán)面企穩回升，但 上方反彈空間受限，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌1%，倫鋁震蕩下行，現運行于2682美元/噸。美國5月CPI再度爆表，交易員們預計美聯(lián)儲將更激進(jìn)地加 息。美元指數大幅上漲，基本金屬承壓?；久鎭?lái)看，供應端，SMM初步測算，5月底，國內電解鋁運行產(chǎn)能或低于4060萬(wàn)噸水平，電解 鋁產(chǎn)量料同比增長(cháng)2.5%至340萬(wàn)噸附近。進(jìn)入6月，甘肅等地依然有部分產(chǎn)能待復產(chǎn)，國內電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，預計6月底運行 產(chǎn)能有望達到4075萬(wàn)噸附近。需求端，周內上海地區全面復工，江浙滬地區下游消費轉好，中原鞏義地區消費強勁，區域內現貨升水走強 ，華南地區型材企業(yè)開(kāi)工增量不明顯，疊加倉儲質(zhì)押事件的影響，當地下游接貨一般。綜合來(lái)看，周內倉庫倉單質(zhì)押事件對短期的鋁行情 有所沖擊，市場(chǎng)避險情緒較濃，但隨著(zhù)事件的明朗，國內鋁市場(chǎng)回歸基本面，內外鋁低庫存給予鋁價(jià)以支撐，操作上以高拋低吸為宜。套 期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，歐美通脹持續高企，美聯(lián)儲正式開(kāi)啟縮表，烏東戰局持續升級，俄對多國斷氣并未恢 復；國內方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議進(jìn)一步部署穩經(jīng)濟措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車(chē)購置稅600億元。目前鋅維持供需 雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預 期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的 基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。美國5月新增非農就業(yè)崗位超過(guò)預期，且薪資增幅維持在相當強勁的水平，顯示就業(yè)市場(chǎng)強勁，或 將使美聯(lián)儲繼續采取激進(jìn)的貨幣緊縮政策。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛 精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回 升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機會(huì )，單邊可逢高試空 | 隔夜滬鎳主力合約收跌2.36%，倫鎳價(jià)格回落，現運行于27250美元/噸。美國5月CPI再度爆表，交易員們預計美聯(lián)儲將更激進(jìn) 地加息。美元指數大幅上漲，基本金屬承壓?；久鎭?lái)看，供應方面， 上周高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1530-1545元/鎳，較昨日跌30元/鎳 。300系不銹鋼減產(chǎn)預期降低了鎳鐵需求，初步預計6月份國內40家不銹鋼廠(chǎng)粗鋼排產(chǎn)276.6萬(wàn)噸左右，月環(huán)比減8.7%。同時(shí)，印尼新建項 目陸續投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng )歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應小幅過(guò)剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著(zhù)硫酸鎳原料供 應增多，MHP制硫酸鎳利潤遠好于鎳豆。需求方面，300系不銹鋼社會(huì )庫存處于高位，疊加成本壓力持續增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現下行 趨勢。新能源汽車(chē)前景繼續向好，但考慮到硫酸鎳不同工藝的經(jīng)濟性，鎳豆占比大幅收縮。整體上看，國內車(chē)企復工復產(chǎn)及純鎳低庫存對 鎳價(jià)仍有支撐，但印尼項目如期推進(jìn)，供應壓力逐步兌現，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供 應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰 有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱(chēng)于2022年3月8日英國時(shí)間00：00或之后執行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳 市場(chǎng)擠倉后續仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場(chǎng)共振上行，鎳價(jià)偏強運行。供應端來(lái)看，短期國內鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放 量增長(cháng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下 游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主， 操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運量持續回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2477.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.8萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量 1886.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加98.5萬(wàn)噸，高于今年周均145.7萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量590.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少83.7萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。但到港量卻 再次環(huán)比降至年均線(xiàn)以下，上周中國47港口到港量2296.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少207.3萬(wàn)噸。45港口到港量2213.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少121.0萬(wàn)噸。其中 澳礦到港量1600.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少134.0萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比減少18.7萬(wàn)噸至310.2萬(wàn)噸；對于港庫增量補充十分有限。需求端，鐵水產(chǎn) 量維持上升趨勢，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量242.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.74 萬(wàn)噸；Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率83.68% ，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降4.36%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.90%，環(huán)比增加0.64%，同比下降1.94%；需求緩步放量，港口日均 疏港也最終維持320萬(wàn)噸以上高位，疊加港口疏港維持高位，使得港口庫存降幅再次擴大，對于價(jià)格同樣有提振作用?？傮w來(lái)看，成材需 求何時(shí)恢復仍是影響鐵礦價(jià)格的重要因素，短期礦石價(jià)格仍有一定的支撐，整體表現或將強于成材端。上周鐵礦石主力2209合約高位整理 ，期價(jià)未能有效突破前高附近阻力，900一線(xiàn)支撐依然有效，但反彈動(dòng)力暫緩，短期震蕩或將有所加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨偏強震蕩，多單謹慎持有（持有） | 上周天然橡膠期貨主力合約在13135-13580元/噸區間內偏強震蕩。上周五天然橡膠現貨下跌75-150元/噸，上海20年SCRWF主 流價(jià)格在13100—13150元/噸。本周天然橡膠期貨將繼續偏強震蕩，其原因一方面政策預期較好，國內股指震蕩上漲提振市場(chǎng)交投情緒。 后期相關(guān)經(jīng)濟政策陸續出臺，將對宏觀(guān)經(jīng)濟氣氛起到支撐作用，從而使得市場(chǎng)風(fēng)險偏好有所升溫，市場(chǎng)對下游需求存向好預期；國內各大 城市出臺促進(jìn)汽車(chē)消費舉措，配套輪胎需求后期將增加。另一方面，下游輪胎企業(yè)仍面臨著(zhù)銷(xiāo)售及成品高庫存壓力，短期輪胎企業(yè)開(kāi)工很 難明顯提升，這導致對天然橡膠原料的采購需求較為平淡。此外，國內外新膠產(chǎn)量陸續釋放，但由于部分地區雨水影響導致釋放量整體放 緩，國內現貨低庫存局面延續，因此供應端對橡膠期貨影響偏中性。從庫存數據來(lái)看，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至6月3日，青島地區天 然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為28.92萬(wàn)噸，較上期跌0.71萬(wàn)噸；天然橡膠青島保稅區區內17家樣本庫存為10.54萬(wàn)噸，較上期跌0.06萬(wàn)噸 ；進(jìn)口淡季下，出庫好于入庫。消息方面，據乘聯(lián)會(huì )初步統計，5月全國乘用車(chē)市場(chǎng)零售135.4萬(wàn)輛，同比下降17%，環(huán)比增長(cháng)30%。綜合 來(lái)看，天然橡膠供應壓力不大，隨著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)環(huán)比回升，天然橡膠需求存向好預期，但天然橡膠實(shí)際需求平穩為主，天然橡膠期貨升水現 貨以及國產(chǎn)天然橡膠供應逐漸回升，這些因素將限制天然橡膠期貨上漲空間，本周天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議多單逢 高減倉后輕倉謹慎持有。 | |
原油(SC) | 擔憂(yōu)美國經(jīng)濟衰退，油價(jià)下行 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩下行。美國5月CPI數據同比上漲8.6%，并未像市場(chǎng)此前預期的見(jiàn)頂回落，而是繼續攀升，創(chuàng )下 四十余年來(lái)的最大同比漲幅。市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲可能更快加息，給美國經(jīng)濟帶來(lái)衰退風(fēng)險。 OPEC+同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬(wàn)桶/日，但增 產(chǎn)幅度僅相當于全球需求的0.4％。市場(chǎng)認為OPEC增產(chǎn)計劃不會(huì )立即改善全球供應緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將 增加?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止6月3日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加202.5萬(wàn)桶至4.17億桶。俄克拉荷馬州庫欣原 油庫存為2340萬(wàn)桶，較前一周增加16萬(wàn)桶。供應方面，截止6月3日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增 產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預 測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預 期上調6萬(wàn)桶/日至228萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國 在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也 持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份 將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限， 漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季 中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國 在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也 持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份 將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限， 漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季 中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC供需暫無(wú)壓力，PVC期貨震蕩運行（持多） | 上周PVC期貨09合約先反彈后下跌，整體形成震蕩走勢。上周四市場(chǎng)擔心國內疫情影響需求，PVC期貨震蕩下跌。不過(guò)華東地 區企業(yè)正在加快復工復產(chǎn)，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情的影響。目前PVC供應壓力不大，需求將緩慢回升，因此PVC期貨下跌空間不大，短期 以震蕩看待。上周五PVC現貨報價(jià)小幅下跌， 5型電石料華東主流現匯自提8630-8730元/噸，期貨貼水現貨。6月上旬合計264萬(wàn)噸PVC檢 修，6月份中旬仍有新增檢修裝置，比如內蒙宜化、新疆中泰、山西榆社120萬(wàn)噸PVC計劃6月15日裝置檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。 出口方面，近期出口接單轉弱，不過(guò)若國內需求回升，出口量下降影響減弱。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國內各大城 市放松購房限制，因此PVC需求預期尚可。綜合來(lái)看，6月中旬PVC企業(yè)檢修量仍處于高位，供應增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主 ，實(shí)際需求平淡，但隨著(zhù)華東地區主要城市全面復工，需求環(huán)比好轉，PVC期貨將偏強震蕩，操作建議方面，建議多單持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，6月10日華東地區瀝青平均價(jià)為5000元/噸。供應方面，截至6月8日，瀝青周 度總產(chǎn)量為39.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.43萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量29.3萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.16萬(wàn)噸，中石化總產(chǎn)量5.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.3萬(wàn)噸，中石 油總產(chǎn)量1.5萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.07萬(wàn)噸，中海油3.0萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.1萬(wàn)噸。6月國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.25%，同比 下降24.09%。預計瀝青開(kāi)工維持小幅增長(cháng)態(tài)勢，但整體開(kāi)工水平依舊偏低。需求方面，未來(lái)北方天氣尚可，終端施工穩定，整體出貨較 為順暢；南方大部分地區多降雨天氣，部分下游施工受阻，需求不溫不火。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 塑料期貨偏強震蕩，建議多單持有（持多） | 上周塑料期貨主力09合約在9100元附近震蕩運行。上周四上海和北京社會(huì )面出現新增病例，市場(chǎng)擔憂(yōu)需求受到影響，不過(guò)目前 華東地區企業(yè)正在加快復工復產(chǎn)，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注疫情的影響。上周五華北地區LLDPE價(jià)格在8930元/噸附近。本周塑料期貨將繼續高位震 蕩，其原因一方面是上游原油價(jià)格整體上漲，成本支撐較強；另一方面是由于國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期較好，市場(chǎng)預期塑料下游需求環(huán)比將增加 。供需方面，PE庫存壓力不大，石化庫存及港口庫存變化不大，社會(huì )庫存小幅回落；隨著(zhù)進(jìn)口PE報價(jià)下跌，6月到港量環(huán)比回升，但增量 有限。本周四川石化和中煤榆林共60萬(wàn)噸PP裝置計劃檢修。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，其它中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比好轉，華東 地區塑料包裝膜等需求環(huán)比增加。綜合來(lái)看，上游原油整體上漲，華東地區主要城市全面復工，塑料需求預期好轉， PE供需壓力不大， 塑料期貨將維持偏強走勢。因此操作建議方面，單邊建議多單持有；套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP供需暫無(wú)壓力，PP期貨多單持有（持多） | 上周PP期貨主力合約PP09合約在8850-9150元/噸區間內震蕩。上周華東地區需求好轉、茂名石化臨時(shí)檢修以及上游原油偏強運 行對PP期貨形成支撐，但市場(chǎng)仍擔憂(yōu)國內疫情影響需求，PP期貨上漲乏力。上周五華東地區拉絲PP粒料報價(jià)8900元/噸。本周PP期貨將繼 續震蕩運行。從成本來(lái)看，國際原油價(jià)格處于高位，PP期貨成本支撐較強。從供需來(lái)看，PP檢修產(chǎn)能占比13%，本周新增大慶石化、中 煤榆林聚丙烯裝置計劃檢修，計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在8.81萬(wàn)噸，整體檢修損失量周環(huán)比增加1.2萬(wàn)噸。不過(guò)近期濰坊舒膚康新材料科 技有限公司30萬(wàn)噸新產(chǎn)能投放，因此PP供應平穩為主。需求方面，華東地區下游企業(yè)補庫需求較好，華北和華南地區下游訂單暫無(wú)明顯 好轉，以剛需采購為主，整體需求平穩釋放。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)較大壓力 ，PP實(shí)際需求穩定，加上上游原油價(jià)格處于高位，PP期貨將偏強震蕩。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊投資策略方面，上周 已經(jīng)建議多單逢高減倉，剩余多單繼續持有。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，歐盟發(fā)動(dòng)對俄制裁，全面禁止俄石油進(jìn)口雖然該制裁措施最終做出一定讓步，但仍是俄烏沖 突3個(gè)月來(lái)最嚴制裁。OPEC+月末承諾若俄石油產(chǎn)量大幅下滑，OPEC+愿意增加一定產(chǎn)量來(lái)維持供應，但市場(chǎng)明顯對于該增產(chǎn)計劃是否 能夠彌補俄羅斯產(chǎn)量缺口持懷疑態(tài)度，對能源供應緊缺的擔憂(yōu)持續升溫推升油價(jià)，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián) 化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影 響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成 本端價(jià)格影響較大。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。成本端來(lái)看，歐盟就對俄石油禁運達成共識，支撐油價(jià)走勢，近期國內純苯供增需減，供需面 有轉弱預期，但短期純苯美金市場(chǎng)維持強勢，內外盤(pán)價(jià)差持續擴大，進(jìn)口量仍有收縮預期，且港口庫存仍在下降，在純苯庫存拐點(diǎn)出現之 前，純苯價(jià)格仍受支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將 持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有 小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 輕倉持多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回落，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦 平倉價(jià)3310元/噸(0)，期現基差-342元/噸；焦炭總庫存988.17萬(wàn)噸(-5.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率81.14%(-0.35)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率 90.14%(0.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)悲觀(guān)情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場(chǎng)起到較大的提振作用。不過(guò)鋼廠(chǎng)利潤尚未改善 ，對焦炭提漲持拒絕態(tài)度。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開(kāi)工，出貨順暢。同時(shí)，投機以及期現套利需求進(jìn)場(chǎng)拿貨，焦企廠(chǎng)內庫存快速 出清。下游方面，鋼廠(chǎng)日耗不斷回升，逐漸恢復采購。北方區域鋼廠(chǎng)焦炭庫存多在中等偏低水平，被動(dòng)降庫現象有所增多?？紤]到鋼廠(chǎng)出 貨不佳且成材價(jià)格尚未顯著(zhù)回升，對焦炭?jì)r(jià)格仍有打壓意愿。我們認為，近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，雙焦市場(chǎng)基本面對行情的 支撐作用將得到體現。預計后市將仍有上行機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者輕倉持多。 | |
焦煤(JM) | 輕倉持多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅回落，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤 平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-63.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存166萬(wàn)噸(+17)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.61天(+0.2)。綜 合來(lái)看，隨著(zhù)下游需求逐步啟動(dòng)，煤礦出貨明顯好轉，煤價(jià)開(kāi)始企穩反彈。除個(gè)別前期下跌較慢煤種繼續補跌之外，其余各煤種報價(jià)開(kāi)始 上漲，且煤礦漲價(jià)范圍有所擴大。競拍方面，近日煤礦線(xiàn)上競拍流拍現象減少，且各煤種成交價(jià)格出現不同程度上漲，煉焦煤市場(chǎng)偏強運 行。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙古地區煤礦仍有主動(dòng)減產(chǎn)情況，原煤挺價(jià)意 愿較強，獨立洗煤企業(yè)利潤薄弱，多數停產(chǎn)檢修，煉焦煤整體供應偏緊。進(jìn)口方面，因甘其毛都口岸接連檢測出陽(yáng)性司機，端午期間通關(guān) 出現回落，短期內將制約蒙古焦煤進(jìn)口。我們認為，當前成材市場(chǎng)尚未真正企穩回升，焦煤期貨行情的回升或與市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期有關(guān)。不過(guò) 煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注 下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤水平的變化，建議投資者輕倉持多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)窄幅震蕩，成交低迷?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平 倉價(jià)1350元/噸(-10)，期現基差483元/噸；主要港口煤炭庫存5276萬(wàn)噸(+238.8)，秦港煤炭疏港量62萬(wàn)噸(+3.8)。綜合來(lái)看，近期受政策端 調控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導致煤礦庫存持續增加。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調 運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。 港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐 漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，下 一階段煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現的時(shí)間點(diǎn)具有較大的不確定性。預計后市將 有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監 察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行 情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持 謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫 不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫 且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲1.64%?，F貨方面，6月10日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3300元/噸。供應方面，國內尿素產(chǎn)能利用 率75.78%，較上周上漲2.16%，比同期上漲3.22%。煤制尿素77.08%，較上周上漲2.88%，比同期上漲4.68%。氣制尿素72.10%，較上周上 漲0.10%，比同期下降0.88%。本周中煤鄂爾多斯能源化工、海洋石油富島、黑龍江大慶、山西天澤煤化工、陜西陜化煤化工、昊華駿化 集團計劃恢復。河南心連心化學(xué)計劃檢修。需求方面，華北、華東等地農業(yè)水稻及玉米追肥的備肥繼續推動(dòng)，西南地區農業(yè)需求整體轉淡 。復合肥工廠(chǎng)逐漸轉入秋季肥的生產(chǎn)，雖然開(kāi)工率有所下降，但因配比的原因，尿素需求仍有所增量。膠板行業(yè)開(kāi)工率較低，對尿素需求 不溫不火，被動(dòng)跟進(jìn)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤 其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也 有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不 急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè) 整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱，收于6041元/噸，收跌幅1%。周五ICE原糖偏弱下行，盤(pán)中跌幅2.43%，結算價(jià)18.87美分/磅。國 際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA公布數據顯示，至6月6日本年度累計產(chǎn)糖3523.7萬(wàn)噸，同比增加449.6萬(wàn)噸，目前仍有29家糖廠(chǎng)在生產(chǎn)，較去 年同期的4家糖廠(chǎng)多25家，ISMA將本年度產(chǎn)量預計修正為3600萬(wàn)噸。目前已簽訂出口合同940至950萬(wàn)噸，實(shí)際出口860萬(wàn)噸，目前政府已 將出口數量限制在1000萬(wàn)噸。ISMA預計國內消費量為2750萬(wàn)噸，高于去年的2655.5萬(wàn)噸。從數據上看，印度本年度大幅增長(cháng)的同時(shí)需求 與出口增幅更大，供需缺口在90至100萬(wàn)噸，預計榨季結束時(shí)其國內庫存將下降至670萬(wàn)噸，在進(jìn)一步消減國內庫存的同時(shí)也為國際市場(chǎng)提 供了大量的供應，對于穩定國際糖價(jià)發(fā)揮了積極作用。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數據顯示，中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn) 噸，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計壓榨6367.4萬(wàn) 噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數據上看，壓榨 進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數據公布后，各項數據有加速趨勢，符合市場(chǎng)預期。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨 后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間 5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的 1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年 同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜 。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏強震蕩，收于2867元/噸。國內方面，產(chǎn)區貿易商挺價(jià)銷(xiāo)售，近期走貨情況有所好轉。華北地區受新 麥上市影響，貿易商騰庫收小麥增多，企業(yè)收購價(jià)格有所下調。目前來(lái)說(shuō)下游需求仍較為疲軟，玉米價(jià)格上漲缺乏動(dòng)力，玉米現貨價(jià)格若 問(wèn)為主。此外目前國家飼用稻谷拍賣(mài)持續投放，飼用稻谷的加量拍賣(mài)也補充了部分市場(chǎng)短缺。進(jìn)口方面，我國海關(guān)總署與巴西農業(yè)部簽署 《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補充玉米供應。市場(chǎng)對于供應的 擔憂(yōu)有所減緩，盤(pán)面也在該消息的影響下出現回落。國際方面，6月usda玉米供需報告中上調2022/23年度美玉米期末庫存至14億蒲式耳， 上調2022/23年度全球玉米產(chǎn)量預估至11.85億噸，報告對市場(chǎng)中性略空。綜合來(lái)看短期玉米國內外利空較多，短期或仍延續偏弱震蕩。但 中長(cháng)期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價(jià)格提供支撐，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為主，可待回調結束后逢低介入多單。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部 提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北 種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中 儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 周五隔夜豆粕承壓4300元/噸高位震蕩，6月大豆供需報告中，USDA上調2021/22年度美豆出口量82萬(wàn)噸至5906萬(wàn)噸，期末庫存 隨之下降至558萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比降至4.55%，同時(shí)，USDA分別上調2021/22年度巴西和阿根廷大豆產(chǎn)量100萬(wàn)噸和140萬(wàn)噸，全球大豆期末庫 存上升91萬(wàn)噸至8615萬(wàn)噸，對于2022/23年度大豆來(lái)說(shuō)，USDA暫未對新作美豆供需做出調整，全球大豆期末庫存上升86萬(wàn)噸至1.0046億噸 ，報告中性。美豆播種進(jìn)度接近五年均值，截至6月5日，美豆播種進(jìn)度為78%，五年均值79%，6月中旬，美豆中西部產(chǎn)區轉干，天氣炒 作風(fēng)險逐步上升，同時(shí)中長(cháng)期天氣預報顯示仍有旱情風(fēng)險，對美豆形成支撐。國內方面，隨著(zhù)豆粕脹庫壓力加大，油廠(chǎng)壓榨量自高位回落 ，截至6月2日當周，大豆壓榨量為164.32萬(wàn)噸，低于上周188萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續增加 ，截至6月2日當周，豆粕庫存為96.28萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.5%,同比增加8.3%，后期豆粕庫存或延續增加。近期 豆粕庫存壓力增大抑制短期短 期漲幅，但美豆成本支撐下，豆粕中期或呈現偏強走勢。建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 豆棕價(jià)差擴大短線(xiàn)操作 | 周五隔夜豆油延續回調，隨著(zhù)印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計劃，短期油 脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆 油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比 增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續 第二個(gè)月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油 進(jìn)口稅以應對國內食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內方面，隨著(zhù)豆粕脹庫壓力加大，油廠(chǎng)開(kāi)機率自高位回落， 豆油供應壓力有所緩解，本周豆油庫存小幅上升，截至6月2日當周，國內豆油庫存為93.29萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.3%,同比增加12.7%，隨著(zhù)上 海全面復工復產(chǎn)，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。建議短線(xiàn)持有豆棕價(jià)差擴大。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油延續回調，12400元/噸壓力顯現。MPOB報告顯示，5月份馬棕產(chǎn)量為1460972噸，同比下降7.03%，環(huán)比下降 0.07%，月度出口量為1359174噸，同比上升7.13%，環(huán)比上升26.67%，截至5月底，馬棕庫存為1521766噸，同比下降3.04%，環(huán)比下降 7.37%。此前彭博/路透對庫存預估值分別為151/154.3萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場(chǎng)預期。印尼近期對棕櫚油政策調整顯 示其出口政策由抑制出口轉向刺激出口，6月9日印尼貿易部稱(chēng)印尼已經(jīng)啟動(dòng)出口加速計劃，旨在出口至少100萬(wàn)噸毛棕櫚油及其衍生品， 該規定將立即生效，有效期到7月31日。6月10日印尼財政部再度上調棕櫚油出口關(guān)稅，當參考價(jià)高于1500美元，毛棕櫚油出口稅提高至 288美元/噸，此前規定為價(jià)格高于1250美元/噸時(shí)，對毛棕櫚油征收最高200美元/噸出口稅，關(guān)稅政策可能成為印尼出口調節的砝碼。馬 來(lái)方面，盡管馬棕進(jìn)入增產(chǎn)周期，但海外勞工復工節奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來(lái)西亞種植園派遣勞工的計劃，使 得供應擔憂(yōu)升溫。另一方面，棕櫚油出口需求整體疲弱，加上6月份馬棕出口將受到印尼出口加速的沖擊，后期馬棕出口不容樂(lè )觀(guān)，6月上 旬馬棕出口小幅走弱，Amspec數據顯示，6月1-10日馬棕出口較上月同期下降3.4%。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月2日當周， 國內棕櫚油庫存為22萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.9%，同比減少50.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚 油累庫空間有限。操作上暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 菜棕價(jià)差擴大短線(xiàn)持有 | 隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食 交易中心在4-6月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，而豆粕相較菜粕仍有價(jià)格優(yōu)勢，菜粕消費較為疲弱，豆粕及菜粕庫存 自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升24.11%，同比下降 28.18%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，隨著(zhù)印尼棕櫚油脹庫壓力加大，近期印尼下調棕櫚油出口關(guān)稅，并啟動(dòng)棕櫚油出口加速計劃 ，短期油脂供應增加，對油脂價(jià)格形成拖累。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本 周菜油庫存環(huán)比上升，截至6月2日當周，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為21.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.2%，同比減少9.9%，但中期供應缺口預期下，菜 油13000元/噸顯現較強支撐，操作上短線(xiàn)持有菜棕價(jià)差擴大。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約偏弱下行，周五收于4666元/500kg，周跌幅0.85%，6月10日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.24元/斤，貨 源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將 陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月10日全國均價(jià)雞 蛋價(jià)格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大 ，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于 同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移， 但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng) 銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約震蕩偏弱運行，周五收于8780元/噸，周跌幅1.82%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸 續上市，蘋(píng)果需求下降。當前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去 年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬(wàn)噸，當周全國冷庫出庫量約為22.53萬(wàn)噸，冷庫去 庫存率約為73.21%。當周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬(wàn)噸，出貨速度遠不及去年同期。冷庫蘋(píng)果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫 容比為27.4%，冷庫變動(dòng)量為1.1%。山東地區冷庫出貨速度繼續減少，市場(chǎng)其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯 降低。近段時(shí)間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶斏?，要求比之前也高，主流 成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當周冷庫變動(dòng)量為1.9%。陜西地區冷庫出貨速度放緩，平原地區剩余貨源已經(jīng) 不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場(chǎng) 。個(gè)別前期表示無(wú)貨的冷庫，近期開(kāi)始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷(xiāo)售不暢的客商出貨開(kāi)始著(zhù)急，價(jià)格有走低趨勢。6月處于蘋(píng)果生長(cháng)重 要階段，關(guān)注產(chǎn)區套袋情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 上周生豬期貨主力合約偏弱震蕩，周五收于18700元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.79元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.01 元/公斤。目前集團場(chǎng)出欄節奏較為正常，但散戶(hù)仍存抗價(jià)惜售情緒，屠企收購略有難度；但節后屠宰量回落，終端走貨情況仍舊疲軟， 短期供需博弈，生豬現貨價(jià)格或窄幅偏弱為主。母豬方面，根據國家統計局數據4月全國能繁母豬存欄量為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.2%，同 比下降4.3%。自去年7月開(kāi)始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續10個(gè)月調減，對應今年4月開(kāi)始生豬供應壓力或將出現環(huán)比減少趨勢。不過(guò)隨著(zhù) 近期豬價(jià)回暖，養殖端壓欄和二次育肥現象增加，出欄體重呈現持續上漲趨勢。出欄體重的增加或在一定程度上彌補出欄量下滑對于豬肉 供應的影響。而隨著(zhù)氣溫升高市場(chǎng)對于肥豬的需求將不斷轉弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價(jià)形成一定的壓力。綜合來(lái)看 目前仍處于季節性需求淡季，雖然前期的產(chǎn)能調減使得近兩個(gè)月的供應縮減，但由于需求端仍疲軟豬價(jià)難出現持續性上行，預計仍維持震 蕩為主；而中長(cháng)期來(lái)看產(chǎn)能調減對于生豬供應的影響較為確定，疊加下半年季節性需求向好遠月豬價(jià)仍將偏強。操作上建議短期暫且觀(guān)望 為主。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 上周花生期貨主力合約大幅上行，周五收于10736元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8600-8800元/噸左右，河南產(chǎn)區通貨米價(jià) 格在9000-9400元/噸左右。隨著(zhù)天氣逐步升溫,花生儲存難度增加,部分市場(chǎng)進(jìn)入淡季。貿易商出貨意愿增加,實(shí)際成交量較為有限。油廠(chǎng)方 面，現階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩定，多數油廠(chǎng)收購價(jià)格仍以穩定為主，整體來(lái)說(shuō)油廠(chǎng)的收購意愿相比往年較強,因此花生現貨價(jià)格也有一 定支撐，但是目前油廠(chǎng)庫存也較高花生現貨價(jià)格繼續上漲空間預計不大。對于新季花生來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多預計新季花生種植面積減少。而前期 花生主產(chǎn)區干旱使得市場(chǎng)擔憂(yōu)新季花生產(chǎn)量，不過(guò)近期主產(chǎn)區天氣緩和、降雨增多帶動(dòng)花生期價(jià)回調，但近期受油脂油料板塊影響，對花 生期價(jià)也有一定提振作用，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于20325元/噸，收漲幅0.27%。周五ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.71%，結算價(jià) 145.06美分/磅。國際方面，據美國農業(yè)部統計，至6月5日全美棉花播種進(jìn)度84%，同比大幅領(lǐng)先14%，處于近年較快水平。其中得州播種 進(jìn)度在82%，同比領(lǐng)先23%，較近五年平均水平領(lǐng)先13%。從數據可以看出，全美和得州新棉播種進(jìn)度及現蕾率持續領(lǐng)先。上周美國得州 主要棉區迎來(lái)降雨天氣，棉花生長(cháng)狀況良好，削弱了之前市場(chǎng)對于產(chǎn)量的擔憂(yōu)。截至5月26日當周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬(wàn)噸 ，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運2021/22 年度陸地棉10.98萬(wàn)噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。 凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬(wàn)噸，皮馬棉簽約272噸 。周美棉裝運數據表現良好。國內方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為49.6%，低于臨界點(diǎn)，但較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然制造 業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著(zhù)經(jīng)濟尚未重回擴張區間。在經(jīng)濟面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩增長(cháng)”政 策或持續發(fā)力出臺，近期國務(wù)院會(huì )議部署33項穩增長(cháng)措施及督促地方政府盡快落實(shí)也體現了這點(diǎn)。而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受 國內疫情拖累影響，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨 近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較 為平淡?？偟膩?lái)看，短期關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐力度，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
