今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-06-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國4月貿易帳 | 周一，美國三大股指全線(xiàn)收漲，歐洲三大股指收盤(pán)走高，10年期美債收益率三周來(lái)首次重回3%，10年期英債收益率升9個(gè)基點(diǎn)至八年高位。國際油價(jià)從三個(gè)月高位轉跌，美油和布油一度均升至121美元，美天然氣近十四年最高。央行寬松預期不改，日元兌美元跌至20年最低，美元指數站穩102上方，離岸人民幣一個(gè)月新高。美債和美元施壓令黃金失守1850美元，需求改善抬升倫敦金屬，倫銅漲2%倫鎳漲5.6%。國內方面，中國5月財新服務(wù)業(yè)PMI為41.4，前值36.2；5月財新中國綜合PMI錄得42.2，高于4月5個(gè)百分點(diǎn)，顯示近期疫情形勢好轉帶動(dòng)經(jīng)濟景氣度回升，但疫情約束仍然明顯。國家稅務(wù)總局增值稅發(fā)票數據顯示，今年端午小長(cháng)假期間，全國零售業(yè)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)9.5%，居民服務(wù)銷(xiāo)售收入同比增長(cháng)12.9%；餐飲業(yè)銷(xiāo)售收入整體恢復至上年同期的83.8%，住宿業(yè)銷(xiāo)售收入整體恢復至上年同期的92%。國際方面，美國白宮宣布，將對泰國、馬來(lái)西亞、柬埔寨、越南等東南亞四國的光伏電池板免征24個(gè)月關(guān)稅。日本央行行長(cháng)黑田東彥表示，日本經(jīng)濟仍處于從疫情復蘇的過(guò)程，并面臨商品價(jià)格上漲的下行壓力。在這種情況下，貨幣緊縮根本不是一個(gè)合適的措施。當務(wù)之急是繼續堅持貨幣寬松。關(guān)注美國4月貿易帳。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢上行，2*IH/IC2205比值為0.9139 。隔夜外盤(pán)方面，美國三大股指全線(xiàn)收漲，歐洲三大股指收盤(pán)走高?，F貨方面，A股昨日延續反彈態(tài)勢，滬指收盤(pán)漲1.28%，深證成指漲2.66%，創(chuàng )業(yè)板指漲3.92%，科創(chuàng )50指數漲3.86%，市場(chǎng)成交額超過(guò)一萬(wàn)億元，北向資金凈買(mǎi)入113億元。銀行間資金方面，隔夜品種上行2.2Pbp報1.454%，7天期上行2.7bp報1.701%，14天期上行1.1bp報1.636%，1個(gè)月期上行0.3bp報1.873%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)上方。目前，國內5月PMI指標反彈超預期，上海地區已全面復工，經(jīng)濟提振政策持續落地，市場(chǎng)情緒和信心不斷提升，整體向好狀態(tài)依舊。但考慮到海外美元收縮影響，疊加國內經(jīng)濟下行趨勢未改，指數仍有承壓，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1841美元/盎司，金銀比價(jià)83.40。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲量化緊縮即將到來(lái)，最初三個(gè)月每月縮減475億美元國債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節奏更快。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至6/3，SPDR黃金ETF持倉1066.04噸，持平，SLV白銀ETF持倉17018.80噸，前值17219.71噸。綜合來(lái)看，隨著(zhù)美國4月PCE物價(jià)指數同比增速回落，通脹或已見(jiàn)頂，后續美聯(lián)儲激進(jìn)加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對金融市場(chǎng)的影響仍然有待觀(guān)察，資產(chǎn)價(jià)格將出現一定波動(dòng)，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約寬幅整理，期價(jià)波動(dòng)加劇，未能有效突破4800一線(xiàn)，整體表現維持震蕩格局，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅反彈。供應端，上周五大鋼材品種供應增至980.56萬(wàn)噸，增量2.27萬(wàn)噸，增幅0.2%，其中建材環(huán)比增量4.3萬(wàn)噸，增幅1.0%；供應整體小幅增加，增量集中在建材，板材則是環(huán)比小幅減量。從增產(chǎn)原因來(lái)看，建材前期減量突出，供應降至絕對低位，為供應回升提供空間。另外，近期黑色金屬期現價(jià)格均有反彈跡象，鋼企生產(chǎn)利潤有回復預期，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，建材企業(yè)環(huán)比有所增產(chǎn)，多數區域鋼企生產(chǎn)狀態(tài)逐步恢復。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅略有擴張，降至2160.74萬(wàn)噸，周環(huán)比減少41.95萬(wàn)噸，降幅1.9%。分品種看，建材庫存減少34.72萬(wàn)噸，降幅2.3%；上周庫存去化幅度顯著(zhù)擴張，其中廠(chǎng)庫降幅擴張，主要原因在于，其一因上海全面恢復，周邊市場(chǎng)陸續投放資源，廠(chǎng)發(fā)節奏較前期明顯提升，市場(chǎng)資源流通情況較前期明顯好轉；其二運輸條件好促使鋼廠(chǎng)加快庫存前移，市場(chǎng)備庫，以便靈活銷(xiāo)售資源；其三歷經(jīng)前期大幅度回調后，鋼價(jià)呈現反彈跡象，市場(chǎng)情緒有所恢復，采購積極性略明顯好轉。社庫降幅收縮，主要原因有廠(chǎng)庫資源大量前移，市場(chǎng)接受度有限，入庫資源節奏高于出庫速度，因此社庫降幅較上周相比略低。綜合來(lái)看，雖然端午假期有三天，但因需求受疫情影響壓抑過(guò)久，加之僅三天假期，影響程度大概率低于預期。消費方面，上周消費五大品種整體有所好轉，五大品種周消費量增幅2.3%；其中建材消費環(huán)比增幅2.7%?？梢?jiàn)投機需求和剛需伴隨鋼價(jià)反彈和長(cháng)三角放松而有明顯好轉從目前表現較好的基建來(lái)看，因7-8月高溫多雨，不利于施工。因此6月時(shí)間內，施工企業(yè)將進(jìn)入年中階段性竣工項目，市場(chǎng)預期后市工地會(huì )出現一波小的“趕工潮”，將對需求有一定提振。預計短期鋼價(jià)或偏強震蕩運行，整體波動(dòng)或將較為劇烈，關(guān)注復工復產(chǎn)的進(jìn)度情況，短線(xiàn)可多單參與，中線(xiàn)思路暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約高位整理，期價(jià)未能突破4900一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格持穩。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量2.03萬(wàn)噸，降幅0.37%。上周熱軋產(chǎn)量繼續下降，主要降幅地區是華東、華北地區，其中華北地區周中有鋼廠(chǎng)臨時(shí)短期檢修，華東地區有新增鋼廠(chǎng)檢修，導致產(chǎn)量下降，其他地區變動(dòng)不大。庫存方面，上周板材庫存減少7.23噸，降幅1.0%；熱卷廠(chǎng)庫小幅下降2.82萬(wàn)噸至93.25萬(wàn)噸，主要降幅地區依然是東北、華北地區，隨著(zhù)各地疫情緩解，北方資源發(fā)運速度加快，鋼廠(chǎng)繼續前移。上周社會(huì )庫存上升4.29萬(wàn)噸，增幅1.7%，環(huán)比上周明顯收窄，這與廠(chǎng)庫前移有一定關(guān)系。消費方面，板材消費環(huán)比增幅1.9%，需求逐步釋放并好轉，短期內大概率維持強勢，對鋼價(jià)有一定支撐。操作上，市場(chǎng)對于復工復產(chǎn)后的需求表現仍有一定的期待，短期盤(pán)面企穩回升，短線(xiàn)多單可考慮輕倉介入，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁震蕩上行，現運行于2789美元/噸。5月以來(lái)全國新冠疫情形勢好轉，部分地區開(kāi)始復工復產(chǎn)，帶動(dòng)制造業(yè)景氣回升，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議部署加快穩經(jīng)濟一攬子政策措施落地生效，需求回暖預期支撐鋁價(jià)?；久鎭?lái)看，供應端，SMM初步測算，5月底，國內電解鋁運行產(chǎn)能或低于4060萬(wàn)噸水平，電解鋁產(chǎn)量料同比增長(cháng)2.5%至340萬(wàn)噸附近。進(jìn)入6月，甘肅等地依然有部分產(chǎn)能待復產(chǎn)，國內電解鋁運行產(chǎn)能維持抬升為主，預計6月底運行產(chǎn)能有望達到4075萬(wàn)噸附近。需求端，周內上海地區全面復工，江浙滬地區下游消費轉好，中原鞏義地區消費強勁，區域內現貨升水走強，華南地區型材企業(yè)開(kāi)工增量不明顯，疊加倉儲質(zhì)押事件的影響，當地下游接貨一般。綜合來(lái)看，周內倉庫倉單質(zhì)押事件對短期的鋁行情有所沖擊，市場(chǎng)避險情緒較濃，但隨著(zhù)事件的明朗，國內鋁市場(chǎng)回歸基本面，內外鋁低庫存給予鋁價(jià)以支撐，操作上以高拋低吸為宜。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標，市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲后續或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議進(jìn)一步部署穩經(jīng)濟措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車(chē)購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏強震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后，歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機會(huì ) | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳大幅上漲4.91%，現運行于29500美元/噸。倫敦金屬交易所（LME）在一項司法覆核申索中被指名為被告人。該申索擬挑戰有關(guān)實(shí)行及維持取消原告人聲稱(chēng)于2022年3月8日英國時(shí)間00：00或之后執行的鎳合約交易的決定，原告人索賠金額為4.56億美元，3月鎳市場(chǎng)擠倉后續仍在發(fā)酵，疊加端午后商品市場(chǎng)共振上行，鎳價(jià)偏強運行?；久鎭?lái)看，供應方面， 上周高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不銹鋼減產(chǎn)預期降低了鎳鐵需求。同時(shí)，印尼新建項目陸續投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng )歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應小幅過(guò)剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著(zhù)硫酸鎳原料供應增多，MHP鎳系數報價(jià)自4月以來(lái)已經(jīng)從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開(kāi)工率較低，300系不銹鋼社會(huì )庫存處于高位，疊加成本壓力持續增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現下行趨勢。新能源汽車(chē)前景繼續向好，隨著(zhù)車(chē)企復工復產(chǎn)推進(jìn)及汽車(chē)消費刺激政策出臺，將利好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈復蘇。庫存方面，國內外顯性庫存幾乎降至歷史最低區間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國內車(chē)企復工復產(chǎn)及純鎳低庫存對鎳價(jià)仍有支撐，短期或促成鎳價(jià)的反彈，但印尼項目如期推進(jìn)，供應壓力逐步兌現，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。供應端來(lái)看，短期國內鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(cháng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運量持續回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2477.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.8萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1886.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加98.5萬(wàn)噸，高于今年周均145.7萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量590.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少83.7萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。但到港量卻再次環(huán)比降至年均線(xiàn)以下，上周中國47港口到港量2296.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少207.3萬(wàn)噸。45港口到港量2213.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少121.0萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1600.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少134.0萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比減少18.7萬(wàn)噸至310.2萬(wàn)噸；對于港庫增量補充十分有限。需求端，鐵水產(chǎn)量維持上升趨勢，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量242.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.74 萬(wàn)噸；Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率83.68%，環(huán)比上周下降0.14%，同比去年下降4.36%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.90%，環(huán)比增加0.64%，同比下降1.94%；需求緩步放量，港口日均疏港也最終維持320萬(wàn)噸以上高位，疊加港口疏港維持高位，使得港口庫存降幅再次擴大，對于價(jià)格同樣有提振作用?？傮w來(lái)看，成材需求何時(shí)恢復仍是影響鐵礦價(jià)格的重要因素，短期礦石價(jià)格仍有一定的支撐，整體表現或將強于成材端。昨日鐵礦石主力2209合約沖高回落，期價(jià)未能有效突破前高附近阻力，900一線(xiàn)支撐依然有效，短期偏強運行為主，關(guān)注持續反彈動(dòng)力，短多參與，中線(xiàn)思路暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，短線(xiàn)多單持有（持多） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約在13300元/噸附近震蕩，技術(shù)面維持偏強走勢。昨日天然橡膠現貨上漲25-100元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在13100—13150元/噸；中石化華東銷(xiāo)售公司丁二烯掛牌價(jià)上調400元/噸執行12000元/噸，乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價(jià)格持穩。天然橡膠期貨震蕩整理，短期下跌動(dòng)力不足，一方面，6月份國內宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)比向好預期繼續支撐包含天然橡膠在內的大宗商品價(jià)格；另一方面，國內各大城市出臺促進(jìn)汽車(chē)消費政策，6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將回升，這將帶動(dòng)輪胎企業(yè)去庫存，后期輪胎加工企業(yè)開(kāi)工率將有所回升。另外，雖然近期制濃乳膠水收購價(jià)格開(kāi)始下調，但制濃乳膠廠(chǎng)收膠水價(jià)有所仍高升水干膠廠(chǎng)，膠水繼續向乳膠廠(chǎng)分流，這些因素支撐天然橡膠期貨上漲。不過(guò)天然橡膠期貨升水現貨，海南將全面割膠，乳膠供應緊張后期將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。近期關(guān)注云南、海南等產(chǎn)區天氣，降雨天氣將對割膠形成一定影響。國內天然橡膠整體供應壓力不大，輪胎企業(yè)開(kāi)工率將逐漸回升，天然橡膠期貨將偏強震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單持有。 | |
原油(SC) | 委內瑞拉原油或恢復出口，油價(jià)回吐漲幅 | 隔夜原油主力合約期價(jià)窄幅震蕩。據悉兩家歐洲能源企業(yè)可能最快下月開(kāi)始向歐洲運輸委內瑞拉石油，恢復兩年前因美國政府加碼制裁委內瑞拉而叫停的“石油抵債”項目，以期填補西方對俄羅斯原油禁運所致供應缺口。 OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬(wàn)桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當于全球需求的0.4％。市場(chǎng)認為OPEC增產(chǎn)計劃不會(huì )立即改善全球供應緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止5月27日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存下降506.8萬(wàn)桶至4.147億桶，降幅1.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2500萬(wàn)桶，較前一周增加20萬(wàn)桶。供應方面，截止5月27日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC六月維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC將2022年全球石油消費需求預測值下調30萬(wàn)桶/日至340萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC國內需求預期好轉，PVC期貨震蕩上漲（持多） | 夜盤(pán)PVC期貨09合約震蕩運行，整體維持反彈態(tài)勢。昨日PVC現貨價(jià)格普遍上漲， 5型電石料華東主流現匯自提8700-8850元/噸，PVC期貨升水現貨28元/噸。本周PVC裝置檢修將有所減少，供應整體周環(huán)比將增加，不過(guò)仍有青島海灣、德州實(shí)華、濟源方升等共125萬(wàn)噸PVC裝置計劃檢修，檢修產(chǎn)能仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉弱，不過(guò)若國內需求回升，將彌補出口量下降帶來(lái)的影響。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國內無(wú)錫、福州、寧波、成都等各大城市放松購房限制，因此PVC需求預期好轉。庫存方面，上周華南地區PVC庫存繼續下降，而華東地區PVC庫存小幅增加。隨著(zhù)華東地區主要城市全面復工復產(chǎn)，華東地區PVC庫存將緩慢下降。綜合來(lái)看，6月上旬仍有PVC企業(yè)檢修，供應增幅不高，PVC下游企業(yè)按需采購為主，但隨著(zhù)華東地區主要城市全面復工，需求存好轉預期，PVC期貨將延續反彈，操作建議方面，建議多單持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，6月6日華東地區瀝青平均價(jià)為5000元/噸。供應方面，2022年6月國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.3萬(wàn)噸或6.25%；同比下降66.32萬(wàn)噸或24.09%。北方前期合同支撐，利好煉廠(chǎng)出貨，且成本面利好，貿易商及煉廠(chǎng)挺價(jià)意愿較強。南方地區呈現低供應低庫存局面。6月北方終端將有一定釋放，不過(guò)考慮到多數地煉交付前期合同，整體外銷(xiāo)資源偏緊。需求方面，北方地區剛需穩定，近期部分項目集中釋放需求，市場(chǎng)交投氛圍表現尚可。南方地區將進(jìn)入雨期，終端施工或有一定限制。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預期有所好轉，塑料期貨短線(xiàn)多單持有（持多） | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約未繼續下跌，震蕩整理為主。昨日部分石化企業(yè)上調線(xiàn)性?huà)炫苾r(jià)200元/噸，華北地區LLDPE價(jià)格在8950元/噸附近，期貨升水現貨73元/噸。塑料期貨仍處于上漲趨勢，其原因，一方面是上游原油價(jià)格整體上漲，成本支撐較強；另一方面是由于國內宏觀(guān)經(jīng)濟預期較好，市場(chǎng)預期塑料下游需求環(huán)比將增加。供需方面，石化企業(yè)檢修產(chǎn)能占比12%附近，本周茂名石化 33萬(wàn)噸PE計劃6月9日開(kāi)車(chē)，供應略增加。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，其它中空、注塑等領(lǐng)域需求環(huán)比將好轉；6月份上海地區企業(yè)全面復工，市場(chǎng)預期華東地區塑料包裝膜等需求環(huán)比將增加，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來(lái)看，上游原油整體上漲， PE供需壓力不大，華東地區主要城市全面復工，各地穩經(jīng)濟項目將逐漸落地，塑料需求預期好轉，塑料期貨將維持偏強走勢。因此操作建議方面，單邊建議多單持有，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP需求預期較好，PP期貨多單持有（持多） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約在8930元/噸附近震蕩。昨日拉絲PP現貨價(jià)格上漲50-100元/噸，華東地區拉絲PP粒料報價(jià)8950元/噸，期貨貼水現貨24元/噸。國際原油價(jià)格維持高位，PP期貨成本支撐較強。從供需來(lái)看，PP檢修產(chǎn)能占比13%，因裝置檢修仍較多，供應端整體壓力不大；本周浙江石化45萬(wàn)噸PP裝置等計劃重啟，寧夏寶豐二期聚丙烯裝置（30萬(wàn)噸/年）5月31日臨時(shí)停車(chē)，計劃本周重啟，若檢修裝置如期重啟，供應將略增加。需求方面，上周塑編行業(yè)開(kāi)工率48%附近，訂單暫無(wú)顯著(zhù)好轉，企業(yè)開(kāi)工基本保持不變。上海地區全面復工，華東地區物流逐步改善，需求存局部向好預期。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位，出口利潤下降，出口量將下降。綜合來(lái)看，PP供需暫無(wú)較大壓力，PP實(shí)際需求穩定，隨著(zhù)華東地區物流改善，后期需求將逐漸好轉，加上上游原油高位震蕩，PP期貨將維持偏強走勢。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議多單持有。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約偏強震蕩，OPEC+產(chǎn)油國聯(lián)盟同意在7月、8月增產(chǎn)64.9萬(wàn)桶/日，但增產(chǎn)幅度僅相當于全球需求的0.4％。市場(chǎng)認為OPEC增產(chǎn)計劃不會(huì )立即改善全球供應緊張局面，且在疫情防控措施放松背景下，原油需求將增加，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。供應憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn)，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場(chǎng)對供應端的憂(yōu)慮加深。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下探后回升，成交一般，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情有提漲預期，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(0)，期現基差-458元/噸；焦炭總庫存993.69萬(wàn)噸(-24.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率81.49%(-0.21)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.9%(0.6)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)悲觀(guān)情緒逐步釋放，部分焦企提漲的消息對期貨市場(chǎng)起到較大的提振作用。不過(guò)鋼廠(chǎng)利潤尚未改善，對焦炭提漲持拒絕態(tài)度。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開(kāi)工，出貨順暢。同時(shí)，投機以及期現套利需求進(jìn)場(chǎng)拿貨，焦企廠(chǎng)內庫存快速出清。下游方面，鋼廠(chǎng)日耗不斷回升，逐漸恢復采購。北方區域鋼廠(chǎng)焦炭庫存多在中等偏低水平，被動(dòng)降庫現象有所增多?？紤]到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格尚未顯著(zhù)回升，對焦炭?jì)r(jià)格仍有打壓意愿。我們認為，近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，雙焦市場(chǎng)基本面對行情的支撐作用將得到體現。預計后市將仍有上行機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
焦煤(JM) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)箱體震蕩，成交尚可，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-76元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存149萬(wàn)噸(+12)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.39天(+0.3)。綜合來(lái)看，，隨著(zhù)下游樂(lè )觀(guān)情緒向上傳導，煉焦煤市場(chǎng)情緒升溫，線(xiàn)上競拍成交好轉，煤礦掛牌價(jià)格也出現零星上調情況，其中臨汾鄉寧地區低硫主焦煤和瘦煤價(jià)格上漲100-200元/噸，陜西子長(cháng)地區氣煤價(jià)格上漲100元/噸。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙古地區煤礦仍有主動(dòng)減產(chǎn)情況，原煤挺價(jià)意愿較強，獨立洗煤企業(yè)利潤薄弱，多數停產(chǎn)檢修，煉焦煤整體供應偏緊。進(jìn)口方面，因甘其毛都口岸接連檢測出陽(yáng)性司機，端午期間通關(guān)出現回落，短期內將制約蒙古焦煤進(jìn)口。我們認為，當前成材市場(chǎng)尚未真正企穩回升，焦煤期貨行情的回升或與市場(chǎng)樂(lè )觀(guān)預期有關(guān)。不過(guò)煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局不改，一旦成材行情出現確定性的回升，焦煤期貨仍有較大的上行空間。預計后市將偏強運行，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤水平的變化，建議投資者多單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1315元/噸(+15)，期現基差496.6元/噸；主要港口煤炭庫存5276萬(wàn)噸(+238.8)，秦港煤炭疏港量60.6萬(wàn)噸(+12)。綜合來(lái)看，近期受政策端調控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購并導致煤礦庫存持續增加。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，下一階段煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現的時(shí)間點(diǎn)具有較大的不確定性。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲3.5%?，F貨方面，6月6日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3240元/噸。供應方面，國內尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬(wàn)噸附近波動(dòng)，而夏管肥也將在6月份進(jìn)行有序釋放，市場(chǎng)供應呈現增加趨勢。需求方面，未來(lái)一兩周時(shí)間，主流區域會(huì )陸續進(jìn)入麥收農忙，剛需繼續下降。出口方面，雖然出口政策繼續收緊，但仍有出口需求推進(jìn)，一定程度影響國內尿素市場(chǎng)心態(tài)。關(guān)注后續尿素裝置變化和復合肥采購動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6125元/噸，收漲幅0.66%。周一ICE原糖偏強運行，盤(pán)中漲幅1.4%，結算價(jià)19.56美分/磅。國際方面，糖價(jià)走弱可能繼續受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價(jià)格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國內價(jià)格飆升，將糖出口量限制在1000萬(wàn)噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬(wàn)噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數據顯示，中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數據上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數據公布后，各項數據有加速趨勢，符合市場(chǎng)預期。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2890元/噸。國內方面，現階段基層售糧已基本接近尾聲，市場(chǎng)流通貨源轉向貿易商存糧為主。而近期隨著(zhù)新麥的逐步上市，貿易商騰庫收小麥現象增加，貿易商出貨積極性較高，市場(chǎng)階段性供應充足，而下游需求則較為疲軟，使得玉米上漲受到抑制。此外進(jìn)入5月后國家飼用稻谷拍賣(mài)恢復，飼用稻谷加量拍賣(mài)也補充了部分市場(chǎng)短缺。進(jìn)口方面，我國海關(guān)總署與巴西農業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補充玉米供應。市場(chǎng)對于供應的擔憂(yōu)有所減緩，盤(pán)面也在該消息的影響下出現回落。國際方面美玉米近期高位回落，一方面因為美玉米的種植進(jìn)度明顯加快，大幅超過(guò)市場(chǎng)預期，另一方面由于美玉米出口較為疲軟，同時(shí)疊加烏克蘭玉米出口預期可能增加的影響下近期美玉米大幅回調，從而帶動(dòng)連盤(pán)玉米的回落。綜合來(lái)看短期玉米國內外利空較多，短期或仍延續偏弱震蕩。但中長(cháng)期供需偏緊格局未改，種植成本提高為玉米價(jià)格提供支撐，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為主，可待回調結束后逢低介入多單。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 東北大豆價(jià)格偏強運行，豆制品消費處于淡季，南方大豆購銷(xiāo)偏淡。東北地區大豆展開(kāi)播種，短期天氣未有異常，農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 隔夜豆粕承壓4200元/噸一線(xiàn)震蕩，未來(lái)兩周美豆產(chǎn)區天氣好轉，北部地區降水減弱有利于播種加速，而中西部地區降水增加，緩解旱情擔憂(yōu)。美豆播種進(jìn)度接近五年均值，截至6月5日，美豆播種進(jìn)度為78%，五年均值79%，短期美豆天氣炒作尚未啟動(dòng)， 但是中長(cháng)期天氣預報顯示仍有旱情風(fēng)險。俄羅斯總統普京表示準備允許烏克蘭谷物傳播從黑海港口運出，谷物價(jià)格回調，對美豆形成拖累。國內方面，國家糧食交易中心于月1日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，隨著(zhù)豆粕脹庫壓力加大，油廠(chǎng)壓榨量自高位回落，截至5月27日當周，大豆壓榨量為164.32萬(wàn)噸，低于上周188萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續增加，截至6月2日當周，豆粕庫存為96.28萬(wàn)噸,環(huán)比增加7.5%,同比增加8.3%，后期豆粕庫存或延續增加，庫存壓力增大抑制短期豆粕漲幅，但美豆成本支撐下，豆粕中期或呈現偏強走勢。建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油反彈測試12000元/噸壓力，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬(wàn)噸棕櫚油用于出口，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期油脂供應尚未完全恢復。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續第二個(gè)月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應對國內食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，本周豆油庫存小幅上升，截至6月2日當周，國內豆油庫存為93.29萬(wàn)噸，環(huán)比上升1.3%,同比增加12.7%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 棕櫚油關(guān)注12000元/噸爭奪，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，印尼將分配大約100萬(wàn)噸棕櫚油用于出口，印尼棕櫚油出口逐步放開(kāi)，但是出口許可證發(fā)放進(jìn)度依然偏慢，短期供應尚未完全恢復。馬來(lái)方面，受五月初開(kāi)齋節假期增多影響，5月份馬棕產(chǎn)量增長(cháng)勢頭受阻，SPPOMA數據分別顯示，5月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少8.65%，海外勞工復工節奏仍是影響馬棕產(chǎn)量的主要因素，印尼取消了向馬來(lái)西亞種植園派遣勞工的計劃，使得供應擔憂(yōu)升溫。受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，在印尼出口恢復之前，馬棕出口將持續受到支撐。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至6月2日當周，國內棕櫚油庫存為22萬(wàn)噸，環(huán)比下降8.9%，同比減少50.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4-6月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，隨著(zhù)豆菜粕價(jià)差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉，本周菜粕庫存環(huán)比增加，截至6月2日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升24.11%，同比下降28.18%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，且油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，限制油脂回調空間。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至6月2日當周，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為21.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升4.2%，同比減少9.9%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4780元/500kg，收漲幅1.14%，6月6日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.24元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止5月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，6月6日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.24元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收于9096元/噸，收漲幅2.79%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續上市，蘋(píng)果需求下降。當前紙袋富士 80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.08元/斤，較上月上漲0.19 元/斤，環(huán)比上漲4.88%。較去年5月價(jià)格高1.90元/斤，同比高87.16%。截止5月26日全國冷庫目前存儲量約為244.11萬(wàn)噸，當周全國冷庫出庫量約為22.53萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為73.21%。當周冷庫出庫環(huán)比上周降低3.70萬(wàn)噸，出貨速度遠不及去年同期。冷庫蘋(píng)果庫容比方面，截止5月25日，山東冷庫庫容比為27.4%，冷庫變動(dòng)量為1.1%。山東地區冷庫出貨速度繼續減少，市場(chǎng)其他時(shí)令水果較多，且價(jià)格不高，客商從產(chǎn)地采購積極性明顯降低。近段時(shí)間冷庫存儲商出貨積極性比較高，尤其做大蒜存儲行業(yè)的存儲商近期出貨比較積極?？蜕滩少徶斏?，要求比之前也高，主流成交價(jià)格下滑，整體成交一般。陜西冷庫庫容比為10.5%，當周冷庫變動(dòng)量為1.9%。陜西地區冷庫出貨速度放緩，平原地區剩余貨源已經(jīng)不多，基本為冷庫存儲其他產(chǎn)區貨源，本地貨源情況基本為完成。陜北貨源出貨速度一般，客商之間相互交易很少，依靠客商自己發(fā)市場(chǎng)。個(gè)別前期表示無(wú)貨的冷庫，近期開(kāi)始有貨源在售。近段時(shí)間下游銷(xiāo)售不暢的客商出貨開(kāi)始著(zhù)急，價(jià)格有走低趨勢。6月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區套袋情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏強運行，收于19250元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.85元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.11元/公斤?，F階段部分集團場(chǎng)出欄有所縮量，散戶(hù)仍存惜售情緒；但是需求端來(lái)看，端午節后屠宰量下滑，需求端仍較為疲軟難以支撐豬價(jià)，預計短期生豬現貨價(jià)格或窄幅震蕩為主。母豬方面，根據國家統計局數據4月全國能繁母豬存欄量為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開(kāi)始全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續10個(gè)月調減，根據生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，母豬存欄高峰對應十個(gè)月后的生豬出欄量高峰，表明今年5月開(kāi)始生豬供應壓力將出現環(huán)比減少趨勢。不過(guò)隨著(zhù)近期豬價(jià)回暖，養殖端壓欄和二次育肥現象增加，出欄體重呈現持續上漲趨勢。出欄體重的增加或彌補出欄量下滑對于豬肉供應的影響。而隨著(zhù)氣溫升高市場(chǎng)對于肥豬的需求將不斷轉弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價(jià)形成一定的壓力。綜合來(lái)看在前期風(fēng)險釋放之后，盤(pán)面看漲情緒減弱，成交量縮減，短期生豬或延續震蕩調整為主，操作上建議短期暫且觀(guān)望為主。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約震蕩調整，收于10336元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右。近期市場(chǎng)交易量零星,報價(jià)缺乏成交量配合,貿易商多以消化庫存貨源為主。油廠(chǎng)方面，現階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩定，多數油廠(chǎng)收購價(jià)格仍以穩定為主，整體來(lái)說(shuō)油廠(chǎng)的收購意愿相比往年較強,因此花生現貨價(jià)格也有一定支撐，但是目前油廠(chǎng)庫存也較高花生現貨價(jià)格繼續上漲空間預計不大。對于新季花生來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多預計新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區干旱使得市場(chǎng)擔憂(yōu)新季花生產(chǎn)量，不過(guò)近期主產(chǎn)區天氣緩和、降雨增多帶動(dòng)花生期價(jià)回調，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于20455元/噸，收漲幅0.54%。周一ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.81%，結算價(jià)137.74美分/磅。國際方面，據美國農業(yè)部統計，截至5月29日全美棉花播種進(jìn)度68%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%。其中得州播種進(jìn)度在60%，同比領(lǐng)先6%，較近五年平均水平領(lǐng)先4%；亞利桑那州播種接近完成，同比領(lǐng)先3%，較近五年平均水平領(lǐng)先1%。近期得州地區迎來(lái)降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場(chǎng)此前對于供應端的擔憂(yōu)。截至5月26日當周美國2021/22年度陸地棉凈簽約8.03萬(wàn)噸，較前一周大幅增加857%，較近四周平均增加276%；裝運2021/22 年度陸地棉10.98萬(wàn)噸，較前一周增加52%，較近四周平均增加33%。凈簽約本年度皮馬棉91噸，較前一周減少91%；裝運皮馬棉3357噸，較前一周增加169%。新年度陸地棉簽約2.47萬(wàn)噸，皮馬棉簽約272噸。周美棉裝運數據表現良好。國內方面，5月制造業(yè)采購經(jīng)理指數（PMI）為49.6%，低于臨界點(diǎn)，但較上月上升2.2個(gè)百分點(diǎn)。雖然制造業(yè)總體景氣水平有所改善，但整體仍然位于50以下，這意味著(zhù)經(jīng)濟尚未重回擴張區間。在經(jīng)濟面臨較大壓力的背景下，相關(guān)“穩增長(cháng)”政策或持續發(fā)力出臺，近期國務(wù)院會(huì )議部署33項穩增長(cháng)措施及督促地方政府盡快落實(shí)也體現了這點(diǎn)。而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受?chē)鴥纫咔橥侠塾绊?，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致不足一半，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐力度，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
