今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-06-01
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國5月財新制造業(yè)PMI | 周二，美股跌落三周高位，道指終結六連漲，5月和標普微漲，納指5月跌超2%連跌兩月，泛歐股指止步四連陽(yáng)跌落一個(gè)月高位，連跌兩月。10年期美債收益率升逾10個(gè)基點(diǎn)創(chuàng )逾一周新高，仍結束五個(gè)月連升；英債收益率創(chuàng )近七年新高。美元指數擺脫一個(gè)月低谷，仍創(chuàng )一年最大月跌幅。美油回吐盤(pán)中逾4%漲幅收跌，布油九連陽(yáng)又創(chuàng )逾兩月新高，5月至少漲近10%，連漲六個(gè)月，創(chuàng )十年最長(cháng)連漲月。黃金回落，5月跌超3%創(chuàng )八個(gè)月最大跌幅。國內方面，國務(wù)院印發(fā)扎實(shí)穩住經(jīng)濟的一攬子政策措施，六方面33項措施，汽車(chē)消費被重點(diǎn)提及，煤電供應吃下“定心丸”。5月份，制造業(yè)采購經(jīng)理指數、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數和綜合PMI產(chǎn)出指數同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點(diǎn)，但明顯高于4月2.2、5.9和5.7個(gè)百分點(diǎn)。國際方面，會(huì )晤鮑威爾后拜登表態(tài)：美聯(lián)儲將用其工具應對物價(jià)高漲；美聯(lián)儲理事鷹派講話(huà)后，市場(chǎng)對9月暫停加息的預期“退燒”。歐元區5月調和CPI初值同比上升8.1%，高于預期，再創(chuàng )歷史新高；法國5月調和CPI同比增幅達5.8%，創(chuàng )歷史新高。關(guān)注中國5月財新制造業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢上行，IC領(lǐng)漲，2*IH/IC2205比值為0.9363 ?，F貨方面，A股三大指數集體走強，滬指收盤(pán)上漲1.19%，深證成指上漲1.92%，創(chuàng )業(yè)板指上漲2.33%，市場(chǎng)成交額超過(guò)9000億元，北向資金凈買(mǎi)入近140億元。隔夜外盤(pán)方面，昨日美股跌落三周高位，道指終結六連漲，5月和標普微漲，納指5月跌超2%連跌兩月。銀行間資金方面，隔夜品種上行18.3bp報1.588%，7天期上行8.4bp報1.898%，14天期下行4.6bp報1.757%，1個(gè)月期上行0.9bp報1.865%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)上方。5月，A股市場(chǎng)逐步止跌企穩，悲觀(guān)預期有所修復，6月來(lái)看，美聯(lián)儲新政以及國內政策見(jiàn)效成果，都將對市場(chǎng)產(chǎn)生較大影響。中期仍不明確下，短期市場(chǎng)或仍有反復。階段性反彈后，要留意指數回撤的可能，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 逢高布局空單 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1835美元/盎司，金銀比價(jià)84.80。進(jìn)入6月，美聯(lián)儲量化緊縮即將到來(lái)，最初三個(gè)月每月縮減475億美元國債及MBS，后加碼至900億美元，相比2017年縮表節奏更快。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。資金方面，截至5/27，SPDR黃金ETF持倉1069.81噸，持平，SLV白銀ETF持倉17357.96噸，持平。綜合來(lái)看，隨著(zhù)美國4月PCE物價(jià)指數同比增速回落，通脹或已見(jiàn)頂，后續美聯(lián)儲激進(jìn)加息的可能性降低，但“加息與縮表”組合拳對金融市場(chǎng)的影響仍然有待觀(guān)察，資產(chǎn)價(jià)格將出現一定波動(dòng)，建議逢高布局空單。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約震蕩走強，期價(jià)繼續反彈，靠近4700一線(xiàn)附近，整體表現轉強，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨反彈。供應端，上周五大鋼材品種供應降至978.29萬(wàn)噸，減量14.35萬(wàn)噸，降幅1.4%，其中建材環(huán)比減量1.1萬(wàn)噸，降幅0.3%；上周供應整體依舊大幅減量，降幅較上周相比略有收縮，但仍有近15萬(wàn)噸的減量，主要是由于現階段建材持續性減量至相對低位，下降空間有限。不僅僅是建材，五大鋼材品種減量空間均相對有限，短期內將維持低位水平，但是會(huì )因以銷(xiāo)定產(chǎn)，使得供應有小幅增量表現。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅再度擴張，降至2202.69萬(wàn)噸，周環(huán)比減少21.46萬(wàn)噸，降幅0.96%。上周螺紋廠(chǎng)庫周環(huán)比上升2.3萬(wàn)噸至363.4萬(wàn)噸（增幅0.6%），社庫周環(huán)比下降16.6萬(wàn)噸至1179.6萬(wàn)噸（降幅1.4%），螺紋廠(chǎng)庫接連5周持續累庫，社庫持續小幅度下降，目前受疫情影響，整體去庫節奏拖延，螺紋庫存近2個(gè)月沒(méi)有出現明顯去庫，累庫水平已創(chuàng )下歷史高位。消費方面，上周五大品種消費總量達1023.2萬(wàn)噸，環(huán)比上周下降 19.96萬(wàn)噸，降幅1.9%；螺紋周消費量310.6萬(wàn)噸，環(huán)比下降16.6萬(wàn)噸，降幅5.1%。建材成交量5日均值為15.65萬(wàn)噸，從日度建材成交量走勢來(lái)看，全國各地均一定程度上的受到疫情影響導致建材成交量持續走低，華南地區正式進(jìn)入汛期，華東地區疫情過(guò)后逐漸進(jìn)入雨季，雨季將會(huì )對于工地施工造成一定拖累。預計短期鋼價(jià)或震蕩運行，整體波動(dòng)或將較為劇烈，關(guān)注疫情控制情況，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走強，期價(jià)靠近4800一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨上揚。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量13.25萬(wàn)噸，降幅2.38%，主要降幅地區是華東地區，主要是鋼廠(chǎng)上周開(kāi)始檢修、但檢修天數較少，上周整周檢修及減產(chǎn)導致產(chǎn)量繼續下降，其他地區變動(dòng)不大。伴隨鋼價(jià)繼續弱勢調整，長(cháng)流程企業(yè)虧損承壓時(shí)間延長(cháng)，檢修/減產(chǎn)比例在板材品種中開(kāi)始有所凸顯。庫存方面，上周熱卷廠(chǎng)庫周環(huán)比下降2.2萬(wàn)噸至93.1萬(wàn)噸（降幅2.3%），社庫周環(huán)比下降4萬(wàn)噸至205.1萬(wàn)噸（降幅1.9%），上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加，上周各區域產(chǎn)量變動(dòng)不大，華東、華南地區略有降庫，東北、華北地區，廠(chǎng)庫漲跌互現，鋼廠(chǎng)加速前移廠(chǎng)庫意愿還是較強，但市場(chǎng)接受程度一般。消費方面，上周五大品種周消費量降幅2.3%；其中建材消費環(huán)比增幅0.1%，板材消費環(huán)比降幅4.3%，需求持續性弱勢表現，已經(jīng)使得去庫壓力逐漸顯現，庫存已經(jīng)從同比偏低水平逐步上升至高于去年同期水平。短期來(lái)看，市場(chǎng)心態(tài)尚未有好轉，長(cháng)三角、京津冀等防控區域解封之前，消費量將繼續維持弱勢表現。操作上，短期市場(chǎng)對于復工復產(chǎn)后的需求表現仍有一定的期待，短期盤(pán)面企穩回升，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約跌超2%，倫鋁震蕩下行，現運行于2789美元/噸。據市場(chǎng)消息，5月31日鋁錠交割庫佛山市某倉儲管理有限公司發(fā)生集體提貨事件。傳聞該事件為某貿易商貨物被倉庫重復質(zhì)押，涉及多個(gè)資方。目前倉庫貨物被擠兌，警方已介入調查。鋁價(jià)受到消息面利空影響下跌?；久鎭?lái)看，SMM數據顯示，4月份國內電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.4%，二季度末國內運行產(chǎn)能有望達4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國內電解鋁運行產(chǎn)能有望繼續小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區仍然有部分企業(yè)有復產(chǎn)計劃，且四川青海等地區部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(cháng)期國內供應增量壓力猶在。需求端，本周?chē)鴥蠕X下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(cháng)2.7個(gè)百分點(diǎn)至61.8%，下游積極備庫復產(chǎn)，周內鋁社會(huì )庫存維持降庫狀態(tài)。短期來(lái)看，鋁錠質(zhì)押融資暴雷，導致鋁價(jià)下跌，后續仍需驗證疫情后消費的復蘇，庫存保持順暢的去庫節奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標，市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲后續或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內方面，國務(wù)院常務(wù)會(huì )議進(jìn)一步部署穩經(jīng)濟措施，包括6方面33項措施，將階段性減征部分乘用車(chē)購置稅600億元。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏強震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后，歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機會(huì )，單邊操作仍需觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳沖高回落，現運行于28295美元/噸。車(chē)輛購置稅優(yōu)惠政策發(fā)布，對購置日期在2022年6月1日至2022年12月31日期間內且單車(chē)價(jià)格（不含增值稅）不超過(guò)30萬(wàn)元的2.0升及以下排量乘用車(chē)，減半征收車(chē)輛購置稅，根據乘聯(lián)會(huì )秘書(shū)長(cháng)表示此舉將帶動(dòng)200萬(wàn)輛的消費增量?；久鎭?lái)看，供應方面， 本周高鎳鐵國內到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1560-1575元/鎳，較上周下跌50元/鎳。300系不銹鋼減產(chǎn)預期降低了鎳鐵需求。同時(shí)，印尼新建項目陸續投產(chǎn)，鎳鐵回流量創(chuàng )歷史新高，使得國內鎳鐵整體供應小幅過(guò)剩。今年是印尼鎳中間品、高冰鎳項目集中投放，隨著(zhù)硫酸鎳原料供應增多，MHP鎳系數報價(jià)自4月以來(lái)已經(jīng)從9折降至7-7.5折。需求方面，近期疫情影響終端開(kāi)工率較低，300系不銹鋼社會(huì )庫存處于高位，疊加成本壓力持續增加，300系粗鋼排產(chǎn)呈現下行趨勢。新能源汽車(chē)前景繼續向好，隨著(zhù)車(chē)企復工復產(chǎn)推進(jìn)及汽車(chē)消費刺激政策出臺，將利好新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈復蘇。庫存方面，國內外顯性庫存幾乎降至歷史最低區間，支撐鎳板升貼水維持在高位。整體上看，國內車(chē)企復工復產(chǎn)及純鎳低庫存對鎳價(jià)仍有支撐，短期或促成鎳價(jià)的反彈，但印尼項目如期推進(jìn)，供應壓力逐步兌現，中期可逢高布局空單。套利方面，原生鎳遠期供應壓力正在逐步兌現，純鎳供應雖然彈性有限但需求將被二級鎳擠出，逢低介入跨期正套組合。 | |
不銹鋼(SS) | 多單減倉 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。供應端來(lái)看，短期國內鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(cháng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單減倉。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運及到港均有增量，到港量大幅回升至年均線(xiàn)以上水平，短期供應較為充足；本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2462.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加95.0萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量1788.0萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平，高于今年周均54.1萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加103.1萬(wàn)噸至674.4萬(wàn)噸，高于今年周均102.8萬(wàn)噸。中國45港口到港量2334.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加308.6萬(wàn)噸。需求端，目前鋼廠(chǎng)已經(jīng)跌破生產(chǎn)成本，多數處于虧損狀態(tài)，但部分鋼廠(chǎng)本著(zhù)降低及均攤固定成本的目的，繼續生產(chǎn)，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率83.83%，環(huán)比上周增加0.82%，同比去年下降4.24%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率89.26%，環(huán)比增加0.59%，同比下降2.19%；日均鐵水仍有小幅增量，日均鐵水產(chǎn)量240.88萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.34萬(wàn)噸。本周港口日均疏港高位回落，雖然港口庫存仍然呈現去庫趨勢，但在到港補給充足的情況下，港口庫存降幅減速較為明顯，全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13453.80萬(wàn)噸，環(huán)比降104.57萬(wàn)噸；日均疏港量318.04萬(wàn)噸降12.66萬(wàn)噸?？傮w來(lái)看，成材需求何時(shí)恢復仍是影響鐵礦價(jià)格的重要因素，短期礦石價(jià)格仍有一定的支撐，整體表現或將強于成材端。昨日鐵礦石主力2209合約偏強震蕩運行，期價(jià)繼續走強，靠近900一線(xiàn)附近，短期偏強運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，短線(xiàn)多單參與（持多） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約在13160元/噸附近震蕩，持倉量增加1488手，MACD指標紅柱線(xiàn)收窄，下方關(guān)注10日均線(xiàn)附近支撐。昨日天然橡膠現貨下跌50元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12900—13000元/噸；中石化華東銷(xiāo)售公司上調乳聚丁苯橡膠和高順順丁橡膠價(jià)格漲300元/噸。本周天然橡膠震蕩為主，一方面宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉以及各大城市刺激汽車(chē)消費，進(jìn)行購車(chē)補貼提振橡膠期貨價(jià)格；另一方面天然橡膠實(shí)際需求仍偏弱，端午節部分輪胎企業(yè)放假，因此天然橡膠反彈乏力，整體震蕩運行。此外， 膠廠(chǎng)收膠水價(jià)高升水干膠廠(chǎng)，膠水繼續向乳膠廠(chǎng)分流，這些因素亦推動(dòng)天然橡膠期貨上漲，不過(guò)天然橡膠期貨高升水現貨，6月份海南將全面割膠，乳膠供應緊張將緩解，這些因素限制天然橡膠期貨上漲空間。消息方面，昨日工信部聯(lián)合有關(guān)部門(mén)印發(fā)通知，正式開(kāi)展新一輪新能源汽車(chē)下鄉活動(dòng)，后續還將組織家電、綠色建材下鄉等活動(dòng)，進(jìn)一步促進(jìn)大宗商品消費。消息面仍對天然橡膠期貨形成提振。產(chǎn)業(yè)消息方面，昨日海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格繼續上漲，制濃乳膠水收購價(jià)格為19300元/噸，較前一工作日上漲500元/噸；制全乳膠水收購價(jià)格11900元/噸，較前一工作日持穩。需求方面，本周即將迎來(lái)端午假期，部分工廠(chǎng)放假將導致整體開(kāi)工或小幅走低。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應變動(dòng)不大，隨著(zhù)華東地區全面復工，需求預期則有所好轉，加上濃乳膠供需相對偏緊，膠水或將更多流向濃乳膠廠(chǎng)，這些因素間接支撐天然橡膠期貨價(jià)格，不過(guò)市場(chǎng)亦關(guān)注端午節下游工廠(chǎng)放假，天然橡膠期貨將震蕩為主。操作建議方面，長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)建議多單逢低參與，上方關(guān)注60日均線(xiàn)壓力。 | |
原油(SC) | OPEC或將俄排除在產(chǎn)量協(xié)議外，油價(jià)盤(pán)中跳水 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。歐佩克成員國考慮把俄羅斯排除在產(chǎn)量協(xié)議之外，或為其他產(chǎn)油國增產(chǎn)打開(kāi)大門(mén)。此外，路透調查發(fā)現，5月OPEC的產(chǎn)量增幅自2月以來(lái)首次超過(guò)了與盟友達成的協(xié)議設定的目標，主因沙特和伊拉克供應增加，以及尼日利亞的產(chǎn)量在生產(chǎn)中斷后部分恢復。歐盟領(lǐng)導人同意禁止從俄羅斯進(jìn)口原油，這項禁令將在今年年底前全面生效。不過(guò)，匈牙利和另外兩個(gè)中歐內陸國家獲得了所依賴(lài)的管道進(jìn)口原油豁免。歐盟執委會(huì )表示，歐盟國家將有六個(gè)月的時(shí)間停止從海上進(jìn)口俄羅斯原油，八個(gè)月的時(shí)間停止從俄羅斯進(jìn)口成品油?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止5月20日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存下降101.9萬(wàn)桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2480萬(wàn)桶，較前一周下降100萬(wàn)桶。供應方面，截止5月20日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC供應壓力不大，國內需求預期好轉，PVC期貨偏強震蕩（持多） | 夜盤(pán)PVC期貨09合約往下調整。昨日PVC現貨價(jià)格小幅上漲，5型電石料，華東主流現匯自提8500-8580元/噸，PVC期貨貼水現貨。5月下旬PVC裝置檢修較多，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周PVC整體開(kāi)工負荷76.33%，環(huán)比下降4.96%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷76.17%，環(huán)比下降5.88%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷76.93%，環(huán)比下降1.56%。本周計劃檢修的企業(yè)將有所減少，但仍處于偏高水平。出口方面，近期出口接單轉弱。不過(guò)若國內PVC繼續下跌，出口仍有優(yōu)勢。國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿保穩提質(zhì)的意見(jiàn)》，從保障外貿領(lǐng)域生產(chǎn)流通穩定，加大外貿企業(yè)財稅金融支持力度。PVC粉以及塑料制品出口有望平穩。需求方面，國內下游企業(yè)按需采購為主，PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，國內無(wú)錫、福州、寧波等部分城市繼續放松購房限制，因此PVC需求預期尚可。另外華東地區疫情好轉，關(guān)注國內需求是否環(huán)比回升。綜合來(lái)看，5月下旬檢修較為集中，5月下旬部分外采電石生產(chǎn)PVC企業(yè)處于成本線(xiàn)附近，關(guān)注后期是否有加大減產(chǎn)力度；國內PVC市場(chǎng)需求端整體表現偏弱，但隨著(zhù)華東地區主要城市全面復工，需求將階段性回升，PVC期貨下跌空間不大，操作建議方面，建議短線(xiàn)逢低試布置多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩回落?，F貨方面，5月31日華東地區瀝青平均價(jià)為4830元/噸。供應方面，2022年6月國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為209萬(wàn)噸，環(huán)比增加12.3萬(wàn)噸或6.25%；同比下降66.32萬(wàn)噸或24.09%。本周76家主要瀝青煉廠(chǎng)綜合開(kāi)工率為25.9%，環(huán)比增加3.3%。目前國內整體開(kāi)工水平偏低，預計本周大連西太、匯豐石化以及山東海右計劃復產(chǎn)瀝青，帶動(dòng)開(kāi)工有所增加。需求方面，北方地區剛需穩定，近期部分項目集中釋放需求，市場(chǎng)交投氛圍表現尚可，未來(lái)南方部分地區多降雨天氣，終端施工或有所受阻。由于成本端波動(dòng)較大，操作上建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預期有所好轉，塑料期貨短線(xiàn)多單參與（持多） | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約往下調整，隔夜國際原油下跌對塑料期貨形成影響。 不過(guò)原油仍處于高位，成本支撐猶存。宏觀(guān)消息方面，昨日國家統計局公布數據顯示，5月份制造業(yè)采購經(jīng)理指數、非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數和綜合PMI產(chǎn)出指數同步回升，分別為49.6%、47.8%和48.4%，雖低于臨界點(diǎn)，但明顯高于4月。宏觀(guān)經(jīng)濟預期向好。另外華東地區主要城市全面復工，塑料需求環(huán)比將好轉，受成本以及需求預期好轉提振，塑料期貨整體有所反彈。本周供需方面，本周煉化企業(yè)檢修有所減少，據卓創(chuàng )資訊，預計PE檢修損失量在8.04萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.39萬(wàn)噸。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求將增加，LLDPE和LDPE醫療領(lǐng)域需求尚可，端午節之前下游存補庫需求。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應壓力不大，華東地區主要城市全面復工，各地穩經(jīng)濟項目將逐漸落地，塑料需求預期好轉，塑料期貨下跌空間不大。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP需求預期好轉，PP期貨短線(xiàn)多單參與（持多） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約往下調整。隔夜布倫特原油主力合約下跌1.2%。因歐盟最新一輪制裁將禁止購買(mǎi)俄羅斯通過(guò)海運交付的原油，但暫時(shí)豁免通過(guò)管道運輸的俄羅斯原油；不過(guò)隨著(zhù)有報道稱(chēng)，歐佩克成員國考慮把俄羅斯排除在產(chǎn)量協(xié)議之外，這可能為其他產(chǎn)油國增產(chǎn)打開(kāi)大門(mén)，油價(jià)從高位回落。不過(guò)原油價(jià)格仍處于 高位，成本支撐猶存。此外端午節前下游企業(yè)補庫以及宏觀(guān)消息面仍對PP期貨形成支撐，PP期貨往下調整空間不大。本周供應方面，本周計劃重啟裝置較多，供應端預計小幅增加。需求端來(lái)看，華東地區物流的逐步恢復，需求有局部向好預期，端午節之前下游企業(yè)亦存補庫需求，本周需求將繼續向好。PP進(jìn)口方面，進(jìn)口PP高于國產(chǎn)PP價(jià)格，進(jìn)口量維持低位?；罘矫?，昨日華東地區PP8810元/噸，期貨升水現貨92元/噸。綜合來(lái)看，隨著(zhù)需求預期好轉，PP期貨將繼續小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線(xiàn)多單參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約區間震蕩，成本端原油供應與地緣憂(yōu)慮持續，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。供應憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn)，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場(chǎng)對供應端的憂(yōu)慮加深。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅拉升后偏穩震蕩，成交尚可，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(0)，期現基差-301.5元/噸；焦炭總庫存1018.15萬(wàn)噸(+20.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率81.7%(-1.01)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率89.26%(0.6)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)逐步落實(shí)第四輪降價(jià)，累計降幅為800元/噸，市場(chǎng)心態(tài)整體偏弱。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開(kāi)工，出貨順暢且庫存回落較快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠(chǎng)日耗不斷回升，逐漸恢復采購。但考慮到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對焦炭?jì)r(jià)格仍有打壓意愿，預計短期內焦炭現貨市場(chǎng)偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過(guò)程或將得到體現。預計后市將仍有上行機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線(xiàn)持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)開(kāi)盤(pán)小幅拉升，此后偏強震蕩，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差105元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存137萬(wàn)噸(-26)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.14天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現走弱態(tài)勢。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調后已降至低位，下游及中間貿易環(huán)節開(kāi)始適量補庫。近期線(xiàn)上競拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉。另一方面，多數煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預期。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。進(jìn)口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復通關(guān)，試運行車(chē)數為30-50車(chē)/日。甘其毛都口岸近期日通關(guān)量突破400車(chē)，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價(jià)格暫穩為主。我們認為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)利潤情況堪憂(yōu)，鋼廠(chǎng)倒逼原、燃料價(jià)格下降以維持合理的利潤或將持續一段時(shí)期。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注下游采購積極性及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤水平的變化，建議投資者多單短線(xiàn)持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1285元/噸(+25)，期現基差405元/噸；主要港口煤炭庫存5037.2萬(wàn)噸(+156.8)，秦港煤炭疏港量45萬(wàn)噸(-1.6)。綜合來(lái)看，近期受政策端調控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平。下游看空情緒發(fā)酵，暫緩采購。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，下一階段煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系可能因需求的回升而再次緊張，但疫情防控的因素使得上述局面出現的時(shí)間點(diǎn)具有較大的不確定性。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.11%?，F貨方面，5月31日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3220元/噸。供應方面，國內尿素產(chǎn)能利用率為71%，較上一周期下降0.68%，較去年同期下降2.76%。煤制尿素產(chǎn)能利用率為71.18%，較上一周期下降2.33%，較去年同期下降3.06%。氣制尿素70.50%，較上一周期上漲3.99%，比同期下降1.94%。本周尿素檢修的裝置較少，日產(chǎn)量將在16萬(wàn)噸附近波動(dòng)，而夏管肥也將在6月份進(jìn)行有序釋放，市場(chǎng)供應呈現增加趨勢。需求方面，北方麥收期，工業(yè)及工業(yè)均受到影響，但部分貿易商或將少量買(mǎi)入補倉。出口方面，雖然出口政策繼續收緊，但仍有出口需求推進(jìn)，一定程度影響國內尿素市場(chǎng)心態(tài)。關(guān)注后續尿素裝置變化和復合肥采購動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于6064元/噸，收跌幅0.1%。周二ICE原糖偏弱運行，盤(pán)中跌幅1.32%，結算價(jià)19.4美分/磅。國際方面，糖價(jià)走弱可能繼續受到巴西削減ICMS稅以降低汽油價(jià)格的影響。印度政府發(fā)布通知，為抑制國內價(jià)格飆升，將糖出口量限制在1000萬(wàn)噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬(wàn)噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數據顯示，中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數據上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數據公布后，各項數據有加速趨勢，符合市場(chǎng)預期。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱運行，收于2911元/噸?，F階段基層售糧已基本接近尾聲，市場(chǎng)流通貨源轉向貿易商存糧為主。而近期隨著(zhù)新麥的逐步上市，貿易商騰庫收小麥現象增加，貿易商出貨積極性較高，市場(chǎng)階段性供應充足，使得玉米上漲受到抑制。此外進(jìn)入5月飼用稻谷拍賣(mài)恢復，飼用稻谷加量拍賣(mài)也補充了部分市場(chǎng)短缺。進(jìn)口方面受俄烏沖突影響，烏克蘭玉米出口受阻，國內從烏克蘭進(jìn)口的玉米受到明顯影響。同時(shí)目前進(jìn)口美玉米價(jià)格高企，玉米進(jìn)口利潤持續倒掛，預計未來(lái)的進(jìn)口美玉米數量將有所縮減。不過(guò)近期我國海關(guān)總署與巴西農業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》，我國進(jìn)口玉米的渠道有望增加，從巴西進(jìn)口玉米將有可能進(jìn)一步補充玉米供應。市場(chǎng)對于供應的擔憂(yōu)有所減緩，盤(pán)面也在該消息的影響下出現回落。新作方面，大豆種植面積增加從而對玉米種植面積形成一定擠兌。同時(shí)又由于農資成本上漲，玉米種植積極性有所下降，新作玉米種植面積預計有所下降。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)到貨量提升，企業(yè)庫存小幅回升。雖然目前深加工開(kāi)機率較前期小幅提升，但仍處于較低水平?，F階段深加工企業(yè)仍以消化庫存為主，深加工玉米需求仍偏弱。目前母豬產(chǎn)能去化速度有所減緩、市場(chǎng)補欄及二次育肥現象有所增加，但是產(chǎn)能去化進(jìn)程仍在持續，將限制后期國內生豬產(chǎn)能的擴張。由于玉米價(jià)格居高不下，疊加近期部分飼料企業(yè)定向稻谷采購增加，飼料企業(yè)目前多維持剛性需求，以滾動(dòng)補庫為主。綜合來(lái)看，近期在貿易商出貨積極性提高、國家飼用稻谷加量拍賣(mài)的影響下，疊加中國與巴西簽署玉米輸華檢驗檢疫協(xié)定，進(jìn)口渠道有望增加，玉米期價(jià)短期回落。但是中長(cháng)期供需偏緊的格局仍未改變，進(jìn)口成本及替代品高位支撐仍存。操作上短期暫且觀(guān)望為主，中長(cháng)期仍建議關(guān)注回調做多機會(huì )。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單持有 | 隔夜豆粕承壓4200元/噸一線(xiàn)回調，美豆播種進(jìn)度接近五年均值，截至5月29日，美豆播種進(jìn)度為66%，五年均值67%，6月月度天氣預測報告顯示中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，美豆生長(cháng)期的干熱天氣需要關(guān)注，天氣風(fēng)險逐步增加。國內方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應偏緊局面逐步緩解，油廠(chǎng)壓榨量升至高位水平，截至5月27日當周，大豆壓榨量為188萬(wàn)噸，高于上周193萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續增加，截至5月27日當周，豆粕庫存為89.6萬(wàn)噸,環(huán)比增加22.7%,同比增加25.4%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單持有。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕承壓11800元/噸走弱，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，并于近期分配大約100萬(wàn)噸棕櫚油用于出口，短期油脂市場(chǎng)將面臨印尼棕櫚油供應增加的沖擊。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續第二個(gè)月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。5月24日印度政府取消了未來(lái)2年毛豆油和葵花油進(jìn)口稅以應對國內食用油價(jià)格高企，豆油較棕櫚油出口競爭力進(jìn)一步提高。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，本周豆油庫存小幅上升，截至5月27日當周，國內豆油庫存為92.11萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.8%,同比增加15.5%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 棕櫚油承壓12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，印尼將分配大約100萬(wàn)噸棕櫚油用于出口，將優(yōu)先考慮向已注冊參與政府散裝食用油項目的企業(yè)發(fā)放出口許可，印尼棕櫚油出口逐步放開(kāi)，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但是，在國內市場(chǎng)銷(xiāo)售政策之下，整體供應依然受限。馬來(lái)方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示，5月馬棕出口較上月同期上漲24.64%/22.39%，隨著(zhù)印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來(lái)出口或將受到抑制，5月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應帶來(lái)一定不確定性，sppoma/MPOA數據分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少13.09%/15%。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月27日當周，國內棕櫚油庫存為24.16萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.8%，同比減少45.2%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4、5月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，隨著(zhù)豆菜粕價(jià)差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月27日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.23萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.70%，同比下降46.59%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，且油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，限制油脂回調空間。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月27日當周，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為20.92萬(wàn)噸，環(huán)比上升3.3%，同比減少3.6%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4734元/500kg，收跌幅0.04%，5月31日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格震蕩下行，現貨均價(jià)4.43元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，5月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月31日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強，收于8853元/噸，收跌幅0.28%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續上市，蘋(píng)果需求下降。山東地區5月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動(dòng)量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動(dòng)量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區部分地區冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區套袋情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏強運行，收于19080元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.79元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.04元/公斤。從目前來(lái)看現貨方面，集團場(chǎng)多按計劃出欄，散戶(hù)抗價(jià)惜售情緒仍較強，市場(chǎng)標豬供應偏緊。但從需求端來(lái)看，終端走貨情況仍欠佳。雖然臨近端午，節日備貨或對屠宰量有一定提振，但整體消費改善預計較為有限，預計短期生豬現 貨價(jià)格或維持穩中窄幅震蕩為主。母豬方面，根據國家統計局數據4月全國能繁母豬存欄量為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.2%，同比下降4.3%。自去年7月開(kāi)始 全國能繁母豬存欄已經(jīng)連續10個(gè)月調減，根據生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，母豬存欄高峰對應十個(gè)月后的生豬出欄量高峰，也就意味著(zhù)今年5月開(kāi)始全國的生豬 出欄量將出現環(huán)比下降的趨勢。隨著(zhù)近期豬價(jià)回暖，養殖端壓欄和二次育肥現 象有所增加，出欄體重呈現上漲趨勢。但是隨著(zhù)氣溫不斷升高，市場(chǎng)對于肥豬的需求將不斷轉弱，若這部分壓欄及二次育肥出欄，將對后期豬價(jià)形成一定的壓力。綜合來(lái)看前期在生豬現貨不斷走強及市場(chǎng)對于遠月預期加強的影響下，生 豬期貨主力合約大幅上漲。但在發(fā)改委表明生豬產(chǎn)能充足影響下市場(chǎng)看漲情緒轉弱，盤(pán)面高位回落。在母豬產(chǎn)能調減影響生豬出欄量下降的邏輯未改的情況下，遠月豬價(jià)下方有支撐。但是由于近期現貨供需博弈，需求端仍較為疲軟難 以提供持續上漲動(dòng)力，生豬現貨價(jià)格較難出現大幅上漲，將限制盤(pán)面上方空間，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10336元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右。產(chǎn)區基層受農忙影響上貨量零星，下游客商少量補貨，主流成交價(jià)格較為價(jià)格穩定。油廠(chǎng)方面，現階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩定，好貨價(jià)格略高。短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購及產(chǎn)區上貨有限的情況下花生現貨價(jià)格或繼續窄幅調整為主。對于新季花生來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)多預計新季花生種植面積減少。而前期花生主產(chǎn)區干旱使得市場(chǎng)擔憂(yōu)新季花生產(chǎn)量，不過(guò)近期主產(chǎn)區天氣緩和、降雨增多帶動(dòng)花生回調，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約偏強運行，收于20570元/噸，收漲幅0.59%。周二ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.09%，結算價(jià)138.98美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲周三公布了5月份聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）貨幣政策會(huì )議的紀要文件。會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲官員強調需要迅速加息，且加息速度可能快于市場(chǎng)預期，以解決日益嚴重的通脹問(wèn)題。會(huì )議紀要顯示，大多數美聯(lián)儲官員支持在接下來(lái)的幾次會(huì )議上各加息50個(gè)基點(diǎn)。據美國農業(yè)部統計，至5月22日全美棉花播種進(jìn)度54%，同比領(lǐng)先7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度在44%，同比領(lǐng)先5個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平；加州地區完成播種，同比大幅領(lǐng)先11個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)。近期得州地區迎來(lái)降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場(chǎng)此前對于供應端的擔憂(yōu)。國內方面，而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受?chē)鴥纫咔橥侠塾绊?，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期關(guān)注2萬(wàn)關(guān)口支撐力度，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
