今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-27
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國4月個(gè)人消費支出(PCE)環(huán)比 | 周四，三大美股指齊創(chuàng )逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創(chuàng )逾一周新高。10年期美債收益率盤(pán)中又創(chuàng )一個(gè)月新低后轉升。盧布/美元盤(pán)中跌超10%、跌離四年高位，美元指數盤(pán)中轉跌逼近四周低谷，離岸人民幣盤(pán)中一度回落700點(diǎn)創(chuàng )一周新低。布油六連陽(yáng)創(chuàng )兩月新高，美國天然氣盤(pán)中漲近5%再創(chuàng )近十四年新高，后轉跌。黃金艱難轉漲，逃脫兩日連跌。倫錫倫銅倫鋁續創(chuàng )逾一周新低。國內方面，國務(wù)院辦公廳印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿保穩提質(zhì)的意見(jiàn)》，從促進(jìn)外貿貨物運輸保通保暢、推動(dòng)跨境電商加快發(fā)展提質(zhì)增效、加快提升外貿企業(yè)應對匯率風(fēng)險能力、支持加工貿易穩定發(fā)展等13個(gè)方面提出具體舉措。央行印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)建立金融服務(wù)小微企業(yè)敢貸愿貸能貸會(huì )貸長(cháng)效機制的通知》，著(zhù)力提升金融機構服務(wù)小微企業(yè)的意愿、能力和可持續性，助力穩市場(chǎng)主體、穩就業(yè)創(chuàng )業(yè)、穩經(jīng)濟增長(cháng)。國際方面，韓國央行將基準利率上調25個(gè)基點(diǎn)至1.75%，符合市場(chǎng)預期。這是繼1月和4月分別加息25個(gè)基點(diǎn)后韓國央行今年第三次加息，也是自去年8月以來(lái)第五次加息。俄羅斯央行宣布，將基準利率下調300個(gè)基點(diǎn)至11%，下調幅度大于此前市場(chǎng)預期的250個(gè)基點(diǎn)，因數據顯示近幾周俄物價(jià)上漲節奏明顯放緩，以及盧布匯率回升令通脹壓力緩解。關(guān)注美國4月個(gè)人消費支出(PCE)環(huán)比。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢上行，IC領(lǐng)漲，2*IH/IC2205比值為0.9318 ?，F貨方面，三大股指早盤(pán)探底回升，午后強勢震蕩上揚，但創(chuàng )業(yè)板指臨近尾盤(pán)回落翻綠，兩市成交超8200億元，北向資金凈賣(mài)出約16億元。隔夜外盤(pán)方面，三大美股指齊創(chuàng )逾一周新高，道指五連漲，泛歐股指創(chuàng )逾一周新高。銀行間資金方面，隔夜品種上行1.7bp報1.364%，7天期下行2bp報1.765%，14天期持平報1.737%，1個(gè)月期上行0.4bp報1.875%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)上方。周三全國穩住經(jīng)濟大盤(pán)電視電話(huà)會(huì )議召開(kāi)，穩增長(cháng)政策不斷加碼，推進(jìn)和落實(shí)的速度或加快，有助于市場(chǎng)穩定。不過(guò)，政策的傳導和落地仍需時(shí)日，市場(chǎng)或將進(jìn)入新的政策空窗期，疊加中報弱勢預期，指數反彈或將進(jìn)入整理期，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1850美元/盎司，金銀比價(jià)85。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看，市場(chǎng)基本反映美聯(lián)儲加息影響，而衰退預期給予貴金屬價(jià)格一定的支撐，預計短期價(jià)格延續反彈走勢。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約寬幅震蕩，期價(jià)盤(pán)中探底回升，整體圍繞4500一線(xiàn)震蕩，整體來(lái)看上方均線(xiàn)系統依然承壓，短期或延續寬幅整理，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格小幅調整。供應端，本周五大鋼材品種供應降至992.64萬(wàn)噸，減量16.08萬(wàn)噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬(wàn)噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長(cháng)短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動(dòng)控產(chǎn)。對于此種現象來(lái)說(shuō)，前幾周雖也有出現，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價(jià)跌破鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本線(xiàn)，促使部分鋼廠(chǎng)臨時(shí)執行減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃。短期來(lái)看，供應端同比持續低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴張，降至2224.15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少30.59萬(wàn)噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫存減少24.88萬(wàn)噸，降幅1.6%；本周去庫趨勢依舊維持，符合上周預期，其中鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存環(huán)比均有下降。從幅度來(lái)說(shuō)，鋼廠(chǎng)庫存方面，本周鋼廠(chǎng)發(fā)運節奏略有提升，其中受疫情影響的長(cháng)三角和京津冀運輸條件環(huán)比有所好轉，華南和西南區域庫存受降水影響的程度也低于預期。社會(huì )庫存方面，本周社會(huì )庫存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿易商集中補庫，導致本周補庫比例略有下降。另外，目前部分區域鋼廠(chǎng)庫存壓力逐漸抬升，鋼廠(chǎng)加快廠(chǎng)庫前移，也是廠(chǎng)庫降幅擴張，社庫降幅收縮的原因之一。綜合來(lái)看，短期內庫存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫的趨勢不會(huì )改變。消費方面，本周五大品種周消費量增幅1.9%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來(lái)看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續維持，未來(lái)十天內，南方一帶仍有強降水預期，消費仍將維持偏弱表現。預計短期鋼價(jià)或承壓運行，波動(dòng)或將較為劇烈，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約弱勢震蕩，整體表現整理運行，圍繞4600一線(xiàn)波動(dòng)，熱軋卷板現貨價(jià)格小幅調整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬(wàn)噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區是華北地區，主要是有新增鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，主要降幅地區是華東地區，主要是鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修、減產(chǎn)導致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區變動(dòng)不大。庫存方面，本周鋼廠(chǎng)庫存繼續下降，主要降幅地區是西南、華中地區，鋼廠(chǎng)加速發(fā)貨，其他地區變動(dòng)不大小幅降庫。綜合來(lái)看，本周降庫主因集中于供應減量，入庫資源減少，出庫維穩的情況下，廠(chǎng)庫環(huán)比下降；以及庫存壓力大，加快庫存前移的節奏。增庫的主因集中于需求不佳，采購量有限，鋼廠(chǎng)發(fā)貨不暢，促使廠(chǎng)庫環(huán)比上升。本周社會(huì )庫存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價(jià)回調，采購積極性下降有一定關(guān)系。消費方面，需求依舊沒(méi)有明顯好轉的跡象和區域，消費量同比持續處于偏低水平，這與供應壓縮，庫存降幅不及預期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁跌幅收窄，現運行于2866美元/噸。國內疫情好轉，市場(chǎng)情緒轉暖，同時(shí)疊加鋁錠去庫，印尼計劃停止鋁土礦消息持續發(fā)酵，鋁價(jià)受到支撐?；久鎭?lái)看，SMM數據顯示，4月份國內電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.4%，二季度末國內運行產(chǎn)能有望達4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國內電解鋁運行產(chǎn)能有望繼續小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區仍然有部分企業(yè)有復產(chǎn)計劃，且四川青海等地區部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(cháng)期國內供應增量壓力猶在。需求端，本周?chē)鴥蠕X下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(cháng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至59.1%，下游積極備庫復產(chǎn)，周內鋁社會(huì )庫存維持降庫狀態(tài)。短期來(lái)看，近期美元指數回落以及國內對需求的刺激政策，出現了階段性的補庫行情令市場(chǎng)情緒有所回暖，后期鋁價(jià)能否突破21000元的壓力位則需要進(jìn)一步驗證疫情后消費的復蘇，能否令庫存保持順暢的去庫節奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠(chǎng)保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀(guān)望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋅主力合約在23000元/噸附近波動(dòng)，上海0#鋅主流成交于22880-23090元/噸，0#普通品牌對滬鋅1708合約貼10-升180元/噸附近，0#雙燕對8月升水170-180元/噸，國產(chǎn)品牌升水較上周五無(wú)變化；1#鋅主流成交于22810-22830元/噸附近。滬鋅主力1709合約開(kāi)盤(pán)后探低回升，臨近早盤(pán)收盤(pán)，滬鋅再次快速拉升。煉廠(chǎng)保持正常出貨；貿易商積極出貨，然因鋅價(jià)盤(pán)中走高，下游畏高觀(guān)望，今天整體成交略清淡，不及上周五。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 關(guān)注跨期正套機會(huì )，單邊操作仍需觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約震蕩上行，倫鎳小幅收漲，現運行于26800美元/噸。鎳基本面主要矛盾在于純鎳供應的緊張，當前純鎳現貨進(jìn)口轉為盈利狀態(tài)，疊加滬鎳2205合約的交割貨源流入市場(chǎng)，市場(chǎng)對鎳價(jià)有一定看空情緒，但隨著(zhù)汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈復工復產(chǎn)，新能源下游開(kāi)始復蘇，部分企業(yè)計劃增產(chǎn)從而加大原料采購力度，給予盤(pán)面支撐。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)回落至1590元/鎳。印尼鎳鐵供應穩定增長(cháng)，且300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)，短期內令鎳鐵價(jià)格承壓運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存節后連續兩周降庫，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，300系鋼廠(chǎng)出現減產(chǎn)，對鎳鐵需求降低。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，此外，由于印尼中間品及高冰鎳項目投產(chǎn)進(jìn)度較快，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但復工后的補庫預期仍促成了短期反彈，單邊操作建議暫時(shí)觀(guān)望，套利方面可關(guān)注跨期正套機會(huì )。 | |
不銹鋼(SS) | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運持續減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2367.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少96.6萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少34.6萬(wàn)噸至1796.1萬(wàn)噸，仍高于今年周均64.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少62.0萬(wàn)噸至571.3萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國到港受船期延期影響，目前已低于2022年均線(xiàn)150萬(wàn)噸，中國47港口到港量2159.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少65.5萬(wàn)噸。45港口到港量2025.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少99.3萬(wàn)噸，短期供應繼續收縮；需求端，部分鋼廠(chǎng)已跌破生產(chǎn)成本，日均鐵水產(chǎn)量從前期疫情影響恢復至正常生產(chǎn)的進(jìn)度有所減緩，日均鐵水增量較小。本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量239.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸；共新增7座高爐復產(chǎn)，5座高爐檢修，高爐開(kāi)工率83.01%，環(huán)比上周增加0.40%。但虧損狀態(tài)下，鋼廠(chǎng)品種選擇也出現了向低品傾斜的現象，燒結礦品位降低，也因此為產(chǎn)出相同需要更多的原料補充，所以現階段鋼廠(chǎng)礦石消耗仍在增加，港口疏港繼續沖高，到港的補給不足使得港口庫存繼續呈現大幅去庫現象，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13558.37萬(wàn)噸，環(huán)比降437.33萬(wàn)噸；日均疏港量330.70萬(wàn)噸增環(huán)比9.4萬(wàn)噸；在港船舶數104條環(huán)比增13條。短期供需持續收緊，對礦價(jià)仍有支撐。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價(jià)整體仍處800一線(xiàn)上方，短期或寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨小幅反彈 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約上漲0.83%，持倉量減少1981手，MACD指標紅柱線(xiàn)擴大，技術(shù)走勢維持偏強。25日全國穩住經(jīng)濟大盤(pán)電視電話(huà)會(huì )議召開(kāi)，會(huì )議強調，扎實(shí)推動(dòng)穩經(jīng)濟各項政策落地見(jiàn)效，這一消息仍提振市場(chǎng)交投情緒。另外，深圳打響一線(xiàn)城市刺激汽車(chē)消費“第一槍”，將對包括消費電子、家電、新能源汽車(chē)等在內多個(gè)品類(lèi)進(jìn)行補貼。昨日天然橡膠現貨上漲25元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12800—12850元/噸；丁二烯和合成膠繼續上漲，中油華東銷(xiāo)售公司上調乳聚丁苯橡膠價(jià)格，漲400元/噸；吉化1502/1500E價(jià)格12500元/噸；高順順丁橡膠價(jià)格上漲200元/噸，錦州、大慶、四川高順順丁橡膠價(jià)格14000元/噸。原料方面，云南和海南產(chǎn)地膠水價(jià)格維持堅挺。庫存方面，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至5月23日，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.99萬(wàn)噸，較上期漲0.25萬(wàn)噸，而保稅區庫存略降。需求方面，輪胎企業(yè)開(kāi)工維持六至七成，周環(huán)比回升；輪胎出口市場(chǎng)表現尚可。5月24日乘聯(lián)會(huì )預計5月狹義乘用車(chē)零售132.0萬(wàn)輛，同比下降19%，但環(huán)比4月份回升。若國內疫情持續好轉，6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將繼續好轉，這將帶動(dòng)輪胎需求。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應變動(dòng)不大，青島地區天然橡膠絕對庫存水平不高，供應端變動(dòng)不大，需求預期則有所好轉，加上濃乳膠價(jià)格表現相對標準膠強勢，膠水或將更多流向濃乳膠廠(chǎng)，合成膠報價(jià)上漲，天然橡膠期貨將維持偏強震蕩走勢。操作建議方面，長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)建議多單逢低參與。 | |
原油(SC) | 供應憂(yōu)慮刺激油價(jià)強勢上行 | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上揚，外盤(pán)油價(jià)重新站上114美元/桶。在美國夏季出行高峰臨近，和歐盟繼續推進(jìn)俄羅斯石油禁運的背景下，國際油價(jià)漲至近兩個(gè)月的高位。俄烏方面，當地時(shí)間26日晚，烏克蘭總統辦公室主任顧問(wèn)阿列斯托維奇證實(shí)，烏克蘭軍隊丟掉了頓涅茨克的戰略要地紅利曼。盧甘斯克軍事行政長(cháng)官則證實(shí)，俄軍已占領(lǐng)盧甘斯克95%的領(lǐng)土。烏克蘭國防部副部長(cháng)馬里亞爾表示，頓巴斯地區的戰斗已經(jīng)達到“最高烈度”?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止5月20日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存下降101.9萬(wàn)桶至4.198億桶，降幅0.2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2480萬(wàn)桶，較前一周下降100萬(wàn)桶。供應方面，截止5月20日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，但實(shí)際需求偏弱，PVC期貨偏弱震蕩 | 夜盤(pán)PVC期貨09合約在8190元/噸附近偏弱震蕩，持倉量增加。昨日PVC現貨價(jià)格繼續下跌，華東主流現匯自提8350-8500元/噸，基差收窄。5月下旬PVC裝置檢修較多，比如魯泰化學(xué)36萬(wàn)噸PVC裝置5月23日起檢修，但PVC實(shí)際需求偏弱，加上臺塑下調6月份PVC遠期報價(jià)，市場(chǎng)擔心出口量下降，PVC期貨盤(pán)中反彈乏力。不過(guò)PVC出口價(jià)格和外盤(pán)報價(jià)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注，若國內PVC繼續下跌，出口仍有優(yōu)勢。國務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于推動(dòng)外貿保穩提質(zhì)的意見(jiàn)》，從保障外貿領(lǐng)域生產(chǎn)流通穩定，加大外貿企業(yè)財稅金融支持力度。PBC粉以及塑料制品出口有望平穩。華南PVC社會(huì )庫存下降，華南地區PVC剛需尚可。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國內部分城市繼續放松購房限制，鼓勵居民購房，杭州等市5月下旬房屋成交回暖。PVC需求預期較好，因此PVC期貨不應過(guò)分看空。短期PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主，后期關(guān)注內需是否改善。綜合來(lái)看，5月下旬檢修較為集中，但國內PVC市場(chǎng)需求端整體表現偏弱，下游終端企業(yè)保持剛需采購，加上電石出廠(chǎng)價(jià)格下調，PVC成本支撐有所轉弱，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢。操作建議方面，中長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)逢低試布置多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)大幅上漲?，F貨方面，5月26日華東地區瀝青平均價(jià)為4680元/噸。供應方面，根據百川的統計，5月國內瀝青計劃排產(chǎn)量177.50萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降2%，同比下降38%。國內75家主要瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為24.13%，環(huán)比下降1.13%。需求方面，國內剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區現貨成交一般，區內瀝青市場(chǎng)價(jià)格基本持穩。南方地區受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶(hù)拿貨積極性不高。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求預期有所好轉，塑料期貨短線(xiàn)多單參與 | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約繼續震蕩反彈。隔夜國際原油上漲，成本支撐較強。近期全國穩住經(jīng)濟大盤(pán)電視電話(huà)會(huì )議召開(kāi)，若穩經(jīng)濟政策落地見(jiàn)效，塑料需求將環(huán)比好轉，塑料期貨將繼續小幅反彈。從供需來(lái)看，上游企業(yè)PE庫存下降至70萬(wàn)噸附近，庫存下降順暢。4月PE表觀(guān)消費在282.22萬(wàn)噸，較3月減少66.95萬(wàn)噸或19.17%。5月份PE表觀(guān)消費量環(huán)比仍將難以大幅增加。需求方面，國內上海疫情有所好轉，華東地區物流逐漸好轉。5月份農膜需求進(jìn)入淡季，但中空、注塑等領(lǐng)域需求將增加，LLDPE和LDPE醫療領(lǐng)域需求尚可。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應壓力不大，華東地區疫情好轉，加上穩經(jīng)濟項目將逐漸落地，塑料需求預期將好轉，塑料期貨將繼續小幅反彈。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應小幅回升，但需求預期好轉，PP期貨短線(xiàn)多單參與 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約繼續上漲，持倉量減少，技術(shù)走勢偏強。隔夜布倫特原油上漲2.65%，這將提振包含PP在內的化工品價(jià)格。昨日PP現貨上調50-150元/噸，神華PP網(wǎng)上競拍，拉絲PP全部成交。華東地區拉絲PP8590-8750元/噸，期貨升水現貨150元/噸附近。PP期貨反彈，一方面是市場(chǎng)預期穩經(jīng)濟政策落地見(jiàn)效，PP需求將逐漸回暖；另一方面是華東地區疫情逐漸好轉，復工復產(chǎn)進(jìn)度加快，需求將逐漸回升。此外上游石化企業(yè)聚烯烴庫存下降加快，庫存壓力減輕。本周齊魯石化等43萬(wàn)噸裝置計劃重啟，供應小幅增加，不過(guò)拉絲PP生產(chǎn)比例30%附近，檢修產(chǎn)能占比認為13%，供應暫無(wú)較大壓力。PP進(jìn)口方面，近期外盤(pán)PP報價(jià)下調，但進(jìn)口PP高于9470元/噸，高于國產(chǎn)PP價(jià)格，5月份PP進(jìn)口量將維持低位，PP出口仍有優(yōu)勢。因此海外PP價(jià)格下跌對國內暫無(wú)較大影響。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工率周環(huán)比回升，上海疫情好轉，華東地區PP需求將逐漸回升。綜合來(lái)看，隨著(zhù)需求預期好轉，PP期貨將繼續小幅反彈。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議短線(xiàn)多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫時(shí)觀(guān)望 | TA高位回落，上方5500一線(xiàn)阻力較大。受到大連停產(chǎn)檢修及聚酯高開(kāi)工帶動(dòng)，盤(pán)面正套大幅擴大。由于三季度前期供需結構良好加之下游維持堅挺，而四季度存在終端走弱預期以及PTA供應增量的壓力，正套在資金操作下1-9基差強勢壓縮至貼水態(tài)勢。目前聚酯開(kāi)工依舊處于88%的高位，對上游剛需支撐良好。短期聚酯原料的價(jià)格預計暫時(shí)不會(huì )有大幅下跌的情況。不過(guò)隨著(zhù)6月底國內煤化工裝置和遠洋貨源也將陸續抵港，7月初MEG供需格局或將出現拐點(diǎn)。在大連一220萬(wàn)噸/年的PTA裝置重啟可能延后、福建一60萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置提前停車(chē)、西南一90萬(wàn)噸/年P(guān)TA裝置停車(chē)7-10天等刺激下，7月份供應量預期持續收縮，目前對7月份的PTA月度產(chǎn)量預估下修至285萬(wàn)噸附近。而從聚酯負荷走勢來(lái)看，負荷依舊在88.4%左右的高位，7月份聚酯產(chǎn)量預期靠近350萬(wàn)噸，故而7月PTA去庫存力度可能近30萬(wàn)噸。目前受市場(chǎng)波動(dòng)性不高以及空頭持倉較高的原因，PTA表現相對不活躍，如果繼續減倉，PTA仍會(huì )表現相對抗跌，而對于買(mǎi)盤(pán)機會(huì )來(lái)說(shuō)，由于PTA供需面短期依然表現較為良性，但考慮加工差過(guò)大，建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
焦炭(J) | 多單謹慎持有 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)較大幅度上行，成交相對活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3210元/噸(-200)，期現基差-45.5元/噸；焦炭總庫存1018.15萬(wàn)噸(+20.1)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率81.7%(-1.01)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-88.7)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第三輪降價(jià)，累計降幅為600元/噸，部分鋼廠(chǎng)正推進(jìn)第四輪降價(jià)。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開(kāi)工，出貨順暢且庫存回落較快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠(chǎng)日耗不斷回升，逐漸恢復采購。但考慮到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對焦炭?jì)r(jià)格仍有打壓意愿，預計短期內焦炭現貨市場(chǎng)偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過(guò)程或將得到體現。預計后市將仍有上行機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者多單謹慎持有。 | |
焦煤(JM) | 多單短線(xiàn)持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)大幅上行，成交活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差327.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存137萬(wàn)噸(-26)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.14天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現走弱態(tài)勢。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調后已降至低位，下游及中間貿易環(huán)節開(kāi)始適量補庫。近期線(xiàn)上競拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉。另一方面，多數煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預期。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。進(jìn)口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復通關(guān)，試運行車(chē)數為30-50車(chē)/日。甘其毛都口岸近期日通關(guān)量突破400車(chē)，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價(jià)格暫穩為主。我們認為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)利潤情況堪憂(yōu)，鋼廠(chǎng)倒逼原、燃料價(jià)格下降以維持合理的利潤或將持續一段時(shí)期。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤水平的變化，建議投資者多單短線(xiàn)持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅上行，成交低迷，?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1280元/噸(+25)，期現基差423.6元/噸；主要港口煤炭庫存4880.4萬(wàn)噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量39萬(wàn)噸(-11.1)。綜合來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格區間內運行的監管有所加強，內蒙古、山西、陜西等地均提出具體監察措施。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著(zhù)疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.73%?，F貨方面，5月26日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3220元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷為72.38%，周環(huán)比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠(chǎng)家仍處檢修階段，預計日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面，復合肥方面，夏季肥陸續抵達基層，市場(chǎng)需求余量有限，市場(chǎng)重心轉向清庫存。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷窄幅波動(dòng)，隨用隨采居多。農業(yè)需求方面，西北、東北地區農需跟進(jìn)尚可。關(guān)注后續尿素裝置變化和復合肥采購動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6033元/噸，收漲幅0.37%。周四ICE原糖偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.66%，結算價(jià)19.54美分/磅。國際方面，有氣象專(zhuān)家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會(huì )對巴西中南部地區甘蔗造成影響；印度政府發(fā)布通知，為抑制國內價(jià)格飆升，將糖出口量限制在1000萬(wàn)噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬(wàn)噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數據顯示，中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數據上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數據公布后，各項數據有加速趨勢，符合市場(chǎng)預期。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約震蕩運行，收于2931元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格穩中略跌，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸?，F階段基層余糧已基本見(jiàn)底，市場(chǎng)流通貨源轉向貿易商存糧為主。華北地區新麥即將收割上市，貿易商近期出貨積極性有所提高，企業(yè)到貨量增加。從需求端來(lái)看新冠疫情有所緩和帶動(dòng)下游產(chǎn)品走貨恢復，深加工企業(yè)開(kāi)工率有所回升，深加工企業(yè)收購積極性較前期有所提升。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。此外，5月23日同海關(guān)總署與巴西農業(yè)部簽署《巴西玉米輸華植物檢疫要求議定書(shū)》，我國從巴西進(jìn)口玉米將有望補充國內玉米供應。短期來(lái)看貿易商出貨積極性提高、國家飼用稻谷加量拍賣(mài)及進(jìn)口有望補充帶動(dòng)近期玉米回落，但在中長(cháng)期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議短期暫時(shí)觀(guān)望，中長(cháng)期仍維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 隔夜豆粕大幅反彈測試4200元/噸，5月中旬之后，美中西部地區轉干，美豆播種進(jìn)度有所加速，截至5月22日，美豆播種進(jìn)度為50%，五年均值55%，播種期缺乏炒作因素，同時(shí)美玉米播種進(jìn)度大幅加速，玉米轉種大豆憂(yōu)慮降低，近期美豆/美玉米比價(jià)有所回升，但美玉米及美麥價(jià)格逐步走弱，對美豆施壓。但中長(cháng)期天氣預報顯示北部地區和中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，中期維持偏多走勢，但短期美豆1700美分/蒲上方壓力偏大，短線(xiàn)回調風(fēng)險加大。國內方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應偏緊局面逐步緩解，油廠(chǎng)壓榨量升至高位水平，截至5月20日當周，大豆壓榨量為193萬(wàn)噸，高于上周170萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續增加，截至5月22日當周，豆粕庫存為73.05萬(wàn)噸,環(huán)比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油反彈突破11600元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但此后印尼稱(chēng)將實(shí)施國內市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國內保留有1000萬(wàn)噸食用油，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續第二個(gè)月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，本周豆油庫存小幅上升，截至5月20日當周，國內豆油庫存為91.42萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油反彈測試12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，利空落地后，棕櫚油呈現探底回升，此后，印尼稱(chēng)將實(shí)施國內市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國內保留有1000萬(wàn)噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來(lái)方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示，5月1-25日馬棕出口較上月同期上升24.83%/22.54%，隨著(zhù)印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來(lái)出口或將受到抑制，5月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應帶來(lái)一定不確定性，sppoma/MPOA數據分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少13.09%/15%。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月20日當周，國內棕櫚油庫存為24.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.0%，同比減少51.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4、5月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，隨著(zhù)豆菜粕價(jià)差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月20日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.25%，同比下降42.36%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，且油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，限制油脂回調空間。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月20日當周，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為20.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4823元/500kg，收漲幅0.19%，5月26日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.9元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月26日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約大幅下行，收于8945元/噸，收跌幅2.57%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續上市，蘋(píng)果需求下降。山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動(dòng)量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動(dòng)量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區部分地區冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區套袋情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于18670元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.85元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.04元/公斤?，F階段散戶(hù)方面抗價(jià)惜售情緒仍存，部分地區標主較為緊缺。在養殖端情緒支撐、國家收儲及廣東調運禁令等等因素的影響下，近期生豬現貨價(jià)格持續偏強。但是從需求端來(lái)看，目前終端走貨情況仍然欠佳，消費端難以提供持續上漲動(dòng)力，短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格或窄幅震蕩調整為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據4月末全國能繁母豬存欄為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.5%，較正常保有量的4100萬(wàn)頭偏高1.9%。隨著(zhù)豬價(jià)的反彈，養殖端的產(chǎn)能去化速度有所放緩。自去年開(kāi)始母豬產(chǎn)能持續調減，累計去化幅度為8.47%。母豬產(chǎn)能的調減將對生豬出欄產(chǎn)生影響，按照母豬存欄的變化情況推算從今年4月以后生豬出欄量將出現環(huán)比下降的趨勢。需求端來(lái)看，臨近端午終端需求或有所改善，但隨著(zhù)天氣轉熱市場(chǎng)對于肥豬的需求會(huì )逐漸減少。季節性來(lái)說(shuō)下半年需求或整體好于上半年。期貨方面，前期在現貨不斷走強及市場(chǎng)對于遠月預期加強的影響下，生豬期貨不斷走強。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會(huì )表示生豬產(chǎn)能充足，并且隨著(zhù)豬價(jià)反彈養殖端壓欄、二次育肥增多都會(huì )對后期豬價(jià)形成利空，在這些因素的影響下市場(chǎng)看漲情緒有所減弱，操作上建議短期觀(guān)望為主。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約偏弱運行，收于10574元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右。產(chǎn)區基層受農忙影響上貨量零星，下游客商少量補貨，整體現貨行情略顯清淡，主流成交價(jià)格較為價(jià)格穩定。油廠(chǎng)方面，現階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩定，好貨價(jià)格略高。短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購價(jià)格上調的支撐下花生或延續偏強，同時(shí)市場(chǎng)多預計新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價(jià)格有支撐。操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約繼續偏弱運行，收于20485元/噸，收跌幅0.27%。周四ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中跌幅2.9%，結算價(jià)140.61美分/磅。國際方面，美聯(lián)儲周三公布了5月份聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）貨幣政策會(huì )議的紀要文件。會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲官員強調需要迅速加息，且加息速度可能快于市場(chǎng)預期，以解決日益嚴重的通脹問(wèn)題。會(huì )議紀要顯示，大多數美聯(lián)儲官員支持在接下來(lái)的幾次會(huì )議上各加息50個(gè)基點(diǎn)。據美國農業(yè)部統計，至5月22日全美棉花播種進(jìn)度54%，同比領(lǐng)先7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度在44%，同比領(lǐng)先5個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平；加州地區完成播種，同比大幅領(lǐng)先11個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)。近期得州地區迎來(lái)降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場(chǎng)此前對于供應端的擔憂(yōu)。國內方面，而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受?chē)鴥纫咔橥侠塾绊?，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
