今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-26
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值 | 周三，美股低開(kāi)高走，美聯(lián)儲5月紀要發(fā)布后漲幅擴大，道指尾盤(pán)轉漲。對央行“收水”預期降溫，歐美國債收益率回落，兩年與10年期美債收益率創(chuàng )四周新低，兩年期收益率在美聯(lián)儲紀要維持當前加息鷹派基調后一度跌幅砍半。國際油價(jià)和歐美天然氣齊漲，美天然氣盤(pán)中自2008年以來(lái)首次升破9美元。美元從一個(gè)月低位反彈止步兩日連跌，鷹派加息后新西蘭紐元升至三周高位。期金止步四連漲現貨金止步五連漲，增長(cháng)擔憂(yōu)繼續施壓倫敦金屬，倫銅失守9400美元。國內方面，李克強在全國穩住經(jīng)濟大盤(pán)電視電話(huà)會(huì )議上強調，扎實(shí)推動(dòng)穩經(jīng)濟各項政策落地見(jiàn)效。國務(wù)院辦公廳鼓勵民營(yíng)企業(yè)根據實(shí)際情況，參與盤(pán)活國有存量資產(chǎn)，積極盤(pán)活自身存量資產(chǎn)擴大有效投資。國際方面，美聯(lián)儲會(huì )議紀要顯示，多數與會(huì )者認為，在接下來(lái)的兩次會(huì )議上，每次升息50個(gè)基點(diǎn)可能是合適的。與會(huì )者一致認為，委員會(huì )應通過(guò)提高聯(lián)邦基金利率目標范圍和縮小美聯(lián)儲資產(chǎn)負債表規模，迅速將貨幣政策立場(chǎng)轉向中性。歐洲央行管委雷恩表示，通脹上行風(fēng)險明顯上升，歐洲央行應在7月份加息25個(gè)基點(diǎn)；歐洲央行下個(gè)月將下調經(jīng)濟預期。關(guān)注美國一季度實(shí)際GDP年化季環(huán)比修正值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢分化，IH、IF震蕩整理，IC走勢上行，2*IH/IC2205比值為0.9471 ?，F貨方面，A股三大指數集體反彈，滬指漲1.19%，深成指漲0.7%，創(chuàng )業(yè)板指漲0.32%，北向資金凈買(mǎi)入34億元。隔夜外盤(pán)方面，美股低開(kāi)高走，美聯(lián)儲5月紀要發(fā)布后漲幅擴大，道指尾盤(pán)轉漲。銀行間資金方面，隔夜品種上行2.2bp報1.347%，7天期上行10.4bp報1.785%，14天期上行4.6bp報1.737%，1個(gè)月期下行2.6bp報1.871%。從技術(shù)面來(lái)看，三組期指中上證50指數未站上20日均線(xiàn)，中證500指數和滬深300指數在20日均線(xiàn)上方。目前，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。昨日市場(chǎng)大幅下跌的情況下，今日有所回暖。雖然短期仍處于相對強勢狀態(tài)下，但整體內憂(yōu)外患的壓制下，市場(chǎng)仍有反復甚至再次回撤的可能，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)小幅回落，現運行于1854美元/盎司，金銀比價(jià)85。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看，市場(chǎng)基本反映美聯(lián)儲加息影響，而衰退預期給予貴金屬價(jià)格一定的支撐，預計短期價(jià)格延續反彈走勢。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約寬幅震蕩，期價(jià)盤(pán)中探底回升，整體圍繞4500一線(xiàn)震蕩，整體來(lái)看上方均線(xiàn)系統依然承壓，短期或延續寬幅整理，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格維穩運行。供應端，本周五大鋼材品種供應降至992.64萬(wàn)噸，減量16.08萬(wàn)噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬(wàn)噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長(cháng)短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動(dòng)控產(chǎn)。對于此種現象來(lái)說(shuō)，前幾周雖也有出現，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價(jià)跌破鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本線(xiàn)，促使部分鋼廠(chǎng)臨時(shí)執行減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃。短期來(lái)看，供應端同比持續低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴張，降至2224.15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少30.59萬(wàn)噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫存減少24.88萬(wàn)噸，降幅1.6%；本周去庫趨勢依舊維持，符合上周預期，其中鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存環(huán)比均有下降。從幅度來(lái)說(shuō)，鋼廠(chǎng)庫存方面，本周鋼廠(chǎng)發(fā)運節奏略有提升，其中受疫情影響的長(cháng)三角和京津冀運輸條件環(huán)比有所好轉，華南和西南區域庫存受降水影響的程度也低于預期。社會(huì )庫存方面，本周社會(huì )庫存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿易商集中補庫，導致本周補庫比例略有下降。另外，目前部分區域鋼廠(chǎng)庫存壓力逐漸抬升，鋼廠(chǎng)加快廠(chǎng)庫前移，也是廠(chǎng)庫降幅擴張，社庫降幅收縮的原因之一。綜合來(lái)看，短期內庫存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫的趨勢不會(huì )改變。消費方面，本周五大品種周消費量增幅1.9%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來(lái)看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續維持，未來(lái)十天內，南方一帶仍有強降水預期，消費仍將維持偏弱表現。預計短期鋼價(jià)或承壓運行，波動(dòng)或將較為劇烈，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約寬幅震蕩，整體表現波動(dòng)依然較大，圍繞4600一線(xiàn)整理，熱軋卷板現貨價(jià)格大幅拉漲。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬(wàn)噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區是華北地區，主要是有新增鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，主要降幅地區是華東地區，主要是鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修、減產(chǎn)導致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區變動(dòng)不大。庫存方面，本周鋼廠(chǎng)庫存繼續下降，主要降幅地區是西南、華中地區，鋼廠(chǎng)加速發(fā)貨，其他地區變動(dòng)不大小幅降庫。綜合來(lái)看，本周降庫主因集中于供應減量，入庫資源減少，出庫維穩的情況下，廠(chǎng)庫環(huán)比下降；以及庫存壓力大，加快庫存前移的節奏。增庫的主因集中于需求不佳，采購量有限，鋼廠(chǎng)發(fā)貨不暢，促使廠(chǎng)庫環(huán)比上升。本周社會(huì )庫存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價(jià)回調，采購積極性下降有一定關(guān)系。消費方面，需求依舊沒(méi)有明顯好轉的跡象和區域，消費量同比持續處于偏低水平，這與供應壓縮，庫存降幅不及預期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁跌幅收窄，現運行于2868美元/噸。國內疫情好轉，市場(chǎng)情緒轉暖，同時(shí)疊加鋁錠去庫，印尼計劃停止鋁土礦消息持續發(fā)酵，鋁價(jià)受到支撐?；久鎭?lái)看，SMM數據顯示，4月份國內電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.4%，二季度末國內運行產(chǎn)能有望達4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國內電解鋁運行產(chǎn)能有望繼續小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區仍然有部分企業(yè)有復產(chǎn)計劃，且四川青海等地區部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(cháng)期國內供應增量壓力猶在。需求端，本周?chē)鴥蠕X下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(cháng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至59.1%，下游積極備庫復產(chǎn)，周內鋁社會(huì )庫存維持降庫狀態(tài)。短期來(lái)看，近期美元指數回落以及國內對需求的刺激政策，出現了階段性的補庫行情令市場(chǎng)情緒有所回暖，后期鋁價(jià)能否突破21000元的壓力位則需要進(jìn)一步驗證疫情后消費的復蘇，能否令庫存保持順暢的去庫節奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標，市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲后續或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內方面，防疫政策瑜伽嚴格經(jīng)濟下行壓力較大，國內多部委密集發(fā)聲穩經(jīng)濟。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后，歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳跌勢收窄，現運行于26965美元/噸。鎳基本面主要矛盾在于純鎳供應的緊張，當前純鎳現貨進(jìn)口轉為盈利狀態(tài)，疊加滬鎳2205合約的交割貨源流入市場(chǎng)，市場(chǎng)對鎳價(jià)有一定看空情緒。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)回落至1610元/鎳。印尼鎳鐵供應穩定增長(cháng)，且300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)，短期內令鎳鐵價(jià)格承壓運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存節后連續兩周降庫，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，300系鋼廠(chǎng)出現減產(chǎn)，對鎳鐵需求降低。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響，此外，由于印尼中間品及高冰鎳項目投產(chǎn)進(jìn)度較快，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來(lái)看，當前鎳市場(chǎng)供需雙弱格局延續，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。供應端來(lái)看，短期國內鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(cháng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運持續減量，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2367.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少96.6萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少34.6萬(wàn)噸至1796.1萬(wàn)噸，仍高于今年周均64.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比減少62.0萬(wàn)噸至571.3萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國到港受船期延期影響，目前已低于2022年均線(xiàn)150萬(wàn)噸，中國47港口到港量2159.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少65.5萬(wàn)噸。45港口到港量2025.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少99.3萬(wàn)噸，短期供應繼續收縮；需求端，部分鋼廠(chǎng)已跌破生產(chǎn)成本，日均鐵水產(chǎn)量從前期疫情影響恢復至正常生產(chǎn)的進(jìn)度有所減緩，日均鐵水增量較小。本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量239.53萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.35萬(wàn)噸；共新增7座高爐復產(chǎn)，5座高爐檢修，高爐開(kāi)工率83.01%，環(huán)比上周增加0.40%。但虧損狀態(tài)下，鋼廠(chǎng)品種選擇也出現了向低品傾斜的現象，燒結礦品位降低，也因此為產(chǎn)出相同需要更多的原料補充，所以現階段鋼廠(chǎng)礦石消耗仍在增加，港口疏港繼續沖高，到港的補給不足使得港口庫存繼續呈現大幅去庫現象，Mysteel統計全國45個(gè)港口進(jìn)口鐵礦庫存為13558.37萬(wàn)噸，環(huán)比降437.33萬(wàn)噸；日均疏港量330.70萬(wàn)噸增環(huán)比9.4萬(wàn)噸；在港船舶數104條環(huán)比增13條。短期供需持續收緊，對礦價(jià)仍有支撐。昨日鐵礦石主力2209合約探底回升，期價(jià)整體仍處800一線(xiàn)上方，短期或寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，但實(shí)際需求偏弱，PVC期貨偏弱震蕩 | 夜盤(pán)PVC期貨09合約偏弱震蕩。昨日PVC現貨價(jià)格繼續下跌，華東主流現匯自提8470元/噸，基差偏高。5月下旬PVC裝置檢修較多，比如魯泰化學(xué)36萬(wàn)噸PVC裝置5月23日起檢修，但PVC實(shí)際需求偏弱，加上臺塑下調6月份PVC遠期報價(jià)，市場(chǎng)擔心出口量下降，PVC期貨震蕩下跌。不過(guò)PVC出口價(jià)格和外盤(pán)報價(jià)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注，若國內PVC繼續下跌，出口仍有優(yōu)勢。4月份PVC粉出口27.84.萬(wàn)噸，環(huán)比增加26.03%，同比增加12.67%。4月份PVC粉出口良好。內需亦將有所增加。近期華南PVC社會(huì )庫存下降，華南地區PVC剛需尚可。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國內部分城市繼續放松購房限制，鼓勵居民購房，PVC需求預期較好，因此不因過(guò)分看空。短期PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主。供應方面，本周PVC檢修產(chǎn)能將繼續增加，5月下旬生產(chǎn)企業(yè)庫存將有所下降。后期關(guān)注內需是否改善。綜合來(lái)看，5月下旬檢修較為集中，但國內PVC市場(chǎng)需求端整體表現偏弱，下游終端企業(yè)保持剛需采購，加上電石出廠(chǎng)價(jià)格下調，PVC成本支撐有所轉弱，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機離場(chǎng)。東北煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(cháng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠(chǎng)庫存呈整體下降趨勢，瀝青價(jià)格將繼續上漲?，F貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠(chǎng)庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷(xiāo)。前期南北方價(jià)差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來(lái)利多，貿易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費恢復后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠(chǎng)壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應壓力較小，價(jià)格或以穩為主，但若外圍環(huán)境不改觀(guān)，部分煉廠(chǎng)出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | 需求預期將有所好轉，塑料期貨反彈 | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約震蕩反彈，持倉量減少。近期市場(chǎng)主要關(guān)注需求，需求偏弱導致塑料期貨和現貨最近均下跌，但若穩經(jīng)濟政策落地見(jiàn)效，需求預期將有所好轉，塑料期貨將逐漸企穩。從供需來(lái)看，上游企業(yè)PE庫存下降至73萬(wàn)噸附近，庫存下降順暢。進(jìn)口方面，2022年4月PE進(jìn)口量數據98.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降27.47%，同比下降20.76%。由于進(jìn)口貨源價(jià)格高于國產(chǎn)貨源價(jià)格，5月份PE進(jìn)口量依舊不高。4月PE表觀(guān)消費在282.22萬(wàn)噸，較3月減少66.95萬(wàn)噸或19.17%。需求方面，國內上海疫情有所好轉，華東地區物流逐漸好轉。5月份農膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好，醫療領(lǐng)域需求尚可。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應壓力不大，但PE需求進(jìn)入淡季，但華東地區疫情好轉，加上穩經(jīng)濟項目將逐漸落地，需求預期將好轉，塑料期貨將逐漸企穩。因此操作建議方面，單邊建議逢低多單參與，套利建議9-1正套持有，近期9-1價(jià)差橫盤(pán)整理，等待需求回升，9-1價(jià)差才逐漸走強。 | |
聚丙烯(PP) | 本周PP供應小幅回升，關(guān)注需求變動(dòng)，PP期貨短線(xiàn)存企穩跡象 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約震蕩反彈，持倉量減少，從技術(shù)走勢來(lái)看，短線(xiàn)存企穩跡象。昨日PP現貨持穩，部分企業(yè)小幅上調50元/噸，神華PP網(wǎng)上競拍，拉絲PP成交率99%。近期PP期貨下跌主要是由于需求未明顯改善、市場(chǎng)信心并未完全恢復，若穩經(jīng)濟政策落地見(jiàn)效，PP期貨走勢將逐漸企穩。華東拉絲PP粒料現貨8540元/噸，09合約貼水現貨34元/噸。山東地區價(jià)格多在8450-8550元/噸，華東地區價(jià)格多在8430-8500元/噸，交割標準品拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，替代性需求尚可。本周齊魯石化等43萬(wàn)噸裝置計劃重啟，供應小幅增加。需求方面，塑編企業(yè)開(kāi)工率周環(huán)比回升，上海疫情好轉，華東地區疫情對需求的影響將逐漸減弱。進(jìn)口PP高于9600元/噸，高于國產(chǎn)PP價(jià)格，5月份PP進(jìn)口量將維持低位，PP出口仍有優(yōu)勢。綜合來(lái)看，短期多空因素并存，但隨著(zhù)需求預期好轉，PP期貨將逐漸企穩。操作建議方面，套利建議9-1正套持有，9-1價(jià)差橫盤(pán)整理，等待需求回升，9-1價(jià)差才逐漸走強；單邊建議日內多單參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約區間震蕩，成本端原油供應與地緣憂(yōu)慮持續，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空思路 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。供應憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn)，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場(chǎng)對供應端的憂(yōu)慮加深。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議偏空思路。 | |
焦炭(J) | 空單平倉，逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下挫，成交良好，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3410元/噸(0)，期現基差135元/噸；焦炭總庫存998.01萬(wàn)噸(-4.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率82.71%(-0.07)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.66%(0.4)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第三輪降價(jià)，累計降幅為600元/噸，部分鋼廠(chǎng)正推進(jìn)第四輪降價(jià)。上游方面，產(chǎn)地焦企多保持高位開(kāi)工，出貨順暢且庫存回落較快。短期焦炭供需面仍積極向好，部分焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠(chǎng)日耗不斷回升，逐漸恢復采購。但考慮到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對焦炭?jì)r(jià)格仍有打壓意愿，預計短期內焦炭現貨市場(chǎng)偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過(guò)程或將得到體現。預計后市將仍有上行機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者空單平倉，逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 空單減倉 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅下探后偏弱震蕩，成交良好，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差308元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存163萬(wàn)噸(-9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.56天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現走弱態(tài)勢。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調后已降至低位，下游及中間貿易環(huán)節開(kāi)始適量補庫。近期線(xiàn)上競拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉。另一方面，多數煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預期。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。進(jìn)口方面，策克口岸暫定于5月25日恢復通關(guān)，試運行車(chē)數為30-50車(chē)/日。甘其毛都口岸近期日通關(guān)量突破400車(chē)，因部分下游仍看跌后市，口岸蒙煤價(jià)格暫穩為主。我們認為，受下游成材行情弱勢影響，鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)利潤情況堪憂(yōu)，鋼廠(chǎng)倒逼原、燃料價(jià)格下降以維持合理的利潤或將持續一段時(shí)期。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況及產(chǎn)業(yè)各環(huán)節利潤水平的變化，建議投資者空單減倉。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)偏穩運行，成交低迷，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1255元/噸(-20)，期現基差396.8元/噸；主要港口煤炭庫存4880.4萬(wàn)噸(+184.1)，秦港煤炭疏港量39萬(wàn)噸(-11.1)。綜合來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格區間內運行的監管有所加強，內蒙古、山西、陜西等地均提出具體監察措施。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著(zhù)疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6014元/噸，收漲幅0.18%。周三ICE原糖偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.61%，結算價(jià)19.68美分/磅。國際方面，有氣象專(zhuān)家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會(huì )對巴西中南部地區甘蔗造成影響；印度政府發(fā)布通知，為抑制國內價(jià)格飆升，將糖出口量限制在1000萬(wàn)噸，要求出口商對6月1日至10月31日的出口申請許可。此前政府計劃將出口限制在800萬(wàn)噸。巴西行業(yè)組織UNICA公布壓榨數據顯示，中南部地區5月上半月壓榨甘蔗3437.1萬(wàn)噸，，產(chǎn)糖166.8萬(wàn)噸，同比分別下降17.04%和30.1%，用于制糖的甘蔗比例為40.77%，較去年同期低5.22個(gè)百分點(diǎn)，目前累計壓榨6367.4萬(wàn)噸，落后去年同期26.62%，累計產(chǎn)糖273.7萬(wàn)噸，同比下降39.76%，累計用蔗比例為38.47%，同比低低5.88個(gè)百分瞇。從數據上看，壓榨進(jìn)度與去年同期相比仍有較大幅度落后，5月上半月壓榨數據公布后，各項數據有加速趨勢，符合市場(chǎng)預期。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 隔夜玉米主力合約偏弱運行，收于2934元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格穩中略跌，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸?，F階段基層余糧已基本見(jiàn)底，市場(chǎng)流通貨源轉向貿易商存糧為主。華北地區新麥即將收割上市，貿易商有騰庫需求，但整體玉米出貨量保持穩定。從需求端來(lái)看新冠疫情有所緩和帶動(dòng)下游產(chǎn)品走貨恢復，深加工企業(yè)開(kāi)工率有所回升，深加工企業(yè)收購積極性較前期有所提升。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。短期來(lái)看國家飼用稻谷加量拍賣(mài)帶動(dòng)近期玉米回落，但在中長(cháng)期供需偏緊的格局下玉米仍有支撐，操作上建議短期暫時(shí)觀(guān)望，中長(cháng)期仍維持偏多思路。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 隔夜豆粕承壓4200元/噸回調，新作美豆展開(kāi)播種，截至5月22日，美豆播種進(jìn)度為50%，五年均值55%，北部主產(chǎn)區明尼蘇達州，北達科他州，愛(ài)荷華州播種進(jìn)度延誤較多，且中長(cháng)期天氣預報顯示北部地區和中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，中期維持偏多走勢，但短期美豆1700美分/蒲上方壓力偏大，短線(xiàn)回調風(fēng)險加大。國內方面，國家糧食交易中心于5月27日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應偏緊局面逐步緩解，油廠(chǎng)壓榨量升至高位水平，截至5月20日當周，大豆壓榨量為193萬(wàn)噸，高于上周170萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存延續增加，截至5月22日當周，豆粕庫存為73.05萬(wàn)噸,環(huán)比增加24.6%,同比增加7.9%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油承壓11600元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但此后印尼稱(chēng)將實(shí)施國內市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國內保留有1000萬(wàn)噸食用油，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續第二個(gè)月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，本周豆油庫存小幅上升，截至5月20日當周，國內豆油庫存為91.42萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.8%,同比增加14.4%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油承壓12000元/噸，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，利空落地后，棕櫚油呈現探底回升，此后，印尼稱(chēng)將實(shí)施國內市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國內保留有1000萬(wàn)噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來(lái)方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示，5月1-25日馬棕出口較上月同期上升24.83%/22.54%，隨著(zhù)印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來(lái)出口或將受到抑制，5月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應帶來(lái)一定不確定性，sppoma/MPOA數據分別顯示，5月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少13.09%/15%。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月20日當周，國內棕櫚油庫存為24.86萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.0%，同比減少51.7%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)國產(chǎn)菜籽逐步上市，今年大型壓榨廠(chǎng)收購意愿增高，菜粕供應不確定性在于國產(chǎn)菜籽是否流入大榨，同時(shí)，隨著(zhù)國家糧食交易中心在4、5月份持續展開(kāi)進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應的持續增加，加之菜粕進(jìn)口處于偏高水平，豆粕及菜粕庫存自4月底以來(lái)整體呈現回升趨勢，隨著(zhù)豆菜粕價(jià)差擴大至400元/噸以上，菜粕成交有所好轉，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月20日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.26萬(wàn)噸，環(huán)比下降11.25%，同比下降42.36%，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，且油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，限制油脂回調空間。近期豆菜油價(jià)差自高位回落，但較往年仍處高位，新冠疫情影響油脂消費，菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至5月20日當周，華東主要油廠(chǎng)菜油庫存為20.25萬(wàn)噸，環(huán)比上升2.5%，同比減少5.8%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4820元/500kg，收漲幅0.63%，5月25日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.9元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月25日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏強震蕩，收于9163元/噸，收漲幅0.41%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，時(shí)令水果陸續上市，蘋(píng)果需求下降。山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動(dòng)量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動(dòng)量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區部分地區冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區套袋情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 昨日生豬期貨主力合約窄幅震蕩，收于19125元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.89元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.03元/公斤?，F極端部分地區散戶(hù)抗價(jià)惜售情緒仍存，屠企低價(jià)收豬困難，但終端走貨情況仍較為疲軟，需求端支撐力度有限。短期來(lái)看供需博弈，生豬現貨價(jià)格或維持窄幅波動(dòng)為主。母豬方面，根據農業(yè)農村部數據4月末全國能繁母豬存欄為4177萬(wàn)頭，環(huán)比下降0.5%，較正常保有量的4100萬(wàn)頭偏高1.9%。隨著(zhù)豬價(jià)的反彈，養殖端的產(chǎn)能去化速度有所放緩。自去年開(kāi)始母豬產(chǎn)能持續調減，累計去化幅度為8.47%。母豬產(chǎn)能的調減將對生豬出欄產(chǎn)生影響，按照母豬存欄的變化情況推算從今年4月以后生豬出欄量將出現環(huán)比下降的趨勢。此外根據涌益咨詢(xún)數據，樣本企業(yè)5月計劃出欄量會(huì )有環(huán)比5.16%的減少。需求端來(lái)看，臨近端午終端需求或有所改善，但隨著(zhù)天氣轉熱市場(chǎng)對于肥豬的需求會(huì )逐漸減少。季節性來(lái)說(shuō)下半年需求或整體好于上半年。期貨方面，前期在現貨不斷走強及市場(chǎng)對于遠月預期加強的影響下，生豬期貨不斷走強。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會(huì )表示生豬產(chǎn)能充足，有條件有能力有信心繼續保持物價(jià)平穩運行，并且疊加盤(pán)面高升水市場(chǎng)的看漲情緒有所減弱，操作上建議暫且觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約震蕩運行，收于10716元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右。產(chǎn)區花生交易基本穩定，基層貨量不大，中間商惜售，交易略顯僵持，主流價(jià)格暫時(shí)沒(méi)有明顯變動(dòng)。油廠(chǎng)方面，現階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩定，好貨價(jià)格略高。短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購價(jià)格上調的支撐下花生或延續偏強，同時(shí)市場(chǎng)多預計新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價(jià)格有支撐。操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約繼續偏強運行，收于20600元/噸，收漲幅0.29%。周三ICE美棉回升上行，盤(pán)中漲幅2.22%，結算價(jià)145.16美分/磅。國際方面，據美國農業(yè)部統計，至5月22日全美棉花播種進(jìn)度54%，同比領(lǐng)先7個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先3個(gè)百分點(diǎn)。其中得州播種進(jìn)度在44%，同比領(lǐng)先5個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平持平；加州地區完成播種，同比大幅領(lǐng)先11個(gè)百分點(diǎn)，較近五年平均水平領(lǐng)先13個(gè)百分點(diǎn)。近期得州地區迎來(lái)降雨，播種進(jìn)度加快，打消了市場(chǎng)此前對于供應端的擔憂(yōu)。國內方面，而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受?chē)鴥纫咔橥侠塾绊懀?022年4月，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）為32.16%，環(huán)比大幅下降7.95個(gè)百分點(diǎn)，其中各項指標均有所下滑。國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
