今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國香港4月綜合CPI | 上周五，美國三大股指全線(xiàn)收跌，泛歐股指走出一周低谷但全周累跌。10年期美債收益率盤(pán)中轉降逼近三周低谷，全周降逾10個(gè)基點(diǎn)。美元脫離兩周低谷仍創(chuàng )一年半最大周跌幅，盧布/歐元七年新高，離岸人民幣全周大漲千點(diǎn)。原油兩連陽(yáng)，連漲五周創(chuàng )三個(gè)月最長(cháng)連漲。倫鎳周四漲近8%后回落、仍結束七周連跌，倫鋅一周漲超6%。黃金續創(chuàng )逾一周高位，終結近四年來(lái)最長(cháng)連跌周。國內方面，中國央行將5年期以上LPR創(chuàng )紀錄下調15個(gè)基點(diǎn)至4.45%，首套房貸款利率“六日兩調”、多地銀行降至4.25%。上海市5月20日發(fā)布持續鞏固疫情防控成果有序復工復產(chǎn)的實(shí)施方案，明確要分三階段推進(jìn)復工復產(chǎn)：第一階段，即日起至5月21日，集中恢復產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈；第二階段，5月22日至5月31日，擴大復工復產(chǎn)；第三階段，6月1日以后加快全面復工復產(chǎn)。國際方面，全球12國八日報告92例猴痘確診，WHO警告猴痘發(fā)生人際傳播，更多國家可能發(fā)現病例；英官員稱(chēng)已形成社區傳播；美國已訂購數百萬(wàn)劑疫苗，拜登稱(chēng)若病毒擴散后果嚴重。德國警告歐元疲軟恐迫使央行加速緊縮，敦促歐盟“控制開(kāi)支”，拒絕歐盟聯(lián)合借款助烏克蘭重建。關(guān)注中國香港4月綜合CPI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指走勢上行，2*IH/IC2205比值為0.9522。隔夜外盤(pán)方面，上周五美國三大股指全線(xiàn)收跌，泛歐股指走出一周低谷但全周累跌。銀行間資金方面，隔夜品種下行9.2bp報1.322%，7天期上行1.1bp報1.665%，14天期上行3.2bp報1.701%，1個(gè)月期下行0.5bp報1.932%。北向資金一周凈流入323.55億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500、滬深300指數、上證50指數均在20日均線(xiàn)上方。目前，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，央行公布5年期LPR下調15個(gè)基點(diǎn)，A股三只指數迎來(lái)大漲，階段性反彈趨勢得以明確。不過(guò)，國內經(jīng)濟增長(cháng)壓力疊加海外風(fēng)險未消除，市場(chǎng)整體風(fēng)險偏好仍有承壓，指數仍有反復，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩整理，現運行于1845美元/盎司，金銀比價(jià)83.90。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。美元指數高位回落，貴金屬壓力減輕。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看，市場(chǎng)基本反映美聯(lián)儲加息影響，而衰退預期給予貴金屬價(jià)格一定的支撐，預計短期價(jià)格延續反彈走勢。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約震蕩加劇，期價(jià)探底回升，站穩4600一線(xiàn)，整體來(lái)看上方均線(xiàn)系統依然承壓，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格震蕩運行。供應端，本周五大鋼材品種供應降至992.64萬(wàn)噸，減量16.08萬(wàn)噸，降幅1.6%，其中建材環(huán)比減量16萬(wàn)噸，降幅3.5%；本周整體降幅擴張，主要是由于建材中螺紋鋼減量突出，主因在于螺紋鋼長(cháng)短流程同步減產(chǎn)，減產(chǎn)主因集中于虧損檢修/減產(chǎn)，以及主動(dòng)控產(chǎn)。對于此種現象來(lái)說(shuō)，前幾周雖也有出現，但涉及范圍較本周比明顯較小。這與近期黑色金屬震蕩偏弱有很大關(guān)系，鋼價(jià)跌破鋼廠(chǎng)生產(chǎn)成本線(xiàn)，促使部分鋼廠(chǎng)臨時(shí)執行減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃。短期來(lái)看，供應端同比持續低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴張，降至2224.15萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少30.59萬(wàn)噸，降幅1.36%。分品種看，建材庫存減少24.88萬(wàn)噸，降幅1.6%；本周去庫趨勢依舊維持，符合上周預期，其中鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存環(huán)比均有下降。從幅度來(lái)說(shuō)，鋼廠(chǎng)庫存方面，本周鋼廠(chǎng)發(fā)運節奏略有提升，其中受疫情影響的長(cháng)三角和京津冀運輸條件環(huán)比有所好轉，華南和西南區域庫存受降水影響的程度也低于預期。社會(huì )庫存方面，本周社會(huì )庫存降幅低于上周，主因在于上周江浙一帶主流貿易商集中補庫，導致本周補庫比例略有下降。另外，目前部分區域鋼廠(chǎng)庫存壓力逐漸抬升，鋼廠(chǎng)加快廠(chǎng)庫前移，也是廠(chǎng)庫降幅擴張，社庫降幅收縮的原因之一。綜合來(lái)看，短期內庫存去化速度或依舊維持較緩的狀態(tài)，但去庫的趨勢不會(huì )改變。消費方面，本周五大品種周消費量增幅1.9%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為3.1%和0.9%。整體來(lái)看，雨季疊加疫情管控的狀態(tài)還將繼續維持，未來(lái)十天內，南方一帶仍有強降水預期，消費量短期內仍將維持偏弱表現。預計短期鋼價(jià)或承壓運行，波動(dòng)或將較為劇烈，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約探底回升，整體表現維穩，重回4700一線(xiàn)上方，熱軋卷板現貨價(jià)格震蕩運行。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.08萬(wàn)噸，降幅0.01%。本周熱軋產(chǎn)量小幅下降，主要增幅地區是華北地區，主要是有新增鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，主要降幅地區是華東地區，主要是鋼廠(chǎng)主動(dòng)檢修、減產(chǎn)導致產(chǎn)量下降，但未整周檢修，下周或仍有下降空間，其他地區變動(dòng)不大。庫存方面，本周鋼廠(chǎng)庫存繼續下降，主要降幅地區是西南、華中地區，鋼廠(chǎng)加速發(fā)貨，其他地區變動(dòng)不大小幅降庫。綜合來(lái)看，本周降庫主因集中于供應減量，入庫資源減少，出庫維穩的情況下，廠(chǎng)庫環(huán)比下降；以及庫存壓力大，加快庫存前移的節奏。增庫的主因集中于需求不佳，采購量有限，鋼廠(chǎng)發(fā)貨不暢，促使廠(chǎng)庫環(huán)比上升。本周社會(huì )庫存降幅較上周環(huán)比收縮，這與鋼價(jià)回調，采購積極性下降有一定關(guān)系。消費方面，需求依舊沒(méi)有明顯好轉的跡象和區域，消費量同比持續處于偏低水平，這與供應壓縮，庫存降幅不及預期有很大關(guān)系。操作上，短期承壓運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單輕倉持有 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩上行，現運行于2969美元/噸。隨著(zhù)美元回落，國內疫情好轉，市場(chǎng)情緒轉暖，同時(shí)疊加鋁錠去庫，鋁價(jià)受到支撐連續第二日上漲，印尼計劃停止鋁土礦消息持續發(fā)酵?；久鎭?lái)看，SMM數據顯示，4月份國內電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.4%，二季度末國內運行產(chǎn)能有望達4130萬(wàn)噸附近。進(jìn)入5月，國內電解鋁運行產(chǎn)能有望繼續小幅抬升，云南、廣西、甘肅等地區仍然有部分企業(yè)有復產(chǎn)計劃，且四川青海等地區部分新增產(chǎn)能有望啟槽，中長(cháng)期國內供應增量壓力猶在。需求端，本周?chē)鴥蠕X下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周增長(cháng)0.5個(gè)百分點(diǎn)至59.1%，下游積極備庫復產(chǎn)，周內鋁社會(huì )庫存維持降庫狀態(tài)。短期來(lái)看，近期美元指數回落以及國內對需求的刺激政策，出現了階段性的補庫行情令市場(chǎng)情緒有所回暖，后期鋁價(jià)能否突破21000元的壓力位則需要進(jìn)一步驗證疫情后消費的復蘇，能否令庫存保持順暢的去庫節奏較為關(guān)鍵。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，國際方面，美聯(lián)儲主席鮑威爾明確降低通貨膨脹目標，市場(chǎng)擔憂(yōu)美聯(lián)儲后續或推出更加激進(jìn)的加息縮表；國內方面，防疫政策瑜伽嚴格經(jīng)濟下行壓力較大，國內多部委密集發(fā)聲穩經(jīng)濟。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏強震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后，歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收漲，倫鎳沖高回落，現運行于27675美元/噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)回落至1610元/鎳。印尼鎳鐵供應穩定增長(cháng)，且300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)，短期內令鎳鐵價(jià)格承壓運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存節后累庫幅度較大，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面，近期硫酸鎳產(chǎn)量環(huán)比明顯下滑，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響，此外，鎳豆在硫酸鎳原料中占比走低。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，成本端來(lái)看，鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。供應端來(lái)看，短期國內鋼廠(chǎng)受限制于盈利水平，產(chǎn)量短期難以放量增長(cháng)。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟，受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運減量較為明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2464.0萬(wàn)噸，環(huán)比減少127.9萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加27.5萬(wàn)噸至1830.7萬(wàn)噸，高于今年周均102.9萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量高位回落155.4至633.3萬(wàn)噸，仍高于今年周均67.1萬(wàn)噸。同時(shí)中國到港仍舊低于今年均值線(xiàn)，上周中國47港口到港量2225.4萬(wàn)噸，環(huán)比減少32.9萬(wàn)噸。45港口到港量2125萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.5萬(wàn)噸，短期供應整體仍處低位；需求端，部分地區鋼廠(chǎng)受疫情影響減小，疊加上期復產(chǎn)延續影響量，本周日均高爐鐵水產(chǎn)量增至238.18萬(wàn)噸，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.61%，環(huán)比上周增加0.70%，同比去年下降4.75%；港口疏港也因鋼廠(chǎng)的高提貨需求繼續高位攀升，需求上呈現出持續放量的趨勢。但短期到港補給不足加上出庫規模擴大，港口庫存降幅也在持續上升，短期供需持續收緊。上周鐵礦石主力2209合約探底回升，期價(jià)重回800一線(xiàn)上方，短期波動(dòng)較大，寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨有所反彈 | 上周天然橡膠期貨主力合約小幅反彈。上周?chē)鴥群暧^(guān)經(jīng)濟消息面對天然橡膠期貨形成提振。上周四國務(wù)院領(lǐng)導人在云南考察時(shí)強調，要高效統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，加大市場(chǎng)主體紓困，推進(jìn)改革開(kāi)放，穩就業(yè)穩物價(jià)保民生，保持經(jīng)濟運行在合理區間。此外上海逐漸復工復產(chǎn)，上海當地汽車(chē)企業(yè)復工將帶動(dòng)輪胎需求。原料方面，云南西雙版納產(chǎn)區降雨較多，原料價(jià)格持穩，乳膠廠(chǎng)膠水收購價(jià)在12300-12400元/噸；干膠廠(chǎng)膠水收購價(jià)11000-11500元/噸。庫存方面，卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至5月16日，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.74萬(wàn)噸，較上期漲1萬(wàn)噸，漲幅3.48%。需求方面，當前國內輪胎市場(chǎng)表現弱穩，輪胎企業(yè)更多開(kāi)工維持六至七成。本周?chē)鴥容喬テ髽I(yè)半鋼胎開(kāi)工負荷為62.23%，較上周走高1.51%。輪胎出口市場(chǎng)表現尚可，給予銷(xiāo)量及開(kāi)工一定程度的支撐。此外，若國內疫情持續好轉，6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將好轉，這將帶動(dòng)輪胎需求。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應充足，但絕對庫存不高，供應端暫無(wú)較大壓力，輪胎企業(yè)開(kāi)工率有所回升，天然橡膠期貨將繼續震蕩筑底。操作建議方面，長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)建議多單參與。 | |
原油(SC) | 多重矛盾疊加，油價(jià)大幅波動(dòng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。原油供應緊張憂(yōu)慮持續疊加通脹及美國經(jīng)濟衰退隱憂(yōu)，油價(jià)劇烈波動(dòng)。俄烏方面，當地時(shí)間22日，烏克蘭總統辦公室主任顧問(wèn)、俄烏談判烏克蘭代表團成員波多利亞克在接受路透社采訪(fǎng)時(shí)表示，烏克蘭現階段排除與俄羅斯達成?；饏f(xié)議的可能性。波多利亞克強調，俄羅斯必須先從烏克蘭撤軍，之后才有可能恢復和平進(jìn)程?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止5月13日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存下降339.4萬(wàn)桶至4.21億桶，降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2580萬(wàn)桶，較前一周下降240萬(wàn)桶。供應方面，截止5月13日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，但實(shí)際需求偏弱，PVC期貨震蕩運行 | 上周PVC期貨09合約偏弱震蕩，下方關(guān)注8400元/噸一線(xiàn)支撐。近期PVC裝置檢修較多，但PVC實(shí)際需求偏弱，加上臺灣臺塑下調6月份PVC遠期報價(jià)，市場(chǎng)擔心出口量下降，PVC期貨震蕩下跌。不過(guò)PVC出口價(jià)格和外盤(pán)報價(jià)仍需動(dòng)態(tài)關(guān)注，若國內PVC繼續下跌，出口仍有優(yōu)勢。內需亦將有所增加。近期華東及華南PVC社會(huì )庫存下降，說(shuō)明華南地區PVC剛需尚可。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，近期國內部分城市繼續放松購房限制，鼓勵居民購房，PVC需求預期較好，因此不因過(guò)分看空。短期因部分地區物流仍不暢，PVC實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主。供應方面，本周PVC檢修產(chǎn)能將繼續增加。后期關(guān)注內需是否改善。綜合來(lái)看，5月下旬裝置檢修量繼續增加，但PVC下游實(shí)際需求較為平淡，PVC期貨將維持偏弱震蕩走勢，關(guān)注震蕩區間下沿能否企穩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)在震蕩區間下沿附近多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)偏強運行?，F貨方面，5月20日華東地區瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應方面，根據百川的統計，5月國內瀝青計劃排產(chǎn)量177.50萬(wàn)噸左右，環(huán)比下降2%，同比下降38%。國內75家主要瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為24.13%，環(huán)比下降1.13%。需求方面，國內剛需釋放有限，瀝青資源消耗放緩，北方地區現貨成交一般，區內瀝青市場(chǎng)價(jià)格基本持穩。南方地區受疫情及陰雨天氣影響，剛需未有明顯增加，中下游用戶(hù)拿貨積極性不高。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 需求處于季節性淡季，塑料期貨走弱 | 上周塑料期貨主力09合約弱勢下跌，技術(shù)走勢偏弱。從成本來(lái)看，國際原油高位震蕩，成本支撐猶存，不過(guò)市場(chǎng)主要關(guān)注需求，需求偏弱導致塑料期貨和現貨最近均下跌。從供需來(lái)看，上周PE檢修產(chǎn)能占比14%附近，裝置檢修比較高，不過(guò)上游和中游企業(yè)PE庫存略高于去年同期水平，塑料供應仍充裕。本周塑料裝置變動(dòng)不大。進(jìn)口方面，2022年4月PE進(jìn)口量數據98.08萬(wàn)噸，環(huán)比下降27.47%，同比下降20.76%。由于進(jìn)口貨源價(jià)格高于國產(chǎn)貨源價(jià)格，5月份PE進(jìn)口量依舊不高。4月PE表觀(guān)消費在282.22萬(wàn)噸，較3月減少66.95萬(wàn)噸或19.17%。需求方面，國內上海疫情有所好轉，華東地區物流將逐漸好轉，但國內其他省市仍有新增病例疫情，華北地區物流仍引起市場(chǎng)關(guān)注。另外，5月份農膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE供應壓力不大，但PE需求進(jìn)入淡季，塑料期貨將偏弱震蕩。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望，套利建議9-1正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨走弱 | 上周PP期貨主力合約PP09合約弱勢下跌，持倉量增加，技術(shù)走勢較弱。周五夜盤(pán)PP延續弱勢震蕩格局。上周隨著(zhù)需求持續偏弱、市場(chǎng)交投情緒轉弱，PP期貨和現貨均下跌，華東拉絲PP粒料現貨8500元/噸，09合約貼水現貨63元/噸。不過(guò)山東地區價(jià)格多在8450-8800元/噸，華東地區價(jià)格多在8400-8500元/噸，交割標準品拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，替代性需求將增加，因此PP下跌不順暢。本周部分檢修裝置計劃重啟，供應小幅增加。需求方面，近日國內局部疫情仍引起市場(chǎng)關(guān)注，市場(chǎng)對需求存在一定擔憂(yōu)；但上海疫情好轉，華東地區疫情的影響將逐漸減弱。綜合來(lái)看，短期多空因素并存，PP期貨將弱勢震蕩，關(guān)注需求變動(dòng)。操作建議方面，套利建議9-1正套持有；單邊建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜PTA主力合約區間震蕩，成本端原油供應與地緣憂(yōu)慮持續，油價(jià)大幅波動(dòng)，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 偏空思路 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。供應憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn)，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場(chǎng)對供應端的憂(yōu)慮加深。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷呈現小幅回升趨勢，隨著(zhù)開(kāi)工負荷的上升，預計短期苯乙烯的供應量將持續上升；需求端來(lái)看，受疫情影響，下游需求開(kāi)工率下滑，需求疲軟走弱。庫存端來(lái)看，苯乙烯華東港口庫存呈現平穩狀態(tài)，供應量有小幅回升，下游弱勢的情況下，我們預計短期內苯乙烯庫存或將呈現累庫趨勢。操作上，建議偏空思路。 | |
焦炭(J) | 箱體震蕩思路看待 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)偏穩震蕩，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下降后暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3410元/噸(0)，期現基差-66元/噸；焦炭總庫存998.01萬(wàn)噸(-4.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率82.71%(-0.07)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.66%(0.4)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)全面落實(shí)第三輪降價(jià)，累計降幅為600元/噸。上游方面，焦企開(kāi)工平穩，正常生產(chǎn)，焦炭整體庫存也在低位，出貨無(wú)阻，焦炭三輪降價(jià)焦企已無(wú)多余利潤，焦企抵觸降價(jià)情緒增加。下游方面，鋼廠(chǎng)焦炭庫存呈現增勢，現大多控制到貨節奏，焦炭采購積極性較弱，考慮到鋼廠(chǎng)出貨不佳且成材價(jià)格仍有回落，對焦炭?jì)r(jià)格仍有打壓意愿，預計短期內焦炭現貨市場(chǎng)偏弱運行。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過(guò)程或將得到體現。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者箱體震蕩思路看待。 | |
焦煤(JM) | 箱體震蕩思路看待 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情跌幅放緩，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差130元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存163萬(wàn)噸(-9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.56天(-0.4)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現走弱態(tài)勢。不過(guò)焦煤價(jià)格不斷回調后已降至低位，下游及中間貿易環(huán)節開(kāi)始適量補庫。近期線(xiàn)上競拍成交回暖，煉焦煤市場(chǎng)情緒有所好轉。另一方面，多數煤礦新增訂單依舊較少，市場(chǎng)仍存看跌預期。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內買(mǎi)家的國際競價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)，加之內、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國內市場(chǎng)行情。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況及焦化廠(chǎng)采購積極性，建議投資者箱體震蕩思路看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)偏穩運行，成交低迷，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1265元/噸(-25)，期現基差435元/噸；主要港口煤炭庫存4696.3萬(wàn)噸(+11.5)，秦港煤炭疏港量44.4萬(wàn)噸(-10.4)。綜合來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格區間內運行的監管有所加強，內蒙古發(fā)改委對煤炭銷(xiāo)售價(jià)格可能超過(guò)合理區間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)開(kāi)展價(jià)格調查和政策提醒。發(fā)產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著(zhù)疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌3.59%?，F貨方面，5月20日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3220元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷為72.38%，周環(huán)比下滑2.98%，周同比下滑2.48%。周度產(chǎn)量為110萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑3.96%，周同比下滑3.69%。本周華東、華北部分廠(chǎng)家仍處檢修階段，預計日產(chǎn)量窄幅變化。需求方面，復合肥方面，夏季肥陸續抵達基層，市場(chǎng)需求余量有限，市場(chǎng)重心轉向清庫存。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷窄幅波動(dòng)，隨用隨采居多。農業(yè)需求方面，西北、東北地區農需跟進(jìn)尚可。關(guān)注后續尿素裝置變化和復合肥采購動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5975元/噸，收漲幅0.37%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.86%，結算價(jià)19.95美分/磅。國際方面，有氣象專(zhuān)家表示，天氣寒冷程度較輕，霜凍不會(huì )對巴西中南部地區甘蔗造成影響；印度公布糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸，實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸，同比增加約240至260萬(wàn)噸，ISMA預計本年度出口是將達到900萬(wàn)噸；泰國官方數據顯示，至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸，較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸，同時(shí)預期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸；巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示，巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，此外巴西地區天氣因素也提振糖價(jià)上漲。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 中長(cháng)期維持偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約震蕩調整，收于3003元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格局部回升，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2660-2690元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2890元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2910-2920元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2970-2990元/噸?，F階段基層余糧已基本見(jiàn)底，市場(chǎng)流通貨源轉向貿易商存糧為主。華北地區新麥即將收割上市，貿易商有騰庫需求，但整體玉米出貨量保持穩定。從需求端來(lái)看新冠疫情有所緩和帶動(dòng)下游產(chǎn)品走貨恢復，深加工企業(yè)開(kāi)工率有所回升，深加工企業(yè)收購積極性較前期有所提升。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。綜合來(lái)看近期內外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強，外盤(pán)近期整體呈現高位震蕩走勢。同時(shí)國內玉米中長(cháng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上仍建議關(guān)注回調做多機會(huì )。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 周五隔夜豆粕延續反彈， | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆油依托五日均線(xiàn)高位震蕩，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但此后印尼稱(chēng)將實(shí)施國內市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國內保留有1000萬(wàn)噸食用油，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，4月份美豆壓榨462萬(wàn)噸，環(huán)比下降6.6%，同比增加5.9%，壓榨水平低于預期，4月末美豆油庫存82萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.9%，同比上升6.6%，盡管受到壓榨水平降低影響，美豆油庫存連續第二個(gè)月下降，但消費量較3月份有所下滑，后期需關(guān)注美豆油生物燃料消費兌現情況。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，本周豆油庫存止升轉降，截至5月13日當周，國內豆油庫存為88.96萬(wàn)噸，環(huán)比下降1.3%,同比增加16.4%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油依托五日均線(xiàn)高位震蕩，印尼政府宣布自5月23日起取消棕櫚油出口禁令，短期棕櫚油將面臨印尼供應增加的沖擊，但由于此前市場(chǎng)已經(jīng)充分預期了印尼的政策調整，利空落地后，棕櫚油呈現探底回升，此后，印尼稱(chēng)將實(shí)施國內市場(chǎng)銷(xiāo)售政策，以確保國內保留有1000萬(wàn)噸食用油，再度引發(fā)棕櫚油反彈。馬來(lái)方面，受此前印尼棕櫚油出口限制影響，5月上中旬馬棕出口大幅增加，Amspec數據分別顯示，5月1-20日馬棕出口較上月同期上升30.1%，隨著(zhù)印尼出口競爭的加劇，5月下旬之后馬來(lái)出口或將受到抑制，5月上旬馬棕產(chǎn)量下降給供應帶來(lái)一定不確定性，sppoma數據顯示，5月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期減少45.87%。整體來(lái)看，盡管印尼棕櫚油出口政策反復變化，油脂市場(chǎng)供應緊缺格局尚未扭轉，棕櫚油或延續高位震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月13日當周，國內棕櫚油庫存為25.89萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.4%，同比減少49.4%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 國內新季菜籽少量上市，短期供應仍處于較低水平，農戶(hù)出貨意愿不強，支撐價(jià)格偏強運行。5月份沿海地區菜籽進(jìn)口數量約為16萬(wàn)噸，較上年增加10萬(wàn)噸，但較往年處于偏低水平。菜粕方面，加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預估。清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月13日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.8萬(wàn)噸，環(huán)比上升0.39萬(wàn)噸，增幅8.8%，而隨著(zhù)加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至5月13日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為19.75萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.4%，同比減少5.0%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 觀(guān)望為宜 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱，收于4803元/500kg，周漲幅1.56%，5月20日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.9元/斤，貨源供應正常，終端需求跟進(jìn)一般。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月20日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.68元/斤，淘汰雞貨源供應一般，市場(chǎng)消化平平。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。目前氣溫逐漸升高，養殖單位隨產(chǎn)隨銷(xiāo)，產(chǎn)區貨源供應正常，終端市場(chǎng)消化不快，經(jīng)銷(xiāo)商采購多傾向于低價(jià)貨源，市場(chǎng)觀(guān)望情緒漸濃，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏強運行，收于9373元/噸，周漲幅0.38%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%。截止5月11日冷庫變動(dòng)量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動(dòng)量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區部分地區冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為宜 | 上周生豬期貨主力合約高位回落，周五收于19065元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.70元/公斤，較前日均價(jià)下降0.09元/公斤。目前集團場(chǎng)多正常出欄，部分散戶(hù)惜售情緒仍較強；然而整體需求端仍無(wú)明顯利好，下游走貨情況仍平平，屠企為控制成本有壓價(jià)心理，短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格或偏弱調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，去年6月開(kāi)始全國母豬產(chǎn)能去化將對今年的生豬供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，截止到今年三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，月環(huán)比下降-1.9%，累計產(chǎn)能調減幅度在8.3%。根據生豬的生長(cháng)周期來(lái)推算，對應今年4月前理論的生豬出欄量呈環(huán)比增加，而從4月后起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少趨勢。前期由于產(chǎn)能去化的預期加強，同時(shí)疊加下半年季節性消費好轉，以及生豬現貨價(jià)格的持續偏強，市場(chǎng)對于遠月看漲情緒較強支撐近期生豬期貨不斷上行。但近期發(fā)改委在5月新聞發(fā)布會(huì )表示生豬產(chǎn)能充足，有條件有能力有信心繼續保持物價(jià)平穩運行，并且疊加盤(pán)面高升水市場(chǎng)的看漲情緒有所減弱，操作上建議多單止盈。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 上周花生期貨主力合約偏強運行，周五收于10412元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8600-9000元/噸左右，河南產(chǎn)區通貨米價(jià)格在9200-9400元/噸左右?；ɑㄉa(chǎn)區主流行情趨于穩定，目前下游剛需客商補貨需求減弱，拿貨積極性不高，產(chǎn)區交易稍顯清淡，價(jià)格沒(méi)有明顯變動(dòng)。油廠(chǎng)方面，現階段格油廠(chǎng)到貨量較為穩定，個(gè)別魯花油廠(chǎng)繼續上調好貨收購價(jià)格，短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購價(jià)格上調的影響下花生或延續偏強，同時(shí)市場(chǎng)多預計新季花生種植面積減少的概率較大，新季花生價(jià)格有支撐。操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21195元/噸，收跌幅0.26%。周五ICE美棉震蕩回落，盤(pán)中跌幅2.93%，結算價(jià)142.27美分/磅。國際方面，據美國農業(yè)部統計，至5月15日全美棉花播種進(jìn)度37%，較去年同比高1%，近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在30%，同比滯后4%，較近五年平均水平滯后3%；加州地區播種進(jìn)度達99%，同比高15%和近五年平均水平領(lǐng)先16%。且除西部棉區外，西南、中南以及東南棉區境內均迎來(lái)不同程度的降水，對土壤墑情有一定緩解。國內方面，而國內在訂單再度轉出的背景下疊加受?chē)鴥纫咔橥侠塾绊懀?022年4月，中國棉紡織行業(yè)采購經(jīng)理人指數（PMI）為32.16%，環(huán)比大幅下降7.95個(gè)百分點(diǎn)，其中各項指標均有所下滑。國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
