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  • 上海中期期貨股份有限公司

今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-16

發(fā)布時(shí)間:2022-05-17 搜索
品種策略分析要點(diǎn)
上海中期
           
 研發(fā)團隊

股指

暫時(shí)觀(guān)望

今日三組期指走勢下行,2*IH/IC2205比值為0.9442?,F貨方面,A股三大指數今日集體收跌,滬指下跌0.34%,深成指下跌0.60%,創(chuàng )業(yè)板指下跌1.14%,市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元,北上資金凈賣(mài)出78億元。銀行間資金方面,隔夜品種上行0.1bp報1.311%,7天期上行4.3bp報1.714%,14天期上行0.95bp報1.624%,1個(gè)月期下行3.7bp報1.978%。從技術(shù)面來(lái)看,中證500指數仍在20日均線(xiàn)上方,上證50、滬深300在20日均線(xiàn)下方運行,受到均線(xiàn)壓制。目前,經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制,在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下,市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期,市場(chǎng)利好較多,但市場(chǎng)仍是沖高回落,金融數據不濟,短期經(jīng)濟依舊承壓,內憂(yōu)外患下,市場(chǎng)底也仍有反復,操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望;期權方面,因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大,建議做多波動(dòng)率加大策略。

宏觀(guān)金融
           研發(fā)團隊

貴金屬

空單持有

今日滬金主力合約收跌1.39%,滬銀主力合約收漲0.21%,國際金價(jià)偏弱運行,現運行于1805美元/盎司,金銀比價(jià)85.50。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng),IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%,較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導致全球金融條件收緊,美元指數處于上行通道,美債收益率不斷攀升,美債實(shí)際利率轉回正值,給貴金屬帶來(lái)下行壓力。流動(dòng)性方面,美聯(lián)儲5月加息50BP,并從6月開(kāi)始縮表,但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性,歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息,較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面,美股出現了大幅調整,波動(dòng)率顯著(zhù)上升,而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看,短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節奏對貴金屬價(jià)格的負面影響,黃金、白銀價(jià)格回調風(fēng)險加大,套利方面,市場(chǎng)避險情緒較重,金銀比價(jià)或仍有上行空間。

金屬
           研發(fā)團隊

銅(CU)

暫時(shí)觀(guān)望

滬期銅震蕩整理,早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià),無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水,平水銅供應略松,主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅,成交積極,很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸,成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上,暫時(shí)觀(guān)望。

螺紋(RB)

觀(guān)望為宜

今日螺紋鋼主力2210合約表現震蕩運行,期價(jià)盤(pán)中波動(dòng)加大,回落至4700一線(xiàn)下方,整體來(lái)看上方均線(xiàn)系統依然承壓,現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格維穩運行。供應端,上周五大鋼材品種供應增至1008.7萬(wàn)噸,增量4.7萬(wàn)噸,增幅0.5%,其中建材環(huán)比增量2.1萬(wàn)噸,增幅0.5%;目前來(lái)看增產(chǎn)主因在于鐵水恢復、設備復產(chǎn)和品種轉產(chǎn);減量企業(yè)多因主動(dòng)控產(chǎn)和臨時(shí)檢修,短期供應端變動(dòng)幅度不大。庫存方面,五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴張,降至2254.74萬(wàn)噸,環(huán)比上周減少34.47萬(wàn)噸,降幅1.5%;建材庫存減少23.6萬(wàn)噸,降幅1.5%。廠(chǎng)庫方面,上周甚至仍有微增,且集中于建材品種,主因在于品種需求分化,在有限的廠(chǎng)發(fā)條件下,傾向加快需求偏好的板材品種發(fā)運節奏;社庫方面,上周常規性的環(huán)比降幅擴張,從降庫區域來(lái)看,長(cháng)三角和京津冀區域的貨運物流條件未完全恢復,出庫速度不及預期。短期來(lái)看,伴隨南方降水天氣頻率上升,庫存去化速度或維持較緩的狀態(tài),消費方面,上周五大品種周消費量增幅6.9%;其中建材和板材消費環(huán)比均有上升,增幅分別為7.1%和6.7%。受節后庫存降幅擴張以及供應微增影響,上周鋼材消費量環(huán)比有明顯好轉。但從市場(chǎng)表現來(lái)來(lái)看,去庫主因在于剛需備庫,加之現貨價(jià)格大幅回調,貿易商低價(jià)采購的投機情緒,而不是實(shí)際終端消費有明顯好轉,因此整體需求表現仍然堪憂(yōu)。預計短期鋼價(jià)或承壓運行,波動(dòng)或將較為劇烈,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

熱卷(HC)

觀(guān)望為宜

今日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運行,整體表現維穩,依然承壓4800一線(xiàn)附近,熱軋卷板現貨價(jià)格小幅反彈。產(chǎn)量方面,板材環(huán)比增量2.7萬(wàn)噸,增幅0.5%。上周熱軋產(chǎn)量小幅增加,主要增幅地區是華北地區,主要是廠(chǎng)庫陸續有所緩解,鋼廠(chǎng)排產(chǎn)有所恢復,主要降幅地區是東北地區,主要是受疫情影響導致發(fā)運受限,鋼廠(chǎng)主動(dòng)稍有減產(chǎn),其他地區變動(dòng)不大。庫存方面,上周鋼廠(chǎng)庫存大幅下降,主要降幅地區是東北、華北地區,其中東北地區是因鋼廠(chǎng)主要發(fā)運地及東北主要發(fā)運港口有受疫情影響發(fā)運受限,鋼廠(chǎng)主動(dòng)降資源向廠(chǎng)外庫轉移降低廠(chǎng)庫壓力,華北地區則是加速廠(chǎng)庫前移,導致上周廠(chǎng)庫大幅下降。社會(huì )庫存方面,從三大區域來(lái)看,上周除華東和南方環(huán)比增加5.16萬(wàn)噸和1.51萬(wàn)噸,北方環(huán)比減少1.45萬(wàn)噸;從七大區域來(lái)看,除華東、華中和華北,其余區域均有不同程度上升。從城市來(lái)看,成都、重慶、常熟等為主要增庫城市,無(wú)錫、邯鄲等為主要降庫城市。消費方面,受節后庫存降幅擴張以及供應微增影響,上周鋼材消費量環(huán)比有明顯好轉。但從市場(chǎng)表現來(lái)來(lái)看,去庫主因在于剛需備庫,加之現貨價(jià)格大幅回調,貿易商低價(jià)采購的投機情緒,而不是實(shí)際終端消費有明顯好轉,因此整體需求表現仍然堪憂(yōu)。從額外因素來(lái)看,未來(lái)10天福建、廣東、廣西、云南和貴州幾省的部分地區降水量較常年同期偏多5成至1倍,對運輸和室外作業(yè)將有較大影響。操作上,短期偏弱運行為主,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

鋁(AL)

逢低布局多單

今日滬鋁主力合約收漲2.16%,倫鋁震蕩上行,現運行于2839美元/噸。LME鋁庫存降至260275噸,創(chuàng )下1997年有記錄以來(lái)的低點(diǎn),此外,電解鋁受到成本支撐及宏觀(guān)情緒略有修復,推動(dòng)鋁價(jià)反彈?;久鎭?lái)看,SMM數據顯示,4月份國內電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸,同比增長(cháng)1.4%,未來(lái)國內電解鋁運行產(chǎn)能增速放緩,二季度末國內運行產(chǎn)能有望達4130萬(wàn)噸附近,中長(cháng)期國內供應增量壓力猶在。需求端,周內國內下游大部分前期五一放假企業(yè)恢復生產(chǎn),江浙滬地區部分下游開(kāi)工受疫情干擾減小,開(kāi)工小幅回升。疊加周內鋁現貨價(jià)格出現19640元/噸的低點(diǎn),下游備庫積極性有所提升,周內鋁社會(huì )庫存維持降庫狀態(tài),提振滬鋁走勢。短期來(lái)看,鋁市場(chǎng)宏觀(guān)及基本面利空出盡,市場(chǎng)更多關(guān)注對下游消費好轉的預期,截至發(fā)稿前,SMM獲悉某鋁廠(chǎng)突發(fā)事故,或將刺激下周鋁價(jià)偏強運行。套期保值者,可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。

鋅(ZN)

短空持有

今日鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩,近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng),全球金融條件收緊,美元指數處于上行通道,美債收益率不斷攀升,美債實(shí)際利率轉回正值,疊加俄烏局勢膠著(zhù),宏觀(guān)方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局,5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢,進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增,疊加硫酸價(jià)格高位,煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善,供給端存彈性預期。國內受疫情影響,開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞,開(kāi)工率大幅下降,甚至出現部分停產(chǎn),鋅的基本面偏弱,但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。

鉛(PB)

暫且觀(guān)望

今日鉛價(jià)格區間震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議,將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間,為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后,歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告,歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看,原材料運輸問(wèn)題得到解決,再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約,停產(chǎn)與恢復并行,精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看,目前正處于消費淡季,需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象??傮w來(lái)看,鉛基本面偏弱,宏觀(guān)面多空博弈,建議暫且觀(guān)望。

鎳(NI)

暫時(shí)觀(guān)望

今日滬鎳主力合約收漲0.77%,倫鎳偏弱震蕩,現運行于27375美元/噸。鎳鐵方面,國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1645-1655元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài),與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在,預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面,不銹鋼社會(huì )庫存4連增,4月中旬國家對于運輸政策糾偏,地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復,但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響,預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面,由于原料成本抬升,近期新能源整車(chē)接連漲價(jià),后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看,鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主,但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。

不銹鋼(SS)

多單止盈

今日不銹鋼期價(jià)偏強震蕩,成本端來(lái)看,國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1655元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài),與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在,預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。供應端來(lái)看,2022 年 3 月份中國 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬(wàn)噸,同比增長(cháng) 6.7%,環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量(300 系)為 41 萬(wàn)噸,同比增長(cháng) 5.1%,環(huán)比增加 20.6%。需求端來(lái)看,受疫情影響,地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē),廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩,整體消費表現疲軟。社會(huì )庫存持續增長(cháng),4月中旬國家對于運輸政策糾偏,地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復,但受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響,未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢,基本面處于供大于求的局面,預計中長(cháng)期偏空思路為主,操作上建議多單止盈。

鐵礦石(I)

觀(guān)望為宜

供應端,澳巴發(fā)運減量較為明顯,本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2464.0萬(wàn)噸,環(huán)比減少127.9萬(wàn)噸,其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加27.5萬(wàn)噸至1830.7萬(wàn)噸,高于今年周均102.9萬(wàn)噸,巴西發(fā)運量高位回落155.4至633.3萬(wàn)噸,仍高于今年周均67.1萬(wàn)噸。同時(shí)中國到港仍舊低于今年均值線(xiàn),上周中國47港口到港量2225.4萬(wàn)噸,環(huán)比減少32.9萬(wàn)噸。45港口到港量2125萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.5萬(wàn)噸,短期供應整體仍處低位;需求端,部分地區鋼廠(chǎng)受疫情影響減小,疊加上期復產(chǎn)延續影響量,本周日均高爐鐵水產(chǎn)量增至238.18萬(wàn)噸,Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率82.61%,環(huán)比上周增加0.70%,同比去年下降4.75%;港口疏港也因鋼廠(chǎng)的高提貨需求繼續高位攀升,需求上呈現出持續放量的趨勢。但短期到港補給不足加上出庫規模擴大,港口庫存降幅也在持續上升,短期供需持續收緊。今日鐵礦石主力2209合約探底回升,期價(jià)重回800一線(xiàn)上方,短期仍有一定支撐,或偏強運行為主,暫時(shí)觀(guān)望為宜。

天膠及20號膠

需求預期有所好轉,天然橡膠期貨有所反彈

今日天然橡膠期貨主力合約上漲2.15%,持倉量減少,橡膠期貨反彈主要受需求預期改善影響。上海逐漸復工復產(chǎn),推動(dòng)汽車(chē)消費政策出臺預期等消息提振橡膠期貨價(jià)格。今日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格跟隨期貨盤(pán)上漲200-250元/噸,上海20年SCRWF主流價(jià)格在12650—12700元/噸;合成膠價(jià)格亦上漲,中油華東銷(xiāo)售公司上調乳聚丁苯橡膠價(jià)格300元/噸。原料方面,海南產(chǎn)區原料膠水收購價(jià)格上漲,制濃乳膠制全乳膠水收購價(jià)格11900元/噸,10號子午膠混合原料收購價(jià)格11000元/噸,20號子午膠混合原料為10500元/噸。海南地區全面開(kāi)割延后至5月下旬或6月初。需求方面,上海正大力推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)節點(diǎn)應開(kāi)盡開(kāi)、保供人員應返盡返,從5月16日起分階段推進(jìn)復商復市。上海當地汽車(chē)企業(yè)復工將帶動(dòng)輪胎需求。不過(guò)北京等地區仍出現無(wú)癥狀病例,仍需關(guān)注疫情對物流的影響。從數據來(lái)看,乘聯(lián)會(huì )數據顯示,5月1-8日,乘用車(chē)零售25.4萬(wàn)輛,同比下降21%,環(huán)比上周下降45%,較上月同期增長(cháng)29%;乘用車(chē)批發(fā)22.2萬(wàn)輛,同比下降17%,環(huán)比上周下降49%,較上月同期增長(cháng)14%。若國內疫情好轉,6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將好轉。綜合來(lái)看,國內新膠供應逐漸回升,但貿易商和港口庫存不高,供應端暫無(wú)較大壓力,本周關(guān)注輪胎企業(yè)開(kāi)工率情況,若開(kāi)工率持續回升,天然橡膠期貨將繼續反彈。操作建議方面,長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望,短線(xiàn)則多單參與。


PVC(V)

PVC裝置檢修增加,需求預期改善,PVC期貨震蕩運行

今日PVC期貨09合約在8600元/噸上方偏強震蕩,成交量和持倉量小幅增加。首套房貸款利潤下降等消息提振PVC等建材期貨產(chǎn)品價(jià)格。周末央行、銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于調整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》,對于貸款購買(mǎi)普通自住房的居民家庭,首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場(chǎng)報價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn),二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。今日PVC現貨價(jià)格持穩,PVC現貨價(jià)格8800元/噸附近,PVC期貨09合約貼水現貨。需求來(lái)看,PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域,PVC需求預期較好,而短期因部分地區物流仍不暢,PVC實(shí)際需求較為平淡,下游企業(yè)按需采購為主。供應方面,5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能有所將增加。出口方面,PVC出口仍有利潤,在內需暫無(wú)改觀(guān)的情況下,出口增加將緩解國內需求不足。綜合來(lái)看,PVC需求預期改善,5月中旬裝置檢修逐漸增加,但PVC下游實(shí)際需求較為平淡,PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面,建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)在震蕩區間下沿附近多單參與。


燃油(FU)

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象,產(chǎn)量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


乙二醇(EG)

前多逐步了結

PVC主力1709合約回落整理,但整體仍然偏強。當前新疆地區運輸問(wèn)題成為主要矛盾,單邊上漲超過(guò)半個(gè)月,國內PVC現貨市場(chǎng)各地貨源仍然不多,期貨大漲提振業(yè)者心態(tài),市場(chǎng)氣氛明顯好轉,貿易商積極漲價(jià)。上方空間受出口利潤制約,高度有限。原料電石企業(yè)仍處于盈虧邊緣,并因限電、爐況等影響而造成電石生產(chǎn)不足的現象,產(chǎn)量難以繼續攀升,供應增加較為緩慢;另一方面,燒堿行業(yè)利潤較好,行業(yè)開(kāi)工率較高。我們認為,電石數貨源供應仍處于矛盾狀態(tài),供需仍不平衡,需要消化庫存保證正常生產(chǎn)。PVC商家惜售明顯,下游市場(chǎng)按需采購,需求穩定。需求端上看,出口仍然占比較大,出口利潤維持高位支撐需求穩步上行。目前,市場(chǎng)缺乏利空,考驗能否站上7000繼續上行。


原油(SC)

供應與地緣憂(yōu)慮持續,油價(jià)大幅波動(dòng)

今日原油主力合約期價(jià)收漲1.78%。供應憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少,且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè),增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一,之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn),將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預。這是自沖突開(kāi)始以來(lái),經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場(chǎng)對供應端的憂(yōu)慮加深?;久娣矫?,EIA數據顯示,截止5月6日當周,美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加848.7萬(wàn)桶至4.242億桶,增幅2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2820萬(wàn)桶,較前一周下降60萬(wàn)桶。供應方面,截止5月6日當周,美國原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日,較上周下降10萬(wàn)桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面,IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊,將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。


瀝青(BU)

波段交易

今日瀝青主力合約期價(jià)收跌0.99%?,F貨方面,5月16日華東地區瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應方面,5月國內瀝青排產(chǎn)量為196.7萬(wàn)噸,同比下降32.21%。根據隆眾的統計,瀝青裝置檢修損失量為2645萬(wàn)噸,環(huán)比小幅下降。國內76家煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為27.1%,環(huán)比增加3.9%。需求方面,近期北方地區瀝青需求平穩釋放,同時(shí)隨著(zhù)華東等地疫情形勢緩和以及防控措施的放松,物流開(kāi)始恢復并推動(dòng)煉廠(chǎng)出貨,同時(shí)終端公路項目施工也將逐步恢復,瀝青消費整體有望回暖,但由于上半年施工項目不多,瀝青消費增量預計也相對有限。由于成本端波動(dòng)較大,操作上,建議波段交易為主。


塑料(L)

需求處于季節性淡季,塑料期貨偏弱震蕩

今日塑料期貨主力09合約偏弱震蕩收小陰線(xiàn),持倉量減少。今日華北地區LLDPE價(jià)格在8670-9000元/噸,華東地區LLDPE價(jià)格在8750-9150元/噸,09合約收盤(pán)價(jià)和華北地區現貨價(jià)格基本平水。從成本來(lái)看,國際原油將寬幅波動(dòng)為主,下游塑料等產(chǎn)品價(jià)格下跌或上漲均難以順暢。從供需來(lái)看,5月中旬塑料供應相對4月下旬有所增加,5月16日PE檢修產(chǎn)能占比16%附近,4月下旬檢修產(chǎn)能20%附近。LLDPE生產(chǎn)比例33%,相對4月下旬亦有所回升。上游和中游企業(yè)PE庫存略高于去年同期水平。需求方面,國內上海疫情有所好轉,華東地區物流將逐漸好轉,但國內其他省市比如北京等仍有新增病例,華北地區物流仍引起市場(chǎng)關(guān)注。另外,5月份農膜需求進(jìn)入淡季,LLDPE需求偏弱,LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來(lái)看,上游原油高位震蕩,PE需求進(jìn)入淡季,塑料期貨將維持偏弱震蕩。因此操作建議方面,單邊建議持震蕩思路參與,9-1價(jià)差小幅上漲至93元/噸,套利建議逢低參與9-1正套。


聚丙烯(PP)

供需兩弱,PP期貨區間震蕩

今日PP期貨主力合約PP09合約在8600元/噸附近震蕩,盤(pán)中一度反彈至8684元/噸,持倉量減少,下方關(guān)注8500元/噸一線(xiàn)支撐。今日PP現貨價(jià)格窄幅波動(dòng),華東拉絲主流價(jià)格在8600-8750元/噸,PP期貨09合約收盤(pán)價(jià)和現貨基本平水。4月下旬以來(lái)PP期貨09合約在8455-8970元/噸區間內震蕩,本周PP期貨仍以震蕩看待,一方面上游原油在高位寬幅波動(dòng),丙烯單體在8550元/噸附近,丙烷價(jià)格處于高位,PP期貨仍受到成本方面的支撐;交割標準品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例在27%附近,交割標準品供應壓力不大,PP檢修產(chǎn)能占比14%附近,這些因素將限制PP持續下跌;另一方面,PP需求暫無(wú)明顯改觀(guān),上游企業(yè)、港口以及社會(huì )庫存有待消化,這些因素不利PP期貨持續上漲,因此PP期貨以震蕩看待,下方關(guān)注震蕩區間下沿能否企穩,若企穩則多單參與,若不能企穩則順勢短空參與。后續動(dòng)態(tài)關(guān)注需求變動(dòng)情況,此外,上海正大力推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)節點(diǎn)應開(kāi)盡開(kāi)、保供人員應返盡返,從5月16日起分階段推進(jìn)復商復市,本周物流方面周環(huán)比將改善。PP目前處于傳統需求旺季,上周塑編開(kāi)工率周環(huán)比有所回升,但同比仍偏弱,本周下游開(kāi)工水平變動(dòng)有限。綜合來(lái)看,短期多空因素并存,PP期貨將繼續震蕩運行。操作建議方面,9-1價(jià)差小幅上漲至934元/噸,套利建議逢低參與9-1正套;單邊建議持震蕩思路參與。


PTA(TA)

區間思路

今日PTA主力合約偏強震蕩,原油需求前景因中國疫情封控和日益增長(cháng)的經(jīng)濟衰退風(fēng)險而承壓,且強勢美元持續打壓油價(jià),PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看,二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn),下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看,下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響,聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱,庫存壓力大增,聚酯利潤繼續壓縮,除 DTY 和瓶片外,基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下,短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。


苯乙烯(EB)

暫且觀(guān)望

今日苯乙烯期價(jià)區間震蕩。4月韓國純苯出口美國6.66萬(wàn)噸,出口中國6.23萬(wàn)噸,這是今年首次出現韓國純苯出口美國多于中國的情況,預計4-5月中國進(jìn)口純苯數量將下滑,苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看,苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢,浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修;需求端來(lái)看,苯乙烯下游剛需穩定,疫情防控升級,需求端出現走弱預期,ABS鎮江奇美裝置檢修結束,開(kāi)工率回升,PS和EPS開(kāi)工率小幅下降,下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看,近期港口到貨量較少,庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看,苯乙烯成本端支撐弱勢,開(kāi)工率下降,需求端穩定。操作上,建議暫且觀(guān)望。


焦炭(J)

多單短線(xiàn)持有

受復工臨近疊加對下一階段經(jīng)濟刺激政策的樂(lè )觀(guān)預期影響,今日焦炭期貨主力(J2209合約)震蕩上行,漲幅較大,成交活躍,持倉量略減?,F貨市場(chǎng)近期行情下跌,成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(0);焦炭總庫存1002.66萬(wàn)噸(-2.2);焦爐綜合產(chǎn)能利用率82.78%(2.43)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.28%(0.5)。綜合來(lái)看,近期焦炭第二輪降價(jià)已基本全面落地,市場(chǎng)心態(tài)較弱。上游方面,汽運運費下降明顯回歸正常水平,火運充足。焦企原料煤采購積極,生產(chǎn)積極性較高,且多有提產(chǎn)意愿,焦企開(kāi)工繼續回升,場(chǎng)地繼續大幅降庫或零庫存運行,現以積極出庫為主,即產(chǎn)即銷(xiāo)。下游方面,鋼廠(chǎng)成品出貨壓力較大且現金流趨于緊張,黑色系預期偏弱,且鋼廠(chǎng)原料庫存連續三周呈現增勢,另外在買(mǎi)漲不買(mǎi)跌的心態(tài)下,多有適度控制到貨節奏。我們認為,疫情防控政策對工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響,成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料,焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢,產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過(guò)程或將在5月中旬得到體現。預計后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒,建議投資者多單短線(xiàn)持有。


焦煤(JM)

多單短線(xiàn)持有

上海復工計劃的相關(guān)消息對市場(chǎng)信心起到較大的提振作用,今日焦煤期貨主力(JM2209合約)震蕩上行,漲幅較大,成交活躍,持倉量略增?,F貨市場(chǎng)近期行情轉弱,成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0);港口進(jìn)口煉焦煤庫存172萬(wàn)噸(-2);全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.91天(-0.6)。綜合來(lái)看,由于下游終端和貿易商消極采購,煉焦煤階段性供需錯配,價(jià)格承壓下行。但上周五開(kāi)始流拍情況有所下降,競拍價(jià)格仍以繼續走低為主。產(chǎn)地方面,山西地區產(chǎn)量維持正常水平,運輸開(kāi)始有改善跡象,省內運輸略有好轉。內蒙地區環(huán)保影響依舊,煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面,疫情防控導致運輸受阻,下游需求被動(dòng)下降,煤礦庫存有所堆積。我們認為,當前進(jìn)口資源仍偏緊張,免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內買(mǎi)家的國際競價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān),加之內、外價(jià)差過(guò)大,相關(guān)情況不足以沖擊國內市場(chǎng)行情。預計后市將震蕩整理,重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況及焦化廠(chǎng)采購積極性,建議投資者多單短線(xiàn)持有。


動(dòng)力煤(TC)

暫且觀(guān)望

今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)小幅收漲,成交低迷?,F貨市場(chǎng)近期行情偏穩運行,成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1260元/噸(0);主要港口煤炭庫存4684.8萬(wàn)噸(+190.3),秦港煤炭疏港量52.1萬(wàn)噸(+1.1)。綜合來(lái)看,煤炭?jì)r(jià)格區間內運行的監管有所加強,內蒙古發(fā)改委對煤炭銷(xiāo)售價(jià)格可能超過(guò)合理區間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)開(kāi)展價(jià)格調查和政策提醒。發(fā)產(chǎn)地方面,國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主,產(chǎn)銷(xiāo)正常;其余煤礦恢復正常生產(chǎn),產(chǎn)量逐步回升;產(chǎn)地煤礦受政策端調控,價(jià)格逐步回歸至合理區間。港口方面,市場(chǎng)價(jià)格持續下行。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉,下游詢(xún)盤(pán)增加,當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主,市場(chǎng)可流通現貨較少,交投僵持。下游方面,天氣逐漸回暖,電廠(chǎng)日耗將逐漸下降,呈現季節性低位;非電用戶(hù)受需求支撐,采購積極性較高,預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為,新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響,但隨著(zhù)疫情逐漸得到控制,相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期,市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會(huì ),重點(diǎn)關(guān)注需求端變化,建議投資者暫且觀(guān)望。


甲醇(ME)

暫且觀(guān)望為宜

現階段就甲醇基本面來(lái)看,市場(chǎng)供給正常,開(kāi)工保持在6成以上,6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸,而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響,致消耗能力進(jìn)一步弱化;新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看,甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下,強勢走高,南北套利窗口開(kāi)啟,本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度,區域調整或加劇。日內甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢,持倉下降,得益于目前港口庫存的相對低位,以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可,暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制,短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行,以及傳統需求偏淡,上行空間有限,追漲需謹慎,操作上建議暫且觀(guān)望。


尿素(UR)

觀(guān)望

今日尿素主力合約期價(jià)收漲1%?,F貨方面,5月16日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3280元/噸。供應方面,上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷為75.36%,周環(huán)比下滑1.58%,周同比上漲1.05%。周度產(chǎn)量為114.54萬(wàn)噸,周環(huán)比下滑2.04%,周同比上漲1.02 %。本周西南和西北廠(chǎng)家仍存停減產(chǎn)情況,日產(chǎn)量窄幅減少。需求方面,復合肥方面,隨著(zhù)備肥推進(jìn),多數夏季肥已鎖定訂單,出貨為主。同時(shí),部分肥企針對性推出秋季單品配方肥,經(jīng)銷(xiāo)商適量跟單。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷一般,對高價(jià)尿素采買(mǎi)謹慎。農業(yè)需求方面,西北、東北地區農需穩步跟進(jìn)。關(guān)注后續工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及尿素檢修動(dòng)態(tài)。操作上,建議暫時(shí)觀(guān)望。


玻璃(FG)

逢低短多思路

從數據看,上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高,達到4.14億重箱,同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快,對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響,生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可,并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。日內玻璃期價(jià)震蕩盤(pán)整,持倉減少,鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好,以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響,操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。


白糖(SR)

觀(guān)望為宜

今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行,收于5917元/噸,收漲幅1.89%。周五CE原糖震蕩偏強運行,盤(pán)中漲幅3.06%,結算價(jià)19.17美分/磅。國際方面,印度公布糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA數據顯示,至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸,同比增加420萬(wàn)噸,已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸,實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸,同比增加約240至260萬(wàn)噸,ISMA預計本年度出口是將達到900萬(wàn)噸;泰國官方數據顯示,至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸,較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸,同時(shí)預期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸;巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示,巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸,較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后,原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素,周五受原油大漲提振低位反彈,再度站上19美分關(guān)口。后市關(guān)注焦點(diǎn)仍在巴西新榨季生產(chǎn)進(jìn)度及制糖比變化。國內方面,廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸,周漲跌幅為-0.36%,周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示,至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸,較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸,減幅11.28%,銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸,較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸,減幅10.47%,銷(xiāo)糖率47.45%,較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析,產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少,產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量,數據性質(zhì)偏中性,建議觀(guān)望為宜。

農產(chǎn)品
           研發(fā)團隊

玉米及玉米淀粉

中長(cháng)期維持偏多看待

今日玉米主力合約震蕩調整,收于3000元/噸。usda5月玉米供需報告中美國農業(yè)部預計2022/23年度美玉米產(chǎn)量較上一年度下降,美玉米國內總消費、出口量及期末庫存均低于2021/22年度。報告預測2022/23年度美玉米種植面積為8950萬(wàn)英畝,較上一年度調減390萬(wàn)英畝;美玉米收獲面積較上年度下調370萬(wàn)英畝至8170萬(wàn)英畝,2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估為144.60億蒲式耳,低于21/22年度的151.15億蒲式耳。需求方面,美玉米飼用需求下調4.89%至53.50億蒲式耳,美玉米出口預估也較上一年度調減1億蒲式耳至24億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存較上年度下調0.8億蒲式耳至13.60億蒲式耳,新作美玉米庫銷(xiāo)比為9.34%。美玉米農場(chǎng)均價(jià)為上調至6.75美分/蒲,高于21/22年度價(jià)格5.90美分/蒲。全球方面,2022/23年度全球玉米期初庫存上調至3.09億噸,新作全球玉米產(chǎn)量較上年度下調2.87%至11.80億噸。全球玉米進(jìn)口量、國內消費量及出口量預估均有所下調,最終2022/23年度全球玉米期末庫存預測為3.05億噸,較上一年度調減426萬(wàn)噸,全球玉米庫銷(xiāo)比回落至25.75%。國內方面基層余糧已基本見(jiàn)底,農戶(hù)手里余糧多為自然干玉米,惜售情緒較強。同時(shí)貿易商對于后市較為看好,挺價(jià)意愿較強。但是從需求端來(lái)看由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求,下游產(chǎn)品走貨持續欠佳,深加工開(kāi)機率較低,深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿(mǎn)足生產(chǎn)需要為主,囤貨意愿不強。飼料養殖端來(lái)看,近期豬價(jià)的快速反彈,使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位,玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改,使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。綜合來(lái)看近期內外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強,美玉米種植進(jìn)度偏慢或對新季美玉米單產(chǎn)產(chǎn)生影響,美玉米高位有支撐。同時(shí)國內玉米中長(cháng)期的供需缺口仍存,進(jìn)口成本、農資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格,操作上建議維持偏多看待。

大豆(A)

暫且觀(guān)望

受疫情影響,東北部分地區大豆外運受到限制,國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn),在補貼政策支持下,2022年大豆種植收益高于玉米,預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右,目前東北種植區氣溫較往年略偏高,土壤墑情適宜,總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應,而疫情影響下游消費,需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。

豆粕(M)

多單持有

今日豆粕大幅反彈測試4150元/噸壓力,5月大豆供需報告中,USDA首次公布2022/23年度新作數據,與上年相比,美豆產(chǎn)量增加557萬(wàn)噸,壓榨量和出口量分別增加109萬(wàn)噸和163萬(wàn)噸,期末庫存增加204萬(wàn)噸,期末庫存由5.25%增至6.76%,美豆農場(chǎng)均價(jià)由13.25升至14.40美元/蒲,整體仍處于供應偏緊格局,2022/23年度全球大豆產(chǎn)量較上年增加4532萬(wàn)噸,國內消費增加1451萬(wàn)噸,期末庫存增加1436萬(wàn)噸,庫銷(xiāo)比由23.49%回升至26.39%,仍處于近五年來(lái)第二低位,報告利多。新作美豆展開(kāi)播種,截至5月8日,美豆播種進(jìn)度為12%,五年均值24%,由于美玉米播種持續偏慢,美豆播種期仍有面積擴增壓力,但中長(cháng)期天氣預報顯示北部地區和中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險,同2022/23年度美豆供應維持偏緊預期。美豆短期維持震蕩走勢,中期維持偏多格局。國內方面,國家糧食交易中心將于5月13日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài),大豆供應偏緊局面預期逐步緩解,油廠(chǎng)壓榨自低位回升,截至5月6日當周,大豆壓榨量為171萬(wàn)噸,低于上周177萬(wàn)噸,同時(shí)終端養殖利潤不佳,短期豆粕相對偏弱,本周豆粕庫存大幅增加,截至5月6日當周,豆粕庫存為57.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加39.5%,同比減少23.7%,但5-6月份大豆到港量仍然偏低,供應壓力不宜過(guò)分高估,且近期生豬價(jià)格企穩,需關(guān)注下游消費恢復狀況,建議多單持有。豆粕期權方面,建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。

豆油(Y)

暫且觀(guān)望

豆油依托11000元/噸偏強震蕩,印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險仍是近期關(guān)注的要點(diǎn),市場(chǎng)擔憂(yōu)五月印尼是否會(huì )對出口禁令做出政策調整,油脂呈現寬幅震蕩。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻,加之豆油對棕櫚油替代消費增加,南美及美豆油出口受到提振,3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加,美豆油庫存自高位回落,NOPA數據顯示,3月末美豆油庫存87萬(wàn)噸,上月為92萬(wàn)噸,去年同期為80萬(wàn)噸,若美豆油可再生柴油消費持續放量,美豆油庫存或出現進(jìn)一步下降。國內方面,隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升,以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟,油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復,同時(shí),4月份之后豆油庫存止降轉升,本周豆油庫存延續上升,截至5月6日當周,國內豆油庫存為90.1萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.4%,同比增加25.5%,隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現,關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。

棕櫚油(P)

暫且觀(guān)望

棕櫚油依托11500元/噸反復震蕩,印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場(chǎng)供應的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開(kāi)始實(shí)施,限值范圍包括毛棕櫚油,精煉棕櫚油以及非食用油,5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積,市場(chǎng)擔憂(yōu)政策將會(huì )出現松動(dòng)/取消,另一方面,印尼出口禁令將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口受益,5月上旬馬棕出口大幅增加,ITS數據顯示,5月1-15日馬棕出口較上月同期上升20.6%。由于馬來(lái)出口的增量難以彌補印尼出口受限的缺口,印尼以外地區棕櫚油供應將異常緊張。此外,全球經(jīng)濟增速放緩,以及油脂價(jià)格處于高位,使得棕櫚油消受到明顯抑制,同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續仍有較大不確定性,需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險。國內方面,本周棕櫚油庫存下降,截至5月6日當周,國內棕櫚油庫存為26.54萬(wàn)噸,環(huán)比下降2.7%,同比減少45.0%。當前棕櫚油消費降至極低水平,同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛,買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待,而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng),需注意高位風(fēng)險,暫且觀(guān)望。期權方面,建議持有寬跨式期權頭寸。

菜籽類(lèi)

暫且觀(guān)望

國內新季菜籽少量上市,短期供應仍處于較低水平,農戶(hù)出貨意愿不強,支撐價(jià)格偏強運行。5月份沿海地區菜籽進(jìn)口數量約為16萬(wàn)噸,較上年增加10萬(wàn)噸,但較往年處于偏低水平。菜粕方面,加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝,同比下降7.04%,大幅低于市場(chǎng)預估。清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復,但是,豆菜粕價(jià)差處于低位,豆粕對菜粕具有較強替代效應,對菜粕需求形成抑制,本周菜粕庫存環(huán)比下降,截至5月6日,沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.41萬(wàn)噸,環(huán)比下降0.39萬(wàn)噸,降幅7.8%,而隨著(zhù)加拿大舊作菜籽逐步收緊,二季度菜籽到港量處于低位,菜粕供應維持偏緊格局,操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面,豆菜價(jià)差處于高位,且疫情影響油脂消費,近期菜油需求疲弱,去庫存速度出現放緩,本周菜油庫存環(huán)比下降,截至5月6日當周,沿海油廠(chǎng)菜油庫存為19.83萬(wàn)噸,環(huán)比增加6.9%,同比減少1.2%,但中期供應缺口預期下,菜油13000元/噸顯現較強支撐,操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面,建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。

雞蛋(JD)

短線(xiàn)日內交易為主

今日雞蛋主力合約震蕩偏強,收于4761元/500kg,收漲幅0.57%,5月16日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩,現貨均價(jià)4.79元/斤,貨源供應正常,庫存量有限,下游消化不易,業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降,存欄量11.74億只,同比下降0.85%,環(huán)比增加1.3%,4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加,但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo),貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般,行情稍顯弱勢。淘汰雞方面,5月16日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.67元/斤,當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞,整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般,生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存,但整體壓力不大,目前各環(huán)節余貨不多,養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售,終端需求平淡,普遍維持低位庫存??偟膩?lái)說(shuō),今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位;主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響,采購量增加明顯,而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般,補貨較謹慎;養殖成本重心小幅下移,但仍處高位震蕩,關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或將恢復,存欄量低位導致的雞蛋供應量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預計本周雞蛋價(jià)格維穩,少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整,建議投資者主力合約日內操作為宜。

蘋(píng)果(AP)

日內交易為主

今日蘋(píng)果主力合約偏弱運行,收于9248元/噸,收跌幅1.91%。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定,冷庫壓力較小,當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤,較上月上漲0.82元/斤,環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差,好貨數量較少,好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高,對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多,利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能,利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬(wàn)噸,本周全國冷庫出庫量約為34.58萬(wàn)噸,冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸,單周出庫不及上周,出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%,本周(0505-0511)冷庫變動(dòng)量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩,自“五一”假期結束之后,冷庫客商數量明顯減少,成交不及之前,出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%,本周冷庫變動(dòng)量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯,咸陽(yáng)地區部分地區冷庫已經(jīng)清庫完成,也有部分冷庫仍在清庫階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐,5月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段,關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大,建議日內交易為主,謹慎控制倉位。

棉花及棉紗

區間操作為宜

今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行,收于21350元/噸,收跌幅0.28%。周五ICE美棉震蕩偏強運行,盤(pán)中漲幅0.14%,結算價(jià)145.2美分/磅。國際方面,USDA 5月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花產(chǎn)量預計增加,但總供給量預估下調至五年低點(diǎn),美棉出口和期末庫存預計均低于2021/22年度。美棉2022/23年度產(chǎn)量為1650萬(wàn)包,較上一年減少102萬(wàn)包;新作棉花種植面積為1223萬(wàn)英畝,但收獲面積預計下調113萬(wàn)英畝至914萬(wàn)英畝,由于美國西南地區降雨量有限收成減少;2022/23年度美棉出口量下調25萬(wàn)包至1450萬(wàn)包。2022/23年度美棉期末庫存下調50萬(wàn)包至290萬(wàn)包,較上一年調減14.7%,2022/23新作美棉庫銷(xiāo)比為17.06%。2022/23美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅,低于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。2021/22年度美棉產(chǎn)量較上月略有調減,而美棉出口、期末庫存預估保持不變,2021/22美陸地棉農產(chǎn)均價(jià)調高至92美分/磅。全球方面,2022/23年度全球棉花期初庫存調減至8365萬(wàn)包,全球新作棉花產(chǎn)量較2021/22年度增加了261萬(wàn)包至1.21億包,預計印度、中國、土耳其、巴基斯坦等國產(chǎn)量均有所提高。2022/23年度全球棉花總消費量下調100萬(wàn)包至1.22億包。而全球期末庫存下調至8282萬(wàn)包,下調幅度1%,全球棉花2022/23年度庫銷(xiāo)比為48.88%,5月供需報告數據利多。據美國農業(yè)部統計,至5月8日全美棉花播種進(jìn)度24%,較去年同期和近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在22%,同比滯后2%,較近五年平均水平滯后1%;加州地區播種進(jìn)度達98%,分別較去年同期和近五年平均水平領(lǐng)先24%。且除西部棉區外,西南、中南以及東南棉區境內均迎來(lái)不同程度的降水,對土壤墑情有一定緩解。國內方面,國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢,目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%,高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力,隨著(zhù)8月的臨近,企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大,純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉,但依舊較為平淡??偟膩?lái)看,短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行,操作上建議區間操作為宜。

生豬(LH)

多單持有

今日生豬期貨主力合約震蕩上行,收于19790元/噸?,F貨方面,全國生豬出欄均價(jià)為15.49元/公斤,較前日均價(jià)上漲0.09元/公斤。目前部分集團按計劃出欄,散戶(hù)出欄積極性也較為一般,華南部分市場(chǎng)受生豬調運受阻影響區域內豬源偏緊。從需求端來(lái)看,終端利好較弱,豬價(jià)上漲的持續性仍需觀(guān)望。中長(cháng)期來(lái)看,由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化,會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂,對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加,而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期,母豬去化程度較輕,所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限,整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段,供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始,對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期,則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期,下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭,環(huán)比下降-1.9%,受飼料價(jià)格走高養殖虧損惡化影響養殖端產(chǎn)能去化速度加快,更加加強了市場(chǎng)對于后市的樂(lè )觀(guān)預期。綜合來(lái)看短期現貨或延續偏強,同時(shí)產(chǎn)能去化預期不斷兌現市場(chǎng)對于后市豬價(jià)反彈預期較強,操作上建議多單持有。


花生(PK)

區間思路

今日花生期貨主力合約大幅上行,收于10410元/噸?,F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8400-8600元/噸左右,河南產(chǎn)區通貨米價(jià)格在8700-8800元/噸左右。目前產(chǎn)區上貨量有限,產(chǎn)地看漲挺價(jià)心理明顯,基層惜售情緒較強。貿易商惜售心理增加,產(chǎn)區報價(jià)普遍上調。油廠(chǎng)方面,近期各主力油廠(chǎng)到貨量較為穩定,油廠(chǎng)開(kāi)工率不降反增,部分油廠(chǎng)收購價(jià)格有所上調。短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購價(jià)格上調的影響下花生或延續偏強,操作上建議區間參與為主。


金屬研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),李白瑜

能源化工研發(fā)團隊成員

黃慧雯(Z0010132),韋鳳琴,郭金諾, 李吉龍

農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員

雍恒(Z0011282),李天堯

宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員

王舟懿(Z0000394)


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