今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國4月工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費等數據 | 上周五，納指漲近4%創(chuàng )一年半最大漲幅，道指和標普走出14個(gè)月低谷，仍分別連跌七周和六周。10年期美債收益率較周四所創(chuàng )兩周低位回升逾10個(gè)基點(diǎn)，仍一周降20個(gè)基點(diǎn)。美元指數盤(pán)中再創(chuàng )近二十年新高后轉跌，仍連漲六周；離岸人民幣又創(chuàng )近兩年新低后一度漲超500點(diǎn)。美油漲超4%創(chuàng )七周新高，美國汽油一周漲超5%；英國天然氣跌超15%全周仍漲8%。黃金上周第四日創(chuàng )三個(gè)月新低，一周跌近4%，白銀全周跌超6%。倫錫連創(chuàng )八個(gè)月新低，全周跌超15%。國內方面，央行、銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于調整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，對于貸款購買(mǎi)普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場(chǎng)報價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。5月16日出版的第10期《求是》雜志將發(fā)表國家主席習近平重要文章《正確認識和把握我國發(fā)展重大理論和實(shí)踐問(wèn)題》。文章提到，要為資本設置“紅綠燈”，防止有些資本野蠻生長(cháng)，依法加強對資本的有效監管，支持和引導資本規范健康發(fā)展。國際方面，國際貨幣基金組織(IMF)執董會(huì )完成五年一次的特別提款權(SDR)定值審查。執董會(huì )一致決定，維持現有SDR籃子貨幣構成不變，即仍由美元、歐元、人民幣、日元和英鎊構成，并將人民幣權重由10.92%上調至12.28%(升幅1.36個(gè)百分點(diǎn))，人民幣權重仍保持第三位。印度規模最大的銀行——印度國家銀行（SBI）將主要貸款利率（MCLR）上調10個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注中國4月工業(yè)生產(chǎn)、投資、消費等數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指走勢上行，2*IH/IC2205比值為0.9491。銀行間資金方面，隔夜品種下行0.1bp報1.31%，7天期下行4.3bp報1.671%，14天期下行5.65bp報1.6145%，1個(gè)月期下行4.9bp報2.015%。北向資金一周凈流入68.26億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數已站上20日均線(xiàn)，上證50、滬深300在20日均線(xiàn)下方運行。目前，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。當前的A股市場(chǎng)，積極的方面是政策不斷加碼以及多方預期的改善，而不利的是人民幣貶值以及海外美聯(lián)儲加息的承壓，階段的對峙下，市場(chǎng)短期仍有反復，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單持有 | 隔夜國際金價(jià)偏弱運行，現運行于1812美元/盎司，金銀比價(jià)85.20。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導致全球金融條件收緊，美元指數處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉回正值，給貴金屬帶來(lái)下行壓力。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節奏對貴金屬價(jià)格的負面影響，黃金、白銀價(jià)格回調風(fēng)險加大，套利方面，市場(chǎng)避險情緒較重，金銀比價(jià)或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼主力2210合約表現弱勢運行，期價(jià)震蕩走低，回落至4700一線(xiàn)下方，整體來(lái)看上方均線(xiàn)系統依然承壓，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至1008.7萬(wàn)噸，增量4.7萬(wàn)噸，增幅0.5%，其中建材環(huán)比增量2.1萬(wàn)噸，增幅0.5%；目前來(lái)看增產(chǎn)主因在于鐵水恢復、設備復產(chǎn)和品種轉產(chǎn)；減量企業(yè)多因主動(dòng)控產(chǎn)和臨時(shí)檢修，短期供應端變動(dòng)幅度不大。庫存方面，五大品種鋼材總庫存環(huán)比上周降幅擴張，降至2254.74萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少34.47萬(wàn)噸，降幅1.5%；建材庫存減少23.6萬(wàn)噸，降幅1.5%。廠(chǎng)庫方面，上周甚至仍有微增，且集中于建材品種，主因在于品種需求分化，在有限的廠(chǎng)發(fā)條件下，傾向加快需求偏好的板材品種發(fā)運節奏；社庫方面，上周常規性的環(huán)比降幅擴張，從降庫區域來(lái)看，長(cháng)三角和京津冀區域的貨運物流條件未完全恢復，出庫速度不及預期。短期來(lái)看，伴隨南方降水天氣頻率上升，庫存去化速度或維持較緩的狀態(tài)，消費方面，上周五大品種周消費量增幅6.9%；其中建材和板材消費環(huán)比均有上升，增幅分別為7.1%和6.7%。受節后庫存降幅擴張以及供應微增影響，上周鋼材消費量環(huán)比有明顯好轉。但從市場(chǎng)表現來(lái)來(lái)看，去庫主因在于剛需備庫，加之現貨價(jià)格大幅回調，貿易商低價(jià)采購的投機情緒，而不是實(shí)際終端消費有明顯好轉，因此整體需求表現仍然堪憂(yōu)。預計短期鋼價(jià)或承壓運行，波動(dòng)或將較為劇烈，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約承壓運行，整體承壓運行，再度跌破4800一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格弱勢運行。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量2.7萬(wàn)噸，增幅0.5%。上周熱軋產(chǎn)量小幅增加，主要增幅地區是華北地區，主要是廠(chǎng)庫陸續有所緩解，鋼廠(chǎng)排產(chǎn)有所恢復，主要降幅地區是東北地區，主要是受疫情影響導致發(fā)運受限，鋼廠(chǎng)主動(dòng)稍有減產(chǎn)，其他地區變動(dòng)不大。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存大幅下降，主要降幅地區是東北、華北地區，其中東北地區是因鋼廠(chǎng)主要發(fā)運地及東北主要發(fā)運港口有受疫情影響發(fā)運受限，鋼廠(chǎng)主動(dòng)降資源向廠(chǎng)外庫轉移降低廠(chǎng)庫壓力，華北地區則是加速廠(chǎng)庫前移，導致上周廠(chǎng)庫大幅下降。社會(huì )庫存方面，從三大區域來(lái)看，上周除華東和南方環(huán)比增加5.16萬(wàn)噸和1.51萬(wàn)噸，北方環(huán)比減少1.45萬(wàn)噸；從七大區域來(lái)看，除華東、華中和華北，其余區域均有不同程度上升。從城市來(lái)看，成都、重慶、常熟等為主要增庫城市，無(wú)錫、邯鄲等為主要降庫城市。消費方面，受節后庫存降幅擴張以及供應微增影響，上周鋼材消費量環(huán)比有明顯好轉。但從市場(chǎng)表現來(lái)來(lái)看，去庫主因在于剛需備庫，加之現貨價(jià)格大幅回調，貿易商低價(jià)采購的投機情緒，而不是實(shí)際終端消費有明顯好轉，因此整體需求表現仍然堪憂(yōu)。從額外因素來(lái)看，未來(lái)10天福建、廣東、廣西、云南和貴州幾省的部分地區降水量較常年同期偏多5成至1倍，對運輸和室外作業(yè)將有較大影響。操作上，短期偏弱運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁震蕩上行，現運行于2828美元/噸。LME鋁庫存降至260275噸，創(chuàng )下1997年有記錄以來(lái)的低點(diǎn)，此外，電解鋁受到成本支撐及宏觀(guān)情緒略有修復，推動(dòng)鋁價(jià)反彈?；久鎭?lái)看，SMM數據顯示，4月份國內電解鋁產(chǎn)量為329.8萬(wàn)噸，同比增長(cháng)1.4%，未來(lái)國內電解鋁運行產(chǎn)能增速放緩，二季度末國內運行產(chǎn)能有望達4130萬(wàn)噸附近，中長(cháng)期國內供應增量壓力猶在。需求端，周內國內下游大部分前期五一放假企業(yè)恢復生產(chǎn)，江浙滬地區部分下游開(kāi)工受疫情干擾減小，開(kāi)工小幅回升。疊加周內鋁現貨價(jià)格出現19640元/噸的低點(diǎn)，下游備庫積極性有所提升，周內鋁社會(huì )庫存維持降庫狀態(tài)，提振滬鋁走勢。短期來(lái)看，鋁市場(chǎng)宏觀(guān)及基本面利空出盡，市場(chǎng)更多關(guān)注對下游消費好轉的預期，截至發(fā)稿前，SMM獲悉某鋁廠(chǎng)突發(fā)事故，或將刺激下周鋁價(jià)偏強運行。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，全球金融條件收緊，美元指數處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉回正值，疊加俄烏局勢膠著(zhù)，宏觀(guān)方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后，歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳偏弱震蕩，現運行于27375美元/噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1645-1655元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1655元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。供應端來(lái)看，2022 年 3 月份中國 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 6.7%，環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量（300 系）為 41 萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 5.1%，環(huán)比增加 20.6%。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。社會(huì )庫存持續增長(cháng)，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，巴西天氣好轉疊加澳洲港口庫存積壓待釋放，澳巴發(fā)運增量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2591.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加291.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加116.9萬(wàn)噸至1803.2萬(wàn)噸，高于今年周均81.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加174.2至788.7萬(wàn)噸，創(chuàng )今年新高。但本期中國到港量小幅減量，本期中國47港口到港量2258.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少50.9萬(wàn)噸。45港口到港量2120.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少152.8萬(wàn)噸，低于2022均值線(xiàn)48萬(wàn)噸，短期供應小幅收縮。需求端，部分地區疫情緩解，運輸正恢復至正常水平，鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回升幅度較大，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量236.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.18萬(wàn)噸；港口疏港量也呈現上升態(tài)勢，高疏港和近日到港減量導致港口庫存繼續去庫，供需差持續縮窄，多空因素交織下礦價(jià)短期寬幅震蕩。上周鐵礦石主力2209合約寬幅震蕩，期價(jià)圍繞800一線(xiàn)整理，短期波動(dòng)加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 需求預期有所好轉，天然橡膠期貨有所反彈 | 上周天然橡膠期貨主力合約維持震蕩走勢，周五夜盤(pán)09合約上漲1.84%，持倉量減少，周五夜盤(pán)橡膠期貨反彈主要受需求預期改善影響。上海逐漸復工復產(chǎn)，推動(dòng)汽車(chē)消費政策等消息提振橡膠期貨價(jià)格。原料方面，上周原料價(jià)格持穩，海南產(chǎn)區雨水較多，新膠水釋放量依然有限。海南地區全面開(kāi)割或延后至5月下旬或6月初。需求方面，上海疫情局面出現明顯改觀(guān)，上海正大力推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)節點(diǎn)應開(kāi)盡開(kāi)、保供人員應返盡返，從5月16日起分階段推進(jìn)復商復市。不過(guò)北京等地區仍出現無(wú)癥狀病例，仍需關(guān)注疫情對物流的影響。乘聯(lián)會(huì )數據顯示，5月1-8日，乘用車(chē)零售25.4萬(wàn)輛，同比下降21%，環(huán)比上周下降45%，較上月同期增長(cháng)29%；乘用車(chē)批發(fā)22.2萬(wàn)輛，同比下降17%，環(huán)比上周下降49%，較上月同期增長(cháng)14%。若國內疫情好轉，6月份汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量環(huán)比將好轉。綜合來(lái)看，國內新膠供應逐漸回升，但貿易商和港口庫存不高，供應端暫無(wú)較大壓力，本周關(guān)注輪胎企業(yè)開(kāi)工率情況，若開(kāi)工率持續回升，天然橡膠期貨將繼續反彈。操作建議方面，長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)則多單參與。 | |
原油(SC) | 供應與地緣憂(yōu)慮持續，油價(jià)大幅波動(dòng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)高開(kāi)高走。供應憂(yōu)慮和歐洲地緣政治緊張局勢蓋過(guò)了通脹急升之際困擾金融市場(chǎng)的經(jīng)濟憂(yōu)慮。俄羅斯輸往歐洲的天然氣減少，且俄羅斯宣布制裁一些歐洲天然氣企業(yè)，增加了全球能源市場(chǎng)的不確定性。俄羅斯經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣減少四分之一，之前烏克蘭關(guān)閉一條主要輸氣管線(xiàn)，將之歸咎于俄羅斯占領(lǐng)部隊的干預。這是自沖突開(kāi)始以來(lái)，經(jīng)烏克蘭輸往歐洲的天然氣首次中斷情況。導致市場(chǎng)對供應端的憂(yōu)慮加深?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止5月6日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加848.7萬(wàn)桶至4.242億桶，增幅2%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2820萬(wàn)桶，較前一周下降60萬(wàn)桶。供應方面，截止5月6日當周，美國原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調至222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC裝置檢修增加，需求預期改善，PVC期貨震蕩運行 | 上周PVC期貨09合約主要在8600元/噸附近震蕩。上周五PVC現貨價(jià)格變動(dòng)不大，PVC現貨價(jià)格8800元/噸附近，PVC期貨09合約貼水現貨。4月下旬以來(lái)國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策頻出利好，近期財政部部長(cháng)劉昆表示，2022年中國經(jīng)濟開(kāi)局總體平穩。中國將堅持高效統籌疫情防控和經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展，加大宏觀(guān)政策調節力度，繼續實(shí)施好積極財政政策并提升效能，為穩定世界經(jīng)濟做出貢獻。央行、銀保監會(huì )發(fā)布《關(guān)于調整差別化住房信貸政策有關(guān)問(wèn)題的通知》，對于貸款購買(mǎi)普通自住房的居民家庭，首套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率下限調整為不低于相應期限貸款市場(chǎng)報價(jià)利率減20個(gè)基點(diǎn)，二套住房商業(yè)性個(gè)人住房貸款利率政策下限按現行規定執行。后期房地產(chǎn)以及基建發(fā)力，PVC需求將有所改善。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，因此PVC需求預期較好。PVC短期實(shí)際需求較為平淡，下游企業(yè)按需采購為主。裝置方面，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能將增加。出口方面，PVC出口仍有利潤，在內需暫無(wú)改觀(guān)的情況下，出口增加將緩解國內需求不足。綜合來(lái)看，PVC需求預期改善，5月中旬裝置檢修逐漸增加，但PVC下游實(shí)際需求較為平淡，本周PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)在震蕩區間下沿附近多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，5月13日華東地區瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應方面，5月國內瀝青排產(chǎn)量為196.7萬(wàn)噸，同比下降32.21%。根據隆眾的統計，瀝青裝置檢修損失量為2645萬(wàn)噸，環(huán)比小幅下降。國內76家煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為27.1%，環(huán)比增加3.9%。需求方面，近期北方地區瀝青需求平穩釋放，同時(shí)隨著(zhù)華東等地疫情形勢緩和以及防控措施的放松，物流開(kāi)始恢復并推動(dòng)煉廠(chǎng)出貨，同時(shí)終端公路項目施工也將逐步恢復，瀝青消費整體有望回暖，但由于上半年施工項目不多，瀝青消費增量預計也相對有限。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 供應略回升，需求偏弱，塑料期貨偏弱震蕩 | 上周塑料期貨主力09合約震蕩運行。上周五華北地區LLDPE價(jià)格在8700-9000元/噸，華東地區LLDPE價(jià)格在8780-9100元/噸，09合約收盤(pán)價(jià)貼水華北地區現貨53元/噸。從成本來(lái)看，國際原油將寬幅波動(dòng)為主，下游塑料等產(chǎn)品價(jià)格下跌或上漲均難以順暢。從供需來(lái)看，5月中旬塑料供應相對4月下旬有所增加，PE檢修產(chǎn)能占比16%附近，4月下旬檢修產(chǎn)能20%附近。LLDPE生產(chǎn)比例33%，相對4月下旬亦有所回升。上游和中游企業(yè)PE庫存略高于去年同期水平。需求方面，國內疫情引起市場(chǎng)對需求的擔憂(yōu)，國內上海疫情有所好轉，但國內其他省市比如北京等仍有新增病例，需求預期偏弱。另外，5月份農膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。本周煉化企業(yè)檢修有所增加，初步預計下周PE檢修損失量8.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.58萬(wàn)噸。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，PE需求進(jìn)入淡季，塑料期貨將維持偏弱震蕩。因此操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨區間震蕩 | 上周PP期貨主力合約PP09合約在8600元/噸附近偏弱震蕩，本周下方關(guān)注8500元/噸一線(xiàn)支撐。上周五華東拉絲主流價(jià)格在8600-8780元/噸，PP期貨09合約收盤(pán)價(jià)貼水現貨19元/噸。4月下旬以來(lái)PP期貨09合約在8455-8970元/噸區間內震蕩。本周仍以震蕩看待，一方面上游原油在高位寬幅波動(dòng)，丙烯單體、丙烷價(jià)格處于高位，PP期貨仍受到成本方面的支撐；交割標準品拉絲PP粒料生產(chǎn)比例下降至26%附近，PP檢修量相對上周增加，檢修產(chǎn)能占比16%附近，這些因素將限制PP持續下跌。另一方面，PP需求暫無(wú)明顯改觀(guān)，上游企業(yè)、港口以及社會(huì )庫存有待消化，這些因素不利PP期貨持續上漲。因此PP期貨以震蕩看待，下方關(guān)注震蕩區間下沿能否企穩，若企穩則多單參與，若不能企穩則順勢短空參與。后續動(dòng)態(tài)關(guān)注需求變動(dòng)情況，進(jìn)入5月中旬上海疫情逐漸好轉，上海正大力推動(dòng)網(wǎng)點(diǎn)節點(diǎn)應開(kāi)盡開(kāi)、保供人員應返盡返，從5月16日起分階段推進(jìn)復商復市，本周物流方面周環(huán)比將改善。本周PP裝置檢修損失量在9.72萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.16%。下游方面，目前處于傳統需求旺季，上周塑編開(kāi)工率周環(huán)比有所回升，但同比仍偏弱，預計短期下游開(kāi)工水平變動(dòng)有限。綜合來(lái)看，短期多空因素并存，PP期貨將繼續震蕩運行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議持震蕩思路參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜PTA主力合約偏強震蕩，原油需求前景因中國疫情封控和日益增長(cháng)的經(jīng)濟衰退風(fēng)險而承壓，且強勢美元持續打壓油價(jià)，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。4月韓國純苯出口美國6.66萬(wàn)噸，出口中國6.23萬(wàn)噸，這是今年首次出現韓國純苯出口美國多于中國的情況，預計4-5月中國進(jìn)口純苯數量將下滑，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，需求端穩定。操作上，輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 短線(xiàn)試多 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)高開(kāi)回落，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(0)，期現基差329.5元/噸；焦炭總庫存1002.66萬(wàn)噸(-2.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率82.78%(2.43)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率88.28%(0.5)。綜合來(lái)看，近期焦炭第二輪降價(jià)已基本全面落地，市場(chǎng)心態(tài)較弱。上游方面，汽運運費下降明顯回歸正常水平，火運充足。焦企原料煤采購積極，生產(chǎn)積極性較高，且多有提產(chǎn)意愿，焦企開(kāi)工繼續回升，場(chǎng)地繼續大幅降庫或零庫存運行，現以積極出庫為主，即產(chǎn)即銷(xiāo)。下游方面，鋼廠(chǎng)焦炭庫存基本已增至合理水平，部分偏高，考慮利潤較差及鋼材銷(xiāo)售壓力大，繼續打壓焦價(jià)意愿強烈。受到鋼廠(chǎng)控制到貨以及貿易需求延緩采購影響，產(chǎn)地焦企繼續累庫，整體來(lái)看焦炭供需表現延續寬松，短期市場(chǎng)預期仍偏悲觀(guān)。我們認為，疫情防控政策對工地、鋼廠(chǎng)、焦化廠(chǎng)的生產(chǎn)開(kāi)工均造成不利影響，成材行情下跌并逐漸傳導至上游原料，焦炭行情有較大幅度超跌。不過(guò)近期國內疫情暫無(wú)繼續擴散蔓延之勢，產(chǎn)業(yè)利潤的再均衡過(guò)程或將在5月中旬得到體現。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注焦炭現貨價(jià)格變化及市場(chǎng)情緒，建議投資者短線(xiàn)試多。 | |
焦煤(JM) | 等待試多機會(huì ) | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅上漲，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差256.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存172萬(wàn)噸(-2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用12.91天(-0.6)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現走弱態(tài)勢。同時(shí)，隨著(zhù)焦炭?jì)r(jià)格快速下跌，焦企利潤再度壓縮，對原料煤消極采購，煤礦庫存出現明顯增加。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內買(mǎi)家的國際競價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)，加之內、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國內市場(chǎng)行情。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況及焦化廠(chǎng)采購積極性，建議投資者等待試多機會(huì )。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)偏穩震蕩，成交低迷，?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1260元/噸(0)，期現基差428.8元/噸；主要港口煤炭庫存4684.8萬(wàn)噸(+190.3)，秦港煤炭疏港量52.1萬(wàn)噸(+1.1)。綜合來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格區間內運行的監管有所加強，內蒙古發(fā)改委對煤炭銷(xiāo)售價(jià)格可能超過(guò)合理區間的煤炭生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)企業(yè)開(kāi)展價(jià)格調查和政策提醒。發(fā)產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格持續下行。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但隨著(zhù)疫情逐漸得到控制，相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌0.95%?，F貨方面，5月13日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3280元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷為75.36%，周環(huán)比下滑1.58%，周同比上漲1.05%。周度產(chǎn)量為114.54萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑2.04%，周同比上漲1.02 %。本周西南和西北廠(chǎng)家仍存停減產(chǎn)情況，日產(chǎn)量窄幅減少。需求方面，復合肥方面，隨著(zhù)備肥推進(jìn)，多數夏季肥已鎖定訂單，出貨為主。同時(shí)，部分肥企針對性推出秋季單品配方肥，經(jīng)銷(xiāo)商適量跟單。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷一般，對高價(jià)尿素采買(mǎi)謹慎。農業(yè)需求方面，西北、東北地區農需穩步跟進(jìn)。關(guān)注后續工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及尿素檢修動(dòng)態(tài)。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5870元/噸，收漲幅1.08%。周五CE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅3.06%，結算價(jià)19.17美分/磅。國際方面，印度公布糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸，實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸，同比增加約240至260萬(wàn)噸，ISMA預計本年度出口是將達到900萬(wàn)噸；泰國官方數據顯示，至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸，較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸，同時(shí)預期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸；巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示，巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，周五受原油大漲提振低位反彈，再度站上19美分關(guān)口。后市關(guān)注焦點(diǎn)仍在巴西新榨季生產(chǎn)進(jìn)度及制糖比變化。國內方面，廣西白糖現貨成交價(jià)上周運行區間5753-5790元/噸，周漲跌幅為-0.36%，周環(huán)比下跌21元/噸。中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 中長(cháng)期維持偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約震蕩回落，收于2980元/噸。usda5月玉米供需報告中美國農業(yè)部預計2022/23年度美玉米產(chǎn)量較上一年度下降，美玉米國內總消費、出口量及期末庫存均低于2021/22年度。報告預測2022/23年度美玉米種植面積為8950萬(wàn)英畝，較上一年度調減390萬(wàn)英畝；美玉米收獲面積較上年度下調370萬(wàn)英畝至8170萬(wàn)英畝，2022/23年度美玉米產(chǎn)量預估為144.60億蒲式耳，低于21/22年度的151.15億蒲式耳。需求方面，美玉米飼用需求下調4.89%至53.50億蒲式耳，美玉米出口預估也較上一年度調減1億蒲式耳至24億蒲式耳。2022/23年度美玉米期末庫存較上年度下調0.8億蒲式耳至13.60億蒲式耳，新作美玉米庫銷(xiāo)比為9.34%。美玉米農場(chǎng)均價(jià)為上調至6.75美分/蒲，高于21/22年度價(jià)格5.90美分/蒲。全球方面，2022/23年度全球玉米期初庫存上調至3.09億噸，新作全球玉米產(chǎn)量較上年度下調2.87%至11.80億噸。全球玉米進(jìn)口量、國內消費量及出口量預估均有所下調，最終2022/23年度全球玉米期末庫存預測為3.05億噸，較上一年度調減426萬(wàn)噸，全球玉米庫銷(xiāo)比回落至25.75%。國內方面基層余糧已基本見(jiàn)底，農戶(hù)手里余糧多為自然干玉米，惜售情緒較強。同時(shí)貿易商對于后市較為看好，挺價(jià)意愿較強。但是從需求端來(lái)看由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續欠佳，深加工開(kāi)機率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿(mǎn)足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。綜合來(lái)看近期內外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強，美玉米種植進(jìn)度偏慢或對新季美玉米單產(chǎn)產(chǎn)生影響，美玉米高位有支撐。同時(shí)國內玉米中長(cháng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上建議關(guān)注回調時(shí)逢低做多機會(huì )。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種。農業(yè)農村部預測2022/23年度中國大豆種植面積較上年大幅增加18.3%。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單持有 | 周五隔夜豆粕4000元/噸上方偏強震蕩，5月大豆供需報告中，USDA首次公布2022/23年度新作數據，與上年相比，美豆產(chǎn)量增加557萬(wàn)噸，壓榨量和出口量分別增加109萬(wàn)噸和163萬(wàn)噸，期末庫存增加204萬(wàn)噸，期末庫存由5.25%增至6.76%，美豆農場(chǎng)均價(jià)由13.25升至14.40美元/蒲，整體仍處于供應偏緊格局，2022/23年度全球大豆產(chǎn)量較上年增加4532萬(wàn)噸，國內消費增加1451萬(wàn)噸，期末庫存增加1436萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比由23.49%回升至26.39%，仍處于近五年來(lái)第二低位，報告利多。新作美豆展開(kāi)播種，截至5月8日，美豆播種進(jìn)度為12%，五年均值24%，由于美玉米播種持續偏慢，美豆播種期仍有面積擴增壓力，但中長(cháng)期天氣預報顯示北部地區和中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，同2022/23年度美豆供應維持偏緊預期。美豆短期維持震蕩走勢，中期維持偏多格局。國內方面，國家糧食交易中心將于5月13日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應偏緊局面預期逐步緩解，油廠(chǎng)壓榨自低位回升，截至5月6日當周，大豆壓榨量為171萬(wàn)噸，低于上周177萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存大幅增加，截至5月6日當周，豆粕庫存為57.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加39.5%,同比減少23.7%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單持有。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 豆油圍繞11000元/噸偏強震蕩，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場(chǎng)擔憂(yōu)五月印尼是否會(huì )對出口禁令做出政策調整，油脂呈現寬幅震蕩。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，3月末美豆油庫存87萬(wàn)噸，上月為92萬(wàn)噸，去年同期為80萬(wàn)噸，若美豆油可再生柴油消費持續放量，美豆油庫存或出現進(jìn)一步下降。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，4月份之后豆油庫存止降轉升，本周豆油庫存延續上升，截至5月6日當周，國內豆油庫存為90.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.4%,同比增加25.5%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油依托11500元/噸反復震蕩，印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場(chǎng)供應的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開(kāi)始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油，5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積，市場(chǎng)擔憂(yōu)政策將會(huì )出現松動(dòng)/取消，另一方面，印尼出口禁令將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口受益，5月上旬馬棕出口大幅增加，ITS數據顯示，5月1-15日馬棕出口較上月同期上升20.6%。由于馬來(lái)出口的增量難以彌補印尼出口受限的缺口，印尼以外地區棕櫚油供應將異常緊張。此外，全球經(jīng)濟增速放緩，以及油脂價(jià)格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月6日當周，國內棕櫚油庫存為26.54萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.7%，同比減少45.0%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預估。清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月6日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.39萬(wàn)噸，降幅7.8%，而隨著(zhù)加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至5月6日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為19.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.9%，同比減少1.2%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約區間震蕩，周五收于4728元/500kg，周張幅0.17%，5月13日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.79元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.74億只，同比下降0.85%，環(huán)比增加1.3%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月13日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.67元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或將恢復，存欄量低位導致的雞蛋供應量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約區間震蕩，周五收于9344元/噸，周跌幅0.4%。上周末陜西地區降雪，天氣操作開(kāi)啟，近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止到2022年5月12日全國冷庫目前存儲量約為292.88萬(wàn)噸，本周全國冷庫出庫量約為34.58萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為67.85%。本周冷庫出庫環(huán)比上周降低12.94萬(wàn)噸，單周出庫不及上周，出貨速度不及去年同期。山東冷庫庫容比為29.8%，本周（0505-0511）冷庫變動(dòng)量為1.5%。山東地區本周冷庫出貨速度明顯放緩，自“五一”假期結束之后，冷庫客商數量明顯減少，成交不及之前，出貨速度也有所放緩。陜西冷庫庫容比為14.6%，本周冷庫變動(dòng)量為2.8%。陜西地區冷庫出貨速度放緩明顯，咸陽(yáng)地區部分地區冷庫已經(jīng)清庫完成，也有部分冷庫仍在清庫階段。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，5月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單持有 | 上周生豬期貨主力合約震蕩上行，周五收于19720元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.29元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.07元/公斤。目前部分集團場(chǎng)出欄有所縮量，散戶(hù)也存惜售情緒，養殖端情緒支撐現貨價(jià)格上漲。但是從需求端來(lái)看，終端利好較弱，豬價(jià)上漲的持續性仍需觀(guān)望。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養殖虧損惡化影響養殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場(chǎng)對于后市的樂(lè )觀(guān)預期。綜合來(lái)看短期現貨或延續偏強，同時(shí)產(chǎn)能去化預期不斷兌現市場(chǎng)對于后市豬價(jià)反彈預期較強，操作上建議多單持有。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 上周花生期貨主力合約偏強運行，收于9872元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8700-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8600元/噸左右。目前產(chǎn)區上貨量有限,產(chǎn)地看漲挺價(jià)心理明顯,貿易商惜售心理增加,產(chǎn)區報價(jià)普遍上調。油廠(chǎng)方面，近期各主力油廠(chǎng)到貨量較為穩定，部分油廠(chǎng)收購價(jià)格有所上調。短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購價(jià)格上調的影響下花生或延續偏強，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21210元/噸，收跌幅0.38%。周五ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.14%，結算價(jià)145.2美分/磅。國際方面，USDA 5月棉花供需報告中對2022/23年度美棉花產(chǎn)量預計增加，但總供給量預估下調至五年低點(diǎn)，美棉出口和期末庫存預計均低于2021/22年度。美棉2022/23年度產(chǎn)量為1650萬(wàn)包，較上一年減少102萬(wàn)包；新作棉花種植面積為1223萬(wàn)英畝，但收獲面積預計下調113萬(wàn)英畝至914萬(wàn)英畝，由于美國西南地區降雨量有限收成減少；2022/23年度美棉出口量下調25萬(wàn)包至1450萬(wàn)包。2022/23年度美棉期末庫存下調50萬(wàn)包至290萬(wàn)包，較上一年調減14.7%，2022/23新作美棉庫銷(xiāo)比為17.06%。2022/23美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，低于2021/22年度價(jià)格92美分/磅。2021/22年度美棉產(chǎn)量較上月略有調減，而美棉出口、期末庫存預估保持不變，2021/22美陸地棉農產(chǎn)均價(jià)調高至92美分/磅。全球方面，2022/23年度全球棉花期初庫存調減至8365萬(wàn)包，全球新作棉花產(chǎn)量較2021/22年度增加了261萬(wàn)包至1.21億包，預計印度、中國、土耳其、巴基斯坦等國產(chǎn)量均有所提高。2022/23年度全球棉花總消費量下調100萬(wàn)包至1.22億包。而全球期末庫存下調至8282萬(wàn)包，下調幅度1%，全球棉花2022/23年度庫銷(xiāo)比為48.88%，5月供需報告數據利多。據美國農業(yè)部統計，至5月8日全美棉花播種進(jìn)度24%，較去年同期和近五年平均水平持平。其中得州播種進(jìn)度在22%，同比滯后2%，較近五年平均水平滯后1%；加州地區播種進(jìn)度達98%，分別較去年同期和近五年平均水平領(lǐng)先24%。且除西部棉區外，西南、中南以及東南棉區境內均迎來(lái)不同程度的降水，對土壤墑情有一定緩解。國內方面，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大，純棉紗市場(chǎng)走貨氛圍整體有所好轉，但依舊較為平淡?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
