今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 中國4月CPI、PPI數據 | 周二，美股劇烈波動(dòng)，集體高開(kāi)后一度齊跌，尾盤(pán)納指和標普止步三日連跌，但道指和羅素小盤(pán)股連跌四日，分創(chuàng )2021年3月和2020年11月以來(lái)最低，歐股也止步四連跌，從兩個(gè)月低位反彈，10年期美債收益率跌破3%，美債價(jià)格連漲兩日且歐美長(cháng)債漲幅更大。需求疲軟和美元走強令油價(jià)大跌兩日，周二齊跌4%，美油失守100美元，擔心俄方斷供令歐美天然氣飆升。美元轉漲上逼20年新高，大宗商品貨幣跌向兩年低位，美財長(cháng)將警告加密幣的金融風(fēng)險。黃金連跌兩日，周二再跌1%、再創(chuàng )三個(gè)月低位，倫銅連跌四日至五個(gè)月新低，銅空頭疫情以來(lái)首超多頭。國內方面，國家主席習近平5月10日下午同法國總統馬克龍通電話(huà)，習近平強調，中方一直在以自己的方式勸和促談，支持歐洲國家將歐洲安全掌握在自己手中。要通過(guò)雙邊對話(huà)機制規劃好未來(lái)5年中法合作重點(diǎn)，在推進(jìn)民用核能、航空航天等傳統領(lǐng)域合作同時(shí)，加大推動(dòng)人工智能、清潔能源等新興領(lǐng)域合作。證監會(huì )副主席王建軍表示，各類(lèi)風(fēng)險因素對A股市場(chǎng)的影響可控，推動(dòng)社保、保險、銀行理財等機構提高權益投資比例。國際方面，今年擁有美聯(lián)儲貨幣政策委員會(huì )FOMC投票權的克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特表示，美聯(lián)儲不能永久排除一次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，但她覺(jué)得幅度相對較小的50個(gè)基點(diǎn)加息是適合的。美國能源部下屬能源信息署（EIA）發(fā)布5月短期能源展望月度報告預計，今年美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，較4月上次報告預期的日均產(chǎn)量1201萬(wàn)桶下調10萬(wàn)桶。關(guān)注中國4月CPI、PPI數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢上行，IC領(lǐng)漲，2*IH/IC2205比值為0.9575?，F貨方面，A股三大指數昨日低開(kāi)高走，滬指收盤(pán)上漲1.06%，深成指上漲1.37%，創(chuàng )業(yè)板指上漲2.17%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元，北向資金凈賣(mài)出75億元。隔夜外盤(pán)方面，美股劇烈波動(dòng)，集體高開(kāi)后一度齊跌，尾盤(pán)納指和標普止步三日連跌，歐股也止步四連跌，從兩個(gè)月低位反彈。銀行間資金方面，隔夜品種下行0.4bp報1.305%，7天期下行18.4bp報1.63，14天期下行0.1bp報1.75%，1個(gè)月期下行1.1bp報2.078%。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數均在20日均線(xiàn)下方運行，受到均線(xiàn)壓制。目前，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，隔夜美股大跌下，A股低開(kāi)高走，迎來(lái)罕見(jiàn)的逆襲。在當前二次政策不斷加碼之下，市場(chǎng)情緒和信心都有所回升。不過(guò)，內憂(yōu)外患之下，市場(chǎng)底仍有反復，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1833美元/盎司，金銀比價(jià)85.20。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導致全球金融條件收緊，美元指數處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉回正值，給貴金屬帶來(lái)下行壓力。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節奏對貴金屬價(jià)格的負面影響，黃金、白銀價(jià)格回調風(fēng)險加大，套利方面，市場(chǎng)避險情緒較重，金銀比價(jià)或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼主力2210合約繼續承壓運行，期價(jià)下探至4600一線(xiàn)附近，整體偏空運行，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至1003.99萬(wàn)噸，增量10.97萬(wàn)噸，增幅1.1%，其中建材環(huán)比增量10.99萬(wàn)噸，增幅2.5%；節后建材品種增量突出主因在于設備復產(chǎn)以及品種轉產(chǎn)，部分企業(yè)從帶鋼、圓鋼等品種轉產(chǎn)至建材；板材品種增減分化，主因在于多數企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)相對持穩，增減比例對沖，因此產(chǎn)量變化不大。綜合來(lái)看，節后市場(chǎng)預期支撐企業(yè)生產(chǎn)積極性，促進(jìn)主要鋼材品種供應水平逐步提升，但受限于壓減政策，整體增量空間有限。庫存方面，五大品種鋼材總庫存近五年唯一一次節后累庫，環(huán)比節前增加28.09萬(wàn)噸，增幅1.24%；建材庫存增加5.76萬(wàn)噸，增幅0.4%；按照往年慣例，五一節后通常處于降庫趨勢，但受限于今年五一假期期間，物流運輸條件尚未恢復、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現不佳等因素影響，進(jìn)而導致鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏無(wú)明顯好轉。加之市場(chǎng)庫存消化速率受經(jīng)濟活動(dòng)限制未有加快，故五大鋼材品種總庫存環(huán)比節前均有小幅回升。但從節后市場(chǎng)情緒和物流恢復節奏來(lái)看，存在好轉預期，本周庫存將再度轉降。消費方面，上周五大品種周消費量降幅5.7%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。綜合來(lái)看，短期基本面表現尚可，宏觀(guān)風(fēng)險依然較大，整體鋼價(jià)波動(dòng)或將較為劇烈，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約高位調整，期價(jià)繼續回落，跌破4700一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨調整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.02萬(wàn)噸，周環(huán)比相對持穩。上周熱軋產(chǎn)量微幅增加，主要增幅地區是華東地區，主要是上周鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，導致產(chǎn)量有所增加，其他地區變動(dòng)不大。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存繼續增加，主要增幅地區是華東、西南地區，主要是鋼廠(chǎng)復產(chǎn)帶來(lái)的供給增量，廠(chǎng)庫稍有累積，主要降幅地區是東北、華北地區，主要是物流緩解后鋼廠(chǎng)加速出庫。上周是近幾年五大鋼材品種（螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板，下同）五一節后唯一累庫的周期，按照往年慣例，五一節后通常處于降庫趨勢，但受限于今年五一假期期間，物流運輸條件尚未恢復、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現不佳等因素影響，進(jìn)而導致鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏無(wú)明顯好轉。消費方面，建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。預計短期熱卷市場(chǎng)維持寬幅震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收漲，倫鋁偏弱震蕩，現運行于2770美元/噸。美聯(lián)儲加息節奏加快，美元指數創(chuàng )下逾兩年高位，金融市場(chǎng)風(fēng)險偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國內公布政治局會(huì )議內容，涉及多方面對經(jīng)濟的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟增長(cháng)任務(wù)，繼續大搞基建，而且鼓勵各個(gè)地市因地制宜的出臺地產(chǎn)鼓勵的政策，守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)?；久鎭?lái)看，SMM初步測算四月底國內電解鋁運行產(chǎn)能達4019萬(wàn)噸附近，四月份國內電解鋁產(chǎn)量或同比增長(cháng)1.8%至331萬(wàn)噸附近，國內電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內國內下游開(kāi)工維持弱勢運行為主，江浙滬地區下游運輸改善較小，且部分版塊受汽車(chē)及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長(cháng)假，河南、華南等地區下游補庫，疊加到貨較少?lài)鴥蠕X社會(huì )庫存周內大幅下降。短期來(lái)看，五一小假期國內部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國內電解鋁供應仍處于抬升趨勢，預計節后國內鋁社會(huì )庫存將呈現累庫狀態(tài)，鋁價(jià)或將承壓運行為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，美國3月核心PCE物價(jià)指數年率續創(chuàng )40年來(lái)新高，令超強度加息升溫，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒逐步由供給側轉向需求側，疊加美聯(lián)儲利息會(huì )議臨近、俄烏局勢膠著(zhù)，宏觀(guān)方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后，歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅反彈，倫鎳止住跌勢，現運行于28425美元/噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1645-1655元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，成本端來(lái)看，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1655元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。供應端來(lái)看，2022 年 3 月份中國 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 6.7%，環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量（300 系）為 41 萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 5.1%，環(huán)比增加 20.6%。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。社會(huì )庫存持續增長(cháng)，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，巴西天氣好轉疊加澳洲港口庫存積壓待釋放，澳巴發(fā)運增量明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2591.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加291.1萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加116.9萬(wàn)噸至1803.2萬(wàn)噸，高于今年周均81.1萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加174.2至788.7萬(wàn)噸，創(chuàng )今年新高。但本期中國到港量小幅減量，本期中國47港口到港量2258.3萬(wàn)噸，環(huán)比減少50.9萬(wàn)噸。45港口到港量2120.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少152.8萬(wàn)噸，低于2022均值線(xiàn)48萬(wàn)噸，短期供應小幅收縮。需求端，部分地區疫情緩解，運輸正恢復至正常水平，鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，日均鐵水產(chǎn)量回升幅度較大，本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量236.74萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.18萬(wàn)噸；港口疏港量也呈現上升態(tài)勢，高疏港和近日到港減量導致港口庫存繼續去庫，供需差持續縮窄，多空因素交織下礦價(jià)短期寬幅震蕩。昨日鐵礦石主力2209合約大幅下挫，期價(jià)跌破800一線(xiàn)附近支撐，短期波動(dòng)加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 需求端憂(yōu)慮加劇，油價(jià)繼續下行 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。WTI跌破100美元/桶整數關(guān)口，原油需求前景因中國疫情封控和日益增長(cháng)的經(jīng)濟衰退風(fēng)險而承壓，且強勢美元持續打壓油價(jià)。據英國金融時(shí)報，由于未能與主要合作伙伴就實(shí)施制裁達成協(xié)議，歐盟擱置了禁止進(jìn)口俄羅斯原油的計劃。然而，歐盟委員會(huì )仍打算禁止歐洲公司為裝載俄羅斯石油的油輪提供保險，以限制俄羅斯的原油運輸能力?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止4月29日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加130.3萬(wàn)桶至4.16億桶，增幅0.31%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2880萬(wàn)桶，較前一周增加130萬(wàn)桶。供應方面，截止4月29日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為222萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注俄烏局勢和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求預期將改善，PVC期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)PVC期貨09合約震蕩運行。昨日PVC現貨價(jià)格亦下跌至8700元/噸附近，PVC期貨09合約貼水現貨。昨日股票指數低開(kāi)高走，金融市場(chǎng)交投情緒有所好轉，PVC期貨未繼續下跌。4月下旬以來(lái)國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策頻出利好，后期各項政策落實(shí)將利好PVC等大宗商品價(jià)格。此外各大城市比如蘇州、沈陽(yáng)等房地產(chǎn)政策松動(dòng)，后期房地產(chǎn)以及基建發(fā)力，PVC需求將有所改善，即PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預期。雖然上游原油下跌，但國內電石價(jià)格持穩。裝置方面，本周宜賓天原、陽(yáng)煤恒通、包頭海平面氯堿廠(chǎng)108萬(wàn)噸PVC停車(chē)檢修，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能將增加。出口方面，PVC出口仍有利潤，在內需暫無(wú)改觀(guān)的情況下，出口增加將緩解國內需求不足。綜合來(lái)看，PVC需求預期改善，但PVC下游實(shí)際需求仍受到疫情影響，PVC期貨將延續震蕩走勢。操作建議方面，建議短線(xiàn)參與為主。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)窄幅震蕩?，F貨方面，5月10日華東地區瀝青平均價(jià)為4650元/噸。供應方面，5月部分煉廠(chǎng)即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠(chǎng)資源供應量逐漸減少，國內瀝青資源供應量相對處于偏低水平。根據百川對國內76家主要瀝青廠(chǎng)統計，瀝青裝置檢修量為101.69萬(wàn)噸，較節前跌6.76萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.23%。上周華南地區、山東地區個(gè)別煉廠(chǎng)間歇恢復生產(chǎn)，帶動(dòng)裝置檢修量小幅下降。瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為23.2%，較節前上漲1.6%。需求方面，由于前期企業(yè)集中備貨，高價(jià)影響下下游備貨情緒有所放緩，部分煉廠(chǎng)多以執行前期合同為主。南方地區由于整體供應水平較低，且區間價(jià)差縮小，區外資源對市場(chǎng)沖擊減弱，加之天氣轉好，需求有所增加。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 供應略回升，需求偏弱，塑料期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約偏弱震蕩。國際原油下跌將對今日塑料期貨形成壓力。不過(guò)國際原油價(jià)格仍處于高位，塑料期貨生產(chǎn)成本依舊較高。國際原油將寬幅波動(dòng)為主，下游塑料等產(chǎn)品價(jià)格下跌亦難以順暢。國內疫情引起市場(chǎng)對需求的擔憂(yōu)，國內上海疫情有所好轉，但國內其他省市仍有新增病例，需求仍受到一定影響。從供需來(lái)看，上游企業(yè)聚烯烴庫存仍偏高，本周庫存將繼續下降。需求方面，5月份農膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來(lái)看，上游原油高位震蕩，疫情仍將對塑料需求形成不確定性，塑料期貨將維持弱勢震蕩。因此操作建議方面，單邊建議持震蕩思路參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨區間震蕩 | 夜盤(pán)PP期貨主力合約PP09合約繼續偏弱震蕩，下方關(guān)注8500元/噸整數關(guān)口支撐。隔夜國際油價(jià)全線(xiàn)走低，布倫特原油7月合約跌4.10%報101.60美元/桶。 油價(jià)下跌主要是因為美國通脹的飆升加劇了人們對美聯(lián)儲將采取激進(jìn)行動(dòng)并導致經(jīng)濟陷入衰退的擔心。上游原油下跌將對今日PP期貨價(jià)格形成一定壓力。不過(guò)山東地區丙烯單體8600元/噸附近，而PP粉料亦處在8600元/噸附近，PP粉料生產(chǎn)外采丙烯單體生產(chǎn)陷入虧損，短期PP粉料下跌空間有限，這將間接支撐交割標準拉絲PP粒料價(jià)格。另外拉絲PP粒料價(jià)格8650元/噸附近，和PP粉料價(jià)差較小，替代性需求將增加。拉絲PP粒料近期生產(chǎn)比例下降至23%附近，PP檢修量相對上周增加至16%附近，這些因素將限制PP持續下跌。不過(guò)進(jìn)入5月上海疫情有所好轉，但江蘇、浙江仍有新增病例，長(cháng)三角一帶為PP主要消費區域，因此市場(chǎng)仍擔心疫情影響物流，進(jìn)而影響終端需求，需求因素不利于PP期貨持續反彈。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫存處于中等偏高水平，因此PP期貨將繼續震蕩運行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時(shí)等待機會(huì )或持震蕩思路參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜PTA主力合約區間震蕩，由于未能與主要合作伙伴就實(shí)施制裁達成協(xié)議，歐盟擱置了禁止進(jìn)口俄羅斯原油的計劃。然而，歐盟委員會(huì )仍打算禁止歐洲公司為裝載俄羅斯石油的油輪提供保險，以限制俄羅斯的原油運輸能力。此外，全球經(jīng)濟衰退的擔憂(yōu)持續升溫，市場(chǎng)流動(dòng)性惡化導致風(fēng)險資產(chǎn)偏好下降，加劇油市空頭情緒，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。4月韓國純苯出口美國6.66萬(wàn)噸，出口中國6.23萬(wàn)噸，這是今年首次出現韓國純苯出口美國多于中國的情況，預計4-5月中國進(jìn)口純苯數量將下滑，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，需求端穩定。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅回升，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3810元/噸(0)，期現基差415元/噸；焦炭總庫存1004.89萬(wàn)噸(-13.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率80.35%(1.45)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.75%(1.2)。綜合來(lái)看，近期多地鋼廠(chǎng)提出對焦炭?jì)r(jià)格下調200元/噸，首輪提降或迅速全面落地，部分區域提出第二輪價(jià)格提降。受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運輸阻礙較大，節后有恢復跡象。上游方面，汽運運費下降明顯回歸正常水平，火運充足。焦企原料煤采購積極，生產(chǎn)積極性較高，且多有提產(chǎn)意愿，焦企開(kāi)工繼續回升，場(chǎng)地繼續大幅降庫或零庫存運行，現以積極出庫為主，即產(chǎn)即銷(xiāo)。下游方面，鋼廠(chǎng)保持正常采購焦炭的節奏，少數庫存較高的鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨。。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅回升，成交一般，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差148.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存174萬(wàn)噸(+16)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用13.52天(-0.2)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現走弱態(tài)勢，多數企業(yè)仍在觀(guān)望狀態(tài)，部分地區煤種價(jià)格小幅回調。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉。內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，疫情防控導致運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內買(mǎi)家的國際競價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)，加之內、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國內市場(chǎng)行情。此外，疫情反復限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情偏強運行，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1255元/噸(-5)，期現基差436.8元/噸；主要港口煤炭庫存4684.8萬(wàn)噸(+190.3)，秦港煤炭疏港量51.5萬(wàn)噸(+1.7)。綜合來(lái)看，煤炭?jì)r(jià)格區間內運行的監管有所加強，市場(chǎng)情緒持續低落。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。港口方面，市場(chǎng)價(jià)格持續下行。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將有走強機會(huì )，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌2.87%?，F貨方面，5月10日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3260元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷為76.94%，周環(huán)比上漲1.04%，周同比上漲3.42%。周度產(chǎn)量為116.93萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲1.37%，周同比上漲4.23%。需求方面，復合肥基層消化庫存為主，經(jīng)銷(xiāo)商按需補貨，逢低跟單。多地區物流運輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷(xiāo)依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷不高，疊加尿素價(jià)格高位，傾向隨用隨采。農業(yè)需求方面，西北局部地區農需跟進(jìn).關(guān)注后續工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及印標招標動(dòng)態(tài)。整體來(lái)看，5月上旬南方農業(yè)需求將繼續推進(jìn)，北方下游需求跟進(jìn)或表現出明顯差異。另外部分尿素裝置將迎來(lái)檢修，局部尿素供應將有所收緊。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5827元/噸，收漲幅0.15%。周二CE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.48%，結算價(jià)18.54美分/磅。國際方面，印度公布糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸，實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸，同比增加約240至260萬(wàn)噸，ISMA預計本年度出口是將達到900萬(wàn)噸；泰國官方數據顯示，至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸，較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸，同時(shí)預期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸；巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示，巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，從ICE原糖7月合約走勢看，在創(chuàng )出20.46美分的高點(diǎn)后，形成了一個(gè)下跌波段，近期在波段低位連續震蕩，尚未出現結束跡象，短期關(guān)注18.5美分附近能否形成有效支撐。國內方面，中糖協(xié)公布產(chǎn)銷(xiāo)數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖935.05萬(wàn)噸，較去年同期的1053.96萬(wàn)噸減少118.91萬(wàn)噸，減幅11.28%，銷(xiāo)糖443.67萬(wàn)噸，較去年同期495.57萬(wàn)噸減少51.9萬(wàn)噸，減幅10.47%，銷(xiāo)糖率47.45%，較去年同期的47.02%微高0.43個(gè)百分點(diǎn)。僅從數據上分析，產(chǎn)銷(xiāo)量均出現較大幅度減少，產(chǎn)量減幅略大于銷(xiāo)量，數據性質(zhì)偏中性，但潛在包含的信息有利空信息，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 中長(cháng)期維持偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2974元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格小幅偏強，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2650-2680元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2860-2880元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2905-2915元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2940-2960元/噸?，F階段來(lái)看，東北地區基層余糧已基本見(jiàn)底，農戶(hù)手里余糧多為自然干玉米，售糧意愿不高；華北地區麥收臨近，貿易商有騰庫需求，市場(chǎng)上流通糧源階段性有所增多。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續欠佳，深加工開(kāi)機率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿(mǎn)足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。外盤(pán)方面，近期美玉米高位回調。但俄烏局勢持續影響谷物供應，全球谷物供需偏緊的格局難改，國際糧價(jià)高位有支撐。綜合來(lái)看，近期內外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強，在近期外盤(pán)玉米回調的影響及陳麥回落的帶動(dòng)下，玉米短期或延續回調。但是玉米中長(cháng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上建議關(guān)注回調時(shí)逢低做多機會(huì )。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 隔夜豆粕探底回升，關(guān)注3950-4000元/噸壓力，巴西大豆出口放緩，同時(shí)近兩周美豆出口較4月中旬回落，截止4月28日當周美豆出口檢驗量為60.13萬(wàn)噸，出口端支撐減弱，但美豆壓榨利潤持續處于高位，截至2022年4月22日當周，美國大豆壓榨利潤為4.21美元/蒲，上周為4.19美分/蒲，去年同期為2.12美元/蒲，美豆舊作呈現偏緊狀態(tài)，新作美豆展開(kāi)播種，截至5月8日，美豆播種進(jìn)度為12%，五年均值24%，由于美玉米播種持續偏慢，美豆播種期仍有面積擴增壓力，但中長(cháng)期天氣預報顯示北部地區和中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，同2022/23年度美豆供應維持偏緊預期。美豆短期維持震蕩走勢，中期維持偏多格局。國內方面，國家糧食交易中心將于5月13日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應偏緊局面預期逐步緩解，油廠(chǎng)壓榨自低位回升，截至5月6日當周，大豆壓榨量為171萬(wàn)噸，低于上周177萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存大幅增加，截至5月6日當周，豆粕庫存為57.61萬(wàn)噸,環(huán)比增加39.5%,同比減少23.7%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單減倉。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油圍繞11000元/噸震蕩，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場(chǎng)擔憂(yōu)五月印尼是否會(huì )對出口禁令做出政策調整，開(kāi)齋節結束后政策風(fēng)險上升，油脂呈現寬幅震蕩。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，3月末美豆油庫存87萬(wàn)噸，上月為92萬(wàn)噸，去年同期為80萬(wàn)噸，若美豆油可再生柴油消費持續放量，美豆油庫存或出現進(jìn)一步下降。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，4月份之后豆油庫存止降轉升，本周豆油庫存延續上升，截至5月6日當周，國內豆油庫存為90.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.4%,同比增加25.5%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜棕櫚油依托二十日均線(xiàn)震蕩，5月10日MPOB發(fā)布了4月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，4月份馬棕產(chǎn)量為1462021噸，同比下降4.33%，環(huán)比上升3.60%，月度出口量為1054550噸，同比下降21.67%，環(huán)比下降17.73%，截至4月底，馬棕庫存為1641994噸，同比上升6.22%，環(huán)比上升11.48%,此前彭博/路透/CIMB分別預估4月末馬棕庫存為166/155/166萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存基本符合市場(chǎng)預期。印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場(chǎng)供應的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開(kāi)始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油，5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積，市場(chǎng)擔憂(yōu)政策將會(huì )出現松動(dòng)/取消，另一方面，印尼出口禁令將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口受益，5月上旬馬棕出口大幅增加，ITS/Amspec數據分別顯示，5月1-10日馬棕出口較上月同期上升40.3%/38.85%。由于馬來(lái)出口的增量難以彌補印尼出口受限的缺口，印尼以外地區棕櫚油供應將異常緊張。此外，全球經(jīng)濟增速放緩，以及油脂價(jià)格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至5月6日當周，國內棕櫚油庫存為26.54萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.7%，同比減少45.0%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預估。清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至5月6日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為4.41萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.39萬(wàn)噸，降幅7.8%，而隨著(zhù)加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至5月6日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為19.83萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.9%，同比減少1.2%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩回落，收于4702元/500kg，收跌幅0.15%，5月10日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.04元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月10日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或將恢復，存欄量低位導致的雞蛋供應量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運行，收于9216元/噸，收跌幅0.64%，當前蘋(píng)果處于結花重要時(shí)期，近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止4月21日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國蘋(píng)果冷庫存儲量約為424.86萬(wàn)噸，同比去年低236.97萬(wàn)噸。當周冷庫出貨量約為48.32萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為53.37%。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高，4月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單持有 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩調整，收于18955元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為15.42元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.31元/公斤。受廣東調運政策加嚴影響，省內豬源供應偏緊支撐價(jià)格上漲；在南方漲價(jià)的帶動(dòng)下，北方散戶(hù)出欄積極性下降，壓欄惜售增加，屠宰企業(yè)收豬存在難度；但目前下游消費仍無(wú)明顯利好支撐，短期生豬現貨價(jià)格或震蕩調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養殖虧損惡化影響養殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場(chǎng)對于后市的樂(lè )觀(guān)預期。綜合來(lái)看短期現貨止跌回漲，對于遠月來(lái)說(shuō)由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對于后市豬價(jià)反彈預期較強，操作上建議多單持有。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約震蕩走強，收于9668元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8700-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8600元/噸左右。產(chǎn)區報價(jià)較為混亂,交易量偏低,前期市場(chǎng)備貨基本結束,對于近期價(jià)格接受能力較差。食用需求方面，五一假期前受節日備貨因素影響，食品廠(chǎng)需求有所好轉，收購有所增加。但是整體的國內花生食用需求并未明顯改善，疫情導致食用需求延續低迷。節后假期備貨效應結束，食品端支撐將減弱。油廠(chǎng)方面，近期各主力油廠(chǎng)到貨量普遍不大，以質(zhì)論價(jià)，實(shí)際成交價(jià)格基本維持平穩，部分油廠(chǎng)收購價(jià)格有所上調。短期來(lái)看在油廠(chǎng)收購價(jià)格上調的影響下花生或延續偏強，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21195元/噸，收跌幅0.12%。周二ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.34%，結算價(jià)142.94美分/磅。國際方面，截至4月28日當周，美棉累計裝運數據為202.9萬(wàn)噸，較去年同期減少66.4萬(wàn)噸，顯著(zhù)低于去年同期水平。近期關(guān)注美棉產(chǎn)區天氣情況，近一個(gè)月美國西南棉區的異常干旱范圍持續擴大，引發(fā)了市場(chǎng)對于產(chǎn)量的擔憂(yōu)。國內方面，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大。節后在外棉走強的影響下，國內棉花或許存在補漲的可能，但隨著(zhù)鄭棉期價(jià)的走高，將會(huì )有保值盤(pán)持續入場(chǎng)，鄭棉或將面臨一定的上漲壓力?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
