今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-09
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國4月貿易帳 | 歐美股指周五齊跌，歐股全線(xiàn)跌超1%，標普五周連跌創(chuàng )2011年來(lái)最長(cháng)連跌，道指六周連跌，納指周跌1.5%并自2012年以來(lái)首次連跌五周，泛歐Stoxx 600周跌4.5%為兩個(gè)月最差表現。歐美國債收益率連升兩日，5年、10年和30年期美債收益率均創(chuàng )2018年底來(lái)最高，3年期以上收益率全線(xiàn)升破3%。供應擔憂(yōu)持續，油價(jià)連漲三日且連漲兩周，全周美油漲4.9%，布油漲約3%。加息前景令美元刷新二十年高位、站上104，不過(guò)之后回落，但連漲五周。英鎊近兩年來(lái)首次失守1.23。黃金周五收漲但連跌三周。因擔憂(yōu)需求不振和美元走高，LME期銅連跌五周。國內方面，中共中央政治局常委、國務(wù)院總理李克強對全國穩就業(yè)工作電視電話(huà)會(huì )議作出重要批示強調：幫助盡可能多的市場(chǎng)主體穩崗，努力拓展就業(yè)崗位，確保完成全年就業(yè)目標任務(wù)。中國人民銀行副行長(cháng)陳雨露日前接受采訪(fǎng)時(shí)表示，將盡快推出1000億元再貸款支持物流倉儲等企業(yè)融資，要讓貨幣政策發(fā)力穩經(jīng)濟，全力以赴紓困市場(chǎng)主體。國際方面，烏克蘭總統澤連斯基周五概述了他與俄羅斯進(jìn)入和平談判的條件。他要求恢復俄羅斯“入侵”前的邊界，讓500多萬(wàn)難民返回，加入歐盟，以及追究俄羅斯軍方領(lǐng)導人的責任，這樣基輔才會(huì )考慮接受?；?。當地時(shí)間8日，美國第一夫人吉爾·拜登秘密到訪(fǎng)烏克蘭西部城市烏日霍羅德，與烏總統夫人葉蓮娜·澤連斯卡婭會(huì )面。關(guān)注中國4月貿易帳。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指走勢下行，2*IH/IC2205比值為0.9852。銀行間資金方面，隔夜品種下行43.2bp報1.351%，7天期下行11.4bp報1.789，14天期下行13.7bp報1.770%，1個(gè)月期下行0.2bp報2.114%。北向資金一周凈賣(mài)出超23億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數均在20日均線(xiàn)下方運行，受到均線(xiàn)壓制。目前，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，美聯(lián)儲加息落地疊加縮表的預期令全球市場(chǎng)承壓，美股大跌也在一定程度壓制A股反彈。4月底以來(lái)的超跌反彈或告一段落，但自身因素決定下，市場(chǎng)仍有反復筑底的可能，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單持有 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1880美元/盎司，金銀比價(jià)84.40。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導致全球金融條件收緊，美元指數處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉回正值，給貴金屬帶來(lái)下行壓力。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，但消除了單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節奏對貴金屬價(jià)格的負面影響，黃金、白銀價(jià)格回調風(fēng)險加大，套利方面，市場(chǎng)避險情緒較重，金銀比價(jià)或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 多單謹慎持有（持多） | 上周螺紋鋼主力2210合約寬幅整理，期價(jià)大幅下挫，跌破4800一線(xiàn)，現貨市場(chǎng)螺紋鋼價(jià)格跟隨調整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至1003.99萬(wàn)噸，增量10.97萬(wàn)噸，增幅1.1%，其中建材環(huán)比增量10.99萬(wàn)噸，增幅2.5%；節后建材品種增量突出主因在于設備復產(chǎn)以及品種轉產(chǎn)，部分企業(yè)從帶鋼、圓鋼等品種轉產(chǎn)至建材；板材品種增減分化，主因在于多數企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)相對持穩，增減比例對沖，因此產(chǎn)量變化不大。綜合來(lái)看，節后市場(chǎng)預期支撐企業(yè)生產(chǎn)積極性，促進(jìn)主要鋼材品種供應水平逐步提升，但受限于壓減政策，整體增量空間有限。庫存方面，五大品種鋼材總庫存近五年唯一一次節后累庫，環(huán)比節前增加28.09萬(wàn)噸，增幅1.24%；建材庫存增加5.76萬(wàn)噸，增幅0.4%；按照往年慣例，五一節后通常處于降庫趨勢，但受限于今年五一假期期間，物流運輸條件尚未恢復、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現不佳等因素影響，進(jìn)而導致鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏無(wú)明顯好轉。加之市場(chǎng)庫存消化速率受經(jīng)濟活動(dòng)限制未有加快，故五大鋼材品種總庫存環(huán)比節前均有小幅回升。但從節后市場(chǎng)情緒和物流恢復節奏來(lái)看，存在好轉預期，本周庫存將再度轉降。消費方面，上周五大品種周消費量降幅5.7%；其中建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。綜合來(lái)看，短期基本面表現尚可，宏觀(guān)風(fēng)險依然較大，整體鋼價(jià)波動(dòng)或將較為劇烈，多單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約高位調整，期價(jià)大幅下挫，重回4800一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨調整。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比減量0.02萬(wàn)噸，周環(huán)比相對持穩。上周熱軋產(chǎn)量微幅增加，主要增幅地區是華東地區，主要是上周鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，導致產(chǎn)量有所增加，其他地區變動(dòng)不大。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存繼續增加，主要增幅地區是華東、西南地區，主要是鋼廠(chǎng)復產(chǎn)帶來(lái)的供給增量，廠(chǎng)庫稍有累積，主要降幅地區是東北、華北地區，主要是物流緩解后鋼廠(chǎng)加速出庫。上周是近幾年五大鋼材品種（螺紋鋼、線(xiàn)材、熱軋板卷、冷軋板卷、中厚板，下同）五一節后唯一累庫的周期，按照往年慣例，五一節后通常處于降庫趨勢，但受限于今年五一假期期間，物流運輸條件尚未恢復、疫情防控措施仍未放松、下游需求表現不佳等因素影響，進(jìn)而導致鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏無(wú)明顯好轉。消費方面，建材和板材消費環(huán)比均有下降，降幅分別為5.8%和5.6%。預計短期熱卷市場(chǎng)維持寬幅震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜倫鋁偏弱震蕩，現運行于2835美元/噸。美聯(lián)儲加息節奏加快，美元指數創(chuàng )下逾兩年高位，金融市場(chǎng)風(fēng)險偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國內公布政治局會(huì )議內容，涉及多方面對經(jīng)濟的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟增長(cháng)任務(wù)，繼續大搞基建，而且鼓勵各個(gè)地市因地制宜的出臺地產(chǎn)鼓勵的政策，守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)?；久鎭?lái)看，SMM初步測算四月底國內電解鋁運行產(chǎn)能達4019萬(wàn)噸附近，四月份國內電解鋁產(chǎn)量或同比增長(cháng)1.8%至331萬(wàn)噸附近，國內電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內國內下游開(kāi)工維持弱勢運行為主，江浙滬地區下游運輸改善較小，且部分版塊受汽車(chē)及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長(cháng)假，河南、華南等地區下游補庫，疊加到貨較少?lài)鴥蠕X社會(huì )庫存周內大幅下降。短期來(lái)看，五一小假期國內部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國內電解鋁供應仍處于抬升趨勢，預計節后國內鋁社會(huì )庫存將呈現累庫狀態(tài)，鋁價(jià)或將承壓運行為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 短空持有 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，美國3月核心PCE物價(jià)指數年率續創(chuàng )40年來(lái)新高，令超強度加息升溫，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒逐步由供給側轉向需求側，疊加美聯(lián)儲利息會(huì )議臨近、俄烏局勢膠著(zhù)，宏觀(guān)方向偏空思路。目前鋅維持供需雙弱的格局，5月國產(chǎn)礦加工費延續跌勢，進(jìn)口礦加工費環(huán)比大增，疊加硫酸價(jià)格高位，煉廠(chǎng)采用進(jìn)口礦生產(chǎn)虧損改善，供給端存彈性預期。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議短空持有。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息。在布魯塞爾召開(kāi)的歐盟27國能源部長(cháng)緊急會(huì )議結束后，歐盟委員會(huì )以及歐盟輪值主席國法國發(fā)出警告，歐盟拒絕用盧布購買(mǎi)俄羅斯的天然氣并為莫斯科的能源供應中斷做準備。從供應端來(lái)看，原材料運輸問(wèn)題得到解決，再生鉛方面產(chǎn)量穩步恢復。原生鉛產(chǎn)量擴張受到鉛精礦偏緊供應的制約，停產(chǎn)與恢復并行，精煉鉛產(chǎn)量重新進(jìn)入增長(cháng)周期。從需求端來(lái)看，目前正處于消費淡季，需求弱勢。社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，宏觀(guān)面多空博弈，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜倫鎳跌勢收窄，現運行于30370美元/噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1655元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，成本端來(lái)看，新能源板塊目前正在處于回落趨勢之中，高冰鎳下半年產(chǎn)能放量都將制約鎳價(jià)上漲的空間，鎳在短暫上漲之后或重回弱勢。供應端來(lái)看，2022 年 3 月份中國 300 系不銹鋼產(chǎn)量為 143 萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 6.7%，環(huán)比增加 17.2%。3 月份印尼不銹鋼產(chǎn)量（300 系）為 41 萬(wàn)噸，同比增長(cháng) 5.1%，環(huán)比增加 20.6%。需求端來(lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。社會(huì )庫存持續增長(cháng)，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運小幅回落，中國到港量均值附近微增，整體供應維持高位。本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2300.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少54.2萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少97.9萬(wàn)噸至1686.3萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加43.7萬(wàn)噸至614.5萬(wàn)噸。本期中國47港口到港量2309.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.3萬(wàn)噸。45港口到港量2273.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加29.8萬(wàn)噸。需求端，部分地區運輸好轉，鋼廠(chǎng)陸續復產(chǎn)，但仍有小部分高爐例行檢修或被動(dòng)悶爐，總體日均鐵水產(chǎn)量微增。本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量233.57萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.60萬(wàn)噸；共新增11座高爐復產(chǎn)，3座高爐檢修，高爐開(kāi)工率80.93%，環(huán)比上周增加1.12%。庫存端，港口鐵礦石到港量出現回落，港口庫存繼續保持降庫趨勢不變。華北區域部分港口輻射地區再次受到疫情影響，運輸受限，港口疏港量繼續下降，同時(shí)周期內到港量止增轉降，綜合影響港口庫存延續下降趨勢。整體來(lái)看，情緒向好帶來(lái)礦價(jià)短期反彈，并且終端消耗高位與節前補庫，需求短期給予礦價(jià)支撐，但是鋼廠(chǎng)利潤持續在收縮，需求利好效應恐難持續，多空因素交織下礦價(jià)短期寬幅震蕩。鐵礦石主力2209合約大幅下挫，期價(jià)重回800一線(xiàn)附近，短期波動(dòng)加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠庫存下降，但需求仍偏弱，天然橡膠期貨低位震蕩 | 上周兩個(gè)交易日天然橡膠期貨主力合約在12800元/噸附近震蕩。天然橡膠需求較弱，但3月份天然橡膠進(jìn)口量同比下降3.02%，青島樣本貿易企業(yè)庫存和保稅區庫存周環(huán)比小幅下降，加上天然橡膠期貨09合約價(jià)格處于2021年9月份以來(lái)低位，天然橡膠期貨短期繼續大跌動(dòng)力不足。在需求偏弱的局面下，天然橡膠期貨將低位震蕩為主。從宏觀(guān)經(jīng)濟來(lái)看，上海疫情局面出現明顯改觀(guān)，后期若物流好轉，重卡輪胎置換需求將好轉。因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注國內物流情況。上周五山東20年SCRWF主流價(jià)格在12400—12500元/噸，現貨價(jià)格低于期貨價(jià)格。本周天然橡膠供應變動(dòng)不大，國內新膠供應逐漸回升，進(jìn)口天然橡膠因青島仍執行非冷鏈進(jìn)口貨物入監管倉靜置制度，進(jìn)口貨源從進(jìn)口到輪胎加工企業(yè)，流轉效率有所放緩。需求方面，本周輪胎企業(yè)開(kāi)工率將回升，部分輪胎企業(yè)計劃提高輪胎價(jià)格。整體來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟政策出臺將改善天然橡膠需求預期，但短期天然橡膠實(shí)際需求偏弱，加上天然橡膠新膠產(chǎn)量增長(cháng)，天然橡膠期貨將繼續低位震蕩。操作建議方面，長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)建議多單滾動(dòng)操作。 | |
原油(SC) | 多因素交織，油價(jià)波幅增寬 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國總統拜登和其他七國集團(G7)領(lǐng)導人與烏克蘭總統澤連斯基進(jìn)行了視頻通話(huà)，在周一俄羅斯的“勝利日”慶?；顒?dòng)之前展現團結。七國集團表示，致力于逐步淘汰或禁止使用俄羅斯石油，并譴責普京對烏克蘭的入侵。此外，歐盟即將對俄羅斯石油實(shí)施制裁，這將導致供應趨緊?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止4月29日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加130.3萬(wàn)桶至4.16億桶，增幅0.31%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2880萬(wàn)桶，較前一周增加130萬(wàn)桶。供應方面，截止4月29日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為242萬(wàn)桶/日，至此需求預期從年內高點(diǎn)累積下調了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求預期將改善，PVC期貨震蕩運行 | 上周兩個(gè)交易日PVC期貨09合約先上漲后下跌，周五PVC現貨小幅上漲，而PVC期貨下跌，期貨下跌主要受市場(chǎng)交投情緒因素影響。海外美國等國家加息，國內疫情引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)需求，這些因素擾動(dòng)市場(chǎng)交投情緒。不過(guò)國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策仍將利好PVC等大宗商品價(jià)格，比如銀保監會(huì )召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議強調，支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，做好“十四五”規劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項目融資保障，支持適度超前開(kāi)展基礎設施投資。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預期。上周五電石價(jià)格小幅上漲，不過(guò)電石生產(chǎn)PVC存在利潤，PVC成本支撐不強。本周陽(yáng)煤恒通乙烯法30萬(wàn)噸PVC停車(chē)檢修，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能將增加。雖然需求預期改善，但PVC下游實(shí)際需求仍受到疫情以及物流影響，本周繼續動(dòng)態(tài)關(guān)注物流情況。出口方面，PVC出口仍有利潤。綜合來(lái)看，PVC實(shí)際需求偏弱，但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟政策的實(shí)施將帶動(dòng)PVC等建材需求，PVC期貨將延續震蕩走勢。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，5月6日華東地區瀝青平均價(jià)為4580元/噸。供應方面，5月部分煉廠(chǎng)即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠(chǎng)資源供應量逐漸減少，國內瀝青資源供應量相對處于偏低水平。根據百川對國內76家主要瀝青廠(chǎng)統計，瀝青裝置檢修量為101.69萬(wàn)噸，較節前跌6.76萬(wàn)噸，環(huán)比跌6.23%。上周華南地區、山東地區個(gè)別煉廠(chǎng)間歇恢復生產(chǎn)，帶動(dòng)裝置檢修量小幅下降。瀝青企業(yè)產(chǎn)能利用率為23.2%，較節前上漲1.6%。需求方面，由于前期企業(yè)集中備貨，高價(jià)影響下下游備貨情緒有所放緩，部分煉廠(chǎng)多以執行前期合同為主。南方地區由于整體供應水平較低，且區間價(jià)差縮小，區外資源對市場(chǎng)沖擊減弱，加之天氣轉好，需求有所增加。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 供應略回升，關(guān)注需求是否好轉 | 上周兩個(gè)交易日塑料期貨主力09合約先漲后跌。塑料期貨短期上漲和下跌空間均不大，一方面在國際原油處于高位的情況下，塑料期貨得到成本方面的支撐。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口，“歐佩克+”成員國第28次部長(cháng)級會(huì )議決定，將維持6月石油開(kāi)采量每日增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶的計劃，國際原油價(jià)格高位震蕩為主。在原油未能持續下跌的情況下，下游塑料等產(chǎn)品價(jià)格下跌亦難以順暢。另一方面，國內疫情引起市場(chǎng)對需求的擔憂(yōu)，國內上海、浙江、江蘇等仍有新增病例，江蘇實(shí)行“3+11”健康管理措施，需求仍受到一定影響。從供需來(lái)看，上游企業(yè)聚烯烴庫存82萬(wàn)噸附近，勞動(dòng)節假期庫存增加量略低于我們前期預期，上周庫存下降順暢，本周庫存將繼續下降。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，LLDPE需求偏弱，LDPE和HDPE需求將相對較好。綜合來(lái)看，上游原油上漲對塑料期貨價(jià)格形成提振，不過(guò)疫情仍將對需求形成不確定性，塑料期貨將維持震蕩走勢。因此操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)多單滾動(dòng)操作，套利建議逢低參與9-1正套，5月6日9-1價(jià)差在83元/噸附近波動(dòng)。 | |
聚丙烯(PP) | 供應壓力不大，關(guān)注需求恢復進(jìn)展，PP期貨偏強震蕩 | 上周兩個(gè)交易日PP09合約偏強震蕩。周五市場(chǎng)擔心疫情影響需求，導致盤(pán)面未能持續上漲，周五夜盤(pán)繼續調整。進(jìn)入5月上海新增新冠肺炎病例逐漸下降，但江蘇、浙江仍有新增病例，長(cháng)三角一帶為PP主要消費區域，因此市場(chǎng)仍擔心疫情影響物流，進(jìn)而影響終端需求。不過(guò)上游原油處于高位，在成本較高、需求面臨不確定性的情況下，PP期貨將震蕩運行為主。供需來(lái)看，上周撫順石化、浙江石化一期共54萬(wàn)噸PP裝置檢修，本周新增古雷石化35萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置檢修，PP供應壓力依舊不大，檢修產(chǎn)能占比15%附近。上周上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫存降庫順暢，下游企業(yè)補庫需求尚可，神華PP網(wǎng)上競拍成交良好，本周繼續關(guān)注下游企業(yè)補庫需求。綜合來(lái)看，在上游原油上漲的情況下，PP期貨下跌動(dòng)力不足，但因需求尚未完全恢復，PP期貨將偏強震蕩。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套，9-1價(jià)差目前在87元/噸附近震蕩；單邊建議短線(xiàn)多單滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜PTA主力合約偏弱震蕩，歐盟公布了迄今為止最嚴厲的對俄制裁，包括分階段實(shí)施石油禁運。歐盟執委會(huì )提出將在六個(gè)月內逐步停止進(jìn)口俄羅斯原油，并在年底前停止進(jìn)口成品油，推動(dòng)昨日布倫特原油價(jià)格急升4%，WTI漲超3.8%?；o方面表示，莫斯科正在加強對烏克蘭東部的進(jìn)攻，同時(shí)俄盟友白俄羅斯宣布進(jìn)行大規模軍演，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 輕倉試多 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。4月韓國純苯出口美國6.66萬(wàn)噸，出口中國6.23萬(wàn)噸，這是今年首次出現韓國純苯出口美國多于中國的情況，預計4-5月中國進(jìn)口純苯數量將下滑，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，需求端穩定。操作上，建議輕倉試多。 | |
焦炭(J) | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 疫情防控政策或對成材需求構成較大影響，周末鋼坯市場(chǎng)行情下跌，市場(chǎng)心態(tài)較弱。周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2209合約)繼續下行，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3810元/噸(-200)，期現基差352元/噸；焦炭總庫存1004.89萬(wàn)噸(-13.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率80.35%(1.45)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率87.75%(1.2)。綜合來(lái)看，近期多地鋼廠(chǎng)提出對焦炭?jì)r(jià)格下調200元/噸，首輪提降或迅速全面落地。受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運輸阻礙較大，節后有恢復跡象。上游方面，汽運運費下降明顯回歸正常水平，火運充足。焦企原料煤采購積極，生產(chǎn)積極性較高，且多有提產(chǎn)意愿，焦企開(kāi)工繼續回升，場(chǎng)地繼續大幅降庫或零庫存運行，現以積極出庫為主，即產(chǎn)即銷(xiāo)。下游方面，鋼廠(chǎng)保持正常采購焦炭的節奏，少數庫存較高的鋼廠(chǎng)開(kāi)始控制到貨。今日煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格較上期下調100-160元/噸，隨著(zhù)焦炭供需緊張局面逐步緩解，短期市場(chǎng)或有回落風(fēng)險。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 動(dòng)態(tài)清零政策對產(chǎn)業(yè)下游信心打擊巨大，周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2209合約)較大幅度下行，成交尚可，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差75元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存174萬(wàn)噸(+16)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用13.52天(-0.2)。綜合來(lái)看，受動(dòng)態(tài)清零政策影響，產(chǎn)業(yè)下游悲觀(guān)情緒加重，焦煤行情呈現走弱態(tài)勢，多數企業(yè)仍在觀(guān)望狀態(tài)，部分地區煤種價(jià)格小幅回調。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉，內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區原工信、發(fā)改核發(fā)的車(chē)輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內買(mǎi)家的國際競價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)，加之內、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國內市場(chǎng)行情。此外，疫情反復限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)弱勢震蕩，成交低迷，?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1230元/噸(+20)，期現基差382元/噸；主要港口煤炭庫存4494.5萬(wàn)噸(+182.3)，秦港煤炭疏港量49.8萬(wàn)噸(+11)。綜合來(lái)看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注需求端變化，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲1.51%?，F貨方面，5月6日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3082元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷為76.94%，周環(huán)比上漲1.04%，周同比上漲3.42%。周度產(chǎn)量為116.93萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲1.37%，周同比上漲4.23%。需求方面，復合肥基層消化庫存為主，經(jīng)銷(xiāo)商按需補貨，逢低跟單。多地區物流運輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷(xiāo)依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷不高，疊加尿素價(jià)格高位，傾向隨用隨采。農業(yè)需求方面，西北局部地區農需跟進(jìn).關(guān)注后續工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及印標招標動(dòng)態(tài)。整體來(lái)看，5月上旬南方農業(yè)需求將繼續推進(jìn)，北方下游需求跟進(jìn)或表現出明顯差異。另外部分尿素裝置將迎來(lái)檢修，局部尿素供應將有所收緊。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5868元/噸，收跌幅0.03%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅1.54%，結算價(jià)19.16美分/磅。國際方面，印度公布糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA數據顯示，至4月底累計產(chǎn)糖3423.7萬(wàn)噸，同比增加420萬(wàn)噸，已簽訂出口合同820--830萬(wàn)噸，實(shí)際出口680--700萬(wàn)噸，同比增加約240至260萬(wàn)噸，ISMA預計本年度出口是將達到900萬(wàn)噸；泰國官方數據顯示，至4月27日泰國累計產(chǎn)糖1013萬(wàn)噸，較上年度的757萬(wàn)噸增加256萬(wàn)噸，同時(shí)預期下一年度糖產(chǎn)量將增加至1300萬(wàn)噸；巴西對外貿易秘書(shū)處公布數據顯示，巴西四月出口食糖132.59萬(wàn)噸，較上年同期下滑25.88%。在巴西中南部地區進(jìn)入壓榨后，原油價(jià)格仍是影響糖價(jià)走勢的重要因素，從ICE原糖走勢看，在原油上漲與增產(chǎn)預期的共同影響下，糖價(jià)在高位區域持續徘徊。國內方面，現貨市場(chǎng)上，糖價(jià)受到進(jìn)口成本持續倒掛有力支撐，主產(chǎn)區廣西糖企價(jià)格持續保持穩定。四月產(chǎn)銷(xiāo)數據即將公布，預計偏好，疊加糖企對后期旺季期望，將對糖價(jià)形成進(jìn)一步支撐，將增強產(chǎn)區糖企挺價(jià)意愿。但短期需求難以提振，快速上行可能性小，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約偏弱運行，收于2986元/噸。假期內國內玉米現貨價(jià)格穩中偏強運行，其中東北地區玉米漲幅較為明顯，華北地區價(jià)格仍維持震蕩，南方地區玉米購銷(xiāo)活動(dòng)較為清淡，玉米價(jià)格主要受北方成本支撐。近期隨著(zhù)疫情情況的緩和，北方集港量小幅上量，收購主體增加，貿易商挺價(jià)心態(tài)較強。南方港口下游飼料企業(yè)采購積極性一般，多按需采購為主?，F階段來(lái)看，國內基層余糧已基本見(jiàn)底，后期國內玉米供應的關(guān)注點(diǎn)將轉向新季玉米種植情況。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續欠佳，深加工開(kāi)機率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿(mǎn)足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。同時(shí)由于臨儲小麥停拍傳聞，使得小麥價(jià)格高漲，替代品高位支撐玉米價(jià)格。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。外盤(pán)方面，五一假期期間美玉米高位回調。截止到5月3日美玉米報收793.25，跌幅為2.45%。但俄烏局勢持續影響烏克蘭春播及出口，全球谷物供需偏緊的格局難改，國際糧價(jià)高位有支撐。綜合來(lái)看，近期內外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強，在近期外盤(pán)玉米回調的影響下，節后玉米期價(jià)可能也面臨回落風(fēng)險。但是玉米中長(cháng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上建議關(guān)注回調時(shí)逢低做多機會(huì )。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 周五隔夜豆粕回調測試3900元/噸支撐，巴西大豆出口放緩，同時(shí)近兩周美豆出口較4月中旬回落，截止4月28日當周美豆出口檢驗量為60.13萬(wàn)噸，出口端支撐減弱，但美豆壓榨利潤持續處于高位，截至2022年4月22日當周，美國大豆壓榨利潤為4.21美元/蒲，上周為4.19美分/蒲，去年同期為2.12美元/蒲，美豆舊作呈現偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開(kāi)播種，截至5月1日，美豆播種進(jìn)度為8%，五年均值13%，由于美玉米播種持續偏慢，美豆播種期仍有面積擴增壓力，但中長(cháng)期天氣預報顯示北部地區和中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，同2022/23年度美豆供應維持偏緊預期。美豆短期維持震蕩走勢，中期維持偏多格局。國內方面，國家糧食交易中心將于5月6日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應偏緊局面預期逐步緩解，油廠(chǎng)壓榨自低位回升，截至4月27日當周，大豆壓榨量為177萬(wàn)噸，高于上周165萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存大幅增加，截至4月29日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為405.91萬(wàn)噸，環(huán)比增加19.3%，同比增加5.7%，豆粕庫存為41.3萬(wàn)噸,環(huán)比增加19.3%,同比減少41.2%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆油依托11000元/噸震蕩，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場(chǎng)擔憂(yōu)五月印尼是否會(huì )對出口禁令做出政策調整，開(kāi)齋節結束后政策風(fēng)險上升，油脂呈現寬幅震蕩。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，3月末美豆油庫存87萬(wàn)噸，上月為92萬(wàn)噸，去年同期為80萬(wàn)噸，若美豆油可再生柴油消費持續放量，美豆油庫存或出現進(jìn)一步下降。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，4月份之后豆油庫存止降轉升，本周豆油庫存延續上升，截至4月29日當周，國內豆油庫存為85.52萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.7%,同比增加28.7%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜棕櫚油圍繞十日均線(xiàn)震蕩，印尼棕櫚油出口禁令仍是棕櫚油市場(chǎng)供應的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開(kāi)始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油。5月份印尼棕櫚油庫存或快速累積，市場(chǎng)擔憂(yōu)政策將會(huì )出現松動(dòng)/取消，另一方面，盡管增產(chǎn)季來(lái)臨疊加海外勞工恢復背景下馬棕產(chǎn)量呈現上升趨勢，但是，印尼出口禁令將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口受益，但馬來(lái)出口的增量難以彌補印尼出口受限的缺口，印尼以外地區棕櫚油供應將異常緊張。此外，全球經(jīng)濟增速放緩，以及油脂價(jià)格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至4月29日當周，國內棕櫚油庫存為27.29萬(wàn)噸，環(huán)比下降9.2%，同比減少48.5%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預估。清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存環(huán)比下降，截至4月29日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.12萬(wàn)噸，降幅2.4%，而隨著(zhù)加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月29日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為18.55萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.1%，同比減少12.1%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩回落，收于4724元/500kg，周跌幅3.06%，5月6日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.04元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止4月30日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，5月6日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或將恢復，存欄量低位導致的雞蛋供應量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約寬幅震蕩運行，收于9414元/噸，周漲幅0.27%，當前蘋(píng)果處于結花重要時(shí)期，近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止4月21日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國蘋(píng)果冷庫存儲量約為424.86萬(wàn)噸，同比去年低236.97萬(wàn)噸。當周冷庫出貨量約為48.32萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為53.37%。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高，4月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為主 | 上周生豬期貨主力合約震蕩調整，收于18485元/噸?，F貨方面，全國生豬出欄均價(jià)為14.70元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.12元/公斤?，F階段養殖端按正常節奏出欄；五一假期后節日效應結束，屠宰量或出現回落，需求端支撐較弱，預計短期生豬現貨弱穩為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養殖虧損惡化影響養殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場(chǎng)對于后市的樂(lè )觀(guān)預期。綜合來(lái)看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對于后市豬價(jià)反彈預期較強，但短期現貨有所回落，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 上周花生期貨主力合約偏強運行，收于9614元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格7900元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區行情略有分化，遼寧、東北農戶(hù)上貨有限，加工廠(chǎng)按需補貨，價(jià)格略有偏強調整。河南產(chǎn)區農戶(hù)農忙上貨量偏小，價(jià)格維持穩硬趨勢，但漲勢略顯乏力，下游客商跟進(jìn)力度不足。山東產(chǎn)區農戶(hù)上貨量尚可，受當地油廠(chǎng)壓價(jià)影響，局部產(chǎn)區花生價(jià)格略有偏弱下調。食用需求方面，五一假期前受節日備貨因素影響，食品廠(chǎng)需求有所好轉，收購有所增加。但是整體的國內花生食用需求并未明顯改善，疫情導致食用需求延續低迷。節后假期備貨效應結束，食品端支撐將減弱?；ㄉ头矫?，目前花生油下游需求較為疲軟，花生油價(jià)格弱穩運行為主。而目前油廠(chǎng)到貨量維持高位，益海嘉里油廠(chǎng)上調價(jià)格，但交易量不多。操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21345元/噸，收跌幅0.67%。周五ICE美棉偏弱下行，盤(pán)中跌幅3.62%，結算價(jià)143.61美分/磅。國際方面，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）當地時(shí)間周三公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息，符合市場(chǎng)預期。作為全球棉花第一大出口國的美國，本年度美棉簽約數據表現良好，裝運數據雖落后于去年同期水平，但近幾周裝運數據表現較好。其次美棉未點(diǎn)價(jià)合約處于歷史高位，疊加新年度主產(chǎn)區干旱天氣，成為支撐美棉逼倉行情的主要因素。國內方面，從內生因素來(lái)看，處于種植期的背景棉區冰雹、南疆沙塵暴天氣引起了市場(chǎng)對于供應端的擔憂(yōu)，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大。節后在外棉走強的影響下，國內棉花或許存在補漲的可能，但隨著(zhù)鄭棉期價(jià)的走高，將會(huì )有保值盤(pán)持續入場(chǎng)，鄭棉或將面臨一定的上漲壓力?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
