今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-05-05
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI | 周三，美國三大股指大幅收漲，標普漲3%、道指漲超900點(diǎn)，均創(chuàng )兩年最大漲幅，盤(pán)中曾跌超1%的納指收漲逾3%，歐股回落，曾重上3%的10年期美債收益率一度回落10個(gè)基點(diǎn)。美元指數盤(pán)中跌破103創(chuàng )一周新低。美國天然氣續創(chuàng )近十四年新高；原油創(chuàng )兩周新高及三周最大漲幅、美油漲超5%。美聯(lián)儲會(huì )后黃金轉漲、一度漲超1%。倫銅走出四個(gè)月低谷。 國內方面，央行召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議，會(huì )議提出，要深刻理解、堅決落實(shí)習近平總書(shū)記重要講話(huà)精神，總結經(jīng)驗、把握規律、探索創(chuàng )新，全面提升資本治理效能，推動(dòng)完成平臺企業(yè)金融業(yè)務(wù)專(zhuān)項整改。要對平臺企業(yè)金融活動(dòng)實(shí)施常態(tài)化金融監管，促進(jìn)平臺經(jīng)濟規范健康發(fā)展。銀保監會(huì )召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議傳達學(xué)習貫徹中央政治局會(huì )議精神，會(huì )議指出，要督促銀行保險機構堅持“房子是用來(lái)住的、不是用來(lái)炒的”定位，因城施策落實(shí)好差別化住房信貸政策，靈活調整受疫情影響人群個(gè)人住房貸款還款計劃；要完成大型平臺企業(yè)專(zhuān)項整改工作，紅燈、綠燈都要設置好，實(shí)施常態(tài)化監管，支持平臺經(jīng)濟規范健康發(fā)展。國際方面，美聯(lián)儲公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息，符合市場(chǎng)預期。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，當前距離中性利率水平還有很長(cháng)的路要走。當加息至中性利率時(shí)，將決定會(huì )加息至何種程度。在接下來(lái)的幾次會(huì )議上，各加息50個(gè)基點(diǎn)是可能的選項，并沒(méi)有積極地考慮單次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。目前看起來(lái)并沒(méi)有接近經(jīng)濟衰退，有一個(gè)軟著(zhù)陸的“好機會(huì )”。關(guān)注關(guān)注中國4月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指呈現底部回升態(tài)勢。2*IH/IC2205比值為1.0005。隔夜外盤(pán)方面，美國三大股指大幅收漲，標普漲3%、道指漲超900點(diǎn)，均創(chuàng )兩年最大漲幅，盤(pán)中曾跌超1%的納指收漲逾3%，歐股回落。銀行間資金方面，隔夜品種上行53.7bp報1.838%，7天期上行12.6bp報2.006%，14天期上行4.7bp報2.022%，1個(gè)月期下行1.7bp報2.125%。北向資金一周凈流入206.19億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數均在20日均線(xiàn)下方運行，受到均線(xiàn)壓制。目前，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，市場(chǎng)情緒小幅回升以及超跌之下，反彈還有望延續，但反彈的持續性和力度或低于預期，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 空單減倉 | 五一假期，國際金價(jià)先抑后揚，現運行于1894美元/盎司，金銀比價(jià)82.40。近期海外通脹風(fēng)險加劇抑制經(jīng)濟增長(cháng)，IMF預計2022年全球經(jīng)濟將增長(cháng)3.6%，較1月份預測值下調0.8個(gè)百分點(diǎn)。通脹導致全球金融條件收緊，美元指數處于上行通道，美債收益率不斷攀升，美債實(shí)際利率轉回正值，給貴金屬帶來(lái)下行壓力。流動(dòng)性方面，美聯(lián)儲5月加息50BP，并從6月開(kāi)始縮表，值得關(guān)注的是美聯(lián)儲官員全員轉向“鷹派”，歐央行或將在二季度考慮是否結束資產(chǎn)購買(mǎi)并于7月開(kāi)始加息，較市場(chǎng)此前的年底加息預期大幅提前。避險方面，美股出現了大幅調整，波動(dòng)率顯著(zhù)上升，而市場(chǎng)選擇美元為主要的避險工具。綜合來(lái)看，短期市場(chǎng)交易邏輯在于美聯(lián)儲加快加息節奏對貴金屬價(jià)格的負面影響，黃金、白銀價(jià)格回調風(fēng)險加大，套利方面，市場(chǎng)避險情緒較重，金銀比價(jià)或仍有上行空間。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 受政治局會(huì )議進(jìn)一步強化穩增長(cháng)預期影響，五一假期期間市場(chǎng)情緒有所好轉，各地區現貨價(jià)格均有50-100元漲幅，整體成交較好。供應端，本周五大鋼材品種供應降至993.02萬(wàn)噸，減量1.42萬(wàn)噸，降幅0.1%，其中建材環(huán)比減量3.4萬(wàn)噸，降幅0.7%；五大鋼材品種供應水平依舊小幅波動(dòng)，整體長(cháng)降板增。目前不同區域的疫情防控對運輸條件仍存在或大或小的影響，使得鋼廠(chǎng)原料資源緊張以及成材庫存壓力凸顯。另外，在部分長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)爐況運行不佳的前提下，綜合品種間的盈利和需求對比，對品種生產(chǎn)結構進(jìn)行調整，進(jìn)而出現品種供應水平增減分化。綜合來(lái)看，臨近五一假期，疫情影響程度或有減弱，鋼廠(chǎng)供應有望逐步恢復。庫存方面，五大品種鋼材總庫存連降第三周，降幅擴張，環(huán)比上周減少41.77萬(wàn)噸，降幅1.81%。分品種看，建材庫存減少32.72萬(wàn)噸，降幅2.1%；從鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存指標變化數據來(lái)看，本周體現為廠(chǎng)庫微增，社庫下降。廠(chǎng)庫轉增的主因與疫情影響運輸有很大關(guān)系，社庫降幅擴張主因在于鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏放緩，資源在途周期較長(cháng)，市場(chǎng)到貨資源持續有限。另外，區域內剛需支撐，以及五一節前少量補庫，促使社庫環(huán)比擴張。從目前現狀來(lái)看，因防疫導致經(jīng)濟活動(dòng)滯后恢復，五一或有好轉預期，庫存或加速去化。消費方面，本周五大品種周消費量增幅0.9%；其中建材消費環(huán)比下降，降幅1.2%。剛需補庫和成交水平有所好轉。綜合來(lái)看，今年五一經(jīng)濟活動(dòng)或好于去年同期水平，需求表現存在向好預期。短期強預期支撐下鋼材價(jià)格仍處震蕩狀態(tài)，但需警惕后續旺季窗口關(guān)閉下的主動(dòng)去庫風(fēng)險。暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約大幅下挫，隨后期價(jià)探底回升，跌勢暫緩，重新站穩4900一線(xiàn)上方，熱軋卷板現貨價(jià)格持穩。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量1.99萬(wàn)噸，增幅0.4%。本周熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要增幅地區是華東地區，主要是有鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，導致產(chǎn)量較上周繼續增加，但復產(chǎn)時(shí)間較短產(chǎn)量未完全釋放。庫存方面，板材庫存減少9.05萬(wàn)噸，降幅1.3%；本周鋼廠(chǎng)庫存整體微降，其中主要降幅地區是華北地區，物流緩解后加速出庫，主要增幅地區是東北地區，主要是受物流及前期集港影響，導致出庫速度依然緩慢；社會(huì )庫存方面，本周熱卷社會(huì )庫存下降2.8%至236.38萬(wàn)噸，部分區域因散點(diǎn)疫情而防控嚴格，因此運輸條件仍是庫存增減的關(guān)鍵，但整體影響時(shí)間不會(huì )過(guò)長(cháng)。消費方面，板材消費環(huán)比上升，增幅2.7%。預計短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 假期期間，倫鋁下跌后企穩，截止5月4日收盤(pán)，倫鋁收于2985美元/噸，較4月29日收盤(pán)收跌2.21%。美聯(lián)儲加息節奏加快，美元指數創(chuàng )下逾兩年高位，金融市場(chǎng)風(fēng)險偏好明顯降溫，大宗商品承壓大跌；國內公布政治局會(huì )議內容，涉及多方面對經(jīng)濟的要求，明確要完成今年5.5%的經(jīng)濟增長(cháng)任務(wù)，繼續大搞基建，而且鼓勵各個(gè)地市因地制宜的出臺地產(chǎn)鼓勵的政策，守住不發(fā)生系統性金融風(fēng)險的底線(xiàn)?；久鎭?lái)看，SMM初步測算四月底國內電解鋁運行產(chǎn)能達4019萬(wàn)噸附近，四月份國內電解鋁產(chǎn)量或同比增長(cháng)1.8%至331萬(wàn)噸附近，國內電解鋁產(chǎn)量增速明顯。需求端，周內國內下游開(kāi)工維持弱勢運行為主，江浙滬地區下游運輸改善較小，且部分版塊受汽車(chē)及房地產(chǎn)發(fā)展疲軟影響，訂單下滑明顯。臨近五一小長(cháng)假，河南、華南等地區下游補庫，疊加到貨較少?lài)鴥蠕X社會(huì )庫存周內大幅下降。短期來(lái)看，五一小假期國內部分下游存在停工減產(chǎn)的情況下，而國內電解鋁供應仍處于抬升趨勢，預計節后國內鋁社會(huì )庫存將呈現累庫狀態(tài)，鋁價(jià)或將承壓運行為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 節前鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)5月會(huì )議上將對加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來(lái)遏制通脹，同時(shí)海外能源問(wèn)題導致冶煉廠(chǎng)的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 節前鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應端來(lái)看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現穩定趨勢，社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面支撐，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 假期期間，倫鎳震蕩下行，截至5月4日收于30615美元/噸，較4月29日收盤(pán)跌幅3.64%。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 節前不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭?lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。社會(huì )庫存持續增長(cháng)，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運繼續小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2355萬(wàn)噸，環(huán)比增加71.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加52.9萬(wàn)噸至1784.2萬(wàn)噸，高于今年周均65.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加18.6萬(wàn)噸至570.8萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國到港量也低位反彈至年均線(xiàn)以上，本期中國47港口到港量2289.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加328.1萬(wàn)噸。45港口到港量2243.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加357.7萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1690.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加223.7萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬(wàn)噸至320.1萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬(wàn)噸至232.6萬(wàn)噸，整體供應呈現增加趨勢。需求端，多地區再度臨時(shí)封控，當前鋼廠(chǎng)原料運輸仍受到限制，部分長(cháng)流程鋼廠(chǎng)出現被動(dòng)檢修，但同時(shí)其他區域仍有高爐在復產(chǎn)過(guò)程中，檢修與復產(chǎn)并駕齊驅?zhuān)F水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.33萬(wàn)噸；共新增4座高爐復產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開(kāi)工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫存端，在鋼廠(chǎng)持續加速提貨的催動(dòng)下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫量的增加，導致港口庫存降幅收窄。本周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量14725.40萬(wàn)噸，環(huán)比降庫147.10萬(wàn)噸。日均疏港量308.25萬(wàn)噸，環(huán)比增7.89萬(wàn)噸。五一期間，新交所鐵礦石價(jià)格有所回調，目前主力合約報143.2美元，鐵礦石前期大跌后逐漸反彈至大跌前水平，疫情影響邊際緩解。上周鐵礦石主力2209合約大幅下挫，隨后期價(jià)探底回升，整體表現跌勢暫緩，暫獲800一線(xiàn)附近支撐，短期波動(dòng)加劇，高位寬幅震蕩為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 關(guān)注物流以及需求變動(dòng)，天然橡膠期貨有所反彈 | 上周五天然橡膠期貨主力合約超跌反彈。4月27日國常會(huì )指出，加強對貨運經(jīng)營(yíng)者幫扶。針對近期部分地區物流受阻，要統籌疫情防控和物流暢通保供，加強部門(mén)協(xié)同和跨區聯(lián)動(dòng)，暢通國際國內物流。高頻數據顯示，4月28日全國整車(chē)貨運物流指數較4月6日低點(diǎn)回升30%，物流逐漸改善，重卡輪胎置換需求將回升，利好天然橡膠期貨。勞動(dòng)節放假期間，上海疫情局面出現明顯改觀(guān)，此外政治局會(huì )議再次強調統籌經(jīng)濟發(fā)展與防疫，以上消息對今日橡膠期貨形成提振作用。若物流好轉，重卡輪胎置換需求將好轉。上周五天然橡膠現貨價(jià)格上漲200元/噸上海20年SCRWF主流價(jià)格在12400—12450元/噸?，F貨價(jià)格低于期貨價(jià)格。目前部分城市疫情仍對需求形成影響，勞動(dòng)節后建議關(guān)注國內疫情防控進(jìn)展。供應方面，云南已經(jīng)開(kāi)割，海南地區5月中旬左右全面開(kāi)割。進(jìn)口方面，青島仍執行非冷鏈進(jìn)口貨物入監管倉靜置制度，對出入庫有所影響。勞動(dòng)節假期輪胎廠(chǎng)家停產(chǎn)或減產(chǎn)的廠(chǎng)家相對較多，節后開(kāi)工有望恢復，但輪胎成品高庫存以及內銷(xiāo)較弱。整體來(lái)看，宏觀(guān)經(jīng)濟政策托底，而天然橡膠新膠產(chǎn)量增長(cháng)，進(jìn)口保持低迷，需求整體偏弱，勞動(dòng)節后關(guān)注疫情和物流是否持續好轉。操作建議方面，長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)日內多單參與。 | |
原油(SC) | 歐盟提議禁運俄油，油價(jià)聞聲大漲 | 假期期間外盤(pán)原油期貨價(jià)格震蕩上行，其中布倫特重回110美元/桶，WTI重回108美元/桶。歐盟公布了迄今為止最嚴厲的對俄制裁，包括分階段實(shí)施石油禁運。歐盟執委會(huì )提出將在六個(gè)月內逐步停止進(jìn)口俄羅斯原油，并在年底前停止進(jìn)口成品油，推動(dòng)昨日布倫特原油價(jià)格急升4%，WTI漲超3.8%?；o方面表示，莫斯科正在加強對烏克蘭東部的進(jìn)攻，同時(shí)俄盟友白俄羅斯宣布進(jìn)行大規模軍演?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止4月29日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加130.3萬(wàn)桶至4.16億桶，增幅0.31%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2880萬(wàn)桶，較前一周增加130萬(wàn)桶。供應方面，截止4月29日當周，美國原油產(chǎn)量為1190萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為242萬(wàn)桶/日，至此需求預期從年內高點(diǎn)累積下調了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求預期將改善，PVC期貨震蕩運行 | 上周PVC期貨期貨09合約震蕩整理。 勞動(dòng)節放假期間，宏觀(guān)經(jīng)濟政策迎來(lái)諸多利好，比如銀保監會(huì )召開(kāi)專(zhuān)題會(huì )議強調，鼓勵撥備水平較高的大型銀行及其他優(yōu)質(zhì)上市銀行有序降低撥備覆蓋率，釋放更多信貸資源。支持發(fā)揮有效投資的關(guān)鍵作用，做好“十四五”規劃重點(diǎn)領(lǐng)域和重大項目融資保障，支持適度超前開(kāi)展基礎設施投資。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預期。放假期間電石價(jià)格持穩，不過(guò)電石生產(chǎn)PVC存在利潤，PVC成本支撐不強。檢修的企業(yè)多數在4月底完成并開(kāi)車(chē)，檢修損失量有所下降，5月中旬和下旬檢修產(chǎn)能重新增加。5月上旬僅陽(yáng)煤恒通乙烯法 30 萬(wàn)噸PVC計劃5月5日起檢修40天。雖然需求預期改善，但PVC下游實(shí)際需求仍受到疫情影響，本周繼續關(guān)注物流是否好轉。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口。綜合來(lái)看，PVC實(shí)際需求偏弱，但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟政策，PVC期貨將延續震蕩走勢。操作建議方面，建議日內短線(xiàn)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價(jià)收漲6.32%?，F貨方面，4月29日華東地區瀝青平均價(jià)為4120元/噸。上周?chē)鴥葹r青價(jià)格普漲，漲幅25-175元/噸。供應方面，5月部分煉廠(chǎng)即將停產(chǎn)檢修，加之中石化煉廠(chǎng)資源供應量逐漸減少，國內瀝青資源供應量相對處于偏低水平。根據百川對國內75家主要瀝青廠(chǎng)統計，國內瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為28.63%，環(huán)比上升1.44%。國內91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計產(chǎn)能損失為2401萬(wàn)噸。本周期國內24家煉廠(chǎng)瀝青總庫存水平為43.91%，較上周期下降3.64%。需求方面，國內疫情未平復，終端施工及交通運輸仍受限，但南方少量終端開(kāi)始施工，需求緩慢回升。由于國際原油價(jià)格震蕩波動(dòng)，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | 節后上游庫存有所累積，關(guān)注需求是否好轉 | 上周塑料期貨主力09合約在小幅上漲，節前下游企業(yè)補庫支撐塑料期貨價(jià)格。勞動(dòng)節放假期間國際原油震蕩上漲，5月4日布油7月合約漲4.74%報109.95美元/桶。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口帶動(dòng)油價(jià)上漲。國際原油大漲將對今日塑料期貨走勢形成提振。從供需來(lái)看，本周煉化企業(yè)檢修量相對上周有所下降，初步預計PE檢修損失量8.04萬(wàn)噸，環(huán)比降2.58萬(wàn)噸。勞動(dòng)節假期后上游企業(yè)聚烯烴庫存有所增加，本周仍需關(guān)注疫情對物流的影響。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，其它注塑行業(yè)需求偏弱。綜合來(lái)看，上游原油大漲將對帶動(dòng)今日塑料期貨反彈，不過(guò)本周?chē)鴥犬a(chǎn)量和上游庫存均回升，疫情仍將對需求形成不確定性，塑料期貨將偏強震蕩運行。因此操作建議方面，單邊建議日內多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 上游庫存有所累積，但需求預期將改善，PP期貨偏強震蕩 | 節前PP09合約小幅上漲，節前下游企業(yè)補庫對PP期貨形成支撐。另外4月27日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，加強對貨運經(jīng)營(yíng)者幫扶，針對近期部分地區物流受阻，要統籌疫情防控和物流暢通保供，加強部門(mén)協(xié)同和跨區聯(lián)動(dòng)，暢通國際國內物流。物流改善將帶動(dòng)需求回升。勞動(dòng)節放假期間，國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策迎來(lái)諸多利好消息，海外美聯(lián)儲加息落地，符合市場(chǎng)預期。國內宏觀(guān)經(jīng)濟層面消息對PP等大宗商品價(jià)格將形成提振。上游原料價(jià)格方面，國際原油震蕩上漲，5月3日布倫特原油7月合約漲4.74%報109.95美元/桶。歐盟威脅今年禁止俄羅斯石油進(jìn)口推高國際油價(jià)。供需來(lái)看，上周PP產(chǎn)量約56.17萬(wàn)噸，本周PP裝置檢修損失量在9.07萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.28%，產(chǎn)量將略下降，但因下游企業(yè)假期放假，上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫將累積至高位，本周僅兩個(gè)交易日，下周下游企業(yè)才將重新補庫。綜合來(lái)看，在國內宏觀(guān)經(jīng)濟政策頻出利好，而聚烯烴庫存增加、需求尚未完全恢復的情況下降，這兩個(gè)交易日PP期貨將偏強震蕩。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議日內多單參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 節前TA主力合約偏強震蕩，美國參議院通過(guò)了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 節前苯乙烯期價(jià)區間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國及 IEA 大規模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端穩定。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 近期現貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)4010元/噸(0)，期現基差385元/噸；焦炭總庫存1018.31萬(wàn)噸(-9.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.9%(1.93)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.57%(0.2)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)穩中偏強運行，部分鋼廠(chǎng)已接受第六輪漲價(jià)，累計漲幅1200元/噸，主流鋼廠(chǎng)暫無(wú)回應。受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調整，物流運輸屏障已開(kāi)始明顯減少，運輸司機及車(chē)流量已開(kāi)始逐步增多，隨著(zhù)物流逐步好轉，山西地區部分焦企場(chǎng)內焦炭庫存已開(kāi)始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導致物流運輸受阻，焦炭供應不足，部分鋼廠(chǎng)庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現各區域鋼廠(chǎng)焦炭采購積極性都很高。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 五一假期現貨市場(chǎng)行情暫穩，京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-52.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存158萬(wàn)噸(-9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用13.72天(-0.1)。綜合來(lái)看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競標價(jià)格偏弱，多數礦點(diǎn)出現20-300元/噸的價(jià)格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉，內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區原工信、發(fā)改核發(fā)的車(chē)輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內買(mǎi)家的國際競價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)，加之內、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國內市場(chǎng)行情。此外，疫情反復對運輸影響較大，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 五一假期現貨市場(chǎng)行情偏穩，成交一般。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1170元/噸(0)，期現基差348元/噸；主要港口煤炭庫存4494.5萬(wàn)噸(+182.3)，秦港煤炭疏港量48萬(wàn)噸(+2.8)。綜合來(lái)看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，但五月份相關(guān)影響因素或減弱。加之5月份是煤炭需求回升期，市場(chǎng)供需關(guān)系緩解的趨勢或受影響。預計后市將偏穩震蕩，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 偏多看待 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲3.34%?，F貨方面，4月29日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為3042元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷75.90%，周環(huán)比上漲0.46%，周同比上漲1.82%。周度產(chǎn)量為115.35萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲0.60%，周同比上漲2.05 %。本周山東部分廠(chǎng)家持檢修計劃，日產(chǎn)量小幅下降。港口庫存方面，集港貨物按部就班到港，港口庫存窄幅波動(dòng)。企業(yè)庫存方面，廠(chǎng)家預收訂單跟進(jìn)穩定，庫存低位整理。需求方面，復合肥基層消化庫存為主，經(jīng)銷(xiāo)商按需補貨，逢低跟單。多地區物流運輸依舊受阻，部分肥企產(chǎn)銷(xiāo)依舊承壓，生產(chǎn)更加靈活。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷不高，疊加尿素價(jià)格高位，傾向隨用隨采。農業(yè)需求方面，西北局部地區農需跟進(jìn)。關(guān)注后續工業(yè)實(shí)單跟進(jìn)及印標招標動(dòng)態(tài)。操作上，建議偏多看待。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 短空操作 | 節前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5877元/噸，周跌幅2.25%。周三ICE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.21%，結算價(jià)18.62美分/磅。在國內勞動(dòng)節的期間的四個(gè)交易日里，ICE原糖連續下跌，7月合約從19.21美分跌至18.61美分，跌幅3.12%。國際方面，ICE原糖5月合約在上周五到期，交割量為18.15萬(wàn)噸，遠低于前期水平，且糖源主要來(lái)自于南美地區，而目前貨源最豐富的印度和泰國沒(méi)有參與交割，這可能顯示南美貨源少的同時(shí)，對該地區的需求也不高，而印度和泰國出口的強勁與便利性使其不需要進(jìn)行期貨交割。巴西中南部公布的新年度首個(gè)雙周報顯示，甘蔗壓榨量和糖產(chǎn)量均大幅下滑，但市場(chǎng)認為這是推遲壓榨的原因，糖產(chǎn)量最終將是增長(cháng)的。這個(gè)時(shí)候的下跌也與壓榨時(shí)間較吻合，該地區6月將進(jìn)入壓榨高峰，市場(chǎng)開(kāi)始提前為此做出準備?？偟膩?lái)說(shuō)，北半球的2021/22年度，巴西的2022/23年度，各主產(chǎn)國紛紛增產(chǎn)，這是價(jià)格吸引力與天氣改善共同疊加的結果，全球食糖市場(chǎng)進(jìn)入了產(chǎn)量增加的周期，這可能是糖價(jià)高位回落的主要原因。國內方面，主產(chǎn)區壓榨陸續進(jìn)入尾聲，當前食糖新增工業(yè)庫存壓力較大，國內階段性供應較為寬松，但庫存自4月中旬起開(kāi)始進(jìn)入下降階段，疫情影響消費和物流需關(guān)注疫情緩解程度，外加當前國內外食糖進(jìn)口利潤倒掛幅度仍較大。短期來(lái)看，鄭糖下游企業(yè)補庫需求逐漸修復，鄭糖價(jià)格仍跟隨原糖價(jià)格波動(dòng)，從鄭糖主力合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持震蕩偏弱的可能性較大，建議短空操作。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 節前玉米主力合約震蕩走高，上周五收于3044元/噸。假期內國內玉米現貨價(jià)格穩中偏強運行，其中東北地區玉米漲幅較為明顯，華北地區價(jià)格仍維持震蕩，南方地區玉米購銷(xiāo)活動(dòng)較為清淡，玉米價(jià)格主要受北方成本支撐。近期隨著(zhù)疫情情況的緩和，北方集港量小幅上量，收購主體增加，貿易商挺價(jià)心態(tài)較強。南方港口下游飼料企業(yè)采購積極性一般，多按需采購為主?，F階段來(lái)看，國內基層余糧已基本見(jiàn)底，后期國內玉米供應的關(guān)注點(diǎn)將轉向新季玉米種植情況。深加工端，由于新冠疫情抑制深加工下游產(chǎn)品需求，下游產(chǎn)品走貨持續欠佳，深加工開(kāi)機率較低，深加工玉米需求較弱。深加工企業(yè)僅以滿(mǎn)足生產(chǎn)需要為主，囤貨意愿不強。飼料養殖端來(lái)看，近期豬價(jià)的快速反彈，使得業(yè)內補欄仔豬積極性有所提升。同時(shí)由于臨儲小麥停拍傳聞，使得小麥價(jià)格高漲，替代品高位支撐玉米價(jià)格。國內生豬存欄量較歷史同期比較處于高位，玉米飼用需求剛需仍存。但是養殖端產(chǎn)能去化趨勢未改，使得后期產(chǎn)能繼續增長(cháng)受限。外盤(pán)方面，五一假期期間美玉米高位回調，因美國玉米主產(chǎn)區天氣預計轉好有助于播種展開(kāi)。截止到5月3日美玉米報收793.25，跌幅為2.45%。但俄烏局勢持續影響烏克蘭春播及出口，全球谷物供需偏緊的格局難改，國際糧價(jià)高位有支撐。綜合來(lái)看，近期內外盤(pán)期價(jià)聯(lián)動(dòng)性加強，在近期外盤(pán)玉米回調的影響下，節后玉米期價(jià)可能也面臨回落風(fēng)險。但是玉米中長(cháng)期的供需缺口仍存，進(jìn)口成本、農資成本以及替代品高位仍將支撐玉米價(jià)格，操作上建議關(guān)注回調時(shí)逢低做多機會(huì )。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 五一節日期間美豆大幅下跌3.2%，測試1623美分/蒲支撐，巴西大豆出口放緩，同時(shí)近兩周美豆出口較4月中旬回落，截止4月28日當周美豆出口檢驗量為60.13萬(wàn)噸，出口端支撐減弱，但美豆壓榨利潤持續處于高位，截至2022年4月22日當周，美國大豆壓榨利潤為4.21美元/蒲，上周為4.19美分/蒲，去年同期為2.12美元/蒲，美豆舊作呈現偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開(kāi)播種，截至5月1日，美豆播種進(jìn)度為8%，五年均值13%，由于美玉米播種持續偏慢，美豆播種期仍有面積擴增壓力，但中長(cháng)期天氣預報顯示北部地區和中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，同2022/23年度美豆供應維持偏緊預期。美豆短期維持震蕩走勢，中期維持偏多格局。國內方面，國家糧食交易中心將于5月6日繼續組織50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆拍賣(mài)，大豆供應偏緊局面預期逐步緩解，油廠(chǎng)壓榨自低位回升，截至4月22日當周，大豆壓榨量為165萬(wàn)噸，高于上周141萬(wàn)噸，同時(shí)終端養殖利潤不佳，短期豆粕相對偏弱，本周豆粕庫存大幅增加，截至4月22日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為340.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.3%，同比減少4.5%，豆粕庫存為34.63萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.7%,同比減少51.3%，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，供應壓力不宜過(guò)分高估，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 五一期間美豆油大幅下跌7.77%， 5月2-4日馬盤(pán)市場(chǎng)因假期休市三天，印尼棕櫚油出口政策風(fēng)險仍是近期關(guān)注的要點(diǎn)，市場(chǎng)擔憂(yōu)五月印尼是否會(huì )對出口禁令做出政策調整，開(kāi)齋節結束后政策風(fēng)險上升，油脂呈現寬幅震蕩。隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，4月7日，EPA拒絕了36份小型煉油廠(chǎng)2018年的豁免合規申請，顯示出拜登政府對可再生燃料執行的決心，3月份美豆油可再生柴油用量上升帶動(dòng)豆油消費大幅增加，美豆油庫存自高位回落，NOPA數據顯示，3月末美豆油庫存87萬(wàn)噸，上月為92萬(wàn)噸，去年同期為80萬(wàn)噸，若美豆油可再生柴油消費持續放量，美豆油庫存或出現進(jìn)一步下降。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，4月份之后豆油庫存止降轉升，本周豆油庫存延續上升，截至4月22日當周，國內豆油庫存為80.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.5%,同比增加22.7%，隨著(zhù)上海疫情拐點(diǎn)顯現，關(guān)注短期油脂消費能否得到提振。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 五一期間馬盤(pán)因開(kāi)齋節假期休市，近期印尼棕櫚油出口政策再起波瀾，成為棕櫚油市場(chǎng)供應的主要擾動(dòng)因素。自4月28日起印尼出口禁令開(kāi)始實(shí)施，限值范圍包括毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油。5月份棕櫚油市場(chǎng)將表現為地區間的不平衡，盡管增產(chǎn)季來(lái)臨疊加海外勞工恢復背景下馬棕產(chǎn)量呈現上升趨勢，但是，馬來(lái)產(chǎn)量的增長(cháng)遠不及印尼出口禁令的影響，印尼出口的中斷將使得5月份棕櫚油有效供應大幅收縮，同時(shí)印尼出口禁令將使馬來(lái)西亞棕櫚油出口受益，但馬來(lái)出口的增量難以彌補印尼出口受限的缺口，后期在印尼棕櫚油庫存快速累積的同時(shí)，印尼以外地區棕櫚油供應將異常緊張。另一方面，全球經(jīng)濟增速放緩，以及油脂價(jià)格處于高位，使得棕櫚油消受到明顯抑制，同時(shí)考慮到印尼出口政策的延續仍有較大不確定性，需注意棕櫚油高位震蕩風(fēng)險。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月22日當周，國內棕櫚油庫存為30.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3%，同比減少41.2%。當前棕櫚油消費降至極低水平，同時(shí)進(jìn)口利潤深度倒掛，買(mǎi)船偏少使得棕櫚油累庫空間有限。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而印尼出口政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預估。清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存大幅回升，截至4月22日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.92萬(wàn)噸，增幅60%，而隨著(zhù)加拿大舊作菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月22日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為20.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.2%，同比增加4.2%。4月15日中儲糧拍賣(mài)16958噸菜油，成交率47%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 節前雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4807元/500kg，周跌幅0.23%，4月29日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)5.04元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，4月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月29日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存?？偟膩?lái)說(shuō)，今年產(chǎn)蛋雞存欄量增量有限,蛋雞存欄處于同期低位；主銷(xiāo)區受不同程度的疫情影響，采購量增加明顯，而食品、餐飲行業(yè)等需求表現一般，補貨較謹慎；養殖成本重心小幅下移，但仍處高位震蕩，關(guān)注供需兩面和疫情等方面影響。庫存貨源或將恢復，存欄量低位導致的雞蛋供應量不足將成為影響雞蛋價(jià)格的主要原因。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 節前蘋(píng)果主力合約偏強運行，收于9398元/噸，周漲幅10.47%，當前蘋(píng)果處于結花重要時(shí)期，近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃山東地區4月份紙袋富士80#以上一二級貨源交易加權平均價(jià)格4.01元/斤，較上月上漲0.82元/斤，環(huán)比上漲18%。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止4月21日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國蘋(píng)果冷庫存儲量約為424.86萬(wàn)噸，同比去年低236.97萬(wàn)噸。當周冷庫出貨量約為48.32萬(wàn)噸，冷庫去庫存率約為53.37%。市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高，4月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單謹慎持有 | 節前生豬期貨主力合約偏強震蕩，上周五收于18555元/噸?，F貨方面，截止到5月4日全國生豬出欄均價(jià)已達到15.0元/公斤?，F階段養殖端出欄積極性一般，但五一假期后節日效應結束，屠宰量或出現回落，預計短期生豬現貨弱穩為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養殖虧損惡化影響養殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場(chǎng)對于后市的樂(lè )觀(guān)預期。綜合來(lái)看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對于后市豬價(jià)反彈預期較強，同時(shí)收儲再次開(kāi)啟提振情緒，操作上建議多單謹慎持有。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 節前花生期貨主力合約震蕩上行，上周五收于9404元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格7900元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區行情略有分化，遼寧、東北農戶(hù)上貨有限，加工廠(chǎng)按需補貨，價(jià)格略有偏強調整。河南產(chǎn)區農戶(hù)農忙上貨量偏小，價(jià)格維持穩硬趨勢，但漲勢略顯乏力，下游客商跟進(jìn)力度不足。山東產(chǎn)區農戶(hù)上貨量尚可，受當地油廠(chǎng)壓價(jià)影響，局部產(chǎn)區花生價(jià)格略有偏弱下調。食用需求方面，五一假期前受節日備貨因素影響，食品廠(chǎng)需求有所好轉，收購有所增加。但是整體的國內花生食用需求并未明顯改善，疫情導致食用需求延續低迷。節后假期備貨效應結束，食品端支撐將減弱?；ㄉ头矫?，目前花生油下游需求較為疲軟，花生油價(jià)格弱穩運行為主。而目前油廠(chǎng)到貨量維持高位，部分油廠(chǎng)收購價(jià)格頻頻下調，整體收購意愿轉弱，導致花生市場(chǎng)面臨一定回調壓力。綜合來(lái)看前期在油脂油料板快的帶動(dòng)下及油廠(chǎng)收購的支撐下花生持續偏強。而近期油廠(chǎng)收購壓力顯現，整體收購意愿轉弱，花生下游需求持續疲軟。同時(shí)進(jìn)口花生也會(huì )對國內花生供應形成一定壓力，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 區間操作為宜 | 節前鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21775元/噸，周漲幅1.47%。周三ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅3.26%，結算價(jià)154.76美分/磅。五一節日期間ICE期棉整體表現強勢，期價(jià)最高觸及152.9美分/磅，為近12年的新高。國際方面，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）當地時(shí)間周三公布最新利率決議，將基準利率上調50個(gè)基點(diǎn)至0.75%-1.00%區間，為2000年5月以來(lái)最大幅度加息，符合市場(chǎng)預期。作為全球棉花第一大出口國的美國，本年度美棉簽約數據表現良好，裝運數據雖落后于去年同期水平，但近幾周裝運數據表現較好。其次美棉未點(diǎn)價(jià)合約處于歷史高位，疊加新年度主產(chǎn)區干旱天氣，成為支撐美棉逼倉行情的主要因素。國內方面，從內生因素來(lái)看，處于種植期的背景棉區冰雹、南疆沙塵暴天氣引起了市場(chǎng)對于供應端的擔憂(yōu)，國內棉花銷(xiāo)售進(jìn)度緩慢，目前新棉的銷(xiāo)售進(jìn)度大致在35-40%，高企的商業(yè)庫存增加了后期的銷(xiāo)售壓力，隨著(zhù)8月的臨近，企業(yè)資金壓力較大。而下游在外部環(huán)境偏弱且內需不足的背景下棉價(jià)面臨的壓力較大。節后在外棉走強的影響下，國內棉花或許存在補漲的可能，但隨著(zhù)鄭棉期價(jià)的走高，將會(huì )有保值盤(pán)持續入場(chǎng)，鄭棉或將面臨一定的上漲壓力?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議區間操作為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
