今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-04-29
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注歐元區一季度GDP同比初值 | 周四，財報提振歐美股指收高，標普漲幅七周最大。歐美國債重返跌勢，短端美債收益率漲幅更大，10年期美債收益率一度上逼2.89%。歐盟禁運俄羅斯石油箭在弦上，油價(jià)尾盤(pán)加速上漲，美油升破105美元，布油升破107美元，歐洲天然氣三日里首跌。美元指數上逼104創(chuàng )二十年新高，日元跌至2002年來(lái)最低，歐元五年最低。美國年初GDP轉負助黃金失守1880美元后轉漲，仍不足1900美元關(guān)口，倫銅四日不足1萬(wàn)美元，印尼出口禁令下植物油期貨再漲，助漲糧食通脹預期。 國內方面，央行設立科技創(chuàng )新再貸款，額度為2000億元，利率1.75%，期限1年，可展期兩次，發(fā)放對象包括國有商業(yè)銀行等共21家金融機構，按照金融機構發(fā)放符合要求的科技企業(yè)貸款本金60%提供資金支持。中國結算公告，自4月29日起，將股票交易過(guò)戶(hù)費總體下調50%，即股票交易過(guò)戶(hù)費由現行滬深市場(chǎng)A股按照成交金額0.02‰、北京市場(chǎng)A股和掛牌公司股份按照成交金額0.025‰雙向收取，統一下調為按照成交金額0.01‰雙向收取。國際方面，美國第一季度GDP年化環(huán)比意外下降1.4%，預期為增長(cháng)1.1%，2021年第四季度為增長(cháng)6.9%，這標志著(zhù)美國經(jīng)濟從1984年以來(lái)的最佳表現突然逆轉；美國一季度核心PCE物價(jià)指數初值環(huán)比升5.2%，預期升5.4%；實(shí)際個(gè)人消費支出初值環(huán)比升2.7%，預期升3.5%。世貿組織總干事伊維拉表示，全球經(jīng)濟碎片化和全球貿易下滑將使各國更容易遭受自然災害和致命疾病的沖擊。經(jīng)濟學(xué)家估計，從長(cháng)遠看，全球經(jīng)濟碎片化可能會(huì )使全球國內生產(chǎn)總值下降5%。關(guān)注歐元區一季度GDP同比初值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢分化，IH、IF偏強震蕩，IC探底回升，2*IH/IC2205比值為1.0267?，F貨方面，A股三大指數走勢分化，滬指上漲0.58%，深成指下跌0.23%，創(chuàng )業(yè)板指下跌1.83%，市場(chǎng)成交額超過(guò)8000億元。隔夜外盤(pán)方面，財報提振歐美股指收高，標普漲幅七周最大，歐洲主要股指集體收漲。銀行間資金方面，隔夜品種下行0.2bp報1.301%，7天期上行13.7bp報1.880，14天期上行8.6bp報1.975%，1個(gè)月期下行1.2bp報2.142%。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數均在20日均線(xiàn)下方運行，受到均線(xiàn)壓制。目前，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。短期，市場(chǎng)情緒小幅回升以及超跌之下，反彈還有望延續，但反彈的持續性和力度或低于預期。五月初仍有美聯(lián)儲可能加息的干擾影響，要謹防市場(chǎng)再次的回落，而回落之后的探底，或才有短期比較好的低吸做多機會(huì )，操作上建議投資者暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1896美元/盎司，金銀比價(jià)81.20，美國國債實(shí)際收益率轉正，最新數據顯示，美聯(lián)儲密切關(guān)注的、衡量美國通脹預期的重要指標“5年-5年遠期盈虧平衡利率”，創(chuàng )下2014年年中以來(lái)的最高水平。另一個(gè)通脹數據，美國10年期通脹保值國債（TIPS）損益平衡通脹率本周也大幅上漲，突破3.03%，創(chuàng )下有紀錄以來(lái)的新高。周五，交易員們的最新押注顯示，美聯(lián)儲未來(lái)連續四次會(huì )議都會(huì )加息50個(gè)基點(diǎn)。近期俄烏局勢反復，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區進(jìn)攻加快，美國3月CPI創(chuàng )四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/27，SPDR黃金ETF持倉1095.71噸，前值1101.23噸，SLV白銀ETF持倉17978.85噸，前值18021.93噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運行，期價(jià)探底回升，重回4800一線(xiàn)上方，螺紋鋼現貨價(jià)格持穩運行。供應端，上周五大鋼材品種供應增至994.44萬(wàn)噸，增量5.78萬(wàn)噸，增幅0.6%，其中建材環(huán)比減量1.1萬(wàn)噸，降幅0.2%；伴隨現貨價(jià)格小幅上漲，短流程企業(yè)盈利水平略有好轉，因此生產(chǎn)積極性略有保證。對于長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，品種間的盈利和需求對比，促使其部分企業(yè)對品種生產(chǎn)結構進(jìn)行調整，因此品種供應水平增減分化。綜合來(lái)看，以上表述企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)為現階段突出表現，短期內鋼材供應水平仍維持相對低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存延續下降，降幅擴張，環(huán)比上周減少31.58萬(wàn)噸，降幅1.35%。分品種看，建材庫存減少35.11萬(wàn)噸，降幅2.2%；上周廠(chǎng)庫和社庫雙降，其中廠(chǎng)庫表現轉降，社庫表現為降幅收窄。主要原因在于鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏伴隨運輸好轉而有所加快，因此廠(chǎng)發(fā)資源量上升，廠(chǎng)庫下降；而社庫降幅收窄的原因在于在途資源陸續到貨，疊加終端消化能力有限，資源入庫節奏快于消化節奏，因此市場(chǎng)庫存雖有下降，但卻收窄。綜合來(lái)看，近期現貨價(jià)格震蕩上漲，對比前期的回調表現，市場(chǎng)補庫和投機操作有所體現，庫存降幅將繼續擴大。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.1%，其中建材環(huán)比增幅3.5%，受宏觀(guān)利好影響，現階段市場(chǎng)表現整體偏向樂(lè )觀(guān)，但從資金面緩解到執行落地仍需緩沖等待。另外，地產(chǎn)和基建尚未看到實(shí)際增量，其中房企獲得的貸款金額創(chuàng )14年以來(lái)的新低，因此需求短期表現或有好轉表現，但整體回升空間依舊有限。整體來(lái)看，螺紋鋼或維持供需雙弱格局，短期價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約表現震蕩運行，期價(jià)探底回升，跌勢暫緩，站穩4900一線(xiàn)上方，熱軋卷板現貨價(jià)格持穩。產(chǎn)量方面，本周板材環(huán)比增量6.84萬(wàn)噸，增幅1.3%。熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要降幅地區是華東地區，主要是有新增鋼廠(chǎng)檢修出現，主要增幅地區是西南地區，主要是上周鋼廠(chǎng)復產(chǎn)后上周整周生產(chǎn)，導致產(chǎn)量較上周繼續增加。庫存方面，板材庫存增加3.53萬(wàn)噸，增幅0.5%；上周鋼廠(chǎng)庫存繼續增加，主要增幅地區是西南、華北、東北地區，其中西南地區是供給增量出庫正常導致增庫，而華北、東北地區則是受物流及前期集港影響，導致出庫速度依然緩慢，進(jìn)而使得廠(chǎng)庫繼續累積。消費方面，板材表觀(guān)消費環(huán)比增幅2.6%。預計短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約小幅收跌，倫鋁運行于3070美元/噸。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)5月會(huì )議上將對加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來(lái)遏制通脹。國內方面，交通運輸堵點(diǎn)打通，疫情對于物流環(huán)節的影響逐漸減弱。國內電解鋁復產(chǎn)進(jìn)度較好，華南地區電解鋁投、復產(chǎn)節奏明顯加快，國內供應迅速放量。需求端，山東、無(wú)錫等地下游開(kāi)工有所恢復，市場(chǎng)消費轉好預期兌現的可能性變大，現貨市場(chǎng)交投轉好。預計4月上旬國內鋁社會(huì )庫存維持累庫為主，后續隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態(tài)。整體來(lái)看，當前國內下游消費存好轉預期，且國內降準的宏觀(guān)利好進(jìn)一步打壓空頭信心，短期滬鋁預計表現為高位震蕩。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)5月會(huì )議上將對加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來(lái)遏制通脹，同時(shí)海外能源問(wèn)題導致冶煉廠(chǎng)的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應端來(lái)看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現穩定趨勢，社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面支撐，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約小幅收跌，倫鎳運行于32910美元/噸。庫存方面，4月27日LME鎳庫存減174噸至72564噸；4月27日上期所鎳倉單減219噸至3724噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭?lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。社會(huì )庫存持續增長(cháng)，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢影響，未來(lái)庫存端或將持續累庫。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運繼續小幅回升，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2355萬(wàn)噸，環(huán)比增加71.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加52.9萬(wàn)噸至1784.2萬(wàn)噸，高于今年周均65.0萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加18.6萬(wàn)噸至570.8萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。中國到港量也低位反彈至年均線(xiàn)以上，本期中國47港口到港量2289.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加328.1萬(wàn)噸。45港口到港量2243.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加357.7萬(wàn)噸。其中澳礦到港量1690.8萬(wàn)噸，環(huán)比增加223.7萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加65.2萬(wàn)噸至320.1萬(wàn)噸；非主流礦到港量環(huán)比增加68.8萬(wàn)噸至232.6萬(wàn)噸，整體供應呈現增加趨勢。需求端，多地區再度臨時(shí)封控，當前鋼廠(chǎng)原料運輸仍受到限制，部分長(cháng)流程鋼廠(chǎng)出現被動(dòng)檢修，但同時(shí)其他區域仍有高爐在復產(chǎn)過(guò)程中，檢修與復產(chǎn)并駕齊驅?zhuān)F水產(chǎn)量微降。本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量232.97萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.33萬(wàn)噸；共新增4座高爐復產(chǎn)，7座高爐檢修，高爐開(kāi)工率79.80%，環(huán)比上周下降0.31%，低于去年同期。庫存端，在鋼廠(chǎng)持續加速提貨的催動(dòng)下，港口日均疏港高位攀升，然到港量的回升也促使鐵礦入庫量的增加，導致港口庫存降幅收窄。本周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量14725.40萬(wàn)噸，環(huán)比降庫147.10萬(wàn)噸。日均疏港量308.25萬(wàn)噸，環(huán)比增7.89萬(wàn)噸。鐵礦石供需差的收緊對礦價(jià)仍有支撐，但政策利空風(fēng)險引發(fā)礦價(jià)下行，疊加鋼廠(chǎng)利潤持續收縮，需求利好效應邊際減弱。昨日鐵礦石主力2209合約震蕩走強，期價(jià)午后大幅反彈，整體表現有所企穩，站穩800一線(xiàn)上方，短期波動(dòng)加劇，預計整體偏空運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 需求乏力，天然橡膠期貨延續弱勢 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約小幅上漲。4月27日國常會(huì )指出，加強對貨運經(jīng)營(yíng)者幫扶。針對近期部分地區物流受阻，要統籌疫情防控和物流暢通保供，加強部門(mén)協(xié)同和跨區聯(lián)動(dòng)，暢通國際國內物流。以上消息對橡膠期貨形成提振作用。若物流好轉，重卡輪胎置換需求將好轉。昨日天然橡膠現貨價(jià)格暫無(wú)較大變動(dòng)，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12200—12500元/噸。云南西雙版納產(chǎn)區乳膠廠(chǎng)膠水收購價(jià)在11900-12000元/噸；干膠廠(chǎng)膠水收購價(jià)在10800-11300元/噸。目前部分城市因疫情管控趨嚴，需求受到影響，建議關(guān)注國內疫情防控進(jìn)展。供應方面，云南已經(jīng)開(kāi)割，海南地區全面開(kāi)割或延后至5月中旬左右。進(jìn)口方面，青島仍執行非冷鏈進(jìn)口貨物入監管倉靜置制度，對出入庫有所影響。卓創(chuàng )資訊調研數據顯示，截至4月25日，青島地區天然橡膠一般貿易庫16家樣本庫存為29.59萬(wàn)噸，較上期跌1.81萬(wàn)噸。本周出庫有所好轉，庫存繼續下跌。需求方面，隨著(zhù)五一假期的臨近，部分輪胎企業(yè)將停產(chǎn)，但前期受疫情的影響的企業(yè)將復工，需求整體偏弱。因此天然橡膠供需端缺乏利多驅動(dòng)，但受物流相關(guān)信息提振，天然橡膠今日將小幅上漲。操作建議方面，長(cháng)線(xiàn)建議暫時(shí)觀(guān)望，短線(xiàn)日內多單參與。 | |
原油(SC) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求偏弱，PVC期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨09合約震蕩整理。4月26日中央財經(jīng)委員會(huì )宣布要加強交通、能源、水利等網(wǎng)絡(luò )型基礎設施建設。PVC管材應用于基礎設施建設、房地產(chǎn)等領(lǐng)域，增加基建投資將改善PVC需求預期。昨日電石價(jià)格持穩，山東地區部分電石價(jià)格報價(jià)上漲，不過(guò)電石生產(chǎn)PVC存在利潤，PVC成本支撐不強。PVC下游需求仍受到疫情影響，華東地區部分城市實(shí)施靜態(tài)管理或實(shí)施管控區，PVC采購和PVC管材等成品運輸受到影響。近期人民幣匯率貶值，這有利于PVC出口，但短期PVC出口亦受物流影響。供應方面，上周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠(chǎng)區）等90多萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能檢修，本周以上裝置將延續檢修。5月份PVC計劃檢修裝置亦較多。綜合來(lái)看，PVC需求偏弱，但市場(chǎng)亦關(guān)注宏觀(guān)經(jīng)濟政策，節前PVC期貨將震蕩運行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)多單參與。 | |
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機離場(chǎng)。東北煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(cháng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠(chǎng)庫存呈整體下降趨勢，瀝青價(jià)格將繼續上漲?，F貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠(chǎng)庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷(xiāo)。前期南北方價(jià)差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來(lái)利多，貿易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費恢復后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠(chǎng)壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應壓力較小，價(jià)格或以穩為主，但若外圍環(huán)境不改觀(guān)，部分煉廠(chǎng)出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | PE供需兩弱，塑料期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)塑料期貨主力09合約在8691元/噸附近震蕩，臨近勞動(dòng)節長(cháng)假市場(chǎng)交投較為謹慎，期貨價(jià)格變動(dòng)不大。昨日塑料現貨市場(chǎng)成交較好，神華煤化工LLDPE網(wǎng)上競拍成交尚可，華東地區LLDPE8700元/噸附近。從供需來(lái)看，PE呈供需兩弱局面，雖然部分裝置重啟，但PE裝置檢修產(chǎn)能占比在16%附近，檢修量仍較高，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降至合理水平。今日仍有部分企業(yè)剛需補庫。不過(guò)疫情仍對物流形成影響，今年勞動(dòng)節前補庫力度弱于往年。需求方面，農膜需求進(jìn)入淡季，其它注塑行業(yè)需求較弱。綜合來(lái)看，PE供應壓力不大，但疫情仍將對需求形成不確定性，塑料期貨將繼續震蕩運行。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)等待機會(huì )，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求維持弱勢，PP期貨弱勢震蕩 | 夜盤(pán)PP09合約繼續震蕩整理。隔夜國際原油上漲2.08%。另外4月27日國務(wù)院常務(wù)會(huì )議指出，加強對貨運經(jīng)營(yíng)者幫扶，針對近期部分地區物流受阻，要統籌疫情防控和物流暢通保供，加強部門(mén)協(xié)同和跨區聯(lián)動(dòng)，暢通國際國內物流。以上消息將對今日盤(pán)面形成提振作用。從供需來(lái)看，本周下游企業(yè)節前補庫，不過(guò)仍有部分城市臨時(shí)靜態(tài)管理或管控，這對原料采購和成品運輸均形成影響，導致中下游企業(yè)囤貨積極性弱于往年。供應方面，PP停車(chē)檢修產(chǎn)能占比12%附近，上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫在73萬(wàn)噸附近，庫存處于中等水平，勞動(dòng)節后庫存將增加。替代品方面，華東地區PP粉料8400-8500元/噸左右，華東地區拉絲PP粒料8600-8700元/噸，價(jià)差相對合理。綜合來(lái)看，PP供應暫無(wú)壓力，但國內疫情對需求帶來(lái)不確定性，在疫情好轉之前PP期貨將弱勢運行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；因市場(chǎng)交投情緒偏弱，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)多單參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜TA主力合約偏強震蕩，美國參議院通過(guò)了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國及 IEA 大規模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端穩定。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 等待試多機會(huì ) | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)小幅下行，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)4010元/噸(0)，期現基差449.5元/噸；焦炭總庫存1018.31萬(wàn)噸(-9.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.9%(1.93)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-86.4)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)穩中偏強運行，部分鋼廠(chǎng)已接受第六輪漲價(jià)，累計漲幅1200元/噸，主流鋼廠(chǎng)暫無(wú)回應。受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調整，物流運輸屏障已開(kāi)始明顯減少，運輸司機及車(chē)流量已開(kāi)始逐步增多，隨著(zhù)物流逐步好轉，山西地區部分焦企場(chǎng)內焦炭庫存已開(kāi)始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導致物流運輸受阻，焦炭供應不足，部分鋼廠(chǎng)庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現各區域鋼廠(chǎng)焦炭采購積極性都很高。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響，建議投資者等待試多機會(huì )。 | |
焦煤(JM) | 等待試多機會(huì ) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)受全面取消煤炭進(jìn)口關(guān)稅的事件沖擊出現較大幅度下行，成交活躍，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-43元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存158萬(wàn)噸(-9)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用13.72天(-0.1)。綜合來(lái)看，受壓減粗鋼產(chǎn)量的產(chǎn)業(yè)調控政策影響，近日產(chǎn)地焦煤競標價(jià)格偏弱，多數礦點(diǎn)出現20-300元/噸的價(jià)格降幅。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉，內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區原工信、發(fā)改核發(fā)的車(chē)輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，免除煤炭進(jìn)口關(guān)稅意在提升國內買(mǎi)家的國際競價(jià)能力。但市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)，加之內、外價(jià)差過(guò)大，相關(guān)情況不足以沖擊國內市場(chǎng)行情。此外，疫情反復限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)招標情況，建議投資者等待試多機會(huì )。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC209合約)偏弱震蕩，成交低迷，?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅下跌，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1170元/噸(+30)，期現基差350.8元/噸；主要港口煤炭庫存4312.2萬(wàn)噸(-36.5)，秦港煤炭疏港量45.2萬(wàn)噸(-2.8)。綜合來(lái)看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 震蕩整理 | 昨夜白糖期價(jià)減倉下行，近期波動(dòng)區間在6200-6300元/噸。國際方面，6月巴西出口糖創(chuàng )新高，累積出口308.9萬(wàn)噸，近期隨著(zhù)美元的弱勢，巴西雷亞爾小幅走強，或降低市場(chǎng)對7月巴西糖出口數據的預期，導致原糖相對堅挺，但是整體來(lái)看，17/18榨季全球糖市熊市特征明顯，目前印度季風(fēng)雨期降雨良好，17/18榨季產(chǎn)量預估保持高位，或將達到2510萬(wàn)噸左右，同比增幅25%，且其調高食糖進(jìn)口關(guān)稅，進(jìn)一步施壓于國際糖市，原糖反彈空間并不大。國內目前更多焦點(diǎn)在巨大的倉單壓力上，目前廉價(jià)的甜菜糖倉單或將對鄭糖9月價(jià)格形成負面效應，致使9月一直深度貼水于甘蔗主產(chǎn)區糖價(jià)。操作上，觀(guān)望為宜。期權方面，考慮到標的資產(chǎn)的上下行空間均有限，建議盤(pán)整策略。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強運行，收于3025元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格震蕩走高，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2640元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2770-2790元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2870-2880元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2940-2960元/噸?，F貨端隨著(zhù)疫情狀況有所緩和，收購主體增加，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)開(kāi)機率較低，深加工企業(yè)按需收購囤貨醫院較為薄弱。飼料端生豬高存欄水平使得玉米飼用需求剛性需求仍處于高位，但整體產(chǎn)業(yè)端產(chǎn)能去化趨勢未改變，市場(chǎng)補欄情緒仍較為謹慎，企業(yè)滾動(dòng)補庫為主。綜合來(lái)看現貨價(jià)格持續偏強，但需求較為清淡使價(jià)格持續上漲缺乏動(dòng)力。而小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔憂(yōu)小麥供應緊缺，小麥價(jià)格再次上行，替代品高位對玉米價(jià)格形成支撐，同時(shí)外盤(pán)方面俄烏局勢擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升。東北地區春播陸續開(kāi)展，新季玉米種植成本上升為遠月價(jià)格提供支撐，操作上建議仍繼續維持偏多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。4月19日中儲糧計劃拍賣(mài)22348噸大豆，成交率26.8%，成交均價(jià)6122元/噸，中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 隔夜豆粕依托3950元/噸震蕩，4月份巴西大豆出口大幅下滑，出口市場(chǎng)向美豆轉移，美豆出口檢驗明顯加速，但截至4月21日當周，美豆出口檢驗量60.22噸，較上周100.83萬(wàn)噸出現放緩，美豆壓榨利潤持續處于高位，壓榨量受到支撐，出口和壓榨量走高使得美豆舊作呈現偏緊狀態(tài)，新作美豆初步展開(kāi)播種，截至4月24日，美豆播種進(jìn)度為3%，去年同期7%，五年均值5%，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，短期美豆產(chǎn)區天氣正常，但中長(cháng)期天氣預告顯示美豆中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性，近期美豆1730美分/蒲壓力顯現，短期回調壓力上升，中期維持偏多格局。國內方面，隨著(zhù)4月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠(chǎng)壓榨自低位回升，截至4月22日當周，大豆壓榨量為165萬(wàn)噸，高于上周141萬(wàn)噸，本周豆粕庫存大幅增加，截至4月22日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為340.11萬(wàn)噸，環(huán)比增加21.3%，同比減少4.5%，豆粕庫存為34.63萬(wàn)噸,環(huán)比增加12.7%,同比減少51.3%，國家糧食交易中心于4月29日繼續拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況，建議多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆油維持高位震蕩，關(guān)注11000元/噸支撐，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，EPA拒絕小型煉油廠(chǎng)豁免，顯示拜登政府對可再生燃料執行力度加大，消費端對豆油具有較強支撐，美豆油庫存環(huán)比明顯下降，3月份美豆油庫存為19.08億磅，環(huán)比下降5.8%，同比增加7.7%。宏觀(guān)方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，但IEA計劃釋放原油儲備，以及國際經(jīng)濟放緩擔憂(yōu)增強，限制油脂漲幅。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，本周豆油庫存延續上升，截至4月22日當周，國內豆油庫存為80.94萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.5%,同比增加22.7%，4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單高拋低吸短線(xiàn)操作 | 隔夜棕櫚油維持高位寬幅震蕩，關(guān)注11600元/噸支撐。近期印尼棕櫚油出口政策再起波瀾，成為棕櫚油市場(chǎng)供應的主要擾動(dòng)因素。繼4月26日，印尼就食用油政策舉行發(fā)布會(huì )，明確印尼將從4月28日開(kāi)始禁止24度棕櫚油出口，在此聲明僅過(guò)一天之后， 4月27日，印尼再度宣布將出口禁令范圍擴大至毛棕櫚油，精煉棕櫚油以及非食用油。印尼通過(guò)限制出口，提高出口關(guān)稅等措施轉移矛盾，出口禁令將導致印尼國內庫存的快速上升，但印尼以外地區的供應將更加緊張。但出口禁令將導致印尼面臨脹庫風(fēng)險，印尼出口禁令的延續仍有較大不確定性。宏觀(guān)方面，全球經(jīng)濟增速放緩，宏觀(guān)環(huán)境轉弱，宏觀(guān)與基本面未能形成共振，油脂持續上漲動(dòng)力偏弱。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月22日當周，國內棕櫚油庫存為30.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.3%，同比減少41.2%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。短期棕櫚油市場(chǎng)以震蕩偏強思路看待，而政策反復性增加了市場(chǎng)的波動(dòng)，需注意高位風(fēng)險，短線(xiàn)滾動(dòng)操作為宜。期權方面，建議持有棕櫚油牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，加拿大統計局預計2022/23年度春菜籽播種面積為2088.7萬(wàn)英畝，同比下降7.04%，大幅低于市場(chǎng)預估。清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，本周菜粕庫存大幅回升，截至4月22日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為5.12萬(wàn)噸，環(huán)比增加1.92萬(wàn)噸，增幅60%，而隨著(zhù)加拿大菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月22日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為20.41萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.2%，同比增加4.2%。4月15日中儲糧拍賣(mài)16958噸菜油，成交率47%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 關(guān)注現貨上漲持續性 | 昨日雞蛋期價(jià)窄幅震蕩，價(jià)格圍繞3900元/500kg波動(dòng)?，F貨方面，目前因部分地區天氣高溫，雞蛋質(zhì)量問(wèn)題更加嚴重，市場(chǎng)走貨偏慢，蛋價(jià)出現下滑情況，由于北方受北京市場(chǎng)蛋價(jià)穩定影響，暫時(shí)穩定為主，走貨速度稍有減緩，預計全國雞蛋價(jià)格或部分有繼續走低風(fēng)險。自7月18日，蛋價(jià)企穩后，目前現貨已經(jīng)連漲兩日，但由于近期雞蛋現貨價(jià)格節奏變化較快，難以預測其可持續性?？紤]5月以及6月在產(chǎn)蛋雞存欄數據的明顯下降，蛋價(jià)再次回落到2元/斤的概率偏低。不過(guò)目前9月仍升水于現貨1300元/500kg左右（考慮包裝成本)，若現貨連續反彈到3.7元/斤才能期現平水，目前很難看到如此的漲幅，建議觀(guān)望。 | |
蘋(píng)果(AP) | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
生豬(LH) | 多單謹慎持有 | 昨日生豬期貨主力合約窄幅震蕩，收于18420元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.62元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.02元/公斤?，F階段散戶(hù)出欄積極性一般，部分集團出欄有所縮量；需求端白條走貨情況仍舊一般，消費支撐較弱，短期來(lái)看生豬現貨或繼續窄幅調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養殖虧損惡化影響養殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場(chǎng)對于后市的樂(lè )觀(guān)預期。綜合來(lái)看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對于后市豬價(jià)反彈預期較強，同時(shí)收儲再次開(kāi)啟提振情緒，操作上建議多單謹慎持有。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 昨日花生期貨主力合約區間震蕩，收于9172元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格7900元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8000-8100元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區行情略有分化，遼寧、東北農戶(hù)上貨有限，加工廠(chǎng)按需補貨，價(jià)格略有偏強調整。河南產(chǎn)區農戶(hù)農忙上貨量偏小，價(jià)格維持穩硬趨勢，但漲勢略顯乏力，下游客商跟進(jìn)力度不足。山東產(chǎn)區農戶(hù)上貨量尚可，受當地油廠(chǎng)壓價(jià)影響，局部產(chǎn)區花生價(jià)格略有偏弱下調。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)定量采購，整體收購節奏已有所放緩。中長(cháng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時(shí)農戶(hù)儲存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現農戶(hù)季節性?huà)伿?。并?、5月預計蘇丹、塞內加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對國內花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農戶(hù)對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預期新年度花生的種植面積會(huì )相對減少，新年度花生價(jià)格或抬升。綜合來(lái)看短期油廠(chǎng)收購價(jià)格下調，花生現貨價(jià)格或繼續偏弱，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫且觀(guān)望 | 截至7月23日當周，美棉優(yōu)良率為55%，此前一周為60%，去年同期為52%。受拋儲延長(cháng)傳聞?dòng)绊?，儲備棉成交率由上周?0%以上迅速回落，7月24日儲備棉掛牌出售29771.722噸，成交率57.09%，成交均價(jià)14620元/噸，較前一日下跌43元/噸，折3128級價(jià)格15749元/噸，較前一日下跌43元/噸。隨著(zhù)鄭棉倉單持續流出，倉單壓力有所減輕，7月24日鄭棉注冊倉單減少52至2407張，預報倉單增加7至12張，兩者合計相當于96760噸棉花。。八月份開(kāi)始鄭棉倉單將計算時(shí)間貼水，因此七月末仍為倉單消化的重要時(shí)間窗口。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
