今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-04-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國3月芝加哥聯(lián)儲全國活動(dòng)指數 | 周五，三大美股指跌超2%，標普納指近七周最大跌幅，道指重挫近千點(diǎn)、創(chuàng )2020年6月以來(lái)最大單日點(diǎn)數跌幅、連跌四周，泛歐股指創(chuàng )七周最大跌幅及四周新低。10年期美債收益率下破2.9%一度回落10個(gè)基點(diǎn)、仍連升三周；市場(chǎng)五年期美國通脹預期創(chuàng )近八年新高。美元指數再度上破101，本周第四日創(chuàng )兩年新高；日元盤(pán)中跳水逼近二十年低谷，連跌16日續創(chuàng )最長(cháng)連跌；離岸人民幣創(chuàng )11個(gè)月新低。原油跌超1%、全周跌逾4%，美國天然氣一周跌10%。黃金創(chuàng )逾兩周新低及五周最大周跌幅，白銀一周跌超5%創(chuàng )近三個(gè)月最大跌幅。國內方面，4月24日，國務(wù)院發(fā)展研究中心原副主任、央行貨幣政策委員會(huì )委員王一鳴在“中國財富管理50人論壇2022年資管峰會(huì )”上表示，要實(shí)施更大力度的宏觀(guān)政策使二季度經(jīng)濟增速重返5%以上。4月23日，在中國工業(yè)經(jīng)濟聯(lián)合會(huì )舉辦的“2022年經(jīng)貿形勢報告會(huì )”上，國家發(fā)展改革委黨組成員、秘書(shū)長(cháng)趙辰昕表示，堅持穩中求進(jìn)工作總基調是做好經(jīng)濟工作的方法論，要保持戰略定力，把穩增長(cháng)放在更加突出的位置，還要堅定發(fā)展信心，持續推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展。國際方面，現任總統馬克龍在4月24日舉行的法國總統選舉第二輪投票中得票率領(lǐng)先于極右翼政黨“國民聯(lián)盟”候選人瑪麗娜·勒龐，獲得連任，但他承認對自己的第一個(gè)任期感到不滿(mǎn)，并表示將努力彌補。美國國務(wù)卿和防長(cháng)據稱(chēng)已抵達基輔，烏克蘭將要求提供重型武器。美國財長(cháng)葉倫表示，采取措施降低中國輸美商品關(guān)稅值得考慮，這能在緩解通脹方面帶來(lái)“令人滿(mǎn)意的效果”。關(guān)注美國3月芝加哥聯(lián)儲全國活動(dòng)指數。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指走勢下行。2*IH/IC2204比值為0.9901。銀行間資金方面，隔夜品種下行3.9bp報1.255%，7天期下行10.4bp報1.700%，14天期下行2.5bp報1.946%，1個(gè)月期下行0.9bp報2.213%。北向資金一周凈流入126.78億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50、滬深300、中證500指數均在20日均線(xiàn)下方運行，受到均線(xiàn)壓制。目前，壓制A股投資者情緒的因素仍然是地緣政治、美元收縮、國內疫情等因素，穩增長(cháng)政策將為A股提供支撐。央行宣布降準0.25%被市場(chǎng)廣泛解讀為低于預期，但上海宣布有序推動(dòng)企業(yè)復工復產(chǎn)淡化近期A(yíng)股的恐慌情緒；一季度GDP低于預期則強化了穩增長(cháng)的預期，因此大盤(pán)仍難以打破箱體震蕩的格局。五一節臨近，市場(chǎng)預計將縮量整理，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1932美元/盎司，金銀比價(jià)80.11，美國國債實(shí)際收益率轉正。最新數據顯示，美聯(lián)儲密切關(guān)注的、衡量美國通脹預期的重要指標“5年-5年遠期盈虧平衡利率”，創(chuàng )下2014年年中以來(lái)的最高水平。另一個(gè)通脹數據，美國10年期通脹保值國債（TIPS）損益平衡通脹率本周也大幅上漲，突破3.03%，創(chuàng )下有紀錄以來(lái)的新高。周五，交易員們的最新押注顯示，美聯(lián)儲未來(lái)連續四次會(huì )議都會(huì )加息50個(gè)基點(diǎn)。近期俄烏局勢反復，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區進(jìn)攻加快，美國3月CPI創(chuàng )四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/22，SPDR黃金ETF持倉1104.13噸，持平，SLV白銀ETF持倉18085.11噸，前值17975.98噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2210合約高位整理，期價(jià)表現有所轉弱，重回5000一線(xiàn)下方，螺紋鋼現貨價(jià)格小幅調整。供應端，上周五大鋼材品種供應增至994.44萬(wàn)噸，增量5.78萬(wàn)噸，增幅0.6%，其中建材環(huán)比減量1.1萬(wàn)噸，降幅0.2%；伴隨現貨價(jià)格小幅上漲，短流程企業(yè)盈利水平略有好轉，因此生產(chǎn)積極性略有保證。對于長(cháng)流程生產(chǎn)企業(yè)來(lái)說(shuō)，品種間的盈利和需求對比，促使其部分企業(yè)對品種生產(chǎn)結構進(jìn)行調整，因此品種供應水平增減分化。綜合來(lái)看，以上表述企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)為現階段突出表現，短期內鋼材供應水平仍維持相對低位。庫存方面，五大品種鋼材總庫存延續下降，降幅擴張，環(huán)比上周減少31.58萬(wàn)噸，降幅1.35%。分品種看，建材庫存減少35.11萬(wàn)噸，降幅2.2%；上周廠(chǎng)庫和社庫雙降，其中廠(chǎng)庫表現轉降，社庫表現為降幅收窄。主要原因在于鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏伴隨運輸好轉而有所加快，因此廠(chǎng)發(fā)資源量上升，廠(chǎng)庫下降；而社庫降幅收窄的原因在于在途資源陸續到貨，疊加終端消化能力有限，資源入庫節奏快于消化節奏，因此市場(chǎng)庫存雖有下降，但卻收窄。綜合來(lái)看，近期現貨價(jià)格震蕩上漲，對比前期的回調表現，市場(chǎng)補庫和投機操作有所體現，庫存降幅將繼續擴大。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.1%，其中建材環(huán)比增幅3.5%，受宏觀(guān)利好影響，現階段市場(chǎng)表現整體偏向樂(lè )觀(guān)，但從資金面緩解到執行落地仍需緩沖等待。另外，地產(chǎn)和基建尚未看到實(shí)際增量，其中房企獲得的貸款金額創(chuàng )14年以來(lái)的新低，因此需求短期表現或有好轉表現，但整體回升空間依舊有限。整體來(lái)看，螺紋鋼或維持供需雙弱格局，短期價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約表現轉弱，期價(jià)小幅回落，跌破5100一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格表現轉弱。產(chǎn)量方面，本周板材環(huán)比增量6.84萬(wàn)噸，增幅1.3%。熱軋產(chǎn)量小幅回升，主要降幅地區是華東地區，主要是有新增鋼廠(chǎng)檢修出現，主要增幅地區是西南地區，主要是上周鋼廠(chǎng)復產(chǎn)后上周整周生產(chǎn)，導致產(chǎn)量較上周繼續增加。庫存方面，板材庫存增加3.53萬(wàn)噸，增幅0.5%；上周鋼廠(chǎng)庫存繼續增加，主要增幅地區是西南、華北、東北地區，其中西南地區是供給增量出庫正常導致增庫，而華北、東北地區則是受物流及前期集港影響，導致出庫速度依然緩慢，進(jìn)而使得廠(chǎng)庫繼續累積。消費方面，板材表觀(guān)消費環(huán)比增幅2.6%。預計短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁運行于3244美元/噸。美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)5月會(huì )議上將對加息50基點(diǎn)進(jìn)行討論，他還提到“加息前置”策略有益處，暗示支持更激進(jìn)地收緊貨幣政策來(lái)遏制通脹。國內方面，交通運輸堵點(diǎn)打通，疫情對于物流環(huán)節的影響逐漸減弱。國內電解鋁復產(chǎn)進(jìn)度較好，華南地區電解鋁投、復產(chǎn)節奏明顯加快，國內供應迅速放量。需求端，山東、無(wú)錫等地下游開(kāi)工有所恢復，市場(chǎng)消費轉好預期兌現的可能性變大，現貨市場(chǎng)交投轉好。預計4月上旬國內鋁社會(huì )庫存維持累庫為主，后續隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態(tài)。整體來(lái)看，當前國內下游消費存好轉預期，且國內降準的宏觀(guān)利好進(jìn)一步打壓空頭信心，短期滬鋁預計表現為高位震蕩。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，海外能源問(wèn)題導致冶煉廠(chǎng)的減產(chǎn)正在加劇歐洲鋅錠的短缺， LME大幅去庫。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，鋅的基本面偏弱，但受能源問(wèn)題影響成本端支撐。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格偏弱震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應端來(lái)看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現穩定趨勢，社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面支撐，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運行于33150美元/噸。庫存方面，4月21日LME鎳庫存增174噸至73068噸；4月21日上期所鎳倉單減201噸至4514噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1625-1645元/鎳。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，不銹鋼社會(huì )庫存4連增，4月中旬國家對于運輸政策糾偏，地區物流運輸逐漸開(kāi)始恢復，但受到下游消費持續低迷、提貨不暢的影響，預計社庫仍將呈現增加趨勢。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭?lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運小幅回升，本期Mysteel澳巴19港鐵礦石發(fā)運總量2283.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加55.8萬(wàn)噸。中國45港口到港量1885.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少133.2萬(wàn)噸，低于今年周均295萬(wàn)噸左右，根據船期往前推的發(fā)運低位，中國到港量降至今年次低位。需求端，隨著(zhù)華北區域疫情影響的逐步緩解，鋼廠(chǎng)生產(chǎn)積極性有所上升，鐵水產(chǎn)量再度上行，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率80.11%，環(huán)比上周增加0.84%，同比去年下降4.02%；日均鐵水產(chǎn)量233.30萬(wàn)噸，環(huán)比增加3.98萬(wàn)噸，同比下降1.06萬(wàn)噸。疏港維持高位，鋼廠(chǎng)需求的恢復帶動(dòng)鐵礦石港口庫存連續下降。上周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量14872.50萬(wàn)噸，環(huán)比降庫353.35萬(wàn)噸。日均疏港量300.36萬(wàn)噸，環(huán)比降1.14萬(wàn)噸。目前在港船舶數104條降2條。近期鐵礦石市場(chǎng)呈現供弱需強的行情，但當前鋼廠(chǎng)利潤水平偏低，終端需求恢復節奏具有不確定性，制約鐵礦短期上行空間。上周鐵礦石主力2209合約高位震蕩，整體表現有所轉弱，短期波動(dòng)加劇，期價(jià)承壓900一線(xiàn)附近，預計整體維持寬幅震蕩表現，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 需求乏力，天然橡膠期貨繼續走弱 | 上周天然橡膠期貨主力合約震蕩下跌。上周華東和東北部分汽車(chē)企業(yè)開(kāi)始復工，但仍有哈爾濱、南昌等城市實(shí)施靜態(tài)管理，市場(chǎng)交投情緒較弱，需求預期轉弱，天然橡膠期貨震蕩下跌。上周華東地區天然橡膠標準膠現貨價(jià)格下跌為主，但現貨跌幅小于期貨，上周五上海20年SCRWF主流價(jià)格在12550元/噸，基差-465元/噸。上周下游輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工率59%，半鋼胎企業(yè)開(kāi)工率68%，下游輪胎企業(yè)剛性需求尚可。本周?chē)鴥忍烊幌鹉z新膠供應繼續回升，其中云南產(chǎn)地天然橡膠開(kāi)割，新膠供應有所增加。泰國宋干節后泰國東北部陸續開(kāi)割，整體來(lái)看今年物候正常，預期未來(lái)原料將穩定釋放。4月中旬附近越南方面整體開(kāi)割面積在30%左右，其中國營(yíng)基本全面開(kāi)割，民營(yíng)開(kāi)割水平偏低，開(kāi)割初期產(chǎn)量偏少。進(jìn)口方面，青島仍執行非冷鏈進(jìn)口貨物入監管倉靜置制度，或將對出入庫有所影響。需求方面，隨著(zhù)五一假期的臨近，部分輪胎企業(yè)將存暫停生產(chǎn)計劃，但前期受疫情的影響的企業(yè)將復工，因此需求變動(dòng)不大，整體偏弱。因此供需端缺乏利多驅動(dòng)，天然橡膠將繼續弱勢運行。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 需求偏弱，PVC期貨下跌 | 周五夜盤(pán)PVC期貨期貨09合約繼續下跌。美聯(lián)儲加息預期、國內股指下跌等宏觀(guān)方面的因素對PVC期貨形成一定壓力。PVC主要應用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，宏觀(guān)方面的消息PVC期貨形成一定影響。另外，雖然華東地區物流有所改觀(guān)，但仍有部分城市臨時(shí)靜態(tài)管理，疫情仍擾動(dòng)國內消費市場(chǎng)，因此PVC需求偏弱亦對PVC期貨形成壓力。PVC出口仍有利潤，但短期PVC出口亦受物流影響。供應方面，上周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠(chǎng)區）等90多萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能計劃檢修，周度檢修損失量4.62萬(wàn)噸，周環(huán)比增加1.12萬(wàn)噸，本周PVC檢修量變動(dòng)不大。綜合來(lái)看，PVC短期需求偏弱，但PVC裝置檢修增加，PVC期貨弱勢震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
瀝青(BU) | 09-12正套持有 | 瀝青主力合約1709高位震蕩，正套價(jià)差攀高，-68以上可以擇機離場(chǎng)。東北煉廠(chǎng)瀝青價(jià)格優(yōu)惠，帶動(dòng)主流成交價(jià)下跌50元/噸，受雨水打壓，西南瀝青價(jià)格下跌150元/噸，需求回暖帶動(dòng)長(cháng)三角瀝青價(jià)格上漲75元/噸，其他地區瀝青價(jià)格穩定。近期西北、華北、華中、華東等地瀝青終端需求回暖，市場(chǎng)整體成交氛圍走高，煉廠(chǎng)庫存呈整體下降趨勢，瀝青價(jià)格將繼續上漲?，F貨方面，開(kāi)工率上升2%，煉廠(chǎng)庫存下降1%。山東焦化料價(jià)格上漲，東北焦化料降價(jià)促銷(xiāo)。前期南北方價(jià)差大幅走擴后，目前漲跌均有放緩跡象，價(jià)差或將逐漸回歸。供應低位投資增加為未來(lái)利多，貿易商備貨放緩為短時(shí)利空。隨時(shí)間推移終端消費恢復后，瀝青市場(chǎng)存在逐漸上行動(dòng)力。短期煉廠(chǎng)壓力尚不大，且市場(chǎng)整體資源供應壓力較小，價(jià)格或以穩為主，但若外圍環(huán)境不改觀(guān)，部分煉廠(chǎng)出貨壓力或加大。目前與華東部分國產(chǎn)瀝青價(jià)格相當，不過(guò)由于下游剛性需求較弱，市場(chǎng)成交一般。我們認為，目前整體供需矛盾并不清晰，建議09合約維持區間思路。-90下方入場(chǎng)9-12正套-68上方擇機離場(chǎng)。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修較多，但需求偏弱，塑料期貨走弱 | 周五夜盤(pán)塑料期貨主力09合約小幅下跌。上周PE裝置檢修比較多，上游企業(yè)聚烯烴庫存下降順利，但終端企業(yè)需求偏弱，塑料期貨整體維持震蕩走勢。周五夜盤(pán)國際原油下跌，塑料期貨跟隨走弱?！拔逡弧奔倨谥跋掠纹髽I(yè)一般逢低補庫，本周下游企業(yè)仍有補庫需求。上周?chē)鴥萈E石化檢修損失量在11.45萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.72萬(wàn)噸。PE檢修產(chǎn)能占比19%，LLDPE生產(chǎn)比例維持32%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平，HDPE生產(chǎn)比例有所增加。本周中煤榆林、茂名石化PE裝置共44萬(wàn)噸產(chǎn)能計劃檢修，檢修損失量仍將維持高位。綜合來(lái)看，PE供應壓力不大，下游企業(yè)節前補庫，但疫情仍將對需求形成不確定性，塑料期貨將繼續偏弱震蕩。因此操作建議方面，單邊建議短線(xiàn)多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | PP供應壓力不大，關(guān)注需求變動(dòng)，PP期貨震蕩為主? | 周五夜盤(pán)PP09合約小幅下跌。周五國際原油下跌，今日早盤(pán)延續下跌態(tài)勢，這將影響今日PP期貨市場(chǎng)交投情緒。從供需來(lái)看，上周華東地區物流有所好轉，港口貨物得以順利運出。本周華東地區物流將繼續好轉。不過(guò)仍有部分城市臨時(shí)靜態(tài)管理，這對市場(chǎng)交易心態(tài)形成一定影響，導致中下游企業(yè)囤貨積極性不高。本周PP下游企業(yè)剛性需求維持穩定，部分企業(yè)“五一”假期之前將增加原料采購量。上周?chē)鴥染郾┭b置因停車(chē)的損失量約9.67萬(wàn)噸，較上周略減少，周內新增獨山子石化、海國龍油等PP裝置檢修，整體看開(kāi)工負荷略有下降。本周新增茂名石化一線(xiàn)17萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置停車(chē)檢修。上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫下降至76萬(wàn)噸附近，庫存壓力減輕。綜合來(lái)看，PP供應暫無(wú)壓力，但疫情對需求帶來(lái)不確定性，PP期貨上方受需求偏弱壓制，下方受成本和裝置檢修支撐，PP期貨將繼續震蕩運行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；因市場(chǎng)交投情緒偏弱，單邊建議多單暫時(shí)離場(chǎng)觀(guān)望。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 周五隔夜TA主力合約偏弱震蕩，美國參議院通過(guò)了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國及 IEA 大規模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 等待做多機會(huì ) | 隔夜焦炭期貨主力(J2209合約)受產(chǎn)業(yè)政策消息的影響出現較大幅度下跌，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)4010元/噸(0)，期現基差180元/噸；焦炭總庫存1028.1萬(wàn)噸(-23.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.97%(1.26)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.35%(-0.1)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)穩中偏強運行，部分鋼廠(chǎng)已接受第六輪漲價(jià)，累計漲幅1200元/噸，主流鋼廠(chǎng)暫無(wú)回應。受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調整，物流運輸屏障已開(kāi)始明顯減少，運輸司機及車(chē)流量已開(kāi)始逐步增多，隨著(zhù)物流逐步好轉，山西地區部分焦企場(chǎng)內焦炭庫存已開(kāi)始下降。下游方面，唐山四地再次封閉。疫情導致物流運輸受阻，焦炭供應不足，部分鋼廠(chǎng)庫存告急，甚至有燜爐檢修情況，現各區域鋼廠(chǎng)焦炭采購積極性都很高。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響，建議投資者等待做多機會(huì )。 | |
焦煤(JM) | 等待做多機會(huì ) | 隔夜焦煤期貨主力(JM2209合約)小幅下行，成交一般，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-200.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存167萬(wàn)噸(-37)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用13.79天(-0.1)。綜合來(lái)看，經(jīng)歷前期上漲行情后，近期煉焦煤市場(chǎng)整體維持穩中偏強的狀態(tài)。產(chǎn)地方面，山西地區產(chǎn)量維持正常水平，運輸開(kāi)始有改善跡象，省內運輸略有好轉，內蒙地區環(huán)保影響依舊，煤礦產(chǎn)量持續偏低。需求方面，唐山短暫解封后，4月18日零時(shí)起遷安、遷西、灤州、古冶等四地再次封閉。唐山地區原工信、發(fā)改核發(fā)的車(chē)輛通行證一律作，新的跨省通行證暫不發(fā)，主產(chǎn)地發(fā)往唐山企業(yè)運輸受阻，下游需求被動(dòng)下降，煤礦庫存有所堆積。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)。疫情反復限制下游需求，但終端剛需不減，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者等待做多機會(huì )。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)較大幅度低開(kāi)后回升，成交低迷，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情繼續回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1160元/噸(0)，期現基差338元/噸；主要港口煤炭庫存4348.7萬(wàn)噸(-0.4)，秦港煤炭疏港量46.9萬(wàn)噸(-6.7)。綜合來(lái)看，受需求回落影響，近期動(dòng)力煤市場(chǎng)整體走勢偏弱，成交稀少。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。下游觀(guān)望情緒濃厚，拉運積極性一般，煤礦存煤累積持續增加。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5973元/噸，收跌幅0.9%。周五ICE原糖偏弱運行，盤(pán)中跌幅3.28%，結算價(jià)19.21美分/磅。國際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )ISMA公布數據顯示，截至4月15日印度累計產(chǎn)糖3299.1萬(wàn)噸，同比增加380.9萬(wàn)噸，且仍有305家糖廠(chǎng)壓榨，該協(xié)會(huì )預計最終產(chǎn)量將達到3500萬(wàn)噸，國內消費2720萬(wàn)噸，目前已經(jīng)簽訂800萬(wàn)噸出口協(xié)議，至三月底已實(shí)際出口571.7萬(wàn)噸，同比增加253.2萬(wàn)噸；至4月7日，泰國累計產(chǎn)糖1006.27萬(wàn)噸，較上榨季總產(chǎn)量增加32.9%，至三月底累計出口352萬(wàn)噸，同比增幅104.56%，國際糖價(jià)轉弱。國內方面，國內第二大產(chǎn)區云南公布數據顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達24%，累計銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫存85.81萬(wàn)噸，為5月以來(lái)同期最低，同比降幅28.3%；內蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠低于產(chǎn)量下降幅度，導致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持震蕩偏弱的可能性較大，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2990元/噸。國內方面玉米現貨價(jià)格穩中小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2610-2640元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸?，F貨端隨著(zhù)疫情狀況有所緩和，收購主體增加，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來(lái)看，深加工企業(yè)開(kāi)機率較低，企業(yè)到貨價(jià)格按到貨量窄幅調整。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴大，飼料端谷物替代大幅減少。綜合來(lái)看現貨方面新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣(mài)壓，而近期小麥停拍傳聞使得市場(chǎng)擔憂(yōu)小麥供應緊缺，小麥價(jià)格再次上行，替代品高位推動(dòng)玉米再次上漲。而中長(cháng)期來(lái)看俄烏局勢擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升及國內產(chǎn)需缺口支撐玉米價(jià)格，操作上建議繼續維持偏多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，在補貼政策支持下，2022年大豆種植收益高于玉米，預期黑龍江及內蒙古主產(chǎn)區產(chǎn)量加200萬(wàn)噸左右，目前東北種植區氣溫較往年略偏高，土壤墑情適宜，總體有利于播種，春播期間關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。4月19日中儲糧計劃拍賣(mài)22348噸大豆，成交率26.8%，成交均價(jià)6122元/噸，中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 隔夜周五豆粕承壓4150元/噸回調，4月份巴西及阿根廷大豆出口放緩，出口市場(chǎng)向美豆轉移，美豆出口檢驗明顯加速，加之美豆壓榨利潤持續處于高位，壓榨量受到支撐，出口和壓榨量走高使得美豆舊作偏緊狀態(tài)進(jìn)一步加劇，新作美豆初步展開(kāi)播種，截至4月17日，美豆播種進(jìn)度為1%，去年同期3%，五年均值2%，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，短期美豆產(chǎn)區天氣正常，但中長(cháng)期天氣預告顯示美豆中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性，近期美豆測試關(guān)鍵壓力位1700美分/蒲，中期維持偏多格局，但短期1700美分/蒲上方高位風(fēng)險需要關(guān)注。國內方面，隨著(zhù)4月份進(jìn)口大豆到港量增加，油廠(chǎng)壓榨自低位回升，截至4月15日當周，大豆壓榨量為141萬(wàn)噸，高于上周122萬(wàn)噸，本周豆粕庫存止降轉升，截至4月15日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為280.5萬(wàn)噸，環(huán)比增加13.3%，同比減少22.7%，豆粕庫存為30.72萬(wàn)噸,環(huán)比減少5.9%,同比減少55.8%。國家糧食交易中心于4月29日繼續拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，但5-6月份大豆到港量仍然偏低，且近期生豬價(jià)格企穩，需關(guān)注下游消費恢復狀況。印尼棕櫚油出口政策收緊引發(fā)油脂大幅上漲，油粕比上行對豆粕形成壓力，建議多單減倉，滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜周五豆油跟隨棕櫚油大幅上漲，測試11550元/噸壓力，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，加之豆油對棕櫚油替代消費增加，南美及美豆油出口受到提振，EPA拒絕小型煉油廠(chǎng)豁免，顯示拜登政府對可再生燃料執行力度加大，消費端對豆油具有較強支撐，美豆油庫存環(huán)比明顯下降，3月份美豆油庫存為19.08億磅，環(huán)比下降5.8%，同比增加7.7%。宏觀(guān)方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，但IEA計劃釋放原油儲備，以及國際經(jīng)濟放緩擔憂(yōu)增強，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，隨著(zhù)進(jìn)口大豆到港量回升，以及進(jìn)口大豆拋儲開(kāi)啟，油廠(chǎng)開(kāi)機逐步恢復，同時(shí)，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，本周豆油庫存小幅上升，截至4月15日當周，國內豆油庫存為78.19萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.0%,同比增加22.9%，4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望， | 周五隔夜棕櫚油大幅上漲，測試12000元/噸壓力。隨著(zhù)馬棕進(jìn)入增長(cháng)周期，以及馬來(lái)4月1日開(kāi)放邊境，種植園勞動(dòng)力逐步恢復， 4月上中旬馬棕產(chǎn)量季節性增長(cháng)，4月1-20日馬棕出口量較上月同期增長(cháng)7%，二季度關(guān)注馬棕增長(cháng)情況，出口方面，4月上旬馬棕出口表現偏弱，ITS/Amspec數據分別顯示，4月1-20日馬棕出口較上月同期下降14.5%/18%。烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷，豆棕價(jià)差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，但印尼出口政策反復，印尼總統于上周五宣布停止棕櫚油出口，但具體實(shí)施細節尚不明朗，市場(chǎng)恐慌情緒上升，支撐油脂大幅走強。宏觀(guān)方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，但IEA計劃釋放原油儲備，以及國際經(jīng)濟放緩擔憂(yōu)增強，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月15日當周，國內棕櫚油庫存為29.95萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.2%，同比減少44.2%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出棕櫚油寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 豆菜粕價(jià)差擴大 | 菜粕方面，清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，菜粕庫存自年初以來(lái)持續下降，目前較往年處于偏低水平，截至4月15日，沿海主要油廠(chǎng)菜粕庫存為3.2萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.15萬(wàn)噸，而隨著(zhù)加拿大菜籽逐步收緊，二季度菜籽到港量處于低位，菜粕供應維持偏緊格局，但是，豆菜粕價(jià)差處于低位，豆粕對菜粕具有較強替代效應，對菜粕需求形成抑制，操作上建議持有豆菜粕價(jià)差擴大。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至4月15日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為19.78萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.1%，同比減少2.9%。4月15日中儲糧拍賣(mài)16958噸菜油，成交率47%，但中期供應缺口預期下，菜油13000元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4817元/500kg，周漲幅0.88%，4月22日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.97元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月22日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.66元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱運行，收于8507元/噸，收跌幅3.33%，當前蘋(píng)果處于結花重要時(shí)期，近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高，4月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 多單謹慎持有 | 上周生豬期貨主力合約大幅上漲，周五收于18030元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為14.25元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.27元/公斤。目前散戶(hù)雖仍存抗價(jià)惜售情緒，但由于近期豬價(jià)快速反彈，終端對于高價(jià)白條接受度較差，宰量有下滑趨勢，整體需求端支撐較弱，短期現貨價(jià)格或有繼續偏弱調整。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。根據國家統計局最新數據三月全國能繁母豬存欄量為4185萬(wàn)頭，環(huán)比下降-1.9%，受飼料價(jià)格走高養殖虧損惡化影響養殖端產(chǎn)能去化速度加快，更加加強了市場(chǎng)對于后市的樂(lè )觀(guān)預期。綜合來(lái)看由于產(chǎn)能去化速度加快，市場(chǎng)對于后市豬價(jià)反彈預期較強，操作上建議多單謹慎持有。 | |
花生(PK) | 區間思路 | 上周花生期貨主力合約偏弱運行，周五收于9024元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8300元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8100-8200元/噸左右。產(chǎn)區客商對后市信心受到打壓，拿貨積極性降低，產(chǎn)區主流價(jià)格繼續偏弱調整，尤其河南產(chǎn)區價(jià)格下調較為明顯，白沙通貨價(jià)格每斤比昨日下調5分左右。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)收購壓力有所顯現,主力油廠(chǎng)每日維持定量收購,油廠(chǎng)收購價(jià)格繼續下調。中長(cháng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時(shí)農戶(hù)儲存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現農戶(hù)季節性?huà)伿?。并?、5月預計蘇丹、塞內加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對國內花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農戶(hù)對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預期新年度花生的種植面積會(huì )相對減少，新年度花生價(jià)格或抬升。綜合來(lái)看短期油廠(chǎng)收購價(jià)格下調，花生現貨價(jià)格或繼續偏弱，操作上建議區間參與為主。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21450元/噸，收跌幅0.12%。周五ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅1.14%，結算價(jià)135.85美分/磅。國際方面，當前美國主產(chǎn)棉區正在進(jìn)行春播工作，西得州持續干燥多風(fēng)，引發(fā)揚沙浮塵天氣，限制戶(hù)外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區發(fā)布霜凍警告，產(chǎn)棉區不利的天氣因素引發(fā)市場(chǎng)的擔憂(yōu)。美國農業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產(chǎn)量預測值為2617萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調增國家，產(chǎn)量預測值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調對全球棉花消費的預期，全球消費調減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸，均下破1000萬(wàn)噸整數關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫存上調17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報告中性偏空，雖然數值的調整幅度不大，但各項指標有趨弱的跡象。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現偏差，織廠(chǎng)對于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現回歸隨著(zhù)時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
