今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-04-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國一季度GDP數據 | 周五是耶穌受難日假日，歐美市場(chǎng)休市。俄羅斯基準股指MOEX指數收漲逾0.8%，結束五日連跌，仍連跌兩周，兩周均跌超6%。俄羅斯盧布兌美元在岸匯率漲超1%，扭轉五日連跌，全周跌超5%。國內方面，4月15日晚間，中國人民銀行宣布，決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，此次降準釋放長(cháng)期資金約5300億。上海經(jīng)信委發(fā)布工業(yè)企業(yè)復工復產(chǎn)疫情防控指引，提出各區政府和街鎮、園區要積極支持企業(yè)復工復產(chǎn)，指導企業(yè)“一企一策”，切實(shí)做好疫情防控工作。中國載人航天工程辦公室：2022年將實(shí)施6次飛行任務(wù)，完成我國空間站在軌建造。國際方面，俄羅斯宣稱(chēng)已幾乎完全占領(lǐng)烏克蘭的馬里烏波爾，對死守當地的烏克蘭部隊發(fā)布棄械投降的最后通牒，但烏軍周日拒絕投降。若俄羅斯拿下馬里烏波爾，將是入侵烏克蘭近兩個(gè)月以來(lái)的最大勝利，并使俄羅斯取得戰略?xún)?yōu)勢。美國3月制造業(yè)活動(dòng)連續第三個(gè)月增長(cháng)，受汽車(chē)產(chǎn)量大幅反彈提振，這可能表明過(guò)去一年困擾汽車(chē)行業(yè)的生產(chǎn)困境的最糟糕時(shí)期或已過(guò)去。3月制造業(yè)產(chǎn)能利用率升至78.7%，為2007年以來(lái)最高水平。美國財政部周五公布的數據顯示，美國2月整體資本凈流入1,626億美元，外資凈買(mǎi)入753億美元長(cháng)期美國公債，為連續第四個(gè)月凈買(mǎi)入，但中國繼續減持美債。關(guān)注中國一季度GDP數據。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 上周，三組期指走勢分化，IH、IF探底回升、IC偏弱震蕩。2*IH/IC2204比值為0.9775。銀行間資金方面，隔夜品種下行21.3bp報1.339%，7天期下行8.3bp報1.822，14天期下行4bp報1.884%，1個(gè)月期下行1.4bp報2.253%。北向資金一周凈買(mǎi)入28.78億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50仍在20日均線(xiàn)上方運行，滬深300、中證500指數未站上20日均線(xiàn)。短期，經(jīng)濟增長(cháng)的壓力依舊對市場(chǎng)有抑制，在政策托底以及貨幣寬松周期的支撐下，市場(chǎng)整體還是震蕩筑底的過(guò)程。4月15日晚間，中國人民銀行宣布，決定于2022年4月25日下調金融機構存款準備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，本次下調后，金融機構加權平均存款準備金率為8.1%，此次降準符合市場(chǎng)預期，但多方擔憂(yōu)之下，指數仍有反復的需求。操作上建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1983美元/盎司，金銀比價(jià)77.00。美聯(lián)儲會(huì )議紀要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來(lái)進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢反復，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區的部署工作已接近完成，預計兩軍將在當地爆發(fā)激烈沖突，美國3月CPI創(chuàng )四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/14，SPDR黃金ETF持倉1099.39噸，前值1104.42噸，SLV白銀ETF持倉17718.92噸，前值17589.67噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2210合約震蕩運行，期價(jià)探底回升，短期波動(dòng)較大，螺紋鋼現貨價(jià)格維穩運行。供應端，上周五大鋼材品種供應增至988.66萬(wàn)噸，增量1.11萬(wàn)噸，增幅0.1%，其中建材環(huán)比增量2.3萬(wàn)噸，增幅0.5%，螺紋鋼有小幅減量。從目前企業(yè)生產(chǎn)狀態(tài)來(lái)看，長(cháng)流程企業(yè)因長(cháng)期的運輸受阻，原料庫存壓力凸顯，部分企業(yè)已開(kāi)始主動(dòng)控產(chǎn)；短流程生產(chǎn)企業(yè)則因廢鋼采購不暢，以及盈利水平有限，而缺乏主動(dòng)增產(chǎn)的積極性。綜合來(lái)看，目前伴隨原料庫存不足、需求不表現佳、運輸受阻等因素影響，企業(yè)積極增產(chǎn)可能性不高，因此鋼材整體供應水平增減變化空間仍舊有限。庫存方面，五大品種鋼材總庫存再度轉降，環(huán)比上周減少6.95萬(wàn)噸，降幅0.3%。分品種看，建材庫存減少17.83萬(wàn)噸，降幅1.1%；從鋼廠(chǎng)庫存和社會(huì )庫存指標變化數據來(lái)看，廠(chǎng)庫持續累增，社庫延續下降，這與疫情影響運輸有很大關(guān)系，鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏遲遲不能好轉，資源在途周期延長(cháng)，市場(chǎng)到貨資源持續有限，部分區域剛需仍有支撐，另外，近期現貨價(jià)格小幅回調，部分商家少量補庫或投機采購，進(jìn)而使得社會(huì )庫存環(huán)比下降。從目前現狀來(lái)看，雖然近期物流方面得到改善，但鋼廠(chǎng)發(fā)貨和市場(chǎng)到貨仍然未有明顯改善，完全恢復較困難。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，未受疫情影響區域下游終端陸續復工，消費逐步回暖，市場(chǎng)剛需強度走高，但現階段地產(chǎn)方面存在資金無(wú)法同步的悲觀(guān)因素，疊加目前尚未控制的疫情，需求釋放程度待定。整體來(lái)看，短期內螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩運行，期價(jià)探底回升，高位波動(dòng)加劇，重回5200一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格表現維穩。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量繼續回升，主要增幅地區是華東、西南地區，主要是上周華東地區鋼廠(chǎng)上周復產(chǎn)后整周生產(chǎn)，西南地區則是有新增復產(chǎn)，導致產(chǎn)量較上周繼續增加。庫存方面，板材庫存增加10.88萬(wàn)噸，增幅1.5%。上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加，其中主要降幅地區是東北、華北地區，疫情防控對交通的限制解除后廠(chǎng)庫出庫加速，部分鋼廠(chǎng)廠(chǎng)庫略有下降，而主要增幅地區是華北、華中地區，雖然物流緩解，但由于供給也有恢復導致仍有部分鋼廠(chǎng)廠(chǎng)庫小幅增加。消費方面，上周五大品種周消費量增幅3.5%；其中建材環(huán)比增幅8.7%，板材環(huán)比降幅0.5%。預計短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運行，短期受疫情影響的不確定性增加，高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏多看待 | 隔夜滬鋁主力合約震蕩整理，倫鋁休市。國內電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復產(chǎn)進(jìn)度較好，南地區電解鋁投、復產(chǎn)節奏明顯加快，國內供應迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運輸效率受影響嚴重，下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足，SMM統計顯示，三月鋁下游整體開(kāi)工不及預期。需求端，3月以來(lái)國內多地突發(fā)疫情，持續干擾國內鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運輸及正常生產(chǎn)，國內鋁消費走弱。預計4月上旬國內鋁社會(huì )庫存維持累庫為主，后續隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態(tài)，預計國內電解鋁社會(huì )庫存至4月底或達110萬(wàn)噸水平，后續持續關(guān)注國內疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對于后期走勢，在疫情尚未出現好轉前，預計短期鋁價(jià)仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續加碼中，歐盟國家同意禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭，將制裁措施首次擴展到俄羅斯能源行業(yè)，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價(jià)得到較強支撐。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，社會(huì )庫存出現反彈跡象。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應端來(lái)看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現穩定趨勢，社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面支撐，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 偏多看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳休市。上汽開(kāi)始推動(dòng)復產(chǎn)。庫存方面，4月15日LME鎳庫存減0噸至72600噸；4月15日上期所鎳倉單減66噸至5088噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節奏及原料與產(chǎn)成品運輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續減產(chǎn)不銹鋼轉產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內的不銹鋼數量或許相較1-2月出現明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭?lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運季末沖量結束，全球發(fā)運量降幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運季末沖量結束，發(fā)運量環(huán)比減少373.9萬(wàn)噸至2227.7萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少155.6萬(wàn)噸至1731.6萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量高位回落218.3萬(wàn)噸至496.1萬(wàn)噸。中國到港量小幅回升，但仍在年均線(xiàn)以下徘徊。本期中國47港口到港量2148.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加87.9萬(wàn)噸。45港口到港量2019萬(wàn)噸，環(huán)比增加93.4萬(wàn)噸，但仍低于今年周均180萬(wàn)噸左右。需求端，部分地區鋼廠(chǎng)受疫情影響的運輸有所好轉，高爐復產(chǎn)增多，但仍有部分地區持續受疫情影響，鐵水增量較為有限。Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)共新增7座高爐檢修，20座高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率79.27%，環(huán)比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.95%，環(huán)比增加1.19%，同比下降2.25%；體現到庫存端，唐山陸續解除封控管理，港口疏港明顯提升，同時(shí)到港低位徘徊入庫不足，港口庫存繼續保持較大幅度的去庫。Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15225.85萬(wàn)噸，環(huán)比降庫163.17萬(wàn)噸。日均疏港量301.50萬(wàn)噸，環(huán)比增32.31萬(wàn)噸。上周鐵礦石主力2209合約高位整理，短期波動(dòng)加劇，期價(jià)重回900一線(xiàn)上方，預計整體維持寬幅震蕩表現，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨暫時(shí)觀(guān)望 | 上周天然橡膠期貨主力09合約走弱。上周部分汽車(chē)企業(yè)因材料供應受疫情影響，存在減產(chǎn)預期，這往上傳導影響天然橡膠價(jià)格，市場(chǎng)做多信心較弱。不過(guò)本周各地運輸將逐漸好轉，市場(chǎng)需求或緩慢恢復，華東地區汽車(chē)企業(yè)計劃復工，央行上周五公布于4月25日降低存款準備金率，因此不建議過(guò)于悲觀(guān)。但天然橡膠亦暫無(wú)較大上漲驅動(dòng)，天然橡膠期貨將繼續偏弱震蕩。上周天然橡膠標準膠價(jià)格下跌幅度小于期貨，這有利于買(mǎi)現貨賣(mài)期貨套利。從供需來(lái)看，國內新膠供應有所增加，目前云南產(chǎn)區整體開(kāi)割率已達70%，因開(kāi)割初期，原料膠水產(chǎn)出有限。海南主產(chǎn)區儋州、白沙等地或在4月底開(kāi)割。海外產(chǎn)區來(lái)看，目前正值泰國低產(chǎn)季，膠水釋放減少；越南產(chǎn)區預計5月初全面開(kāi)割。需求方面，房地產(chǎn)領(lǐng)域需求預期好轉，但短期因疫情國內重卡輪胎置換需求偏弱，本周關(guān)注物流是否好轉。綜合來(lái)看，天然橡膠供應暫無(wú)較大壓力，但國內疫情影響需求，天然橡膠繼續偏弱震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)等待機會(huì )。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢緊張，供應憂(yōu)慮再起 | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。烏克蘭總統澤連斯基表示，烏方準備就烏拒絕加入北約和克里米亞地位問(wèn)題同俄羅斯進(jìn)行談判，但前提是俄方停止軍事行動(dòng)以及其武裝力量從烏領(lǐng)土撤離。而俄羅斯國家杜馬（議會(huì )下院）主席沃洛金表示，烏克蘭總統澤連斯基關(guān)于俄烏談判的言論是緩兵之計，其意圖是為向北約尋求軍事援助爭取時(shí)間?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止4月8日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加938.2萬(wàn)桶至4.218億桶，增幅2.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2630萬(wàn)桶，較前一周增加40萬(wàn)桶。供應方面，截止4月8日當周，美國原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC同意5月增產(chǎn)43.2萬(wàn)桶/日。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為242萬(wàn)桶/日，至此需求預期從年內高點(diǎn)累積下調了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需暫無(wú)壓力，PVC期貨震蕩運行 | 上周PVC期貨期貨主力合約在9050元/噸附近橫盤(pán)整理。上周五華東地區主流現匯自提9070元/噸，基差-3元/噸。上周電石因運輸狀況不佳，電石報價(jià)價(jià)格下跌，因此PVC成本支撐不足。從需求來(lái)看，部分下游行業(yè)開(kāi)工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開(kāi)始放開(kāi)房地產(chǎn)限購措施或降低首付比例，因此PVC需求預期尚可。另外，PVC出口需求尚可。供應方面，本周鄂爾多斯、新疆宜化，新疆天業(yè)（天域新實(shí)廠(chǎng)區）等90萬(wàn)噸PVC產(chǎn)能計劃檢修，檢修損失量將增加。綜合來(lái)看，PVC基本面短期變化不大，短期需求偏弱，但需求預期較好，加上PVC裝置檢修增加，PVC期貨將偏強震蕩，因此建議暫時(shí)觀(guān)望或逢低少量買(mǎi)入09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)大幅上漲?，F貨方面，4月14日華東地區瀝青平均價(jià)為3980元/噸。供應方面，4月國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%，同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國內瀝青煉廠(chǎng)裝置開(kāi)工率環(huán)比下降，開(kāi)工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為27.4%，環(huán)比增加1.8%。國內91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所增加，合計產(chǎn)能損失為2401萬(wàn)噸。需求方面，各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動(dòng)，煉廠(chǎng)發(fā)貨以及運輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修增加，但需求偏弱，塑料期貨震蕩運行 | 上周塑料期貨主力09合約在8850元/噸附近震蕩。雖然上游國際原油上漲，塑料生產(chǎn)成本較高，但因國內華東地區物流尚未完全恢復，需求仍偏弱，導致塑料期貨未能跟隨原油大幅反彈。不過(guò)上周塑料需求尚可，上周五神華LLDPE網(wǎng)上競拍成交率高于92%。塑料現貨持穩，華北地區LLDPE報價(jià)8840元/噸，基差11元/噸。上周煉化企業(yè)檢修增加，PE檢修產(chǎn)能占比25%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至32%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平，本周部分裝置計劃重啟，PE檢修量將略下降。本周關(guān)注華東地區物流情況，若物流逐漸恢復正常，塑料期貨將小幅反彈。綜合來(lái)看，短期PE供應壓力不大，需求偏弱，關(guān)注物流是否好轉，塑料期貨將震蕩為主。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望或日內逢低多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求偏弱，PP期貨震蕩運行為主? | 上周PP期貨2209合約在8700元/噸附近震蕩整理，周五夜盤(pán)有所反彈。上周歐盟起草法案禁止從俄羅斯進(jìn)口石油，盡管該法案難以實(shí)施，但是加劇了市場(chǎng)對供應緊缺的擔憂(yōu)，國際油價(jià)大漲，但國內PP期貨受終端需求偏弱影響未能跟隨大幅上漲。本周部分下游企業(yè)逢低補庫，但終端需求仍將難以好轉，PP期貨將維持震蕩走勢。上周五PP裝置檢修量14%附近，本周新增浙江石化一期一線(xiàn)45萬(wàn)噸/年聚丙烯裝置停車(chē)，計劃檢修裝置停車(chē)損失量約在8.95萬(wàn)噸。本周關(guān)注華東地區物流是否改善，若物流恢復暢通，PP下游需求將略好轉。出口市場(chǎng)方面，進(jìn)口PP折合人民幣價(jià)格9800元/噸附近，PP進(jìn)口量維持低位，PP出口仍利潤，PP出口將增加?；罘矫?，4月15日華東地區PP現貨8640元/噸，按照05合約周五收盤(pán)價(jià)計算，4月15日基差-35元/噸，期貨升水不高。綜合來(lái)看，PP供應暫無(wú)壓力，但疫情對需求帶來(lái)不確定性，本周關(guān)注物流是否好轉，若好轉需求將小幅回升，PP期貨將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時(shí)觀(guān)望或日內逢低多單參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜TA主力合約區間震蕩，美國參議院通過(guò)了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國及 IEA 大規模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 多單減倉 | 周五夜盤(pán)焦炭期貨主力(J2205合約)高位窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3810元/噸(0)，期現基差-188元/噸；焦炭總庫存1051.6萬(wàn)噸(-11.7)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率75.71%(-2.63)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率86.42%(1.5)。綜合來(lái)看，近期焦炭市場(chǎng)穩中偏強運行，不過(guò)受疫情防控的影響，焦炭汽車(chē)運輸阻礙較大。上游方面，山西焦企因物流問(wèn)題無(wú)法正常組織生產(chǎn)，部分區域減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。不過(guò)近期高速公路通行政策調整，物流運輸屏障已開(kāi)始明顯減少，運輸司機及車(chē)流量已開(kāi)始逐步增多，隨著(zhù)物流逐步好轉，山西地區部分焦企場(chǎng)內焦炭庫存已開(kāi)始下降。下游方面，隨著(zhù)唐山區域部分區縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉，截至目前當地鋼廠(chǎng)未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩定，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始加價(jià)采購。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠(chǎng)采購困難庫存下降。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響，建議投資者多單減倉。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 周五夜盤(pán)焦煤期貨主力(JM2205合約)小幅下跌，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-352元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存204萬(wàn)噸(+2)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用13.93天(-0.2)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤市場(chǎng)維持樂(lè )觀(guān)情緒，價(jià)格普遍上漲。由于市場(chǎng)情緒有所轉好，部分焦企開(kāi)始適當簽單補庫，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩。產(chǎn)地方面，山西部分地區由于疫情防控原因公路運輸不暢，煤礦庫存有不同程度累積，然近日山西省交通運輸廳發(fā)布重點(diǎn)物資貨運通車(chē)量通行證，或將緩解發(fā)運困難情況，內蒙古地區環(huán)保檢查依舊，煤礦可釋放產(chǎn)量有限。需求方面，唐山解除全域封控管理，煤焦需求上升，鋼廠(chǎng)采購態(tài)度積極，多數企業(yè)出現加運費補庫現象，短期內煤價(jià)仍將向好運行。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)。隨著(zhù)下游采購恢復，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)偏穩震蕩，成交低迷，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情持續回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1270元/噸(-65)，期現基差450元/噸；主要港口煤炭庫存4349.1萬(wàn)噸(+222.1)，秦港煤炭疏港量47.3萬(wàn)噸(-4.8)。綜合來(lái)看，受政策端調控影響，產(chǎn)地及港口價(jià)格逐步回歸至合理水平，下游看空情緒發(fā)酵，市場(chǎng)表現偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩運行，產(chǎn)銷(xiāo)穩定。內蒙礦區受政策號召，以保供長(cháng)協(xié)為主，暫不對外銷(xiāo)售；陜西礦區，近期受疫情及下游用戶(hù)采購需求放緩，煤價(jià)承壓下行，市場(chǎng)銷(xiāo)量有所減少。港口方面，價(jià)格較大幅度下調后，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加。下游方面，終端電廠(chǎng)開(kāi)始春季檢修，多數電廠(chǎng)單機運行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開(kāi)工率下降，終端用戶(hù)采購節奏放緩，觀(guān)望情緒濃厚，等待市場(chǎng)價(jià)格下跌。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注氣溫回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收漲7.04%?，F貨方面，4月15日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2870元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷率74.62%，周環(huán)比上漲0.51%，周同比上漲3.96%。周度產(chǎn)量為113.41萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲0.71%，周同比上漲5.19%。近期國內尿素裝置開(kāi)工部分尚可，部分廠(chǎng)家檢修計劃尚不確定，短期日產(chǎn)量窄幅波動(dòng)。需求方面，復合肥多地區物流運輸依舊不暢，部分肥企原料采購乏力，且成品外發(fā)受阻，現貨庫存增加，停產(chǎn)或降負荷規來(lái)避庫存風(fēng)險。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷不足，新單跟進(jìn)情況一般。農業(yè)需求方面，局部物流不暢，農需跟進(jìn)偏緩。綜合來(lái)看，需求增量有限。關(guān)注后續物流恢復及尿素裝置復產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6075元/噸，收漲幅0.41%。周四ICE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.15%，結算價(jià)20.03美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續走強、其國內燃油價(jià)格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場(chǎng)預期已經(jīng)開(kāi)始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區糖廠(chǎng)的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價(jià)。印度公布數據顯示，截至3月底，印度累計產(chǎn)糖3098.7萬(wàn) 噸，同比增加311.6萬(wàn)噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過(guò)720萬(wàn)噸，已實(shí)際出口560至570萬(wàn)噸；泰國官方數據顯示，至4月初已累計產(chǎn)糖1021萬(wàn)噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對市場(chǎng)影響減弱。國內方面，國內第二大產(chǎn)區云南公布數據顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達24%，累計銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫存85.81萬(wàn)噸，為5月以來(lái)同期最低，同比降幅28.3%；內蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠低于產(chǎn)量下降幅度，導致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持震蕩偏強的可能性較大，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約震蕩上行，收于2968元/噸。USDA四月玉米供需報告中，美國農業(yè)部維持2021/22年度美玉米產(chǎn)量、國內總消費量、進(jìn)口量及出口量預估值均不變。僅將2021/22年度美玉米飼用需求預期較3月下調0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報告調高0.25億蒲式耳至53.75億蒲式耳。最終2021/22年度美玉米期末庫存預估與上月預測持平，仍為14.40億蒲式耳，美玉米庫存消費比仍維持在9.64%。美玉米農場(chǎng)均價(jià)上調值5.80美元/蒲，高于上月預測的5.65美元/蒲，也高于20/21年度價(jià)格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅上調全球玉米產(chǎn)量及消費量，全球玉米進(jìn)口量預估則有所下調。2021/22全球玉米期末庫存預估上調至3.05億噸，庫銷(xiāo)比為25.52%。國內方面，玉米現貨價(jià)格局部上調，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2590-2620元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2900-2920元/噸?，F貨端隨著(zhù)東北地區疫情狀況緩解，以及國家有關(guān)部門(mén)先后部署貨運物流保障流通，用糧企業(yè)到貨提升。需求端來(lái)看，受疫情影響淀粉下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳，同時(shí)受新冠疫情影響不少企業(yè)停產(chǎn)。深加工企業(yè)開(kāi)機率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴大，飼料端谷物替代大幅減少。短期來(lái)看新冠疫情緩解玉米流通順暢或形成一定賣(mài)壓。而中長(cháng)期來(lái)看俄烏局勢擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升，同時(shí)國內供需缺口仍存，替代品高價(jià)也對玉米價(jià)格形成支撐，操作上建議繼續維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣(mài)21325噸大豆，中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕承壓4000元/噸，近期反復震蕩筑底。4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸，期末庫存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調200萬(wàn)噸至1.25億噸，壓榨量上調100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸，中國大豆壓榨量下調300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調38萬(wàn)噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報告利多。隨著(zhù)北半球大豆播種季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預估，但中長(cháng)期天氣預告顯示美豆中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當周，大豆壓榨量為122萬(wàn)噸，高于上周107萬(wàn)噸，本周豆粕庫存止降轉升，截至4月8日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為247.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫存為32.63萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價(jià)4870.46元/噸，供應增加以及消費疲弱預期下，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出豆粕寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預期，供應偏緊格局出現松動(dòng)，成本端對豆油支撐減弱。宏觀(guān)方面，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，油廠(chǎng)開(kāi)機仍處低位，豆油供應受限，本周豆油庫存小幅上升，截至4月8日當周，國內豆油庫存為73.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著(zhù)4月份大豆到港量回升，以及國內大豆和豆油拍賣(mài)開(kāi)啟，預期油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預期4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望， | 棕櫚油突破11000元/噸壓力延續反彈，4月11日MPOB發(fā)布了3月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產(chǎn)量為1411215噸，同比下降0.86%，環(huán)比上升24.07%，月度出口量為1265379噸，同比上升6.45%，環(huán)比上升14.14%，截至3月底，馬棕庫存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，前彭博/路透/CIMB三大機構對庫存預估值分別為149/153/156萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存略低于市場(chǎng)預期。隨著(zhù)馬棕進(jìn)入增長(cháng)周期，以及馬來(lái)4月1日開(kāi)放邊境，種植園勞動(dòng)力有望恢復，二季度關(guān)注馬棕增長(cháng)情況，但4月上旬馬棕產(chǎn)量走勢偏弱引發(fā)一定擔憂(yōu)，4月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降4.7%，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，同時(shí)印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現偏弱，ITS/Amspec數據分別顯示，4月1-15日馬棕出口較上月同期下降19.3%/23.1%。宏觀(guān)方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月8日當周，國內棕櫚油庫存為29.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，提振菜粕需求，現貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預期，且政策性大豆拋儲開(kāi)啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月8日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為20.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應缺口預期下，菜油12300元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，周五收于4775元/500kg，周跌幅2.8%，4月15日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月15日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果主力合約偏弱運行，周五收于8800元/噸，周跌幅1.47%，當前蘋(píng)果處于結花重要時(shí)期，近兩日主產(chǎn)區天氣出現倒春寒現象，天氣炒作情緒開(kāi)啟。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高，4月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 上周生豬期貨主力合約震蕩運行，周五收于12660元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.59元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.11元/公斤。目前現貨市場(chǎng)部分省份疫情稍見(jiàn)好轉，區域內豬源流通通暢，但散戶(hù)抗價(jià)惜售情緒較高；因疫情停工的屠企逐漸恢復生產(chǎn)，部分企業(yè)宰量有所提升，但整體終端市場(chǎng)走貨仍欠佳，受集團場(chǎng)牌價(jià)有所上調影響短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格或窄幅偏強為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。綜合來(lái)看短期現貨價(jià)格仍將維持底部震蕩趨勢，操作上建議近月暫且觀(guān)望為主，遠月仍關(guān)注逢低做多機會(huì )。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調整，周五收于9402元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右?，F階段受農忙的影響,產(chǎn)區上貨量有所減少,產(chǎn)區報價(jià)維持平穩,個(gè)別地區根據客戶(hù)需求成交價(jià)格偏高。油廠(chǎng)方面，近期油廠(chǎng)到貨量處于高位，部分油廠(chǎng)收購價(jià)格有所下調，整體收購價(jià)格維持穩定為主。短期來(lái)看，在疫情影響上貨及油廠(chǎng)收購的支撐下，花生現貨價(jià)格仍將維持偏強態(tài)勢。中長(cháng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時(shí)農戶(hù)儲存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現農戶(hù)季節性?huà)伿?。并?、5月預計蘇丹、塞內加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對國內花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農戶(hù)對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預期新年度花生的種植面積會(huì )相對減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21695元/噸，收漲幅1%。周四ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中漲幅0.47%，結算價(jià)140.71美分/磅。國際方面，當前美國主產(chǎn)棉區正在進(jìn)行春播工作，西得州持續干燥多風(fēng)，引發(fā)揚沙浮塵天氣，限制戶(hù)外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區發(fā)布霜凍警告，產(chǎn)棉區不利的天氣因素引發(fā)市場(chǎng)的擔憂(yōu)。美國農業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產(chǎn)量預測值為2617萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調增國家，產(chǎn)量預測值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調對全球棉花消費的預期，全球消費調減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸，均下破1000萬(wàn)噸整數關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫存上調17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報告中性偏空，雖然數值的調整幅度不大，但各項指標有趨弱的跡象。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現偏差，織廠(chǎng)對于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現回歸隨著(zhù)時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
