今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-04-13
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國3月PPI | 周二，三大美股指高開(kāi)低走收跌，續創(chuàng )逾三周新低，納指抹平盤(pán)中2%漲幅收跌，泛歐股指兩連跌。10年期美債收益率上破2.8%創(chuàng )三年新高后轉降，一度回落逾10個(gè)基點(diǎn)，德債收益率脫離逾六年高位轉降。美元指數短線(xiàn)轉跌后創(chuàng )近兩年新高。油價(jià)大反彈漲超6%，布油創(chuàng )逾三周最大漲幅，美油一周來(lái)首次重上100美元。美國天然氣連創(chuàng )逾十三年新高。倫鋅收創(chuàng )逾十五年新高。黃金四連陽(yáng)創(chuàng )一個(gè)月新高。國內方面，國家衛健委新聞發(fā)言人米鋒表示，當前，疫情仍在高位運行，波及范圍進(jìn)一步擴大，防控正處于關(guān)鍵緊要時(shí)期。要繼續堅持“動(dòng)態(tài)清零”總方針不猶豫、不動(dòng)搖，堅定信心，更加堅決果斷，把各項防控措施落實(shí)到每一個(gè)環(huán)節。4月12日舉辦的國務(wù)院政策吹風(fēng)會(huì )上，財政部國庫司司長(cháng)王小龍表示，必要時(shí)將靈活運用短期國債工具進(jìn)行籌資，全力為落實(shí)退稅減稅政策、兜牢基層“三?！钡拙€(xiàn)發(fā)揮好資金保障作用。4月12日晚間，國家市場(chǎng)監督管理總局（國家標準化管理委員會(huì )）批準《電子煙》強制性國家標準，自2022年10月1日起實(shí)施。國際方面，美國3月CPI同比增長(cháng)8.5%，增速略高于預期，不斷上升的通脹數據加大了美聯(lián)儲今年繼續加息以應對通脹的壓力，也增強了美聯(lián)儲將在下個(gè)月加息50個(gè)基點(diǎn)的市場(chǎng)預期。美聯(lián)儲未來(lái)“二把手”布雷納德重申其鷹派態(tài)度，稱(chēng)美聯(lián)儲將“迅速”采取行動(dòng)提高利率。她還表示，美聯(lián)儲可能會(huì )在5月會(huì )議上正式確定縮表計劃，并可能在6月開(kāi)始這一進(jìn)程。俄羅斯總統普京在記者會(huì )上表示，烏克蘭方面已經(jīng)偏離了俄烏雙方在伊斯坦布爾談判期間達成的共識，重回“死胡同”狀態(tài)。關(guān)注關(guān)注美國3月PPI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 昨日三組期指走勢上行，IC漲幅居前，2*IH/IC2204比值為0.9442?，F貨方面，滬指漲1.46%，深成指漲2.05%，創(chuàng )業(yè)板指漲2.5%，市場(chǎng)成交額超過(guò)9000億元，北向資金凈買(mǎi)入91億元。隔夜外盤(pán)方面，三大美股指高開(kāi)低走收跌，續創(chuàng )逾三周新低，泛歐股指兩連跌。銀行間資金方面，隔夜品種下行8.4bp報1.7720%，7天期上行9.3bp報2.040%，14天期上行3.3bp報1.971%，1個(gè)月期下行0.7bp報2.284%。從技術(shù)面來(lái)看，上證50指數已站上20日均線(xiàn)，滬深300、中證500指數仍在20日均線(xiàn)下方。短期，重要會(huì )議疊加多方提振，“政策底”不斷加強。不過(guò)，市場(chǎng)下跌共振以及多方擔憂(yōu)下，整體仍有反復，震蕩筑底仍是主基調，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1966美元/盎司，金銀比價(jià)78.50。美聯(lián)儲會(huì )議紀要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來(lái)進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢反復，歐盟在禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達成一致，此外，俄羅斯軍隊在烏克蘭東部地區的部署工作已接近完成，預計兩軍將在當地爆發(fā)激烈沖突，美國3月CPI創(chuàng )四十年新高，通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/11，SPDR黃金ETF持倉1090.49噸，持平，SLV白銀ETF持倉17589.67噸，前值17615.52噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2210合約大幅拉漲，期價(jià)高位震蕩運行，短期波動(dòng)較大，關(guān)注5000一線(xiàn)附近支撐，螺紋鋼現貨價(jià)格跟隨上漲。供應端，全國疫情多點(diǎn)爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴格封控。物料運輸全面受阻，導致鋼廠(chǎng)原料供應不足出現集中復產(chǎn)延遲現象。東北、華中、華東等一季度非限產(chǎn)地區也開(kāi)始出現由于物料短缺而造成的停爐，導致高爐供給端持續收緊；電爐廠(chǎng)生產(chǎn)利潤虧損出現減產(chǎn)或停產(chǎn)，供應端整體延續一季度的緊張狀態(tài)，4月以來(lái)隨著(zhù)各地疫情加重，供應端緊張狀態(tài)更甚。庫存方面，螺紋鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫環(huán)比+0.34%。消費方面，螺紋表觀(guān)消費296.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀(guān)消費量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節后房地產(chǎn)施工放量將帶來(lái)較樂(lè )觀(guān)的預期；基建項目類(lèi)似地產(chǎn)但強于地產(chǎn)。整體來(lái)看，短期內螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2210合約震蕩走強，期價(jià)高位波動(dòng)加劇，重回5100一線(xiàn)上方，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨上漲。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量+3.95%，唐山鋼坯利潤、熱卷利潤均較為平穩，螺紋利潤上漲較多，卷螺差快速收縮；庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-2.15%，社會(huì )庫存同比去年-7.12%，目前庫存水平去化良好且總量偏低。節后螺紋、熱卷廠(chǎng)庫、社庫可能小幅累積；運輸環(huán)節打通后下游接貨能力及意愿將有效增強。消費方面，內需制造業(yè)目前進(jìn)入淡季；家電訂單回落，車(chē)企補庫結束，新能源汽車(chē)或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預計短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運行，短期高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁主力合約收漲，倫鋁現運行于3274美元/噸。國內電解鋁基本面短期有走弱跡象，電解鋁復產(chǎn)進(jìn)度較好，南地區電解鋁投、復產(chǎn)節奏明顯加快，國內供應迅速放量。而需求卻受疫情影響較大，尤其是運輸效率受影響嚴重，下游企業(yè)原料進(jìn)貨不足，SMM統計顯示，三月鋁下游整體開(kāi)工不及預期。需求端，3月以來(lái)國內多地突發(fā)疫情，持續干擾國內鋁產(chǎn)業(yè)鏈的運輸及正常生產(chǎn)，國內鋁消費走弱。預計4月上旬國內鋁社會(huì )庫存維持累庫為主，后續隨疫情的好轉消費提速重回去庫狀態(tài)，預計國內電解鋁社會(huì )庫存至4月底或達110萬(wàn)噸水平，后續持續關(guān)注國內疫情對產(chǎn)業(yè)鏈的影響情況。對于后期走勢，在疫情尚未出現好轉前，預計短期鋁價(jià)仍維持震蕩偏弱格局，但下方空間亦有限，鋁企可分階段建立原料保值頭寸。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，美歐對俄羅斯的制裁和對烏軍事援助持續加碼中，歐盟國家同意禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭，將制裁措施首次擴展到俄羅斯能源行業(yè)，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價(jià)得到較強支撐。國內受疫情影響，開(kāi)工明顯下降。華東地區的下游企業(yè)面臨防疫管控以及交通物流阻塞，開(kāi)工率大幅下降，甚至出現部分停產(chǎn)，社會(huì )庫存出現反彈跡象。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應端來(lái)看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現穩定趨勢，社會(huì )庫存有回升跡象?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面支撐，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫鎳運行于32510美元/噸。庫存方面，4月11日LME鎳庫存減240噸至73452噸；4月11日上期所鎳倉單減266噸至5847噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節奏及原料與產(chǎn)成品運輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續減產(chǎn)不銹鋼轉產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內的不銹鋼數量或許相較1-2月出現明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 輕倉試空 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏強震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱?；久鎭?lái)看，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前成本端支撐弱勢，基本面處于供大于求的局面，預計偏空思路為主，操作上建議輕倉試空。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，澳巴發(fā)運季末沖量結束，全球發(fā)運量降幅明顯，本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運季末沖量結束，發(fā)運量環(huán)比減少373.9萬(wàn)噸至2227.7萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比減少155.6萬(wàn)噸至1731.6萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量高位回落218.3萬(wàn)噸至496.1萬(wàn)噸。中國到港量小幅回升，但仍在年均線(xiàn)以下徘徊。本期中國47港口到港量2148.4萬(wàn)噸，環(huán)比增加87.9萬(wàn)噸。45港口到港量2019萬(wàn)噸，環(huán)比增加93.4萬(wàn)噸，但仍低于今年周均180萬(wàn)噸左右。需求端，部分地區鋼廠(chǎng)受疫情影響的運輸有所好轉，高爐復產(chǎn)增多，但仍有部分地區持續受疫情影響，鐵水增量較為有限。Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)共新增7座高爐檢修，20座高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率79.27%，環(huán)比上周增加1.82%，同比去年下降4.59%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率84.95%，環(huán)比增加1.19%，同比下降2.25%；體現到庫存端，唐山陸續解除封控管理，港口疏港明顯提升，同時(shí)到港低位徘徊入庫不足，港口庫存繼續保持較大幅度的去庫。Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15225.85萬(wàn)噸，環(huán)比降庫163.17萬(wàn)噸。日均疏港量301.50萬(wàn)噸，環(huán)比增32.31萬(wàn)噸。昨日鐵礦石主力2205合約探底回升，期價(jià)重回900一線(xiàn)上方，預計短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨繼續震蕩筑底（持多） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力09合約小幅下跌，下跌關(guān)注13400元整數關(guān)口撐。短期天然橡膠供需矛盾不大，暫無(wú)較大上漲驅動(dòng)，天然橡膠期貨價(jià)格將震蕩為主。昨日山東地區天然橡膠現貨上漲50元/噸。目前國內云南地區天然橡膠開(kāi)割，國內天然橡膠供應整體充裕；房地產(chǎn)領(lǐng)域預期好轉，重卡輪胎置換需求存好轉預期，需求預期對天然橡膠盤(pán)面形成一定支撐，因此天然橡膠期貨短期繼續震蕩筑底?，F貨市場(chǎng)來(lái)看，上周上海地區物流運輸受阻，部分訂單轉移至寧波、江陰及青島等地，本周關(guān)注物流是否好轉。天然橡膠下游需求以剛需采購為主。綜合來(lái)看，華北地區輪胎行業(yè)開(kāi)工率有所回升，對天然橡膠需求尚可，但華東地區需求偏弱，加上天然橡膠供應不緊張，天然橡膠繼續震蕩筑底。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | |
原油(SC) | 俄烏局勢再度緊張，供應憂(yōu)慮再起 | 隔夜原油主力合約期價(jià)漲超5%。俄羅斯總統普京在記者會(huì )上表示，在烏克蘭的特別軍事行動(dòng)仍在按計劃進(jìn)行。軍事行動(dòng)將繼續下去，主要目標是幫助頓巴斯人民，而不是占領(lǐng)烏克蘭。此外，普京稱(chēng)，基輔“脫離”俄烏雙方在伊斯坦布爾談判時(shí)達成的共識，俄烏談判陷入僵局?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止4月1日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存減少242.1萬(wàn)桶至4.124億桶，增幅0.6%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2590萬(wàn)桶，較前一周增加170萬(wàn)桶。供應方面，截止4月1日當周，美國原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(cháng)至2022年6月。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC 將2022年全球石油消費需求預測值下調41萬(wàn)桶/日至367萬(wàn)桶/日。EIA將2022年全球原油需求增速預期大幅下調為242萬(wàn)桶/日，至此需求預期從年內高點(diǎn)累積下調了近120萬(wàn)桶/日。密切關(guān)注美國拋儲節奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需暫無(wú)壓力，PVC期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約震蕩運行。昨日PVC現貨上漲100元/噸左右，華東主流現匯自提9100元/噸，基差-142元/噸。這兩日動(dòng)力煤現貨和電石價(jià)格因運輸狀況不佳，價(jià)格有所調整，因此PVC成本支撐不足。從需求來(lái)看，部分下游行業(yè)開(kāi)工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開(kāi)始放開(kāi)房地產(chǎn)限購措施或降低首付比例，因此PVC需求預期尚可。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周PVC整體開(kāi)工負荷82.42%，環(huán)比提升0.22%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷83.66%，環(huán)比下降1.27%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷77.84%，環(huán)比提升5.73%。本周暫無(wú)新裝置計劃檢修，供應變動(dòng)不大。綜合來(lái)看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產(chǎn)領(lǐng)域需求建好，但國際原油寬幅波動(dòng)，PVC期貨震蕩運行為主，因此建議暫時(shí)觀(guān)望或逢低少量買(mǎi)入09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)大幅上揚?，F貨方面，4月11日華東地區瀝青平均價(jià)為3980元/噸。供應方面，4月份國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%，同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國內瀝青煉廠(chǎng)裝置開(kāi)工率環(huán)比下降，開(kāi)工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國內91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計產(chǎn)能損失為2216萬(wàn)噸。需求方面，各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動(dòng)，煉廠(chǎng)發(fā)貨以及運輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修增加，但需求偏弱，塑料期貨震蕩運行 | 夜盤(pán)塑料期貨主力05合約小幅反彈。隔夜WTI原油主力合約漲幅超過(guò)6%，另外市場(chǎng)預期疫情對物流以及下游需求影響將有所減弱，塑料期貨因此反彈。4月12日國內LLDPE的主流價(jià)格在8830-9300元/噸，基差-102元/噸。供需方面，4月份新增PE裝置檢修較多，國內石化企業(yè)降低生產(chǎn)負荷。本周煉化企業(yè)檢修繼續增加，4月11日PE檢修產(chǎn)能占比22%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至34%附近，LLDPE生產(chǎn)比例處于低位水平。需求方面，國內部分省市疫情對物流形成一定影響，塑料需求偏弱，近期關(guān)注疫情以及物流是否好轉，若好轉需求將逐漸回升。綜合來(lái)看，短期PE供應壓力不大，需求偏弱，關(guān)注物流是否好轉，塑料期貨將震蕩為主。因此操作建議方面，單邊建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)多單參與，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 需求偏弱，PP期貨震蕩運行為主? | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約小幅反彈。PP期貨反彈一方面是由于國際原油反彈，另一方面是由于部分城市比如泉州等城市將陸續解封，而4月12日交通運輸部要求受疫情影響的高速公路服務(wù)區不得擅自關(guān)停，嚴禁擅自阻斷或關(guān)閉高速公路、普通公路。若物流恢復暢通，PP下游需求將有所好轉，包含PP在內的化工品期貨有所反彈。4月12日國內PP市場(chǎng)價(jià)格窄幅波動(dòng)，華東拉絲主流價(jià)格在8600-8750元/噸，基差-151元/噸，基差偏高。從供需數據來(lái)看，4月12日上游兩大石化企業(yè)聚烯烴庫存92.5萬(wàn)噸附近，上游石化企業(yè)庫存仍偏高。本周部分地區疫情將有所好轉，比如上海疫情防控分為封控區、管控區和防范區，后期隨著(zhù)物流影響減弱，需求將有所好轉，庫存將繼續下降。出口市場(chǎng)方面，PP出口仍有利潤。需求端來(lái)看，短期下游開(kāi)工提升有限，關(guān)注國內疫情的變動(dòng)。綜合來(lái)看，PP裝置檢修，供應暫無(wú)壓力，但疫情對需求帶來(lái)不確定性，后期關(guān)注疫情是否好轉，若好轉需求將回升，PP期貨屆時(shí)將有所反彈。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議暫時(shí)觀(guān)望或少量布置多單。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜TA主力合約偏強震蕩，美國參議院通過(guò)了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，下游受假期、疫情、運輸及需求偏差影響，聚酯產(chǎn)銷(xiāo)偏弱，庫存壓力大增，聚酯利潤繼續壓縮，除 DTY 和瓶片外，基本維持虧損狀態(tài)。在供需偏弱的情況下，短期PTA會(huì )受成本端價(jià)格影響較大。操作上建議區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。俄烏局勢仍難平息帶來(lái)利好支撐，但美國及 IEA 大規模釋儲或抑制漲幅，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)窄幅震蕩，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3810元/噸(0)，期現基差-338元/噸；焦炭總庫存1063.29萬(wàn)噸(-2.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.34%(0.22)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率84.95%(1.2)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)河北地區疫情穩定管控措施稍松，當地部分鋼廠(chǎng)復產(chǎn)穩步推進(jìn)，焦炭剛需回升，補庫積極性較高。加之投機需求多看漲后市，接貨意愿較強，部分區域實(shí)現第五輪價(jià)格提漲。上游方面，山西疫情爆發(fā)，當地焦企出貨多有受阻，跨省運輸較為困難。焦企原料短缺有主動(dòng)限產(chǎn)現象，減產(chǎn)幅度在40%-50%左右。下游方面，隨著(zhù)唐山區域部分區縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉，截至目前當地鋼廠(chǎng)未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩定，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始加價(jià)采購。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠(chǎng)采購困難庫存下降。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)組織的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)偏穩震蕩，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-431元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存202萬(wàn)噸(+5)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用14.09天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤市場(chǎng)情緒有所提振，煤礦線(xiàn)上競拍情況明顯好轉。各礦競拍均無(wú)流拍現象，且部分成交價(jià)格止跌反彈。由于市場(chǎng)情緒有所轉好，部分焦企開(kāi)始適當簽單補庫，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩。產(chǎn)地方面，山西地區煤礦生產(chǎn)基本維持在正常水平，而受疫情影響場(chǎng)地出貨不暢，庫存有少量堆積。內蒙地區環(huán)保檢查影響依舊，相關(guān)部門(mén)已停止供應火工品，煤礦生產(chǎn)影響較大。據了解，當地露天礦基本全部關(guān)停，洗煤廠(chǎng)采購原煤困難，且部分洗煤廠(chǎng)未應對環(huán)保檢查已主動(dòng)停產(chǎn)，整體開(kāi)工率較上周有所下滑。需求方面，隨著(zhù)唐山部分地區解封，且主流焦企焦炭陸續提漲。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)。隨著(zhù)下游采購恢復，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注物流受阻情況及下游采購積極性，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩，成交低迷，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1270元/噸(-65)，期現基差461.6元/噸；主要港口煤炭庫存4349.1萬(wàn)噸(+222.1)，秦港煤炭疏港量49.6萬(wàn)噸(-4.9)。綜合來(lái)看，疫情對煤炭發(fā)運的影響擴大，部分煤礦因此累庫并調低坑口價(jià)格，市場(chǎng)整體情緒偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩運行，產(chǎn)銷(xiāo)穩定。內蒙礦區受政策號召，以保供長(cháng)協(xié)為主，暫不對外銷(xiāo)售；陜西礦區，近期受疫情及下游用戶(hù)采購需求放緩，煤價(jià)承壓下行，市場(chǎng)銷(xiāo)量有所減少。港口方面，港口方面：近期大秦線(xiàn)發(fā)運保持高位，日均發(fā)運量130萬(wàn)噸以上，港口快速累庫。節后市場(chǎng)活躍度不高，受市場(chǎng)貨源較少，貿易商報價(jià)堅挺，下游多持觀(guān)望情緒，整體市場(chǎng)成交稀少。下游方面，終端電廠(chǎng)開(kāi)始春季檢修，多數電廠(chǎng)單機運行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開(kāi)工率下降，終端用戶(hù)采購節奏放緩，觀(guān)望情緒濃厚，等待市場(chǎng)價(jià)格下跌。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注企穩回升和疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲1.03%?，F貨方面，4月12日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2858元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產(chǎn)量為112.64萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠(chǎng)家持檢修計劃，預計日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復合肥多地區物流運輸不暢，原料進(jìn)廠(chǎng)或成品外發(fā)不及時(shí)，制約復合肥生產(chǎn)，肥企庫存同步增加。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷尚可，備貨偏剛需。農業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區農需跟進(jìn)速度或放緩。關(guān)注后續物流恢復及尿素裝置復產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于6024元/噸，收漲幅0.03%。周二ICE原糖震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.39%，結算價(jià)20.22美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續走強、其國內燃油價(jià)格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場(chǎng)預期已經(jīng)開(kāi)始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區糖廠(chǎng)的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價(jià)。印度公布數據顯示，截至3月底，印度累計產(chǎn)糖3098.7萬(wàn) 噸，同比增加311.6萬(wàn)噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過(guò)720萬(wàn)噸，已實(shí)際出口560至570萬(wàn)噸；泰國官方數據顯示，至4月初已累計產(chǎn)糖1021萬(wàn)噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對市場(chǎng)影響減弱。國內方面，國內第二大產(chǎn)區云南公布數據顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達24%，累計銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫存85.81萬(wàn)噸，為5月以來(lái)同期最低，同比降幅28.3%；內蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠低于產(chǎn)量下降幅度，導致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持震蕩偏強的可能性較大，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2920元/噸。USDA四月玉米供需報告中，美國農業(yè)部維持2021/22年度美玉米產(chǎn)量、國內總消費量、進(jìn)口量及出口量預估值均不變。僅將2021/22年度美玉米飼用需求預期較3月下調0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報告調高0.25億蒲式耳至53.75億蒲式耳。最終2021/22年度美玉米期末庫存預估與上月預測持平，仍為14.40億蒲式耳，美玉米庫存消費比仍維持在9.64%。美玉米農場(chǎng)均價(jià)上調值5.80美元/蒲，高于上月預測的5.65美元/蒲，也高于20/21年度價(jià)格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅上調全球玉米產(chǎn)量及消費量，全球玉米進(jìn)口量預估則有所下調。2021/22全球玉米期末庫存預估上調至3.05億噸，庫銷(xiāo)比為25.52%。國內方面，玉米現貨價(jià)格小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2570-2600元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸?，F貨端隨著(zhù)東北地區疫情狀況緩解，產(chǎn)區出貨有所增加;華北到貨量較前期有所增加，企業(yè)收購價(jià)格有所下調。需求端來(lái)看，受疫情影響淀粉下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳。深加工企業(yè)開(kāi)機率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴大，飼料端谷物替代大幅減少。短期來(lái)看新冠疫情對于玉米流通的影響延續，玉米現貨價(jià)格預計仍將維持高位震蕩。而中長(cháng)期來(lái)看俄烏局勢擾動(dòng)及烏克蘭春播受影響全球谷物供應仍偏緊進(jìn)口成本明顯提升，同時(shí)國內供需缺口仍存，替代品高價(jià)也對玉米價(jià)格形成支撐，操作上建議繼續維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣(mài)21325噸大豆，中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜豆粕承壓4000元/噸，近期反復震蕩筑底。4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸，期末庫存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調200萬(wàn)噸至1.25億噸，壓榨量上調100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸，中國大豆壓榨量下調300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調38萬(wàn)噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報告利多。隨著(zhù)北半球大豆播種季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預估，但中長(cháng)期天氣預告顯示美豆中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，壓榨量降至極低水平，截至4月8日當周，大豆壓榨量為122萬(wàn)噸，高于上周107萬(wàn)噸，本周豆粕庫存止降轉升，截至4月8日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為247.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加14.2%，同比減少30.5%，豆粕庫存為32.63萬(wàn)噸,環(huán)比增加5.7%,同比減少58.4%。4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價(jià)4870.46元/噸，并將在4月15日繼續拋儲50萬(wàn)噸大豆，供應增加以及消費疲弱預期下，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出豆粕寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預期，供應偏緊格局出現松動(dòng)，成本端對豆油支撐減弱。宏觀(guān)方面，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆而停機，同時(shí)豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅上升，截至4月8日當周，國內豆油庫存為73.43萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.4%,同比增加21.6%。但是，隨著(zhù)4月份大豆到港量回升，以及國內大豆和豆油拍賣(mài)開(kāi)啟，預期油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預期4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望， | 棕櫚油關(guān)注11000元/噸壓力，高位寬幅震蕩格局。4月11日MPOB發(fā)布了3月份馬來(lái)西亞棕櫚油月度報告，3月份馬棕產(chǎn)量為1411215噸，同比下降0.86%，環(huán)比上升24.07%，月度出口量為1265379噸，同比上升6.45%，環(huán)比上升14.14%，截至3月底，馬棕庫存為1472810噸，同比上升2.00%，環(huán)比下降2.99%，前彭博/路透/CIMB三大機構對庫存預估值分別為149/153/156萬(wàn)噸，MPOB所公布的馬棕庫存略低于市場(chǎng)預期。隨著(zhù)馬棕進(jìn)入增長(cháng)周期，以及馬來(lái)4月1日開(kāi)放邊境，種植園勞動(dòng)力有望恢復，二季度關(guān)注馬棕增長(cháng)情況，出口方面，烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，同時(shí)印尼取消DMO政策，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，4月上旬馬棕出口表現偏弱，ITS/Amspec數據分別顯示，4月1-10日馬棕出口較上月同期下降25.6%/26.8%。宏觀(guān)方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，本周棕櫚油庫存上升，截至4月8日當周，國內棕櫚油庫存為29.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.8%，同比減少43.1%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，提振菜粕需求，現貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預期，且政策性大豆拋儲開(kāi)啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月8日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為20.21萬(wàn)噸，環(huán)比減少2.6%，同比減少12.5%。但中期供應缺口預期下，菜油12300元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4814元/500kg，收跌幅1.76%，4月12日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月12日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩運行，收于9097元/噸，收跌幅0.09%，當前蘋(píng)果處于結花重要時(shí)期，近兩日主產(chǎn)區天氣出現倒春寒現象，天氣炒作情緒開(kāi)啟。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高，4月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 昨日生豬期貨主力合約窄幅震蕩，收于12695元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.14元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.02元/公斤。目前現貨市場(chǎng)部分省份疫情少見(jiàn)好轉，區域內豬源流通稍顯通暢；因疫情停工的屠企逐漸恢復生產(chǎn)，但整體終端市場(chǎng)走貨仍欠佳，短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格或將維持穩中窄幅調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。綜合來(lái)看短期現貨價(jià)格仍將維持底部震蕩趨勢，操作上建議近月暫且觀(guān)望為主，遠月仍關(guān)注逢低做多機會(huì )。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約區間震蕩，收于9480元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右。河南產(chǎn)區交易整體平穩，農戶(hù)上貨不多，客商采購油料以及統貨為主，局部產(chǎn)區成品米價(jià)格稍有偏弱調整。遼寧產(chǎn)區整體交易量依然不大，受油廠(chǎng)收購油料米支撐，整體行情尚可，個(gè)別產(chǎn)區統貨成交價(jià)格略有偏強上漲，但漲幅并不明顯。油廠(chǎng)方面，近期油廠(chǎng)到貨量處于高位，部分油廠(chǎng)收購價(jià)格有所下調，整體收購價(jià)格維持穩定為主。短期來(lái)看，在疫情影響上貨及油廠(chǎng)收購的支撐下，花生現貨價(jià)格仍將維持偏強態(tài)勢。中長(cháng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時(shí)農戶(hù)儲存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現農戶(hù)季節性?huà)伿?。并?、5月預計蘇丹、塞內加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對國內花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農戶(hù)對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預期新年度花生的種植面積會(huì )相對減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩運行，收于21585元/噸，收跌幅0.09%。周二ICE美棉偏強運行，盤(pán)中漲幅2.91%，結算價(jià)137.45美分/磅。國際方面，當前美國主產(chǎn)棉區正在進(jìn)行春播工作，西得州持續干燥多風(fēng)，引發(fā)揚沙浮塵天氣，限制戶(hù)外作業(yè)進(jìn)行。而東南棉區卡羅萊納州局地溫度偏低，夜間氣溫在零度左右，部分地區發(fā)布霜凍警告，產(chǎn)棉區不利的天氣因素引發(fā)市場(chǎng)的擔憂(yōu)。美國農業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產(chǎn)量預測值為2617萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調增國家，產(chǎn)量預測值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調對全球棉花消費的預期，全球消費調減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸，均下破1000萬(wàn)噸整數關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫存上調17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報告中性偏空，雖然數值的調整幅度不大，但各項指標有趨弱的跡象。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現偏差，織廠(chǎng)對于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現回歸隨著(zhù)時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
