今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-04-11
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國3月CPI、PPI | 周五，納指跌超1%創(chuàng )三周新低，全周跌近4%創(chuàng )逾兩月最大周跌幅，和標普終結三周連漲；道指漲超百點(diǎn)兩連陽(yáng)、仍連跌兩周。俄股回落，全周跌6%；泛歐股指漲超1%脫離逾一周低谷。10年期美債收益率盤(pán)中升破2.7%，續創(chuàng )三年新高，一周升逾30個(gè)基點(diǎn)。盧布沖高回落，盧布/美元盤(pán)中漲超6%創(chuàng )五個(gè)月新高、盧布/歐元近兩年新高，最終收跌。美元指數盤(pán)中突破100、四日連創(chuàng )近兩年新高。原油結束三連跌走出三周低谷，仍連跌兩周；英國天然氣六連陰、一周跌超10%。倫鎳六連陽(yáng)創(chuàng )兩周新高。黃金又創(chuàng )一周新高、全周漲超1%。國內方面，中國發(fā)布重磅文件加快建設全國統一大市場(chǎng)，強化市場(chǎng)基礎制度規則統一，推進(jìn)商品和服務(wù)市場(chǎng)高水平統一，建設全國統一的能源市場(chǎng)，加快發(fā)展統一的資本市場(chǎng)，推進(jìn)商品和服務(wù)市場(chǎng)高水平統一，推進(jìn)市場(chǎng)監管公平統一，進(jìn)一步規范不當市場(chǎng)競爭和市場(chǎng)干預行為。上海進(jìn)行新一輪全市全員核酸檢測，部分商業(yè)網(wǎng)點(diǎn)恢復經(jīng)營(yíng)，孫春蘭在滬調研指導：千方百計抓好保運保供保鏈，動(dòng)態(tài)調整封控、管控、防范“三區”，減少疫情對生產(chǎn)生活影響。證監會(huì )主席易會(huì )滿(mǎn)4月9日在中國上市公司協(xié)會(huì )第三屆會(huì )員代表大會(huì )上表示，加快推動(dòng)企業(yè)境外發(fā)行上市監管新規落地；進(jìn)一步增強發(fā)行上市等基礎制度對科技創(chuàng )新的適配性；空殼”堅決出清，“真金白銀”回報投資者。國際方面，烏克蘭宣布對俄實(shí)施貿易禁運；澤連斯基：愿在任何時(shí)候就任何話(huà)題和普京會(huì )談；北約秘書(shū)長(cháng)稱(chēng)擬在東翼邊境作永久軍事部署；美國暫停與俄羅斯和白俄羅斯正常貿易關(guān)系，擴大對兩國的出口限制。美國農業(yè)部證實(shí)科羅拉多州出現高致病性禽流感疫情，艾奧瓦州企業(yè)據稱(chēng)被迫撲殺近100萬(wàn)只家禽。白宮通訊主任貝丁菲爾德稱(chēng)，拜登感染新冠病毒的可能性上升；美國首都華盛頓疫情反彈，農業(yè)部長(cháng)等多名政要感染；紐約市長(cháng)檢測陽(yáng)性。關(guān)注中國3月CPI、PPI | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指走勢走勢分化，IH偏強震蕩，IF偏弱震蕩，IC走勢下行。2*IH/IC2204比值為0.9429。銀行間資金方面，隔夜品種下行7.4bp報1.751%，7天期下行6.6bp報1.985%，14天期下行3bp報1.941%，1個(gè)月期上行0.5bp報2.295%。北向資金一周凈流入37.34億元，整體來(lái)看近期北向的動(dòng)向對于行情影響程度明顯減弱，短線(xiàn)或將也存在猶豫態(tài)度，市場(chǎng)整體還是存量資金格局。從技術(shù)面來(lái)看，上證50指數、滬深300仍位于20日均線(xiàn)上方，中證500指數已跌破20日均線(xiàn)。短期，重要會(huì )議釋放積極信號，貨幣政策發(fā)力窗口或將臨近，市場(chǎng)整體在支撐下向好基礎依舊。不過(guò)，內部增長(cháng)壓力以及海外貨幣收縮趨勢下，市場(chǎng)整體承壓，連續無(wú)量超跌反彈后，要謹防階段性的回撤，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1945美元/盎司，金銀比價(jià)78.30。美聯(lián)儲會(huì )議紀要釋放“鷹派”信號，3月份貨幣政策會(huì )議紀要顯示，美聯(lián)儲考慮每月縮表至多950億美元，官員們支持未來(lái)進(jìn)行至少一次幅度50基點(diǎn)的加息。近期俄烏局勢反復，由于歐盟內部沒(méi)能在是否禁止從俄羅斯進(jìn)口煤炭等問(wèn)題上達成一致，歐盟委員會(huì )提出的對俄新一輪制裁未獲通過(guò)，將在7日繼續就此進(jìn)行討論，通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/7，SPDR黃金ETF持倉1087.30噸，持平，SLV白銀ETF持倉17615.52噸，持平。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2210合約沖高回落，期價(jià)承壓運行，重回5000一線(xiàn)附近，螺紋鋼現貨價(jià)格跟隨調整。供應端，全國疫情多點(diǎn)爆發(fā)，吉林、上海等地更是嚴格封控。物料運輸全面受阻，導致鋼廠(chǎng)原料供應不足出現集中復產(chǎn)延遲現象。東北、華中、華東等一季度非限產(chǎn)地區也開(kāi)始出現由于物料短缺而造成的停爐，導致高爐供給端持續收緊；電爐廠(chǎng)生產(chǎn)利潤虧損出現減產(chǎn)或停產(chǎn)，供應端整體延續一季度的緊張狀態(tài)，4月以來(lái)隨著(zhù)各地疫情加重，供應端緊張狀態(tài)更甚。庫存方面，螺紋鋼廠(chǎng)庫存環(huán)比上周+3.37%，螺紋社庫環(huán)比+0.34%。消費方面，螺紋表觀(guān)消費296.16萬(wàn)噸，環(huán)比上周-4.71%，同比去年-34.93%；上周螺紋表觀(guān)消費量仍處于回升通道但受疫情影響較重，節后房地產(chǎn)施工放量將帶來(lái)較樂(lè )觀(guān)的預期；基建項目類(lèi)似地產(chǎn)但強于地產(chǎn)。整體來(lái)看，短期內螺紋鋼價(jià)格高位震蕩加劇，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單減持（減多） | 上周熱軋卷板期貨主力2210合約沖高回落，期價(jià)高位調整，跌破5200一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格小幅回落。產(chǎn)量方面，熱卷產(chǎn)量+3.95%，唐山鋼坯利潤、熱卷利潤均較為平穩，螺紋利潤上漲較多，卷螺差快速收縮；庫存方面，鋼廠(chǎng)庫存同比去年-2.15%，社會(huì )庫存同比去年-7.12%，目前庫存水平去化良好且總量偏低。節后螺紋、熱卷廠(chǎng)庫、社庫可能小幅累積；運輸環(huán)節打通后下游接貨能力及意愿將有效增強。消費方面，內需制造業(yè)目前進(jìn)入淡季；家電訂單回落，車(chē)企補庫結束，新能源汽車(chē)或有一定支撐；在政策大方向支持的背景下后續制造業(yè)有可能發(fā)力，目前以偏弱為主。預計短期熱卷市場(chǎng)維持震蕩運行，短期高位波動(dòng)或有所加劇，操作上，多單可考慮減持。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁主力合約收跌，倫鋁現運行于3372美元/噸。國內鋁錠社會(huì )庫存小幅增加，疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復蘇，滬鋁價(jià)格上方有一定壓力?；久鎭?lái)看，2022年一季度電解鋁供應端復產(chǎn)趨勢延續。截至3月初，SMM統計全國電解鋁運行產(chǎn)能達3897.6萬(wàn)噸，國內有效建成產(chǎn)能規模4451.9萬(wàn)噸，全國電解鋁開(kāi)工率約為87.5%。需求方面，受到疫情影響，本周鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至68.6%。疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復蘇。庫存方面，本周一SMM統計國內電解鋁社會(huì )庫存105.2萬(wàn)噸，較上周四累庫1.3萬(wàn)噸，海外庫存持續去化。 整體來(lái)看，海外鋁庫存低位給予鋁價(jià)支撐，持續關(guān)注國內疫情對上下游的影響，短期鋁價(jià)預計維持偏強震蕩為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，七國集團（G7）拒絕以盧布支付俄羅斯的天然氣等能源資源。俄羅斯聯(lián)邦委員會(huì )對此回應稱(chēng)，G7拒絕以盧布購買(mǎi)俄羅斯天然氣，導致天然氣供應中斷，市場(chǎng)聚焦海外能源供應問(wèn)題，交易能源緊缺，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價(jià)得到較強支撐。國內供需恢復進(jìn)程被疫情所打斷，供應端受阻，運輸困難，上海等多地倉庫不允許出入庫。需求端來(lái)看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”現象顯現，鍍鋅管銷(xiāo)售整體表現回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開(kāi)工提升，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應端來(lái)看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現向好趨勢，社會(huì )庫存小幅下降?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強，庫存小幅下降，宏觀(guān)面支撐，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運行于33990美元/噸。庫存方面，4月7日LME鎳庫存增288噸至74190噸；4月7日上期所鎳倉單減108噸至6118噸。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節奏及原料與產(chǎn)成品運輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續減產(chǎn)不銹鋼轉產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內的不銹鋼數量或許相較1-2月出現明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 周五隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì )影響，不銹鋼廠(chǎng)家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前成本端支撐弱勢，供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應端，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2601.6萬(wàn)噸，環(huán)比增加405.5萬(wàn)噸。中國45港口到港量1925.6萬(wàn)噸，環(huán)比減少266.9萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比增加180.7萬(wàn)噸至1887.2萬(wàn)噸，高于今年周均174.9萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加224.8萬(wàn)噸至714.4萬(wàn)噸，創(chuàng )今年發(fā)運新高。澳巴發(fā)運季末沖量，全球發(fā)運量增幅明顯，但由于巴西船期的延長(cháng)，中國到港量減量超預期，仍在年均線(xiàn)以下徘徊。需求端，疫情對鋼廠(chǎng)生產(chǎn)仍有影響，前期受原料供應緊缺而減產(chǎn)的高爐，鐵水減量在本周體現，鐵水產(chǎn)量止增轉降。Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率77.45%，環(huán)比上周下降0.76%，同比去年下降6.00%；日均鐵水產(chǎn)量226.10萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.17萬(wàn)噸，同比下降6.27萬(wàn)噸。庫存端，低到港量和疏港的回升，港口庫存再次下降。上周Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15389.02萬(wàn)噸，環(huán)比降庫128.91萬(wàn)噸。日均疏港量269.19萬(wàn)噸，環(huán)比增4.98萬(wàn)噸。整體來(lái)看，短期需求復蘇，供應平穩的狀態(tài)下，鐵礦石仍有一定支撐。上周鐵礦石主力2205合約高位震蕩，期價(jià)整體仍處900一線(xiàn)上方，預計短期波動(dòng)加劇，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 對俄制裁加碼，油價(jià)維持高波動(dòng) | 周五夜盤(pán)原油主力合約期價(jià)震蕩上行。美國國會(huì )參議院以100票贊成、0票反對的結果通過(guò)法案，暫停與俄羅斯、白俄羅斯的正常貿易關(guān)系。美國參議院通過(guò)了一項禁止從俄羅斯進(jìn)口石油和天然氣的法案。這項立法禁止美國從俄羅斯進(jìn)口石油、天然氣、煤炭和其他能源產(chǎn)品。俄羅斯外長(cháng)拉夫羅夫表示，烏克蘭方面6日向俄羅斯提交了新的協(xié)議草案，與烏方此前在伊斯坦布爾提交的方案相比有多處后退。烏克蘭就克里米亞和頓巴斯的提議不可接受，烏克蘭試圖拖延、破壞與俄羅斯的談判?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止4月1日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存減少242.1萬(wàn)桶至4.124億桶，增幅0.6%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2590萬(wàn)桶，較前一周增加170萬(wàn)桶。供應方面，截止4月1日當周，美國原油產(chǎn)量為1180萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(cháng)至2022年6月。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長(cháng)至疫情流行前的水平。密切關(guān)注美國拋儲節奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨往下調整，建議短線(xiàn)多單暫時(shí)離場(chǎng) | 上周PVC期貨期貨主力合約沖高回落。PVC或將繼續在8700-9500元/噸區間震蕩，因此低位多單建議暫時(shí)離場(chǎng)，等待企穩繼續做多09合約。上周?chē)H原油下跌，市場(chǎng)情緒偏弱。上游電石價(jià)格下調50-100元/噸，主要因運輸狀況不佳，電石廠(chǎng)讓利出貨，因國內疫情仍對運輸形成一定影響，下游電石價(jià)格將難以上漲。成本因素對PVC價(jià)格支撐力度不大。從需求來(lái)看，部分下游行業(yè)開(kāi)工率受疫情影響，需求仍偏低，但是近期各地開(kāi)始放開(kāi)房地產(chǎn)限購措施，因此PVC需求預期尚可。供應方面，據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周PVC整體開(kāi)工負荷82.42%，環(huán)比提升0.22%；其中電石法PVC開(kāi)工負荷83.66%，環(huán)比下降1.27%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷77.84%，環(huán)比提升5.73%。本周暫無(wú)新裝置計劃檢修，供應變動(dòng)不大。綜合來(lái)看，PVC基本面短期變化不大，PVC在房地產(chǎn)領(lǐng)域需求建好，但因美聯(lián)儲加息預期和國際原油下跌，市場(chǎng)情緒偏弱，PVC期貨往下調整，因此建議短線(xiàn)多單暫時(shí)離場(chǎng)，后期再參與09合約多單。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 周五夜盤(pán)瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，4月7日華東地區瀝青平均價(jià)為3980元/噸。供應方面，4月份國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%，同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國內瀝青煉廠(chǎng)裝置開(kāi)工率環(huán)比下降，開(kāi)工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為25.6%，環(huán)比增加0.8%。國內91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計產(chǎn)能損失為2216萬(wàn)噸。需求方面，各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動(dòng)，煉廠(chǎng)發(fā)貨以及運輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨震蕩運行? | 上周塑料期貨主力05合約小幅下跌，持倉量下降，資金開(kāi)始移倉至09合約。上周?chē)H能源署計劃從原油儲備釋放1.2億桶原油，國際油價(jià)下跌，這對國內塑料期貨形成一定影響，不過(guò)4月份新增部分PE裝置檢修較多，國內石化企業(yè)降低生產(chǎn)負荷，塑料期貨因此跌幅不大。目前PE檢修產(chǎn)能占比16.55%，LLDPE生產(chǎn)比例下降至38.53%附近。本周煉化企業(yè)檢修繼續增加，初步預計PE檢修損失量10.94萬(wàn)噸，環(huán)比增1.54萬(wàn)噸。需求方面，國內部分省市疫情對物流形成一定影響，塑料需求偏弱。綜合來(lái)看，國際原油回落，但PE供應壓力不大，需求偏弱，塑料期貨將偏弱震蕩，下方關(guān)注60日均線(xiàn)附近能否企穩。因此操作建議方面，單邊若60日均線(xiàn)不能企穩，建議已經(jīng)介入的多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 國際原油下跌，PP期貨調整? | 上周PP期貨主力合約2205合約小幅下跌。今日早盤(pán)國際原油價(jià)格繼續下跌，這將對盤(pán)面形成一定影響。近期由于國內部分省市出現疫情，整體需求偏弱亦對盤(pán)面形成壓力，但醫療領(lǐng)域需求尚可以及部分石化企業(yè)檢修，導致PP期貨跌幅不大。從供需數據來(lái)看，目前PP檢修產(chǎn)能占比13%附近，交割標準品拉絲PP生產(chǎn)比例下降至29%，注塑級PP和纖維級PP生產(chǎn)比例增加，纖維級PP增加至16.2%?？谡?、防護服等防疫物資需求增加，石化企業(yè)提高該產(chǎn)品生產(chǎn)比例。注塑和塑編等領(lǐng)域需求偏弱，下游成品仍受物流等因素影響。出口市場(chǎng)方面，出口方面以小單為主，出口窗口行情有所收窄。綜合來(lái)看，上游原油下跌，但部分PP裝置檢修，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；短期單邊走勢偏弱，若05合約在60日均線(xiàn)附近未能企穩，單邊建議短線(xiàn)多單暫時(shí)離場(chǎng)。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜TA主力合約偏弱震蕩，美國及IEA計劃釋放2.4億桶原油儲備以遏制當前的高油價(jià)，PTA成本端支撐弱勢。從供應端來(lái)看，2022年將有預計1550萬(wàn)噸新增產(chǎn)量通過(guò)裝置開(kāi)啟投入市場(chǎng)，一季度將有浙江逸盛石化300萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，國內多地疫情爆發(fā)、俄烏局勢升級、油價(jià)高位飆漲等復雜因素下，下游紡織終端生意表現一直不及預期，油價(jià)高，需求偏謹慎的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上半年壓力很大，在一季度高負荷高庫存高現金流虧損的背景下，聚酯負荷拐點(diǎn)顯現，并高位緩慢下降，隨著(zhù)庫存升值紅利消化，我們預計二季度的聚酯減產(chǎn)壓力會(huì )繼續加大。在供應端提升，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。美國及IEA計劃釋放2.4億桶原油儲備以遏制當前的高油價(jià)，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 唐山解封，逢低試多 | 上周焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉升后偏穩震蕩，成交一般，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(0)，期現基差-449元/噸；焦炭總庫存1063.29萬(wàn)噸(-2.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.34%(0.22)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率84.95%(1.2)。綜合來(lái)看，隨著(zhù)河北地區疫情穩定管控措施稍松，當地部分鋼廠(chǎng)復產(chǎn)穩步推進(jìn)，焦炭剛需回升，補庫積極性較高。加之投機需求多看漲后市，接貨意愿較強，部分區域實(shí)現第五輪價(jià)格提漲。上游方面，產(chǎn)地焦企考慮近期環(huán)保管控放松以及當前利潤有所修復開(kāi)始陸續提產(chǎn)。但山西疫情爆發(fā)，當地焦企出貨多有受阻，跨省運輸較為困難。下游方面，隨著(zhù)唐山區域部分區縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉，截至目前當地鋼廠(chǎng)未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩定，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始加價(jià)采購。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠(chǎng)采購困難庫存下降。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)復產(chǎn)進(jìn)度的影響，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 觀(guān)望為主，逢低試多 | 上周焦煤期貨主力(JM2205合約)箱體震蕩，震蕩收窄，成交偏差，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩回升，成交良好。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-414元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存202萬(wàn)噸(+5)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用14.09天(-0.5)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤市場(chǎng)情緒有所提振，煤礦線(xiàn)上競拍情況明顯好轉。各礦競拍均無(wú)流拍現象，且部分成交價(jià)格止跌反彈。由于市場(chǎng)情緒有所轉好，部分焦企開(kāi)始適當簽單補庫，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩。產(chǎn)地方面，山西地區煤礦生產(chǎn)基本維持在正常水平，而受疫情影響場(chǎng)地出貨不暢，庫存有少量堆積。內蒙地區環(huán)保檢查影響依舊，相關(guān)部門(mén)已停止供應火工品，煤礦生產(chǎn)影響較大。據了解，當地露天礦基本全部關(guān)停，洗煤廠(chǎng)采購原煤困難，且部分洗煤廠(chǎng)未應對環(huán)保檢查已主動(dòng)停產(chǎn)，整體開(kāi)工率較上周有所下滑。需求方面，隨著(zhù)唐山部分地區解封，且主流焦企焦炭陸續提漲。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)。隨著(zhù)下游采購恢復，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者觀(guān)望為主，逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 上周動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)弱勢震蕩并小幅收跌，成交低迷，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情小幅回落，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1270元/噸(-65)，期現基差466.8元/噸；主要港口煤炭庫存4127萬(wàn)噸(+171.9)，秦港煤炭疏港量48萬(wàn)噸(-4.1)。綜合來(lái)看，疫情對煤炭發(fā)運的影響擴大，部分煤礦因此累庫并調低坑口價(jià)格，市場(chǎng)整體情緒偏弱。產(chǎn)地方面，煤礦多保持暫穩運行，產(chǎn)銷(xiāo)穩定。內蒙礦區受政策號召，以保供長(cháng)協(xié)為主，暫不對外銷(xiāo)售；陜西礦區，近期受疫情及下游用戶(hù)采購需求放緩，煤價(jià)承壓下行，市場(chǎng)銷(xiāo)量有所減少。港口方面，港口方面：近期大秦線(xiàn)發(fā)運保持高位，日均發(fā)運量130萬(wàn)噸以上，港口快速累庫。節后市場(chǎng)活躍度不高，受市場(chǎng)貨源較少，貿易商報價(jià)堅挺，下游多持觀(guān)望情緒，整體市場(chǎng)成交稀少。下游方面，終端電廠(chǎng)開(kāi)始春季檢修，多數電廠(chǎng)單機運行，日耗保持相對低位水平；受疫情影響，非電企業(yè)開(kāi)工率下降，終端用戶(hù)采購節奏放緩，觀(guān)望情緒濃厚，等待市場(chǎng)價(jià)格下跌。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)收跌4.22%?，F貨方面，4月8日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2894元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷率74.11%，周環(huán)比下滑0.72%，周同比上漲0.93%。周度產(chǎn)量為112.64萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑0.94%，周同比上漲0.88%。本周西北、華南部分廠(chǎng)家持檢修計劃，預計日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復合肥多地區物流運輸不暢，原料進(jìn)廠(chǎng)或成品外發(fā)不及時(shí)，制約復合肥生產(chǎn)，肥企庫存同步增加。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷尚可，備貨偏剛需。農業(yè)需求方面，受物流影響，東北、西北地區農需跟進(jìn)速度或放緩。關(guān)注后續物流恢復及尿素裝置復產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 周五夜盤(pán)鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5940元/噸，收漲幅0.51%。周五ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅2.36%，結算價(jià)20.41美分/磅。國際方面，受巴西匯率持續走強、其國內燃油價(jià)格上漲、乙醇收益提高等因素影響，市場(chǎng)預期已經(jīng)開(kāi)始的新的生產(chǎn)年度，巴西中南部地區糖廠(chǎng)的甘蔗壓榨比例將將傾向于乙醇生產(chǎn)，而減產(chǎn)糖產(chǎn)量，因此在近期原油走弱的背景下，資金仍在小幅推升糖價(jià)。印度公布數據顯示，截至3月底，印度累計產(chǎn)糖3098.7萬(wàn) 噸，同比增加311.6萬(wàn)噸，增幅11.18%，已簽訂的出口合同超過(guò)720萬(wàn)噸，已實(shí)際出口560至570萬(wàn)噸；泰國官方數據顯示，至4月初已累計產(chǎn)糖1021萬(wàn)噸，同比增加31.8%。由于已進(jìn)入榨季末期，北半球產(chǎn)量基本明確，對市場(chǎng)影響減弱。國內方面，國內第二大產(chǎn)區云南公布數據顯示，至三月底，累計產(chǎn)糖134.27萬(wàn)噸，同比減少36.13萬(wàn)噸，降幅達24%，累計銷(xiāo)售48.46萬(wàn)噸，同比減少2.24萬(wàn)噸，降幅4.4%，庫存85.81萬(wàn)噸，為5月以來(lái)同期最低，同比降幅28.3%；內蒙產(chǎn)糖49萬(wàn)噸，同比減少40.1萬(wàn)噸，累計銷(xiāo)糖40.7萬(wàn)噸，同比減少23.7萬(wàn)噸，銷(xiāo)糖率83.06%，同比增加10.78個(gè)百分點(diǎn)，庫存8.3萬(wàn)噸，同比減少16.4萬(wàn)噸。銷(xiāo)量下降幅度遠低于產(chǎn)量下降幅度，導致庫存處于較低水平，從鄭糖2205合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持震蕩偏強的可能性較大，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 周五夜盤(pán)玉米主力合約沖高回落，收于2922元/噸。國際方面，在4月usda玉米供需報告中，美國農業(yè)部將2021/22年度美玉米飼用需求預期下調0.25億蒲式耳至56.25億蒲式耳，而將燃料乙醇的美玉米需求量較上月報告調高至53.75億蒲式耳。報告維持2021/22年度美玉米期末庫存預估不變仍為14.40億蒲式耳。全球玉米方面，報告小幅上調全球玉米產(chǎn)量及消費量，全球玉米進(jìn)口量預估則有所下調。2021/22全球玉米期末庫存預估未作調整仍未3.009億噸，庫銷(xiāo)比為25.14%。國內方面，玉米現貨價(jià)格小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2570-2600元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸?，F貨市場(chǎng)近期仍處于新冠疫情持續影響下，受疫情影響較重的地區玉米購銷(xiāo)受阻，使得北方產(chǎn)區收購進(jìn)度放緩。整體來(lái)看目前售糧已經(jīng)基本接近尾聲，基層剩余糧源逐漸減少，貨源逐漸從基層轉移到貿易商。而由于貿易商對于市場(chǎng)預期較強，且今年優(yōu)質(zhì)干糧仍偏少，惜售情緒較強，預計現貨價(jià)格短期或延續高位震蕩，玉米價(jià)格支撐較強。需求端來(lái)看，由于疫情影響玉米購銷(xiāo)，使得華北、華東等地區企業(yè)到貨量持續偏低，部分深加工企業(yè)提價(jià)來(lái)保證到貨量。但由于下游需求清淡，淀粉走貨情況欠佳。深加工企業(yè)開(kāi)機率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。飼料養殖端來(lái)看，短期生豬價(jià)格在需求清淡的情況下難有持續上漲動(dòng)力，生豬現貨價(jià)格或仍維持底部震蕩為主。在豬價(jià)低迷及飼料高位的雙重擠壓下養殖端虧損嚴重，養殖戶(hù)壓欄和補欄情緒較弱，制約了國內生豬產(chǎn)能的增長(cháng)。但整體來(lái)說(shuō)生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴大，飼料端谷物替代大幅減少。國際方面，清明假期期間美玉米持續偏強運行，俄烏沖突使得市場(chǎng)對于全球谷物供應偏緊的擔憂(yōu)仍存。前期在俄烏局勢緩解及國內定向稻谷投放的情況下，玉米期價(jià)有所回調。短期來(lái)看新冠疫情對于玉米流通的影響延續，玉米現貨價(jià)格預計仍將維持高位震蕩。而中長(cháng)期來(lái)看，進(jìn)口成本明顯提升，國內供需缺口仍存，替代品高價(jià)也對玉米價(jià)格形成支撐，操作上建議繼續維持逢低做多思路為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。4月8日中儲糧計劃拍賣(mài)21325噸大豆，中儲糧持續拋儲增加大豆供應，而疫情影響下游消費，需求較為疲弱。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 周五隔夜豆粕延續反彈，3800元/噸支撐顯現，4月供需報告中，USDA將2021/22年度美豆出口上調68萬(wàn)噸至5756萬(wàn)噸，期末庫存減少70萬(wàn)噸至707萬(wàn)噸，庫銷(xiāo)比下降至5.84%，巴西大豆產(chǎn)量下調200萬(wàn)噸至1.25億噸，壓榨量上調100萬(wàn)噸至4725萬(wàn)噸，中國大豆壓榨量下調300萬(wàn)噸至8900萬(wàn)噸，2021/22年度全球大豆期末庫存下調38萬(wàn)噸，美豆及全球大豆進(jìn)一步收緊，報告利多。隨著(zhù)北半球大豆播種季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預估，但中長(cháng)期天氣預告顯示美豆中西部產(chǎn)區存在偏干風(fēng)險，給產(chǎn)量帶來(lái)不確定性。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，壓榨量降至極低水平，截至4月1日當周，大豆壓榨量為107萬(wàn)噸，低于上周119萬(wàn)噸，本周豆粕庫存降至低位，截至4月1日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為216.9萬(wàn)噸，環(huán)比增加33.9%，同比減少39.1%，豆粕庫存為30.88萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.8%,同比減少62.7%。但是4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月7日拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，成交率48.45%，成交均價(jià)4870.46元/噸，供應增加以及消費疲弱預期下，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出豆粕寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預期，供應偏緊格局出現松動(dòng)，成本端對豆油支撐減弱。宏觀(guān)方面，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆而停機，同時(shí)豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至4月1日當周，國內豆油庫存為73.43萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%,同比增加8.0%。但是，隨著(zhù)4月份大豆到港量回升，以及國內大豆和豆油拍賣(mài)開(kāi)啟，預期油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預期4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望， | 周五隔夜棕櫚油反彈測試10500元/噸，高位寬幅震蕩格局，3月馬棕產(chǎn)量呈現季節性增加，SPPOMA/MPOA數據顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加28.87%/18.99%，馬來(lái)在4月1日開(kāi)放邊境，關(guān)注種植園勞動(dòng)力恢復情況，出口方面，3月份馬棕出口進(jìn)度偏慢，烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，3月份馬棕出口不及預期，船運機構ITS/Amspec數據顯示，3月馬棕出口較上月增加7.35%/6.68%，印尼取消DMO政策，但將4月出口levy由175美元/噸上調至375美元/噸，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，但成本也有所上移。宏觀(guān)方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，但IEA計劃釋放原油儲備，市場(chǎng)情緒反復。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至4月1日當周，國內棕櫚油庫存為28.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.7%，同比減少45.7%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，提振菜粕需求，現貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預期，且政策性大豆拋儲開(kāi)啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比上升，截至4月1日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為20.76萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.9%，同比增加1.9%。但中期供應缺口預期下，菜油12300元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 上周雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4914元/500kg，周漲幅0.68%，4月8日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止3月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，4月8日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 上周蘋(píng)果新主力偏強運行，收于8996元/噸，周漲幅3.09%，當前蘋(píng)果處于結花重要時(shí)期，近兩日主產(chǎn)區天氣出現倒春寒現象，天氣炒作情緒開(kāi)啟。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高，4月處于蘋(píng)果生長(cháng)重要階段，關(guān)注產(chǎn)區天氣情況。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 上周生豬期貨主力合約偏弱運行，周五收于12675元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.29元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.10元/公斤。目前北方地區受新冠疫情影響延續，導致養殖端出欄受阻；部分地區屠企受疫情影響暫停營(yíng)業(yè)，整體終端市場(chǎng)走貨平平，短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格或將維持穩中窄幅調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。綜合來(lái)看近期在現貨價(jià)格反彈及收儲消息的影響下，生豬期貨價(jià)格也受之提振。但是考慮到上半年供應壓力偏大，以及生豬需求仍處于疲軟態(tài)勢，生豬現貨價(jià)格缺乏持續上漲動(dòng)力，上方空間受到制約，操作上建議近月暫且觀(guān)望為主，遠月仍關(guān)注逢低做多機會(huì )。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 上周花生期貨主力合約震蕩調整，周五收于9390元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8600-8800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8500-8700元/噸左右。目前國內花生主流現貨價(jià)格偏強為主，油料米和通貨米走貨良好而商品米則需求疲軟。部分地區受疫情影響，上貨有所受阻，未受疫情影響的產(chǎn)區走貨明顯加快。油廠(chǎng)方面，近期油廠(chǎng)到貨量處于高位，部分油廠(chǎng)收購價(jià)格有所下調，整體收購價(jià)格維持穩定為主。短期來(lái)看，在疫情影響上貨及油廠(chǎng)收購的支撐下，花生現貨價(jià)格仍將維持偏強態(tài)勢。中長(cháng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時(shí)農戶(hù)儲存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現農戶(hù)季節性?huà)伿?。并?、5月預計蘇丹、塞內加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對國內花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農戶(hù)對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預期新年度花生的種植面積會(huì )相對減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 周五夜盤(pán)鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21630元/噸，收漲幅0.28%。周五ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.62%，結算價(jià)132.41美分/磅。國際方面，美國農業(yè)部發(fā)布了4月全球棉花供需報告。4月全球產(chǎn)量預測值為2617萬(wàn)噸，環(huán)比增加7.5萬(wàn)噸，增幅為0.3%。巴基斯坦為調增國家，產(chǎn)量預測值為130.6萬(wàn)噸。在近半年的供需報告中，USDA首次下調對全球棉花消費的預期，全球消費調減10.1萬(wàn)噸至2701.4萬(wàn)噸。進(jìn)出口貿易量分別為997.3萬(wàn)噸和997.9萬(wàn)噸，均下破1000萬(wàn)噸整數關(guān)口，在地緣政治因素的影響下，全球貿易量降至2021年5月以來(lái)的新低。全球期末庫存上調17.5萬(wàn)噸至1815.3萬(wàn)噸。整體來(lái)看本次供需報告中性偏空，雖然數值的調整幅度不大，但各項指標有趨弱的跡象。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現偏差，織廠(chǎng)對于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現回歸隨著(zhù)時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
