今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-04-06
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國3月財新服務(wù)業(yè)PMI | 周二，三大美股指齊創(chuàng )逾一周新低，納指跌超2%創(chuàng )四周最大跌幅。俄股指終結四連漲、跌超4%。泛歐股指再創(chuàng )一個(gè)多月新高，法股創(chuàng )近一個(gè)月最大跌幅。10年期美債收益率時(shí)隔一周又創(chuàng )近三年新高，和歐債收益率均一日升逾10個(gè)基點(diǎn)。美元指數創(chuàng )近兩年新高。美國天然氣跌5.6%創(chuàng )兩月新低；原油回落，美油跌超1%但守住100美元。倫鋅跌落逾十五年高位止步四連漲，倫鎳三連陽(yáng)創(chuàng )逾一周新高。黃金回落。國內方面，據中證報，Wind數據顯示，截至4月5日晚，A股共有1243家上市公司披露2021年年報，其中，87.29%的上市公司實(shí)現營(yíng)業(yè)收入同比增長(cháng)，71.52%的上市公司實(shí)現凈利潤同比增長(cháng)。已披露年報的上市公司中，947家上市公司披露2021年度利潤分配預案，其中943家擬進(jìn)行現金分紅。多地房地產(chǎn)政策暖風(fēng)頻吹：浙江衢州取消限購政策，非當地戶(hù)籍家庭也可在市區內購房；蘭州市將首套房首付比例降至20%，結清貸款即可按首套房貸政策。上海中醫藥大學(xué)附屬曙光醫院院長(cháng)、中醫疫病防治基地負責人房敏5日表示，中醫藥在新冠疫情防控中發(fā)揮了積極作用，上海針對陽(yáng)性感染者，中藥使用率穩定保持在98%以上，在加快出院率、阻斷進(jìn)展方面顯示了獨特優(yōu)勢。國際方面，當地時(shí)間4月5日，烏克蘭總統澤連斯基在全烏克蘭電視直播中表示，他與俄羅斯總統普京的會(huì )面很可能不會(huì )進(jìn)行，但烏克蘭必須同俄羅斯繼續進(jìn)行談判，關(guān)于加入北約的事宜，烏克蘭準備好明天就加入。美官員表示，美國將于6日與七國集團及歐盟宣布對俄新制裁，新的制裁方案將禁止所有對俄羅斯的新投資，加大對俄羅斯金融機構和國有企業(yè)的制裁力度，并制裁俄羅斯政府官員及其家庭成員。美聯(lián)儲官員再度“密集放鷹”，被提名為央行副主席、等待國會(huì )確認聽(tīng)證的布雷納德稱(chēng)，縮表速度可以比2017至2019年的上一次快很多，如有必要，美聯(lián)儲準備采取更強有力的行動(dòng)，每次會(huì )議都能調整政策，另一位今年票委也支持加息50個(gè)基點(diǎn)。關(guān)注中國3月財新服務(wù)業(yè)PMI。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 上周三組期指呈現底部回升態(tài)勢。2*IH/IC2204比值為0.9235。本月公布的經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行40.7bp報1.604%，7天期下行18bp報2.017%，14天期下行39.2bp報2.000%，1個(gè)月期下行0.6bp報2.307%。北向資金凈流入412.14億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數已站上20日均線(xiàn)上方。短期，超跌反彈仍在延續，雖然海外情緒影響有所放緩，但國內經(jīng)濟增長(cháng)壓力以及疫情的拖累下，市場(chǎng)底部仍有反復。尤其是增量不濟下，也要留意整體的沖高回落。操作上建議暫且觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現運行于1920美元/盎司，金銀比價(jià)79.10。在美聯(lián)儲3月FOMC會(huì )議紀要公布前一日，多位央行高官的發(fā)言再度被市場(chǎng)解讀為“鷹歌嘹亮”。以往通常支持寬松政策和低利率的布雷納德完全轉為鷹派，發(fā)言暗示美聯(lián)儲的加息步伐可能要快于每次加息25個(gè)基點(diǎn)的傳統做法，同時(shí)也凸顯了縮表對貨幣緊縮的重要性。與布雷納德同為今年FOMC票委的美國堪薩斯城聯(lián)儲主席Esther George發(fā)表講話(huà)，稱(chēng)“毫無(wú)疑問(wèn)”現在需要取消寬松的貨幣政策支持，而且“一次性加息50個(gè)基點(diǎn)是必須考慮的選項”。近期俄烏局勢反復，通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至4/5，SPDR黃金ETF持倉1087.30噸，前值1091.44噸，SLV白銀ETF持倉17615.52噸，前值17375.88噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 上周螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩上行，期價(jià)維持多頭排列，站上5100一線(xiàn)上方，螺紋鋼現貨價(jià)格跟隨上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應降至962.58萬(wàn)噸，減量8.99萬(wàn)噸，降幅0.9%，其中建材環(huán)比減量9.4萬(wàn)噸，降幅2.1%，上周降幅1.8%；當前建材利潤率低于板材，使得存在燜爐/檢修計劃的企業(yè)出于盈利最大化考慮，減少建材供應，保護板材訂單；分工藝來(lái)看，上周長(cháng)短流程均有減量，長(cháng)材減量主因在于疫情嚴重的區域企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)被迫執行減量計劃，加之需求和現貨價(jià)格偏弱，導致企業(yè)盈利空間環(huán)比收縮，進(jìn)而使得整體減產(chǎn)；短流程減量主因仍然在于廢鋼價(jià)格高位運行，多數企業(yè)出現虧損。庫存方面，五大品種鋼材總庫存節后第4周再度轉降，環(huán)比上周減少30.15萬(wàn)噸，降幅1.3%，建材庫存減少19.1萬(wàn)噸，降幅為1.2%；華東和東北目前管控仍較嚴格，需求釋放有限，進(jìn)而導致庫存消化能力下降。另外，目前商家庫存普遍低位，在運輸條件允許的情況，剛需補庫和投機備貨情緒表現突出，進(jìn)而導致整體庫存下降。消費方面，上周五大品種周消費量增幅2.3%，增幅擴張；其中建材環(huán)比增幅2.8%，需求整體仍受疫情的影響，預計下周疫情影響仍將持續，但目前我國疫情防控總體可控向好，需求存在滯后釋放預期。整體來(lái)看，短期內螺紋鋼價(jià)格高位偏強運行為主，關(guān)注下游需求釋放速度，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單持有（持多） | 上周熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩走高，期價(jià)表現維持高位，站上5300一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格偏強運行。產(chǎn)量方面，板材環(huán)比增量0.45萬(wàn)噸，增幅0.1%，上周增幅1.7%。上周熱軋產(chǎn)量大幅下降，主要增幅地區是華北、東北、西南地區，其中華北地區是有上周檢修延續影響，西南地區是新增鋼廠(chǎng)檢修，東北地區是高爐有檢修影響鐵水供給，整體導致上周產(chǎn)量下降。庫存方面，板材庫存減少11.05萬(wàn)噸，降幅1.6%；短期內企業(yè)出口訂單仍相對飽和，出貨情況較好，因此庫存同步下降。綜合來(lái)看，目前全國范圍內疫情防控仍在有序進(jìn)行，下游需求或因管控力度逐步放松而有序恢復，因此庫存降幅將伴隨其恢復程度而緩慢擴張。上周鋼廠(chǎng)庫存繼續增加，主要增幅地區是華北地區，雖然上周華北部分地區陸續放松道路管控，但物流恢復緩慢，運力不足依然在體現，加上仍有一些地區受疫情影響還在管控中，導致本周整體廠(chǎng)庫依然累積。消費方面，板材環(huán)比增幅1.9%。主要消費地受疫情影響尚可，前期備受關(guān)注的廣東、浙江、山東、江蘇等省目前已逐步恢復，目前的上海、吉林等省也在加緊管控，存在逐步好轉預期。預計短期熱卷市場(chǎng)維持偏強震蕩運行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單繼續持有。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜倫鋁現運行于3455美元/噸。國內鋁錠社會(huì )庫存小幅增加，疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復蘇，滬鋁價(jià)格上方有一定壓力?；久鎭?lái)看，2022年一季度電解鋁供應端復產(chǎn)趨勢延續。截至3月初，SMM統計全國電解鋁運行產(chǎn)能達3897.6萬(wàn)噸，國內有效建成產(chǎn)能規模4451.9萬(wàn)噸，全國電解鋁開(kāi)工率約為87.5%。需求方面，受到疫情影響，本周鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比下降1.6個(gè)百分點(diǎn)至68.6%。疫情沖擊下部分下游加工企業(yè)減停產(chǎn)，影響需求復蘇。庫存方面，本周一SMM統計國內電解鋁社會(huì )庫存105.2萬(wàn)噸，較上周四累庫1.3萬(wàn)噸，海外庫存持續去化。 整體來(lái)看，海外鋁庫存低位給予鋁價(jià)支撐，持續關(guān)注國內疫情對上下游的影響，短期鋁價(jià)預計維持偏強震蕩為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢低短多 | 上周鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，七國集團（G7）拒絕以盧布支付俄羅斯的天然氣等能源資源。俄羅斯聯(lián)邦委員會(huì )對此回應稱(chēng)，G7拒絕以盧布購買(mǎi)俄羅斯天然氣，導致天然氣供應中斷，市場(chǎng)聚焦海外能源供應問(wèn)題，交易能源緊缺，推升精煉鋅成本的邏輯，鋅價(jià)得到較強支撐。從國內鋅冶煉廠(chǎng)排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年1-2月精煉鋅預計累計產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸，同比去年同期減少3.7%，預計2022年3月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬(wàn)噸至52.85萬(wàn)噸，較2月大幅增加。需求端來(lái)看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”現象顯現，鍍鋅管銷(xiāo)售整體表現回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開(kāi)工提升，操作上建議逢低短多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 上周鉛價(jià)格偏強震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元，海外央行普遍加息的背景下，鉛價(jià)高位震蕩，重心上移。從供應端來(lái)看，當前再生鉛當前利潤較高產(chǎn)能不斷釋放，但廢電瓶產(chǎn)量跟不上需求，一定程度上限制再生鉛產(chǎn)能，需求端呈現向好趨勢，社會(huì )庫存小幅下降?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏強，庫存小幅下降，宏觀(guān)面支撐，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜倫鎳運行于33610美元/噸。庫存方面，4月5日LME鎳庫存減438噸至72924噸；4月1日上期所鎳倉單增155噸至6252噸。LME新規降低了未來(lái)金屬頭寸上的擠倉風(fēng)險，青山集團承諾隨著(zhù)異常市場(chǎng)條件的消除， 以合理有序的方式減少其現有持倉，預計鎳價(jià)將逐步回歸基本面。鎳鐵方面，國內高鎳鐵到廠(chǎng)價(jià)暫穩至1620-1640元/鎳，較上周持平。鎳鐵廠(chǎng)因鎳資源普遍偏緊所帶來(lái)的挺價(jià)心態(tài)，與300系不銹鋼廠(chǎng)因成本幾近虧損所帶來(lái)的壓價(jià)心態(tài)之間的博弈依舊存在，預計短期內鎳鐵價(jià)格將在區間內持穩運行。不銹鋼方面，江蘇等地疫情影響了企業(yè)生產(chǎn)節奏及原料與產(chǎn)成品運輸，下游需求受到一定程度壓制。印尼青山若繼續減產(chǎn)不銹鋼轉產(chǎn)高冰鎳，在海外需求旺盛的情況下，回流國內的不銹鋼數量或許相較1-2月出現明顯下降。硫酸鎳方面，由于原料成本抬升，近期新能源整車(chē)接連漲價(jià)，后期新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)增速會(huì )有一定影響。整體來(lái)看，鎳價(jià)重心從基本面角度來(lái)看仍是以下移為主，但不排除資金多空博弈對鎳價(jià)帶來(lái)劇烈波動(dòng)。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 上周不銹鋼期價(jià)區間震蕩，下游受疫情影響生產(chǎn)需求較少，供需雙減，鎳盤(pán)面持續多變，綜合致使鎳價(jià)格下行，不銹鋼成本端支撐減弱。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì )影響，不銹鋼廠(chǎng)家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，受疫情影響，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前成本端支撐弱勢，供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計中長(cháng)期偏空思路為主，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 本期Mysteel澳巴19港鐵礦發(fā)運總量2196.1萬(wàn)噸，環(huán)比增加128.6萬(wàn)噸。澳大利亞發(fā)運量環(huán)比增加66.5萬(wàn)噸至1706.5萬(wàn)噸，其中發(fā)往中國1334.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少68.2萬(wàn)噸，占比下降7.3%至78.2%；巴西發(fā)運量環(huán)比增加62.1萬(wàn)噸至489.6萬(wàn)噸。港口泊位檢修減少，天氣有所好轉，全球鐵礦石發(fā)運量低位反彈，到港也隨著(zhù)發(fā)運好轉，開(kāi)始恢復到中等水平。需求端，247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率78.21%，環(huán)比上周下降0.70%，同比去年下降7.31%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率85.43%，環(huán)比增加3.55%，同比下降3.34%；上周需求受到疫情與采暖季復產(chǎn)兩方面博弈，其中復產(chǎn)高爐多于上周末開(kāi)始達產(chǎn)，而疫情影響下的高爐燜爐則從上周周中才開(kāi)始，所以疫情對鐵水的影響暫未顯現，最終日均鐵水產(chǎn)量被復產(chǎn)高爐所拉高，日均鐵水產(chǎn)量230.27萬(wàn)噸，環(huán)比增加9.57萬(wàn)噸，同比下降5.77萬(wàn)噸。港口方面，汽運限制導致北方港口疏港不暢，港口庫存小幅累庫，中國45港鐵礦石庫存總量15517.93萬(wàn)噸，環(huán)比累庫20.63萬(wàn)噸。整體來(lái)看，短期需求復蘇，供應平穩的狀態(tài)下，鐵礦石仍有一定支撐。上周鐵礦石主力2205合約維持強勢表現，期價(jià)繼續上行，再創(chuàng )新高，突破900一線(xiàn)阻力，預計短期偏強運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 多重因素交織，油價(jià)波動(dòng)加劇 | 上周原油主力合約期價(jià)震蕩下行。假期期間外盤(pán)原油價(jià)格沖高回落。美國將于6日與七國集團及歐盟國家協(xié)調宣布對俄羅斯的新制裁措施。新的制裁方案將禁止所有對俄羅斯的新投資，加大對俄羅斯金融機構和國有企業(yè)的制裁力度，并制裁俄羅斯政府官員及其家庭成員。歐盟委員會(huì )主席馮德萊恩表示，已提議對俄羅斯實(shí)施第五輪制裁，包括禁止從俄進(jìn)口煤炭；全面禁止與包括俄羅斯外貿銀行（VTB Bank）在內的四家主要銀行進(jìn)行交易等?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止3月25日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存減少344.9萬(wàn)桶至4.099億桶，降幅0.8%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存為2423.3萬(wàn)桶，較前一周下降100.9萬(wàn)桶。供應方面，截止3月25日當周，美國原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日，較上周增加10萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(cháng)至2022年6月。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長(cháng)至疫情流行前的水平。密切關(guān)注美國拋儲節奏和伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏強震蕩，建議短線(xiàn)逢低多單交易為主 | 上周PVC期貨期貨主力合約偏強震蕩。短期PVC剛性需求為主，但需求預期較好。PVC供應方面，PVC供應穩定，PVC企業(yè)預售較多，PVC企業(yè)暫無(wú)庫存壓力。上周期華東及華南樣本倉庫總庫存開(kāi)始下降，說(shuō)明整體需求回升。部分城市因疫情運輸和開(kāi)工受到一定影響，但房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，部分城市銀行下調房貸利率，PVC管材和型材型材主要應用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預期依舊較好。上周陽(yáng)煤恒通、蘇州華蘇、衡陽(yáng)建滔等檢修，本周暫無(wú)新增PVC企業(yè)計劃檢修。綜合來(lái)看，PVC基本面短期變化不大，中長(cháng)期逐步向好，PVC期貨將維持偏強震蕩走勢，因此建議短線(xiàn)多單謹慎持有。 | |
瀝青(BU) | 波段交易 | 上周瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，3月31日華東地區瀝青平均價(jià)為3980元/噸。供應方面，4月份國內瀝青總計劃排產(chǎn)量為226.4萬(wàn)噸，環(huán)比下降15.3萬(wàn)噸或6.33%，同比下降71.32萬(wàn)噸或23.96%。近期國內瀝青煉廠(chǎng)裝置開(kāi)工率環(huán)比下降，開(kāi)工率水平整體處于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為24.8%，環(huán)比下降2.2%。國內91家瀝青企業(yè)裝置檢修量環(huán)比有所下降，合計產(chǎn)能損失為2216萬(wàn)噸。需求方面，各地防控措施嚴格、降雨天氣頻繁疊加終端資金面緊張，下游公路項目難以啟動(dòng)，煉廠(chǎng)發(fā)貨以及運輸均受到影響，瀝青剛性需求繼續維持低迷。由于成本端波動(dòng)較大，操作上，建議波段交易為主。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨震蕩運行? | 上周塑料期貨主力合約走勢轉弱。清明節放假期間國際原油價(jià)格高位震蕩，塑料加工成本較高。另外本周新增部分PE裝置檢修，加上國內石化企業(yè)降低生產(chǎn)負荷，供應端對塑料期貨暫無(wú)較大壓力。上周五PE檢修產(chǎn)能在13.1%附近，低壓薄膜生產(chǎn)比例增加至11.1%，LLDPE生產(chǎn)比例為41.7%附近，處于中等水平。本周PE檢修損失量預估7.92萬(wàn)噸，環(huán)比增0.67萬(wàn)噸。需求以剛需為主。綜合來(lái)看，PE供應壓力不大，需求尚可，塑料期貨將震蕩運行。因此操作建議方面，單邊若已經(jīng)介入多單，建議謹慎持有；套利建議逢低參與9-1正套。 | |
聚丙烯(PP) | 供需暫無(wú)較大壓力，PP期貨震蕩看待? | 上周PP期貨主力合約2205合約震蕩運行。清明節放假期間國際原油價(jià)格高位震蕩，對PP期貨成本支撐猶存。本周因部分裝置檢修，PP供應壓力不大，關(guān)注清明節后下游企業(yè)是否補庫，若補庫PP價(jià)格下跌幅度不大。從供需數據來(lái)看，上周五PP檢修產(chǎn)能占比13%附近，拉絲PP生產(chǎn)比例36.6%，透明級PP和纖維級PP生產(chǎn)比例增加，纖維級PP增加至9.7%?？谡?、防護服等防疫物資需求尚可，石化企業(yè)提高該產(chǎn)品生產(chǎn)比例。需求端來(lái)看，華北地區部分下游企業(yè)恢復生產(chǎn)，且下游企業(yè)階段性補貨，需求尚可。華東地區除了醫療領(lǐng)域，其他行業(yè)的需求偏弱。出口市場(chǎng)方面，出口方面以小單為主，出口窗口行情有所收窄。綜合來(lái)看，受高成本影響，石化企業(yè)將延續下調PP生產(chǎn)負荷，PP下游需求尚可，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，套利建議逢低參與9-1正套；單邊建議短線(xiàn)多單謹慎持有或滾動(dòng)操作。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 上周TA主力合約偏弱震蕩，原油主力合約期價(jià)收漲，PTA成本端支撐。從供應端來(lái)看，2022年將有預計1550萬(wàn)噸新增產(chǎn)量通過(guò)裝置開(kāi)啟投入市場(chǎng)，一季度將有浙江逸盛石化300萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，二季度則有東營(yíng)威聯(lián)化學(xué)250萬(wàn)噸及恒力石化500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)，下半年則有桐昆集團500萬(wàn)噸裝置投產(chǎn)。需求端來(lái)看，國內多地疫情爆發(fā)、俄烏局勢升級、油價(jià)高位飆漲等復雜因素下，下游紡織終端生意表現一直不及預期，油價(jià)高，需求偏謹慎的背景下，產(chǎn)業(yè)鏈上半年壓力很大，在一季度高負荷高庫存高現金流虧損的背景下，聚酯負荷拐點(diǎn)顯現，并高位緩慢下降，隨著(zhù)庫存升值紅利消化，我們預計二季度的聚酯減產(chǎn)壓力會(huì )繼續加大。在供應端提升，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 上周苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。原原油主力合約期價(jià)收漲0.77%，苯乙烯成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 偏多看待 | 近期焦炭市場(chǎng)暫穩運行，個(gè)別前期暗降的焦炭?jì)r(jià)格逐步回漲，焦企心態(tài)走強有惜售的情況。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(0)，期現基差-387元/噸；焦炭總庫存1065.64萬(wàn)噸(+7.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率78.12%(0.08)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率83.76%(-1.7)。綜合來(lái)看，唐山部分地區疫情得到控制，焦炭市場(chǎng)經(jīng)歷短暫弱勢行情后，市場(chǎng)心態(tài)迅速轉強，部分焦化廠(chǎng)已經(jīng)有價(jià)格提漲的預期。上游方面，產(chǎn)地焦企考慮近期環(huán)保管控放松以及當前利潤有所修復開(kāi)始陸續提產(chǎn)。下游方面，隨著(zhù)唐山區域部分區縣解除封控管理以及通行證發(fā)放，物流將有進(jìn)一步好轉，截至目前當地鋼廠(chǎng)未有進(jìn)一步檢修或者燜爐的計劃新增，剛需趨于穩定，部分鋼廠(chǎng)已經(jīng)開(kāi)始加價(jià)采購。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠(chǎng)采購困難庫存下降。我們認為，本輪疫情對焦炭需求的影響暫時(shí)緩解了市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的局面，但畢竟焦炭供應量尚未完全回歸至正常水平，疫情限制解除后或可能再次出現行情上漲的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對鋼廠(chǎng)復產(chǎn)進(jìn)度的影響，建議投資者偏多看待。 | |
焦煤(JM) | 偏多看待 | 近期煉焦煤市場(chǎng)情緒轉好，下游采購需求旺盛。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(0)，期現基差-444元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存197萬(wàn)噸(-8)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用14.59天(0)。綜合來(lái)看，近期煉焦煤市場(chǎng)情緒有所提振，煤礦線(xiàn)上競拍情況明顯好轉。各礦競拍均無(wú)流拍現象，且部分成交價(jià)格止跌反彈。由于市場(chǎng)情緒有所轉好，部分焦企開(kāi)始適當簽單補庫，產(chǎn)地煤價(jià)趨穩。產(chǎn)地方面，山西地區煤礦生產(chǎn)基本維持在正常水平，而受疫情影響場(chǎng)地出貨不暢，庫存有少量堆積。內蒙地區環(huán)保檢查影響依舊，相關(guān)部門(mén)已停止供應火工品，煤礦生產(chǎn)影響較大。據了解，當地露天礦基本全部關(guān)停，洗煤廠(chǎng)采購原煤困難，且部分洗煤廠(chǎng)未應對環(huán)保檢查已主動(dòng)停產(chǎn)，整體開(kāi)工率較上周有所下滑。需求方面，下游當前采購煉焦煤積極性一般，然隨著(zhù)河北地區解封消息不斷流出，市場(chǎng)情緒明顯好轉，對煉焦煤補庫預期較強，貿易商也有進(jìn)場(chǎng)拿貨計劃。我們認為，當前進(jìn)口資源仍偏緊張，市場(chǎng)總體供應形勢并不樂(lè )觀(guān)。隨著(zhù)下游采購恢復，煉焦煤行情仍有上行的機會(huì )。預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者偏多看待。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 近期動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)行情企穩回升，成交回暖。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1310元/噸(+25)，期現基差500.8元/噸；主要港口煤炭庫存4127萬(wàn)噸(+171.9)，秦港煤炭疏港量54.8萬(wàn)噸(-1.4)。綜合來(lái)看，煤炭增產(chǎn)保供繼續推進(jìn)，在嚴格的限價(jià)政策下，動(dòng)力煤現貨市場(chǎng)情緒有所回落。產(chǎn)地方面，國有大礦以長(cháng)協(xié)調運為主，產(chǎn)銷(xiāo)正常；其余煤礦恢復正常生產(chǎn)，產(chǎn)量逐步回升；產(chǎn)地煤礦受政策端調控，價(jià)格逐步回歸至合理區間。受疫情影響，內蒙礦區煤礦管控嚴格，拉運受阻，整體煤價(jià)弱穩運行。港口方面，市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨較少，交投僵持。下游方面，隨著(zhù)天氣逐漸回暖，電廠(chǎng)日耗將逐漸下降，呈現季節性低位；非電用戶(hù)受需求支撐，采購積極性較高，預計短期內終端補庫需求仍在。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系或略有緩解。預計后市將震蕩調整，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 上周尿素主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，4月1日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2894元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩仄髽I(yè)平均開(kāi)工負荷率為74.82%，周環(huán)比上漲1.58%，周同比上漲3.04%。周度產(chǎn)量為113.71萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲2.15%，周同比上漲3.83%。本周河南部分檢修廠(chǎng)家恢復生產(chǎn)，預計日產(chǎn)量增加。需求方面，復合肥下游經(jīng)銷(xiāo)商庫存出貨為主，高價(jià)備肥謹慎。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工負荷變化有限，傾向隨用隨采。農業(yè)需求方面，東北、西北部分農需跟進(jìn)，物流受阻影響需求跟進(jìn)速度。關(guān)注后續物流恢復及尿素裝置復產(chǎn)情況。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 節前鄭糖主力價(jià)格震蕩運行，周五收于5793元/噸，周跌幅0.29%。周二ICE原糖震動(dòng)偏強運行，盤(pán)中漲幅0.15%，結算價(jià)19.65美分/磅。國際方面倫敦白糖下跌，主要受到當日原油價(jià)格下跌影響，紐約原油5月合約周一下跌9.11美元，收于103.49美元，跌幅達到8.09%，布倫特原油6月合約9.98美元，收于106.85美元，跌幅8.54%。相比原油的跌幅，倫糖跌幅較小，主要是因為歐洲因政局不穩導致的供應緊張，而較高的原白糖價(jià)差對ICE原糖形成了較強支撐，使其在原油大跌的市場(chǎng)環(huán)境下，幾乎保持穩定。由于國際局勢持續緊張，未來(lái)糖市存在較高的不確定性，后期巴西中南部壓榨進(jìn)度將成為影響糖價(jià)走勢的重要因素。目前由于巴西貨幣持續升值、油價(jià)處于較高水平，對于提高巴西國內乙醇收益和需求非常有利，引發(fā)市場(chǎng)對于食糖供應的警覺(jué)，應重點(diǎn)關(guān)注后期巴西生產(chǎn)壓榨情況。國內方面，鄭糖近期走勢主要受到國際糖價(jià)走勢影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國內現貨市場(chǎng)活躍，中游貿易環(huán)節補庫熱情提高，銷(xiāo)量出現明顯增長(cháng)，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區開(kāi)始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區廣西近20家糖廠(chǎng)收榨，湛江9家糖廠(chǎng)收榨，預計三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持整理的可能性較大，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 觀(guān)望為主 | 節前玉米主力合約高位回調。國內方面，玉米現貨價(jià)格小幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2560-2590元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2880元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2800-2810元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸。年后以來(lái)隨著(zhù)氣溫升高，北方產(chǎn)區基層售糧不斷加快。而近期在新冠疫情的影響下，受疫情影響較重的地區玉米購銷(xiāo)受阻，使得北方產(chǎn)區收購進(jìn)度放緩。而華北地區目前潮糧基本見(jiàn)底，基層對于干糧惜售情緒較強。整體來(lái)看目前售糧已經(jīng)基本接近尾聲，基層剩余糧源逐漸減少，貨源逐漸從基層轉移到貿易商。而由于貿易商對于市場(chǎng)預期較強，且今年優(yōu)質(zhì)干糧仍偏少，惜售情緒較強，預計現貨價(jià)格短期或延續高位震蕩，玉米價(jià)格支撐較強。需求端來(lái)看，由于疫情影響玉米購銷(xiāo)，使得企業(yè)到貨量偏低，部分深加工企業(yè)提價(jià)來(lái)保證到貨量。但由于下游需求清淡，深加工企業(yè)開(kāi)機率明顯降低，整體深加工需求較為疲軟。飼料養殖端來(lái)看，短期生豬價(jià)格在需求清淡的情況下難有持續上漲動(dòng)力，生豬現貨價(jià)格或仍維持底部震蕩為主。在豬價(jià)低迷及飼料高位的雙重擠壓下養殖端虧損嚴重，養殖戶(hù)壓欄和補欄情緒較弱，制約了國內生豬產(chǎn)能的增長(cháng)。但整體來(lái)說(shuō)生豬高存欄水平使得玉米飼用需求仍處于高位。同時(shí)由于玉米小麥價(jià)差擴大，飼料端谷物替代大幅減少。國際方面，俄烏沖突影響烏克蘭玉米出口，并且市場(chǎng)擔憂(yōu)烏克蘭春播，使得美玉米持續高位，這也使得國內進(jìn)口成本明顯提升。近期在俄烏局勢緩解及國內定向稻谷投放的情況下，玉米期價(jià)高位回調。短期來(lái)看新冠疫情對于玉米流通的影響延續，玉米現貨價(jià)格預計仍將維持高位震蕩。而中長(cháng)期來(lái)看，進(jìn)口成本明顯提升，國內供需缺口仍存，替代品高價(jià)也對玉米價(jià)格形成支撐，操作上建議繼續維持逢低做多遠月合約為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 受疫情影響，東北部分地區大豆外運受到限制，國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。拋儲方面， 3月15日中儲糧大豆計劃拍賣(mài)25208噸，成交率4%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 清明節假期美豆反彈至1630美分/蒲一線(xiàn)，隨著(zhù)北半球大豆播種季臨近，市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)將轉向新季大豆播種，USDA3月31日種植面積意向中，USDA預估2022/23年度大豆播種面積將達到9095.5萬(wàn)英畝，較上年度增加376萬(wàn)英畝，增幅4.3%，由于俄烏局勢導致化肥價(jià)格大幅上漲，而大豆化肥成本占比相較玉米和小麥偏低，使得大豆種植面積高于市場(chǎng)預估，2022/23年度美豆供應偏緊格局出現松動(dòng)。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，壓榨量降至極低水平，截至3月25日當周，大豆壓榨量為119萬(wàn)噸，低于上周130萬(wàn)噸，本周豆粕庫存降至低位，截至3月25日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為161.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少18.1%，同比減少56.4%，豆粕庫存為29.47萬(wàn)噸,環(huán)比減少8.4%,同比減少65.1%。但是4月份大豆到港量回升，且國家糧食交易中心于4月1日拍賣(mài)50萬(wàn)噸進(jìn)口大豆，供應增加以及消費疲弱預期下，4月份豆粕供應偏緊局面預期逐步緩解，建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出豆粕寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 清明節假期期間受60日均線(xiàn)支撐反彈，在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，同時(shí)豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，對豆油采購形成明顯提振，但USDA3月份意向報告顯示2022/23年度美豆種植面積超預期，供應偏緊格局出現松動(dòng)。宏觀(guān)方面，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒上升。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆而停機，同時(shí)豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月25日當周，國內豆油庫存為75.31萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.8%,同比增加9.4%。但是，隨著(zhù)4月份大豆到港量回升，以及國內大豆和豆油拍賣(mài)開(kāi)啟，預期油廠(chǎng)開(kāi)機率逐步上升，同時(shí)，3月中旬起國內多地疫情發(fā)酵，封鎖管控措施升級引發(fā)油脂消費下滑，預期4月份之后豆油庫存或止降轉升。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望， | 清明節假期，馬棕受5480令吉/噸支撐反彈，高位寬幅震蕩格局，3月馬棕產(chǎn)量呈現季節性增加，SPPOMA數據顯示3月馬棕產(chǎn)量較上月同期增加28.87%，出口方面，3月份馬棕出口進(jìn)度偏慢，烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷，但豆棕價(jià)差倒掛對棕櫚油消費抑制明顯，3月份馬棕出口不及預期，船運機構ITS/Amspec數據顯示，3月馬棕出口較上月增加7.35%/6.68%，印尼取消DMO政策，但將4月出口levy由175美元/噸上調至375美元/噸，后期印尼棕櫚油出口潛力上升，但成本也有所上移。宏觀(guān)方面，俄烏后期走勢仍具有較大不確定性，烏克蘭稱(chēng)準備好加入北約，市場(chǎng)擔憂(yōu)情緒上升。國內方面，本周棕櫚油庫存增加，截至3月25日當周，國內棕櫚油庫存為29.58萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.1%，同比減少41.8%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，清明節前后水產(chǎn)需求逐步恢復，提振菜粕需求，現貨成交較為積極，但新作美豆播種意向面積超預期，且政策性大豆拋儲開(kāi)啟，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏弱運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，豆菜價(jià)差處于高位，且疫情影響油脂消費，近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，本周菜油庫存環(huán)比下降，截至3月25日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為19.61萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.5%，同比增加3.9%。但中期供應缺口預期下，菜油12300元/噸顯現較強支撐，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 節前雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4306元/500kg，周跌幅1.33%。4月1日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月31日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 節前蘋(píng)果新主力震蕩偏強運行，周五收于8666元/噸，周漲幅6.4%。當前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 節前生豬期貨主力合約小幅反彈，周五收于12955元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.49元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.13元/公斤。近期生豬現貨價(jià)格觸底反彈。受新冠疫情影響部分地區生豬出欄有所受阻，同時(shí)集團場(chǎng)出欄量處于低位水平，這些因素給豬價(jià)提供了支撐。但是從需求端來(lái)看，雖然近期部分屠宰場(chǎng)有增加凍品入庫操作，但白條走貨情況仍較差，屠宰量整體仍維持低位穩定態(tài)勢，消費端并無(wú)利好出現。所以在消費清淡的情況下生豬現貨價(jià)格也難有持續上漲動(dòng)力，短期來(lái)看生豬現貨價(jià)格或將維持穩中窄幅調整為主。中長(cháng)期來(lái)看，由于前期養殖端的母豬產(chǎn)能去化，會(huì )對今年的生豬出欄供應產(chǎn)生影響。國內能繁母豬存欄量約在2021年6約見(jiàn)頂，對應今年5月前理論的生豬出欄量都應該是環(huán)比增加，而從5月起預計生豬出欄或出現環(huán)比小幅減少。但是由于產(chǎn)能去化初期，母豬去化程度較輕，所以對應到4、5月供應的變化幅度可能也較為有限，整體上半年仍將處于產(chǎn)能釋放階段，供應仍偏寬松。而從今年二季度末開(kāi)始，對應著(zhù)前期母豬產(chǎn)能去化的高峰期，則屆時(shí)的生豬出欄的波動(dòng)可能會(huì )體現更加明顯。疊加下半年消費好轉預期，下半年豬價(jià)行情預計將強于上半年。綜合來(lái)看近期在現貨價(jià)格反彈及收儲消息的影響下，生豬期貨價(jià)格也受之提振。但是考慮到上半年供應壓力偏大，以及生豬需求仍處于疲軟態(tài)勢，生豬現貨價(jià)格缺乏持續上漲動(dòng)力，上方空間受到制約，操作上建議近月暫且觀(guān)望為主，遠月仍維持偏多思路。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 節前花生期貨主力合約震蕩下挫，收于9376元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在7800-8000元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8200-8300元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8000-8200元/噸左右。目前國內花生主流現貨價(jià)格偏強為主，部分地區受疫情影響，上貨有所受阻，未受疫情影響的產(chǎn)區走貨明顯加快。隨著(zhù)油廠(chǎng)陸續開(kāi)工，油廠(chǎng)采購需求不斷增加，油廠(chǎng)收購積極性良好，油廠(chǎng)收購價(jià)格上調。短期來(lái)看，在疫情影響上貨及油廠(chǎng)不斷提價(jià)收購的支撐下，花生現貨價(jià)格仍將維持偏強態(tài)勢。中長(cháng)期來(lái)看，后期進(jìn)入到5月份各地氣溫升高，花生多需要進(jìn)冷庫儲存，屆時(shí)農戶(hù)儲存難度加大。同時(shí)考慮到目前基層售糧進(jìn)度較往年仍偏慢，5月可能出現農戶(hù)季節性?huà)伿?。并?、5月預計蘇丹、塞內加爾的低價(jià)進(jìn)口花生將到港，也將對國內花生形成沖擊。由于大豆、玉米等品種價(jià)格較高，農戶(hù)對于花生種植的積極性受挫，疊加種植成本提升，市場(chǎng)預期新年度花生的種植面積會(huì )相對減少，新年度花生價(jià)格或抬升。操作上建議短期暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 節前鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21740元/噸，周跌幅0.23%。周二ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.06%，結算價(jià)137.53美分/磅。國際方面，當下俄烏沖突變的更加激烈，從事態(tài)發(fā)展的形勢來(lái)看美國拱火目的已經(jīng)達到，美國對北約的控制進(jìn)一步加強，原油作為這次沖突的“被拖累者”，其價(jià)格也被推到了新高位置，此外玉米、小麥、鎳、銅等價(jià)格亦是出現大幅上漲。棉花作為重要的戰略物資，在俄烏持續沖突的背景下，短期價(jià)格存在沖高的可能。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現偏差，織廠(chǎng)對于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現回歸隨著(zhù)時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
