今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-03-18
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注日本央行政策利率 | 標普創(chuàng )一年多最大三日漲幅，和道指創(chuàng )一個(gè)月新高，泛歐股指續創(chuàng )逾兩周新高、幾乎抹平烏克蘭危機以來(lái)跌幅，油氣板塊漲超2%。原油結束三連陰走出逾兩周低谷，布油創(chuàng )近兩年最大漲幅，重上100美元；內盤(pán)低硫燃油夜盤(pán)漲超7%。10年期美債收益率一度較周三高位回落逾10個(gè)基點(diǎn)。美元指數創(chuàng )一周新低，盧布漲超4%至近兩周高位。內盤(pán)基本金屬滬鎳夜盤(pán)獨跌；倫銅逾一周新高。黃金鈀金分別終結四日和六日連跌，擺脫逾兩周低谷。倫鎳復牌次日再跌停。國內方面，國家主席習近平將應約于北京時(shí)間3月18日晚同美國總統拜登就中美關(guān)系和雙方共同關(guān)心的問(wèn)題交換意見(jiàn)。 國際方面，當地時(shí)間17日，烏克蘭總統辦公室主任顧問(wèn)波多利亞克表示，俄羅斯和烏克蘭可能需要幾天到一個(gè)半星期的時(shí)間達成和平條約。波多利亞克還表示，待協(xié)議文本確定后俄羅斯總統普京和烏克蘭總統澤連斯基的會(huì )談可能在最近幾周內舉行。3月17日晚間的議息會(huì )議上，英國央行加息25個(gè)基點(diǎn)至0.75%，符合預期，借貸成本恢復至疫情前水平。英國央行坦言，二季度通脹率或從7.25%漲至8%左右，之后可能會(huì )進(jìn)一步攀升。英國央行官員還警告稱(chēng)，勞動(dòng)力短缺不太可能迅速緩解。3月17日，歐央行行長(cháng)拉加德在法蘭克福的會(huì )議上就通脹、經(jīng)濟增長(cháng)、加息三方面發(fā)表講話(huà)。能源成本激增推動(dòng)歐元區的通脹走高，2月調和CPI終值高于初值，這增加了歐央行在烏克蘭危機對經(jīng)濟影響的不確定性很高的情況下縮緊貨幣政策的挑戰。根據歐盟統計局周四公布的數據，歐元區2月調和CPI終值同比增長(cháng)5.9%，高于初值5.8%。關(guān)注日本央行政策利率。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2203比值為0.9188。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行3.1bp報2.009%，7天期下行3.2bp報2.083%，14天期下行1.9bp報2.111%，1個(gè)月期上行0.1bp報2.301%。資金方面，北向資金凈流入53.65億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)下方。操作上建議暫且觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩上行，現運行于1943美元/盎司，金銀比價(jià)76.83。美聯(lián)儲公布3月利率決議，美聯(lián)儲如期加息25基點(diǎn)至0.25-0.5%，符合市場(chǎng)預期。本次加息預示著(zhù)美聯(lián)儲將開(kāi)啟今年的多次加息進(jìn)程，點(diǎn)陣圖顯示今年聯(lián)儲將合計加息六次。 同時(shí)，FOMC委員會(huì )預計，在將要到來(lái)的一次會(huì )議上，美聯(lián)儲將開(kāi)始減持美國國債和機構抵押貸款支持證券。近期俄烏局勢有所緩和，地緣政治風(fēng)險降溫，但通脹飆漲對貴金屬價(jià)格仍有支撐。截至3/16，SPDR黃金ETF持倉1070.53噸，前值1061.83噸，SLV白銀ETF持倉16937.74噸，前值16952.10噸。操作上，建議短期空單減倉或離場(chǎng)。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩運行，期價(jià)表現維穩，整體站穩4900一線(xiàn)，螺紋鋼現貨價(jià)格表現小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應長(cháng)增板降，降至935.4萬(wàn)噸，減量20.57萬(wàn)噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬(wàn)噸，增幅2%；限產(chǎn)區域雖有減量，但華南、華東等區域增量比例大于限產(chǎn)區域減量幅度，因而使得建材整體供應水平仍有回升。綜合來(lái)看，殘奧會(huì )臨近結束，各區域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復階段，高爐利潤水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而使得供應水平增量有所保證。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節后連續首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬(wàn)噸，降幅2.7%，建材庫存減少42.96萬(wàn)噸，降幅為2.6%；從目前降庫幅度來(lái)看，鋼廠(chǎng)出庫比例略高于市場(chǎng)庫存去化比例，可見(jiàn)目前鋼廠(chǎng)發(fā)運積極的態(tài)度，以及市場(chǎng)需求緩慢釋放推動(dòng)市場(chǎng)庫存逐步去化的趨勢。消費方面，上周五大品種周消費量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場(chǎng)反饋來(lái)看，目前多數區域項目開(kāi)復工率仍未達到去年水平，工程項目開(kāi)工率及施工進(jìn)度恢復仍需一定的時(shí)間。但環(huán)比春節期間，恢復比例已大幅提升。預計短期內螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單持有（持多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運行，期價(jià)表現維穩，仍處5000一線(xiàn)上方，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨小幅拉漲。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現長(cháng)增板降表現。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬(wàn)噸，主要原因在于殘奧會(huì )限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機設備有部分停休，進(jìn)而導致板材減量突出。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降3.23萬(wàn)噸至88.33萬(wàn)噸，本周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，主要降幅地區是華東、華北地區，主要是鋼廠(chǎng)供給下降，出庫正常，加上鋼廠(chǎng)有接出口訂單，導致廠(chǎng)庫繼續下降。消費方面，熱卷周消費量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內銷(xiāo)和出口表現將對板材需求形成強力支撐，因此五大品種鋼材消費環(huán)比將愈發(fā)好轉，品種分化表現也將逐步凸顯。預計短期熱卷市場(chǎng)維持高位震蕩運行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單繼續持有。 | |
鋁(AL) | 逢低布局多單 | 隔夜滬鋁合約收漲，倫鋁現運行于3383美元/噸。國內疫情多地點(diǎn)相繼爆發(fā)，對鋁終端消費產(chǎn)生不利影響?；久鎭?lái)看，2022年一季度電解鋁供應端復產(chǎn)趨勢延續。電解鋁供應端復產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區2月復產(chǎn)加新增投產(chǎn)規模達74萬(wàn)噸。截至3月初，SMM統計全國電解鋁運行產(chǎn)能達3897.6萬(wàn)噸，國內有效建成產(chǎn)能規模4451.9萬(wàn)噸，全國電解鋁開(kāi)工率約為87.5%。需求方面，春節過(guò)后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率回升；鋁材出口維持高位；后續關(guān)注專(zhuān)項債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車(chē)芯片供應等對鋁材消費的支撐。庫存方面，SMM統計本周一國內電解鋁社會(huì )庫存112.1萬(wàn)噸，較上周四下降2.1萬(wàn)噸，海外庫存持續去化。 操作上，建議逢低布局多單。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 逢低試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，俄烏欲尋求談判解決當前爭端，局勢略有緩解。從國內鋅冶煉廠(chǎng)排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年1-2月精煉鋅預計累計產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸，同比去年同期減少3.7%，預計2022年3月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬(wàn)噸至52.85萬(wàn)噸，較2月大幅增加。需求端來(lái)看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”現象顯現，鍍鋅管銷(xiāo)售整體表現回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開(kāi)工提升。操作上建議逢低試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應過(guò)剩4.5萬(wàn)噸，2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸，數量處于減少趨勢，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區域供需平衡狀態(tài)?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳運行于41945美元/噸，觸及跌停。庫存方面，3月16日LME鎳庫存減300噸至74688噸；3月16日上期所鎳倉單減121噸至6118噸。2021年下半年以來(lái)，倫鎳庫存去庫達到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長(cháng)為鎳價(jià)過(guò)去一段時(shí)間上漲的基本面基礎。LME新規降低了未來(lái)金屬頭寸上的擠倉風(fēng)險，青山集團承諾隨著(zhù)異常市場(chǎng)條件的消除， 以合理有序的方式減少其現有持倉。同時(shí)，俄烏局勢出現轉機，預計鎳價(jià)將逐步回歸基本面。但由于當前內盤(pán)深度貼水外盤(pán)，滬鎳價(jià)格仍面臨較大的不確定性，建議等待盤(pán)面企穩后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì )影響，不銹鋼廠(chǎng)家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計短期偏強震蕩，中長(cháng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2244.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少56.7萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少181.0萬(wàn)噸至1567.4萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加124.3萬(wàn)噸至677.1萬(wàn)噸。需求方面，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.70萬(wàn)噸，同比下降26.54萬(wàn)。上周檢修主要集中在華北地區，華北地區共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會(huì )和冬殘奧會(huì )期間的環(huán)保管控導致；復產(chǎn)主要集中在西北和華東地區。庫存方面，本期全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉天數仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15714.30萬(wàn)噸，環(huán)比降庫140.22萬(wàn)噸。日均疏港量276.25萬(wàn)噸，環(huán)比降21.60萬(wàn)噸。目前在港船舶數107條降16條。昨日鐵礦石主力2205合約震蕩運行，期價(jià)表現維穩，站穩800一線(xiàn)上方，受到政策監管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 短期需求偏弱，天然橡膠期貨低位震蕩 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約繼續弱勢震蕩，下方無(wú)支撐，技術(shù)走勢較弱。因山東等輪胎加工地區出現疫情，市場(chǎng)對天然橡膠需求存在一定擔憂(yōu)。此外天然橡膠供應不緊張，天然橡膠期貨因此走弱。昨日天然橡膠現貨下跌100元/噸，上海20年SCRWF主流價(jià)格在12600—12700元/噸，天然乳膠華東地區泰華桶裝13400-13600元/噸，天然乳膠現貨價(jià)格高于干膠和天然橡膠期貨，華東地區丁苯橡膠價(jià)格12800元/噸，華東地區高順順丁橡膠BR9000市場(chǎng)價(jià)格13700-13900元/噸高于標準膠價(jià)格，待疫情結束天然橡膠干膠替代性需求將有所增加。因此從價(jià)差來(lái)看，標準膠現貨價(jià)格繼續下跌空間不大，天然橡膠期貨將受到一定支撐。天然橡膠需求方面，近期山東青島、濱州等輪胎加工產(chǎn)地出現疫情，為積極配合防疫防控工作，山東部分輪胎企業(yè)暫停生產(chǎn)，整體開(kāi)工率下行。同時(shí)，物流運輸運行不暢，輪胎成品出貨放緩。非山東地區輪胎企業(yè)產(chǎn)能釋放相對穩定。出口方面，出口訂單整體需求穩定。供應方面，天然橡膠整體供應壓力不高，今年國內云南3月20日后部分膠林將有望進(jìn)入試割狀態(tài)，4月初將會(huì )大面積開(kāi)割。此外，日本發(fā)生地震，關(guān)注當地汽車(chē)行業(yè)是否受影響，若受?chē)乐赜绊?，當地汽?chē)行業(yè)對天然橡膠需求下降，日本橡膠下跌或間接影響國內橡膠期。不過(guò)日本橡膠期貨小幅上漲，地震造成的影響建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。綜合來(lái)看，國內疫情引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)需求受限，天然橡膠期貨下跌至13300元/噸附近，但合成膠和天然乳膠價(jià)格較高，天然橡膠期貨繼續下跌空間將受到限制。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 地緣局勢再起波瀾 | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅上揚。當地時(shí)間17日，克里姆林宮稱(chēng)有關(guān)烏克蘭談判取得重大進(jìn)展的報道“錯誤”。俄烏局勢再起波瀾，原油地緣溢價(jià)增加。此外，位于伊拉克薩拉赫丁省的拜萊德空軍基地遭遇數枚火箭彈襲擊。據伊拉克消息人士表示，火箭彈掉落在基地附近，數量約五枚左右。在原油市場(chǎng)供需結構偏緊的狀態(tài)下，中東地緣形勢的變化也將影響油市心態(tài)?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止3月11日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加434.5萬(wàn)桶至4.159億桶，增加1.1%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存較上周增加180萬(wàn)桶/日。供應方面，截止3月11日當周，美國原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(cháng)至2022年6月。需求方面，IEA認為隨著(zhù)俄羅斯入侵烏克蘭以及西方對俄羅斯的嚴厲制裁對經(jīng)濟形成沖擊，將2022年全球石油需求增速預測進(jìn)行了大幅下調95萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長(cháng)至疫情流行前的水平。短期內原油供應偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約小幅下跌，整體形成震蕩走勢。近期PVC反彈主要受宏觀(guān)消息帶動(dòng)。3月16日美聯(lián)儲決定將聯(lián)邦基金利率上調25個(gè)基點(diǎn)，符合市場(chǎng)預期，原油走勢企穩反彈，動(dòng)力煤價(jià)格亦比較穩定。短期PVC供應壓力不大，3月份PVC需求相對2月份有所好轉，需求預期較好。不過(guò)短期國內部分省市疫情防控趨嚴，市場(chǎng)對PVC管材、型材需求仍有一定擔憂(yōu)。PVC糊用于生產(chǎn)醫用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運行走勢。近期PVC供應方面，上周因停車(chē)及檢修造成的損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在2.322萬(wàn)噸，較前一周下降0.081萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，預計檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬(wàn)噸PVC計劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預售較多，PVC企業(yè)暫無(wú)庫存壓力。3月下旬社會(huì )庫存將有所下降。需求方面，短期部分地區下游制品企業(yè)開(kāi)工有所降低。不過(guò)房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預期好轉。出口方面，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。PVC華東地區現貨價(jià)格9030元/噸，期貨和現貨基本平水。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預售增加，終端下游開(kāi)工受到疫情影響，但PVC出口尚可，PVC供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，PVC期貨將震蕩為主，因此建議PVC期貨短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，3月16日華東地區瀝青平均價(jià)為4100元/噸。供應方面，3月國內瀝青計劃排產(chǎn)量238.10萬(wàn)噸左右，較2月環(huán)比預計大幅增加73.40萬(wàn)噸。中石化和地煉3月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計劃排產(chǎn)量71.60萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加16.60萬(wàn)噸，地煉3月計劃排產(chǎn)量123.00萬(wàn)噸左右，預計環(huán)比將增加50.20萬(wàn)噸。近期國內瀝青煉廠(chǎng)裝置開(kāi)工率環(huán)比繼續回升，但開(kāi)工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤低位，國內瀝青煉廠(chǎng)檢修量維持高位，當前合計產(chǎn)能損失達2491萬(wàn)噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項目仍未集中啟動(dòng)，道路瀝青需求表現仍然不佳。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | PE裝置檢修有所增加，塑料期貨將震蕩運行，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約震蕩運行。隔夜國際原油大漲，但國內局部疫情影響需求預期，塑料期貨上漲乏力。本周石化企業(yè)開(kāi)始降低生產(chǎn)負荷或檢修，供應階段性下降，因此塑料期貨下跌空間亦有限?，F貨方面，昨日石化出廠(chǎng)挺價(jià)意向較強，華北地區LLDPE 8800-8850元/噸。近期供應方面，目前檢修產(chǎn)能增加至11.72%附近，檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存99萬(wàn)噸，庫存偏高，因此短期塑料供應充裕，而需求因疫情影響而階段性下降，塑料價(jià)格仍將承壓。從生產(chǎn)比例來(lái)看，LLDPE生產(chǎn)比例40.12%，生產(chǎn)比例處于中等水平。近期國內吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對塑料制品需求以及物流運輸將形成一定不利影響。綜合來(lái)看，短期需求偏弱，但供應同時(shí)下降，塑料期貨將陷入震蕩走勢，單邊建議暫時(shí)等待機會(huì )，套利建議5-9正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 供需兩弱，PP期貨將陷入震蕩走勢，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約在8780元/噸附近震蕩運行。隔夜國際原油大漲，這將對盤(pán)面形成提振，但國內需求偏弱，PP期貨漲幅將受到限制。本周上游石化企業(yè)下調生產(chǎn)負荷或檢修，PP供應將階段性下降，而PP需求受?chē)鴥染植恳咔橛绊懶枨笥兴陆?，PP運輸亦受到一定影響，PP形成供需兩弱局面，PP期貨將寬幅波動(dòng)。昨日山東丙烯單體下跌100至7950-8000元/噸，山東物流運輸不暢，下游需求跟進(jìn)不足，丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增大。PP粉料和粒料價(jià)格繼續下調，PP粉料華東地區價(jià)格多在8580-8650元/噸，華東地區PP現貨價(jià)格8650-8750元/噸附近，PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢，PP粒料替代性需求增加。從供需來(lái)看，PP供應方面，檢修產(chǎn)能占比增加至12.88%，檢修占比有所增加，供應有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28.33%；上游企業(yè)聚烯烴庫存99萬(wàn)噸左右，庫存偏高。需求方面，國內部分省市疫情防控加嚴，PP運輸物流和需求受到一定影響。綜合來(lái)看，國內疫情對下游需求形成一定影響，但石化企業(yè)下調PP生產(chǎn)負荷，PP期貨將震蕩運行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議暫時(shí)等待機會(huì )，等待國內疫情好轉繼續多單參與。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜TA主力合約區間震蕩，近期俄烏談判釋放友好信號，油價(jià)回調，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠(chǎng)集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應端穩定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。地緣沖突有緩和跡象，OPEC+或增加產(chǎn)量，油價(jià)高位回落，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行，成交偏差，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情上漲后暫穩，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3610元/噸(0)，期現基差50.5元/噸；焦炭總庫存1081.58萬(wàn)噸(+35.8)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率76.87%(2.25)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率0%(-79.8)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨市場(chǎng)行情持續上漲，部分地區已落實(shí)第四輪價(jià)格提漲。部分貿易商投機需求以及前期惜售的焦企考慮在落實(shí)四輪漲價(jià)后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開(kāi)工率上升，但目前仍處于相對偏低的水平。同時(shí)原料煤采購吃緊疊加焦企利潤微薄甚至虧損，焦炭供應持續收緊。下游方面，兩會(huì )結束之后，河北地區各個(gè)鋼廠(chǎng)開(kāi)始著(zhù)手高爐復產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區鋼廠(chǎng)焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠(chǎng)滿(mǎn)產(chǎn)之后庫存不到一周，甚至三四天的庫存量，短期補庫意愿較強。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠(chǎng)采購困難庫存下降。我們認為，近期地緣政治形勢可能會(huì )對國內產(chǎn)業(yè)調控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續提升的預期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來(lái)的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現貨市場(chǎng)的供需錯配或將進(jìn)一步推高價(jià)格，預計后市將強勢運行，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)復產(chǎn)進(jìn)度及對高價(jià)焦炭的采購意愿，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)較大幅度拉漲，成交良好，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情持續上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2750元/噸(0)，期現基差-145元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存236萬(wàn)噸(-24)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用14.9天(-0.3)。綜合來(lái)看，近期產(chǎn)地洗煤廠(chǎng)預售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預售出去，整體看煤源緊張形勢短期難緩解。上游方面，山西多數煤礦正常，部分煤礦受過(guò)斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內蒙地區中央督查組正式入駐，嚴查環(huán)境問(wèn)題。內蒙烏海及棋盤(pán)井地區受環(huán)保檢查影響，部分無(wú)儲煤棚或儲煤棚不達標的洗煤廠(chǎng)或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應端延續偏緊格局。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補充供應缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)和焦化廠(chǎng)利潤的小幅回升導致焦企積極采購。我們認為，盡管針對煤炭?jì)r(jià)格的調控政策密集發(fā)布且已對煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機會(huì )。預計后市將強勢運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高偏空看待 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅下行，成交低迷，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1500元/噸(0)，期現基差683.4元/噸；主要港口煤炭庫存3764.9萬(wàn)噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量53萬(wàn)噸(+2.7)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委消息稱(chēng)，近期隨著(zhù)各項穩產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續推進(jìn)，全國煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來(lái)，全國煤炭日產(chǎn)量持續保持在1200萬(wàn)噸以上，同比增長(cháng)超過(guò)10%。此外，全國統調電廠(chǎng)存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過(guò)3000萬(wàn)噸。同時(shí)，針對煤礦核增產(chǎn)能的手續辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復，部分礦區管控力度加嚴，拉運受到一定限制。不過(guò)煤礦整體產(chǎn)銷(xiāo)尚且正常，多數煤礦銷(xiāo)售主要以電煤及長(cháng)協(xié)用戶(hù)為主，市場(chǎng)銷(xiāo)量有所減少。受煤炭限價(jià)政策影響，內蒙古部分煤礦大幅調低坑口價(jià)格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運數量較少。當前港口庫存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠(chǎng)日耗將逐漸呈現季節性低位，補庫需求將逐步降低。我們認為，新一輪疫情將對煤炭需求造成一定的影響，疊加淡季需求本就偏低，高供應保障下煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系有逆轉的可能，預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者逢高偏空看待。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲0.44%?，F貨方面，3月17日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2870元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩仄髽I(yè)平均開(kāi)工負荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開(kāi)始減產(chǎn)，預計日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復合肥多地區物流運輸不暢，局部市場(chǎng)到貨量減少，基層農需消化庫存，春耕肥少量高價(jià)補貨。膠合板方面，尿素價(jià)格走高，板材廠(chǎng)家傾向隨用隨采，實(shí)單偏剛需。農業(yè)需求局部少量補肥跟進(jìn)。需要密切關(guān)注煤炭?jì)r(jià)格對尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩運行，收于5781元/噸，收漲幅0.16%。周四ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅0.97%，結算價(jià)18.69美分/磅。國際方面，原油快速走弱帶動(dòng)了部分商品回調，但糖價(jià)因得到到巴西石油公司大幅上調油價(jià)支撐，回調幅度較小。國際原油市場(chǎng)的緊張局勢隨著(zhù)俄烏談判出現進(jìn)展、主產(chǎn)國提高產(chǎn)量的表態(tài)、歐洲國家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩定大宗商品價(jià)格走勢?；久嫔?，巴西官方公布數據顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬(wàn)噸，大幅低于去年出期的197.02萬(wàn)噸；泰國1月出口食糖57.91萬(wàn)噸，同比增長(cháng)113.06%，截至3月10日泰國也累計產(chǎn)糖894.57萬(wàn)噸。隨著(zhù)原油價(jià)格回調、ICE原糖已消化巴西油價(jià)上漲的利多因素，后期糖價(jià)民開(kāi)小幅波動(dòng)維持整理的可能性較大。國內方面，鄭糖近期走勢主要受到國際糖價(jià)走勢影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國內現貨市場(chǎng)活躍，中游貿易環(huán)節補庫熱情提高，銷(xiāo)量出現明顯增長(cháng)，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區開(kāi)始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區廣西近20家糖廠(chǎng)收榨，湛江9家糖廠(chǎng)收榨，預計三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持整理的可能性較大，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉持有 | 隔夜玉米主力合約震蕩上行，收于2874元/噸。國內方面，玉米現貨價(jià)格局部震蕩，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2540-2570元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2790-2800元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2850-2880元/噸。伴隨著(zhù)氣溫升高，基層上量增加，而受新冠疫情影響玉米運輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購價(jià)格有所提高。飼料養殖端來(lái)看，隨著(zhù)小麥價(jià)格的不斷走高，飼料中玉米已經(jīng)出現反替代，飼用需求較為堅挺支撐玉米價(jià)格。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)對中國進(jìn)口玉米進(jìn)口數量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢對于玉米的情緒影響趨于穩定，同時(shí)發(fā)改委就玉米保供穩價(jià)發(fā)聲，近期政策調控壓力顯現玉米有所回落。但小麥價(jià)格堅挺及中長(cháng)期的供需偏緊格局都對玉米形成支撐，同時(shí)國際局勢對于糧價(jià)的擾動(dòng)仍在，操作上建議多單輕倉持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩，農戶(hù)集中銷(xiāo)售，大豆購銷(xiāo)情緒較為積極。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。拋儲方面， 3月15日中儲糧大豆計劃拍賣(mài)25208噸，成交率4%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美大豆炒作或接近尾聲，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)向舊作美豆出口及新作美豆播種轉移，2月份美豆出口銷(xiāo)售明顯好轉，美豆出口將持續對美豆形成支撐，同時(shí)USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬(wàn)英畝至8800萬(wàn)英畝，供應緊缺將延續至下一年度，此外俄烏開(kāi)戰所引發(fā)的供應擔憂(yōu)向油籽及谷物市場(chǎng)傳導，大豆價(jià)格回調空間有限。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，截至3月11日當周，大豆壓榨量為144萬(wàn)噸，高于上周140萬(wàn)噸，豆粕整體仍維持供應局面，本周豆粕庫存小幅回升，截至3月11日當周，國內進(jìn)口大豆庫存為236.98萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.87%，同比減少40.25%，豆粕庫存為31.57萬(wàn)噸,環(huán)比增加1.12%,同比減少63.11%。國家糧食和物資儲備局開(kāi)啟政策性大豆拍賣(mài)，一定程度緩解大豆供應緊張。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 豆油維持高位回調走勢，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應矛盾進(jìn)一步升溫。2021/22年度南美大豆供應緊缺格局對豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，豆油維持供應偏緊格局，但是俄烏或將達成有條件?；饏f(xié)議以及原油價(jià)格走弱，高位震蕩風(fēng)險增加。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆而停機，同時(shí)豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月11日當周，國內豆油庫存為75.15萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.42%,同比減少1.17%。但是，國內多地疫情反復引發(fā)消費擔憂(yōu)，同時(shí)豆油拋儲開(kāi)啟一定程度緩解供應緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價(jià)1115.36元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | MPOB數據顯示截至2月底，馬棕庫存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫存仍處低位，棕櫚油供應矛盾依然尖銳，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數據顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號主產(chǎn)國印尼出口政策反復，或取消國內市場(chǎng)消費DMO政策，并將出口稅上限由375美元/噸提高至675美元/噸，烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，對棕櫚油出口形成支撐，船運機構ITS/Amspec數據顯示，3月1-15日馬棕出口較上月同期上升15.63%/14.22%，宏觀(guān)方面，俄烏或將達成有條件?；饏f(xié)議以及原油價(jià)格走弱，拖累油脂價(jià)格，同時(shí)國內多地疫情反復引發(fā)消費擔憂(yōu)，棕櫚油價(jià)格回調。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月11日當周，國內棕櫚油庫存為28.94萬(wàn)噸，環(huán)比減少9.42%，同比減少54.72%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風(fēng)險。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，豆粕供應持續緊張，提振菜粕需求，現貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，俄烏或將達成有條件?；饏f(xié)議，市場(chǎng)恐慌情緒降溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫存環(huán)比下降，截至3月11日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為19.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少8.90%,同比增加3.83%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，同時(shí)菜油拋儲再度開(kāi)啟，對菜油形成壓制，但中期供應缺口預期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補漲，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4233元/500kg，收跌幅1.01%。3月17日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月17日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力震蕩運行，收于9271元/噸，收跌幅0.09%。當前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單輕倉持有 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于12630元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為11.67元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.14元/公斤。北方市場(chǎng)受新冠疫情影響，生豬調運受阻，散戶(hù)出欄積極性一般；屠宰企業(yè)受疫情影響出現停工或減少屠宰，屠企宰量下滑，短期市場(chǎng)暫無(wú)利好提振預計生豬現貨價(jià)格窄幅偏弱為主。中長(cháng)期來(lái)看，生豬出欄體重持續回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預計生豬出欄體重將繼續向正常體重區間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續，全國能繁母豬存欄量2021年7月開(kāi)始連續7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國內生豬產(chǎn)能仍在持續釋放，今年上半年的生豬供應充足。需求方面，2至5月為季節性消費淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費難見(jiàn)明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠月出欄生豬養殖成本提升；另一方面使得養殖企業(yè)資金壓力加大，養殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來(lái)看國家發(fā)布第三次收儲通知，或對養戶(hù)心態(tài)上形成支撐，但預計持續動(dòng)力不足，在生豬供應壓力難減、需求淡季的情況下，現貨價(jià)格難有起色，盤(pán)面仍有向下空間但預計較為有限，操作上建議空單輕倉持有。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約區間震蕩，收于8544元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在7800元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在7900-8000元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7700-8000元/噸左右。目前產(chǎn)區交易仍較為活躍，主流價(jià)格維持穩硬態(tài)勢，具體來(lái)看食品米和油料米走貨情況分化較為明顯?；鶎油r(jià)心理明顯，食品米價(jià)格上調后市場(chǎng)接受能力較差，食品米走貨無(wú)明顯好轉。而油料米方面，油料米走貨加快，油廠(chǎng)收購價(jià)格維持偏強運行。目前來(lái)看油廠(chǎng)收購為花生價(jià)格提供支撐，同時(shí)受疫情影響或使得花生油消費預期有所改善，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21455元/噸，收漲幅0.63%。周四ICE美棉震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅1.82%，結算價(jià)121.86美分/磅。國際方面，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )(FOMC)當地時(shí)間周三公布最新利率決議，將基準利率上調25個(gè)基點(diǎn)至0.25%-0.50%區間，為2018年以來(lái)首次加息。美聯(lián)儲主席鮑威爾表示，美聯(lián)儲加息和縮表的時(shí)間已經(jīng)到來(lái)，持續加息是適宜的，如有必要，美聯(lián)儲可能會(huì )加快收緊政策，美聯(lián)儲最快可能在5月份宣布開(kāi)始縮表。此前市場(chǎng)預測美聯(lián)儲加息范圍在25BP或50BP，美聯(lián)儲并未帶來(lái)更大的鷹派驚喜，加息靴子落地后美元指數下挫，對大宗商品形成一定的支撐，國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現偏差，織廠(chǎng)對于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現回歸隨著(zhù)時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
