今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-03-16
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議。 | 標普漲超2%、納指漲近3%，能源板塊跌超3%獨跌，泛歐股指跌落逾一周高位，但收盤(pán)抹平盤(pán)中逾2%的多數跌幅，礦業(yè)板塊跌超2%。美油本月首次收盤(pán)跌穿100美元，盤(pán)中跌超9%，歐洲大陸天然氣盤(pán)中曾漲超7%。10年期美債收益率續創(chuàng )逾兩年半新高后一度轉降。離岸人民幣創(chuàng )近五個(gè)月新低后反彈300點(diǎn)。滬鎳夜盤(pán)漲近2%；倫鉛續創(chuàng )一個(gè)月新低，倫錫擺脫一個(gè)半月低谷。黃金三連陰創(chuàng )近兩周新低。國內方面，3月15日，中國央行進(jìn)行2000億元1年期MLF操作，利率維持在2.85%不變。今日有1000億元MLF到期。另外，央行今日進(jìn)行100億元7天期逆回購操作，中標利率2.1%，持平上次。市場(chǎng)對今日MLF降息抱有很高的預期，但央行操作仍保持定力，慎用總量型貨幣工具。 統計局表示，1-2月份經(jīng)濟恢復勢頭較好，同時(shí)也要看到，外部環(huán)境依然復雜嚴峻，我國經(jīng)濟發(fā)展面臨的風(fēng)險挑戰較多，下階段，要加快構建新發(fā)展格局，全面深化改革開(kāi)放，強化創(chuàng )新驅動(dòng)，推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展，保持經(jīng)濟運行在合理區間。國家統計局今日發(fā)布數據顯示，中國1-2月規模以上工業(yè)增加值同比增長(cháng)7.5%，去年12月增速為4.3%。其中，高技術(shù)制造業(yè)、裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(cháng)14.4%、9.6%，增速分別比規模以上工業(yè)快6.9、2.1個(gè)百分點(diǎn)。新能源汽車(chē)、工業(yè)機器人、太陽(yáng)能電池產(chǎn)量同比分別增長(cháng)150.5%、29.6%、26.4%。3月15日周二，統計局數據顯示，1-2月份，社會(huì )消費品零售總額74426億元，同比增長(cháng)6.7%，比2021年12月份加快5個(gè)百分點(diǎn)，比2021年兩年平均增速加快2.8個(gè)百分點(diǎn)。其中，除汽車(chē)以外的消費品零售額67305億元，同比增長(cháng)7%?？鄢齼r(jià)格之后的實(shí)際增長(cháng)來(lái)看，1-2月份社會(huì )消費品零售總額同比實(shí)際增長(cháng)4.9%，比上年12月份明顯回升。據青山集團公告，青山已與期貨銀行組成的銀團達成靜默期協(xié)議。據悉，青山集團還同兩家較大規模的用鎳企業(yè)達成協(xié)議，每月以高冰鎳交換合計4000噸的純鎳倉單，用于鎳期貨交割。除了已經(jīng)簽署協(xié)議的兩家企業(yè)外，青山也不排除與更多的類(lèi)似用鎳企業(yè)商談，以保證更充裕的倉單量來(lái)進(jìn)行交割。國際方面，俄羅斯將美國總統拜登、國務(wù)卿布林肯、國防部長(cháng)奧斯汀和參謀長(cháng)聯(lián)席會(huì )議主席米利等13名機構負責人和美國知名人士在對等基礎上列入俄羅斯“禁止入境名單”。俄羅斯國家杜馬副主席彼得?托爾斯泰在社交媒體表示，俄羅斯決定退出歐洲理事會(huì )，俄外長(cháng)拉夫羅夫的有關(guān)信件已交給該組織秘書(shū)長(cháng)。3月15日周二，美國勞工部發(fā)布的數據顯示，美國2月PPI同比增長(cháng)10%，與市場(chǎng)預期的10%一致，超出上月調整值9.7%。美國2月核心PPI同比增長(cháng)8.4%，不及市場(chǎng)預期值8.7%，稍超出前值為8.3%。市場(chǎng)普遍預計美聯(lián)儲將在本周的貨幣政策會(huì )議上升息25個(gè)基點(diǎn)，為2018年以來(lái)首次加息。在此前的參議院聽(tīng)證會(huì )上，鮑威爾已經(jīng)釋放“鷹派”信息，稱(chēng)將“采取一切措施恢復價(jià)格穩定”，這為今年后續單次會(huì )議升息50個(gè)基點(diǎn)奠定基礎。但在對抗通脹的同時(shí)，鮑威爾必須謹慎行事：上一次美國通脹率如此之高時(shí)，美聯(lián)儲的大幅加息直接導致美國經(jīng)濟陷入衰退。關(guān)注美聯(lián)儲FOMC公布利率決議。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2203比值為0.9075。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種持平報2.063%，7天期上行1.8bp報2.122%，14天期上行6.6bp報2.167%，1個(gè)月期上行0.1bp報2.301%。資金方面，北向資金凈流出160.24億元。從技術(shù)面來(lái)看，中證500指數處于20日均線(xiàn)下方。操作上建議暫且觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏空看待 | 隔夜國際金價(jià)回落，現運行于1918美元/盎司，金銀比價(jià)78.10。近期俄烏局勢有所緩和，地緣政治風(fēng)險降溫。流動(dòng)性方面，由于美聯(lián)儲對于通脹的誤判導致未來(lái)收縮步伐或將顯著(zhù)快于過(guò)往，但當前地緣局勢的不確定性增加，美聯(lián)儲3月加息幅度回落至25基點(diǎn)。避險方面，黃金是戰爭時(shí)期公認的避險資產(chǎn)，后續需要進(jìn)一步關(guān)注俄烏局勢是否進(jìn)一步超預期，將決定貴金屬短期強勢的持續性。截至3/14，SPDR黃金ETF持倉1064.05噸，持平，SLV白銀ETF持倉16952.10噸，前值16886.01噸。操作上，從中長(cháng)期來(lái)看，隨著(zhù)地緣政治風(fēng)險降溫以及美聯(lián)儲加息兌現，貴金屬面臨下行壓力。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋鋼期貨主力2205合約震蕩運行，期價(jià)表現暫穩，午后減倉重回4700一線(xiàn)上方，螺紋鋼現貨價(jià)格小幅回落。供應端，上周五大鋼材品種供應長(cháng)增板降，降至935.4萬(wàn)噸，減量20.57萬(wàn)噸，降幅2.2%，其中建材環(huán)比增量8.3萬(wàn)噸，增幅2%；限產(chǎn)區域雖有減量，但華南、華東等區域增量比例大于限產(chǎn)區域減量幅度，因而使得建材整體供應水平仍有回升。綜合來(lái)看，殘奧會(huì )臨近結束，各區域限產(chǎn)影響逐步減弱，加之3月正值需求恢復階段，高爐利潤水平在200-400元/噸左右，提振企業(yè)生產(chǎn)積極性，進(jìn)而使得供應水平增量有所保證。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節后連續首次全面去化，環(huán)比上周減少66.3萬(wàn)噸，降幅2.7%，建材庫存減少42.96萬(wàn)噸，降幅為2.6%；從目前降庫幅度來(lái)看，鋼廠(chǎng)出庫比例略高于市場(chǎng)庫存去化比例，可見(jiàn)目前鋼廠(chǎng)發(fā)運積極的態(tài)度，以及市場(chǎng)需求緩慢釋放推動(dòng)市場(chǎng)庫存逐步去化的趨勢。消費方面，上周五大品種周消費量增幅7%，環(huán)比減少5%；其中建材環(huán)比增幅為28%，從目前市場(chǎng)反饋來(lái)看，目前多數區域項目開(kāi)復工率仍未達到去年水平，工程項目開(kāi)工率及施工進(jìn)度恢復仍需一定的時(shí)間。但環(huán)比春節期間，恢復比例已大幅提升。預計短期內螺紋鋼價(jià)格高位震蕩或有所加劇，關(guān)注下游需求釋放情況以及外圍地緣政治因素的影響，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 多單減持（減多） | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩運行，期價(jià)弱勢整理，暫獲4900一線(xiàn)附近支撐，熱軋卷板現貨價(jià)格跟隨調整。產(chǎn)量方面，上周產(chǎn)量品種分化突出，呈現長(cháng)增板降表現。熱卷產(chǎn)量周環(huán)比回落7%至294.94萬(wàn)噸，主要原因在于殘奧會(huì )限產(chǎn)影響落地，山西、河北等省高爐和軋機設備有部分停休，進(jìn)而導致板材減量突出。庫存方面，上周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降3.23萬(wàn)噸至88.33萬(wàn)噸，本周鋼廠(chǎng)庫存小幅下降，主要降幅地區是華東、華北地區，主要是鋼廠(chǎng)供給下降，出庫正常，加上鋼廠(chǎng)有接出口訂單，導致廠(chǎng)庫繼續下降。消費方面，熱卷周消費量周環(huán)比降低4%，制造業(yè)的內銷(xiāo)和出口表現將對板材需求形成強力支撐，因此五大品種鋼材消費環(huán)比將愈發(fā)好轉，品種分化表現也將逐步凸顯。預計短期熱卷市場(chǎng)維持高位震蕩運行，受市場(chǎng)整體環(huán)境的影響，短期或波動(dòng)加劇，操作上，多單可考慮減持。 | |
鋁(AL) | 偏空看待 | 隔夜滬鋁合約收跌，倫鋁現運行于3299美元/噸。國內疫情多地點(diǎn)相繼爆發(fā)，對鋁終端消費產(chǎn)生不利影響，日內鋁價(jià)小幅回落?；久鎭?lái)看，2022年一季度電解鋁供應端復產(chǎn)趨勢延續。電解鋁供應端復產(chǎn)及新增產(chǎn)能投產(chǎn)提速，其中云南地區2月復產(chǎn)加新增投產(chǎn)規模達74萬(wàn)噸。截至3月初，SMM統計全國電解鋁運行產(chǎn)能達3897.6萬(wàn)噸，國內有效建成產(chǎn)能規模4451.9萬(wàn)噸，全國電解鋁開(kāi)工率約為87.5%。需求方面，春節過(guò)后，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率回升；鋁材出口維持高位；后續關(guān)注專(zhuān)項債發(fā)行，房地產(chǎn)竣工周期，汽車(chē)芯片供應等對鋁材消費的支撐。庫存方面，SMM統計本周一國內電解鋁社會(huì )庫存112.1萬(wàn)噸，較上周四下降2.1萬(wàn)噸，海外庫存持續去化。 操作上，建議關(guān)注俄烏局勢變化及國內疫情發(fā)展，暫時(shí)偏空看待。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 觀(guān)望 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，俄烏欲尋求談判解決當前爭端，局勢略有緩解。從國內鋅冶煉廠(chǎng)排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年1-2月精煉鋅預計累計產(chǎn)量為97.6萬(wàn)噸，同比去年同期減少3.7%，預計2022年3月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比增加7.02萬(wàn)噸至52.85萬(wàn)噸，較2月大幅增加。需求端來(lái)看，近期受黑色價(jià)格上漲帶動(dòng)，市場(chǎng)“買(mǎi)漲不買(mǎi)跌”現象顯現，鍍鋅管銷(xiāo)售整體表現回暖跡象；山東作為氧化鋅的主要集中地，于2月底3月初基本恢復正常生產(chǎn)，且輪胎企業(yè)前期的庫存業(yè)消化殆盡，采購增加下，帶動(dòng)一定氧化鋅開(kāi)工提升。操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應過(guò)剩4.5萬(wàn)噸，2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸，數量處于減少趨勢，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區域供需平衡狀態(tài)?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 偏空看待 | 隔夜滬鎳主力合約收漲，倫敦金屬交易鎳交易將在3月16日倫敦時(shí)間早上 08：00重新開(kāi)盤(pán)，對應北京時(shí)間下午4點(diǎn)。2021年下半年以來(lái)，倫鎳庫存去庫達到70%左右，不銹鋼發(fā)展穩定及動(dòng)力電池行業(yè)高速增長(cháng)為鎳價(jià)過(guò)去一段時(shí)間上漲的基本面基礎，而國際資本也盯上了倫敦市場(chǎng)的空頭頭寸，青山擠倉風(fēng)波導致鎳價(jià)急速拉升。北京時(shí)間3月15日凌晨，青山集團宣布，已經(jīng)與由期貨銀行債權人組成的銀團達成了一項靜默協(xié)議。主要內容包括：在靜默期內，青山和銀團將積極協(xié)商落實(shí)備用、有擔保的流動(dòng)性授信，主要用于青山的鎳持倉保證金及結算需求。靜默期內，各參團期貨銀行同意不對青山的持倉進(jìn)行平倉，或對已有持倉要求增加保證金。青山集團應隨著(zhù)異常市場(chǎng)條件的消除， 以合理有序的方式減少其現有持倉。LME新規降低了未來(lái)金屬頭寸上的擠倉風(fēng)險，同時(shí)，俄烏局勢出現轉機，預計鎳價(jià)將逐步回歸基本面。由于當前內盤(pán)深度貼水外盤(pán)，滬鎳價(jià)格仍面臨較大的不確定性，建議等待盤(pán)面企穩后再進(jìn)行交易。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì )影響，不銹鋼廠(chǎng)家有不同程度的減產(chǎn)，300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計短期偏強震蕩，中長(cháng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2244.5萬(wàn)噸，環(huán)比減少56.7萬(wàn)噸。澳洲發(fā)運量環(huán)比減少181.0萬(wàn)噸至1567.4萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加124.3萬(wàn)噸至677.1萬(wàn)噸。需求方面，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率70.85%，環(huán)比上周下降4.01%，同比去年下降15.47；日均鐵水產(chǎn)量215.06萬(wàn)噸，環(huán)比下降4.70萬(wàn)噸，同比下降26.54萬(wàn)。上周檢修主要集中在華北地區，華北地區共有37座高爐停產(chǎn)，主要是由于兩會(huì )和冬殘奧會(huì )期間的環(huán)保管控導致；復產(chǎn)主要集中在西北和華東地區。庫存方面，本期全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存小幅下降，且低于去同期水平，庫存周轉天數仍明顯高于去年同期位置；Mysteel統計中國45港鐵礦石庫存總量15714.30萬(wàn)噸，環(huán)比降庫140.22萬(wàn)噸。日均疏港量276.25萬(wàn)噸，環(huán)比降21.60萬(wàn)噸。目前在港船舶數107條降16條。昨日鐵礦石主力2205合約弱勢整理，期價(jià)沖高回落，受到政策監管等因素的影響，礦價(jià)整體高位波動(dòng)依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨走弱 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約繼續走弱，下方無(wú)支撐，技術(shù)走勢較弱。因山東等輪胎加工地區出現疫情，市場(chǎng)對天然橡膠需求存在一定擔憂(yōu)。此外天然橡膠供應不緊張，國際原油高位回落，天然橡膠期貨因此走弱。天然橡膠需求方面，據卓創(chuàng )資訊數據，輪胎廠(chǎng)家整體開(kāi)工仍在向好運營(yíng)，上周山東地區輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負荷為62.2%，較前一周上漲1.76%，較去年同期下滑15%；國內輪胎企業(yè)半鋼胎開(kāi)工負荷為72.52%，較前一周上漲4.38%，較去年同期下滑0.38%。近期山東青島、濱州等輪胎加工產(chǎn)地出現疫情，關(guān)注輪胎生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工情況。供應方面，天然橡膠整體供應壓力不高，今年國內天然橡膠割膠將有所提前，建議動(dòng)態(tài)關(guān)注。此外，國內部分省市出現疫情，物流不暢，貨物出庫進(jìn)度受到一定影響。綜合來(lái)看，國際原油下跌，國內疫情引發(fā)市場(chǎng)擔憂(yōu)需求受限，天然橡膠期貨將繼續低位震蕩。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 關(guān)注俄烏談判進(jìn)程 | 隔夜原油主力合約期價(jià)大幅下行。俄羅斯總統普京與歐洲理事會(huì )主席米歇爾進(jìn)行了電話(huà)交談。普京概述了對俄羅斯與烏克蘭談判的原則性評估，并表示烏克蘭沒(méi)有表現出尋求雙方都能接受的解決方案的態(tài)度。俄烏雙方繼續拉鋸，尚未看到出現轉機跡象?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止3月4日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存下降186.3萬(wàn)桶至4.12億桶，降幅0.45%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存降至2018年8月以來(lái)的最低水平。供應方面，截止3月4日當周，美國原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(cháng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國的原油需求增速從70萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長(cháng)至疫情流行前的水平。短期內原油供應偏緊的局面難有明顯改善，須密切關(guān)注伊朗核協(xié)議談判的進(jìn)展。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約低開(kāi)后走高，PVC跌幅相對PP、LLDPE等期貨跌幅相對較小，主要是其用煤炭生產(chǎn)，動(dòng)力煤期貨走勢相對穩定。此外短期PVC供應壓力不大，3月份PVC需求相對2月份有所好轉，需求預期較好。不過(guò)短期國內部分省市疫情防控趨嚴，市場(chǎng)對PVC管材、型材需求仍有一定擔憂(yōu)。PVC糊用于生產(chǎn)醫用手套，需求尚可，因此PVC期貨維持震蕩運行走勢。近期PVC供應方面，上周因停車(chē)及檢修造成的損失量（含長(cháng)期停車(chē)企業(yè)）在2.322萬(wàn)噸，較周一周下降0.081萬(wàn)噸。本周暫無(wú)計劃檢修企業(yè)，預計檢修損失量略降。廣東東曹乙烯法22萬(wàn)噸PVC計劃3月21日檢修10天。PVC企業(yè)預售較多，PVC企業(yè)暫無(wú)庫存壓力。上周華東及華南樣本倉庫總庫存35.33萬(wàn)噸，較上一期（修正后36.35萬(wàn)噸）減2.81%，同比增加5.4%。社會(huì )庫存去庫拐點(diǎn)3月中下旬出現。需求方面，下游制品企業(yè)訂單改善，負荷逐步提升，管材企業(yè)陸續恢復至5-8成，型材負荷略低，軟制品負荷略高。采購積極性較好。房地產(chǎn)行業(yè)將因城施策，PVC管材和型材型材主要應用于房地產(chǎn)、基建等領(lǐng)域，因此PVC需求預期好轉。出口方面，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。綜合來(lái)看，PVC生產(chǎn)企業(yè)預售增加，終端下游開(kāi)工逐步提升，加之出口尚可，PVC供需暫無(wú)顯著(zhù)矛盾，但部分地區疫情將對需求形成一定影響，PVC期貨將震蕩為主，因此建議PVC期貨短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，3月14日華東地區瀝青平均價(jià)為4200元/噸。供應方面，3月國內瀝青計劃排產(chǎn)量238.10萬(wàn)噸左右，較2月環(huán)比預計大幅增加73.40萬(wàn)噸。中石化和地煉3月產(chǎn)量增加明顯，其中，中石化3月計劃排產(chǎn)量71.60萬(wàn)噸左右，環(huán)比增加16.60萬(wàn)噸，地煉3月計劃排產(chǎn)量123.00萬(wàn)噸左右，預計環(huán)比將增加50.20萬(wàn)噸。近期國內瀝青煉廠(chǎng)裝置開(kāi)工率環(huán)比繼續回升，但開(kāi)工率水平整體低于歷史同期低位。最新一期的開(kāi)工數據顯示，國內73家主要瀝青煉廠(chǎng)總開(kāi)工率為29.20%，環(huán)比變化2.5%。需求低迷疊加地潤低位，國內瀝青煉廠(chǎng)檢修量維持高位，當前合計產(chǎn)能損失達2491萬(wàn)噸。需求方面，雖然南北方氣溫均有所回暖，但公路項目仍未集中啟動(dòng)，道路瀝青需求表現仍然不佳。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 國際原油回落，建議塑料期貨多單離場(chǎng)，5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約維持弱勢。國際原油下跌以及國內局部疫情影響需求預期，塑料期貨隨之走弱?，F貨方面，昨日華北地區LLDPE膜料下跌100-200元/噸左右，LLDPE8850元/噸，L05合約收盤(pán)價(jià)貼水現貨88元/噸。近期供應方面，萬(wàn)華化學(xué)低壓裝置3月15日開(kāi)始停車(chē)檢修，初步計劃停車(chē)檢修一個(gè)月，目前檢修產(chǎn)能8.61%附近，檢修損失量有所增加。上游石化企業(yè)聚烯烴庫存102萬(wàn)噸，庫存偏高，因此短期塑料供應充裕，而需求因疫情影響而階段性下降，塑料價(jià)格仍將承壓。從生產(chǎn)比例來(lái)看，LLDPE生產(chǎn)比例42.19%，生產(chǎn)比例處于中等水平。浙江石化二期40萬(wàn)噸 LDPE裝置開(kāi)車(chē)，但其對LLDPE影響不大。需求方面，3月份一般為地膜需求旺季，但國內吉林省、深圳、上海等部分省市疫情對塑料制品需求以及物流運輸將形成一定不利影響。綜合來(lái)看，上游原油高位回落，短期需求偏弱，塑料期貨走勢將轉弱，建議塑料期貨多單暫時(shí)離場(chǎng)，套利建議5-9正套持有。 | |
聚丙烯(PP) | 國際原油下跌，PP期貨下跌，建議PP期貨多單離場(chǎng)，5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約低開(kāi)后小幅走高，但整體走勢仍較弱。隔夜國際原油下跌超過(guò)6.7%，國際原油下跌，加上國內吉林、深圳、上海等省市疫情防控趨嚴，下游需求以及物流受到影響，短期PP需求偏弱，PP期貨將偏弱運行，因此建議多單離場(chǎng)或逢反彈短線(xiàn)空單參與。昨日山東丙烯單體下跌至8260-8350元/噸，山東物流運輸不暢，市場(chǎng)交投速度滯緩，下游需求跟進(jìn)不足，丙烯生產(chǎn)企業(yè)出貨壓力增大。PP粉料和粒料價(jià)格繼續下調，華東地區PP現貨價(jià)格8850-8950元/噸附近，PP05合約收盤(pán)價(jià)低于PP現貨價(jià)格212元/噸，基差偏高。從供需來(lái)看，PP供應方面，3月1日至今停車(chē)檢修119萬(wàn)噸，檢修產(chǎn)能占比10.43%，檢修占比有所增加，供應有所縮減；拉絲PP生產(chǎn)比例30.56%，處于中等水平；上游企業(yè)聚烯烴庫存102萬(wàn)噸左右，庫存偏高。需求方面，下游新增訂單不及預期，國內部分省市疫情防控加嚴，物流和需求受到一定影響。綜合來(lái)看，PP供應壓力不大，國內近期新增本土新冠肺炎病例增加，疫情對下游需求形成一定影響，加上國際原油下跌，PP期貨將弱勢運行。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，單邊建議多單離場(chǎng)或逢反彈短線(xiàn)空單參與。 | |
PTA(TA) | 多單止盈 | 隔夜TA主力合約偏弱震蕩，近期俄烏談判釋放友好信號，油價(jià)回調，PTA成本端支撐弱勢。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠(chǎng)集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應端穩定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議多單止盈。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。地緣沖突有緩和跡象，OPEC+或增加產(chǎn)量，油價(jià)高位回落，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，浙江石化60萬(wàn)噸產(chǎn)能、茂名石化10萬(wàn)噸產(chǎn)能以及山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能近期停車(chē)檢修；需求端來(lái)看，苯乙烯下游剛需穩定，疫情防控升級，需求端出現走弱預期，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐弱勢，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 逢低試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)震蕩上行，成交一般，?，F貨市場(chǎng)近期行情連續上漲，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)3410元/噸(0)，期現基差-14.5元/噸；焦炭總庫存1045.79萬(wàn)噸(-1.6)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率74.62%(-0.22)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率79.78%(-1.7)。綜合來(lái)看，近期焦炭現貨市場(chǎng)行情持續上漲，部分地區已落實(shí)第四輪價(jià)格提漲。部分貿易商投機需求以及前期惜售的焦企考慮在落實(shí)四輪漲價(jià)后有出貨的意愿。上游方面，盡管前兩周焦企開(kāi)工率上升，但目前仍處于相對偏低的水平。同時(shí)原料煤采購吃緊疊加焦企利潤微薄甚至虧損，焦炭供應持續收緊。下游方面，兩會(huì )結束之后，河北地區各個(gè)鋼廠(chǎng)開(kāi)始著(zhù)手高爐復產(chǎn)事宜，焦炭剛需明顯恢復。但近期受疫情管控及資源緊張影響，河北地區鋼廠(chǎng)焦炭到貨情況普遍較差，部分鋼廠(chǎng)滿(mǎn)產(chǎn)之后庫存不到一周，甚至三四天的庫存量，短期補庫意愿較強。港口方面，因外貿訂單激增，投機需求繼續集港囤貨，市場(chǎng)流通資源趨緊，影響部分鋼廠(chǎng)采購困難庫存下降。我們認為，近期地緣政治形勢可能會(huì )對國內產(chǎn)業(yè)調控政策造成一定的影響，焦炭剛需有繼續提升的預期。但受環(huán)保限產(chǎn)和焦煤價(jià)格大幅提漲帶來(lái)的成本拖累，焦企產(chǎn)能尚未回升至正常水平，短期焦炭現貨市場(chǎng)的供需錯配或將進(jìn)一步推高價(jià)格，預計后市將強勢運行，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調控力度加強對市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者逢低試多。 | |
焦煤(JM) | 逢低試多 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)震蕩上行，漲幅明顯，成交尚可，持倉量略減?，F貨市場(chǎng)近期行情持續上漲，成交活躍。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2650元/噸(0)，期現基差-126.5元/噸；港口進(jìn)口煉焦煤庫存260萬(wàn)噸(-25)；全樣本獨立焦化廠(chǎng)煉焦煤平均庫存可用15.21天(-0.2)。綜合來(lái)看，在電煤市場(chǎng)強勢帶動(dòng)下，氣煤、貧瘦煤價(jià)格亦跟隨上漲。同時(shí)，焦企整體原料煤到貨情況不佳，仍以積極補庫為主。近期產(chǎn)地洗煤廠(chǎng)預售訂單不斷增多，其中不少煤礦本月的產(chǎn)量都已預售出去，整體看煤源緊張形勢短期難緩解。上游方面，山西多數煤礦正常，部分煤礦受過(guò)斷層等井下因素產(chǎn)量稍有減少，內蒙地區中央督查組正式入駐，嚴查環(huán)境問(wèn)題。內蒙烏海及棋盤(pán)井地區受環(huán)保檢查影響，部分無(wú)儲煤棚或儲煤棚不達標的洗煤廠(chǎng)或煤礦已被迫停限產(chǎn)，焦煤供應端延續偏緊格局。進(jìn)口方面，符合通關(guān)條件的澳煤已消耗殆盡。蒙煤通關(guān)量低位，補充供應缺口的效果甚微。下游方面，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)和焦化廠(chǎng)利潤的小幅回升導致焦企積極采購。我們認為，盡管針對煤炭?jì)r(jià)格的調控政策密集發(fā)布且已對煉焦煤行情上漲形成一定的影響，但回歸品種基本面，煉焦煤行情仍有回升的機會(huì )。預計后市將強勢運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者逢低試多。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高偏空看待 | 隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅低開(kāi)后回升，成交低迷，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉弱，成交偏差。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1550元/噸(-100)，期現基差748元/噸；主要港口煤炭庫存3764.9萬(wàn)噸(-13.2)，秦港煤炭疏港量51.4萬(wàn)噸(-0.7)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委消息稱(chēng)，近期隨著(zhù)各項穩產(chǎn)增產(chǎn)措施的持續推進(jìn)，全國煤炭產(chǎn)量保持高位水平。2月中下旬以來(lái)，全國煤炭日產(chǎn)量持續保持在1200萬(wàn)噸以上，同比增長(cháng)超過(guò)10%。此外，全國統調電廠(chǎng)存煤仍處于1.49億噸的歷史同期高位，比去年同期增加超過(guò)3000萬(wàn)噸。同時(shí)，針對煤礦核增產(chǎn)能的手續辦理仍在加快。產(chǎn)地方面，近期疫情反復，部分礦區管控力度加嚴，拉運受到一定限制。不過(guò)煤礦整體產(chǎn)銷(xiāo)尚且正常，多數煤礦銷(xiāo)售主要以電煤及長(cháng)協(xié)用戶(hù)為主，市場(chǎng)銷(xiāo)量有所減少。受煤炭限價(jià)政策影響，內蒙古部分煤礦大幅調低坑口價(jià)格。港口方面，受政策端不確定因素影響，港口市場(chǎng)觀(guān)望情緒濃厚。因限價(jià)政策影響，貿易商發(fā)布成本倒掛，發(fā)運數量較少。當前港口庫存處于偏低水平，市場(chǎng)可流通貨源稀少，導致成交資源有限。下游方面，近期天氣逐漸回暖，終端電廠(chǎng)日耗將逐漸呈現季節性低位，補庫需求將逐步降低。我們認為，當前國家針對煤炭?jì)r(jià)格的調控加劇了需求端的結構性供應不足，市場(chǎng)可貿易煤價(jià)格短期內很難回歸到正常水平。預計后市將寬幅震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對煤炭需求的影響，建議投資者逢高偏空看待。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌0.44%?，F貨方面，3月15日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2843元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩仄髽I(yè)平均開(kāi)工負荷率為74.56%，周環(huán)比上漲5.44%，周同比下滑1.91%。周度產(chǎn)量為113.32萬(wàn)噸，周環(huán)比上漲7.87%，周同比下滑2.88%。本周部分前期推遲檢修裝置或開(kāi)始減產(chǎn)，預計日產(chǎn)小幅下降。需求方面，復合肥多地區物流運輸不暢，局部市場(chǎng)到貨量減少，基層農需消化庫存，春耕肥少量高價(jià)補貨。膠合板方面，尿素價(jià)格走高，板材廠(chǎng)家傾向隨用隨采，實(shí)單偏剛需。農業(yè)需求局部少量補肥跟進(jìn)。需要密切關(guān)注煤炭?jì)r(jià)格對尿素市場(chǎng)心態(tài)的影響。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5768元/噸，收跌幅1.11%。周二ICE原糖偏弱下行，盤(pán)中跌幅1.83%，結算價(jià)18.73美分/磅。國際方面，原油快速走弱帶動(dòng)了部分商品回調，但糖價(jià)因得到到巴西石油公司大幅上調油價(jià)支撐，回調幅度較小。國際原油市場(chǎng)的緊張局勢隨著(zhù)俄烏談判出現進(jìn)展、主產(chǎn)國提高產(chǎn)量的表態(tài)、歐洲國家拒絕制裁俄能源出口、美元示好委內瑞拉等一系列影響因素得到緩解，這有利于穩定大宗商品價(jià)格走勢?；久嫔?，巴西官方公布數據顯示，3月前兩周糖出口量為69.89萬(wàn)噸，大幅低于去年出期的197.02萬(wàn)噸；泰國1月出口食糖57.91萬(wàn)噸，同比增長(cháng)113.06%，截至3月10日泰國也累計產(chǎn)糖894.57萬(wàn)噸。隨著(zhù)原油價(jià)格回調、ICE原糖已消化巴西油價(jià)上漲的利多因素，后期糖價(jià)民開(kāi)小幅波動(dòng)維持整理的可能性較大。國內方面，鄭糖近期走勢主要受到國際糖價(jià)走勢影響，并跟隨其行情步伐。鄭糖上漲帶動(dòng)了國內現貨市場(chǎng)活躍，中游貿易環(huán)節補庫熱情提高，銷(xiāo)量出現明顯增長(cháng)，但是仍受到鄭糖漲跌影響。目前南方主產(chǎn)區開(kāi)始進(jìn)入收榨階段，最大產(chǎn)區廣西近20家糖廠(chǎng)收榨，湛江9家糖廠(chǎng)收榨，預計三月中旬兩地將加速收榨。從鄭糖2205合約走勢看，短線(xiàn)上繼續維持整理的可能性較大，建議觀(guān)望為宜。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 多單輕倉持有 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2855元/噸。USDA三月玉米供需報告中，對2021/22年度美玉米的燃料乙醇需求量及出口量預期有所上調。用于燃料乙醇的美玉米數量預估增加0.25億蒲式耳至53.50億蒲式耳，美玉米出口量預估較上月報告調增0.75億蒲式耳至25億蒲式耳。2021/22年度美玉米期末庫存預估下降1億蒲式耳至14.40億蒲式耳，庫存消費比降至9.64%，美玉米農場(chǎng)均價(jià)上調至5.65美元/蒲，高于20/21年度價(jià)格4.53美元/蒲。全球玉米方面，報告小幅上調2021/22年度全球玉米產(chǎn)量至12.06億噸，全球玉米消費量上調至11.96億噸。全球玉米進(jìn)口量調減254萬(wàn)噸至1.85億噸，全球玉米出口量下調至1.99億噸。2021/22年度全球玉米期末庫存較2月報告預測值下降125萬(wàn)噸至3.009億噸，庫銷(xiāo)比回落至25.25%。國內方面，玉米現貨價(jià)格穩中偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2540-2570元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格2720-2740元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2860元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2770-2780元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2870-2900元/噸。伴隨著(zhù)氣溫升高，基層上量增加，而受新冠疫情影響玉米運輸有所受限，部分企業(yè)為了刺激到貨量收購價(jià)格有所提高。飼料養殖端來(lái)看，隨著(zhù)飼料原料的價(jià)格的不斷走高，飼料養殖端為了控制成本多按需采購，疊加替代品庫存較高，目前企業(yè)多以消化庫存為主，采購積極性一般。前期俄烏地緣政治事件的發(fā)酵，使得市場(chǎng)擔憂(yōu)對中國進(jìn)口玉米進(jìn)口數量及進(jìn)口成本產(chǎn)生影響。而近期俄烏局勢對于玉米的情緒影響趨于穩定，同時(shí)發(fā)改委就玉米保供穩價(jià)發(fā)聲，近期政策調控壓力顯現玉米有所回落。但小麥價(jià)格堅挺及中長(cháng)期的供需偏緊格局都對玉米形成支撐，操作上建議多單輕倉持有。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 國產(chǎn)大豆現貨價(jià)格維穩，農戶(hù)集中銷(xiāo)售，大豆購銷(xiāo)情緒較為積極。農業(yè)農村部提出擴大大豆油料生產(chǎn)，推廣玉米大豆帶狀復合種植以增加大豆產(chǎn)量，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右，春播前市場(chǎng)關(guān)注大豆播種面積的擴增幅度。拋儲方面， 3月9日中儲糧大豆計劃拍賣(mài)9800噸，全部流拍。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 南美大豆炒作或接近尾聲，市場(chǎng)關(guān)注重點(diǎn)向舊作美豆出口及新作美豆播種轉移，2月份美豆出口銷(xiāo)售明顯好轉，美豆出口將持續對美豆形成支撐，同時(shí)USDA2月展望論壇顯示2022/23年度美豆播種面積近比上年增加80萬(wàn)英畝至8800萬(wàn)英畝，供應緊缺將延續至下一年度，此外俄烏開(kāi)戰所引發(fā)的供應擔憂(yōu)向油籽及谷物市場(chǎng)傳導，大豆價(jià)格回調空間有限。國內方面，2、3月份大豆月均到港不足600萬(wàn)噸，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，截至3月4日當周，大豆壓榨量為140萬(wàn)噸，低于上周158萬(wàn)噸，豆粕整體仍維持供應局面，本周豆粕庫存下降，截至3月4日當周，豆粕庫存為31.22萬(wàn)噸,環(huán)比減少12.35%,同比減少65.73%。國家糧食和物資儲備局開(kāi)啟政策性大豆拍賣(mài)，一定程度緩解大豆供應緊張。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 豆油維持高位回調走勢，關(guān)注10000元/噸支撐。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，隨著(zhù)烏克蘭葵花籽油供應受阻，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應矛盾進(jìn)一步升溫。2021/22年度南美大豆供應緊缺格局對豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差倒掛，豆油對棕櫚油替代消費增加，豆油維持供應偏緊格局，但是俄烏局勢出現緩和以及原油價(jià)格走弱，高位震蕩風(fēng)險增加。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆而停機，同時(shí)豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至3月4日當周，國內豆油庫存為76.23萬(wàn)噸，環(huán)比減少3.10%,同比減少5.82%。但是，國內多地疫情反復引發(fā)消費擔憂(yōu)，同時(shí)豆油拋儲開(kāi)啟一定程度緩解供應緊張局面，3月10日大豆原油投放71126噸，成交率83.59%，成交均價(jià)1115.36元/噸。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | MPOB數據顯示截至2月底，馬棕庫存為1518293噸，同比上升16.25%，環(huán)比下降2.12%，馬棕庫存仍處低位，棕櫚油供應矛盾依然尖銳，勞動(dòng)力短缺問(wèn)題抑制馬棕產(chǎn)量，但是，SPPOMA數據顯示3月1-10日馬棕產(chǎn)量較上月同期大幅增加64.55%，增產(chǎn)幅度較大一定程度緩解供應緊張局面，出口方面，棕櫚油頭號主產(chǎn)國印尼要求3月10日開(kāi)始，出口商將計劃出口數量的30%在國內按固定價(jià)格銷(xiāo)售，此前該比率為20%，加之烏克蘭葵花籽油貿易流出現中斷，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，對棕櫚油出口形成支撐，船運機構ITS/Amspec數據顯示，3月1-10日馬棕出口較上月同期上升17.71%/15.6%，宏觀(guān)方面，俄烏局勢出現緩和以及原油價(jià)格走弱，拖累油脂價(jià)格，同時(shí)國內多地疫情反復引發(fā)消費擔憂(yōu)，棕櫚油價(jià)格回調。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至3月4日當周，國內棕櫚油庫存為31.95萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.31%，同比減少52.06%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議持有領(lǐng)口策略頭寸，防范大幅下跌風(fēng)險。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，豆粕供應持續緊張，提振菜粕需求，現貨成交較為積極，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔憂(yōu)戰爭形勢將導致葵花籽油貿易流出現中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油沖高回落。本周菜油庫存小幅增加，截至3月4日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為21.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少5.60%,同比增加56.21%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，同時(shí)菜油拋儲再度開(kāi)啟，對菜油形成壓制，但中期供應缺口預期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補漲，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4248元/500kg，收跌幅3.87%。3月15日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止2月28日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，3月15日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力高位回落，收于9058元/噸，收跌幅5.3%。當前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 空單減倉 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱震蕩，收于12810元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為11.89元/公斤，較前日均價(jià)持平。部分市場(chǎng)受新冠疫情影響，生豬調運受阻，散戶(hù)出欄積極性一般，市場(chǎng)整體豬源供應尚可；屠宰企業(yè)受疫情影響出現停工或減少屠宰，屠企開(kāi)工率略有下滑，短期市場(chǎng)較為僵持預計生豬現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)為主。中長(cháng)期來(lái)看，生豬出欄體重持續回落，市場(chǎng)整體壓欄情緒較弱，預計生豬出欄體重將繼續向正常體重區間回歸。能繁母豬產(chǎn)能去化進(jìn)程持續，全國能繁母豬存欄量2021年7月開(kāi)始連續7個(gè)月環(huán)比下降。但由于二元母豬占比的提升使得母豬種群生產(chǎn)效率明顯提高,國內生豬產(chǎn)能仍在持續釋放，今年上半年的生豬供應充足。需求方面，2至5月為季節性消費淡季，終端需求較為疲軟，豬肉消費難見(jiàn)明顯利好提振。此外近期飼料原料價(jià)格的不斷上漲，一方面使得遠月出欄生豬養殖成本提升；另一方面使得養殖企業(yè)資金壓力加大，養殖端虧損加劇，或加快產(chǎn)能去化進(jìn)程。綜合來(lái)看國家發(fā)布第三次收儲通知，或對養戶(hù)心態(tài)上形成支撐，但預計持續動(dòng)力不足，在生豬供應壓力難減、需求淡季的情況下，現貨價(jià)格難有起色，盤(pán)面仍有向下空間但預計較為有限，操作上建議空單減倉。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約震蕩運行，收于8414元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在7800元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7700-7800元/噸左右。產(chǎn)區商販拿貨積極性較好，采購交易較為活躍，農戶(hù)上貨量一般，局部產(chǎn)區農戶(hù)處理一些質(zhì)量稍差的貨源，整體行情偏硬為主，油料米、通貨米交易仍是主流，商品米交易量一般。目前來(lái)看受疫情影響或使得花生油消費預期改善，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于21170元/噸，收漲幅0.24%。周二ICE美棉震蕩偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.3%，結算價(jià)118.6美分/磅。國際方面，USDA 3月棉花供需報告中對2021/22年度美棉花供需預測保持不變。2021/22美陸地棉農場(chǎng)均價(jià)為90美分/磅，高于2020/21年度價(jià)格66.3美分/磅。全球棉花方面，2021/22年度全球棉花供需預測中，全球棉花產(chǎn)量較2月調減30萬(wàn)包至1.1985億包下調約0.25%，其中印度方面減產(chǎn)約50萬(wàn)包；2021/22年度全球棉花消費量3月預測小幅上調約11萬(wàn)包,較去年同期相比全球棉花消費增長(cháng)約2.1%。2021/22年度3月供需報告預測中全球棉花期末庫存減少174萬(wàn)包至8257萬(wàn)包，下調幅度約2.06%；全球庫銷(xiāo)比由2月的49.34%下降至3月的48.34%%。國內方面，疊加當前鄭棉受外圍因素影響較大，整體走勢波幅較大，因而當前紡企補貨仍未放量?？棽紡S(chǎng)基本面情況更加偏弱，由于終端需求表現偏差，織廠(chǎng)對于原料端以隨用隨買(mǎi)剛需補庫為主，令紡企棉紗庫存堆積，多數紡企的產(chǎn)成品庫存在30天左右的歷史高位水平附近。鄭棉需求端偏弱的格局在短期內難以有較大的改善，而期現回歸隨著(zhù)時(shí)間的推移其對棉價(jià)的底部支撐效果或將有所減弱，中短期棉價(jià)大概率維持寬幅震蕩的格局?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
