今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-02-25
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注美國1月耐用品訂單環(huán)比初值 | 美國股市遭遇黑色星期四，道指在俄羅斯打擊烏克蘭之際低開(kāi)逾700點(diǎn)，標普跌2.4%。俄羅斯交易系統現金指數RTS（美元計價(jià)）初步收跌38%，報742.00點(diǎn)；莫斯科交易所（MOEX）指數初步收跌34.0%，報2034.98點(diǎn)。10年期英國國債實(shí)際收益率料將創(chuàng )下2016年英國脫歐公投后的最大跌幅，德國國債收益率也將邁向至少2009年以來(lái)最大跌幅。美國5年期實(shí)際收益率下挫逾30個(gè)基點(diǎn)，超過(guò)了2020年疫情高峰時(shí)的跌勢 。俄羅斯襲擊烏克蘭令市場(chǎng)極度恐慌，全球能源和主要大宗商品價(jià)格飆升，黃金和主要國家國債的避險買(mǎi)盤(pán)激增，科技股居多的納指開(kāi)盤(pán)半小時(shí)便跌入技術(shù)位熊市。國際方面，北約秘書(shū)長(cháng)斯托爾滕貝格24日說(shuō)，北約無(wú)意向烏克蘭派遣部隊，但已啟動(dòng)聯(lián)盟防御計劃，并敦促俄羅斯立即停止在烏克蘭的軍事行動(dòng)。北大西洋理事會(huì )24日上午在北約總部召開(kāi)特別會(huì )議。斯托爾滕貝格在會(huì )后說(shuō)，北約在烏克蘭沒(méi)有任何部隊，“我們也沒(méi)有任何計劃或意圖向烏克蘭派遣部隊”。但他同時(shí)表示，北約正在向聯(lián)盟東部地區、在北約成員國領(lǐng)土上增加兵力部署。斯托爾滕貝格宣布，應北約最高軍事長(cháng)官沃爾特斯的要求，北大西洋理事會(huì )決定啟動(dòng)北約防御計劃，將把北約快速反應部隊等力量部署到任何需要的地方。他還說(shuō)，北約呼吁俄羅斯立即停止軍事行動(dòng)，并通過(guò)外交途徑解決問(wèn)題。據悉，北約將于25日舉行成員國領(lǐng)導人視頻峰會(huì )，討論應對之策。美國白宮新聞秘書(shū)普薩基23日重申，美國不會(huì )與俄羅斯交戰，也不會(huì )向烏克蘭境內部署軍隊。美國商務(wù)部負責工業(yè)和安全局出口執法的助理部長(cháng)Matthew S. Axelrod稱(chēng)，最近幾周一直在與歐洲同行合作，為制裁措施做準備。一位高級政府官員本周早些時(shí)候表示，美國準備與大量盟國和伙伴協(xié)調實(shí)施出口管制措施并激進(jìn)地落實(shí)。美國2月19日當周首次申請失業(yè)救濟人數報23.2萬(wàn)，預估23.5萬(wàn)人。美國1月季調后新屋銷(xiāo)售年化月率-4.50%,預期值-1.20%,前值11.90%。關(guān)注美國1月耐用品訂單環(huán)比初值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2203比值為0.9054。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行15.4bp報2.197%，7天期上行1.1bp報2.187%，14天期上行1.3bp報2.283%，1個(gè)月期下行0.1bp報2.307%。資金方面，北向資金凈流出33.58億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50指數處于20日均線(xiàn)下方。操作上建議暫且觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 偏多看待 | 隔夜國際金價(jià)沖高回落，現運行于1910美元/盎司，創(chuàng )2020年9月以來(lái)新高，金銀比價(jià)77.40，俄羅斯精準打擊烏克拉武裝設施，烏克拉宣布全境進(jìn)入戰時(shí)狀態(tài)。從金融市場(chǎng)反應來(lái)看，市場(chǎng)顯然未對俄羅斯的軍事行動(dòng)做好充分準備，午后國際金價(jià)站上1940美元/盎司，創(chuàng )2020年9月新高。黃金是戰爭時(shí)期公認的避險資產(chǎn)，一般而言，如果戰前對地緣風(fēng)險已有充分預期，則戰爭正式開(kāi)始后黃金價(jià)格有利空兌現而回落的可能。如果戰前未充分預期，則市場(chǎng)的恐慌情緒將被推升至極致，金價(jià)將獲得強勁的上漲動(dòng)能。本次戰爭發(fā)生在全球通脹失控，美聯(lián)儲即將在3月進(jìn)行首次加息的背景之下，隨著(zhù)歐美對俄的相關(guān)制裁擴大到能源領(lǐng)域，市場(chǎng)通脹預期有進(jìn)一步走高的壓力，同時(shí)美聯(lián)儲的加息進(jìn)程或受到局勢影響而推遲，國際金價(jià)仍有被進(jìn)一步推高的可能，建議投資者密切關(guān)注俄烏局勢發(fā)展，并作好相關(guān)風(fēng)控措施。截至2/22，SPDR黃金ETF持倉1029.31噸，前值1024.09噸，SLV白銀ETF持倉17156.59噸，持平。操作上，短期偏多看待。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約震蕩回落，受地緣政治因素的影響，期價(jià)表現承壓，午后下挫靠近4600一線(xiàn)，螺紋鋼現貨價(jià)格跟隨調整。供應端，上周五大鋼材品種供應超預期回升，增至886.08萬(wàn)噸，增量15.66萬(wàn)噸，增幅1.8%，其中建材環(huán)比增量9.6萬(wàn)噸，增幅2.6%；從工藝角度來(lái)看，短流程企業(yè)復工復產(chǎn)加快進(jìn)程，長(cháng)流程鐵水產(chǎn)量逐步恢復，進(jìn)而使得供應水平有所恢復。綜合來(lái)看，目前供應水平仍處相對低位，部分企業(yè)受冬奧會(huì )限產(chǎn)影響還未開(kāi)始執行復產(chǎn)計劃，后期供應仍有增量預期。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節后連續累增三周，環(huán)比上周增加110.41萬(wàn)噸，增幅5.0%，建材庫存增加100.78萬(wàn)噸，增幅為7.0%。鋼廠(chǎng)庫存出現去化的主要原因在于員工返鄉，復工復產(chǎn)節奏逐步恢復，鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏逐步加快，緩慢交付冬儲訂單資源。社會(huì )庫存累增的主要原因在于市場(chǎng)需求尚未回暖，無(wú)力消化大量資源流入，供需錯配進(jìn)而導致庫存延續累增。綜合來(lái)看，往年正常累庫周期基本會(huì )延續4-5周左右，從目前累庫幅度和庫存水平來(lái)看，或照此規律，在3月初左右出現庫存拐點(diǎn)。消費方面，上周螺紋鋼周消費量大幅上升103.89萬(wàn)噸至164.57萬(wàn)噸，建筑鋼材品種相關(guān)終端行業(yè)尚未完全復蘇，節后第三周需求表現雖整體仍處偏弱狀態(tài)，但周消費量預期內緩慢回升，復蘇節奏逐步加快。預計短期內螺紋鋼價(jià)格受外圍宏觀(guān)市場(chǎng)影響較大，關(guān)注外圍地緣政治進(jìn)程，多單離場(chǎng)為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約震蕩回落，受外圍宏觀(guān)市場(chǎng)影響，期價(jià)轉弱，靠近4800一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格大幅調整。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升1%至301.52萬(wàn)噸，主要降幅地區是華北地區，主要是冬奧會(huì )限產(chǎn)影響繼續延續，主要增幅地區是華中地區，主要是新增鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，當地前期疫情影響過(guò)后雖仍有冬奧會(huì )限產(chǎn)，但不影響軋機復產(chǎn)，仍未滿(mǎn)負荷生產(chǎn)。庫存方面，熱卷上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加0.4萬(wàn)噸至96.33萬(wàn)噸，主要增幅地區是華中地區，主要是鋼廠(chǎng)復產(chǎn)后供給增加，導致廠(chǎng)庫略有累庫，主要降幅地區是華北、華東地區，鋼廠(chǎng)加速前移廠(chǎng)庫，導致廠(chǎng)庫下降。社會(huì )庫存繼續增加9.58萬(wàn)噸至280.7萬(wàn)噸，節后第三周，廠(chǎng)庫前移節奏加快，市場(chǎng)資源入庫增幅擴張，加之剛需尚未復蘇，資源難以消化，進(jìn)而導致社庫延續累增。消費方面，熱卷周消費量環(huán)比增加31.53萬(wàn)噸至291.54萬(wàn)噸。預計短期市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，關(guān)注外圍地緣政治的進(jìn)程，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁合約小幅收跌，倫鋁現運行于3365美元/噸。供應方面，進(jìn)入2月份，廣西百色疫情消褪，云南、內蒙古、青海還有30萬(wàn)噸復產(chǎn)預期，疊加前期復產(chǎn)產(chǎn)能持續貢獻，預計國內電解鋁供給將恢復增長(cháng)。需求方面，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率穩步回升，環(huán)比上周增長(cháng)12%至66.5%，分版塊來(lái)看，鋁型材、鋁板帶、鋁線(xiàn)纜開(kāi)工恢復較為快速，再生鋁合金版塊部分企業(yè)依然受環(huán)保等方面的原因影響，鋁箔行業(yè)暫穩運行為主。隨著(zhù)菏澤打響房貸首付下調的第一槍?zhuān)禺a(chǎn)下行趨勢將放緩。庫存方面，截至2月21日，SMM統計國內電解鋁社會(huì )庫存108.1萬(wàn)噸，較上周四累庫4.2萬(wàn)噸。操作上，近期電解鋁供應擾動(dòng)增加，但伴隨而來(lái)的是累庫預期的增強，鋁價(jià)將進(jìn)入調整階段。盡管如此，俄羅斯與烏克蘭及西方國家之間的對峙一旦出現新的升級，將擾亂全球供應鏈并加劇通脹壓力。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，俄烏局勢惡化，歐洲天然氣危機仍未解決，電價(jià)高位支撐冶煉成本，國內來(lái)看，內蒙地區部分冶煉廠(chǎng)受鋅精礦產(chǎn)量影響，后續精鋅產(chǎn)量或將降低，對鋅價(jià)提供較強支撐。從國內鋅冶煉廠(chǎng)排產(chǎn)情況來(lái)看，2022年2月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對節后消費改善預期較為樂(lè )觀(guān)，不過(guò)從節前市場(chǎng)表現來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應仍然偏緊，疊加LME庫存持續下降。預計價(jià)格短期將偏強震蕩，操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。歐洲的高能源成本以及通脹影響使今年的鉛價(jià)每噸升水70-90美元。2021年全年，鉛供應過(guò)剩4.5萬(wàn)噸，2020年過(guò)剩15.4萬(wàn)噸，數量處于減少趨勢，目前全球鉛市場(chǎng)已從供大于求的局面逐步區域供需平衡狀態(tài)?？傮w來(lái)看，鉛基本面偏弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 中長(cháng)期等待做空機會(huì ) | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳現運行于24275美元/噸，因俄烏緊張局勢升級引發(fā)供應擔憂(yōu)。庫存方面，2月23日LME鎳庫存減1014噸至81300噸；2月23日上期所鎳倉單增229噸至3753噸。供應方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1525-1535元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠(chǎng)復產(chǎn)供應有所增加，不銹鋼下游消費啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著(zhù)印尼高冰鎳項目落地，硫酸鎳原料供應潛在壓力增大。需求方面，春節后不銹鋼社庫積累，但市場(chǎng)300系仍有不少規格缺貨，新能源汽車(chē)前景繼續向好。庫存方面，國內外顯性庫存未繼續下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，鎳價(jià)或仍維持偏強運行，而鑒于供應壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機會(huì )。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，中高品礦短缺，為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因南非鉻礦價(jià)格上漲成本上移，不銹鋼成本端支撐。供給端，受冬奧會(huì )影響，不銹鋼廠(chǎng)家有不同程度的減產(chǎn)，2月300系不銹鋼排產(chǎn)環(huán)比下降1.1%。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計短期偏強震蕩，中長(cháng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2021.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少95.9萬(wàn)噸。澳洲環(huán)比減少161.0萬(wàn)噸至1457.9萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加65.1萬(wàn)噸至563.8萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。由于澳巴發(fā)運季節性問(wèn)題，本期發(fā)運與到港均有減量；但反觀(guān)港口庫存，因為春節后運力未恢復到正常水平，港口日均疏港仍處于較低水平，低疏港狀態(tài)疊加港口壓港船只的補充，45港港口庫存延續累庫趨勢，累庫至16034.05萬(wàn)噸，再次突破2018年6月后新高水平，現貨供應處在較為寬松的狀態(tài)。本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.03萬(wàn)噸；共新增8座高爐檢修，18高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率69.58%，環(huán)比上周增加1.39%。冬奧會(huì )臨時(shí)性管控措施仍持續影響鋼廠(chǎng)生產(chǎn)，需求維持低水平狀態(tài)。上周復產(chǎn)集中在華北地區，主要是部分鋼廠(chǎng)在2月8日前后受環(huán)保管控的燜爐的高爐復產(chǎn)，此外內陸地區個(gè)別鋼廠(chǎng)常規性檢修的高爐復產(chǎn)。昨日鐵礦石主力2205合約表現震蕩運行，期價(jià)圍繞700一線(xiàn)整理，整體高位波動(dòng)依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 觀(guān)望為宜 | 進(jìn)口礦現貨價(jià)格震蕩下行，成交縮量，市場(chǎng)心態(tài)走弱。鋼企采購基本完畢，僅有部分鋼企按需采購。遠期市場(chǎng)觀(guān)望明顯，市場(chǎng)下跌后，活躍度趨弱，目前多以詢(xún)價(jià)為主，目前市場(chǎng)八月份PB粉主流指數報價(jià)+2左右，成交一般。國產(chǎn)礦主產(chǎn)區市場(chǎng)價(jià)格整體持穩，部分上漲。昨日鐵礦石主力1709合約震蕩走弱，期價(jià)小幅調整，整體表現有所轉弱，關(guān)注下方10日均線(xiàn)附近能否有效支撐，觀(guān)望為宜。 | |
原油(SC) | 觀(guān)望 | 隔夜原油主力合約期價(jià)高開(kāi)低走。拜登宣布制裁俄羅斯的五大銀行，但表示目前不會(huì )將能源供應列入制裁對象。此外，拜登拒將俄羅斯排除在Swift之外；還將與其他國家合作從戰略?xún)渲嗅尫鸥嗍?。制裁力度不及市?chǎng)預期，油價(jià)大幅回吐漲幅?；久娣矫?，EIA數據顯示，截止2月18日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加451.4萬(wàn)桶至4.16億桶，增幅1.1%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降204.9萬(wàn)桶。IEA認為如果歐佩克及其限產(chǎn)同盟國在增產(chǎn)方面持續存在困難，供應短缺的局面將加劇。供應方面，截止2月18日當周，美國原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期增加190萬(wàn)桶/日。EIA認為美國的原油產(chǎn)量將會(huì )在2022年達到1200萬(wàn)桶/日，2023年將上升至1260萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(cháng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國的原油需求增速從70萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。IEA下調2022年全球原油需求增速10萬(wàn)桶/日至320萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長(cháng)至疫情流行前的水平。目前俄烏和中東地區地緣風(fēng)險不確定性較大，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | 供需矛盾不顯著(zhù)，PVC期貨偏弱震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約走勢偏弱。短期PVC期貨多空因素并存，一方面本周市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，PVC主要應用于地板、管材、型材等，PVC需求預期改善；一方面PVC供需相對寬松，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購為主；PVC社會(huì )庫存季節性回升；因此PVC上漲空間有限，整體維持寬幅震蕩。據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周PVC整體開(kāi)工負荷80.49%，環(huán)比提升1.89個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開(kāi)工負荷82.98%，環(huán)比提升0.55%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷71.31%，環(huán)比提升6.87%。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大。需求方面，下游企業(yè)按需采購為主。出口方面，臺灣臺塑公布2022年3月份PVC船貨報價(jià)，價(jià)格上調50-70美元/噸，CIF印度1560美元/噸，國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。綜合來(lái)看，目前PVC供需兩端矛盾暫不明顯，PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，若需求階段性恢復，建議日內多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)高開(kāi)低走?，F貨方面，2月24日華東地區瀝青主流價(jià)為3700元/噸。分地區來(lái)看，西南地區漲幅最高，中海四川連續上調250元/噸；其次西北地區價(jià)格上調200元/噸；華東地區價(jià)格上調55元/噸。山東和華北地區受原油走跌影響，部分低價(jià)期現貨源流出，市場(chǎng)低端報價(jià)連續走跌。供應方面，上周瀝青周度總產(chǎn)量為37.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.47萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量15萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.44萬(wàn)噸。上周綜合開(kāi)工率為 25.0%，環(huán)比下降2.1%。本周齊魯石化恢復生產(chǎn)，加之華東地區個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇生產(chǎn)，預計國內瀝青總產(chǎn)量將有所回升。需求方面，多地受天氣原因影響，實(shí)際需求恢復緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳。未來(lái)全國大范圍降雨天氣為主，道路剛需仍難有支撐。目前原油地緣風(fēng)險較大，成本端支撐較強。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 上游成本抬升，裝置檢修將有所增加，塑料小幅反彈，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約小幅反彈。上游原油上漲對塑料期貨形成一定提振。本周上游石化企業(yè)下調PE出廠(chǎng)價(jià)積極去庫存，庫存下降比較順暢，不過(guò)上游企業(yè)聚烯烴庫存91萬(wàn)噸附近，庫存仍偏高，因此塑料期貨漲幅不大。后期在成本和需求恢復共同推動(dòng)下，塑料期貨上漲才將順暢。從供需來(lái)看，本周PE檢修裝置相對2月上旬和中旬有所增加，檢修產(chǎn)能達237萬(wàn)噸，本周檢修因素將對LLDPE價(jià)格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復，3月份地膜需求將進(jìn)入旺季。綜合來(lái)看，若補庫需求增加，塑料期貨將繼續小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議短線(xiàn)日內多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 上游聚烯烴庫存偏高，但成本抬升，PP期貨小幅上漲，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約小幅反彈。布倫特原油繼續上漲，但上影線(xiàn)比較長(cháng)，國際原油將寬幅波動(dòng)，成本抬升將對PP期貨形成一定支撐，但因國內上游企業(yè)和中游貿易企業(yè)PP庫存偏高，PP供應不緊張，PP期貨漲幅較小。昨日PP現貨上漲50元/噸，華東拉絲PP粒料8450-8500元/噸，華東地區PP粉料價(jià)格8400-8450元/噸，拉絲PP粒料替代性需求增加。從供需來(lái)看，2月份新增167萬(wàn)噸PP裝置停車(chē)檢修，臨時(shí)檢修裝置有所增加，本周PP國內供應將有所下降。需求方面，華南地區塑編企業(yè)8成以上已復工，華北7成左右，華北地區下游企業(yè)開(kāi)工率有所回升。綜合來(lái)看，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存仍偏高，但隨著(zhù)石化企業(yè)積極下調出廠(chǎng)價(jià)去庫存，后期庫存壓力將減輕；上游原油大幅上漲，成本形成支撐，需求預期改善，PP期貨將小幅反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，待需求啟動(dòng)，近月合約走勢將相對偏強；單邊建議日內多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜TA主力合約偏強震蕩，近期俄烏局愈演愈烈導致油價(jià)上漲，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠(chǎng)集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應端穩定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)區間震蕩。EIA上調了美國2022年產(chǎn)量預測至12百萬(wàn)桶/日，美國貝克休斯鉆機數連續第六周增加至516臺，市場(chǎng)對于頁(yè)巖油增產(chǎn)預期有所增強，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預計1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)沖高回落，成交活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情轉強，成交良好。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差-581.5元/噸；焦炭總庫存1094.94萬(wàn)噸(-6.2)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率72.67%(4.53)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率77.61%(2.2)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)價(jià)格第三輪提降失敗后，個(gè)別焦企提漲第一輪焦炭?jì)r(jià)格，漲幅為200元/噸，鋼焦博弈加劇。受期貨盤(pán)面強勢拉漲基差持續擴大影響，近兩周投機需求加價(jià)拿貨現象增多，最新一期汾渭監測的樣本焦企庫存大幅回落，受投機需求進(jìn)場(chǎng)分流貨源影響，鋼廠(chǎng)采購心態(tài)轉變，尤其低庫存鋼廠(chǎng)積極補庫，冬奧會(huì )閉幕，部分鋼廠(chǎng)高爐著(zhù)手復產(chǎn)，剛需回升，整體看焦炭市場(chǎng)供需格局繼續趨于好轉，后期需實(shí)時(shí)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐的復產(chǎn)情況以及投機需求的采購節奏。我們認為，雖然冬奧會(huì )結束后鋼廠(chǎng)有復產(chǎn)預期，但全國兩會(huì )及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或將繼續執行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過(guò)當前鋼廠(chǎng)焦炭庫存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤狀況較差，現貨價(jià)格連續下跌或已就此止步。預計后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調控力度加強對市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
焦煤(JM) | 輕倉短空 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)沖高回落，成交活躍，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情企穩，成交好轉。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2500元/噸(0)，期現基差-135元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的庫存消耗，部分下游焦企對低庫存煤種開(kāi)始適當小單采購，煤礦出貨好轉，同時(shí)部分競拍資源價(jià)格出現回漲，市場(chǎng)情緒提振，除氣煤和貧瘦煤仍延續弱勢外，其他煤種煤礦多反饋出貨轉好，且肥煤、高硫瘦煤和1/3焦煤等煤種部分煤礦報價(jià)已開(kāi)始出現零星探漲，市場(chǎng)情緒好轉。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情近期出現好轉，連續七天新增控制1000例以下，但目前通關(guān)延續低位運行，19號通關(guān)90車(chē)，目前通關(guān)主要以大貿易商為主，多數中小貿易商仍未啟動(dòng)，口岸市場(chǎng)交投依舊冷清。冬奧會(huì )閉幕，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)預期逐漸兌現，對焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫存低于5天，現已開(kāi)始積極進(jìn)場(chǎng)補庫，市場(chǎng)對煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開(kāi)始向好，煤價(jià)有望止跌企穩。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者輕倉短空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 國家發(fā)改委計劃于周五召開(kāi)會(huì )議部署煤炭中長(cháng)期合同有關(guān)工作，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)小幅下行，成交低迷，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情弱勢運行，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)900元/噸(0)，期現基差69元/噸；主要港口煤炭庫存3863.8萬(wàn)噸(+38.3)，秦港煤炭疏港量51.8萬(wàn)噸(+1.8)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委召開(kāi)煤炭保供穩價(jià)會(huì )議，對部分哄抬價(jià)格的企業(yè)進(jìn)行批評并掀起整改。會(huì )議強調產(chǎn)地煤礦要抓緊恢復正常生產(chǎn)供應，嚴格落實(shí)保供穩價(jià)政策。但值得注意的是，近期內蒙古受疫情防控的影響，煤礦生產(chǎn)及汽車(chē)運輸都受到不同程度的阻礙。港口方面，價(jià)格暫穩運行，港口庫存偏低水平。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨少，且資源存在不均衡性，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，價(jià)格暫穩運行，港口庫存偏低水平。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨少，且資源存在不均衡性，市場(chǎng)交投僵持。我們認為，近期現貨市場(chǎng)受政府價(jià)格調控的影響，終端消極采購，市場(chǎng)整體情緒偏低。但值得注意的是，煤炭供給偏向于長(cháng)協(xié)企業(yè)，市場(chǎng)煤采購難度依然較大。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷(xiāo)售情況，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收漲1.33%?，F貨方面，2月24日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2626元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩仄髽I(yè)平均開(kāi)工負荷率70.51%，周環(huán)比下滑1.72%，周同比下滑1.80%。周度產(chǎn)量為107.17萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑2.38%，周同比下滑2.86%。本周周?chē)鴥葟彤a(chǎn)及檢修的企業(yè)均較少，日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復合肥下游經(jīng)銷(xiāo)商積極鋪貨，市場(chǎng)交投氛圍好轉。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工逐步恢復，新單按需跟進(jìn)。農業(yè)活動(dòng)備貨積極性一般，觀(guān)望情緒居多。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5750元/噸，收跌幅0.1%。國際方面，國際貿易商嘉利高公司預計2021/22年度全球食糖供應過(guò)剩達400萬(wàn)噸，較1月預測高100萬(wàn)噸，主要因印度產(chǎn)量超預期。從目前各主產(chǎn)國的生產(chǎn)情況看，國際食糖供應已進(jìn)入增產(chǎn)周期，印度、泰國、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區等主要產(chǎn)糖國和地區產(chǎn)量預期均明顯增加。在供應增加的背景下，糖價(jià)下行的可能性較大。國內方面，國內進(jìn)入消費淡季，現貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續收窄。根據商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預報沒(méi)有到糖到港。目前國內現貨市場(chǎng)處于階段性供過(guò)于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢保持弱勢整理走勢。從鄭糖主力2205合約走勢看，目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊，等待新的信息引導。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約偏強震蕩，收于2835元/噸。國內方面，玉米現貨價(jià)格窄幅調整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2820-2840元/噸。目前東北地區天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯，貿易商逢低建庫意愿較強，短期玉米價(jià)格有所支撐；華北地區深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，預計短期價(jià)格變動(dòng)幅度不大。需求方面，節后下游企業(yè)預計按需采購，滾動(dòng)補庫為主。外盤(pán)方面，美玉米在南美供應緊張的情況下支撐較強。俄烏局勢惡化引發(fā)市場(chǎng)對于玉米出口的擔憂(yōu)。綜合來(lái)看現階段貿易商挺價(jià)意愿較強，市場(chǎng)對中長(cháng)期玉米價(jià)格看漲占主流，中儲糧大量采購、替代品價(jià)格堅挺及長(cháng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)貿易商陸續復工，大豆購銷(xiāo)逐步恢復，春播前農戶(hù)集中銷(xiāo)售，大豆購銷(xiāo)情緒較為積極，但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣(mài)成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲糧國產(chǎn)大豆拍賣(mài)連續流拍，豆一價(jià)格承壓。政策方面，農業(yè)農村部稱(chēng)，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單減倉 | 隔夜美豆高位回調，2月24日，俄軍占領(lǐng)烏克蘭首都基輔，俄烏局勢急速惡化，俄烏作為葵花籽及小麥重要產(chǎn)區，戰爭局面所引發(fā)的供應擔憂(yōu)向油籽及谷物市場(chǎng)傳導，市場(chǎng)恐慌情緒帶動(dòng)豆粕大幅上漲，但美豆沖高后顯現獲利了結。2月中旬南美大豆產(chǎn)區干旱持續，給大豆產(chǎn)量帶來(lái)壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩定作物生長(cháng)狀況，市場(chǎng)等待大豆產(chǎn)量確認，天氣驅動(dòng)有所放緩，隨著(zhù)3月份南美大豆上市高峰來(lái)臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應緊缺格局下，大豆價(jià)格回調空間有限，此外南美大豆收割期天氣仍面臨一定風(fēng)險。2月份美豆出口銷(xiāo)售明顯好轉，美豆出口將持續對美豆形成支撐，同時(shí)2月24日USDA展望論壇公布2022/23年度美豆種植面積預估，美豆播種面積由8720萬(wàn)英畝擴增預期至8800萬(wàn)英畝，美豆回調測試1650美分/蒲一線(xiàn)。國內方面，春節后國內進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，豆粕整體仍維持供應局面，本周豆粕庫存小幅上升，后期豆粕供應預期趨緊，截至2月18日當周，豆粕庫存為38.53萬(wàn)噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單減倉。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 俄烏局勢升級導致葵花籽油供應受阻，也成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導火索。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔憂(yōu)戰爭形勢將導致葵花籽油貿易流出現中斷，由于葵花籽油供應存在不確定性，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應矛盾進(jìn)一步升溫。2月下旬南美產(chǎn)區降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認，2021/22年度南美大豆供應緊缺格局對豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對棕櫚油替代消費增加，豆油跟隨棕櫚油偏強運行。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆而停機，同時(shí)豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至2月18日當周，國內豆油庫存為80.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.69%，同比增加1.11%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單逢高減倉 | 俄烏局勢升級導致葵花籽油供應受阻，成為點(diǎn)燃油脂上漲情緒的導火索。在2022年初全球棕櫚油、豆油、菜油全面供應緊缺背景之下，市場(chǎng)對黑海地區葵花籽油需求依賴(lài)度上升，但是近期俄烏軍事行動(dòng)升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔憂(yōu)戰爭形勢將導致葵花籽油貿易流出現中斷，由于葵花籽油供應存在不確定性，貿易商轉而尋求豆油和棕櫚油采購，油脂供應矛盾進(jìn)一步升溫，市場(chǎng)情緒波動(dòng)之下，高位震蕩風(fēng)險加大。從2月份馬棕供需來(lái)看，MPOA所公布數據與SPPOMA存在較大分歧，增加馬棕供應擔憂(yōu)，SPPOMA/MPOA數據分別顯示，2月1-20日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加11.07%/下降1.79%，同時(shí)印尼棕櫚油出口收緊使得馬棕出口獲益，同時(shí)齋月備貨將對馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，2月1-20日馬棕出口較上月同期上升24.87%/29.2%。近期棕櫚油呈現供需錯配，供應不足的矛盾不斷升溫，推動(dòng)棕櫚油強勢上漲。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至2月18日當周，國內棕櫚油庫存為34.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.82%，同比減少55.07%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，維持供應偏緊局面。建議多單逢高減倉。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，豆粕供應持續緊張，提振菜粕需求，現貨成交較為積極，截至2月4日，菜粕庫存4.1萬(wàn)噸，較上周減少3500萬(wàn)噸，菜粕庫存連續三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，俄烏軍事行動(dòng)升級或引發(fā)葵花籽油出口受阻，市場(chǎng)擔憂(yōu)戰爭形勢將導致葵花籽油貿易流出現中斷，在棕櫚油、豆油、菜油及葵花籽油四大油脂供應全面緊張背景之下，市場(chǎng)恐慌情緒升溫，帶動(dòng)菜油大幅上漲。本周菜油庫存小幅增加，截至2月18日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為21.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，同時(shí)菜油拋儲再度開(kāi)啟，對菜油形成壓制，但中期供應缺口預期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補漲，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏強運行，收于4304元/500kg，收漲幅0.82%。2月24日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格小跌，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，2月24日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收于9441元/噸，收漲幅0.27%。當前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨主力合約震蕩上行，收于14195元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.49元/公斤，較前日均價(jià)上漲0.07元/公斤。目前集團端出欄按計劃進(jìn)行，部分散戶(hù)有惜售情緒，下游消費亦無(wú)明顯變動(dòng)，預計短期生豬現貨價(jià)格小幅變動(dòng)為主。中長(cháng)期來(lái)看，根據前期母豬存欄數據顯示，母豬存欄約在2021年6月達到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對量及生豬生長(cháng)周期來(lái)推算，預計5月前生豬生豬供應量仍增大，價(jià)格預計仍以弱為主。飼料價(jià)格的走高雖影響遠月出欄的生豬養殖成本提升，但在現貨壓力下也較難向上，操作上建議偏空看待。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約大幅上行，收于8286元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區整體行情依舊偏弱，河南部分產(chǎn)區農戶(hù)開(kāi)始少量上貨，但客商采購積極性仍然低迷，主流行情清淡，包括河南、山東等產(chǎn)區白沙、大花生價(jià)格偏弱調整，但幅度不大?，F階段產(chǎn)區庫存與同期相比較大,供應端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機出貨。中長(cháng)期來(lái)看春節后是傳統進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內花生供應帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費受到限制，花生整體需求較差。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于21200元/噸，收跌幅0.42%。國際方面，美國1月PPI環(huán)比增加1%，也是預期值0.5%的一倍。在連續21個(gè)月環(huán)比走高后，PPI年率增速也達到9.7%，同樣高于市場(chǎng)預期的9.1%。而上個(gè)月的消費者價(jià)格指數（CPI創(chuàng )）1982年以來(lái)最快的同比增速，促使高盛預測美聯(lián)儲2022年的加息由五次增加至七次，并且增加50BP的概率大幅增加。此外，隨著(zhù)俄烏緊張局勢的緩和，美國WTI原油價(jià)格重心下移，部分機構預測原油或有繼續調整的可能，在一定程度上對大宗商品價(jià)格形成拖累。國內方面，目前現貨市場(chǎng)低價(jià)資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補庫需求，近期鄭棉已出現大幅回調，對于下跌空間不宜過(guò)分看大。而需求方面，當前下游需求整體表現依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫存有繼續累庫現象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，上方空間需關(guān)注保值盤(pán)壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
