今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-02-23
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注歐元區1月調和CPI同比終值 | 俄烏局勢再挫美股，道指八個(gè)月新低，標普跌入調整區間。俄股盤(pán)中轉漲擺脫逾一年低谷，泛歐股指暫別四個(gè)月低谷，德股五連跌創(chuàng )11個(gè)月新低。10年期美債和德債收益率盤(pán)中轉升，脫離逾兩周低谷，俄債收益率續創(chuàng )六年新高。盧布盤(pán)中轉漲走出逾一年低谷。離岸人民幣逼近四年高位。布油創(chuàng )逾七年新高、盤(pán)中沖擊100美元關(guān)口，歐洲天然氣漲10%。黃金創(chuàng )八個(gè)半月新高。倫鎳七連漲三創(chuàng )逾十年新高，倫鋁連創(chuàng )逾十三年新高。國內方面，2月22日，《中共中央 國務(wù)院關(guān)于做好2022年全面推進(jìn)鄉村振興重點(diǎn)工作的意見(jiàn)》，即2022年中央一號文件發(fā)布。這是21世紀以來(lái)第19個(gè)指導“三農”工作的中央一號文件。意見(jiàn)指出，全面實(shí)施種業(yè)振興行動(dòng)方案。文件指出，牢牢守住保障國家糧食安全和不發(fā)生規模性返貧兩條底線(xiàn)，突出年度性任務(wù)、針對性舉措、實(shí)效性導向，充分發(fā)揮農村基層黨組織領(lǐng)導作用，扎實(shí)有序做好鄉村發(fā)展、鄉村建設、鄉村治理重點(diǎn)工作，推動(dòng)鄉村振興取得新進(jìn)展、農業(yè)農村現代化邁出新步伐。國際方面，俄羅斯總統普京簽署總統令承認烏克蘭東部?jì)蓚€(gè)地區為獨立的共和國后，俄烏局勢更趨緊張。當地時(shí)間22日周二，俄羅斯聯(lián)邦委員會(huì )、即俄議會(huì )上院投票通過(guò)，批準俄羅斯總統普京關(guān)于在境外動(dòng)用俄羅斯武裝力量的請求。普京對此表示，“必要時(shí)我們將履行自己承擔的義務(wù)”。此后美國總統拜登發(fā)表講話(huà)宣布，對俄羅斯在境外發(fā)售主權債以及對俄“精英及家人”實(shí)施制裁，稱(chēng)若俄羅斯繼續侵襲行動(dòng)，未來(lái)將進(jìn)一步制裁。拜登政府還將禁止美國金融機構處理俄羅斯銀行巨頭VEB及其軍事銀行的交易。這一對VEB的制裁等于切斷了該行的美元交易活動(dòng)。拜登稱(chēng)，對俄羅斯主權債的制裁將斷絕俄羅斯政府向西方融資。他還表示，美方正與德國致力于暫停審批北溪二號天然氣輸送管道。俄媒注意到，周二在對烏克蘭局勢發(fā)表講話(huà)后，拜登拒絕回答記者提出的是否準備與普京會(huì )面的問(wèn)題。同在周二，此前一再放出風(fēng)聲的西方國家對俄制裁浮出水面。相比美國，歐盟和英國瞄準的實(shí)體更多。英國首相約翰遜公布了英國將對俄施加的首批制裁措施，經(jīng)濟制裁的對象包括Rossiya、IS Bank、General Bank、Promsvyazbank和 the Black Sea Bank五家俄羅斯銀行，以及三名“資產(chǎn)凈值非常高”的個(gè)人Gennady Timchenko、Boris Rotenberg和Igor Rotenberg。此三人在英國的資產(chǎn)將被凍結，并被禁止進(jìn)入英國。英國的所有實(shí)體和個(gè)人不得同此三人進(jìn)行交易。法國外長(cháng)勒德里昂在當地時(shí)間周二下午的新聞發(fā)布會(huì )上表示，歐盟27國一致通過(guò)了歐盟對俄羅斯國家杜馬351名議員實(shí)施制裁的首輪制裁措施。此外，制裁目標還包括27個(gè)實(shí)體以及個(gè)人，其中包括政治決策者以及為這些人提供資金的銀行。同時(shí)出席上述發(fā)布會(huì )的歐盟外交與安全政策高級代表博雷利表示，歐盟將根據俄羅斯的進(jìn)一步行動(dòng)調整對其制裁措施的輕重，歐盟對俄羅斯的制裁將嚴重打擊俄羅斯。他同時(shí)也表示，普京暫不在此次制裁名單之中。歐盟提議對俄羅斯銀行實(shí)施制裁，具體措施包括將官員列入黑名單和打擊與烏克蘭分裂地區的貿易，歐盟的制裁還將針對在相關(guān)領(lǐng)土上為俄羅斯軍事和其他行動(dòng)提供資金的銀行、針對俄羅斯國家和政府進(jìn)入歐盟資本和金融市場(chǎng)及服務(wù)的能力等。除了俄烏沖突，全球市場(chǎng)還在關(guān)注的一件大事就是伊朗核協(xié)議。在奧地利首都維也納舉行的伊朗核談判已經(jīng)到了關(guān)鍵時(shí)刻，伊朗正待美國和歐洲主要國家做出決定。當地時(shí)間2月21日參與談判的官員表示：當前的談判已經(jīng)取得了顯著(zhù)的進(jìn)展，協(xié)議最早可能在未來(lái)幾天內達成，但是剩余的議題是最為困難和關(guān)鍵的，目前仍然存在一些分歧。而美國方面，白宮認為限制伊朗核協(xié)議是實(shí)現中東穩定的關(guān)鍵，而中東的穩定將有利于美國將關(guān)注重心放在俄烏沖突上。參與談判的官員表示，拜登已將恢復伊朗核協(xié)議作為外交政策的一個(gè)首要目標。此外，美國和歐洲官員還表示，考慮到伊朗在核項目方面取得的進(jìn)展，他們希望在2月底前達成協(xié)議。關(guān)注歐元區1月調和CPI同比終值。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2203比值為0.915。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行15.6bp報2.039%，7天期上行5.1bp報2.191%，14天期下行4.8bp報2.254%，1個(gè)月期下行0.5bp報2.31%。資金方面，北向資金凈流出73.4億元。從技術(shù)面來(lái)看，上證50指數處于20日均線(xiàn)下方。操作上建議暫且觀(guān)望；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)回落，現運行于1900元/盎司附近運行，金銀比價(jià)79.00，俄烏局勢升級引發(fā)避險情緒升溫。2月10日，美國勞工統計局公布數據顯示，美國1月CPI同比上漲7.5%，增速再次加快，這是自1982年3月以來(lái)的最高水平，高于預期值7.3%，同時(shí)也高于前值7.0%。分析普遍認為，美聯(lián)儲今年將采取更加激進(jìn)措施來(lái)對抗通脹的擔憂(yōu)。但隨著(zhù)市場(chǎng)對美聯(lián)儲收縮的預期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強，而白銀因其更強的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/18，SPDR黃金ETF持倉1024.09噸，前值1019.44噸，SLV白銀ETF持倉17145.09噸，前值17113.47噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 多單謹慎持有（持多） | 昨日螺紋期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)表現轉弱，尾盤(pán)繼續下挫跌破4800一線(xiàn)，螺紋鋼現貨價(jià)格小幅上漲。供應端，上周五大鋼材品種供應超預期回升，增至886.08萬(wàn)噸，增量15.66萬(wàn)噸，增幅1.8%，其中建材環(huán)比增量9.6萬(wàn)噸，增幅2.6%；從工藝角度來(lái)看，短流程企業(yè)復工復產(chǎn)加快進(jìn)程，長(cháng)流程鐵水產(chǎn)量逐步恢復，進(jìn)而使得供應水平有所恢復。綜合來(lái)看，目前供應水平仍處相對低位，部分企業(yè)受冬奧會(huì )限產(chǎn)影響還未開(kāi)始執行復產(chǎn)計劃，后期供應仍有增量預期。庫存方面，五大品種鋼材總庫存春節后連續累增三周，環(huán)比上周增加110.41萬(wàn)噸，增幅5.0%，建材庫存增加100.78萬(wàn)噸，增幅為7.0%。鋼廠(chǎng)庫存出現去化的主要原因在于員工返鄉，復工復產(chǎn)節奏逐步恢復，鋼廠(chǎng)發(fā)貨節奏逐步加快，緩慢交付冬儲訂單資源。社會(huì )庫存累增的主要原因在于市場(chǎng)需求尚未回暖，無(wú)力消化大量資源流入，供需錯配進(jìn)而導致庫存延續累增。綜合來(lái)看，往年正常累庫周期基本會(huì )延續4-5周左右，從目前累庫幅度和庫存水平來(lái)看，或照此規律，在3月初左右出現庫存拐點(diǎn)。消費方面，上周螺紋鋼周消費量大幅上升103.89萬(wàn)噸至164.57萬(wàn)噸，建筑鋼材品種相關(guān)終端行業(yè)尚未完全復蘇，節后第三周需求表現雖整體仍處偏弱狀態(tài)，但周消費量預期內緩慢回升，復蘇節奏逐步加快。預計短期內螺紋鋼價(jià)格震蕩加劇，但整體表現依然相對抗跌，關(guān)注下游市場(chǎng)的回暖情況，多單謹慎持有。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)尾盤(pán)下挫跌破4900一線(xiàn)附近，熱軋卷板現貨價(jià)格堅挺運行，部分地區小幅上漲。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升1%至301.52萬(wàn)噸，主要降幅地區是華北地區，主要是冬奧會(huì )限產(chǎn)影響繼續延續，主要增幅地區是華中地區，主要是新增鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，當地前期疫情影響過(guò)后雖仍有冬奧會(huì )限產(chǎn)，但不影響軋機復產(chǎn)，仍未滿(mǎn)負荷生產(chǎn)。庫存方面，熱卷上周鋼廠(chǎng)庫存小幅增加0.4萬(wàn)噸至96.33萬(wàn)噸，主要增幅地區是華中地區，主要是鋼廠(chǎng)復產(chǎn)后供給增加，導致廠(chǎng)庫略有累庫，主要降幅地區是華北、華東地區，鋼廠(chǎng)加速前移廠(chǎng)庫，導致廠(chǎng)庫下降。社會(huì )庫存繼續增加9.58萬(wàn)噸至280.7萬(wàn)噸，節后第三周，廠(chǎng)庫前移節奏加快，市場(chǎng)資源入庫增幅擴張，加之剛需尚未復蘇，資源難以消化，進(jìn)而導致社庫延續累增。消費方面，熱卷周消費量環(huán)比增加31.53萬(wàn)噸至291.54萬(wàn)噸。預計短期市場(chǎng)波動(dòng)依然較大，卷板表現短期依然弱于建材表現，關(guān)注下游消費回暖情況，操作上，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鋁合約收跌，倫鋁現運行于3303美元/噸。俄烏局勢再度緊張，廣西百色涉鋁企業(yè)生產(chǎn)恢復正常，鋁價(jià)呈現高位震蕩走勢。供應方面，進(jìn)入2月份，國內電解鋁供給端云南、內蒙古、青海還有30萬(wàn)噸復產(chǎn)預期，疊加前期復產(chǎn)產(chǎn)能持續貢獻，同時(shí)考慮到廣西百礦地區突發(fā)疫情引起的42萬(wàn)噸減產(chǎn)，預計2月份國內電解鋁日均產(chǎn)量或將小幅增至10.4萬(wàn)噸/天。需求方面，鋁下游龍頭加工企業(yè)開(kāi)工率穩步回升，環(huán)比上周增長(cháng)12%至66.5%，分版塊來(lái)看，鋁型材、鋁板帶、鋁線(xiàn)纜開(kāi)工恢復較為快速，再生鋁合金版塊部分企業(yè)依然受環(huán)保等方面的原因影響，鋁箔行業(yè)暫穩運行為主。隨著(zhù)菏澤打響房貸首付下調的第一槍?zhuān)禺a(chǎn)下行趨勢將放緩。庫存方面，截至2月21日，SMM統計國內電解鋁社會(huì )庫存108.1萬(wàn)噸，較上周四累庫4.2萬(wàn)噸。操作上，近期電解鋁供應擾動(dòng)增加，但伴隨而來(lái)的是累庫預期的增強，鋁價(jià)將進(jìn)入高位震蕩階段。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 輕倉試多 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面偏強震蕩，美國亞特蘭大聯(lián)儲主席博斯蒂克預計今年將以每次25個(gè)基點(diǎn)小幅加息三到四次，第一階段的縮表規?？赡芨臃e極，同時(shí)克利夫蘭聯(lián)儲主席梅斯特表示支持美聯(lián)儲近期的加息速度快于上輪加息周期。美元小幅回落，基本金屬普遍上行，對鋅價(jià)提供較強支撐。供應端來(lái)看，從國內鋅冶煉廠(chǎng)排產(chǎn)情況來(lái)看，預計2022年2月國內精煉鋅產(chǎn)量環(huán)比減少3.33萬(wàn)噸至48.77萬(wàn)噸，同比去年增加3.5%。需求端來(lái)看，目前市場(chǎng)對節后消費改善預期較為樂(lè )觀(guān)，不過(guò)從節前市場(chǎng)表現來(lái)看，鋅價(jià)走高抑制了終端企業(yè)的備貨需求。但海外供應仍然偏緊，疊加LME庫存持續下降。預計價(jià)格短期將偏強震蕩，操作上建議輕倉試多。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜鉛價(jià)格區間震蕩。疫情反復和美國ADP就業(yè)人數意外錄得負值一度對外盤(pán)鉛價(jià)走勢形成壓制。節后供應端原生再生鉛煉廠(chǎng)逐漸復工復產(chǎn)，下游電池廠(chǎng)相繼補庫亦將開(kāi)始，而一二季度再生鉛市場(chǎng)處于淡季，消費改善或較為有限，整體鉛價(jià)上行空間較為有限。鉛基本面偏弱弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 中長(cháng)期等待做空機會(huì ) | 隔夜滬鎳主力合約收跌，倫鎳現運行于24485美元/噸，因俄烏緊張局勢升級引發(fā)供應擔憂(yōu)。庫存方面，2月21日LME鎳庫存減54噸至83274噸；2月21日上期所鎳倉單減42噸至3536噸。供應方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1500-1510元/鎳。山東鎳鐵冶煉廠(chǎng)復產(chǎn)供應有所增加，不銹鋼下游消費啟動(dòng)，鎳鐵供需維持緊平衡。隨著(zhù)印尼高冰鎳項目落地，硫酸鎳原料供應潛在壓力增大。需求方面，春節后不銹鋼社庫積累，但市場(chǎng)300系仍有不少規格缺貨，新能源汽車(chē)前景繼續向好。庫存方面，國內外顯性庫存未繼續下降。整體上看，一季度供需仍有缺口，鎳價(jià)或仍維持偏強運行，而鑒于供應壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機會(huì )。 | |
不銹鋼(SS) | 多單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，英國央行加息，歐洲央行對加息態(tài)度松動(dòng)，該事件為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計短期偏強震蕩，中長(cháng)期偏空思路，操作上建議多單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2021.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少95.9萬(wàn)噸。澳洲環(huán)比減少161.0萬(wàn)噸至1457.9萬(wàn)噸，巴西發(fā)運量環(huán)比增加65.1萬(wàn)噸至563.8萬(wàn)噸，基本持平于今年周均。由于澳巴發(fā)運季節性問(wèn)題，本期發(fā)運與到港均有減量；但反觀(guān)港口庫存，因為春節后運力未恢復到正常水平，港口日均疏港仍處于較低水平，低疏港狀態(tài)疊加港口壓港船只的補充，45港港口庫存延續累庫趨勢，累庫至16034.05萬(wàn)噸，再次突破2018年6月后新高水平，現貨供應處在較為寬松的狀態(tài)。本期Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)樣本日均鐵水產(chǎn)量203.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.03萬(wàn)噸；共新增8座高爐檢修，18高爐復產(chǎn)，高爐開(kāi)工率69.58%，環(huán)比上周增加1.39%。冬奧會(huì )臨時(shí)性管控措施仍持續影響鋼廠(chǎng)生產(chǎn)，需求維持低水平狀態(tài)。上周復產(chǎn)集中在華北地區，主要是部分鋼廠(chǎng)在2月8日前后受環(huán)保管控的燜爐的高爐復產(chǎn)，此外內陸地區個(gè)別鋼廠(chǎng)常規性檢修的高爐復產(chǎn)。昨日鐵礦石主力2205合約震蕩回落，期價(jià)尾盤(pán)下挫跌破700一線(xiàn)，整體高位波動(dòng)依然較大，預計短期寬幅震蕩運行為主，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨在震蕩區間下沿震蕩，本周關(guān)注需求恢復情況（持多） | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約弱勢震蕩，技術(shù)走勢較弱。近期青島和蘇州出現新冠肺炎病例，市場(chǎng)對當地需求存在一定擔憂(yōu)。青島和蘇州輪胎生產(chǎn)企業(yè)比較多，需求恢復或往后推遲預期。不過(guò)青島亦為天然橡膠進(jìn)口量最大的進(jìn)口口岸，2021年其天然橡膠進(jìn)口占全國口岸的65%以上，因此建議動(dòng)態(tài)關(guān)注天然橡膠出貨進(jìn)度是否受影響。不過(guò)近期日本天然橡膠期貨走勢強于國內天然橡膠期貨走勢，泰國膠水原料亦維持強勢；國內輪胎企業(yè)開(kāi)工率逐漸回升，天然橡膠需求并未大幅下降，后期需求仍將對天然橡膠期貨形成支撐，因此不建議繼續追空，建議等待企穩后輕倉試多。近期需求方面，山東東營(yíng)及周邊地區輪胎企業(yè)開(kāi)工基本恢復，半鋼輪胎開(kāi)工表現較好于全鋼輪胎。國內替換市場(chǎng)活躍度有所提升，部分地區代理商訂貨會(huì )有序召開(kāi)，對整體銷(xiāo)量形成新的助推。供應方面，泰國南部供應將逐漸下降，整體供應壓力不高。從庫存來(lái)看，上周青島地區天然橡膠一般貿易庫存繼續增加，主要是前期推遲到港的貨物節后陸續到港，若需求全面恢復，庫存將有所下降?，F貨方面，天然橡膠華東地區13350元/噸，較前一日下跌150元/噸。綜合來(lái)看，由于受疫情、宏觀(guān)等方面擾動(dòng)，加上供應不緊張，天然橡膠期貨期貨走勢較弱，但若后期需求回升，天然橡膠期貨下跌空間將受限制。操作建議方面，建議等待企穩后在震蕩區間下沿逢低布置多單。 | |
原油(SC) | 觀(guān)望 | 隔夜原油主力合約期價(jià)震蕩下行。拜登宣布將對俄羅斯兩大金融機構和精英人士實(shí)施制裁。歐盟通過(guò)首輪對俄制裁措施，涉及351名俄杜馬議員和27個(gè)實(shí)體 。制裁落地且未涉及俄羅斯能源實(shí)體，原油風(fēng)險溢價(jià)回落。EIA數據顯示，截止2月11日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存增加112.1萬(wàn)桶至4.115億桶，增加0.3%。俄克拉荷馬州庫欣原油庫存下降190萬(wàn)桶，為2018年9月來(lái)新低。IEA認為如果歐佩克及其限產(chǎn)同盟國在增產(chǎn)方面持續存在困難，供應短缺的局面將加劇。供應方面，截止2月11日當周，美國原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期下降20萬(wàn)桶/日。EIA認為美國的原油產(chǎn)量將會(huì )在2022年達到1200萬(wàn)桶/日，2023年將上升至1260萬(wàn)桶/日。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并延長(cháng)至2022年6月。需求方面，EIA將今年原油需求增速預期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國的原油需求增速從70萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。IEA下調2022年全球原油需求增速10萬(wàn)桶/日至320萬(wàn)桶/日。OPEC維持2022年全球石油需求420萬(wàn)桶/日增速預測不變，并預計下半年全球日均需求將增長(cháng)至疫情流行前的水平。目前俄烏和中東地區地緣風(fēng)險不確定性較大，操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨偏弱震蕩，建議短線(xiàn)交易為主 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約震蕩運行。短期多空因素并存，一方面市場(chǎng)關(guān)注房地產(chǎn)方面的消息，房貸利率或首付比例下降將有利于PVC需求。PVC主要應用于地板、管材、型材等。一方面PVC供需相對寬松，PVC生產(chǎn)企業(yè)檢修不多，PVC下游行業(yè)處于淡季，下游企業(yè)按需采購為主；PVC社會(huì )庫存季節性回升；因此PVC上漲空間有限，整體維持寬幅震蕩。據卓創(chuàng )資訊數據顯示，上周PVC整體開(kāi)工負荷80.49%，環(huán)比提升1.89個(gè)百分點(diǎn)；其中電石法PVC開(kāi)工負荷82.98%，環(huán)比提升0.55%；乙烯法PVC開(kāi)工負荷71.31%，環(huán)比提升6.87%。本周PVC生產(chǎn)企業(yè)開(kāi)工率變動(dòng)不大。需求方面，關(guān)注華北地區PVC下游企業(yè)開(kāi)工率是否回升，若需求回升將支撐PVC期貨?，F貨現貨方面，臺灣臺塑公布2022年3月份PVC船貨報價(jià)，價(jià)格上調50-70美元/噸，FOB臺灣報1250美元/噸，CIF中國報1310美元/噸，CIF印度1560美元/噸。國產(chǎn)PVC出口仍有優(yōu)勢。華東地區5型電石產(chǎn)的PVC價(jià)格自提8520-8650元/噸左右，期貨和現貨基本平水。綜合來(lái)看，PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，若需求階段性恢復，建議日內多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩下行?，F貨方面，2月21日華東地區瀝青主流價(jià)為3700元/噸。分地區來(lái)看，西南地區漲幅最高，中海四川連續上調250元/噸；其次西北地區價(jià)格上調200元/噸；華東地區價(jià)格上調55元/噸。山東和華北地區受原油走跌影響，部分低價(jià)期現貨源流出，市場(chǎng)低端報價(jià)連續走跌。供應方面，上周瀝青周度總產(chǎn)量為37.13萬(wàn)噸，環(huán)比下降3.47萬(wàn)噸。其中地煉總產(chǎn)量15萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.44萬(wàn)噸。上周綜合開(kāi)工率為 25.0%，環(huán)比下降2.1%。本周齊魯石化恢復生產(chǎn)，加之華東地區個(gè)別主營(yíng)煉廠(chǎng)間歇生產(chǎn)，預計國內瀝青總產(chǎn)量將有所回升。需求方面，多地受天氣原因影響，實(shí)際需求恢復緩慢，業(yè)者拿貨積極性不佳。未來(lái)全國大范圍降雨天氣為主，道路剛需仍難有支撐。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 裝置檢修將有所增加，本周關(guān)注下游企業(yè)補庫需求，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約小幅反彈，但因上游企業(yè)庫存偏高，塑料未能持續上漲。從成本來(lái)看，國際原油震蕩上漲，乙烯單體8800元/噸附近，短期需要關(guān)注成本支撐。從供需來(lái)看，本周PE檢修裝置相對2月上旬和中旬有所增加，檢修產(chǎn)能達225萬(wàn)噸，本周檢修因素將對LLDPE價(jià)格形成一定支撐。塑料下游需求正緩慢恢復，3月份地膜需求將進(jìn)入旺季?，F貨價(jià)格方面，華北地區LLDPE的主流價(jià)格在8700-8900元/噸附近。綜合來(lái)看，若補庫需求增加，塑料期貨將有所企穩。操作建議方面，套利建議5-9正套持有， 5-9價(jià)差在73元/噸附近波動(dòng)；單邊建議短線(xiàn)日內多單交易為主。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)庫存下降緩慢，本周關(guān)注下游行業(yè)復工情況，建議5-9正套持有（5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約震蕩運行。近期國內各地出現零星新冠肺炎病例，需求預期受到一定影響；上游石化企業(yè)庫存偏高以及需求偏弱導致PP期貨上漲乏力。不過(guò)下游企業(yè)后期仍有補庫需求，因此需求不應過(guò)于悲觀(guān)。短期PP期貨震蕩運行為主。昨日PP現貨上漲50元/噸，華東拉絲PP粒料8350-8450元/噸附近，PP粒料和PP粉料基本平水，拉絲PP粒料替代性需求增加。另外，PP粉料因丙烯單體報價(jià)堅挺繼續下跌空間不大，這將間接支撐PP期貨價(jià)格。從供需來(lái)看，目前167萬(wàn)噸PP裝置停車(chē)檢修，臨時(shí)檢修裝置有所增加，PP國內供應本周將有所下降。需求方面，華南地區塑編企業(yè)8成以上已復工，華北7成左右，本周關(guān)注華北地區下游企業(yè)開(kāi)工率是否回升。綜合來(lái)看，因上游石化企業(yè)聚烯烴庫存偏高，短期PP期貨走勢偏弱，但需關(guān)注丙烯單體價(jià)格以及需求恢復情況，若需求回升PP期貨將逐漸企穩反彈。操作建議方面，套利建議5-9正套持有，5-9價(jià)差在59元/噸附近波動(dòng)，待需求啟動(dòng)，近月合約走勢將相對偏強；單邊建議日內多單交易為主。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 隔夜TA主力合約區間震蕩，近期俄烏局勢緩和油價(jià)回落，伊核談判成為關(guān)注焦點(diǎn)，Brent結算價(jià)93.28，下跌3.32%，PTA成本端支撐減弱。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠(chǎng)集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應端穩定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 空單止盈 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。EIA上調了美國2022年產(chǎn)量預測至12百萬(wàn)桶/日，美國貝克休斯鉆機數連續第六周增加至516臺，市場(chǎng)對于頁(yè)巖油增產(chǎn)預期有所增強，伊核談判接近尾聲，苯乙烯成本端支撐減弱。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預計1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應壓力下降，需求端弱勢。操作上，建議空單止盈。 | |
焦炭(J) | 輕倉試多 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)小幅拉漲，成交尚可，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情轉強，成交冷清。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2810元/噸(0)，期現基差-505.5元/噸；焦炭總庫存1101.13萬(wàn)噸(+12.5)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率68.14%(-1.31)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率75.44%(-1.1)。綜合來(lái)看，焦炭市場(chǎng)價(jià)格第三輪提降失敗后，個(gè)別焦企提漲第一輪焦炭?jì)r(jià)格，漲幅為200元/噸，鋼焦博弈加劇。受期貨盤(pán)面強勢拉漲基差持續擴大影響，近兩周投機需求加價(jià)拿貨現象增多，最新一期汾渭監測的樣本焦企庫存大幅回落，受投機需求進(jìn)場(chǎng)分流貨源影響，鋼廠(chǎng)采購心態(tài)轉變，尤其低庫存鋼廠(chǎng)積極補庫，冬奧會(huì )閉幕，部分鋼廠(chǎng)高爐著(zhù)手復產(chǎn)，剛需回升，整體看焦炭市場(chǎng)供需格局繼續趨于好轉，后期需實(shí)時(shí)關(guān)注鋼廠(chǎng)高爐的復產(chǎn)情況以及投機需求的采購節奏。我們認為，雖然冬奧會(huì )結束后鋼廠(chǎng)有復產(chǎn)預期，但全國兩會(huì )及春季空氣流動(dòng)性差等因素將依然對焦炭需求形成較大的影響。此外，壓減粗鋼產(chǎn)量的政策或將繼續執行，也將可能是利空焦炭行情的重要因素。不過(guò)當前鋼廠(chǎng)焦炭庫存水平不高，加之焦化行業(yè)利潤狀況較差，現貨價(jià)格連續下跌或已就此止步。預計后市將箱體震蕩，重點(diǎn)關(guān)注大宗商品價(jià)格調控力度加強對市場(chǎng)心態(tài)的影響，建議投資者輕倉試多。 | |
焦煤(JM) | 震蕩偏多思路操作 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)略有回升，成交偏差，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情下跌，成交冷清。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2500元/噸(-100)，期現基差-58元/噸；煉焦煤總庫存2223.42萬(wàn)噸(+51.6)；100家獨立焦企庫存可用16.86天(+0.6)。綜合來(lái)看，經(jīng)過(guò)前期的庫存消耗，部分下游焦企對低庫存煤種開(kāi)始適當小單采購，煤礦出貨好轉，同時(shí)部分競拍資源價(jià)格出現回漲，市場(chǎng)情緒提振，除氣煤和貧瘦煤仍延續弱勢外，其他煤種煤礦多反饋出貨轉好，且肥煤、高硫瘦煤和1/3焦煤等煤種部分煤礦報價(jià)已開(kāi)始出現零星探漲，市場(chǎng)情緒好轉。進(jìn)口蒙煤方面，蒙古國疫情近期出現好轉，連續七天新增控制1000例以下，但目前通關(guān)延續低位運行，19號通關(guān)90車(chē)，目前通關(guān)主要以大貿易商為主，多數中小貿易商仍未啟動(dòng)，口岸市場(chǎng)交投依舊冷清。冬奧會(huì )閉幕，鋼廠(chǎng)復產(chǎn)預期逐漸兌現，對焦炭需求提升。而部分焦企原料煤庫存低于5天，現已開(kāi)始積極進(jìn)場(chǎng)補庫，市場(chǎng)對煉焦煤需求增加，礦方心態(tài)開(kāi)始向好，煤價(jià)有望止跌企穩。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注現貨市場(chǎng)情緒及下游采購積極性，建議投資者震蕩偏多思路操作。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 暫且觀(guān)望 | 針對煤炭?jì)r(jià)格的管控繼續加強，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC205合約)窄幅震蕩，成交低迷?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交冷清。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)970元/噸(0)，期現基差158元/噸；主要港口煤炭庫存3863.8萬(wàn)噸(+38.3)，秦港煤炭疏港量55.7萬(wàn)噸(+10.7)。綜合來(lái)看，國家發(fā)改委召開(kāi)煤炭保供穩價(jià)會(huì )議，對部分哄抬價(jià)格的企業(yè)進(jìn)行批評并掀起整改。會(huì )議強調產(chǎn)地煤礦要抓緊恢復正常生產(chǎn)供應，嚴格落實(shí)保供穩價(jià)政策。但值得注意的是，近期內蒙古受疫情防控的影響，煤礦生產(chǎn)及汽車(chē)運輸都受到不同程度的阻礙。港口方面，價(jià)格暫穩運行，港口庫存偏低水平。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨少，且資源存在不均衡性，市場(chǎng)交投僵持。下游方面，價(jià)格暫穩運行，港口庫存偏低水平。市場(chǎng)情緒較前期有所好轉，下游詢(xún)盤(pán)增加，當前港口以長(cháng)協(xié)保供煤為主，市場(chǎng)可流通現貨少，且資源存在不均衡性，市場(chǎng)交投僵持。我們認為，近期現貨市場(chǎng)受政府價(jià)格調控的影響，終端消極采購，市場(chǎng)整體情緒偏低。但值得注意的是，煤炭供給偏向于長(cháng)協(xié)企業(yè)，市場(chǎng)煤采購難度依然較大。預計后市將弱勢運行，重點(diǎn)關(guān)注煤礦坑口銷(xiāo)售情況，建議投資者暫且觀(guān)望。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌2.43%?，F貨方面，2月22日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2642元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩仄髽I(yè)平均開(kāi)工負荷率70.51%，周環(huán)比下滑1.72%，周同比下滑1.80%。周度產(chǎn)量為107.17萬(wàn)噸，周環(huán)比下滑2.38%，周同比下滑2.86%。本周周?chē)鴥葟彤a(chǎn)及檢修的企業(yè)均較少，日產(chǎn)量變化不大。需求方面，復合肥下游經(jīng)銷(xiāo)商積極鋪貨，市場(chǎng)交投氛圍好轉。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工逐步恢復，新單按需跟進(jìn)。農業(yè)活動(dòng)備貨積極性一般，觀(guān)望情緒居多。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5734元/噸，收漲幅0.47%。周二ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中漲幅1.47%，ICE原糖結算價(jià)17.89美分/磅。國際方面，國際貿易商嘉利高公司預計2021/22年度全球食糖供應過(guò)剩達400萬(wàn)噸，較1月預測高100萬(wàn)噸，主要因印度產(chǎn)量超預期。從目前各主產(chǎn)國的生產(chǎn)情況看，國際食糖供應已進(jìn)入增產(chǎn)周期，印度、泰國、歐盟、俄羅斯以及即將進(jìn)入新年度的巴西中南部地區等主要產(chǎn)糖國和地區產(chǎn)量預期均明顯增加。在供應增加的背景下，糖價(jià)下行的可能性較大。國內方面，國內進(jìn)入消費淡季，現貨市場(chǎng)活躍度較低，鄭糖主要跟隨ICE原糖波動(dòng)，波動(dòng)空間持續收窄。根據商務(wù)部發(fā)而的大宗商品進(jìn)口信息顯示，1至2月關(guān)稅配額外原糖預報沒(méi)有到糖到港。目前國內現貨市場(chǎng)處于階段性供過(guò)于求，市場(chǎng)氛圍較清淡，鄭糖走勢保持弱勢整理走勢。從鄭糖主力2205合約走勢看，目前在5700點(diǎn)重要位置徘徊，等待新的信息引導。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 偏多看待 | 隔夜玉米主力合約震蕩下跌，收于2769元/噸。國內方面，玉米現貨價(jià)格窄幅調整，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2820-2840元/噸。目前東北地區天氣尚未回暖新糧上市壓力不明顯，貿易商逢低建庫意愿較強，短期玉米價(jià)格有所支撐；華北地區深加工企業(yè)到貨量緩慢增加，預計短期價(jià)格變動(dòng)幅度不大。需求方面，節后下游企業(yè)預計按需采購，滾動(dòng)補庫為主。外盤(pán)方面，美玉米在南美供應緊張的情況下支撐較強。綜合來(lái)看現階段貿易商挺價(jià)意愿較強，市場(chǎng)對中長(cháng)期玉米價(jià)格看漲占主流，中儲糧大量采購、替代品價(jià)格堅挺及長(cháng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐，操作上建議偏多看待為主。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 隨著(zhù)貿易商復工，大豆購銷(xiāo)逐步恢復，春播前農戶(hù)集中銷(xiāo)售，大豆購銷(xiāo)情緒較為積極，但大豆價(jià)格走高使得大豆拍賣(mài)成交受到抑制，2月11日及2月18日中儲糧國產(chǎn)大豆拍賣(mài)連續流拍，豆一價(jià)格承壓。政策方面，農業(yè)農村部稱(chēng)，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 多單滾動(dòng)操作 | 2月中旬南美大豆產(chǎn)區干旱持續，給大豆產(chǎn)量帶來(lái)壓力，但2月下旬阿根廷及巴西南部降水增加，有利于穩定作物生長(cháng)狀況，市場(chǎng)等待大豆產(chǎn)量確認，天氣驅動(dòng)有所放緩，隨著(zhù)3月份南美大豆上市高峰來(lái)臨，南美大豆炒作或接近尾聲，但2021/22年度南美大豆供應緊缺格局下，大豆價(jià)格回調空間有限，此外南美大豆收割期天氣仍面臨一定風(fēng)險。2月份美豆出口銷(xiāo)售明顯好轉，美豆出口將持續對美豆形成支撐，同時(shí)2月24-25日展望論壇將公布2022/23年度美豆種植面積預估，美豆面積擴增預期引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注，美豆重新站上1600美分/蒲一線(xiàn)。國內方面，春節后國內進(jìn)口大豆套盤(pán)利潤惡化，巴西大豆裝船偏慢，2、3月份大豆到港或延后，部分油廠(chǎng)因缺口而停機，豆粕整體仍維持供應局面，本周豆粕庫存小幅上升，后期豆粕供應預期趨緊，截至2月18日當周，豆粕庫存為38.53萬(wàn)噸,環(huán)比增加17.65%,同比減少47.43%。建議豆粕多單滾動(dòng)操作。豆粕期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 豆油反彈突破10000元/噸，2月下旬南美產(chǎn)區降水增加，市場(chǎng)等待南美大豆產(chǎn)量確認，2021/22年度南美大豆供應緊缺格局對豆油形成支撐，同時(shí)棕櫚油供應矛盾短期難以緩解，豆粽價(jià)差處于低位，豆油對棕櫚油替代消費增加，豆油跟隨棕櫚油偏強運行。國內方面，2、3月份大豆到港偏低，部分油廠(chǎng)因缺豆而停機，同時(shí)豆粕消費相對偏弱，豆油供應受限，庫存預期維持低位，本周豆油庫存小幅下降，截至2月18日當周，國內豆油庫存為80.47萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.69%，同比增加1.11%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 多單滾動(dòng)操作 | 棕櫚油受10000元/噸支撐反彈，從2月份馬棕供需來(lái)看，隨著(zhù)天氣好轉，2月上旬馬棕供應尚可，2月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期增加0.46%，印尼出口許可政策對棕櫚油出口形成抑制，同時(shí)齋月備貨將對馬棕出口形成支撐，馬棕出口有所好轉，船運機構ITS/Amspec數據分別顯示，2月1-20日馬棕出口較上月同期上升24.87%/29.2%，在油脂供給約束消除之前，供應不足的強現實(shí)邏輯仍將是市場(chǎng)交易的主導因素。此外，俄烏局勢升級使得黑?？ㄗ延凸獡鷳n(yōu)上升，加劇油脂供應緊張局面。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至2月18日當周，國內棕櫚油庫存為34.02萬(wàn)噸，環(huán)比減少6.82%，同比減少55.07%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議多單滾動(dòng)操作。期權方面，建議持有牛市價(jià)差期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，水產(chǎn)需求仍處淡季，不利菜粕消費，截至2月4日，菜粕庫存4.1萬(wàn)噸，較上周減少3500萬(wàn)噸，菜粕庫存連續三周小幅下滑，但仍處往年同期高位水平，菜粕價(jià)格跟隨豆粕偏強運行，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，本周菜油庫存小幅增加，截至2月18日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為21.61萬(wàn)噸，環(huán)比增加6.19%,同比增加18.54%。近期菜油需求疲弱，去庫存速度出現放緩，同時(shí)菜油拋儲再度開(kāi)啟，對菜油形成壓制，但中期供應缺口預期下，菜油11700元/噸尋得支撐而補漲，操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4217元/500kg，收漲幅0.09%。2月22日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格小跌，現貨均價(jià)3.77元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止1月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.41億只，同比下降4.84%，環(huán)比減少0.78%，1月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，2月22日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.56元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收于9408元/噸，收漲幅0.65%。當前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，冷庫壓力較小，當前果農對于優(yōu)質(zhì)果惜售情緒漸濃。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止2月17日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為692.51萬(wàn)噸，全國去庫存率為23.99%，山東庫容比50%，陜西庫容比51.8%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，收于13835元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為12.38元/公斤，較前日均價(jià)下跌0.01元/公斤。目前集團端出欄無(wú)大幅波動(dòng)，下游消費亦無(wú)明顯變動(dòng)，預計短期生豬現貨價(jià)格小幅變動(dòng)為主。中長(cháng)期來(lái)看，根據前期母豬存欄數據顯示，母豬存欄約在2021年6月達到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對量及生豬生長(cháng)周期來(lái)推算，預計5月前生豬生豬供應量仍增大，價(jià)格預計仍以弱為主。飼料價(jià)格的走高雖影響遠月出欄的生豬養殖成本提升，但在現貨壓力下也較難向上，操作上建議偏空看待。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 昨日花生期貨主力合約震蕩下挫，收于7962元/噸?，F貨方面山東白沙統貨價(jià)格在7200-7400元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在7500-7700元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7400-7600元/噸左右?；ㄉa(chǎn)區整體行情依舊偏弱，河南部分產(chǎn)區農戶(hù)開(kāi)始少量上貨，但客商采購積極性仍然低迷，主流行情清淡，包括河南、山東等產(chǎn)區白沙、大花生價(jià)格偏弱調整，但幅度不大?，F階段產(chǎn)區庫存與同期相比較大,供應端仍處于寬松局面,后期基層仍需擇機出貨。中長(cháng)期來(lái)看春節后是傳統進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內花生供應帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費受到限制，花生整體需求較差。操作上建議暫且觀(guān)望，中長(cháng)期維持逢高做空思路。 | |
棉花及棉紗 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩運行，收于21265元/噸，收跌幅0.02%。周二ICE美棉偏弱運行，盤(pán)中跌幅0.53%，ICE主力棉價(jià)收盤(pán)價(jià)120.29美分/磅。。國際方面，美國1月PPI環(huán)比增加1%，也是預期值0.5%的一倍。在連續21個(gè)月環(huán)比走高后，PPI年率增速也達到9.7%，同樣高于市場(chǎng)預期的9.1%。而上個(gè)月的消費者價(jià)格指數（CPI創(chuàng )）1982年以來(lái)最快的同比增速，促使高盛預測美聯(lián)儲2022年的加息由五次增加至七次，并且增加50BP的概率大幅增加。此外，隨著(zhù)俄烏緊張局勢的緩和，美國WTI原油價(jià)格重心下移，部分機構預測原油或有繼續調整的可能，在一定程度上對大宗商品價(jià)格形成拖累。國內方面，目前現貨市場(chǎng)低價(jià)資源依舊較為緊缺，目前紡企有一定的剛需補庫需求，近期鄭棉已出現大幅回調，對于下跌空間不宜過(guò)分看大。而需求方面，當前下游需求整體表現依舊不佳，整體成交并未放量，紡企產(chǎn)成品庫存有繼續累庫現象，再到下游的坯布端依舊維持偏弱的格局，鄭棉上行壓力較大?？偟膩?lái)看，短期棉價(jià)大概率將維持區間震蕩運行，上方空間需關(guān)注保值盤(pán)壓力及下游市場(chǎng)動(dòng)態(tài)，操作上建議觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
