今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2022-02-07
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注中國1月財新服務(wù)業(yè)PMI | 標普本周累計上漲 1.55%，道瓊斯本周累漲 1.05%，納斯 達克本周累漲 2.38%;原油連漲七周，突破 90 美元/桶創(chuàng ) 7 年新高。受歐 央行加息預期影響，歐元兌美元持續上揚。國際方面，美國 1 月非農就業(yè)新增 46.7 萬(wàn)，創(chuàng )三個(gè)月最大增幅，11 月和 12 月 前值大幅上修近 71 萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率創(chuàng )疫情來(lái)最高，時(shí)薪同比增幅 20 個(gè) 月最大。分析普遍認為，薪資增長(cháng)快于預期可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)對美聯(lián)儲今年 采取更加激進(jìn)措施來(lái)對抗通脹的擔憂(yōu)，歐美國債周五再度重挫。英國央行加息 25 個(gè)基點(diǎn)至 0.5%，符合預期。開(kāi)啟被動(dòng)縮表和出售公 司債計劃。緊縮力度超預期，英國 10 年期國債收益率漲 10 個(gè)基點(diǎn)至 1.36%，創(chuàng )三年高點(diǎn)。歐央行利率會(huì )議按兵不動(dòng)，但歐央行行長(cháng)拉加德稱(chēng)，“3 月將基于經(jīng) 濟預測做決定”，離實(shí)現通脹目標“邁了一大步”且風(fēng)險偏上行，6 月會(huì ) 議前的數據至關(guān)重要，做好適時(shí)調整所有工具的準備。周三以沙特和俄羅斯為首的 OPEC+聯(lián)盟召開(kāi)月度產(chǎn)油政策會(huì )議，堅持 原定計劃在 3 月增產(chǎn) 40 萬(wàn)桶/日。同時(shí)，根據國際能源署的數據，12 月 份歐佩克+國家的產(chǎn)量?jì)H增加了 25 萬(wàn)桶/日，即該組織既定目標的 63%。 IEA 將大部分短缺歸因于尼日利亞和俄羅斯的供應減少，這些供應低于其 每月配額。美國國防部 2 日宣布將向歐洲增派部隊，以應對俄羅斯與烏克蘭邊境 地區的緊張局勢。國內方面，國家發(fā)展改革委副主任兼國家統計局局長(cháng)、黨組書(shū)記寧吉喆在《求是》 撰文稱(chēng)，積極推出有利于經(jīng)濟穩定的政策。落實(shí)穩健有效的宏觀(guān)政策，慎 重出臺有收縮效應的政策，政策發(fā)力適當靠前。做好保供穩價(jià);加快實(shí)施更大力度組合式減稅降費舉措;強化對企業(yè)特別是制造業(yè)企業(yè)、中小微企 業(yè)、個(gè)體工商戶(hù)的精準支持;因城施策促進(jìn)房地產(chǎn)業(yè)良性循環(huán)和健康發(fā)展。關(guān)注中國1月財新服務(wù)業(yè)PMI | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 逢低做多 | 節前三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2202比值為0.9257。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行41.4bp報1.2%，7天期上行13bp報2.25%，14天期上行9.9bp報2.561%，1個(gè)月期上行0.1bp報2.419%。資金方面，北向資金凈流出124.66億元。操作上建議逢低做多為主；期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 春節期間，國際金價(jià)小幅上漲，現運行于1811美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)80.10。美國 1 月非農就業(yè)新增 46.7 萬(wàn)，創(chuàng )三個(gè)月最大增幅，11 月和 12 月前值大幅上修近 71 萬(wàn)人，勞動(dòng)參與率創(chuàng )疫情來(lái)最高，時(shí)薪同比增幅 20 個(gè)月最大。分析普遍認為，薪資增長(cháng)快于預期可能會(huì )引發(fā)市場(chǎng)對美聯(lián)儲今年采取更加激進(jìn)措施來(lái)對抗通脹的擔憂(yōu)，歐美國債周五再度重挫。但隨著(zhù)市場(chǎng)對美聯(lián)儲收縮的預期消化到位，以及海外Omicron病毒傳播，俄烏關(guān)系緊張，短期黃金支撐偏強，而白銀因其更強的工業(yè)屬性受到抑制。截至2/4，SPDR黃金ETF持倉1011.60噸，節前1014.26噸，SLV白銀ETF持倉16771.39噸，節前16603.09噸。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 節前螺紋期貨主力2205合約震蕩走高，期價(jià)尾盤(pán)拉漲，重回4800一線(xiàn)上方，維持偏強表現，螺紋鋼現貨價(jià)格持穩。供應端，上周五大鋼材品種供應環(huán)比回降，降至910.36萬(wàn)噸，降幅2.6%，其中建材環(huán)比減量29.2萬(wàn)噸，降幅7.1%。上周長(cháng)短流程均有減量，且以短流程占比居多，檢修起始時(shí)間集中于13-19日。整體來(lái)看，上周正式進(jìn)入春節例行停產(chǎn)階段，預計節后仍有減量空間。庫存方面，五大品種鋼材總庫存連續三周累增，增量58.95萬(wàn)噸，增幅4.4%，其中建材庫存增加48.5萬(wàn)噸，增幅為6.5%；從目前庫存變化來(lái)看，整體依然處于累庫趨勢，但是不同于去年，目前廠(chǎng)庫累增幅度明顯低于預期，社庫增量也未有明顯擴張。消費方面，休市影響。受品種供庫變化幅度的影響，建材消費下降較為突出。螺紋鋼周環(huán)比回落17.6%至218.23萬(wàn)噸，預計節后螺紋鋼價(jià)格將處于震蕩格局，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 節前熱軋卷板期貨主力2205合約偏強運行，期價(jià)站上4900一線(xiàn)，熱軋卷板現貨價(jià)格表現維穩。產(chǎn)量方面，上周熱軋產(chǎn)量小幅回升1.5%，主要降幅地區是華東地區，主要是有新增鋼廠(chǎng)檢修導致產(chǎn)量下降，主要增幅地區是華北、東北地區，主要是前期高爐及軋線(xiàn)檢修鋼廠(chǎng)陸續恢復正常生產(chǎn)。庫存方面，板材社會(huì )庫存增加0.42萬(wàn)噸，增幅0.2%；鋼廠(chǎng)庫存小幅增加，主要增幅地區是華中、華北地區，主要是華中地區有鋼廠(chǎng)受疫情影響出庫減慢，加上華北地區供給增量，導致上周廠(chǎng)庫略有累積。消費方面，板材環(huán)比增減少0.3%。短期市場(chǎng)仍處相對停滯狀態(tài)，剛需消費疲弱狀態(tài)不變。操作上，觀(guān)望為宜。 | |
鋁(AL) | 多單減倉 | 春節期間，倫鋁收于 3087 美元/噸，較 1 月 28 日 15：00 價(jià)格 3123.5 美元/噸，收跌 1.17%?；久鎭?lái)看，春節期間倫鋁庫存累計下降 35575 噸至 775475 噸，春節后國內鋁錠庫存將進(jìn)入累庫周期，2 月底庫存或增至 110 萬(wàn)噸水平。供應端，進(jìn)入 2 月，國內電解鋁供給端云南、內蒙古、貴州等地均有部分產(chǎn) 能復產(chǎn)，疊加前期復產(chǎn)產(chǎn)能持續貢獻，預計 2 月份國內電解鋁日均產(chǎn)量將 持續抬升，或將增至 10.5 萬(wàn)噸/天，2 月份(28 天)國內電解鋁產(chǎn)量預計 為 294 萬(wàn)噸附近。需求端來(lái)看，河南、山東、河北地區下游加工企業(yè)受冬 奧會(huì )環(huán)保管控等方面原因，開(kāi)工將較往年晚延后。操作上，鋁錠將進(jìn)入累庫周期，建議投資者做好庫存保值。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 節前鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，美聯(lián)儲或將在3月升息，市場(chǎng)提前對美聯(lián)儲可能超預期的鷹派表現做準備，隔夜美國公債收益率飆升，10年期公債收益率觸及兩年峰值。供應端來(lái)看，原料端偏緊格局不變，但隨著(zhù)限電政策的放松，供應量有所回升。需求端來(lái)看，天津疫情的發(fā)酵使得鍍鋅消費持續轉弱，疊加北方環(huán)保限產(chǎn)，整體消費表現不佳。但海外供應仍然偏緊，疊加LME庫存持續下降。預計價(jià)格短期將偏強震蕩，操作上建議內外正套。 | |
鉛(PB) | 暫且觀(guān)望 | 節前鉛價(jià)偏弱震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開(kāi)工率，社會(huì )庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議暫且觀(guān)望。 | |
鎳(NI) | 短線(xiàn)偏多 | 春節期間，倫鎳主力合約收漲3.11%。供應方面，高鎳鐵價(jià)格筑底反彈，主流成交價(jià)1400-1430元/鎳。中國高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比下降，印尼高鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比上升，不銹鋼對鎳鐵的供需維持緊平衡。隨著(zhù)印尼高冰鎳項目落地，硫酸鎳原料供應潛在壓力增大。需求方面，近期不銹鋼到貨不多，且宏旺冷軋主要用于交倉，不銹鋼社庫積累有限，新能源汽車(chē)前景繼續向好。庫存方面，國內外顯性庫存幾乎降至歷史最低區間。整體上看，全球低庫存高需求的矛盾短期內仍未解決，且高冰鎳尚未大規模量產(chǎn)，故一季度供需仍有缺口，單邊方面，我們預計一季度鎳價(jià)或仍維持偏強運行，而鑒于供應壓力的逐步增大，中期可等待布局空單機會(huì )。 | |
不銹鋼(SS) | 空單持有 | 節前不銹鋼期價(jià)偏弱震蕩，緬甸鎳鐵項目在1月7日被炸，當前鎳現貨持續緊張，供需偏緊，該事件為鎳價(jià)帶來(lái)支撐。高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本端支撐。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，預計中長(cháng)期偏空思路，操作上建議空單持有。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 本期Mysteel澳洲巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2348.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加112.9萬(wàn)噸。中國45港口到港量2506.8萬(wàn) 噸，環(huán)比減少55.7萬(wàn)噸。庫存方面，受季節性補庫影響，本周鋼廠(chǎng)提貨再度加速，港口日均疏港大幅增加；同時(shí)受統計周期內港口鐵礦石到港量開(kāi)始下降，疊加部分港口卸貨能力受限原因，港口庫存出現較大幅度的減量。本期全國鋼廠(chǎng)進(jìn)口礦庫存11710.55萬(wàn)噸，環(huán)比增加215.42萬(wàn)噸；當前樣本鋼廠(chǎng)的進(jìn)口礦日耗為271.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加5.47萬(wàn)噸，鋼廠(chǎng)春節前補庫力度達到頂峰，全國各地區鋼廠(chǎng)庫存均有不同幅度增加。需求端，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率高爐開(kāi)工率76.25%，環(huán)比上周增加0.48%，同比去年下降12.07%；日均鐵水產(chǎn)量218.20萬(wàn)噸，環(huán)比增加4.51萬(wàn)噸。節前鐵礦石主力2205合約延續強勢表現，期價(jià)尾盤(pán)突破800一線(xiàn)，暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 需求尚未恢復，天然橡膠期貨震蕩運行，建議暫時(shí)等待機會(huì ) | 節前天然橡膠期貨主力合約走弱，13800元/噸一線(xiàn)存在一定支撐。春節假期日膠主力合約上漲2.34%，這將對今日橡膠期貨形成提振。從需求來(lái)看，2月上旬終端需求偏弱，輪胎開(kāi)工率恢復將相對緩慢，因此天然橡膠需求仍將暫無(wú)較大亮點(diǎn)。1月28日當周山東地區輪胎企業(yè)全鋼胎開(kāi)工負荷為20.52%，半鋼胎開(kāi)工負荷為40.49%，開(kāi)工率偏低，節后關(guān)注開(kāi)工率是否回升。供應方面，國內天然橡膠供應壓力不大，國內橡膠產(chǎn)地停止割膠，國外越南2月初進(jìn)入停割期，泰國北部亦進(jìn)入停割期，2月份泰國泰國南部供應亦將逐漸下降。從庫存來(lái)看，青島部分貿易企業(yè)庫存將回升，但庫存處于歷史低位水平。此外，華東地區丁苯橡膠1502價(jià)格12300-12500元/噸，原油持續上漲，加上2月份齊魯石化等丁苯橡膠裝置停車(chē)，合成橡膠將有所反彈，這將間接提振天然橡膠期貨價(jià)格。綜合來(lái)看，2月上旬天然橡膠需求偏弱，但天然橡膠供應亦將逐漸下降，天然橡膠期貨震蕩區間下沿將存在支撐。操作建議方面，建議等待需求回升，屆時(shí)逢低試多。 | |
原油(SC) | 供應緊張助推油價(jià)上漲 | 春節期間WTI主力合約期價(jià)上漲5.76%，布倫特主力合約期價(jià)上漲4.67%。寒潮席卷美國，影響二疊紀地區原油生產(chǎn)和運輸，市場(chǎng)擔憂(yōu)持續的寒冷天氣影響德州油氣供應，加劇全球原油市場(chǎng)的緊張局面。此外，OPEC+堅持3月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，拒絕超量增產(chǎn)，市場(chǎng)擔憂(yōu)OPEC剩余產(chǎn)能不足，難以緩解原油供應緊張。俄羅斯和烏克蘭代表同意，“無(wú)條件地”繼續遵守?；饏f(xié)議，下個(gè)月將在柏林繼續展開(kāi)會(huì )談。 市場(chǎng)認為短時(shí)地緣沖突風(fēng)險下降。EIA數據顯示，截止1月28日當周，美國除卻戰略?xún)涞纳虡I(yè)原油庫存下降110萬(wàn)桶至4.151億桶。IEA認為雖然奧密克戎對需求端影響有限，但在石油供應穩步增長(cháng)下，市場(chǎng)將會(huì )進(jìn)入到供給過(guò)剩的局面。供應方面，截止1月28日當周，美國原油產(chǎn)量為1150萬(wàn)桶/日，比上周下降10萬(wàn)桶/日，比去年同期增加40萬(wàn)桶/日。EIA將美國的原油產(chǎn)量增長(cháng)預期從67萬(wàn)桶下調到60萬(wàn)桶。OPEC維持每月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日不變，并且因非OPEC國家原油產(chǎn)量增速放緩，OPEC下調一季度原油過(guò)剩預期。需求方面，EIA將今年原油需求增速預期從355萬(wàn)桶提高到362萬(wàn)桶，將美國的原油需求增速從70萬(wàn)桶提高到84萬(wàn)桶。IEA將今年和明年的全球原油需求預測上調20萬(wàn)桶/日。整體來(lái)看，油價(jià)在供應端收緊的情況下，短期將維持上行態(tài)勢。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
PVC(V) | PVC期貨震蕩運行，建議建議短線(xiàn)交易為主 | 節前PVC期貨期貨主力合約小幅反彈至8700元/噸上方。PVC期貨主要隨動(dòng)力煤期貨波動(dòng)，PVC供需因素變動(dòng)不大，因此供需面對PVC暫無(wú)較大指引。從成本來(lái)看，春節后內蒙電價(jià)政策仍需關(guān)注，電費上漲將增加PVC生產(chǎn)成本。 從供需來(lái)看，卓創(chuàng )資訊數據顯示，節前一周PVC整體開(kāi)工負荷78.96%，其中電石法PVC開(kāi)工負荷81.68%，乙烯法PVC開(kāi)工負荷68.92%，開(kāi)工率處于高位。需求方面，節前貿易商及下游春節前備貨多已完成，部分采購節后預售貨源，2月上旬下游企業(yè)下游制品企業(yè)補庫力度偏弱。因此春節春之后關(guān)注PVC下游企業(yè)補庫進(jìn)度。PVC期貨將繼續隨動(dòng)力煤期貨波動(dòng)。操作建議方面，建議短線(xiàn)交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 節前瀝青主力合約期價(jià)震蕩上行?，F貨方面，1月28日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為4450元/噸。華南、長(cháng)三角、山東地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅 25-50 元/噸。西北、東北、華北及西南 (川渝、云貴)地區瀝青價(jià)格持穩。供應方面，近期國內瀝青煉廠(chǎng)檢修量居于高位，合計產(chǎn)能損失1530萬(wàn)噸。瀝青企業(yè)綜合開(kāi)工率為35%，環(huán)比增加2%。分地區來(lái)看，其中長(cháng)三角地區開(kāi)工率回升最為明顯，主要是上海、揚子排產(chǎn)瀝青；其次為西北地區主力煉廠(chǎng)瀝青排查增加推動(dòng)總體開(kāi)工率回升。春節假期即將到來(lái)，多數煉廠(chǎng)庫存水平將上升，但短期部分煉廠(chǎng)瀝青停產(chǎn)或降負荷生產(chǎn)，整體供應不高。需求方面，全國多雨雪天氣，北方地區剛需基本結束，而南方地區公路項目仍有趕工收尾，市場(chǎng)多備貨入庫為主。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積，農膜需求3月份才啟動(dòng)，建議5-9正套持有（5-9正套） | 節前塑料期貨主力合約高位震蕩。放假期間上游原油維持上漲趨勢，這對塑料期貨形成提振作用，但因需求尚未恢復、檢修裝置重啟，塑料期貨將高位震蕩。農膜需求一般3月份才啟動(dòng)。從具體供需數據來(lái)看，目前除了沈陽(yáng)化工10萬(wàn)噸裝置檢修，2月份僅連云港石化40萬(wàn)噸HDPE檢修。新產(chǎn)能鎮海煉化30萬(wàn)噸/年的HDPE裝置已開(kāi)車(chē)，浙江石化35萬(wàn)噸/年的HDPE裝置開(kāi)車(chē)，國產(chǎn)供應預計將有所增加。進(jìn)口方面，春節后進(jìn)口PE將集中通關(guān)，2月中旬進(jìn)口PE到港量略增加。綜合來(lái)看，原油價(jià)格整體呈上漲態(tài)勢，塑料成本面存有支撐，但春節之后上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積，下游企業(yè)補庫力度較弱，塑料期貨將高位震蕩。因此操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議節后等待需求回升多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | 上游石化企業(yè)聚烯烴庫存有所累積，關(guān)注下游復工進(jìn)度，建議5-9正套持有（5-9正套） | 節前PP期貨主力合約2205合約高位震蕩，春節放假期間上游原油上漲5.76%，這將對今日PP期貨盤(pán)面形成支撐，PP期貨將高開(kāi)。不過(guò)下游需求尚未完成恢復，上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積，PP期貨將高位震蕩。2月中旬之后需求才將逐漸回升。具體供需數據方面，節前拉絲PP生產(chǎn)比例增加至39%，交割標準品供應有所增加。2月中旬PP裝置計劃檢修不多。節前下游塑編行業(yè)開(kāi)工率下降至32.00%， 降幅達15.00%；注塑行業(yè)開(kāi)工率48.00%，降幅達9.00%，BOPP行業(yè)開(kāi)工率61.35%。部分區域鼓勵就地過(guò)年，本周關(guān)注補貨需求。綜合來(lái)看，春節假期上漲原油震蕩上漲，但上游石化企業(yè)聚烯烴庫存累積至高位，若補庫需求偏弱，PP期貨將高位震蕩。操作建議方面，套利建議5-9正套持有；單邊建議根據需求恢復情況再參與。 | |
PTA(TA) | 短多持有 | 節前TA主力合約偏強震蕩，近期原油市場(chǎng)避險情緒有所修復，原油低庫存支撐油價(jià)，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠(chǎng)集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應端穩定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議短多持有。 | |
苯乙烯(EB) | 暫且觀(guān)望 | 節前苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。EIA上調油價(jià)預期，美國原油庫存繼續下降，原油震蕩偏強；純苯國內裝置預計檢修，韓國裝置減產(chǎn)，苯乙烯成本端支撐。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現上升趨勢，萬(wàn)華65萬(wàn)噸新裝置、山東玉皇20萬(wàn)噸產(chǎn)能、巴陵石化12萬(wàn)噸產(chǎn)能12月23日出貨，利華益72萬(wàn)噸產(chǎn)能和鎮海煉化66萬(wàn)噸產(chǎn)能預計1月份產(chǎn)出；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐，開(kāi)工率下降，但供應壓力增加，需求端弱勢。操作上，建議暫且觀(guān)望。 | |
焦炭(J) | 輕倉試空 | 北京冬奧會(huì )期間鋼廠(chǎng)限產(chǎn)嚴格，初步統計全國高爐綜合產(chǎn)能利用率同比下降約20%，焦炭需求回落明顯。節前因利潤回升明顯，焦企開(kāi)工的主觀(guān)積極性較高。但部分區域受疫情以及煤源本身吃緊影響開(kāi)工仍難有明顯回升，焦炭供應總量增幅有限。下游方面，因成材市場(chǎng)轉弱，尤其是鋼貿市場(chǎng)成交量快速萎縮，鋼廠(chǎng)迫于利潤因素對焦炭?jì)r(jià)格提漲的接受程度較低。不過(guò)相關(guān)因素暫未影響到鋼廠(chǎng)生產(chǎn)計劃，高爐開(kāi)工率表現正常。此外，受年底物流運力下降和需求回升的影響，部分鋼廠(chǎng)焦炭庫存呈下降態(tài)勢。我們認為，春節后煉焦煤市場(chǎng)對焦炭?jì)r(jià)格的支撐作用減弱，屆時(shí)無(wú)論鋼廠(chǎng)是否加強限產(chǎn)，焦炭?jì)r(jià)格都具有一定的回落空間，預計后市將有回落空間，重點(diǎn)關(guān)注春節及冬奧會(huì )前后下游生產(chǎn)情況，建議投資者輕倉試空。 | |
焦煤(JM) | 輕倉試空 | 北京冬奧會(huì )期間，河北鋼廠(chǎng)高爐限產(chǎn)幅度約50%，對需求影響大于預期。節前，受焦炭市場(chǎng)價(jià)格連續落實(shí)提漲及春節前焦企最后一波補庫的助推，近期煉焦煤市場(chǎng)價(jià)格持續上漲。供應方面，山西、內蒙古部分煤礦陸續停產(chǎn)放假，另有部分煤礦亦公布了春節放假的計劃，預計春節期間煉焦煤供應量將出現明顯下降。但由于焦煤下游生產(chǎn)沒(méi)有持續性的要求，相關(guān)情況對市場(chǎng)影響有限。港口方面，港口澳洲煤仍可通關(guān)，但符合通關(guān)政策的資源總量有限，無(wú)法持續起到補充供應缺口的作用。此外，蒙古疫情反彈，各口岸蒙古焦煤通關(guān)車(chē)數持續在低位徘徊，短期面臨封關(guān)。下游方面，臨近春節假期，焦企多以拉運前期訂單為主，市場(chǎng)交投氛圍開(kāi)始轉淡。我們認為本輪焦煤現貨價(jià)格上漲主要受下游積極采購的助推，供應端的變化或許并不是價(jià)格上行的主因。隨著(zhù)近期下游停止采購，行情上漲或就此止步。盡管新冠疫情影響生產(chǎn)的不確定性加大，但總體而言，春節假期后煤礦恢復供應并維持高產(chǎn)的預期仍在，預計后市將震蕩整理，重點(diǎn)關(guān)注疫情防控對物流的影響及下游生產(chǎn)形勢，建議投資者輕倉試空。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 逢高試空 | 春節假期主產(chǎn)區煤礦產(chǎn)銷(xiāo)兩弱，不過(guò)隨著(zhù)假期結束，供應回升較快。節前，山東、山西等地大型煤礦嚴格落實(shí)長(cháng)協(xié)保供政策，市場(chǎng)煤投放量明顯減少，坑口行情持續上漲。港口方面，成本支撐及貨源結構緊缺影響，近期北方港口煤價(jià)持續上漲。不過(guò)在煤礦高產(chǎn)的及煤價(jià)管控的背景下，下游對高價(jià)煤接受程度較低。下游方面，監管層要求消除庫存可用天數低于15天的電廠(chǎng)，但因春節臨近，制造企業(yè)減產(chǎn)導致電廠(chǎng)日耗下降，相關(guān)政策或并不會(huì )刺激終端企業(yè)的采購積極性。我們認為盡管印尼煤炭出口政策再遇調整，但該國能源緊張問(wèn)題不改，相關(guān)資源對于填補國內市場(chǎng)缺口的價(jià)格優(yōu)勢減弱，華南部分企業(yè)轉而采購內貿煤或短期影響國內市場(chǎng)。而另一方面，下一階段終端煤炭需求減弱具有較大的確定性，預計春節前最后一波補庫結束后，動(dòng)力煤市場(chǎng)或由漲轉跌，預計后市將偏穩震蕩，重點(diǎn)關(guān)注新一輪疫情對煤礦生產(chǎn)的影響，建議投資者逢高試空。 | |
甲醇(ME) | 暫且觀(guān)望為宜 | 現階段就甲醇基本面來(lái)看，市場(chǎng)供給正常，開(kāi)工保持在6成以上，6月進(jìn)口在70萬(wàn)噸，而傳統下游需求要面對生產(chǎn)淡季及環(huán)保監察、安全生產(chǎn)等不可抗力因素影響，致消耗能力進(jìn)一步弱化；新型下游則保持穩定、高效的采購能力。整體來(lái)看，甲醇基本面并不支持行情走高。但近期甲醇期貨在化工板塊、雙塑等產(chǎn)品帶動(dòng)下，強勢走高，南北套利窗口開(kāi)啟，本周需關(guān)注北貨南運的貿易量。故本周行情持謹慎態(tài)度，區域調整或加劇。隔夜甲醇期價(jià)維持震蕩態(tài)勢，持倉下降，得益于目前港口庫存的相對低位，以及烯烴生產(chǎn)企業(yè)利潤尚可，暫不會(huì )對甲醇價(jià)格形成壓制，短期甲醇小幅反彈。但是隨著(zhù)開(kāi)工率的上行，以及傳統需求偏淡，上行空間有限，追漲需謹慎，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 節前尿素主力合約期價(jià)沖高回落?，F貨方面，1月28日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2590元/噸。供應方面，1月國內尿素廠(chǎng)家尿素裝置逐步復產(chǎn)，加之氣頭檢修逐步復產(chǎn)，本月產(chǎn)量增量明顯。國內尿素企業(yè)平均開(kāi)工負荷率69.05%，月環(huán)比上漲4.82%，月同比上漲13.49 %。需求方面，多數中大型復合肥企業(yè)選擇減產(chǎn)或停產(chǎn)3-7天，小型肥企多選擇停產(chǎn)7-15天，復合肥開(kāi)工率將持續下滑。雖然肥企已有部分周轉庫存，但庫存水平不及往年，年后集中發(fā)運仍有壓力。膠合板廠(chǎng)家停機放假情況較多，疊加運輸受阻，需求偏少。農業(yè)需求仍以局部少量備肥為主。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 逢低短多思路 | 從數據看，上半年平板玻璃產(chǎn)量創(chuàng )歷史新高，達到4.14億重箱，同比增加5.4%。在產(chǎn)產(chǎn)能方面也有4440萬(wàn)重箱的同比增加。尤其是六月份以來(lái)冷修復產(chǎn)生產(chǎn)線(xiàn)的點(diǎn)火速度越發(fā)加快，對目前和未來(lái)現貨價(jià)格有一定的制約作用。近期的高溫天氣對下游加工企業(yè)訂單也有一定的影響，生產(chǎn)企業(yè)出庫環(huán)比沒(méi)有明顯的增加。因此短期內玻璃現貨價(jià)格依然維持窄幅震蕩為主。生產(chǎn)企業(yè)目前資金狀況尚可，并不急于削減庫存。增加出庫的動(dòng)力來(lái)自于避免高溫天氣造成的玻璃保質(zhì)期較短等等。隔夜玻璃期價(jià)小幅走高，持倉減少，鑒于當前生產(chǎn)企業(yè)整體庫存水平不高、企業(yè)盈利狀況良好，以及廠(chǎng)商挺價(jià)意愿和旺季預期等因素的影響，操作上建議待價(jià)格回落短多思路操作。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 節前鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，周五收于5707元/噸，周跌幅1.74%。周五ICE原糖偏弱下行，盤(pán)中跌幅0.66%，ICE原糖結算價(jià)18.18美分/磅。國際方面，由于還有兩個(gè)月，巴西中南部即進(jìn)入壓榨，對于下一年度的產(chǎn)量，市場(chǎng)存在較大分歧，一方面認為原油上漲，吸引糖廠(chǎng)用更多甘蔗生產(chǎn)乙醇減少糖產(chǎn)量，另一方面認為，巴西國內通貨膨脹嚴重、貨幣貶值，糖廠(chǎng)生產(chǎn)更多的糖換取美元可獲得更多收益。對巴西未來(lái)產(chǎn)量的分歧與目前北半球各主要產(chǎn)糖國的壓榨進(jìn)度共同影響著(zhù)當前糖價(jià)走勢，對巴西產(chǎn)量的預期似乎起到了更大的主導作用，因此ICE原糖在跌至17.6美分的低位后重新回到19美分附近。從ICE原糖3月合約走勢看，在跟隨原油反彈之后，開(kāi)始小幅回落，在19美分附近展開(kāi)震蕩，進(jìn)入整理走勢，后期還需觀(guān)察原油對其走勢影響。國內方面，當前進(jìn)入壓榨高峰，庫存仍在增加。因白糖季產(chǎn)年銷(xiāo)特點(diǎn)，目前雖庫存壓力較大，但銷(xiāo)售期較長(cháng)，糖企傾向于在遠期銷(xiāo)售，因此挺價(jià)意愿較強，加上國際糖價(jià)支撐，現貨報價(jià)相對較堅挺。從鄭糖2205合約走勢看，在反彈價(jià)格明顯偏高之后，開(kāi)始加速向震蕩區間下沿方向運行，目前這一過(guò)程仍在持續。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 節前玉米主力合約區間震蕩走高，收于2763元/噸。國內方面，玉米現貨價(jià)格局部下調，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2350-2380元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2500-2530元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2780-2870元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。節前玉米上市進(jìn)度明顯提升，東北地區貿易主體及下游企業(yè)有囤貨建庫意愿，支撐東北地區價(jià)格較為堅挺。而華北地區深加工企業(yè)建庫意愿則相對較弱，使得華北地區價(jià)格有所回調。目前來(lái)看臨近春節市場(chǎng)購銷(xiāo)清淡，基層上量放緩。雖然前期基層售糧進(jìn)度加快，節后賣(mài)壓有所緩解。但售糧進(jìn)度較往年同期相比仍然 偏慢，節后仍存集中上量風(fēng)險。需求端來(lái)看，目前深加工企業(yè)庫存持續回升， 深加工企業(yè)節前備貨已基本進(jìn)入收尾階段，同時(shí)深加工利潤雖較前期回升但仍處于虧損狀態(tài)，深加工需求較為清淡。飼料養殖端來(lái)看，由于前期國內生豬產(chǎn)能恢復較為良好，生豬產(chǎn)能仍在持續釋放，玉米飼用需求剛需仍存;但由于目前豬價(jià)在略低于成本線(xiàn)下震蕩，行業(yè)處于小幅虧損狀態(tài)，玉米替代仍較為明顯。節前盤(pán)面在俄羅斯和烏克蘭局勢緊張或影響玉米進(jìn)口量的擔憂(yōu)下情緒持續偏強，同時(shí)替代品價(jià)格堅挺及長(cháng)期玉米供需格局偏緊都給玉米價(jià)格提供了支撐。但仍需注意目前國內售糧進(jìn)度雖較前期明顯提升，但較往年仍然偏慢，節后仍存集中上量風(fēng)險或對漲幅形成限制，操作上建議區間參與為宜。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 1月20日起中儲糧各大直屬庫上調大豆收購價(jià)格2-3分/斤，對大豆價(jià)格形成支撐，同時(shí)黑龍江省儲自1月16日開(kāi)啟收購，并于1月23日將收購價(jià)格上調0.1元/斤至3.1元/斤。此外，中儲糧大豆拍賣(mài)在多次流拍后成交回暖，1月26日中儲糧國產(chǎn)大豆拍賣(mài)24387噸，成交率79%。政策方面，農業(yè)農村部稱(chēng)，到2025年，推廣大豆玉米帶狀復合種植面積5000萬(wàn)畝，擴大輪作規模，開(kāi)發(fā)鹽堿地種大豆，力爭大豆播種面積達到1.6億畝左右，產(chǎn)量達到2300萬(wàn)噸左右。豆一整體走勢偏強，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 偏強運行 | 春節期間，美豆主力合約上漲7.04%，部分機構繼續下調巴西大豆產(chǎn)量至1.25-1.285億噸，布宜諾斯艾利斯谷物交易所下調阿根廷大豆產(chǎn)量200萬(wàn)噸至4200萬(wàn)噸，2月份阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期，未來(lái)兩周此前干旱的東北部地區降水持續偏少，市場(chǎng)擔憂(yōu)2月份阿根廷重返干旱模式將造成進(jìn)一步減產(chǎn)，美豆大幅上漲測試1565美分/蒲壓力。國內方面，節前油廠(chǎng)壓榨量大幅回升，截至1月21日當周，大豆壓榨量215萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，節前備貨對豆粕消費形成提振，本周豆粕庫存下降，截至1月21日當周，豆粕庫存為29.48萬(wàn)噸,環(huán)比減少21.66%,同比減少44.25%。春節前油廠(chǎng)開(kāi)始逐步停機，同時(shí)下游提貨節奏放緩，市場(chǎng)購銷(xiāo)轉淡。生豬價(jià)格弱勢運行，養殖場(chǎng)出欄積極性增加，生豬出欄體重持續下降，后期出欄體重仍有下降空間，春節后豆粕需求預期偏弱。節后豆粕將迎來(lái)補漲，建議關(guān)注3650元/噸附近沖高表現。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 春節期間，美豆油主力合約上漲1.24%，2月份阿根廷大豆將逐步進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期，未來(lái)兩周此前干旱的阿根廷東北部地區降水持續偏少，市場(chǎng)擔憂(yōu)2月份阿根廷重返干旱模式將造成進(jìn)一步減產(chǎn)，南美大豆產(chǎn)區天氣延續干旱給油脂帶來(lái)支撐，但油粕強弱轉換，使得油脂持續上漲動(dòng)力不足。國內方面，油廠(chǎng)壓榨量恢復，同時(shí)節前備貨對豆油消費帶來(lái)支撐，節前豆油庫存小幅上升，當前豆油庫存仍處低位，截至1月21日當周，國內豆油庫存為80.29萬(wàn)噸，環(huán)比增加2.03%，同比增加8.03%。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 春節期間，馬棕主力合約上漲2.34%，1月份馬棕仍處于減產(chǎn)周期，馬來(lái)降水持續偏高，油棕收割進(jìn)度受到拖累，同時(shí)疫情反復使得海外勞工復工進(jìn)度受阻，1月馬棕產(chǎn)量仍將受限，SPPOMA數據顯示，1月馬棕產(chǎn)量較上月同期下降12.4%，1月馬棕出口大幅下降，船運機構ITS/ Amspec數據顯示，1月馬棕出口較上月同期下降25.6%/25.9 %。后期油脂供需環(huán)節仍然面臨諸多不確定性，南美大豆產(chǎn)區天氣，馬來(lái)海外勞工引進(jìn)節奏，印尼棕櫚油出口政策及俄烏局勢走向都具有極大不確定性，在油脂供給約束消除之前，供應不足的強現實(shí)邏輯仍將是市場(chǎng)交易的主導因素。使得油脂持續上漲動(dòng)力不足。國內方面，節前棕櫚油庫存下降，截至1月21日當周，國內棕櫚油庫存為37.97萬(wàn)噸，環(huán)比減少16.13%，同比減少44.56%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著(zhù)放緩，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存小幅增加，截至1月21日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為21.08萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.91%,同比增加77.89%。菜油較豆粽油表現相對偏弱。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 節前雞蛋主力合約震蕩偏強運行，周五收于4186元/500kg，周漲幅3.23%。1月28日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格小跌，現貨均價(jià)4.3元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止12月31日雞蛋存欄環(huán)比下降，存欄量11.5億只，同比下降5.12%，環(huán)比減少1.88%，12月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，1月28日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.08元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 節前蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收于8921元/噸，周漲幅0.81%。當前柑橘集中上市價(jià)格低廉沖擊蘋(píng)果銷(xiāo)量，走貨速度放緩。近幾日冷庫成交暫時(shí)穩定，但冷庫壓力較大，部分果農擔心后期銷(xiāo)售情況不佳，近期銷(xiāo)售價(jià)格略有下滑。根據冷庫反饋，目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月30日蘋(píng)果冷庫庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為867.58萬(wàn)噸，全國庫容比63.42%，山東庫容比62.5%，陜西庫容比64.6%，市場(chǎng)優(yōu)質(zhì)果品較少對蘋(píng)果價(jià)格形成支撐，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 暫且觀(guān)望 | 節前生豬期貨主力合約偏弱運行，收于13425元/噸?，F貨方面，春節期間生豬市場(chǎng)基本休市，全國外三元出欄生豬均價(jià)穩定在為13.89元/公斤。養殖端在元宵節前出欄積極性較低，市場(chǎng)成交較少。目前宰量也處于低位，節后豬肉需求或較節前回落明顯。短期來(lái)看由于假期效應未過(guò)，養殖屠宰開(kāi)工均不足，短期豬價(jià)行情難有大幅變動(dòng)。而節后豬肉需求面臨淡季，后期豬價(jià)仍有回落風(fēng)險。中長(cháng)期來(lái)看，目前出欄體重持續下調表明本月養殖端出欄較為積極，業(yè)內對于節后市場(chǎng)行情較為悲觀(guān)，社會(huì )豬場(chǎng)、集團場(chǎng)的出欄體重均不斷下降，或存在將節后供應量少量前移的情況。但根據前期母豬存欄數據顯示，母豬存欄約在2021 年 6 月達到峰值。通過(guò)能繁母豬存欄絕對量及生豬生長(cháng)周期來(lái)推算，5月前生豬供應壓力難以減輕。同時(shí)前期的仔豬數據也映證了一季度供應壓力較大?，F階段仔豬、母豬價(jià)格均較為穩定，由于本月生豬價(jià)格震蕩明顯，同時(shí)行業(yè)處于小幅虧損狀態(tài)，市場(chǎng)補欄情緒較為謹慎，整體補欄積極性不高。需求方面，春節后終端需求進(jìn)入淡季，屠宰量或急速下跌調整，需求端的支撐將迅速減弱。綜合來(lái)看短期現貨價(jià)格難有大幅變動(dòng)，但節后豬肉消費面臨淡季后期豬價(jià)仍有回落風(fēng)險。而豆粕價(jià)格走高使得遠月養殖成本得到支撐，操作上建議暫且觀(guān)望為宜，前空謹慎持有。 | |
花生(PK) | 觀(guān)望為主 | 節前花生期貨主力合約探底回升，收于8016元/噸。目前山東白沙統貨價(jià)格在7600元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8000元/噸左右，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在7600-7800元/噸左右?；ㄉ袌?chǎng)農戶(hù)上貨零星，市場(chǎng)少量交易，主流成交價(jià)格穩定，沒(méi)有明顯變動(dòng)。油廠(chǎng)方面，目前主力油廠(chǎng)陸續停收，部分產(chǎn)區受疫情影響油廠(chǎng)到貨量有所縮減,油廠(chǎng)定量收購。中長(cháng)期來(lái)看春節后是傳統進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內花生供應帶來(lái)壓力。同時(shí)需求端來(lái)看近年來(lái)受疫情影響，花生下游消費受到限制，花生整體需求較差。操作上建議短期觀(guān)望為主，中長(cháng)期仍維持逢高做空思路。 | |
棉花及棉紗 | 多單繼續持有 | 節前鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，周五收于21480元/噸，周跌幅0.76%。周四ICE美棉偏強運行，盤(pán)中漲幅7.91%，ICE主力棉價(jià)收盤(pán)價(jià)121.56美分/磅。國際方面，春節期間海外市場(chǎng)以原油為首的大宗商品市場(chǎng)整體表現偏強。受俄烏沖突地緣政治因素影響，國際原油期價(jià)表現強勢，疊加美國嚴寒天氣可能導致部分油井停產(chǎn)，EIA報告顯示美國原油庫存意外下降100萬(wàn)桶，在多重利好因素的作用下，原油期價(jià)再次創(chuàng )下2014年9月底以來(lái)的新高，最高至93.17美元每桶，助力大宗商品走強。ICE期棉在春節假期期間價(jià)格重心持續上移，最高價(jià)格離130美分整數關(guān)口僅一步之遙，逾十年高位。美棉整體偏強走勢或將在一定程度上助力鄭棉上行。國內方面，節后下游紡企將陸續開(kāi)工，部分紡企原料庫存處于相對低位，雖然當前紡企即期利潤處于虧損狀態(tài)，但在低價(jià)資源所剩不多的背景下，或將增加對于新棉的采購?？偟膩?lái)看，短期內棉價(jià)仍將維持偏強的走勢，不排除節后補漲的可能。操作上建議多單繼續持有。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
