今日尾盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-12-28
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 今日三組期指主力合約走勢上行。2*IH/IC2201比值為0.9085。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種下行16.2bp報1.616%，7天期下行6.7bp報2.245%，14天期上行2.9bp報3.099%，1個(gè)月期上行0.1bp報2.425%。資金方面，北向資金今日凈流入52.55億元。從技術(shù)面來(lái)看，滬深300指數處于20日均線(xiàn)下方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | 宏觀(guān)金融 |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬金主力合約收漲0.28%，滬銀收漲0.48%，國際金價(jià)小幅上行，現于1814美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)78.50。美國商務(wù)部數據顯示，美國11月PCE物價(jià)指數同比上漲5.7%，與預期5.7%持平，前值修正值為5.1%，是1982年6月以來(lái)的最高水平，遠遠超過(guò)美聯(lián)儲2%的目標。本月，美聯(lián)儲加快了taper的步伐，并暗示在必要時(shí)于明年初加息，給貴金屬市場(chǎng)帶來(lái)壓力。不過(guò)，近期市場(chǎng)避險情緒有所升溫。由于海外Omicron病毒傳播，荷蘭宣布最嚴管控措施，本周泰國、新加坡和新西蘭紛紛重新實(shí)施旅行限制，加大疫情防控力度，預計短期疫情形勢維持嚴峻態(tài)勢。截至12/27，SPDR黃金ETF持倉973.63噸，持平，SLV白銀ETF持倉16723.76噸，持平。操作上，短期貴金屬下行風(fēng)險釋放，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅及國際銅 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬銅主力合約收漲1.03%，美元指數震蕩整理，倫銅運行于9597元/噸。12月24日LME銅庫存增150噸至89275噸；12月27日上期所銅倉單增150噸至6806噸。海外圣誕節期間，市場(chǎng)交投清淡。宏觀(guān)方面，財政部會(huì )議要求做好房地產(chǎn)稅試點(diǎn)準備工作，預計地產(chǎn)表現仍偏弱。此外，海外Omicron病毒感染人數激增，但歐洲煉廠(chǎng)減產(chǎn)預期仍存，銅價(jià)上下兩難?；久鎭?lái)看，臨近年尾，現貨市場(chǎng)供需兩弱，周內中國主流地區社庫小幅回升，現貨升水有所回升。需求方面，本周?chē)鴥戎饕~桿企業(yè)周度開(kāi)工率約為67.08%，較上周再下滑1.55個(gè)百分比，不少銅桿企業(yè)表示近期消費較差。此外，全國多地疫情散發(fā)，對交通物流產(chǎn)生一定的影響。整體來(lái)看，仍需關(guān)注宏觀(guān)對銅價(jià)的壓力，預計銅價(jià)上方空間有限。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 今日螺紋期貨主力2205合約維持弱勢整理格局，期價(jià)依然承壓運行，暫獲4300一線(xiàn)附近支撐。螺紋鋼現貨價(jià)格跟隨調整，上周五大鋼材品種供應環(huán)比延續降幅擴張，減至885.12萬(wàn)噸，降幅2.6%，其中建材環(huán)比降幅3.4%，前期河北二級響應，部分企業(yè)減量體現在上周數據上，加之有少量企業(yè)高爐檢修、設備間歇性停產(chǎn)、原料不足導致設備生產(chǎn)不飽和等原因，進(jìn)而使得建材減量突出。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比收縮，降幅4.1%，其中建材周環(huán)比減少42.61萬(wàn)噸，降幅6%。從市場(chǎng)預期來(lái)看，市場(chǎng)本應該已經(jīng)開(kāi)始進(jìn)入累庫階段了，但事實(shí)上是西南、華中、華南和華東仍有少量需求支撐，雖然各區域已然開(kāi)始市場(chǎng)布庫，但奈何生產(chǎn)端明顯壓縮，使得補庫計劃體量低于市場(chǎng)預期，進(jìn)而使得去庫趨勢維持。綜合來(lái)看，目前冬儲政策尚未達到市場(chǎng)心理價(jià)位，備庫動(dòng)力不足，但年末季節性累庫趨勢后期將逐步體現。消費方面，上周五大品種周消費量降至940.14萬(wàn)噸，環(huán)比減少47.41萬(wàn)噸，其中建材減少29.71萬(wàn)噸，降幅6.4%；從短周期市場(chǎng)實(shí)際表現來(lái)看，無(wú)論是投機需求還是實(shí)際剛需均表現弱勢，在供應增量有限，去庫動(dòng)力不足的情況下，消費將持續回落。整體而言，短期市場(chǎng)基本面將轉入供需兩弱的格局，對螺紋鋼主力2205合約支撐有所轉弱，警惕后期盤(pán)面調整風(fēng)險，激進(jìn)者可考慮短空輕倉跟進(jìn)。 | |
熱卷(HC) | 偏空思路（持空） | 今日熱軋卷板期貨主力2205合約窄幅整理，期價(jià)暫獲4400一線(xiàn)附近支撐。短期熱軋卷板現貨價(jià)格表現轉弱，從熱軋卷板供應來(lái)看，上周熱軋產(chǎn)量環(huán)比降幅1.9%，降產(chǎn)區域集中于華東，原因在于代表鋼廠(chǎng)設備正常檢修，時(shí)長(cháng)一周左右。從本周產(chǎn)量預估來(lái)看，年末臨近，個(gè)別非限產(chǎn)區域著(zhù)手準備復產(chǎn)，加之生態(tài)環(huán)境部宣布冬奧會(huì )期間大面積關(guān)停企業(yè)不屬實(shí)，因此預期河北供應或有所增量。另外，下周山東、江蘇、貴州或有部分企業(yè)恢復生產(chǎn)，產(chǎn)量略有回升，但增量空間相對有限。庫存方面，廠(chǎng)庫小幅增加，變動(dòng)不大，其中主要增幅地區在東北地區，主要鋼廠(chǎng)復產(chǎn)后供給回升，出庫慢導致，主要降幅地區在華中地區，主要是限產(chǎn)導致排產(chǎn)減量，廠(chǎng)庫降庫加快；社會(huì )庫存環(huán)比下降3.5%，市場(chǎng)庫存降幅有所收窄，累庫預期逐步增強。消費方面，上周表觀(guān)消費表現轉弱，周環(huán)比下滑3.2%。綜合而言，當前市場(chǎng)表現對熱卷價(jià)格的支撐漸弱，操作上，激進(jìn)者可短空參與。 | |
鋁(AL) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬鋁主力合約小幅收跌0.28%，美元指數震蕩整理，倫鋁現運行于2820美元/噸。隨著(zhù)越來(lái)越多的油輪將美國的天然氣運往歐洲，歐洲天然氣價(jià)格上周連續三天大幅下跌，基準的荷蘭近月天然氣價(jià)格兩周來(lái)首次跌破100歐元/兆瓦時(shí)至98.58歐元/兆瓦時(shí)，電解鋁價(jià)格失去成本支撐走弱?；久娣矫?，供應端來(lái)看，國內電解鋁電力成本及原輔料成本有所下降，進(jìn)入12月份國內動(dòng)力煤及氧化鋁等原材料價(jià)格持續走低，電解鋁成本高位回落終于跌回1.8萬(wàn)元/噸以下，多頭信心不足。短期期鋁在海外減產(chǎn)以及國內社會(huì )庫存持續去庫的支撐下維持高位震蕩，但高位風(fēng)險猶存，需要警惕未來(lái)天然氣緊張態(tài)勢緩解，預計滬鋁價(jià)格波動(dòng)增加，建議暫時(shí)觀(guān)望為主。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 區間思路 | 今日鋅價(jià)盤(pán)面偏弱震蕩，歐洲能源問(wèn)題愈演愈烈，受能源成本價(jià)格影響，部分高能耗的冶煉廠(chǎng)開(kāi)始了減產(chǎn)的進(jìn)程，鋅的成本端受到支撐。但下游需求轉弱，下游企業(yè)開(kāi)工率回落，加之受環(huán)保因素影響，河北地區的開(kāi)工率也收到影響。在供需雙弱的格局下，預計價(jià)格將寬幅震蕩，操作上建議區間思路為宜。 | |
鉛(PB) | 短空持有 | 今日鉛價(jià)區間震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費明顯回落，天氣及環(huán)保原因影響下游開(kāi)工率，社會(huì )庫存亦小幅累庫。整體上，鉛基本面轉弱，庫存小幅上升，宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議短空持有。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 今日滬鎳主力合約小幅收漲0.75%，美元指數震蕩整理，倫鎳價(jià)格運行于20090美元/噸附近。12月23日LME鎳庫存減210噸至104310噸，上期所鎳倉單減243噸至2816噸?；久鎭?lái)看，供應方面，伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比有顯著(zhù)回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目年底投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠(chǎng)相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì )庫存出現小幅累庫；新能源汽車(chē)前景繼續向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價(jià)格已經(jīng)對此有所體現，我們預計鎳價(jià)或呈現高位震蕩走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 空單止盈 | 今日不銹鋼期價(jià)區間震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預計中長(cháng)期偏空思路，操作上建議空單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 供應方面，本期Mysteel澳大利亞巴西19港鐵礦石發(fā)運總量2577.3萬(wàn)噸，環(huán)比增加324.5萬(wàn)噸，其中澳洲發(fā)運量環(huán)比增加144.3萬(wàn)噸至1903.7萬(wàn)噸；巴西發(fā)運量環(huán)比增加180.2萬(wàn)噸至673.6萬(wàn)噸。需求方面，Mysteel調研247家鋼廠(chǎng)高爐開(kāi)工率67.87%，環(huán)比上周下降0.13%，日均鐵水產(chǎn)量199.01萬(wàn)噸，環(huán)比下降0.10萬(wàn)噸，同比下降45.53萬(wàn)噸。上周產(chǎn)量減量主要在華東地區，主要是由于有大高爐檢修，產(chǎn)量下降明顯。華中地區上周由于環(huán)保管控加嚴復產(chǎn)計劃延期，華北地區限產(chǎn)依舊嚴格，整體開(kāi)工率環(huán)比下降。因此鐵水產(chǎn)量小幅下降。庫存方面，近期港口到港一直維持偏低水平，港口實(shí)際卸貨量有限，疊加疏港大幅增加，港口庫存止增為降。其中華北區域唐山港口限運階段性放開(kāi)，區域內疏港大幅增加，加上港口實(shí)際到港入庫較為一般，庫存降幅為各區域最大；華東港口則因鋼近期廠(chǎng)提貨節奏較快，疏港持續保持高位，庫存也有減量。今日鐵礦石主力2205合約表現依然偏弱，期價(jià)延續調整，預計短期盤(pán)面整體波動(dòng)依然較大，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天然橡膠 | 天然橡膠期貨震蕩反彈，短線(xiàn)多單參與為主 | 今日天然橡膠期貨主力合約震蕩反彈，持倉量下降，近期關(guān)注能否突破60日均線(xiàn)。橡膠期貨反彈一方面是由于股指等反彈，宏觀(guān)經(jīng)濟預期好轉；另一方面是由于港口以及社會(huì )庫存持續下降，供應壓力不大。此外海南天然橡膠產(chǎn)地將逐漸停止割膠，國外越南1月中中旬后大幅減產(chǎn)，1月底逐漸進(jìn)入停割期，供應將逐漸下降。此外，市場(chǎng)依舊關(guān)注東南亞產(chǎn)地天氣，本周馬來(lái)西亞仍面臨洪災，泰國南部小雨至中雨，這將影響橡膠運輸。28日國內現貨市場(chǎng)主流價(jià)格上漲150-250元/噸。需求方面，近期輪胎企業(yè)對橡膠需求增量有限，部分輪胎企業(yè)成品開(kāi)始增加，因此需求因素對天然橡膠支撐力度不強。綜合來(lái)看，天然橡膠供應壓力不大，短線(xiàn)震蕩反彈，但國內需求暫無(wú)亮點(diǎn)，加上市場(chǎng)擔心需求受疫情影響，天然橡膠期貨將繼續寬幅震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)多單參與。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 今日PVC期貨期貨主力合約有所有反彈。不過(guò)動(dòng)力煤期貨下跌不利于PVC期貨反彈，PVC期貨仍以震蕩看待。28日常州PVC市場(chǎng)價(jià)格持穩，5型電石料，華東主流現匯自提8500-8550元/噸，近期基差收窄。周末至今華北、東北部分電石采購價(jià)下跌50元/噸，山東主流接收價(jià)5070-5200元/噸，PVC成本支撐不強。從供需來(lái)看，PVC供應相對上個(gè)月寬松，而需求下降，比如北方地區建筑工地因天氣部分停工，PVC管材需求下降，華南和華東需求尚可。因此PVC期貨將維持震蕩走勢。操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或短線(xiàn)多單參與。 | |
燃油及低硫燃油 | 觀(guān)望 | 今日燃料油主力合約期價(jià)收漲3.01%?，F貨方面，12月24日新加坡高硫380燃料油價(jià)格為419.14美元/噸。供應方面，截至12月22日，山東地煉一次常減壓裝置平均開(kāi)工負荷63.33%，較上周下滑1.02 %。短期內暫無(wú)煉廠(chǎng)計劃檢修或開(kāi)工，但不排除個(gè)別煉廠(chǎng)臨時(shí)調整或停工的可能。主營(yíng)煉廠(chǎng)方面，截至2021年12月16日，國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷為76.32%，較11月底下跌 1.9%。12月下旬國內無(wú)新增主營(yíng)煉廠(chǎng)檢修，預計國內主營(yíng)煉廠(chǎng)平均開(kāi)工負荷將有所回升。需求方面，中國沿海散貨運價(jià)水平為1442.9，較上期下降5%。中國出口集裝箱運價(jià)水平為3300.19，較上期增長(cháng)1.7%。由于天然氣價(jià)格高企，日韓等地區電廠(chǎng)增加對燃料油資源的采購，消費端有支撐。庫存方面，新加坡燃料油庫存錄得2093.5萬(wàn)桶，與前一周基本持平，當前庫存水平較過(guò)去5年同期均值低3.5%左右。低硫方面，主力合約期價(jià)收漲3.32%?，F貨方面，新加坡VLSFO價(jià)格為579.72元/噸。當前船燃端消費有回落趨勢，仍需關(guān)注全球疫情發(fā)展情況。操作上，高低硫合約暫且觀(guān)望。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 今日原油主力合約期價(jià)收漲3.87%。俄羅斯國防部表示，北約準備與俄羅斯發(fā)生大規模武裝沖突。地緣風(fēng)險增大刺激油價(jià)走高。利比亞港口再次被封鎖，預計將影響30萬(wàn)桶/日的原油供應量。IEA認為在當前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場(chǎng)將轉向供過(guò)于求。EIA數據顯示，截至12月17日當周美國原油庫存下降470萬(wàn)桶，精煉油庫存增加40萬(wàn)桶，汽油庫存增加550萬(wàn)桶。供應方面，截止12月17日當周，美國原油產(chǎn)量為1160萬(wàn)桶/日，較上周下降10萬(wàn)桶/日，比去年同期增加600萬(wàn)桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因為疫情而導致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調整產(chǎn)量政策。IEA認為隨著(zhù)供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢即將結束。需求方面，EIA預計2022年全球原油需求增速為350萬(wàn)桶/日，較此前下調了5萬(wàn)桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調今明兩年石油需求10萬(wàn)桶/日。此外，數據顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德?tīng)査?.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議偏空看待。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 今日瀝青主力合約期價(jià)收漲1.88%?，F貨方面，12月28日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為3920元/噸。上周山東、華北地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅35-50元/噸，華南及西南(云貴)地區瀝青價(jià)格下跌50元-100/噸，長(cháng)三角、西北、東北及西南（川渝）地區瀝青價(jià)格持穩。南方終端施工逐漸接近尾聲，零星項目趕工，支撐煉廠(chǎng)以及貿易商出貨；山東地區瀝青資源跨區域流向華東、華中及西南地區，廠(chǎng)庫水平下降，帶動(dòng)區內瀝青現貨價(jià)格小幅上漲；華南地區剛需支撐不足，中下游用戶(hù)按需采購，部分煉廠(chǎng)瀝青資源消耗緩慢。開(kāi)工方面，截至12月22日當周，國內瀝青廠(chǎng)裝置總開(kāi)工率為32%，較上周上漲1%。國內煉廠(chǎng)瀝青總庫存水平為37%，較上周下降2%。需求方面，國內剛需未有明顯變化，隨著(zhù)天氣轉冷，整體需求力度減弱。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議正套參與（持多，5-9正套） | 今日塑料期貨主力合約收陽(yáng)線(xiàn)，持倉量增加。隔夜國際原油大漲，這將對今日塑料期貨形成一定提振。這兩日塑料期貨調整主要是受市場(chǎng)預期影響，一方面市場(chǎng)擔憂(yōu)終端需求因疫情而下降，另一方面擔心西北地區煤制聚烯烴企業(yè)因物流問(wèn)題庫存壓力增加。不過(guò)塑料主要消費地為華北和華東、華南地區，在疫情嚴格控制的情況下，需求暫未受顯著(zhù)影響。后續關(guān)注西北地區貨源運輸至華東是否順暢。目前地膜工廠(chǎng)開(kāi)工率20-40%，本周關(guān)注下游企業(yè)元旦之前補庫情況。綜合來(lái)看，塑料期貨下跌空間有限，不建議繼續追空。明年3月-4月為地膜需求旺季，關(guān)注地膜企業(yè)備貨情況。因此操作建議方面，建議參與5-9正套，28日5-9價(jià)差上漲至99元/噸。單邊若已經(jīng)建立少量多單，建議謹慎持有。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議正套參與（持多，5-9正套） | 今日PP期貨主力合約2205合約收小陽(yáng)線(xiàn)，持倉量增加，技術(shù)走勢依舊偏弱。這兩日PP期貨下跌，究其原因，一方面近期西安本土新增病例仍在增加，市場(chǎng)擔心終端需求受影響；另一方面市場(chǎng)擔心陜西當地煤制聚烯烴企業(yè)因物流影響出貨進(jìn)度下降，當地將面臨庫存壓力。目前蒲城、榆林等地煤制聚烯烴企業(yè)仍正常生產(chǎn)，部分火車(chē)運到華北和華東，因此供應影響不大。石化企業(yè)聚烯烴庫存59萬(wàn)噸左右，年底上游石化企業(yè)去庫存為主，去庫存順暢。拉絲PP生產(chǎn)比例回升至32%附近，拉絲PP供應不緊張。海天石化20萬(wàn)噸PP裝置周末臨時(shí)停車(chē)，28日大唐國際多倫煤化工PP裝置兩條線(xiàn)總產(chǎn)能46萬(wàn)噸/年檢修結束，短期PP裝置檢修不多。需求方面，本周臨近元旦假期，下游企業(yè)或節前適當補庫。另外本周繼續關(guān)注新產(chǎn)能浙江石化PP新裝置開(kāi)工情況。華東地區PP粉料價(jià)格多在7800-7850元/噸，若PP粒料下跌至7900元/噸，拉絲PP粒料具備價(jià)格優(yōu)勢。綜合來(lái)看，PP期貨下跌空間不大，建議套利操作為主，即操作建議方面，建議參與5-9正套，28日5-9價(jià)差33元/噸，價(jià)差不高；單邊若已經(jīng)建立少量多單，建議謹慎持有，下方關(guān)注7900元/噸一線(xiàn)支撐。 | |
PTA(TA) | 暫且觀(guān)望 | 今日 TA主力合約偏強震蕩，新冠疫苗加強針的樂(lè )觀(guān)消息帶動(dòng)原油價(jià)格上漲，PTA成本端支撐。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量加大，PTA小幅去庫，聚酯工廠(chǎng)集中減產(chǎn)，終端消費領(lǐng)域疲弱。在供應端穩定，下游需求弱勢的情況下，PTA預計會(huì )出現累庫趨勢，加工費也將受到壓縮。操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
苯乙烯(EB) | 多單止盈 | 今日苯乙烯期價(jià)偏強震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤長(cháng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預期隨著(zhù)檢修的結束，開(kāi)工率會(huì )呈現回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議多單止盈。 | |
焦炭(J) | 輕倉短空 | 今日焦炭期貨主力(J2205合約)小幅下行，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-225.5元/噸；焦炭總庫存663.3萬(wàn)噸(+26.9)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.72%(0.05)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率56.13%(-1.3)。綜合來(lái)看，近期各地焦企提漲呼聲語(yǔ)法強烈，少部分鋼廠(chǎng)接受了50-120元/噸的價(jià)格上漲。上游方面，煉焦煤價(jià)格上漲造成焦企成本回升，利潤侵蝕較為明顯，導致焦企提漲心切烈。焦化開(kāi)工微有上浮，但總體處于偏低水平。隨著(zhù)下游鋼廠(chǎng)恢復以及加量采購，焦企目前多已保持低位庫存或者零庫存水平，疊加近期煉焦煤價(jià)格普漲，焦企利潤再度下滑，市場(chǎng)心態(tài)進(jìn)一步回暖。下游方面，鋼廠(chǎng)為更好組織貨源對優(yōu)質(zhì)焦炭資源提前漲價(jià)的現象增多。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì )就此止步，后續焦炭市場(chǎng)需求或弱于預期。不過(guò)考慮到春節前冬儲需求對短期行情的支撐作用仍在，預計后市將偏穩震蕩，重點(diǎn)關(guān)注鋼廠(chǎng)冬儲采購積極性及第一輪價(jià)格提漲的進(jìn)程，建議投資者輕倉短空。 | |
焦煤(JM) | 空單謹慎持有 | 今日焦煤期貨主力(JM2205合約)盤(pán)中較大幅度下探后震蕩回升，成交良好，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2700元/噸(0)，期現基差510.5元/噸；煉焦煤總庫存2195.7萬(wàn)噸(+49.4)；100家獨立焦企庫存可用16.28天(+0.8)。綜合來(lái)看，受近期煤礦安全形勢加嚴影響，山西太原古交市地方煤礦及國有整合煤礦多已落實(shí)停產(chǎn)，汾渭初步測算涉及在產(chǎn)產(chǎn)能800萬(wàn)噸以上，煉焦煤供應進(jìn)一步收緊，焦企原料煤增庫已顯吃力。受此影響，主要焦煤產(chǎn)區價(jià)格均有較大幅度上調。進(jìn)口方面，港口澳煤陸續通關(guān)中，進(jìn)口蒙煤受疫情影響當前通關(guān)降至不足100車(chē)，價(jià)格穩中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場(chǎng)采購熱度一般，價(jià)格下行。下游方面，焦炭?jì)r(jià)格止跌后市場(chǎng)信心重建進(jìn)度較快，焦煤采購需求增加。我們認為，蒙古疫情對蒙煤進(jìn)口通關(guān)的不利影響顯著(zhù)，主焦煤結構性緊張的可能性或隨之加大。短期內或因蒙煤市場(chǎng)情況對行情形成事件驅動(dòng)，但目前煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，加之元旦過(guò)后國內焦煤供應情況好轉的預期仍在，行情趨勢性上行難度較大。預計后市將偏穩震蕩，重點(diǎn)關(guān)注產(chǎn)地現貨市場(chǎng)行情及澳洲煤通關(guān)對市場(chǎng)行情的沖擊，建議投資者空單謹慎持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單謹慎持有 | 今日動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)較大幅度下行，成交一般，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱運行，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)860元/噸(0)，期現基差170.8元/噸；主要港口煤炭庫存5244.4萬(wàn)噸(+41.9)，秦港煤炭疏港量48.9萬(wàn)噸(-7.3)。綜合來(lái)看，針對山西孝義的盜采時(shí)間，國務(wù)院安委會(huì )要求舉一反三，迅速組織開(kāi)展專(zhuān)項整治，深入排查、嚴厲打擊非法盜采行為。同時(shí)提到要正確處理安全與保供的關(guān)系，精準治理違規超產(chǎn)，確保安全保供、穩定保供。上游方面，內蒙古因安全檢查疊加產(chǎn)能限制，部分煤礦停產(chǎn)檢修。此外，臨近年底，部分煤礦煤管票已用盡，區域內化工用煤保持剛需采購，部分煤礦降價(jià)后銷(xiāo)售情況有所好轉。陜西、山西煤礦生產(chǎn)基本正常，坑口行情偏穩。港口方面，因發(fā)運成本倒掛，貿易商發(fā)運積極性不高，終端下游壓價(jià)明顯，市場(chǎng)成交僵持。下游方面，近期受主產(chǎn)地和港口價(jià)格持續下跌影響，終端用煤企業(yè)處于觀(guān)望狀態(tài)，認為目前煤價(jià)仍有下降空間。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著(zhù)產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫存普遍充足，終端長(cháng)時(shí)期消極采購正逐漸侵蝕市場(chǎng)信心。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者空單謹慎持有。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 今日尿素主力合約期價(jià)收漲0.25%?，F貨方面，12月28日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2489元/噸。供應方面，上周?chē)鴥乳_(kāi)工率為63.37%，環(huán)比下滑2.11%，周同比上漲6.61%。周度產(chǎn)量為96.69萬(wàn)噸，環(huán)比下滑3.22%，周同比上漲16.17%。本周西南部分尿素裝置計劃恢復、昊源計劃檢修，預計日產(chǎn)小幅增加。需求方面，復合肥冬儲推進(jìn)依舊偏慢，由于上游原料價(jià)格不穩，加重市場(chǎng)觀(guān)望情緒。膠合板廠(chǎng)家開(kāi)工率低位，隨用隨采為主。農業(yè)需求局部少量跟進(jìn)，整體放量有限。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
白糖(SR) | 觀(guān)望為宜 | 今日鄭糖主力價(jià)格震蕩偏強運行，收于5766元/噸，收漲幅0.21%，ICE原糖震蕩偏強運行，盤(pán)中跌幅0.1%，ICE原糖結算價(jià)19.21美分/磅。國際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )公布數據顯示，至11月30日本年度印度累計產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據市場(chǎng)收集的信息，糖廠(chǎng)已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國內對乙醇需求的增長(cháng)較快，面對回調的糖價(jià)糖廠(chǎng)壓力并不大。國內方面，自新榨季開(kāi)始以來(lái)，陳糖結轉大量庫存未能完全消化，一直在中游貿易環(huán)節流轉，上榨季末的9月和本榨季10月進(jìn)口量居于高位。在國內最大產(chǎn)區廣西開(kāi)榨后，新糖大量集中上市，市場(chǎng)壓力最終爆發(fā)，引發(fā)了國內糖價(jià)快速下行，至今僅半個(gè)多月，鄭糖跌幅達400多點(diǎn)。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區廣西已經(jīng)開(kāi)始壓榨，隨著(zhù)生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節備貨起動(dòng)。操作上建議投資者觀(guān)望為宜，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 今日玉米主力合約偏弱震蕩，收于2681元/。國內方面，玉米現貨價(jià)格小幅偏弱，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2400元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2490-2540元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2640-2650元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2800-2820元/噸。東北產(chǎn)區局部雨雪天氣及新冠疫情管控仍影響基層售糧進(jìn)度，部分基層種植戶(hù)年前有售糧需求，加工企業(yè)陸續開(kāi)啟春節前備貨，處在平穩收糧狀態(tài)，收購價(jià)格小幅波動(dòng)；華北地區受天氣影響減弱，企業(yè)到貨量較前期有所恢復，價(jià)格繼續穩中偏弱為主。飼料養殖端來(lái)看，下游飼料企業(yè)已經(jīng)處于春節前備貨狀態(tài)，優(yōu)質(zhì)玉米價(jià)格堅挺，潮糧價(jià)格進(jìn)一步震蕩下跌。國內生豬產(chǎn)能仍在持續釋放，飼用需求仍處于高位。綜合來(lái)看臨近年底，基層上量增加，工廠(chǎng)報價(jià)迅速下調，當前基層余糧多，玉米水分偏高，貿易商建庫意愿不強，短期內玉米價(jià)格難漲易跌，而中長(cháng)期來(lái)看產(chǎn)需缺口對玉米價(jià)格形成支撐。操作上建議區間參與為主，繼續關(guān)注國內購銷(xiāo)節奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預期，農業(yè)農村部在12月份供需報告中大幅下調2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，較上年減少320萬(wàn)噸。新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，12月22日，中儲糧拍賣(mài)70883噸國產(chǎn)大豆，成交率7%。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 今日豆粕測試3300元/噸壓力，12月份巴西大豆進(jìn)入開(kāi)花結莢期，也是決定產(chǎn)量的關(guān)鍵時(shí)期，阿根廷大豆仍處于播種期，布交所數據顯示，截至12月23日，阿根廷大豆種植率為73.3%，去年為77.2%，平均為81.1%，優(yōu)良率為71%，上周為87%，去年為45%，1月初此前干旱的巴西南部及阿根廷東北部部地區降水有所改善，有利于作物生長(cháng)，但降水持續時(shí)間有限，旱情擔憂(yōu)尚未完全緩解。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量小幅下降，截至12月24日當周，大豆壓榨量179萬(wàn)噸，上周184萬(wàn)噸，豆粕提貨量水平偏低，本周豆粕庫存延續上升，截至12月24日當周，豆粕庫存為66.76萬(wàn)噸,環(huán)比增加4.64%,同比減少32.45%。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 暫且觀(guān)望 | 豆油圍繞60日均線(xiàn)寬幅波動(dòng)，南美大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期，巴西南部產(chǎn)區及阿根廷東北部產(chǎn)區偏干，引發(fā)減產(chǎn)擔憂(yōu)，對豆油形成支撐。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數據顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存五個(gè)月來(lái)首次下降，加之馬棕供應恢復偏慢，美豆油52美分/磅尋得支撐。國內方面，豆油進(jìn)入消費旺季，近期下游消費尚可，本周豆油庫存小幅下降，當前豆油庫存仍處低位，截至12月24日當周，國內豆油庫存為82.16萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.32%，同比增加4.41%。建議暫且觀(guān)望。 | |
棕櫚油(P) | 暫且觀(guān)望 | 棕櫚油圍繞60日均線(xiàn)寬幅震蕩，減產(chǎn)周期疊加勞動(dòng)力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產(chǎn)量，12月馬棕產(chǎn)量下降， Sppoma數據顯示，12月1-25日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降10.84%，棕櫚油與競爭油脂價(jià)差處于低位，對出口形成抑制，但印度將精煉棕櫚油進(jìn)口關(guān)稅從19.25%調降至13.75%，對后期棕櫚油出口形成支撐，12月下旬馬棕出口有所好轉，船運機構 ITS/Amspec數據顯示，12月1-25日馬棕出口較上月同期下降2.6%/1.0%。短期棕櫚油偏緊格局延續，維持高位寬幅震蕩走勢。國內方面，本周棕櫚油庫存下降，截至12月24日當周，國內棕櫚油庫存為48.7萬(wàn)噸，環(huán)比減少11.68%，同比減少20.83%。當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著(zhù)放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存延續下降，截至12月24日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為23.07萬(wàn)噸，環(huán)比減少10.62%,同比增加112.63%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 今日雞蛋主力合約震蕩運行，收于4086元/500kg，收跌幅0.02%。12月28日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.64元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，12月28日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格4.69元/斤，當前養殖戶(hù)開(kāi)始集中淘汰老雞，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節有5天左右余貨；目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 今日蘋(píng)果主力合約震蕩偏強運行，收于8546元/噸，收漲幅1.81%。前期冷庫客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結束。走貨速度放緩，部分存儲商出貨較為積極，尤其是小型存儲商出貨積極性大幅提高。根據冷庫反饋，目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月09日蘋(píng)果收購季庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為898.57萬(wàn)噸，全國庫容比65.68%，山東庫容比64.5%，陜西庫容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時(shí)間提前，近期冷庫逐漸開(kāi)始包裝發(fā)貨，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 今日鄭棉主力合約震蕩偏強運行，收于20250元/噸，收漲幅1.25%。ICE美棉大幅上升，盤(pán)中漲幅2.96%，ICE主力棉價(jià)結算價(jià)112.28美分/磅。國際方面，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）當地時(shí)間周三公布最新利率決議，將基準利率維持在0%-0.25%區間不變，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購利率維持在0.05%不變，符合市場(chǎng)的普遍預期。此外，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買(mǎi)規模減少300億美元，即月度美國國債購買(mǎi)規模降低200億美元、抵押貸款支持證券（MBS）減少100億美元，此前為每月減少150億美元。聲明稱(chēng)，委員會(huì )認為，可能每月都適合這樣減少凈購買(mǎi)資產(chǎn)，但如果經(jīng)濟前景發(fā)生變化，將準備調整購債速度。隨著(zhù)時(shí)間的推移，距離加息的步伐將越來(lái)越近，也增加了市場(chǎng)對于未來(lái)消費的擔憂(yōu)。國內方面，當前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續下跌，交投再度轉弱，產(chǎn)成品庫存持續累庫，整體表現為進(jìn)一步轉弱。而坯布端行情更加不樂(lè )觀(guān)，本周小型織廠(chǎng)減產(chǎn)持續，整體開(kāi)機負荷維持下滑，市場(chǎng)整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠(chǎng)較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數廠(chǎng)商認為年前行情難有好轉，因此織廠(chǎng)備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預計棉價(jià)震蕩整理走勢，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
生豬(LH) | 觀(guān)望為主 | 今日生豬期貨主力合約偏弱震蕩，收于14605元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為16.18元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.07元/公斤。目前養殖端出欄較為正常，受節前備貨影響屠宰量小幅增加，預計短期生豬現貨價(jià)格穩中盤(pán)整。中長(cháng)期來(lái)看，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，不過(guò)目前母豬淘汰量已基本恢復正常生產(chǎn)節奏，產(chǎn)能去化節奏有所放緩，整體母豬存欄結構基本穩定。同時(shí)由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高。所以即使絕對量有所下降，但后期的生豬供應壓力仍大，根據前期母豬存欄峰值推算到明年二季度前生豬供應壓力較難消化。出欄體重方面，由于天氣轉涼市場(chǎng)對于大肥需求增加，標肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或將延續。預計短期大體重豬出欄將繼續保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對消費的抑制效應非常明顯疊加目前國內新冠疫情反復，終端需求的恢復可能不及預期。綜合來(lái)看短期在元旦節日因素及春節備貨影響下豬價(jià)仍有一定支撐，但不具備大漲的條件，操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
花生(PK) | 暫且觀(guān)望 | 今日花生期貨主力合約偏強運行，收于8316元/噸。目前山東白沙統貨價(jià)格在8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8300-8400元/噸，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8300元/噸左右。市場(chǎng)購銷(xiāo)狀態(tài)不佳，年前剩余交易時(shí)間已經(jīng)不多，且市場(chǎng)對于年后預期較弱。油廠(chǎng)方面，油廠(chǎng)油料米供應充足，整體花生油購銷(xiāo)狀態(tài)較往年同期相差甚遠。中長(cháng)期來(lái)看，由于農民多對今年花生價(jià)格不認可導致惜售情緒較重，目前貨源多集中在中上游。而春節前農戶(hù)可能會(huì )有回籠資金的需求，則有可能出現階段性集中出貨。同時(shí)春節后是傳統進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內花生供應帶來(lái)壓力。而受疫情影響，花生下游消費受到限制。操作上建議暫時(shí)觀(guān)望為主。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132）韋鳳琴，郭金諾, 李吉龍，牛一曼 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282）,李天堯，李霽月 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
