今日早盤(pán)研發(fā)觀(guān)點(diǎn)2021-12-21
| 品種 | 策略 | 分析要點(diǎn) | 上海中期 研發(fā)團隊 |
宏觀(guān) | 關(guān)注澳洲聯(lián)儲公布12月貨幣政策會(huì )議紀要 | 美股齊跌三日，土耳其股指連續兩日大跌熔斷。美油盤(pán)中大跌6.7%，布油一度失守70美元，歐洲天然氣期貨再創(chuàng )新高。避險需求令美債收益率盤(pán)中一度集體下行，但美國長(cháng)債與歐債收益率之后轉而走高。美元仍近16個(gè)月高位。土耳其里拉創(chuàng )新低后暴漲25%，為40年最大漲幅。比特幣重回4.7萬(wàn)美元。加息不利令黃金無(wú)法突破1800美元，倫敦金屬普跌，但倫銅漲。國內方面，12月20日，中國央行公布12月一年期和五年期LPR利率分別為3.80%和4.65%，一年期利率下調5bp，五年期利率維持不變。12月20日土耳其總統埃爾多安在內閣會(huì )議后宣布了一系列提振里拉的超常規措施，包括推出一個(gè)新項目。它規定，一旦里拉兌硬通貨幣的匯率超過(guò)銀行承諾的利率水平，政府就會(huì )給持有里拉存款的人補償因為里拉貶值而蒙受的損失。12月20日周一，日本國會(huì )通過(guò)創(chuàng )紀錄的2021年度補充預算案，以確保疫情后的經(jīng)濟增長(cháng)。預算為截至明年3月的財政年度提供資金，支出達到創(chuàng )紀錄的35.9895萬(wàn)億日元（約3170億美元），以幫助經(jīng)濟抵御新冠肺炎的影響。關(guān)注澳洲聯(lián)儲公布12月貨幣政策會(huì )議紀要。 | 宏觀(guān)金融 |
股指 | 暫且觀(guān)望 | 昨日三組期指主力合約走勢下行。2*IH/IC2201比值為0.9053。本月公布經(jīng)濟數據顯示國內經(jīng)濟呈現恢復放緩狀態(tài)，資金方面，隔夜品種上行13.2bp報1.994%，7天期下行3bp報2.121%，14天期上行30.5bp報2.482%，1個(gè)月期上行1.3bp報2.381%。北向資金今日流入30.73億元。從技術(shù)面來(lái)看，滬深300指數處于20日均線(xiàn)上下方，近期國內疫情反復、經(jīng)濟復蘇放緩，建議暫且觀(guān)望。期權方面，因近期市場(chǎng)風(fēng)險較大，建議做多波動(dòng)率加大策略。 | |
貴金屬 | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜國際金價(jià)震蕩下行，現于1792美元/盎司附近運行，金銀比價(jià)80.60。上周五美聯(lián)儲多位官員釋放鷹派言論，理事沃勒稱(chēng)，在明年3月購債結束后“不久”加息是有保障的，可準備明年3月或5月加息。今年有FOMC投票權的舊金山聯(lián)儲主席稱(chēng)，明年適合加息兩到三次。美聯(lián)儲最新利率聲明表示，所有委員均預計美聯(lián)儲將在明年開(kāi)始加息，具體為2022和2023年分別加息三次；從2022年一月起，將縮減購債速度由150億美元/月加快至300億美元/月。美國11月CPI創(chuàng )下40年新高，美聯(lián)儲加速Taper符合市場(chǎng)預期，而關(guān)于加息的點(diǎn)陣圖更為鷹派。避險方面，由于海外Omicron病毒傳播，荷蘭宣布最嚴管控措施，短缺避險情緒有所升溫。截至12/17，SPDR黃金ETF持倉978.57噸，前值977.70噸，SLV白銀ETF持倉16713.69噸，前值16742.45噸。操作上，短期貴金屬風(fēng)險釋放，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | 金屬 |
銅(CU) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬銅高位震蕩，波動(dòng)較大，早市持貨商試圖拉升水報好銅價(jià)，無(wú)奈市場(chǎng)不予認可直接調降為平水，平水銅供應略松，主動(dòng)降為貼水40元/噸~貼水30元/噸。個(gè)別大貿易商貼水80元/噸~90元/噸拋售濕法銅，成交積極，很快完成銷(xiāo)售。平水銅貼水50元/噸~40元/噸，成交仍未見(jiàn)好轉。今日票據因素仍導致市場(chǎng)存有10元/噸~20元/噸價(jià)差。操作上，暫時(shí)觀(guān)望。 | |
螺紋(RB) | 觀(guān)望為宜 | 昨日螺紋期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)午后跳水回落，跌破4500一線(xiàn)。螺紋鋼現貨價(jià)格表現依然偏強運行，上周五大鋼材品種供應環(huán)比延續小幅回升，增至908.53萬(wàn)噸，增幅0.2%，其中長(cháng)降板增，建材環(huán)比降幅2.3%。目前部分臨檢鋼廠(chǎng)在月底前仍有復產(chǎn)計劃，多數鋼廠(chǎng)表示會(huì )在1月上中旬開(kāi)始執行年底減產(chǎn)/停產(chǎn)計劃。因此對于鋼廠(chǎng)對短期供應來(lái)說(shuō)，建材因短流程10%左右的占比供應增長(cháng)受限制較熱卷明顯居多，因此后期供應增量空間或多為板材提供，建材整體增減變化都相對有限。庫存方面，上周五大品種鋼材總庫存環(huán)比相對持穩，降幅5.5%，其中建材周環(huán)比減少58.52萬(wàn)噸，降幅7.6%，雖然正值冬儲階段，但冬儲政策出臺的不多，貿易商持謹慎心態(tài)，基本低庫運行，保證出貨為主?？梢?jiàn)去庫動(dòng)力略顯不足，雖然部分市場(chǎng)少量規格資源緊缺，但主流規格尚可，因此并不能有效支撐庫存延續去化，短期內去庫幅度依然存在收縮預期，月底或轉為累庫。消費方面，下游消費仍處回升趨勢，主要原因在于當前市場(chǎng)維持低量庫存，基本散單交貨，華東和南方存量需求短期內尚有支撐，但難以持久。加之當前供應端緊縮狀態(tài)不變，市場(chǎng)資源流入壓力較大。因此去庫維持，消費相對維穩。整體而言，短期市場(chǎng)基本面對螺紋鋼主力2205合約仍有一定的支撐，但后期轉弱風(fēng)險將給盤(pán)面帶來(lái)一定的壓力，預計短期波動(dòng)依然較大，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
熱卷(HC) | 觀(guān)望為宜 | 昨日熱軋卷板期貨主力2205合約沖高回落，期價(jià)午后跳水，重回4600一線(xiàn)。短期熱軋卷板現貨價(jià)格表現維穩，從熱軋卷板供應來(lái)看，上周熱軋產(chǎn)量大幅回升，主要增幅地區是華北、華東、西南、中南地區，主要是西南、華中地區有鋼廠(chǎng)復產(chǎn)，華東和華北地區則是上周復產(chǎn)后恢復正常生產(chǎn)帶來(lái)的影響量，導致整體產(chǎn)量大幅回升。庫存方面，廠(chǎng)庫上周小幅增加，增量不多，其中主要增幅地區在華東、華北等地區，主要是以上地區鋼廠(chǎng)復產(chǎn)導致，但目前鋼廠(chǎng)依然是加速釋放訂單，陸續出臺冬儲政策，消化廠(chǎng)庫，準備應對冬儲。消費方面，上周表觀(guān)消費延續回升，主因在于當前五大品種鋼材延續增產(chǎn)降庫，且板材表現好于長(cháng)材。但從實(shí)際剛需來(lái)看，北材南下的資源尚未全部入庫，市場(chǎng)整體庫存依舊處于相對低位的水平，剛需消化以自有庫存為主。綜合而言，當前市場(chǎng)表現仍對熱卷價(jià)格有一定支撐，但后續板材供應或將持續貢獻增量，關(guān)注供應端的壓力。操作上，中長(cháng)線(xiàn)操作建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
鋁(AL) | 多單離場(chǎng) | 隔夜滬鋁主力合約回落，美元指數沖高回落，倫鋁現運行于2633美元/噸。美聯(lián)儲利率會(huì )議“靴子落地”，國內鋁錠社會(huì )庫存延續去庫，今日鋁價(jià)企穩反彈。宏觀(guān)方面，財政部副部長(cháng)許宏才介紹，2021年全國人大批準安排新增地方政府專(zhuān)項債券的額度是3.65萬(wàn)億元。截至12月15日，新增專(zhuān)項債券發(fā)行3.42萬(wàn)億元，占已下達額度的97%，全年發(fā)行工作基本完成?；久娣矫?，電解鋁產(chǎn)量繼續低位運行，關(guān)注寧夏及內蒙地區電解鋁企業(yè)可能的減產(chǎn)動(dòng)向。消費端，限電問(wèn)題緩解后的消費復蘇帶來(lái)周內大幅去庫，但目前市場(chǎng)對于后續消費持續性仍存在擔憂(yōu)。整體來(lái)看，建議暫時(shí)觀(guān)望。套期保值者，可以選擇買(mǎi)入虛值看跌期權規避存貨跌價(jià)風(fēng)險。 | |
鋅(ZN) | 內外正套 | 隔夜鋅價(jià)盤(pán)面區間震蕩，宏觀(guān)來(lái)看，美聯(lián)儲主席鮑威爾稱(chēng)，可能考慮提前數月完成減碼，并不再將通脹形勢描 述為“暫時(shí)性”。鮑威爾的鷹派講話(huà)強化了加息預期，美元指數大幅走高?；久鎭?lái)看，廣西、湖南等地區煉廠(chǎng)有所恢復，但內蒙地區仍受限電影響，冶煉端產(chǎn)能有限。且東北地區因大雪封路而導致運輸受阻，鋅精礦抵達煉廠(chǎng)不及時(shí)，亦將影響一部分產(chǎn)能。疊加北方地區礦端逐步進(jìn)入季節性停產(chǎn)，未來(lái)供應端仍將偏緊運行。下游消費端，因冬季環(huán)保政策升級，下游開(kāi)工率回升有限，但國內各地多個(gè)重大項目開(kāi)工，基建投資或將增加，或將帶動(dòng)消費端需求增加，下游仍有一定消費韌性。在宏觀(guān)面支撐，供需轉強的格局下，操作上建議區間思路為宜，套利方面可嘗試內外正套。 | |
鉛(PB) | 區間思路 | 隔夜鉛價(jià)偏弱震蕩。限電引起的供應端減量在11月逐漸恢復，市場(chǎng)對未來(lái)鉛錠社會(huì )庫存情況存在一定累庫擔憂(yōu)，但與此同時(shí)，下游消費穩中向好，臨近財年年底，為完成全年任務(wù)指標，部分下游蓄電池均存在一定的產(chǎn)銷(xiāo)沖量計劃，現貨交投相對積極。臨近交倉，盡管貿易市場(chǎng)存在一定的交倉意向，但冶煉廠(chǎng)恢復伊始，流通現貨總量預計有限，社會(huì )庫存亦小幅去庫。整體上，鉛基本面轉好，庫存小幅下降，但宏觀(guān)面風(fēng)險仍存，建議區間思路為宜。 | |
鎳(NI) | 暫時(shí)觀(guān)望 | 隔夜滬鎳主力合約收跌，美元指數沖高回落，倫鎳價(jià)格運行于19320美元/噸附近。12月17日LME鎳庫存減168噸至106128噸，上期所鎳倉單增0噸至3997噸?；久鎭?lái)看，供應方面，伴隨11月各地限電政策放寬，鎳鐵產(chǎn)量環(huán)比將有顯著(zhù)回升，但不銹鋼對原料的需求也相應回暖，鎳鐵供需仍是緊平衡格局。印尼華越鎳鈷項目預計將于下月投產(chǎn)，硫酸鎳供應壓力將有所增加。需求方面，不銹鋼廠(chǎng)相繼復產(chǎn)，而需求處在淡季，不銹鋼社會(huì )庫存出現小幅累庫；新能源汽車(chē)前景繼續向好，但因三元電池裝機量占比有所下降，下游前驅體企業(yè)對外購硫酸鎳需求低迷。整體上看，目前支撐鎳價(jià)的主要因素為倫鎳強勁的去庫速率，以及對于新能源的遠景預期，而當前價(jià)格已經(jīng)對此有所體現，但尚未反饋美元指數走強的壓力，我們預計鎳價(jià)或呈現高位震蕩回落走勢。 | |
不銹鋼(SS) | 空單止盈 | 隔夜不銹鋼期價(jià)區間震蕩，目前原料端鎳鐵價(jià)格高位維持，高碳鉻鐵因電力情況高位維持整體，不銹鋼成本仍在高位。供給端，不銹鋼廠(chǎng)逐漸恢復生產(chǎn)，10月31日福建省有關(guān)于暫停執行有序用電通知。需求端，不銹鋼加工限電放松，但終端來(lái)看，地產(chǎn)數據不佳、家電、汽車(chē)，廚房用品、設備等增速較前期也有所減緩，整體消費表現疲軟。目前供給端回升，需求如果維持當前狀態(tài)，但受成本端鎳價(jià)高企支撐，預計中長(cháng)期偏空思路，操作上建議空單止盈。 | |
鐵礦石(I) | 觀(guān)望為宜 | 上周鐵礦石基本面仍舊呈現出供強需弱的現狀，供應方面，華東區域樣本鋼廠(chǎng)因有高爐復產(chǎn)，日均生鐵產(chǎn)量13.24萬(wàn)噸，環(huán)比增加0.55萬(wàn)噸。同時(shí)鋼廠(chǎng)為即將的復產(chǎn)做準備，采購情況也較之前有所好轉，鋼廠(chǎng)自有庫存量增加200萬(wàn)噸至1925萬(wàn)噸。資源方面，華東主港到港量維持高位，港口庫存在高到港下再度累庫100萬(wàn)噸，現貨資源進(jìn)一步充裕。需求仍在底部，供需差寬松，基本面對價(jià)格影響有限；然而本周鐵礦價(jià)格卻呈現出上行行情，這一現象更多是由市場(chǎng)對高爐復產(chǎn)需求回升預期導致的，此外，還疊加到唐山D級鋼廠(chǎng)評級上升、巴西vale個(gè)別礦區為保產(chǎn)品質(zhì)量降發(fā)運量等消息面的影響，以及近期央行全年降準、“穩增長(cháng)”等多重宏觀(guān)經(jīng)濟政策提振市場(chǎng)信心，在這些因素的共同作用下，市場(chǎng)心態(tài)堅挺，投機需求增多，礦價(jià)持續反彈。昨日鐵礦石主力2205合約沖高回落，整體波動(dòng)依然較大，中線(xiàn)操作暫時(shí)觀(guān)望為宜。 | |
天膠及20號膠 | 天然橡膠期貨震蕩運行，短線(xiàn)參與為主 | 夜盤(pán)天然橡膠期貨主力合約偏弱震蕩。昨日天然橡膠現貨下跌為主。國內本土新冠肺炎病例增加，疫情影響需求預期。從供需來(lái)看，近期輪胎企業(yè)對橡膠需求增量有限，部分輪胎企業(yè)成品開(kāi)始增加，因此需求因素對天然橡膠支撐力度不強。供應方面，國內天然橡膠社會(huì )庫存不高，國內云南割膠停止，12月下旬海南地區天然橡膠主產(chǎn)區亦將停止割膠，國內天然橡膠供應壓力不大。產(chǎn)區天氣方面，本周泰國南部天氣小雨為主，對割膠影響不大。綜合來(lái)看，國內天然橡膠供應壓力不大，但國內需求暫無(wú)亮點(diǎn)，加上市場(chǎng)擔心需求受疫情影響，天然橡膠期貨將繼續震蕩。操作建議方面，建議短線(xiàn)操作為主，若已經(jīng)逢低買(mǎi)入多單，建議謹慎持有。 | |
原油(SC) | 偏空看待 | 隔夜原油主力合約期價(jià)偏強運行。拜登經(jīng)濟法案有流產(chǎn)可能，疊加奧密克戎變異擔憂(yōu)，市場(chǎng)心態(tài)悲觀(guān)導致風(fēng)險資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)。美聯(lián)儲加快Taper落地，市場(chǎng)風(fēng)險偏好回升。IEA認為在當前OPEC+增產(chǎn)政策下，原油市場(chǎng)將轉向供過(guò)于求。EIA數據顯示，截至12月10日當周美國原油庫存下降458.4萬(wàn)桶，精煉油庫存下降285.3萬(wàn)桶，汽油庫存下降71.9萬(wàn)桶，超出市場(chǎng)預期。供應方面，截止12月10日當周，美國原油產(chǎn)量為1170萬(wàn)桶/日，與上周持平，比去年同期增加70萬(wàn)桶/日。OPEC+維持明年一月增產(chǎn)40萬(wàn)桶/日，同時(shí)表示如果因為疫情而導致市場(chǎng)發(fā)生重大的變化，OPEC可以臨時(shí)調整產(chǎn)量政策。IEA認為隨著(zhù)供應的快速回歸，原油庫存趨勢正在發(fā)生變化，油價(jià)漲勢即將結束。需求方面，EIA預計2022年全球原油需求增速為350萬(wàn)桶/日，較此前下調了5萬(wàn)桶/日。因新旅行限制將打擊航空燃料消費，IEA分別下調今明兩年石油需求10萬(wàn)桶/日。此外，數據顯示奧密克戎在早期階段的傳染性是德?tīng)査?.2倍，多國加大防疫封鎖措施給消費前景蒙上陰影。操作上，建議偏空看待。 | |
燃油(FU) | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量，油價(jià)反彈 | 沙特阿拉伯承諾8月份減少出口量以減緩市場(chǎng)供應過(guò)剩，油價(jià)反彈。周一歐佩克成員國與包括俄羅斯在內的非成員國產(chǎn)油大國在圣彼得堡舉行了會(huì )議，討論去年達成的減產(chǎn)協(xié)議的有效性。減產(chǎn)協(xié)議旨在緩解全球供應過(guò)剩并幫助提振油價(jià)，但供應過(guò)剩持續，油價(jià)也持續低迷。沙特阿拉伯石油部長(cháng)法利赫稱(chēng)，如果必要，歐佩克和非歐佩克承諾延長(cháng)減產(chǎn)時(shí)期，但是需要免除減產(chǎn)的國家遵守協(xié)議。8月份將原油每日出口量限制在660萬(wàn)桶，沙特不會(huì )允許其它國家削弱減產(chǎn)協(xié)議。周一會(huì )談中，沒(méi)有討論加深減產(chǎn)。油價(jià)仍然受壓，上漲受限，漲至每桶50美元都給美國生產(chǎn)商對沖未來(lái)生產(chǎn)帶來(lái)動(dòng)力。導致市場(chǎng)趨于穩定在每桶40-50美元之間。多空持倉方面，多頭增倉踴躍，旺季中氣氛偏多。 | |
乙二醇(EG) | 聚酯端表現一般，偏空思路看待 | 受成本端回落拖累，乙二醇期貨主力合約價(jià)格隔夜承壓弱勢運行，成交良好，持倉增加10181手至220873手。自上月下旬以來(lái)，隨著(zhù)期價(jià)的連續下跌，市場(chǎng)反彈需求有所提升加之乙二醇生產(chǎn)裝置檢修頻頻且重啟進(jìn)程受影響明顯，此外聚酯端開(kāi)工率有所回升使得盤(pán)面曾出現一定程度反彈。港口方面，國內乙二醇港口市場(chǎng)整體庫存壓力表現一般，主要原因在于下游提貨速度較前期提升明顯，進(jìn)口有限。但臨近月末，全球范圍內新冠病毒變異重燃市場(chǎng)悲觀(guān)情緒，進(jìn)而引發(fā)國際市場(chǎng)對原油需求走弱擔憂(yōu)，原油價(jià)格大幅下挫。此外，國內疫情防控形勢同樣趨嚴，煤炭?jì)r(jià)格回落，這使得乙二醇成本邏輯再度坍塌對價(jià)格帶來(lái)壓力。我們認為短期市場(chǎng)受煤炭及原油價(jià)格回落拖累較為明顯，期價(jià)上方面臨壓制，短期可偏空思路看待，但需密切關(guān)注開(kāi)工變動(dòng)情況及下游聚酯恢復情況。 | |
PVC(V) | 建議暫時(shí)觀(guān)望 | 夜盤(pán)PVC期貨期貨主力合約小幅反彈。昨日華東地區電石法PVC8550-8650元/噸，基差偏高。從供需來(lái)看，PVC供應相對上個(gè)月寬松，而需求下降。上周?chē)鴥萈VC行業(yè)整體開(kāi)工負荷小幅下降，暫時(shí)未有新增檢修企業(yè)，但部分企業(yè)負荷小幅調整，導致PVC開(kāi)工負荷略下降。據卓創(chuàng )資訊數據顯示， PVC整體開(kāi)工負荷76%，寧波韓華40萬(wàn)噸PVC12月18日起檢修18天，檢修損失量不多。目前電石廠(chǎng)出貨基本正常，電石采購價(jià)下降，電石成本支撐減弱。需求方面，終端下游制品企業(yè)開(kāi)工變化不大，北方地區建筑工地因天氣部分停工，管材需求下降，華南和華東需求尚可。關(guān)注華東和華南房地產(chǎn)開(kāi)工情況，若房地產(chǎn)需求好轉，華東和華南地區PVC地板、管材等需求將小幅增加。因此PVC期貨將繼續低位震蕩。因此操作建議方面，建議暫時(shí)觀(guān)望或日內短線(xiàn)多單交易為主。 | |
瀝青(BU) | 觀(guān)望 | 隔夜瀝青主力合約期價(jià)震蕩偏強?，F貨方面，12月20日鎮海石化道路瀝青出廠(chǎng)價(jià)為3920元/噸。上周華北、長(cháng)三角地區瀝青價(jià)格上漲，漲幅15-25元/噸，山東地區瀝青價(jià)格下跌25元/噸，華南、西北、東北及西南（川渝、云貴）地區瀝青價(jià)格持穩。北方剛需停滯，東北及西北地區道路方向合同稀少，主力煉廠(chǎng)持續累庫；華北地區部分資源流向防水市場(chǎng)，部分用于貿易商備貨；山東地區多數資源分流至南方市場(chǎng)，帶動(dòng)部分煉廠(chǎng)出貨順暢。此外，部分主力煉廠(chǎng)受疫情影響，裝車(chē)及交通運輸受限，出貨不暢。開(kāi)工方面，截至12月15日當周，國內瀝青裝置總開(kāi)工率為31%，較上周同期下降2%。國內煉廠(chǎng)瀝青總庫存水平為39%，較上周下降2%。需求方面，北方道路施工結束，剛需降至低位，瀝青資源消耗有限。南方市場(chǎng)受限于資金短缺，且施工接近尾聲消費或走弱。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
塑料(L) | 塑料期貨震蕩運行，建議正套參與（持多，5-9正套） | 夜盤(pán)塑料期貨主力合約小幅反彈，持倉量增加。隔夜國際原油下跌，這將對塑料期貨形成一定壓力。近期供應方面，燕山石化6萬(wàn)噸老高壓一線(xiàn)16日計劃內停車(chē)，海國龍油全密度裝置40萬(wàn)噸12月17日停車(chē)。12月16日至20日新增PE檢修產(chǎn)能71萬(wàn)噸。LLDPE生產(chǎn)比例下降至41.77%，關(guān)注交割標準品生產(chǎn)比例變動(dòng)。需求方面，北方棚膜需求逐步結束，訂單量繼續下降；地膜工廠(chǎng)開(kāi)工率20-40%。近期國內寧波、紹興、東莞等出現本土新冠肺炎病例，關(guān)注疫情對需求的影響。綜合來(lái)看，短期塑料供需支撐力度不大，塑料期貨整體維持震蕩走勢。明年3月-4月為地膜需求旺季，關(guān)注地膜企業(yè)備貨情況。因此操作建議方面，建議參與5-9正套，單邊建議少量多單參與。 | |
聚丙烯(PP) | PP期貨震蕩運行，建議正套參與（持多，5-9正套） | 夜盤(pán)PP期貨主力合約2205合約往下調整。因擔心疫情影響需求，國際原油下跌，這對PP期貨交投情緒形成一定影響。另外寧波鎮海港解封，這兩日將持續出貨?，F貨供應不緊張亦導致PP期貨上漲乏力。短期PP期貨多空因素并存，一方面需求受局部疫情影響，需求預期比較弱，特別是華東以及東莞地區為聚烯烴主要消費區域，當地疫情將對下游需求形成一定影響；另一方面市場(chǎng)預期華北地區石化企業(yè)或將受環(huán)保影響，拉絲PP生產(chǎn)比例下降至28%附近，標準品供應略下降，但新產(chǎn)能浙江石化PP新裝置計劃12月底開(kāi)工。因此綜合來(lái)看， PP期貨整體震蕩運行。因新增產(chǎn)能投產(chǎn)帶來(lái)不確定性，建議套利操作為主，即操作建議方面，建議參與5-9正套，單邊建議少量多單參與。 | |
PTA(TA) | 區間思路 | 隔夜 TA主力合約偏弱震蕩，伊核協(xié)議談判重啟，伊朗原油或重回市場(chǎng)；OPEC也正常執行增產(chǎn)計劃；多國釋放戰略庫存造成供應邊際增量引發(fā)較大供應壓力。整體來(lái)看，供應端利空對原油下行驅動(dòng)較強。從基本面來(lái)看，短期PTA計劃內檢修量一般，聚酯負荷提升有限的情況下，PTA供需維持累庫，自身上漲動(dòng)力缺乏，不過(guò)考慮近期內盤(pán)外存在價(jià)差，且海外需求提升下，出口量有增加，且由于基差維持下，部分PTA庫存轉移至交割倉庫，因此PTA下跌空間也較為有限。操作上區間思路為宜。 | |
苯乙烯(EB) | 空單持有 | 隔夜苯乙烯期價(jià)偏弱震蕩。受新冠變種奧密克戎病毒影響，全球經(jīng)濟增長(cháng)受限，原油價(jià)格大跌，成本端支撐弱勢。從苯乙烯供應端來(lái)看，苯乙烯的開(kāi)工負荷近期呈現下降趨勢，華泰盛富苯乙烯意外停車(chē)，開(kāi)工率大幅下降，利潤長(cháng)期維持在較低水平，非一體化裝置開(kāi)工維持低位；需求端來(lái)看，苯乙烯下游綜合開(kāi)工率穩定，ABS鎮江奇美裝置檢修結束，開(kāi)工率回升，PS和EPS開(kāi)工率小幅下降，下游開(kāi)工總體維持在穩定水平。庫存端來(lái)看，近期港口到貨量較少，庫存端呈現下降趨勢。整體來(lái)看，苯乙烯成本端支撐影響減弱，開(kāi)工率下降，但預期隨著(zhù)檢修的結束，開(kāi)工率會(huì )呈現回升趨勢，下游庫存小幅去庫，操作上，建議空單持有。 | |
焦炭(J) | 多單減倉 | 隔夜焦炭期貨主力(J2205合約)窄幅震蕩，成交一般，持倉量減?，F貨市場(chǎng)近期行情暫穩，成交一般。天津港準一級冶金焦平倉價(jià)2710元/噸(0)，期現基差-283.5元/噸；焦炭總庫存636.43萬(wàn)噸(+26.4)；焦爐綜合產(chǎn)能利用率69.67%(0.56)、全國鋼廠(chǎng)高爐產(chǎn)能利用率57.42%(0.2)。綜合來(lái)看，繼內蒙、山西區域焦企提漲后，河北、山東、江蘇等區域焦企也相繼提漲，但極少鋼廠(chǎng)接受。供應方面，焦化開(kāi)工微有上浮，但總體處于偏低水平。焦炭出貨好轉，庫存稍有下降。后期或有焦化復產(chǎn)，加之焦企對后市信心較足，供應有上升可能。下游方面，現鋼廠(chǎng)利潤面已得到修復，鋼廠(chǎng)開(kāi)始較積極采購，大部分地區需求逐漸恢復。唐山地區結束空氣污染Ⅱ級響應之后，依然出于環(huán)保原因對于鋼焦生產(chǎn)采取管控措施，鐵水產(chǎn)量不如預期回升，鋼廠(chǎng)采購焦炭節奏沒(méi)有加快，仍以按需采購為主。汾渭信息表示，一方面考慮焦企庫存壓力逐步下降且部分煤價(jià)開(kāi)始反彈成本支撐逐步顯現，另一方面部分鋼廠(chǎng)高價(jià)原料庫存基本消耗完，鋼廠(chǎng)利潤優(yōu)于焦化利潤，部分鋼廠(chǎng)表示對后市看穩，繼續打壓焦炭?jì)r(jià)格的意愿不是很強烈，短期看焦炭基本面及市場(chǎng)情緒逐步向好發(fā)展。我們認為，粗鋼產(chǎn)量收緊并不會(huì )就此止步，后續焦炭市場(chǎng)需求或弱于預期，行情持續回升的難度依然很大。預計后市將偏穩震蕩，重點(diǎn)關(guān)注北方地區鋼廠(chǎng)限產(chǎn)對焦炭需求的影響，建議投資者多單減倉。 | |
焦煤(JM) | 空單短線(xiàn)持有 | 隔夜焦煤期貨主力(JM2205合約)窄幅震蕩，成交尚可，持倉量增?，F貨市場(chǎng)近期行情偏穩，成交一般。京唐港低硫主焦煤平倉價(jià)2800元/噸(-50)，期現基差626元/噸；煉焦煤總庫存2146.25萬(wàn)噸(+25.8)；100家獨立焦企庫存可用15.45天(+0.3)。綜合來(lái)看，臨近年底，煤礦查超產(chǎn)及安全生產(chǎn)檢查有所趨嚴，部分被罰煤礦有意識的開(kāi)始不同程度減產(chǎn)，另外一些煤礦年底生產(chǎn)任務(wù)基本完成，開(kāi)始減產(chǎn)以保安全為主，整體供應端預計會(huì )逐步收緊。本周開(kāi)始下游補庫積極性明顯增加，長(cháng)治地區煤礦出貨明顯轉好，煤礦庫存下降明顯。受此影響，山西及內蒙地區部分焦煤價(jià)格反彈100-200元/噸。但同時(shí)，部分區域因銷(xiāo)售壓力較大，價(jià)格開(kāi)始較大幅度下調。進(jìn)口方面，港口澳煤陸續通關(guān)中，進(jìn)口蒙煤受疫情影響當前通關(guān)降至不足100車(chē)，價(jià)格穩中看漲，進(jìn)口非澳焦煤市場(chǎng)采購熱度一般，價(jià)格下行。下游方面，焦炭?jì)r(jià)格止跌后市場(chǎng)信心重建進(jìn)度較快，焦煤采購需求增加。我們認為，蒙古疫情對蒙煤進(jìn)口通關(guān)的不利影響顯著(zhù)，主焦煤結構性緊張的可能性或隨之加大。短期內或因蒙煤市場(chǎng)情況對行情形成事件驅動(dòng)，但目前煉焦煤市場(chǎng)供需關(guān)系整體偏松，行情趨勢性上行難度較大。預計后市將偏穩震蕩，重點(diǎn)關(guān)注澳洲煤通關(guān)對市場(chǎng)行情的沖擊，建議投資者空單短線(xiàn)持有。 | |
動(dòng)力煤(TC) | 空單謹慎持有 | 孝義盜采事件對行情的影響逐漸消退，隔夜動(dòng)力煤期貨主力(ZC201合約)走勢偏弱，成交低迷，持倉量略增?，F貨市場(chǎng)近期行情穩中偏弱運行，成交好轉。秦港5500大卡動(dòng)力煤平倉價(jià)1020元/噸(-30)，期現基差310.2元/噸；主要港口煤炭庫存5202.5萬(wàn)噸(+30.1)，秦港煤炭疏港量57.9萬(wàn)噸(-3.6)。綜合來(lái)看，針對山西孝義的盜采時(shí)間，國務(wù)院安委會(huì )要求舉一反三，迅速組織開(kāi)展專(zhuān)項整治，深入排查、嚴厲打擊非法盜采行為。同時(shí)提到要正確處理安全與保供的關(guān)系，精準治理違規超產(chǎn)，確保安全保供、穩定保供。上游方面，內蒙古因安全檢查疊加產(chǎn)能限制，部分煤礦停產(chǎn)檢修；山西因西按疫情管控對汽車(chē)物流造成一定的影響?？傮w而言，產(chǎn)地產(chǎn)銷(xiāo)情況偏穩，行情較為穩固。港口方面，正確處理安全與保供的關(guān)系，精準治理違規超產(chǎn)，確保安全保供、穩定保供。近期各地氣溫小幅下降，電廠(chǎng)日耗增加，但增速較為緩慢；伴隨保供煤炭陸續到廠(chǎng)，疊加電廠(chǎng)招標進(jìn)口煤炭作為補充，終端補庫意向不強。我們認為雖然煤炭市場(chǎng)供需關(guān)系偏緊的格局將隨著(zhù)產(chǎn)能有效釋放得到緩解，在確定供應問(wèn)題得到解決前或難見(jiàn)政策糾偏，行情就此上行的難度偏大。此外，由于下游庫存普遍充足，終端長(cháng)時(shí)期消極采購正逐漸侵蝕市場(chǎng)信心。預計后市將穩中偏弱運行，重點(diǎn)關(guān)注下游日耗情況及港口市場(chǎng)情緒，建議投資者空單謹慎持有。 | |
甲醇(ME) | 天氣炒作預期升溫，底部空間或將有限 | 受成本端回落影響，化工板塊表現弱勢，甲醇期貨主力合約延續回落走勢，成交良好，持倉下降94533手至719709手。就當前基本面分析來(lái)看，前期隨著(zhù)煤炭?jì)r(jià)格的持續回落，原材料價(jià)格下挫，部分前期檢修裝置陸續重啟，開(kāi)工率逐漸回升。受供應量恢復影響，國內港口現貨庫存有所累加，但累積速率一般，主要原因在于伊朗等地區受限氣等因素影響進(jìn)口到港量有限。傳統下游方面，當前隨著(zhù)天氣逐漸趨冷，甲醇市場(chǎng)逐漸進(jìn)入傳統淡季周期，因此整體開(kāi)工率表現一般。而甲醇制烯烴方面開(kāi)工同樣表現一般，南京二期、河南、大唐等裝置仍停車(chē)中，且大唐多倫、寧夏部分烯烴原料維持外賣(mài)狀態(tài)對局部地區供需形成壓制。我們認為，12月份市場(chǎng)供應端變動(dòng)因素較大，市場(chǎng)需密切關(guān)注國內外天然氣裝置變動(dòng)情況所引發(fā)的供需錯配。 | |
尿素(UR) | 觀(guān)望 | 昨日尿素主力合約期價(jià)收跌3.57%?，F貨方面，12月20日河南地區小顆粒尿素報價(jià)為2493元/噸。供應方面，上周?chē)鴥饶蛩亻_(kāi)工負荷率65.48%，環(huán)比上漲0.55%，周同比上漲4.47%。周度產(chǎn)量為99.91萬(wàn)噸，環(huán)比上漲0.82%，周同比上漲11.67%。由于整體開(kāi)工水平較高，預計本周供應繼續增加。港口庫存因企業(yè)集港流向需求偏少，低位整理。企業(yè)庫存因下游需求暫未集中放量，窄幅波動(dòng)。需求方面，復合肥上游原料不穩，成本面支撐不足，冬儲推進(jìn)緩慢，市場(chǎng)整體需求有限。膠合板部分地區廠(chǎng)家計劃月末停機，備貨積極性不高。農業(yè)需求局部好轉，但增量不大。操作上，建議暫時(shí)觀(guān)望。 | |
玻璃(FG) | 關(guān)注需求端表現 | 隔夜玻璃期貨主力合約偏強震蕩運行，成交良好，持倉下降1173手至200875手。前期價(jià)格延續跌勢主要原因在于庫存的快速累積對盤(pán)面價(jià)格形成一定程度壓制，加之房地產(chǎn)行業(yè)受政策面影響前端數據羸弱導致市場(chǎng)對后市需求持較為明顯的悲觀(guān)預期。市場(chǎng)在庫存累積疊加需求轉弱的雙重影響下盤(pán)面價(jià)格持續調整?；罘矫?，現貨價(jià)格在竣工需求預期支撐下保持堅挺，基差連續創(chuàng )得新高。但隨著(zhù)金九銀十需求預期落空后，期貨價(jià)格回落，基差回落，價(jià)格跌勢逐漸放緩，價(jià)格進(jìn)入整理期。近期玻璃庫存在下游產(chǎn)銷(xiāo)數據好轉的影響下呈現小幅去庫狀態(tài)，加之生產(chǎn)線(xiàn)冷修逐漸增加以及房地產(chǎn)行業(yè)管控政策略顯松動(dòng)，盤(pán)面逐漸進(jìn)入整理階段，短期市場(chǎng)走勢在現貨堅挺支撐下略顯強勢，但在房地產(chǎn)前端數據大幅走弱背景下，產(chǎn)銷(xiāo)數據持續性有待驗證。 | |
白糖(SR) | 偏空思路 | 隔夜鄭糖主力價(jià)格震蕩偏弱運行，收于5691元/噸，收跌幅1.13%，周一美國ICE糖價(jià)低開(kāi)繼續偏弱運行，盤(pán)中跌幅2.82%，結算價(jià)18.59美分/磅。國際方面，印度糖廠(chǎng)協(xié)會(huì )公布數據顯示，至11月30日本年度印度累計產(chǎn)糖472.1萬(wàn)噸，較去的同期的430.2萬(wàn)噸增加41.9萬(wàn)噸，主要原因是壓榨時(shí)間早于去年。10月的銷(xiāo)售量為245萬(wàn)噸。根據市場(chǎng)收集的信息，糖廠(chǎng)已簽訂350萬(wàn)噸出口合同，這些合同是在ICE原糖價(jià)格在20美分以上時(shí)簽訂的。印度國內對乙醇需求的增長(cháng)較快，面對回調的糖價(jià)糖廠(chǎng)壓力并不大。國內方面，自新榨季開(kāi)始以來(lái)，陳糖結轉大量庫存未能完全消化，一直在中游貿易環(huán)節流轉，上榨季末的9月和本榨季10月進(jìn)口量居于高位。在國內最大產(chǎn)區廣西開(kāi)榨后，新糖大量集中上市，市場(chǎng)壓力最終爆發(fā)，引發(fā)了國內糖價(jià)快速下行，至今僅半個(gè)多月，鄭糖跌幅達400多點(diǎn)。從目前的形勢看，最大產(chǎn)區廣西已經(jīng)開(kāi)始壓榨，隨著(zhù)生產(chǎn)全面展開(kāi)新糖將快速大量上市，影響鄭糖走勢的主要因素將從進(jìn)口成本倒掛轉向新糖上市后的供求關(guān)系上。短期大量新糖集中上市，疊加進(jìn)口量較大，春節備貨尚未起動(dòng)，后期糖價(jià)轉弱的可能性在加大。操作上建議投資者逢高布局空單，套利方面建議糖企繼續在主力05合約上賣(mài)出套保，鎖定銷(xiāo)售價(jià)格。 | 農產(chǎn)品 |
玉米及玉米淀粉 | 區間參與 | 隔夜玉米主力合約偏弱震蕩，收于2719元/。國內方面，玉米現貨價(jià)格窄幅波動(dòng)，哈爾濱玉米市場(chǎng)價(jià)格為2360-2400元/噸，長(cháng)春地區玉米市場(chǎng)價(jià)格為2490-2540元/噸，山東深加工玉米收購均價(jià)約在2860-2960元/噸左右；遼寧錦州港口收購價(jià)2670-2680元/噸；廣東港口玉米主流價(jià)格在2810-2830元/噸。東北地區企業(yè)上量尚可，中儲糧、深加工企業(yè)建庫意愿持續加強價(jià)格整體維穩為主。山東、華北地區深加工企業(yè)近兩日到貨量增加，企業(yè)收購價(jià)格小幅下調。臨近春節企業(yè)有備貨需求，但普遍對質(zhì)量要求嚴格，提價(jià)收干糧企業(yè)居多，對潮糧收購積極性并不高。飼料養殖端來(lái)看，生豬養殖利潤的好轉使得飼料養殖端增加玉米作為飼料原料用糧。但近期生豬價(jià)格回落給玉米期價(jià)形成拖累，需求端繼續推行玉米價(jià)格向上的力度減弱。綜合來(lái)看隨著(zhù)春節臨近，節前賣(mài)壓仍存。但近月合約受春節備貨需求及中儲糧收儲提振，而中長(cháng)期來(lái)看產(chǎn)需缺口對玉米價(jià)格形成支撐。操作上建議區間參與為主，繼續關(guān)注國內購銷(xiāo)節奏。 | |
大豆(A) | 暫且觀(guān)望 | 由于種植面積和單產(chǎn)雙雙不及預期，農業(yè)農村部在12月份供需報告中大幅下調2021/22年度國產(chǎn)大豆產(chǎn)量260萬(wàn)噸至1640萬(wàn)噸，較上年減少320萬(wàn)噸。新季大豆開(kāi)秤價(jià)走高，大豆下游需求逐步恢復，貿易商采購積極性有所增加。政策方面，12月16日，中儲糧拍賣(mài)76112噸國產(chǎn)大豆，全部流拍。豆一關(guān)注5800元/噸支撐，維持高位震蕩走勢，操作上建議暫且觀(guān)望。 | |
豆粕(M) | 暫且觀(guān)望 | 12月份巴西大豆進(jìn)入關(guān)鍵生長(cháng)期，未來(lái)兩周巴西大豆產(chǎn)區降水情況出現分化，一方面中北部地區降水偏多，馬托格洛索州以及戈亞斯州降水量持續高于均值水平，有利于產(chǎn)量的增加，另一方面南部地區降雨偏少，南里奧格蘭德州及巴拉那州持續干旱，減產(chǎn)壓力有所上升，由于南部地區播種偏晚，仍需密切關(guān)注1月份降水情況。阿根廷方面，過(guò)去一周布宜諾斯艾利斯地區降水增加，有利于大豆生長(cháng)，但未來(lái)兩周降水減弱，中期需關(guān)注12-1月拉尼娜對阿根廷北部地區潛在的干旱影響，天氣風(fēng)險對大豆形成短期支撐。國內方面，本周油廠(chǎng)壓榨量小幅上升，截至12月10日當周，大豆壓榨量191萬(wàn)噸，上周189萬(wàn)噸，12月中下旬部分油廠(chǎng)有停機計劃，關(guān)注后期開(kāi)機狀況。豆粕提貨大幅增加，本周豆粕庫存下降，截至12月10日當周，豆粕庫存為57.23萬(wàn)噸,環(huán)比減少14.90%,同比減少44.56%。建議暫且觀(guān)望。豆粕期權方面，建議賣(mài)出寬跨式期權頭寸。 | |
豆油(Y) | 空單滾動(dòng)操作 | 12月7日美國環(huán)保署（EPA）公布此前久拖未決的可再生燃料摻混義務(wù)提案，提案拒絕了所有等待審批的小型煉油廠(chǎng)豁免申請，但將2021年和2020年可再生燃料摻混義務(wù)標準分別由200.4及200.9億加侖下調至185.2及171.3億加侖，同時(shí)，EPA提議2022年可再生燃料摻混目標上調至207.7億加侖，其中生物質(zhì)柴油摻混目標由上年的24.3億加侖上調至27.6億加侖。USDA12月報告預估2021/22年度豆油生物燃料將達到110億磅，較上年增幅24.3%，盡管目前EIA數據顯示美豆油消費速度偏慢，但USDA報告暫未對2021/22年度美豆油的生物燃料消費進(jìn)行調整。11月份美豆壓榨量回落，豆油庫存小幅下降，NOPA數據顯示，11月份美國大豆壓榨量488萬(wàn)噸，環(huán)比下降2.5%，同比下降0.9%，11月份美豆油庫存降至18.32億磅，環(huán)比下降0.2%，同比上升17.6%，美豆油庫存仍處高位。國內方面，本周豆油提貨放緩，豆油庫存小幅下降，截至12月10日當周，國內豆油庫存為82.9萬(wàn)噸，環(huán)比減少1.50%，同比減少3.35%。當前豆油庫存仍處低位，且12月中下旬部分油廠(chǎng)有停機計劃，現貨供應偏緊格局延續。 建議空單減倉。 | |
棕櫚油(P) | 空單滾動(dòng)操作 | 減產(chǎn)周期疊加勞動(dòng)力緊缺尚未全面緩解限制馬棕產(chǎn)量，12月上半月馬棕產(chǎn)量下降， Sppoma數據顯示，12月1-15日馬棕產(chǎn)量較上月同期下降6.09%，棕櫚油與競爭油脂價(jià)差處于低位，對出口形成抑制，12月馬棕出口下滑，船運機構Amspec數據顯示，12月1-20日馬棕出口較上月同期下降6.6%。短期棕櫚油偏緊格局延續，但中期產(chǎn)量恢復預期，使得棕櫚油回調壓力增加。國內方面，本周棕櫚油庫存大幅上升，截至12月10日當周，國內棕櫚油庫存為52.87萬(wàn)噸，環(huán)比增加24.49%，同比減少22.20%，當前棕櫚油進(jìn)口利潤深度倒掛，棕櫚油累庫空間有限，將維持供應偏緊局面。建議空單減倉。 期權方面，建議空單滾動(dòng)操作。 | |
菜籽類(lèi) | 暫且觀(guān)望 | 菜粕方面，隨著(zhù)氣溫回落，水產(chǎn)需求轉弱，且豆菜粕庫存收窄，不利菜粕消費，菜粕庫存低位回升，操作上建議暫且觀(guān)望。菜油方面，10月份之后菜籽到港量顯著(zhù)放緩，且加拿大菜籽含油量降低，菜油庫存供應將逐步趨緊，菜油庫存逐步回落，本周菜油庫存上升，截至12月10日當周，沿海油廠(chǎng)菜油庫存為26.04萬(wàn)噸，環(huán)比增加10.25%,同比增加108.15%。操作上建議暫且觀(guān)望。期權方面，建議賣(mài)出菜粕寬跨式期權頭寸。 | |
雞蛋(JD) | 短線(xiàn)日內交易為主 | 昨日雞蛋主力合約震蕩偏弱運行，收于4042元/500kg，收跌幅1.99%。12月20日主產(chǎn)區雞蛋價(jià)格維穩，現貨均價(jià)4.64元/斤，貨源供應正常，庫存量有限，下游消化不易，業(yè)者心態(tài)較為謹慎。截止11月30日雞蛋存欄環(huán)比小幅增加，存欄量11.72億只，同比下降6.09%，環(huán)比增加0.26%，11月新開(kāi)產(chǎn)蛋雞將陸續增加，但整體處于偏低水平，大碼蛋庫存整體偏緊對底部蛋價(jià)起到支撐作用。近期隨著(zhù)雞蛋價(jià)格轉弱，而飼料成短期稍降，養殖戶(hù)養殖利潤好轉。下游市場(chǎng)高價(jià)難銷(xiāo)，貿易商在產(chǎn)區采購積極性一般，行情稍顯弱勢。淘汰雞方面，12月20日全國均價(jià)雞蛋價(jià)格5.42元/斤，當前可淘汰老雞不多，整體需求表現尚可。目前終端市場(chǎng)走貨速度一般，生產(chǎn)、流通環(huán)節均有少量庫存，但整體壓力不大，僅河北個(gè)別地區受疫情影響，局部生產(chǎn)環(huán)節有5天左右余貨；目前各環(huán)節余貨不多，養殖單位低價(jià)銷(xiāo)售，終端需求平淡，下游環(huán)節缺乏看漲信心，普遍維持低位庫存。預計本周雞蛋價(jià)格維穩，少數地區蛋價(jià)窄幅偏弱調整，建議投資者主力合約日內操作為宜。 | |
蘋(píng)果(AP) | 日內交易為主 | 昨日蘋(píng)果主力合約偏弱運行，收于8192元/噸，收跌幅3.94%。前期冷庫客商存在炒貨行為，近期炒貨行為基本結束。走貨速度放緩，部分存儲商出貨較為積極，尤其是小型存儲商出貨積極性大幅提高。根據冷庫反饋，目前果農惜售情緒有所降低。當前棲霞新作蘋(píng)果紙袋80#一二片紅市場(chǎng)成交價(jià)2.8-3.2元/斤，條紅貨3.5元/斤；洛川市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋70#以上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格3.15元/斤；平均市場(chǎng)蘋(píng)果紙袋75#以上上不封頂市場(chǎng)成交價(jià)格1.25元/斤。當前蘋(píng)果普遍表現質(zhì)量較差，好貨數量較少，好貨與差貨價(jià)格懸殊較大。目前客商采購優(yōu)質(zhì)好貨的積極性較高，對于差貨壓價(jià)銷(xiāo)售。低價(jià)貨源較多，利于市場(chǎng)銷(xiāo)售產(chǎn)能，利好優(yōu)質(zhì)好貨后期銷(xiāo)售。截止12月09日蘋(píng)果收購季庫存統計數據，全國冷庫目前存儲量約為898.57萬(wàn)噸，全國庫容比65.68%，山東庫容比64.5%，陜西庫容比67.2%，今年客商為元旦、圣誕備貨時(shí)間提前，近期冷庫逐漸開(kāi)始包裝發(fā)貨，預計本周冷庫出貨速度繼續提高。當前蘋(píng)果期貨日內波動(dòng)較大，建議日內交易為主，謹慎控制倉位。 | |
生豬(LH) | 偏空看待 | 昨日生豬期貨主力合約偏弱運行，周五收于14045元/噸?，F貨方面，全國外三元出欄生豬均價(jià)為16.20元/公斤，較前日出欄均價(jià)下跌0.03元/公斤。散戶(hù)和集團場(chǎng)出欄積極性較高，市場(chǎng)豬源偏多，而下游白條走貨情況一般。短期來(lái)看供需兩旺，生豬現貨或暫穩為主。中長(cháng)期來(lái)看，能繁母豬存欄環(huán)比仍舊保持下跌趨勢，不過(guò)目前母豬淘汰量已基本恢復正常生產(chǎn)節奏，產(chǎn)能去化節奏有所放緩，整體母豬存欄結構基本穩定。同時(shí)由于落后產(chǎn)能的淘汰，母豬群體生產(chǎn)效率得到提高。所以即使絕對量有所下降，但后期的生豬供應壓力仍大，根據前期母豬存欄峰值推算到明年二季度前生豬供應壓力較難消化。出欄體重方面，由于天氣轉涼市場(chǎng)對于大肥需求增加，標肥價(jià)差仍存，散戶(hù)壓欄或將延續。預計短期大體重豬出欄將繼續保持緩增態(tài)勢，后期生豬出欄體重整體變化將較為有限。需求方面，年底為季節性豬肉消費旺季。但是由于今年部分地區腌臘灌腸前置，年底的需求高峰或提前有所透支。同時(shí)終端白條走貨情況仍舊一般，高價(jià)白條對消費的抑制效應非常明顯疊加目前國內新冠疫情反復，終端需求的恢復可能不及預期。目前生豬基本面仍維持供給寬松格局，操作上建議延續逢高做空思路為主。 | |
花生(PK) | 偏空看待 | 昨日花生期貨主力合約繼續下跌，收于8066元/噸。目前山東白沙統貨價(jià)格在8100元/噸左右，河南南陽(yáng)產(chǎn)區麥茬通貨米價(jià)格在8300-8400元/噸，河南正陽(yáng)產(chǎn)區麥茬米統貨價(jià)格在8300元/噸左右。目前花生市場(chǎng)價(jià)格震蕩維穩，東北產(chǎn)區市場(chǎng)走貨狀態(tài)加快，進(jìn)入年前備貨階段，產(chǎn)區銷(xiāo)量狀態(tài)達到三成。市場(chǎng)詢(xún)價(jià)及成交量有所提升，食品廠(chǎng)挑選品相好的上等花生米進(jìn)行售賣(mài)及加工。油廠(chǎng)方面，雖然魯花、中糧等油廠(chǎng)已經(jīng)入市收購，但由于嚴格控制收購指標，油廠(chǎng)收購對市場(chǎng)信心提振有限。中長(cháng)期來(lái)看，由于農民多對今年花生價(jià)格不認可導致惜售情緒較重，目前貨源多集中在中上游。而春節前農戶(hù)可能會(huì )有回籠資金的需求，則有可能出現階段性集中出貨。同時(shí)春節后是傳統進(jìn)口花生到港時(shí)間，進(jìn)口花生將進(jìn)一步給國內花生供應帶來(lái)壓力。而受疫情影響，花生下游消費受到限制。整體花生基本面承壓，操作上建議偏空看待為主。 | |
棉花及棉紗 | 觀(guān)望為宜 | 隔夜鄭棉主力合約震蕩偏弱運行，收于19655元/噸，收跌幅0.81%。周一ICE棉價(jià)偏弱運行，盤(pán)中跌幅1.96%，結算價(jià)105.54美分/磅。國際方面，美國聯(lián)邦公開(kāi)市場(chǎng)委員會(huì )（FOMC）當地時(shí)間周三公布最新利率決議，將基準利率維持在0%-0.25%區間不變，將超額準備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將隔夜逆回購利率維持在0.05%不變，符合市場(chǎng)的普遍預期。此外，從明年1月起，將每月資產(chǎn)購買(mǎi)規模減少300億美元，即月度美國國債購買(mǎi)規模降低200億美元、抵押貸款支持證券（MBS）減少100億美元，此前為每月減少150億美元。聲明稱(chēng)，委員會(huì )認為，可能每月都適合這樣減少凈購買(mǎi)資產(chǎn)，但如果經(jīng)濟前景發(fā)生變化，將準備調整購債速度。隨著(zhù)時(shí)間的推移，距離加息的步伐將越來(lái)越近，也增加了市場(chǎng)對于未來(lái)消費的擔憂(yōu)。國內方面，當前下游市場(chǎng)整體依舊維持偏弱的格局，紗價(jià)持續下跌，交投再度轉弱，產(chǎn)成品庫存持續累庫，整體表現為進(jìn)一步轉弱。而坯布端行情更加不樂(lè )觀(guān)，本周小型織廠(chǎng)減產(chǎn)持續，整體開(kāi)機負荷維持下滑，市場(chǎng)整體負荷水平維持在48.5%左右，預計今年提前放假的織廠(chǎng)較往年增加。庫存方面仍在小幅上升中，目前整體水平維持在32天左右，較去年同期高出8.4天左右。多數廠(chǎng)商認為年前行情難有好轉，因此織廠(chǎng)備貨積極性不高，多隨用隨買(mǎi)為主，后市信心整體不足。預計棉價(jià)震蕩整理走勢，建議投資者觀(guān)望為宜。 | |
金屬研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），李白瑜 | ||
能源化工研發(fā)團隊成員 | 黃慧雯（Z0010132），韋鳳琴 , 郭金諾 , 李吉龍 | ||
農產(chǎn)品研發(fā)團隊成員 | 雍恒（Z0011282），李天堯 | ||
宏觀(guān)股指研發(fā)團隊成員 | 王舟懿（Z0000394） | ||
